Page 1
Capitolul 1.Generalitati1.1.PREZENTAREA GRUPULUI ROMPETROL
Grupul Rompetrol este o companie multinațională, cu activități in 12 țări și având o
puternică bază operațională in regiunea Mării Negre și a Mării Mediterane. Lider în domeniul
petrolier regional, Rompetrol este una din cele mai cunoscute mărci românești pe plan
internațional. Cele aproximativ 20 de firme care alcătuiesc Grupul Rompetrol activează în
principal în rafinare și downsteam, cu implicare in proiecte complementare din explorare și
producție, foraj, servicii petroliere, servicii de ecologie industrială și alte servicii conexe,
în Franța, România, Spania și Sud-Estul Europei.
La nivel european, Grupul Rompetrol detine peste 1000 de benzinarii in sase tari
(Romania, Republica Moldova, Bulgaria, Franta, Spania, Georgia si Ucraina), care opereaza sub
brandurile Rompetrol, Dyneff si Litro. De asemenea, Grupul detine o puternica retea de
distributie produse petroliere, prin intermediul companiilor subsidiare, localizate in Spania si
Elvetia (Dyneff si Vector Energy).
Odata cu achizitia in anul 2007 a Grupului Rompetrol de catre KazMunayGas, compania
nationala de petrol si gaze din Kazakhstan, Rompetrol a devenit un pod energetic intre resursele
naturale disponibile in Asia Centrala si pietele de profil din Europa. Mai mult, Rompetrol ofera in
Kazakhstan operatiuni de de explorare si productie si servicii industriale, compania contribuind la
reconstructia rafinariilor din tara.
In Romania, Rompetrol detine cea mai performanta rafinarie din tara, Petromidia, cu o
capacitate de rafinare de 5 milioane titei anual, situata in Navodari, judetul Constanta. Pozitia
strategica a rafinariei, pe tarmul Marii Negre, permite un tranzit rapid, pe cale maritima, de titei si
produse petroliere. Astfel, Petromidia devine un nod regional important, iar Rompetrol unul din
cei mai mari exportatori din tara.
Produsele rafinariei Petromidia ajung in cele 450 de statii de alimentare din tara, alaturi de alte
tari din regiune sau bazinul Marii Negre.
Page 2
1.2 CERTIFICARE
-Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte;
- Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele si
conditiile specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare din
punct de vedere profesional;
- Nu am nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si nu
avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile implicate;
- Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza
cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment ulterior,
remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic;
- Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport,
pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic;
- Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest
raport;
- Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare.
Evaluator:
24 aprilie 2014
Page 3
1.3. PREZENTAREA EVALUATORULUI.
Evaluatorul are fata de societatea comerciala S.C.ROMPETROL S.A pozitia de executant.
1.4. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII
Obiectul prezentei lucrari se refera la evaluarea societatii comerciale S.C.ROMPETROL S.A
Bucuresti, Calea Victoriei nr. 222, Sector 1 .
Scopul prezentei lucrari este determinarea "valorii de piata" a unei actiuni in vederea vanzarii.
Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 24 aprilie 2014.
1.5. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE
Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile
continuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea
mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor
comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de exploatare
normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi abordata ca
unitate specializata in domeniul activitatii de constructii metalice -confectie si montaj, aparataje
electrice -constructie si montaj, vopsitorie, etc.
Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi:
- documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar;
- vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice,
organizare, stocuri, etc.;
- discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea
societatii;
Page 4
- analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in
subcapitolul anterior;
- elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza :
juridic;
comercial;
operational;
organizare, management si resurse umane;
economico - financiar;
-intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii; -determinarea unor intervale de
valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de randament. Procedura de evaluare
este in conformitate cu standardele si recomandarile ANEVAR, si tine cont de specificul
activitatii societatii.
1.6. CLAUZE DE NEPUBLICARE
Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus
intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. ROMPETROL S.A.
si al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.
1.7 RESPONSABILITATI FATA DE TERTI
Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul 1.3. si este
intocmit numai pentru uzul beneficiarului. Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si
pentru evaluator si nu se accepta nici-o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.
Page 5
1.8 DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE
Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la
subcapitolul 1.2. in calitate de executant, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre
S.C.ROMPETROL S.A. Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei
actiunii.
In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra
valorii, nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea
sunt corecte.
Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si a fost evidentiata
eventualele situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si (in) posibilitatea
inlaturarii lor.
Evaluatorul nu va putea fi facut raspunzator pentru existenta unor vicii ascunse
(neaparente) privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu au
efectuat expertize tehnice de detaliu si nici nu a inspectat acele parti ale mijloacelor de transport
sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au fost
considerate in stare tehnica buna.
Evaluatorul a obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de
evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in
privinta completitudinii si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane.
Evaluatorul a presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra
mijloacelor fixe sunt complete si corecte.
Evaluatorul a presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege,
detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate
in viitor, daca acest lucru se impune.
Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile
primite de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in
continuare.
Page 6
Prin urmare aceste previziuni se pot schimba in functie de conditiile economice ce pot
aparea ulterior evaluarii. Evaluatorul nu are niciun interes prezent sau viitor si
S.C.ROMPETROL.S.A. nu are nicio legatura cu partile interesate in tranzactia actiunilor.
In concluzie:
Evaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta analiza
diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus,
precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.
Capitolul II – Analiza diagnostic
II.1. Scurt istoric si prezentarea Grupului Rompetrol
Compania Rompetrol a fost infiintata in anul 1974 ca sa exporte know-how-ul romanesc in
domeniul industriei de petrol și gaze pe plan internațional. A avut lucrări de: construcție
conducte, foraj, construcție rezervoare de depozitare în Libia, Iordania, Yemen, Egipt. În anul
1993, compania este privatizată prin metoda MEBO, iar cifra de afaceri scade în următorii ani la
aproximativ 6 milioane de dolari. (Rafinaria Petromidia nu făcea parte din companie). În
anul 1998 Dinu Patriciu cumpără pachetul majoritar de acțiuni împreună cu un grup de
investitori. În anul 1999 Rompetrol cumpără Rafinaria Vega, unicul producator de solvenți de
polimerizare, benzină de extracție, white spirits, diverse categorii speciale de bitum și catalizatori
pentru sectoarele de procesare a țițeiului și petrochimice. În anul 2000 este creat holding-ul
Rompetrol Group B. V., cu sediul central în Amsterdam, Olanda, care include firma Rompetrol și
companiile asociate. Este achiziționată compania Petros (în prezent Rompetrol Well Services) –
furnizor unic de servicii și echipamente (închiriere) pentru sondare și foraj.
Cea mai importantă achiziție a grupului a fost cumpărarea rafinăriei Petromidia, în anul 2001.
Rompetrol a fost cel mai mare exportator din România în anul 2008, cu un volum total al
vânzărilor pe pitele externe de peste 1,6 miliarde de dolari.
Page 7
Grupul Rompetrol este organizat in patru Unități de Afaceri: Rafinare și Petrochimie, Retail,
Trading, Dezvoltare corporativă (cuprinde divizia de Upstream și companiile de servicii).
Diviziile Rompetrol sunt Rompetrol Petrochemicals, Rom Oil, Rompetrol
Downstream și Rompetrol Logistics (împreună cu subsidiara Rompetrol Gas).
Istoric
1974: Se înființează Rompetrol, reprezentant al industriei petroliere autohtone pe piața
internațională.
1993: Rompetrol se privatizează prin metoda MEBO; cifra de afaceri a companiei scade în
anii imediat următori privatizării la sub 6 milioane de dolari.
1998: Omul de afaceri Dinu Patriciu și un grup de investitori locali achiziționează pachetul
majoritar de acțiuni și majorează capitalul
1999: Începe procesul de formare a Grupului Rompetrol, compania realizând prima achiziție
majoră, rafinăria Vega Ploiești. În doar 9 luni de la preluare, cifra de afaceri a rafinăriei Vega
s-a triplat.
2000: Rompetrol preia Petros – unicul furnizor de servicii la sondă din România la acea dată,
redenumit ulterior Rompetrol Well Services SA.
2001: Grupul Rompetrol realizează principala sa achiziție - rafinăria Petromidia, în urma
semnării contractului de vânzare–cumparare cu Fondul Proprietății de Stat (FPS). Petromidia
și-a schimbat numele în Rompetrol Rafinare SA.
2003: Rompetrol desfașoară un program complex de extindere a rețelei de stații de carburanți
în întreaga țară. Pentru a facilita extinderea și a fluidiza distribuția de produse către alți
clienti, Rompetrol creează rețele de depozite en-gros, în locații strategice pe teritoriul
României (Arad, Craiova, Șimleul-Silvaniei, Zărnești, Vatra Dornei, Constanța, București-
Mogoșoaia). Astăzi, aceste depozite alimentează rețeaua națională a companiei, care include
peste 100 de benzinării proprii și 150 de stații Partener Rompetrol.
2004: Rompetrol Rafinare este listată la Bursa de Valori București. Profitul operațional al
rafinăriei crește de peste 5 ori față de anul anterior, reușind să atingă un nivel de 86,4
milioane dolari. Rompetrol Rafinare înregistrează un profit operațional pentru prima dată în
Page 8
cei 30 de ani de activitate, de 11 milioane dolari. În urma cumpărării Petrom,
compania OMV vinde un pachet de 25,1% acțiuni Rompetrol către managementul
Rompetrol.
2005: Rompetrol achiziționează rețeaua de benzinării Dyneff din Franța, triplându-și cifra de
afaceri. În plus, Grupul își incepe activitatea în Albania și Georgia și deschide o
reprezentanță la Moscova.
2006: Rompetrol înființează Rompetrol Ucraina.
2007: În luna august compania kazahă KazMunaiGaz a achiziționat 75% din acțiunile
Rompetrol Group contra sumei de 2,7 miliarde euro. Dinu Patriciu, fondatorul Rompetrol,
controla înainte de vânzarea participației majoritare către compania kazahă 80% din acțiunile
grupului, iar partenerul său american Phillip Stevenson restul de 20%. În urma tranzacției,
participația lui Patriciu s-a redus la 20%, iar a lui Stevenson la 5%.
2009: în luna iunie KazMunaiGaz achiziționează și restul de 25% din acțiuni, deținând astfel
control total de 100% asupra companiei.
2010: la data de 30 septembrie, statul Român a reintrat în acționariatul Rompetrol Rafinare,
cu o participație de 44,69% din capital, ca urmare a conversiei în acțiuni a obligațiunilor pe
care KazMunaiGaz nu le-a răscumpărat până la data scadenței.
Activitate
Upstream
Rompetrol Upstream coordonează activitățile de foraj, serviciile de sondă și pe cele de explorare
și producție (E&P, Drilling si Well Services-Petros) ale grupului Rompetrol în România și la
nivel internațional. Ariile de interes și activitate se concentrează pe țărmul Mării Negre și
al Mării Caspice, în Orientul Mijlociu și în Africa de Nord.
Rafinare
Cele două rafinării ale grupului Rompetrol, Rompetrol Rafinare (Petromidia, poziționată
la Marea Neagră în Năvodari) și Vega (Ploiești) acoperă împreună 32% din capacitatea de
rafinare a României. Rompetrol Rafinare este cea mai modernă rafinarie din România, cu o
capacitate instalată de prelucrare de 4,8 milioane de tone de materie primă pe an și 3,3 milioane
Page 9
de tone de țiței prelucrate în 2005. Rafinaria Vega, cu o capacitate instalată de prelucrare de
500.000 de tone pe an, este o rafinarie mică dar flexibilă care s-a specializat pe prelucrarea de
materii prime alternative și pe producția de solvenți ecologici, bitum cu destinație specială,
carburanți ecologici pentru încălzire și alte produse specializate.
Downstream
La sfârșitul anului 2010, Rompetrol Downstream opera 788 de stații (131 stații proprii, 153 stații
Partener, 151 stații Expres și 353 baze interne).
II.2 Diagnosticul juridic
Diagnosticul societatii din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situatiei
actuale privind riscurile care pot apare in conditiile in care drepturile societatii sunt lezate de
terte persoane juridice sau fizice si isi propune evidentierea relatiilor juridice ce apar intre agentii
ce actioneaza in legatura cu Rompetrol. In cele ce urmeaza vor fi analizate drepturile de
functionare ale societatii, drepturile de proprietate, drepturile sociale, comerciale, etc.
II. 2.1. Actul de constituire si forma juridical
Denumirea societatii este societatea comerciala Rompetrol Rafinarie S.A.
Societatea comerciala Rompetrol Rafinarie S.A. este persoana juridica romana, organizata ca
societate pe actiuni.
Conform statutului, la infiintare capitalul social al societatii este subscris si varsat
integral.
Societatea comerciala a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului, Municipiul
Bucuresti, sub nr. J13 /534/1991.
Societatea comerciala are Certificatul de inregistrare fiscala cod R1860712.
Page 10
II.2.2. Statutul si contractul de societate
Forma juridica a societatii: “Societatea comerciala „Rompetrol Rafinare” este o societate ale
carei actiuni sunt cotate pe o piata reglementata, persoana juridica româna constituita ca
societate pe actiuni si functioneaza în conformitate cu prevederile prezentului act constitutiv si
ale legii române.”
Durata societatii este nelimitata.
Obiectul principal de activitate este “Fabricarea produselor de cocserie si a produselor obtinute
din prelucrarea titeiului” cod 19,, iar ca activitate principala o reprezinta “Fabricarea produselor
obtinute din prelucrarea titeiului” (cod 1920).
Modul de dizolvare si lichidare a societatii se va face conform legislatiei in vigoare.
Statutul cuprinde in structura sa toate drepturile si obligatiile care revin actionarilor
conform legii.
II.2.3. Capitalul social
Capitalul social cuprinde la data de 31.05.2007 un numar de actiuni initial de 17.463.507.667 si
un numar final de actiuni de 21.099.276.002. Se mai specifica urmatoare conform propunerilor de
modificare:
Punctul 7.3. al Art. 7 se modifica si va avea urmatorul continut:
„7.3. Actiunile sunt nominative, indivizibile fata de societate, aceasta recunoscând doar un
proprietar pentru fiecare actiune si sunt dematerializate.”
La data prezentei evaluari capitalul social al societatii contine 44.109.205.726 actiuni, valoarea
nominala a unei actiuni fiind de 0.1 RON.
Actiunile sunt detinute de un numar de 8 actionari persoane fizice si doua persoane
juridice, KMG International N.V (vechea denumire The Rompetrol Group N.V) si Statul Roman
prin Ministerul Economiei reprezentat de Departamentul pentru Energie.
Page 11
II.2.4. Dreptul de proprietate
Societatea isi desfasoara activitatea intr-un spatiu propriu, avand sediul social pe Bd. Navodari
nr.215, Navodari, Constanta, Romania.
Bunurile de patrimoniu ale societatii au fost obtinute prin achizitii directe.
Societatea detine terenuri si cladiri in valoare de 957.690.247 RON.
Societatea a gajat mijloace fixe in valoare de 828.495.368 RON, dupa cum urmeaza:
- Garantii in favoarea bancilor : 649.544.859 RON.
- Garantii in favoarea ANAF : 178.950.509 RON.
S-a instituit sechestru asigurator asupra tuturor mijloacelor fixe si a investitiilor precum si asupra
titlurilor de participare in valoare de 1.970.611.815 RON in favoarea Statului.
II.2.5. Salariati, drepturi sociale
La data evaluarii 08.05.2014, societatea functioneaza cu un numar de 977 salariati cu
contracte individuale de munca pe perioada nedeterminata - 5 directori; 185 personal cu studii
superioare (ingineri, subingineri, economisti); 115 tehnicieni, lanoranti, maistri, contabili,
asistenti – secretari; 15 functionari admnistrativi; 755 muncitori calificati (lacatusi mecanici,
operatori chimisti, pompagii, compresoristi, electricieni, sondori, fochisti) si 15 muncitori
necalificati.
Gradul de sindicalizare a fortei de munca a fost de 94%.
Nu au fost inregistrate conflicte de munca intre conducere si salariati.
Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta prevederile legale.
Salariul maxim este confidential si este in conformitate cu grila de salarizare impusa de
The Rompetrol Group N.V..
Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la salariati.
Page 12
II.2.6. Registrele si evidentele contabile
Societatea tine evidenta contabila in lei (RON), intocmeste bilantul si contul de profit si pierderi,
avand in vedere Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finantelor. Situatiile financiare
consolidate se tin in USD.
Cu cel putin o luna inainte de ziua stabilita pentru sedinta Adunarii Generale,
administratorii prezinta cenzorilor bilantul exercitiului precedent, cu contul de profit si
pierderi,insotit de raportul lor si de documentele justificative.
Bilantul contabil anual si contul de profit si pierderi se publica in Monitorul Oficial, partea
a IV-a.
Din verificarile facute prin sondaj si discutiile purtate cu responsabilii de compartimente,
registrele si evidentele contabile ale societatii comerciale sunt tinute la zi.
II.2.7. Situatia datoriilor si creantelor
La data de 30.04.2014 societatea avea un sold creditor de 4.741.450.330 lei. De asemenea, la
acea data societatea avea un sold debitor de 1.156.941.256 lei.
Apreciem ca atat debitele cat si creditele se pastreaza in limite normale, curente si nu sunt de
semnalat probleme deosebite.
Societatea este la zi cu obligatiile datorate catre bugetul statului.
II.2.8. Aspecte comerciale
Se constata ca atat contractele obtinute ca urmare a castigarii de licitatii cat si lucrarile
preluate prin incredintare directa au avut incluse clauze corecte, care nu au dezavantajat firma,
nu au condus la litigii si penalitati.
II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc.
Pana la aceasta data firma a reusit ca pe baza unor relatii corecte sa-si atraga parteneri, iar o parte
din produse au fost fabricate cu incredintarea si sub protectia de marca a companiei.
Page 13
II.2.10. Litigii
La data evaluarii societatea are litigii pe rol, in calitate de parata,dar si de reclamanta.
1. Litigiu cu Statul avand ca obiect de acuzatii penale. Au avut loc investigatii la nivel
formal cu privire la anumiti actuali si fosti administratori, directori si cenzori externi ai
S.C. Rompetrol Rafinarie S.A.
2. Litigii cu privire la Conversia Obligatiunilor. Urmeaza sa fie aprobat un acord pentru a
avea timp sa implementeze prevederile protocolului, protocol de care instanta a luat
cunostinta la data de 18.02.2013.
3. Litigiu cu privire la importul de Biodiesel.
4. Litigiu cu privire la deciziile de impunere emise de ANAF DGAMC si communicate
Rompetrol Rafinarie S.A.
5. Litigiul dintre Rompetrol Downstream SRL si Consiliul Concurentei din Romania.
6. Litigiu cu privire la certificatele de emisie de CO2. S-a terminat in favoarea Rompetrol,
iar certificatele obtinute pentru perioada 2008-2012 pot fi detinute si folosite pentru
perioada urmatoare 2013-2020.
II.2.11. Autorizatii de functionare
Societatea este autorizata sa functioneze prestand activitati conform articolului 6 din capitolul IV
al Actului constitutiv al societatii.
Societatea detine urmatoarele autorizatii de functionare:
Autorizatie integrata de mediu nr. 23/14.03.2006 revizuita in data de 01.08.2008 pentru
punctul de lucru Rafinaria Vega Ploiesti inregistrata la Agentia Regionala pentru Protectia
Mediului Pitesti cu nr. 2924/03.04.2008.
Autorizatie de mediu nr. 25 din 30.08.2012 inregistrata la Agentia Nationala pentru
Protectia Mediului cu nr. 4814/24.04.2012.
Page 14
II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic
Puncte tari:
· Societatea nu este implicata in litigii cu organele statului, partenerii de afaceri si salariatii;
· Soliditatea firmei este garantata prin existenta actionariatului majoritar The Rompetrol Group
N.V.;
· Situtia creantelor si datoriilor se inscrie in contextul normal financiar-contabil, viteza de
recuperare fiind mica, iar datoriile catre furnizori se achita intr-un timp scurt.
Puncte slabe:
· Inexistenta unor licente, emble sau marci de comert, brevete etc., conduce la o diminuare a
puterii de acoperire a unui segment de piata mai mare, chiar si la intern, cu un efort mai mic.
II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL
Obiectivul diagnosticului operational sau de exploatare este de a analiza in ce masura societatea
comerciala este dotata din punct de vedere tehnic si material pentru a-si indeplini scopul propus
prin obiectul de activitate.
Acesta priveste mijloacele materiale ale intreprinderii susceptibile de a-i influenta intr-o masura
substantiala valoarea si prezinta modul in care utilajele firmei raspund necesitatilor reale ale
firmei, in concordanta cu obiectivele acesteia.
II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, filiale
Societatea comerciala Rompetrol Rafinarie S.A este amplasata in zona de sud-est a Romaniei
avand in subordine si alte rafinarii cum ar fi rafinaria Vega.
Page 15
II.3.2. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere
Valoarea totala a mijloacelor fixe ale Rompetrol Rafinarie S.A la data de 30.04.2014 este de
2.568.819.859 lei (inclusiv cele aflate in custodie).
Se poate afirma ca dotarea actuala, cu mici exceptii, este corespunzatoare unei bune functionari a
societatii comerciale.
Intretinerea curenta a mijloacelor fixe se realizeaza cu forte proprii, iar interventiile mai grele se
realizeaza cu societatile de "service" de profil.
II.3.3. Asigurare utilitati
Rompetrol Rafinarie S.A. are asigurate retele de apa, canalizare, telefonie, gaz metan, fax
racordate la magistralele din zonele unde se afla rafinariile aflate in subordine, instalatia de
termoficare alimentandu-se din microcentrale termice proprii ce functioneaza cu gaz metan sau
combustibil lichid.
Alte utilitati cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc. se asigura de societatile comerciale
specializate, prin contracte incheiate direct cu utilizatorul.
Intretinerea tuturor utilitatilor se asigura de catre Rompetrol Rafinarie S.A..
II.3.4. Organizarea fluxului operational
Rompetrol Rafinarie S.A. a avut dupa privatizare destinul majoritatii firmelor care si-au impus sa
fie viabile, sa aiba o activitate continua pe tot parcursul anului, sa nu aiba activitate sezoniera,
nici chiar in santierele de montaj.
Cladirile in care intreprinderea isi desfasoara activitatea se afla intr-o stare buna intrucat
majoritatea au suferit reparatii de-a lungul anilor.. Utilajele procurate inainte de 1990 au o uzura
fizica pronuntata si se impune o analiza a acestora dupa care sa se hotarasca casarea,
comercializarea ca intreg sau parti, sau repararea si mentinerea lor in functionare. La analiza
se va proceda cu prioritate la mijloacele amortizate complet si uzate fizic.
Principalul criteriu utilizat la organizarea fluxului organizational a fost eficienta, in conditiile in
care calitatea produselor nu a avut de suferit, respectand regulile de totala independenta a
Page 16
traseelor de flux, de neintersectare a lor pe traseu. Faptul ca societatea Rompetrol Rafinarie S.A.
a hotarat sa isi desfasoare tot registrul de activitati sub prescriptii ale standardelor europene,
demarand cu implementarea sistemului de asigurare a calitatii, fiind la cativa pasi de certificare, a
obligat sectiile, sectoarele, compartimentele si rafinariile la rigorile impuse de standard, iar
misiunea conducatorilor firmei este ajutata de aceasta intentie.
II.3.5. Investitii
Valoarea investitiilor proprii din anii 2012 – 2013 nu este mare daca comparam cifra de afaceri
cu achizitiile de utilaje si dotari din perioada respectiva. Investitiile in anul 2012 sunt de
485.677.777 RON cifra de afaceri fiind de 9.160.719.760, iar in anul 2013 investitiile au o
valoare de 210.918.104 cifra de afaceri fiind de 8.080.171.544.
Investitii in filiale: 2.004.611.815.
Filiale:
- Rompetrol Downstream SRL
- Rompetrol Petrochemicals SRL
- Rom Oil S.A.
- Rompetrol Logistics SRL
- Rompetrol Quality Control SRL
Alte investitii se refera la investitiile in companii din Romania, detinute pe termen lung pentru
potentialul de crestere.
II.3.6. Calitatea produselor si serviciilor oferite
Companiile Grupului Rompetrol au capacitatea de a răspunde rapid unor noi provocări şi datorită
faptului că în anul 2005 la nivelul întregului Grup au fost revizuite toate procesele legate de
operaţiuni. În 2005 au redefinit politicile referitoare la calitate, sănătate şi securitate în muncă,
protecţia mediului şi au aplicat un nou model operaţional prin care să implementeze cu succes
Page 17
această strategie. Principiile fundamentale care se referă la calitate, sănătate şi securitate în
muncă, protecţia mediului sunt expuse în declaraţia de politică a Companiei. Activităţile care ţin
de sănătate şi securitate în muncă, protecţia mediului au fost integrate celor care se referă la
calitatea produselor şi serviciilor atât din punct de vedere al activităţilor specifice cât şi din punct
de vedere al organizării.
Toate aspectele de mediu sunt identificate şi fac obiectul unor planuri de prevenire a poluărilor
accidentale şi intervenţie în situaţii de urgenţă. Unele dintre aceste planuri sunt cerute de
legislaţia românească în vigoare (de exemplu, planurile de intervenţie în cazul poluărilor
accidentale, în cazul incendiilor şi/sau exploziilor, în cazul poluării accidentale a apelor). Pe
lângă acestea, companiile din grup sunt pe deplin angajate să aplice, să menţină şi să
îmbunătăţească un sistem integrat de management care este certificat ISO 9001:2000, ISO
14001:2004 şi conform OHSAS 18001, fapt care demonstrează o abordare holistică a
conformităţii în raport cu cerinţele QHSE recunoscute pe plan internaţional. Acest fapt
demonstrează o atitudine inovatoare a grupului Rompetrol, în contextul românesc şi internaţional.
II.3.7. Necesitatea de restructurare si investitii
S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. foloseste pentru desfasurarea activitatii spatiile pe care le ocupa,
mijloacele fixe din dotare si personalul angajat, nu are datorii la terti care sa o puna in pericol si
are un portofoliu de contracte in derulare, ca si in perspectiva, care-i permit sa-si continue
activitatea, necesitand un volum minim de investitii si fara a fi nevoie de restructurari de personal
II.3.8. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului operational
Puncte tari
· Marea majoritate a fondurilor fixe au datele de achizitionare si punere in functiune dupa anul
2001, ceea ce le confera siguranta in exploatare pentru perioada imediat urmatoare;
· Implementarea sistemului de asigurare a calitatii care va duce la certificarea firmei in
standar european;
· Posibilitatea retehnologizarii in orice moment;
Page 18
Puncte slabe
· Mijloacele fixe detinute sunt gajate intr-un numar foarte mare, iar in cazul unei problem critic
ear putea ramane fara acele mijloace fixe.
II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL
II.4.1. Mediul
Zona principala in care actioneaza S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. este partea de sud-est a
Romaniei, insa are puncte de lucru atat pe teritoriul Romaniei cat si in afara tarii acestea fiind
reprezentate de benzinarii si alte rafinarii mult mai mici.
II.4.2. Produsele si serviciile societatii
Rompetrol Rafinarie produce si comercializeaza o gama diversificata de produse petroliere, de
calitate ridicata, pentru un domeniu larg de consumatori, de la personae fizice la companii mari.
Au fost prezentate in Actul constitutiv al societatii comerciale la capitolul II Art.6.
II.4.3. Piata si clientii
Clientela majoritara se constituie din clientii care au fost satisfacuti de serviciile oferite de S.C.
Rompetrol Rafinarie S.A. care sunt reprezentati de clientii de zi cu zi ai banzinariilor detinute de
companie.
Principalii clienti de pe piata interna sunt: Rompetrol Downstream, Rompetrol Petrochemicals,
Rompetrol Gas SRL, Uzina Termoelectrica Midia, Air BP Sales, Air Total Romania.
II.4.4. Furnizorii
De obicei furnizorii sunt dintre cei traditionali, care, ca si S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. au
inteles sa implementeze sistemul de asigurare a calitatii conform standardului ISO, si care
Page 19
respecta piata ca element cu functiune de reglare a preturilor, de principal regizor-analist al
topurilor pentru firmele ce furnizeaza aceleasi produse/servicii.
II.4.5. Concurenta
In prezent, fiecare intreprindere cauta sa-si suplineasca reducerea activitatii traditionale prin
cautarea de noi clienti si noi produse, sau prin atragerea unor afaceri, in conditii de mare
concurenta.
Pentru S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. existenta concurentei constituie un stimul in mentinerea
stachetei, aceasta fiind privita ca un catalizator in mentinerea performantei.
Pentru a face fata acestei concurente extrem de puternice, societatea a aplicat mai multe metode
dintre care este de remarcat diversificarea gamei de produse si atragerea de noi clienti si
furnizori.
Principalii concurenti ai Rompetrol Rafinarie sunt OMV-Petrom, Lukoil, MOL si Rafo, rafinarii
ce s-au dezvoltat odata cu rafinaria de la Petromidia si Vega.
II.4.6. Organizarea activitatii comerciale
Politica conducerii se bazeaza pe faptul ca imaginea firmei poate fi promovata prin
aportul tuturor angajatilor prin ceea ce face fiecare dintre acestia in parte.
Activitatea de marketing este constituita din activitatea unui grup de salariati (birou,
compartiment, serviciu).
II.4.7 Politica de preturi
Politica de preturi practicata de S.C. Rompetrol Rafinarie S.A. a avut la baza o fixare in zona de
mijloc a preturilor solicitate fara ca acest lucru sa situeze si calitatea in aceeasi zona, aceasta
venind sa satisfaca clientii, ca principal deziderat.
Page 20
II.4.8. Situatia sectorului
Indicatori Rompetrol 2012 Sector 2012 Rompetrol 2013 Sector 2013
Valoare adaugata 4.465.752.230 5.658.615.008 5.393.119.810 7.782.564.112
EBE 3.990.085.132 3.398.920.704 3.138.596.253 4.624.738.475
Excedentul brut de exploatare = VA + Subvenţii de exploatare - Cheltuieli cu personalul -
Cheltuieli cu impozitele şi taxele (*mai puţin impozitul pe profit)
Valoarea adăugată = Qex + Mc - Consumuri exterioare (de la terţi)
Producţia exerciţiului = Producţia vândută + Producţia stocată + Producţia de imobilizări
Marja comercială (adaosul comercial) = Venituri din vânzărea mărfurilor - Costul de cumpărare
al mărfurilor vândute
Analizand datele din tabelul de mai sus putem concluziona ca in anul 2012
intreprinderea a inregistrat valori apropiate de cele ale ramurii, in 2013 cu toate ca a inregistrat
o reducere a cifrei de afaceri in valoare absoluta, s-a produs o crestere a valorii adaugate
realizate pe seama reducerii cheltuielilor cu personalul.
Excedentul brut din exploatare 2012 a crescut fata de 2013 in special datorita cresterii
cheltuielilor, fapt anormal in conditiile reducerii personalului si a reducerii productivitatii muncii.
In anul 2013 cifra de afaceri a avut o evolutie, in sensul cresterii, mult superioara valorii
adaugate datorita unei mai bune productivitati a muncii si aceasta a dus la o diminuare a valorii
adaugate. Tendinta celorlalti indicatori s-a mentinut aceeasi.
Rata de structura-
CA
Rompetrol 2012 Sector 2012 Rompetrol 2013 Sector 2013
Productia
exercitiului
248.733.791 11.938.802.880 51.788.245 16.304.715.332
Ch cu personalul 36.783.805 1.657.798.742 35.265.809 2.328.955.335
EBE 2.001.486.078 3.398.920.704 2.144.833.986 4.624.738.475
Page 21
Rezultatul brut al
exercitiului
(296.710.514) 2.149.627.028 (239.038.596) 1.605.563.340
Impozite, taxe,
varsaminte
- - - -
Valoare adaugata 1.964.702.273 5.658.615.008 2.109.568.177 7.782.564.112
Din punct de vedere al indicatorilor calculati pentru perioada 2012-2013 si regasiti in
tabelul anterior vin sa intareasca cele spuse anterior, scotand in evidenta cresterea ponderii
cheltuielilor cu personalul. Se observa deasemenea o reducere a ponderii rezultatului brut in cifra
de afaceri. Ceilalti indicatori au avut o evolutie asemanatoare cu cea a intregii ramuri.
II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a pietii
Concluzia analizei efectuate este ca societatea Rompetrol Rafinarie este viabila din punctul de
vedere al activitatii comerciale, si a demonstrat posibilitatea de adaptare la conditiile dificile ale
transformarilor in domeniul activitatii de constructii si ale unei puternice presiuni concurentiale,
fiind capabila de a-si adapta oferta de marfuri si servicii si de a identifica un sector de piata care,
abordat cu profesionalism si promptitudine poate fi stabilizat si chiar dezvoltat.
II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului comercial
Puncte tari:
· mentinerea clientilor;
· selectarea continua a furnizorilor pe criterii de piata.
Puncte slabe:
· reclama si publicitatea sunt insuficiente;
· nevoie de noi produse inovatoare
Page 22
II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE
II.5.1 Organizarea societatii si structure
Structura organizatorica ierarhica si functionala este sintetizata in organigrama societatii si
totalizeaza un numar de 976 de persoane.
Avantaje ale actualei organizari:
-salariatii cunosc sistemul organizatoric, obiectivele, responsabilitatile si competentele;
-sistemul de comunicare intre compartimente este eficient;
-posturile de conducere sunt ocupate de persoane competente, cu experienta indelungata in
domeniul de activitate pe care il conduc.
II.5.2. Conducerea societatii
Conducerea societatii Rompetrol Rafinarie S.A. se desfasoara prin urmatoarele structuri de putere
si decizie:
- Adunarea Generala a Actionarilor;
- Consiliul de Administratie.
Consiliul de Administratie are urmatoarele atributii:
a) aproba structura organizatorica, contractul colectiv de munca, functiile, atributiile si
competentele, nivelul si regimul de salarizare a personalului societatii, pe compartimente;
b) aproba contarctarea de imprumuturi bancare si acordarea de garantii;
c) stabilesc tactica si strategia de marketing;
d) aproba infiintarea sau desfiintarea de filiale, sucursale, agentii, precum si participarea cu
capital la alte societati comerciale;
e) rezolva orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Actionarilor;
f) aproba premiile trimestriale din profit pentru personalul propriu si acordarea de ajutoare
sociale salariatilor;
g) aproba scoaterea din uz a mijloacelor fixe amortizate integral, precum si a celor cu durata de
functionare neindeplinita si modul de valorificare a acestora;
Page 23
Adunarea Generala Ordinara se întruneste cel putin o data pe an, în termenul imperativ prevazut
de lege, si are urmatoarele atributii principale:
a) sa discute, sa aprobe sau sa modifice situatiile financiare anuale, pe baza rapoartelor prezentate
de consiliul de administratie si auditorului financiar, si sa fixeze dividendul;
b) sa aleaga si sa revoce administratorii Societatii;
c) sa numeasca si sa fixeze durata minima a contractului de audit financiar, precum si sa revoce
auditorul financiar;
d) sa fixeze pentru fiecare exercitiu în curs remuneratia cuvenita administratorilor;
e) sa se pronunte asupra gestiunii administratorilor;
f) sa stabileasca bugetul de venituri si cheltuieli si, dupa caz, programul de activitate, pe
exercitiul financiar urmator;
g) sa hotarasca gajarea, închirierea sau desfiintarea uneia sau a mai multor unitati ale Societatii;
h) aproba limitele maxime ale remuneratiei persoanelor care ocupa/exercita functii de conducere
atunci când legea prevede acest lucru.”.
Adunarea generala extraordinara are urmatoarele atributii:
a) schimbarea formei juridice a societatii;
b) mutarea sediului societatii;
c) schimbarea obiectului de activitate al societatii;
d) înfiintarea sau desfiintarea unor sedii secundare: sucursale, agentii, reprezentante sau alte
asemenea unitati fara personalitate juridica, daca prin actul constitutiv nu se prevede altfel;
e) prelungirea duratei societatii;
f) majorarea capitalului social;
g) reducerea capitalului social sau reîntregirea lui prin emisiune de noi actiuni;
h) fuziunea cu alte societati sau divizarea societatii;
i) dizolvarea anticipata a societatii;
j) conversia actiunilor dintr-o categorie în cealalta;
k) conversia unei categorii de obligatiuni în alta categorie sau în actiuni;
l) emisiunea de obligatiuni;
Page 24
m) oricare alta modificare a actului constitutiv sau oricare alta hotarâre pentru care este ceruta
aprobarea adunarii generale extraordinare.
Adunarea generala extraordinara deleaga consiliului de administratie exercitiul atributiilor
prevazute la literele b) si c) ale alineatului de mai sus.”.
Consiliul de Administratie este format dim urmatorii:
Daniyar Berlibayev – Preşedintele Consiliului de Administraţie al KMG N.V., director
neexecutiv.
Zhanat Tussupbekov - Director executiv
Johan Frederik Lodewijk Frowein - Director non-executiv
Azamat Zhangulov – Vicepresedinte Senior
Catalin Dumitru – Vicepresedinte
Alexandru Nicolcioiu – Vicepresedinte
Mariana Durlesteanu – Director Economic
Yerzhan Orynbassarov – Industrial Services Officer
Mihaela Ungur – Marketing Retail Officer
Yerlan Akkenzhenov – Trading and Supply Chain Officer.
II.5.3. Personalul
Numarul mediu scriptic al personalului a avut o evolutie oscilanta reducandu-se in 2013.
Din punct de vedere al numarului de ore lucrate acesta variaza de la 8 ore in uzina la 10
ore la activitatea de montaj, iar daca este nevoie se lucreaza si sambata.
· 10 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata din aprilie pana in septembrie inclusiv;
· 9 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata in lunile martie si octombrie;
· 8 ore/zi (de luni pana vineri) din noiembrie pana in februarie inclusiv.
Pentru detreminarea numarului de ore disponibile pentru un salariat in fiecare luna vom
lua spre exemplificare luna aprilie din 2013.
Numar zile luni-vineri = 22
Numar zile sambata = 4
Page 25
Numar ore disponibil = 10ore/zi*22zile +8ore/zi*4zile=252ore
Fondul de timp maxim disponibil exprimat in ore se determina dupa formula:
Ftd= Ns x Nhd unde:
Ns = numar de personal angajat
Nhd = numar ore disponibil
Indicatori
(preturi curente)
Rompetrol 2012 Ramura 2012 Rompetrol 2013 Ramura 2013
CA/Nr sal 9.160.719.760/980
=9.347.673,224
9.500.463.338 8.080.171.544/97
6
=8.278.864,287
9.700.463.800
Qe/Nr sal 248.733.791/980
=253.809,9908
255.323.663 51.788.245/976 =
53.061,72643
275.323.689
Ch. Pers/Nr sal 36.783.805/980 =
37.534,4949
37.563.500 35.265.809/976 =
36.133,00102
40.563.500
Rez brut/Nr sal (296.710.514)/980
=302.765,8306
400.213.523 (239.038.596)/976
=244.916,5943
400.852.523
Cheltuielile cu personalul pe un salariat au avut o tendinta descendenta ajungand de la o valoare
inferioara ramurii (in 2012) la 9.347.673,224 fata de 9.500.463.338 inregistrati la nivelul ramurii
(adica cu peste 48% mai mult) in 2011.
Salariile au fost convenite de conducerea intreprinderii cu fiecare salariat in parte, sunt
confidentiale si respecta proportia intre nivelul de competenta, resposabilitate si performanta
individuala si nivelul de retribuire al fiecarui salariat.
Marimea salariului este stabilit in functie de randamentul cu care se lucreaza, avand la baza
norme apriori stabilite, si care in functie de pontaj se repartizeaza pe indivizii din formatie.
Pe langa bani se mai pune la dispozitie cate o masina pentru fiecare functie superioara.
Pe langa salariul de baza se acorda trimestrial prime, in functie de beneficiile realizate.
Aceste prime variaza de la 50% din salariul net pana la 100% din salariul brut.
Se recomanda conducerii sa ia masuri de stimulare a personalului care aduce un aport insemnat la
realizarile societatii.
Page 26
Conditiile de lucru sunt corespunzatoare.
Nu s-au inregistrat conflicte de munca intre salariatii si conducerea societatii.
II.5.4. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului de organizare, management si
resurse umane
Puncte tari:
· Conducerea competenta;
· Personalul operativ competent;
Puncte slabe:
· Varsta medie a conducerii este foarte ridicata, experienta acestora neputand inlocui in
totalitate
II.6 ANALIZA ECONOMICO – FINANCIARA
Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de
structura, evolutie si eficienta pe perioada 2011-2013.
Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru
ansamblul raportului de evaluare:
- structura financiara;
- estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii;
- separarea si evaluarea acelor tendinte care au caracter permanent si deci au probabilitate
de prelungire in viitor;
- selectarea elementelor exceptionale, de conjunctura, pentru care exista o probabilitate
redusa de a afecta evolutia viitoare a societatii.
Analiza financiara a fost astfel structurata incat sa acopere aspectele mentionate, rezultand
urmatoarele subcapitole:
1. Analiza financiar-patrimoniala;
2. Analiza rentabilitatii.
Page 27
II.6.1. Analiza financiar-patrimoniala
II.6.1.1 Analiza bilantului
Patrimoniul net al intreprinderii in perioada analizata a avut urmatoarea evolutie:
1.151.854.310 lei in 2011; 581.590.514 lei in 2012 si -134.091.000 in 2013. Din punct de vedere
al structurii avem:
a)Structura activelor
In cadrul activelor, o pondere de 35 % o ocupa imobilizarile corporale – terenuri,
constructii, instalatii tehnice, imobilizari in curs. La finele anului 2013 acestea ating valoarea de
2.265.630.938 lei, mai mare decat in 2012 cu 22 % si cu 45 % fata de 2011 , influentata in special
de doi factori:
- Efectuarea de investitii noi;
- Amortizarea (deprecierea mijloacelor fixe)
In functie de cresterea/scaderea unuia dintre acesti doi factori in cursul anului, creste sau
scade, dupa caz, valoare imobilizarilor.
In cadrul imobilizarilor financiare ( 31%) ponderea cea mai mare o detin titlurile de
participare ( 99.99 %).
Stocurile totale la 31.12.2013 inregistreaza valori apropiate celor inregistrate la finele
anului 2012. Fata de stocurile de la 31.12.2011, acestea sunt mai mari cu 269.362.487 lei,
cresterea datorandu-se in principal majorarii preturilor de achizitie a materiilor prime.
Referitor la creante, acestea au crescut comparative cu 2011, cu cca 61 % si s-au mentinut
la un nivel aproximativ egal cu cel inregistrat in 2012.
I Active imobilizate Dec 2013 % Dec 2012 % Dec 2011 %
1 Imobilizari necorp 2.271.469 0 4.586.773 0 6.922.484 0
2 Imobilizari
corporale
2.265.630.938 35 1.858.298.977 30 1.563.231.644 30
3 Imobilizari 2.032.861.978 31 2.032.926.606 33 1.998.923.079 39
Page 28
financiare
Total active imob 4.300.764.385 66 3.895.812.356 63 3.569.077.207 69
II Active circulante 2.261.247.232 34 2.293.567.467 37 1.605.779.478 31
1 Stocuri 906.137.452 14 902.498.199 15 636.774.965 12
2 Alte active
circulante
1.355.109.780 21 1.391.069.268 22 969.004.513 19
Creante comerciale 1.147.107.652 17 1.109.461.945 18 710.395.457 14
Alte creante 164.939.980 3 253.511.879 4 208.813.228 4
Casa si conturi la
banci
43.062.148 1 28.095.444 0 49.795.828 1
III Cheltuieli in avans 1.555.268 0 2.431.760 0 1.106.427 0
Total activ 6.563.566.885 100 6191.811.583 100 5.175.963.112 100
PASIV
I Capitaluri proprii -134.091.000 -2 581.590.514 9.4 1.151.854.310 22
capital social 4.410.920.573 67 4.410.920.572 71 2.109.927.600 41
prime de capital 232.637.107 4 232.637.107 4
rezerve 30.517.089 0 30.517.089 0 1.958.363.433 38
rezerve din
reevaluare
215.074.275 3 194.908.206 3 195.579.781 4
rezultatul reportat -4.287.392.460 -65 -3617629972 -58 2.637.900.419 -51
Rezultatul
exercitiului
-735.847.584 -11 -669.762.488 -11 -474.116.085 -9
II Provizioane 79.684.017 1 61.660.090 1 32.977.770 1
III Datorii 6.617.973.868 101 5.545.701.821 89.6 3.991.131.032 77
Imprumuturi din
emisiuni de
obligatiuni
0 0 0 0 66.360.429
Credite bancare
termen scurt
99.534.891 2 66.626.122 1 37.664.604 1
Datorii comerciale 2.485.215.772 38 1.820.105.561 29 1.088.206.862 21
Avansuri incasate 26.089.949 0 15.085.398 0 14.604.176 0
Page 29
in contul
comenzilor
Imprumuturi de la
societati din grup
3.309.985.228 50 3.130.255.496 2.426.920.307 47
Alte datorii 697.148.028 11 513.629.244 8 357.374.654 7
IV Venituri in avans 0 0 2.859.158 0 0 0
Total Pasiv 6.563.566.885 100 6.191.811.583 100 5.175.963.112 100
b)Structura capitalurilor proprii
Capitalurile proprii au scazut fata de 2012, cu 715.681.514 lei , acest lucru
datorandu-se pierderii inregistrate la la 31.12.2013, acestea atingand pentru prima data o
valoare negativa de 134.091.000 lei.
Capitalul social a inregistrat la 31.12.2013 suma de 4.410.920.573 lei fata de
2.109.927.600 lei cat era la finele anului 2011.
Datoriile totale la finele anului 2011 inregistreaza o crestere cu 19 % fata de
31.12.2012 si cu 66 % mai mult fata de anul 2011.In cadrul acestora, cresteri
semnificative se inregistreaza la:
Datorii comerciale, cu 37 % mai mari decat in 2012;
Imprumuturi de la societati comerciale din grup.Concret, in cursul anului 2012 a
fost contractat un imprumut de la The Rompetrol Group N.V.,in suma de 3.105.655.496
lei care a fost utilizat pentru asigurarea capitalului de lucru cat si a finantarii proiectelor
de investitii (tehnologice si de mediu).
Din acest credit au fost efectuate trageri si rambursari in cursul anului 2013, soldul
la 31.12.2011 fiind de 3.309.985.228 lei.
Page 30
II.6.1.2 Analiza indicatorilor de gestiune
Durata de rotatie a: 2011 2012 2013
Activului 71 98 67
Activelor Circulante 54 109 56
Creantelor 10 65 27
Stocurilor 81 51 62
Furnizorilor 9 23 35
Datoriilor 68 70 84
Numar rotatii activ 6 5 4
Analiza vitezelor de rotatie a structurilor patrimoniale a societatii comerciale pe orizontul
de timp analizat evidentiaza atat schimbari in politica financiara a societatii comerciale, cat si
influente date de factorii externi, inclusiv factori legati de conjunctura macroeconomica, de
raportul de forte cu partenerii (furnizori, clienti) etc.
Cresterea cifrei de afaceri intr-un ritm superior comparativ cu cresterea stocurilor a
asigurat o crestere a vitezei de rotatie a acestora in perioada 2011-2012 de la 81 zile la 51 zile,
iar in perioada 2012-2013 situatia a fost inversa viteza de rotatie reducandu-se cu 11 zile.
Viteza de incasare a creantelor inregistreaza o dinamica extrem de fluctuanta: de la 10 zile
in 2011 la 65 zile in 2012 si 27 zile in 2013.
Comparand nivelul duratei de achitare a obligatiilor cu cel de incasare a creantelor se
constata o durata mai ridicata a primei categorii de decontari, tendinta fiind ca ciclul
comercial net (bani-marfa-bani) sa se situeze la niveluri destul de favorabile firmei.
Achitarea obligatiilor se face la termene destul de ridicatete, perioada de achitarea a
datoriilor fiind in anul 2011 de circa 68 zile (din care furnizorii 9 zile), in 2012 de 70 zile
(furnizori 23 zile), iar in 2013 84de zile (din care furnizorii 35 zile).
Page 31
II.6.1.3 Analiza capacitatii de autofinantare
Indicatori 2011 2012 2013
Gradul de finantare a investitiei (%) 78.86% 80.15% 91,45%
Capacitatea de rambursare a datoriilor
financiare (%)
0.05 0.05 0.10
Rata de acoperire a excedentului brut 0.5884 0.60 0.6034
Rata de acoperire a rezultatului
exercitiului
10 10.25 10.52
Gradul de finantare a investitiei = (CAF\Investitii anuale)*100
Autofinanţarea= CAF- Dividende plătite
CAF = Excedentul brut al exploatării + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli din
exploatare + Venituri financiare – Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare – Cheltuieli
extraordinare – Impozit pe profit
Durata de rambursare sau capacitatea de rambursare a datoriilor financiare Cr = Dtml/CAF
Rata de acoperire a excedentului brut de exploatare REBE=CAF/EBE
Rata de acoperire a rezultatului exercitiului R.r.e. = Capacitatea de
autofinantare/Rezultatul exercitiului x 100
Gradul de finantare a ivestitiei are valori foarte mari in perioada 2011-20013 deoarece
investitiile realizate au fost foarte mici.
Rata de acoperire a excedentului brut are in perioada analizata valori subunitare, fapt ce
se explica prin lipsa cheltuielilor monetare de natura financiara (in 2012) sau valori reduse in
comparatie cu veniturile financiare (in 2011 si 2013) si prin faptul ca veniturile exceptionale
monetare sunt mai mari decat cheltuielile exceptionale.
Indicatorul rata de acoperire a rezultatului exercitiului in cei trei ani are valori supraunitare ceea
ce reprezinta o situatie normala.
Page 32
II.6.1.4 Analiza corelatiei creante-obligatii
Indicatori 2011 2012 2013
Cifra de afaceri 6.281.160.059 95% 7.099.249.720 13 % 10.174.808.952 130%
Creante 919.208.685 18% 1.362.973.824 20% 1.312.047.632 20%
Obligatii 3.991.131.032 77% 5.545.701.821 89,6% 6.617.973.868 101%
Raportul
creante/obligatii
0,23 0,25 0,2
In anul 2012 creantele si obligatiile au crescut intr-un ritm mult superior celui aferent
cifrei de afaceri, ceea ce influenteaza nefavorabil fluxul de disponibilitati. Aceasta influenta
este atenuata partial de raportul dintre creante si obligatii, care desi este in crestere, este
subunitar. In anul urmator se inregistreaza o imbunatatire a situatiei, cifra de afaceri avand o
evolutie mult mai accentuata, in sensul cresterii, fata de creante si obligatii. Acest lucru va
duce la reducerea gradului de imobilizare a capitalului firmei.
Indicatori 2011 2012 2013
Durata de imobilizare a
creantelor=(cr*360)/ca
53 69 46
Durata de folosire a surselor
atrase (dat*360)/ca
229 281 234
Marimea si evolutia indicatorilor confirma concluzia stabilita anterior, in sensul ca, desi
creantele inregistreaza cresteri substantiale, imobilizarea fondului de rulment este suplinita de
sursele atrase suplimentar. In perioada analizata, din punct de vedere al vechimii creantelor si
obligatiilor, cea mai mare pondere o au cele cu o vechime de pana la 281de zile, ceea ce
asigura o frecventa corespunzatoare a incasarilor si platilor.
Page 33
II.6.1.5 Analiza corelatiei fond de rulment-necesar de fond de rulment
Indicatori 2011 2012 2013
Fond de rulment 750.358.912 678.023.871 672.074.323
Necesar de fond de
rulment
950.947.130 983.820.743 593.539.393
Cifra de afaceri 6.281.160.059 7.099.249.720 10.174.808.952
Viteza de rotatie a FR 43.60 34.85 24.10
Viteza de rotatie a NFR 55.25 50.58 21.29
Trezoreria neta -200.588.218 -305.796.872 265.613.716
Fondul de rulment (FR) = Cperm-In
Necesarul de fond de rulment (NFR) = (Ac – Db) – (Dts – Credite bancare pe termen
scurt)
Trezoreria netã (TN) = FR – NFR
Viteza de rotatie a FR = (FR/CA)*365
Viteza de rotatie a NFR = (NFR/CA)*365
In perioada 2011 - 2013, societatea a inregistrat o scadere a fondului de rulment, reusind insa sa-
si finanteze activitatea curenta prin fondul de rulment. Astfel, in 2011, resursele aflate
permanent la dispozitia societatii finantau integral utilizarile stabile si aproape 25,85% din
activele curente, in 2012 15,41%, iar in 2013 17,72%.
In aceasta perioada, societatea comerciala realizeaza o siguranta financiara medie, avand
in vedere ca nivelul recomandat de acoperire a activelor circulante cu fond de rulment se
incadreaza in marjele 20-50%.
Trezoreria neta este negativa.
In intervalul cercetat, echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila,
incadrandu-se in parametrii ce pot fi considerati normali, fapt ce atesta o functionare
corespunzatoare a intreprinderii.
Page 34
Indicatori 2011 2012 2013
Rata autonomiei
financiare
89.25 90.36 91.18
Rata de finantare a
stocurilor
16 15.85 14
Rata de autofinantare
a activelor
19.85 23.73 27.64
Rata datoriilor 3.7 3.10 3.13
Rata autonomiei financiare = (Cap propriu/Cap perm)*100
Rata de finantare a stocurilor = (St/Activ total)*100
Rata de autofinantare a activelor = (FR/Act curente)*100
Rata datoriilor = (DTL/Pasiv total)*100
Rata de finantare a stocurilor s-a situat la un nivel scazut, avand in vedere ca o situatie
satisfacatoare este intre 10-20%. Rata de autofinantare a activelor prezinta o situatie
satisfacatoare.
II.6.1.6 Analiza lichiditatii si solvabilitatii
Lichiditatea se refera la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani,
solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor sale banesti,
respectiv de a-si onora platile la termenele scadente.
Indicatori 2011 2012 2013
Rata lichiditatii
generale
2.30 1.28 0.55
Rata lichiditatii
imediate
1.1 1.3 12
Rata solvabilitatii
generale
0.89 1.08 2.57
Page 35
Lichiditatea generală = Ac/Dat
Rata de lichiditatea imediatã = (Disp+InvTS)/Dts
Solvabilitatea generală = At/Dat
Marimea indicatorilor arata ca intreprinderea, din punct de vedere al lichiditatii generale
se afla la limita inferioara a acceptabilitatii, fara a fi alarmanta.
Lichiditatea imediata inregistreaza valori scazute, de aceea in perioada urmatoare va trebui sa
faca eforturi pentru asigurarea disponibilitatilor necesare onorarii obligatiilor.
II.6.2 Analiza rentabilitatii
II.6.2.1 Analiza fluxurilor financiare
Marja comercială (adaosul comercial) = Venituri din vânzărea mărfurilor - Costul de cumpărare
al mărfurilor vândute
2011 2012 2013
Marja comerciala 315.135.732 136.118.794 - 96.770.495
Producţia exerciţiului = Producţia vândută + Producţia stocată + Producţia de imobilizări
2011 2012 2013
Productia exercitiului 8.654.063.549 5.432.724.750 4.474.348.377
Valoarea adăugată = Qex + Mc - Consumuri exterioare (de la terţi)
2011 2012 2013
Valoarea adaugata 8.969.199.281 5.568.843.544 4.377.577.882
Page 36
Pentru analiza fluxurilor financiare au fost luati in calcul coeficienti de corectie, calculati
in baza diferentelor de curs valutar in anii analizati. Astfel cifrele rezultate in 2011 au fost
reactualizate cu coeficientul 2,178 si rezultatele din 2012 cu coeficientul 1,407.
Structura veniturilor prin prisma valorii adaugate, se prezinta in felul urmator:
Valoarea adaugata 2011 2012 2013
Conform bilantului 8.969.199.281 5.568.843.544 4.377.577.882
Reactualizat la 2013 19.534.916.034 7.385.362.866 4.377.577.882
Pondere in total venituri 52,34 % 61,12% 48,76%
Se observa o scadere a valorii adaugate in valori absolute, dar procentual are loc o usoara
crestere in 2011 datorita reducerii veniturilor. In anul urmator valoarea adaugata creste in valori
absolute, dar in acelasi timp inregistreaza o reducere de la 61,12% la 48,76% pondere in total
venituri. Acest lucru se datoreaza si cresterii veniturilor in ultimul an ca rezultat al schimbarii
proportiei comert/servicii.
Indicatori 2011 2012 2013
Valoarea
adaugata
8.969.199.281 5.568.843.544 4.377.577.882
Valoarea
adaugata/Nr
salariati
8.969.199.281/820=10.938.0
48
5.568.843.544/980=
5.682.493
4.377.577.882/976=4.485.223
Profit brut/nr
salariati
7.053.521.431/820=8.601.85
5
9.024.600.965/980=
9.208.777
8.176.942.039/976=8.378.014
Chelt cu
salariile/valoare
adaugata
5.933.276/8.969.199.281 =
0.0006615168
4.505.461/5.568.483.544=
0,0008091002
5.453.953/4.377.577.882=
0,0012458837
Chelt cu
salariile/cheltuieli
totale
5.933.276/3.002.331.334 =
0.0019631454
4.505.461/3.236.451.025=
0,0013920992
5.453.953/3.472.068.524=
0,001570808
Cheltuieli cu 5.933.276/820 = 7.235,702 4.505.461/980= 5.453.953/976=
Page 37
salariile/Nr
salariati
4.597,4091836735 5.588,0665983607
Valoarea adăugată în raport cu anii anteriori a evoluat descrescator 11,912%.
Profitul brut a crescut în primă instanţă cu 6% după care a scăzut cu 8,30% ca urmare a
scăderii numîrului de salariaţi.
Cheltuielile salariale au scăzut şi ele tot ca urmare a scăderii numarului de salalriaţi.
Indicatori 2011 2012 2013
Profitul brut 7.053.521.431 9.024.600.965 8.176.942.039
Variaţie profit brut realizat - 3,8851% -7,1852%
Se observă o scădere a Profitului brut în raport cu Cifra de afaceri cu 7,1842% faţă de
anul precedent.
Indicatori 2011 2012 2013
Cheltuieli cu marfurile 600.183 369.460 244.739
Cheltuieli materiale totale 598.784.235 475.662.394 696.504.958
Cheltuieli cu materiile prime 561.293.819 442.364.655 664.417.595
Cheltuieli cu materiile consumabile 24.560.634 20.722.790 18.253.905
Alte cheltuieli materiale 12.929.782 12.574.949 13.833.458
Cheltuieli cu personalul totale
Cheltuieli cu remuneraţiile 4.000.571 4.505.461 5.453.953
Cheltuieli cu amortizarea şi provizioanele
exploatare
23.445.006 24.665.494 25.974.889
Cheltuieli financiare 1.929.674.531 1.829.574.46
8
1.332.270.196
În structura costurilor cea mai mare pondere o au costurile cu materiile prime.
Page 38
II.6.2.2 Analiza indicatorilor de rentabilitate
Indicatori 2011 2012 2013
Rentabilitatea brută de exploatare 150.23 148.84 141.38
Rentabilitatea comercială 0, 0066% 1,23% 3,21%
Rentabiliatea financiară 10,92% 7, 81% 9,02%
Rentabilitatea brută de exploatare = (PE/AT)*100
Chiar dacă prezintă o scădere randamentul capitalului este unul bun.
II.6.2.3 Diagnosticul factorial al rezultatului exploatarii
Indicatori 2012 2013
Venituri din exploatare 10.679.875.579 12.623.179.868
Cheltuieli de exploatare 10.679.974.712 12.799.583.288
Cheltuieli la 1 leu venituri 0,88 0,95
Rezultatul exploatarii 324.099.133 176.403.420
Reducerile se datorează modificării cheltuielilor de exploatare care sunt mai mari decât
veniturile din exploatare.
Puncte tari şi puncte forte ale diagnosticului economico-financiar
Puncte tari:
Societatea nu depinde de subvenţii
Stoparea scăderii cifrei de afaceri
Viteza mare de rotaţie a activelor
Lichiditatea şi solvabilitatea întreprinderii
Randamentul bun al capitalului
Puncte slabe:
Fluctuaţiile relativ mari ale cifrei de afaceri, rata rentabilităţii, marja de profit.
Page 39
CAPITOLUL III- EVALUAREA SOCIETĂŢII COMERCIALE
3.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT
3.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate
3.2.1.1. Premise generale
Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash
- flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri pozitive de
disponibilitati, care in final raman la dispozitia proprietarilor.
Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentele
care sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele:
- viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare;
- continuitatea activitatii prezente.
Premisele aplicarii metodei DCF sunt:
- definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase din
rezultatele analizei diagnostic;
- deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari sau
fond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate;
- valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa la
desfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea elementelor
intangibile, de good - will;
- instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitatea
exprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturile
valabile in luna mai 2013
- continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.
Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie de
conducerea societatii, si anume:
- estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada de
Page 40
previziune;
- estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutia
vanzarilor si a cheltuielilor .
3.2.1.2. Rata de actualizare
Determinarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pe
baza estimarii riscurilor asociate activitatii, asa cum rezulta din analiza diagnostic.
Structura factorului de actualizare este urmatoarea:
- 6 % prima de risc pentru asteptare, in conditiile monedei constante (dobanda la depuneri in
valuta pe termen lung);
- 3 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a investitiei;
- 2 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a actiunilor societatii;
- 2 % prima de risc pentru numarul limitat de produse si clienti;
- 3 % prima de risc legata de dimensiunea firmei;
- 2 % prima riscului pentru sectorul de activitate;
- 3 % nivelul riscului de intreprindere avand in vedere situatia actuala a societatii, punctele
slabe rezultate din diagnostic, si implicit probabilitatea realizarii scenariilor.
Rezulta o rata de actualizare de 21 %.
III.2.1.3. Durata previziunii
Alegerea duratei de 3 ani (2011-2013) pentru scenariile de previziune are in vedere urmatoarele
considerente:
- cererea pentru produsele si serviciile pe care le poate comercializa societatea va inregistra
modificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale a
economiei;
- perioada normala de recuperare a unei investitii in sector;
- durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatii
comerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment,
stabilizarea performantelor, etc.
Durata de previziune s-a impartit, conform recomandarilor standardelor de evaluare in
trei perioade:
Page 41
- perioada apropiata de doi ani, in care previziunile au un grad mai mare de incredere;
- perioada intermediara de doi ani, in care previziunile se fac prin extrapolarea principalilor
parametri din perioada apropiata;
- perioada indepartata - 1 an - in care previziunile se mentin la nivel constant .
3.2.1.4. Valoarea reziduală
Valoarea reziduala este data de profitul net din anul al treilea (2013). – nu se calculeaza deoarece
avem o pierdere
Vrez= Pn2013/(0,21-0,02)
Vrez= /0,19=
Vrez act=/1,215=
3.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati
Pentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere doua
scenarii de dezvoltare pe perioada 2011-2013.
La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:
- exprimarea tuturor valorilor previzionate in lei constanti, corespunzator preturilor din luna
mai 2013. In acest caz evolutiile exprima o tendinta reala raportata la o moneda constanta;
- eliminarea veniturilor si cheltuielilor exceptionale sau cu grad redus de repetabilitate;
- eliminarea din veniturile si din cheltuielile financiare a influentelor provenite din fluctuatiile
de curs valutar;
- previziunile veniturilor din exploatre au avut in vedere o crestere moderata, dar cu sanse
mai mari de realizare, conform analizelor efectuate cu conducerea societatii. Ratele de
crestere a veniturilor din exploatre pentru anii urmatori au fost estimate la: 5% pentru primii
doi ani, 4% pentru urmatorul an, respectiv ramanerea constanta a valorii anului 2013 fata de
nivelul atins in 2012 ;
- baza de calcul pentru estimarea costurilor totale a constat in analiza fluxurilor realizate in
perioada 2011-2013, avandu-se in vedere urmatoarele elemente pentru perioada de
prognoza:
- nivelul costurilor materiale este de aproximativ 45% (pondere normala avand in vedre
Page 42
activitatea de productie), cu usoare fluctuatii;
- nivelul costurilor salariale, numarul de salariati si ponderea cheltuielilor salariale in totalul
cheltuielilor, necesitatea de majorare a salariilor necesita o crestere a ponderii acestora in
total venituri de la 30,5% in 2011 la 32% la sfarsitul perioadei de previziune (2013);
- cheltuielile cu serviciile la terti au o crestere relativ lenta in primii doi ani (14,83% in 2012,
15,2% in 2013), datorita lipsei investitiilor in anul 2011 precum si utilizarea in continuare a
utilajelor imbatranite, care necesita cheltuieli de intretinere si reparatii. Prin punerea in
functiune a investitiilor realizate in 2011 si 2012, precum si renuntarea la utilajele vechi
consideram o reducere a cheltuielilor cu tertii de 30% pe an pentru 2011 si 2012;
- calculul amortismentelor s-a facut la valorile reactualizate in functie de valoarea ramasa de
amortizat si durata medie de viata ramasa, adaugandu-se investitiile noi;
- valoarea investitiilor pe perioada de prognoza corespunde analizei diagnostic (30% din
profitul brut), si efectul ei se reflecta in structura costurilor si a fluxurilor de disponibilitati;
- necesarul de fond de rulment s-a determinat pe baza duratelor de rotatie a elementelor de
activ si pasiv care intra in componenta acestuia
- echilibrului financiar se realizeaza prin trezorerie neta pozitiva, fondurile proprii fiind la
nivelul necesarului. Pentru indeplinirea scenariului nu se prelimina apelarea la credite pe
termen lung;
- s-a avut in vedere impozitarea actuala a profitului brut - 25 % .
Durata de rotatie (zile) 2011 2012 2013
Stocuri de materie
prima
19 26.47 - 26 33.45 - 33
Stocuri de productie
neterminata
11 9.05 - 9 7.89 - 8
Stocuri de produse
finite
18 16.32 - 16 15.27 - 15
Clienti 38 42.26 - 42 46.24 - 46
Furnizori 41 43 44
Alte datorii 2 2 1
NFR 24 27 30
Page 43
Pentru perioada urmatoare se doreste reducerea ponderii cheltuielilor cu materialele
(atat cat permite procesul de productie) si o usoara crestere a salariilor ceea ce implica o evolutie
ascendenta a cheltuielilor cu personalul.
Specificatii 2012 2013
Venituri totale 10.109.362.277 10.965.255.670
Venituri exploatare 10.030.342.456 10.889.995.383
Venituri - marfuri 6.158.490 14.117.629
Venituri financiare -6.046.916 -1.534.469
Cheltuieli totale 106.953.311 107.303.860
Cheltuieli exploatare
- Marfuri 244.739 233.897
- Materiale 22.081.538 32.377.025
- Salariati 35.265.809 36.783.805
- Utilitati 247.044.343 293.505.431
- Chirii 2.073.145 150.068
- Amortizare 72.269.599 116.445.873
- Alte cheltuieli 19.425.722 22.355.839
Rezultat brut 36.818.010 247.277.829
Investitii 2.005.537.969 2.005.537.969
Impozit profit 5.890.882 39.564.453
Rezultat net 81.529.214 110.224.646
Specificatie 2012 2013
Fluxuri din exploatare 145.624.627 175.092.484
Venituri totale 10.109.362.277 10.965.255.670
Cheltuieli totale 106.953.311 107.303.860
Profit net (239.038.596) (297.653.500)
Variatia NFR
Fluxuri din investitii (210.918.104) (485.677.777)
Page 44
Amortizari 72.269.599 116.445.873
Fluxuri financiare (150.162.130) 392.669.498
Intrari credite - -
Intrari cap proprii - 825.881.149
Rambursare credite - -
Cash-flow disponibil 127.847 214.439
Rata de actualizare 1.534,164 2.573,268
Cash-flow actualizat 129.381,164 217.012,268
III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitata
Fluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net.
Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata de capitalizare,
aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare.
In acest caz formula ar fi:
V = Pn/(k-g) unde: Pn = profit net
k = rata de actualizare
g = rata de crestere
Avand in vedere evolutia profitului net in perioada 2011-2013, pentru calculul valorii prin
metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de previziune. In
acest caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala cu rata de
actualizare.
In acest caz formula devine:
V = Pnmediu/c unde:
Pnmediu = profit net mediu
c = rata de actualizare
Specificatie 2012 2013
Profit net 247.277.829 36.818.010
Pnmediu=142.047.919,5 / 2 = 71.023.959,75
Page 45
V = 71.023.959,75 /0.21 = 338.209.332,14
III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII
Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valori
patrimoniale considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori de
randament. Luarea in considerare a acestor valori reflecta efortul societatii pentru a-si imbunatatii
performantele si activitatea prin : extinderea portofoliului de clienti pe pietele cu cea mai mare
profitabilitate actual si cu potential viitor, control strans al cheltuielilor financiare, printr-un
capital circulant foarte strict de creante si stocuri, cresterea randamentelor principalelor
produse ale Petrom, pentru a maximiza marja brutăa a rafinariei pentru motorină și jet.
Rompetrol a avut performanțe foarte bune în 2012: EBITDA a crescut cu 15%, iar rezultatul
net a crescut cu 48% comparativ cu 2011. Mai mult decât atât, activitatea din afara României
reprezintă 14% din veniturile companiei, prezentând o creștere cu 130% mai mare decât în 2011.
La închiderea fiecărui exercițiu financiar, Grupul revizuieşte valoarea contabilă netă a
imobilizărilor corporale şi necorporale, pentru a determina dacă există indicii că acele active au
suferit vreo depreciere. Dacă există asemenea indicii, valoarea recuperabilă a activelor este
estimate pentru a stabili valoarea ajustării
Rompetrol reprezinta chintesenta succesului corporativ romanesc si este promotorul incontestabil
al valorilor locale specifice, cizelate si adaptate noilor realitati economice globale. Strategia de
crestere a Grupului Rompetrol a dat semnalul maturizarii capitalului romanesc, Compania fiind
cel mai reprezentativ exponent al globalizarii mediului de afaceri romanesc si actionand ca un
catalizator al expansiunii regionale a acestuia.
Grupul Rompetrol şi filialele acestuia şi-au consolidate operațiunile specifice industriei
petroliere. Activitățile principale sunt derulate în segmentul downstream, prin rafinăria
Petromidia şi operațiuni de retail în România, în zona Mării Negre şi în sudul Franței. Grupul
continuă strategia de dezvoltare a operațiunilor de rafinare şi distribuție, în contextul unui mediu
economic nefavorabil şi a unei marje de rafinare foarte scăzută.
In concluzie, apreciem ca profitul companiei va ramane un barometru extrem de sensibil al
evolutiei actualei recesiuni economice modiale si al apetitului pentru investitii în domeniul
extractiei de hidrocarburi. Desigur, in asteptarea unor vremuri mai bune, fundamentele pozitiei
Page 46
financiare a companiei se mentin solide, sustinute fiind de nivelul bun al ratelor de rentabilitate si
de gradul redus de îndatorare. Totusi, este evident ca pentru Rompetrol principala provocare
ramane aceea de a stopa declinul afacerilor si al profitului net, pe care performantele financiare
din ultimii ani il prefigureaza a fi mai abrupt decât cel anticipat.
III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale
Rafinaria Rompetrol are un capital social de 4.410.920.572,60 lei si un numar de
44.109.205.726 de actiuni.
Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii din
raportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni, deci:
V act = 0,1000lei/actiune
Acţiunile Rompetrol Rafinare libere la tranzacţionare pe bursă reprezintă doar 0,68% din
capitalul social al Rompetrol Rafinare, în condiţiile în care The Rompetrol Group şi alte companii
din grup controlează 54,63% din titluri, iar statul deţine 44,69% din acţiuni.
