Analiz i diagnostic financiar

Abordri teoretice de baz privind analiza i diagnosticul financiarAnaliz i diagnostic financiar

Analiz i diagnostic financiar

Nicolae Balte

ANALIZ

I

DIAGNOSTIC FINANCIAR

Editura Universitii Lucian Blaga din Sibiu

2010

Descrierea CIP a Bibliotecii Naionale a RomnieiBALTE, NICOLAE Analiz i diagnostic financiar / Balte Nicolae. Sibiu : Editura Universitii "Lucian Blaga" din Sibiu, 2010 Bibliogr. ISBN 978-973-739-984-7658.1:347.72(498)(075.8)Tiparul executat la: Compartimentul de Multiplicare al Editurii Universitii Lucian Blaga din Sibiu, Str. Lucian Blaga nr. 2A, Sibiu

Tel.: 0269 210 122

e-mail: editura@ulbsibiu.roclaudiu.fulea@ulbsibiu.ro

CUPRINS

Cuvnt nainte9Capitolul I.

Abordri teoretice de baz privind analiza i diagnosticul financiar11Capitol II.

Analiza i diagnosticul performanelor financiare ale entitii economice172.1. Contul de profit i pierdere msura performanei activitii entitii economice182.2. Indicatori calculai pe baza contului de profit i pierdere252.2.1. Soldurile intermediare de gestiune252.2.1.1. Aplicaie privind determinarea soldurilor intermediare de gestiune292.2.2. Capacitatea de autofinanare332.2.2.1. Aplicaie privind determinarea capacitii de autofinanare362.2.3 Pragul de rentabilitate372.2.4. Rezultatul pe aciune402.3. Analiza i diagnosticul performanei pe baza ratelor de rentabilitate412.3.1. Aplicaie privind calculul i interpretarea ratelor de rentabilitate48Capitolul III.

Analiza i diagnosticul poziiei financiare a firmei503.1. Bilanul, instrument de apreciere a poziiei financiare aentitii economice503.2. Analiza i diagnosticul ratelor de structur ale activului bilanier623.3. Analiza i diagnosticul ratelor de structur a datoriilor i capitalului propriu653.4. Analiza i diagnosticul situaiei financiare a entitii economice663.4.1. Analiza i diagnosticul lichiditii prin intermediul ratelor663.4.2. Analiza i diagnosticul solvabilitii683.4.3. Analiza i diagnosticul profitabilitii693.4.4. Analiza i diagnosticul gradului de ndatorare703.5. Analiza i diagnosticul indicatorilor capacitii de finanare723.6. Analiza i diagnosticul ratelor de gestiune (activitate)75Capitolul IV.

Analiza i diagnosticul echilibrului financiar834.1. Analiza i diagnosticul echilibrului financiar pe baza corelaiei fond de rulment-necesar de fond de rulment-trezorerie854.1.1. Analiza i diagnosticul fondului de rulment854.1.2. Analiza i diagnosticul necesarului de fond de rulment944.1.3. Analiza i diagnosticul trezoreriei994.2 Analiza i diagnosticul echilibrului financiar, determinat pe baza corelaiei creane-datorii1024.3. Analiza i diagnosticul echilibrului financiar, determinat pe baza ratelor1034.4. Instrumente utilizate n analiza i diagnosticul echilibrului financiar n viziune dinamic1054.4.1. Tabloul de finanare nevoi-resurse106Capitolul V.

Analiza i diagnosticul modificrii poziiei financiare a entitii economice pe baza situaiei fluxurilor de trezorerie1125.1. Tabloul fluxurilor de trezorerie n sistemul de informare, de raportare i de gestiune a ntreprinderii1125.2. Tipologia tablourilor de analiz a fluxurilor de trezorerie1155.3. Tabloul de finanare cadru tradiional de analiz a fluxurilor1185.3.1. Utilitatea i principiile de elaborare a tabloului de finanare1185.3.2. Limitele tabloului de finanare1215.3.3. Tablouri descriptive ale fluxurilor de trezorerie1235.3.4. Descrierea tablourilor fluxurilor de trezorerie1245.3.5. Structura de detaliu i metodologia ntocmirii tabloului fluxurilor de trezorerie1275.3.6. Limite ale tabloului fluxurilor de trezorerie1325.3.7. Analiza reglementrilor Standardului Internaional IAS 7, privind reglementrile de ntocmire i de prezentare a tabloului fluxurilor de trezorerie1335.3.8. Aplicaie privind determinarea fluxurilor de trezorerie137Capitolul VI.

Analiza i diagnosticul riscurilor1406.1. Riscurile i metode de evaluare a acestora1436.2 Analiza i diagnosticul riscului economic1516.2.1. Aplicaie privind analiza diagnostic a riscului economic1556.3. Analiza i diagnosticul riscului financiar1566.3.1. Aplicaie privind analiza diagnostic a riscului financiar1606.4. Analiza i diagnosticul riscului de faliment1616.4.1. Aplicaie privind analiza diagnostic a riscului de faliment 168

Capitolul VII.

Analiza i diagnosticul financiar a activitii instituiilor de credit1727.1. Indicatorii de performan bancar1737.2. Lichiditatea bancar1827.2.1. Conceptul de lichiditate bancar1827.2.2. Rezerva minim obligatorie tampon al lichiditii bancare1857.2.3. Nevoile bancare de lichiditate1867.2.4. Metodologia Bncii Naionale a Romniei de calcul al indicatorului de lichiditate1907.2.5. Ali indicatorii ai lichiditii bancare1967.3. Solvabilitatea instituiilor de credit200Bibliografie211

Cuvnt nainte

Analiza i diagnosticul financiar are rolul de centru de sistem n orientarea deciziilor manageriale, astfel nct consecina acestora s fie performana. Diagnosticul financiar nu se rezum la a fi un element de recuzit al managementului financiar, ci face ca actul managerial s nu se desfoare pe principiul spontaneitii i al intuiiei. El se concentreaz asupra aprecierii politicii de finanare i a politicii de investiii, n perspectiva bunei funcionri a activitii entitii economice analizate.

Obiectivele analizei i diagnosticului financiar sunt diferite, funcie de subiectul care evalueaz, acordndu-se prioritate unui aspect sau altul, care s caracterizeze situaia financiar a entitii economice, dup scopurile i interesele urmrite. Acionarii i managerii sunt interesai de rentabilitatea financiar, rentabilitatea economic, rentabilitatea financiar, riscul financiar, riscul de faliment, gradul de autonomie, flexibilitatea constituirii i utilizrii resurselor, posibilitile de control. Creanierii (instituiile bancare, furnizorii etc.) sunt interesai n principal de riscul de faliment, starea de solvabilitate, lichiditatea financiar, nivelul datoriilor exigibile, capacitatea de rambursare a datoriilor, echilibrul financiar ntre necesiti i resurse.

n concluzie, putem afirma c scopul analizei diagnostic financiar l constituie identificarea punctelor tari i a celor slabe ale gestiunii financiare, n vederea fundamentrii noii strategii de meninere i dezvoltare a activitii entitilor economice. Att analiza pe plan intern (de pe poziia firmei), ct i cea extern (de pe poziia unor parteneri economici i financiari) are ca obiectiv determinarea rentabilitii, a riscului i n final aprecierea valorii globale a firmei. Pe baza concluziilor desprinse, analiza financiar, alturi de managementul general, fundamenteaz bugetele anuale i strategia financiar care vizeaz deciziile pe termen lung prin care se traseaz posibilele traiectorii, pentru ca firma s i asigure o poziie statornic i cresctoare n mediul economic concurenial.

Lucrarea prezentat se dorete a fi un ghid teoretico-aplicativ, adresndu-se cu precdere studenilor de la facultile cu profil economic (licen i master), specialitilor din entitile economice, managerilor, experilor contabili, auditorilor financiari, evaluatorilor independeni, lichidatorilor judiciari precum i tuturor celor care doresc s dobndeasc sau s aprofundeze cunotine legate de analiza i diagnosticul financiar al entitilor economice.

mi exprim convingerea c lucrarea este perfectibil i adresez mulumiri cititorilor care vor veni cu sugestii i propuneri, ce vor fi valorificate cu ocazia viitoarei reeditri.

Autorul

Capitolul I.

Abordri teoretice de baz privind analiza i diagnosticul financiar

Caracterizarea strii interne a entitii economice nseamn relevarea performanelor obinute i decelarea dificultilor existente ntr-un domeniu sau altul al activitilor sale. Operaia de diagnosticare se poate face la nivelul unei probleme specifice i/sau pe ansamblul politicii economico-financiare, n situaii de normalitate i n situaii de criz, cnd se manifest disfuncionaliti majore.

Analiza diagnostic reprezint mijlocul prin care o firm poate s-i identifice propriile-i puteri i slbiciuni, n raport cu mijloacele de care dispune, precum i cu oportunitile ivite i ameninrile la adresa ei. Astfel, conducerea firmei dobndete posibilitatea de a gsi soluii de rezolvare a problemelor sau optimizare a dezvoltrii activitii.

Diagnosticul este un ru necesar pentru entitate. El este indispensabil pentru a localiza i msura oportunitile i vulnerabilitile, dar nu are nici o inciden direct asupra activitii. El nu este dect un mijloc de a pregti n mod raional i operaional aciunile manageriale. Este raiunea pentru care diagnosticul trebuie considerat ca o faz preliminar a elaborrii strategiilor de cretere. Obiectivele analizei diagnostic constau n urmtoarele:

( realizarea unui management de conducere adecvat, care s dea o structur echilibrat firmei i s asigure realizarea corespunztoare a funciilor sale;

( prevenirea fenomenelor productoare de dezechilibre structurale sau perturbaii funcionale, ca urmare a unor factori interni i externi;

( gsirea cilor i mijloacelor de remediere a eventualelor disfuncii puse n eviden n cadrul sistemului de management existent;

( precizarea direciilor de dezvoltare, a rezultatelor favorabile din sistem i a performanelor ce se vor obine printr-o utilizare eficient a resurselor disponibile.

n realizarea unei analize-diagnostic se parcurg mai multe etape:

a) studiul caracteristicilor tipologice ale firmei: furnizeaz date generale de identificare cu privire la activitatea managerului i a echipei manageriale, orienteaz analiza pe baza unor criterii tiinifice;

b) analiza rezultatelor anterioare, etap n care specialitii n diagnosticare desfoar cele mai importante i numeroase activiti, de corectitudinea crora va depinde calitatea recomandrilor pentru procesele de schimbare n cadrul firmei. Aceast etap cuprinde mai multe cerine:

( culegerea i sistematizarea datelor, are ca scop selectarea tuturor datelor i informaiilor relevante pentru domeniul investigat n cadrul analizei;( evidenierea simptomelor semnificative, ca diferene sensibile ntre obiectivele stabilite sau standardele fixate i rezultatelor obinute;( evidenierea punctelor forte i slabe i a cauzelor care le genereaz;Datele se culeg i se analizeaz prin sistematizarea lor dup anumite criterii pe ase grupe cum sunt: criterii economico-financiare, criterii manageriale, criterii de calitate i competitivitate a produselor i serviciilor, criterii tehnice i tehnologice, criterii socio-umane, criterii ecologice.

c) studiul i estimarea perspectivelor de dezvoltare, etap n care se ncearc o extrapolare a tendinelor diferiilor parametri pe perioade semnificative;

d) analiza problemelor de management general, avndu-se n vedere clasificarea elementelor de strategie i tactic ale firmei, identificare unor metode i tehnici manageriale eficiente i aprecierea influenei implementri acestora, restriciile i limitrile rezultate dintr-o serie de acte normative, modul n care se exercit funciile manageriale pe diferite niveluri ierarhice, modul de folosire a timpului etc.;

e) studiul i analiza managementului pe subsisteme;

f) elaborarea raportului-diagnostic i a recomandrilor pentru eliminarea disfuncionalitilor, generalizarea aspectelor pozitive i creterea capacitii de adaptare a firmei la cerinele mediului extern. n funcie de aria de cuprindere, analizele diagnostic pot fi: generale (ofer o apreciere de ansamblu a structurii i funcionrii firmei), pariale (se efectueaz, de regul dup un diagnostic general sau cnd managerii cunosc sfera de activitate n care se gsesc cauzele disfunciilor; astfel, se pot elabora diagnostice pariale de cercetare-dezvoltare, comerciale, financiar, de resurse umane, privind organizarea i funcionarea unui compartiment, privind programarea i urmrirea produciei, privind introducerea unor produse noi, privind sistemul informaional etc.) i de specialitate (se realizeaz pe o problem sau tem la solicitarea expres a beneficiarului, cnd cunoate problema i dorete o analiz a cauzelor sau conjuncturii, precum i o orientare a viitoarelor investigaii n vederea rezolvrii, sau cnd, n urma diagnosticului general sau parial, s-a formulat o problem de importan major).

Diagnosticul financiar, rezultat al unui proces de evaluare a potenialului financiar al unei firme, exprim starea sa de sntate economico-financiar. De regul, diagnosticarea financiar este necesar s se efectueze pe o perioad de cel puin trei ani, folosindu-se datele de eviden contabil i cele cu caracter financiar, n mod deosebit elementele structurii bilanului i cele ale contului de profit i pierdere, rezultatele obinute fiind comparate cu datele i indicatorii similari obinui de firmele performante din cadrul ramurii economice. Menionm c diagnosticul financiar trebuie s se bazeze, n firma viitorului, pe diagnosticul strategic (compus din diagnosticul concurenial, tehnologic, social i financiar) deoarece informaiile oferite de acesta permit caracterizarea fiecrei activiti efectuat de firm sub aspectul nevoilor de fond de rulment, a potenialului de rentabilitate i a riscului de exploatare i, mai ales, formularea unui aviz motivat asupra evoluiei probabile.

Se poate spune c diagnosticul financiar analizeaz informaiile privind activitatea firmei, ntr-o anumit perioad de timp, sub aspectul gestiunii financiare, al modului de alocare a resurselor de finanare la nevoile de finanat, astfel nct s ofere o apreciere a situaiei financiare a firmei.

Diagnosticul financiar are rolul de centru de sistem n orientarea deciziilor manageriale, astfel nct consecina acestora s fie performana. Diagnosticul financiar nu se rezum la a fi un element de recuzit al managementului financiar, ci face ca actul managerial s nu se desfoare pe principiul spontaneitii i al intuiiei. El se concentreaz asupra aprecierii politicii de finanare i a politicii de investiii, n perspectiva funcionrii firmei analizate.

Obiectivele diagnosticului financiar sunt diferite, n funcie de subiectul care l evalueaz, acordndu-se prioritate unui aspect sau altul, care s caracterizeze situai financiar a firmei dup scopurile i interesele urmrite. Acionarii i managerii sunt interesai de rentabilitatea financiar, rentabilitatea economic, rentabilitatea financiar, riscul financiar, riscul de faliment, gradul de autonomie, flexibilitatea constituirii i utilizrii resurselor, posibilitile de control. Creanierii (instituiile bancare, furnizorii etc.) sunt interesai n principal de riscul de faliment, starea de solvabilitate, lichiditatea financiar, nivelul datoriilor exigibile, capacitatea de rambursare a datoriilor, echilibrul ntre nevoi i resurse.

Analiza, ca metod general de cunoatere, presupune descompunerea fenomenelor i proceselor n prile lor componente, evaluarea corelaiei dintre acestea, evidenierea structurii acestora, a factorilor i cauzelor care determin geneza i evoluia lor, evidenierea legitii dezvoltrii lor, fundamentarea deciziilor strategice viitoare. Profundele schimbri care se produc n sistemele economice ale rilor, dar i n cadrul fiecrei entiti, au ca rezultat necesitatea analizei situaiei entitii, att prin prisma dezvoltrii sale interne, ct i n funcie de poziia ei n raport cu ale firme care o concureaz pe pia.

Cutarea surselor de capital i alocarea lor eficient n scopul creterii rentabilitii i, implicit, a valorii firmei, presupune recurgerea la o serie de metode i tehnici de practic financiar. Analiza financiar evideniaz performana firmei n termeni de rentabilitate i risc, performana cu care s-a ncheiat exerciiul anterior i cu care va ncepe altul. Analiza financiar urmrete s pun n eviden punctele forte i slabe ale gestiunii financiare i s ofere elemente de explicitare a cauzelor dificultilor existente, dar i s evalueze capacitatea firmei de a-i asigura finanarea dezvoltrii i de a satisface exigenele acionarilor si ct i a celorlalte categorii interesate n buna sa funcionare (creditori, consumatori, salariai etc.).

Analiza financiar are ca obiective principale:

( evaluarea potenialului financiar al firmei, respectiv analiza capacitii firmei de a obine resurse financiare, de a face fa concurenilor, analiza gradului de ndatorare i a capacitii de rambursare a datoriilor;

( evoluia volumului de activitate;

( evoluia rezultatelor financiare;

( studierea performanelor financiare a firmei i compararea acestora cu cele ale firmelor concurente din aceeai ramur. Arta de a conduce relaiile cu instituiile bancare i ali creditori sunt eseniale ntr-un mediu concurenial n care costul creditului este un parametru cheie al succesului unei investiii;

( permite analiza strategic a proiectelor ce implic investiii i mprumuturi considerabile;

( mbuntirea poziiei pe piaa intern i extern (balana de import-export, unde este cazul);

( ameliorarea gestiunii firmei pe baz de diagnostic precis formulat de manageri.

Toate aceste obiective urmresc s fac din analiza financiar un instrument important al strategiei managementului financiar.

Este cunoscut faptul c la baza analizei financiare stau informaiile puse la dispoziie de contabilitate. Astfel, pentru ca toate analizele ce se pot efectua s fie credibile i edificatoare, este necesar ca informaia contabil s fie, la rndul ei, credibil. Totui, n condiii de inflaie, fr retratri considerabile, informaia contabil nu poate fi considerat credibil dect n msura n care se raporteaz la convenia stabilitii unitii monetare, n fapt, o resupunere exagerat din partea contabilitii n costuri istorice.

Un aspect fundamental, care modific de multe ori concluziile analizei financiare, l constituie nu numai capacitatea profesional, ci i datele la care managerul financiar i analitii au acces, precum i timpul avut la dispoziie pentru finalizarea studiului. Nu trebuie pierdut din vedere faptul c volumul de informaii poate constitui o adevrat problem pentru managerul financiar i analiti chiar i n cazul n care acetia dein prea multe date referitoare la entitatea economic. n ciuda tentaiei manifestate de numeroi practicieni, o analiz prea aprofundat poate genera nu ctiguri, ci chiar pierderi substaniale pentru firm din cel puin dou motive: oferirea factorului de decizie a unor elemente contradictorii i furnizarea cu ntrziere a analizelor efectuate.

n concluzie, putem spune c scopul analizei financiare l constituie identificarea punctelor tari i a celor slabe ale gestiunii financiare n vederea fundamentrii noii strategii de meninere i dezvoltare a firmei viitorului. Att analiza pe plan intern (de pe poziia firmei), ct i cea extern (de pe poziia unor parteneri economici i financiari) are ca obiectiv determinarea rentabilitii, a riscului i n final aprecierea valorii globale a firmei. Pe baza concluziilor desprinse din analiza financiar, managementul financiar, alturi de managementul general, fundamenteaz bugetele anuale i strategia financiar care vizeaz deciziile pe termen lung prin care se traseaz posibilele traiectorii pentru ca firma s i asigure o poziie statornic i cresctoare n mediul economic concurenial.

Capitol II.

Analiza i diagnosticul performanelor financiare ale entitii economice

Scopul fiecrui negustor este de a dobndi ctig licit i competent pentru subzistena sa (Luca Paciolo, 1494). Prin aceast afirmaie se evidenia, nc din acele timpuri, c orice afacere este gndit i condus pentru a obine ctig. Ceea ce nu mai corespunde ns n epoca contemporan este noiunea de ctig, noiune ce a fost nlocuit de profit, de maximizarea eficienei.

Informaiile privind performana sunt oferite, n primul rnd, prin intermediul contului de profit i pierdere. Dar despre ce performan este vorba? n literatura de specialitate se regsesc mai multe accepiuni referitoare la performan:

( performana cu sensul de succes, ea fiind dependent de modul de reprezentare a reuitei de ctre diferitele categorii de utilizatori ai informaiei contabile;

( performana ca rezultat al aciunii, este opus primei accepiuni i nu reine judecata de valoare a utilizatorilor; msurarea performanelor este neleas ca evaluarea expost a rezultatelor obinute;

( performana ca aciune n sine, adic procesul i nu rezultatul care apare la un moment dat.

Performana explicat de situaia financiar denumit Contul de profit i pierdere este una de natur financiar, deoarece fiecare utilizator de informaie contabil are n realitate un interes financiar n interiorul ntreprinderii. Astfel, profitul este frecvent utilizat ca o msur a performanei sau ca baz de referin pentru ali indicatori, cum ar fi rentabilitatea investiiei sau rezultatul pe aciune.

2.1. Contul de profit i pierdere msura performanei activitii entitii economice

Contul de profit i pierdere (denumit i cont de rezultate) reprezint situaia financiar care sintetizeaz veniturile obinute i cheltuielile efectuate de ntreprindere, deci care msoar performanele acesteia, pe parcursul unei perioade delimitate. Muli l consider cel mai important i transparent raport financiar, pentru c arat dac ntreprinderea i-a atins obiectivul fundamental: acela de a obine profit. El constituie o sintez a contabilitii de flux la nivel microeconomic, deoarece evideniaz fluxurile de valoare care au contribuit la creterea sau micorarea bogiei ntreprinderii, pentru o anumit durat. Necesitile informaionale privind rezultatul vizeaz, mai ales din partea investitorilor i managerilor, cunoaterea fluxurilor de cheltuieli i venituri care explic acest rezultat i care, este evideniat prin contul de profit i pierdere.

Principalele elemente ce pot fi regsite n contul de profit i pierdere sunt urmtoarele:

a. Cheltuieli i venituri aferente activitii de exploatare, respectiv cheltuieli i venituri ocazionate de vnzarea de stocuri sau de active imobilizate, altele dect cele financiare; cheltuieli i venituri din lucrri executate i servicii prestate; alte cheltuieli i venituri din exploatare (spre exemplu cele privind amenzile, penalitile, despgubirile, primirea sau acordarea de donaii, primirea de subvenii de exploatare etc.);

b) Cheltuieli i venituri aferente activitii financiare, reprezentate de nregistrarea dobnzilor aferente creditelor, dividende sau rezultate din operaiuni speculative cu titluri de plasament, ca diferen ntre preul de vnzare i costul de achiziie;

c) Cheltuieli i venituri aferente activitii extraordinare, sunt cele rezultate din evenimente sau tranzacii clar diferite de activitile curente ale ntreprinderii i care, prin urmare, nu se ateapt s se repete ntr-un mod frecvent sau regulat (situaii de criz, rzboi, catastrofe naturale etc.);

d) Cheltuieli i venituri rezultate din ajustarea unor elemente din bilanul contabil, acestea fiind incluse n categoria celor din exploatare.

De-a lungul timpului s-au conturat o serie de abordri privind contul de profit i pierdere i performana ntreprinderii:

a. Abordri privind interpretarea performanei din perspectiv patrimonial, ce vizeaz msurarea performanei (concretizat n profit sau pierdere) prin compararea valorii ntreprinderii la dou momente diferite, utiliznd aceleai metode de evaluare. Din punct de vedere patrimonial, msurarea profitului ntreprinderii se bazeaz pe relaia: CAPITALURI PROPRII = ACTIVE DATORII

Variaia activelor i datoriilor va conduce la o variaie a capitalurilor proprii, performana fiind determinat pe baza acesteia, conform relaiei:

Performan = CprN CprN-1 Ip + Dpunde:

CprN = capitalurile proprii ale exerciiului N;

CprN-1 = capitalurile proprii ale exerciiului N-1;

Ip = investiiile proprietarilor (de exemplu, aporturi ale proprietarilor);

Dp = distribuiri n favoarea proprietarilor (de exemplu, acordarea de dividende).

Se poate spune c n aceast viziune performana exprim creterea patrimoniului deinut de ntreprindere.

b. Abordri privind interpretarea performanei din perspectiv financiar, care msoar performana prin compararea fluxurilor de ncasri cu cele de pli, rezultnd astfel o variaie a trezoreriei ntreprinderii.

c) Abordri centrate pe finalitatea contului de profit i pierdere de a rspunde necesitilor de analiz i interpretare a performanelor. Informaia furnizat vizeaz analiza performanei ca efect al realizrii politicilor financiare i economice ale ntreprinderii, sau analiza eficienei realizrii funciilor acesteia.

d) Abordri anglo-saxone, ce presupun o prezentare mai condensat a contului de profit i pierdere. Este preferat formatul list, iar cheltuielile de exploatare sunt prezentate dup destinaie sau funciunile ntreprinderii, caz n care distingem: funciunea de producie, prin costul bunurilor vndute; funciunea de vnzare, prin cheltuielile de vnzare; funciunea administrativ, prin cheltuielile generale i administrative; funciunea financiar, n special prin cheltuielile cu dobnzile.

Contabilitatea romneasc a cunoscut, n perioada postdecembrist, implementarea a dou forme ale contului de profit i pierdere. Astfel, ncepnd cu data de 1 ianuarie 1994, modelul structura veniturile dup provenien i cheltuielile dup natur, n format list. Ca i n cazul bilanului, situaiile financiare au fost privite numai din punct de vedere procedural (produse finite ale contabilitii) i al necesitilor de control ale administraiei publice i nu ca instrumente de informare, de facilitare a analizelor financiare, de asistare a deciziilor economice.

Prin emiterea OMF 3055/2009 pentru aprobarea regulamentelor contabile conforme cu directivele europene este prevzut un model de cont de profit i pierdere n care cheltuielile pstreaz aceeai structurare dup natur.

Modelul dup natur are o orientare predominant fiscal, n timp ce modelul dup funciuni are o orientare predominant investiional. Dac ntreprinderile mici i mijlocii se preteaz modelului dup natur, pentru marile ntreprinderi, n special pentru cele cotate la burs, ar fi fost mult mai adecvat structurarea pe funciuni, aceast clasificare fiind apreciat de ctre investitori i manageri. Astfel, s-ar fi putut rspunde unor criterii de comparaie la nivel internaional, tocmai ca urmare a procesului de mondializare i de globalizare a pieelor financiare.

Informaiile despre performana unei firme, n special profitabilitatea acesteia, sunt necesare pentru evaluarea modificrilor poteniale ale resurselor economice pe care firma le va putea controla n viitor. n acest sens, informaiile despre variabilitatea performanelor sunt importante. De asemenea, utilitatea lor rezid i n anticiparea capacitii firmei de a genera fluxuri de numerar cu ajutorul resurselor existente, ct i pentru formularea raionamentelor despre eficiena cu care managementul poate dispune utilizarea de noi resurse. n managementul performanei informaiile se obin, n primul rnd, din contul de profit i pierdere.

Analiza orientat ctre studiul performanelor, evoluia i perspectivele lor furnizeaz informaii utile nu numai managerilor interni, dar i anumitor parteneri externi interesai de rezultatele viitoare ale firmei. n principal, deintorii de titluri sau potenialii investitori sunt interesai de cunoaterea capacitii beneficiare a firmei, prezent sau viitoare, care le garanteaz distribuirea dividendelor i realizarea plusvalorilor de capital.

n nelesul accepiunilor IAS/IFRS, prin performane financiare se neleg veniturile, cheltuielile i rezultatele financiare ale unei entiti economice. Informaii despre aceste structuri financiare sunt oferite n principal de Contul de profit i pierdere ns o parte din notele explicative vin s completeze informaiile privind performanele entitii.Contul de profit i pierdere reprezint un document contabil de sintez, care msoar performanele activitii unei firme n cursul unui exerciiu financiar.

n contul de profit i pierdere este prezentat rezultatul activitii desfurate de o societate pe parcursul unui exerciiu financiar, concretizat n profit sau pierdere.

Modul de prezentare a Contului de profit i pierdere difer de la o ar la alta, dup coninutul informaional i dup forma de prezentare.

a) Dup coninutul informaional, distingem dou forme, i anume:

( Cont de profit i pierdere, cu prezentarea veniturilor i cheltuielilor dup natura lor;

( Cont de profit i pierdere, cu prezentarea dup destinaie a cheltuielilor de exploatare ( pe funcii ale ntreprinderii).

b) Dup forma de prezentare:

( sub form de list (vertical) care prezint formarea din treapt n treapt a rezultatului exerciiului;

( sub form de cont (tablou bilateral), n care cheltuielile i pierderile sunt prezentate n partea stng, iar veniturile i profitul n partea dreapt.

Formatul Contului de profit i pierdere, recomandat de Directiva a IV-a a Uniunii Europene este urmtorul (tabel nr. 2.1, p. 23).

n Romnia, potrivit reglementrilor contabile n vigoare (O.M.F. nr. 3055/2009 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene) s-au prevzut note explicative obligatorii de ntocmit care s furnizeze informaii specifice privind performanele entitii. Este vorba n special de Nota 3 Repartizarea profitului, Nota 4 Analiza rezultatului din exploatare i Nota 9 Exemple de calcul i analiz a principalilor indicatori economico-financiari ns i celelalte note vin s furnizeze ntr-o anumit msur, informaii privind performanele entitii.

Potrivit reglementrilor n vigoare, Contul de profit i pierdere va avea o structur aproximativ similar cu cea anglo-saxon n care cheltuielile sunt ierarhizate dup natura acestora (exploatare, financiare, extraordinare) i sunt prezentate ntr-un format de tip vertical. Referenialul utilizat pentru compararea cheltuielilor este producia exerciiului.Tabelul 2.1. Contul de profit i pierdereCheltuieliVenituri

II. Cheltuieli de exploatare total, din care:

Cheltuieli privind stocurile

Cheltuieli cu serviciile executate de teri

Cheltuieli cu alte servicii executate de teri

Cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate

Cheltuieli cu personalul

Alte cheltuieli de exploatare

Cheltuieli de exploatare privind amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciereI. Venituri din exploatare total, din care:

Cifra de afaceri net

Venituri aferente costului produciei n curs de execuie

Venituri din producia de imobilizri

Venituri din subvenii de exploatare

Alte venituri din exploatare

Venituri din provizioane i ajustri pentru depreciere privind exploatarea

A. REZULTATUL DIN EXPLOATARE (I II)

IV. Cheltuieli financiare total, din care:

Pierderi din creane legate de participaii

Cheltuieli privind investiiile financiare

Cheltuieli din diferene de curs valutar

Cheltuieli privind dobnzile

Cheltuieli privind sconturile acordate

Alte cheltuieli financiare

Cheltuieli financiare privind amortizrile i ajustrile pentru pierdere de valoareIII. Venituri financiare total, din care:

Venituri din imobilizri financiare

Venituri din investiii financiare pe termen scurt

Venituri din creane imobilizate

Venituri din investiii financiare cedate

Venituri din diferene de curs valutar

Venituri din dobnzi

Venituri din sconturi obinute

Alte venituri financiare

Venituri financiare din ajustri pentru pierdere ded valoare

B. REZULTATUL FINANCIAR ( III IV)

C. REZULTATUL CURENT AL EXERCIIULUI ( I + III II IV)

VI. Cheltuieli extraordinare V. Venituri extraordinare

D. REZULTATUL EXTRAORDINAR ( V VI)

VIII. Cheltuieli totale ( II + IV + VI)VII. Venituri totale ( I + III + V)

E. REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI ( VII VIII)

IX. Impozit pe profit

F. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI ( E IX)

Cu ajutorul unei astfel de forme a Contului de profit i pierdere se va explica modul de constituire a rezultatului exerciiului n diferite etape permind desprinderea unor concluzii legate de nivelul performanelor economice ale celor trei activitii desfurate de o firm ntr-o perioad de gestiune i anume: activitatea de exploatare;

activitatea financiar;

activitatea extraordinar.

Corespunztor fiecrei activiti i apare un flux de venituri, cheltuieli, rezultat astfel:

a) Fluxurile de exploatare, care cuprind operaiuni economice cu caracter specific, obinuit i repetitiv, ce vizeaz activitatea normal i curent a unei entiti, excluznd orice operaiune cu caracter financiar sau extraordinar.

Operaiunile de exploatare permit determinarea rezultatului din exploatare, rezultat real, generat de activitatea de baz a entitii.

b) Fluxurile financiare sunt acele operaiuni economice care se refer la activitatea financiar i care au un caracter obinuit, repetitiv i specific. Fluxurile financiare permit determinarea rezultatului financiar.c) Fluxurile curente se obin din nsumarea fluxurilor de exploatare cu cele financiare ele fiind cele care genereaz rezultatul curent. Prin activiti curente se nelege orice activiti desfurate de o entitate, ca parte integrant a afacerilor sale precum i activitile conexe n care aceasta se angajeaz i care au o legtur cu cele din prima categorie.

d) Fluxurile extraordinare cuprind operaiuni economice care nu au legtur direct cu obiectul normal de activitate al societii. Operaiunile din aceast categorie au un caracter accidental. Potrivit reglementrilor contabile n vigoare (O.M.F. nr. 3055/2009, paragraful 39) elementele extraordinare sunt venituri sau cheltuieli ce rezult din evenimente i tranzacii care sunt n mod clar diferite de activitile curente ale unei entiti i care, prin urmare, nu se ateapt s se repete ntr-un mod frecvent sau regulat.2.2. Indicatori calculai pe baza contului de profit i pierdere

2.2.1. Soldurile intermediare de gestiune

Prezentarea economic a contului de profit i pierdere se realizeaz prin intermediul soldurilor intermediare de gestiune, reprezentnd indicatori, sub form de marje, care evideniaz etapele formrii rezultatului exerciiului, n strns conexiune cu structura veniturilor i cheltuielilor aferente activitii ntreprinderii. n fapt, soldurile intermediare de gestiune sunt indicatori sub forma unor marje de acumulare bneasc, poteniale, destinate s ndeplineasc o anumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare. Indicatorii pun n eviden etapele formrii rezultatului net al exerciiului n strns conexiune cu structura veniturilor i cheltuielilor aferente activitii firmei. Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare prealabil a contului de profit i pierdere pentru a pune n eviden modul de funcionare i rentabilitatea firmei ca marj comercial, producie a exerciiului, valoare adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului.

Necesitatea acestora este impus att de analiza economico-financiar a ntreprinderii, ct i de ntocmirea conturilor naionale. Utilitatea cunoaterii acestor indicatori rezid n faptul c o parte dintre ei sunt utilizai efectiv la ntocmirea anumitor documente financiare, att de analiz, ct i de previziune, din categoria crora se detaeaz situaia fluxurilor monetare degajate de firm (echivalentul unui cash-flow statement), instrument extrem de util n managementul financiar al firmei viitorului, mai ales n contextul n care lichiditatea este, i va fi, o problem major. Soldurile intermediare de gestiune ce pot fi ntocmite pe baza contului de profit i pierdere sunt urmtoarele:

a) Marja comercial (MC), vizeaz exclusiv ntreprinderile comerciale sau numai activitatea comercial a ntreprinderilor cu activitate mixt, fiind principalul indicator de apreciere a performanei comerciale. Se calculeaz ca diferen ntre veniturile obinute din vnzrile de mrfuri (evaluate la pre de vnzare, exclusiv reducerile comerciale acordate ulterior facturrii) i costul mrfurilor vndute (exclusiv reducerile comerciale primite ulterior facturrii). Este considerat a fi principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale. Analiza tendinei n timp a ratei marjei comerciale (marj comercial/cifra de afaceri) i compararea acesteia cu cele nregistrate de concureni constituie elementele de baz n evaluarea performanelor financiare ale acestora. Marja comercial raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint practic adaosul comercial practicat de firm, fiind astfel un element care trebuie apreciat n funcie de tipul politicii de vnzare promovat. Spre exemplu, marjele comerciale ridicate corespund, n general, firmelor specializate n comer de lux sau tradiional, care asigur i servicii postvnzare. Variaia marjei trebuie explicat n funcie de rotaia stocurilor deoarece, n mod normal o reducere a marjei ar trebui s aib ca efect creterea vnzrilor care conduce, n principiu, la o reorientare a politicii comerciale.

b) Producia exerciiului (PE) caracterizeaz activitatea ntreprinderilor de producie sau prestatoare de servicii, fiind calculat conform relaiei: producia vndut +/ venituri aferente costurilor stocurilor de produse (servicii n curs de execuie) + venituri din producia de imobilizri. Este un indicator inevitabil, dar ambiguu, deoarece se determin pe baza mai multor elemente eterogene din punctul de vedere al evalurii, unele fiind evaluate la pre de vnzare (producia vndut) iar altele la cost de producie (producia stocat i producia imobilizat). n plus, nivelul rezultatelor se poate modifica n funcie de metoda reinut pentru evaluarea stocurilor. Datorit acestui fapt, valoarea produciei nu poate s reflecte o realitate financiar.

c) Valoarea adugat (VA) este un concept de sorginte macroeconomic, realiznd o punte informaional ntre activitatea contabil a ntreprinderii i contabilitatea naional. Se calculeaz dup relaia: marja comercial + producia vndut +/ venituri aferente costurilor stocurilor de produse (servicii n curs de execuie) + venituri din producia de imobilizri consumuri de la teri i exprim capacitatea firmei de a crea bogie prin activitile economice pe care le desfoar. Consumurile de la teri includ toate consumurile provenite din exterior, oricare ar fi destinaia lor funcional (intern), i anume: cheltuieli cu stocurile de materii prime i materiale; cheltuieli cu combustibilii, energia i apa; cheltuieli cu diferitele servicii executate de teri pentru ntreineri i reparaii, reclama, cu colaboratorii etc.; alte cheltuieli materiale.

d) Excedentul brut al exploatrii (EBE) sau, dup caz, insuficiena brut de exploatare, reprezint resursa rezultat din exploatare i folosit pentru meninerea i dezvoltarea potenialului productiv al ntreprinderii i remunerarea capitalurilor utilizate i a statului. Se determin pe baza relaiei: valoarea adugat + venituri din subvenii de exploatare cheltuieli cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate cheltuieli cu personalul. Excedentul brut al exploatrii este msurat naintea adoptrii deciziilor privind amortizarea i a cheltuielilor financiare care decurg din politica de finanare. n acest sens, indicatorul este cu adevrat brut, ceea ce permite managerului financiar efectuarea unei comparaii n timp. Prin raportarea excedentului brut al exploatrii la valoarea adugat, pe de o parte, i cifra de afaceri, pe de alt parte, se permite urmrirea n timp a cotei din valoarea adugat (sau cifrei de afaceri) care va fi destinat remunerrii factorilor de producie. Prima rat, EBE/VA este denumit marj industrial a crei valoare, recomandat n cazul firmelor din sectorul serviciilor, este de aproximativ 10%, iar n cazul firmelor din sectorul industrial este de aproximativ 40%. Cea de a doua rat, EBE/CA este o marj brut asupra cifrei de afaceri, valorile ei fiind mai reduse dect n cazul primei rate, astfel: de 0,5% pentru firmele de comer, 7%-10% pentru cele industriale i 4%-5% pentru celelalte categorii. Sub rezerva produciei imobilizate i a decalajelor generatoare de creane, stocuri i datorii cu consecine asupra trezoreriei, acest sold intermediar de gestiune constituie resursa financiar fundamental pentru firm, care va fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit i dividendelor, rambursarea mprumuturilor angajate anterior.e) Rezultatul exploatrii, concretizat n profit sau pierdere, reprezint primul element de msur a rentabilitii economice, independent de politica financiar a ntreprinderii i de influena elementelor extraordinare. Relaia de calcul este: excedentul brut al exploatrii + venituri din provizioane i ajustri pentru depreciere privind activitatea de exploatare + alte venituri din exploatare cheltuieli cu amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere privind exploatarea alte cheltuieli pentru exploatare. Este utilizat n compararea performanelor ntreprinderilor care au politici financiare diferite i exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare, obinut prin deducerea tuturor cheltuielilor din veniturile exploatrii. Nivelul rezultatului de exploatare ofer managerilor informaia privind mrimea resurselor determinate de activitatea de exploatare pe care firma se poate baza pentru acoperirea cheltuielilor sale financiare. Resursele acumulate din activitatea de exploatare, la care se adaug eventual veniturile financiare obinute de firm, ar trebui s depeasc nivelul cheltuielilor financiare ale acesteia. n caz contrar va avea loc un transfer de valoare de la proprietari ctre creditorii firmei;f) Rezultatul curent este aferent operaiilor de exploatare i financiare efectuate de ntreprindere n cursul exerciiului, i se calculeaz conform relaiei: rezultatul exploatrii + venituri financiare + venituri financiare din ajustri pentru pierdere de valoare cheltuieli financiare cheltuieli financiare privind amortizrile i ajustrile pentru pierdere de valoare. Se poate concretiza n profit sau pierdere.g) Rezultatul extraordinar se calculeaz independent de celelalte solduri de gestiune, pe baza relaiei: venituri extraordinare cheltuieli extraordinare. Se poate concretiza n profit sau pierdere.h) Rezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare, putndu-se concretiza n profit sau pierdere. Se determin conform relaiei: rezultatul curent +/ rezultatul extraordinar cheltuieli cu impozitul pe profit. 2.2.1.1. Aplicaie privind determinarea soldurilor intermediare de gestiune

La finele celor trei exerciii financiare, soldurile intermediare de gestiune se desfoar astfel:

a) Marja comercial(MC):

Venituri din vnzarea mrfurilor Costul mrfurilor vndute.

-n lei-

Nr. crt.IndicatoriN-2N-1N

1.Venituri din vnzarea mrfurilor170.582161.988182.743

2.Costul mrfurilor vndute150.718143.565160.767

3.MARJA COMERCIAL (1 2)19.86418.42321.976

b) Producia exerciiului (PE):

Producia vndut +/ venituri aferente costurilor stocurilor de produse (servicii n curs de execuie) + venituri din producia de imobilizri.

-lei-

Nr. crt.IndicatoriN-2N-1N

1.Producia vndut40.54053.49265.112

2.Producia stocat 000

3.Venituri din producia de imobilizri000

PRODUCIA EXERCIIULUI40.54053.49265.112

c) Valoarea adugat (VA):

Marja comercial + producia vndut + venituri din producia de imobilizri consumuri de la teri.

lei-

Nr. crt.IndicatoriN-2N-1N

1.Marja comercial19.86418.42321.976

2.Producia vndut40.54053.49265.112

3.Consumuri de la teri total, din care:35.29234.04532.497

Cheltuieli cu mat. prime si materiale11.12412.79811.262

Alte cheltuieli materiale4.6792.8272.351

Alte cheltuieli din afara(apa, energie)3.0242.8631.929

Cheltuieli privind prestaiile externe 16.46515.55716.955

4.VALOAREA ADUGAT (1 + 2 3)25.11237.87054.591

d) Excedentul brut al exploatrii (EBE):

Valoarea adugat + subvenii de exploatare cheltuieli cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate cheltuieli cu personalul.

-lei-

Nr. crt.IndicatoriN-2N-1N

1.Valoarea adugat 25.11237.87054.591

2.Subvenii de exploatare 000

3.Cheltuieli cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate 6736131.454

4.Cheltuieli cu personalul17.53217.62234.041

5.EXCEDENTUL BRUT AL EXPLOATRII (1 + 2 3 4)6.90719.63519.096

e) Rezultatul exploatrii:

Excedentul brut al exploatrii + venituri din provizioane i ajustri pentru depreciere privind activitatea de exploatare + alte venituri din exploatare cheltuieli cu amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere privind exploatarea alte cheltuieli pentru exploatare.

-lei-

Nr. crt.IndicatoriN-2N-1N

1.Excedentul brut al exploatrii6.90719.63519.096

2.Venituri din provizioane pentru exploatare000

3.Alte venituri din exploatare000

4.Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru exploatare4.1024.6446.164

5.Alte cheltuieli pentru exploatare din care:1258525

6.Cheltuieli cu despgubiri, donaii si activele cedate1258525

7.REZULTATUL EXPLOATRII

(1 + 2 + 3 4 5 6) 2.68014.90612.907

f) Rezultatul curent:

Rezultatul exploatrii + venituri financiare + venituri financiare din ajustri pentru pierdere de valoare cheltuieli financiare cheltuieli financiare privind amortizrile i provizioanele.

-lei-

Nr. crt.IndicatoriN-2N-1N

1.Rezultatul exploatrii (RE)2.68014.90612.907

2.Venituri financiare 20912

3.Venituri financiare din ajustri pentru pierdere de valoare000

4.Cheltuieli financiare 6.6770193

5.Cheltuieli financiare privind amortizrile i provizioanele000

6.REZULTATUL CURENT

(1 + 2 + 3 4 5)3.97714.91512.726

g) Rezultatul extraordinar:

Venituri extraordinare cheltuieli extraordinare.

Firma nu a nregistrat venituri i cheltuieli extraordinare n anii analizai.

h) Rezultatul net:

Rezultatul curent +/ rezultatul extraordinar cheltuieli cu impozitul pe profit.

-lei-

Nr. crt.IndicatoriN-2N-1N

1.Rezultatul curent3.97714.91512.726

2.Impozit pe profit5822.5002.304

3.REZULTATUL NET (1 2)4.55912.41510.422

n urma centralizrii informaiilor prezentate mai sus, tabloul soldurilor intermediare de gestiune n cei trei ani supui analizei se prezint n tabelul 2.2.1.

Tabelul 2.2.1. Evoluia soldurilor intermediare-n lei-

Nr. crt.SpecificaieAn N-2An N-1An N

1.Marja comercial19.86418.42321.976

2.Rata marjei comerciale (%)11,6411,3712,02

3.Producia exerciiului40.54053.49265.112

4.Valoarea adugat25.11237.87054.591

5.Excedentul brut din exploatare6.90719.63519.096

6.Rezultatul exploatrii2.68014.90612.907

7.Rezultatul curent3.97714.91512.726

8.Rezultatul net al exerciiului4.55912.41510.422

Marja comercial raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint adaosul comercial practicat de firm. Din tabel se poate constata c adaosul comercial practicat de firma analizat n cei trei ani analizai este aproximativ constant, respectiv 11,64% in anul N-2; 11,37% n anul N-1 i respectiv 12% n anul N.

Se constat o cretere a produciei exerciiului n anul N-1 fa de anul N-2 cu 31,94%, respectiv n anul N fa de anul N-1 cu 21,74%.

Valoarea adugat exprim capacitatea firmei de a produce bogie prin activitile pe care le desfoar. n cazul firmei analizate se constat o majorare a indicatorului de la 25 112 lei n anul N-2 la 54 591 lei n anul N.

Din calculul excedentului brut al exploatrii rezult c ncepnd cu anul N-1 entitatea nregistreaz o cretere a indicatorului, ceea ce demonstreaz eficiena activitii desfurate de entitate pe ntreaga perioad analizat. Cauza o constituie n principal, majorarea considerabil a valorii adugate.

Prin raportarea excedentului brut al exploatrii (EBE) la valoarea adugat (VA), se poate urmri n timp cota din valoarea adugat care va fi destinat remunerrii factorilor de producie.

n cei trei ani supui analizei, entitatea nregistreaz profit din activitatea de exploatare, n cretere n anii N-1 i N comparativ cu anul N-2.

2.2.2. Capacitatea de autofinanare

Alturi de soldurile intermediare de gestiune, n managementul performanei firmei este utilizat indicatorul capacitate de autofinanare, exprimnd n termeni monetari (de ncasri i pli) capacitatea firmei de a-i asigura dezvoltarea prin mijloace financiare proprii. Indicatorul capacitatea de autofinanare, reprezint un surplus monetar care se obine ca rezultat al tuturor operaiunilor de ncasri i pli efectuate de ntreprindere, ntr-o perioad de timp, avnd n vedere i incidena fiscal, calculat conform relaiei de mai jos:

CAFP = (V C Cf A)(1 ) + A

i

CAFR = CAFP Dividende Participaii la beneficiiunde:

CAFP = capacitatea de autofinanare potenial;

CAFR = capacitatea de autofinanare real;

V = venituri totale din activitatea economico-financiar;

C = cheltuieli de exploatare;

Cf = cheltuieli financiare;

A = amortizarea activelor imobilizate;

I = cota de impozit pe profit.

O modalitate mai detaliat de determinare a capacitii de autofinanare o constituie procedeul deductiv i procedeul aditiv, prezentate n tabelul 2.2.2.1.

Tabelul 2.2.2.1. Determinarea capacitii de autofinanareProcedeul aditiv

Procedeul deductiv (substractiv)

Capacitatea de autofinanare =Capacitatea de autofinanare =

Rezultatul net al exerciiului

Veniturile din vnzarea activelor i alte operaii de capital (contul 7583)

Veniturile din subvenii pentru investiii (contul 7584)

+ Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale

+ Ajustarea activelor circulante (doar conturile 6814 i 7814)

+ Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli

+ Cheltuieli privind activele cedate i alte operaii de capital (contul 6583)Excedentul brut de exploatare

+ Alte venituri de exploatare

Alte cheltuieli de exploatare

+ Venituri financiare

Cheltuieli financiare

Impozitul pe profit

Calculul capacitii de autofinanare este direct influenat de alegerile contabile i fiscale ale firmei. Un prim impact al capacitii de autofinanare este cel asupra mprumuturilor bancare. Legtura dintre cele dou se consider a fi foarte complex, deoarece capacitatea de autofinanare este aproape ntotdeauna o condiie necesar n vederea obinerii unui mprumut bancar. Cu ct cheltuielile financiare ale firmei sunt mai mari, ca rezultat al politici de ndatorare, capacitatea de autofinanare tinde s se reduc. n concluzie, putem spune c nivelul capacitii de autofinanare influeneaz obinerea mprumuturilor bancare dar este la rndul ei influenat de mrimea mprumuturilor, prin dobnzile aferente.

Un al doilea impact este cel al amortizrii. Dac lum n considerare efectele amortizrii ca atare, acestea sunt neutre deoarece cheltuielile aferente nregistrrii amortizrii vor diminua impozitul pe profit, astfel nct nu se poate conta pe un cuantum al resurselor de autofinanare dect acela pe care l poate genera activitatea de exploatare. Factorul care influeneaz ns capacitatea de autofinanare este politica de amortizare concretizat n metoda aleas de ntreprindere pentru determinarea cotei de amortizare. Spre exemplu, n cazul metodei de amortizare accelerat, fondul constituit va avea o valoare mai mare n primul an conducnd la diminuarea fluxurilor negative reprezentnd impozit pe profit i implicit la creterea fluxurilor de autofinanare. Opiunea pentru metoda liniar, accelerat sau degresiv permit ntr-o oarecare msur managementului activitii financiare s regleze mrimea fluxului de autofinanare.

Al treilea impact al autofinanrii este strns legat de politica de distribuire a profiturilor, respectiv de opiunea de a distribui o cot mai mare sau mai mic din profitul net obinut acionarilor ntreprinderii. Acordarea unor dividende mai mari are ca impact fidelizarea acionarilor ns conduce la diminuarea capacitii de autofinanare. n aceste condiii, managerul financiar trebuie s acorde o mai mare importan opiunii pe care o va alege, astfel nct s nu genereze nemulumiri n mas ale acionariatului ce pot conduce la vnzarea aciunilor la burs i implicit la scderea cursului acestora.

Pe parcursul exerciiului, capacitatea de autofinanare generat de ntreprindere apare progresiv. Autofinanarea va fi cunoscut numai la finele exerciiului, cnd va fi determinat mrimea profitului de distribuit. n calitatea sa de indicator de performan i de resurs inserat n tabloul fluxurilor financiare, menit s asigure legtura dintre analiza rezultatelor i analiza fluxurilor financiare, capacitatea de autofinanare este considerat noiunea cheie pentru aprecierea rentabilitii i pentru analiza echilibrului financiar.

2.2.2.1. Aplicaie privind determinarea capacitii de autofinanare

a) Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda deductiv: -lei-

IndicatoriN-2N-1N

Excedent brut de exploatare6.90719.63519.096

+Alte venituri de exploatare000

Alte cheltuieli de exploatare000

+Venituri financiare20912

Cheltuieli financiare6.6770193

Impozit pe profit5822.5002.304

Capacitatea de autofinanare-33217.14416.611

b)Determinarea capacitii de autofinanare prin metoda aditiv:

-lei-

IndicatoriN-2N-1N

Rezultatul net al exerciiului-4.55912.41510.422

Venituri din cesiunea elementelor de activ000

+Chelt.privind activele cedate i alte operaii de capital1258525

Veniturile din subvenii pentru investiii000

+Cheltuieli cu amortizrile, provizioanele i ajustrile pentru depreciere privind exploatarea4.1024.6446.164

Capacitatea de autofinanare-33217.14416.611

Din calculul capacitii de autofinanare rezult c valoarea acestui indicator este negativ n anul N-2, determinat n principal de nivelul ridicat al cheltuielilor financiare care au diminuat rezultatul net. n exerciiile financiare urmtoare, constatm c activitatea de exploatare a putut genera resursele necesare pentru autofinanare.

Se poate afirma c, n calitatea sa de indicator de performan, capacitatea de autofinanare este considerat noiunea cheie pentru aprecierea rentabilitii i a echilibrului financiar.

2.2.3 Pragul de rentabilitate

Un alt tip de analiz a performanelor firmei este cea a pragului de rentabilitate. Ea are ca principal resort proporia cheltuielilor variabile, respectiv a celor fixe, n totalul cheltuielilor implicate n desfurarea activitii firmei. Pragul de rentabilitate reprezint cantitatea de produse ce trebuie realizat de firm astfel nct ncasrile obinute din vnzarea lor s acopere att cheltuielile variabile implicate de procesul de producie, ct i cheltuielile fixe totale. Altfel spus, pragul de rentabilitate este dat de nivelul de activitate (cifra de afaceri) care absoarbe n totalitate cheltuielile de exploatare al unei perioade, profitul obinut la acel punct fiind nul i msoar nsi flexibilitatea financiar a firmei deoarece, odat determinat pentru o situaie concret, managerul financiar poate aprecia vulnerabilitatea firmei n funcie de urmtoarele aspecte:

( procentajul cifrei de afaceri ce genereaz un rezultat nul;

( procentajul cifrei de afaceri ce genereaz un rezultat ce pune n joc perenitatea firmei;

( probabilitatea unui astfel de procentaj de a conserva strategia actual a firmei i a menine coerena sistemului su.

n esen, pragul de rentabilitate evideniaz nivelul minim de activitate la care trebuie s se situeze firma pentru a nu lucra n pierdere. Depind acest nivel, activitatea firmei devine rentabil. Riscul economic va fi cu att mai mic cu ct nivelul punctului mort va fi mai redus. Relaia consacrat de calcul a pragului de rentabilitate este urmtoarea:

unde:

CAPR = cifra de afaceri ce trebuie realizat astfel nct firma s obin un profit nul;

CF = mrimea cheltuielilor fixe implicate n procesul de producie al firmei;

v = ponderea cheltuielilor variabile (CV) n cifra de afaceri (CA), dup relaia CV/CA.

Atunci cnd se dorete calcularea produciei necesare de realizat astfel nct firma s obin un profit nul (QPR), formula devine:

unde:

pu = preul mediu unitar de vnzare al produselor firmei;

cvu = cheltuiala variabil unitar aferent producerii i desfacerii produselor

Mai mult dect att, se poate determina volumul cifrei de afaceri i al produciei care i va permite firmei obinerea rezultatului sperat. Altfel spus, managerul determin pragul de rentabilitate ateptat, adic acel volum de activitate corespunztor cruia se va obine nivelul de rentabilitate dorit, nivel care, ntr-un context dat al strategiei sale, i permite s se angajeze n afaceri i s reziste pe pia. n acest scop, se utilizeaz relaiile de mai jos:

a)

b)

unde:

P = rezultatul sperat.

Informaiile oferite prin aceast analiz sunt mai puin pertinente sub aspectul realitii economice, datorit urmtoarelor limite:( presupune o cerere limitat, la pre fix ct i randamente constante;

( orizontul pe care l are n vedere este scurt i nu determin modificri n structura produciei. n realitate, separaia n cheltuieli variabile i cheltuieli fixe nu rmne constant n timp i nici pentru variaii mai mari ale cifrei de afaceri. De aceea, metoda poate fi aplicat cu succes numai la firmele mici, precum i la firmele din sectorul comercial la care aceast separaie nu suport modificri sensibile.

Cunoscnd aceste limite, calculul pragului de rentabilitate poate fi utilizat de managerii firmei din urmtoarele considerente:( furnizeaz informaii cu privire la nivelul minim de activitate pentru a obine profit;

( permite anticiparea profitului sub diferite ipoteze;

( este un instrument ce ajut la adoptarea deciziei privind investiiile pentru produsele noi, investiiile de modernizare sau de dezvoltare a firmei;

( ofer explicaii privind abaterile dintre previziuni i realizri. n acest sens, pragul de rentabilitate indic, ntr-o anumit msur, faptul c diminuarea profitului este datorat fie scderii volumului vnzrilor, fie unei creteri a costurilor fixe sau a celor variabile, i invers.

Analiza pragului de rentabilitate poate fi completat cu studiul variabilitii nivelului profitului firmei determinat de evoluia produciei sau cifrei de afaceri realizate. Aceast dezvoltare se dovedete foarte util mai ales n condiiile existenei pentru firma respectiv a unei piee de desfacere foarte volatile. Este vorba despre analiza efectului de levier al exploatrii, concretizat prin existena levierului operaional, respectiv a coeficientului de elasticitate a rentabilitii financiare. Acestea reprezint cuantificri ale variabilitii rezultatului de exploatare, respectiv ale rezultatului curent n raport cu fluctuaiile nregistrate de mrimea cifrei de afaceri obinut de firm.

2.2.4. Rezultatul pe aciune

Cu toate c situaia financiar denumit Cont de profit i pierdere, n versiune romneasc, nu respect pe deplin prevederile Standardelor Internaionale de Contabilitate i ale Directivei a IV-a, acesta ofer totui o deschidere mai ampl spre investitori. Avem n vedere i introducerea indicatorului rezultatul pe aciune ca element de noutate, ce ofer o informaie util n vederea aprecierii performanei ntreprinderii, indicator urmrit de altfel de ctre majoritatea investitorilor. Astfel, determinarea acestui indicator se face att pentru ntreprinderile ale cror aciuni ordinare poteniale (instrumente financiare sau alte contracte care confer deintorului dreptul la aciuni ordinare) sau aciuni ordinare (instrumente de capital, subordonate tuturor celorlalte clase de instrumente de capital) sunt cotate la o burs de valori, ct i pentru ntreprinderile care nu dispun de aciuni ordinare sau poteniale cotate. Ambele categorii trebuie s publice un rezultat pe aciune de baz (nediluat) i un rezultat pe aciune diluat:

( Rezultatul pe aciune de baz se calculat ca raport ntre rezultatul net al exerciiului aferent acionarilor comuni i numrul mediu ponderat al aciunilor ordinare aflate n circulaie n exerciiul respectiv. Rezultatul net atribuibil acionarilor comuni se consider a fi profitul sau pierderea net a exerciiului, diminuat cu dividendele prefereniale. Media ponderat a aciunilor ordinare n circulaie se determin prin ajustarea numrului celor aflate n circulaie la nceputul exerciiului cu numrul celor rscumprate sau emise pe parcursul exerciiului, nmulit cu un factor de ponderare a timpului. Factorul de ponderare a timpului este egal cu numrul de zile n care aciunile respective s-au aflat n circulaie;( Rezultatul pe aciune diluat, sa calculeaz prin ajustarea profitului net corespunztor acionarilor comuni i a numrului mediu ponderat a aciunilor aflate n circulaie cu influenele tuturor aciunilor ordinare poteniale diluante. Aciunile ordinare poteniale sunt considerat diluante numai atunci cnd conversia lor n aciuni ordinare ar determina diminuarea profitului net pe aciune din activitile curente.2.3. Analiza i diagnosticul performanei pe baza ratelor de rentabilitate

Msurarea performanelor financiare ale entitii prin sistemul de rate reprezint o form de msurare sintetic a eficienei activitii economice prin evaluarea raportului efect/efort i presupune utilizarea n acest sens a ratelor de profitabilitate.Dup prerea noastr, profitabilitatea reprezint condiia esenial pentru a se asigura succesul n afaceri al unei entiti economice i se msoar prin obinerea unor rezultate pozitive n urma comparrii efectelor financiare cu eforturile financiare implicate.Ratele reprezint instrumente utile de analiz care sintetizeaz un volum mare de date ntr-o form mai uor de neles, de interpretat i de comparat. Ele evideniaz n acelai timp anumite limite care trebuie analizate pentru fiecare caz n parte. La compararea ratelor din perioade diferite trebuie avut in vedere condiiile n care i desfoar activitatea ntreprinderea, precum i impactul anumitor modificri asupra situaiilor financiare cum ar fi: modificarea condiiilor economice, a procesului productiv, sau a pieelor geografice deservite.

Ratele nu constituie punctul final al analizei i nu reprezint prin ele nsele elemente pozitive sau negative ale activitii unei ntreprinderi sau ale managementului acesteia.

Analiza pe baza ratelor realizat de ctre analist, trebuie combinat cu investigarea altor factori, nainte s se formeze concluzii pertinente i s se fac recomandri pentru msurile ce trebuie adoptate de conducerea ntreprinderii.

Aprecierea cu privire la faptul c un anumit indice este prea ridicat, prea sczut sau corespunztor, depinde de modul de interpretare rezultatelor de ctre analist, care are n vedere pe de-o parte, att tipul de activitate al ntreprinderii ct i poziia acesteia n cadrul sectorului iar, pe de alt parte, strategia adoptat de ntreprindere.

Analiza unilateral a unei singure rate sau a mai multor rate poarte genera concluzii eronate asupra echilibrului financiar al ntreprinderii. Iat de ce o analiz combinat a ratelor cu alte informaii, privind managementul ntreprinderii i informaii despre condiiile economice n care ntreprinderea i desfoar activitatea, va evidenia cu siguran imaginea fidel asupra ntreprinderii. n acest sens se impune o analiz a variaiilor nregistrate de respectivele rate pe parcursul unei perioade de timp pentru a se putea stabili schimbrile ce intervin n funcionarea ntreprinderii i posibilul impact pe care aceste rate l pot produce asupra bonitii companiei.

n cazul n care valoarea unui indicator difer semnificativ de media de ramur se impune analizarea cauzelor care au determinat respectiva situaie n vederea evalurii, n acest fel, a efectelor pe care acestea le produc asupra bonitii ntreprinderii analizate.

A) Rata rentabilitii economice (ROA) evideniaz contribuia elementelor patrimoniale la obinerea rezultatelor finale ale entitii.

unde:

EBIT rezultatul brut al exerciiului

AB activul bilanier

Eficienta capitalului investit, a tuturor resurselor materiale i financiare implicate n activitatea ntreprinderii, sunt prezentate prin rata rentabilitii economice. n literatura de specialitate, rata rentabilitii economice este calculat dup urmtoarele modele:

sau sau

sau sau

unde:

Re = rata rentabilitii economice;

RBE = rezultat brut din exploatare

Rexpl = rezultatul exploatrii;

At = active totale

Aexpl = active de exploatare;

Kinvestit = capital investit;

Rc = rezultat curent

n formula de calcul a ratei rentabilitii economice, folosirea la numrtor a rezultatului exploatrii sau a rezultatului brut din exploatare este dictat de interesele n luarea n considerare sau nu a politicii de amortizare sau aprovizionare a ntreprinderii. n componena capitalului investit sunt incluse valoarea brut a activelor fixe, nevoia de fond de rulment i disponibilitile ntreprinderii. De altfel, problema utilizrii activelor totale sau a capitalului investit n determinarea ratei rentabilitii economice este destul de controversat n literatura de specialitate.

Indiferent de modalitatea de calcul utilizat, rata de rentabilitate economic este independent de mecanismul de finanare, de impactul activitii extraordinare ct i de politica fiscal.

Rentabilitatea economic surprinde eficiena mijloacelor materiale i financiare alocate pentru desfurarea activitii unei ntreprinderi.

Capitalurile angajate de o ntreprindere n cursul unui exerciiu financiar sunt reprezentate de capitalurile proprii i capitalurile mprumutate. Remunerarea capitalurilor sub forma dividendelor sau a dobnzilor se realizeaz dup ce sunt acoperite investiiile strategice (active fixe), investiiile de exploatare (nevoia de fond de rulment) i investiiile de echilibru (pentru asigurarea disponibilitilor bneti). Rentabilitatea economic a capitalurilor investite nu ine seama de modalitatea de procurare a capitalurilor.

Rata rentabilitii economice exprim pe de o parte gradul de remunerare a capitalurilor angajate n activitatea ntreprinderii iar pe de alt parte, modalitatea de remunerare a riscurilor asumate de acionari sau asociai pentru capitalul investit n ntreprindere.

Dimensiunea ratei rentabilitii economice joac un rol hotrtor n stabilirea modalitii de finanare pe termen lung i scurt. Tot capitalul avansat n activitatea ntreprinderii trebuie remunerat dar, spre deosebire de capitalul propriu (remunerat n msura obinerii de profit), capitalul mprumutat trebuie remunerat indiferent de rezultatele ntreprinderii. O ntreprindere ce beneficiaz de capital mprumutat (n special de credite bancare), va suporta cheltuieli financiare ridicate care i vor diminua posibilitile de autofinanare. Pentru a asigura acoperirea nevoilor de finanare, entitatea va fi nevoit s recurg la obinerea de noi credite. n aceste condiii se impune criteriul rentabilitii: dac rata rentabilitii economice este superioar ratei dobnzii, este posibil i de dorit s se apeleze la credite. n fapt, din compararea ratei rentabilitii economice cu costul capitalului mprumutat (rata dobnzii), ia natere efectul de ndatorare.

Rata rentabilitii economice trebuie apreciat funcie de rata inflaiei. O rata a rentabilitii economice superioar ratei inflaiei va putea asigura conservarea substanei economice a ntreprinderii i chiar rennoirea i creterea activelor sale economice, ntr-o perioad ct mai scurt. n realitate, rata rentabilitii economice trebuie s remunereze capitalurile investite, cel puin la nivelul ratei medii a dobnzii, plus riscul economic i financiar pe care i l-au asumat cei care au plasat capitalul n ntreprindere.

Rata rentabilitii economice trebuie sa fie superioar ratei inflaiei, pentru a fi posibil o remunerare a capitalurilor investite la un nivel minim al ratei de randament din economie (rata medie a dobnzii) i al unui nivel de risc economic i financiar asumat de cei care au pus capitalurile la dispoziia societii, permind n acelai timp rennoirea i creterea activelor n cadrul entitii economice.

n literatura de specialitate regsim adeseori afirmaia c o ntreprindere, pentru a asigura rennoirea activelor sale ntr-o perioad ct mai scurt, paralel cu o remunerare corespunztoare a investitorilor, trebuie s nregistreze o rat a rentabilitii economice (calculate funcie de rezultatul brut din exploatare i activele totale) n valoare de 25 %.

Dimensiunea ratei rentabilitii economice este folosit frecvent n analize externe, deoarece permite efectuarea comparaiilor n spaiu ntre ntreprinderi aparinnd aceluiai sector, indiferent de mrimea lor sau forma de proprietate, msurnd aptitudinea capitalului economic de a asigura rennoirea i remunerarea sa ca factor de producie, rennoire care ar trebui s se realizeze intr-un orizont de timp mediu.

B) Rata rentabilitii financiare (ROE) permite aprecierea eficienei investiiilor de capital ale acionarilor i oportunitatea meninerii acestora, calculndu-se ca raport ntre rezultatul net al exerciiului financiar i capitalul propriu:

unde:

CPR capital propriu;

RNE rezultatul net al exerciiului.

Indicatorul msoar gradul de rentabilitate a investiiilor fcute de acionari att n activitatea de exploatare ct i n activitatea financiar.

Importana analizrii acestui indicator rezult cel puin din urmtoarele considerente:

( Indicatorul pune n eviden gradul de alocare a fondurilor acionarilor n activitatea curent, pe de-o parte, precum i eficiena cu care entitatea angajeaz capitalul acionarilor n afaceri, pe de alt parte;

( Reflect totodat rentabilitatea capitalului acionarilor constituind o msur a capacitii ntreprinderii de a plti dividendele cuvenite acestora;

( Permite estimarea ctigurilor pe o unitate de capital investit n aciuni sau profitul care revine proprietarilor pentru investiiile fcute n entitate.

Rentabilitatea capitalului propriu (financiar) este o msur combinat a trei factori i anume: a profitabilitii, a vitezei de rotaie a activelor i a levier-ului financiar. Dac rentabilitatea capitalului propriu nregistreaz fluctuaii de la un an la altul, analiza financiar trebuie s determine care din ratele menionate au cauzat fluctuaia:

Rentabilitatea capitalului propriu= = Marja profitului ( viteza de rotaie a activelor ( levierul financiar

Ca urmare a competiiei, rentabilitatea capitalului propriu se egalizeaz la nivelul entitilor. Atingerea unui grad ridicat de rentabilitate a capitalului propriu de ctre o ntreprindere acioneaz ca un magnet, atrgnd competitori dornici s ating i ei o astfel de performan.

Rentabilitatea capitalului propriu i factorii de influen ai acesteia constituie punctul de pornire n analiza sistemic a situaiilor financiare anterioare ale firmei prin intermediul indicatorilor profitabilitii, utilizrii activelor i levierului rentabilitii capitalului propriu.

Astfel un prim aspect care se analizeaz vizeaz marja profitului. n general, ratele de rentabilitate sunt utilizate de analist pentru aprecierea capacitii unei ntreprinderi de a obine profit. Ratele de profitabilitate sintetizeaz n acelai timp, performana activitii reflectat n contul de profit i pierdere al ntreprinderii. Un indicator specific performanei financiare este marja profitului care constituie o funcie att a levierului de exploatare ct i a valorii adugate, de-a lungul ciclului de producie, sintetiznd ctigurile obinute din fiecare unitate monetar rezultat din vnzri.

A doua coordonat de analiz a performanei financiare a capitalului propriu, o constituie viteza de rotaie a activelor. Ratele de performan a activelor pun n eviden veniturile i cheltuielile firmei, fie pentru a analiza structura costurilor, fie pentru a corela performana vnzrilor cu volumul activelor utilizate n realizarea vnzrilor. n general viteza de rotaie a activelor se focalizeaz asupra urmtoarei inte:

( n primul rnd, indicatorul pune n eviden eficiena cu care sunt utilizate activele;

( n al doilea rnd, indicatorul reflect vnzrile realizate de fiecare unitate monetar a activelor utilizate;

( n al treilea rnd, prezint n mod sintetic activele ntreprinderii

A treia dimensiune a analizei capitalurilor proprii o reprezint levierul financiar. n literatura de specialitate indicatorul mai este denumit i Factorul de multiplicare a capitalului propriu. O ntreprindere utilizeaz att fonduri atrase i mprumutate diverse ct i fondurile acionarilor. Utilizarea acestor dou categorii de resurse va depinde de atitudinea companiei fa de risc i fa de rentabilitate.

C) Rata rentabilitii veniturilor (RRV) semnific contribuia veniturilor la ntrirea capacitii de autofinanare a entitilor:

unde:

RNE rezultatul net al exerciiului

CA cifra de afaceri

D) Rata rentabilitii generale (RRG) evideniaz eficiena consumului de resurse:

unde:

CT cheltuielile totale.

E) Rata de acoperire a dobnzilor (RDOB) reflect capacitatea profitului rezultat din activitatea entitii de a acoperi dobnzile bancare.

unde:

RBDI rezultatul brut CHD cheltuieli cu dobnzile

2.3.1. Aplicaie privind calculul i interpretarea ratelor de rentabilitate

Datele necesare pentru calculul i analiza ratelor de rentabilitate sunt prezentate n tabelul 2.3.1 iar indicatorii calculai sunt prezentai n tabelul 2.3.2.

Tabel 2.3.1. Indicatori necesari calculului i analizei ratelor de rentabilitate-n lei-

IndicatoriSimbolAn N-2An N-1An N

Rezultatul brut al exerciiuluiRBE242.000139.000131.000

Rezultatul net al exerciiuluiRNE185.000114.000107.000

Rezultatul exploatriiREXP199.734349.851186.455

Active totaleAB15.076.62315.110.48755.781.365

Capitaluri propriiCPR10.526.32810.579.44951.505.432

Cifra de afaceriCA15.084.81513.316.35611.960.475

Cheltuieli totaleCT15.758.06414.929.27314.510.694

Cheltuieli cu dobnzileCHD224.484319.014341.170

Capital socialCS6.353.6176.353.6176.353.617

Tabelul 2.3.2. Evoluia ratelor de rentabilitate-n procente-

IndicatoriSimbolAn N-2An N-1An N

Rata rentabilitii economiceROA1,610,920,24

Rata rentabilitii veniturilorRRV1,230,860,89

Rata rentabilitii generaleRRG1,170,760,74

Rata de acoperire a dobnzilor RADOB107,8043,5738,40

Rata rentabilitii financiare ROE1,751,070,21

Din tabelul 2.3.2 se pot desprinde urmtoarele concluzii privind evoluia ratelor de rentabilitate n perioada analizat:

a) Rata rentabilitii economice este n scdere de la un exerciiu financiar la altul, scdere datorat pe de o parte, diminurii semnificative a rezultatului brut iar, pe de alt parte, datorit majorrii valorii activului bilanier, mai ales n exerciiul financiar N.

b) Rata rentabilitii veniturilor este n scdere pe parcursul perioadei analizate, urmare diminurii valorice a cifrei de afaceri.

c) Rata rentabilitii generale, n scdere pe parcursul perioadei analizate, a fost influenat favorabil de diminuarea cheltuielilor totale i nefavorabil de rezultatul net al exerciiului.

d) Rata de acoperire a dobnzilor este corespunztoare doar n exerciiul financiar N-2, n exerciiile financiare urmtoare din perioada analizat, capacitatea profitului brut degajat din activitatea desfurat de entitate fiind insuficient n ce privete acoperirea dobnzilor.

e) Rata rentabilitii financiare, nregistreaz diminuri de la un exerciiu financiar la altul, determinate n principal de aportul sczut al capitalurilor proprii n realizarea profitului.

Capitolul III.

Analiza i diagnosticul poziiei financiare a firmei

Reglementrile contabile conforme cu directivele europene, aprobate prin Ordinul ministrului finanelor nr. 3055/2009, prevd obligativitatea ntreprinderilor de a ntocmi situaii financiare anuale, care cuprinde: bilanul contabil; contul de profit i pierdere; situaia modificrilor capitalului propriu; situaia fluxurilor de trezorerie; politici contabile i note explicative. Ele trebuie s ofere o imagine fidel a poziiei financiare i performanei ntreprinderii, precum i informaii relevante i credibile pentru nevoile utilizatorilor. De fapt, atributele care determin utilitatea informaiei oferite de situaiile financiare sunt: inteligibilitatea, relevana, credibilitatea i comparabilitatea.

3.1. Bilanul, instrument de apreciere a poziiei financiare a entitii economice

n perioada contemporan pot fi remarcate o serie de mutaii n ceea ce privete ntreprinderea i separarea noiunilor de venit i capital. Astfel, numrul societilor pe aciuni este n continu cretere; managerii ntreprinderii nu se mai identific n persoana proprietarilor, consecina fiind apariia legislaiei n ceea ce privete contractul de management i deci obligativitatea managerilor de a informa periodic proprietarii n legtur cu modul de gestionare a ntreprinderii.

Bilanurile contabile au nceput s fie ntocmite odat cu apariia contabilitii ca disciplin practic i s-au impus concomitent cu transformarea contabilitii n tiin aplicativ. Iniial, bilanul contabil a avut rol de cont general, dar, pe msura dezvoltrii sistemului conturilor, s-a individualizat ntr-un procedeu distinct, propriu metodei contabilitii.

Etimologic, cuvntul bilan provine de la latinescul bi-lanx, care nseamn cu dou talere sau billancium, care nseamn cntar.

Bilanul contabil este definit ca fiind documentul contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ, datorii i capital propriu ale entitii la sfritul exerciiului financiar, precum i n celelalte situaii prevzute de lege (lichidri, fuziuni, ncetarea activitii etc.).Bilanul contabil cuprinde toate elementele de activ i de pasiv grupate dup natur i lichiditate, respectiv natur i exigibilitate. Bunurile economice constituie ACTIVUL, iar sursele de finanare reprezint PASIVUL bilanului.

Recunoaterea este procesul ncorporrii n bilan a unui element care ndeplinete urmtoarele criterii:

a) este probabil ca orice beneficiu economic viitor asociat s intre sau s ias n sau din ntreprindere; i

b) elementul are un cost sau o valoare, care poate fi evaluat() n mod credibil.

Un activ este recunoscut n bilan n momentul n care este probabil realizarea unui beneficiu economic viitor de ctre entitate i activul are un cost sau o valoare care poate fi evaluat() n mod credibil. Un activ nu este recunoscut n bilan atunci cnd este improbabil ca ieirea de numerar s genereze beneficii economice pentru entitate n perioadele viitoare. n schimb, o astfel de tranzacie va avea ca efect recunoaterea unei cheltuieli n contul de profit i pierdere;

O datorie este recunoscut n bilan atunci cnd este probabil c o ieire de resurse, purttoare de beneficii economice, va rezulta din lichidarea unei obligaii prezente, i cnd valoarea la care se va realiza aceast lichidare poate fi evaluat n mod credibil. n practic, obligaiile rezultate din contracte a cror neexecutare parial sau total este echilibrat de o parte i cealalt (spre exemplu, datoriile pentru stocuri comandate dar neprimite nc) nu sunt, n general, recunoscute ca datorii n situaiile financiare.

n decursul istoriei, s-au conturat mai multe abordri i modele ale bilanului, astfel: abordarea patrimonial, funcional, financiar, prin prisma concepiei anglo-saxone.

a. Abordarea patrimonial a bilanului contabil. Concepia economico-juridic definete patrimoniul ca fiind constituit din ansamblul bunurilor (corporale i necorporale), al drepturilor i obligaiilor ce caracterizeaz situaia unei entiti la un moment dat. Sub aspect economic, reprezentarea utilizrilor i resurselor ntreprinderii a condus la existena unui echilibru valoric ntre utilizri sau active patrimoniale (ca form de materializare, respectiv concretizare a destinaiei resurselor) i resurse sau pasive patrimoniale, reprezentat prin ecuaia:

UTILIZRI = RESURSE

Pe plan procedural, aceast ecuaie este echivalent cu o alt ecuaie care constituie relaia de echilibru i eficiena cu care opereaz bilanul:

TOTAL ACTIV = TOTAL PASIV

Sub aspect juridic, bilanul sintetizeaz starea patrimonial privit ca ansamblul drepturilor i obligaiilor pe care le are ntreprinderea la un moment dat. Ecuaia ce decurge din aceast abordare este urmtoarea:

SITUAIE NET = ACTIVE DATORII

b. Abordarea funcional a bilanului contabil are n vedere finalitatea bilanului de a rspunde unei analizei dinamice, permind investigarea activitii pe cicluri de operaiuni (de investiii, de exploatare i de finanare) i lund n considerare rolul fiecruia n funcionarea ntreprinderii (tabelul nr. 3.1). Tabelul 3.1. Structura bilanului funcionalActive utilizriPasive resurse

I. ACTIVE STABILE

Imobilizri necorporale;

Imobilizri corporale;

Imobilizri financiare. I. RESURSE STABILE

Capitaluri proprii;

Amortizri i ajustri pentru depreciere sau pierdere de valoare;

Provizioane;

Datorii financiare.

II. ACTIVE CIRCULANTE

Active circulante de exploatare;

Active circulante n afara exploatrii;

Active de trezorerie.II. PASIVE CIRCULANTE

Datorii de exploatare;

Datorii n afara exploatrii;

Pasive de trezorerie.

c. Abordarea financiar a bilanului contabil presupune ordonarea elementelor de activ i de pasiv pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate. Cele dou pri reflect echilibrul financiar pe termen scurt sau pe termen lung. Un model al bilanului financiar este redat n tabelul nr. 3.2. Un aspect avut n vedere n abordarea financiar a bilanului contabil vizeaz respectarea unor reguli de evaluare i retratare, , .

Sub aspect financiar, orice bilan se descompune n trei mase: fondul de rulment (FR), necesarul de fond de rulment (NFR) i trezoreria net (TN). Relaia care degaj informaia privind echilibrul financiar este:

TN = FR NFR

Tabelul 3.2. Modelul bilanului financiarActiv (utilizri)Pasiv (resurse)

I. ACTIVE REALE NETE CU LICHIDITATE MAI MARE DE 1 AN

1. Active imobilizate nete;

2. Active circulante cu lichiditate mai mare de 1 an;

3. Conturi de regularizare i asimilate cu lichiditate mai mare de 1 an. I. PASIVE REALE CU EXIGIBILITATE MAI MARE DE 1 AN

1. Capitaluri proprii;

2. Provizioane mai mare de 1 an;

3. Conturi de regularizare i asimilate cu exigibilitate mai mare de 1 an.

II. ACTIVE REALE NETE CU LICHIDITATE MAI MIC DE 1 AN

1. Stocuri i producie n curs de execuie;

2. Creane cu lichiditate mai mic de 1 an;

3. Investiii financiare pe termen scurt, casa i conturi la bnci.II. PASIVE REALE CU EXIGIBILITATE MAI MIC DE 1 AN

1. Datorii financiare cu exigibilitate mai mic de 1 an;

2. Datorii de exploatare cu exigibilitate mai mic de 1 an;

3. Datorii n afara exploatrii cu exigibilitate mai mic de 1 an;

4. Provizioane cu exigibilitate mai mic de 1 an.

Utilitatea bilanului financiar poate fi privit din mai multe perspective:

( Cea a acionarilor, care doresc s cunoasc valoarea activelor, datoriilor i capitalurilor proprii, evoluia acestora, durata de lichidare n eventualitatea recuperrii de capitaluri;( Cea a creditorilor, interesai de valoarea patrimoniului ca i garanie a realizrii drepturilor lor;( Cea a analizei structurii financiare, a echilibrului financiar, a randamentului financiar, a riscurilor, a bonitii financiare, a valorii ntreprinderii.

d. Abordarea bilanului contabil prin prisma concepiei anglo-saxone exclude judecile patrimoniale i consider bilanul contabil ca un document de sintez care prezint situaia financiar a ntreprinderii la un moment dat, incluznd trei mase valorice: bunurile sau activele (assets), datoriile (liabilities) i capitalurile proprii (shareholders equity). Ca o caracteristic a acestei abordri apare faptul c nu se impune forma de prezentare, fiind acceptat att cea orizontal (n cont), ct i cea vertical (n list).

Reforma contabil romneasc a cunoscut dou etape: prima este cea aferent anilor 1990-1999 dominat de sistemul contabil francez; cea de a doua etap ncepe n anul 1999, o dat cu publicarea Ordinului ministrului finanelor nr.403/1999 Reglementrile contabile armonizate cu Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene i cu Standardele de Contabilitate Internaionale, OMFP 94/2001, OMFP 1752/2005 i OMFP 3055/2009.

Modelul bilanului contabil a fost influenat de fiecare dintre aceste dou etape ale reformei contabile romneti. Astfel, modelul aferent primei etape se regsete n practicile franceze, orientate mult vreme spre o analiz de tip financiar-funcional, bazat pe echilibrul generat de fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net. Schema de bilan patrimonial aprobat prin H.G. nr. 704/1993, este o schem de bilan orizontal, avnd forma grafic a unui cont ce pune n eviden egalitatea dintre utilizrile (activele) i resursele (pasivele) patrimoniale, respectiv egalitatea bilanier: TOTAL ACTIV = TOTAL PASIV, cu reflectarea distinct a operaiilor care s afecteze starea patrimonial n exerciiile viitoare. De altfel, aceast schem a fost adoptat i practicat n majoritatea rilor europene.

n cadrul activului, elementele sunt grupate n raport cu destinaia bunurilor economice utilizate i gradul de lor de lichiditate n active imobilizate, active circulante i active de regularizare i asimilate (cheltuieli nregistrate n avans). n ceea ce privete pasivul, elementele mulimii de pasiv sunt grupate n raport cu cile de formare a surselor de finanare i gradul lor de exigibilitate n capitaluri proprii, provizioane, datorii, pasive de regularizare i asimilate (venituri nregistrate n avans).

Grafic, schema orizontal de bilan simplificat, bazat pe conceptul de patrimoniu se prezint n tabelul nr. 3.3, astfel:

Tabelul 3.3. BILAN ncheiat la 31 decembrie anul NACTIVExerciiulPASIVExerciiul

N-1NN-1N

1. Active imobilizate

1.1. Imobilizri necorporale

1.2. Imobilizri corporale

1.3. Imobilizri financiare

2. Active circulante

2.1. Stocuri

2.2. Creane

2.3. Disponibiliti

3. Active de regularizare i asimilate1. Capitaluri proprii

1.1. Capital

1.2. Rezerve

1.3. Rezultat (profit/pierdere)

2. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli

3. Datorii

3.1. mprumuturi i datorii financiare

3.2. Alte datorii

4. Pasive de regularizare

TOTAL ACTIVTOTAL PASIV

A doua etap a reformei contabilitii romneti, bazat pe prevederile Standardelor Internaionale de Contabilitate, s-a realizat sub consiliere britanic ceea ce a condus la adoptarea schemei de bilan vertical sau sub form list utilizat n prezent (anexa nr. 2). Bilanul contabil se prezint sub form de list i reflect pe de o parte drepturile de proprietate i de crean ale entitii economice (activele) iar pe de alt parte obligaiile acesteia fa de teri (pasivele) ntr-o ordine raional. Elementele de activ i datorii sunt grupate dup natur i lichiditate, respectiv natur i exigibilitate.

Aa cum s-a precizat, formatul list sau vertical al bilanului contabil se bazeaz pe situaia net a patrimoniului (activul net) i pornindu-se de la egalitatea bilanier fundamental de tip economic ACTIV = PASIV, scoate n eviden urmtoarele ecuaii bilaniere:

ACTIVE = CAPITALURI PROPRII + DATORII

sau

CAPITALURI PROPRII (SITUAIA NET) = ACTIVE DATORII

Formatul bilanului este urmtorul:

A. Active imobilizate

I. Imobilizri necorporale

1. Cheltuieli de constituire

2. Cheltuieli de dezvoltare

3. Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare, dac acestea au fost achiziionate cu titlu oneros

4. Fondul comercial, n msura n care acesta a fost achiziionat cu titlu oneros

5. Avansuri i imobilizri necorporale n curs de execuie

II. Imobilizri corporale

1. Terenuri i construcii

2. Instalaii tehnice i maini

3. Alte instalaii, utilaje i mobilier

4. Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie

III. Imobilizri financiare

1. Aciuni deinute la entitile afiliate

2. mprumuturi acordate entitilor afiliate

3. Interese de participare

4. mprumuturi acordate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare

5. Investiii deinute ca imobilizri

6. Alte mprumuturi

B. Active circulante

I. Stocuri

1. Materii prime i materiale consumabile

2. Producia n curs de execuie

3. Produse finite i mrfuri

4. Avansuri pentru cumprri de stocuri

II. Creane

1. Creane comerciale

2. Sume de ncasat de la entitile afiliate

3. Sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n virtutea intereselor de participare

4. Alte creane

5. Capital subscris i nevrsat

III. Investiii pe termen scurt

1. Aciuni deinute la entitile afiliate

2. Alte investiii pe termen scurt

IV. Casa i conturi la bnci

C. Cheltuieli n avans

D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an

1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile

2. Sume datorate instituiilor de credit

3. Avansuri ncasate n contul comenzilor

4. Datorii comerciale furnizori

5. Efecte de comer de pltit

6. Sume datorate entitilor afiliate

7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare

8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale

E. Active circulante nete/datorii curente nete

F. Total active minus datorii curente

G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de u