CAPITOLUL IPREZENTAREA SOCIETII I PRINCIPALII INDICATORISocietateaSCAsyConstruct ImpexSRL,cusediul nTimioara, str Crian nr 47 a fost nfiinat la data de 20.07.1993 i are ca scop principal comerul cu ridicata a materialului lemnos i de construcii precum i asigurarea unui service corespunztor pentru a putea rspunde dorinelor i cerinelor clienilor.Societateaesteconstituitsubformajuridicdesocietatecurspundere limitat. Societatea este persoan juridic din ziua nmatriculrii la Registrul Comerului sub nr. J35/2945/1993 i i desfoar activitatea n conformitate cu prevederile legale aflate n vigoare.n urma cu 16 ani societatea i-a nceput activitatea n domeniul construciilor cu lucrri de instalaii sanitare, electrice i termice dar apoi datorit angajrii unui personal calificat societateas-aextinsajungndpnlapredarea locuinelor la cheie.Totodat datorit evoluiei crescnde a societii pe piaa construciilor SC AsyConstruct ImpexSRLareuit nurmaparticiprii lalicitaii ssemneze contracteimportanteprivindexecuiai/sauamenajareaunorimobileimportante din zon, contracte care au fost finalizate la termen i care au corespuns din punct de vedere al calitii lucrarilor. Astfel au fost amenajate locaii precum: Internatul Liceului Bella Bartok; Centrul Medical TraunMed Timioara; Centrul Intercultural Cretin Timioara; Hala industrial Ineu, judeul Arad;Instalaie termic i amenajare mansard la Liceul Pedagogic Timioara; Locuine P+M, P+1E, P+2E Timioara i mprejurimi; Locuine de vacan sat Altringen, judeul Timi; Instalaie termic a coala Gen. nr 21 Timioara, Liceul Henri Coanda Timioara.Pe lng aceste contracte societatea executa lucrri de amenajri interioare i construcii edilitarelacheiepentrupersoanefizicei juridice, lucrri careau necesitat angajarea unui nr mare de angajai i dotarea unitii cu utilaje i tehnologie de construcii avansate.n urma dezvoltrii societii n domeniul construciilor s-a hotrt diversificarea activitii firmei i astfel s-a deschis un depozit en-gros de materiale de construcii mbuntind astfel sectorul de aprovizionare al firmei pe partea de construcii.Prinmultipleinvestiii, n ultimii ani, SC Asy Construct Impex SRL i-a extins i modernizat gamadeprodusei i-ambuntit constant sistemul de controlal calitii, areacionatflexibillaschimbrilesurvenitepepiaai, prin construirea unui sistem de relaii stabile cu clienii, a ctigat un loc meritoriu pe piaa timiorean.Societatea are dou ramuri principale de activitate: a) construcii: lucrri edilitare; construcii locuinecupredarelacheie; finisaje, amenajri interioarei exterioare; instalaii termice, sanitare, electice; reparaii la toate genurile de construcii; proiectare tehnologica n construcii;b) comer en-gros i en-detail cu materiale de construcii.5Pentrudesfurareaacestei activiti societateadispunedaundepozit n suprafaa de 1500 mp, dotat cu o gama larg de materiale de construcii ncepnd cu cele necesare fundaiei (otel beton, ciment, membrane etc), continund cu o gama variatdematerialedezidrie(crmida, BCAetc.), deamenajri, finisri i decoratiuni interioareiexterioare(placi rigips, polistiren, vata, gleturi, adezivi, mortare, vopsele lavabile i n ulei) i terminnd cu sistemele de acoperi.Societatea a achiziionat o hala cu teren intinse pe o suprafaa de 5000 mp pe DN 59A la km 10 (Timioara - Jimbolia), astfel ca din luna iunie 2008 societatea i-a extins activitatea printr-un nou depozit de materiale de construcii n localitatea Sclaz.Principalii indicatori economico-financiari ai societii se calculeaz avnd n vedere datele din bilan i din contul de profit i pierdere i vor fi prezentai n tabelul urmtor:Principalii indicatori economico-financiariTabelul 1.1.Indicatori \ Anul2005 2006 2007 2008 2009Cifra de afaceri3165389 6592863 13771807 27498584 36505692Venituri totale4184045 6806237 14424779 30329241 45487547Cheltuieli totale5325664 6588719 15257385 31661855 46206142Producia exerciiului3921146 6535712 13422679 27823310 36984908Marja comercial28757 141269 320905 667137 395058Valoarea adugat2126681 3595848 6487198 11616597 11594299EBE226245 1063874 2488588 4343308 2137504Profit din expl43123 1035664 1439107 3617676 1848957Profit brut-1141618 217518 -794906 -1332613 -718595Profit net -1188555 217518 -1249184 -1332613 -723914Personal 1450 1421 1314 1217 1080Indicatorii economico-financiari ai S.C. ASY CONSTRUCT IMPEX S.R.L: reflect o situaie nefavorabil a firmei pe ntreaga perioad de analiz, dat mai ales deexistenaunui profit negativ. Doar nanul 2006profitul areovaloare pozitiv. Dei cifra de afaceri are un ritm mediu de cretere de 84%, prin corelarea cudeprecierealeului. Aceastcreterenumai estelafel demare. Lafel stau lucrurile i n cazul indicatorului producia exerciiului.Veniturile i cheltuielile totale cresc n mod constant, dar cu excepia anului 2006, indicele cheltuielilor totale l depte pe cel al veniturilor totale, conducnd la nregistrarea de pierderi.Marja comercial, valoarea adugat i excedentul brut de exploatere, dup ce cunosc creteri importante de la un an la altul pn n anul 2007, n anul 2008 se reduc ca urmare a sporirii cheltuielilor la nivelul firmei.6Aspectul pozitiv e acela c activitatea de exploatare a firmei se ncheie n fiecare perioad cu un rezultat pozitiv i n cretere, mai puin n anul 2008, cnd pe seama unei sporiri a cheltuielilor, rezultatul din exploatare se reduce foarte mult, rmnnd ns pozitiv.CAPITOLUL IIANALIZA STRUCTURII FINANCIARE72.1. ANALIZA STRUCTURII ACTIVULUI2.1.1. Rata activelor imobilizateRata activelor imobilizate reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent, reflectnd i gradul de investire a capitalului n firm.100

,_

totale Activee imobilizat ActiveRaiEvoluia ratei activelor imobilizateTabelul 2.1SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata Activelor imobilizate63% 56% 42% 24% 29% Rai=Ai/AtValoare acceptat 60% 60% 60% 60% 60% MAXIMIndice de cretere a Ai 100% 1155 94% 123% 164% Ai=Ain/Ai0Indice de cretere a At 100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0Indice de cretere a CA100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/CaEvoluia activului imobilizat0%10%20%30%40%50%60%70%1 2 3 4 5Rata ActivelorimobilizateValoare acceptatFig. 2.1. Evoluia activului imobilizatRataactivelor imobilizatenregistreazoreducereconstant, situndu-se multsubnivelulde60%acceptatpentru o firm industrial. Aceast situaiese datoreazcreterii mai rapideaactivului total fa de activul imobilizat; n anul 82009activul imobilizat s-aredus, ceeacenseamncinvestiiilefirmei sunt inexistente. Creterea activului circulant e mai rapid dect cea a activului imobilizat, rezultnd o mai bun lichiditate a firmei.Comparnd rata activelor imobilizate cu creterea cifrei de afaceri, se vede c ritmul de cretere a cifrei l depete pe cel al activului imobilizat rezultnd o eficienmai mareautilizrii imobilizrilor cuefectepozitiveasupracreterii vitezei de rotaie a activelor imobilizate. 2.1.1.1. Rata imobilizrilor corporale Rataimobilizrilorcorporale arat ponderea valorii activelor corporale n total imobilizri. Indicatorul reflect i ponderea investiilor materiale ntotal investiii. 100

,_

total Activcorporale i ImobilizarRicRata imobilizrilor corporaleTabelul. 2.2SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata imobilizrilor corporale54% 52% 38% 24% 29% Ric=Ic/AtValoare acceptat 75% 75% 75% 75% 66% MaximIndice de cretere a Ic 100% 115% 94% 123% 164% Ic=Icn/Ic0Indice de cretere a At 100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0Indice de cretere a CA100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/CA0Valoarea ratei se situeaz permanent sub nivelul acceptat pentru industrie i este ncontinuscderedatorat creterii mai rapideaactivului total fade imobilizrilecorporale, creterecesedatoreazevoluiei cresctoareaactivelor circulante. Comparnd creterea cifrei de afaceri cu cea a imobilizrilor corporale, se observ c din acest punct de vedere, creterea cifrei de afaceri depete pe toat perioada creterea imobilizrilor, adic cu mijloace mai mici se obine o cifr de afaceri mai mare.n 2006 se observ creterea mare a imobilizrilor corporale.Ic = Terenuri + Cldiri i construcii speciale + maini, utilaje, mijloace de transport + imobilizri n curs. Structura imobilizrilor corporaleTabelul 2.3SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009Rata construciilor 50% 43% 51% 43% 36%9Rata terenurilor 24% 20% 21% 12% 7%Rata mijloacelor fixe 16% 34% 23% 21% 27%Rata imobilizrilor n curs10% 3% 5% 24% 30%Rata imobilizrilor corporale100% 100% 100% 100% 100%Urmrind structura imobilizrilor corporale, se observ c ponderea cea mai mareoaucldirile(construciile) ntimpcemijloacelefixe, dupodublaren 2006, sereducapoi pnn2009. Terenurilesemeninconstante, sczndn ultimul an, mai alespefondul sporirii imobilizrilor ncurs, adicnefinalizate, adic cele ce nu au trecute n exploatare. Creterea imobilizrilor n curs cu 19%n 2008 arat c lucrrile de investitiinceputeinefinalizate aucrescutpe fondul sporirii durateicicluluide fabricaie i al costurilor de producie, la fel ca n 2009.2.1.1.2. Rata imobilizrilor financiareRata imobilizrilor financiarearat pondereavalorii activelor financiare permanente n total imobilizri. Reflect politica de investiii financiare a firmei. Exprimintensitatealegturilor financiarepecareofirmle-astabilit cualte uniti.Rata imobilizrilor financiare se calculeaz dup urmtoarea formul:100

,_

totale Activefinanciare i ImobilizarRifValorileacestei ratesunt foarteredusei reflectopoliticdeinvestiii financiare n continu reducere, ajungnd ca n 2008, 2009 relaiile firmei n acest sens, cu alte uniti, s fie nesemnificative.2.1.2. Rata activelor circulanteRata activelor circulante arat ponderea pe care o dein utilizrile cu caracter ciclic n total patrimoniu. Exprim n mrimi relative, nivelul capitalului imobilizat n procesul de exploatare.Datorit faptului c acest capital se se renoiete dup fiecare ciclu de exploatare el se mai numete i capital circulant.Rata activelor circulante se calculeaz dup urmtoarea formul:100totale Activecirculante ActiveRac

,_

ntre rata activelor imobilizate i rata activelor circulante exist urmtoarea formul:100 R Rac ai +10Rata activelor circulanteTabelul 2.4SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRat activelor circulante 37% 44% 58% 76% 71% Rac=Ac/AtValoare acceptat 40% 40% 40% 40% 40% MaximIndice de cretere al Ac100% 152% 169% 274% 128% Ac=Acn/Ac0Indice de cretere al At 100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0Indice de cretere al CA100% 208% 209% 200% 133% CA=CAn/CA0Evoluia activelor circulante0%10%20%30%40%50%60%70%80%1 2 3 4 5Rata activelorcirculanteValoare acceptatFig. 2.2 Evoluia activelor circulanteRataactivelor circulantecreteanual, fiindpestenivelul acceptat pentru industrie(40%), caurmareasporii mult mai rapide a activului circulant fa de activul total. Creterea accentuat este dat mai ales de sporirea creanelor, adic firma acord credite-client foarte mari, dar i de creterea stocurilor n 2008.Comparativ cu creterea cifrei de afaceri, creterea activelor circulante este mai mic. Acest lucru se schimb n 2008, cnd creterea cifrei de afaceri este de 100% n timp ce creterea activului circulant e de 174%. Rezultatul e favorabil n primii ani, cnd cu mijloace circulante mici, se obin rezultate mai mari. Viteza de rotaie a activelor circulante, crete reflectnd o cretere a eficienei utilizrii activelor circulante pentruprimele 3perioade de gestiune, situaie ce devine nefavorabil n ultimele perioade, cnd se nregistrez o reducere a eficienei gestiunii activelor circulante.2.1.2.1. Rata stocurilorRata stocurilor reflect ponderea activelor circulante cel mai puin lichide n total active. Nivelul ratei depinde de mai muli factori cum ar fi: - sectorul de activitate unde activeaz ntreprinderea;11- durta ciclului de exploatare- specularea fluctuaiilor de pre de pe piaEa se calculeaz dup urmtoarea formul:100total ActivStocuriRst

,_

Creterea stocurilor este justifict atunci cnd este determinat de sporirea volumului de activitate, respectiv este nejustificat atunci cnd duce la formarea de stocuri fr micare sau cu micare lent.Rata stocurilorTabelul 2.5SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata stocurilor 28% 26% 20% 30% 28% Rst=St/AtIndice de cretere a stocurilor100% 116% 98% 322% 129% St=Stn/St0Indice de cretere a At 100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0Indice de cretere a CA100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/CaRata stocurilor a sczut n primii 3 ani, crescnd cu 10% n anul 2008 pe seama unei creteri mai rapide activului total fa de stocuri. n ultimul an stocurile setripleaz, iar cifradeafaceri sedubleaz. Creterea stocurilor estedatde sporirea, cantitilor aprovizionate, de creterea ponderii materialelor cu pre mare i de aprovizionarea la preuri ridicate.O problem e i faptul c stocurile depesc ritmul de producie, deci avem deafacecuo ineficienaproduselorfirmei, piaa nefiindinteresatde aceste produse. nprimii 3ani, cretereacifrei deafaceri estemai accentuatcaceaa stocurilor, nsemnndreducerea consumului destocuri laounitateacifrei de afaceri, datorit accelerrii vitezei de rotaie a mijloacelor circulante. n anul 2008 cifradeafaceri cretemailentdect stocurile, ceeacecereprezintodurata creterii ciclului de fabricaie i creterea preurilor de aprovizionare.2.1.2.2. Rata creanelorRata creanelor arat ponderea creanelor pe care le are firma n total active. Formula este urmtoarea:100totale Activeitati DisponibilRcr

,_

Rata creanelorTabelul 2.6SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata creanelor 8% 15% 30% 39% 35% Rcr=Cr/AtIndice de cretere a100% 259% 253% 276% 276% Cr=Crn/Cr012creanelorIndice de cretere a At 100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0Indice de cretere a CA 100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/CaRata creanelor e n cretere, ritmul su depind creterea cifrei de afaceri, ceea ce nseamn odurat mediedencasarea creanelor mari i ncretere, afectnd negativ ncasrile firmei. Rata creanelor crete ca urmare a creterii mai rapide a creanelor fa de creterea activului total.2.1.2.3. Rata disponibilitilorRata disponibilitilor arat ponderea activelor cele mai lichide n total active, adic gradul de lichiditate imediat a activelor curente. Nivelul considerat normal este 1,5-2%.Formula utilizat pentru calcul este urmtoarea:100totale Activeitati DisponibilRdp

,_

Rata disponibilitilorTabelul 2.7SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata disponibil. 1% 2% 8% 6% 7% Rdp=Dp/AtValoarea acceptat 2% 2% 2% 2% 2% MaximIndice de cretere a disponib.100% 222% 642% 152% 153% Dp=Dpn/Dp0Indice de cretere a At 100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0Indice de cretere a CA 100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/Ca0Disponibilitile sunt sub limit n primul an, dar cresc n urmtorii 4 ani, pe fondul creterii disponibilitilor fa de activul total. Totui n 2007 aceast situaie se inverseaz creterea disponibilitilor fiind sub creterea activului total. De asemenea, creterea cifrei de afaceri depete doar n 2006 creterea disponibilitilor, ceea ce nseamn o cretere a ncassrilor fa deplileefectuatei ovitez superioar derotaieaactivelor circulante, cu posibiliti de cretere a rezultatelor.2.2. ANALIZA STRUCTURII PASIVULUIAnaliza structurii pasivelor evideniaz modul de structurare a surselor de finanare n funcie de proveniena i gradul de exigibilitate al acestora.132.2.1. Analiza stabilitii financiareRata stabilitii financiare reflect msura n care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent fa de totalul pasivului. Aceste capitaluri permanentesunt formate dincapital propriu i capital mprumutat cu durat mai mare de un an, motiv pentru care se mai numesc i surse stabile de de finanare.Preponderena capitalului financiar cu caracter permanent n resursele financiare confer un grad de siguran ridicat prin stabilitate n finanare.100totale Pasivepermanent CapitalRsf

,_

Stabilitatea financiarTabelul 2.8SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata stabilitii finaciare41% 62% 22% 29% 57% Rsf=Cpm/PtIndice de cretere al Cpm100% 194% 45% 285% 165% Cpm=Cpmn/Cp0Indice de cretere al Pt 100% 129% 127% 210% 137% Pt=Ptn/Pt0Valoare minim 50% 50% 50% 50% 50% MinimEVOLUIA STABILITII FINANCIARE0%10%20%30%40%50%60%70%1 2 3 4 5Rata stabilitiifinnaciareValoare minimFig. 2.3 Evoluia stabilitii financiareRata stabilitii financiarefluctueaz peparcursul celor 5ani, valoarea acceptabil fiind n 2005, pe fondul creterii mai rapide a capitalului permanent fa de pasivul total. n ceilali ani, pe fondul nregistrrii de pierderi i acoperirii lor din capital, ritmul de cretere al pasivului total depete pe cel al capitalului permanent. n ultimul an, rata crete dei capitalul propriu e negativ, dei creterea e dat desporireamprumuturilor petermenlung, avndefecte negativeasupra solvabilitii firmei-cresc costurile cu dobnzile. n 2009, capitalul permanent crete de peste 2 ori prin majorarea de capital.14Avnd n vedere c nu exist profit, mprumuturile sunt utilizate pentru a susineactivitateadeinvestiii, fiindunmotivpentrucretereaponderilorlorn capitalul permanent. Observndevoluiainvestiilor, carescadpetoatperioada foarte mult, se pot concluziona c mprumuturile pe termen lung nu au fost folosite pentru susinerea investiiilor, ci au avut alte destinaii-plata salariilor.2.2.2. Analiza autonomiei financiareAnaliza autonomiei financiare pune n eviden msura n care sursele de finanare aparin proprietarului.2.2.2.1. Rata autonomiei financiare globaleRataautonomiei financiareglobalereflect pondereasurselor proprii n totalul surselor de finanare. Ea se calculeaz n felul urmtor: 100totale Pasivepropriu CapitalRafg

,_

Autonomia financiar globalTabelul 2.9SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata autonomiei globale 26% 32% 13% -4% 55% Rat=Cpr/PtValoare minim 33% 33% 33% 33% 33% MinimIndice de cretere al Pt 100% 129% 127% 210% 137% Pt=Ptn/Pt0Indice de cretere al Cpr 100% 162% 52% -56% 33% Cpr=Cprn/Cpr0Din punct de vedere al autonomiei financiare, aceast rat nu numai c e sub nivelulminim, de33%darsereducepn ce n 2008 devine negativ. Aceast situaie edatdecretereamai rapid a pasivului total,n 2007 i 2008 fa de capitalul propriu, care devine negativ n 2009. Situaia e dat de nregistrarea unor pierderi mari i acoperirii acestorapeseamacapitalului. Situaiaegravpentru firm,e depinznd foarte mult de creditori, ceea ce presupune o presiune pentru plata ratelor scadente i a dobnzilor.15EVOLUIA AUTONOMIEI GLOBALE-10%0%10%20%30%40%50%60%1 2 3 4 5Rata autonomieiglobaleValoare minimFig. 2.4 Evoluia autonomiei globaleEcuatt mai gravcuct investiiilesunt inexistentei deci, nuexist posibilitatea acoperirii din profit a ratei la credit i a dobnzii aferente.n anul 2009, pe fondul majorrii de capital, rata se mbuntete dobndind o autonomie ferm.2.2.2.2. Rata autonomiei financiare la termenRata autonomiei financiare la termen reflect ponderea surselor proprii n totalul surselor strine de finanare.Ea se calculeaz n dou feluri:a) O modalitate de apreciere a gradului de autonomie financiar la termen este atunci cnd se compar capitalul propriu cu ITML.100ITML)propriu CapitalRaft

,_

Rata autonomiei financiare la termen, n primii 3 ani, este suficient de mare, depind valoarea minim acceptat. Totui, n 2006, ea scade pe fondul creterii mai rapide a ITML, de 148 la % fa de capitalul propriu, care a crescut doar cu 62%. n 2007ambelecomponentealeratei sereduc, ITMLcu64%, ceeaceeosituaie favorabil, cauzat de rambursarea unor mprumuturi ajunse la scaden i capitalul propriu cu 48% deci mai ncet, ducnd la creterea ratei cu 63%.Autonomia financiar globalTabelul 2.10SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata autonomiei financiare la termen171% 111% 163% -11% 2393% Raft=Cpr/ITMLValoare minim 100% 100% 100% 100% 100% MinimIndice de cretere al ITML100% 248% 36% 843% 9% ITML=ITMLn/ITMLIndice de cretere al Cpr 100% 162% 52% -56% 100% Cpr=Cprn/Cpr016EVOLUIA AUTONOMIEI FINANCIARE LA TERMEN-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%1 2 3 4 5Rata autonomieifinanciare la termenValoare minimrtFig. 2.5 Evoluia autonomiei financiare la termennanul 2008, pefondul unei pierderi mari, acoperitdincapital, dar i datorit creterii de 8 ori a ITML; rata e negativ i arat dependena total a firmei fa decreditori, autonomiafiind grav afectat. n anul 2009,valoarea ratei este foarte mare, ca urmare a majorrii de capital, prin numerar sau rambursat ITML i firma nu mai depinde de creditori.b) O a doua modalitate de apreciere autonomiei financiare la termen este atunci cnd se compar capitalul propriu cu capitalul permanent.100permanent CapitalpropriuCapitalRaft

,_

Autonomia financiar la termenTabelul 2.11SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata autonomiei financiare la termen63% 53% 62% -12% 96% Rat=Cpr/CpmValoare minim 50% 50% 50% 50% 50% MinimIndice de cretere al Cpm100% 194% 45% 285% 265% Cpm=Cpmn/Cpm0Indice de cretere al Cpr100% 162% 52% -56% 50% Cpr=Cprn/Cpr0n primii trei ani, rata autonomiei financiare la termen e peste nivelul minim de peste 50%ca urmareacreterii mai rapide a capitalului propriu, fa de capitalulu permanent. Situaia din 2006 e diferit, creterea capitalului propriu fiind de 62%, iar cea a capitalului permanent de 94%. n 2007 ambele componente ale ratei se reduc, dar reducerea capitalului propriu e mai mic, de 48% fa de cea a capitalului permanent de 55%, pe fondul nregistrrii de pierderi a sporirii ITML.n2008, capitalulpermanentcretedepeste2,5ori, ntimpcecapitalul propriudevinenegativ, rataautonomiei latermenfiindi eanegativ. Aceasta nseamn c ITMLau crescut foarte mult determinnd creterea gradului de insolvabilitate a firmei. n anul 2009, pe fondul unei dublri a capitalului permanent, rata crete ctre valoarea de 100%.172.2.3. Analiza ndatorrii2.2.3.1. Rata ndatorrii globaleRatandatorriiglobalemsoar pondereadatoriilortotale n patrimoniul firmei. Aratncemsursurselemprumutatei atraseparticiplafinanarea activitii.ndatorarea globalTabelul 2.12SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata ndatorrii globale 74% 67% 86% 104% 45% Rig=Dt/PtValoare maxim 66% 66% 66% 66% 66% MaximIndice de cretere al Dt 100% 117% 162% 252% 137% Dt=Dtn/DtIndice de cretere al Pt 100% 129% 127% 210% 66% Pt=Ptn/Pt0EVOLUIA NDATORRII GLOBALE0%20%40%60%80%100%120%1 2 3 4 5Rata ndatorrii globaleValoare maximFig. 2.6. Evoluia ndatorrii globalePentreagaperioadsedepetenivelul maximadmisde60%, datorit unei creteri constantemai mariadatoriilortotalefadepasivtotal. Creterea datoriilor e dat att de creterea datoriilor pe termen scurt, ct mai ales alui ITML, care s-au dublat n 2007, ducnd la starea de insolvabilitate. n anul 1998 are loc o reducere pn aproape de de nivelul de 60%, situaie dat de creterea mai rapid a pasivului total fa de datorii. n 2008, pe fondul rambursrii de ITML, rata are o valoare bun.2.2.3.2. Rata ndatorrii la termen18Rata ndatorrii pe termen reflect msura n care mprumuturile pe termen mediu i lung particip la formarea resurselor permanente.a) Rata ndatorrii la termen se poate calcula dup urmtoarea formul:100CITMLRpermanentt

,_

Condiia ce trebuie indeplinit este ca rata indatorrii la termen, calculat dup aceast formul s fie mai mic dect 50%.Nivelul acestei rate este important pentrufirm att pentru elaborarea politicii financiare ct i pentru instituiile financiare cnd evalueaz o nou solicitare de credit din parte firmei.ndatorarea la termenTabelul 2.13SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata ndatorrii la termen37% 47% 38% 112% 4% Rit=TML-CpmValoare maxim 50% 50% 50% 50% 50% MaximIndice de cretere al Cpm100% 194% 45% 285% 9% Cpm=Cpmn/Cp0Indice de cretere al ITML100% 248% 36% 843% 50% ITML=ITMLn/ITML0EVOLUIA NDATORRII LA TERMEN0%20%40%60%80%100%120%1 2 3 4 5Rata ndatorrii latermenValoare maximFig. 2.7. Evoluia ndatorrii la termenConform, datelornprimii 3anisituaia ratei e bun, cu o nrutiren 2006, dar eas-asituat constant subnivelul maximadmisde50%. Aceastase datoreaz unei creteri mai rapide a ITML, fa de capitalul permanent, dei n 2007 ambele au sczut. Capitalul permanet pe fondul reducerii capitalului propriu prin acoperireapierderiilor, scadecu55%, ntimpceITML, ausczut cu64%, pe fondul unor rambursri.19n anul 2008 capitalul permanet crete de 2 ori, iar ITML cresc de 8,5 ori, rata de ndatorare la termen fiind dubl fa de limita de 50% admis, ceea ce arat coponderetot mai mareacapitalurilor permanenteoauITML. n2009, ca urmare a dublrii capitalului permanet fa de reducerea ITML, rata are o valoare foarte redus, firma nemaidepinznd de creditori.b) Cea de-a doua formul de calcul este urmtoarea:100proprii CapitaluriITMLRt

,_

Aceast rat, compar datoriilefinanciarepetermen mediui lungcu sursele proprii de finanare, de asemenea prezentnd importan pentru elaborarea politicii financiare a ntreprinderii.ndatorarea la termenTabelul 2.14SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata ndatorrii la termen58% 89% 61% -919% 41% Rit=ITML/CprValoare maxim 100% 100% 100% 100% 9% MaximIndice de cretere al Cpr100% 162% 52% -56% - Cpr=Cprn/Cpr0Indice de cretere al ITML100% 248% 36% 843% 100% ITML=ITMLn/ITML0Se observ c n primii trei ani, valoarea ratei de ndatorare la termen, este sub nivelul maxim admis, de 100%, cu o cretere mai mare n 2006, pe fondul unei creteri mai rapide a ITML, fa de capitalurile proprii. n 2007 are loc reducerea ratei, ceeaceesteunlucrubun; dei s-auredusITMLcu64%, s-auredus i capitalurile proprii cu 48%, pe seama acoperirii pierderilor, reprezentnd o situaie nefavorabil, pentrucpierderilenusuntacoperite dinprofit, ceea cearfifost normal.n anul 2008, pe fondul creterii ITML de 8,5 ori dar i pentru c pierderile prea mari au redus la negativ capitalul propriu, rata are o valoare negativ Aceasta aratcfirmadepindenmsurafoartefoartemaredesurselemprumutatepe termen lung, ducnd la creterea dobnzilor datorate, deci cresc costurile. n 2009 ITML reprezint o pondere redus n finanarea firmei, de doar 41% pe fondul unei reduceri mari a acestora i a majorrii de capital.CAPITOLUL III20ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR AL S.C. ASY CONSTRUCT IMPEX S.R.L.3.1. ANALIZA FONDULUI DE RULMENTFondul de rulment reprezint excedentul de resurse financiare care se degaj nurmaacopeririiactivelepermanentedinresurselepermanenteicarepoatefi folosit pentru finanarea nevoilor curente. ts cD - A FR Fondul de rulment netTabelul 3.1SPECIFI-CAIE2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLFRN -1413374 4422955 -2093736 1076310 8242718FRN=Cpm-AiIndice de cretere al FRN100% -30% -495% -51% 766%FRN=FRNn/FRN0Indice de cretere al Cpm100% 194% 45% 285% 265%Cpm=Cpmn/Cpm0Indice de cretere al Ai100% 115% 94% 123% 164% Ai=Ain/Ai0n evoluia FRN se observ fluctuaii ample de la an la an, fiind negativ n 2005 i 2007 i pozitiv n 2006 i n 2007. Creterea din 2006 e dat de creterea mai rapid a capitalului permanent fa de activul imobilizat, primul crescnd cu 94% n timp ce activul imobilizat doar cu 15%. Acesta nseamn c firma a avut o cretere de resurse permanente ce aufost utilizate pentrufinanarea activelor circulante. Creterea din 2008s-a datorat, de asemenea, creterii cu 185%a capitalului permanent fa de activul imobilizat, ce a crescut doar cu 23%.Totui creterile FRN s-au facut prin sporirea nu a rezultatelor ci a ITML, adic a gradului de ndatorare i a obligaiilor. n anul 2005 creterea capitalului permanent s-adatorat creterii profitului careafost folosit, integral, pentrua acoperii pierderile din perioadele anterioare.Reducerea FRNpn lao valoare negativ s-a datorat unor reducerimai mici a activului imobilizat fa de capitalul permanent, ceea ce nseamn c acestea au fost finanate parial din DTS.21EVOLUIA FONDULUI DE RULMENT NET-10000000-9000000-8000000-7000000-6000000-5000000-4000000-3000000-2000000-100000001 2 3 4 5FRNFig. 3.1. Evoluia fondului de rulment netS-ar puteacredecfirmaainvestit bani nactivitate, lucrucareapare evident n 2005 datorit creterii imobilizarilor n curs, pe seama sporirii ITML. RevenindlareducereaFRN, easedatoreaznregistrrii depierderi ceaufost acoperite din capital, dar i unor rambursri de mprumuturi ce au ajuns la scaden n 2007.Se poate spera c creterea din 2008 a ITML s se concretizeze n rezultate viitoare, pe msura asimilrii imobilizrilor n curs.Conform celei de a doua metode de calcul, observm c n 2006 i 2007 Ac>DTS, adic firma are un surplus de lichiditate, dup rambursarea DTS, situaie ce devine invers n 2005 i n 2006. n 2009 FRN crete de aproape 8 ori pe seama sporirii capitalului permanenti a reducerii ITML.Nivelul optimal FRNeste 1/3dinCA, rata de finanare a CAfiind urmtoarea:100

,_

CAFRNRfCAUrmrind nivelul optim se observ c abia n 2005 FRN se apropie de limita inferioar de 30 zile, fiind totui departe de ea. n rest FRN are valori mici, chiar negative, ceea ce nseamn c FRN se reconstituie greu pe seama CA, adic aceasta are o cretere ce depete mult creterea FRN. n 2008 FRN se rotete prin CA n 81 de zile o valoare foarte bun.3.1.1. Structura fondului de rulmentStructura fondului de rulment este evideniat n urmtorul tabel, unde FRP reprezint fondul de rulment propriu i FRS reprezint fondul de rulment strin:Structura fondului de rulment 220-1000-2000-3000-4000-5000-6000-7000-8000-9000-100000Tabelul 3.2SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009FRP -2372197 -1959821 -2947626 -6120148 -7561744FRS 958822 2382776 853890 7196458 680973Fondul de rulment propriu se calculeaz dup urmtoarea formul:FRP = Capital propriu-Active imobilizateFondul de rulment strin este dat de formula:FRS = Fondul de rulment-Fondul de rulment propriuUrmrind structura FRN, observm c ponderea cea mai mare n formarea FR o deine ITML, ceea ce nseamn c firma are o datorie i un cost al dobnzii de rambursat foarte ridicate. Aceste mprumuturi sunt cele ce sprijin activitatea firmei. Capitalul propriu datorit pierderilor e mereu negativ, situaie ce se nrutete de la an la an. Prin urmare ntreprinderea depinde foarte mult de sursele atrasedelacreditori, caurmareaunei infuzii considerabiledinparteanoului investitor ce a preluat firma n 2007. n 2009 FRN e foarte mic, deci firma i poate finana activitile din resursele proprii.100

,_

ACFRNRfACConformraportului nmodnormal FRar trebui sfinaneze20%din activele circulante. Acest lucru nu se ntmpl activele circulante fiind finanate n 2006, doar n proporie de 12% din FR, i doar pe seama ITML. n 2005 i 2007, activelecirculantesunt finanatedinDTS, iar DTSfinaneazchiar i activele imobilizate, contrar principiilor de finanare. Dac ns durata de ncasare a creanelor depete durata de plat a furnizorilor, poateexistaechilibrufinanciar, dei FRNenegativ. n2009FR finaneaz 39%dinactivele circulante, restul fiinddestiant finanrii activelor imobilizate.3.2. ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENTNecesarul de fond de rulment reprezint excedentul de nevoi ciclice rmase dup acoperirea activelor curente pe seama resurselor curente i care vor trebui s fie atribuite din resurse permanente. Practic reprezint partea din activele ciclice ce trebuie finanate din resursele stabile. Necesarul de fond de rulment se calculeaz dup formula urmtoare:NFR = Active ciclice-Pasive ciclice =[Active circulante Disponibiliti] [Datorii pe termen scurt Credite de trezorerie]Pentruanalizanecesarului defondderulment, npractics-astabilit c mrimea sa considerat normal este cuprins ntre 10-15% din cifra de afaceri.Necesarul de fond de rulment23Tabelul 3.3SPECIFI-CAIE2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNFR -397555 1009905 3064767 10328838 13695867NFR=Acicl-PciclI de cretere al Aciclic100% 150% 150% 294% 126%I de cretere al Pciclic100% 90% 86% 231% 111%I decretere al CA100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/Ca0Rata NFR -17% 30% 60% 68% 65% NFR=NFR/CARata nevoilor curente-12% 15% 22% 38% 37% NFR=NFR/AcI de cretere al NFR100% -254% 303% 337% 133%NECESARUL DE FOND DE RULMENT-200002000400060008000100001200014000160001 2 3 4 5NFRFig. 3.2 Evoluia necesarului de fond de rulmentnanul2005NFRFR. in2009lichiditateaimediate redus, trezoreria fiind negativ.4.1.4 Lichiditatea la vedereITS) Plasamente i s (Disponib.LvLichiditatea la vedereTabelul 4.4SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLLichiditatea la vedere0,05 0,18 0,14 0,12 0,26 Lv=Dp/ItsValoare acceptat 0,85-1,150,85-1,150,85-1,150,85-1,150,85-1,15OptimI de cretere a lichiditii100% 360% 78% 86% 217%EVOLUIA LICHIDITII LA VEDRE00,050,10,150,20,250,31 2 3 4 5Lichiditatea la vedereFig. 4.4 Evoluia lichiditii la vedereDin punct de vedere al lichiditii la vedere, aceasta dup o cretere de peste 3 ori n 2006, ca urmare a sporirii mai rapide a disponibilitilor fa de ITS, care s-au redus, n rest a cunoscut o scdere pe fondul creterii mai rapide a ITS fa de disponibil. Nivelul la care se situeaz lichiditatea la vedere, mult inferior nivelului optim de0,85, adiccreditele bancare pe termen scurt nu pot fi acoperite ntr-o msur asigurtorie pe seama disponibilului din casierie i conturi bancare. n anul 2009, testul acid are o valoare mic, dei n cretere fa de 2008.334.2. ANALIZA SOLVABILITIISolvabilitatea reflect capacitatea firmei de a-i onoara obligaiile pe termen mediu i lung.4.2.1. Gradul de solvabilitate patrimonialGradul de solvabilitate patrimonial reflect modalitatea n care din capitalul social se acoper obligaiile ctre creditori i acionari.ITML) social (Capital social CapitalSp+Solvabilitatea patrimonialTabelul 4.5SPECIFICA-IE2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLSolvabilitatea patrimonial76% 63% 82% 36% 97%Sp=CS/(CS+ITML)Val acceptat 40-60% 40-60% 40-60% 40-60% 40-60% OptimVal minim 30% 30% 30% 30% 30% MinimI de cretere al solvabilitii100% 83% 30% 44% 220%I de cretere al Cs100% 135% 130% 100% 521% CS=CSn/CS0I de cretere al ITML100% 248% 100% 843% 9%ITML=ITMLn/ITML0EVOLUIA SOLVABILITII PATRIMONIALE0%20%40%60%80%100%120%1 2 3 4 5Solvabil patrimonialVal minimFig. 4.5 Evoluia solvabilitii patrimonialeDinanalizagradului de solvabilitatepatrimonial,se observ c pe toat perioada aceasta este peste limita minim de 30%. Aceast situaie s-a obinut ca 34urmare a unei creteri mai rapide a ITML fa de capitalul social n 2005 - 148% fa de 35%, urmat apoi de reducerea pe seama rambursrii ITML, ceea ce a dus, n 2007, la cel mai ridicat grad de solvabilitate. n anul 2008 pe seama investiri de fonduri de ctre noul proprietar, ITMLau crescut de peste 8 ori, gradul de solvabilitate fiind aproape de limita minim de 30% i anume 365. n anul 2009, pe seama rambursrii de mprumuturi pe termen lungi a majorrii de capital, solvabilitatea este peste valoarea optim de 60% i anume de 97%.4.2.2. Solvabilitatea la termenExistdoumodaliti decalcul asolvabilitii latermen, pebazadou formule:a) Prima formul de calcul a solvabilitii la termen este urmtoarea: Solvabilitatea la termen =Active totale-Datorii financiare totaleSolvabilitatea la termenTabelul 4.6SPECIFICA-IE2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLSolvabilit la termen3,11 2,63 1,5 1,22 3,66 St=At/DtfValoare acceptat3 3 3 3 3 OptimVal minim 2 2 2 2 2 MinimI de cretere al At100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0I de cretere al Dtf100% 152% 221% 258% 46% Dtf=Dtfn/Dtf0n primii doi ani valoarea indicatorului este peste limita minim admis de 2, dar numai n 2005 depete nivelul optim de 3. Aceast situaie se datoreaz sporirii mai rapide a datoriilor financiare fa de activul total, ducnd la reducerea continuasolvabilitiilatermen. n 2007 i 2008 solvabilitatea este sub limita minim, situaie datorat mai ales contractri de ITML, lucru realizat cu precdere n 2008 ca urmare a injectrii de noul proprietar de fonduri. ITS au un rol important nivelul lor fiind foarte ridicat n ultimii doi ani, deci firma depinde de creditori n mare msur. n anul 2009, solvabilitatea financiar este foarte bun, chiar peste limita superioar de 3.b) Cea de-a doua formul de calcul a solvabilitii la termen este:totale Datoriitotale Activetermen la atea Solvabilit 35Solvabilitatea patrmonial la termenTabelul 4.7SPECIFICA-IE2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLSolvabilit la termen1,34 1,48 1,15 0,96 2,21 St=At/DtValoare optim 1,66-3 1,66-3 1,66-3 1,66-3 1,66-3 OptimI de cretere al AT100% 129% 127% 210% 137% At=Atn/At0I de cretere al Dt100% 117% 162% 252% 60% Dt=Dtn/Dt0nacest caz, solvabilitatealatermenestepermanentsubvaloareaminim acceptatde1,66. Mai ru, situaiaestedincencemai grea, solvabilitatea reducndu-se anual pe fondul creterii mai rapide a datoriilor totale fa de activul total, datorit contractrii de ITS i ITML. n anul 2008 situaia se nrutete i mai mult, dar datorit prelurii de ctre investitorul strin, perspectivele sunt mai bune. n 2009 nivelul indicatorului este foarte bun, pe seama creterii mai rapide a activului total (137%) fa de datorii (60%).4.2.3. Capacitatea de rambursare a datoriilorCapacitatea de rambursare a datoriilor arat msura n care resursele potenialedeautofinanaredegajatedinactivitateafirmei pot acoperii datoriile totale.totale Datoriiare autofinant de a CapacitateCrdCapacitatea de rambursare a datoriilor Tabelul 4.8SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009Capacitatea de rambursare-20 0,04 0,15 0,15 0,04Valoare minim 0,33 0,33 0,33 0,33 0,33Valoare optim 1 1 1 1 1Capacitatea de rambursare a datoriilor din CAF este mult sub nivelul minim acceptat deoarece, fiindun indicator de rezultate, se corecteaz cu pierderea nregistrat de firm i arat c sursele poteniale degajte de activitatea firmei nu pot acoperii, n mod corespunztor, datoriile contractate, rezultnd incpacitatea de plat.4.2.3.1. Capacitatea brut de rambursare a datoriilorCapacitate brut de rambursare a datoriilor arat msura ncare sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea de exploatare a firmei pot acoperii datoriile totale.36totale Datoriiexploatare din brut Excedentuldatoriilor a rambursare de bruta a Capacitate Capacitatea brut de rambursare a datoriilorTabelul 4.9SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009Capacit brut de rambursare0,04 0,19 0,27 0,19 0,15Val minim 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5Val optim 1 1 1 1 1Capacitatea brut de rambursare a datoriilor este sub limita minim de 0.5, ceea ce nseamn c sursele poteniale de finanare, date de activitatea de exploatare, nu sunt suficiente pentru a acoperi datoriile totale ale firmei.4.2.3.2. Capacitatea net de rambursare a datoriilorCapacitatea net de rambursare a datoriilor arat msura n care autofinanarea poate acoperii datoriile totale ale firmei.Formula de calcul este urmtoarea:totale Datoriineta area Autofinantdatoriilor a rambursare de neta a Capacitate Capacitatea net de rambursare a datoriilorTabelul 4.10SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009Capacitatea net de rambursare0,03 0,005 0,24 0,24 0,04Val minim 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25Val optim 1 1 1 1 1Capacitateaderambursareadatoriilornprimii 2ani enesemnificativ, firma fiind n incapacitate de plat. Abia n 2007 i 2008 AFN, format doar din amortizarea anual, se apropie de limita minim a acestui indicator, fcnd ca firma s fie, n continuare incapabil s-i plteasc datoriile.37CAPITOLUL VANALIZA GESTIUNII FINANCIARE5.1. ANALIZA GESTIUNII PASIVULUI5.1.1 Analiza gestiunii capitalului permanentVitezaderotaieacapitalurilorpermanente aratmoduldefructificarea resurselor permanente ntr-o perioad de gestiune.permanent Capitalulafaceri de Cifrarotatii de Numarul 365afaceri de Cifrapermanent Capitalrotatii unei a zile in Durata

,_

Viteza de rotaie a capitalurilor permanenteTabelul 5.1SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNumrul de rotaii 1,2 1,3 6,1 4,2 2,1 Nr=CA/CpmValoare minim 2 2 2 2 2 rotaiiDurata n zile 299 278 60 85 170Dz=(Cpm/CA) 365Valoarea maxim 180 180 180 180 180 zileViteza de rotaie a capitalului permanent0501001502002503003501 2 3 4 5Durata n zile Valoarea maximFig. 5.1 Evoluia vitezei de rotaie a capitalului permanentAnalizndgestiuneacapitalului permanent, seobservnprimii trei ani, creterea numrului de rotaii i, respectiv reducerea duratei n zile a unei rotaii, pe fondul unei creteri rapide a CA fa de capitalul permanent. Totui abia n 2007 se depete numrul de rotaii minim de 2, dar i durata n zile de 180 zile, ceea ce 38nseamn c capitalurile permanente c se roteau prin CA de 6,1 ori, recuperndu-se n form bneasc iniial n 60 zile. n anii 2005 i 2006 capitalurile permanente se roteau prin CA sub 2 rotaii, recuperndu-se n 299 zile, respectiv 278 zile. n anul 2008numrul derotaii scade, iar duratanzilecretecu15zilereflectndo reducere a eficienei utilizrii capitalului permanent i, concomitent creterea duratei de recuperare sub form bneasc a acestuia.5.1.2. Analiza gestiunii capitalului propriuViteza de rotaie a capitalurilor proprii arat numrul de refolosiri a capitalului propriu pe seama veniturilor totale nregistrate ntr-o perioad de gestiune.propriu Capitalulafaceri de Cifrarotatii de Numarul 365

,_

afaceri de CifrapropriuCapitalulrotatii unei a zile in DurataViteza de rotaie a capitalurilor propriiTabelul 5.2SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNumrul de rotaii 1,9 2,4 9,8 -35 2,2 Nr=CA/CprValoare minim 1 1 1 1 1 rotaiiDurata n zile 189 147 37 -10 163Dz=(Cpr/CA) 365Valoarea maxim 180 180 180 180 180 zileViteza de rotaie a capitalurilor proprii-500501001502001 2 3 4 5Durata n zile Valoarea maximFig. 5.2. Evoluia vitezei de rotaie a capitalurilor propriiPe toat perioada se observ creterea numrului de rotaii, concomitent cu reducerea duratei n zile a unei rotaii ceea ce reprezint creterea eficienei 39utilizrii capitalurilorproprii i, respectiv, reducereaduratei mediidencasarea acestora, cuefectepozitiveasupraacestora. Totuireducereacapitalului propriu este consecina nregistrrii de pierderi i nu a putut evita valorile din anul 2008, cnd acestea au fost negative, pe fondul unei CA ce a crescut pe toat perioada.5.1.3. Analiza gestiunii datoriilor totaleRatele de gestiune a datoriilor totale exprim durata medie n zile de plat a contravalorii acestor datorii.totale Datoriiafaceri de Cifrarotatii de Numarul 365

,_

afaceri de Cifratotale Datoriirotatii unei a zile in DurataViteza de rotaie a datoriilor totaleTabelul 5.3SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNumrul de rotaii 0,6 1,1 1,5 1,2 2,7 Nr=CA/Dat totaleValoare minim 4 4 4 4 4 rotaiiDurata n zile542 304 236 299 135Dz=(Dat totale/CA) 365Valoarea maxim 90 90 90 90 90 zileViteza de rotaie a datoriilor totale01002003004005006001 2 3 4 5Durata n zile Valoarea maximFig. 5.3 Evoluia vitezei de rotaie a datoriilor totaleAnalizndgestiuneadatoriilor totaleseobservosituaienefavorabila firmei. Astfel numrul de rotaii este mult sub minim i arat c datoriile totale s-ar putea rotii prin CA de maxim 1,5 ori, respectiv se pot recupera prin cifra de afaceri n peste 200 zile, limita fiind 4 rotaii, respectiv 90 zile.Situaia este dezastruas n 2004 cnd datoriile se roteau prin CA de 0,6 ori, respectiv se recuperau sub forma iniial bneasc ntr-un termen de 542 zile.405.2 ANALIZA GESTIUNII ACTIVULUI5.2.1. Analiza gestiunii activului totalViteza de rotaie a activului total reflect eficiena utilizrii tuturor bunurilor reale ale firmei, respectiv nivelul de organizare a actvitii.totale Activeafaceri de Cifrarotatii de Numarul 365

,_

afaceri de Cifratotale Activerotatii unei a zile in DurataViteza de rotaie a activului totalTabelul 5.4SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNumrul de rotaii 0,5 0,8 1,3 1,2 1,2 Nr=CA/AtValoare minim 2 2 2 2 2 rotaiiDurata n zile 731 452 274 289 298 Dz=(At/CA) 365Valoarea maxim 180 180 180 180 180 zileVITEZA DE ROTAIE A ACTIVULUI TOTAL01002003004005006007008001 2 3 4 5Durata n zile Valoarea maximFig. 5.4. Evoluia vitezei de rotaie a activului totalSe observ c activul total se rotete prin cifra de afaceri destul de greu, sub 2 rotaii recuperndu-se n form bneasc iniial n mult peste 180 zile. n anii 2005 i 2006, pe fondul unei creteri mai rapide a activului total fa de cifra de afaceri se fcea n mai mult de un an n 2006 i n mai mult de 2 ani n 2007. Dei numrul de rotaii crete, i durata n zile scade, ele nu ating valorile optime ceea ce nseamn o situaie grea pentru firm cu efecte negative asupra trezoreriei sale i cu o ineficient eviden a utilizrii activului.415.2.2. Analiza gestiunii stocurilor totaleRatadegestiuneastocurilor totalearatdecteori, ntr-operioadde gestiune, stocurile de materiale trec succesiv prin fazele de aprovizionare, fabricaie i vnzare, respectiv durata n zile a unei rotaii complete.totale Stocuriafaceri de Cifrarotatii de Numarul 365

,_

afaceri de Cifratotale Stocurirotatii unei a zile in DurataViteza de rotaie a stocurilor totaleTabelul 5.5SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNumrul de rotaii 2,3 3,4 7 6 4,2 Nr=CA/StmValoare minim 8 8 8 8 8 rotaiiDurata n zile157 108 55 57 85 Dz=(Stm/CA) 365Valoarea maxim45 45 45 45 45 zileVITEZA DE ROTAIE A STOCULUI TOTAL0204060801001201401601801 2 3 4 5Durata n zile Valoarea maximFig. 5.5. Evoluia vitezei de rotaie a stocului totalAnalizagestiunii stocurilor totalenearat, peprimii doi ani osituaie negativ. Astfel pe fondul unei evoluii mai rapide a stocului fa de cifra de afaceri, stocurileseroteaudestul dencetprin cifra de afaceri,recuperndu-se n form bneasc n peste 100 zile. Situaia este echivalent cu reducerea vitezei de rotaie a stocurilor, adic reducerea eficienei lor prin faptul c indicele stocurilor este mai mare ca indicele de cretere a cifrei de afaceri.n anii 2007 i 2008, situaia se mbuntete deoarece indicele de cretere al cifrei deafaceri depetepecel al stocului, ducndlacreterea eficienei utilizriistocurilor. Stocuriletotaleseroteau de 6, respectiv7 ori prin CA,mai puin ca minimul acceptat, dar se recuperau prin cifra de afaceri n 55, respectiv 57 zile, peste nivelul de 45 zile. Aceast situaie se datoreaz unei creteri a vitezei de rotaie a stocului total.42Efecte: eliberri sau recuperri de stocuri.365CA ) Dz - (Dz) I(E(-)0 1+n anii 2006, 2007 i 2008 se realizeaz eliberri de resurse financiare, adic disponibilizri de resurse materiale i financiare, n timpce n 2008 are loc imobilizarea de resurse financiare care este echivalent cu un necesar suplimentar de resurse materiale i financiare.5.2.3. Analiza gestiunii creditului clientRata de gestiune a creditului client ne arat n cte zile firma i ncaseaz contravaloareamrfurilor delaclieni, putndu-seapreciafieprinnumrul de rotaii, fie prin durata de ncasare n zile a creditului comercial acordat.Clientiafaceri de Cifrarotatii de Numarul 365

,_

afaceri de CifraClientirotatii unei a zile in DurataViteza de rotaie a creditului clientTabelul 5.6SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNumrul de rotaii 4 6 6 5 4 Nr=CA/ClieniValoare minim 8 8 8 8 8 rotaiiDurata n zile85 60 60 70 97Dz=(Clieni/CA) 365Valoarea maxim 45 45 45 45 45 zileValoare optim 30 30 30 30 30 zileVITEZA DE ROTAIE A CREDITULUI CLIENT0204060801001201 2 3 4 5Durata n zile Valoarea maximValoare optimFig. 5.6. Evoluia vitezei de rotaie a creditului client43Pe ntreaga perioad se observ o situaie nefavorabil a firmei, att numrul de rotaii, ct i durata n zile a unei rotaii fiind sub, respectiv peste valorile optime, i asta deoarece creterea clienilor este mai rapid ca cea a cifrei de afaceri. Se desprinde concluzia c viteza de rotaie a clienilor este redus, numrul de rotaii fiindsubnumrul de8, iarduratanziledepindmult minimul de30zilei maximul de 45 zile. Aceasta nseamn c firma acord un credit client foarte mare, ceea ce nseamn c clienii folosesc resursele financiare ale firmei.Deoareceduratanziledepete30zile, firmaaregreuti nncasarea facturilor; situaiadificilafirmei poatefi amplificati deosituaiegreaa clienilor, cretereacredituluiclient impunnd o mai bun gestiune a politicii de credit pentru a evita deteriorarea relaiilor cu clienii.Firmaobinegreulichiditiledecareeaarenevoie, delaclieni fiind obligatsapelezelacreditedetrezorerie, implicndcretereacheltuielilor cu dobnzile. Creterea creditului client se face pe sporirea CA, adic a vnzrilor deci probleme mari le au clienii firmei i nu firma n sine. 5.2.4. Analiza gestiunii creditului furnizorRatadegestiuneacreditului furnizor aratnctezilefirmai achit obligaiile sale fa de furnizor, adic durata n zile de plat a contravalorii bunurilor achiziionate de la cetia.Furnizoriafaceri de Cifrarotatii de Numarul 360afaceri de CifraFurnizorirotatii unei a zile in Durata

,_

Viteza de rotaie a creditului furnizorTabelul 5.7SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLNumrul de rotaii 5 9,6 21,7 15 11 Nr=CA/FzValoare minim 8 8 8 8 8 RotaiiDurata n zile69 38 17 39 32 Dz=(Fz/CA) 365Valoarea maxim 45 45 45 45 45 zileValoare optim 30 30 30 30 30 zile44VITEZA DE ROTAIE A CREDITULUI FURNIZOR010203040506070801 2 3 4 5Durata n zile Valoarea maximValoare optimFig. 5.7. Evoluia vitezei de rotaie a creditului furnizorSe observ c doar n 2005, pe fondul unei creteri mai rapide a furnizorilor fa de cifra de afaceri, viteza de rotaie a creditului furnizor era mai redus, firma rambursndu-i mai greu datoriile i beneficiind de resursele financiare ale furnizorilor. n urmtorele trei perioade de gestiune, pe fondul unei creteri mari a cifrei de faceri fa de firnizori, acetia rotindu-se prin CA mult peste minimul de 8 rotaii i serecuperaunformbneasciniialnmai puinde30zile, firma pltind la timp obligaiile ctre furnizori.Spre deosebire de creditul client, care are o durat n zile mai mare de 45 zile, creditul furnizor are aceast durat n zile sub 45 zile i chiar mai mic de 30 zile, cu repercusiuni negative asupra situaiei trezoreriei S.C. ASY CONSTRUCT IMPEX S.R.L.Deci firma pltete la timp, dei ncaseaz cu ntrziere, proasta gestiune a creditului client oblignd firma s se mprumute pentru a face fa plilor scadente.CAPITOLUL VI45ANALIZA RANDAMENTULUI FINANCIARAL S.C. ASY CONSTRUCT IMPEX S.R.L.6.1. ANALIZA RATEI RENTABILITII COMERCIALERatarentabilitii comercialearatrezultatul brut dinexploatareaferent cifrei de afaceri. Indicatorul exprim eficiena valorificrii produselor societii.100afaceri de Cifrai exploatari Rezultatulcomerciala atea Rentabilit

,_

Rata rentabilitii comercialeTabelul 6.12005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata rentabilitii comerciale1% 16% 10% 13% 5% rc=RE/CAValoare orientativ 25% 25% 25% 25% 25% MinimIndice de cretere al RE100% 240% 139% 251% 51% RE=Ren/Re0Indice de cretere al CA100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/CA0Rentabilitatea comercial0%5%10%15%20%25%30%1 2 3 4 5Rata rentabilitiicomercialeValoare orientativFig. 6.1 Evoluia rentabilitii comercialen primul an de analiz, eficiena valorificrii produselor firmei era inexistent, cu un rezultat de un leu la 100 lei CA, datorit unei evoluii mult mai rapide a CA fa de rezultatul exploatrii. Dei n anii urmtori urmeaz o cretere a ratei peseamacreterii mai rapideaCAfaderezultatul exploatrii, deci o cretere a ratei nivelul acesteia se menine sub valoarea optim de 25 lei rezultat la 100 lei CA.Creterea din 2006 i 2008 se datoreaz unei sporiri a vnzrilor, reflectate n creterea CA i datorit sporirii preurilor de vnzare. Situaia negativ se explic 46prin existena unor produse de slab calitate, fr o mare cutare pe pia, motiv pentru care se impune o retehnologizare. n scopul creterii competitivitii produselor seimpuneoinfuziedecapital, lucrupecareinvestitorul strinli realizeaz.n 2009 se nregistreaz o scdere a rentabilitii comerciale pe seama reducerii la jumtate a rezultatului exploatrii.6.1.1. Rata marjei brute Ratamarjei brutereflectexcedentul brut al exploatrii aferent cifrei de afaceri.Indicatorulexprimeficiena valorificrii produselor societii n termeni de numerar.100afaceri de CifraEBEbrute comerciale atii rentabilit Rata Rata marjei bruteTabelul 6.2SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOL Rentabilitatea comercial brut7% 165% 18% 16% 6% rc=EBE/CAValoare orientativ 35% 35% 35% 35% 35% MinimIndice de cretere al EBE100% 470% 2345% 1755% 49% EBE=EBEn/EBE0Indice de cretere al CA100% 208% 209% 200% 133% CA=Can/CA0n primele 3 perioade de gestiune, pe fondul unei creteri mai rapide a EBE fa de cifra de afaceri, se observ o evoluie cresctoare a ratei, adic a EBE ce revine la 100 lei CA. n 2008 situaia se inverseaz, dei comparativ cu o situaie optim de 35 lei rezultat brut al exploatrii la 100 lei cifr de afaceri, rata e redus reflectnd o eficien redus a activitii de exploatare, pe fondul unor imobilizri n creane i stocuri nevandabile. n anul 2009 pe seama reducerii la jumtate a EBE, rata marjei nete scade la 6%.6.1.2. Rata marjei neteRata marjei nete arat profitul net al exerciiului care revine cifrei de afaceri. Indicatorul exprim eficiena net a valorificrii produselor societii.100

,_

afaceri de Cifraui exercitiul Rezultatulnete comerciale atii rentabilit RataAvnd n vedere c firma funioneaz n pierdere, i doar n 2006 se obine profit, rata marjei nete nu ofer informaii pertinente pentru analiz. n anul 2006, dei se obine profit,cretereaCA este mult mai rapid ca cea a profitului, deci marja net, dei pozitiv, este mult sub minimul acceptat de 15%.6.2. Analiza rentabilitii resurselor consumate47Ratarentabilitii resurselorconsumatearatprofitulbrutal aexerciiului care revine pe unitatea de cheltuieli totale, msurnd capacitatea tuturor resurselor de a genera prin consum profit brut.100total Costuli exploatari Rezultatulconsumate resurselor atea Rentabilit

,_

Rata rentabilitii resurselor consumateTabelul 6.3SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRentab.resurselor consumate1% 16% 9% 11% 4% rc=RE/CTValoare orientativ 20% 20% 20% 20% 20% MinimIndice de cretere al RE100% 240% 139% 251% 51% RE=REn/RE0I de cret. al CT 100% 124% 231% 207% 146% CT=CTn/CT0Rentabilitatea resurselor consumate0%5%10%15%20%25%1 2 3 4 5 Rentabilitatearesurselor consumateValoare orientativFig. 6.2 Evoluia rentabilitii resurselor consumateDinanalizaresurselor consumatepeanul 2005seobservcla100lei cheltuieli totale, revenea doar un leu rezultat brut, mult sub valoarea orientativ de 20 lei. n anul 2006, pe fondul sporirii mai rapide a rezultatului exploatrii fa de costul total, rata se apropie de o valoare optim, urmnd s scad n 2007 pentru a cretedinnoun2008. Deci eficienaresurselorconsumate este redus,doarn 2003, singurul an n care se nregistreaz profit, rata are o valoare acceptabil.Resursele consumate nu se reflect n creterea activitii, existnd o serie de cheltuieli inutile, ca cele de stocare i cele salariale, care nu se justific i a cror eliminare este necesar.6.3. ANALIZA RATEI RENTABILITII ECONOMICE48Rentabilitatea economic msoar remunerarea brut a a capitalurilor investite, indiferent de sursa lor de provenien.a) Oprim modalitate de calcul a rentabilitii economice este dup urmtorea formul:100CARE AtCA100AtREeconomica atea Rentabilit

,_

,_

,_

Rata rentabilitii economiceTabelul 6.4SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRentabilitatea economic1% 12% 12% 13% 6% re=RE/CTValoare orientativ 20% 20% 20% 20% 20% MinimIndice de cretere al RE100% 240% 139% 251% 51% RE=REn/RE0Indice de cretere al AT100% 133% 136% 230% 137% AT=ATn/AT0Rata rentabilitii economice0%5%10%15%20%25%1 2 3 4 5 RentabilitateaeconomicValoare orientativFig. 6.3 Evoluia rentabilitii economiceConform acestui model de calcul, rentabilitatea economic a avut o evoluie ascendent, mai ales ca urmare a unei evoluii mai rapide a rezultatului exploatrii fadeactivul total, deci oeficienncretereutilizrii activului. Totui per ansamblu, firma a obinut cu mult sub 20 lei rezultat la 100 lei active utilizate, deci eficiena utilizrii sale a fost destul de redus pe perioada de analiz.b) Oa doua modalitate de calcul arentabilitii economice este dup formula:100CARE AeCA100AeREeconomica atea Rentabilit

,_

,_

,_

Rata rentabilitii economiceTabelul 6.549SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRentabilitatea economic1% 13% 14% 17% 9% re=RE/AeValoare orientativ 20% 20% 20% 20% 20% MinimIndice de cretere al RE100% 240% 139% 251% 51% RE=REn/RE0Indice de cretere al AT100% 129% 127% 210% 137% Ae=Aen/Ae0Fiind mai relevant pentru analiz, raportarea la activul economic aferent exploatrii, ne arat o rat a rentabilitii economice apropiat de 20% n anul 2006, dei n anul 2005 doar un leu rezultat al exploatrii se obinea la 100 lei active din exploatare. De aici rezult o sporire a eficienei utilizrii activului economic care se datoreaz reducerii treptate a cheltuielilor aferente activelor aflate n exploatare(amortizri, consumuri de la teri), concomitent cu o sporire a rezultatelor din exploatare.Pentru o analiz mai obiectiv se impune corelarea rentabilitii economice cu rata dobnzii. Calculnd rata dobnzii la care se mprumut firma ca raport ntre cheltuielile cu dobnzile i datoriile financiare, se obin urmtorele valori:Evoluia comparativ a ratei dobnzii i rentabilitii economiceTabelul 6.6SPECIFICAIE2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLRata dobnzii 47% 30% 5% 4% 6%rd=(Dob/Dat.Fin) 100Rentabilitatea economic1% 13% 14% 17% 9% re=RE/AeEvoluia comparativ a Rd i Re0%10%20%30%40%50%1 2 3 4 5Rata dobnzii RentabilitateaeconomicFig. 6.4 Evoluia comparativ a ratei dobnzii i rentabilitii economiceDup cum se observ n timp ce rata dobnzii se reduce constant pe ntreaga perioad, rentabilitatea economic crete. Situaia n care se recomand realizarea de mprumuturi este aceea cnd re > rd, adic n cadrul ultimelor dou perioade de gestiune. Acest lucru chiar se ntmpl, investitorul strin aducdu-i aportul lui de 50fonduri, care fiind acordate n cadrul grupului, nu sunt aa de scumpe, dovada fiind chiar reducerea ratei dobnzii la mprumuturile realizate de firm. Condiia care se impuneestecaacestefonduri, odatinvestite, sducnviitor, laobinereade venituri care s permit recuperarea lor de investitor.6.4. ANALIZA RENTABILITII FINANCIARERentabilitatea finaciar reprezint remunerarea net a capitalurilor proprii, adic ct profit net revine acestora.100CprRExfinanciara atea Rentabilit

,_

Analiza rentabilitii financiare nu este elocvent deoarece n 3 din cei 5 ani de analiz firma a nregistrat pierderi, neputnd fi vorba, deci de rentabilitate.n anul 2006, atunci cnd se nregistreaz profit, rentabilitatea financiar este pozitiv avnd o valoare de 8%. n anul 2008 valoarea rentabilitii financiare, dei pozitiv arat o situaie negativ, deoarece ambele componente ale sale sunt negative. Astfel rezultatul anilor 2008 i 2009 este pierdere, iar capitalul propriu, pentru a acoperii pierderile anilor precedeni, devine negativ.n aceste condiii structura financiar a firmei are mult de suferit,i doar privatizarea acesteia poate duce la redresarea situaiei n viitor.CAPITOLUL VIIANALIZA RISCULUI LA S.C. ASY CONSTRUCT IMPEX S.R.L.517.1. Analiza riscului de exploatareRiscul de exploatare evalueaz capacitatea firmei de a se adapta la timp i cu celmai sczut cost lavariaiile mediului n care activeaz,respectiv exprim flexibilitatea rezultatului economic de exploatare. 7.1.1. Metoda pragului de rentabilitatePragul de rentabilitate de exploatare este punctul n care veniturile din exploatare acoper cheltuielilele din exploatare, iar rezultatul din exploatare este nul.

,_

CACV- 1CFCAprag( )100CaCA - CAsiguranta de Marjapragprag11]1

Riscul de exploatareTabelul 7.1SPECIFI-CAIE2005 2006 2007 2008 2009 SIMBOLCAprag -7176053 3184425 9127149 20274717 42861117Cap=CF/(1-CV/CA)Marja de siguran-144% 107% 51% 36% -15%Ms=[(CA-Cap)/Cap]Instabilitate Ms20%Riscul de exploatare prin aceast metod relev c n anul 2007 firma avea risc deexploataredeoareceerasubnivelul minimde10%pentrumarjadesiguran. Situaia se modific radical n anii urmtori cnd riscul de exploatare nu mai exist, valorile marjei fiind foarte ridicate. Aceast situaie se datoreaz creterii constante mai mari a CA fa de costurile variabile, lucru favorabil firmei.7.1.2. Metoda elasticitii rezultatului exploatriiMetoda elasticitii rezultatului exploatrii pune n eviden gradul de sensibilitate al rezultatului exploatrii la modificarea volumului de activitate.CF) - CV - (CACV) - (CAe Elasticitatea rezultatului exploatriiTabelul 7.2SPECIFICAIE 2005 2006 2007 2008 2009Elasticitatea 0,3 1,9 2,9 3,8 -5,7Instabilitate e>11 e>11 e>11 e>11 e>1152Stabilitate e=6 e=6 e=6 e=6 e=6Risc redus e11Stabilitatee=6 e=6 e=6 e=6 e=6Se observ n primii doi ani, att marja de siguran, ct i coeficientul de elasticitate au valori negative, situndu-se mult sub limitele admise, ceea ce arat o situaie negativ, CA neputnd acoperi i cheltuielile financiare i excepionale. n 2007 i 2008 situaia se modific, riscul financiar reducdu-se, marja de siguran 53fiind sub pragul minim de 10%. Aceast situie ne arat c marjele de sigura s-au redus, comparativ cu riscul de exploatare, deci activitatea financiar, prin costurile pe care le are dobnzile - agraveaz situaia firmei, accentund starea de risc.7.2.2. Metoda levierului financiarEfectul delevier financiar constnvariabilitatearezultatului curent al ntreprinderii ca urmare a practicrii unei anumite structuri financiare, ceea ce va conduce la creterea s-au scderea nivelului de rentabilitate al capitalului propriu.proprii Capitaluritotale Datorii ) R - (R R Rd e e f + 100financiare Datoriidobanzile cuCheltuielidobanzii Rata Conform metodei levierului financiar, rentabiliatatea financiar este precar, culminndcuvalori negativen2005i 2008. Peprimii doi ani rentabilitatea economic a fost inferioar ratei dobnzii, situaie n care profitul degajat, inexistent de altfel, nu a putut acoperii creditele ce trebuiau rambursate. n anii 2007 i2008rentabilitateaeconomicadepitratadobnzii,situaia fiind favorabil ndatorri pentru c rezultatele prelurii n exploatare a acestor mprumuturi poate duce la obinerea de profituri viitoare ce ar putea s acopere costurile ocazionate de ndatorare.7.3. ANALIZA RISCULUI DE FALIMENTRiscul de faliment reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa tuturor obligaiilor de plat angajate anterior i ajunse la scaden.7.3.1. Modelul AltmanAcesta se bazeaz pe urmtoarea funcie:Z =3,3 T1+1 T2+0,6 T3+1,4 T4+1,2 T5totale Activebrut ProfitT1 totale Activeafaceri de CifraT2 totale Datoriiproprii CapitaluriT3 54totale Activereinvestit ProfitulT4 totale Activecirculante ActiveT5 Interpretarea valorilor funciei este urmtoarea:- Z