Proiect Contabilitate Creativa Cu Obs

8/10/2019 Proiect Contabilitate Creativa Cu Obs

http://slidepdf.com/reader/full/proiect-contabilitate-creativa-cu-obs 1/42

Universitatea „Ştefan Cel Mare” SuceavaFacultatea De Ştiinţe Economice Şi Administraţie Publică

Master Mana!ement Şi Administrarea Afacerilor Contabilitate Creativa – Biletul 26

Analiza Bilan ului si Contului dețprofit si pierdere pentruS.C. Nico Forest S.R.L.

Cuprins

1



"#$e%umat###################################################################&#Cuvinte c'eie###############################################################(#As)ecte teoretice )rivind comunicare*divul!area+ calitatea comunicării )rin situa iiț

financiare######################################################################"#Caracteristicile calitative i obiectivele situa ilor financiareș ț ###############################&#.m)actul ra)ortări financiare asu)ra mediului de afaceri############################(#0imitele situa ilor financiare 1n mediul economic rom2nescț ##############################-#Modalită ile de diminuare a limitelor informa ionale ale situa ilor financiareț ț ț ###(4

-#Anali%a eficientei c'eltuielilor##################################################"#Anali%a ratei medii a c'eltuielilor#############################################&#Anali%a c'eltuielilor totale##################################################(#Anali%a c'eltuielilor de e6)loatare#############################################-#Anali%a c'eltuielilor 1ntre)rinderii 1n corelaţie cu volumul fi%ic al )roducţiei###(3/#Anali%a c'eltuielilor materiale 7i cu )ersonalul###################################

/#Anali%a )erformantei economico8financiare#######################################"#Solduri intermediare de !estiune###############################################&#$ata rentabilită iiț ############################################################(#Anali%a riscului )e ba%a contului de )rofit si )ierderi##############################

,#Anali%a )o%i iei financiareț ########################################################"#Anali%a structurii )atrimoniale###############################################

a: Anali%a ratelor de structura ale activului###################################### b: Anali%a ratelor de structura ale )asivului######################################

&#Anali%a ec'ilibrului financiar################################################a: Fondul de rulment######################################################## b: ;ecesarul de fond de rulment################################################c:<re%oreria neta###########################################################(#Anali%a bonită ii financiare a 1ntre)rinderiiț ##########################################

-#Anali%a !estiunii resurselor##################################################3#Conclu%ii##################################################################5#Pro)uneri###################################################################4#=iblio!rafie#################################################################

3.Aspecte teoretice privind co unicare!divul"area# calitateaco unic$rii prin situa ii financiareț

$a)ortarea financiară are un rol semnificativ )entru mediul de afaceri+ oferindinforma i relevante des)re activitatea desfă urată 1ntr8o anumită )erioadă de tim) de cătreț ș

2



entită ile economice care constituie un )unct de )lecare 1n stabilirea strate!ilor# Anali%ațdetaliată a con inutului acestora )ermite des)rinderea detaliilor ce )ot favori%a corectațdirec ionare a activită i s)re cre tere i de%voltare+ iar )ro!no%ele reali%ate av2nd la ba%ă unț ț ș șistoric economico8financiar reduc !radul de incertitudine 1n reali%area activită i economice iț ș

scot 1n eviden ă elementele de im)act at2t la nivel micro+ c2t i la nivel macroeconomic#ț ș.m)lica iile demarării i de%voltării unui business sunt enorme+ iar ra)ortareaț șfinanciară+ ca ima!ine fidelă a elementelor )atrimoniale+ are rolul i de cele mai multe orișreu e te să confere un bun mers al rela iilor )arteneriale+ indiferent de )erforman ele ob inute#ș ș ț ț ț<rans)aren a este o calitate su)erioară a unei afaceri+ iar ra)ortarea financiară o sus ine#ț ț>ameni iau deci%i mari+ deci%i ca)abile să de%volte sau să distru!ă+ iar această metodă decomunicare ?divul!are: a celor mai semnificative informa i este cea mai com)letă i u or deț ș ș1n eles#ț

@orbim+ astfel+ de comunicarea si divul!area informa iilor in domeniul economico8țfinanciar# Comunicarea financiara este un )roces inte!rat in strate!ia firmei care vi%ea%ă ocunoa tere mai buna a firmei si a conducerii acesteia+ )romovarea ima!inii si e6)rimareașvalorii acesteia conform investitorilor si altor )ar i im)licate+ de%volt2nd instrumentele dețcomunicare care )ermit men inerea rela iilor )e termen lun!# Altfel s)us comunicareaț țfinanciara este sc'imbul de informa ii intre firma si mediu economic ?ac ionarii+ clien ii+ț ț țan!a a ii+ )artenerii:#ț

<ermenul de divul!are financiara desemnea%ă unele infrac iuni care se comit )rințdestăinuirea+ de%văluirea sau transmiterea unui secret financiar al unei firme+ către o )ersoana*institu ie ne1ndre)tă ita sa8l cunoască# Divul!areaț ț secretului economic este oinfracţiune )revă%ută de art# &45 Codul Penal+ care constă 1n fa)ta de a divul!a date sau

informaţii nedestinate )ublicităţii+ dacă este de natură să )roducă )a!ube avutului*ima!iniifirmei#3.%.Caracteristicile calitative i obiectivele situa ilor financiareș țCaracteristicile calitative ale situa ilor financiare determină utilitatea informa ilor ț ț

)re%entate )rin intermediul acestora# >rdinul nr#(9//*&94+ modificat i actuali%at+șre!lementea%ă la nivel na ional caracteristicile calitative )rinci)ale ale situa ilor financiare+ț țarmoni%2ndu8le cu )revederile Cadrului !eneral al .AS= )entru elaborarea i )re%entareașsitua ilor financiare#ț

Acestea sunt8 .nteli!ibilitatea+ ce vi%ea%ă o u oară 1n ele!ere a informa ilor de către utili%atori careș ț ț

dis)un de cuno tin e suficiente )rivind desfă urarea afacerilor i activită ilor economiceBș ț ș ș ț8 $elevan a+ care asi!ură utilitatea informa ilor necesare )rocesului deci%ional i a utăț ț ș

utili%atori să evalue%e evenimente trecute+ )re%ente i viitoareBș8 Credibilitatea+ calitate ce solicită informa ilor să nu con ină erori semnificative+ iar ț ț

utili%atori să )oată avea 1ncredere 1n cea ce acestea )re%intăB8 Com)arabilitatea+ ce asi!ură com)ararea informa ilor )re%entate 1n tim) i s)a iu#ț ș țDe asemenea+ normali%atorul sus ine că )entru )re%entarea informa ilor relevante iț ț ș

credibile+ sunt necesare următoarele8 informa ia să fie o)ortună )entru luarea deci%iilor de către utili%atoriBț

8 beneficiile de )e urma informa iei să de)ă ească costul acesteiaBț ș8 să se stabilească un ec'ilibru 1ntre caracteristicile calitative ale informa ieiț

3



financiare#>biectivul situa ilor financiare este de a )une la dis)o%i ia utili%atorilor informa iț ț ț

des)re )o%i ia i )erforman a financiară+ )recum i flu6urile de tre%orerie ale societă i+ț ș ț ș țima!ini create )rin intermediul )re%entări activelor+ datorilor+ ca)italurilor )ro)rii i aș

modificărilor acestora+ a veniturilor i c'eltuielilor+ )recum i a flu6urilor de tre%orerie#ș șSco)ul situa ilor financiare este de a transmite informa i inteli!ibile des)re anumiteț țas)ecte financiare ale activită i desfă urate de 1ntre)rindere# Acestea )ot arăta )o%i iaț ș țfinanciară a societă i la un moment dat+ a a cum se )re%intă 1n bilan + sau )ot )re%enta o serieț ș țde activită i dintr8o )erioadă de tim)+ rol 1nde)linit de Contul de )rofit i )ierdere# Acesteț șobiective sunt valabile )entru societă ile din $om2nia+ care res)ectă normele or!anismului dețre!lementare intern re)re%entat de Ministerul Finan elor Publice+ dar i normeleț șinterna ionale 1n func ie de 1ncadrarea ca mărime sau domeniu de activitateț ț

3.2.& pactul raport$ri financiare asupra ediului de afaceri0a nivelul firmei vorbim de o ra)ortare contabila si de una economico8financiara# n

DE contabilitatea este definită ca ansamblul o)eraţiilor de 1nre!istrare+ )e ba%a unor norme7i re!uli s)eciale+ a mi7cării fondurilor 7i materialelor 1ntr8o instituţieB evidenţa contabilăB sau7tiinţa care se ocu)ă cu teoria acestor o)eraţii# >biectul de studiu al contabilităţii 1l re)re%intă )atrimoniul or!ani%aţiilor+ )rocesele economice ?a)rovi%ionare+ )roducţie+ desfacere: care auloc 1n or!ani%aţii+ sursele de )rovenienţă ale elementelor băne7ti 7i materiale )recum 7ire%ultatele activităţii# Astfel+ metoda de cercetare a contabilităţii se ba%ea%ă )e )rocedee )ro)rii bilanţ+ cont+ balanţă de verificare+ documente contabile#

Comunicarea economico8financiara furni%area informaţii )rivind 1ncasările 7i )lăţile1n numerar ale unei entităţi economice reali%ate 1n cursul unui e6erciţiu financiar# Structura

acestui ra)ort )ermite măsurarea influenţei activităţilor de e6)loatare+ de investiţii 7i definanţare desfă7urate de o entitate )e )arcursul unei )erioade de tim)+ asu)ra dis)onibilităţilor băne7ti 7i evidenţierea cre7terii sau descre7terii mi loacelor băne7ti 1n acea )erioadă+ acesteinformate sunt destinate mana!ementului+ investitorilor+ creditorilor 7i altor cate!orii deutili%atori ai informaţiei financiare# Situaţia flu6urilor de numerar este sin!ura com)onentă asituaţiilor financiare care răs)unde la )roblema solvabilităţii entităţii 7i a fle6ibilităţiifinanciare# Anali%a solvabilităţii )e termen lun! ilustrea%ă dacă entitatea se 1ndrea)tă sau nus)re faliment# Situaţia flu6urilor de numerar clasifică 1ncasările 7i )lăţile 1n numerar 1nactivităţi de e6)loatare+ de investiţii 7i de finanţare# Altfel s)us+ structural+ situaţia flu6urilor de numerar are la ba%ă clasificarea funcţională )e cele trei ti)uri de activităţi e6)loatare+investiţii+ finanţare+ urmărindu8se relaţiile dintre aceste activităţi+ )recum 7i im)actul asu)ravalorii numerarului 7i ec'ivalentelor numerarului ?situa ia financiara:#ț

Deci%iile la nivelul mana!ementului )ot )rivi anumite se!mente+ 1n func ie deț )ers)ectiva de anali%ă# Prioritatea informa iei contabile 1n sistemul deci%ional i im)licit 1nț șsistemul informa ional economic+ derivă din următoarele )articularită iț ț

8 dis)une de un !rad de certitudine i relevan ă su)erior celorlalte sisteme deș ținformareB

8 )rin dubla re)re%entare”+ ea )une 1n eviden ă rela ii de interde)enden ă 1ntreț ț țsubstan a materială a averi i abstracti%area lor uridică+ )rovenien a acestoraBț ș ț

8 asi!ură )rin mi loace i )rocedee s)ecifice at2t o cunoa tere !lobală+ c2t i analiticăș ș șa )erimetrelor studiateB

4



8 fundamentea%ă strate!iile economice viitoare ale firmei+ func ie de re%ultatelețob inute 1n )erioada ra)ortatăBț

8 )ermite efectuarea anali%elor com)arative 1n tim) i s)a iu#ș țAstfel+ la nivelul 1ntre)rinderi e6istă un sistem de informare or!ani%at+ care )ermite

monitori%area strate!ică a activită i# Atunci c2nd mana!erii dis)un de informa i relevante i laț ț șmomentul o)ortun+ ei 1 i )ot e6tinde vi%iunea i )ers)ectivele asu)ra afacerii res)ective+ )rinș șutili%area informa ilor financiare 1n actul mana!erial# onele critice ale afaceri ?marGetin!+țv2n%ări+ )roduc ie+ lo!istică+ resurse umane etc#: trebuie cunoscute i tratate cu ad2nc interesț ș )entru ca acestea să nu )ericlite%e bunul mers al afaceri+ ci să conducă la de%voltarea ei#

3.3.Li itele situa ilor financiare 'n ediul econo ic ro (nescțFundamentul situa ilor financiare 1l re)re%intă contabilitatea financiară+ careț

)resu)une 1nre!istrarea+ clasificarea i centrali%area informa ilor referitoare la evenimenteleș ți tran%ac iile de natură economică+ e6)rimate 1ntr8o unitate monetară# Situa iile financiareș ț ț

sunt )rodusul finit al contabilită i+ calitatea acestora de)in%2nd 1ntr8o )ro)or ie considerabilăț ț

de calitatea )relucrărilor contabile# Situa iile financiare sunt re%ultatul interac iuni a trei )ăr iț ț țfirmele+ ca subiec i ale căror activită i fac obiectul informări financiare+ utili%atori deț ținforma i contabile i )rofesioni ti contabil sau )rofesia contabilă+ 1n !eneral# Dintre toateț ș șaceste )ăr i+ rolul de 1mbunătă ire a con inutului situa ilor financiare i de ameliorare aț ț ț ț șcredibilită i informa ilor contabile este atribuit )rofesiei contabile#ț ț

n mod im)licit+ situa iile financiare )re%intă re%ultatele ob inute 1n !estionareaț țresurselor de către conducerea 1ntre)rinderi+ cea ce semnifică+ de fa)t+ com)eten a iț șle!itimitatea acestei structuri# 0imitele situa ilor financiare 1n ca%ul societă ilor rom2ne tiț ț ș

8 informa iile cu)rinse in situa iile financiare sunt )re%entate la costul istoric+ astfelț ț

1nc2t nu este )re%entată situa ia financiară actuală a 1ntre)rinderi+ neav2nd informa i des)reț țvaloarea reală actuali%ată a activelor+ crean elor i datorilorBț ș

8 1n elaborarea situa ilor financiare nu se ine cont de rata de infla ie+ informa iileț ț ț ț )re%entate nu reflectă ima!inea actuală a societă iBț

8 situa iile financiare sunt influen ate at2t de ra ionamentul )rofesional al e6)er ilor ț ț ț țcare le 1ntocmesc+ c2t i de ra ionamentul mana!ementuluiBș ț

8 as)ectele calitative ale afaceri sunt i!norate 1n ra)ortarea financiară8 valoarea resurselor umane din cadrul 1ntre)rinderi nu este eviden iată 1n situa iileț ț

financiare 1n ca%ul multor entită i+ i!nor2nd factori non8financiari care influen ea%ă afacereaBț ț8 com)ara iile dintre re%ultatele financiare a diferitor 1ntre)rinderi sunt de multe oriț

1n!reunate din cau%a utilări diferitor )rinci)i i metode contabile+ at2t 1n cadrul 1ntre)rinderișde8a lun!ul tim)ului+ c2t i 1ntre societă i din acela i sectorBș ț ș

8 situa iile financiare )re%intă o stare intermediară a afaceri i nu informa iileț ș țconcludente des)re starea acesteia#

Astfel+ c'iar dacă obiectivul ma or al situa ilor financiare de a furni%a informa iț țdes)re )o%i ia financiară+ )erforman ele i modificările )o%i iei financiare a entită iț ț ș ț țeconomice este 1nde)linit+ !radul de satisfacere a nevoilor informa ionale ale utili%atorilor deținforma i economico8financiare nu este de "9H+ iar reducerea lacunelor informa ionaleț țdatorate circumstan elor i limitelor !enerale )oate fi reali%ată )rin identificarea i a)licareaț ș ș

unor metode de diminuare a limitelor informa ionale ale situa ilor financiare#ț ț3.).*odalit$ ile de di inuare a li itelor infor a ionale ale situa ilor financiareț ț ț

5



Cu sco)ul de a 1nde)lini obiectivul fundamental al contabilită i+ sunt necesarețmi loace diverse+ at2t re!lementate+ c2t i ins)irate din conte6tul economic+ )entru a ob ine oș țima!ine fidelă asu)ra )o%i iei financiare+ a )erforman ei i a modificărilor )o%i iei financiareț ț ș ța 1ntre)rinderi# Pentru a cre te calitatea i credibilitatea situa ilor financiare au e6istatș ș ț

numeroase ac iuni ale or!anismelor normali%atoare+ at2t la nivel na ional+ dar mai ales laț țnivel interna ional# Efectele ac iunilor acestora au ameliorat 1n ele!erea situa ilor financiare+ț ț ț ț1nsă utili%atori au nevoie de informa i relevante+ credibile i reale de natură financiar8ț școntabilă )e care să le re!ăsească 1n ra)oartele dedicate# Mana!ementul adesea solicităinforma i )rin situa i interimare al căror !rad de detaliere este e6traordinar+ situa iileț ț țfinanciare necu)rin%2nd o mare )arte a acestora+ situa ie ce )re udicia%ă interesul investirilor țcare ar avea nevoie de acele informa i )entru a ti dacă să continue investi iile 1n afacereaț ș țres)ectivă sau să se retra!ă din cau%a unei situa i economico8financiare nerentabile#ț

Auditori sunt al i utili%atori care ob in toate informa iile de care au nevoie )entru a8 iț ț ț ș1nde)lini misiunea )rin solicitările directe către de)artamentul de contabilitate+ fiindine6istente căile de sustra!ere a multor informa i din cu)rinsul situa iilor financiare#ț ț

Unii dintre utili%atori informa ilor enun ate 1n situa iile finan are sunt salaria i+ dar ț ț ț ț ț )entru ei nu se re!ăsesc informa i 1n ra)oartele )eriodice# Com)letarea setului de situa iț țfinanciare cu un bilan social ar oferi mai multă si!uran ă an!a a ilor+ 1n s)ecial )entru căț ț țe6istă nevoi 1n acest sens care+ din )ăcate+ nu au fost aco)erite#

C'iar dacă are o tentă mai mult mana!erială+ o anali%ă SI>< anuală ar )ermiteutili%atorilor informa ilor cu)rinse 1n situa iile financiare să ofere mai multă credibilitateț țcalită i ra)oartelor i să considere an!a amentul luat de )ersoanele care le8au elaborat maiț șres)onsabil# Acest ti) de anali%ă ar )utea fi com)letat de un tablou de bord com)us dintr8un

ansamblu de indicatori financiari i non8financiari+ ce ar com)leta lacunele informa ionale aleș țra)ortări financiare ce au im)act asu)ra deci%iilor luate de mana!eri+ 1n s)ecial#

Din altă )ers)ectivă+ limitele situa ilor financiare )ot fi de)ă ite astfelț ș8 utili%area 1n mod consecvent a )oliticilor contabile de8a lun!ul tim)ului+ iar

modificarea acestora datorită unor circumstan e inevitabile trebuie men ionată i e6)licată 1nț ț șsitua iile financiareBț

8 eliminarea alternativelor 1n tratamentul contabil asu)ra unor o)era iuniBț8 1ncor)orarea efectelor modificări nivelului )re urilor )entru a )re%enta informa i maiț ț

realisteB8 evitarea utili%ări ra ionamentelor )ersonale i a6area )e )rinci)ale contabile atunciț ș

c2nd se )re%intă as)ectele economice ale evenimentelorB8 recunoa terea activelor intan!ibile 1n situa iile financiareBș ț8 )ublicarea online a situa ilor financiare )entru a )ermite accesul u or a tuturor ț ș

utili%atorilor e6isten i i )oten iali la informa iBț ș ț ț8 de%văluirea inte!rală a informa ilor economico8financiare 1n situa iile financiare+ț ț

)rin intermediul enun urilor+ tabelelor i fi!urilorBț ș8 evaluarea )eriodică a activelor i datorilor societă i )entru a fi )re%entate 1n situa iileș ț ț

financiare la valoarea lor de )ia ăBț8 ado)tarea unei vi%iuni noi+ moderne+ astfel 1nc2t atunci c2nd sunt )re!ăti situa iileț

financiare să se ină cont de efectul futuristic asu)ra utili%atorilor informa ilor+ )recum i deț ț șfa)tul că informa iile )re%entate constituie ba%a )rocesului deci%ional#ț

6



n activitatea de anali%ă a situa ilor financiare+ utili%atorul trebuie să fie atent i să inăț ș țcont de as)ecte )recum rata infla iei+ interfa a situa ilor financiare+ modificările 1n )oliticileț ț țcontabile+ ra ionamentul )rofesional+ re!uli contabile+ standardele de contabilitate ?dacă estețca%ul: etc#

>ric2t de dificilă ar fi )ermanenta informare 1n domeniu+ )entru a decide corect i așstabil strate!i eficiente i realiste este necesară verificarea )eriodică a informa ilor trecute iș ț ș )re%ente de natură economic8financiară din cadrul 1ntre)rinderi+ dar i a se!mentului deșactivitate+ )entru că utili%area informa ilor la momentul o)ortun asi!ură o mare )arte ațsuccesului afaceri#

n !eneral+ la nivelul or!ani%aţiei e6istă două ti)uri de comunicare informareacontabilă le!ală 7i oferta voluntară de informaţii# n )rimul ca%+ cel al informaţiei transmisere!lementate de le!e 7i de norme contabile+ forma de )re%entare nu este 1ntotdeauna

)rietenoasă”+ fiind mai dificil de inter)retat de către nes)eciali7ti# Cel de8al doilea ti) este 1ntotalitate la dis)o%iţia conducerii unei or!ani%aţii 7i ilustrea%ă+ cu titlu voluntar+ eventualemărimi )revi%ionale ori de altă natură+ de re!ulă+ 1n momentul c2nd se )roduc+ sau e6istă )osibilitatea să aibă loc transformări im)ortante+ e6tinderi sau restr2n!eri ale activităţii uneior!ani%aţii# Pentru 1mbunătăţirea comunicării financiar8contabile+ asi!urarea trans)arenţei 7i )entru crearea unui mediu de afaceri sănătos 7i credibil+ se fac eforturi la nivel !lobal# Astfel+din anul &99&+ Uniunea Euro)eană 1ncearcă alinierea standardelor euro)ene de contabilitatela Standardele .nternaţionale de $a)ortare Financiară ?.F$S: 7i+ totodată+ folosirea unuisin!ur limba 1n derularea afacerilor )rin !ăsirea unui )unct de conver!enţă 1ntrecontabilitatea euro)eană 7i cea americană#

Strate!ia unei 1ntre)rinderi se fundamentea%ă 1n mod esen ial )e informa iile de!a ateț țde situa iile financiare# A a cum unele ări euro)ene au im)us cre terea im)ortan ei ra)ortăriț ș ț ș țfinanciare+ dar i a comunicărilor financiare+ ar fi e6trem de util i 1n $om2nia să se im)unăș șcre terea calită i informa ionale a comunicărilor financiare obli!atori )entru a )rote aș ț țutili%atori+ dar i )entru a contura un com)ortament res)onsabil i social al mana!ementului#ș ș

Situa iile financiare trebuie să )re%inte informa iile des)re indicatori economico8ț țfinanciari in2nd cont i de factori interni i e6terni care 1i influen ea%ă+ )entru a re)re%enta oț ș ș țcomunicare financiară eficientă# 0ocul )rivile!iat al informaţiei contabile 1n cadrul sistemuluiinformaţional al 1ntre)rinderi este oferit acesteia de fa)tul e6istenţei unui număr foarte marede utili%atori ai informaţiei de factură contabilă+ c'iar dacă nu toate informa iile )roduse 1nținteriorul 1ntre)rinderi 1n urma )relucrări documentelor 1ntocmite ca urmare a )artici)ări ladiverse tran%ac ie economico8financiare le sunt dis)onibile# Mana!eri+ administratorițsocietăţilor sunt răs)un%ători 1n )rimul r2nd )entru res)ectarea )rinci)ilor contabile im)usede diverse or!anisme normali%atoare# Pentru a asi!ura conformitatea cu acestea a situaţilor financiare reali%ate 1n cadrul com)aniilor )e care le re)re%intă+ ace7tia )ot an!a a auditoriinde)endenţi )entru a le e6amina situa iile financiare#ț

7



).Analiza eficientei c+eltuielilorAnali%a )rin costuri re)re%intă un domeniu deosebit de im)ortant 1n

activitatea 1ntre)rinderii+ deoarece 1n aceasta %onă se )roduc o serie de fenomene economicele!ate de consumul 7i utili%area factorilor de )roducţie# De modul cum se consumă 7i cum seutili%ea%ă factorii de )roducţie de)inde 1n mare măsură com)etitivitatea )roduselor 7ieficienţa activităţii desfă7urate# $educerea costurilor de )roducţie constituie+ acolo unde este

8



)osibil+ un obiectiv )rioritar al oricărei 1ntre)rinderi# n acest sens+ este necesară anali%adetaliată a )rinci)alelor cate!orii de c'eltuieli care concură la formarea costurilor# Problemele )rioritare ale dia!nosticării c'eltuielilor vi%ea%ă+ )e de o )arte+c'eltuielile aferente veniturilor 1ntre)rinderii+ 1n s)ecial c'eltuielile de e6)loatare+ iar+ )e de altă )arte+ eficienţa diferitelor

cate!orii de c'eltuieli ?variabile 7i fi6e+ directe 7i indirecte+materiale 7i salariale etc#:#Desfă7urarea oricărei activităţi reclamă un consum de resurse+ indiferent de naturaacestora ?materiale+ umane 7i financiare:+ )e temeiul cărora se clăde7te )roducţiavalorilor materiale# C'eltuielile+ )otrivit )revederilor art# 4/ din $e!ulamentul )rivinda)licarea 0e!ii Contabilităţii nr# 5&*"44"+ re)re%intă sumele sau valorile )lătite sau de )lătit )entru consumurile+ lucrările e6ecutate 7i serviciile )restate de terţi+ remunerarea )ersonalului+ e6ecutarea unor obli!aţii le!ale sau contractuale de către unitatea )atrimonială+constituirea amorti%ărilor 7i )rovi%ioanelor+ consumuri e6ce)ţionale# ntr8o anumită formă 7i 1n ultimă instanţă+ cea mai mare )arte din aceste consumuri+ locali%ate 1n tim) 7i s)aţiu+1mbracă forma costului )roduselor# Costurile re)re%intă o cate!orie economică care semanifestă nemi locit 1n )roducţia materială+ res)ectiv 1n activitatea de creare a bunurilor materiale# Prin costuri se 1nţele!e totalitatea consumurilor e6)rimate 1n formă bănească )ecare le efectuea%ă 1ntre)rinderea 1n vederea reali%ării unei anumite )roducţii sau a unui sin!ur )rodus# n contabilitatea financiara+ c'eltuielile 1ntre)rinderii sunt structurate du)ă natura lor+ )e cate!orii de c'eltuieli+ du)ă cum urmea%ă

8 c'eltuieli de e6)loatare+ re)re%ent2nd consumurile efectuate 1n sco)ul reali%ăriiobiectului de activitate

8 materii )rime 7i materiale consumabileB8 ener!ie electrică 7i a)ăB

8 lucrări 7i servicii e6ecutate de terţi ?re)araţii+ 1ntreţinere+ c'irii etc#:B8 im)o%ite+ ta6e+ vărsăminte asimilateB8 salarii 7i c'eltuieli asimilate acestoraB8 amorti%ări 7i )rovi%ioane#

8 c'eltuieli financiare+ care cu)rind8 )ierderi din creanţe imobili%ate le!ate de )artici)aţiiB8 )ierderea netă din v2n%area titlurilor de )lasamentB8 diferenţe nefavorabile de curs valutarB8 dob2n%i )lătite aferente creditelor contractate#

8 c'eltuieli e6ce)ţionale+ re)re%ent2nd acele c'eltuieli care nu sunt le!ate deactivitatea normală+ curentă a unităţii )atrimoniale# Ele cu)rind

8 c'eltuieli le!ate de o)eraţii de !estiune ?des)ă!ubiri+ amen%i+ )ierderi dincalamităţi+ )ierderi din debitori diver7i etc#:B

8 c'eltuieli le!ate de o)eraţii de ca)ital ?valoarea contabilă a imobili%ărilor cedate 7i alte c'eltuieli e6ce)ţionale:#

Concentrarea atenţiei 1n direcţia unei anali%e sistematice a volumului+ structurii 7itendinţelor )e care le 1nre!istrea%ă diferitele cate!orii de c'eltuieli+ oferă )osibilitateaidentificării măsurilor care trebuie 1ntre)rinse 1n direcţia reducerii costurilor# <rebuie+ deasemenea+ avut 1n vedere corelaţia care e6istă 1ntre venituri 7i c'eltuieli+ )rin aceea căreali%area unui venit )resu)une efectuarea unei c'eltuieli sau invers# E6ce)ţii de la această

9



re!ulă se 1nt2lnesc 1n ca%ul c'eltuielilor financiare care nu !enerea%ă venituri+ du)ă cumreali%area de venituri nu im)lică nea)ărat o c'eltuială#

).%.Analiza ratei edii a c+eltuielilor

0a nivelul 1ntre)rinderii+ indiferent de )rofilul acesteia+ )re%intă interes e6)licareamodificării ratei medii a c'eltuielilor+ ca e6)resie sintetică a eficienţei consumului de resurse )e total sau )e anumite structuri im)licate 1n calcul# Fiind un indicator de eficienţă+ ratamedie a c'eltuielilor se determină ca ra)ort 1ntre nivelul c'eltuielilor totale ?sau alcate!oriilor semnificative de c'eltuieli: 7i un indicator de re%ultate ?de efect:#

n )ractica anali%ei economico8financiare se folose te frecvent rata medie așc'eltuielilor totale la "999 lei CA este 1n &9"& )entru SC ;ico Forest S$0&#(53#45/*&#3(/#"(/J"999 K 53(+93 si )entru &9"( (#,-(#999*(#5,&#(//J"99 K 4-(+&#

UndeC't L c'eltuieli totaleCA L Cifra de afaceri

> rata medie mare arata un efect nefavorabil+ )rintr8o c'eltuiala crescuta+ o valoare de4-(+& arata ca valoarea c'eltuielilor e a)roa)e e!ala cu cifra de afaceri+ ceea ce 1nseamnă un )rofit mic#

).2.Analiza c+eltuielilor totalePentru a)recierea eficienţei c'eltuielilor efectuate de către o 1ntre)rindere este necesar

să se calcule%e nivelul c'eltuielilor totale la "999 lei venituri totale ale 1ntre)rinderii# Acestindicator numit 7i rată de eficienţă a c'eltuielilor totale ?$EC: se calculea%ă )rin ra)ortareac'eltuielilor totale la veniturile totale 7i 1nmulţit cu "999

Unde Ct L c'etuieli totale@t L benituri totale

.n ca%ul SC ;ico Forest S$0+ $EC )entru &9"& este de &#(53#45/*&#5&&#9-9J"999 K5-,+& iar in &9"( de (#,-(#999*(#5/(#9,9J"999 K 4-/+/# in2nd cont de modul de calcul alindicatorului+ ca ra)ort 1ntre efort 7i efect+ o reducere a nivelului c'eltuielilor la "999 leivenituri relevă o situaţie favorabilă res)ectiv de cre7tere a eficienţei c'eltuielilor totale#Com)arativ in anul &9"& a e6istat o mai buna eficienta a c'eltuielilor totale fata de &9"(+ unindice cat mai scă%ut arăt2nd o eficienta mai mare#

Altfel s)us+ in sco)ul scăderii valorii c'eltuielilor ob inute )entru "999 lei venituri+țtrebuie sa se urmărească

8 o cre terii a )onderii veniturilor cu o rata de eficienta a c'eltuielilor mai mica dec2tșmedia 1nre!istrata )e 1ntre)rindere in )erioada luata ca ba%a de com)ara ie# .n condi iileț țnormale de activitate si in conte6tul unui mediu economic cores)un%ător+ aceasta măsuravi%ea%ă cre terea veniturilor din e6)loatare#ș

8 scăderea ratei c'eltuielilor )e cate!orii structurale+ in s)ecial in ca%ul rateic'eltuielilor de e6)loatare in conte6tul men inerii ratei c'eltuielilor financiare in mar ețre%onabile

n finalul anali%ei este necesar să sur)rindem )rinci)alele măsuri ce trebuie1ntre)rinse )entru reducerea nivelului c'eltuielilor totale la "999lei venituri totale# n !eneralacestea se referă la

10



a: )reţurile de v2n%are 7i tarifele )racticate )entru reali%area )roduselor 7i serviciilor trebuie să aco)ere costurile 7i să )ermită obţinerea unui )rofit cores)un%ătorB

b: ada)tarea unei structuri o)time de finanţare a mi loacelor economiceBc: valorificarea activelor fi6e la valori c2t mai mari )recum si onorarea la tim) a

obli!a ilor fata de clien i si fata de bu!etul de statț ț

).3.Analiza c+eltuielilor de e,ploatareC'eltuielile de e6)loatare deţin )onderea )rinci)ală 1n c'eltuielile totale ale

1ntre)rinderii# Ele cu)rind toate c'eltuielile aferente ciclului de e6)loatare+ res)ectiv )entrua)rovi%ionarea materiilor )rime 7i materialelor+ stocarea acestora+ )roducerea bunurilor 7iserviciilor 7i desfacerea acestora#

C'eltuielile de e6)loatare )ot fi !ru)ate 1n ( cate!orii8 c'eltuieli aferente )roducţiei v2nduteB8 c'eltuieli aferente )roducţiei stocateB8 c'eltuieli aferente )roducţiei imobili%ate#

n mod cores)un%ător+ veniturile de e6)loatare cu)rind8 venituri aferente )roducţiei v2nduteB8 venituri aferente )roducţiei stocateB8 venituri aferente )roducţiei imobili%ate#

.ndicatorul cu a utorul căruia se a)recia%ă eficienţa c'eltuielilor de e6)loatare senume7te c'eltuieli de e6)loatare la "999lei venituri de e6)loatare sau rată de eficienţă ac'eltuielilor de e6)loatare ?$EC e6: 7i se determină ra)ort2nd nivelul c'eltuielilor dee6)loatare la veniturile de e6)loatare 1nmulţit cu "999#

"999"999"999*

×++

++=×=

pi ps pv

pi ps pv

e

eV e V V V

C C C V C C

e

.n ca%ul SC ;ico Forest S$0+ $EC )entru &9"& este de &#(53#45/*&#339#5&9J"999 K5,"+5+ iar in &9"( este de (#,-(#999*(#5/(#9&(J"999 K 4-/+/# Acestea sunt identice cu ratelec'eltuielilor totale+ e6ist2nd doar venituri si c'eltuieli de e6)loatare in cadrul acestei firme#

Anali%a se )oate ad2nci )rin luarea 1n considerare a celor ( cate!orii de venituri dee6)loatare 7i c'eltuieli de e6)loatare# Anali%a eficienţei c'eltuielilor de e6)loatare )oate ficontinuată )e ba%a unui alt model factorial+ ca% 1n care nivelul c'eltuielilor de e6)loatare la"999lei venituri de e6)loatare se )oate stabili 1n funcţie de )onderea fiecărei cate!orii de

venituri de e6)loatare faţă de totalul veniturilor de e6)loatare 7i de nivelul c'eltuielilor dee6)loatare la "999lei venituri de e6)loatare )e cele ( cate!orii#nsa in acest ca% am considerat mai relevant calcularea ra)ortului valorilor din

&9"&*&9"(J"99 )entru anumite venituri si c'eltuieli#8 )roduc ia v2nduta (#5((#,(,*&#399#-"3J"99 K "-"+4,+ ceea ce 1nseamnă o cre tere aț ș

acesteia cu a)roa)e -&H8 c'eltuieli cu materiile )rime si consumabilele (#954#99/*"#35-#,55J"99 K "3(+95+

ceea ce 1nseamnă o cre tere a c'eltuielilor de 3(Hș8 c'eltuieli cu )ersonalul "95#-94*55#,/4J"99 K "&&+&3+ ceea ce arata ca au avut loc

măriri ale salariilor sau au mai fost an!a a i muncitori#ț

.n ceea ce )rivesc veniturile aferente costului )roduc iei in e6ecu ie avem at2t un soldț țcreditor cat si unul debitor+ ceea ce nu )oate dec2t sa arate unul din următoarele lucruri

11



8 )roduc ia din &9"& nu a fost livrata in totalitate ?sold creditor (/#,5/: si a fostțadău!ata la cea din anul următor# Astfel in urma v2n%ărilor de marfa din &9"( la finalulanului a rămas un sold debitor de 4#((&+ care )rovine din v2n%area )roduc iei ramase dinț&9"& ?sold creditor: si a )roduc iei din anul &9"(# Altfel s)us au avut loc mai )u ine venituriț ț

aferente costului )roduc iei in curs de e6ecu ie dec2t valoarea veniturilor costului )roduc ieiț ț țlivrate#8 )roduc ia din &9"& a fost livrata in totalitate si av2nd formula costului efectiv care eț

Cef K ?Cst N*8 Abateri:*cantitatea de )roduc ie ob inuta+ atunci )utem s)une ca fie a avut loc oț țsubevaluare a )roduc iei stocate+ costul efectiv fiind mai mare ca si costul )restabilit ?costție iri O cost intrări N cost stocuri+ cu o cantitate de )roduc ie constanta:+ fie s8a livrat oș țcantitate mai mare dec2t intrările si stocul datorita sc'imbării metodei de evaluare sau )rinne1nre!istrarea )roduc iei ob inute 8 ?cost efectiv K aceste )returi sunt re)re%entate deț ț )returile stabilite la care se reali%ea%ă tran%ac ia finala sau sc'imbul de mărfuri+ costulț )restabilit*standard K un cost )restabilit care actionea% at2t ca etalon de m sur sicom)ara ie a costului efectiv+ c2t si ca instrument de orientare si )reci%are a condi iilor 1n careț țtrebuie s se desf soare activitatea unei 1ntre)rinderi 8 aceste )revi%iuni ale costurilor standard nu )ermit niciun fel de defec iune a utila elor sau alte 1ntreru)eri de lucru+ si auțnevoie de un nivel de efort care )oate fi atins doar de cei mai )rice)u i si eficien i an!a a i+ț ț țcare lucrea% la un randament de "99H#:

).).Analiza c+eltuielilor 'ntreprinderii 'n corela-ie cu volu ul fizic al produc-iein funcţie de corelaţia cu volumul fi%ic al )roducţiei+ c'eltuielile 1ntre)rinderii se

1m)art 1n c'eltuieli variabile 7i fi6e# Cele variabile re)re%intă acea cate!orie de c'eltuieli

care se modifică o dată cu variaţia volumului fi%ic al )roducţiei# Această modificare )oate fistrict )ro)orţională+ ca% 1n care c'eltuielile variabile evoluea%ă du)ă o funcţie de ti)ulQaC v ×= + sau non8strict )ro)orţională c2nd c'eltuielile variabile evoluea%ă du)ă o funcţie:?Q f C v = # Dacă re)re%entăm !rafic evoluţia acestora+ aceasta ar fi următoarea

Din cate!oria c'eltuielilor variabile fac )arte c'eltuielile cu materii )rime 7i materialedirecteB c'eltuielile cu salariile directe )recum 7i o )arte din c'eltuielile le!ate de 1ntreţinerea7i funcţionarea utila elor ?c'eltuieli le!ate de combustibil L ener!ie:#

C'eltuielile fi6e sau constante re)re%intă acele c'eltuieli care 1n anumite limite ale

modificării volumului fi%ic al )roducţiei răm2n constante# Din această cate!orie fac )artec'eltuielile cu amorti%area mi loacelor fi6e+ c'eltuielile cu re)artiţiile clădirilor

12





Utili%area for ei de munca in desfă urarea activită ii 1ntre)rinderii im)licaț ș ț1nre!istrarea c'eltuielilor cu )ersonalul# Din )unct de vedere structural+ c'eltuielile cu )ersonalul sunt formate din

Q c'eltuieli cu salariileB

Q c'eltuieli cu im)o%ite si ta6e su)ortate de 1ntre)rindere ca re%ultat al folosirii for eițde munca ?contribu ia la bu!etul asi!urărilor sociale+ contribu ia la asi!urările de sănătate+ț țcontribu ia la fondul de oma + contribu ia la constituirea fondului de risc si accidente+ț ș țcomisionul Camerei de Munca:#

Dimensiunea c'eltuielilor cu salariile este influen ata de evolu ia elementelor saleț țcom)onente+ res)ectiv de evolu iaț

Q sumei salariilor neteBQ im)o%itului )e venitBQ contribu iei la a utorul de oma Bț ș

Q contribu iei la asi!urările socialeBțQ contribu iei la asi!urările de sănătateț

# .n consecin a+ av2nd in vedere structurarea c'eltuielilor cu )ersonalul si im)licit aț

c'eltuielilor cu salariile+ )utem discuta des)re doua com)onente de ba%a ale c'eltuielilor cu )ersonalul c'eltuieli )rivind suma salariilor nete si c'eltuieli cu caracter fiscal# At2tc'eltuielile )rivind suma salariilor nete cit si c'eltuielile cu caracter fiscal afectea%ă re%ultatuleconomico8financiar al activită ii 1ntre)rinderii+ fiind su)ortate in totalitate de către aceasta#țDimensiunea c'eltuielilor cu )ersonalul este marcata in mod direct de evolu ia salariilor netețdar si de evolu ia fiscalită ii# Cre terea fiscalită ii+ atribuita an!a atorului sau an!a atului+ inț ț ș țconte6tul men inerii salariilor nete atra!e cre terea c'eltuielilor cu )ersonalul# .ntre evolu iaț ș țc'eltuielilor cu salariilor si evolu ia c'eltuielilor cu caracter fiscal su)ortate de an!a ator+ lațora actuala nu se mai )oate discuta des)re o anumita corela ie datorita re!ulilor diferiteț

im)use in calculul acestora#Dinamica 1nre!istrata de c'eltuielile cu )ersonalul ?CP: trebuie com)arata cudinamica volumului de activitate desfă urata de 1ntre)rindere ?cifra de afaceri sau venituri dinșe6)loatare:# > activitate normala este caracteri%ata )rintr8o dinamica a volumului deactivitate su)erioara sau cel mult e!ala cu cea 1nre!istrata de c'eltuielile cu )ersonalul#

Astfel in ca%ul SC ;ico Forest S$0 c'eltuielile cu )ersonalul au avut o cre tere deș&&+&3H+ ?"95#-94*55#,/4J"99 K "&&+&3H: iar cifra de afaceri a crescut cu -"+&"H?(#5,&#(//*&#3(/#"(/J"99 K "-"+&"H:+ ceea ce arata o dinamica normala a c'eltuielilor cu )ersonalul#

Anali%a eficientei c'eltuielilor cu )ersonalul se reali%ea%ă )rin eviden ierea corela ieiț țdintre volumul de activitate desfă urata de 1ntre)rindere si efortul de)us in acest sens )rinșutili%area )ersonalului salariat# At2t activitatea desfă urata de 1ntre)rindere cit si c'eltuielileșcu )ersonalul sunt !enerate de folosirea )ersonalului salariat# Caracteri%2nd evolu iațvolumului activită ii desfă urate ?cifra de afaceri sau veniturile din e6)loatare: cu evolu iaț ș țc'eltuielilor cu )ersonalul lu2nd in considerare numărul mediu de salaria i im)lica i+ se oferăț ținforma ii )rivind eficienta utili%ării for ei de munca#ț ț

Caracteri%area eficientei c'eltuielilor cu )ersonalul se )oate facea: )rin anali%a indicelui de corela ieBț b: )rin anali%a indicatorilor ce e6)rima evolu ia c'eltuielilor cu )ersonalul com)arativț

cu evolu ia cifrei de afaceri sau veniturilor din e6)loatare sau valorii adău!ateț

14



a: .ndicele de corela ie e6)rima eficienta c'eltuielilor cu )ersonalul eviden iind inț țmod direct evolu ia salariului mediu anual com)arativ cu evolu ia )roductivită ii mediiț ț țanuale

b: .n acest sens+ anali%a eficientei c'eltuielilor cu )ersonalul se reali%ea%ă cu a utorul

cifrei de afaceri si c'eltuielilor cu )ersonalul

Astfel )entru SC ;ici Forest S$0 indicatorul evolu iei c'eltuielilor este )entru &9"&ț55#,/4*&#3(/#"(/J"999 K (&+-" iar )e &9"( este "95#-94*(#5,&#(//J"999 K &5+9,# Cre tereașeficientei c'eltuielilor cu )ersonalul este marcata de o dinamica a cifrei de afaceri ?sau avanturilor din e6)loatare+ res)ectiv a valorii adău!ate: su)erioara celei 1nre!istrate dec'eltuielile cu )ersonalul#

Putem conclu%iona ca de i dinamica c'eltuielilor cu )ersonalul este mai mica ca cea aș

cifrei de afaceri + in momentul corelării celor doua valori se observa ca anul &9"& a fost un anin care eficienta c'eltuielilor cu )ersonalul a fost mai buna#

.Analiza perfor antei econo ico0financiare 1cont profit!pierdereActivitatea umana+ indiferent de domeniul in care se desfasoara+ )oate fi caracteri%ata

in func ie de reali%ări+ de efectele ei+ de modul de 1nde)linire a obiectivelor )restabilite# .nțdomeniul economic+ activitatea )oate fi cuantificata )rin diver i indicatori si a)reciata )rinșcom)ararea valorilor atinse de ace ti indicatori sau )rin ra)ortarea lor la un element deșreferin a )restabilit# .ntr8un asemenea conte6t+ se im)une necesitatea de a cunoa te care dintreț șre%ultatele 1nre!istrate constituie )erformanta in condi iile asi!urării viabilită ii firmei inț țcadrul com)eti iei interne si interna ionale+ cu res)ectarea restric iilor im)use de de%voltareaț ț țdurabila# $eliefarea )erformantei se )oate reali%a numai )rin com)ara ie cu alte re%ultateț

1nre!istrate+ aceasta ra)ortare constituind una din cerin ele conce)tului de )erformanta#ț

15



> 1ntre)rindere este )erformanta daca ea este in acela i tim) )roductiva si eficace+ș )roductivitatea re)re%ent2nd ra)ortul dintre re%ultatele ob inute si mi loacele an!a ate )entruțob inerea re%ultatelor+ iar eficacitatea re)re%ent2nd ra)ortul dintre re%ultatele ob inute siț țre%ultatele a te)tate#ș Putem considera ca o 1ntre)rindere este )erformanta atunci c2nd este+ in

acela i tim)+ si eficienta ?efectul ma6im ob inut la un anumit nivel al c'eltuielilor si in tim)ulș țcel mai scurt: si eficace ?nivelul de satisfacere a e6i!entelor e6terne+ res)ectiv ale clien ilor+țstatului+ furni%orilor+ salaria ilor+ ac ionarilor:# $e%ulta+ astfel+ ca )erformanta este o func iț ț țde doua variabile+ eficienta si eficacitatea+ combina ia dintre ele reflect2nd nivelul deț )erformanta a unei firme# .n tim) ce eficacitatea reflecta !radul de 1nde)linire a a te)tărilor șe6terne+ eficienta este măsurata )rin !radul de 1nde)linire a a te)tărilor mediului intern alș1ntre)rinderii#

Conce)tul de )erforman ă+ trans)us 1n domeniul 1ntre)rinderii+ are semnifica iaț țunei ++bune reu ite” sau a unui ++succes”+ care este re%ultatul unui act de !estiune a activită iiș ț1ntre)rinderii# El )oate fi definit i cuantificat cu a utorul unui ansamblu de indicatori sauș

criterii de natură calitativă ?)rofit+ rentabilitate+ rată de cre tere+ climat social+ ima!ine deșmarcă etc#:# Anali%a )erforman elor economico8financiare ale 1ntre)rinderii folose te dre)tț șsursă )rinci)ală de informa ii+ contul de )rofit i )ierdere i se concentrea%ă )e eviden iereaț ș ș țformării re%ultatului 1ntre)rinderii+ res)ectiv )e studierea structurii lui+ in2nd seama deținterde)enden ele dintre elementele constitutive i factorii care au influen ă asu)ra niveluluiț ș țacestor )erforman e#ț

.n acest conte6t trebuie sa facem diferen a intre no iunea de )erformanta si re%ultata#ț țPerformanta este re)re%entata de re%ultatele firmei afi ate in contul de )rofit si )ierdere#ș$e%ultatul contabil este considerat )rinci)alul indicator )entru măsurarea )erformantei

financiare a 1ntre)rinderii#Contul de )rofit 7i )ierdere face )arte din situaţiile financiare de 1nc'idere ae6erciţiului financiar+ este un document contabil de sinte%ă+ ce )re%intă re%ultatul activităţii1ntre)rinderii 7i astfel măsoară )erformanţele firmei 1n cursul unei )erioade de !estiune# ncalitate de com)onentă a situaţiilor financiare contul de )rofit 7i )ierdere )re%intă un dubluinteres

8 )ermite determinarea re%ultatului !lobal dar 7i formarea unei a)recieri de ansambluasu)ra )erformanţelor financiare ale )erioadei de !estiuneB

8 oferă )osibilitatea unei reca)itulări 1n 1ntre!ime a elementelor de venituri 7ic'eltuieli ce au contribuit la obţinerea re%ultatului dar 7i la identificarea factorilor ?favorabilisau nefavorabili: care l8au influenţat

$e%ultatul favorabil sau nefavorabil ?)rofit sau )ierdere:+ ca e6)resie a a ustărilor )ar iale sau !lobale 1ntre diferite ti)uri de venituri i c'eltuieli !enerate de com)le6itateaț șac iunilor economice i financiare care au loc 1n 1ntre)rindere+ )e durata unui anumit ori%ontț ștem)orar+ este redat de contul de )rofit i )ierdere# Multitudinea indicatorilor care )otșcaracteri%a )erforman ele 1ntre)rinderii )une 1n dificultate analistul+ care trebuie să )rocede%ețla o selec ie i la o ierar'i%are a indicatorilor de )erforman ă+ astfel 1nc2t să reflecte c2t maiț ș țfidel re%ultatele activită ii 1ntre)rinderii#ț

Performanta re)re%intă reali%area obiectivelor )ro)use# Poate fi )o%itiva+ dacaobiectivul )ro)us este de a ob ine )rofit si ne!ativa+ daca obiectivul )ro)us este de a ob ineț ț )ierdere# $e%ultatul unei activitati economice este tratat din doua )uncte de vedere re%ultat

16





&" @enituri e6traordinare /-&& C'eltuieli e6traordinare //&( Rezultatul e,traordinar 12%022&- Rezultatul brut al e,erci-iului 12;523&/ .m)o%itul )e )rofit ,&&, Rezultatul net al e,erci-iului 12)02

Soldurile intermediare de !estiune re)re%intă+ de fa)t+ eta)e succesive 1n formareare%ultatului final# Construcţia indicatorilor se reali%ea%ă 1n cascadă )ornind de la cel maicu)rin%ător ?)roducţia e6erciţiuluiNmar a comercială: 7i 1nc'eind cu cel mai sintetic?re%ultatul net al e6erciţiului:#

Fiecare sold intermediar de !estiune reflectă re%ultatul !estiunii financiare la trea)tăres)ectivă de acumulare# .n ca%ul SC ;ico Forest S$0 s8au )utut calcula următoarele solduriintermediare

Producţia exerciţiului?Pe:• se calculea%ă+ de către 1ntre)rinderile industriale# .nclude valoarea bunurilor 7iserviciilor „fabricate de 1ntre)rindere )entru a fi v2ndute+ stocate sau utili%ate )entru nevoile )ro)rii#

• cu)rinde trei elemente )roducţia v2ndută+ )roducţia stocată ?variaţia stocurilor: 7i )roducţia imobili%ată#

• Producţia v2ndutăN @ariaţia )roducţiei stocateN Producţia imobili%atăK4roduc-ia e,erci-iului

Pe ?&9"&: K &399#-"3Pe ?&9"(: K (5((#,(,

Produc ia e6erci iului este cel mai cu)rin%ător indicator+ re)re%ent2nd volumul totalț țde activitate+ ceea ce at2t ca in &9"&# Din )unct de vedere al anali%ei+ indicatorul „)roducţiae6erciţiului” are un caracter etero!en ca urmare a ba%elor de evaluare diferite utili%ate# Astfel+1ntruc2t )roducţia v2ndută este evaluată 1n )reţuri de v2n%are+ iar )roducţia stocată 7i )roducţia de imobili%ări sunt evaluate 1n costuri de )roducţie# n consecinţă 7i factorii caremodifică starea acestor com)onente se !ru)ea%ă 1n8 volumul fi%icB

8 structura de )roducţie 7i de v2n%areB

8 )reţul de v2n%areB

8 costul de )roducţie#.n acest ca% costul )roduc iei a crescut sim itor si aceasta ar fi )rinci)ala cau%a care aț țdeterminat o varia ie at2t de mare a )roduc iei e6erci iului de la un an la altul#ț ț ț

Valoarea adăugată ?@a:• $e)re%intă )lusul de valoare ?bo!ăţie: obţinut )este consumurile

intermediare )rovenite de la terţi#• Permite a)recierea contribuţiei 1ntre)rinderii la crearea )rodusului intern+

evidenţia%ă 7i !radul de inte!rare )e verticală#

0a nivel microeconomic+ valoarea adău!ată este un indicator ce )ermite măsurarea )uterii economice a 1ntre)rinderii+ ce se )oate determina )rin adiţionarea elementelor ce

18



com)un valoarea adău!ată res)ectiv remuneraţiile tuturor factorilor ce )artici)ă la )rocesul )roducţiei+ inclusiv a statului+ c2t 7i autofinanţarea 1ntre)rinderii+ res)ectiv+ c'eltuielile de )ersonal+ c'eltuieli financiare+ im)o%itele+ ta6ele 7i vărsămintele asimilate+ le!ate deactivitatea 1ntre)rinderii+ c'eltuielile cu amortismentele+ im)o%itul )e )rofit+ )artea de re%ultat

trecut la re%erve+ alte elemente de valoare adău!ată#• C'eltuieli cu )ersonalulN .m)o%ite 7i ta6eN Dob2n%iN Amorti%areN DividendeN Profit reinvestitK aloarea ad$u"at$

@a ?&9"& : K 55#,/4@a ?&9"( : K"95#-94

@aloarea adău!ată obţinută de o entitate se re)arti%ea%ă 1n !eneral 1ntre cele cinci )ărţi )artici)ante astfela) personalul salariat care este retribuit )rin salarii 7i )rotecţia socială aferentă ?inclusivim)o%itul )e salarii:b) statulcare )erce)e im)o%ite 7i ta6e ?inclusiv im)o%itul )e )rofit:c) împrumutătoriicare )erce) dob2n%id) proprietarii şi conducătorii entităţii care au dre)tul la o remunerare s)erată ?dividende+

)artici)ări la )rofit:e) care )oate beneficia de surse de autofinanţare ?)rofit nere)arti%at 7i amorti%ări:#

Anali%a modului de re)arti%are a valorii adău!ate este im)ortantă )entru a )une 1nevidenţă !radul de )artici)are a fiecărei cate!orii la !enerarea valorii adău!ate 7i deasemenea )entru a a)recia nivelul de retribuire 1n ra)ort cu efortul de)us# Pentru a)reciereamodului de distribuire a valorii adău!ate se )ot utili%a următoarele rate*ra)oarte# .n ca%ul SC ;ici Forest S$0+ avem doar sumele c'eltuite cu )ersonalul+ ceea ce nu )ermite o anali%a )ertinenta a valorii adău!ate

Excedentul brut al exploatării (E E)• cores)unde re%ultatului economic al 1ntre)rinderii !enerat de o)eraţiile de e6)loatareinde)endent de )olitica financiară+ )olitica de amorti%are 7i de )rovi%ioane constituite+ fa)t ce

determină să fie considerat ca indicator esenţial 1n anali%ele de !estiune 7i 1n efectuareaanali%elor com)arative 1ntre 1ntre)rinderi#$olul e6cedentului brut al e6)loatării+ )oate fi urmărit sub trei as)ecte

• este o măsura a )erformanţelor economice ale 1ntre)rinderii# Un E=E suficient de mareva )ermite 1ntre)rinderii re1nnoirea imobili%ărilor sale )rin amorti%ări+ aco)erirea riscurilor din )rovi%ioanele constituite 7i asi!urarea finanţării sale care antrenea%ă c'eltuieli financiare+iar diferenţa va fi distribuită statului ?im)o%it )e )rofit:+ acţionarilor ?dividende: 7i*sauconservată )rin autofinanţare#

• este inde)endent de )olitica financiară+ de )olitica de investiţii ?nu ţine cont de deci%iile

1ntre)rinderii )rivind modalităţile de calcul a amorti%ării:+ de )olitica de dividend ?deci%iile

19



1ntre)rinderii )rivind re)arti%area )rofitului net:+ de )olitica fiscală 7i de elementelee6traordinare ?nu ia 1nTcalcul im)o%itul )e )rofit 7i re%ultatul e6traordinar:

• re)re%intă o resursă financiară fundamentală )entru 1ntre)rindere#E=E constituie )rimul nivel al anali%ei )rivind formarea tre%oreriei !lobale a

1ntre)rinderii+ deci )unctul de )ornire 1n tabloul flu6urilor de tre%orerie# Metoda aditivă• $e%ultatul e6)loatării

N C'eltuieli cu amorti%area 7i )rovi%ioanele aferente e6)loatăriiN Alte c'eltuieli de e6)loatare8 @enituri din )rovi%ioane )rivind e6)loatarea8 Alte venituri din e6)loatareK9,cedentul brut al e,ploat$rii

E=E ?&9"&: K (5&#5&/ N 9 N (4/ #-/" L 9 L 9 K 335#&3,E=E ?&9"(: K &"9#9&( N9 N (&-#(99 89 L 9 K /(-#(&(

Acest re%ultat in ca%ul SC ;ico Forest S$0+ E=E+ scoate 1n evidenţă flu6urile de

numerar im)licate 1n activitatea de e6)loatare a 1ntre)rinderii+ mărimea sa fiind dată dediferenţa dintre acestea# Astfel indicele reflecta fidel eficienta activită ii de e6)loatare maiț bine ca )rofitul e6)loatării+deoarece nu este influen at de )olitica de investi ii a societatii siț țde )olitica de amorti%are# Astfel in acest ca% a)are o descre tere datorita scaderii re%ultatuluișe6)loatării#

!e"ultatul exploatării (!e)• Evaluea%ă rentabilitatea economică a unei 1ntre)rinderi 7i cores)unde activităţii normale 7icurente a 1ntre)rinderii+ include 7i o)eraţiunile efectuate 1n e6erciţiile anterioare dar aferente

e6erciţiului curent# ;u este luată 1n calcul activitatea cores)un%ătoare o)eraţiilor financiare 7ie6traordinare#• Permite com)ararea )erformanţelor 1ntre)rinderilor ce au )olitici financiare diferite#

Ca si modalitate de calcul avem ca diferenţă dintre totalul veniturilor din e6)loatare?@e: 7i totalul c'eltuielilor din e6)loatare ?C'e:

• @enituri din e6)loatare8 C'eltuieli din e6)loatareKRezultatul e,ploat$rii

$e ?&9"&: K &#339#5&9 L &#(53#45/ K (5&#5(/$e ?&9"(: K (#5/(#9&( L (#,-(#999 K &"9#9&(

Această relaţie de calcul fundamentea%ă strate!ii 7i )olitici )e# care le ado)tămana!ementul 1ntre)rinderii )entru a ameliora re%ultatul său# @ariantele )osibile suntma orarea veniturilor sau diminuarea c'eltuielilor+ 1n condiţiile menţinerii constante aceluilalt factorB s)orirea ambelor com)onente cu res)ectarea restricţiei ca ritmul cre7teriiveniturilor să devanse%e ritmul de cre7tere a c'eltuielilor#

.n ca%ul SC ;ico Forest S$0 s8a inre!istrat in amandoi anii anali%ati )rofit dinactivitatea de e6)loatare care e6)rima marimea absoluta dar in &9"( s8a inre!istrat odescrestere a re%ultatului e6)loatarii#

!e"ultatul curent (!e)

20



• $e)re%intă re%ultatul tuturor o)eraţiilor curente+ obi7nuite ale 1ntre)rinderii+ fiinddeterminat at2t de re%ultatul e6)loatării curente+ c2t 7i de cel al activităţii financiare+ )ermiţ2nd 7i a)recierea im)actul )olitii financiare a 1ntre)rinderii asu)ra rentabilităţii#

• $e%ultatul e6)loatării

N @enituri financiare8 C'eltuieli financiareKRezultatul curent

$c ?&9"&: K (5&#5(/ N /"#&&9 L 9 K -(-#9//$c ?&9"(: K &"9#9&( N(3 L 9 K &"9#9,9

Societatea a 1nre!istrat )rofit in ambii ani dar se constata o descre tere semnificativașcau%ata de diminuarea )rofitului din e6)loatare

!e"ultatul net al exerciţiului (!n)• E6)rimă+ 1n mărimi absolute+ rentabilitatea netă sau )ierderile aferente activităţii

1ntre)rinderii+ du)ă deducerea din veniturile totale a c'eltuielilor totale 7i a im)o%itului )e )rofit#

• $e%ultatul curent ?N*8:• $e%ultatul e6traordinar ?N*8:

8 C'eltuieli cu im)o%itul de )rofit ?ct# ,4":K $e%ultatul net al e6erciţiului ?N*8:

$n ?&9"& : K -(-#9// L 55#",, K (-,#554$n ?&9"( : K &"9#9,9 L (3#,&9 K "3&#--9

Societatea a 1nre!istrat in am2ndoi anii anali%a i )rofit net din activitatea desfă urata+ț ș

e6)resie a rentabilită ii financiare in mărime absoluta cu care vor fi remunera i )ro)rietariiț ț )entru ca)italul )ro)rii subscris#

.2.Rata rentabilit$ iiț $entabilitatea este cate!oria economică ce e6)rimă ca)acitatea 1ntre)rinderii de a

obţine )rofit+ ceea ce reflectă )erformanţa acesteia# >biectivul ma or al 1ntre)rinderii este at2tmărirea averii )artici)anţilor la viaţa 1ntre)rinderii ?acţionari+ salariaţi+ creditori+ stat:+ c2t 7icre7terea valorii sale+ )entru asi!urarea )ro)riei de%voltări# $eali%area acestui obiectiv estecondiţionată de desfă7urarea unei activităţi rentabile+ care să )ermită remunerarea factorilor de )roducţie 7i a ca)italurilor utili%ate+ indiferent de )rovenienţă#

>rice afacere im)lică o investiţie care are dre)t consecinţă re%ultatul a7te)tat deinvestitor# Cu c2t acest re%ultat este mai mare+ cu at2t se )ot forma noi surse dis)onibile )entru alte investiţii 1n diverse sco)uri stimularea )artenerilor+ asi!urarea )ro)riei de%voltări+crearea de re%erve# $entabilitatea unei afaceri re%ultă din comensurarea efectelor concreti%ate1n venituri cu eforturile de)use reflectate 1n c'eltuielile aferente#

Du)ă modul 1n care se reali%ea%ă com)araţia 1ntre efecte 7i eforturi+ 1n anali%arentabilităţii se utili%ea%ă două serii de indicatori de evaluare care se e6)rimă 1n mărimiabsolute 7i 1n mărimi relative# .ndicatorii 1n mărimi absolute se obţin sub forma unor mar e+?diferenţe: 1ntre venituri 7i c'eltuieli+ iar indicatorii 1n mărimi relative se obţin sub forma

unor rate ?ra)oarte: 1ntre diverse re%ultate 7i c'eltuielile sau ca)italurile utili%ate#

21



Mar ele )rin ele 1nsele caracteri%ea%ă insuficient !radul de rentabilitate al1ntre)rinderii+ deoarece )ot e6ista unităţi foarte rentabile cu mar e mici 7i invers+ rentabilităţislabe cu mar e mari# ;umai ratele caracteri%ea%ă real !radul de rentabilitate+ e6)rim2nd 1nmodul cel mai sintetic eficienţa c'eltuielilor sau a utili%ării ca)italurilor#

Anali%a rentabilităţii se reali%ea%ă )e ba%a datelor din contul de re%ultat Profit 7i )ierdere+ situaţie financiară anuală redactată 1n termeni de flu6+ care cu)rinde ansamblulflu6urilor )atrimoniale ce )ermit crearea bo!ăţiei )lec2nd de la ansamblul c'eltuielilor 7iveniturilor# Soldul net al contului ?creditor sau debitor: reflectă )erformanţa?contra)erformanţa: 1ntre)rinderii+ res)ectiv ca)acitatea acesteia de a !enera flu6uri viitoarede numerar )rin utili%area resurselor e6istente#

Analiza ratelor rentabilit$-ii financiare$entabilitatea financiară e6)rimată sub formă relativă reflectă !radul de remunerare aca)italului investit 1ntr8o entitate de către investitori# $atele de rentabilitate financiară se )re%intă sub următoarele forme

• rata rentabilităţii capitalului propriu• rata rentabilităţii capitalului anga#at

!ată rentabilităţii capitalului propriu$eflectă eficienţa utili%ării ca)italurilor acţionarilor 7i se determină ca ra)ort 1ntre

)rofitul net obţinut de entitate ?$;E: 7i ca)italul )ro)riu ?CP$: astfel

$>E K6"99

CP$

$;E

+ unde.m)ortanţa anali%ării acestui indicator re%ultă cel )uţin din următoarele considerente

• indicatorul arată !radul de alocare a fondurilor acţionarilor 1n activitatea curentă+ )e de8o )arte+ )recum 7i eficienţa cu care firma an!a ea%ă ca)italul acţionarilor 1n afaceri+ )e de altă )arte#

• .ndicatorul reflectă totodată rentabilitatea ca)italului acţionarilor constituind o măsură aca)acităţii entităţii de a )lăti dividendele cuvenite acestoraB

• indicatorul )ermite estimarea c27ti!urilor )e o unitate de ca)ital investit 1n acţiuni sau )rofitul care revine )ro)rietarilor )entru investiţiile făcute 1n firmă#

Pentru acţionari$investitori+ o creştere a acestei rate devine stimulativă )entru )artici)area la cre7terea ca)italului social at2t )entru acţionarii e6istenţi c2t 7i )entruinvestitori# n acest mod ace7tia „a)recia%ă dacă investiţia lor este ustificată 7i vor continuasă s)ri ine de%voltarea entităţii )rin a)ortul unor noi ca)italuri sau )rin renunţarea+ )entru o )erioadă limitată+ la o )arte din dividendele cuvenite” ?0# =u7e+ &99/ &5/:#

Pentru manageri% o creşterea ratei rentabilităţii ca)italurilor acţionarilor este deasemenea un obiectiv de atins deoarece doar 1n acest mod ei 17i )ot )ăstra )o%iţia 7i suntsusţinuţi de acţionari 1n crearea de valoare )e viitor#

> com)araţie cumediile pe domenii de activitate ale ratei rentabilităţii ca)italului )ro)riu este relevantă )entru evaluarea stării de rentabilitate a ca)italurilor acţionarilor# Dinanali%a modelului multi)licativ de formare al rentabilităţii financiare se des)rinde că o

cre7tere a ratei mar ei nete a )rofitului+ a vite%ei de rotaţie a activelor totale )recum 7i ocre7tere a !radului de finanţare a activelor din surse )ro)rii re)re%intă factorii&căile

22



principale de creştere a rentabilităţii financiare# Ca urmare fluctuaţiile ratei ca)italului )ro)riu )ot fi e6)licate )rintr8o anali%ă factorială )e cei trei factori menţionaţi 1n cadrulmodelului de anali%ă#

!entabilitatea capitalului anga#at (!C')

Masoara )erformanta bruta a ca)italurilor )ermanente ?ca)italuri )ro)rii N datorii )etermen mediu si lun!: fara a lua in considerare costul im)rumuturilor# <rebuie sa fie increstere continua#$CA K ?E=.< * CP$M: 6 "99CP$M K CP$ N D<0E=.< K )rofitul inainte de doban%i si im)o%it?&9"& K -(-#9// lei + &9"( K &"9#9,9 lei:CP$M K ca)italurile )ermanenteCP$ K ca)italurile )ro)rii ?&9"& K &#/55#343 lei+ &9"( K &#3,(#(35 lei:D<0 K datorii )e termen mediu si lun! ? &9"& K 9 lei + &9"( K 9 lei:

$CA ?&9"&: K ?-(-#9// * &#/55#343 : 6 "99 K ",#33$CA ?&9"(: K ?&"9#9,9 *&#3,(#(35 : 6 "99 K 3#,

Ca)italul an!a at re)re%inta suma )asivelor )e termen lun!+ mai e6act datoriile )etermen lun! )lus ca)italurile )ro)rii# Avand in vedere ca este vorba de fonduri destinatede%voltarii afacerii )e termen lun!+ se )oate s)une ca este o masura a eficientei cu care esteurmarit acest as)ect al activitatii firmei#

> rentabilitate a ca)italului an!a at mai mica decat costul ca)italului atras de firmainseamna ca orice leu atras )entru de%voltarea acesteia va !enera un )rofit mai mic decatcostul )e care l8a )resu)us atra!erea lui#

!entabilitatea capitalului permanent (!CP) !entabilitatea capitalului anga#at (!C')dat fiind ca E * PMasoara )erformanta bruta a ca)italurilor )ermanente ?ca)italuri )ro)rii N datorii )e

termen mediu si lun!:# <rebuie sa fie in crestere continua si sa de)aseasca rata doban%ii )etermen mediu si lun!# Daca indicatorul se situea%a sub rata doban%ii inseamna ca toatecreditele )entru investitii au fost facute fara rost deoarece investitile sunt ineficiente#$CP K ?P= * CP$M: 6 "99CP$M K CP$ N D<0P= K )rofit brut ?&9"& K -(-#9// lei + &9"( K &"9#9,9 lei: e!al cu E=.<CP$M K ca)italurile )ermanenteCP$ K ca)italurile )ro)rii ?&9"& K &#/55#343 lei+ &9"( K &#3,(#(35 lei:D<0 K datorii )e termen mediu si lun! ? &9"& K 9 lei + &9"( K 9 lei:

$CP ?&9"&: K ? -(-#9// * &#/55#343 : 6 "99 K ",#33$CP ?&9"(: K ?&"9#9,9 * &#3,(#(35 : 6 "99 K 3#,

.n ca%ul SC ;ico Forest S$0 a avut loc o scadere a )rofitului brut ceea ce a dus la o )erformata sca%uta in &9"( com)arativ cu &9"&# > scadere a acestora reflectă un mana!ementdefectuos al resurselor controlate de entitate cu im)licaţii asu)ra scaderi viitoare de valoare aentităţii#

Analiza ratelor rentabilit$-ii econo ice

23



$atele rentabilităţii economice e6)rimă eficienţa utili%ării resurselor controlate deentitate la !enerarea de re%ultate# Se )ot determina 1n forme variate astfel

• rata rentabilităţii economice• rata rentabilităţii activelor• rata puterii de c+ştig a activelor • rata rentabilităţii c,eltuielilor

!entabilitatea economica (a profitului brut) (!EP )Masoara )erformanta bruta a activului societatii inainte de calculul im)o%itului )e

)rofit# Pre%inta im)ortanta deoarece nu este !revata de fiscalitatea )rofitului# <rebuie sa fie increstere continua# Mai este cunoscuta si sub denumirea de $entabilitatea )rofitului brut #$EP= K ?P= * A<: 6 "99P= K )rofit brut ?&9"& K -(-#9// lei + &9"( K &"9#9,9 lei:A< K activ total K active imobili%ate N active circulante

&9"& K 5,/#-(( lei N"#34-#339 lei K &#/,9#&9(B&9"( K "#9"5#"&/ lei N &#(/,#9(- lei K (#(3-"/4

$EP= ?&9"&: K ?-(-#9// * &#/,9#&9( : 6 "99 K ",+4/$EP= ?&9"(: K ? &"9#9,9 * (#(3-"/4 : 6 "99 K ,+&&

Analiza ratelor rentabilit$-ii e,ploat$rii !entabilitatea exploatarii (!PE)Masoara )erformanta )rofitului din e6)loatare# <rebuie sa fie in crestere continua si sa

asi!ure aco)erirea re%ultatului financiar si a celui e6traordinar# > rentabilitate buna se obtinedaca re%ultatul trece de "/H#$PE K ?PE * A<: 6 "99PE K )rofit din e6)loatare ?&9"& K (5&#5(/ lei + &9"( K &"9#9&( lei:A< K activ total K active imobili%ate Nactive circulante &9"& K 5,/#-(( lei N"#34-#339 lei K &#/,9#&9(&9"( K "#9"5#"&/ lei N &#(/,#9(- lei K (#(3-"/4

$PE ?&9"&: K ?(5&#5(/ * &#/,9#&9( : 6 "99 K "-#4/$PE ?&9"(: K ?&"9#9&( * (#(3-"/4 : 6 "99 K ,#&&

Analiza ratelor rentabilit$-ii financiare !entabilitatea financiara (a capitalului propriu) (!-E)

Masoara )erformanta neta a ca)italurilor societatii+ cele aduse de investitori+ )rofitulcurent si cel neridicat ?sub forma de re%erve si )rofit nere)arti%at:# <rebuie sa aco)ere ratadoban%ii curente# > valoare )rea ridicata a indicatorului )oate insemna si ca)ital social redus+fa)t ce trebuie sa mobili%e%e actionariatul )entru a adecva ca)italul social la dimensiuneaafaceri# Se utili%ea%a ca )ra! de referinta dobanda curenta la de)o%itele bancare )e un an#Prima si cea mai sim)la investitie financiara este sa8ti lasi banii la banca+ iar urmatoarea la un

fond de investitii# >ri o investitie intr8o alta afacere ar trebui sa de)aseasca casti!ul obtinut )rin de)unerea banilor la banca#

24



$>E K ?P; * CP$: 6 "99P; K )rofit net?&9"& K (-/#554 lei + &9"( K "3&#--9 lei:CP$ K ca)italuri )ro)rii ?&9"& K &#/55#343 lei+ &9"( K &#3,(#(35 lei:

$>E ?&9"& : K ? (-/#554 * &#/55#343 : 6 "99 K "(+(,944-$>E ?&9"( : K ?"3&#--9 * &#3,(#(35 : 6 "99 K ,+&-Căile de cre7tere a rentabilităţii financiare sunt

"# Ameliorarea nivelului rentabilităţii economice+ )rin 8 )racticarea unui nivel acce)tabil al mar ei de acumulare din e6)loatareB8 cre7terea vite%ei de rotaţie a activului total ?.CA O .A<:B&# Promovarea unei )olitici de finanţare )rin credite care să aibă dre)t efect cre7terea maira)idă a )rofitului net com)arativ cu )rofitul total al activităţii de e6)loatare ?.Pn O .$E: 7ideci im)licit cre7terea mai ra)idă a rentabilităţii financiare com)arativ cu rentabilitateaeconomicăB(# Asi!urarea resurselor de finanţare la nivelul necesarului cu )ăstrarea unei structurifinanciare ec'ilibrate+ care să menţină riscul financiar de 1ndatorare 1n limite normale#

Sinteti%2nd cele menţionate mai sus+ se )oate s)une că rentabilitatea financiară este unindicator de a)reciere a )erformanţelor 1ntre)rinderii+ indicator al cărui nivel de)inde de )olitica comercială )romovată ?mar a brută de acumulare:+ de eficienţa utili%ării )atrimoniului total ?vite%a de rotaţie a activului: 7i de )olitica financiară )romovată ?structurafinanţării 7i costul finanţării:#

Analiza ratelor rentabilit$-ii veniturilor

$entabilitatea veniturilor ?$@E;:Poate fi considerata o mar a a )rofitului brut dar a)licata la intre!ul venit reali%at# ;ueste influentata da rata de im)o%itare si din acest motiv este utila in anali%a milti)erioada#<rebuie sa fie in crestere contiunua si sa de)aseasca cel )utin /H#$@ K ?P= * @E;: 6 "99P= K )rofit brut ?&9"& K -(-#9// lei + &9"( K &"9#9,9 lei:@E; K venituri totale ?&9"& K &#5&&#9-9 lei + &9"( K (#5/(#9,9 lei:

$@ ?&9"&: K ? -(-#9// * &#5&&#9-9 : 6 "99 K"/+(5$@ ?&9"(: K ?&"9#9,9 * (#5/(#9,9 : 6 "99 K /#-/

.3.Analiza riscului pe baza contului de profit si pierderi$iscul este o caracteristică normală a oricărei afaceri+ nivelul la care el este acce)tat

de)inde de atitudinea investitorului faţă de risc ?aversiune sau dis)onibilitate: 7i derentabilitatea )otenţială a investiţiei#

$entabilitatea este o restricţie ce se manifestă sub as)ecte diferite dar corelate 1ntreele asi!urarea remunerării factorilor de )roducţie 7 i a ca)italului investit dar 7 i !estionarearesurselor 1n condiţii de eficienţă 7i eficacitate# Un dia!nostic economico8financiar com)letnu se )oate reali%a ne!li 2nd cu)lul rentabilitateLrisc# $iscul este o variabilă e6o!enă+antonimă rentabilităţii# Efectele riscului fiind contradictorii+ se )une )roblema stă)2nirii unuianumit nivel al riscului )entru a obţine rentabilitatea scontata# $iscul )oate fi tradus 7i ca

25



variabilitatea )rofitului fata de media rentabilităţii din ultimele e6erciţii financiare+ cainca)acitatea 1ntre)rinderii de a se ada)ta la tim) si cu cel mai mic cost la variaţia condiţiilor de mediul său economic#

Princi)alele cate!orii de risc ce )ot afecta activitatea 1ntre)rinderii sunt

riscul economic sau de e6)loatareB riscul financiarB riscul de faliment

a Riscul de e,ploatareDu)ă cum 1i s)une 7i numele acest risc este s)ecific e6clusiv activităţii de )roducţie 7i

de comerciali%are a unei 1ntre)rinderi# Manifestare riscului de e6)loatare constă 1nvariabilitatea re%ultatului e6)loatării+ ca efect al modificării condiţiilor din mediul economicunde 1ntre)rinderea activea%ă# Se )oate astfel afirma că riscul de e6)loatare re)re%intăinca)acitatea 1ntre)rinderii de a se ada)ta la tim) 7i cu cel mai scă%ut cost la variaţiacondiţiilor din mediu 1n care activea%ă+ inca)acitate care va avea dre)t efect diminuarea )rofitului din e6)loatare sau c'iar intrarea 1n )ierdere# Factorii din mediul economic al1ntre)rinderii ?interni sau e6terni: care )ot influenţa activitatea acesteia sunt

modificarea )reţurilor de ac'i%iţie sau de desfacereB accentuarea concurenţei )e )iaţăB )resiuni salarialeB inovaţii te'nice 7i te'nolo!ice care afectea%ă com)etitivitatea )roduselorB )ierderea unor )ieţe de desfacere#

$iscul de e6)loatare se va manifesta 7i va afecta cu )redilecţie acele 1ntre)rinderi carenu )ot contracara la tim) 7i cu costuri minime acţiunea acestor factori ?sau a altora:# Prin

im)licaţiile )e care le )oate !enera asu)ra activităţilor )roductive+ această cate!orie de risceste urmărită cu interes de două cate!orii de )artici)anţi la activitatea 1ntre)rinderii 7i anume mana!ementul 1ntre)rinderii care este interesat de stă)2nirea unui nivel al riscului care să

asi!ure ma6imi%area )rofitului 7i cre7terea averii )ro)rietarilorB investitorii e6terni care sunt interesaţi de un )lasament c2t mai bun al ca)italului+

)lasament care 1i va satisface atunci c2nd se asi!ură un nivel scontat de retribuire aca)italului investit la un !rad de risc )e care sunt dis)u7i să 7i8l asume#

Metode de măsurare a riscului de e6)loatare metoda )ra!ului de rentabilitate sau a )unctului criticB metoda elasticităţii re%ultatului e6)loatării ?levierul e6)loatării:#

Aceste metode de7i au fiecare 1n )arte modalităţi distincte de cuantificare a riscului dee6)loatare+ re%ultatele obţinute se com)lectea%ă reci)roc conduc2nd la o c2t mai bunămăsurare 7i 1nţele!ere a acţiunii riscului de e6)loatare#

*etoda pra"ului de rentabilitatePra!ul de rentabilitate re)re%intă acel nivel al volumului valoric de activitate 1n care

veniturile !enerate de activitatea de e6)loatare sunt e!alate de c'eltuielile de e6)loatare iar re%ultatul este nul# C2nd se de)ă7e7te acest )ra! activitatea 1nce)e să fie rentabilă# Pentru acontracara acţiunea factorilor din mediul său economic 1ntre)rinderea trebuie să dis)ună deun tim) minim de reacţie+ acest tim) fiind asi!urat de decala ul dintre volumul de activitatereali%at efectiv 7i )ra!ul de rentabilitate#

26



Pra!ul de rentabilitate al 1ntre)rinderii este influenţat esenţial de nivelul c'eltuielilor fi6e+ 1n sensul că cu c2t )onderea c'eltuielilor fi6e 1n total c'eltuieli este mai mare cu at2t )ra!ul de rentabilitate este mai ridicat 7i invers# Datorită fa)tului că+ cel )uţin )e o anumită )erioadă de tim)+ nivelul total al c'eltuielilor fi6e răm2ne nemodificat indiferent de volumul

de activitate reali%at+ atunci este u7or de dedus că acea cotă de c'eltuieli fi6e care revine )efiecare unitate de )rodus va fi cu at2t mai mică cu c2t !radul de utili%are a ca)acităţilor sesituea%ă la un nivel mai ridicat# n aceste condiţii )ra!ul de rentabilitate este ec'ivalent cuacel volum de activitate la care c'eltuiala fi6ă ce revine fiecărui )rodus e!alea%ă mar ac'eltuielilor variabile )e )rodus# Se )oate astfel afirma că riscul de e6)loatare este cu at2t maimare cu c2t nivelul activităţii de e6)loatare ?CA: se situea%ă 1n )ro6imitatea )ra!ului derentabilitate+ res)ectiv este cu at2t mai mic cu c2t nivelul de activitate este mai 1nde)ărtat de )ra!ul de rentabilitate

.n ca%ul firmei noastre nu se )oate calcula valoarea )ra!ului de rentabilitate intrucatnu sunt cunoscute toate valorile modului de calcul#

*etoda elasticit$-ii rezultatului e,ploat$rii 1levierul e,ploat$riiPrin această metodă se )une 1n evidenţă !radul de sensibilitate a re%ultatului

e6)loatării la modificarea volumului de activitate+ res)ectiv acel re%ultat mar!inal ale6)loatării care se obţine sau se )ierde )rin cre7terea sau scăderea volumului de activitate cuo unitate# Această variaţie a re%ultatului e6)loatării la variaţia volumului de activitate se mainume7te 7i levier de e6)loatare#

Conclu%ia care trebuie sa se des)rinda este ca orice im)rumut facut+ )urtator dedobanda+ trebuie folosit la ma6im+ )entru ca rentabilitatea economica sa fie su)erioara# .nacesct ca%+ firma nu are datorii+ deci levierul este 9#

b Riscul financiarntr8o economie de )iaţă+ ca)italul este alocat )rin sistemul de )reţuri# Dob2nda este )reţul )lătit )entru ca)italul 1m)rumutat# ntre)rinderile cu cele mai )rofitabile )osibilităţi deinvestiţii sunt doritoare 7i ca)abile sa )lătească cel mai mult )entru a obţine ca)ital 7i+ deaceea+ ele tind să atra!ă ca)italul e6istent )e )iaţă 1ntr8o mai mare măsura dec2t1ntre)rinderile ineficiente# Măsura 1n care o 1ntre)rindere utili%ea%ă creditul )entru finanţareare im)licaţii im)ortante asu)ra re%ultatelor activităţii desfă7urate# Deci%ia 1ntre)rinderii de autili%a ca)ital 1m)rumutat )entru com)letarea surselor de finanţare atra!e un risc su)limentar )entru acţionariat L riscul financiar# Dacă orice 1 ntre)rindere 17i asuma riscul afacerii ?risculde ba%ă sau riscul sectorului de activitate:+ riscul financiar este un risc s)ecific care re%ultadin modalitatea de finanţare a activelor#

$iscul financiar caracteri%ea%ă variabilităţii re%ultatului curent al 1ntre)rinderii subefectul 1ndatorării financiare a acesteia# Finanţarea )rin credite )resu)une un cost alfinanţării+ cost care reduce re%ultatul activităţii de e6)loatare iar 1n anumite situaţii )oatemer!e )2nă la consumarea inte!rală a acestuia 7i 1nre!istrarea unui re%ultat curent ne!ativ#

> com)onentă a riscului financiar este re)re%entată de variabilitatea rentabilităţiica)italului )ro)riu funcţie de structura financiară a 1ntre)rinderii 7i funcţie de diferenţa dintrerentabilitatea ca)italului investit 7i costul ca)italului 1m)rumutat#

Măsurarea riscului financiar se )oate reali%a )rin două metode 8 metoda )ra!ului de rentabilitateB8 metoda levierului financiar#

27



*etoda pra"ului de rentabilitateCaracteristicile metodei sunt identice cu cele )re%entate la anali%a riscului de

e6)loatare+ s)ecific )entru riscul financiar fiind influenţa c'eltuielilor financiare care aucaracter fi6 7i )ot conduce la modificarea )ra!ului de rentabilitate aferent 1ntre!ii activităţi#

.n ca%ul firmei noastre nu se )oate calcula valoarea )ra!ului de rentabilitate intrucatnu sunt cunoscute toate valorile modului de calcul#*etoda levierului financiar.m)actul )oliticii financiare asu)ra )erformanţelor 1ntre)rinderii+ nevoia de estimare a

riscului atras de folosirea ca)italului 1m)rumutat 1n derularea activităţii 1ntre)rinderii+ au datna7tere teoriei cunoscuta sub denumirea de efect de levier financiar# .n )rinci)iu+ levierulfinanciar cuantifică efectul 1ndatorării asu)ra ratei rentabilităţii ca)italului )ro)riu# 0evierulfinanciar evidenţia%ă variabilitatea rentabilităţii ca)italului )ro)riu sub incidenţa )oliticiifinanciare )romovate de mana!ementul firmei#

.n acesct ca%+ firma nu are datorii+ deci levierul este 9#).3. Riscul de fali ent 1insolvabilitate

Solvabilitatea re)re%intă ca)acitatea 1ntre)rinderii de a face faţă tuturor obli!aţiilor de )lată an!a ate anterior 7i a unse la scadenţă# Atunci c2nd obli!aţiile a unse la scadenţă nu mai )ot fi ac'itate din fondurile 1ntre)rinderii 7i nici nu mai )ot fi mobili%ate alte surse financiaree6terne se s)une că 1ntre)rinderea a intrat 1n 1ncetate de )lată 7i se declan7ea%ă )rocedura defaliment# Evaluarea riscului de faliment se )oate reali%a cu a utorul unor metode de )redicţie+ ba%ate )e un sistem de !ru)are a unor indicatori aflaţi 1n corelaţie cu starea de sănătate sauslăbiciune a 1 ntre)rinderilor# Metodele de anali%ă a riscului de faliment sunt te'nici statisticeale anali%ei discriminante care !ru)ea%ă caracteristicile financiare ale 1ntre)rinderilor cu

funcţionare normală 7i a celor cu dificultăţi 1n activitatea de !estionare economicoLfinanciara#Prin combinarea 1n anumite )ro)orţii a unor indicatori se 1ncearcă de)arta area 1ntre)rinderilor 1n situaţie de faliment de 1ntre)rinderile aflate 1n stare de incertitudine sau cusituaţie considerate normală# Combinaţia liniară a unor indicatori+ numită funcţie scor +reali%ea%ă a)ro6imarea ?cu un anumit !rad de )robabilitate: a riscului de faliment#

Metoda scorurilor+ in a)recierea riscului de faliment al 1ntre)rinderilor+ a)elea%ă 7i lao serie de indicatorii financiari cum ar fi indicatori de rentabilitate+ indicatori de structura aiactivelor+ indicatori de lic'iditate sau indicatori de eficienţă# Condiţia de selecţie aindicatorilor care evidenţia%ă )erformanţa unei 1ntre)rinderi este relaţia de inde)endenţădintre ace7tia# E6istenta unui anumit !rad de corelaţie 1ntre indicatori ar conduce la1nre!istrarea+ 1n cadrul funcţiei scor+ a unor influente re)etate ale aceluia7i fenomeneconomicoLfinanciar#

28



6.Analiza pozi iei financiare 1bilanț țRlobali%area solicită !enerali%area instituţiilor 7i instrumentelor# ;orme cu circuit

internaţional+ )rintre care se numără 7i Standardele .nternaţionale de Contabilitate+ au fostemise 7i instituite din necesitatea informării corecte+ inteli!ibile+ relevante+ credibile autili%atorilor ?investitori+ creditori+ furni%ori+ clienţi+ )ublic+ etc#: asu)ra situaţiei financiare1ntre)rinderilor+ caracteri%ată )rin )o%iţia financiară+ )erformanţă+ modificarea )o%iţieifinanciare+ ca)acitatea de a !enera flu6uri de numerar 7i ec'ivalente de numerar#

6.%.Analiza structurii patri oniale

a Analiza ratelor de structur$ ale activuluiAceste rate evidenţia%ă+ 1n mărimi relative+ modul de structurare a mi loacelor

economice din activul bilanţier+ funcţie de rolul 7i destinaţia lor )recum 7i 1n funcţie de duratautili%ării acestora# Prin studiul ratelor de structură ale activului bilanţier se )oate evidenţiadestinaţia economică a ca)italului investit+ !radul de lic'iditate al ca)italului investit+ )recum7i ca)acitatea 1ntre)rinderii de a87i modifica structura activului sub acţiunea factorilor

29



con uncturali ai )ieţei 1n care aceasta 17i desfă7oară obiectul de activitate# n dinamică )osturile din bilanţ care cresc 1ntr8un ritm su)erior cre7terii activului total vor cre7te ca )ondere 1n totalul activului+ cele care cresc 1n aceea7i )ro)orţie 17i menţin )onderea 1n totalulactiv+ iar )osturile care se modifică 1ntr8o )ro)orţie mai mică dec2t activul total vor scădea ca

)ondere 1n totalul activului# Cele mai im)ortante rate de structură ale activului sunt %.Rata activelor i obilizate<2.Rata activelor circulante<

rata stocurilorBrata creanţelorBrata dis)onibilităţilor

%#Rata activelor i obilizate$ata activelor imobili%ate ?$A.: măsoară !radul de investire a ca)italului 7i se

calculea%ă ca ra)ort 1ntre nivelul total al activelor imobili%ate 7i nivelul total al bilanţului+du)ă formula

$A. K

<abel nr#"# $ata activelor imobili%ateElement Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț

9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(.mobili%ărinete

Ai lei 5,/#-(( "#9"5#"&/ ""3+,-

Activ total At lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-$ata activelor imobili%ate

$ai H ((+-( (,+5- ""9+&

@aloarema6imacce)tabilă

8 H ,9 ,9 8

$ata activelor imobili%ate este 1n cre7tere )e toată )erioada anali%ată+ dar nu atin!ema6imul admisibil# n dinamică+ cre7terea ratei activelor imobili%ate la (" ianuarie cu "9+& )uncte )rocentuale se datorea%ă ritmului cre7terii activului total de ,+3- )rocente faţăde ritmul activelor imobili%ate care a crescut cu "3+,- )rocente# Din acest )unct de vedere

societatea )re%intă stabilitate financiară#Analiza ratei i obiliz$rilor corporaleAnaliza ratei i obiliz$rilor corporale 1R&C arată )onderea valorii activelor

cor)orale 1n total imobili%ări de)inde de natura activităţii desfă7urate+ fiind mai scă%ută lasocietăţile de )restări de servicii# Această rată e6)rimă ca)acitatea 1ntre)rinderii de re%ista 1nca%ul unei cri%e+ de a se ada)ta la sc'imbarea bruscă a cerinţelor )ieţei+ deoarece la o valoaremai ridicată a acestei rate este dificilă conversia activelor 1n dis)onibilităţi#

n ca%ul de fa ăț R&C coincide cuR&A#

2.Rata activelor circulante

30



Arată )onderea )e care o deţin utili%ările cu caracter ciclic 1n total activ# Această ratăe6)rimă 1n mărimi relative nivelul ca)italului imobili%at 1n )rocesul de e6)loatare# Secalculea%ă du)ă formula

$AC K

<abel nr#&# $ata activelor circulanteElement Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț

9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(Activecirculante

Ac lei "#34-#339 &#(/,#9(- "("+&3

Activ total At lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-$ata activelor circulante

$ac H ,4+(( 5/+&, "&&+45

@aloarema6imacce)tabilă

8 H -9 -9 8

Se observă că+ rata activelor circulante are o tendinţă de cre tere+ din acest )unct deșvedere situaţia 1ntre)rinderii este )o%itivă+ deoarece cre7terea valorii activului total sedatorea%ă 1n cea mai )arte activelor circulante cre7terii i nu activelor imobili%ate fa)t ce seșdatorea%ă obiectului de activitate al 1ntre)rinderii# Ponderea activelor circulante cre7te 1ndecembrie &9"( faţă de ianuarie &9"( cu ("+&3H ca urmare a cre7terii valorii activelor circulante# $atele de structura ale activelor circulante masoara !radul de finantare a cicluluieconomic de e6)loatare i re)re%intă )onderea elementelor )atrimoniale ce servesc unitateaș

1n mod curent# Se )ot calcula rate )e diferite ti)uri de active circulante+ semnificativ din acest )unct de vedere sunt 8 rata stocurilor se calculea%ă ca ra)ort )rocentual 1ntre totalul stocurilor Vi total activB8 rata crean elor comerciale reflectă relatiile cu clien ii i are influen a asu)ra lic'idită iiț ț ș ț țimediate a firmei# Un nivel ridicat al acesteia )oate crea dificultati !enerand de re!ula bloca efinanciare# Aceasta se calculea%a ca ra)ort )rocentual 1ntre creantele comerciale i totalșactiv B8 rata dis)onibilitatilor bănesti reflecta )onderea dis)onibilitatilor 1n cadrul )atrimoniului#

<abel nr#(# $ata stocurilor+ crean elor comerciale+ dis)onibilitatilor bănestițElement Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț

9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(Active

circulanteAc lei "#34-#339 &#(/,#9(- "("+&3

Stocuri S lei &3"#-(" ,(&#--/ &((+9"Crean eț

comercialeC lei 5/,#4"& "#99(#4", ""3+",

Dis)onibilită iț bănesti

D lei ,,,#-&3 3"4#,3( "93+44

Activ total At lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-$ata stocurilor $s H "9+-5 &&+54 &"5+-&$ata crean elor ț $c H ((+"9 (,+(( "94+3,

31



comerciale$ata

dis)onibilitatilor bănesti

$d H &/+3- &,+9- "9"+"3

$ata activelor circulante

$ac H ,4+(( 5/+&, "&&+45

@aloare ma6imacce)tabilă

8 H -9 -9 8

Din anali%a acestor rate se constata următoarele8 $ata activelor imobili%ate a crescut de la ((+-(H+ 1n ianuarie &9"(+ la (,+5-H+ 1n decembrie&9"(+ ceea ce 1nseamnă ca !radul de investire al ca)italului a crescut de la o )erioada la alta#Acest lucru s8a 1nt2m)lat deoarece valoarea absoluta a activelor imobili%ate a crescut+ activultotal a crescut+ dar i activele circulante au crescut+ acest lucru observ2ndu8se 1n ratașactivelor imobili%ate#

8 Datorita fa)tului ca la sf2r itul )erioadei anali%ate imobili%ările cor)orale re)re%entauș(,+5-H din total active+ se )oate afirma ca 1ntre)rinderea anali%ată are o ca)acitate destul demare de a transforma )atrimoniul sau 1n lic'iditati+ iar ca)acitatea sa de a face fa ă situa iilor ț țde cri%a este mare#8 $ata activelor circulante a crescut de la ,4+((H 1n ianuarie+ a un!2nd la 5/+&,H 1ndecembrie &9"( ceea ce 1nseamnă ca !radul de imobili%are al ca)italului 1n activitatea dee6)loatare a crescut de la o )erioadă la alta# Acest lucru a fost )osibil 1n condi iile 1n carețvaloarea absoluta a activelor circulante a crescut+ 1n tim) ce 1n aceea i )erioadă+ a crescut iș șactivul total#8 Modificarea )onderii activelor circulante+ 1n total active este eficienta deoarece cu un volumde mi loace circulante mai mare+ se reali%ea%ă o cre tere a cifrei de afaceri#ș

b Ratele de structur$ ale pasivuluiRatele de structur$ a pasivului )ermit a)recierea )oliticii financiare a 1ntre)rinderii+

)rin )unerea 1n evidenţă a unor as)ecte )rivind stabilitatea 7i autonomia financiară a acesteia#Din )unct de vedere te'nic se ridică )roblema se)arării e6acte a ca)italurilor )ro)rii 7i a celor 1m)rumutate cu caracter durabil+ )ermanent+ de cele destinate a fi consumate )e termen scurt#

%.Rata stabilit$-ii financiare 1RSF reflectă le!ătura dintre ca)italul )ermanent de care1ntre)rinderea dis)une 1n mod stabil ?)e o )erioadă mai mare de un an: 7i )atrimoniul total#Aceasta se )oate determina ra)ort2nd ca)italul )ermanent la )asivul total al societăţii

$SFKCPM*P<Ca)italul )ro)riu K ca)italul social N re%ultatul e6ercitiului L re)arti%area )rofitului N

re%ervele N )rimele )rivind rambursarea obli!atiunilor L re%ultatul re)ortatSituatia neta K ca)ital social N re%ultatul re)ortat L subventiiCa)italul )ermanent K ca)ital )ro)riu N )rovi%ioane )entru riscuri i c'eltuieli N datoriiș

)e termen lun!<abelul nr#-# $ata stabilităţii financiar

Element Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(

Ca)ital )ermanent C)m lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-

32



Pasiv total Pt lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-Rata

stabilit$-iifinanciare

Rsf H "99 "99 "99

;ivelul ratei 1n )erioada anali%ată 1nre!istrea%ă o tendinţă constantă ca urmare anivelului nesc'imbat al ca)italului )ermanent#

2.Rata autono iei financiare "lobale 1RAF= arată )onderea ca)italurilor )ro)rii 1ntotalul )asivelor 1ntre)rinderii# Ponderea ca)italului )ro)riu+ res)ectiv a obli!aţiilor 1n totalul )asivelor+ diferă de la un ca% la altul+ 1n )rimul r2nd 1n funcţie de )olitica financiară a1ntre)rinderii res)ective+ de condiţiile concrete ale fiecărei firme+ de eficienţa deci%iilor financiare# Diversitatea de condiţii 1n care87i desfă7oară activitatea 1ntre)rinderile face dificilăstabilirea unor rate de referinţă#

$ata autonomiei financiare !lobale arată !radul de inde)endenţă financiar a societăţii#Se consideră că e6istenţa unui ca)ital )ro)riu de cel )utin "*( din )asivul total constituie o )remisă esenţială )entru autonomia financiară a societăţii#

Această rată )oate fi calculată )rin utili%area următoarei formule$AFR K CP$*P<<abelul nr#/# $ata autonomiei financiare !lobale


Ca)ital )ro)riu C)r lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-Pasiv total Pt lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-

Rata autono ieifinanciare "lobale

Raf" H "99 "99 "99

Societatea are ca)italuri )ro)rii )o%itive care au acea i valoare cu )asivul total lucrușcare duce la o autonomie financiară a firmei#

3.Rata autono iei financiare la ter en 1RAF> arată )onderea ca)italurilor )ro)rii1n ca)italurile )ermanente# Este mai semnificativă dec2t )recedenta+ deoarece )ermite a)recierimai e6acte )rin im)licarea structurii ca)italului )ermanent# $ata autonomiei financiare latermen arată !radul de inde)endenţă financiară al unităţii )e termen lun!# S)eciali7tii a)recia%ăcă+ )entru asi!urarea autonomiei financiare+ ca)italul )ro)riu trebuie să re)re%inte cel )uţin umătate din cel )ermanent# Formula de calcul utili%ată )entru a determina rata autonomieifinanciare la termen este

!'.* CP!$CP/ <abelul nr# ,# $ata autonomiei financiare la termenElement Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț

9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(Ca)ital )ro)riu C)r lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-

Ca)ital )ermanent

C)m lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-

Rata autono ieifinanciare la

ter en

Raft H "99 "99 "99

Corelat cu indicatorul anterior 7i acest indicator are valoare constantă )e )erioadaanali%ei+ iar firma are autonomie financiară#

33



).Rata de 'ndatorare "lobal$ 1R?= reflectă )onderea tuturor datoriilor )e care le areunitatea 1n )asivul total al acesteia#

Formula de calcul utili%ată )entru a determina acestă rată este următoarea !01 2*$P*

<abelul nr# 3# $ata de 1ndatorare !lobalăElement Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(

Datorii totale Dt lei 3"#-9, ,"9#35" 5//+(,Pasiv total Pt lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-

Rata de 'ndatorare"lobal$

R'" H &+3/ &&+"9 "99

C'iar dacă datoriile )e termen scurt ale societă ii au crescut de a)ro6imativ o)t ori+ 1nțmomentul de faţă societatea )oate contracta unui credit+ deoarece rata 1ndatorării !lobale estesub valoarea de "99H# Se observă totu i o cre tere de %ece ori a acesteia 1n )erioada anali%ată#ș ș

De i are o situa ie favorabilă este recomandat ca societatea să crească )ondereaș țresurselor )ro)rii de finanţare ?ca)italurile )ro)rii: 1n totalul resurselor de finanţare# Aceastăcre7tere )oate fi reali%ată )rin menţinerea unei activităţii )rofitabile+ ceea ce ar duce lareali%area de )rofit 7i im)licit cre7terea ca)italului )ro)riu sau a)elarea la acţionari )entru noia)orturi la ca)italul social al firmei#

6.2.Analiza ec+ilibrului financiarEc'ilibrul financiar al 1ntre)rinderii re%ultă din confruntarea maselor mari ale bilanţului

fondul de rulment ?F$: cu necesarul de fond de rulment ?;F$:+ din care re%ultă tre%oreria?<;:# Acest ec'ilibru este determinat conform conce)ţiilor de )re%entare a bilanţului bilanţulfinanciar 7i bilanţul funcţional# Pe ba%a bilanţului financiar trebuie să anali%ăm fondul derulment+ necesarul de fond de rulment 7i tre%oreria netă#

a Fondul de rul ent 1FR este )artea din ca)italul )ermanent care de)ă7e7te valoareaimobili% rilor nete 7i este destinat finanţării activelor circulante# Fondul de rulment )ro)riu )une 1n evidenţă influenţa structurii de finanţare asu)ra constituirii sale+ adică măsura 1n careec'ilibrul financiar se asi!ură )rin ca)italurile )ro)rii+ ceea ce reflectă !radul de autonomiefinanciară# Fondul de rulment 1m)rumutat ?străin: reflectă !radul de 1ndatorare )e termen lun! )entru a finanţa nevoi )e termen scurt# Fondul de rulment se )oate determina )rin utili%areaurmătoarei formule

F$ K C)m L Ai nete

F$ )ro)riu K C)ro)riu8Ai neteF$ străin K F$8F$ )ro)riu<abelul nr# 5# Fondul de rulment


Ca)ital )ermanent

C)m lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-

Pasiv total Pt lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-Ca)ital )ro)riu C)r lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-.mobili%ări nete Ai lei 5,/#-(( "#9"5#"&/ ""3+,-Fond de rulment F$ lei "#3&(#(,- "#3-/#&/( "9"+&3

F$ )ro)riu F$) lei "#3&(#(,- "#3-/#&/( "9"+&3

34



F$ străin F$s lei 9 9 9Societatea 1nre!istrea%ă o valoare )o%itivăă a fondului de rulment?"#3&(#(,- 1n

ianuarie &9"( i "#3-/#&/( lei 1n decembrie &9"(:# Această valoare reflectă o )ondere așactivelor imobili%ate nete mai mică dec2t )onderea ca)italului )ermanent+ societatea )ut2ndu87i asi!ura finanţarea imobili%ărilor#

Fondul de rulment )ro)riu 1n )erioada anali%ată are acelea i valori cu fondul deșrulment+ iar fondul de rulment stăin este %ero#

Anali%a fondului de rulment trebuie com)letată cu studiul unui alt a!re!at im)ortantal bilanţului+ necesarul de fond de rulment ?;F$:# Necesarul de fond de rul ent 1NFRre)re%intă )artea din activele circulante ce trebuie finanţate din surse stabile )ermanente#

b Necesarul de fond de rul ent desemnea%ă nevoile financiare !enerate dee6ecutarea unor o)eraţiuni re)etitive care com)un ciclul de e6)loatare curentă ?cum)ărări+v2n%ări+ )lăţi salarii:+ al cărui total trebuie aco)erit cel )uţin )arţial de resurse stabile ?fondulde rulment net:# El re)re%intă banii ce trebuie rulaţi 1n 1ntre)rindere )entru a8i asi!urafuncţionarea ?du)ă finanţarea imobili%ărilor:+ care reclamă c'eltuieli ce vor fi recu)erate laac'itarea facturilor de către clienţi# Structura necesarului de fond de rulment cu)rinde+ )e deo )arte+ stocurile ?de materii )rime+ )roduse finite+ semifabricate: a căror valoare1ncor)orea%ă c'eltuielile de fabricaţie 7i+ )e de altă )arte+creanţele#

Pentru a determina necesarul de fond de rulment se utili%ea%ă următoarea formulă decalcul

3.! ('C & 2 4P) & (2*4 & C*!)<abelul nr# 5# ;ecesarul de fond de rulment

Element Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț

9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(Activecirculante

Ac lei "#34-#339 &#(/,#9(- "("+&3

Dis)onibilită iț bănesti

D lei ,,,#-&3 3"4#,3( "93+44

Datorii )etermen scurt

Dts lei 3"#-9, ,"9#35" 5//+(,

;ecesar de fondde rulment

;F$ lei "9/#,4(3 "9&#//59 43+9(

;ecesarul de fond de rulment este )o%itiv 1n )erioada anali%ată+ el semnific2nd

un sur)lus de nevoi tem)orare ?active ciclice: 1n ra)ort cu resursele tem)orare ?)asive ciclice: )osibil de mobili%at# Această situaţie )oate fi favorabilă )entru societate deoarece necesitatea defond de rulment este determinată de )olitica de investiţii )recum 7i de cre7terea v2n%ărilor reflectată de cre7terea cifrei de afaceri#

c >rezoreria net$ 1>N )oate fi determinată )ornind de la e!alitatea de bilanţ )re%entat tabelar 'ctiv Pasiv care conduce la confruntarea fondului de rulment ?F$: cunecesarul de fond de rulment ?;F$:+ din care re%ultă ec'ilibrul financiar al 1ntre)rinderii#

Cre7terea tre%oreriei nete )oate fi reali%ată )rin cre7terea fondului de rulment7i )rin scăderea necesarului de fond de rulment+ sau )rin cre7terea dis)onibilităţilor 7i reducereacreditelor bancare de tre%orerie# Aceasta se )oate calcula )rin următoarea formulă

*3 .!&3.!

35



<abelul nr# 4# <re%oreria netăElement Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț

9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(Fond de rulment F$ lei "#3&(#(,- "#3-/#&/( "9"+&3 ;ecesar de fond

de rulment ;F$ lei "9/#,4(3 "9&#//59 43+9(

<re%oreria netă <; lei ,,,#-&3 3"4#,3( "93+44<re%oreria netă 1nre!istrea%ă o valoare )o%itivă ceea ce 1nseamnă că 1ntre)rinderea se

!ăse7te 1ntr8o situaţie favorabilă+ ţin2nd cont că 7i 1n decembrie &9"( urmea%ă o tendinţă decre7tere#

;u 1ntotdeauna o tre%orerie )o%itivă este 7i semnul unei situaţii favorabile+ deoarecesco)ul 1ntre)rinderii este antrenarea resurselor 1n activităţi eficiente# Pe termen scurttre%oreria )o%itivă 1nseamnă reali%area ec'ilibrului financiar+ dar )e termen lun! ar )uteasemnifica insuficienţa utili%ării resurselor+ cu efecte ne!ative 1n remunerarea ca)italului 7i

res)ectiv 1n rambursarea 1m)rumuturilor#6.3.Analiza bonit$-ii financiare a 'ntreprinderiiCa)acitatea de )lată ?bonitatea financiară: se )oate anali%a din următoarele )uncte de

vedere8 lic'iditatea+ care reflectă ca)acitatea de )lată a datoriilor )e termen scurt8 solvabilitatea+ care reflectă ca)acitatea de )lată a datoriilor indiferent de termenul dee6i!ibilitate?inclusiv datoriile )e termen mediu 7i lun!:#

Lic+iditatea măsoară a)titudinea 1ntre)rinderii de a face faţă obli!aţiilor )e termenscurt 7i reflectă ca)acitatea de a transforma ra)id activele circulante 1n dis)onibilităţi ?bani:# >1ntre)rindere este lic'idă” c2nd resursele de!a ate de o)eraţiunile curente ale e6erciţiului 1i

furni%ea%ă suficiente dis)onibilităţi )entru a face faţă scadenţelor )e termen scurt#Anali%a lic'idităţii se reali%ea%ă cu a utorul ratelor de lic'iditate+ lo!ica anali%ei fiind

testarea din ce 1n ce mai drastică a ca)acităţii de )lată a datoriilor )e termen scurt din elementede natura activelor circulante cu !rade de lic'iditate din ce 1n ce mai mari+ )e trei nivele

a rata lic+idit$-ii curente+ com)ar ansamblul activelor circulante+ cuansamblul datoriilor )e termen scurt ?scadente sub un an:#

Formula de calcul )entru lic'iditatea curentă !5C 'ctive circulante$2*4 <abelul nr# "9# $ata lic'idită ii curenteț


Activecirculante

Ac lei "#34-#339 &#(/,#9(- "("+&3

Datorii )etermen scurt

Dts lei 3"#-9, ,"9#35" 5//+(,

$ata lic'idită iițcurente

$lc &/+"( (+5/ "/+(-

;ivelul de referin ă al $0C este situat 1ntre "+998&+99#ț$ata lic'idităţii curente )e care o are societatea de)ă e te nivelul de referin ă ceea ceș ș ț

1nseamnă că aceasta 17i !estionea%ă cores)un%ător activele circulante# Un nivel a7a ridicatsemnifică ca)acitatea su)erioară de )lată a datoriilor )e termen scurt#

36





1ncase%e creanţele oferite clienţilor+ sau eventual c'iar să reducă )erioada de credit )e care ooferă+ cu condiţia ca acesta să nu8i reducă volumul v2n%ărilor#

Solvabilitatea constituie a)titudinea 1ntre)rinderii de a face faţă scadenţelor )etermen lun! 7i mediu 7i de)inde de mărimea datoriilor cu asemenea scadenţe 7i de c'eltuielile

financiare ?costul 1ndatorării:# Ea constituie un obiectiv )rioritar al 1ntre)rin%ătorului caredore7te să87i )ăstre%e autonomia financiară 7i fle6ibilitatea !estiunii 7i re%ultă din ec'ilibruldintre flu6urile de 1ncasări 7i flu6urile de )lăţi+ dar 7i dintr8un fond de rulment net )o%itiv+adică dintr8o bună adecvare 1ntre necesarul de finanţare )e termen lun! ?1n active cor)orale 7ifinanciare: 7i resursele de finanţare cu caracter )ermanent ?ca)italurile )ro)rii 7i 1ndatorareala termen:# Solvabilitatea se define7te mai ales 1n )ers)ectiva unei lic'idări a 1ntre)rinderii+dacă se află 1n 1ncetare de )lată ca urmare a li)sei de lic'iditate a bilanţului# ntre)rindereaeste solvabilă 1n măsura 1n care activul real este suficient )entru a8i )ermite )lata tuturor datoriilor#

Pentru ca 1ntre)rinderea să fie 1ntr8o situaţie satisfăcătoare+ nu este suficient ca ea să87i )oată ac'ita datoriile ?să fie solvabilă:+ ci trebuie să le )oată ac'ita la scadenţa convenită#

ntre)rinderea )oate fi solvabilă+ av2nd un activ total su)erior datoriilor ?situaţie netă )o%itivă:+ dar să nu )osede suficiente lic'idităţi )entru a res)ecta scadenţele+ ceea ce im)unerevenirea la anali%a lic'idităţii sale#

Pentru o anali%ă a solvabilităţii )e seama activelor vom calcula următorii treiindicatori

8 solvabilitatea !enerală8 solvabilitatea financiară8 solvabilitatea )atrimonială#Rata de solvabilitate "eneral$măsoară !radul 1n care activele totale ale

1ntre)rinderii )ot aco)eri datoriile totale ale acesteia# Se calculea%ă cu următoarea formulă !41 ('*$2*)9:;;<abelul nr# ""# Solvabilitatea !enerală


Activ total At lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-Datorii totale Dt lei 3"#-9, ,"9#35" 5//+(,

$atasolvabilităţii

!enerale

$! (,&/+-, -/&+-( "&+-5

;ivelul de referinţă considerat este de minim "((H#n )erioada anali%ată rata solvabilităţii !enerale se află mult )este nivelul de referinţă+

res)ectiv (,&/+-,H 1n ianuarie &9"( 7i -/&+-(H 1n decembrie &9"(# Datoriile totale suntaco)erite din activele totale+ iar ra)ortul de)ă e te nivelul minim recomandat ceea ce denotăș șfa)tul că firma )re%intă o situa ie favorabilă#țSR K ?A< * D<: 6 "99A< K activ totalD< K datorii totale

.n situa ia dată+ rata solvabilită ii !enerale calculată )rin ra)ortarea datoriilor la termenț ț

la activele circulante la sf2r itul anului &9"(ș Active circulante

38



WWWWWWWWWWWWWWWWJ "99 KDatorii la termen

&#(/,#9(-+99 lei

WWWWWWWWWWWW J "99 K (5, H ,"9#35"+99 lei

.n situa ia dată+ rata solvabilită ii !enerale calculată )rin ra)ortarea datoriilor la termenț țla activele circulante la sf2r itul anului &9"&ș

Active circulante WWWWWWWWWWWWWWW J "99 K Datorii la termen

"#34-#339 lei WWWWWWWWWWWW J "99 K &#/"- H

3"#-9, lei6.).Analiza "estiunii resurselorPe l2n!ă ratele de structură )ro)riu8%isă a activului 1n anali%a financiară se folosesc 7i

anumite rate derivate+ construite )rin ra)ortarea anumitor flu6uri e6tra bilanţiere la diferite )osturi ale bilanţului# Dintre acestea+ cele mai semnificative sunt ratele de rotaţie a activelor care )re%intă avanta ul introducerii unei abordări dinamice 1n investi!area )atrimonială#

$atele caracteri%ea%ă unul din cei mai sintetici indicatori de eficienţă+ vite%a de rotaţiea )osturilor de bilanţ+ )rin intermediul numărului de rotaţii ?;: 7i al duratei unei rotaţii ?D:#

ntre aceste rate e6istă o relaţie inversă cre7terea numărului de rotaţii antrenea%ă reducereaduratei unei rotaţii+ ceea ce reflectă acela7i lucru accelerarea vite%ei de rotaţie#

Princi)alele rate de rotaţie a )osturilor de bilanţ sunt următoarelea iteza de rota-ie a activelor care arată de c2te ori se re1nnoiesc activele )rin

intermediul CA# Acesta se )oate determina astfel 3! '* C'$'*

2< '* ('*$C') = >?@<abelul nr# "&# @ite%a de rotaţie a activului


Activ total At lei &#/55#343 &#3,(#(35 "9,+3-Cifra de afaceri CA lei &#3(/#"(/ (#5,&#(// "-"+&"

;umăr derota ii Atț

nrAt "+9, "+(4 "("+5,

Durata derota ieț

d%At %ile (-9 &/5 33+3,

@aloarea o)timă a numărului de rota ii trebuie să fie mai mare dec2t "+-#țPe toată )erioada anali%ată societatea nu 7tie să87i valorifice cum trebuie )atrimoniul

7i nici cum să87i !estione%e termenele de 1ncasare+ res)ectiv de )lată# Astfel+ 1n ceea ce )rive7te numărul de rotaţii al activului valoarea o)timă este mai mare de "+-+ dar nu reu e teș ș

să de)ă ească această valoare# Durata de transformare 1n bani a activelor este mică+ fiindșnevoie de o )erioadă mai mare de (-9 %ile )entru ca societatea să87i )oată reface toate

39



activele# Deoarece numărul de rotaţii )e an al activelor circulante este 1n ambii ani subvaloarea statistică considerată o)timă+ de "+- rotaţii*an aceasta este o situaţie nefavorabilă )entru societate# Astfel 1n ianuarie &9"( )entru a87i transforma activele )e care le deţinesocietatea trebuie să a7te)te (-9 de %ile+ iar 1n decembrie &9"( o )erioadă de &/5 %ile# <otu7i

se )oate observa o 1mbunătăţire a situaţie societăţi 1n decembrie &9"(+ numărul de rotaţii aactivului 1n cifra de afaceri de)ă7ind valoarea o)timă# Acest lucru 1nseamnă că a crescuteficienţa utili%ării activelor circulante+ res)ectiv a scă%ut durata medie de recu)erare a lor subformă bănească iniţială# Modificările sunt datorate s)oririi 1ntr8un ritm mai mare a cifrei deafaceri faţă de ritmul de cre7tere a activelor circulante#

b iteza de rota-ie a stocurilor arată ra)iditatea cu care stocurile trec )rin toate stadiileactivităţii ?a)rovi%ionare L de)o%itare L )roducţie L desfacere 8 1ncasare: )2nă se re1ntorc 1nformă bănească iniţială#

Formula de calcul a indicatorului este 3!4 C'$4*

2<4 (4*$C') = * <abelul nr# "(# @ite%a de rotaţie a stocurilor Element Simbol U#M# Perioada anali%ată .ndice de evolu ieț

9"#9"#&9"( ("#"&#&9"(Stocuri S lei &3"#-(" ,(&#--/ &((+9"

Cifra de afaceri CA lei &#3(/#"(/ (#5,&#(// "-"+&" ;umăr de

rota ii SțnrAt "9+93 ,+"" ,9+,5

Durata derota ieț

d%S %ile (,+&& /4+33 ",/+9"

Societatea are ca obiect )rinci)al de activitate )roduc ia# Anali%area ratei de !estiuneța stocurilor arată ra)iditatea cu care stocurile trec )rin toate fa%ele activităţii ?a)rovi%ionare L de)o%itare L )roducţie 8 desfacere 8 1ncasare+ )2nă se re1ntorc 1n forma bănească iniţială#

n )erioada anali%ată durata 1n %ile a unei rotaţii a stocurilor se modifică simţitor dela o )erioadă la alta+ modificarea are loc 1n sensul cre7terii+ ec'ival2nd cu descre7tereaeficienţei !estionării stocurilor# Stocurile 1n ianuarie reu7esc să )roducă suficientă cifră deafaceri+ 1n com)araţie decembrie c2nd stocurile 17i măresc valoarea 7i nu )roduc o cifră deafaceri mai mare?,+ "" fa ă de "9+93 1n decembrie:#ț

c iteza de rota-ie a crean-elorPentru a determina vite%a de rotaţie a creanţelor societăţii se utili%ea%ă următoarele

formule 3!C C'$C 2<C! (C$C') = *% * >?@<A=E0U0 ;$# "-# @.<E A DE $><A .E A C$EA; E0>$ Ț


Crean ețcomerciale

C lei 5/,#4"& "#99(#4", ""3+",

Cifra de afaceri CA lei &#3(/#"(/ (#5,&#(// "-"+&"

;umăr derota ii Cț nrC (+"4 (+5- ,9+,5

40



Durata derota ieț

d%C %ile ""-+(/ 4-+35 5&+55

Din datele )re%entate se observă că vite%a de rotaţie a creanţelor deţinute de societateare o tendinţă de cre7tere de (+5- 1n decembrie &9"( faţă ianuarie &9"(# Se )oate observa căvaloarea creanţelor a crescut 1n ton cu cifra de afaceri+ totu7i mana!ementul ar trebui săurmărească o ne!ociere a unei durate de 1ncasare a creanţelor c2t mai mică+ dar fără a87i )ierde din clienţi#

d iteza de rota-ie a datoriilor pe ter en scurtAcest indicator se )oate determina )rin utili%area următoarelor formule 3!2*4 C'$2*4 2<2*4 (2*4$C') = * <abelul nr# "/# @ite%a de rotaţie a datoriilor )e termen scurt


Datorii )etermen scurt Dts lei 3"#-9, ,"9#35" 5//+(,

Cifra de afaceri CA lei &#3(/#"(/ (#5,&#(// "-"+&" ;umăr derota ii Dtsț

nrDts (5+(9 ,+(& ,9+,5

Durata derota ieț

d%Dts %ile "9 /5 /59

>bservăm că nivelul datoriilor )e termen scurt a crescut# Se remarcă de altfel 7i o cre tereșa duratei 1n %ile de la "9 %ile+ 1n ianuarie la /5 %ile+ 1n decembrie &9"(# Se remarcă o cre tereșdatoriilor )e termen scurt ne su!erea%ă fa)tul că societatea trebuie să creditul )entru furni%ori laun nivel mai ridicat dec2t cel )entru clien i+ neav2nd astfel efecte ma ore asu)ra !radului deț1ndatorare#

Concluzii4ropuneri

8 )oate avea )rofit dar sa fie in faliment8 sa aibă )ierderi mari

8 sa ascundă )ierderile8 cau%e ale )ierderii8 de unde )rovine )rofitul ?e6)loatare finala*e6traordinaraX: 8 com)arare8 cifra de afaceri K v2n%ări+ dar sunt 1ncasa i baniiX ?tre%oreria:ț8 c'eltuieli+ unde e )onderea cea mai mare

Biblio"rafie8 Anali%a economico8financiara+ Silvia Petrescu &9"(+ Colibri8 Anali%a financiara a 1ntre)rinderii L <abăra ;icolae &9948 Anali%a economico8financiara in comer si turism+ &99(+ Mi'aela =2rsanț8 Face i avere+ &994+ Pavel Coruț ț

41



8 Dia!nosticul 1ntre)rinderii in dificultate economica L Constantin =arbulescu &99&

Date post:	02-Jun-2018
Category:	Documents
Upload:	alexandra-alx
View:	258 times
Download:	1 times

Proiect Contabilitate Creativa Cu Obs

Documents