Home >Documents >Piete Capital

Piete Capital

Date post:29-Jun-2015
Category:
View:542 times
Download:6 times
Share this document with a friend
Transcript:

Universitatea Lucian Blaga din Sibiu Dr. LIVIA ILIE

PIEE DE CAPITALSuport de curs

Sibiu, 2008

CUPRINS

1

INTRODUCERE Capitolul 1 PIAA DE CAPITAL: coninut i funcii 1.1. Concepte de baz ale pieei financiare 1.2. Tipologia pieelor de capital 1.3. Valorile mobiliare Capitolul 2 BURSA DE VALORI 2.1. Bursele de valori i importana lor pe pieele de capital 2.2. Ci i cerine privind introducerea unei companii n activitatea bursier; experiena internaional n acest domeniu2.2.1. 2.2.2. 2.2.3. 2.2.4. Avantajele cotaiei la burs Alegerea pieei Pregtirea intrrii pe pia Avantajele listrii la mai mult de o burs

5 7 8 12 15 21 22 2829 31 32 33

2.3. Importana unei burse de valori bine gestionate Capitolul 3 EFICIENA PIEEI DE CAPITAL 3.1. Ipoteza pieelor eficiente 3.2. Nivelele de eficien a pieei capitalului Capitolul 4 EVALUAREA VALORILOR MOBILIARE 4.1. Definirea valorii 4.2. Evaluarea obligaiunilor 4.3. Riscul ratei dobnzii i conceptul de durat 4.4. Evaluarea aciunilor prefereniale 4.5. Evaluarea aciunilor comune

35 38 39 43 48 49 51 70 72 7475 77 81

4.5.1. Abordri profesionale 4.5.2. Modelul de evaluare a unei aciuni deinute pentru o singur perioad de timp 4.5.3. Modelul de evaluare a aciunilor pentru mai multe perioade de timp

2

4.6. Relaia pre profit pe aciune Capitolul 5 RISC I RANDAMENT 5.1. Msurarea riscului 5.2. Risc i diversificare5.2.1. Riscul i rentabilitatea unui portofoliu 5.2.2. Conceptul Beta 5.2.3. Linia pieei de capital: relaia dintre risc i rata estimat a rentabilitii

93 97 99 101102 106 109

Capitolul 6 FINANAREA FIRMELOR PE PIEELE DE CAPITAL 6.1. Finanarea firmelor de-a lungul ciclului de via 6.2. Procesul Ofertei Publice Iniiale6.2.1. 6.2.2. 6.2.3. 6.2.4. Rolul bncii de investiii Costurile emisiunii de titluri Performana emisiunilor Rolul Comisiei de Valori Mobiliare

115 116 122128 129 133 134

Capitolul 7 ANALIZ BURSIER 7.1. Indicele bursier 7.2. Rentabilitatea unui titlu mobiliar Capitolul 8 TENDINE PE PIEELE BURSIERE 8.1. Bursele europene 8.2. Globalizarea fluxurilor financiare 8.3. O privire de ansamblu asupra pieelor financiare pe plan mondial BIBLIOGRAFIE

137 139 141 143 146 148 152 157

3

INTRODUCEREOrice economie este caracterizat de existena i funcionarea unor piee specializate n tranzacionarea de active financiare. Circuitul activelor financiare, de la ofertanii de fonduri (investitorii) la utilizatorii de fonduri, are drept obiectiv satisfacerea nevoilor economice, scopul final fiind profitul. O economie sntoas depinde, n mod vital, de transferurile eficiente de fonduri de la cei ce economisesc ctre firme i persoane ce au nevoie de capital deci economia depinde de piee financiare eficiente. Ca urmare a industrializrii crescnde a rilor dezvoltate, majoritatea oamenilor lucreaz pentru corporaii i cea mai mare parte a economiilor sunt canalizate ctre instituii cum sunt: casele de pensii, fondurile mutuale sau companiile de asigurri. Aceste instituii posed peste 90% din totalul obligaiunilor corporative i aproximativ 60% din capitalurile acionarilor ce nu aparin blocurilor de control sau companiilor mam. Entitile ce doresc s mprumute bani sunt puse n legtur cu cei ce dispun de surplusuri de fonduri n cadrul pieelor financiare. Fiecare pia opereaz cu titluri financiare diferite, servete unor clieni diferii sau acioneaz n pri diferite ale rii. Pentru foarte muli dintre noi, bursa este locul unde se fac i se desfac averi fabuloase, de multe ori n cteva zile sau chiar ore, speculnd diferenele de pre ale mrfurilor, titlurilor de valoare i valutelor tranzacionate. De unde i fascinaia de a cunoate mai mult un astfel de domeniu. Dar mai mult dect aceast motivaie,

4

interesul pentru un astfel de subiect provine din aceea c bursa reprezint o instituie specific a economiei de pia ce permite, pe de o parte acoperirea riscurilor reale i pe de alt parte mobilizarea capitalurilor, n condiiile n care alocarea resurselor financiare rare ar trebui s se fac pe principii de eficien. Pieele bursiere sunt nsi expresia capitalismului. Capitalul este deinut de cei care acumuleaz, motenesc sau economisesc sume de bani i este utilizat de cei care investesc, speculeaz sau cheltuiesc fonduri. Unii furnizeaz capitalul, alii l utilizeaz, iar mpreun creeaz capitalismul. n prezent, capitalul este furnizat n special prin economisirea colectiv sub forma fondurilor de pensii, fondurilor de asigurri, etc. Companiile din sectorul privat i guvernele emit titluri financiare pentru a atrage economiile de pe pia. Emisiunile se realizeaz pe aa-numita pia primar i sunt tranzacionate ulterior pe piaa secundar, la bursele de valori. n prezent, investitorii sunt dominai de managerii de fonduri, emitenii sunt consiliai de bncile de investiii i specialitii burselor acioneaz ca intermediari. Toi reacioneaz la cel mai mic semnal care apare n pia cu privire la oportunitile de generare i utilizare a capitalului, iar competitivitatea acestui proces asigur, n general, c preul oricrei tranzacii reflect informaia disponibil.

5

Capitolul 1 Piaa de capital: coninut i funcii Obiectivele capitolului: nelegerea conceptelor de baz ale pieelor financiare; 2. descrierea caracteristicilor diverselor tipuri de titluri financiare; 3. clasificarea pieelor de capital dup mai multe criterii1.

Coninutul capitolului : 1.1. Concepte de baz ale pieei financiare 1.2. Tipologia pieelor de capital 1.3. Valorile mobiliare Cuvinte cheie: bursa de valori aciuni obligaiuni piee interdealeri8 12 15

6

1.1. Concepte de baz ale pieei financiare Activul este un bun aparinnd unei persoane i care poate fi valorificat n activitatea economic. n raport cu natura procesului de valorificare, activele sunt de dou feluri: reale i financiare. Activele reale sunt constituite din bunuri corporale (tangibile) sau incorporale (intangibile) care, integrate n circuitul economic, genereaz venituri n viitor sub form de profituri, rente, chirii etc. (engl. tangible sau real assets). Activele financiare sunt materializate n nscrisuri (hrtii ori nregistrri n cont) care consacr drepturile bneti ale deintorilor lor, precum i drepturile acestuia asupra unor venituri viitoare rezultate din valorificarea activelor respective (dobnzi, dividende, etc.). Dup tipul activelor care se negociaz i mecanismul prin care acestea sunt introduse n circuitul economic, piaa financiar este format din 3 mari sectoare: piaa bancar, piaa monetar, piaa de capital. Piaa bancar se caracterizeaz prin tranzacii cu active bancare nonnegociabile, a cror lichiditate este maxim. Societile bancare au rol de intermediere ntre investitori i utilizatori, pe baza relaiilor de credit. Piaa bancar se caracterizeaz prin risc redus, siguran (posibilitatea retragerii activelor n orice moment). Piaa monetar este caracterizat prin tranzacii cu active financiare pe termen scurt de ctre societile financiare. Activele monetare au grad ridicat de lichiditate i sunt negociabile (exemple de active financiare pe termen scurt: depozite bancare, bilete la ordin, cecuri, certificate de depozit).

7

O component distinct a pieei monetare este piaa valutar, care asigur conversia activelor dintr-o valut n alta. Piaa de capital este specializat n tranzacii cu active financiare pe termen rnediu i lung. Aceste active au un grad de risc mai mare i sunt negociabile. Motivaia principal a unei piee de capital const n economia i plasarea valorilor mobiliare ale agenilor economici n cutare de capital, ctre posibilii investitori, deintori de excedente bneti. Micarea fondurilor n economie se poate face:

fie ca o finanare indirect (prin concentrarea fondurilor disponibile n bnci i utilizarea acestor resurse pentru creditarea utilizatorilor de fonduri), fie ca o finanare direct (prin emisiuni de titluri financiare de ctre utilizatorii de fonduri). i finanarea direct poate avea forme n care se apeleaz la intermediari.

Transferurile de capital ntre cei ce economisesc i cei ce au nevoie de capital se poate face n trei modaliti diferite: 1.Transferuri directe de bani i titluri de valoare, atunci cnd o firm vinde acuni sau obligaiuni, direct ctre investitori, fr s apeleze la intermediari.

BANI

8 TITLURI DE VALOARE (aciuni, obligaiuni)

UTILIZATOR

INVESTITOR

2.Transferuri prin intermediul unui dealer (o cas de investiii). Dealer-ul servete drept intermediar i faciliteaz emisiunea de titluri financiare.

TITLURIUTILIZATOR DEALER

TITLURIINVESTITOR

BANI

BANI

3.Transferuri printr-un intermediar financiar (banc, fond mutual). Intermediarul obine fonduri emind propriile titluri de valoare i apoi utilizeaz banii pentru a cumpra titlurile emise de unele firme.TITLURI FIRMEUTILIZATOR INTERMEDIAR

TITLURI INTERMEDIARINVESTITOR

BANI

BANI

9

Aceti intermediari financiari fac mai mult dect un simplu transfer de bani i titluri: ei creeaz produse financiare noi. n cazul finanrii directe, se stabilete o reea ntre emitenii de titluri (cererea de fonduri) i investitori (oferta de fonduri). Deci, ca pe orice pia se confrunt cererea i oferta. n cazul pieei capitalului: cererea i oferta de capital. Cererea de capital este exprimat de ctre societilor publice i private, instituii financiarbancare naionale i internaionale, societi de asigurri, etc. Cererea de capital poate fi structural (se concretizeaz n finanarea de investiii productive i aciuni sociale, constituirea capitalurilor financiare ale societilor publice i private, etc.) sau legat de factori conjuncturali (indisponibilitatea resurselor financiare interne, necesiti financiare determinate de deficitele bugetare i ale balanelor de pli, etc.). Debitorii se pot clasifica, fie dup activitatea economic, fie dup scopul urmrit. Dup primul criteriu, debitorii pot fi: guvernele, ntreprinderile publice i private

Click here to load reader

Embed Size (px)
Recommended