Universitatea “TRANSILVANIA” BraşovFacultatea de Ştiinţe EconomiceMASTERAT: Strategii şi tehnici financiar-contabileCURS: Gestiune financiară aprofundată
PROIECTSemestrul I 2005-2006
“Utilizarea ratelor de rentabilitate – componentă a diagnosticului întreprinderii”
Coordonator: conf.dr. ec. Marius Dincă
-sesiunea ianuarie 2006-
Cuprins :
Pag.
1.Diagnosticul rentabilităţii intreprinderii- - - - - - - - - - - - - - - -- - 1 1.1.Ratele de marjă - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 2 1.2.Ratele de rotaţie şi ratele de structură a capitalurilor - - - -- 31.3.Ratele de rentabilitate a capitalurilor - - - - - - - - - - - - - - - - - 31.4.Ratele de rentabilitate financiară şi ratele de dobândă - - - - 51.5.Descompunerea ratelor de rentabilitate a capitalurilor (sistemul DU PONT) - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 51.6.Rentabilitatea medie ponderată a capitalurilor întreprinderii -- 62.Calculul ratelor de rentabilitate în cazul unei societăţi comerciale 7 Bilant - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 8 Contul de profit şi pierdere - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - 9 2.1.Ratele de marjă - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - 11 2.2.Ratele de rotaţie şi ratele de structură a capitalurilor - - - -- -- 142.3.Ratele de rentabilitate a capitalurilor - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 15 2.4.Ratele de rentabilitate financiară şi ratele de dobândă - - - - - - 17 2.5.Descompunerea ratelor de rentabilitate a capitalurilor (sistemul DU PONT) - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - 182.6.Rentabilitatea medie ponderată a capitalurilor întreprinderii - - 182.7 Concluzii - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- 19 Bibliografie - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- 20 Anexă
1.Diagnosticul rentabilităţii întreprinderii
Prin intermediul unei analize retrospective , diagnosticul financiar detectează eventualele
stări de dezelichibru în scopul identificării originii şi cauzelor care le-au generat şi al stabilirii
măsurilor de redresare.Diagnosticul financiar are ca obiective : măsurarea rentabilităţii
capitalurilor întreprinderii şi aprecierea condiţiilor de echilibru economic şi financiar , pentru a
evalua gradul de risc (economic,finaciar şi de faliment) al întreprinderii.
Diagnosticul rentabilităţii capitalurilor se realizează prin intermediul a două categorii
de rate de eficienţă ,una generală şi două care compun pe cea generală :
- rate de rentabilitate economică
- rate de rentabilitate financiară şi rate de dobândă
Atât mărimea lor efectivă , cât , mai ales descompunerea acestor rate pe factori de
influenţă (marje,rotaţie,structură a capitalurilor) oferă informaţii fiabile pentru detectarea stării
rentabilităţii întreprinderii.
Situaţia întreprinderii va fi apreciată ca pozitivă , dacă , în urma daignosticului ei
financiar rezultă o rentabilitate acoperitoare pentru riscurile pe care investitorii (acţionari şi
împrumutători ) şi le-au asumat prin alocarea capitalurilor lot în activele întreprinderii.
Pentru efectuarea diagnosticului financiar se face apel la datele contabile din bilanţ şi din
contul de profit şi pierdere , la retratarea şi auditarea acestora şi la datele obţinute prin întocmirea
situaţiei variaţiei capitalurilor proprii şi a tabloului de trezorerie.
Măsura rentabilităţii este dată de un sistem de rate explicative de eficienţă determinate ca
raport între efectele economice şi financiare obţinute (acumulare brută,profituri,dividende etc.) şi
eforturile depuse pentru obţinerea lor (activul economic ,capitalurile investite, capitalurile proprii
etc.).Acest sistem cuprinde rate de marjă ,rate de rotaţie şi rate de structură a capitalurilor prin
care se explică din punct de vedere cantitativ şi calitativ rentabilitatea capitalurilor investite.În
general , rentabilitatea capitalurilor investite este egală cu produsul dintre aceste rate
componente:
Rcap.inv.= Rmarja*Rrot.cap.*Rstr.cap.
Mărimea acestor factori cantitativi (marja) şi calitativi (rotaţia şi structura capitalurilor )
1
explică rentabilitatea capitalurilor investite şi orientează managementul viitor pentru ameliorarea
factorilor de rentabilitate mai puţin performanţi.
1.1.Ratele de marjă
1.1.1 Excedentul brut de exploatare (EBE=EBITDA,earnings before
interest,taxes,depreciation and amortization) .
EBE= VA +Subventii din exploatare +Alte venituri din exploatare-Impozite,taxe,varsaminte
asimilate-Cheltuieli de personal-Alte cheltuieli de exploatare
Unde VA-Valoarea adăugată =Producţia exerciţiului –Consumuri externe (de la terţi)
Producţia exerciţiului este egală cu suma dintre producţia realizată, producţia stocată şi cea
imobilizată la care se adaugă adaosul comercial.
1.1.2Profitul (global) înainte de dobânzi şi impozit (EBIT)
EBIT= PE +Venituri financiare – Cheltuieli financiare (exclusiv dobanzile)
1.1.3.Profitul (global) înainte de dobânzi , net de impozit (EBIT –Impozit)
EBIT- Impozit = Profitul net (PN) + Cheltuieli cu dobânzi
1.1.4Profitul net
Profitul net se obţine scăzând din profitul brut impozitul pe profit (sau în cazul
microintreprinderilor , conform legislaţiei în vigoare – impozitul pe venit).
Ratele de marjă reprezintă raportul dintre marjele prezentate şi veniturile care le-au
determinat,îndeosebi cifra de afaceri (CA ).Acestea sunt de fapt rate de structură a veniturilor
pentru diferite marje de acumulare:
2 MarjaRmarjă = ────── = Marja % CA
1.2.Ratele de rotaţie şi ratele de structură a
capitalurilor
Ratele de rotaţie se pot exprima în două modalităţi:
1.De coeficient de rotaţie, respectiv mărimea anuală a cifrei de afaceri ce revine la un leu
capital investit:
Crot = CA/ AE
unde AE – Activul economic = Active imobilizate + Active circulante nete
2.De durată a unei rotaţii complete a capitalurilor prin cifra de afaceri .Această durată a
rotaţiei se determină direct proporţional cu durata de obţinere a cifrei de afaceri:
AE Drot = 360* ────
CA
Dintre ratele de structură cele mai importante sunt:
1.Ponderea datoriilor totale în total pasiv
Datorii/Pasiv
2.Levierul = Datorii / Capitaluri proprii
3.În explicarea rentabilităţii capitalurilor proprii se foloseşte o rată indirectă a îndatoririi :
Active/Capitaluri proprii
4.Inversul relaţiei de la punctul 3 exprimă ponderea capitalurilor proprii
Datorii / Active = 1- Capitaluri proprii / Active
1.3.Ratele de rentabilitate a capitalurilor
Ratele de rentabilitate a capitalurilor se determină prin raportarea rezultatelor obţinute la
capitalurile investite.
3
1.3.1. Ratele de rentabilitate economică
Aceste rate măsoară eficienţa mijloacelor materiale şi finaciare alocate întregii activităţi a
întreprinderii.
1.3.1.1 Rata excedentului brut de exploatare (R EBE )
EBE REBE = ──── AE
1.3.1.2 Rata rentabilităţii economice (R ec )
Această rată exprimă capacitatea activului economic efectiv investit de a degaja un profit
global ,net de impozit prin care să se asigure autofinanţarea creşterii nete a intreprinderii şi
remunerarea investitorilor de capital.
EBIT - Impozit Rec = ──────────── AE
1.3.1.3. Rata rentabilităţii cheltuielilor de exploatare
Valoarea acestui indicator se obţine prin raportarea profitului brut din exploatare la
cheltuielile de exploatare.
PB expl. Rr.ch.expl. = ──────────── Chelt.exploat.
1.3.1.4. Rata profitului net (R PN ) - exprimă rentabilitatea netă de dobânzi şi de impozit
a activului economic investit:
PN RPN = ──── AE
4
Analiza ratei de rentabilitate economică nu se poate face decât prin studierea evoluţiei în
timp a indicatorilor şi a componentelor acestora (rezultate,capitaluri), referitoare la aceeaşi
întreprindere.Deasemenea , rata rentabilităţii economice trebuie să fie superioară ratei de inflaţie.
Dacă rata inflaţieinu depăşeşte 10% , atunci rata nominală (RN) este , după formula
simplificată a lui Fisher ,suma dintre rata reală (Rr) şi rata inflaţiei (Ri):
RN = Rr+Ri → Rr = RN - Ri
iar dacă rata inflaţiei înregistrează valori semnificative (>10%) atunci rata nominală se determină după relaţia : RN - Ri
RN = Rr + Ri + Rr*Ri → Rr = ─────── 1 + Ri
1.4.Ratele de rentabilitate financiară şi ratele de dobândă
Ratele de rentabilitate financiară măsoară randamentul capitalurilor proprii.
1.4.1. Rata rentabilităţii financiare (R fin ) este egală cu raportul :
PN Rfin = ──────────── Capitaluri proprii
1.4.2.Ratele de dobândă
Dobânzi
Rdob = ─────── Datorii
1.5.Descompunerea ratelor de rentabilitate a capitalurilor (sistemul DU PONT)
Descompunerea ratelor de rentabilitate evidenţiază influenţa a două grupe de factori:-un factor cantitativ(marja de acumulare)
5-doi sau mai mulţi factori calitativi (rotaţia capitalurilor,structura financiară)Ratele de rentabilitate a capitalurilor pot fi descompuse în felul următor:
EBIT – Impozit EBIT – Impozit CARec = ───────── = ───────── * ─── AE CA AE PN CA AERfin = ──── * ──── * ──── CA AE CPR
EBIT-Impozit CA AE PN
Rfin = ────────── * ─── * ──── * ──────────
CA AE CPR EBIT - Impozit
1.6.Rentabilitatea medie ponderată a capitalurilor întreprinderii
Datorită faptului că activul economic s-a constituit din capitaluri proprii şi din cele
împrumutate , tot aşa şi rentabilitatea economică este o rezultantă a rentabiliăţii finaciare şi a
remunerării datoriilor.Acest lucru este pus în evidenţă de modelul Modigliani & Miller:
CPR DATRec = Rfin ──── + Rdob ───── AE AE
sau DATRfin =Rec + ( Rec-Rfin) * ───── CPR
Succesul în gestiunea financiară va fi asigurat dacă şi numai dacă se respectă următoarea serie de inegalităţi:
Rfin > Rec > Rdob > Rinfl
6
2.Calculul ratelor de rentabilitate în cazul unei
societăţi comerciale
În bilanţul şi contul de profit şi pierdere pe anii 2004 şi 2005 ai unei microîntreprinderi
au fost înregistrate următoarele date:
10
2.1.Ratele de marjă
2.1.1 Excedentul brut de exploatare
Pentru calculul acestui indicator se determină mai întâi producţia exerciţiului şi valoarea
adăugată.După efectuarea calculelor s-au obţinut următoarele rezultate:
Tabel.nr.1
Indicator 2002 2003 2004 2003/2002 2004/2003
-mii lei- -mii lei- -mii lei-
%
%
Producţia exerciţului * 1360471 1884029 3595861 38,48 90,86
Adaos comercial 196834 174120 51339 -11,54 -70,52
Producţia exerciţului
(cu adaosul comercial)
1557305 2058149 3647200 32,16 77,21
Salarii + Impozite 31539 87786 200658 178,34 128,58
Valoarea adăugată 791615 1080137 1301503 36,45 20,49
* Producţia activităţii de bază
EBE 2002 = 791615+0+0-31539-1208 = 758868
EBE 2003 = 1080137+0+80041-87786-111038 = 961354
EBE 2004 = 1301503+0+68362-200658-23412 = 1145795
Tabel nr.2 -mii lei-
Anul EBE Variatia %
2002 758868 -
2003 961354 26,68
2004 1145795 19,19
Indicatorul prezintă o evoluţie ascendentă , însă rata de creştere este mai redusă în anul
2004 decât în anul 20003.Deasemenea se observă o scădere accentuată a valorii adaosului
comercial ceea ce are drept efect o pondere extrem de redusă în producţia exerciţiului ,datorită
creşterii puternice a rezultatului obţinut în producţia de bază.Ponderea adaosului comercial în
producţia exerciţiului scade de la 12,64% în 2003 la 8,46 % în 2004 ajungând la o pondere
aproape nesemnificativă de 1,43 % în 2004.Din datele tabelului nr.1 se desprinde faptul că deşi
veniturile realizate au crescut, cheltuielile
au avut o rată de creştere mult mai mare, aceasta determinând o diminuare a rentabilităţii firmei
11
ce este pusă în vedere de indicatorii calitativi de rentabilitate.
2.1.2Profitul (global) înainte de dobânzi şi impozit (EBIT)
Mai întâi este necesară determinarea profitului din exploatare care se calculează ca
diferenţă între EBE şi suma cheltuielilor cu amortizările şi provizioanele.
După efectuarea calculelor s-au obţinut următoarele rezultate:
Tabel nr.3 -mii lei-
Anul PE Variatia %
2002 758868 -
2003 928025 22,29
2004 1032009 11,20
EBIT2002 = 758868+9-0+0=758877
EBIT 2003=928025+9-0+0=928034
EBIT2004=1032009+231-0+0=1032240
Tabel nr.4 -mii lei-
Anul EBIT Variatia %
2002 758877 -
2003 928034 22,29
2004 1032240 11,23
Cuantumul redus al veniturilor financiare şi lipsa cheltuielilor financiare au drept
consecinţă o situaţie extrem de apropiată a profitului din exploatare şi EBIT.Ca şi la EBE şi
evoluţia EBIT-ului este ascendentă însă rata de creştere este sensibil diminuată în anul 2004.În
cazul EBIT aceasta este şi mai scăzută ca la EBE datorită influenţei amortizărilor care ajung să
aibă valori apreciabile şi care au avut o rată de creştere foarte ridicată.Aceste cheltuieli au crescut
de la 0 în 2002 la 33329 mii lei în 2003 şi la 113786 mii lei în 2004.
2.1.3.Profitul (global) înainte de dobânzi , net de impozit (EBIT –Impozit)
Având în vedere că în cazul analizat cheltuielile cu dobânzile sunt nule , acest indicator
va avea valori identice cu profitul net.
12
2.1.4.Profitul net
Tabel nr.5 -mii lei-
Anul PN Variatia %
2002 739122 -
2003 889928 20,40
2004 972091 9,23
Evoluţia profitului net este şi ea ascendentă dar după o creştere de 20,40% în anul 2003,
acest indicator creşte doar cu 9,23 % în 2004.Sinteză a tuturor veniturilor şi cheltuielilor, asupra
profitului net acţionează şi impozitul pe profit sau ca în cazul de faţă impozitul pe venit.Având în
vedere că impozitul pe venit este atipic acesta influenţează în mai mare măsură profitul net decât
impozitul pe profit deoarece în cazul de faţă cheltuielile au o rată de creştere mai mare decât
veniturile .În cazul impozitului pe profit aceasta ar fi determinat o rată de creştere mai mică a
acestuia decât a impozitului pe venit care a avut o evoluţie ascendentă.
Ratele de marjă
Indicatorii calculaţi anterior este util să se calculeze şi sub formă de marje , raportate la
cifra de afaceri.Aceste marje sunt redate in tabelul următor.
Tabel nr.6a
Anul EBE EBIT PN CA EBE% EBIT% PN%
2002 758868 758877 739122 2309896 32,85 32,85 32,00
2003 961354 928034 889928 2536266 37,90 36,59 35,09
2004 1145795 1032240 972091 3941360 29,07 26,19 24,66
Din analiza ratelor de marjă reiese reducerea rentabilăţii firmei în cursul anului 2004.Cu
toate acestea rata profitului net din 2004 de 24,66 % .
Tabel nr.6b
∆ EBE% EBIT% PN%
2003/2002 5,05 3,74 3,09
2004/2003 -8,83 -10,4 -7,34
13
Se constată că indicatorii analizaţi au suferit o depreciere semnificativă în cursul anului
2004.
2.2.Ratele de rotaţie şi ratele de structură a
capitalurilor
Pentru calcularea ratelor de rotaţie a capitalurilor este necesară folosirea indicatorului
“Activul economic” (AE) care se determină prin însumarea activelor imobilizate şi a activelor
circulante nete (acestea din urmă se obţin prin scăderea datoriior din totalul activelor).
După efectuarea calculelor s-au obţinut următoarele rezultate:
Tabel nr.7 -mii lei-
Anul AE Variatia %
2002 322760 -
2003 1212688 275,72
2004 2184779 80,16
Crot2002 = 2309896/322760 = 7,16
Crot2003 = 2536266/1212688 = 2,09
Crot2004 = 3941360/2184779 = 1,80
Din analiza evoluţiei acestui indicator se remarcă o intensitate foarte mare de exploatare a
activelor în anul 2002 care se diminuează foarte mult ajungând la o intensitate redusă în anul
2004.
Acest fapt este pus în evidenţă şi de durata unei rotaţii complete a capitalurilor.
Drot2002 = 360*(322760/2309896)=50,30 zile
Drot2003 = 360*(1212688/2536266)=172,13 zile
Drot2004 = 360*(2184779/3941360)=199,56 zile
1.Datorii/Pasiv2002 = 974586/1297346=0,75
Datorii/Pasiv2003 = 812528/2025216=0,40
Datorii/Pasiv2004 =958120/3142899=0,30
14
Se constată o evoluţie pozitivă în sensul diminuării ponderii datoriilor în totalul pasivului.
2. Levierul = Datorii / Capitaluri proprii
L2002 =974586/322760=3,02
L2003 =812528/1212688=0,67
L2004 =958120/2184779=0,44
Se constată o reducere considerabilă a raportului dintre datorii şi capitalurile proprii
acesta ajungând de la o valoare critică în anul 2002 la una relativ bună în 2004.
3. Active / CPR2002 = 1297346/322760 = 4,02
Active / CPR2003 = 2019577/1212688=1,67
Active / CPR2004 =3142899/2184779=1,44
4. Datorii/Active2002 = 1-322760/1297346= 1 – 0,249 =0,751
Datorii/Active2002 = 1 – 1212688/2019577= 1-0,60 =0,40
Datorii/Active2002 =1- 2184779/3142899 = 1-0,695= 0,305
2.3.Ratele de rentabilitate a capitalurilor
2.3.1. Ratele de rentabilitate economică
2.3.1.1 Rata excedentului brut de exploatare (R EBE )
REBE 2002 = 758868 / 322760 = 2,35
REBE 2003 = 961354 / 1212688 = 0,79
REBE 2004 = 1145795 / 2184779 = 0,52
Tabel nr.8
Anul R.EBE. ∆ ∆ %
2002 2,35 - -
2003 0,79 -1,56 -156
2004 0,52 -0,27 -27
Evoluţia descendentă a indicatorului reflectă o utilzare din ce in ce mai puţin intensă a
activelor societăţii.
15
2.3.1.2 Rata rentabilităţii economice (R ec )
Având în vedere faptul că EBIT – Impozit = Profitul net , această rată va avea aceeaşi
valoare cu rata profitului net.
2.3.1.3. Rata rentabilităţii cheltuielilor de exploatare
Tabel nr.9
Anul PB exploat. Ch. exploat. R.r.ch.exploat. ∆ ∆ %
2002 758868 1551028 0,49 - -
2003 928025 1688282 0,55 0,06 6
2004 1032009 2977713 0,35 -0,20 -20
Acest indicator pune în videnţă încă o dată deprecierea rentabilităţii pe fondul creşterii
mai accelerate a cheltuielilor.
2.3.1.4. Rata profitului net (R PN )
RPN 2002 = 739122 / 322760 = 2,29
RPN 2003 = 889928 / 1212688 = 0,73
RPN 2004 =972091 / 2184779 = 0,44
Tabel nr.10
Anul R.PN. ∆ ∆ %
2002 2,29 - -
2003 0,73 -1,56 -156
2004 0,44 -0,29 -29
Această rată trebuie să fie superioară ratei de inflaţie.
Din datele furnizate de Institutul National de Statistică ratele de inflaţie au fost pentru
perioada analizată următoarele:
16
Tabel nr.11
Anul Rata
inflatiei (%)
Rata
inflatiei
2002 17,8 0,178
2003 14,1 0,141
2004 9,3 0,093
Se observă că rata profitului net este superioară ratei de inflaţie in toţi anii.Pentru a
calcula rata reală a profitului se vor folosi cele două formule ale lui Fisher (pentru 2002 şi 2003
formula pentru o inflaţie de peste 10% iar pentru 2004 cea pentru o inflaţie de sub 10%).
Rr 2002 = (2,29-0,178) / (1+0,178) = 1,79
Rr 2003 = (0,73-0,141) / (1+0,141) = 0,52
Rr 2004 = 0,44 – 0,093 = 0,35
Se constată că deşi aflată într-o puternică descreştere rata reală se menţine la valori
pozitive.
2.4.Ratele de rentabilitate financiară şi ratele de dobândă
2.4.1. Rata rentabilităţii financiare (R fin ) :
Rfin 2002 = 739122 / 322760 = 2,29
Rfin 2003 = 889928 / 1212688 = 0,73
Rfin 2004 = 972091 / 2184779 = 0,44
Deoarece capitalurile proprii au aceeaşi valoare cu activul economic rata rentabilităţii financiare are aceeaşi valoare cu rata profitului net.
2.4.2.Ratele de dobândă
Societatea nu a contractat datorii purtătoare de dobândă astfel că valoarea acestui indicator este zero.
172.5.Descompunerea ratelor de rentabilitate a
capitalurilor (sistemul DU PONT)
Rec2002 = (739122 / 2309896) * (2309896 / 322760) = 0,32*7,16 = 2,29
Rec2003 = (889928 / 2536266) * (2536266 / 1212688) = 0,35*2,09 = 0,73
Rec2004 = (972091 / 3941360) * (3941360 / 2184779) = 0,25*1,80 = 0,44
Rfin2002 = ( 739122 / 2309896 ) * (2309896 / 322760 ) * ( 322760 / 322760 ) =
0,32*7,16*1= 2,29
Rfin2003 =( 889928 / 2536266 ) * (2536266 /1212688 ) * ( 1212688 / 1212688 ) =
0,35*2,09*1= 0,73
Rfin2004 =( 972091 /3941360 ) * (3941360 / 2184779 ) * ( 2184779 / 2184799 ) = 0,25*1,80*1 = 0,44
Se constată că în cazul societăţii analizate rentabilitatea economică este identică cu cea financiară.
2.6.Rentabilitatea medie ponderată a capitalurilor întreprinderii
Având în vedere că rata dobânzii este zero aplicarea modelului Modigliani & Miller
pentru calculul rentabilităţii economice se reduce la relaţia :
CPR Rec = Rfin ──── AE
Cum în cazul analizat CPR = AE , rata rentabilităţii economice este egală cu rata
rentabilităţii financiare.
Pentru a avea o imagine fidelă a rentabilităţii firmei este necesară compararea ratelor de
rentabilitate economică şi finaciară cu rata dobânzii şi cu cea a inflaţiei.
Deoarece firma nu a apelat la împrumuturi bancare nu se poate determina o rată a
dobânzii specifică.De aceea pentru a putea realiza comparaţia menţionată anterior se va folosi
rata dobânzii de referinţă .
18
Tabel nr.12
Anul Rec Rfin Rdob ref. Ri
2002 2,29 2,29 0,285 0,178
2003 0,73 0,73 0,188 0,141
2004 0,44 0,44 0,203 0,093
Pentru toti anii se remarcă existenţa relaţiei Rfin = Rec > Rdob > Rinfl însă valoarea ratelor
de rentabilitate economică şi financiară s-a apropiat foarte mult de rata dobânzii (de referinţă).
Dacă se continuă această tendinţă există riscul ca în viitorul apropiat remunerarea
capitalului să fie mai mică decât rata dobânzii .
2.7.Concluzii
Din analiza efectuată se desprinde faptul că societatea comercială face parte din rândul
microintreprinderilor.Indicatorii cantitativi folosiţi înregistrează creşteri , dar cei calitativi în
general după o creştere în anul 2003 prezintă deprecieri majore în cursul anului 2004.
Dintre factorii pozitivi se remarcă creşterea veniturilor atât în 2003 cât şi în 2004 şi lipsa
unor credite bancare.Dintre factorii negativi enumerăm creşterea cheltuielilor într-un ritm mai
rapid decât a veniturilor , scăderea ratei profitului net precum şi o folosire mai puţin intensă a
activelor.
Având în vedere evoluţia indicatorilor şi mărimea firmei putem concluziona că firma
poate întâmpina dificultăţi în viitorul apropiat.Pentru a evita deteriorarea în continuare a
indicatorilor de rentabilitate este necesară o analiză pertinentă a factorilor care interacţionează
asupra activităţii firmei şi luarea măsurilor adecvate pentru creşterea rentabilităţii.
19Bibliografie
-Dincă Marius “ Gestiune financiară aprofundată”, Note de curs , Universitatea
“Transilvania “ Braşov 2005-2006.
- Stancu Ion “ Finanţe”, Ed.a-III-a, Ed.Economică, Bucureşti 2002