STUDIU DE CAZ PRIVIND FEZABILITATEA UNEI INVESTIII

UNIVERSITATEA DE TIINE AGRICOLE I MEDICIN VETERINAR A BANATULUI REGELE MIHAI I AL ROMANIEI TIMIOARA

FACULTATEA DE MANAGEMENT AGRICOL

SPECIALIZAREA: INGINERIE I MANAGEMENT N ALIMENTAIE PUBLIC I AGROTURISM

Studiu de caz privind fezabilitatea unei investiii

Coordonator: Student:

S.l.dr. Feher Andrea Jurja Petru,

IMAPA IV

TIMIOARA

2015

STUDIU DE CAZ PRIVIND FEZABILITATEA UNEI INVESTIII1. PREZENTAREA NTREPRINDERII

1.1. Elemente de identificare

1.2. Scurt istoric

1.3. Obiectul de activitate

1.4. Situaia patrimoniului i a rezultatelor

1.5. Perspectiva situaiei financiare

2. ESTIMAREA ELEMENTELOR FINANCIARE ALE INVESTIIEI

2.1. Considerente generale

2.2. Prezentarea afacerii

2.3. Estimarea cererii

2.4. Efortul investiional i sursele de finanare

2.5. Rezultatele exploatrii generate de investiie

2.5.1. Estimarea veniturilor din exploatare

2.5.2. Estimarea cheltuielilor din exploatare

2.5.3. Estimarea rezultatului din exploatare

2.6. Estimarea activitii financiare aferente investiiei

2.6.1. Estimarea veniturilor financiare

2.6.2. Estimarea cheltuielilor financiare

2.6.3. Estimarea rezultatului financiar

2.7. Estimarea rezultatelor totale aferente investiiei

2.8. Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment

3. ANALIZA FINANCIAR A INVESTIIEI

3.1. Considerente generale

3.2. Analiza investiiei

3.2.1. Valoarea actualizat net

3.2.2.Indicele de prifitabilitate

3.2.3.Rata interna de rentabilitate(RIR)3.2.4.Termenul de recuperare actualizat

1. PREZENTAREA NTREPRINDERII

1.1. Elemente de identificare

Denumirea:SC TETE SA Timioara

Sediu social:Calea Sagului, nr. 20, Timioara

Telefon/fax:0256/246853

Nr. de nregistrare:J35/1435/2008

Cod fiscal:RO 8585828

Forma juridic:- persoan juridic romn

- societate pe aciuni

- capital integral privat

Durata de funcionare:nelimitat

1.2. Scurt istoricSC TETE SA a fost nfiinat n anul 2008, profilul iniial de activitate fiind comercializarea de cornuri cu dulceata de mere. i specialiti. Din anul 2010 domeniul de activitate s-a extins, firma ncepnd i o activitate de producie.

Iniial, piaa de desfacere s-a limitat la arealul oferit de municipiul Timioara ns creterea rapid a volumului vnzrilor a determinat dezvoltarea nomenclatorului de produse comercializate i extinderea pieei de desfacere la nivelul ntregii ri, distribuia fiind asigurat cu mijloace auto proprii i nchiriate. Partenerii ntreprinderii (furnizori, teri) sunt firme recunoscute din regiune.

1.3. Obiectul de activitate

Obiectul de activitate const n:

1. Producia i comercializarea de produse alimentare.

2. Transportul de mrfuri, respectiv depozitri, manipulri.

3. Activiti de import-export.

4. Alte activiti.

1.4. Situaia patrimoniului i a rezultatelor

Principalii indicatori la ncheierea exerciiului financiar sunt :

Cifra de afaceri:1.876.700 lei

Capital propriu:700.600 lei

Capital social:170.000 lei

Profit net:195.500 lei

Nr personal:81.5. Perspectiva situaiei financiare

Pentru perspectiva imediat urmtoare firma dorete s dezvolte sfera produciei alimentare. Astfel se va efectua o investiie privind producerea i comercializarea cornurilor cu dulceta de mere i altor specialiti.Necesarul de investiii va fi finanat att din surse proprii ct i din surse mprumutate. 2. ESTIMAREA ELEMENTELOR FINANCIARE ALE INVESTIIEI

2.1. Considerente generale

Efectuarea estimrilor i a analizei elementelor financiare ale investiiei are la baz urmtoarele premise:- afacerea are caracter de continuitate;

- capacitatea afacerii de a genera profit n perioada de prognoz.

Posibilitatea efecturii studiului presupune:

- evoluia normal a activitii de exploatare;

- cunoaterea indicatorilor economici la afacerile cu profil similar, avnd n vedere particularitile prezentei afaceri.

Vom presupune urmtoarele particulariti:

- perioada de prognoz este de cinci ani;- un an reprezint perioad de graie pentru restituirea ratelor de rambursat aferente creditului, cu plata semestrial a dobnzii;

- lansarea i derularea afacerii n domeniul produciei i desfacerii de cornuri ce dulceata, cu ajutorul unui credit n valoare de 48.000 lei;

- pe perioada de prognoz nu vor avea loc mriri de capital social prin aportul acionarilor;

- nu vor avea loc contractri suplimentare de credite pe termen mediu i lung sau scurt;

- fluxurile activitii excepionale se vor neglija.

2.2. Prezentarea afacerii

Scopul derulrii procesului investiional este de extindere, adic lansarea n producia i comercializarea de produse de panificaie.

Investiia va consta n realizarea unei fabrici de cornuri cu dulceta de mere i alte specialiti amplasat n Timioara.Investiia total va fi de 150.000 lei repartizat pe surse de finanare astfel:

- participarea firmei va fi de 68%, adic 102.000 lei;

- participarea bncii creditoare va fi tot de 32%, adic 48.000 lei.

Pentru nceput firma se va focaliza pe piaa din Timioara i eventual localitile limitrofe. Motivaiile acestei orientri sunt legate de:

- distana redus de la fabric;

- existena de mijloace proprii de distribuie;

- existena de magazine proprii de desfacere;

- existena unor parteneri locali cu puncte de desfacere.

Clienii principali spre care se va orienta firma vor fi:

- consumatori finali, persoane fizice, prin magazinele proprii din Timioara;

- persoane juridice, din localitile limitrofe prin magazinele lor proprii.

Produsele principale vor fi cornurile cu dulceata de mere , comercializai iniial datorit cererii mari, n viitor existnd posibilitatea de extindere ctre alte produse de panificaie de aceeai natur i spre specialiti n funcie de cerere, utilajele putnd fi folosite fr adaptare pentru fabricarea acestora.Avantajele produsului constau n:

- se realizeaz cu un proces tehnologic simplu;

- omogenitatea lui i constana reetei n timp;

- nu este fragil, fiind uor de manevrat i transportat;

- raportul dintre preul de vnzare i calitatea produsului.Firma va utiliza urmtoarele tipuri de distribuie:

- n Timioara va vinde direct prin magazinele proprii de desfacere, una fiind situat chiar n incinta fabricii;- pentru localitile limitrofe va distribui magazinelor de desfacere folosind mijloace de transport proprii.

Aceast combinaie va asigura cheltuieli reduse de desfacere, deci meninerea preurilor la nivele relativ reduse.

Pentru nceput, firma va folosi o combinaie mai puin costisitoare de promovare i publicitate:

- reclam prin radiourile locale;- oferte prin pot.

Preurile vor fi stabilite n funcie de concureni, de costuri i n funcie de o marj de profit acceptabil. Pe perioada imediat urmtoare se vor accepta i marje de profit mai reduse n vederea ptrunderii mai uoare pe pia. Politica firmei va fi de a lucra prin raporturi avantajoase de pre/calitate, astfel nct ceea ce se pierde la marja comercial s fie recuperat prin viteza de rotaie comercial mai mare.

2.3. Estimarea cereriiPe baza studiilor de pia efectuate rezult c pe parcursul unei perioade de 5 ani de prognoz, cererea care ar putea reveni strict ntreprinderii ar evolua n conformitate cu tabelul de mai jos:

Tabelul 1

Cererea estimat de cornuri cu dulceataSpecificaieu.m.Perioada

N+1N+2N+3N+4N+5

Cererebuci430.000490.000540.000600.000690.000

Aceast cerere este valabil doar pentru un pre unitar de desfacere al cornurilor cu dulceata de 2 lei/bucat.Pe baza cererii estimate ce revine ntreprinderii i a preului de pia considerat se poate previziona nivelul desfacerii pentru perioada de perspectiv.

Tabelul 2

Nivelul estimat al desfacerii

Specificaieu.m.Perioada

N+1N+2N+3N+4N+5

Vnzri estimatebuci430.000490.000540.000600.000690.000

Pre unitar de desfacerelei22222

Valoarea desfaceriilei860.000980.000

1.080.0001.2000.000

1.380.000

2.4. Efortul investiional i sursele de finanareEstimarea efortului investiional iniial s-a fcut pe seama necesarului de investiii n activitatea de producie, a documentaiei proiectului i a ofertelor tehnice.

Investiia va consta n:

- amenajarea unui imobil de care dispune societatea, sub form de hal de producie, care va costa aproximativ 55.000 lei, fiind finanat din surse proprii;

- un malaxor specializat, de capacitate medie, care va costa aproximativ 10.000 lei, finanat din surse externe;

- friteuz/opritor care va costa aproximativ 3.900 lei, finanat tot din surse externe;

- cuptor electric cu band, care va costa aproximativ 27.800 lei, finanat din surse externe;

- sit automat pentru cernutul finii, care va costa aproximativ 1.300 lei, finanat din surse externe;

- mas de preparare, care va costa aproximativ 1.200 lei, finanat din surse externe;- un autoturism pentru distribuie, care va costa 50.800 lei, finanat din surse proprii.

Investiia total va fi repartizat pe surse de finanare astfel:- participarea firmei cu resurse proprii n procent de 68%, adic 102.000 lei pentru:

a) amenajarea halei ca hal de producie;

b) achiziionarea autoturismului pentru distribuie.

- participarea bncii finanatoare cu o sum de 48.000 lei, reprezentnd 32% din totalul investiiei, folosii n exclusivitate pentru achiziionarea de utilaje productive:

a) malaxor;

b) friteuza/opritor;

c) cuptor electric;

d) mas de preparare;

Costul surselor de finanare difer n funcie de proveniena resurselor.A. Costul resurselor proprii (KCp)Deoarece n aceast etap nu putem ti cu exactitate rezultatele firmei obinute n viitor i nivelul dividendelor ce se va distribui, costul resurselor proprii va fi dat de nivelul rentabilitii financiare din ultimul an (rata rentabilitii financiare se calculeaz ca raport procentual ntre rezultatul net al exerciiului i capitalul propriu).

k Cp= RRF = 100 =

Valoarea absolut a costului se obine prin nmulirea costului capitalului propriu exprimat procentual cu valoarea surselor investite:

B. Costul resurselor mprumutate

ntreprinderea va apela la un mprumut bancar pe termen lung care are urmtoarele caracteristici:

- valoarea creditului: 48.000 lei;

- perioada de acordare a creditului: 5 ani;

- modalitatea de rambursare: semestrial n rate egale;

- rata anual a dobnzii: 13%;

- perioada de graie pentru rambursarea ratelor de credit: 1 an.

Tabelul 3Graficul de rambursarePerioada

i dataSold iniialAcordare creditDobndRat creditSum de platSold final

01.01.N+131.06. N+131.12. N+10

48.000

48.00048.000

0

00

3.1203.1200

0

00

3.1203.12048.000

48.000

48.000

TOTAL N+106.2406.240

31.06.N+231.12. N+248.000

42.000003.1202.7306.0006.0009.1208.73042.00036.000

TOTAL N+25.85012.00017.850

31.06. N+331.12. N+336.00030.000002.3401.9506.0006.0008.3407.95030.00024.000

TOTAL N+34.29012.00016.290

31.06. N+431.12. N+424.00018.0000

01.5601.1706.0006.0007.5607.17018.00012.000

TOTAL N+42.73012.00014.730

31.06. N+531.12. N+512.0006.0000

07803906.0006.0006.7806.3906.0000

TOTAL N+51.17012.00013.1700

2.5. Rezultatele exploatrii generate de investiie2.5.1. Estimarea veniturilor din exploatarePentru estimarea veniturilor ne bazm pe urmtoarele considerente:- veniturile principale vor fi date de veniturile realizate din vnzarea produciei de cornuri cu dulceata (venituri ale activitii de exploatare);

- nu se estimeaz vnzri de mrfuri cu caracter comercial;

- se va ine cont de dimensionarea vnzrilor pentru a se evita, pe ct posibil, producia stocat deoarece produsul nu poate fi stocat mai mult de o zi, pierznd substanial din caracteristici;

- alte venituri se vor neglija din motive de pruden.

Pentru estimarea veniturilor realizate din vnzarea produciei de cornuri cu dulceata se au n vedere urmtoarele aspecte:a) producia fizic estimat a se realiza;

b) preul de vnzare a cornurilor cu dulceata;

c) valoarea produciei vndute .

Astfel putem s afirmm c exist urmtoarele restricii:

- preul maxim pe care l poate permite ntreprinderea este de 2 lei/corn , nivel care este competitiv pe pia, la aceleai condiii de calitate oferite de concureni;

- acest nivel al preului trebuie s asigure acoperirea costurilor i obinerea unui profit de cel puin 10%, caracteristic acestui tip de afacere,

- gradul de utilizare a capacitii de producie trebuie s depeasc 75%, grad acceptat pentru firme aflate n lansare (altfel avem de a face cu o supradimensionare de capacitate).

Tabelul 4

Determinarea capacitii de producie

SpecificaieValoriRelaie de calcul

Numr de ture pe schimb50r1

Numr de cornuri cu gem pe banda70r2

Numr de schimburi pe zi1r3

Numr de cornuri cu dulceta de mere pe zi3.500

Numr sptmni de lucru50r5

Nr. zile de lucru pe sptmn6r6

Numr total de zile de lucru300

Capacitate total1.050.000

Capacitate medie lunar87.500

Capacitatea de prelucrare a cuptorului electric este de 50 ture pe schimb. Pe o tur se pot folosi 70 de cornuri cu dulceata de mere.. Se va lucra doar pe un singur schimb de 8 ore. Astfel, capacitatea de producie de cornuri cu dulceata pe o zi este de 3.500.Dimensionarea fondului de timp disponibil s-a fcut innd cont de numrul de sptmni estimate a se lucra (din motive de pruden cu 2 sptmni mai puin dect fondul calendaristic), cu 6 zile lucrtoare pe sptmn, rezultnd un numr total de zile de lucru pe an de 300 de zile. n aceste condiii, capacitatea de producie anual total este de 1.050.000 de cornuri cu dulceata, adic aproximativ 87.500 buci pe lun.

Tabelul 5

Estimarea volumului fizic i valoric al desfacerii

Specificaieu.m.N+1N+2N+3N+4N+5

Vnzri estimatebuci430.000490.000540.000600.000690.000

Capacitate de produciebuci1.050.0001.050.0001.050.0001.050.0001.050.000

Gradul de utilizare a capacitii de producie%40.9546.6651.4257.1465.71

Pre unitar al desfaceriilei22222

Valoarea desfaceriilei860.000980.000

1.080.0001.200.000

1.380.000

Tabelul 6Evoluia estimat a veniturilor din exploatare

- lei -

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Venituri din vnzarea mrfurilor00000

Producia vndut860.000980.000

1.080.0001.200.000

1.380.000

CIFRA DE AFACERI860.000980.000

1.080.0001.200.000

1.380.000

Venituri din producia stocat2.4002.4002.5002.6002.600

Venituri din producia imobilizat00000

PRODUCIA EXERCIIULUI862.400982.4001.082.5001.202.6001.382.600

Venituri din subvenii de expl.00000

Alte venituri din exploatare00000

Venituri din provizioane 00000

TOTAL VENITURI EXPLOATARE862.400982.4001.082.5001.202.6001.382.600

2.5.2. Estimarea cheltuielilor din exploatare

Pentru estimarea cheltuielilor s-au avut n vedere urmtoarele considerente:

- mprirea cheltuielilor n funcie de natura lor (cheltuieli materiale, cheltuieli cu personalul, cheltuieli cu amortizarea);

- volumul de activitate estimat a se realiza.

Pentru comparabilitate cu modul de clasificare al veniturilor am procedat la ncadrarea cheltuielilor pe activiti conform formularului contului de rezultate.

a) Estimarea cheltuielilor materiale

Tabelul 7

Cheltuieli materiale directe pentru primul an de prognoz

SpecificaieConsum specificPre unitar (lei)Valoare pe un corn cu dulceata (lei)Valoare anual (lei)

Fin0.080kg2,00,16

Lapte0,025L3,00,075

Unt0.010kg150,15

Zahr0.010 kg3,90,039

Ulei0,0061kg4,10,025

Dulceata de mere0,030 kg120,36

Drojdie comprimat0,0165kg7,00,115

Alte cheltuieli--0,01

TOTAL--0,934401.620

Pentru estimarea altor cheltuieli materiale (indirecte) s-a inut cont de bugetul maxim admis pe o lun.

Tabelul 8

Alte cheltuieli materiale

- lei -SpecificaieValori

pe lunpe an

Combustibil4.00048.000

Alte utiliti1.10013.200

Alte cheltuieli5006.000

TOTAL5.60067.200

Tabelul 9

Total cheltuieli materiale pe primul an

- lei -

SpecificaieValoare anual

Cheltuieli materiale directe401.620

Alte cheltuieli materiale indirecte67.200

TOTAL468.820

n estimarea cheltuielilor materiale totale pentru ntreaga perioad de prognoz s-au avut n vedere urmtoarele ipoteze:

- modificarea cheltuielilor materiale directe direct proporional cu modificarea produciei;- cheltuielile materiale indirecte se menin n limite relativ constante.

Tabelul 10

Evoluia estimat a cheltuielilor materiale

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Total cheltuieli materiale (lei)468.820524.860571.560627.600711.660

N+2=0,934*490.000+67.200=524.860

N+3=0,934*540.000+67.200=571.560

N+4=0,934*600.000+67.200=627.600

N+5=0,934*690.000+67.200=711.660

b) Estimarea cheltuielilor cu personalul

Pentru estimarea cheltuielilor cu personalul am avut n vedere:

- numrul de personal necesar n conformitate cu cerinele procesului tehnologic;

- structura personalului pe categorii de salarizare;

- salariile brute lunare.

Tabelul 11

Estimarea cheltuielilor cu personalul pe primul an

SpecificaieNumr de persoaneSalariu brut pe

o persoan/lunValori (lei)

pe lunpe an

Administrator12.7002.60031.200

Modelator41.5006.00067.200

Coctor11.5001.50016.800

Vnztor11.1001.10012.000

Agent comercial12.0002.00019.200

TOTAL8-13.200158.400

Tabelul 12

Evoluia estimat a cheltuielilor cu personalul

- lei -

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Total cheltuieli cu personalul 158.400166.320174.636183.368192.536

Not: S-a luat n considerare o cretere a cheltuielilor salariale cu 5% pe an.

c) Estimarea cheltuielilor cu amortizareaPentru estimarea cheltuielilor cu amortizarea s-a avut n vedere mijloacele fixe aflate n dotare .Valoarea anual a cheltuielilor cu amortizarea se determin pe baza urmtoarelor elemente:

- valoarea de intrare a imobilizrilor;- durata normal de utilizare (stabilit centralizat prin Hotrri de Guvern, prezent H.G. 2139/30.11.2004);

- Regimul de amortizare (liniar, degresiv, accelerat).Avnd n vedere c investiia se face la nceputul perioadei de prognoz, i pentru c nu se preconizeaz alte investiii pe aceast perioad, folosind metoda liniar de amortizare, valorile anuale ale cheltuielilor cu amortizarea vor fi identice pe ntreaga perioad.

Tabelul 13

Estimarea cheltuielilor anuale cu amortizarea

SpecificaieValoare de intrare (lei)DNU (ani)Cota de amortizare (%)Valoare amortizare anual (lei)

Cldire55.0002052.750

Malaxor10.0005202.000

Friteoz/opritor3.900520780

Cuptor electric cu band27.8005205.560

Autoturism50.80052010.160

TOTAL---21.250

;

ca cot de amortizareDNU durata normal de utilizare

Vi valoare de intrare

A amortizare

Tabelul 14

Evoluia estimat a cheltuielilor cu amortizarea

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Cheltuieli cu amortizarea (lei)21.25021.25021.25021.25021.250

Tabelul 15Evoluia estimat a cheltuielilor totale de exploatare- lei -

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Cheltuieli privind mrfurile00000

Total cheltuieli materiale (tab. 10)468.820524.860571.560627.600711.660

Cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri11.50011.50011.50011.50011.500

Impozite, taxe i vrsminte asimilate10.60010.60010.60010.60010.600

Total cheltuieli cu personalul158.400166.320174.636183.368192.536

Alte cheltuieli de exploatare00000

Cheltuieli cu amortizri i provizioane21.25021.25021.25021.25021.250

TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE670.570734.530789.546854.318947.546

2.5.3. Estimarea rezultatului din exploatare

Se face pe baza veniturilor i cheltuielilor din exploatare estimate n etapele anterioare.Tabelul 16

Evoluia estimat a rezultatului din exploatare

- lei -

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Total venituri exploatare (tab.6)862.400982.4001.082.5001.202.6001.382.600

Total cheltuieli de exploatare670.570734.530789.546858.318947.546

REZULTATUL DIN EXPLOATARE191.830247.890292.956344.282435.054

2.6. Estimarea activitii financiare aferente investiiei

2.6.1. Estimarea veniturilor financiare

n estimarea veniturilor financiare se vor lua n calcul numai veniturile din dobnzile aferente contului curent.Tabelul 17

Evoluia estimat a veniturilor din dobnzi

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Venituri din dobnzi (lei)300330385400420

2.6.2. Estimarea cheltuielilor financiare

n estimarea cheltuielilor financiare se vor lua n calcul cheltuielile cu dobnzile aferente creditului contractat.

Tabelul 18Evoluia estimat a cheltuielilor cu dobnzile

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Cheltuielile privind dobnzile (lei)6.2405.8504.2902.7301.170

2.6.3. Estimarea rezultatului activitii financiare

Rezultatul activitii financiare este dat de diferena dintre veniturile i cheltuielile financiare.Tabelul 19

Evoluia estimat a rezultatelor activitii financiare

- lei

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

Total venituri financiare300330385400420

Total cheltuieli financiare6.2405.8504.2902.7301.170

REZULTATUL FINANCIAR- 5.940- 5.520 - 3.905 - 2330- 750

2.7. Estimarea rezultatelor totale aferente investiiei Se face avnd n vedere rezultatele obinute pn acum, i anume:

- veniturile, cheltuielile i rezultatul aferent activitii de exploatare;

- veniturile, cheltuielile i rezultatul aferent activitii financiare;

- veniturile i cheltuielile excepionale se neglijeaz.

nsumnd rezultatul din exploatare cu rezultatul financiar i cu rezultatul excepional, obinem rezultatul brut al exerciiului. Deoarece nu se estimeaz cheltuieli nedeductibile fiscal i nici venituri deductibile fiscal, rezultatul brut va fi identic cu rezultatul impozabil.

De = 0, Chned.fiscal = 0

Rb rezultatul brut al exerciiului

Rexpl. rezultatul din exploatare

Rfin. rezultatul financiar

Rexc. rezultatul excepional

Rbf rezultatul brut fiscal

De deduceri fiscale

Chned.fiscal cheltuieli nedeductibile fiscal

Aplicnd cota de impozitare a profitului n vigoare (16%), obinem nivelul estimat al impozitului pe profit.

Ip impozitul pe profit

ci% - cot de impozitare

Diferena dintre rezultatul brut al exerciiului i impozitul pe profit este rezultatul net al exerciiului (Rnet).

Tabelul 20

Evoluia estimat a rezultatelor totale aferente investiiei

- lei

SpecificaieN+1N+2N+3N+4N+5

1. Total venituri exploatare862.400982.4001.082.5001.202.6001.382.600

2. Total cheltuieli de exploatare670.570734.530789.546858.318947.546

3. REZULTATUL DIN EXPLOATARE191.830247.890292.956344.282435.054

4. Total venituri financiare300330385400420

5. Total cheltuieli financiare6.2405.8504.2902.7301.170

6. REZULTATUL FINANCIAR- 5.940- 5.520 - 3.905 - 2.330- 750

7. Total venituri excepionale00000

8. Total cheltuieli excepionale00000

9. REZULTATUL EXCEPIONAL00000

10. REZULTATUL BRUT (3+6+9)185.890242.370289.051341.952433.304

11. IMPOZITUL PE PROFIT29.74338.77946.24854.71269.329

12. REZULTATUL NET156.147203.591242.803287.240363.975

2.8. Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment 1. Nivelul stocurilor totale

a) Stocuri de materii prime s-au estimat n funcie de necesarul de materii prime i materiale, lund n considerare o perioad t de 7 zile ntre dou aprovizionri succesive.

b) Stocuri de produse finite s-au estimat la valoarea medie a produciei pentru o zi, peste aceast perioad produsele pierzndu-i calitatea.

2. Nivelul creanelor din exploatare - s-a considerat a fi format n exclusivitate din creanele fa de clieni. S-a luat n considerare o durat de credit comercial client de 7 zile.

3. Nivelul datoriilor din exploatare s-a considerat a fi format n exclusivitate din datoriile fa de furnizori. S-a luat n considerare o durat de credit comercial furnizor de 15 zile.

4. Estimarea nivelului necesarului de fond de rulment (NFR)

NFR = (Stocuri + Creane) Datorii din exploatare = (St + Cr) Dexpl

5. Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment ((NFR)

Variaia NFR arat modificarea estimat de la o perioad la alta.(NFR = NFRt NFRt-1

Tabelul 21

Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment

- lei -IndicatoriN+1N+2N+3N+4N+5

Stocuri totale, din care:10.16911.40812.44013.84415.538

- materii prime8.99110.06610.96112.03613.648

- produse finite1.1781.3421.4791.8081.890

Creane din exploatare16.49318.79420.71223.01326.465

Datorii din exploatare19.26621.56923.48825.79129.246

Necesar de fond de rulment (NFR)7.3968.6339.66411.06612.757

Variaia NFR ((NFR)7.3961.2371.0311.4021.691

3. ANALIZA FINANCIAR A INVESTIIEI

3.1. Considerente generale

Exist dou modaliti principale de abordare a analizei financiare a investiiei:

- principiul economic, care se bazeaz pe capacitatea investiiei de a creea valoare i de a fi rentabil, pe baza rezultatelor sau fluxurilor financiare pe care le genereaz;

- principiul financiar, care se bazeaz pe aceeai considerente, ns ia n considerare toate aspectele legate de investiie, inclusiv cele de finanare.

Indiferent de modalitatea de abordare, exist patru concepte fundamentale care ghideaz analiza unei investiii:

capacitatea acesteia de a crea valoare pentru ntreprindere i pentru acionari;

rentabilitatea acesteia, definit prin capacitatea de a genera rezultate n urma efortului;

termenul de recuperare a investiiilor, care se dorete a fi ct mai mic;

riscul, care de asemenea trebuie s fie ct mai mic.

3.2. Analiza investiiei principiul economic

3.2.1. Valoarea actualizat net (VAN)Valoarea actualizat net exprim surplusul de valoare rezultat de pe urma exploatrii investiiei, la ncheierea duratei de via a acesteia. Practic, arat valoarea net adugat valorii ntreprinderii de ctre proiectul de investiie.

VAN este principalul criteriu de selecie a investiiilor, fiind preferat celorlalte criterii. Maximizarea valorii VAN a fiecrui proiect de investiii va avea drept consecin maximizarea valorii ntreprinderii, care este principalul obiectiv financiar al firmei.

Opiuni de decizie.

1) dac VAN > 0 investiia poate fi acceptat;

2) dac VAN < 0 investiia trebuie respins.

unde: r costul mediu ponderat al capitalului

F0 investiia

Ft fluxul de numerar susceptibil a fi degajat n anul t.

Tabelul 22Fluxul de numerar pentru calculul VAN- lei -IndicatoriN0N+1N+2N+3N+4N+5

1. Investiia iniial150.000

2. Cheltuieli de expl. pltibile (minus amortizare) tab. 15649.320713.280768.296833.068926.296

3. Impozit pe profit tab. 2029.74338.77946.24854.71269.329

4. Variaia NFR tab. 217.3961.2371.0311.4021.691

5. IEIRI DE NUMERAR

(1+2+3+4)150.000686.459753.296815.575889.182997.316

6. Venituri din exploatare ncasabile tab. 2860.000980.000

1.080.0001.200.000

1.380.000

7. Venituri financiare ncasabile tab. 17300330385400420

8. INTRRI DE NUMEARAR (6+7)860.300980.3001.080.3851.200.4001.380.420

9. FLUX DE NUMERAR (pt. analiza investiiei: 8-5)150.000120.088150.765170.535190.891208.906

Investiia va aduce o valoare actualizat net de 329.004 lei, ceea ce nseamn c din punctul de vedere al acestui criteriu investiia poate fi acceptat.3.2.2. Indicele de profitabilitate

Indicele de profitabilitate (Ip) reprezint capacitatea investiiei de a genera fluxuri de numerar pe parcursul perioadei de prognoz. Ne arat valoarea actualizat net scontat a fi obinut pentru un efort investiional egal cu unitatea.

Dac Ip > 1 investiia se accept

Dac Ip 1 investiia se respinge

investiia se accept

3.2.3. Rata intern de rentabilitate (RIR)

Este acea rat unde VAN este zero.

RIR este rata de actualizare pentru care efortul investiional iniial este acoperit n ntregime.

Dac RIR > r proiectul poate fi acceptat

RIR r proiectul trebuie respins

n cazul proiectului nostru RIR = 92%, rezult deci c proiectul este admis i pe baza acestui criteriu de evaluare, ndeplinind condiia de acceptabilitate.

3.2.4. Termenul de recuperare actualizat

Reprezint perioada de timp necesar recuperrii efortului investiional pe seama fluxurilor de numerar susceptibile a fi degajate n viitor de investiie.

Pentru investiia analizat termenul de recuperare este de 0,9 ani, ceea ce este o valoare destul de bun.

PAGE 1

_1463836418.unknown

_1463836422.unknown

_1463836427.unknown

_1482418419.unknown

_1482760558.unknown

_1482760933.unknown

_1482761026.unknown

_1482760132.unknown

_1482259911.unknown

_1482261152.unknown

_1463836430.unknown

_1463836432.unknown

_1463836428.unknown

_1463836424.unknown

_1463836426.unknown

_1463836423.unknown

_1463836420.unknown

_1463836421.unknown

_1463836419.unknown

_1463836414.unknown

_1463836416.unknown

_1463836417.unknown

_1463836415.unknown

_1463836412.unknown

_1463836413.unknown

_1463836409.unknown