6888_Lucrare - investitii straine

7/31/2019 6888_Lucrare - investitii straine

1/51

1

Introducere

Firmele au tot mai multe oportuniti pe care trebuie s ncerce s le

exploateze imediat,n condiiile unor riscuri variate i numeroase,care producmediului internaional un grad sporit de incertitudine.rile dezvoltate i cele n

curs de dezvoltare ncearc s atrag fluxuri internaionale de investiii,att cu

scopul de a atenua un omaj n cretere,ct i de a amorsa procesul ntrziat de

cretere economic.Investiiile strine directe au o importan tot mai mare n

dezvoltarea economic a rilor n curs de dezvoltare,fiind un mecanism de

integrare a sistemelor de producie din diverse ri.Fluxul net anual al investiiilor strine cunoate o cretere continu ncepnd

cu anii70 i pn n prezent.Multe investiii au fost fcute prin intermediul

ageniilor ntreprinderilor multinaionale i au avut un rol critic n creterea

comerului internaional i a fluxurilor de capital deoarece investiiile au un grad

ridicat de flexibilitate i adaptabilitate.Controversele cu care s-au confruntat

ntreprinderile multinaionale nu trebuie s umbreasc beneficiile reale ce se potobine prin activitile acestora i care duc la dezvoltarea rilor.

Orice investiie strin direct este considerat drept element generator al

firmei multinaionale.ISD nu este,n mod exclusiv aciunea firmei multinaionale,ci

poate fi generat i de ali ageni dect ntreprinderile private,respectiv de diverse

organisme de stat.ISD nu reprezint dect o fraciune din investiia total n lume,

dar prin eforturile novatoare impuse,prin puterea efectelor antrenate,ea are un rol

deosebit n conturarea i modelarea relaiilor prezente i viitoare dintre ri.

Dezvoltarea rilor confer un spirit dinamic dezvoltrii ntregii lumii.Ele

gsesc oportuniti pentru noi creteri i noi produse mai bune folosind resursele

naturale,umane i de capital a rii n care exist.Romnia,alturi de celelalte

economii fost comuniste,nu poate rmne n afara procesului de globalizare,din

contr,este obligatoriu s vin n ntmpinarea acestuia,prin implicare activ n

schimburile internaionale de bunuri,servicii i capitaluri.


2/51

2

Capitolul 1

Investiiile strine-motorul globalizrii

Investiia reprezint activitatea care are ca scop folosirea unei sume de bani

n vederea obinerii de profituri n viitor.Investiia strin presupune achiziia de

active strine n afara rii de origine,reprezentnd orice utilizare a unui activ n

calitate de capital,n scopul obinerii de profit.Investiia poate consta n cumprarea

de proprieti,aciuni,obligaiuni sau depunerea de bani la instituii financiare n

scopul asigurrii unui venit i a unei creteri de capital.

Orice investiie se caracterizeaz prin profit,ca scop al investiiei,timp,ca

dimensiune a procesului de valorificare,i risc,ca expresie a naturii deciziei

economice.Investiiile pot fireale,n proprieti,bunuri,echipament, i financiare, n

titluri de valoare de tipul aciunilor,obligaiunilor sau plasamente bancare.Unele

investiii presupun tranzacii ntre ageni economici,altele presupun implicarea n

tranzacii i a unor bunuri materiale:cldiri,echipamente industriale,mijloace de

transport,etc.De cele mai multe ori,ns nu se face o delimitare precis,deoarece

investiiile reale i financiare sunt complementare nu n concuren.n societatea

modern aproape orice investiie real are o latur financiar,activitatea deinvestire se sprijin pe credit,aciuni,obligaiuni,etc.

Pentru J.M.Keynes nu economisirea d natere la investiii,ci investiiile

sunt cele care contribuie la crearea venitului i datorit acestui fapt ele genereaz

economisirea.Investiia provoac o cretere a venitului,de unde rezult o

modificare a consumului i a economiilor.1

Volumul investiiilor este variabil n timp i are un puternic efect deantrenare.Volumul investiiilor este determinat de faptul c cererea de investiie

este legat de noile descoperiri tehnico-tiinifice,de noile produse,de extinderea

zonelor de aprovizionare i desfacere,de utilizarea unor resurse noi,creterea

populaiei,a produciei i a venitului.La aceti factori se mai adaug previziunile

optimiste sau pesimiste privind evoluia n perspectiv,ncrederea,fiscalitatea

cheltuielilor bugetare,msuri legislative,etc.

1 Munteanu, C.,Investiii internaionale,Ed. Oscar Print, Bucureti, 1995.


3/51

3

Investiiile se pot clasifica dup destinaia cheltuielilor investite n:investiii

directe:construcii,cldiri,utilaje,etc;investitii colaterale asigurarea de utilitati;

investii conexe:sunt cheltuieli de investiii n obiective pentru asigurare materiilor

prime, energiei,diferite prestari servicii.Dup destinaia obiectivelor de investiie,

distingem:investiii productivei investiii neproductive.Dupmodul de execuie a

lucrrilor,pot fi investiii executate n antreprizi investiii executate n regie sau

sistem mixt.Dup stadiul de realizare a lucrrilor exist investiii neterminate

investiii terminate i investiii restante,iar dup structura lor tehnologic pot fi

investiii privind lucrri de construcii montaj,investiii privind achiziionarea de

utilaje care necesit montaj i investiii privind lucrri i explorri pentru

conturarea i extinderea zcmintelor,lucrri de foraj i exploatare,studii de

cercetri geologice.Dup caracteristicile investiiei exist investiii pentru

construirea de uniti noii investiii pentru reconstruirea, dezvoltarea,amenajarea

unitilor existente.Dup destinaia lor i natura rezultatelor activitilor,se poate

vorbi de investiii materialei investiii nemateriale.Dup modul cum influeneaz

economia firmelor,dezvoltarea rentabilitii i eficienei activitii agenilor

economici sunt investiii cu efecte directe,reflectate n gestiunea firmei

investitorului i investiii cu efecte indirecte asupra economiei firmelorinvestitoare,ex.protejare mediului nconjurtor,obiective cu caracter social i

cultural i investiii strategice.2

Investiia internaional poate fi definit ca fiind acea investiie care

ncorporeaz un element de extraneitate.Deci,pe lng atributele investiiei locale:

timpul,riscul i profitul,investiia internaional are un atribut n plus,acela al

extraneitii.Investiia internaional se poate realiza sub diverse forme, carereprezint modalitile concrete prin care un agent economic realizeaz o investiie

internaional,adic de cte ori construiete o societate nou sau deschide o filial

n alt ar,preia o firm strin sau fuzioneaz cu o firm stin,pricip cu

capital investiional laconstruirea de societi mixte,cumpr aciuni de pe o pia

strin sau emise de o firm din alt ar,acord un credit financiar unui agent

economic din alt ar sau unui agent economic strin ce opereaz pe propria-i2 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.


4/51

4

pia,cumpr obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm strin,ncheie

contracte internaionale de leasing sau franchising, ns nu orice contract

internaional de acest tipreprezint o investiie internaional.

Investiia internaional presupune existena a cel puin doi ageni

economiciagentul economic emitent i agentul economic receptor al investiiei.

Ca atare,exist dou tipuri de investiii internaionale:directe sau de portofoliu care

se refer la raportul ce se stabilete ntre emitent i receptor.Cnd investiia

presupune transferarea ctre agentul emitent a posibilitii de control i decizie

asupra activitii agentului receptor este vorba despre o investiie direct.n restul

cazurilor,cnd investiia nu presupune stabilirea unui asemenea raport,este vorba

despre o investiie de portofoliu.3

Exist cteva trsturi care deosebesc investiiile strine directe de cele de

portofoliu,i anume:n cazul (ISD),investitorulachiziioneazputerea de a

exercita un anumit control asupra gestionrii investiiei,ceea ce implic mai multe

lucruri,respectiv capacitate managerial i tehnic,cunotine de marketing,nu

numai capital investit.Aceast putere de control variaz n funcie de numrul de

aciuni deinute n firma respectiv.

Capitalul de portofoliu are tendina de a se orienta ctre sectoarele n careara strin deine un avantaj competitiv.Acest avantaj va fi reflectat de profitul

superior al investiiei strine.Majoritatea investiiilor de portofoliu sunt efectuate

depersoane fizice sau instituii.

Motivele care determin realizarea unei investiii directe sunt:obinerea unor

ctiguri mai mari datorit ratei de cretere mai mari n strintate,regimului fiscal

favorabil i o mai mare disponibilitate a infrastructurii;i diversificareariscului.ntr-adevr s-a observat,c firmele cu o orientare internaional

puternic,fie prin exporturi,fie prin producie n strintate sunt mai profitabile i

au o variaie mai mic a profiturilor dect firmele autohtone.

Aceste motive nu pot explica,ns de ce rezidenii unei ri nu mprumut de

la alte ri pentru a efectua investiii reale n propria ar,ci accept investiiile

strine directe.Pe lng acestea,se presupune c rezidenii unei ri sunt mai

3 Popa, I.,Tranzacii comerciale internaionale,Ed. Economic, Bucureti, 1997.


5/51

5

familiarizai cu caracteristicile mediului local i dein astfel,un avantaj competitiv

fade investitorii stini.Cu toate acestea, exist multe corporaii mari care dein o

singur tehnic de producie i conducere carepoate fi utilizat n strintate i pe

care marile corporaii doresc s o controleze direct.Aceasta implic integrare

orizontal sau producerea n strintate a unui produs difereniat care se produce i

n ar.

Un alt motiv important care determin efectuarea de ISD este deinerea

controlului asupra materiilor prime necesare i astfel s asigure furnizarea lor

nentrerupt la costuri ct mai mici posibil.Acesta se refer la integrarea vertical i

este forma cea mai frecvent de investiie strin direct n rile dezvoltate(n

special n cele bogate n minereuri).Integrarea vertical,implicnd corporaiile

multinaionale,poate merge mai departe,ntr-un drept de proprietate asupra reetelor

de distibuie din strintate(cazul celor mai importani productori de

automobile).Alte motive sunt:pentru a evita plata taxelor i tarifelor i a altor

restricii pe care naiunile le impun importatorilor sau a profita de diferite subvenii

guvernamentale menite s ncurajeze ISD.4

1.1. Eliminarea restriciilor din calea fluxurilor internaionale de capital

ncepnd cu anii 1980

ntr-o abordare istoric,fluxurile investiiilor strine directe au nceput s

dobndeasc consisten dup cel de-al II-lea rzboi mondial,o dat cu realizarea

de investiii masive de ctre SUA n reconstrucia Europei occidentale(Planul

Marshall).Cea mai spectaculoas evoluie a acestor fluxuri a avut loc n deceniultrecut.

Statisticile UNCTAD privind piaa internaional a ISD arat c n perioad

1980-1990,ISD au sporit de patru ori, cu un ritm mediu anual de 15%. ntre 1983-

1989 ritmul mediu anual a fost de 29%,de trei ori mai mare dect cel nregistrat de

exportrile mondiale de bunuri i servicii i de patru ori mai mare dect cel atins de

producia mondial.La nceputul anilor90 s-au nregistrat niveluri mai sczute

4 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.


6/51

6

dect n anii anteriori din cauza recesiunii din statele dezvoltate,iar dup 1992 s-a

nregistrat o cretere constant.5

De la 25 miliarde dolari n 1973 fluxurile ISD receptate au ajuns la 315

miliarde dolari n 1995 i 350 miliarde dolari n 1996.ntre 1990 i 2000 valoarea

exprimat n dolari a intrrilor de ISD a crescut de peste 5 ori.n perioad 1998-

2000 creterea medie anual a IS a foat de peste 33%.Datele din 1997 indic faptul

c investiiile la nivel mondial nu au fost afectate de nceputul crizei financiare din

Asia de Est.ISD au crescut mai rapid dect ali indicatori macroeconomici cum ar

fi:PIB-ul,exporturile sau investiiile interne.Aceast cretere rapid fundamenteaz

afirmaia conform creia ISD reprezint principalul element de materializare a

globalizrii.6

Trendul cresctor al fluxurilor mondiale de ISD sprijin expansiunea

produciei internaionale,iar pe lng acesta exist i o serie de ali factori

economici cum ar fi:exporturile globale ale filialelor din strintate ale societilor

transnaionale au atins n 1997 circa 2 trilioane dolari.Elementul principal care a

contribuit la creterea global a ISD a fost reprezentat de intensificarea fuziunilor

i achiziiilor pe scar larg ntre rile dezvoltate.Majoritatea fuziunilor i

achiziiilorau avut loc n sectorul bancar,asigurri, industria chimic,farmaceutici telecomunicaii;i a avut ca obiective restructurarea global sau poziionarea

strategic a firmelor implicate.n 2000, intrrile de ISD pe baza valului de fuziuni

i achiziii au atins nivelul record de 1,1 trilioane dolari.Valoarea majoritii

fuziunilor i achiziiilor internaionale exprimat ca pondere n totalul fluxurilor de

ISD a crescut de la 49% la 58% n doar un an.7

Noul mileniu este marcat de o creterefr precedent a globalizrii,n care s-au stabilit noi recorduri n ceea ce privete volumul ISD.Vnzrile globale ale

filialelor societilor transnaionale au atins un nivel dublu fa de exporturile

mondiale,ceea ce nseamn c ISD sunt mai importante dect comerul din punct

de vedere al furnizrii de bunuri i servicii ctre pieele strine.ISD au devenit cea

mai important surs de finanare extern pentru rile n curs de dezvoltare. ISD s-

5 UNCTAD, World Investment Report.6 UNCTAD, World Investment Report.7Ibidem.


7/51

7

au dovedit a fi cea mai stabil surs de finanare i fa de investiiile de

portofoliu,sau mprumuturile de la bnci,ele fiind mai puin afectate de crizele

financiare.Recunoscnd importana investiiilor strine,guvernele i deschid

economiile pentru a facilita schimburile debunuri,informaii,precum i fluxurile de

persoane i capitaluri.Astfel,producia internaional realizat de cele circa 63.000

de corporaii transnaionale cu aproximativ 70.0000 de filiale strine cuprind toate

rile i domeniile de activitate.8

n 1999 vnzrile mondiale ale filialelor strine ale societilor

transnaionale au atins 14.000 miliarde dolari, fa de 3000 miliarde dolari n

1980.Creterea exploziv a ISD este rezultatul unei combinaii a politicilor

guvernamentale i a aciunilor companiilor.n 1999 volumul ISD a atins 865 mld.

dolari,o cretere cu aproape 200 miliarde dolari fa de 1998 i o cretere de peste

patru ori fa de media anual nregistrat n perioad 1988-1993.9

Corporaiile transnaionale din UE au investit n 1999 circa 510 miliarde

dolari (2/3 din totalul mondial).UE a fost i principala destinaie a fluxurilor de

ISD-cca 350 miliarde dolari.Fluxurile de ISD ctre Japonia au atins nivelul record

de 13miliarde dolari,iar fluxurile de ISD ale Japoniei ctre restul lumii s-a diminuat

n 1999 cu 6% atingnd 23 miliarde dolari.10ISD n America Latina i Caraibe au ajuns n 1999 la 90 miliarde dolari, iar

cele ctre rile n curs de dezvoltare din Asia-106 miliarde dolari. Acelai raport al

UNCTAD susine c ISD n America Latin ating niveluri record nsoite de

perspective de dezvoltare i privatizare.Niveluri record ale ISD au inundat

Brazilia,Argentina,Cile,Bolivia anul trecut.Factorii principali care au dus la

creterea rapid a ISD au fost privatizrile i perspectivele dezvoltrii de lungdurat.America Latin i Caraibele au atras un volum de ISD estimat la 90 miliarde

dolari n 1999 n comparaie cu 73,8 miliarde dolari anul precedent.11

Conform Raportului ISD n Africa au crescut n 1999 n comparaie cu anii

precedeni,dar continentul trebuie s devin un pricipant mai activ pe piaa

internaional.Anul trecut fluxurile ISD n Africa au crescut pn la 10 miliarde

8 UNCTAD, World Investment Report.9Ibidem.10Ibidem.11Ibidem.


8/51

8

dolari de la 8 miliarde dolari n conformitate cu dezvoltarea rapid prin care a

trecut continentul n anii90.Investiiile corporaiilor transnaionale n Africa

constituie doar 1,2%din fluxurile totale de ISD i doar 5% din totalul ISD n rile

n curs de dezvoltare.Din totalul fluxurilor de ISD n Africa n acest an, circa 70%

au fost concentrate n cinci ri i anume:Angola,Egipt,Nigeria,Africa de

Sud,Maroc.Din pcate,rile srace n Africa continu s fie marginalizate n ceea

ce privete volumul absolut de ISD de care beneficiaz.Investiiile n resursele

materiale continu s rmn n atenia investitorilor strini n majoritatea rilor

din Africa,ns exist fluxuri semnificative n industrie i servicii.12

Perspectivele investiiilor pentru Asia care se afl n continu dezvoltare sunt

destul de mari datorit:calitii factorilor economici principali,reabilitrii regiunii

n urma crizei financiare i liberalizrii,precum i eforturilor de restructurare care

sunt larg rspndite n prezent.ISD totale ale corporaiilor transnaionale n rile n

curs de dezvoltare ale Asiei au crescut semnificativ,anul trecut ele au atins nivelul

de 106 mld.$ de la 97 mld. $ anul precedent.

Ponderea ISD este mult mai mare n rile cu venit mai mic,fa de rile

dezvoltate al cror venit este ridicat.Se poate observa ponderea mare a ISD n PIB

i n total investiie intern brut pentru ara noastr.Ponderea rilor investitoare ia celor primitoare de investiii este reflectat grafic,i s-a evideniat cele

menionate anterior,adic rile UE, sunt pe primul loc ca surs de origine pentru

ISD la nivelul economiei mondiale.Tot UE este ns i principala destinaie de

investiii.

Fluxurile de investiii strine directe n Europa sunt n parte un rspuns la

integrarea i liberalizarea n micare care influeneaz o mare parte din industriaEuropei.Impactul monedei EURO asupra ISD este dificil de evaluat,dar reformarea

actual a industriei europene va fiafectat de noua valut unic.Valuta unic va

contribui deasemenea la o transparen a preurilor mai mare i la o concuren

mrit n Europa,exercitnd o presiune mai mare asupra firmelor pentru ca acestea

s se restructureze i s-i consolideze operaiunile.Pe primul loc ntre rile din

12 UNCTAD, World Investment Report


9/51

9

Europa Central i de Est ca valoare a investiiilor strine directe atrase se afl

Polonia,urmat de Republica Ceh i FederaiaRus.

n 2011,influxurile de investiii strine directe(ISD)globale au crescut

modest cu 5 procente,la 1.240 de miliarde de dolari n 2010.In timp ce capacitatea

industrial global i comerul mondial sunt deja la nivelul de dinaintea crizei,

fluxurile de ISD n 2010 au rmas cu aproape 15% sub media din aceeasi perioad

si cu aproape 37% sub recordul nregistrat n 2007.13

Conform UNCTAD,fluxurile de ISD vor continua s se redreseze ajungnd

la 1400 -1600 de miliarde de dolari sau la nivelul pre-criz n 2011.Acestea sunt

asteptate sa creasc din nou la 1700 de miliarde de dolari n 2012 i la 1900 de

miliarde in 2013,recordul atins n 2007.Lichiditatile,corporatiilor transnationale,

restructurarea continua a corporaiilor i a industriei,creterea valorii bursiere i

ieirile graduale ale statelor din acionariatul companiilor financiare i

nefinanciare,constituite ca msuri de sprijin pe perioada crizei, creaz noi

oportuniti de investiii pentru companiile din ntreaga lume.14

Cu toate acestea,n mediul de business post-criz exist incertitudini.Factori

de risc precum imprevizibilitatea guvernrii economice globale,o posibil criz de

amploare a datoriilor suverane i instabilitatea din sectorul financiar i fiscal nunele ri dezvoltate,ca i creterea inflaiei i semnele de supranclziren cele

mai importante economii emergente de pia,pot s ncetineasc redresarea

investiiilor strine directe.

Economiile n curs de dezvoltare au devenit n 2010 importante att ca

beneficiari de ISD,ct i investitori strini.n timp ce producia internaional i,

recent,consumul internaional s-au reorientat ctre economiile n curs de dezvoltaresau n tranziie,corporaiile transnaionale investesc n proiecte de pia eficiente n

acele ri.Pentru prima dat,acestea au absorbit mai mult de 1/2 din influxurile

globale de ISD n 2010.Jumtate din primele 20 de economii gazd pentru ISD n

2010 au fost economii n curs de dezvoltare sau n tranziie.

Ieirile de ISD din economiilen curs de dezvoltare i n tranziie au crescut

puternic cu 21%.Acum,sunt beneficiarii a 29%din ieirile globale de ISD.n13 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.14Ibidem.


10/51

10

2010,sase economii n curs de dezvoltare i de tranziie se numrau printre primii

20 de investitori.Dinamismul corporaiilor transnaionale emergente pe pia este

n contrast cu ritmul ncetinit al investiiilor lor din rile dezvoltate,mai ales cele

din Europa,investiiile strine au fost la jumatate din apogeul din 2007.15

Redresarea moderat a influxurilor ISD din 2010 prezint fluctuaii

sectoriale majore.ISD n servicii, care au fost responsabile pentru marea parte a

declinului n fluxuri ISD datorit crizei,au continuat s scad n 2010.Toate

industriile importante bazate pe servicii(de business,finane,transporturi,

comunicaii i utiliti)au sczut,n ritmuri diferite.Fluxurile de ISD n industria

financiar au experimentat unul dintre cele mai dure declinuri.Cota de producie a

crescut la aproape jumtate din toate proiectele ISD.n cadrul produciei,

totui,investiiile au sczut n industrii de afaceri ciclice sensibile precum

industriile de metale sau electronice.Industria chimic(incluznd farmaceuticele) a

rmas constant pe perioada crizei,n timp ce industrii precum cea alimentar,de

buturi i tutun,de textile i mbrcminte i cea de automobile s-au redresat n

2010.ISD n industrii extractive, care nu au suferit pe perioad crizei,au sczut n

2010.

Valoarea acordurilor F&A transnaionale a crescut cu 36% in 2010,adicdoar aproape o treime din apogeul din 2007.Valoarea F&A transnaionale n

economiile n curs de dezvoltare s-a dublat.Investiiile de tip greenfield au sczut

n 2010,dar au nregistrat o cretere semnificativ n valoare i numrn primele

cinci luni din 2011.16

ISD private de tipequity au nceput s se redreseze n 2010 i au fost

direcionate ctre economiile n curs de dezvoltare i cele n tranziie.Cu toateacestea,au fost cu 70% sub recordul din 2007.ISD din fondurile suverane de

investiii au sczut la 10 miliarde de dolari n 2010,de la 26.5 miliarde in 2009.Un

mediu de afaceri global mai bland poate duce la o cretere de ISD din aceste

fonduri speciale n 2011.17

15Ibidem.16 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.17Ibidem.


11/51

11

Indicatoriiproduciei internaionale,inclusiv vnzarile internaionale, locurile

de munc i bunurile CTN,au artat o cretere n 2010 odat cu mbuntirea

condiiilor economice.UNCTAD estimeaz c vanzrile i valoarea adugat a

afiliailor strini n lume au ajuns la 33000,respectiv 7000 de miliarde de

dolari.Acestea au exportat mai mult de 6000 de miliarde de dolari,aproape o treime

din exporturile globale.Corporaiile transnaionale globale,n operaiunile naionale

sau internaionale,au generat o valoare adugat de aproximativ 16000 de miliarde

de dolari n 2010aproape un sfert din PIB-ul total mondial.18

Corporaiile transnaionale deinute de stat provoacngrijorri n unele ri

gazd cu privire la securitatea naional,nivelul mediu de afaceri pentru firmele

concurente,guvernare i transparen.Din perspectiv naional,exist preocupri

cu privire la deschiderea ctre investiii din partea corporaiilor transnaionale

deinute de stat.Exist discuii continue n unele forumuri internaionalen care se

ridic aceste probleme.

Astzi,exist cel puin 650 de corporaii transnaionale deinute de stat,

constituind o important surs emergent de ISD.Acestea au mai mult de 8.500 de

filiale la nivel global,lucru care le pune n contact cu un numr mare de economii

gazd.Chiar dacnumrul lor e relativ mic,sub 1% din numrul total de corporaiitransnaionale,ele genereaz ISD substaniale,ajungnd la aproape

11% din fluxurile globale de ISD n 2010.Nouasprezece corporaii transnaionale

deinute de stat sunt printre primele 100 cele mai mari CTN.19

Corporaiile transnaionale deinute de stat constituie un grup variat.

Economiile n curs de dezvoltare i cele n tranziie gzduiesc mai mult de jumtate

din aceste firme(56%),cu toate c rile dezvoltate menin un numr semnificativde CTN cu capital de stat.n contrast cu opinia general c corporaiile

transnaionale deinute de stat sunt n mare parte concentrate n sectorul

primar,acestea sunt diversificate i au o prezen puternici n servicii.

Creterea ISDn rile n curs de dezvoltare mascheazdiferene regionale

semnificative.Unele dintre cele mai srace regiuni au nregistrat scderi n fluxurile

de ISD.Fluxurile ctre Africa,ctre rile cel mai puin dezvoltate,ctre rile n18Ibidem.19 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.


12/51

12

curs de dezvoltare fr ieire la mare i ctre statele insulare mici n curs de

dezvoltare au continuat sscad,ca i cele ctre Asia de Sud.n acelai timp,regiuni

majore emergente,precum Asia de Est i Sud-Est i America Latin,au nregistrat o

cretere puternic a influxurilor de ISD.

Fluxurile de ISD ctre Africa au sczut cu 9% n 2010.Cu 55 miliarde de

dolari,cota Africii n totalul de influxuri globale a fost de 4.4% n 2010,scznd de

la 5.1% n 2009.ISD ctre sectorul primar,n special ctre industria petrolier,au

continuat s domine fluxurile de ISD ctre continent.Acest lucru a fcut posibil ca

Ghana s treac la rangul de argazd important,dar i ca Angola i Nigeria s

asiste la declinul n influxuri de ISD.Cu toate c exploatarea continu a resurselor

naturale,mai ales de ctre corporaiile transnaionale asiatice,va menine nivelul

fluxurilor de ISD ctre Africa sub-Sahariana,instabilitatea politica din Africa de

Nord poate face anul 2011 unul problematic pentru continent.20

Cu toate c exist date conform crora ISD intraregionale ncep s ptrund

n industriile de resurse non-naturale,fluxurile de ISD intraregionale n Africa sunt

nc limitate din punctul de vedere al volumului i al diversitii

industriale.Armonizarea acordurilor regionale de comer din Africa i incluziunea

regimurilor de ISD ar putea ajuta Africa s-i ating potenialul legat de ISDintraregionale.Influxurile totale ctre Asia de Est,Asia de Sud-Est i Asia de Sud

au crescut cu 24% n 2010,ajungnd la 300 de miliarde de dolari.Cu toate

acestea,cele trei subregiuni au experimentat tendine foarte diferite:influxurile ctre

statele ASEAN s-au dublat;cele ctre Asia de Est au crescut cu 17%; ISD ctre

Asia de Sud au sczutcu o ptrime.21

Influxurile ctre China, cel mai mare beneficiar de ISD din lumea n curs dedezvoltare,au crescut cu 11% la 106 miliarde de dolari.Dar,odat cu creterile

salariale continue i cele ale costurilor deproducie,relocalizareaproduciei bazate

pe munc laborioas a ncetinit i influxurile de ISD continu s se redirecioneze

ctre industrii si servicii bazate pe tehnologie avansat.n

contrast,cteva,state.membre ASEAN,precum Indonezia i Vietnam au ctigat

20Ibidem.21 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.


13/51

13

reputaia de locaii cu costuri mici pentruproducie,mai ales pentru mna de lucru

ieftin.22

Declinul ISD n Asia de Sud reflect un transfer de 31% din influxuri ctre

India i o scdere de 14% n Pakistan.In India, problemele n atragerea ISD au fost

provocate de ngrijorri macroeconomice.n acelai timp,influxurile ctre

Bangladesh,o locaie foarte importantn Asia de Sud pentru producia cu costuri

reduse,au crescut cu 30% la 913 milioane de dolari.23

Ieirile de ISD din sudul,estul i sud-estul Asiei au crescut cu 20% la

aproape 232 de miliarde de dolari n 2010.n anii recenti,ieirile de ISDn cretere

din Asia n curs de dezvoltare demonstreaz modele industriale noi i

diversificate.n industriile extractive,au aprut noi investitori, incluznd

conglomerate precum CITIC(China) i RelianceGroup(India)i fonduri suverane de

investiii,precum China Investment Corporation i Temasek Holdings (Singapore).

Companiile metalurgice din regiune au fost active n asigurarea accesului ctre

bunuri minerale peste granie,precum mineruri de fier i cupru.n

manufactur,companiile asiatice au preluat activ companii mai mari din lumea

dezvoltat,dar ntmpin obstacole politice.Ieirile de ISDn sectorul de servicii au

sczut,dar F&A n industrii precum cea de telecomunicaii au crescut.24Fluxurile de ISD ctre Asia de Vest au continuat s fie afectate n 2010 de

criza economicglobal,scznd cu 12%,dar se ateapt ca anul acesta s ating

nivelul cel mai sczut.Preocuprile cu privire la instabilitatea politic din regiune

vor afecta redresarea.Ieirile de ISD din Asia de Vest au sczut cu 51% in

2010.Investiiile externe din Asia de Vest sunt conduse de entiti controlate de

guvern,care au redirecionat unele din surplusurile naionale de petrol pentru a-isprijini economiile naionale.Politicile de diversificare economic a acestor ri au

urmrit o strategie dual:investiiin alte ri arabe pentru a-i sprijini economiile

interne mici i investiii n ri dezvoltate pentru a cuta bunuri strategice pentru

dezvoltarea i diversificarea capacitilor industriale naionale strategia avand scop

22Ibidem.23Ibidem.24Ibidem.


14/51

14

de a creea capacitati productive,ce lipsesc pe plan national precum

autovehicolele,energiile alternative,electronicile si aerospatialele.

Fluxurile de ISD ctre America Latina i Caraibe au crescut cu 13% n

2010.Cea mai mare cretere a fost nregistrata n America de Sud,unde rata

creterii a fost de 56%,Brazilia fiind cea mai nfloritoare.Ieirile de ISD din

America Latini Caraibe au crescut cu 67% n 2010,datoritF&A transnaionale

majore de ctrecorporaiile transnaionale din Brazilia i Mexic. America Latina si

Caraibele au avut parte de creteri de investiii din partea corporaiilor

transnaionale asiatice n curs de dezvoltare,n special n proiecte bazate pe resurse.

In 2010,achiziionrile de ctre CTN asiatice au crescut la 20 de miliarde de

dolari,nsemnnd mai mult de 60% din totalul de ISD din regiune.Acest lucru a

ngrijorat cteva ri din zon cu privire la modelele de comer,America de Sud

exportnd n special mrfuri si importnd bunuri deproducie.25

Fluxurile de ISD ctre economiile n tranziie au sczutpuin n 2010.

Fluxurile ctre Comunitatea Statelor Independente(CSI)au crescut marginal cu

0.4%.Investitorii strini continu s fie atrai de piaa local de consum care este n

cretere,n special n Federaia Rus,unde fluxurile au crescut cu 13% pn la 41

miliarde de dolari.n contrast,fluxurile de ISD ctre Europa de Sud-Est au sczutdrastic pentru al treilea an consecutiv,din cauza investiiilor sczute din partea

rilormembre UE.26

ISD intraregionale n sud-est cresc rapid.CTN cu sediul n economii de

tranziie i n curs de dezvoltare i-au ntreptruns pieele.Spre exemplu,cota rilor

n curs de dezvoltare n proiectele de investiii de tip greenfield din economiilen

tranziie s-a ridicat la 60% n 2010(de la doar 28% n 2004),n timp ce ieirile deISD din rile n curs de dezvoltare ctre economiile n tranziie au crescut de cinci

ori mai mult n ultimii zece ani.Kazakhstan i Federaia Rus sunt cele mai

importante inte ale investitorilor din rile n curs de dezvoltare,n timp ce China i

Turcia sunt cele mai populare destinaii de ISD din economiile n tranziie.ISD

intraregionale din Sud-Est au beneficiat de ieiri de ISD sprijinite de guverne i de

cooperarea regionali parteneriate bilaterale.25 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.26Ibidem.


15/51

15

Spre deosebire de creterea ISD din rile n curs de dezvoltare, influxurile

ISD ctre cele mai puin dezvoltate 48 de ri au sczut per total cu nc 0.5%n

2010.Distribuia de fluxuri de ISD ntre rile cel mai puin dezvoltate rmne

inegal,cu mai mult de 80% dintre fluxurile ISD ale rilor cel maipuin dezvoltate

mergnd ctre economiile bogate n resurse din Africa.Dar acest cadru este

distorsionat de natura intensiv capitalizat a proiectelor din zona

resurselor.Aproape 40% din investiiile n sectorul de producie au fost de tip

greenfield i 16% in servicii.27

n 2010,influxurile de ISD n rile dezvoltate au sczut marginal.Tiparul

variaiei influxurilor ISD a fost inegal n subregiuni.Europa a avut o scdere

drastic.Fluxuri de ISD n scdere au fost nregistrate i n Japonia.O perpectiv

sumbr a economiei, msuri de austeritate i o posibil criz a datoriilor

suverane,ca i preocupri de ordin legislativ au fost printre factorii care nu au

ajutat la redresarea fluxurilor de ISD.Influxurile ISD ctre Statele Unite ale

Americii au artat o schimbareputernic printr-o cretere cu mai mult de 40%.28

In rile dezvoltate,restructurarea industriei bancare,condusa de autoritile

de reglementare,a avut drept consecin o serie de reduceri ale investiiilorn

mrfurile importate.n acelai timp,a generat noi ISD n timp ce mrfurile erauschimbate ntre juctorii importani.Eforturile globale ctreo reform a sistemului

financiar i strategia de ieire a guvernelor vor avea importan asupra fluxurilor de

ISD n industria financiar n anii urmtori.Tendina descendent a ieirilor de

capital din rile dezvoltate s-a inversat,cu o cretere de 10% n timpul anului

2009.Totusi, acestea au atins numai jumtate din recordul atins n 2007.Inversarea

a fost datorat valorilor mari ale F&A facilitate de bilanul corporaiilortransnaionalei de ratele istoric de mici de finanare a datoriilor.29

27 UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.28Ibidem.29Ibidem.


16/51

16

1.2. Consolidarea pieelor internaionale de capital

ntr-o abordare istoric fluxurile de ISD au nceput s dobndeasc

consisten dup cel de-al II-lea rzboi mondial,o dat cu realizarea de investiii

masive de ctre SUA n reconstrucia Europei occidentale(Planul Marshall).Cea

mai spectaculoas evoluie a acestor fluxuri a avut loc n deceniul trecut.

Trendul cresctor al fluxurilor mondiale de ISD sprijin expansiunea

produciei internaionale,iar pe lng acesta exist i o serie de ali factori

economici cum ar fi exporturile globale ale filialelor din strintate ale societilor

transnaionale.

Elementul principal care a contribuit la creterea global a ISD a fost

reprezentat de intensificarea fuziunilor i achiziiilor pe scar larg ntre rile

dezvoltate.Majoritatea fuziunilor i achiziiilor au avut loc n sectorul bancar,

asigurri,industria chimic,farmaceutic i telecomunicaii;i a avut ca obiective

restructurarea global sau poziionarea strategic a firmelor implicate.

Un alt element care a stimulat ISD i implicit globalizarea a fost reprezentat

de creterea numrului de acorduri ntre firme.O component a acestor acorduri se

refer la aspecte legate de tehnologie i vizeaz soluionarea problemelordeterminate de creterea intensitii de informaie a produciei,de scurtarea ciclului

de viat al produselor i de eforturile din ce n ce mai mari cerute de meninerea

competitivitii tehnologice.Aceste acorduri sunt n special prezente n industria

farmaceutic,informatic,i mai recent n industria automobilelor.30

Vnzrile globale ale filialelor societilor transnaionale au atins un nivel

dublu fa de exporturile mondiale,ceea ce nseamn c ISD sunt mai importantedect comerul din punct de vedere al furnizrii de bunuri i servicii ctre pieele

strine.ISD au devenit cea mai important surs de finanare extern pentru rile

n curs de dezvoltare.ISD s-au dovedit a fi cea mai stabil surs de finanare i fa

de investiiile de portofoliu,sau mprumuturile de la bnci,ele fiind mai puin

afectate de crizele financiare.



17/51

17

Recunoscnd importana investiiilor strine guvernele i deschid

economiile pentru a facilita schimburile de bunuri,informaii,precum i fluxurile de

persoane i capitaluri.Astfel,producia internaional realizat de cele circa 63.000

de corporaii transnaionale cu aproximativ 700.000 de filiale strine cuprind toate

rile i domeniile de activitate.31

1.3. Societile transnaionale - principalii emitori de investiii strine

Fluxurile de resurse financiare i nefinanciare care fac posibil producia

internaional sunt investiiile strine directe,iar agenii economici generatori ai

cvasitotalitii acestor fluxuri,i totodat organizatori ai proceselor de producie n

strintate sunt corporaiile transnaionale.

Corporaiile transnaionale sunt firme care dein,controleaz sau conduc

instalaii productive n mai multe ri.Astzi,corporaiile transnaionaledein peste

20% din producia lumii,iar schimburile intrafirm reprezint mai mult de 25%din

schimburile productive ale lumii.Unele corporaiile transnaionale, precum

Exxon,General Motors sunt adevrai gigani,cu vnzri anuale de zeci de miliarde

de dolari ce depesc venitul naional al mai multor ri.Mai mult,astzi cele maimulte investiii internaionale directe sunt efectuate de corporaiile

transnaionale.n acest proces firma-mam nzestreaz filiala sa strin cu expertize

manageriale,tehnologice,piese etc si o organizare de marketing n schimbul unei

pri din producia i profiturile acesteia.32

Marile corporaii transnaionale investesc n strintate cnd preconizeaz

obinerea unor profituri mari fa de anumite sectoare industriale autohtone.Deoarece corporaiile transnaionale dein,deobicei un anumit avantaj competitiv

provenit din cunoaterea propriei industrii,ea va analiza posibilitatea obinerii unui

randament mai mare n oricare din ramurile industriale autohtone nainte de a

investi n strintate.Rezult deci,c diferenele ntre nivelul preconizat al ratelor

31Ibidem.32 Mazilu, A., Transnaionalele i competitivitatea.O perspectiv est-european, Ed. Economic, Bucureti, 1999.


18/51

18

profitului n ar i strintate joac un rol deosebit de important n decizia

corporaiei de a investi n strintate.33

Corporaiile transnaionalese afl pe o poziie mai bun pentru a controla i

a schimba n avantajul lor mediul n care i desfoar activitatea dect firmele

naionale.Mrimea celor mai multe corporaii transnaionale fa de firmele

naionale cu care acestea colaboreaz determin o capacitate mai mare a

corporaiilor transnaionaleprin distribuia de produse cu preuri ridicate artificial

n ri mari i a produselor cu preuri mici,provenite din ri cu taxe mici,o

corporaie transnaionalpoate s-i minimizeze obligaiile fiscale.Aceti factori

dau corporaiilor transnaionale avantajul competitiv vis-a-vis de firmele pur

naionale i explic proliferarea i marea importan a corporaiilor transnaionale

n zilele noastre.

Astfel,prin integrarea orizontal i vertical,prin avantajul competitiv al

economiei de scar,i fiind pe o poziie mai bun de a controla mediul n care

opereaz dect firmele naionale,corporaiile transnaionale s-au dezvoltat i au

devenit forma cea mai predominant a organizaiilor economice private

internaionale n prezent.

Corporaiile transnaionale sunt iniiatorii i organizatorii producieiinternaionale prin intermediul investiiilor strine directe.Prin potenarea reciproc

agent-flux,s-a ajuns n prezent la o structur mondial de active generatoare de

venituri i de profituri reinvestibile.

Universul produciei internaionale,vzut prin prisma agentului cuprind

37000 de corporaii transnaionale,cu 170000 de filiale n strintate.Gradul ridicat

de concentrare a fluxurilor de ISD se regsete i la nivelul corporaiiletransnaionale: 1% din numrul acestora deine o jumtate din stocul mondial de

ISD,iar primele 100 corporaii transnaionaledein circa o treime din acest stoc de

90%din numrul de corporaii transnaionalesunt localizate n rile dezvoltate, i

din primele 100 corporaii transnaionalepe plan mondial peste jumtate au sediul

central n cinci ri dezvoltate:Frana,Germania,Japonia, Marea Britanie,SUA.



19/51

19

Din punct de vedere sectorial,industria petrolier,de automobile,chimic i

farmaceutic concentreaz peste jumtate din totalul activelor deinute n

strintate de primele 100 CTN.Pe ansamblul corporaiilor transnaionale 60% din

firmele-mam i desfoar activitatea n sfera industriei prelucrtoare 37% n

sfera serviciilor 3% n sectorul primar.34

Activitatea de cercetare-dezvoltare pe plan mondial este concentrat la

nivelul corporaiilor transnaionale,primele 50 deinnd peste un sfert din totalul

brevetelor acordate firmelor n anii80.n virtutea optimizrii funcionrii complexe

transnaionale,strategiile corporaiilor transnaionale au cunoscut adaptri la

modificrile intervenite n modul lor de operare,pe fondul procesului tehnologic,al

reaezrii raporturilor de competitivitate pe plan mondial,al liberalizrii politicilor

naionale fa de investiiile strine directe.

1.4. Gradul nalt de polarizare a investiiilor strine pe suprafaa globului

n ajunul primului rzboi mondial,lumea ntreag a manifestat tendina de

inserare ntr-o reea complex i dens de relaii economice,cea care deinea

controlul fiind, n principal,Europa.Profitnd de cele dou rzboaie mondiale,SUAemerg ca nou centru al economiei mondiale,cu capitala economic la New York i

capitala militaro-politic la Washington.Astzi,economia mondial se coaguleaz

n vaste ansambluri organizate,n care centrele i rile-centru strng n jurul lor

satelii asupra crorai exercit efecte asimetrice,de durat.

Schimburile mondiale au tendina s se focalizeze pe cei trei poli ai

economiei mondiale.Triada(ALENA,UE,Japonia-Coreea)reprezint 2/3 dincomerul mondial;ea reprezenta 66% n 1970 i 64% n 1999.Cu o cot de pia

mondial de aproape 40% la exporturi i importuri,UE rmne primul pol

comercial n lume.nc din 1999,ea este principalul client i principalul furnizor al

regiunilor care-i sunt nvecinate(celelalte ri din Europa,rile mediteraneene) i al

regiunilor cu care ea ntreine relaii istorice de origine colonial(Asia de

Sud,NAFTA).n ciuda extremei ndeprtri,ea constituie al doilea client i al doilea



20/51

20

furnizor al Chinei i regiunii Japonia-Coreea.Dependent energetic,ea este al doilea

client al OPEC dup regiunea Japonia-China,dar principalul su furnizor.UE este

principalul debueu al produselor provenind din Australia-Noua Zeeland,ca i al

doilea furnizor al lor.Este de asemenea,al doilea furnizor pentru MERCOSUR. UE

continu,gradual,procesul de integrare,schimburile ei cu celelalte zone fiind relativ

tot mai reduse;ea efectueaz 2/3 din exporturile i importurile sale cu ea

nsi,proporie care a crescut sensibil n decursul ultimilor 30 de ani. 35

NAFTA constituie al doilea pol al comerului mondial(19%din exporturile

mondiale i 24% din importurile mondiale).MERCOSUR depinde n proporie de

34% pentru debueele sale i de 31% pentru aprovizionarea sa de NAFTA.

NAFTA este primul client al puterilor rivale(China,regiunea Japonia-

Coreea,ASEAN i UE)i al doilea client al tuturor celorlalte regiuni ale lumii,cu

excepia OPEC,fiind al treilea client al acesteia.Este,deasemenea,primul furnizor al

celorlali doi poli(regiunea Japonia-Coreea i UE),al doilea pentru rile nvecinate

i al celor n curs de dezvoltare sau tranziie(OPEC,rile mediteraneene,CIS-

Comunitatea Statelor Independente).Ponderea NAFTA n comerul mondial a

urmat o evoluie asimetric.Ea nu a ctigat cote dect pe piaa CIS i i-a meninut

cotele pe pieele sud-americane,chinezeti i japono-coreene.Pe toate celelaltepiee,ea a pierdut din cota de pia.n schimb,ea a devenit un client din ce n ce mai

important pentru regiunile lumii,cu excepia regiunii Japonia-Coreea,a rilor din

Europa fr cele membre UE i a Australiei,pentru care importana sa este n

scdere relativ.n realitate,NAFTA export tot mai mult spre ea nsi.36

Regiunea Japonia-Coreea este al treilea pol comercial,cu 10%din exporturile

mondiale i 7% din importurile mondiale.Dar,ea este debueul principal doar alAustraliei-Noii Zeelande i al OPEC i nu reprezint mai mult de 15% din

exporturile celorlalte regiuni,cu excepia ASEAN(al crei al doilea client este)i al

Chinei(al treilea client).Ea este primul furnizor al regiunilor asiatice

nvecinate(China,ASEAN)i al doilea pentru ceilali doipoli ai Triadei (UE i

NAFTA).Dar, pentru celelalte regiuni,ea constituie,cel mult,al treilea furnizor

i,ponderea sa nu depete 15% din importuri dect pentru Australia i Noua35Ibidem.36 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.


21/51

21

Zeeland.Regiunea Japonia-Coreea a crescut mai mult ponderea sa la export dect

la import.

Comerul internaional se realizeaz,n principal,ntre rile cele mai

dezvoltate,accentund,din ce n ce mai mult,decalajul cu rile cel mai puin

dezvoltate.La nceputul anilor 1980,aproape 3/4 din schimburile comerciale

mondiale se desfurau ntre rile dezvoltate,remarcndu-se un fenomen de

polarizare n jurul anumitor ri:SUA,Frana,Marea Britanie totalizau peste 40%

din total.37

Regionalismul din ultimele trei decenii se nscrie,ns,ntr-un context

comercial radical diferit de cel al anilor50-60.n ultimele cinci decenii,pe plan

mondial a avut loc o reducere formidabil a taxelor vamale i o liberalizare a

schimburilor,n general;ca atare,nu se poate spune c procesul actual de integrare

regional a fost determinat de situaia din domeniul tarifar.Aceasta explic de ce

tot mai multe acorduri comerciale regionale cuprind prevederi care nu se mai

limiteaz la simpla eliminare a taxelor vamale dintre membrii si,pentru a aborda

probleme privind investiiile,serviciile,normele tehnice,procedeurile vamale.

n ultimele dou decenii i jumtate,fluxurile de investiii strine directe

(ISD)s-au dovedit o modalitate foarte atractiv n realizarea afacerior pe planinternaional,marile firme devenind cu adevrat gigantice ca urmare a delocalizrii

activitilor i a filializrii lor externe n strintate.Aa cum n domeniul

comerului internaional se poate vorbi de triada comercial i n cel al fluxurilor

de ISD s-a conturat o astfel de "mega-construcie",care deine circa 80% din stocul

mondial de ISD n strintate,reprezint ponderi nsemnate din PIB-ul statelor

respective,utilizeaz fora de munc a zeci de milioane de oameni,ntr-un cuvnt,adevenit important pentru economia mondial.38

Anii 1960-1970,s-au caracterizat prin tendina marcant spre

internaionalizarea produciei dintr-un numr de state.Pentru prima dat,a devenit

de actualitate problema trecerii de la schimbul internaional la producia

internaional,valoarea produciei industriale realizate n afara frontierelor

naionale(prin filiale cu sediul n strintate)depind valoarea exporturilor acestor37Ibidem.38 Denuta, I.,Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.


22/51

22

ri.ncepnd cu anii 1980,investiiile strine directe au cunoscut un avnt fr

precedent,ele constituind,in mod esenial,aspectul de referin al rilor

industrializate;la rndul lor,rile n curs de dezvoltare ncearc,prin politicile lor,s

atrag un volum sporit de ISD.

Sfritul secolului al XX-lea sau chiar ultimul deceniu a fost unul al

banalizrii fenomenului multinaional.Mutaiile din mediul internaional au obligat

firmele s conceap strategia lor de producie i de vnzare la scar foarte

mare.Aceste mutaii n mediul internaional al firmelor se caracterizeaz prin

intensificarea concurenei internaionale,prin accentuarea caracterului oligopolistic

al unor activiti,prin desctuarea pieelor etc.,n general,manifestri a ceea ce se

numete globalizarea economiei mondiale.

Capitolul 2

Efectele investiiilor strine asupra economiilor rilor gazd

2.1. Susinerea financiar itehnologic a firmelor rii gazd

Efectele la nivel microeconomic ale investiiilor strine directe sunt concretei vizibile,n special n cazul economiilor n tranziie.Accesul la tehnologii

moderne,la management i know-how,la piee de desfacere au fost puternic

resimite n ntreprinderile uzate fizic i moral.Modernizarea ntreprinderilor cu

pricipare strin de capital are un efect de antrenare n rndul ntreprinderilor

autohtone.Pentru cazul investiiilor strine n ntreprinderi productive efectul de

modernizare se transmite i la nivel de subfurnizori locali, reea de distribuie,tehnici de marketing.39

Analiza situaiei din economiile n tranziie a artat c restructurarea i

modernizarea au fost mult mai intense n ntreprinderile cu pricipare strin de

capital.Practic,n toate cazurile,investiiile de capital au fost nsoite de

39 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.


23/51

23

modernizarea managementului,modificarea nomenclatorului de fabricaie i

pregtirea personalului.

O alt trstur specific ntreprinderilor cu pricipare strin de capital

este aceea c restructurarea i reorganizarea s-au fcut mult mai hotrt i

rapid,chiar dac au fost implicate anumite costuri sociale,deoarece investitorul

strin are o mai mare experien de pia i totodat,acesta opereaz n condiii de

constrnegri financiare i de timp spre deosebire de guverne,care sunt mult mai

sensibile la presiunile sociale i la implicaiile electorale ale acestora.

Investiiile strine directe pot genera o multitudine de efecte pozitive, dar

n condiiile specifice unei economii n tranziie nu este exclus i apariia

anumitor efecte negative.Aceste efecte pot fi cu att mai pregnante cu ct rile

receptoare nu dispun de politici economice bine structurate,astfel ara receptoare se

poate confrunta cu distorsiuni economice ca urmare a aciunii investitorilor strini.

Economiile n tranziie au nevoie ntr-o msur mult mai mare de investiii

dect economiile consolidate.Aceste ri dup 1990 au avut nevoie de capaciti de

producie noi sau de modernizarea celor existente.Investiiile strine directe urmau

s aib implicaii pozitive la nivel macroeconomic prin stimularea activitii de

investiii interne i mbuntirea calitativ a investiiilor.n rile n care au atinsnivele ridicate ISD au avut efecte i asupra balanelor macroeconomice,i totodat

a determinat i o modificare a structurii sectoriale i o mbuntire a nivelului

tehnic.40

Pentru economiile n tranziie,investiiile strine directe au un impact direct

asupra procesului de privatizare.n absena investitorilor strini nu se poate vorbi n

mod real de o privatizare pe scar larg.Efectul imediat al investiiilor stine nprivatizare este complex i adesea neltor.Dincolo de ncasarea unei sume mari

de ctre statul respectiv apar i efecte mai puin plcut-reducerea de

personal,reducerea capacitilor de producie.41

Investiiile strine directe au efecte nemijlocite asupra balanei

comerciale.Realizarea investiiilor determin la momentul iniial import de maini

40 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.41Ibidem.


24/51

24

i utilaje finanate de investitor.n acest fel se rezolv blocajul determinat de lipsa

de valut la nivelul la nivelul statului i de lipsa din producia intern a utilajelor

respective.Dac investitorul produce prioritar pentru export n funcie de destinaia

ncasrilor,exista posibilitatea unui efect pozitiv asupra balantei comerciale,

deasemenea i dac se produce pentru piaa intern dac n acest fel se realizeaz

substituirea unor importuri.Investiiile strine directe determinate de priciparea la

procesul de privatizare pot avea efecte favorabile asupra balanei de pli

externe,furniznd valori importante de capital n perioade critice.

Investiiile strine directe au efecte i asupra veniturilor bugetare.Acordarea

de faciliti fiscale are un efect imediat de reducere a veniturilor bugetare.Pe de

alt parte dezvoltarea afacerilor determinat de acordarea de faciliti face ca

numrul ntreprinderilor i volumul lor de activitate s creasc, ceea ce nseamn

mai multe venituri la buget.Acordarea de faciliti financiare este o ieire din

buget,dup cum creterea omajului nseamn cheltuieli n plus la buget.

Stocul de investiii strine directe reflect valoarea activelor productive

controlate din afara spaiilor naionale.El include urmtoarele componente:

valoarea pricipaiilor strine la capitalul filialelor,valoarea profiturilor

nedistribuite firmei-mam i valoarea net a sumelor datorate de filiale firmei-mam.

Factorii de natur economic care au dus la trecerea investiiilor strine

directe n prim-planul fluxurilor economice internaionale sunt:schimbarea

raporturilor de competitivitate pe plan mondial; multiplicarea centrelor de putere

economic;mrirea presiunilor concureniale.

n prezent, se accentueaz caracterul dinamic al competitivitii,astfel nctea devine tot mai puin o problem de maximizare a rezultatelor n cadrul unor

constrngeri fixe cum ar fi dotarea cu factori i capacitatea firmelor de a aciona n

acea manier care s conduc la mbuntirea calitii factorilor,la creterea

productivitii n utilizarea lor,la crearea de noi factori.n condiiile n care cea mai

mare parte a acestora sunt mobili,n care dependena proceselor economice scade

sub presiunea schimbrilor tehnologice,n care procesele organizaionale i de


25/51

25

coordonare permit firmelor s reamplaseze activiti economice,simpla dezvoltare

a unor avantaje competitive bazate pe factori de producie ar reprezenta o eroare.

Demersurile de cercetare deosebit de ample ale lui Michael Porter au condus

la concluzii cu privire la factorii determinani ai avantajului competitiv naional

ntr-o anumit activitate economic.Aceti factori sunt grupai n patru

categorii:dotarea cu factori de producie:resurse umane,resurse naturale,resurse

constituind cunotine tehnice,tiinifice,de pia-capital i infrastructur; condiiile

cererii,respectiv nivelul i structura acesteia,gradul su de sofisticare,capacitatea sa

de a formula nevoi cu caracter anticipativ;industriile furnizoare i cele

adiacente,prin nivelul lor de dezvoltare;strategiile i structurile organizaionale ale

firmelor,climatul concurenial.42

Avantajul competitiv bazat pe unul sau doi factori determinai poate fi

localizat numai n industriile bazate pe resurae naturale sau care utilizeaz for de

munc slab pregtit i tehnologii simple.n aceste condiii avantajul este

nesustentabil pe termen lung,nici chiar existena unor factori favorabili n toate

cele patru categorii nu este suficient n afara existenei unor legturi puternice n

cadrul sistemului.

Chiar inaiunile dezvoltate economic,precum SUA sau Germania continus aib n anumite ramuri avantaje competitive decurgnd aproape exclusiv din

dotarea cu factori de producie,dei caracteristic este avantajul competitiv

nuanat,sofisticat,bazat pe inovare i tehnologie.

Cele patru stadii ale dezvoltrii economice astfel fundamentate sunt

urmtoarele:stadiul avantajului competitiv determinat de dotarea cu factori de

producie-majoritatea statelor n curs de dezvoltare erau n acest stadiu la nivelulanului 1990,la fel precum statele cu fosta economie planificat.Mai mult chiar,ri

prospere,cu abunden de resurse naturale,cum ar fi Canada sau Australia se aflau

prin prisma sursei predominante a avantajului competitiv n acelai stadiu; stadiul

avantajului determinat de volumul i calitatea investiiilor-avantajul competitiv

este creat prin investiii n tehnologii i faciliti moderne de producie,n

infrastructura competitiv.Caracteristic este deci,aciunea de ameliorare a calitii

42 Albu, Al., Cooperare economic internaional,Ed. Expert, Bucureti, 1995


26/51

26

factorilor de producie,ceasta realizndu-se adeseori, precum n Japonia i Coreea

de Sud,numai printr-un consens naional viznd diminuarea consumului prezent n

favoarea unor investiii pe termen lung.Din rndul rilor n curs de dezvoltare din

Asia i America de Sud,numai Coreea de Sud se afl ntr-un asemenea

stadiu,Taiwan,Singapore i ntr-o mic msur Brazilia prezentnd semne de

trecere spre alt faz;stadiul avantajului competitiv decurgnd din inovare este faza

n care procesul de mbuntire tehnologic i managerial,de modernizare a

facilitilor de producie este indigenizat,este creat i derulat de firmele

naionale,fiind depit etapa prelurii acestora n afara granielor.Firmele pot

concura n segmente tot mai nguste i mai specializate,pe baza unor strategii

globale,sub impactul pozitiv al unei cereri interne din ce n ce mai sofisticate,n

timp ce activitile bazate pe factori tradiionali sufer o transplantare n afara

granielor.Majoritatea statelor dezvoltate se afl,sau chiar au parcurs aceast

faz;stadiul economiei n care fora motivaional este bunstarea este un studiu

care,conform lui Porter conduce la declin,ntruct bunstarea prin ea nsi,pare s

anestezieze mobilul pentru investiii susinute,inovare i perfecionare.Avantajele

competitive sunt tot mai greu de susinut,sunt pierdute n diferite domenii,astfel

nct n mod paradoxal,devine necesar ntoarcerea la primul stadiu,axat pe dotareacu factori i costul acestora.Este cazul Marii Britanii,n care costul sczut al forei

de munc joac un asemenea rol.De asemenea,Italia la rndul su a parcurs ntreg

ciclul pentru a reveni la stadiul avantajului competitiv nscut din inovare.43

Cea mai direct i sensibil aciune a politicii industriale asupra avantajelor

competitive poate fi realizat n primele stadii ale crerii i dezvoltrii

acestora,respectiv cel axat pe factori de producie i cel antrenat deinvestiii.Implicarea statului n ridicarea nivelului de pregtire a forei de munc, n

stimularea dezvoltrii tehnologice de baz,realizare de investiii n infrastructur i

priciparea direct la activiti economice caracterizate prin externaliti,sau n

care beneficiile sociale depesc pe cele ale firmelor de producie i pot genera

avantaje competitive bazate pe costuri i pe un anumit grad de difereniere a

produselor.43 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.


27/51

27

n cele dou stadii,aciunea statului poate s mbrace i forme dintre cele

mai directe n crearea,dirijarea fluxurilor de capital,preluarea anumitor riscuri prin

garanii i asisten explicit i implicit,instituirea de protecie temporar,etc.n

acest context o problematic distinct o constituie cea a selectrii, stimulrii i

sprijinirii anumitor industrii.Procesul implic un grup de msuri incluznd

subvenii,protecie selectiv,dirijarea capitalului.Se poate afirma c,sub o form

sau alta,mai mult sau mai puin direct,fiecare stat practic stimularea selectiv.Se

apreciaz ns,c intervenia direct pe ramur a statului este riscant,distorsionat

n ceea ce privete dezvoltarea unor avantaje competitive n industria de constucii

navale i n cea siderurgic,pe baza unor costuri ale forei de munc sczute i a

unor investiii masive de faciliti de producie moderne,dar i insuccesul su n

ramuri selectate prin planurile naionale i sprijinite(ind.chimic i constructoare

de maini).n aceste ramuri avantajul competitiv depinde de tehnologii extrem de

specializate i de o reea tradiional de clieni.

Metoda este riscant,deoarece n unele cazuri criteriile de selectare a

ramurilor sunt cele innd de costul factorilor de producie i de realizarea

economiilor de scar.Statele se orienteaz ctre aceleai ramuri,viznd aceleai

segmente de pia,sporesc capacitile de producie i volatilitatea avantajelorcompetitive.Cu toate acestea,dezvoltarea selectiv a industriilor prin intervenia

statului poate s aib succes tocmai n aceste dou prime stadii ale dezvoltrii

avantajului competitiv.

Politicile guvernamentale directe i indirecte dobndesc o importan

deosebit n realizarea trecerii de la avantajul concurenial bazat pe factorii de

producie la avantajul concurenial bazat pe investiii.Numeroase state par a nureui s depeasc modelul dezvoltrii exclusive pe baza dotrii cu factori.Chiar

state prospere,precum Norvegia,Canada,Australia au suprasolicitat dotarea cu

anumite resurse naturale ieftine,ntrziind stimularea inovrii ca element de succes.

O soluie care se prefigureaz,n condiiile n care tot mai multe state

prsesc soluia substituirii importurilor-prin dezvoltarea unor industrii de baz,

tradiionale,care nu mai asigur un avantaj sustenabil pe termen lung-este cea adezvoltrii unui grupde industrii interrelaionale.Pornind de la identificarea acelei


28/51

28

ramuri care localizeaz un avantaj decurgnd din dotarea cu factori,dar pentru care

exist i alte elemente determinante ale avantajului competitv,se poate proceda la

stimularea dezvoltrii ramurilor aflate n amonte i aval fa de cea aleas,precum

i ramurile legate de acestea.Sistemul de nvmnt,cel de cercetare,dezvoltarea

infrastructurii vor trebui s vizeze susinereaaglomerrilor de industrii astfel

constituite.Suedia i SUA au nceput procesul de ameliorare a factorilor de la

succesul internaional demonstrat de ramurile bazate pe resurse -siderurgie,produse

din lemn,agriculturn jurul crora au stimulat dezvoltarea altor industrii.Naiuni

srace n resurse naturale,precum Japonia,Coreea de Sud,Elveia au pornit n

crearea aglomerrilor industriale de la ramuri intensive n for de munc acestea

extinznd avantajul competitiv prin dezvoltarea unor producii adiacente.n paralel

cu aceast strategie,pornind de la factori, ar putea fi urmat de o alta avnd ca

punct de plecare cererea,un segment al cererii bine individualizat sau cu un anume

grad de sofisticare.

n fazele avantajelor determinate de factori,i respectiv de investiii,

investiiile strine directe pot juca un rol stimulator n dezvoltare,prin

suplimentarea capitalului,transfer de tehnologie,i de competene organizaionale i

manageriale superioare.Corporaiile transnaionale pot s introduc n economie acel "ferment" de la

care s porneasc creareaaglomerrilorde ramuri industriale, onstituind inclusiv

un indicator al activitilor care pot dezvolta avantaje competitive.n astfel de

situaii,ar fi oportun ca politica guvernului s urmreasc ncurajarea formrii i

dezvoltrii firmelor autohtone n industriile adiacente celei n care opereaz

corporaiile transnaionale.Acestea pot sprijini creterea competitivitii n cazul ncare sunt purttoarele unei cereri sofisticate sau realizeaz investiii n noi ramuri.44

Crearea unui climat economic care s stimuleze investiiile strine nu

trebuie s conduc la neglijarea stimulrii crerii unor firme naionale puternice.Pe

msura depirii stadiilor iniiale de dezvoltare a avantajelor competitive, accentul

n cadrul politicii economice trebuie s se deplaseze tot mai mult ctre firmele

indigene.Un exemplu al realizrii la momentul oportun a acestei reorientri l44 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.


29/51

29

furnizeaz Coreea de Sud,care prin mprumuturi externe masive a investit puternic

n crearea unor faciliti productive locale moderne,limitnd rolul firmelor

strine.Resursele au fost dirijate ctre ctre anumite ramuri bazate pe tehnologii

strine achiziionate sub licen,ramuri care au beneficiat de protecie.De

asemenea,s-a investit considerabil n educaie i infrastructur.Spre deosebire de

Coreea de Sud,Singapore continu s rmn o baz de producie pentru

transnaionale,fra putea s depeasc faza avantajului concurenial determinat

de factori.

Influena prin politici specifice a fluxurilor de investiii strine directe

prezint dou posibile niveluri.Primul este influena n sensul de atragere

nedifereniat sau slab difereniat prin prisma direcionrii interne a investiiilor

strine directe,respectiv a utilizriitargeting-ului,influenare echivalent cu

deturnarea de fluxuri investiionale de la o destinaie locaional.Prin aceasta se

urmrete rolul pozitiv pe care pot s l joace investiiile strine directe n ridicarea

calitii factorilor de producie existeni,i chiar n suplimentare volumului

acestora, cum ar fi capitalul.Msurile care acioneaz n acest sens i, totodat cu

aceast limit sunt cele de liberalizare a regimului investiiilor strine,nsoite de

crearea unui climat economic stimulativ pentru investiii i de msuri speciale dencurajare a acestora n domenii definite n termeni largi.Al doilea nivel este de

influenare n sensul de atragere calitativ direcionat n dublu sens,respectiv a

anumitor fluxuriinvestiii realizate de anumite firme abordate individualn

anumite sectoare ale economiei naionale,prin promovarea unor proiecte

investiionale concrete.Este o politic de atragere a investiiilor strine fa de

primul nivel,n esen o politic de promovare a investiiilor strine directe.Ambele coordonate ale politicilor naionale n domeniul investiiilor strine

directe au dobndit consisten n ultimele dou decenii,pe fondul modificrii

percepiei cu privire la aceste fluxuri,de la priale problemeila priale

soluiei,prin raportare la creterea i dezvoltarea economic.45

Dac premisele primului nivel menionat al demersului de influenare a

investiiilor strine directe au luat natere pe baza unei tendine tot mai45 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.


30/51

30

cuprinztoare de liberalizare a dreptului de implementare,de garantare a

investiiilor i de acordare a tratamentului naional investitorilor stinitendin

care a anulat posibilitatea obinerii unei diferene specifice fa de concuren

formularea unor pachete de stimulente adecvate la proiect i mai cu seam

instituionalizarea i profesionalizarea activitii de atragere a investiiilor strine

directe au dat coninut politicii de atragere direcional a acestor fluxuri,deci celui

de-al doilea nivel identificat.

n practic,se manifest trei tipuri principale de investitori.Investitorii

strategici sunt motivai de dorina de a dobndi acces la piee locale sau regionale,

precum i la factori de producie ieftini,n spe fora de munc i/sau materii

prime.n cazul investitorilor strategici de dimensiuni mai mici,interesele se refer

mai puin la abordarea global,i mai mult la diferenele existente ntrecosturile de

producie din diverse ri.Investitorii de portofoliu sunt motivai de ideea realizrii

unor profituri pe termen lung reprezentate prin investiii n valori mobiliare emise

de firme n titluri de stat pe termen mediu i lung.Investitorii de portofoliu clasici

sunt instituii precum societile de asigurri, mai ales cele de asigurri de via,

fondurile de pensii i cele de sntate,bncile i fondurile de investiii.Investitori

speculativi se orienteaz ctre investiii pe termen scurt,din modificarileprevizionate ale polticii/situatiei economice.

n ceea ce privete investiia strin direct,principalii factori care

influeneaz decizia sunt:existena resurselor naturaleacest factor are o influen

din ce n ce mai mic,dat fiind noua baz tehnologic,intensiv n informaie,a

proceselor de producie;costul forei de muncnu este vorba de nivelul absolut al

costului,ci de costul forei de munc la un anumit nivel de calificare idisciplin;existena unor furnizori ce pot produce componente la nivel mondial

pentru domenii ca:electronica,ind.auto,ind.chimic;nivelul impozitului pe profit

este mai important dect acordarea de scutiri de impozit pe o perioad de

timp;nivelul de dezvoltare al telecomunicaiilor i al infrastructurii n general;

cadrul instituional i legislativ n domeniul afacerilor;aspecte legate de protecia

mediului.


31/51

31

2.2.Balanade pli i echilibrul extern.Reflectarea investiiilor strine directe

Procesele i fenomenele economice se autoregleaz.Pe termen lung

economia i gsete mereu poziia de echilibru.n poziia de echilibru oferta i

creeaz ntotdeauna propria-i cerere i,n consecin se asigur folosirea deplin a

forei de munc.Investiiile i economiile au efecte contrarii la scara ntregii

economii.Economisirea nseamn retragerea din circulaie a unei puteri de

cumprare egal cu sumele economisite.Efectul este resimit de cererea agregat

care se diminueaz.Are loc astfel contracia activitii la scara ntregii economii,

fenomen denumit recesiune.

Deoarece economia revine mereu la starea de echilibru,pe termen lung

sumele economisite vor fi perfect compensate de sumele investite. Pe termen scurt

pot exista ns neconcordane,sumele investite pot depi sumele economisite,i

invers.Creterea sumelor economisite duce la creterea ofertei de depuneri la

vedere sau la termen, rata dobnzii se va reduce ncurajnd investiiile.Creterea

nivelului investiiilor peste nivelul economiilor existente va duce la creterea

cererii capitalului mprumutat,astfel nivelul dobnzii va crete descurajndinvestiiile i ncurajnd depunerile.Deci,rata dobnzii joac un rol primordial n

reglarea activitii investiionale n economie.

n viziunea keynesist abordarea problemei investiiilor apare astfel:

echilibrul economic nu se realizeaz neaprat n punctul n care este asigurat

deplina folosire a forei de munc.Oferta nu i creeaz n mod automat propria-i

cerere.Exist dou circuite distincte:circuitul bunurilor i serviciilor i circuitulbanilor i a titlurilor financiare.Investiiile reale sunt determinate de perspectivele

de profitabilitate existente la un moment dat n economie.Cnd perspectivele de

profitabilitate se nrutesc crete nivelul activitii investiionale i are loc

expansiunea economic.Dac perspectivele de profitabilitate sunt constante la un

moment dat,atunci creterea nivelului dobnzii determin diminuarea investiiilor

i invers.Investiiile financiare sunt determinate de rata dobnzii.Cnd ratadobnzii este mare crete atracia pentru acest tip de investiie,iar cnd rata


32/51

32

dobnzii este sczut agenii economici prefer banii lichizi unor titluri de

valoare.46

n timp ce n modelul clasic rata dobnzii este cea care determin nivelul

investiiilor reale,n modelul keynesian ea determin n principal investiii

financiare.Rata dobnzii apare ca element cheie care leag ntre cele dou tipuri de

circuite economice,investiiile reale i cele financiare.Modalitatea utilizrii

venitului este format din consum i de economii,cu ct crete consumul scad

economiile,i invers.Ceea ce se economisete din venit prin nonconsum,nu se

investete neaprat n ntregime.Economiile pot fii mai mari dect investiiile dac

o parte a lor se tezaurizeaz.Venitul rmne astfel egal cu sumaconsumului i a

investiiilor,dar mai mic dect ar putea fi dac economiile s-ar investii n ntregime.

n rile cu economie de pia,n stabilirea proporiei dintre consum i

investiii se au n vedere principiile multiplicatorului i acceleratorului.

Multiplicatorul reliefiaz influenele investiiilor asupra venitului,iar acceleratorul

influena venitului asupra investiiilor.Investiiile influeneaz:producia,venitul i

consumul.Sporirea investiiilor are ca rezultat creterea venitului care,la rndul su

duce la o cretere a consumului.

Unui volum mai mare de venit i corespunde un nivel mai ridicat al consumului iaceste interdependene se tot repet.Acest efect amplificat al investiiei asupra

venitului se concretizeaz n teoria multiplicatorului.

In teoria multiplicatorului o importan deosebit o are nclinaia marginal

spre consum(c)care arat cum se mparte creterea venitului(V)ntre

consum(C)i investiii(I).47

c'=C / V, unde V=C*ICnd are loc un spor al investiiilor globale venitul va crete cu o mrime

degori mai mare dect sporul investiiilor.

g =V / I V= g*I

Din cele doua relaii de mai sus rezult c:

g ='1

1

c

46 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.47Ibidem.


33/51

33

Se tie c ntre (c') i (s') exist relaia: c'+ s' =1, de unde rezult relaia:

g =)'1(1

1

s

='

1

s

, unde 0 < s' < 1 i g>1

Astfel,cu ct este mai puternic economisirea cu ct este mai sczut

multiplicatorul,i deci,implicit venitul.Acceleratorul exprim raportul dintre

creterea investiiilor icreterea bunurilor de consum,ceea ce se poate reflecta nrelaia:

a = I / C ,unde I = a * C

Acceleratorul determin investiii pe baza creterii scontate a venitului i

cererii.Multiplicatorul determin creterea venitului pe baza investiiilor i

invers,investiia i produce efectul multiplicator asupra venitului, iar venitul

produce efectul accelerator asupra investiiei.Dac vnzrile ntreprinderilorsporesc,iar apoi scad,principiul accelerrii poate amplifica fluctuaiile lor,i anume

el provoac investiii nete n perioade de prosperitate.Pe termen lung,dac

economia naional crete sub influena populaiei sau a creterii veniturilor

reale,principiul accelerrii acioneaz ca un stimulent.48

Balana depli externe reprezint un tablou economic n care se nscriu i se

compar plile i ncasrile efectuate de o ar n relaiile sale cu alte ri,pe operioad determinat de timp.Poziia unei economii naionale n raporturile ei cu

restul lumii este reflectat n dou documente:BPE i poziia investiional

internaional (PII),documente elaborate sub auspiciile FMI n scopul de a

rspunde cerinelor de fundamentare a deciziilor de politic macroeconomic i de

implicare a rii n schimburile cu strintatea deasemenea i de a asigura

comparabilitatea datelor naionale cu cele ale altor ri i ierarhizarea

internaional.Aceste dou documente sunt rezultatul unor abordri diferite ale

relaiilor economice internaionale ale unei ri.49

Din analiza BPE i a soldurilor conturilor acesteia se pot trage o serie de

concluzii cu privire la competitivitatea extern a economiei naionale,n special n

ceea ce privete comerul cu bunuri i servicii.Pe baza balanei de pli se poate

48 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.49 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.


34/51

34

determina de asemenea poziia investiional internaional a unei economii care

arat sintetic poziia net-debitoare/creditoare a unei ri precum i gradul de

atractivitate mediului de afaceri intern pentru investitorii rezideni i

nerezideni(atunci cnd mediul de afaceri se deterioreaz investitorii i orienteaz

capitalurile ctre alte piee mai atractive).

Balana de pli externe este o declaraie statistic pentru o perioad de timp

dat,ce rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul

lumii.n balana de pli externe sunt nregistrate doar fluxurile produse de-a lungul

unei perioade de timp,acumulrile de capital sau stocurile de bunuri i servicii nu

se nregistreaz.Cu alte cuvinte BPE nu nregistreaz totalul activelor/pasivelor

dintr-o economie ci doar deplasarea acestora n sau dinspre strintate.Chiar dac

n denumirea acestui instrument sintetic cuvntul "pli externe"este determinant,

n noua accepiune a FMI balana de pli nregistreaz nu numai fluxurile de

ncasri/pli aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun

contraprid,ci i operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o

contraprestaie sau o plat n bani din partea rezidenilor/nerezidenilor:cazul

donaiilor,asistenei financiare nerambursabile, ajutoarelor,compensaiilor(barter

sau cliring),operaiunilor comerciale legate sau paralele(reexport,lohn,buy -back)etc.50

Principiul de baz de nregistrare a fluxurilor reale i financiare n BPE este

acela al dublei nregistrri,fiecare furnizare de resurse reale sau financiare fiind

compensat de o ncasare.Implicit,orice intrare de resurse reale sau financiare este

compensat de o plat.Dac aceast compensare nu se produce operaia este

considerat a fi un transfer.Dac se respect acest principiu,soldul net al tuturornregistrrilor din balan trebuie s fie teoretic egal cu zero.n practic

ns,sistemul de nregistrare n BPE nu este perfect i deoarece datele nregistrate

sunt obinute din surse diferite,apar o serie de diferene valorice care sunt reportate

ntr-un cont special de erori i omisiuni.

Un al doilea principiu se refer la nregistrarea intrrilor i ieirilor de

resurse reale i financiare n BPE.Ca n orice balan ce respect principiul dublei50 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.


35/51

35

nregistrri,exist o poziie de credit i una de debit pentru fiecare cont i sub-cont

din BPE.Ca regul general, intrrile de resurse sunt nregistrate n creditul

balanei i ieirile sunt nregistrate n debitul balanei.

Sintetic,principalele operaiuni se nregistreaz n BPE astfel:Anexa1

Dup cum se poate observa cu uurin,fiecare tranzacie care d natere

unei intrri de devize este nregistrat n activul(creditul)BPE i orice tranzacie

care genereaz o ieire de devize este nregistrat n pasivul(debitul)balanei.

Exporturile i importurile de bunuri i servicii sunt nregistrate astfel prin prisma

fluxurilor de ncasri i pli pe care le genereaz.

Interdependenele profunde ntre forele care guverneaz spaiul economic

global i cele aferente prilor sale componente au fcut ca balana s reprezinte

interfaa relaiilor naionale cu restul lumii.n timp viziunea FMI asupra acestei

probleme a evoluat continuu.Iniial balana e pli era structurat pe dou conturi -

contul curent i contul de capital i financiar,ulterior aprnd structura pe trei

conturi n care contul de capital era separat de contul financiar(care includea i

activele de rezerv i erorile i omisiunile).

n varianta pe dou conturi sau pe trei conturi, se putea vorbi de deficitul

balanei de pli externe(sau de dezechilibre n BPE),existnd practic o ntreagteorie cu privire la metodele de reechilibrare a acesteia.n prezent, in condiiile

actualei structuri mbuntite detaliat pe cele patru conturi,balana de pli

teoretic nu mai poate fi deficitar. n realitate ns,balana de pli externe cunoate

pe termen scurt modificri permanente ale conturilor sale intermediare,echilibrul

general fiind un obiectiv pe termen mediu/lung pe care fiecare guvern ncearc s-l

ating, folosind toate instrumentele reechilibrate de-care-dispune(stimulareaexporturilor/investiiilor,finanarea prin credite externe,creterea activelor de

rezerv etc.).

Conform ultimelor recomandri ale FMI n materie de balan de pli

externe,aceasta trebuie s aib o structur detaliat pe patruconturi de baz:contul

curent,contul de capital,contul financiar i contul de erori i omisiuni, fiecare cont

avnd detalierea sa astfel:Anexa2


36/51

36

Toate aceste conturi i subconturi au o poziie de credit i de debit, precumi

solduri pariale i totale.Pe ansamblu,creditul total al balanei de pli trebuie s

egaleze debitul total al acesteia,diferene putnd s apar doar la nivelul conturilor

intermediare(cont curent,de capital sau cont financiar).

Derivat din balana de pli externe,un alt tablou sintetic important este i

tabloul care arat poziia investiional a unei ri.n determinarea poziiei

investiionale internaionale se iau n considerare cu precdere fluxuri cuprinse n

contul financiar al balanei de pli:activele de rezerv,datoria extern pe termen

mediu i lung precum i creanele i angajamentele pe termen scurt. Poziia

investiional este un instrument util n proiectarea unei politici macroeconomice

de finanare extern adecvat a deficitelor din balana de pli externe sau alte

deficite interne(deficite bugetare/fiscale,etc.)lund n considerare toate resursele

financiare ce pot fi atrase de pe pieele financiare internaionale capabile s

completeze resursele interne(publice sau private).Concret,situaia investiional

internaional cuprinde urmtoarele:Anexa3

Acest instrument este deosebit de important n elaborarea strategiilor de

finanare a deficitelor din contul curent sau a deficitelor interne(deficitul bugetar de

exemplu).Acest instrument arat gradul extern de ndatorare al unei economii,structura datoriei externe n funcie de proveniena i de destinaia final a acesteia

precum i situaia investiiilor strine directe i de portofoliu.

Att balana de pli ct i poziia investiional internaional se analizeaz

cu ajutorul unui set de indicatori specifici cum ar fi:gradul de acoperire al

importurilor: exporturi(X)/importuri (M);mrimea soldului balanei comerciale:(X-

M)/(X+M);indicii raportului de schimb(net i brut);active valutare n luni deimport;datorie extern/locuitor(sau pe PIB) etc.51De asemenea,analiza balanei de

pli i a poziiei investiionale internaionale se poate face i n dinamic,avndu-

se n acest caz n vedere evoluia n timp a soldurilor principalelor conturi sau

poziii.

51 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C.,Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press,Bucureti, 2004.


37/51

37

Capitolul 3

Impactul investiiilor strine asupra echilibrului macroeconomic al Romniei

3.1 Cadrul politico-legislativ i administrativ; instabilitate legislativ i

birocraie excesiv.

Cadrul investiional din Romnia apermis,cel puin n ultimii ani,clasarea

rii noastre pe locuri uneori de invidiat n statisticile n care se analizeaz fluxurile

de investiii strine directe din Europa de Sud-Est.Ca stat membru al U.E,Romnia

se poziioneaz undeva spre media volumului de ISD atrase.

Cadrul legislativ intern,prin care se reglementeaz situaia i activitatea

investitorilor stini n Romnia se prezint ca un sistem nchegat de acte normative

care i gsesc temeiul juridic al constituiei.Dup decembrie 1989 au fost nlturte

disfuncionalitile care afectau funcionarea investiiilor strine.n prezent cadrul

legislativ viznd investiiile strine n Romnia are un caracter deschis i liberal,

nscriindu-se n tendinele din domeniu pe plan internaional i regional.52

La baza elaborrii legislaiei Romniei privind invetiiile strine de capital

se afl trei principii:tratament nedifereniatpresupune egalitatea ntre investitoriistrini i autohtoni;acces liber al investitorilor strini la capital n aproape toate

sectoarele economice;imixtiunea minim a autoritilor guvernamentale n

activitatea investitorilor strini,rolul statului fiind acela de arbitru observator al

respectrii aplicrii legilor.

Succesiunea rapid de modificri n regimul investiiilor a produs efecte

negative determinnd o reacie de reinere a IS n a opera ntr-un climat att denesigur.Perspectivele privind evoluia IS n Romnia nu sunt dintre cele mai

pozitive:cadrul instituional i legislativ este confuz,contradictoriu i-n schimbare;

sistemele de impozitare i contabile sunt n schimbare i aceste procese pot fi de

durat;evoluia economic general este caracterizat de 3 ani succesivi de

scderea PIB(peste 14% n total);cererea intern eputernic contractat i un nivel

52Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.),Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic,Bucureti, 2003.


38/51

38

al investiiilor publice/private e redus;sectorul privat(IMM)se afl ntr-o situaie

critic.

n aceste condiii nivelul ISD n Romnia cunoate o stagnare pe termen

scurt i o cretere foarte lent pe termen mediu,o modificare real putnd fi

ateptat doar n condiiile relurii creterii economice,a consolidrii sectorului

privat i stabilizarea cadrului instituional i legislativ conform cerinelor

economiei de pia.Investitorii strini i bazeaz deciziile pe datele economice

existente ndreptndu-se spre acele destinaii care la garanteaz un profit

corespunztor.

Disputele teoretice privind distribuia sectorial a ISD graviteaz n jurul a

trei curente de gndire,i anume: ISD trebuie ncurajate cu prioritate n sectoarele

direct productive;ISD trebuie s reprezinte acel segment complementar al

procesului investiional care s valorifizeze avantajele competitive ale economiilor

de scar ntr-un mediu de afaceri tot mai globalizant;problema ISD reprezint prin

excelen atributul d

Date post:	05-Apr-2018
Category:	Documents
Upload:	manolache-genut-marius
View:	239 times
Download:	0 times

6888_Lucrare - investitii straine

Documents