Eval Ec 1-246

5/11/2018 Eval Ec 1-246 - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/eval-ec-1-246 1/52

TESTE GRILA EVALUARE ECONOMICA

1. Evaluarea economică şi financiară a unei întreprinderi se face pe baza:B bilanţului economic

2. Care din următoarele categorii de factori fac necesară poziţionarea sistematică a întreprinderii pe piaţă:

A factori legaţi de existenţa preţurilor libere3. Cum se reevaluează stocurile de materii prime din ăntreprinderea supusă evaluării, pe bază de expertiză şi diagnostic:C la preţurile zilei sau, dacă intrările sunt mai rare, la media preţurilor de achiziţiedin cea mai reventă perioadă

4. Ce relaţie există între rata de actualizare şi riscul de ţară:A cu cât riscul de ţară e mai mare, cu atât rata de actualizare e mai mare

5. Ce relaţie există între valoarea întreprinderii şi rata de actualizare:B invers proporţională

6. Estimarea de către experţi a unor rate de actualizare diferite poate avea ca explicaţie:A o percepţie diferită despre riscuri

7. Insuficienţa de amortizarea imobilizărilor dintr-o întreprindere (amortizarea scriptică este inferioară amortizării tehnico-economice) influenţează artificial valoarea patrimoniului întreprinderii în sensul:B majorării

8. Când se doreşte determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o întreprindere, se urmăreşte:B corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabilă şi valoarea economică a bunurilor

9. Evaluarea economică şi financiară a unei întreprinderi poate fi efectuată:B sistematic, pt o bună gestiune a afacerii

10. Atunci când se determină fluxul de trezorerie, în vederea evaluării unei întreprinderi, profitul net se corectează cu:B amortismentele, variaţia necesarului de fond de rulment şi investiţia de menţinere

11. Creşterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenţează valoarea întreprinderii, în sensul:A reducerii, deoarece se reduce fluxul de trezorerie

12. Care este valoarea patrimonială de bază a unei întreprinderi care prezintă următorul bilanţ economic: imobilizări 60.000,capital social 70.000, obligaţii 640.000, creanţe 400.000, stocuri 300.000, diferenţe de reevaluare 50.000, profit 10.000, rezerv10.000, disponibilităţi 20.000:A 140.000

13. Câte variante teoretice sunt pt determinarea capacităţii beneficiare a unei întreprinderi în ce priveşte perioada de referinţă:C 4

14. Evaluările pot fi:A evaluări contabile, evaluări administrative şi evaluări bazate pe expertiză şi diagnostic

15. Obiectivul evaluării economice şi financiare îl reprezintă:B determinarea valorii de piaţă a bunurilor şi întreprinderilor

16. Care este diferenţa dintre uzura scriptică şi uzura fizică a unei clădiri:B uzura scriptică este durata de recuperare a investiţiei, iar cea fizică este durata de viaţă

17. La ce se foloseşte reevaluarea mijloacelor fixe:B să reactualizeze valoarea patrimonială pt privatizare, asociere etc.



18. Care sunt metodele de piaţă de evaluare a terenurilor folosind chiria şi informaţiile de tranzacţionare:A metoda rentei de bază şi a capitalizării rentei de bază

19. Capacitatea beneficiară se referă la:B un beneficiu viitor

20. Activul net corectat prin metoda aditivă se determină după formula:B capitaluri proprii +/- diferenţele din reevaluare

21. Activul net corectat, prin metoda substractivă, se determină după formula:B activul reevaluat corijat – total datorii

22. Care dintre următoarele elemente pot constitui niveluri ale ratei de capitalizare?A dobânda la împrumutul de stat

23. Rata de actualizare este:A un element al pieţei financiare

24. Care este valoarea patrimonială de bază a unei întreprinderi sau a unui activ:B activul net corijat (corectat)

25. Sinteza diagnosticelor funcţiilor întreprinderilor reprezintă:C o centralizare a concluziilor privind diagnosticele funcţiilor întreprinderii la un moment dat

26. Diagnosticul funcţiei organizării, conducerii şi gestionării personalului urmăreşte examinarea:A structurii întreprinderii

27. Obiectivul diagnosticului funcţiei organizării, conducerii şi gestionării personalului are drept scop:B analiza structurii umane şi a capacităţii sale de a contribui la realizarea obiectivelor şi funcţiilor întreprinderii

28. Obiectivul diagnosticului organizării, conducerii şi gestionării personalului are drept scop:B analiza structurii umane şi a capacităţii sale de a-şi da concursul la realizarea activităţilor întreprinderii

29. Obiectivul diagnosticului tehnic, tehnologic şi de exploatare, în cadrul evaluării întreprinderii, are drept scop:

C aprecierea în ce măsură mijloacele de producţie materiale răspund nevoilor actuale sau viitoarele ale întreprinderii sau aleachizitorului (cumpărătorului) ei potenţial

30. Diagnosticul funcţiei comerciale se află în relaţie de interdependenţă cu diagnosticul:C tuturor funcţiilor întreprinderii

31. Durata de decontare medie a încasării datoriilor clienţilor se face ca raport între:ASoldul la 31 decembrie al contului clienţiRulaj anual creditor al contului clienţi X 365 zile

32. Diagnosticul comercial urmăreşte detrminarea:B pieţei şi a locului ocupat de întereprindere pe această piaţă

33. Goodwill-ul reprezintă:B un plus de valoare recunoscută întreprinderii cu ocazia unei transmiteri care are ca sursă elementele intangibile ale acesteia

34. Evaluarea economică şi financiară a întrprinderii se face pe baza:B unei expertize şi diagnostic

35. Elementele de calcul pt a evalua o întreprindere prin rentabilitate sunt:B capacitatea beneficiară, rata de actualizare şi perioada de referinţă

36. Goodwill-ul unei întreprinderi se găseşte înregistrat în bilanţul întreprinderii la închiderea exerciţiuluiB nu



37. Elementele intangibile influenţează valoarea întreprinderii:B prin rentabilitate

38. Bilanţul contabil serveşte ca bază de date pt stabilirea:A activului net contabil

39. Modalitatea de prezentare a conturilor de venituri şi cheltuieli în contul de profit şi pierdere se face:

B după natura veniturilor şi cheltuielilor

40. Modalitatea de prezentare a posturilor contabile în bilanţul contabil se face:B în sumele nete atât în activ, cât şi în pasiv

41. Diagnosticul funcţiei contabile are ca obiectiv:B aprecierea fiabilităţii conturilor anuale

42. Analiza structurii salariaţilor pe niveluri de pregătire, sexe şi vechime în întreprindere relevă anomalii în ceea ce priveşte:A nivelul corespunzător de pregătire a personalului

43. Separarea bunurilor din întreprinderea supusă evaluării se face în funcţie de:

C utilitatea exprimată şi măsurată prin gradul de participare la realizarea profiturilor

44. Care este regula (formula) actualizării propriu-zise?

1(1+i)nB x = y

i rata de capitalizare, de fructificare sau de actualizare

45. Care este de regulă (formula) capitalizării?A x ( 1+i )n = y

46. Tehnicile pt realizarea actualizării sunt:A capitalizarea şi actualizarea propriu-zisă

47. Care din următoarele ajustări aduse profitului din bilanţ, în vederea determinării capacităţii beneficiare a întreprinderii, estinexactă?C corecţii legate de politica de comercializare a întreprinderii

48. În ce constă ajustarea profitului din bilanţ în funcţie de politica de amortizare a întreprinderii:A înlăturarea excesului sau insuficienţei de amortizare

49. Următorii factori trebuie avuţi în vedere, atunci când se reevaluează bunurile dintr-o întreprindere, unul din ei fiind eronatC modul de contabilizare a costurilor

50. Care este valoarea activului net corijat al unei întreprinderi care, după reevaluarea bunurilor, prezintă următoarea situaţie patrimonială: capital social 3.000.000, imobilizări 8.000.000, stocuri 20.000.000, creanţe 15.000.000, rezerve 500.000, profit1.000.000, diferenţe din reevaluare 14.000.000, disponibilităţi 500.000, obligaţii nefinancire 25.000.000, instalaţii luate cuchirie 10.000.000:B 18.500.000

51. Care este valoarea substanţială brută a unei întreprinderi care, după reevaluarea bunurilor, prezintă ur,mătoarea situaţie patrimonială: capital social 3.000.000, imobilizări 8.000.000, stocuri 20.000.000, creanţe 15.000.000, rezerve 500.000, profit1.000.000, diferenţe din reevaluare 14.000.000, disponibilităţi 500.000, obligaţii nefinanciare 25.000.000, instalaţii luate cuchirie 10.000.000:A 53.500.000



52. Metoda de evaluare „la termen” este recomandabil să fie folosită în cazul:C întreprinderilor aflate în dificulatate, redresabile

53. Dacă se poate determina valoarea patrimonială a unei întreprinderi, care este aceasta, dispunând de următoarele informaţiicapital social 3.000.000, rezerve 10.000.000, alte fonduri proprii 15.000.000, imobilizări necorporale (cheltuieli de înfiinţare)5.000.000:A da, 23.000.000

54. O instalaţie dată cu chirie influenţează valoarea patrimonială de bază a unei întreprinderi?B nu55. În evaluarea unei întreprinderi prin rentabilitate, profitul din bilanţul contabil constituie:B punct de pornire în determinarea capacităţii beneficiare a întreprinderii

56. Care din următoarele afirmaţii este inexactă:C creşterea riscurilor legate de politica economică, vamală, fiscală contabilă micşorează rata de actualizare şi, ca atare,micşorează valoarea întreprinderii

57. Metodele combinate de evaluare abordează:B atât patrimoniul, cât şi rentabilitatea

58. Ce semnificaţie are relaţia ANC.i în evaluarea elementelor intangibile ale unei întreprinderi în care:ANC = activul net corijat (valoarea patrimonială a întreprinderii)i = rata de capitalizare:B prag de rentabilitate al întreprinderii

59. Alegerea metodelor de evaluare utilizate are la bază criteriul principal:B raţionamentul profesional al evaluatorului

60. Evaluarea întreprinderii necesită aplicarea:B cel puţin a doua metode

61. Evaluatorul în procesul de evaluare, estimează:B valoarea

62. Utilizarea unei metode de evaluare depinde de:B constatările din diagnosticul de evaluare

63. Preţul pieţii pt bunurile care au utilitate pt întreprindere este egal cu:B preţul de cumpărare a unui bun similar sau cu caracteristici similare mai puţin deprecierea

64. Utilitatea bunului în întreprindere se determină în funcţie de:A gradul de participare la realizarea profiturilor

65. Valoarea de lichidare a unui bun este egală cu:B preţul de vânzare posibil de obţinut, mai puţin datoriile care grevează bunul şi cheltuielile ocazionate de lichidare

66. Diagnosticul efectuat de evaluator urmăreşte:B modalitatea de manifestare a funcţiilor întreprinderii şi stabilirea concluziilor

67. Concluziile diagnosticului efectuat de evaluator ţine seama de:A mediul economic exterior întreprinderii şi conduţiile asigurate de întreprindere mediului intern de manifestare a funcţiilor e

68. Soldul clienţilor la 31 decembrie este de 15.375 mii lei iar rulajul creditul anual al acestora este de 186.150. Care a fostdurata în zile a încasării clienţilor:C 30 de zile

69. Se dau următoarele elemente de bilanţ:



- total activ = 425.000 mii lei- cheltuieli constituire = 2.500 mii lei- cheltuieli de cercetare = 15.500 mii lei- brevete proprietate = 125.000 mii leiExistă un cumpărător pt o parte din brevete care oferă 75.000 mii leiStabilind bilanţul economic al întreprinderii, bilanţul contabil va fi ajustat (corijat) în minus cu:B 143.000 mii lei

70. Bilanţul economic se prezintă cu un:- activ net corijat de 23.000 mii lei- pasiv net corijat de 23.000 mii lei, din care datorii toatele de 5.000 mii lei.Valoarea patrimonială a întreprinderii va fi de:A 18.000 mii lei

71. Se constată că o hală industrială în valoare rămasă de 145.000 mii lei nu mai are utilizare de peste trei ani, iar situarea ei în partea periferică a uzinei face posibilă vânzare terenului încă liber de orice sarcină.Cheltuielile de demolare a halei sunt estimate la 85.000 mii lei, iar transportul şi taxele materialelor nerecuperabile la suma de35.000 mii lei.Pt materialele recuperabile se estimează obţinerea din vânzarea acestora a sumei nete de 45.000 mii lei.Stabilind bilanţul economic, cu ce sumă urmează a fi ajustat (corijat) în minus, bilanţul contabil:C 220.000 mii lei

72. Activul net corijat este de 22.000 mii lei, capacitatea beneficiară de 3.000 mii lei iar rata neutră de 20%.Superprofitul va fi de:B minus 1.400 mii lei.

73. Activul net contabil este de 425.000 mii lei. Valoarea bunurilor închirit este de 105.000 mii lei iar valoarea bunurilor întreprinderii închiriate la terţi este de 75.000 mii lei. Valoarea substanţială brută a întreprinderii va fi de:A 455.000 mii lei

74. Capacitatea beneficiară a întreprinderii este de 8.000 mii lei iar dobânda la certificatele de depozit ale trezoreriei statuluietse de 30%. Valoarea întreprinderii, utilizând valoarea de rentabilitate sau metoda de capitalizare a veniturilor, va fi de:C 26.667 mii lei.

75. Valoarea patrimonială a întreprinderii (ANC) este de 8.000 mii lei, capacitatea beneficiară este de 1.000 mii lei, rata neutrde plasament (i) este de 11% iar rata de actualizare (c) este de 25%. Valoarea întreprinderii prin metoda bazată pe GOODWILeste de:C 8.480 mii lei

76. O întreprindere neredresabilă, cu un activ net pozitiv, intră în lichidare având următoarele date estimative:- active net contabil = 120.000 mii lei- plus valoarea imobilizărilor = 5.000 mii lei- minus valoarea imobilizărilor = 6.000 mii lei(plusul şi minusul sunt estimate a fi rezultate în urma lichidării vânzării imobilizărilor)- cheltuieli de dezafectare şi funcţionare în timpul lichidării = 2.000 mii lei

Valoarea estimată a trezoreriei disponibilă după lichidare este de:A 117.000 mii lei

77. În câte grupe se pot împărţii metodele de evaluare combinate?B 2

78. Valoarea patrimonială a întreprinderii (ANC) este de 8.000, capaciatatea beneficiară est ede 1.000, rata neutră (i) este de11%, iar rata de actualizare a supraprofitului este de 25%. Valoarea globală a întreprinderii va fi de:C 8.480

79. Reluând informaţiile de la întrebarea 72, precizaţi care este valoarea goodwill-ului aplicând o rată de actualizare de 30%:



A -4.666 lei

80. Creşterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenţează valoarea întreprinderii în sensul:A reducerii

81. Ce relaţie există între rata de actualizare şi riscul de ţară?A direct proporţională

NOTA: Incepand cu nr. 82, intrebarile necesita analiza si judecata profesionala proprie

82. Explicaţi necesitatea evaluării economice şi financiare a unei întreprinderi.Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie abunurilor, activelor siintreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii. Necesitateaevaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari semnificative cum sunt: modificari inmarimea si strucura capitalului social, modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, actiuni juridice cu sco

patrimonial (succesinui, falimente, partaje), in cazul tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentatein bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile

juste

83. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui activ sau unei intreprinderiOrice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul financiar – motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflectasituatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentrucare s-a incheiat.

84. Explicati diferenţele dintre preţ si valoarePretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, incadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propusa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa sesitueze pretul.Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul deechilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care

influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau serviciu.Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un bun/serviciu.Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost confidential.

85. Clasificati diferitele tipuri de evaluariDin punct de vedere al utilizatorului evaluarii- evaluari contabile- evaluari administrative- evaluari bazate pe expertiza si diagnosticDin punct de vedere al obiectului evluarii:

- evaluari de intreprinderi- evaluari de bunuriDin punctul de vedere al scopului evaluarii:- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare- evaluari contractuale- evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publiceinitiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscaleAbordarea prin active (costuri);Abordarea prin comparatieAbordarea prin capitalizarea veniturilor.



86. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii?Diagnosticul are drept scop- intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii;- cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea;- determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor;- facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului deevaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale.Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in

stabilirea ipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si lasabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.

87. Explicati legatura dintre scop si metoda in evaluarea intreprinderiiM etoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propusDe exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar in evaluarile effectuate cu scopul stabilirivalorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluarecombinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii.Scopul evaluarii este stabilirea valorii de piata/altui tip de valoare cerut, iar metoda reprezinta un ansamblu de cwrinte/impusu

prin care se ajunge la valoarea justa/alt tip de valoare.

88. Definiti valoarea de piataValoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparato

si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactieechilibrata dupa un marcheting adecvat.Valoare de piata = suma estimata pentru care o proprieate ar putea fi schimbata, la data evaluarii, intre un cumparator decis siun vamzator hotarat, intr-o tranzactie cu pret determinat obiectiv, in care ambele parti au actionat in cunostinta de cauza,

prudent si fara constrangeri.

89. Definiti valoarea justaValoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta decauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv.Valoare justa = suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie, de bunavoie, intre parti aflate in cunostintade cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv.

90.Definiti valoarea actuala a unui bun

Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate dederularea normala a activitatii intreprinderii.Valoarea la care un activ este inclus in bilant, dupa deducerea oticaror amortizari cumulate si a oricaror pierderi cumulate dindepreciere.

91. Definiţi valoarea de origineValoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentachizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire.Valoare de origine = cost istoric

92. Definiţi valoarea de utilizareReprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditide utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.

Valoare de utilizare = valoarea actualizata a fluxurilor de numerar viitoare estimate, ce se asteapta sa fie generate dinutilizarea continuua a a unui activ si din cedarea lui la sfarsitul duratei de viata utile.

93. Definiţi valoarea substantialaReprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi

proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite dindiverse cause (ex. inchiriate).

94. Prezentaţi 3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie evaluarea- modificari in marimea si structura capitalului social



- modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor - actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)Fuziuni si schimburi de proprietatiVanzarea/cumpararea unei proprietatiGarantarea inprumuturilor

95. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii unei întreprinderi?- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta

valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor - din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti factorii care audeterminat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare- Cumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine le, de aceea profitabiliateaintreprinderii trebuie ragandita;- Valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorulnetrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare saaceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventualerestructurari.Datorita schimbarii proprietarului

96.Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridicDiagnosticul functiei juridice are ca obiectiv aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a caracteristicilor

acesteia in raport cu mediul exterior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al acesteia.Realizarea acestui diagnostic utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexacontractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de interferenta cu celelalte diagnostice alefunctiilor intreprinderii.Obiectiv – estimarea riscurilor aferente situatiei juridice a intreprinderii.Mijloace de realizare:- dreptul societatii comerciale (contract de societate, statut, registrul AGA, registrul sedintelor CA, registrul actionarilor etc.);- bilantul pe ultimii 3 ani, vizat de MFP;- rapoartele cenzorilor si auditorilor;- avize necesare pentru functionare si plata taxelor aferente;- dreptul muncii: contracte individuale si colective de munca, ROF, ROI, contracte pentru manageri si clauze speciale;- drept fiscal: constatarile controalelorfiscale din ultima perioada;- dreptul mediului: identificarea unor tehnologii poluante, identificarea unor active/terenuri contaminate.

97.Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercialDiagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de intrepinderea evaluate pe aceas

piata.Mijloacele de realizare a diagnosticului commercial utilizeaza datele si informatiile primite din partea intreprinderii, prevazutin lista anexa a contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate si din interferenta cu celelalte diagnosticeale functiilor intreprinderii.Obiectiv – determinarea pozitiei intreprinderii analizate.Mijloace de realizare:- studiu asupra pietei produselor si serviciilor intreprinderii;- studiu asupra pietei furnizorilor intreprinderii;- cercetarea pietei;- segmentarea pietei.

98. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatareDiagnosticul tehnic de exploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al mijloacelor de exploataremateriala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale achizitorului ei potential.Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,

prevazute in lista anexa la contract precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelaltediagnostice ale functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si concluziile din raportul altuyin profesionist specialist,technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau favcand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata

99. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane



Mij;loacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a contractului, precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelaltediagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este cazul datele si concluziile din raportul altui profesionist specialist,technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau facand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.Obiectiv – analiza masurii in care se asigura firmei resurse umane de calitate la toate nivelele ierarhice.Mijloace de realizare:- stabilirea potentialului functiunii de personal;- calitatea organizarii si a managementului.

100. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar contabilAre ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiareExaminarea si estimarea starii de sanatate financaira privind cresterea activitatii, echilibrul financair, rentabiliatea si riscurilefinanciare.Mijloacele de realizare ale diagnosticului contabil- financiar utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,[ervazute in lista anexa la contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.Obiectiv – utilizarea eficienta a resurselor financiare ale actionarilor si creditorilor.Mijloace de realizare:- abordarea bazata pe comparatie de piata;- abordarea bazata pe venituri DFC;- abordarea bazata pe active (costuri).

101.Aveţi următoarele informaţii despre întreprindere: cheltuieli de înfiinţare 5.000, licenţe 10.000, clădiri 50.000, echipamen100.000, stocuri 200.000, creanţe 300.000, bănci 10.000, venituri în avans 80.000, capital social 125.000, rezerve 5.000,furnizori 250.000, împrumuturi bancare 150.000 (din care 75.000 pe termen lung), provizioane pt riscuri şi cheltuieli 65.000.Elaboraţi bilanţul contabil în principalele sale mase, bilanţul financiar şi bilanţul funcţionalşi explicaţi rolul acestora în cadruldiagnosticului de evaluare. FR = AC totale – Datorii sub un an = Cap permanent – Active imobiliz.Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an

NFR = AC – TREZORERIE – DAT SUB UN AN NFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)Trezoreria = FR – NFR = + sau – Trezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment.Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.

Bilantul contabilActive imobilizate 165.000 Imobilizari necorporale 15.000-chelt infiintare 5.000- licente 10.000Imobilizari corporale 150.000- cladiri 50.000- echipamente 100.000Active circulante 510.000- stocuri 200.000- creante 300.000- banci 10.000Obligatii curente 325.000- furnizori 250.000

- imprum. bcare 75.000Activ net curent 185.000Obligatii pe t.l. 75.000Venituri in avans 80.000Provizioane 65.000Activ net 130.000Cap soc. 125.000Rezerve 5.000Cap proprii 130.000

Bilantul functional



Activ PasivFunctia de investitii Imobilizari brute 165.000 130.0000 fd proprii de orig externaFunctia de exploatare NFR 95.000 65.000 fd propr. orig. internaFunctia de trezorerie 10.000 75.000 datorii financ (impr fin)270.000 270.000

Bilantul financiar ACTIV PASIV

I Activ imobilizat 165.000 IV Capitaluri permanente 270.0000II Stocuri, creante 500.000 V Datorii nefinanciare 330.000III Disp si alte val mob plasament 10.000 VI Datorii financiare pe term lung 75.000Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000FR = IV-I = 270.000-165.000 =205T = III-VI = 10 – 75.000=-65.000

NFR = II – V = 500.000-330.000=170.000

102 Rolul bilantului in diagnosticul de evaluareBilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum sirezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii.Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar.

103 Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale intreprinderiifunctiile de investitii, de exploatare si de trezorerie – in active si functia de finantare in pasiv.

104. Pasii in determinarea ANC sunt:1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesareintreprinderii)2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;3. Calculul mathematic al activului net corectat.

105. Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt:activul net corectat si capacitatea beneficiaraDiagnosticul juridicDiagnosticul functiunii de cercetare-dezvoltare

Diagnosticul functiunii comercialeDiagnosticul functiunii de productieDiagnosticul functiunii de resurse umaneDiagnosticul functiunii financiar-contabile

106.Separarea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara exploatarii se face in functie de utilitatea fiecarui buexprimata prin gradul de participare la realizarea profiturilor.Mijloace fixe in exploatare in ipoteza ca intreprinderea va continua sa functioneze;Mijloace fixe in afara exploatarii, aflate in stare de functionare si care beneficiaza de o piata secundara dezvoltata;Mijloace fixe in afara exploatarii, care nu mai sunt in stare de functionare sau care nu beneficiaza de o piata activa.

107. Criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC sunt > deprecierea monetara,modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de contabilizare a op si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu

ocazia diagnosticului care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val contabile si cele circulatie.Active in exploatareActive redundante (in afara exploatarii)

108. Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si met. aditivaMetoda identificariiMetoda asimilarii sau similitudiniiMetoda corelariiMetoda indicilor de actualizare

1



109. Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor actualizate.Metoda substractiva = se identifica obiectul evaluat cu unul/unele obiecte identice, pentru care exista date privind tranzactiirecente.

110. Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor patrimoniale.Metoda aditiva = asimilarea obiectului evaluat cu alte obiecte tranzactionate recent pe piata se face pe baza parametrilo

sai principali de functionare.

111. ANC reprezinta valoarea patrimoniala propriu-zisa sau valoarea intrinseca a intreprinderii.Activ Net Corijat ANC = Active Totale corijate ATC – Datorii Totale Corijate DTCActivul net corijat da valoare intreprinderii in abordarea prin metoda pe baza de costuri.

112 Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietaraacestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un momentdat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului.

113. Met aditivaCapitaluri Proprii 110.000

Cap social 100.000Rezerve 10.000Profit 55.000

Ch infiintare 15.000ANC 150.000Met substractivaCladiri 200.000Echipamente 250.000Stocuri 300.000Casa 10.000Banca 150.000Total active 910.000

Furnizori 400.000Creditori 80.000Imprum 200.000Ven anticip 80.000Oblig 760.000

ANC 150.000

114. Rata de actualizareeste rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unuivarsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior.Rata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa-si mentina capitalul sau sa-l plaseze intr-o intreprindere.

115. Tehnicile de actualizare- suma Y prevazuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in perzent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul actualizare X = Y * 1/(1+i)n- rd (rata deflatata) = (i-f ) / (1+f)n

- rata neutra de plasament 1I _ __1___ An= 1 (1+t)n- actualizarea unei serii de fluxuri constante t- actualizarea pe baza indicatorului PER Actualizarea permite compararea, la data evaluarii, a fluxurilor de venit care vor fi generate in viitor.

1



VN = VO X (1+K)n , unde (1+K)n este factorul de actualizare.

116. Rentabilitatea specifica asteptata pentru investitii alternative,--rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima derisc,.- rata neutra de plasament pe piata financiara- rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate;Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza fara risc)

117 Actualizarea este estimarea valorii actuale a unui flux de trezorerie

Actualizarea = calcularea valorii prezente a unei sume viitoare (care reflecta o plata sau o incasare).

118. Modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderiCostul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata deactualizare folosita de intreprindere.-Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costulcapitalurilor va fi :KCPR = DIV/S + (1-d)*π /CPR DIV = dividendul pe actiune distribuitS = cursul bursier al actiunii firmei analizated = rata de distribuire a dividendelor π = profitul net al firemie

CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei118. CMPC = CAO (CAO/CI) + CAP (CAP/CI) + CDF (CDF/CI) (1-T), unde:CMPC = cost mediu ponderat al capitalului;CAO = cost capital aferent actiunilor ordinare;CAP = cost capital aferent actiunilor preferentiale;CDF = cost capital imprumutat pe termen mediu si lung;CI = capital investit;T = rata impozitului pe profit.

119 idem 118

120. Relatia dintre riscuri si rata de actualizareProfiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul este nesigur.

Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. La naliza unei astfel de abordari ariscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se potreflecta in evaluarea prin doua metode: ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalariisigrantei sau metoda deducerii profitului) sau ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei derisc).Rata de actualizare trebuoie sa fie o rata inainte de impozitare ce reflecta evaluarile pietei curente ale valorilor-timp a banilor riscurile specifice actuivului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimarile viitorului flux de numerar afost ajustate.O rata care reflecta evaluarile pietei curente asupra valorii –timp a banilor si riscurile specifice activului este rentabilitatea pecare investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al risculuiechivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa fie generate din active.Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de prêt si riscul fluxului de numerar.

121. Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor.Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai mare.

122. ExplicatiInte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoareaintreprinderii va fi mai mica.

123. Riscuri externe- riscul de tara, riscul monetare, riscul de prêtRiscuri interne - Amplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de produse, coeficentul de marketing si altitlurilor de participatie ale entitatii

1



124. Coeficientul de volatilitate al actiunilor unei intr exprima si masoara sensul si marimea abaterii rentabilitatii actiunilor intreprinderii fata de abaterea rentabilitatii din ramura din care face parteB<1 – duce la cresterea primei de risc pentru intr de evaluatB>1 - duce la scaderea primei de risc pentru intr de evaluat

125. Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise inacest bilant.

Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijatActivl net corijat se calculeaza prin doua metode:1. metoda aditivaANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE2. metoda substractivaANC = ACTIVE REEVALUTE – DATORIiMetodele de determinare sunt:Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:Metoda aditivaMetoda substractivaMetoda valorii substantialeAlte metode patrimoniale, sunt:Metoda capitalului permanent necesar exploatarii

126. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditde motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avutloc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea

127. Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:- studiul rezultatelor trecute- examenul previziunilor - mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare

128. 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii beneficiare: – amortismente – se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fielegea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;

- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardelesi studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;- stocuri – se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput sfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;- profituri si pierderi exceptionale – se retin numai acele profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mosystematic in viitor

129. – amortismente – se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fielegea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;- se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate

130.- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o satndardelesi studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;

131. Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarealgebrica a rezultatelor individuale. Printr-un diagnostic bine executat se pot descoperi toate complementaritatile din activitateintreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare

132. Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarealgebrica a rezultatelor individualeDe exemplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata.

1



133. Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante:- ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute ;I a

profiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;- ca medie a profiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.

134. Elementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt:

- rata de capitalizare (fructificare sau actualizare);- profitul respective acel profit care exprima capacitatea beneficiara a intreprinderii;- perioada de referinta;

135. Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietariar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I

permita sa-si reia ciclul vietii.Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale,injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc.Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei.

136. Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in care piata ar evalua riscurile specificafluxurilor de numerar. Prima de risc se stabileste pe baza estimarilor de piata la care se adauga primele de risc specifice

intreprinderii evaluate.

137. Invers proportionala.

138. Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666

139. Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentatde:a) rata neutra de plasament;

b) nr. de unitati ,,an” - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n” in care Y reprezinta un nr. deunitati an,1 - 1__ an= (1+t)n

tc) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V=CBxPER PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizat

140.Valoarea de randament sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii capitalurilor care finanteazaintreprinderea

141. 140.Valoarea de randament este estimata prin actualizarea fluxului de dividende previzionate a fi oferite actionarilor de-alungul perioadei pentru care se face eval;uarea, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga eprioada. Valoareaintreprinderii este privita prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc.

141. Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea fluxurilor de profituri nete previzionate a fi obtinute de

intreprindere de-a lungul unei perioade determinate de timp, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioadaDe exemplu, in cazul unei afaceri, intreprinderi ce presupune exploatara unui contract cu durata de viata limitata (contract deconcesiune, de inchiriere, asociere in participatiune), perioada de previziune va coincide cu durata contractului.

142.

143. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditde motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avutloc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprindereaCapacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash-flows.

1



144.Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprinderedupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor.Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cjeltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inainteadobanzii.FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:Profit (pierdere) pe an+ dobanda pe datoria la terti

- economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti+impozitul pe venit care poate fi compensate+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numeraqr - cheltuieli de capital+/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilor Flux de trezorerie

145. Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,n”, cand sapreciaza ca proprietareul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n” se stabileste cvaloareareziduala a activului sau a intreprinderii

146. Aplicare metodei se face in patru etape:

1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor 2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilitintreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este ingeneral, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorulintreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cashflow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon

___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea peK-g termen lung a fluxului de numerar

4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale invalori de azi; numita si rata neutraEa poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.

147. Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele durasale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute.Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat(Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon

___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea peK-g termen lung a fluxului de numerar

148. Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare,licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc. 149. Goodwill – este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compunPartea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care

dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.150. In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce sar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului.

151. Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar figenerat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.Sp = CB –ANCxi, i= rata neutra de capitalizareInfluenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii.

1



152. Goodwill – este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compunPartea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de caredispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala.

153.Este acelasi lucru.

154. Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea

intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile154. Metodele combinate presupun abordarea financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderiintr-o perioada trecuta sau viitoare.Pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:- Tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;- Tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai mute elemente intangibile.

155. Metoda practicienilor Prin aplicarea metodei practicienilor de evaluare valoarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a uneivalori patrimoniale (ANC) si a uneia prin rentabilitate (CB/i):

156. Prin metoda remunerarii valorii subsatantiale brute se intelege activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plusvaloarea bunurilor folosite de iontreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistratein patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.Metoda remunerarii valorii substantiale brute consta in reevaluarea activului net in ipoteza continuitatii activitatii, la care seadauga valoarea bunurilor folosite de întreprindere fara a fi proprietatea acestora, si din care se scade valoarea bunurilor care,desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.).

157. Metoda captalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii substantiale brute reduse insa din punde vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile

de exploatare (obligatiile nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarilePrin metoda remunerarii capitalurilor permanente necesare exploatarii valoarea unei intreprinderi este egala cu capitalurilenecesare crearii unei intreprinderi similare cu intreprinderea de evaluat.

158.Ipotezele de baza in evaluarea intreprinderii prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt:- Continuitatea activitatii;- Luarea in considerare a bunurilor folosite de întreprindere fara a fi proprietatea acestora;- Bunurile care, desi sunt in patrimoniul societatii dar nu sunt folosite (inchiriate etc.), nu sunt incluse in valoareaintreprinderii.

Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt continuitatea activitatii intreprinderii si prevalenta economicului asupra juridicului.

159.ACTIV PASIVIC 29.000FC 1.000S 20.000C 50.000DB 5.000

CP 50.000DR 25.000ON 25.000IB 5.000

TA 105.000 105.000Rvsb-15%;CB - 1.000/an

1



Ra – 12%Vgw=?ANC = 105.000 – 30.000 = 75.000P = ANC x I = 75.000 * 0,12 = 9.000Sp = 1.000 -9.000 = -8.000GW = -8000 / 0,15 = - 53.333V = 75.000 – 53.333 = 21.667

160. Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;- canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-ainvestit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;Titlurile de participare se evalueaza atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-ainvestit si, pe aceeasi baza, se determina valoarea unui titlu si valoarea pachetului.

161. Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor deaprovizionare din cea mai recenta perioada.Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a

produsului, determinat de expertiza tehnica.

Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli dedesfacere cuprinse in acestea.Stocurile de materii prime, materiale, combustibil, piese de schimb, obiecte de inventar si semifabricate din afara, dupasepararea celor fara miscare sau cu miscare lenta, se evalueaza la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cemai recenta perioada.Stocurile de productie neterminata si semifabricate din productie proprie se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli dedesfacere cuprinse in acestea.

162.Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeazaraportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.Creantele, dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea

scriptica; cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

163. Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedeinationale din ziua respectiva.Disponibilitatile banesti intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii la valoarea scriptica; cele in valuta fiind actualizala raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

164. Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noisau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica.Imobilizarile necorporale inregistrate in bilantul contabil nu se iau in calculul valorii activului net corectat, cu exceptiacheltuielilor de cercetare si dezvoltare care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu valoarescriptica.

165. Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiindregularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, incazul evaluarilor in alte scopuri.Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate

pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluain alte scopuri.Creditele se iau in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica.

166.Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii posibile:a) poate fi redresata;

1



b) dispune de un patrimoniu care, dupa lichidare prezinta inca un activ net pozitiv;c) urmeaza sa fi lichidata.

167.Atunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelo firmei, opinia evaluatorului este solicitata pentruestimarea valorii reliyabile nete a unei parti din activele intreprinderii sau a marimii activului net de lichidare al firmei. Astfel

pornind de la activul net contabil, sunt realiyate corectiile poyitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale Âşcirculante din bilantul intreprinderii, di care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat delichidare. Pasivele intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a personalului

penalitatile de rmbursare anticipate a imprumutului, etc. Valoarea astfel obtinuta va fi diminuata cu o cota cuprinsa intre 30% 50%, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii forĂžate a activelor ĂŽntreprinderii.

Conform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezintĂŁ suma ce poate fi obĂžinutĂŁ ĂŽn mod rezonabil devĂ˘nzarea unei proprietĂŁĂži ĂŽntr+un interval de timp prea mic pentru a ĂŽndeplini condiĂžiile din definiĂžia valorii de

piaĂža.DacĂŁ ĂŽnsĂŁ lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la preĂžuri corespunzĂŁtoare unor tranzacĂžii normaleechivalente valorii lichidative a acestora. Aceasta situaĂžie este ĂŽntalnita in cazul lichidarii voite a ĂŽntreprinderii cf.Lg.31/1990, atunci cand perioada de functionare s-a incheiat, se anuleaza contractul de societate, se reduce nr. asociati, etc.In conditiile in care lichidarea nu reprezintĂŁ cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate, evaluarea se varealiza ĂŽn perspective redresarii afacerii. In aceasta situatie se recomanda apelarea la metodele de evaluare bazate peactualizarea fluxurilor viitoare de numerar. Se va tine cont de totalitatea fluxurilor implicate de derularea programului deredresare a activitĂŁĂžii firmei. Restructurarea va genera modificari atat la nivelul structurii fluxurilor de numerar cat si la

nivelul riscurilor aferente realizĂŁrii lor. Ca urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condiĂžii exploatare ale ĂŽntreprinderii. In plus activele redundante sau auxiliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea lor

primul flux de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare.In special pentru intreprinderile cu pierderi, valoarea actuala a activelor care ar rezulta din lichidarea intregii intreprinderi poafi mai mare decat valoarea care se obtine din supozitia continuitatii activitatii.Valoarea de lichidare se bazeaza pe valoarea actuala a veniturilor nete, care deriva din vanzarea activelor minus pasivele sicosturile cu lichidarea.

168. Metoda se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile si consta in:- aprecierea activului net si a capacitatii beneficiare a intreprinderii- calcularea unei valori la termen, placand de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabila- aplicarea unei decontari a valorii la termen astfel obtinute; acesta decontare este aplicata pentru atine seama de: a) capitaluril

proprii care au fost ijectate pentru realizarea redresarii; b) riscul specific de ,,ne success “ al redresarii sperate si c) actualizare

valorii la termenMetoda valorii la termen se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile. Valoarea la termen se calculeaza pornind de laactivul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabile. Asupra valorii la termen astfel obtinute se aplio decontare pentru a tine seama de:- Capitalurile proprii care au fost injectate pentru realizarea redresarii;- Riscul specific de „ne succes” al redresarii sperate, si;- Actualizarea valorii la termen.

169.Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urmĂŁtoarele metode: metoda patrimonialĂŁ sau metoda activului net, metoda bursierĂŁ, metoda bazatĂŁ pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea drandament, valoarea de supraprofit), metode mixte Âşi metoda bazatĂŁ pe fluxul financiar sau cash-flow.Valoarea globala a societĂŁĂžii stabilitĂŁ printr-una dintre metodele menĂžionate reprezintĂŁ valoarea aportului de fuziunal fiecĂŁrei societĂŁĂži intrate ĂŽn fuziune. Pe baza acestei valori se stabileÂşte raportul de schimb.

Valorea activului net este egalĂŁ cu valoarea aportului net numai ĂŽn cazul ĂŽn care s-a folosit metoda patrimonialĂŁ deevaluare globalĂŁ a societĂŁĂžii. In cazul ĂŽn care cele douĂŁ valori nu sunt egale, la societatea absorbitĂŁ sau intratĂŁĂŽn contopire, diferenĂžele sunt recunoscute ca elemente de cĂ˘Âştiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dacĂŁ valoareaaportului net este mai mare decĂ˘t activul net contabil, diferenĂža este recunoscutĂŁ ca profit. In situaĂžia inversĂŁdiferenĂža este recunoscutĂŁ ca pierdere.Determinarea raportului de schimb al acĂžiunilor sau al pĂŁrĂžilor sociale pentru a acoperi capitalul societĂŁĂžilor comerciale absorbite.In cadrul acestei etape se efctueazĂŁ:a) determinarea valorii contabile a acĂžiunilor sau pĂŁrĂžilor sociale ale societĂŁĂžilor comerciale care fuzioneazĂŁ, prinraportarea aportului net la numĂŁrul de acĂžiuni sau de pĂŁrĂži sociale emise.

1



Valoarea contabilĂŁ a unei acĂžiuni-pĂŁrĂži sociale se poate obĂžine Âşi prin raportarea activului net contabil la numĂŁrude acĂžiuni-pĂŁrĂži sociale.

b) Stabilirea raportului de schimb al acĂžiunilor sau al pĂŁrĂžilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei acĂžiuni o pĂŁrĂži sociale a societĂŁĂžii absorbite la valoarea contabilĂŁ a unei acĂžinui sau pĂŁrĂži sociale a societĂŁĂžiiabsorbate, raport verificat Âşi aprobat de experĂži.Determinarea numĂŁrului de acĂžiuni sau de pĂŁrĂži sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune:a) determinarea nr. de acĂžiuni sau de pĂŁrĂži sociale ce trebui emise de societatea comercialĂŁ care absoarbe fie prinraportarea capitalui propriu (activului net= al societĂŁĂžilor comerciale absorbite la valoare contabilĂŁ a unei acĂžiuni sau

pĂŁrĂži sociale a societĂŁĂžii comerciale absorbante, fie prin ĂŽnmulĂžirea nr. de acĂžinui-pĂŁrĂži sociale alesocietĂŁĂžii comerciale absorbite cu raportul de schimb;

b) majorarea capitalui social la societatea comercialĂŁ care absoarbe, prin ĂŽnmulĂžirea nr. de acĂžiuni/pĂŁrĂži socialecare trebuie emise de societatea comercialĂŁ care absoarbe cu valoarea nominalĂŁ a unei acĂžiuni sau a unei pĂŁrĂži sociade la aceastĂŁ societate comercialĂŁ;c) calcularea primei de fuziune, ca diferenĂžĂŁ ĂŽntre valoarea contabilĂŁ a acĂžiunilor sau a pĂŁrĂžilor sociale Âşivaloarea nominalĂŁ a acestora.169Evaluarea activelor si pasivelor in starea in care se afla la data fuziunii si divizarii se face la valoarea justa a acestora (IFR3).Este necesar ca expertul evaluator de intreprinderi sa ceara administratorilor intreprinderilor sa delimiteze activele necesareexploatarii de cele care nu mai sunt necesare exploatarii, pentru a putea determina valoarea justa sau de piata, iar pe bazaacestora sa elaboreze bilantul economic.

170. Structura standard a unui raport de evaluareRaportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite,ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului.1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind:1.1. Scopul evaluarii1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii2.Prezentarea intreprinderii- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES,- Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificariintervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramuriirespective,in vederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc.

3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primitIn cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele deinmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului.Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv4. Diagnosticul de evaluare4.1. Diagnosticul juridic4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii.4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legadaca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca suntactiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analizaregimul fiscal al intreprinderii.4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea

evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionariiinverse oportunitatilor;-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contracstatut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecteobligatii fiscale indeplinite la timp;-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei defapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc.4.2. Diagnosticul commercial4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor 42.2. Constatari

1



a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal alactivitatii intrepr

b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restantic) se analizeza furnizoriid) se identifica concurenta intreprinderii – actuala si potentialae)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe incifra de afcerif) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pietei

g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii d promovare a produselor si imaginii firmei;4.2.3. Concluzii – dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:- oprtunitati- riscuri- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc.- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare aleintreprinderii sau ale potentialului comparator.4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp,stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetaredezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii

4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:-oportunitatilor;-riscurilor;- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri dmaterii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor.4.4.Diagnosticul resurselor umane4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii4.4.2. Constatari:a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire,grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.

b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerac) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva.,

4.4.3. Concluzii – analizanda datele de mai sus se pot stabili:-oportunitati;-riscuri;- puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivarea muncii.- puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc.4.5. Diagnosticul financiar contabil4.51. Obiective- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatiievaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia;-utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii;-evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat

pelcand de la valorile de piata;-diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite;

-utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;-analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor

patrimoniale,4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma:- oportunitatilor;-riscurilor;-punctelor forte;- punctelor slabe;4.6.Sinteza diagnosticelor evaluarii

2



Se prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecarediagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilorsi cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe)Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic alintreprinderii.5. Bazele lucrarii de evaluareSe vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractulincheiat.

5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului deevaluare.5.2. Bibliografie5.3. Factori de risc:5.3.1. Factori de risc extern;5.3.2. Factori de risc intern.5.4. Ipoteze de evaluare:5.4.1. Ipoteze macroeconomice;5.4.2. Ipoteze microeconomice.6.Metode de evaluare aplicateSe vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf grupelor de mai jos:6.1. Metode patrimoniale;

6.2.Metode prin rentabiliatte;6.3. Metode combinate;6.4. Metode combinate;6.4. Metode bursiere;6.5.Alte metode.7.Gama de valori, valoarea actiunilor.Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzator se detreminavalorile minime si maxime ale actiunilor.8.Cocluziile si opiniile evaluatoruluiSe vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. Se va exprima parereaevaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare.Structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii este:- Descrierea intreprinderii de evaluat si a evaluatorului;

- Descrierea misiunii de evaluare;- Descrierea procedrurilor si metodelor de evaluare utilizate;- Descrierea ipotezelor si scenariilor de evaluare estimate;- Concluzii.

171. Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea intreprinderii astfel:- influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale-Influenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efectuarii evaluariiAtunci cand moneda nationala se devalorizeaza (creste raportul de schimb) valoarea intreprinderii creste, iar cand sevalorizeaza (scade raportul de schimb) valoarea intreprinderii scade.

172. Modificare apreturilor influenteaza vaoarea interinderii astfel:- rata ed actualizare este influentata cu riscul de prêt;

- bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de preturile pieteiAtunci cand preturile cresc valoarea intreprinderii scade iar cand preturile scad valoarea intreprinderii creste. De aceea,evaluarile de intreprinderi sunt valabile numai la o anumita data, dupa care ele trebuie sa fie din nou evaluate.

173.R ra = 10%;Vp = 10.000;CB = 1.500Sp = ?P = Vp x I = 10.000 x 0,1 = 1.000Sp = 1.500 – 1.000 = 500

2



174CB = 10.000Cc = 15%Vcb = ?Vcb = CB / c = 10.000 / 0,15 = 66.667

175.

TA – 150.000, din careCa – 10.000TD – 75.000Dr – 50.000Cp – 25.000ANCc = ?ANCc = 150.000 – 10.000 -75.000 = 65.000, sauANCc = 25.000 + 50.000 – 10.000 = 65.000

176.Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.Rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi:- ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare;- este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o întreprindere; reprezinta patrimoniul, rentabilitatea

intreprinderii, actualizate si corectate in functie de exigentele pietei, pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare;- reprezinta patrimoniul adus la nivelul pietei.

177.Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilro financiare vor fi recunoscute in bilant in contul de profit si pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare: cost istoric, cost current, valoarerelizabila, etc.Evaluarea are rolul de a aduce toate posturile din bilantul unei intreprinderi, din punct de vedere valoric, la o valoare curenta/d

piata.

178.Politica de amortizare influenteaza valoarea intreprinderii astfel:- stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteza in sensul unei valori mai mari a cativelor si aintreprinderii- satbilreau or durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaz in sensul micsorarii valroii intreprinderii

- metodele de amortizare deasemena influenteza, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fixe achizitionain acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metodliniara.Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o întreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determinamicsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii.

179. Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarAe intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metodsau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la ovaloare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicilede amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilro indatorarila un moment dat determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in caheltuiala perioadei.Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o întreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-

economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determinamicsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii.Includerea anumitor cheltuieli (IAS 16, IAS 2, IAS 22 etc.) in valoarea activului (tratament alternativ) mareste valoareaacestuia in timp ce aplicarea tratamentului de baza (afectarea costului perioadei) determina micsorarea patrimoniuluiintreprinderii.

Evitarea constituirii provizioanelor mareste artificial valoarea intreprinderii in timp ce constituirea excesiva de provisioaneconduce la micsorarea valorii intreprinderii.

180. Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantuluieconomic si datoriile inscrise in acest bilant.

2



Valoarea patrimoniala a intreprinderii se identifica cu activul net contabil determinat pe baza bilantului contabil. Activul netcontabil reprezinta excedentul tuturor bunurilor si creantelor intreprinderii (activ) asupra tuturor datoriilor acesteia (pasivulexigibil).

181. Riscul de tara influenteaza val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscu este mai mare cu atat val intrepr estemai mica.Cresterea riscului de tara determina cresterea ratei de actualizare iar aceasta determina reducerea valorii intreprinderii.Dimpotriva, reducerea riscului de tara determina reducerea ratei de actualizare si cresterea valorii intreprinderii.

182. Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt utilizate deintreprindere, evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute.Spre exemplu, cand se aplica metoda remunerarii valorii substantiale brute la valoarea activului net reevaluat se adaugavaloarea bunurilor folosite de întreprindere fara a fi proprietatea acestora (inregistrate in afara bilantului), si din care se scadevaloarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.). acelasi mod se procedeaza si cu girurile, garantiile primite respectiv redevente, locatii de gestiune, chirii si alte datorii asimila

183.Determinarea plusvalorilor nete aferente activelor - plusvalori brute pentru imobilizari corporale 6 mil (11 valoare de piaţă – 5 valoare contabilă)- plusvalori brute pentru titlurile necotate 15- plusvalori brute pentru titlurile cotate 18Total plusvalori brute 39

Impozit pe plusvalori (28%) (11)Total plusvalori nete de impozit 28Observaţie: În practica internaţională a evaluării plusvalorile aferente activelor imobilizate se impozitează cu o cotă diminautăavându-se În vedere realizarea lor pe termen lung sau incertitudinea realizării imediate.Determinarea economiei de impozit pe profit indusă de pierderi:- IC reevaluate - 18- IF – necotate 88 + plusvalori potentiale brute 15

- cotate 50Total 138 + 15 potential

- Pirederi 15 (3 annual)

- Ip = 40%

- Iplusval 28%

- Rcp – 10%.

Plusvalorile nete aferente activelor ?Plusvaloare - I corporale = 11-5 = 6 (rezulta net 6 x 0,78 = 4,68)Plusvaloare I financiare (88 + 50) – 120 = 18 ( net 18 x 0,78 = 14,04)

184.Se presupune că pierderea poate fi recuperată în următorii 5 ani dacă se ţine seama de plusvalorile potenţiale pe care ledegajă participaţiile. Fluxurile anuale sunt actualizate (aduse la data evaluării) la o rată de 10% dată în enunţ.

Pierderi reportate = de unde o economie de impozit pe profit de: (15 / 5) x 0,4 = 1,2 anual

185. Determinarea activului net contabil corectat = 145ANC 112Total activ 137 - Datorii 25 + Plusvalori active nete 28 + Economie de impozit pierderi 5

ANCc = TAc – DcTAc = 11 +(88+50) + 12 – 25 = 136

186.Participaţii în societatea A: valoarea de piaţă a acesteia poate fi estimata prin metode comparative:- rezultatul exploatării:valoarea afacerii sau a entităţii (ansamblul capitalurilor) = 10 x 9 = 90 milioanevaloarea acţiunilor (valoarea capitalurilor proprii) = valoarea entităţii – datorii = 90 – 18 = 72 milioane- rezultatul net:

2



valoarea acĂžiunilor (capitalurilor proprii) = 15 x 5 (rezultatul exploatarii de 9 milioane dupĂŁ impozitare cu 40% = 5,4;dacĂŁ se Ăžine seama de existenĂža cheltuielilor cu dobĂ˘nzile aferente datoriilor se poate rotunji in jos, la 5 milioane)= 75milioaneSe poate accepta o valoare a participaĂžiilor ĂŽn societatea A de 75 milioane de unde rezultĂŁ o plusvaloare de 25 milioane(75 valoare de piaĂžĂŁ – 50 valoare netĂŁ contabilĂŁ).ParticipaĂžii ĂŽn societatea B: valoarea acesteia se stabileÂşte pe baza capitalizĂŁrii bursiere care, ĂžinĂ˘nd seama de partdeĂžinutĂŁ de grup, este de 71,5 milioane (130 mil x 55%), rezultĂ˘nd o plusvaloare de aproximativ 37 milioane (71,5valoare de piaĂžĂŁ – 35 valoare netĂŁ contabilĂŁ)

ParticipaĂžii ĂŽn societatea C: fiind finanĂžata doar din capitaluri proprii, valoarea societĂŁĂžii C este egalĂŁ cu valoareaacĂžiunilor (capitalurilor proprii) de 32 milioane, de unde rezultĂŁ o plusvaloare de 7 milioane [32 milioane valoare de

piaĂžĂŁ – (110 –50-35 ) valoare netĂŁ contabilĂŁ]Valoarea actuala participatii A B C = ?Pentru A:- Val neta contabila 50

- Profit exploatare 9 milioane

- Coef multiplicare 10 pt profit exploatare si 15 pt rezultat net.

Valoare A = 9 x 10 = 90Pentru B:- Val neta contabila 35 (55%)

- Capit bursiera 130

Valoare B = 130 x 0,55 = 71,5Pentru C:Val = 32

187.a)CorecĂžii ĂŽn vederea determinĂŁrii activului net contabil corectat al grupului:- cheltuieli de constituire: sunt nonvalori Âşi se eliminĂŁ- imobilizarea care reprezintĂŁ sediul social: plusvaloare de 6 milioane (16 valoaare de piaĂžĂŁ – 10 valoare contabilĂŁ)- ĂŽmprumut de 12 milioane: partenerul prezintĂŁ un risc de faliment ridicat care conduce la provizionarea integralĂŁ aĂŽmprumutului (anularea activului de 12 milioane)

- plusvaloare aferentĂŁ participaĂžiei ĂŽn A: 25 milioane- plusvaloare aferentĂŁ participaĂžiei ĂŽn B: 37 milioane- plusvaloare aferentĂŁ participaĂžiei ĂŽn C: 7 milioane

b)Determinarea activului net contabilcorectat: 109 milioaneANC (143 - 80) 63Anularea cheltuielilor deconstituire - 1Provizionarea ĂŽmprumutului -12Economie de impozit aferentĂŁ cheltuielilor de constituire Âşi ĂŽmprumutului anulat[(12+1) x 0,4] 5Plusvalori pentru imobilizĂŁrile

corporale 6Plusvalori pentru participaĂžiileA, B, C 69Impozit pe plusvalori[(6+69)x 0,28] -21

ANCc = TAc – Dc = (4-1) + 16 + [(90+71,5+32)-12]+7 – 80 = 127,5

188.Calculul CMPC- costul capitalurilor proprii = 0,057 + 0,04 x 1,1 = 10,1%- costul datoriilor dupĂŁ impozitare = 0,075 x 0,6 = 4,5%

2



- CMPC =unde 225 reprezintĂŁ valoarea actualĂŁ a capitalurilor proprii (capitalizarea bursierĂŁ a societĂŁĂžii) faĂžĂŁ de valoareacontabilĂŁ de 100; mai relevantĂŁ este prima sumĂŁ

Cmpc = ?CP = 100DF = 200I profit 40%(sau 0,4)Rfr = 4%

P risc (Rm – Rf) = 5%Beta = 1,3d = 7%1. Rentabilitatea capital propriu:

Ri = Rf + B(Rm-Rf) + B(1 – Ip)(DF/CP)(Rm-Rf)Ri = 4% +1,3x5% + 1,3x(1-0,4)x(200/100)x5%=10,5% + 7,8% = 18,3%2. Costul datoriei = d(1-Ip)

Cd = 7%x(1-0,4) = 4,2%Rentabilitatea capitalurilor proprii:In totalul capitalului (CP + DF) ponderea CP este de 33% si a capit imprumutat de 66%, rezulta:Cmpc = 18,3% x 0,33 + 4,2% x 0,66= 6,03 + 2,77 = 8,8%

189.Calculul cash-flow-ului disponibil (CFD)= Profit operational net + Amortizare Âşi alte cheltuieli noncash – VariaĂžia nevoii de fond de rulment operaĂžionale(capitalului de lucru) – InvestiĂžii ĂŽn active imobilizateCFD = 50 x 0,6 + 45 – 10 – 50 = 15357 milSe obĂžine apoi valoarea capitalurilor investite atĂ˘t ĂŽn afacere (357 milioane) cĂ˘t Âşi ĂŽn titluri (participaĂžia ĂŽntr-oaltĂŁ societate) a cĂŁror valoare actualĂŁ este de 35 milioane. RezultĂŁ o valoare a capitalurilor totale investite = 357 + 35392 milioane UMĂ n final, pentru a obĂžine valoarea capitalurilor proprii, se scade valoarea datoriilor = 392 – 200 = 192 milioane UM�

CF disponibil = ?CF = incasari – platiCF = (Rex –Iprofit) + Amortizare + variatia NFR –Investitii

CF = 30 + 45 -10 -50 = 15

190. Calculul valorii economice adĂŁugate (VEA)undePOnet – profit operaĂžional (rezultat din exploatare)net de impozitCMPC – costul mediu ponderat al capitaluluiCI – capitaluri investiteROIC – rentabilitatea capitalurilor investiteCMPC se determinĂŁ astfel:- costul capitalurilor proprii:unde kj – costul capitalurilor proprii (Ccp)KF – rentabilitatea pieĂžei fĂŁrĂŁ risc

KM – rentabilitatea pieĂžei (cu risc)de volatilitate al j – coeficientul acĂžiunii j

Ccp = 0,04 + 1,3 x 0,05= 10,5%

- costul datoriilor financiare= 0,07 x (1-0,4)=4,2%

0,105 + 300/750 x - =450/750 x 8% 0,042

2



Atunci VEA = 200 x 0,6 – 670 x 0,08 = 66,4Unde CI reprezinta: imobilizari + nevoia de fond de rulment = 500 + (450 -280) = 670

191.ComparaĂžii bursiere1) PER De obicei PER se aplicĂŁ rezultatului curent net.Rezultatul curent net al grupului Z se determinĂŁ:Rezultat net 115

+Amortizarea plusvalorii 10-Rezultat extraordinar 25+Impozit pe rezultatul extraordinar 10Rezultat net curent 110PER 18Valoare de piaĂžĂŁ a actiunilor 19802) Rezultatul exploatarii (RE)RE 200Multiplu observat 10Valoare de piaĂžĂŁ a capitalurilor investite(capitaluri proprii Âşi datorii ĂŽn total) 2000-Datorii financiare 300Valoare de piaĂžĂŁ a acĂžiunilor 1700

Obs: se face distincĂžie ĂŽntre valorile aferente capitalurilor proprii (pentru acĂžionari), respectiv valorile aferente tuturor capitalurilor investite atĂ˘t de acĂžionari cĂ˘t Âşi de creditori (a entitĂŁĂžii). Ă n cazul ĂŽn care se doreÂşte o valoare a� capitalurilor proprii (ĂŽn aceastĂŁ problemĂŁ) Âşi se obĂžine mai ĂŽntĂ˘i o valoare a capitalurilor investite, aceasta setransformĂŁ ĂŽntr-o valoare a capitalurilor proprii prin deducerea datoriilor financiare.192. Calculul cash-flow-ului disponibil obĂžinut ĂŽn ultimul exerciĂžiuRezultatul exploatarii 200- Impozit aferent 80+ Amortizare 50= Cash-flow de exploatare 170+ Nevoia de fond de rulment lasfĂ˘rÂşitul exerciĂžiului precedent 150- Nevoia de fond de rulment lasfĂ˘rÂşitul exerciĂžiului curent 170

- InvestiĂžii de efectuat 60= Cash-flow disponibil 90Acest cash-flow se va actualiza pe baza ipotezelor de creÂştere din enunĂž rezultĂ˘nd o valoare a tuturor capitalurilor invest(VCI) sau a entitĂŁĂžii de:2753 milioane UMObs. ultimul termen al formulei desemneazĂŁ valoarea rezidualĂŁ actualizatĂŁ Âşi determinatĂŁ dupĂŁ formula:unde CFn+1 – cash-flow-ul anului 4g - rata de creÂştere a cash-flow-ului pĂ˘nĂŁ la infinitValoarea acĂžiunilor (capitalurilor proprii) = VCI – Datorii financiare = 2753 – 300 = 2453 milioane UM

193.Modelul Gordon Shapiro conduce la formula:unde D este primul dividend de primit, r rata de rentabilitate cu risc si g rata de creÂştere la infinit a dividendului global.

Formula se poate scrie: unde r1 este randamentul oferit de dividende, ĂŽn acest exemplu = 3%Se obĂžine astfel 0,1 = 0,03 + g deci g = 7% (inflaĂžie inclusĂŁ)

194. Se utilizeazĂŁ modelul Gordon Shapiro ĂŽn trei secvenĂže cĂŁrora le corespunde o anumitĂŁ ratĂŁ de creÂştere adividendelor.Ultimul termen calculat pentru sfĂ˘rÂşitul anului 5 este dat de .

195.Se aplicĂŁ formula lui Gordon Shapiro: de unde r = 15%

2



196. Ă ntreprinderea va degaja un superprofit perpetuu de 2,5% corespunzĂŁtor surplusului de rentabilitate obĂžinut ĂŽn� raport cu rentabilitatea cerutĂŁ de piaĂžĂŁ (10 –7,5 = 2,5). Ă n aceste condiĂžii, se determinĂŁ o rentabilitate constantĂŁ �

10%, adicĂŁ 100 milioane UM pe an corespunzatoare unei valori de piaĂžĂŁ de:100 / 7,5% = 1333 mil UMAtunci goodwill-ul poate fi estimat la 1333 – 1000 = 333 mil UMO altĂŁ variantĂŁ de rezolvare, potrivit formulei clasice de capitalizare a superprofitului este:unde superprofitul Sp se determinĂŁ:1000 x 10% - 1000 x 7,5% = 25,

iar Sp capitalizat este 25 / 7,5% = 333 milioane UM

197 Superprofitul va fi degajat doar ĂŽn urmĂŁtorii 10 ani Âşi se va majora anual cu 5%:Superprofitul este de 25 milioane Âşi va creÂşte cu 5% pe an. Se va aplica formula actualizĂŁrii pe un orizont finit de timp (ani) a unei valori aflate ĂŽntr-o creÂştere geometricĂŁ.sauGW =GW = 210 milioane UM

198. Se aplicĂŁ formula de determinare a VEA (valoare economica adaugatĂŁ)Ă n acest caz creÂşterea VEA este legatĂŁ de o majorare a cifrei de afaceri cu mai mult de 5% faĂžĂŁ de obiective Âşi se�

poate calcula astfel:POnet = 20% x 10 x (1-0,4) = 1,2 milioane UM

POnet = 5% x 1,2 mil = VEA = 60000 UM

199. Se aplicĂŁ formula valorii economice adĂŁugate.Ă n acest caz, reducerea stocurilor corespunde unei diminuĂŁri a capitalurilor investite (CI) de ĂŽntreprindere ĂŽn� exploatare. Economia Âşi deci suplimentul de VEA care rezultĂŁ se poate calcula astfel:CI = Stocuri (fie 15 zile de CA) = 7% x 15 x 10/360 = 29200 UM VEA = CMPC x CMPC x

(stocurile si celelalte componente ale NFR se exprimĂŁ ĂŽn zile de cifrĂŁ de afaceri prin formulele duratelor de rotaĂžie:Stoc mediu sau final / CAFTVA x 360 si apoi, prin cunoaÂşterea CA previzionate, ĂŽn valori absolute)

200. Se aplicĂŁ PER rezultatului net curent aÂşteptat pentru N+1Rezultat net partea grupului 96,4- Rezultat extraordinar -20

+ Economie de impozit pentrurezultatul extraordinar 8(20 x 0,4)Rezultat net curent partea grupului 84,4Valoarea de piaĂžĂŁ a acĂžiunilor 1772(84,4 x 21)

201. Se utilizează multiplul rezultatului exploatării.Valoarea de piaĂžĂŁ a tuturor acĂžiunilor = 150 x 13 = 1950Valoarea de piaĂžĂŁ a acĂžiunilor deĂžinut

202

203Activele considerate nenecesare exploatarii se evalueaza la valoarea realizabila neta.204Actionarii ar accepta un pret de vanzare negativ in locul optiunii falimentului in cazul reorientarilor strategice, in perspectiva rentabilizarii societatii intr-o modalitate diferita de activitatea istorica efectuata de întreprindere. In acest caz, numvalorile activului net constituie o referinta.205Principiile contabile aplicabile la ora actuala in Romania care nu pot fi acceptate in totalitate in cazul evaluarii economicefiind necesare corectii ale bilantului elaborat pe baza acestora, sunt:- Principiul permanenţei metodelor (spre exemplu amortizarea imobilizarilor corporale trebuie ajustata astfel incatvaloarea acestora sa fie cea de piata);- Principiul prudenţei (spre exemplu prin politica de provizioane);- Principiul independenţei exerciţiului (cheltuielile in avans sunt excluse de la calcularea activului net corijat).

2



206Raspuns:- Promovarea produselor intreprinderii (comercial);- Posibilitati de imbunatatire a cailor de acces si a utilitatilor (tehnic, tehnologic si de exploatare).

207Raspuns:- Dependenta managerilor de banci sau actionarii majoritari;- Calificarea medie a personalului de executie.

208Superprofitul este scos in evidenta dupa trecerea pragului de rentabilitate, adica: Poate fi definit astfel: „suplimentul de rentabilitate (profit) realizat in raport cu valoarea strict patrimoniala”.

209Inversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care cresc cu o rata constanta pe o perioadanedeterminata (infinita) in timp este:factorul fondului de reducere.

210Exemple de coeficienti multiplicatori utilizati in practica evaluarii:- Durata de recuperare a investitiei ;- Numarul de anuitati (an) ;- Price Earnings Ratio (PER)

211Formula de calcul a valorii unei afaceri daca se capitalizeaza beneficiul (B) generat de afacere pe un orizont de prognozanedeterminat si se considera ca acest beneficiu este constant poate fi scrisa in doua moduri:- si;-

212Valoarea reziduala a unei afaceri, inclusa in calculele de actualizare a cash – flow – urilor, reprezinta valoarea pe careafacerea o mai are la sfarsitul anului „n” de prognoza a fluxurilor de lichiditati, cand se apreciaza ca proprietarul ar trebui sa-sreconsidere modul de abordare a afaceri sale.

213Premisele aplicarii metodei rentei goodwill – ului sunt:- Limitarea evaluarii unei intreprinderi la o simpla inventariere a activelor si drepturilor de creanta pe care le poseda einsuficienta;- Valoarea unei intreprinderi este in raport si cu aptitudinea managerilor de a genera rentabilitatea ca urmare a unei bun

gestiuni a resurselor materiale si umane si a activelor necorporale (brevete, marci, licente), inclusiv a unor elemente necorporacare nu pot fi inregistrate in patrimoniul intreprinderii (numele comercial, clientela etc.);- Goodwill – ul este pasarela de trecere de la abordarea patrimoniala a intreprinderii la abordarea prospectiva.

214Premisele aplicarii metodei capitalizarii superprofitului sunt:- Superprofitul va exista daca rentabilitatea generata de întreprindere este superioara celei ce s-ar obtine plasand pe pia(financiara) un capital echivalent cu activul net corijat (ANC).- Supraprofitul apare ca urmare a suplimentului de rentabilitate realizat in raport cu valoarea strict patrimoniala.

215Price Earnings Ratio (PER) reprezinta cursul bursier al unei actiuni raportat la suma dintre dividendul platit si profitulnerepartizat.

216Rata de actualizare deflatata este utilizata atunci cand se considera un flux financiar in moneda constanta (adica moneda d

la data evaluarii, neinfluentata de rata inflatiei viitoare).217Rata de actualizare nedeflatata este utilizata atunci cand se considera un flux financiar in moneda curenta (adica monedaeste influentata de rata inflatiei viitoare).

218Rata de evaluare reprezinta un factor in care o valoare sau un pret servesc ca numarator iar datele finaniare, de functionaresau fizice, servesc ca numitor.Exemplu:Intr-o perioada relativ recenta au avut loc in zona 3 tranzactii asemanatoare cu cea pe care o evaluam (sa presupunem un terenindustrial). Rata de evaluare va fi calculata prin raportarea valorii fiecarei tranzactii la valoarea contabila a terenului de evalua

2



219Goodwill – ul este definit ca excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active caril compun.

220Estimarea valorii terenului neconstruit se face, de regula, printr-o expertiza. De asemenea, se mai pot folosi si urmatoarelemetode:- Practicarea unei abateri forfetare de 15 – 30% din valoarea proprietatii imobiliare (teren inclus);- Comparatia de piata (pretul pe metru patrat de teren).

221Metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea constructiilor atunci cand se determina valoarea patrimoniala Activ netcontabil corectat sunt:- Metodele patrimoniale (bazate pe valori de inlocuire);- Metodele bazate pe randament (pornind de la chirii pentru constructiile de locuit sau de la profiturile obtinute pentruconstructiile industriale sau comerciale);- Metodele combinate.

222Metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea echipamentelor atunci cand se determina valoarea patrimoniala Activ netcontabil corectat sunt:- Metode comparative (bazate pe preturi comparative de piata);- Aplicarea succesiva asupra valorilor de inregistrare a unor coeficienti de reevaluare (amortizare, preturi, utilitate,depreciere monetara etc.) si de invechire.

Sunt metode ce au scop determinarea val reziduale din mom evaluarii- met propusa de Uniunea Exp Ctb Europeni- Vr = Pc(1+k)Dr/Dt,

Pc – prêt de cump1+k factde actualizareDr durata reziduala de functionareDt – durata de viata totala- met de amortizare liniara- Vr = Pc(1+k)(Da-Du)/Da,Da durata de amortizareDu –durata de functionare utilizata

- met val reziduale a inverstitiei anuale

Vr= Inv(1+k)(D-V.inv.)/D

Inv – suma investita in ecghipamentD - durata de viata normativaV.inv – varsta investitiei

223Valoarea de piata a datoriei se obtine prin actualizarea fluxurilor de trezorerie catre furnizorii de datorii.In cadrul formulei de calcul se presupune ca nu se va plati nici o dobanda pentru datoria de la terti, protectia fiscala care derivdin deducerea dobanzii pe datoria de la terti se va deduce din castigurile inregistrate in anul respectiv.

La formula de calcul a CMP, se ia in calcul si costul capitalurilor imprumutate. Pentru determinarea costului capitalurilor imprumutate, din punct de vedere fiscal se are in vedere caracteruil deductibil cheltuielilor financiare, din profitul impozabil.Practic formula de calcul a costului cap imprumutate esteKdat fin = Rd(1-π) unde Rd = rata medie a dobanzii, iar π= cota impozitului pe profit.

224Estimarea deprecierii se face tinand seama de urmatoarele categorii de factori:- Deprecierea fizica;- Invechirea functionala;- Invechirea economica.- Factorii in functie de care se estimeaza de evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul met costului deinlocuire net (CIN), sunt:

2



- - uzura economica;- - uzura functionala;- - uzura strategica;- - uzura utilajelor implicate de reglementarile de mediu.-- 225.Care este formula de calcul a ratei de catualizare deflatate?-- Rata delfatata = i-f/(1+f) f – rata inflatiei

226.Criteriul de clasificare a elem. Din bilantul functional este cel al principalelor functii ale intreprinderii> de investitii,exploatare, si trezorerie – in activ si de finantare – in pasiv.

227. – nr. de personal cu vechime mai mare de 5 ani/nr. mediu scriptic de personal

228. Lichiditatea restransa = aptitudinea intreprinderii de a rambursa datoriile sub un an cu ajutorul elementelor celor mailichide sub un anL r = creante=disponibilitati/datorii sub un an

229. Doc. financiare de sinteza pe care le verifica auditorul fiananciar sau evaluatorul pentru a se asigura credibilitateadatelorcontabile sunt:Situatiile financiare financiare pe ultimii trei ani in componentele sale functie de reglementarile contabile aplicabile.

230.Carei optici ii corespund val patrimoniale functionale (ex val substantiala)?Val patrim functionale au la baza o optica a prevalentei economicului asupra juridicului, respectiv val intrepr ia in calcul valtuturor bunurilor pe care le utilizeaza indif daca sunt sau nu in proprietatea acesteiaVal patrimoniale sunt abordate printr-o optica aproape comerciala si statica, care nu tine seama de potentialul intreprinderii.Aceasta abordare incompleta ofera totusi proprietarilor ei o garantie de siguranta asupra valorii acesteia la un moment dat,

putand dovedi investitrorilor ca exista un echivalent tangibil asupra actiuniolor pe care le detin in intreprinderea respectiva.231. Carei optici ii corespund val patrimoniale matematice (ex. ANC)Val patrim matematica aree la baza o optica potrivit careia val intrepr ia in calcul numai de bunurile aflate in proprietate.

232.Ce reprez rata de actualiz a capitalurilor?Rata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr-o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si a ratei dobanzii,

- rata de remunerare a capitalurilor proprii este in general inversa PER –ului mediu al val comparabile la bursa.- rata dob. retinute este cosul mediu al imprumutului pe termen mediu sau lung tinand cont de deductibilitatea fiscala.

233. Sit. in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor, sunt:- cand activele trebuie prezentate la valori juste, de exemplu:- la intrarea de active cu titlu gratuit, aport in natura si cu ocazia reevaluarilor - la intocmirea situatiilor financiare consolidate cand activele si dat se eval la val justa cf. IFRS 3- cu ocazia fuziunilor si divizarilor

234. Caracteristicile lichidarii judiciare din pdv al evaluarii sunt:

235.Valorile entitatii se deosebesc de capitalurile proprii (matematice, nete) prin potentialul de care dispun de a generasupraprofit, respectiv prin elementele nemateriale , care nu figureaza ca elemente de patrimoniu ale intreprinderii, dar careconcura la desfasurarea activitatii sale.

236. FR = FR = AC totale – Datorii sub un an = Cap permanent – Active imobiliz.Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an

237.Godwill-ul se deosebeste de activele intangibile identificabile prin faptul ca nu este cuprins in situatiile financiareindividuale ci numai in cele consolidate.

3



238. Factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere) sunt:- nivelul capitalului tranzactionat, daca tranzactia are ca obiect firma (100% din capitalula acesteia) , fie numai o parte acapitalurilor

239.Evaluarea economica consta intr-un complex de tehnici, procedee si metode prin care e stabileste valoarea de piata, decirculatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor.

240. Metoda capitalizarii rezultatelor

241.Deoarece valoarea imobilizarilor corporale nu coincide cu val contabila si in acest caz si uzura se recalculeaza.

242. in cazul in care fluxul fianc este expr in lei curenti, rata de actualizare se compune din rata de randament – dobanda lobligatiunile de stat243. Rata rentab economice = marja neta* rotatia investitiilor, respectiv,

= rezultat net/capitaluri proprii

244.Profit/pierdere

+ dob la datoria de la terti- economia la impozitul aferent intrepr datorata deductibilitatii dobanzii pt datoria la terti+ impozitul pe venit care poate fi compensat+ deprecierea/amortizarea si alte chelt care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numerar - cheltuielile de capital

+/- Δ NFR inclusiv a lichiditatilor/datoriileFlux de trezorerie

Sau

Profit din activ de exploatare (EBIT)

- Plati din impozite pe exploatareProfit net dupa ajustari fiscale+ Amortizare

Cash flow brut- Δ NFR + Incasari din vz activelor corporale- Cheltuieli de capital___________ CASH FLOW DIN ACTIVIT CURENTA+ Cash flow din alte investitii in afara celor operationaleCASH FLOW DISPONIBIL PT INVESTITORI+ Credite bancare si alte dat assimilate contractate de intreprindere- Ratele achitate pt rambursarea creditelor si sumelor platite pt rascumpararea obligatiunilor - Dividende preferentiale achitate

CASH FLOW DIN ACTIVIT FINANCIARA 245. Amortizarea se aduna la rezultat, pt ca initial ch cu amortizarea a diminuat profitul fara a fi o iesire de numerar.

246. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respectivezona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul deechilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori careinfluenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective

prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.

3



246. Cap perman. necesare exploatarii = activele imobilizate + NFR

1. Explicaţi necesitatea evaluării economice si financiare

Procesul de evaluare economica are drept obiectiv

- stabilirea valorii de piaţa,- a valorii de circulaţie a bunurilor, activelor si întreprinderilor,- el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spaţiul economic al tarii. Necesitatea evaluării unei întreprinderi apare când in viata întreprinderii au loc unele schimbărisemnificative cum sunt:- modificări in mărimea si structura capitalului social,- modificări in numărul si componenta acţionarilor sau asociaţilor,- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje),- in cazul tranzacţiilor comerciale,- cu ocazia privatizării când elementele prezentate in bilanţul contabil nu reflecta valori de piaţa ci maidegrabă valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile juste

2. Explicaţi rolul bilanţului contabil in evaluarea unui active sau unei intreprinderi

Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilanţul contabil, deoarece in el sreflecta volumul fondurilor proprii, piaţa, strategiile aplicate de firma, el reflecta situaţia patrimoniului, aaverii acumulate de firma de la înfiinţare si rezultatele financiare obţinute in ultima perioada pentru care a incheiat.

3. Explicaţi diferenţele dintre preţ si valoarePreţul este suma de bani ce se poate obţine din vânzarea unui bun de bunăvoie, intre parţi aflate incunoştinţa de cauza, in cadrul unei tranzacţii in care preţul este determinat obiectiv. Stabilirea preţului

presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa determine preţului ci gama de valori, respective zonain care ar putea începe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze preţul.Valoarea unui bun se fondează pe noţiune de schimb, se poate considera astfel ca valoarea comercialaconstituie punctul de echilibru in care vânzătorul accepta sa vanda si comparatorul sa cumpere. Valoareadepinde de unele criterii sau factori care influenţează dorinţa de a cumpăra sau vinde; aceste criterii pot fsubiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare careabordează atât separate cat si împreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sauîntreprinderii in ansamblul sau.

4. Clasificati diferitele tipuri de evaluari

Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii- evaluari contabile- evaluari administrative (cele solicitate de administrator)- evaluari bazate pe expertiza si diagnostic

Din punct de vedere al obiectului evaluarii:- evaluari de intreprinderi- evaluari de bunuri- evaluari de grupe de bunuri

3



Din punctul de vedere al scopului evaluarii:- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare- evaluari contractuale- evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale

5. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii.

Diagnosticul are drept scop- înţelegerea factorilor economici care influenţează sectorul de activitate al întreprinderii;- cunoaşterea regulilor concurenţiale ale sectorului din care face parte întreprinderea;- determinarea oportunităţilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in prezent si in viitor;- facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe careutilizatorii raportului de evaluare il căuta in acea întreprindere pentru a deduce rapid consecinţele lanivelul rezultatelor sale.Rolul diagnosticului in evaluarea întreprinderii :

- este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilirea ipotezelor deevaluare,- alegerea metodelor,- ajuta la anticiparea viitorului firmei,- la depistarea factorilor de risc si- la stabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.

6. Definiţi valoarea de piaţa

Valoarea de piaţa reprezintă suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluărintre un cumparator si un vanzator, hotăraţi si avizaţi, care actioneaza in cunoştinţa de cauza, prudent si

fara constrângeri, intr-o tranzacţie echilibrata după un marketing adecvat.7. Definiţi valoarea justa

Valoarea justa reprezintă suma pentru care un activ ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parţiaflate in cunoştinţa de cauza, in cadrul unei tranzacţii cu preţul determinat obiectiv.

8. Definiţi valoarea actuala a unui bun

Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrări nete de numerar, care urmează afi generate de derularea normala a activităţii întreprinderii.Valoarea actuala = valoare de utilitate

9. Valoarea de origine

Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achiziţie reprezintă totalitateacosturilor necesare pentru achiziţionarea si punerea bunului sau activului in stare de utilizare sau defolosire.

10. Valoarea de utilizare = valoare de inlocuire

3



Valoarea de utilizare reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobândirea unui bun susceptibil a fifolosit in acelaşi scop, in aceleaşi condiţii de utilizare, avand aceeaşi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluării.

11. Prezentati 3 momente din viata întreprinderii in care este obligatorie reevaluarea

- modificări in mărimea si structura capitalului social- modificări in numărul si componenta acţionarilor sau asociaţilor - actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)

12. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizării?

- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanţurile societatilor cucapital de stat nu reflecta valori de piata ci valori administrative, reevaluarea fiind necesara pentrustabilirea valorii de piata a bunurilor - din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul întreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti

factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fiextrapolate in perioada post privatizare- cumparatorul nu investeşte pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine le, deaceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita;- valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentru politica de investitii a fostului proprietar,stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale restructurari.

13. Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridic

Obiectivul il constituie aprecierea situatie juridice a societatii in raport cu proprietarii, cu tertii sau cusalariatii.Constatari - Ţinând seama de prevederile legale in vigoare expertul evaluator va stabili daca:- Societatea este constituita legal;- Exista acte si contracte privind drepturile de proprietate;- Exista contracte incheiate cu partenerii externi;- Exista actiuni juridice in curs;- Exista contracte individule de munca;- Care este regimul fiscal al intreprinderii?

Concluzia: După trecerea in revista a mijloacelor de realizare si a procedurilor de lucru se stabilesc:• Oportunităţile existente in mediul exterior întreprinderii, adică evoluţii cu un caracter previzibil pozitiv pt întreprinderea evaluata cum ar fi legislaţie si reglementari specifice favorabile.• Riscurile existente in mediul extern întreprinderii, adică evoluţii cu un efect previzibil negativ (inversoportunităţilor) ;• Punctele forte, adică atuurile ca urmare a unor factori, cum ar fi:- o buna organizare si funcţionare a întreprinderii;- contract si statut corespunzătoare;- relaţii contractuale corecte;

3



- finanţare asigurata;- absenta litigiilor;- reglementari fiscale aplicate corecte;- obligaţii fiscale îndeplinite la timp;• puncte slabe, adică deficiente constatate in organizarea si funcţionarea întreprinderii:- statutul si contractul necorespunzătoare situaţiei de fapt;

- existenta unor litigii contractuale cu terţii si cu proprii salariaţi;- conflicte de munca;- obligaţii fiscale nerespectate.

14. Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului comercial

Obiectivul îl reprezintă determinarea locului ocupat pe piaţa de întreprindere in prezent si in viitor.Constatăria) Pornim de la nomenclatorul de produse sau la principalele activitati ale întreprinderii se va calcula

ponderea lor in volumul total al activităţii; b) Se va efectua o analiza a clienţilor cu pondere importanta sau mare si pentru aceştia durata derecuperare a creanţelor ;se vor analiza clientii incerti;c) Se vor analiza furnizorii;d) Se va identifica concurenta actuala si potentiala;e) Se va analiza reteaua de distributie a intreprinderii;f) Se va analiza gradul de permeabilitate a pietei;g) Se va analiza tipurile de actiuni promotionale facute de întreprindere, cuantumul cheltuielilor publicitare, evolutia politicii de promovare a produselor si a imaginii firmei;

Concluzia

• Oportunităţile• Riscurile• Punctele forte ca de ex: retea de vanzare puternica, clienti statornici,calitate f buna a produselor siserviciilor • puncte slabe ca de ex: produse si servicii scumpe si de o calitate indoielnica, cunosterea insuficienta a pietii.

15. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare

Obiectivul consta in stabilirea măsurii in care mijloacele de producţie materiale răspund nevoilor actualesau viitoare ale întreprinderii sau ale potenţialului cumparator.

Constatări- se impune cunoaşterea potenţialului de producţie la un moment dat si evoluţia sa in timp;- stabilirea dinamicii imobilizărilor;- stabilirea nivelului de amortizare;- stabilirea nivelului de productivitate;- analiza potenţialului de cercetare-dezvoltare pentru a putea determina strategia de viitor previzibil a

3



întreprinderii;

Concluziile se prezintă sub forma:• Oportunităţilor • Riscurilor • Punctele forte ca de ex: o buna utilizare a capitalului de producţie;utilaje moderne, produse si servicii

competitive• puncte slabe ca de ex: o planificare defectuasa a producţiei, o conducere defectuasa a aprovizionării sitransporturilor, probleme de calitate a produselor si serviciilor.

16. Obv. si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane

Obiectivul îl reprezintă analiza structurii umane si a capacitaţii personalului de a contribui la realizareaactivităţii întreprinderii.

Constatări se fac următoarele demersuri:

a) Analiza structurii umane si anume:- Organizarea ierarhica si funcţionala a întreprinderii;- Date cu privire la personal: pregătirea ,gradul de ocupare; vechimea in întreprindere; fluctuaţiile,absenteism.

b) Date cu privire la conducerea întreprinderii: varsta, pregatire,experienta,stil de conducere,sistem deremunerare,legatura cu actionariatulc) Date sociale: climatul social,protectia muncii,organizare sindicala.Concluzia Analizand datele de mai sus se poate stabili:• Oportunităţile• Riscurile

• Punctele forte : personal tanar, flexibil, bine pregatir, exista o buna organizare, exista motivarea muncii• puncte slabe : proasta functionare a conducerii;salarizare nestimulata;relatii de rudenie intre conducere salariati.

17. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar contabil

Obiective:a) Stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatului financiar si a stăride sănătate a societarii; b) Evaluarea diferenţelor intre ratele de rentabilitate economice pe cel puţin trei exerciţii financiare;c) Utilizarea relaţiilor efectului de levier pentru afaceri, diagnosticului ratei de rentabilitate a capitalurilor proprii.

Constatări In urma analizei efectuate, având ca mijloace de efectuare datele si informaţiile conţinute insituaţiile financiare, pe ultimii 3-5 ani, preluate potrivit metodologiei specifice evaluării lor prin metode patrimoniale.Concluzile se exprima sub forma:• Oportunităţile• Riscurile

3



• Punctele forte• puncte slabe

18. Rolul bilanţului in diagnosticul de evaluare

Bilanţul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezintă activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se întocmeşte, potrivit legii. Bilanţul contabil essursa de date ce se prelucrează pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar.

19. Rolul bilantului functional in diagnosticarea intreprinderii

Bilanţul este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale întreprinder- funcţiile de investiţii,- de exploatare si- de trezorerie – in active si- funcţia de finanţare in pasiv.

20. Care sunt paşii in determinarea ANC ?

1.Separarea tuturor elementelor de active in elemente necesare exploatării si elemente in afara exploatării(necesare întreprinderii)2. Reevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatării;3. Calculul matematic al activului net corectat.

21. Componentele fundamentale ale oricărei evaluări sunt:- activul net corectat si- capacitatea beneficiara

22. Metodele de calcul al ANC sunt:- metoda substractiva si- met. aditiva

23. Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) atuturor datoriilor actualizate.

24. Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilanţul contabil cu influentele dinreevaluarea elementelor patrimoniale.

25. Cum se calculeaza valoarea substantiala bruta?Explicati semnificatia acesteia.

Val. substanţiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de întreprindere fara fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, deşi sunt înregistrate in patrimonial întreprinderiinu sunt folosite din diverse cauze.Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utilizaîntreprinderea la un moment dat, prezentând valoarea activului pe baza principiului prevalenteieconomicului asupra juridicului.

3



26. Met aditivaCapitaluri Proprii 110.000Cap social 100.000Rezerve 10.000Profit 55.000

Ch infiintare 15.000ANC 150.000Met substractivaCladiri 200.000Echipamente 250.000Stocuri 300.000Casa 10.000Banca 150.000Total active 910.000

Furnizori 400.000

Creditori 80.000Imprum 200.000Ven anticip 80.000Oblig 760.000

ANC 150.000

27. Ce este rata de actualizare?

Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentru determinarea valorii actualizate, la o anumita

data, a unui varsamant unic sau a unei serii de vărsăminte de încasat sau de plătit ulterior.28. Tehnicile de actualizare

Rata de actualizare este un element al pieţei financiare introdus in calculul parametrilor economici si alindicatorilor financiari.Actualizarea si capitalizarea sunt 2 tehnici legate dar diferite; sunt legate prin factorul timp.Economia de piata are 3 piete diferite:1. piata de bunuri si servicii;2. piata financiara;3. piata muncii.In piaţa de bunuri si servicii o marfa sau un produs cu cat sta mai mult cu atât aduce pagube.In piaţa financiara , banul cu cat sta mai mult cu atat aduce pagube. In aceasta piaţa banii suntneechivalenti si pentru a-i putea face comparabili trebuie sa folosim tehnicile de actualizare.Actualizarea se realizează si se exprima prin 2 tehnici speciale , după cum este luat in considerare factorutimp, astfel:1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcţia trecut – prezent - viitor , se aplica regula capitalizării sautehnica de capitalizare numita si de fructificare;- suma cheltuita azi „X” are ca echivalent in viitor, peste „n” ani, o suma „y” daca suma X o amplificamcu factorul de capitalizare (1+i)n .

3



2. daca factorul timp se ia in calcul din directia viitor –prezent - trecut se aplica tehnica de actualizarenumita si regula de actualizare- suma „y” prevazuta a fi chetuita in viitor peste „n” ani are in prezent valoarea „x” daca suma y oaplificam cu factorul de actualizare 1/(1+i)n- suma Y prevăzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X daca pe Y il

amplificam cu factorul de actualizare

X = Y ___1____ (1+i)n- rd (rata deflatata) = i-f (1+f)n- rata neutra de plasament 1

An= 1 - (1+t)nt

- actualizarea unei serii de fluxuri constante t

- actualizarea pe baza indicatorului PER

29. Prezentati trei metode de determinare a ratei de actualizare

-Rentabilitatea specifica aşteptata pentru investitii alternative,-rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de risc,.- rata neutra de plasament pe piata financiara

- rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate;Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza fararisc)

30. Ce este actualizarea?

Actualizarea este estimarea valorii prezente, la data evaluarii, a unui flux banesc viitor.Scopul utilizarii acestei tehnici este acela de a transforma un flux monetar viitor in capacitatea de a genervenituri anuale. Se refera in general la sumele anuale viitoare de marimi inegale (de exemplu cash-flow-udisponibil pentru proprietari).

31. Modul de determinare a costului capitalului unei întreprinderi

Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al capitalului întreprinderii. Desigur, se înţelegeca, atunci când firma nu utilizează credite, rata de actualizare va fi egala cu costul capitalurilor proprii.

Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al capitalului este:

CMPC = CKpr*Kpr/v+CD* (1-Ci) , unde:

3



CMPC = costul mediu ponderat al capitaluluiCKpr = costul capitalului propriuKpr = capitalul propriuV = valoarea de piata a intreprinderii (capital la dispozitia furnizorilor de capital)CD = credite

Ci = cota de impozit pe profit

32. Costul capitalurilor proprii a unei întreprinderi

Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere.-Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi :

KCPR = DIV + (1-d)*πS CPR

DIV = dividendul pe actiune distribuitS = cursul bursier al actiunii firmei analizated = rata de distribuire a dividendelor π = profitul net al firemieCPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei

33. Relatia dintre riscuri si rata de actualizare

Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul estenesigur.Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. La analiza unei astfel de abordari a riscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode:1. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigurantei sau metodadeducerii profitului) sau2. ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc).Rata de actualizare trebuie sa fie o rata înainte de impozitare ce reflecta evaluările pieţei curente alevalorilor-timp a banilor si riscurile specifice activului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimările viitorului flux de numerar au fost ajustate.O rata care reflecta evaluările pieţei curente asupra valorii –timp a banilor si riscurile specifice activuluieste rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar genera fluxuri denumerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa figenerate din active.Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de proiect si risculfluxului de numerar.

34. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea intreprinderii

4



Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si risculdeterminat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor.Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizaremai mare.

35. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea intreprinderiiIntre rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este maimare valoarea intreprinderii va fi mai mica.

36. Ce este valoarea patrimoniala a unei intreprinderi? Prezentati cateva metode de determinare

Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic sidatoriile inscrise in acest bilant.Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat

Activul net corijat se calculează prin doua metode:

1. metoda aditivaANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE2. metoda substractivaANC = ACTIVE REEVALUTE – DATORII

Metodele de determinare sunt:Activul net corectat poate fi determinat prin doua metode:Metoda aditivaMetoda substractivaMetoda valorii substanţialeAlte metode patrimoniale (Metoda capitalului permanent necesar exploatarii )

37. Ce este capacitatea beneficiara a intreprinderii si ce semnificatie are in evaluarea intreprinderii?

Capacitatea beneficiara înseamnă aptitudinea unei întreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorulapropiat, in condiţii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, dacanici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitarii capitalurilor care finanţeazăîntreprinderea

Capacitatea beneficiara se poate exprima prin următorii indicatori:- profit brut (diagnosticul financiar-contabil);- profitul net se foloseste in evaluari prin metode bazate pe capitalizarea veniturilor;- dividend folosit in evaluari bazate pe randamentul capitalului;- prin flux de trezorerie sau cash-flow folosit in evaluarile bazate pe actualizarea fluxurilor degajate deîntreprindere.

38. Etapele determinării capacitaţii beneficiare sunt:- studiul rezultatelor trecute (3 ani)- examenul previziunilor - mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitaţii beneficiare

4



I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului din bilant careindeplineste cumulativ 4 conditii:1. este un profit stabil;2. este un profit real;3. este un profit cert;4. profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor.

Se porneste de la profitul din bilant caruia i se aduc corectii:A. corectii pe orizontala intre exercitii care scot in evidenta modificarile din legislatie. Deci trebuie safacem comparabile bilanturile si sa le aducem la nivelul ultimului an.B. Corectii pe verticala adica pentru fiecare exetcitiu in parte de la CA pana la profitul net sunt ajustate,corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare.:-marja bruta;-valoarea adaugata-excedent brut/net din exploatare;-profit netA. prima categorie de corecţii se refera la corectarea profitului obţinut din diferenţe de curs valutar;

B. a doua categorie de corecţii sunt legate de amortismente – se înlătura orice exces de amortizare si seadăuga orice insuficienta de amortizare, referinţa constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de experţii tehnici;C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerările trebuieadăugate sau eliminate, referinţa constituind-o standardele si studiile efectuate de experţi in munca si protecţia sociala;D. a patra categorie se refera la stocuri – se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe întreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la început si sfârşit de perioada, anomaliile trebuind reintegratesau deduse din rezultatul contabil;E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepţionale – se reţin numai acele profituri care provin din operaţiuni obişnuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor

F. corecţii legate de sinergiiG. alte corecţii care pot rezulta din diagnostic

In concluzie, pe baza constatărilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scădea valoareaîntreprinderii.

II. Examenul previziunilor Evaluatorul face discuţii cu conducerea asupra viitorului întreprinderii din care trebuie sa rezulte caîntreprinderea va avea continuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode lichidative.III.Calculul matematic prin 4 variante de lucru din acre evaluatorul va folosi una:a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete anuale previzionate; se recomanda inevaluarea pentru privatizare unde trecutul este neproductibil. b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale corectate, se foloseste in evaluari pt fuziunidivizari, majorari de capital.c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga periaoda trecuta si viitoare; seutilizeaza in evaluarea pt vanzari intre proprietari privati.d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute si viitoare, deex: 3 ani din trecut si 1 an viitorsau 1 an trecut si 3 ani viitor.

4



39. Prezentati si explicati 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii beneficiare:

A. prima categorie de corecţii se refera la corectarea profitului obţinut din diferenţe de curs valutar;B. a doua categorie de corecţii sunt legate de amortismente – se înlătura orice exces de amortizare si se

adăuga orice insuficienta de amortizare, referinţa constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de experţii tehnici;C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerările trebuieadăugate sau eliminate, referinţa constituind-o standardele si studiile efectuate de experţi in munca si protecţia sociala;D. a patra categorie se refera la stocuri – se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe întreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la început si sfârşit de perioada, anomaliile trebuind reintegratesau deduse din rezultatul contabil;E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepţionale – se reţin numai acele profituri care provin din operaţiuni obişnuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor F. corecţii legate de sinergii

G. alte corecţii care pot rezulta din diagnosticIn concluzie, pe baza constatărilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scădea valoareaîntreprinderii.

40. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei intreprinderi?

Capacitatea beneficiara se poate calcula in una din urmatoarele variante:- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale corectate din

perioadele trecute si a profiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;- ca medie a profiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.

41. Ce intelegeti prin perioada de referinta a unei intreprinderi in evaluarea acesteia pe baza performantelor financiare?

Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitulcareia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemeneaschimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-si reia ciclul vietii.Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noisocietati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentrureinnoirea produselor, etc.Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare alinvestitiei.

42. Definiţi capacitatea beneficiara a unei întreprinderi si prezentaţi formele de exprimare a acesteia.Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorulapropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca

4



nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteazaintreprinderea

43. Cum se determina si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie in evaluarea unei intreprinderi?Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capitacatre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societarilor.

Fluxul de trezorerie reprezintă profiturile întreprinderii după scăderea cheltuielilor si impozitelor peimobilizări, dar înaintea dobânzii.FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:Profit (pierdere) pe an+ dobânda pe datoria la terţi- economia la impozitul aferent întreprinderii datorata deductibilităţii dobânzii pentru datoria la terti+impozitul pe venit care poate fi compensate+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numerar - cheltuieli de capital+/- deducerea/creşterea fondului de rulment, inclusiv a lichidităţilor/datoriilor

Flux de trezorerie44. In ce consta metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate?

Metoda DCF consta in însumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana inanul ,,n”, când se apreciază ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; inacest an ,,n” se stabileşte valoarea reziduala a activului sau a întreprinderii

45. Care sunt cele patru etape in evaluarea întreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibilitatiactualizate?

Aplicare metodei se face in patru etape:1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosind sinteza diagnosticelor

2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit întreprinderii; deci o buna viziune, o înţelegere a fluxurilor trecute: vânzări, preturi,structura cheltuielilor, riscuri, etc.

3. Determinarea valorii reziduale ce urmează a fi adăugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat;orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcandmomentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea rezidualade regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat(Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon

___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este creşterea peK-g termen lung a fluxului de numerar

4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutraEa poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.

4



46. Ce sunt elementele intangibile ale unei intreprinderi si care sunt acestea?

Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetaredezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc.

47. Ce sunt metodele combinate de evaluare si in cate grupe se clasifica?Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenatde activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile48. Cum se evalueaza actiunile detinute de întreprindere la capitalul altor intreprinderi?

Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;

- canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala asocietatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;

49. Cum se evalueaza stocurile din cadrul unei intreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?

Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau lamedia preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare irealizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile sieventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.

50. Cum se evaluaeaza creantele din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?

Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valutase actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva

51. Cum se evaluaeaza disponibilitatile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoareaacesteia?

Disponibilităţile din bilanţ se evaluează la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimal monedei nationale din ziua respectiva.

52. Cum se evalueaza imobilizarile necorporale din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoareacesteia?

Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica

53. Cum se evaluaeaza obligatiile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?

4



Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii,diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sa pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri.

54. Care este structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii?

Structura standard a unui raport de evaluareRaportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, asupra bazelor deevaluare folosite, a metodelor si informatiilro care stau la baza raportului.1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandări privind:1.1. Scopul evaluarii1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii2.Prezentarea intreprinderii- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES,- Scurt istoric,crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.

- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si aeventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul deactivitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,in vederea explicarii metodei de evaluare folositecuantum, evaluare, etc.3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primitIn cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiondatele de inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului.Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv4. Diagnosticul de evaluare4.1. Diagnosticul juridic4.1.1 obiectiv: aprecierea situaţiei juridice a întreprinderii in raport cu proprietarii, terţii si cu salariaţii.

4.12. Constatări: ţinând seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinedereeste constituita legal, daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista contracteîncheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juridice, dacaexista contracte de munca individuale si colective, si vor analiza regimul fiscal al intreprinderii.4.1.3. Concluzii: dupa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate sestabilesc:-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respectivcondintionarii inverse oportunitatilor;-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare aentitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurataabsenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp;-punctele slabe, deficientele consatate in organizarea si functionarea entitatii: contarct si satatutnecorespunzatoare situatiei de fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati,conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc.4.2. Diagnosticul commercial4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat pe piata de intreprindere, in prezent si in viitor 42.2. Constataria) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in

4



volumul toatal al activitatii intrepr b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clientirestantic) se analizeza furnizoriid) se identifica concurenta intreprinderii – actuala si potentialae)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor

interne sau externe in cifra de afcerif) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pieteig) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si imaginii firmei;4.2.3. Concluzii – dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:- oprtunitati- riscuri- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc.- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau

viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului comparator.4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat sievolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare siaproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare – dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor aintreprinderii4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:-oportunitatilor;-riscurilor;- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, serviciicompetente,-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si

transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor.4.4.Diagnosticul resurselor umane4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizareaactivitatilor intreprinderii4.4.2. Constatari:a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc. b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conduceresistem de remunerarec) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile degreva.,4.4.3. Concluzii – analizanda datele de mai sus se pot stabili:-oportunitati;-riscuri;- puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivareamuncii.- puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc

4.5. Diagnosticul financiar contabil

4



4.51. Obiective- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatieifinanciare ale entitatii evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia;-utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii;-evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile siefectul levier masurat pelcand de la valorile de piata;

-diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie acapitalurilor investite;-utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;-analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asuprasituatiilor financiare4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele isinformatiile continute in conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor patrimoniale,4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma:- oportunitatilor;-riscurilor;

-punctelor forte;- punctelor slabe;4.6.Sinteza diagnosticelor evaluariiSe prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziilestabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu douasubcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu douasubcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe)Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic al intreprinderii.5. Bazele lucrarii de evaluareSe vor ment datele si inf puse ladisp de client,cf.caietului de sarcini si preved din contractul incheiat.

5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate laelaborarea raportului de evaluare.5.2. Bibliografie5.3. Factori de risc:5.3.1. Factori de risc extern;5.3.2. Factori de risc intern.5.4. Ipoteze de evaluare:5.4.1. Ipoteze macroeconomice;5.4.2. Ipoteze microeconomice.6.Metode de evaluare aplicateSe vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentrufiecare in parte, cf grupelor de mai jos:6.1. Metode patrimoniale;6.2.Metode prin rentabiliatte;6.3. Metode combinate;6.4. Metode combinate;6.4. Metode bursiere;6.5.Alte metode.7.Gama de valori, valoarea actiunilor.Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea met de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzato

4



se detremina valorile minime si maxime ale actiunilor.8.Cocluziile si opiniile evaluatoruluiSe vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere ec cat si fin. Se va exprima parerea evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare.

55. Cum influenteaza raportul de schimb al monedei nationale valoarea unei intreprinderi?

Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea întreprinderii astfel:- influenţează rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei naţionale- Influenţează bilanţul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la dataefectuării evaluării

56. Cum influenţează modificarea preturilor valoarea întreprinderii?

Modificarea preturilor influenţează valoarea inteprinderii astfel:- rata de actualizare este influenţata cu riscul de proiecţie;- bilanţul economic este influenţat prin evaluarea activelor la valori juste, de piaţa care ţin seama de preturile pieţei

57. Bilanţul economic oferă masa de date necesara aplicării metodelor de evaluare.

Bilanţul economic este instrumentul de lucru pe baza căruia se evaluează o întreprindere.El prezintă patrimonial rentabilitatea întreprinderii actualizate şi corectate în funcţie de exigenţele pieţei, pe baza constatărilor din diagnosticul de evaluare.Expertul evaluator ţinând cont de faptul că:- bilanţul contabil nu permite înţelegerea corectă a realităţii economice şi financiare a întreprinderii.- valoarea netă contabilă - ca diferenţă între ceea ce ea posedă şi ceea ce ea datorează- nu reflectă decâtimperfect valoarea economică reală va aduce o serie de corecţii elementelor patrimoniale (extracontabil),elaborând un bilanţ economic, care va oferi datele necesare, aplicării metodelor de evaluare.

Aceste corecţii trebuie realizate în raport cu:- valoarea patrimonială de moment a fiecărui element- de capacitatea potenţială de a produce profit.

58. Explicati influenta politicilor de amortizare asupra valorii inteprinderiiPolitica de amortizare influenţează valoarea întreprinderii astfel:- stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenţeze in sensul unei valori mai mari aactivelor si a întreprinderii- stabilirea unor durate de viata mai scurte decât cele normale influenţează in sensul micşorării valoriiîntreprinderii- metodele de amortizare de asemenea influenţează, de exemplu daca in anul in care se face evaluareamijloacele fixe achiziţionate in acest an sunt amortizate accelerat influenţează întreprinderea, valoareacesteia fiind mai mica decât daca ar fi utilizat metoda liniara.

59. Cum explicati relatia dintre politicile contabile si valoarea inteprinderii?Este evident ca politicile contabile influenţează valoarea întreprinderii întrucât acesta poate opta pentru ometoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elementelor din situaţiile financiare, astfel metoda lifo incazul stocurilor va conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cândmetoda fifo va avea un efect invers, asemenea si politicile de amortizare, respective duratele de viatastabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilor îndatorării la un moment dat

4



determina active mai mari decât daca dobânda va fi trecuta direct in cheltuiala perioadei.

60. Ce intelegeti prin valoare patrimoniala a întreprinderii?Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obţinut ca diferenţa intre activul bilanţului economic si datoriile înscrise in acest bilanţ.

61. Cum influenţează riscul de tara valoarea întreprinderii?Riscul de tara influenţează valoarea întreprinderii in sens invers proporţional, cu cat riscul este mai marecu atât val întreprinderii este mai mica.

62.

62.

63. Care este valoarea care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii?Val. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala, adica sumatrezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.

64. Superprofitul a reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investitin activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei.

65. Goodwill – este excedentul de valoare globala a întreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei întreprinderi care are ca sursa buna gestionare siexploatarea elementelor intangibile de care dispune acea întreprindere; se obţine prin capitalizarea profitului obţinut de întreprindere peste pragul de rentabilitate.Relaţia cu valoarea întreprinderii este direct proporţionala.

66. Ce reprezinta rata de actualizare a capitalurilor?

Rata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr-o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si aratei dobânzii.

67. Cum poate fi definita evaluarea economica?

Evaluarea economica consta intr-un complex de tehnici, procedee si metode prin care se stabilestevaloarea de piata, de circulatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor.

68. Daţi exemple privind corelaţiile care pot fi aplicate activelor curente in vederea deter.ANC?

5



Acţiunile deţinute de întreprindere in capitalul altor societatea se evaluează astfel:- atunci când pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;- când pachetul este majoritar se poate aplica aceeaşi metoda sau se procedează la evaluarea globala asocietarii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;Stocurile se evaluează după separarea celor fara mişcare sau cu mişcare lenta, la preturile zilei sau lamedia preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.

Stocurile de producţie in curs se evaluează la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de înaintare irealizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.Stocurile de produse finite se evaluează la nivelul preturilor de vânzare, mai puţin beneficiile sieventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.Creanţele se evaluează după înlăturarea din calcul a creanţelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valutase actualizează la raportul de schimb al monedei naţionale din ziua respectiva.Disponibilităţile din bilanţ se evaluează la valoare scriptica, cele in valuta se actualizează la raportul deschimb al monedei naţionale din ziua respectiva.

69. Indicaţi câteva corelaţii aplicate rezultatului contabil pentru a-l transforma in capacitate beneficiara(metode de randament.)

4 corecţii ce pot fi aduse rezultatelor din bilanţ pentru determinarea capacitaţii beneficiare: – amortismente – se înlătura orice exces de amortizare si se adăuga orice insuficienta de amortizare,referinţa constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de experţii tehnici;- salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerările trebuie adăugate sau eliminate, referinţaconstituind-o standardele si studiile efectuate de experţi in munca si protecţia sociala;- stocuri – se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe întreaga perioada, realitatea si joculstocurilor de la început si sfârşit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatulcontabil;- profituri si pierderi excepţionale – se reţin numai acele profituri care provin din operaţiuni obişnuite,cere se reproduc in mod sistematic in viitor

70. Superprofitul este diferenţa dintre capacitatea beneficiara a întreprinderii (profitul întreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piaţa financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.Sp = CB –ANC x i , i= rata neutra de capitalizareInfluenţează valoarea întreprinderii in sensul creşterii.

71. Baza tuturor metodelor de evaluare a goodwill este notiunea de rentabilitate a activelor investite.Premisele utilize ac met este existenta supraprofitului pe obt unui good will, in caz contrar avem de-a faccu un badwill.

72. Prezentati formula de calcul a valorii substantiale brute-valoarea patrimoniala a inteprinderii.Val. substanţiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de întreprindere fara fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial întreprinderiinu sunt folosite din diverse cauze.Ea semnifica valoarea bunurilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utilizaîntreprinderea la un moment dat, prezentând valoarea activului pe baza principiului prevalenteieconomicului asupra juridicului.

73. Z= Se obţine prin modelul Gordon

5



Modelul ZConstruit pe baza metodei scorurilor are ca obiectiv punerea la dispozitia evaluatorilor a unor metode predictive pentru evaluarea riscurilor de faliment pe baza metodei statistice. Modelul Z reprezinta ofunctie construita pe baza unui numar mai mare de indicatori pentru care a fost necesara observarea intimp a mai multor intreprinderi. Modelul Z are forma:Z = a*X1 + b*X2 + .... + n*Xn

Unde X1 – Xn = ratele folosite in calcul si a,b,...,n = coeficienti de ponderareScorul Z calculat la nivelul unei intreprinderi indica gradul de vulnerabilitate al acesteia, inca inainte casituatia sa devina compromisa.

5

Date post:	11-Jul-2015
Category:	Documents
Upload:	raluca-andronic
View:	631 times
Download:	0 times

Eval Ec 1-246

Documents