Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca

Analiza strii financiare la S.C. ZENTIVA S.A. BUCURETI

Pintican Alexandra Irina erban Cosmin Nicolae tef Daniela Florina

-1-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca

1. Prezentarea general a societii.A. Denumirea, sediul firmei, forma juridic, capitalul social i modul de constituire al societii. Denumire: S.C. ZENTIVA S.A. BUCURETI Sediul: Zentiva S.A. Divizia Operaional: Bvd. Theodor Pallady, nr. 50, Sector 3, Bucureti, Romnia. Zentiva S.A. Divizia Comercial: Strada Izvor, nr. 80, Sector 5, Bucureti, Romnia. Forma juridic: Societatea Comercial ZENTIVA S.A. este persoan juridic romn, constituit n forma juridic a unei societi pe aciuni admis la tranzacionare pe o pia reglementat n conformitate cu prevederile legii. Societatea i desfoar activitatea n conformitate cu prevederile legislaiei romne privitoare la emitenii de valori mobiliare, ale Legii nr. 31/1990. Cod unic de nregistrare la Oficiul Registrului Comerului: RO 336206 Numr de ordine n Registrul Comerului: J40/363/07.02.1991 Durata : Societatea se constituie pentru o perioada de timp nelimitat, ncepnd cu data nregistrrii sale la Registrul Comerului Bucureti. Capitalul social subscris i vrsat: Capitalul social subscris al Societii Comerciale ZENTIVA S.A. are o valoare de 41.696.115. RON fiind constituit din aporturi n numerar i n natur. Principalele caracteristici ale valorilor mobiliare emise de societatea comercial: Capitalul social al Societii este mprit n 416.961.150 aciuni nominative la valoare de 0,1 RON fiecare. Piaa reglementat pe care se tranzacioneaz valorile mobiliare emise: Aciunile Zentiva SA sunt tranzacionate la Categoria a II-a a Bursei de Valori Bucureti ncepnd cu anul 1998.

-2-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Capitalul social are urmtoarea structur: Acionarul Venoma Holdings Ltd cu sediul n Cipru, Nicosia, str. Karpenisi nr. 30, deine un numr de 212.570.480 aciuni, n valoare de 21.570.480 RON, reprezentnd 50,9809% din capitalul social al Societii; Acionarul Zentiva NV, cu sediul n Olanda, str. Fred. Roekestraat nr. 123, 1076 EE Amsterdam, deine un numr de 99.771.169 aciuni, in valoare de 9.977.116,9 RON, reprezentnd 23,9282% din capitalul social al Societii; Acionarul Sanofi Aventis Europe, cu sediul n Franta, 174 AVENUE FRANCE, 75013, PARIS, deine un numr de 27,870,503 aciuni, n valoare de 6.106.415 RON, reprezentnd 6.6842% din capitalul social al Societii; Persoane fizice, care dein un numr de 36.546.780 aciuni, n valoare de 3.654.678 RON, reprezentnd 8,7650 % din capitalul social al Societii; Alte persoane juridice, care dein un numr de 40.202.218 aciuni, n valoare de 4.020.221,8 RON, reprezentnd 9,6417 % din capitalul social al Societii. Concluzionnd, capitalul social al S.C. ZENTIVA S.A. este structurat n felul urmtor:

B. Scurt istoric

Istoria societii i are rdcinile n anul 1962, cnd a fost nfiinat la Bucureti ntreprinderea pentru fabricarea medicamentelor. Aceasta a fcut parte din sistemul de stat care a avut sarcina s furnizeze medicamentele pe piaa farmaceutic intern. Ulterior, denumirea societii s-a schimbat nntreprinderea de Medicamente Bucureti (Bucharest Medicines Plant), iar n anul 1990 a primit denumirea Sicomed. Opt ani mai trziu, n anul

-3-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca 1998, compania este listat la Bursa de Valori Bucureti, aciunile ei devenind printre cele mai tranzacionate titluri. Procesul de privatizare prin care a trecut compania se finalizeaz cu succes n anul 1999, pachetul majoritar de aciuni ale societii fiind achiziionat de un grup de acionari instituionali, din care fceau parte Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare i cteva fonduri de investiii. Dup ncheierea privatizrii, noii acionari majoritari ai companiei demareaz modernizarea sa complex i creterea eficienei proceselor, n acestea intrnd att procesele de producie ct i dezvoltarea resurselor umane. Sicomed ncepe astfel o perioad de dezvoltare susinut, care sub aspectul volumului de medicamente vndute i va consolida poziia de cel mai mare productor farmaceuticde pe pia autohton. n anul 2005, Sicomed devine prima companie farmaceutic din Romnia care a obinut de la Lloyds Register certificatul cu standardul de calitate ISO 9001:2000 care garanteaz funcionalitatea sistemului intern de management al calitii. Eficientizarea proceselor n cadrul companiei a continuat i n anul 2005. Compania a vndut secia de soluii parenterale n volume mari i a nceput s se concentreze asupra produciei de medicamente n forme solide i o cantitate mic de medicamente parenterale. La sfritul anului 2005, grupul farmaceutic Zentiva achiziioneaz compania Sicomed, n cadrul uneia dintre cele mai mari tranzacii de pe pia. Sub noul brand Zentiva au fost integrate, n primul semestru al anului 2006, activiti anterioare ale grupului Zentiva de pe piaa romneasc i cele existente ale societii Sicomed. Astfel Zentiva devine liderul pieii de medicamente generice din Romnia.

C. Obiectul de activitate Domeniul principal de activitate al Societii este: Fabricarea produselor farmaceutice de baz. Societatea Zentiva N.V. este o societate farmaceutic internaional care se orienteaz pe dezvoltarea, producerea i comercializarea de produse farmaceutice generice moderne de marc. Societatea este liderul pieii n Republica Ceh, Romnia i Slovacia, iar importana ei crete rapid i n Polonia, Rusia, Bulgaria, Ucraina, precum i n rile baltice. Un element cheie al strategiei companiei Zentiva, orientat spre creterea continu a profitului, este de a face medicamente moderne mai accesibile pentru bolnavii din pieele -4-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Europei Centrale i de Est prin intermediul celor care presteaz ngrijire medical primar. Zentiva realizeaz aceast cretere pe pieele dinainte i nou ctigate att prin dezvoltarea fireasc a activitilor sale ct pe calea unor achiziii oportune. Misiunea societii este de a extinde tratamente de calitate, n special n domeniul ngrijirii primare. Aria de produse cuprinde aproape 280 de produse n 500 de forme farmaceutice, acoperind o gam larg de domenii terapeutice. Produsele companiei Zentiva sunt destinate tratamentului de dureri, la boli cardiovasculare, ale sistemului nervos central, digestiv, urologic i genital, precum i tratamentului bolilor respiratorii. n domeniul de suplimente alimentare se refer mai ales la vitamine. Ca una dintre cele mai mari companii farmaceutice din Europa Central i de Est, Zentiva este convins c rolul ei const att n oferta medicamentelor moderne de marc, ct i n sprijinul acordat unei game largi de activiti benefice destinate societii. n decurs de civa ani, Zentiva a atins acest el att prin sponzorizare pe termen lung, ct i prin sprijinul acordat manifestrilor culturale, sociale i sportive. D. Piaa i concurena Zentiva S.A. Bucureti face parte din grupul Zentiva ce activeaz pe piaa farmaceutic din Europa Central i de Est, fiind liderul pieii n Republica Ceh, Romnia i Slovacia, iar importana ei crete rapid i n Polonia, Rusia, Bulgaria, Ucraina, precum i n rile baltice. n calitate de cumprtor, societatea S.C. ZENTIVA S.A. BUCURETI se aprovizioneaz cu materiile prime i materialele pe care le utilizeaz pentru fabricarea medicamentelor de la furnizori att locali ct i internaionali. Majoritatea materiilor prime achizioionate provin din import, ins compania Zentiva nu este dependent de un singur furnizor de materii prime, sursele de aprovizionare externe provenind din ri ca Frana, Spania, Germania, Grecia, Turcia, India etc. Deinerea certificatului de Management Integrat oblig firma s dezvolte parteneriate cu furnizori care pot s demonstreze respectarea cerinelor de calitate impuse de Good Manufacturing Practice i prin standardul internaional ISO 9001/2000. Departamentul Asigurarea Calitii evalueaz permanent productorii poteniali, dar i productorii existeni. Se au n vedere att documentaia de calitate furnizat

-5-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca de ctre acetia, care este necesar pentru autorizare, ct i calitatea produselor furnizate i comportarea acestora n procesul tehnologic. n ceea ce privete concurena, aceasta nu constituie un pericol pentru societatea comercial n condiiile respectrii standardelor impuse de contractele ncheiate cu partenerii. Productorii cu tradiie pe piaa romneasc a medicamentelor sunt Zentiva, Antibiotice Iai, Ranbaxy (Terapia) Cluj, Gsk-Europharm, Biofarm, Labormed. Pe piaa farmaceutic din Europa, Grupul Zentiva este lider, iar n Romnia Zentiva S.A. s-a meninut pe prima poziie de civa ani. Exist firme concurente, cu produse aproape la fel. Cu toate acestea, Zentiva se difereniaz de restul att prin numrul mai mare de produse (280 game de produse n peste 500 de forme de prezentare) aparinnd unor game largi pe diferite arii terapeutice. Rivalitatea dintre firme este mare, intens, ns datorit diferenierii, n cazul acesta este rivalitate mai sczut pentru c Zentiva se orienteaz spre medicamentaia primar iar celelalte companii spre cea antiinfecioas de exemplu Antibiotice Iai. E. Canale de distribuie utilizate de ctre societate Importul i distribuia produselor se face prin 10 distribuitori proprii la nivel naional i regional. Activitatea de distribuie este asigurat n totalitate de ctre Zentiva International sucursala Bucureti, o parte afiliat din grupul Zentiva, care opereaz ca distribuitor pe piaa din Romnia din aprilie 2006. Sediul de vnzare i depozitare a produselor este amplasat n alt parte a capitalei fa de cel de producie. Divizia Comercial are sediul pe Strada Izvor, nr. 80, Sector 5, Bucureti, Romnia.

F. Activitatea de marketing Pornind de la activitile desfurate n trecut, de promovare direct (door-to-door) ctre medicii prescriptori sau farmacii, compania urmrete integrarea n strategia sa de promovare a unui sistem de comunicaii integrate de marketing (CMR). Acest sistem presupune clasificarea principalelor instrumente de promovare medicamentelor marca Zentiva, funcie de trei factori declanatori ai deciziei de prescritie sau de cumprare: -6-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca acceptul unui medic va fi cu att mai uor de garantat cu ct are o prere mai bun despre produs, despre persoana care promoveaz sau efectueaz vnzarea sau despre compania farmaceutic care fabric produsul. Implementarea continu a acestor strategii va permite companiei consolidarea poziiei i imaginii deinute n prezent pe pia lider n domeniul medicaiei primare, precum i accesul cu medicamente generice pe noi arii terapeutice valoroase i de interes pentru sistemul sanitar din Romnia (cardiovascular, sistem nervos, oncologie, osteoporoza). S-a pus foarte mult accentul pe promovarea agresiv a produselor pentru a se construi o poziie bun pe pia. Strategia adoptat avea drept scop principal creterea vnzrilor i a cotei de pia ceea ce a ajutat firma s se menin pe prima poziie de-a lungul ultimilor ani.

G. Aspecte juridice reprezentative Asigurri Compania farmaceutic Zentiva S.A. a ncheiat polie de asigurare pentru mijloace de transport cu RCA Asigurri, pentru cldiri, salariai.

Dreptul mediului Societatea are preocupri constante privind Responsabilitatea Sociala i de Mediu, incluznd multiple componente ntre care informarea i educarea publicului i pacienilor ocup un loc major. n acelai timp, Societatea Zentiva SA acord o importan major altor componente ale Responsabilitii Sociale i de Mediu precum farmacovigilena, conduita etic n desfaurarea activitii i n relaiile cu organizaiile i profesionitii din domeniul sanitar, dialogul social i protecia social a angajailor, protecia la locul de munc, recunoaterea diversitii de valori i opinii, evaluarea profesional corect i dezvoltarea carierei, preocuparea pentru controlul riscului industrial, protejarea solului i a resurselor naturale, protecia mediului i a biodiversitii.

Dreptul fiscal Conducerea societii consider c obligaiile fiscale incluse n situaiile financiare sunt adecvate. Potrivit informaiilor cu privire la obligaiile restante ctre bugete, publicate de -7-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca ctre Agenia Naional de Administrare Fiscal Financiar rezult c S.C. ZENTIVA S.A. a respectat legislaia fiscal i a achitat la timp toate obligaiile fa de bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetul asigurrilor pentru omaj, bugetul asigurrilor de sntate.

Dreptul muncii Pentru ndeplinirea misiunii, sociatatea are nevoie de angajai cu caliti profesionale i umane de nivel nalt. De aceea, ofer un mediu de lucru dinamic, oportuniti pentru dezvoltarea personal i un mediu de lucru care ncurajeaz inovaia. Ce nseamn s fii un angajator atractiv?

Structuri i procese n concordan cu nevoile pieei Recrutare i selecie de o nalt calitate i profesionalism Evaluare sistematic i profesional Training i dezvoltare a carierei Apreciere i recompensare adecvat Angajament privind grija fa de angajai Excelenta comunicare intern cu angajaii Personalul angajat lucreaz n baza contractului individual de munc ncheiat n conformitate cu legislaia n vigoare n Contractul Colectiv de munc. Contractele individuale se rennoiesc anual, dup semnarea contractului colectiv pe anul respectiv. n cadrul societii comerciale se aplic prevederile Regulamentului de Ordine Interioar.

n cele ce urmeaz ne propunem s analizm starea financiar a societii S.C. ZENTIVA S.A. BUCURETI n perioada 2008-2010. Pentru acest lucru, vom utiliza informaiile puse la dispoziie de ctre Situaiile Financiare ale societii n perioada menionat, precum i informaii oferite de propria pagin web (www.zentiva.ro), informaii oferite de Bursa de valori Bucureti (www.bvb.ro). Analiza strii financiare presupune parcurgerea urmtoarelor capitole: Analiza poziiei financiare; -8-

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Analiza performanelor financiare; Analiza fluxurilor de numerar; Analiza riscului de faliment.

2. Analiza poziiei financiare la S.C. ZENTIVA S.A.Analiza poziiei financiare a unei societi comerciale vizeaz analiza de ansamblu a poziiei financiare i analiza echilibrului poziiei financiare conform metodologiei existente. 2.1.Analiza de ansamblu a poziiei financiare n cadrul analizei de ansamblu a poziiei financiare se urmresc aspecte legate de evoluia i structura elementelor din bilan. 2.1.1. Analiza evoluiei poziiei financiare Analiza evoluiei sau trendului poziiei financiare presupune determinarea indicilor cu baz n lan calculai pentru elementele de active/datorii/capitaluri proprii, aa cum rezult din Anexa 1 Analiza evoluiei poziiei financiare. Pentru anul 2008 valoarea acestor indici este considerat de 100%. Pe baza acestora avem urmtoarele rezultate ale analizei: a. Analiza evoluiei activelor. Evoluia activelor n perioada 2008 2010 este prezentat dup cum urmeaz, n funcie de principalele grupe de active: Graficul 1. Evoluia activelor n perioada 2008-2010 la S.C. Zentiva S.A. 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 Total Total Active Active imobilizate Circulante -9Cheltuieli in avans Total Active

2008 2009 2010

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Sursa: prelucrri pe baza Anexei 1 Analiza evoluiei poziiei financiare Din graficul de mai sus putem s concluzionm faptul c, n perioada analizat, totalul activelor nregistreaz o evoluie fluctuant, respectiv o scdere n anul 2009 fa de anul 2008 cu aproximativ 4,5%, urmat de o cretere n anul 2010 cu aproximativ 20%. Scderea nregistrat n anul 2009 se datoreaz scderii activelor circulante n anul respectiv cu circa 6%, respectiv creterii activelor imobilizate cu aproximativ 1,1%, n timp ce cheltuielile n avans au sczut cu aproximativ 8%. Creterea cu aproximativ 20% nregistrat de totalul activelor n anul 2010 se datoreaz creterii cu aproximativ 30% a valorii activelor circulante, a creterii valorii cheltuielilor n avans cu 21%, n condiiile scderii valorii activelor imbolizate cu 8%. a.1. Analiza evoluiei activelor imobilizate Evoluia activelor imobilizate pe principalele categorii de imobilizri, n perioada 2008 2010, este prezentat n graficul de mai jos: Graficul 2. Evoluia imobilizrilor n perioada 2008 2010 la S.C. Zentiva S.A. 80,000,000 70,000,000 60,000,000

50,000,000 40,000,00030,000,000 20,000,000 10,000,000 0 Imobilizari necorporale Imobilizari corporale Imobilizari financiare Total Imobilizari 2008 2009 2010

n 2009 fa de 2008 se observ o cretere a activelor imobilizate cu 1,1% fa de 2008 imprimat de creterea imobilizrilor necorporale cu 30,23%, a imobilizrilor corporale cu 0,87% (acestea dein o pondere semnificativ n totalul activelor imobilizate), iar imobilizrile financiare ramn constante. - 10 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca n 2010 fa de 2009, activele imobilizate au sczut cu 8,5%, scdere datorat mai ales scderii imobilizrilor necorporale (au sczut cu 41% n 2010) i a celor corporale (au sczut cu 8,2% n 2010). Imobilizrile financiare au rmas constante, ns acest lucru nu a compensat scderea semnificativ nregistrat de celelalte dou componente ale activelor imobilizate. Pentru aprecieri pertinente se va proceda la efectuare de analize diagnostic detaliate pornind de la modul de evoluie extensiv i intensiv al elementelor de active imobilizate: imobilizri necorporale, imobilizri corporale i imobilizri financiare. a.1.1. Analiza evoluiei imobilizrilor necorporale Imobilizrile necorporale ale societii sunt reprezentate de urmtorul post bilanier: Concesiuni, brevete, licene, mrci, drepturi i alte valori similare i alte imobilizri necorporale (simbolizate C), constnd n creterea amortizrii imobilizrilor corporale din timpul anului. Diagnosticul dinamicii imobilizrilor necorporale vizeaz aspectele extensive (privind creterile sau descreterile nregistrate) pe care le surprindem cu ajutorul ritmului modificrilor de imobilizri necorporale (IINC). IndicatoriCorelaii

Perioada

Interpretare/Cauze

IINC = 130,23 % Imobilizrile necorporale cresc n 2009 cu 30,23% de la 617.344 lei la 803.963 lei ca urmare a scderii IINC > 100 2008-2009 amortizrii din cursul anului. Din datele informative se observ c an de an s-au constituit amortizri reflectate la acest post bilanier, care dac se adun din soldul final al acestor imobilizri necorporale dau tocmai valoarea de 803.963 lei aferent sfritului de an 2009.

- 11 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca IINC = 58,99% Imobilizrile necorporale scad n anul 2010, de la 2009-2010 IINC < 100 803.963 lei la 474.238 lei, ca urmare a creterii amortizrii de la sfritul anului. Din analiza evoluiei imobilizrilor necorporale se remarc interesul continuu al firmei pentru reducerea substanial a duratelor normale de funcionare a imobilizrilor necorporale (programe 2008-2010 IINC < 100 informatice) pentru accelerarea procesului de recuperare a capitalului investit n vederea constituirii fondurilor necesare retehnologizrii unitilor economice. Pentru 2010 firma urmrete achiziionarea de programe informatice pentru securizarea antivirus. datelor, contractarea unei soluii

a.1.2. Analiza evoluiei imobilizrilor corporale Imobilizrile corporale ale entitii sunt reprezentate de urmtoarele posturi n bilan: Terenuri i construcii (T), Instalaii tehnice i maini (I), Alte instalaii, utilaje i mobilier (Ai), Avansuri i imobilizri corporale n curs (Avc). Avansurile i imobilizrile corporale n curs se refer att la avansurile acordate furnizorilor de imobilizri corporale, ct mai ales la valoarea imobilizrilor aflate n curs de realizare, dup cum reiese din nota explicativ nr.1 Active imobilizate. Deoarece imobilizrile corporale sunt cele care particip esenial la crearea de valoare pentru entitate, constituind principalul motor productiv al acesteia, analiza lor vizeaz dou aspecte: din punct de vedere extensiv, o analiz n dinamic a valorii nete contabile (valoarea de intrare a imobilizrilor corporale diminuat cu amortizarea i provizioanele

- 12 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca constituite), prin care se pune n eviden creterea sau descreterea valorii acestora de la un an la altul. din punct de vedere intensiv, o analiz corelativ ntre indicii cifrei de afaceri net ICAN i indicii imobilizrilor corporale IIC, care pune n eviden msura eficienei utilizrii capacitilor de producie.

Diagnosticul utilizrii extensive a evoluiei imobilizrilor corporale: Analiza ritmului de modificare al imobilizrilor corporale IndicatoriCorelaii

Perioada

Interpretare/Cauze

IIC = 100,87% Imobilizrile corporale cresc n 2009 fa de 2008 cu doar 0,87% ca urmare a creterii mai semnificative a altor instalaii, utilaje i mobilier ( cu 2,95%) i a avansurilor i imobilizrilor n curs (cu 271,88%),care compenseaz scderea generat de valoarea terenurilor i construciilor (cu 0,12%) i a valorii instalaiilor tehnice i mainilor (cu 5,46%). 2008-2009 IIC > 100 Ponderea cea mai semnificativ n totalul

imobilizrilor corporale o dein instalaiile tehnice i mainile (n jur de 75%) care imprim astfel trendul aproximativ constant n 2009, crete, dar cu o valoare mic. Nota explicativ nr.1 coroborat cu explicaiile din datele informative ne dau o imagine mai detaliat a acestei realizate creteri. n urma Valoarea terenurilor unor i a construciilor a sczut ca urmare a reevalurii, constatrii diferene

- 13 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca semnificative ntre preurile de nregistrare a acestora n contabilitate i preurile de pia. Valoarea just a fost determinat n urma corectrii cu ajustrile de valoare. Instalaiile tehnice i mainile au un trend descendent ca urmare a nregistrrii amortizrii. Se nregistreaz scdere i la alte instalaii, utilaje i mobilier att ca urmare a nregistrrii amortizrii, ct i prin casare-dezmembrare a unor instalaii tehnice. O detaliere a acestei scderi se urmrete n Nota 1, privind situaia activelor imobilizate i a amortizrii acestora. Avansurile i alte imobilizri corporale n curs au o evoluie ascendent (cresc cu 271,88%), ca urmare a dorinei firmei de retehnologizare i modernizare continu a utilajelor i echipamentelor. IIC = 91,79% Totalul imobilizrilor corporale scade n 2010 cu 8,21% fa de nivelul din 2009, influena cea mai important fiind datorat scderii instalaiilor tehnice i a mainilor cu 31,65%, avansurilor i altor imobilizri corporale cu 25,86%, ca urmare a achitrii avansurilor n anul anterior. Valoarea poziiilor bilaniere Alte instalaii, utilaje i mobilier i Avansuri i imobilizri corporale n curs au nregistrat scderi masive fa de 2009 de 25,86% respectiv 8,06%. Valoarea cldirilor i a terenurilor a sczut cu 0,95%. Interesant este evoluia avansurilor i a imobilizrilor n curs care scad de la 2.156.336 lei la 1.982.598 lei n 2010 ca 2009-2010 IIC < 100 urmare a achitrii avansurilor n anul precedent i a inexistenei unor imobilizri corporale n curs.

- 14 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Per ansamblu se apreciaz c evoluia

imobilizrilor corporale n anul 2010 este impus de dinamica valorilor avansurilor i imobilizrilor n curs, ntruct aceast descretere nu avut cu ce s fie compensat deoarece toate componentelor imobilizrilor corporale scad n valoare. 2008-2010 IIC >100 urmat de IIC < 100 Se constat o evoluie descendent a imobilizrilor corporale, tendina fiind de deteriorare lent de-a lungul perioadei analizate.

Diagnosticul utilizrii intensive a evoluiei imobilizrilor corporale (analiza corelativ a ICAN i IIC) Analiza corelaiei ntre dinamica imobilizrilor corporale i dinamica cifrei de

afaceri nete IndicatoriPerioada Corelaii Se constat urmtoarea situaie: ICAN = 80,44% < IIC = 100,87% n aceast situaie se remarc o diminuare a gradului de utilizare a imobilizrilor corporale n 2009 fa de 2008, ceea ce nseamn c imobilizrile 2008-2009 IIC > ICAN corporale genereaz beneficii economice ntr-un ritm inferior de care dispune societatea. Acest aspect este unul nefavorabil entitii. Totui dac abordm o judecat pe termen lung, achiziiile care au dus la o aa cretere a imobilizrilor corporale ar putea aduce importante - 15 Interpretare/Cauze

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca beneficii n anii urmtori. n concluzie situaia reprezint un aspect negativ n privina eficienei cu care sunt utilizate imobilizrile corporale n obinerea de beneficii economice. Pe termen lung ns investiiile ar putea aduce beneficii viitoare semnificative. Se constat urmtoarea situaie: ICAN = 147,72%> IIC = 91,79% n aceast situaie se remarc o cretere a gradului de utilizare a imobilizrilor corporale n 2009 fa de 2008. 2009-2010 IIC < ICAN Efectele reprezentate de cifra de afaceri net cresc ntr-un ritm superior efortului depus de entitate reflectat prin capacitile sale productive. Aceast diferen este una important i denot un aspect pozitiv n privina eficienei cu care sunt utilizate imobilizrile corporale n obinerea de beneficii economice. Acest aspect este unul favorabil entitii. n anul 2010, societatea utilizeaz mult mai eficient dect n 2009 capacitile productive, efectele IIC > ICAN i 2008-2010 IIC < ICAN obinute de pe urma acestora la sfritul exerciiului financiar depind efortul depus. Acest lucru este benefic firmei, fapt care dovedete presupunerea din 2008 cu privire la faptul c pe termen lung investiiile aduc beneficii viitoare semnificative.

- 16 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca a.1.3. Analiza evoluiei imobilizrilor financiare S.C. ZENTIVA S.A. BUCURETI deine imobilizri financiare sub forma Aciuni deinute n entitile afiliate, mprumuturi acordate entitilor afiliate, Investiii deinute ca imobilizri i Alte mprumuturi. Din notele explicative aflm c n anul 2009, firma deinea aciuni la Venoma Holdings Ltd cu sediul n Cipru, Nicosia, str. Karpenisi nr. 30, deine un numr de 212.570.480 aciuni, n valoare de 21.570.480 RON, reprezentnd 50,9809% din capitalul social al Societii. Acionarul Zentiva NV, cu sediul n Olanda, str. Fred. Roekestraat nr. 123, 1076 EE Amsterdam, deine un numr de 99.771.169 aciuni, in valoare de 9.977.116,9 RON, reprezentnd 23,9282% din capitalul social al Societii. Acionarul Sanofi Aventis Europe, cu sediul n Franta, 174 AVENUE FRANCE, 75013, PARIS, deine un numr de 27,870,503 aciuni, n valoare de 6.106.415 RON, reprezentnd 6.6842% din capitalul social al Societii. Persoane fizice, care dein un numr de 36.546.780 aciuni, n valoare de 3.654.678 RON, reprezentnd 8,7650 % din capitalul social al Societii. Alte persoane juridice, care dein un numr de 40.202.218 aciuni, n valoare de 4.020.221,8 RON, reprezentnd 9,6417 % din capitalul social al Societii. a.2 Analiza evoluiei activelor circulante Analiza evoluiei activelor circulante pe categoriile principale de active circulante, n perioada 2008 2010 este ilustrat n graficul de mai jos: Graficul 3. Evoluia activelor circulante la S.C. Zentiva S.A. n perioada 2008 2010.

350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 Stocuri Creante Trezorerie Total active circulante

2008 2009 2010

- 17 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Activele circulante urmeaz un trend fluctuant pe ntreaga perioad analizat, valoarea acestora scznd cu 6,13% n 2009 fa de 2008, urmnd apoi o cretere semnificativ cu 29,25%. Elementele componente variaz ns diferit astfel c dup o analiza a evoluiei totalului activelor circulante ne vom interesa i de o analiz a componentelor acestora. Entitatea nu deine investiii financiare pe termen scurt, trezoreria fiind astfel format numai din casa i conturi la bnci. n 2009 fa de 2008 totalul activelor circulante scade n 2009 fa de 2008 cu 6,13%. Aceast scdere se datoreaz n mare parte micorrii creanelor cu 13,1%, acestea deinnd cea mai mare pondere n totalul activelor circulante. Totalul stocurilor nregistreaz o cretere n volum ns nu poate s compenseze scderea creanelor. Acestea cresc n 2009 cu doar 2,05% fa de valoarea din 2008. n 2010 fa de 2009 se constat o cretere semnificativ a activele circulante fa de valoarea nregistrat n 2009 cu 29,25%. Cu toate c se nregistreaz n 2010 fa de 2009 o scdere a stocurilor i mai ales a creanelor, totui acestea nu imprim un trend descresctor semnificativ totalului activelor circulante, aceasta deoarece partea de trezorerie reprezentat de Casa i Conturi la bnci crete semnificativ cu 107,35%. Pentru aprecieri pertinente se va proceda la efectuare de analize diagnostic detaliate pornind de la modul de evoluie extensiv i intensiv al elementelor de active circulante: stocuri, creane, investiii financiare pe termen scurt, casa i conturile la bnci. a.2.1. Diagnosticul evoluiei stocurilor Pe baza datelor extrase din Anexa 1 Analiza poziiei financiare i a graficului de mai jos se poate constata o evoluie difereniat a stocurilor de la un an la altul, astfel: 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 Materii Productie in Produse prime si curs de finite si materiale executie marfuri Avansuri pentru cumprri de stocuri Stocuri totale

2008 2009 2010

- 18 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Variaia stocurilor nregistreaz o evoluie cresctoare n anul 2009 fa de 2008 cu 2,05%, urmat de o descretere cu 22,89%. n 2009 fa de 2008 se nregistreaz o cretere de 2,05% fa de 2008 ca urmare a creterii valorii materiilor prime i materialelor, produciei n curs de execuie, ct i a produselor finite cu 3,85%, 8,38%, respectiv 0,1%. Dei avansurile pentru cumprri de stocuri nregistraz o scdere n volum cu 25,81% fa de 2008, valoarea lor este mic, acestea neavnd o influen semnificativ. n 2010 fa de 2009 stocurile scad semnificativ cu 22,89% n 2010 ca urmare a scderii semnificative a produciei n curs de execuie cu 88,66%, a produselor finite i mrfurilor cu 39,48%, respectiv a avansurilor pentru cumprri de stocuri cu 4,84%. Creterea valorii materiilor prime i materiale consumabile nu schimb trendul descrestor al stocurilor cu toate c au crescut cu aproximativ 12%. Pentru aprecieri pertinente se va proceda la efectuare de analize diagnostic detaliate pornind de la modul de evoluie extensiv i intensiv al elementelor de active stocuri astfel: stocuri de materii prime i materiale, stocuri de producie n curs de execuie, stocuri de produse finite i mrfuri, avansuri pentru cumprri de stocuri. Analiza evoluiei stocurilor de materii prime i materiale (SMP) ntruct stocurile de materii prime i materiale consumabile reprezint unul din factorii de producie eseniali pentru orice societate cu profil productiv, analiza evoluiei acestora se impune a se realiza sub dublu aspect: din punct de vedere extensiv, viznd ritmul modificrii stocurilor din punct de vedere intensiv, aspect prin care se evideniaz eficiena utilizrii resurselor materiale n producie, viznd analiza corelativ ISM Indicele stocurilor de materii prime i materiale, ICM ritmul modificrii consumului de materiale i ICAN Indicele cifrei de afaceri net. Analiza ritmului de modificare al SMP Perioada IndicatoriCorelaii ISMP = 103,85% Se nregistreaz o scdere de 3,85% ca urmare a creterii - 19 Interpretare/Cauze

2008-2009

ISMP > 100

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca costului de achiziie al materiilor prime. ISMP = 111,94 % 2009-2010 ISMP > 100 Majorarea stocului de materii prime i materiale cu 11,94% se datoreaz folosirii nlocuitorilor cu preuri mai mari. Are loc o cretere continu a stocurilor pe toat perioada de 2008-2010 IISMP > 100 analiz ntr-un ritm mai lent n 2009 fa de anul 2010, datorit utilizrii unor produse subtituibile cu preuri mai mari.

Analiza corelaiei ntre dinamica SMP i dinamica cifrei de afaceri nete IndicatoriPerioada Corelaii ISMP = 103.85% ICM = 54,09% ICAN = 80,44% ,ICAN > ICM Situaia reflect o cretere a stocurilor de materii prime i materiale pe fondul creterii gradului de valorificare a materiilor prime i materialelor. Acest lucru se datoreaz creterii costului de achiziie. ISMP = 111,94%, ICM = 80,19% ICAN = 147,72% , ICAN > ISMP > 100%, ICM < 100%, 2009-2010 ICAN >100% i ICAN > ICM ICM Situaie reflect o cretere mai accentuat a stocurilor de materii prime i materiale comparativ cu anul anterior, pe fondul creterii gradului de valorificare a materiilor prime i materialelor. Aceast situaie se datoreaz creterii vnzrilor. Interpretare/Cauze

ISMP > 100%, ICM 100%, 2008-2010 ICM 100% i ICAN > ICM Entitatea i gestioneaz mai bine stocul de materii prime i materiale n 2010 fa de 2008.

Analiza evoluiei stocurilor de producie n curs de execuie (SPCE): i aceast analiz se realizeaz sub cele dou aspecte:

din punct de vedere extensiv, pentru a reflecta modificrile survenite de la an la an; din punct de vedere intensiv, viznd corelaia ntre indicele stocurilor de producie n curs de execuie (ISPCE) i ritmul de modificare a stocului de produse finite (ISPF). Aceast abordare surprinde eficiena modului de gestionare a produciei pe flux.

Analiza ritmului de modificare al SPCE Perioada IndicatoriCorelaii Interpretare/Cauze Se observ o cretere semnificativ n 2009 de 8,38% fa de 2008-2009 ISPCE > 100 2008. Situaia se datoreaz extinderii volumului de activitate datorate unei creteri n volumul cererii comparativ cu perioada precedent. Se constat o scdere semnificativ n 2010 de 88,64% fa de 2009. Corelat cu aspectele intensive se constat c aceast scdere a SPCE este corelat cu o scdere mai rapid a 2009-2010 ISPCE < 100 efectelor sub forma SPF rezultnd o restrngere n volumul cererii. 2008-2010 ISPCE < 100 Evoluie descendent a produciei n curs de execuie.

Analiza corelaiei ntre dinamica SPCE i dinamica SPF - 21 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Perioada Indicatori Corelaii Interpretare/Cauze ISPCE = 108,38%, ISPF = 100,10% i ISPCE > ISPF 2008-2009 Aceast situaie reflect o cretere a duratei ciclului de fabricaie n paralel cu o cretere a costurilor de producie ce are ca efecte ISPCE > ISPF ncetinirea vitezei de rotaie a activelor circulante (dup cum se observ din anexa 4 Analiza indicatorilor de activitate), creterea imobilizrilor de active circulante i diminuarea profitului brut aferent produciei stocate. ISPCE = 11,34%, ISPF = 60,52% i ISPCE < ISPF n aceast situaie are loc o scdere a duratei ciclului de ISPCE < ISPF 2009-2010 fabricaie i n paralel o scdere a costurilor de producie cu efecte pozitive asupra entitii, prin creterea profitului brut aferent produciei stocate. ISPCE > ISPF 2008-2010 i ISPCE < ISPF Se observ o gestiune destul de favorabil a produciei n curs de execuie n 2010 fa de 2008 cu tendin de mbuntire lent.

Analiza evoluiei stocurilor de produse finite i mrfuri (SPF): Analiza dinamicii stocurilor de produse finite i mrfuri (SPF) IndicatoriCorelaii

Perioada

Interpretare/Cauze ISPF = 100,10% i ICAN = 80,44 %.

2008-2009

ISPF > 100

Se constat o cretere nesemnificativ cu 0,10% a SPF care corelat cu ICAN pe 2008 de 80,44% reflect o situaie favorabil n gestionarea SPF, datorat respectrii termenelor

- 22 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca de livrare, deci implicit a onorrii contractelor. 2009-2010 ISPF < 100 ISPF = 60,52% i ICAN = 147,72%. Situaia favorabil n privina gestionrii SPF se menine i n acest an. Pe ntreaga perioad analizat societatea afieaz eficien n 2008-2010 ISPF < 100 gestionarea stocurilor de produse finite i mrfuri, ca urmare a vnzrii acestora i a onorrii la timp a contractelor ncheiate cu clienii.

Analiza evoluiei avansurilor pentru cumprri de stocuri: Analiza dinamicii avansurilor pentru cumprri de stocuri (Avs) IndicatoriCorelaii IAvs = 74,19 %

Perioada

Interpretare/Cauze

2008-2009 IAvs < 100

n 2009 valoarea avansurilor pentru cumprri de stocuri scade cu 25,81% fa de valoarea din 2008 IAvs = 95,16%

2009-2010 IAvs < 100

n 2010 acestea nregistreaz o scdere nesenificativ, doar cu 4,84% fa de valoarea nregistrat n 2009.

2008-2010 IAvs < 100

Avansurile pentru cumprri de stocuri nregistreaz o evoluie descendent. Din moment ce nivelul stocurilor scade n anul 2010 fa de anul 2009, societatea se afl n situaia de a nu scdea att de brusc nivelul avansurilor acordate furnizorilor.

a.2.2. Analiza evoluiei creanelor

- 23 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Pentru a realiza o analiz pertinent a evoluiei creanelor este necesar consultarea notelor explicative, a notei 5 Situaia creanelor i datoriilor din care reiese detalierea creanelor entitii. Per total, creanele au un trend descendent de la un an la altul. n 2009 acestea scad cu 13,1% fa de 2008, urmnd n 2010 o alt scdere de 21,79% fa de 2009. Acest trend este imprimat n anul 2009 comparativ cu 2008 de creterile i descreterile de la ambele posturi bilaniere ce le compun, aa nct se impune n continuare o analiz a celor trei componente: creane comerciale, sume de ncasat de la entitile afiliate i alte creane.

160,000,000 140,000,000 120,000,000 100,000,000 80,000,000 Creante Comerciale Alte creante Creante Total

60,000,00040,000,000 20,000,000 0 2008 2009 2010

Analiza evoluiei creanelor comerciale Creanele comerciale sunt n direct legtur cu generarea cifrei de afaceri nete i ca

atare vom urmri o analiz mai aprofundat a acestora, viznd dou aspecte: din punct de vedere extensiv, pentru a pune n eviden ritmul modificrii creanelor comerciale de la un an la altul al perioadei analizate; din punct de vedere intensiv, pentru a surprinde eficiena modului de gestionare a creanelor comerciale, printr-o analiz corelativ ntre ritmul modificrii creanelor comerciale ICC i indicele cifrei de afaceri nete ICAN Analiza ritmului de modificare al creanelor comerciale (CC) Perioada IndicatoriInterpretare/Cauze

- 24 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Corelaii ICC = 84,92%. Creanele comerciale scad n 2009 cu 15,08% fa de 2008, 2008-2009 ICC < 100 valoarea lor ajungnd la 118.219.357 lei n 2009 pe fondul scderii creanelor fa de clieni, dar i a diminurii creanelor fa de clieni inceri i a provizioanelor aferente. ICC = 78,46 % 2009-2010 ICC < 100 Creanele comerciale se reduc la 92.751.832 lei, nregistrnd o scdere cu 21,54% fa de 2009. Putem concluziona c evoluia descresctoare anual a 2008-2010 ICC < 100 creanelor comerciale evideniaz o cretere a vitezei de rotaie a acestora.

Analiza corelaiei ntre dinamica creanelor comerciale (CC) i dinamica cifrei de afaceri (CAN) IndicatoriCorelaii

Perioada

Interpretare/Cauze

ICC = 84,92%, ICAN = 80,44%, ICC > ICAN ICC 100 2009-2010 i ICC < ICAN Comparativ pe perioada de analiz, se constat c pe fondul unei gestionri relativ ineficiente a creanelor comerciale, situaia apare totui mult mai favorabil n 2010 pentru c ritmul ICC < 100 ICAN < 100 2008-2010 i ICC < ICAN de cretere a vitezei de rotaie a creanelor comerciale este destul de mare. Analiza creanelor comerciale reflect o extindere a activitii comerciale a entitii, mai ales n 2010, care este corelat cu o politic de ncasare corespunztoare. Apare astfel un echilibru ntre ritmul de facturare i ritmul ncasrilor, care dac se menine n timp duce la o situaie favorabil pentru entitate. creanelor comerciale, ceea ce duce la creterea vitezei de rotaie a creanelor comerciale fa de anul anterior, situaie foarte favorabil pentru entitate.

*Pentru a compara eficiena modului de gestionare a creanelor comerciale se vor calcula i compara vitezele de rotaie a creanelor comerciale astfel:

I 2008 / 2007k

CC

CAN / CC CC 2009 x100 2009 2009 x100 94,72% k CAN / CC CC 2008 2008 2008

k

I 2009 / 2008k

k CAN / CC 2010 2010 x100 188,28% CC 2010 x100 CC k CAN / CC CC 2009 2009 2009

Analiza dinamicii altor creane: n categoria alte creane ale entitii se gsesc: creane n legtur cu personalul,

furnizori debitori pentru servicii, debitori diveri i operaiuni n curs de clarificare, dup cum apar acestea detaliate n anexa 5 Situaia creanelor i datoriilor.

- 26 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Valoarea acestor creane crete din anul 2008 n 2009, de la 2.343.358 lei n 2008 la 4.777.413 lei n 2009, remarcndu-se un salt spectaculos, iar apoi scad la nivelul de 3.429.563 lei n anul 2010. Analiza dinamicii altor creane (Acr) IndicatoriCorelaii IAcr = 203,87% Se remarc o cretere spectaculoas a acestora fa de valoarea 2008-2009 IAcr > 100 din 2008, prin creterea mult mai avansat a altor creane spre deosebire de creanele n legtur cu personalul i conturi asimilate i a creanelor n legtur cu bugetul asigurrilor sociale i bugetul statului la care se nregistreaz mici diminuri. IAcr = 71,79% 2009-2010 IAcr < 100 n 2010 valoarea acestor creane scade 28,21% fa de 2009. n privina situaiei entitii la categoria alte creane, se constat 2008-2010 IAcr > 100 c pe perioada analizat sumele pe care aceasta le are de ncasat cresc i sunt aferente relaiilor cu diveri debitori: att statul, ct i bnci sau furnizori debitori.

Perioada

Interpretare/Cauze

a.2.3. Analiza dinamicii trezoreriei S.C. Zentiva S.A. nu deine investiii financiare pe termen scurt i ca atare analiza evoluiei trezoreriei la aceast entitate revine la a analiza ritmul modificrilor anuale survenite pe parcursul perioadei analizate la categoria casa i conturi la bnci. n aceast categorie disponibilitile n numerar i echivalente de numerar evolueaz ascendent n perioada 2008 2010, ajungnd de la un sold iniial de 97.247.472 de lei la un sold final la sfritul perioadei de 205.144.007 de lei. n analiza ntreprins ne vom folosi i de

- 27 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca informaiile furnizate de fluxurile de numerar, de situaia modificrilor capitalurilor proprii i de notele explicative. ns, pentru o apreciere pertinent a modului de gestionare a trezoreriei trebuie fcute corelaii complexe cu alte aspecte din cadrul analizei i anume: structura poziiei financiare, realizarea echilibrului financiar, indicatorii de lichiditate i solvabilitate precum i cu tabloul fluxurilor de numerar. Analiza dinamicii numeraralui din cas i banc Perioada IndicatoriCorelaii ICB= 101,74 % 2008-2009 ICB>100 Se observ o cretere a trezoreriei cu 1,74%, ca urmare a accelerrii vitezei de rotaie a creanelor. ICB= 207,35% Se observ o majorare a disponibilitilor bneti cu 107,35% n 2010 fa de 2009 datorat creterii semnificative a vitezei de rotaie a vitezei de rotaie a creanelor, calculat n anexa 4. De asemenea, creterea valorii trezoreriei se mai datoreaz i reducerii termenelor de ncasare a creanelor n raport cu termenele de achitare a datoriilor fa de furnizori. Astfel, 2009-2010 ICB < 100 creterea lichiditilor din cas i banc apare ca un rezultat firesc, avnd n vedere cele analizate pn acum respectiv: gestionarea mai eficient a imobilizrilor corporale comparativ cu anul anterior, diminuarea duratei ciclului de fabricaie al produselor n 2010 comparativ cu 2009, o cretere a vitezei de rotaie a creanelor comerciale, o gestionare mai eficient a stocului de materii prime i de produse finite fa de anul anterior. La S.C. Zentiva S.A. analiza trezoreriei revine la analiza disponibilitilor bneti n cas sau conturi la bnci. Acestea Interpretare/Cauze

- 28 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca cresc n continuu ca urmare a creterii vitezei de rotaie a ICB >100 2008-2010 creanelor, dar i din cauza aspectelor deja subliniate la punctele anterioare privind eficiena utilizrii resurselor materiale n producie i a modului de gestionare a produciei pe flux. Atenia managementului entitii trebuie ndreptat spre o meninere a bunei gestionri a activelor circulante care s vizeze att politica de ncasare a creanelor comerciale ct i buna gestionare a stocurilor de materii prime i a produciei n curs. n acest fel se elimin riscul apariiei unui dezechilibru la nivelul disponibilitilor bneti, generator al unei incapaciti de onorare a plilor imediate

a.3. Analiza dinamicii cheltuielilor nregistrate n avans Cheltuielile nregistrate n avans sunt pli efectuate n prezent reprezentate de chirii, abonamente, prime de asigurare etc. care sunt efectuate n contul exerciiilor viitoare. O cretere a acestora indic o direcionare a surplusului monetar spre obinerea de beneficii viitoare. Analiza dinamicii cheltuielilor n avans (Cav) IndicatoriCorelaii ICav= 92,30 % 2008-2009 ICav< 100 Scdere a cheltuielilor nregistrate n avans cu aproximativ 8% fa de anul precedent. ICav= 121,54% 2009-2010 ICav>100 Cretere accentuat a cheltuielilor n avans cu 21,54% fa de anul precedent.

Perioada

Interpretare/Cauze

- 29 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Entitatea are cheltuieli nregistrate n avans de 513.917 lei n ICav > 100 2008 care urmeaz pe ntreaga perioad analizat o evoluie contradictorie, ritmul de scdere al acestora fiind n 2009 de 92,3 % fa de 2008 i de cretere semnificativ de 21% n 2010 fa de 2009.

2008-2010

b. Analiza evoluiei datoriilor Datoriile entitii sunt reprezentate att de datoriile propriu-zise concretizate n obligaiile actuale ale entitii fa de teri ct i veniturile n avans i respectiv provizioanele pentru riscuri i cheltuieli. n totalul datoriilor, n ceea ce privete societatea Zentiva, ponderea cea mai important o au datoriile pe termen scurt. Societatea are constituite i provizioane la postul H n bilan, ns cu o pondere foarte mic din totalul datoriilor, iar veniturile nregistrate n avans au o pondere nesemnificativ n totalul datoriilor. Evoluia datoriilor totale este diferit n anii supui analizei. Astfel: n 2009 fa de 2008: acestea scad 19,78% ca urmare a scderii semnificative a datoriilor pe termen scurt cu 38,19% i a veniturilor n avans cu 36,78%. n 2010 fa de 2009: totalul datoriilor se majoreaz cu 18,70%, ca urmare a creterii datoriilor pe termen scurt cu 35,95%, element care deine cea mai mare pondere n totalul datoriilor.

Graficul 6. Analiza datoriilor la S.C. Zentiva S.A. 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0

2008 2009 2010

- 30 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca b.1. Diagnosticul evoluiei datoriilor propriu-zise Datoriile propriu-zise ale entitii sunt separate n funcie de termenul lor de exigibilitate n: datorii pe termen scurt (mai mici de un an) i datorii pe termen lung (mai mari de un an). Pentru analiza acestora apelm att la informaiile din bilan prezentate n anexa 1, ct i la informaiile din nota 5 Situaia creanelor i datoriilor. Sursele de finanare ale entitii pe termen scurt provin din: datorii ctre instituiile de credit, datorii ctre entitile afiliate, datorii comerciale (fa de furnizori, furnizori de imobilizri i furnizori facturi nesosite), datorii sociale (fa de salariai), datorii fiscale (partea corespunztoare din asigurrile sociale i omaj aferent salariilor, impozitele i taxele datorate statului), datorii fa de salariai (sub forma dividendelor de plat) i alte datorii (creditori diveri). Pentru a putea analiza evoluia datoriilor pe termen scurt, singurele care se regsesc pe parcursul ntregii perioade analizate, s-au ntocmit informaii suplimentare la anexa 1 privind componena datoriilor i evoluia acestora i privind componena datoriilor pe naturi de datorii i evoluia acestora. Astfel, analiza n dinamic a datoriilor propriu-zise reprezentate practic de datoriile pe termen scurt, o vom efectua pe cele 5 nivele prezentate n informaiile suplimentare. Totalul datoriilor pe termen scurt scade n 2009 cu 38,19% fa de 2008, iar n 2010 crete cu 35,95% fa de valoarea din 2009. La formarea acestora contribuie cel mai substanial datoriile comerciale, cu o pondere de peste 60%, urmate de datoriile ctre entitile afiliate. Pe elemente componente ale datoriilor situaia se prezint difereniat. Analiza dinamicii datoriilor ctre entitile afiliate sub 1 an (DEAS) IndicatoriCorelaii IDEAS = 0,02 % 2008-2009 IDEAS < 100 Are loc o scdere drastic cu 99,98% a datoriilor ctre entitile afiliate, ca urmare a achitrii aproape a ntregii

Perioada

Interpretare/Cauze

- 31 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca valori a acestor datorii entitilor afiliate. IDEAS = 156,56 % Are loc o majorare semnificativ a datoriilor ctre entitile afiliate, majorare n valoare de 4609 lei, ca urmare a contractrii unor noi mprumuturi pe termen 2009-2010 IDEAS > 100 scurt. Situaia este din nou favorabil, ntruct se remarc strategia firmei de accentuare continu a procesului de retehnologizare prin contractarea de mprumuturi chiar i de la prile afiliate pentru finanare a dezvoltrii procesului productiv. Are loc o cretere a surselor de finanare ntr-un ritm foarte alert n 2010. Se remarc interesul firmei de a 2008-2010 IDEAS > 100 apela la mprumuturi puin costisitoare, la care se aplic un nivel al ratei dobnzii preferenial, inferior ratei medii a dobnzii de pe pia.

Analiza dinamicii datoriile comerciale sub 1 an (DC) IndicatoriCorelaii IDCS = 82,83% Datoriile comerciale nregistreaz o scdere cu aproximativ 2008-2009 IDCS < 100 17%, datorit accenturii practicii de solicitare de avansuri de la clieni (avansurile ncasate n contul comenzilor au crescut cu 25%). IDCS = 99,47 % 2009-2010 IDCS < 100 Are loc o scdere continu, dar de aceast dat nesemnificativ a datoriilor comerciale. Aceast diminuare - 32 -

Perioada

Interpretare/Cauze

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca este considerat benefic firmei Zentiva deoarece se datoreaz faptului c aceasta apeleaz ntr-o msur mai pronunat la alte surse de finanare dect cele provenind din achiziiile pe credit comercial. Are loc o scdere continu a datoriilor comerciale pe 2008-2010 IDCS 100

Perioada

Interpretare/Cauze

2008-2009 2009-2010

IDSS= 75,85% IDSS=350,71 % Datoriile sociale variaz semnificativ de la un an la altul: n 2009 o scdere cu 24,15%, ca urmare a unei scderi semnificative a datoriilor n legtur cu bugetul asigurrilor sociale, datorate scderii numrului de angajai iar n 2010 o cretere brusc cu 250,71% datorit modificrii structurii de personal n favoarea unor calificri inferioare de personal care a implicat salarii nete mai mici, analizate n nota explicativ nr. 8 Informaii privind salariaii, administratorii i directorii.. Datoriile sociale se refer la salariile angajailor aferente lunii decembrie i care se pltesc n luna ianuarie.

2008-2010

IDSS >100

- 33 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca Analiza dinamicii datoriilor fiscale sub 1 an (DFS) IndicatoriCorelaii IDFS 100 Situaia indic o cretere a provizioanelor constituite de societate, situaie favorabil entitii ce ar trebui meninut ulterior.

b.3. Analiza evoluiei veniturilor n avans Veniturile nregistrate n avans sunt de asemenea elemente asimilate datoriilor, fcnd parte din pasivul bilanier ca surse de finanare cu exigibilitate incert ori primite cu titlu gratuit, cum este cazul subveniilor. Entitatea analizat nregistreaz doar venituri n avans, diagnosticul dinamicii acestora fiind realizat n tabelul de mai jos:

Analiza dinamicii veniturilor nregistrate n avans (Vav)

Perioada

Indicatori -Corelaii IVav < 100 IVav = 63.22%

Interpretare/Cauze

2008-2009

Veniturile n avans scad cu 36,28%. IVav = 84,9% 2009-2010 IVav < 100 Situaia indic o diminuare a veniturilor nregistrate n avans fa de anul de baz aceasta ducnd la o cretere a capitalurilor

- 35 -

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca proprii ntr-un ritm mai redus.

c. Analiza evoluiei capitalurilor proprii Toate capitalurile societii sunt reprezentate de capitalurile proprii, neexistnd angajri ale statului n capitalul entitii. Se poate constata o cretere a capitalurilor de-a lungul perioadei analizate ntr-un ritm destul de lent (ICPR ~ 120%). Un rol informaional extrem de important pentru analiza capitalurilor entitii revine Situaiei modificrilor capitalului propriu, component a situaiilor financiare obligatoriu de ntocmit pentru entitile mari. Diagnosticul dinamicii capitalurilor proprii (CPR) Indicatori -Corelaii ICPR = 98,73 % Aa cum rezult din Situaia modificrilor capitalului propriu aferent anului 2009 i din nota explicativ nr.7 Aciuni i obligaiuni, diminurile de capital propriu se datoreaz: 2008-2009 ICPR < 100 Meninerea aceluiai nivel al rezervelor din reevaluare n valoare de 21.952.325 lei; creterii soldului debitor al rezultatului reportat cu 171,67%, provenit din corectarea erorilor contabile; diminurii profitului brut obinut de la 2.736.317 lei la 1.456.107 lei, avnd loc o cretere n valoare de 1.456.107, urmnd apoi distribuiri sub forma de dividende n valoare de 2.736.317 lei; realizrii unei repartizri a profitului ntr-o mai mic msur; s-a realizat o majorare pe parcursul anului n valoare de 103.584, urmnd apoi o - 36 -

Perioada

Interpretare/Cauze

Universitatea Babe - Bolyai Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor Statistic i Previziune Economic Cluj Napoca distribuire sub form de dividende n valoare de 136.815 lei. ICPR = 120,35% Din Situaia modificrilor capitalului propriu aferent anului 2010, constatm c diminuarea capitalului propriu se datoreaz: 2009-2010 ICPR > 100 creterii rezultatului reportat cu 157,22% creterii extrem de brute a rezultatului exerciiului de 1990,35%. Societatea Zentiva realizeaz pe toat perioada analizat o diminuare nesemnificativ a capitalurilor proprii, ns pentru o analiz mai intens, analizm corelativ ritmul de cretere al capitalului i ritmul de cretere al datoriilor, obinnd urmtoarea situaie: n 2009 fa de 2008: ICPR = 98,73 %, IDT = 80,22 % n 2010 fa de 2009: ICPR = 120,35%, IDT = 118,70% 2008-2010 ICPR