CREDITUL SI RATA DOBNZII (2)1

1Structur:Rata dobnziiMsurarea ratei dobnziiRata dobnzii si factori de influenStructura ratei de dobnd (n funcie de risc i la termen) (risk and term structure)21. CONCEPT

Una dintre cele mai urmrite variabile ale pieei financiareDe ce?

Cap. 4 Understanding interest rates (bibliografia recomandata) 3Argumente:ne afecteaz viaa cotidianare consecine importante asupra economiei n ansamblu sntatea acesteiainflueneaz decizii precum:partajarea veniturilor ntre consum economisireachiziia unei locuineachiziia de obligaiuni de pe piarealizarea oricrui alt plasament4Multitudine de rateGenerat de multitudinea de produse financiare existente pe piaDiversitatea instrumentelor financiare de crean diferite modaliti de plat scadene diferiteCum le putem compara aceste produse???5VALOAREA PREZENT A BANILOR (PRESENT VALUE)1 leu obinut astzi 1 leu primit peste 1 an Cum explicai acest lucru??

6INSTRUMENTE ALE PIETEI CREDITULUIImprumut simplu (simple loan)Imprumut cu plati constante (fixed payment loan)Obligatiunile cu cupon (coupon bond)Obligatiunile cu cupon zero (zero-coupon bond)Pentru care dintre aceste instrumente puteti opta? Solutie: RANDAMENTUL LA MATURITATEIMPRUMUT SIMPLU:Fixed-payment loanDobnda simpl / dobnda compusDac avei n uniti monetare si le plasai (sub forma unui depozit pe termen de 1 an) veti obtine la final:n (principalul) + D (dobnda)= n (1+i)Dobnd simplDac plasamentul l vom continua pe mai muli ani Dobnd compusn(1+i)t

10Rata dobnzii/ rata randamentuluin cazul obligaiunilor, spre exemplu, rata dobnzii (cuponul) nu este neaprat = cu randamentul titlului respectiv.Randamentul este dat de:rata dobnziidiferena de pre pe perioada deinerii titlului RET = (C+Pt+1 Pt) / Pt RET = iC + gic = rata dobnzii (rata cuponului)g = rata ctigului de capital

11ContinuarePreul i randamentul obligaiunilor pe termen lung sunt:mult mai volatilesaumai puin volatiledect n cazul obligaiunilor pe termen scurt ?Ca urmare, vorbim de riscul de rat a dobnzii (msurarea acestui risc = durata - duration & duration gap)

12Rata real vs rat nominalRata nominal a dobnzii = ceea ce vedem afisat la giseele bancilor (fie ca este vorba de depozit/credit)Investitorul este interesat, insa de RATA REALA A DOBANZIICe poate fi determinat:ex anteex post

13FACTORI DETERMINANTI AI RATEI DE DOBANDARata dobanzii de echilibru este influentata de factori precum:modificarea venitului;modificarea preturilormodificarea ofertei de monedaCare sunt efectele generate de acesti factori?

Efectul de lichiditate =Cresterea ofertei de moneda genereaza o scadere a ratei de dobandaMilton Friedman critica aceasta concluzie, afirmand ca efectul este corect in conditiile in care celelalte variabile raman neschimbate.De aici rezulta:Efectul de venit (income effect)Efectul de pret (price-level effect)Efectul inflatiei anticipate (expected-inflation effect)Structura ratei dobanzii - riscStructura ratei dobanzii din punct de vedere al riscului este data de elemente precum:riscul de falimentlichiditateafiscalitateaO obligatiune emisa de o companiei privata prezinta risc mai mare decat o obligatiune emisa de catre stat = Prima de risc16Riscul atasat emitentuluiCresterea probabilititatii de faliment al emitentului creterea primei de risc.Evaluarea riscului:Agentiile internaionale de rating 17

18LichiditateaLichiditatea determina o parte importanta a primei de risc.Cu cat creste lichiditatea activitului, rata dobanzii scade.19Fiscalitatea Rata dobanzii depinde si de fiscalitatea aplicabila dobanzii activului vizat.In situatia in care dobanda aferenta unei obligaiuni este supus impozitrii, rata dobnzii creste.20Structura la termen a ratei dobanziiRatele dobanzii pot fi (n funcie de momentul la care ne raportam):rate spot rate forward

Structura la termen: relaia dintre rata dobanzii spot si diferitele scadente ale unui instrument financiar.21Teorii care explica TSTeoria asteptrilorDepozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita si retrase la acelasi moment sunt perfect substituibile.Teoria pieelor segmentaterata spot si rata forward se determina pe segmente diferite ale pietei depozitele cu maturitati diferite nu sunt substituibileTeoria primei de lichiditateDepozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita si retrase la acelasi moment nu sunt perfect substituibile

22