RO RO
COMISIA EUROPEAN
Bruxelles, 26.2.2015
SWD(2015) 42 final
DOCUMENT DE LUCRU AL SERVICIILOR COMISIEI
Raportul de ar al Romniei pentru 2015 Inclusiv un bilan aprofundat privind prevenirea i corectarea dezechilibrelor
macroeconomice
{COM(2015) 85 final}
Prezentul document este un document de lucru al serviciilor Comisiei Europene. Acesta
nu constituie poziia oficial a Comisiei i nu presupune o astfel de poziie.
CUPRINS
Rezumat 1
1. Cadru: situaia i perspectivele economice 4
2. Dezechilibre, riscuri i ajustri 13
2.1. Reechilibrarea i competitivitatea extern 14
2.2. Riscul pentru capacitatea de export pe termen mediu 29
2.3. Sectorul financiar, ajustarea i gradul de ndatorare 45
3. Alte aspecte de natur structural 56
3.1. Impozitarea i cadrul bugetar 57
3.2. Piaa forei de munc, aspectele sociale i nvmntul 63
3.3. Guvernan 75
AA. Tabel sinoptic 80
AB. Tabele standard 89
LISTA TABELELOR
1.1. Evoluia ratingurilor pe termen lung 8
1.2. Principalii indicatori economici, financiari i sociali 11
1.3. Indicatorii tabloului de bord al PDM 12
2.2.1. Ratele de absorbie a fondurilor UE 32
AB.1. Indicatori macroeconomici 89
AB.2. Indicatori ai pieei financiare 90
AB.3. Indicatori de impozitare 91
AB.4. Indicatori ai pieei muncii i indicatori sociali 92
AB.5. Indicatori ai pieei muncii i indicatori sociali (continuare) 93
AB.6. Indicatori de performan i indicatori de politic ai pieei produselor 94
AB.7. Cretere ecologic 95
LISTA GRAFICELOR
1.1. Creterea PIB real n funcie de componentele cererii 4
1.2. Dinamica PIB 4
1.3. Venitul pe cap de locuitor, SPC 5
1.4. Componentele creterii poteniale 5
1.5. Inflaia 6
1.6. Ratele omajului 6
1.7. Deficitul public i datoria public (2006-2016) 7
1.8. Spread-urile CDS n raport cu BUND 8
1.9. Evoluia activelor bancare (2000-2013) i structura de proprietate 8
1.10. Profitabilitatea exprimat prin ROA (randamentul activelor) i ROE (rentabilitatea
capitalurilor proprii) 9
2.1.1. Poziia investiional internaional net n Romnia i n rile cu caracteristici similare 14
2.1.2. Defalcarea ratei de variaie a poziiei investiionale internaionale nete 14
2.1.3. Finanarea poziiei investiionale internaionale nete 15
2.1.4. Balana contului curent, n funcie de componente (4qma) 16
2.1.5. Capacitatea net de finanare n funcie de sector 16
2.1.6. Balana de cont curent n rile cu caracteristici similare 17
2.1.7. Exporturile i importurile Romniei 17
2.1.8. Creterea cotelor de pia ale exporturilor n UE 17
2.1.9. Defalcarea cotei de pia a exporturilor 18
2.1.10. Balana contului curent i deviaia PIB 18
2.1.11 Balana ciclic i neciclic a contului curent 18
2.1.12. Evoluia exporturilor pe grupuri de produse 19
2.1.13. Evoluia exporturilor pentru anumite destinaii 19
2.1.14. Exporturile ctre Germania i Italia, pe grupuri de produse 19
2.1.15 Soldul veniturilor primare 20
2.1.16. Defalcarea ratei reale efective de schimb 20
2.1.17. Costul unitar al muncii (ULC) n sectorul bunurilor comercializabile i n sectorul
bunurilor necomercializabile 21
2.1.18. Defalcarea ULC 22
2.1.19. REER n raport cu preurile de export 22
2.1.20. Productivitatea muncii pe or lucrat (UE 27=100) 23
2.1.21. Productivitatea muncii n Romnia, 2008-2013 23
2.1.22. Defalcarea creterii productivitii totale a muncii 24
2.1.23. Ctigurile/pierderile de productivitate determinate de schimbri la nivelul
productivitilor sectoriale (efectul n cadrul unui sector) 24
2.1.24. Dinamismul i competitivitatea exporturilor (bunurilor de export) n cele 10 destinaii
din topul clasamentului, 2012-2013 24
2.1.25. Componena geografic i sectorial a ratei de schimb nominale (USD) a exporturilor
de bunuri 25
2.1.26. Avantaje comparative revelate (bunuri) 25
2.1.27. Elemente importate ncorporate n exporturi 25
2.1.28. Produsele de nalt tehnologie ca procent din exporturile n ri cu situaii similare 26
2.1.29. Ponderea produselor de nalt tehnologie n exporturi 26
2.1.30. FBCF pe tip 27
2.1.31. Stocul de ISD pe sectoare, 2013 27
2.1.32. Stocul de ISD n industria prelucrtoare 28
2.1.33. Stocul de ISD pe ri, 2013 28
2.1.34. Stocurile de ISD n bunuri comercializabile n comparaie cu cele n bunuri
necomercializabile 28
2.2.1. Calitatea infrastructurii publice 29
2.2.2. Lungimea autostrzilor, 2012 30
2.2.3. Absorbia fondurilor UE n Romnia i n rile cu situaii similare 31
2.2.4. Absorbia fondurilor UE pe programe operaionale 32
2.2.5. Uurina de a dezvolta o afacere 35
2.2.6. Dezvoltarea unei afaceri n Romnia 35
2.2.7. Importana ntreprinderilor de stat n economia Romniei 38
2.2.8. Importana ntreprinderilor de stat pe sectoare 38
2.2.9. Evaluarea capitalului propriu al ntreprinderilor de stat exprimat n raport cu PIB 39
2.2.10. Ocuparea forei de munc n ntreprinderile de stat ca proporie din totalul ocuprii
forei de munc 39
2.2.11. Rentabilitatea financiar a ntreprinderilor de stat i a ntreprinderilor strine fa de
cea a ntreprinderilor naionale private 40
2.2.12. Cheltuielile cu personalul ale ntreprinderilor de stat i ale ntreprinderilor strine fa
de cele ale ntreprinderilor private 40
2.2.13. Productivitatea muncii ntreprinderilor de stat i a ntreprinderilor strine fa de cea a
ntreprinderilor naionale private 41
2.2.14. Productivitatea total a factorilor la nivelul ntreprinderilor de stat i al ntreprinderilor
strine fa de cea a ntreprinderilor naionale private 41
2.2.15. Plile care au depit data scadenei n cazul ntreprinderilor de stat 41
2.2.16. Rentabilitatea financiar a ntreprinderilor de stat n sectoarele selectate, n Romnia
i n rile nvecinate 43
2.3.1. Structura sectorului financiar (% din PIB) 45
2.3.2. Creditare privat n rile selectate (% din PIB) 45
2.3.3. Evoluiile creditelor (2004-2013, % din PIB) 46
2.3.4. Creditele acordate sectorului privat (milioane EUR i variaie procentual) 46
2.3.5. Evoluia ratei creditelor neperformante la nivel de sistem 47
2.3.6. Rata de acoperire a creditelor neperformante (%; comparaie cu state similare selectate
din regiune) 48
2.3.7. Evoluia gradului de adecvare a capitalului la nivel de sistem (%; 2007- Trimestrul 2 2014) 48
2.3.8. Expunerea total fa de Romnia a celor nou bnci-mam strine din zona euro (n
miliarde EUR, martie 2009 august 2014) 49
2.3.9. Raportul credite acordate/depozite atrase (RON, valut, total) 49
2.3.10. Gradul de ndatorare a sectorului privat (% din PIB) 51
2.3.11. Creditele pentru gospodrii ca % din PIB (2008 i 2013) 51
2.3.12. Creditele pentru societile nefinanciare ca % din PIB (2008 i 2013) 51
2.3.13. Serviciul lunar al datoriei pentru gospodrii 52
2.3.14. Evoluiile datoriei gospodriilor 52
2.3.15. Stocul de credite acordate, dup scop i moned 52
2.3.16. Indicele preului relativ al locuinelor i raportul pre/venit 53
2.3.17. Investiii rezideniale i autorizaii de construire 53
2.3.18. Credite pentru achiziionarea de locuine i credite de consum, ca % din PIB 54
2.3.19. Defalcarea ratei de cretere a creditrii pentru ntreprinderi dup dimensiunea
ntreprinderii 54
2.3.20 Indicatori ai soliditii financiare a ntreprinderilor 55
2.3.21. Credite neperformante pe sector, august 2014 (% din creditele sectorului) 55
3.1.1. Modificarea sarcinii fiscale asupra costului forei de munc n urma reducerii cu 5 puncte
procentuale, pe niveluri de venituri 58
3.1.2. Deficitul de ncasare a TVA n cteva state membre, 2012 59
3.2.1. Indicatorii pieei forei de munc 63
3.2.2. NEET i NEET inactivi (% din populaia n vrst de 15-24 de ani) 64
3.2.3. Persoanele expuse riscului de srcie sau de excluziune social n Romnia 66
3.2.4. Participarea la nvarea pe tot parcursul vieii 70
3.3.1. Profilul general al administraiei publice 75
3.3.2. Indicatorii de guvernan, Romnia i UE 75
LISTA CASETELOR
1.1. Procesul de supraveghere economic 10
REZUMAT
1
n cadrul programelor succesive de asisten
economic, principalele dezechilibre
macroeconomice din Romnia legate de contul
curent i de politica bugetar au fost atenuate
semnificativ, iar stabilitatea sectorului financiar
a fost meninut. Programele de asisten
financiar pentru balana de pli i-au atins scopul
de refacere a stabilitii macroeconomice, de
restabilire a accesului pe pia pentru titlurile de
stat i de protejare a stabilitii financiare. Dup o
scdere puternic n perioada crizei, creterea s-a
reluat rapid i a revenit la valori pozitive ncepnd
din 2011. n 2014, creterea a atins 2,9 % i se
preconizeaz c aceasta va fi n continuare robust.
omajul s-a meninut la un nivel de aproximativ
7 %, n timp ce inflaia a cunoscut recent o scdere
semnificativ. Consolidarea bugetar a fost
concentrat la nceputul perioadei, ns a fost
repartizat pe parcursul mai multor ani. Deficitul
de cont curent de peste 10 % din perioada
2006-2008 a fost corectat n linii mari, acesta
reprezentnd aproximativ 1 % din PIB n 2013, ca
urmare a exporturilor puternice i a unei reduceri
strict temporare a importurilor. Aceast corecie a
contribuit la mbuntirea poziiei investiionale
internaionale nete (negative), care a atins nivelul
de 60 % din PIB. Sectorul bancar a fcut fa cu
succes crizei, iar capitalizarea este n continuare
solid.
Prezentul raport de ar evalueaz economia
Romniei n contextul analizei anuale a creterii
efectuate de Comisie. Analiza recomand trei
piloni principali pentru politica economic i
social a UE n 2015: investiii, reforme structurale
i responsabilitate bugetar. n conformitate cu
Planul de investiii pentru Europa, se analizeaz i
modurile de maximizare a impactului resurselor
publice i de mobilizare a investiiilor private.
Pn n prezent, supravegherea politicilor
economice pentru Romnia a avut loc n cadrul
programelor. n Raportul privind mecanismul de
alert pentru anul 2015, Comisia a constatat c este
necesar s se determine dac n Romnia exist
dezechilibre macroeconomice. Prin urmare,
prezentul raport de ar evalueaz Romnia
inclusiv prin prisma constatrilor din Raportul
privind mecanismul de alert pentru anul 2015. n
acest sens, Raportul de ar prevede i un bilan
aprofundat privind Romnia.
Principalele constatri ale bilanului
aprofundat cuprins n prezentul raport de ar:
Cu toate c poziia investiional
internaional net a Romniei arat c
exist n continuare unele riscuri,
dezechilibrele majore au fost corectate.
Poziia investiional internaional, care nc
nregistreaz o valoare negativ semnificativ,
continu s reprezinte o surs de vulnerabilitate
macroeconomic. Totui, creterea exporturilor
indic o rezilien macroeconomic
mbuntit. Deficitele de cont curent, anterior
nesustenabile, au fost corectate i se
preconizeaz c acestea vor rmne sub
control. Productivitatea muncii a nceput s se
amelioreze doar cu puin timp n urm, iar
competitivitatea prin costuri nc nu este
asigurat. Competitivitatea prin ali factori
dect costurile este n continuare afectat de
nivelurile sczute ale investiiilor i inovrii,
precum i de un mediu de afaceri nefavorabil.
n pofida reformelor importante,
deficienele existente la nivelul mediului de
afaceri ar putea amenina investiiile foarte
necesare i capacitatea de export a
Romniei. Fondurile structurale ar putea
contribui n mod semnificativ la finanarea
unor investiii importante, ns implementarea
continu s se confrunte cu obstacole majore.
Accesul la finanare este n continuare dificil,
n special pentru ntreprinderile mici i mijlocii.
Infrastructura energetic i de transport
continu s frneze creterea economic a
Romniei. Calitatea insuficient a
nvmntului i necorelarea acestuia cu piaa
muncii, capacitatea limitat a administraiei
publice i o politic de impozitare instabil
ngrdesc investiiile i exporturile.
Ineficienele din cadrul ntreprinderilor de stat,
predominante n sectoare-cheie precum energia
i transporturile, mpovreaz finanele publice
i afecteaz ntreaga economie.
Datoria privat se afl sub control, iar
stabilitatea sectorului financiar a fost
meninut, ns continu s existe
vulnerabiliti, att externe ct i interne.
Sectorul bancar romnesc este bine capitalizat
i lichid, iar creditele neperformante urmeaz o
tendin descresctoare. Cu toate acestea, exist
n continuare presiuni n sensul reducerii
efectului de levier, iar creditele depreciate
afecteaz profitabilitatea bncilor. Bncile sunt
Rezumat
2
n continuare vulnerabile la evoluiile
defavorabile din zona euro i mai ales la
iniiativele naionale care ar putea avea un
impact advers asupra sectorului, acestea putnd
fi atenuate prin programul pentru balana de
pli. Gradul de ndatorare din sectorul privat
este n continuare sub control.
Raportul de ar analizeaz, de asemenea,
aspecte macroeonomice i structurale, iar
constatrile sunt urmtoarele:
Respectarea legislaiei fiscale este n
continuare limitat, iar politica fiscal este
destul de instabil. Cu toate c se pun n
aplicare msuri menite s sporeasc eficiena
administraiei fiscale, respectarea legislaiei n
materie de TVA se afl printre cele mai reduse
din UE, iar munca nedeclarat afecteaz
veniturile bugetare. Modificrile frecvente
aduse sistemului fiscal contribuie la
instabilitatea din cadrul mediului de afaceri.
Dinamica pieei muncii prezint semne de
mbuntire, ns exist n continuare
probleme structurale. Srcia i excluziunea
social continu s afecteze o mare parte a
populaiei. omajul se situeaz la un nivel
redus i este n scdere, dar acest lucru se
explic n principal prin ratele de activitate n
mod constant sczute. Accesul la piaa muncii
este n continuare dificil pentru grupurile
vulnerabile, iar calitatea i accesibilitatea
serviciilor pentru educaia i ngrijirea copiilor
precolari, a formrii profesionale, a
uceniciilor, a nvmntului superior i a
nvrii pe tot parcursul vieii sunt sczute.
Capacitatea Ageniei Naionale pentru
Ocuparea Forei de Munc reprezint o
constrngere. n pofida unor msuri importante,
rata omajului i cea a inactivitii n rndul
tinerilor sunt n continuare ridicate. Romnia
nregistreaz cea mai mare pondere a populaiei
ocupate n agricultur din UE, gradul
subocuprii n fermele de subzisten i de
semisubzisten fiind semnificativ. Dei n
scdere, partea din populaie care se afl ntr-o
situaie material extrem de precar este
apreciabil. Eficacitatea transferurilor sociale
este limitat. Populaia rom nregistreaz
rezultate mai slabe din punct de vedere social i
n materie de ocupare a forei de munc.
Deseori nu se asigur respectarea efectiv a
drepturilor copiilor. Reformele din domeniul
sntii au fost accelerate, ns rezultatele
asistenei medicale, accesibilitatea i utilizarea
eficient a resurselor continu s reprezinte o
problem, n special n zonele rurale.
Deficienele persistente din cadrul
administraiei publice i din cadrul mediului
de afaceri n ansamblu afecteaz economia
rii. Au fost aprobate reforme importante care
vizeaz creterea calitii serviciilor publice, a
previzibilitii i calitii politicilor, precum i
crearea unui mediu de reglementare mai
favorabil ntreprinderilor i cetenilor, ns,
deocamdat, msurile concrete nu au fost puse
n aplicare pe deplin. Consolidarea progreselor
nregistrate n ceea ce privete eficiena,
calitatea i independena sistemului judiciar i
lupta mpotriva corupiei continu s reprezinte
o provocare.
n ansamblu, Romnia a realizat progrese
limitate n ceea ce privete abordarea
recomandrilor specifice fiecrei ri. Punerea n
aplicare a msurilor avute n vedere n cadrul
programului pentru balana de pli este
neuniform. Datele preliminare arat c deficitul
din 2014 este conform cu obiectivele programului;
n bugetul pentru 2015 obiectivul pe termen mediu
al Romniei este un deficit de 1 % din PIB n
termeni structurali (plus un aa-numit ajustor al
fondurilor UE de 0,25 % din PIB); eliminarea
creditelor neperformante avanseaz; evalurile
bilanului din sectorul asigurrilor se desfoar
conform calendarului prevzut; iar liberalizarea
preului gazelor pentru consumatorii necasnici
intr n vigoare n 2015. Cu toate acestea, diferite
reforme au stagnat, inclusiv o serie de privatizri,
restructurarea ntreprinderilor de stat generatoare
de pierderi, adoptarea legislaiei privind
obligaiunile garantate, nfiinarea de instane
specializate pentru cazurile care implic clauze
contractuale abuzive, stabilirea transparent a
salariului minim, egalizarea vrstei de pensionare a
brbailor cu cea a femeilor i o serie de
mbuntiri ale mediului de afaceri. Mai mult,
reuitele legate de guvernana ntreprinderilor de
stat sunt puse n pericol, iar reforma pensiilor
introdus anterior este periclitat de reintroducerea
planificat a pensiilor speciale. S-au nregistrat
progrese limitate n ceea ce privete raionalizarea
politicilor n materie de eficien energetic,
Rezumat
3
integrarea transfrontalier a reelelor energetice i
fluxurile inverse fizice n interconexiunile de gaze,
iar liberalizarea preurilor la energie pentru
consumatorii casnici a fost amnat. Reducerea
contribuiilor la asigurrile sociale a redus sarcina
fiscal asupra costului forei de munc, ns nu a
vizat lucrtorii cu venituri mici i medii.
Raportul de ar evideniaz urmtoarele
provocri n materie de politic, rezultate n
urma analizei dezechilibrelor macroeconomice.
Exist n continuare riscuri la adresa meninerii
politicii bugetare i a stabilitii sectorului
financiar, ns acestea pot fi atenuate prin punerea
n aplicare pe deplin a acordurilor convenite n
cadrul programului pentru balana de pli i prin
asigurarea unei treceri n bune condiii la
supravegherea post-program, inclusiv consolidarea
ancorelor bugetare naionale. Principalele
provocri rmase se refer la: accelerarea ritmului
reformelor structurale n vederea mbuntirii
competitivitii i a extinderii creterii; dezvoltarea
capacitilor de cercetare publice n scopul
dezvoltrii unor noi surse de cretere prin cercetare
i inovare pe termen mediu; utilizarea optim a
fondurilor structurale ale UE n vederea creterii
investiiilor, a inovrii i a ocuprii forei de
munc.
1. CADRU: SITUAIA I PERSPECTIVELE ECONOMICE
4
Creterea economic i potenialul de cretere
nainte de criz, Romnia nregistra rate
ridicate de cretere a PIB, care s-au dovedit a fi
nesustenabile avnd n vedere dezechilibrele
aprute. Rata anual de cretere a PIB real a fost,
n medie, de 6,5 % n perioada 2001-2008
(graficul 1.1), n principal ca urmare a cererii
interne puternice. Au crescut att consumul, ct i
investiiile private, iniial pe baza dezvoltrii
financiare i a unui boom al creditelor. n plus, o
politic bugetar expansionist prociclic a
susinut creterea. Nivelurile n cretere ale
importurilor au generat dezechilibre externe
semnificative (a se vedea seciunea urmtoare),
care au fost finanate prin intrri de capital volatile.
Graficul 1.1: Creterea PIB real n funcie de componentele cererii
Sursa: Comisia European
Odat cu declanarea crizei, intrrile de capital
privat strin au sczut brusc. Aceast scdere a
reflectat att aversiunea sporit fa de risc a
pieelor financiare, ct i vulnerabilitile
Romniei. Scderea n cauz a condus la un deficit
de finanare extern care a fost, n cele din urm,
acoperit prin mprumuturi n cadrul unui program
de asisten financiar comun UE/FMI/Banca
Mondial. Reducerea intrrilor de capital strin i
msurile corective adoptate n cadrul programului
au avut ca rezultat ajustarea imediat, dar limitat
a cererii interne, precum i redresarea rapid a
creterii economice, dup ce, n perioada
2009-2010, s-a nregistrat o scdere cumulat a
activitii economice de aproape 8 %.
Creterea economic a revenit la valori pozitive
ncepnd din 2011 i se preconizeaz c va
continua s fie robust n perioada 2015-2016.
De la nceperea crizei, creterea PIB a fost
determinat de redresarea treptat a cererii interne
i de exporturi puternice. n ciuda unei accelerri
recente a creterii economice, PIB se afl nc sub
nivelul nregistrat nainte de criz (graficul 1.2,
exprimat n preurile din 2010). Se estimeaz c
ritmul de cretere a PIB real a ncetinit de la 3,5 %
n 2013 la 3 % n 2014, n principal din cauza unei
scderi semnificative a investiiilor. Se
preconizeaz c, n 2015 i n 2016, creterea
economic a Romniei va continua s fie robust,
n principal pe baza cererii interne, i c aceasta va
fi nsoit de o pia stabil a forei de munc. Se
preconizeaz, pe baza previziunilor Comisiei din
iarna 2015, c creterea PIB se va menine peste
creterea potenial i c va fi n continuare
robust, situndu-se la 2,7 % n 2015 i la 2,9 % n
2016.
Graficul 1.2: Dinamica PIB
Sursa: Comisia European
Sunt necesare progrese suplimentare n ceea ce
privete convergena real cu media la nivelul
UE. Autoritile au anunat intenia de a adopta
moneda euro n 2019, ns provocrile sunt
semnificative. n 2014, Romnia ndeplinea toate
cele cinci criterii numerice de la Maastricht
necesare pentru aderarea la zona euro. Cu toate
acestea, astfel cum ilustreaz graficul 1.3,
Romnia se afl nc mult sub nivelul de
convergen atins de rile care au adoptat recent
5
moneda euro (i anume Slovacia, Estonia, Letonia
i Lituania).
Graficul 1.3: Venitul pe cap de locuitor, SPC
Not: * estimarea pentru LT i PL se bazeaz pe SEC 95, 100 reprezint venitul mediu pe cap de locuitor n UE Sursa: Comisia European
Criza a avut un impact considerabil i de
durat asupra economiei Romniei. Estimrile
creterii poteniale arat c revenirea la ratele de
cretere din perioada anterioar crizei este
improbabil (graficul 1.4). Dup o scdere
puternic n 2009, creterea potenial a cunoscut o
redresare timid. Se preconizeaz c aceasta va
atinge 2,9 % n 2019, nivel cu 0,5 % mai sczut
dect creterea potenial medie din perioada
anterioar crizei (i anume, 1996-2008). n
perioada 2009-2012, creterea potenial s-a bazat
exclusiv pe acumularea de capital, reflectnd
nivelul ridicat al investiiilor din economie. n
schimb, n 2013 i 2014, investiiile au nregistrat o
reducere abrupt.
Nivelul investiiilor se situeaz n continuare
peste media UE. n Romnia, n 2013 investiiile
reprezint aproape 24 % din PIB, comparativ cu
19 % din PIB, n UE. Cu toate acestea, contribuia
investiiilor la competitivitatea global i
potenialul de cretere este afectat de instabilitatea
gradului de prioritate acordat de-a lungul timpului
investiiilor publice, care reprezint aproape 20 %
din totalul investiiilor (sau 5 % din PIB).
Asigurarea realizrii de investiii eficiente n
infrastructura public reprezint o provocare
important pentru economia romneasc.
Evoluiile legate de investiii i de punerea n
aplicare a reformelor structurale anunate n cadrul
actualului program de asisten (preventiv) pentru
balana de pli au un impact asupra procesului de
convergen.
Productivitatea total a factorilor este
proiectat s creasc treptat n urmtorii ani, n
timp ce contribuia factorului munc la cretere
este, n linii mari, neutr. Acest lucru ar trebui s
rezulte din reformele pieei muncii i ale pieei
produselor, iniiate n cadrul ultimelor dou
programe pentru balana de pli. Cu toate acestea,
ritmul reformelor a ncetinit n ultima perioad,
limitnd expansiunea creterii poteniale.
Graficul 1.4: Componentele creterii poteniale
Sursa: Comisia European
Evoluiile preurilor
n Romnia, inflaia a nregistrat n mod
constant niveluri ridicate, ns cunoate o
tendin de scdere abrupt. Inflaia nu a
revenit, odat cu criza din 2009, la nivelurile
ridicate nregistrate nainte de criz. ocurile
create de creterea succesiv a preurilor au condus
la niveluri ale inflaiei cu mult peste cele din UE.
Dup o scdere brusc n timpul crizei din
20082009, preurile au nregistrat creteri
puternice. n 2011, creteri semnificative n ceea
ce privete impozitarea indirect au condus la o
valoare de vrf a inflaiei de 8,5 % (graficul 1.5).
Scderea temporar nregistrat la nceputul anului
2012 s-a inversat rapid ca urmare a presiunii
exercitate de creterea preurilor la alimente n a
6
doua jumtate a anului i a eliminrii treptate a
preurilor administrative n 2013.
Dup o scdere brusc n 2014, se preconizeaz
c inflaia se va menine la un nivel moderat n
perioada 2015-2016. Dup ce a atins un minim
istoric de 0,9 % n iunie 2014, inflaia IAPC a
crescut uor n ultimele luni. Rata medie anual a
inflaiei a sczut de la 3,2 % n 2013 la 1,4 % n
2014, reflectnd n principal reducerea TVA
pentru pine, o recolt bun i o scdere a
preurilor energiei la nivel mondial. Se estimeaz
c inflaia va rmne la niveluri moderate i c va
atinge o medie anual de 1,2 % n 2015, n
principal ca urmare a scderii semnificative a
preurilor energiei, a unei rate sczute a inflaiei n
UE i a ateptrilor inflaioniste mai mici. Se
previzioneaz c inflaia va crete la 2,5 % n
2016, pe msur ce continu relansarea cererii
interne.
Graficul 1.5: Inflaia
Sursa: INS, Comisia European
Evoluiile de pe piaa muncii
Piaa muncii prezint semne de mbuntire n
2013 i n 2014. n Romnia, rata de ocupare a
forei de munc i rata de activitate continu s fie
printre cele mai sczute din UE. Rata de ocupare a
forei de munc pentru grupa de vrst 20-64 de
ani a stagnat n 2013, dup care, n al treilea
trimestru din 2014, a crescut pn la 67,4 %.
Conform previziunilor, redresarea va continua n
2015 i 2016, pe baza creterii mai puternice a PIB
n comparaie cu 2014. Cu toate acestea, nivelul va
rmne n continuare sub media actual UE de
69,8 %.
omajul s-a situat la un nivel relativ stabil,
chiar i n timpul crizei. n Romnia, rata
omajului a oscilat n jurul valorii de 7 % pentru o
lung perioad de timp, inclusiv pe parcursul
crizei. Aceast valoare este mai mic dect media
grupului de ri cu caracteristici similare i a UE
(graficul 1.6), ns Romnia nregistreaz i o rat
de activitate mai sczut. Rata omajului a crescut
la 7,3 % n 2013, dar a sczut din nou la 6,7 % n
2014 i se preconizeaz c aceasta va nregistra o
oarecare scdere i n 2015 i 2016.
Graficul 1.6: Ratele omajului
Sursa: Comisia European
Finanele publice
Dezechilibrele bugetare s-au atenuat treptat, pe
msur ce deficitul bugetar a urmat o
traiectorie descendent. nainte de criz i n
momentul culminant al acesteia, Romnia
nregistra un deficit bugetar i un deficit de cont
curent similare, ambele de peste 8 % din PIB. Cu
sprijinul a trei programe UE/FMI consecutive,
Romnia a reuit s reduc deficitul bugetar la
1,8 % din PIB n 2014 (conform previziunilor
Comisiei din iarna anului 2015). Ajustarea a fost
concentrat la nceputul perioadei, ns a fost
distribuit pe parcursul mai multor ani,
nregistrndu-se o reducere de la 8,9 % n 2009 la
5,5 % n 2011 i, respectiv, la 3,0 % n 2012, cnd
procedura aplicabil deficitelor excesive a fost
abrogat. Dup un rezultat bun n 2013, ajustarea a
ncetinit n 2014. Se preconizeaz c n 2015
7
deficitul va fi de 1,5 % din PIB. Se estimeaz c
aceast valoare a deficitului bugetar este n
concordan cu un deficit structural de 1,25 % din
PIB, care corespunde obiectivului convenit n
programul de asisten pentru balana de pli
pentru Romnia: atingerea obiectivului pe termen
mediu de a nregistra un deficit de 1,0 % din PIB
n termeni structurali, plus un aa-numit ajustor al
fondurilor UE de 0,25 % din PIB. Acesta din
urm reprezint o alocare bugetar suplimentar
care urmeaz s fie utilizat numai pentru o
accelerare semnificativ a absorbiei fondurilor
UE. n plus, Romnia adopt msuri de ntrire a
guvernanei bugetare. Datoria public a crescut de
la 13,2 % din PIB n 2008 la 37,3 % din PIB n
2012, pe fondul deficitelor bugetare ridicate i al
scderii produciei. Se preconizeaz c datoria
public se va stabiliza n 2015-2016 la un nivel de
aproximativ 39 % din PIB ca urmare a reducerii
deficitului i a redresrii economice.
Graficul 1.7: Deficitul public i datoria public (2006-2016)
Sursa: Comisia European
Mixul de politici fiscale s-a mbuntit de-a
lungul anilor, ns politica fiscal este
modificat frecvent, iar colectarea veniturilor
rmne slab. n ultimii ani, impozitele indirecte,
precum TVA i accizele, au cptat o pondere mai
mare n mixul de politici fiscale. Sarcina fiscal
asupra costului forei de munc a fost redus n
2014 printr-o diminuare a contribuiilor la
asigurrile sociale cu 5 puncte procentuale la toate
nivelurile, dup o cretere cu 3 puncte procentuale
n 2009. Cu toate acestea, modificrile frecvente
ale politicii fiscale cauzeaz n continuare
perturbri ale mediului de afaceri. Colectarea
taxelor i impozitelor rmne slab, iar deficitul de
ncasare a TVA este cel mai mare din UE 27,
reprezentnd 44 % din PIB n 2012.
n ceea ce privete cheltuielile, exist nc
ineficiene semnificative care afecteaz
potenialul de cretere al Romniei. Uneori,
proiectele de investiii finanate la nivel naional
nu sunt pregtite temeinic, nu au o justificare
economic i nu dispun de finanare constant.
Absorbia fondurilor UE nregistreaz ntrzieri,
situndu-se la numai 52,2 % din fondurile
structurale i de coeziune disponibile la sfritul
anului 2014. Creterea capacitii de investiii
publice continu s reprezinte o provocare. Acest
lucru este cauzat, n special, de gradul insuficient
de trecere de la proiecte finanate la nivel naional
la proiecte cofinanate cu fonduri UE. De
asemenea, eficiena investiiilor publice este
afectat de deficienele existente la nivelul
gestionrii investiiilor publice. Cheltuielile cu
salariile din sectorul public se afl n continuare
sub control, ns grila salarial unificat n ntregul
sector public nc nu a fost pus n aplicare (a se
vedea seciunea 4.1).
Hotrrile judectoreti i ntreprinderile de
stat generatoare de pierderi prezint riscuri n
ceea ce privete viitoarele deficite bugetare.
Hotrrile judectoreti neprevzute cu impact
bugetar semnificativ au fost des ntlnite n ultimii
ani. Anticiparea eventualelor riscuri juridice care
vor aprea n viitor continu s reprezinte o
provocare. Unele ntreprinderi de stat i alte
societi reclasificate n sectorul administraiei
publice au contribuit la deficitul bugetar, ceea ce
reflect ineficienele i guvernana corporativ
precar (a se vedea seciunea 3.2).
Ajustarea bugetar continu i datoria public
sustenabil contribuie la condiii de finanare
confortabile. n 2009, Romnia a pierdut accesul
la pieele financiare internaionale, necesitnd
asisten financiar din partea UE/FMI, dar i-a
recptat rapid accesul pe pia. ncepnd din
2011, Romnia i finaneaz pe deplin deficitul i
datoria pe pieele financiare. n 2013, JP Morgan a
inclus obligaiunile de tezaur ale Romniei n
indicele su pentru pieele emergente. Toate cele
trei mari agenii de rating acord Romniei
ratingul investment grade (tabelul 1.1), iar
spread-urile la swapul pe riscul de credit (CDS) se
8
afl la nivelul cel mai sczut nregistrat de la
mijlocul anului 2007 (graficul 1.8). Cu toate
acestea, condiiile de pia s-au dovedit a fi
sensibile la deteriorarea ncrederii n pia. Ambele
anunuri ale Federal Reserve privind reducerea
treptat a msurilor de relaxare cantitativ, precum
i tulburrile financiare produse n Turcia la
nceputul anului 2014 au avut un impact imediat
asupra condiiilor de finanare i au exercitat
presiuni asupra cursului de schimb.
Tabelul 1.1: Evoluia ratingurilor pe termen lung
Sursa: Comisia European
Graficul 1.8: Spread-urile CDS n raport cu BUND
Sursa: Comisia European
Sectorul financiar
Sectorul financiar al Romniei se bazeaz pe
bnci, 80 % dintre acestea fiind bnci cu capital
strin. n ansamblu, instituiile de credit dein cea
mai mare parte a activelor sistemului financiar
(aproximativ 80 %) (graficul 1.9). Bncile cu
capital austriac au dominat piaa din 2000, urmate
de bncile franceze i elene.
Graficul 1.9: Evoluia activelor bancare (2000-2013) i structura de proprietate
Sursa: Banca Naional a Romniei (BNR), rapoarte anuale
Sectorul bancar din Romnia a fcut fa cu
bine crizei economice i financiare, iar
capitalizarea rmne puternic. Nu au fost
necesare msuri de intervenie public pentru a
sprijini sectorul bancar. Creditele neperformante
au sczut de la 22,6 % n martie 2014 la
aproximativ 14 % n decembrie 2014 (a se vedea
graficul 3.5 din seciunea 3.3). n plus, riscurile
asociate unui nivel ridicat al creditelor
neperformante au fost atenuate printr-o politic
prudent de constituire de provizioane pentru
pierderile din credite aplicat de autoritatea de
supraveghere bancar.
Constituirea de provizioane pentru activele
depreciate afecteaz profitabilitatea bncilor. n
contextul creterii provizioanelor pentru pierderi
din credite i al costurilor de finanare ridicate (n
special pentru bncile cu capital elen i cipriot),
profitabilitatea sectorului bancar a fost supus unor
presiuni n ultimii ani (graficul 1.10). Dup trei ani
de pierderi, n 2013 sectorul bancar a nregistrat un
profit consolidat modest. n 2014, profitabilitatea
bncilor a suferit din nou din cauza msurilor
aplicate pentru curarea bilanurilor bancare n
cadrul planului de rezoluie a creditelor
neperformante al Bncii Naionale a Romniei.
Conform datelor preliminare, sectorul a nregistrat
o pierdere de 4,3 miliarde RON la sfritul lunii
decembrie 2014.
Rating Dat Perspectiv Dat
MOODY'S Baa3 06-10-06 ST 25-04-14
S&P BBB- 16-05-14 ST 16-05-14
BB+ 27-10-08
FITCH BBB- 04-07-11 ST 04-07-11
BB+ 10-11-08
9
Graficul 1.10: Profitabilitatea exprimat prin ROA (randamentul activelor) i ROE (rentabilitatea capitalurilor proprii)
Sursa: BNR
Creterea creditrii rmne modest din cauza
unor factori legai att de ofert, ct i de
cerere. n concordan cu tendinele regionale,
sistemul bancar din Romnia a suferit n 2014 o
reducere suplimentar a stocului creditelor, o
scdere a nivelului de finanare de la bncile-
mam, precum i o extindere a bazei de depozite
locale, aceasta din urm fiind rezultatul
economisirii preventive realizate att de
gospodrii, ct i de ntreprinderi. Pe fondul
acestor evoluii, deficitul de finanare a fost, de
asemenea, redus. Raportul credite
acordate/depozite atrase a sczut la puin sub
100 % la sfritul lunii iulie 2014, pentru prima
dat dup aproape apte ani, i la 91,4 % la
sfritul lunii decembrie 2014.
Reducerea efectului de levier al bncilor strine
a continuat n 2014. Pe parcursul primului
program de asisten pentru balana de pli (2009-
2011), bncile cu capital strin i-au pstrat
expunerile fa de Romnia n cadrul iniiativei
Viena. Cu toate acestea, ncepnd din primvara
anului 2011, a avut loc o reducere treptat i
ordonat a efectului de levier, expunerea acestor
bnci reducndu-se cu aproximativ 25 % din
martie 2009 pn n iunie 2014.
Principalele vulnerabiliti i provocri cu care
se confrunt sectorul bancar au fost pn acum
combtute, ns continu s existe elemente de
vulnerabilitate. Principalele provocri se refer la:
(i) nivelul nc semnificativ al creditelor
neperformante; (ii) procesul de reducere a efectului
de levier aflat n curs, dar care se desfoar n
mod ordonat; (iii) ponderea substanial a
mprumuturilor n monede strine; (iv) iniiativele
legislative care pot avea un impact negativ asupra
stabilitii sectorului financiar; i (v) riscurile
geopolitice care ar putea afecta bncile-mam ale
filialelor din Romnia (a se vedea seciunea 3.3).
10
Caseta 1.1: Procesul de supraveghere economic
Analiza anual a creterii efectuat de Comisie i adoptat n noiembrie 2014 a demarat semestrul european pentru 2015, cu
propunerea ca UE s urmreasc o abordare integrat a politicii economice, articulat n jurul a trei piloni principali: stimularea
investiiilor, accelerarea reformelor structurale i continuarea unei consolidri bugetare responsabile i favorabile creterii. Analiza anual a creterii a prezentat, de asemenea, procesul de raionalizare a semestrului european n vederea creterii eficacitii procesului de coordonare a politicii economice
la nivelul UE prin asumarea unui grad mai
mare de rspundere i prin ncurajarea unei implicri mai puternice din partea tuturor actorilor.
n conformitate cu eforturile de raionalizare, prezentul Raport de ar include un bilan aprofundat - n conformitate cu articolul 5 din
Regulamentul nr. 1176/2011 - pentru a stabili
dac exist dezechilibre macroeconomice, astfel cum s-a anunat n Raportul privind mecanismul de alert publicat de Comisie n noiembrie 2014.
Prezentul Raport de ar include o evaluare a progreselor realizate n ceea ce privete punerea n aplicare a recomandrilor pentru 2014 specifice fiecrei ri, adoptate de Consiliu n iulie 2014. Recomandrile specifice fiecrei ri adresate Romniei au vizat punerea n aplicare a programului de
asisten financiar UE/FMI, bugetul, sistemul de impozitare, de pensii i de sntate, piaa forei de munc, politicile sociale, administraia public, energia, transporturile i absorbia fondurilor UE.
Pn n prezent, supravegherea dezechilibrelor i monitorizarea politicilor economice n Romnia a
avut loc n cadrul programului de ajustare pentru
balana de pli, care este sprijinit prin asisten financiar preventiv. Cu toate acestea, de la acordul din toamna anului 2013, nu a mai fost
finalizat cu succes nicio evaluare semestrial a programului care urmeaz s se ncheie pn n septembrie 2015. n toamna anului 2014 s-a
considerat util ca Romnia s fie inclus n procedura de supraveghere privind dezechilibrele
macroeconomice. Pe lng misiunile periodice de evaluare a programului, evaluarea Comisiei din
acest raport de ar se bazeaz pe ntlnirile bilaterale care au avut loc cu statul membru n
decembrie, precum i pe raportarea aferent cu privire la punerea n aplicare a recomandrilor pentru 2014 specifice fiecrei ri. n plus, Comisia a efectuat, n ianuarie 2015, o misiune de
informare avnd ca scop realizarea unui bilan aprofundat, derulat n paralel cu misiunea de evaluare privind balana de pli. Rapoartele de ar constituie baza pentru recomandrile pe care Consiliul le va adresa statelor membre n luna iunie. Devansarea, n
acest an, a publicrii evalurii realizate de Comisie va oferi suficient timp pentru discuii mai detaliate i va consolida caracterul multilateral al semestrului european. Acest lucru
va contribui la realizarea de progrese n
programul de reform al Europei.
11
Tabelul 1.2: Principalii indicatori economici, financiari i sociali
(1) grupuri bancare i bnci autonome naionale. (2) grupuri bancare i bnci autonome naionale, filiale i sucursale aflate sub controlul unor societi strine (din UE i din afara UE). (3) rata real efectiv de schimb Sursa: Comisia European
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB real (de la an la an) 8,5 -7,1 -0,8 1,1 0,6 3,4 3,0 2,7 2,9
Consumul privat (de la an la an) 7,1 -10,1 1,0 0,8 1,2 1,2 5,0 3,0 2,7
Consumul public (de la an la an) 6,7 3,7 -4,9 0,6 0,4 -4,8 2,5 0,3 3,2
Formarea brut de capital fix (de la an la an) 17,6 -36,6 -2,4 2,9 0,1 -7,9 -5,4 3,5 4,1
Exporturile de bunuri i servicii (de la an la an) -3,2 -5,3 15,2 11,9 1,0 16,2 8,4 5,7 5,8
Importurile de bunuri i servicii (de la an la an) 0,2 -20,7 12,6 10,2 -1,8 4,2 6,6 5,8 6,3
Deviaia PIB 9,0 -0,3 -2,6 -3,1 -4,1 -2,4 -1,2 -0,8 -0,5
Contribuia la creterea PIB:
Cererea intern (de la an la an) 12,2 -19,9 -0,9 1,4 0,9 -2,1 2,2 2,7 3,1
Stocurile (de la an la an) -2,7 5,9 0,2 -0,2 -1,4 1,2 0,2 0,0 0,0
Exporturile nete (de la an la an) -1,0 6,9 -0,1 -0,1 1,1 4,3 0,6 0,0 -0,2
Balana contului curent (% din PIB), balana de pli -11,5 -4,5 -4,5 -4,6 -4,5 -0,8 . . .
Balana comercial (% din PIB), balana de pli -13,1 -6,4 -5,9 -5,5 -4,8 -0,48* . . .
Condiiile de comercializare a bunurilor i serviciilor (de la an la an) 3,4 1,2 1,3 1,8 -1,2 -0,1 0,0 0,1 0,6
Poziia investiional internaional net (% din PIB) -52,5 -62,0 -63,4 -65,4 -67,3 -62,6 . . .
Datoria extern net (% din PIB) 27,7* 34,6* 37,8* 40,0* 40,3* 34,6* . . .
Datoria extern brut (% din PIB) 55,073 68,165 75,141 76,4 74,9 68.9* . . .
Performanele exporturilor n raport cu rile avansate (variaie % pe
5 ani)60,1* 44,9* 65,9 63,7 25,8 24,8 .
. .
Cota de pia a exporturilor, bunuri i servicii (%) 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 . . .
Rata de economisire a gospodriilor (economii nete ca procent din
venitul disponibil net)-9,6 -10,9 -13,6 . . . .
. .
Fluxul creditelor acordate sectorului privat, consolidat (% din PIB) 13,1 -1,7 1,0 2,8 0,3 -1,4 . . .
Datoria sectorului privat, consolidat (% din PIB) 65,5 71,9 77,8 72,9 71,8 66,4 . . .
Indicele preului locuinelor, deflatat (de la an la an) . -26,3 -14,4 -17,7 -10,0 -4,5 . . . Investiiile rezideniale (% din PIB) 3,1 2,9 2,9 2,7 2,7 . . . .
Pasivele totale ale sectorului financiar, neconsolidate (de la an la an) 12,6 14,1 5,0 4,7 5,3 2,1 . . .
Rata fondurilor proprii de nivel 11 . . . . . . . . .
Rata global de solvabilitate 2 . . . . . . . . .
Credite ndoielnice i neperformante brute totale (% din
instrumentele de datorie totale i creditele i avansurile totale)2
. . . . . . . . .
Variaia ocuprii forei de munc (numr de persoane, de la an la an) -0,3 -1,5 -0,3 -1,3 -5,9 -1,0 0,2 0,3 0,4
Rata omajului 5,6 6,5 7,0 7,2 6,8 7,1 7,0 6,9 6,8
Rata omajului de lung durat (% din populaia activ) 2,3 2,1 2,4 3,0 3,1 3,3 . . .
Rata omajului n rndul tinerilor (% din populaia activ din aceeai
grup de vrst)17,6 20,0 22,1 23,9 22,6 23,7 23,7 . .
Rata de activitate (15-64 de ani) 62,9 63,1 63,6 63,3 64,2 64,6 . . .
Tinerii care nu sunt ncadrai profesional i nu urmeaz nicio form
de nvmnt sau de pregtire profesional (%)11,6 13,9 16,4 17,4 16,8 17,2 . . .
Numrul persoanelor expuse riscului de srcie sau de excluziune
social (% din populaia total)44,2 43,1 41,4 40,3 41,7 40,4 . . .
Rata riscului de srcie (% din populaia total) 23,4 22,4 21,1 22,2 22,6 22,4 . . .
Rata lipsurilor materiale grave (% din totalul populaiei) 32,9 32,2 31,0 29,4 29,9 28,5 . . .
Numr de persoane care triesc n gospodrii cu o intensitate a
muncii foarte sczut (% din totalul populaiei cu vrste sub 60 de
ani)
8,3 7,7 6,9 6,7 7,4 6,4 . . .
Deflatorul PIB (de la an la an) 15,6 4,8 5,4 4,7 4,9 3,4 2,4 2,3 2,5
Indicele armonizat al preurilor de consum (IAPC) (de la an la an) 7,9 5,6 6,1 5,8 3,4 3,2 1,4 1,2 2,5
Remunerarea nominal per angajat (de la an la an) 32,9 -2,2 1,9 -4,1 9,4 2,7 4,7 3,4 4,1
Productivitatea muncii (real, persoan angajat, de la an la an) 8,4 -5,2 -0,5 1,9 5,7 4,0 . . .
Costurile unitare ale muncii (ULC) (ntreaga economie, de la an la
an)22,6 3,2 2,4 -5,8 3,5 -1,3 1,8
0,9 1,5
Costurile unitare reale ale muncii (de la an la an) 6,0 -1,5 -2,9 -10,1 -1,4 -4,5 -0,6 -1,4 -0,9
REER3)
(ULC, de la an la an) 7,8 -13,0 1,1 -5,9 -5,3 -0,4 0,6 -2,7 0,4
REER3)
(IAPC, de la an la an) -5,7 -7,5 2,0 2,3 -5,7 3,5 1,2 0,0 0,6
Soldul bugetar al administraiei publice (% din PIB) -5,6 -8,9 -6,6 -5,5 -3,0 -2,2 -1,8 -1,5 -1,5
Soldul bugetar structural (% din PIB) . . -5,8 -3,3 -2,1 -1,4 -1,3 -1,2 -1,3
Datoria public brut (% din PIB) 13,2 23,2 29,9 34,2 37,3 38,0 38,7 39,1 39,3
Previziuni
12
Tabelul 1.3: Indicatorii tabloului de bord al PDM
Valori: e: estimat. p: provizoriu. (1) Cifrele evideniate sunt cele care nu se ncadreaz n pragul prevzut n Raportul Comisiei Europene privind mecanismul de alert. n cazul REER i ULC, primul prag se aplic statelor membre ale zonei euro; (2) Cifrele n italice sunt calculate conform vechilor standarde (SEC 95/BPM5); (3) Date privind cota de pia a exporturilor: totalul exporturilor mondiale se bazeaz pe cea de a cincea ediie a Manualului balanei de pli (BPM 5). Sursa: Comisia European
Praguri 2008 2009 2010 2011 2012 2013
medie pe 3 ani -4%/6% -11,8 -9,8 -6,9 -4,6 -4,6 -3,3
p.m.: nivel corespunztor anului - -11,5 -4,5 -4,5 -4,6 -4,5 -0,8
-35% -52,5 -62,0 -63,8 -65,6 -67,3 -62,4
variaie % (3 ani) 5% & 11% 9,5 -5,0 -10,8 -3,3 -1,9 0,3
p.m.: variaie % de la an la an - -5,2 -7,4 1,6 2,8 -6,1 3,9
variaie % (5 ani) -6% 41,6 32,7 51,9 49,4 13,8 16,4
p.m.: % variaie de la an la an - 13,7 1,4 -0,7 6,7 -6,8 16,3
variaie % (3 ani) 9% & 12% 39,1 37,0 29,5 -0,5 -1,0 0,7p
p.m.: variaie % de la an la an - 22,6 3,2 2,4 -5,8 2,7 4,2p
6% n.a. -26,9e -14,0 -17,6 -10,6 -4,6p
14% 13,1 -1,7 3,4 2,8 0,3 -1,5p
133% 65,5 71,9 77,8 72,9 71,7 66,4p
60% 13,2 23,2 29,9 34,2 37,3 37,9
medie pe 3 ani 10% 6,4 6,2 6,4 6,9 7,0 7,0
p.m.: nivel corespunztor anului - 5,6 6,5 7,0 7,2 6,8 7,1
16,5% 11,8 14,6 4,6 4,4 4,9 3,1
Dezechilibrele
interne
Preurile deflatate ale locuinelor (variaie % de la an la an)
Fluxul creditelor acordate sectorului privat ca % din PIB,
consolidat
Datoria sectorului privat ca % din PIB, consolidat
Datoria sectorului public ca % din PIB
Rata omajului
Pasivele totale ale sectorului financiar (variaie % de la an la
an)
Dezechilibrele i
competitivitatea
externe
Balana contului curent
(% din PIB)
Poziia investiional internaional net (% din PIB)
Rata real efectiv de
schimb (REER)
(deflatorul IAPC - 42
de ri industriale)
Cotele de pia ale
exporturilor
Costurile unitare
nominale ale muncii
(ULC)
2. DEZECHILIBRE, RISCURI I AJUSTRI
2.1. REECHILIBRAREA I COMPETITIVITATEA EXTERN
14
Poziia investiional internaional net
Poziia investiional internaional net a
Romniei s-a mbuntit substanial fa de
2012. La sfritul lunii iulie 2014, Romnia avea o
poziie investiional internaional net
de -58,3 % din PIB, care reprezint cea mai mic
valoare nregistrat din primul trimestru al anului
2010 (graficul 2.1.2) i marcheaz o mbuntire
semnificativ n comparaie cu valoarea de -67,5 %
din PIB nregistrat n 2012, cnd poziia
investiional internaional net a atins un minim
istoric. Aceast corecie este rezultatul unei
creteri puternice a PIB nominal i a unui deficit
de cont curent redus (graficul 2.1.2), n ciuda
deteriorrii soldului veniturilor din investiii i a
efectelor negative din reevaluare.
O poziie investiional internaional net
negativ nu este neobinuit n cazul unei
economii aflate ntr-o faz de recuperare a
decalajelor. rile cu caracteristici similare
nregistreaz poziii investiionale internaionale
nete asemntoare sau, n cea mai mare parte, chiar
mai defavorabile (graficul 2.1.1). Cele mai expuse
ri din grupul celor cu caracteristici similare
(Ungaria, Bulgaria i Letonia) au nceput s i
reduc expunerea internaional mai devreme
dect Romnia, posibil ca reacie la pieele
financiare internaionale tumultuoase. Cu toate
acestea, o valoare negativ important a poziiei
investiionale internaionale nete crete expunerea
unei ri la opririle sau relurile brute ale
fluxurilor de capital. Aceasta se reflect, la rndul
su, n contul curent, prin creterea deficitelor
veniturilor nete, astfel cum se ntmpl n cazul
Romniei (graficul 2.1.1). Deficitele de cont curent
moderate pot contribui, astfel, la meninerea sub
control, pe termen lung, a poziiei investiionale
internaionale nete.
Graficul 2.1.1: Poziia investiional internaional net n Romnia i n rile cu caracteristici similare
Sursa: Comisia European
Graficul 2.1.2: Defalcarea ratei de variaie a poziiei investiionale internaionale nete
Sursa: Comisia European
n anii de expansiune care au precedat criza,
deteriorarea poziiei investiionale
internaionale nete a fost finanat, n parte, din
surse destul de volatile. O parte considerabil a
finanrii poziiei investiionale internaionale nete
a provenit din surse volatile sau uor de accesat,
cum ar fi investiiile de portofoliu i
mprumuturile, expunnd Romnia la riscul de
pia financiar (a se vedea graficul 2.1.3 i
seciunea 3.3). Deteriorarea subit a ncrederii
15
pieei n timpul crizei economice mondiale a
exercitat presiuni semnificative asupra necesarului
de finanare public i a cursului de schimb, ceea ce
a condus la un deficit de finanare extern
semnificativ care, la nceputul anului 2009, a fost
n cele din urm acoperit printr-un program de
asisten financiar comun UE/FMI n valoare de
aproximativ 20 de miliarde EUR. mpreun cu
decizia bncilor internaionale de meninere a
expunerii lor fa de Romnia, n cadrul iniiativei
Viena, acest sprijin financiar i ajustarea
economic declanat de programul de asisten
pentru balana de pli au contribuit la o atenuare
treptat a dezechilibrelor Romniei.
Graficul 2.1.3: Finanarea poziiei investiionale internaionale nete
Sursa: Comisia European
Structura poziiei investiionale internaionale
nete confirm persistena unor surse de
finanare volatile. Investiiile de portofoliu nete i
soldul net pentru alte investiii au fost de -72 % din
PIB la sfritul anului 2013, o valoare mult
superioar celei de -43 % din PIB pentru datoriile
nete aferente investiiilor strine directe. Aceast
structur este relativ nefavorabil, comparativ cu
rile cu caracteristici similare din regiune.
Cu toate acestea, investiiile strine directe i
recapt rolul de surs stabil de finanare. De
la un nivel istoric sczut de 17 % din PIB n 2002,
stocul net de investiii strine directe a crescut
constant n Romnia pn n 2009, atingnd un
nivel situat cu puin peste 40 %. Prin prisma
fluxurilor, investiiile strine directe au sczut
brusc de la nceputul crizei financiare. Investiiile
strine directe au reprezentat ntre 1,3 % i 1,9 %
din PIB n perioada 2010-2013. Aceste valori se
afl cu mult sub media nregistrat n perioada
2004-2008, de 7,4 % din PIB. n consecin,
stocurile de investiii strine directe au nregistrat
doar o cretere uoar din 2009, ajungnd la 43 %
din PIB la sfritul anului 2013. Avnd n vedere
evoluia poziiei investiionale internaionale nete,
aceasta nseamn c, nainte de criz, investiiile
strine directe nete finanau o proporie
descresctoare din poziia extern net: n scdere
de la 94 % din poziia investiional internaional
net n 2005 la 66 % n 2009. Cu toate acestea,
din 2011, aceast pondere a crescut din nou,
ajungnd la 69 % n 2013. Inversarea tendinei este
doar parial cauzat de valoarea negativ mai mic
a poziiei investiionale internaionale nete.
Evoluiile contului curent
Deficitul de cont curent al Romniei a sczut n
ultimii ani. Acesta s-a reechilibrat, evolund de la
un deficit de peste 10 % din PIB n perioada
2006-2008 la unul de aproximativ 1 % din PIB n
2013. Ajustarea a avut loc n dou etape (graficul
2.1.4). Deficitul de cont curent a suferit o prim
ajustare n 2009, ajungnd la 4,2 % din PIB, n
principal din cauza reducerii importurilor. Dup o
perioad de stabilitate, deficitul a sczut din nou n
perioada 2012-2013, ajungnd la 1,1 % din PIB. A
doua ajustare a fost mai cuprinztoare. Aceasta a
avut la baz exporturile importante, importurile
stabile i o scdere a veniturilor primare
(negative). Creterea puternic a exporturilor i
creterea excedentului provenit din comerul cu
servicii indic schimbarea structural produs la
nivelul economiei romneti (a se vedea mai jos).
Se estimeaz c excedentul de cont curent a
reprezentat 1 % din PIB n 2014 i c se va
stabiliza n 2015 i 2016.
16
Graficul 2.1.4: Balana contului curent, n funcie de componente (4qma)
Sursa: Comisia European
Nevoile de finanare public mai sczute i
reducerea efectului de levier al ntreprinderilor
au contribuit la ajustarea contului curent, care
a nceput n 2009. Odat cu nceperea crizei,
societile financiare i nefinanciare din Romnia
i-au ajustat din ce n ce mai mult bilanurile,
transformnd necesarul de finanare care nainte
era n cretere n excedente (graficul 2.1.5). n
sectorul financiar, ajustarea este atribuit n mare
parte reducerii expunerii bncilor-mam strine la
sectorul bancar din Romnia. Programele de
asisten UE/FMI succesive au fost factori
suplimentari care au sprijinit procesul de
reajustare, au diminuat nevoile de finanare ale
guvernului i au asigurat realizarea reformelor
structurale subiacente.
Gospodriile nu au dat dovad de aceeai
capacitate de ajustare. Puternic expuse creditelor
ipotecare n valut (a se vedea seciunea 2.3),
gospodriile au nregistrat solduri externe negative
din ce n ce mai mari, att ca procent din PIB, ct
i ca procent din venitul lor disponibil. Aceste
evoluii sunt discutate mai n detaliu n
seciunea 2.3.2.
Graficul 2.1.5: Capacitatea net de finanare n funcie de sector
Sursa: Comisia European
O comparaie cu rile cu caracteristici similare
din regiune arat c ajustarea contului curent
al Romniei se nscrie ntr-un model mai larg,
fiind n acelai timp mai gradual. Similar
majoritii rilor din Europa Central i de Est, n
Romnia contul curent a cunoscut n 2009 o
ajustare rapid, impus de corectarea fluxurilor de
finanare internaionale. Programele de asisten
comune UE/FMI au permis Romniei s realizeze
o ajustare mai gradual n anii urmtori
(graficul 2.1.6) i s limiteze, astfel, pierderile de
cretere temporare sau chiar permanente.
17
Graficul 2.1.6: Balana de cont curent n rile cu caracteristici similare
Not: BG n 2008, 22,7 % din PIB Sursa: Comisia European
Exporturile au fost principalul factor
determinant al mbuntirii recente a balanei
contului curent. Exporturile au crescut brusc n
ultimii ani, atingnd un nivel istoric ridicat de
41 % din PIB n 2013 (graficul 2.1.7), fa de 27 %
din PIB n 2008 i 2009. n schimb, importurile au
fost n mare msur stabile, situndu-se n jurul
valorii de 42 % din PIB. La acest rezultat au
contribuit att mrfurile, ct i serviciile, ns
evoluia acestora din urm a fost mai vizibil
(graficul 2.1.4). Numai n 2013, serviciile au
contribuit cu 0,9 puncte procentuale din PIB la
reducerea deficitului de cont curent. Aceast
evoluie pozitiv se datoreaz, n parte,
mbuntirilor introduse n 2013 n ceea ce
privete colectarea datelor, care au avut un impact
pozitiv asupra balanei serviciilor, ceea ce
sugereaz c, n trecut, deficitele de cont curent au
fost moderat supraestimate. Creterea n viitor a
exporturilor de servicii ar putea fi afectat n mod
negativ de efectul de baz rezultat.
Creterea exporturilor a generat creteri
puternice ale cotelor de pia ale exporturilor.
Cota de pia a Romniei a crescut, n medie, cu
4,6 % pe an n deceniul 2004-2013. n 2013,
Romnia a avut una dintre cele mai bune
performane dintre statele membre ale UE,
nregistrnd o cretere de aproape 15 % a cotei de
pia a exporturilor (graficul 2.1.8). Creterea cotei
de pia a fost mai puternic n cazul serviciilor
(6,9 % pe an n perioada 2004-2013), dar a fost
semnificativ i n cazul industriei prelucrtoare
(4,1 % pe an) (graficul 2.1.9).
Graficul 2.1.7: Exporturile i importurile Romniei
Sursa: Comisia European
Graficul 2.1.8: Creterea cotelor de pia ale exporturilor n UE
Sursa: Comisia European
mbuntirea contului curent al Romniei este
de natur structural. n perioada cuprins ntre
2002 i 2009, ntre balana contului curent i
deviaia PIB a existat o corelaie negativ
puternic, ceea ce dovedete c valoarea negativ
important a contului curent a fost acumulat ca
-15
-13
-11
-9
-7
-5
-3
-1
1
3
5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
BG CZ HR
HU PL RO
SK
% PIB
18
urmare a exploziei cererii interne. Cu toate acestea,
n ultimii ani, aceast corelaie nu mai este
valabil, indicnd faptul c mbuntirea nu este
determinat numai de factori ciclici (graficul
2.1.10). n plus, balanele ciclice i neciclice ale
contului curent, exprimate ca procentaj din PIB,
converg ctre un nivel echilibrat ncepnd din
2012 (graficul 2.1.11).
Graficul 2.1.9: Defalcarea cotei de pia a exporturilor
Sursa: Comisia European
Graficul 2.1.10: Balana contului curent i deviaia PIB
Sursa: Comisia European
mbuntirea contului curent al Romniei a
fost nsoit de o reajustare a structurii
exporturilor. Exporturile de produse alimentare i
agricole au cunoscut cele mai mari rate de cretere
de la declanarea crizei (graficul 2.1.12). Alturi
de vehicule, utilaje i echipamente electrice,
acestea au reprezentat 58 % din totalul exporturilor
de mrfuri ale Romniei n 2013. n acelai timp,
sectoare precum textilele i nclmintea au suferit
o scdere brusc a exporturilor, o tendin care a
nceput cu mult nainte de criz. A sczut, de
asemenea, ponderea produselor din metal. n ceea
ce privete exporturile de servicii, rezultatele bune
se datoreaz n mare parte serviciilor de transport
i serviciilor pentru ntreprinderi. n cazul celor din
urm, acestea ar putea reflecta i rezultatele bune
nregistrate de exporturile de mrfuri.
Graficul 2.1.11: Balana ciclic i neciclic a contului curent
Sursa: Comisia European
Se preconizeaz c deficitul de cont curent va
crete cu aproximativ 1 % din PIB n perioada
2015-2016. Se preconizeaz c cererea intern
puternic va stimula importurile mai rapid dect
exporturile. Acest lucru era deja evident n primele
nou luni ale anului 2014, cnd exporturile au
depit ateptrile (cretere de 9,1 % de la an la
an), dar au continuat s fie depite de creterea
importurilor (9,6 % de la an la an).
UE este destinaia a 70 % din exporturile
Romniei. Proporia exporturilor avnd ca
destinaie UE a sczut ntr-o oarecare msur dup
aderarea Romniei, n 2007. Aceast evoluie este
19
rezultatul scderii brute a exporturilor ctre Italia,
de la 17 % n 2007 la 12 % n 2013 (graficul
2.1.13). Alte state membre UE au compensat doar
parial aceast scdere. n afara UE, cele mai
relevante piee sunt rile vecine: Turcia, Federaia
Rus, Ucraina i Republica Moldova, ns n acest
grup numai Turcia deine o cot mai mare de 5 %.
Graficul 2.1.12: Evoluia exporturilor pe grupuri de produse
Sursa: Comisia European
Graficul 2.1.13: Evoluia exporturilor pentru anumite destinaii
Sursa: Comisia European
Exporturile Romniei ctre principalele sale
piee au urmat un model divergent. n 2007,
Germania i Italia au nregistrat acelai procent din
exporturile de mrfuri ale Romniei (17 % din
total). n anii urmtori, exporturile de
mbrcminte i de nclminte ctre ambele ri
au sczut n mod semnificativ. n cazul Germaniei,
acest lucru a fost mai mult dect compensat prin
creterea exporturilor de utilaje i de echipamente
electrice, precum i de produse chimice,
ajungndu-se astfel la un total de 19 %. n cazul
exporturilor ctre Italia nu a existat o astfel de
substituire, astfel nct proporia exporturilor de
mrfuri din Romnia ctre Italia a sczut la 11,5 %
(graficul 2.1.14). Aceste evoluii reflect, de
asemenea, tendine mai generale n Europa,
inclusiv o cretere rapid a comerului
intrasectorial i poziia puternic deinut de
Germania n acest sens.
Graficul 2.1.14: Exporturile ctre Germania i Italia, pe grupuri de produse
Sursa: Comisia European
Transferurile curente au rmas n general
stabile de-a lungul ultimilor ani, n timp ce
soldul veniturilor nete s-a deteriorat n 2013.
Transferurile private, n special transferurile
bneti efectuate de romnii din diaspora, au
reprezentat 73 % din totalul transferurilor curente
nete n 2013. Acestea au rmas relativ stabile n
perioada 2010-2013, dei au fost, dup toate
aparenele, corelate cu ciclul economic din zona
euro. Celelalte transferuri curente, legate de
absorbia fondurilor structurale ale UE, au crescut
ntr-o oarecare msur la sfritul anului 2013 i la
nceputul anului 2014, dar au ncetinit din nou de
atunci.
20
Soldul veniturilor primare a sczut ntr-o
oarecare msur. Acesta a sczut de la -1,2 % din
PIB n 2010 la -2,7 % din PIB n 2014, deoarece
dividendele i dobnzile aferente investiiilor
strine directe au crescut brusc ca urmare a
mbuntirii mediului macroeconomic i a
creterii profiturilor ntreprinderilor. Se
preconizeaz c dividendele i dobnzile aferente
investiiilor strine directe vor crete n continuare,
ntruct se estimeaz c economia va continua s
creasc peste potenialul prevzut. Un astfel de
sold al veniturilor primare este tipic pentru o
economie aflat ntr-o faz de recuperare a
decalajelor cu cote ridicate de capital strin
(graficul 2.1.15).
Graficul 2.1.15: Soldul veniturilor primare
Sursa: Comisia European
Competitivitatea prin costuri
Competitivitatea prin costuri a Romniei s-a
mbuntit ntre 2009 i 2012, dar s-a
deteriorat ntr-o anumit msur n 2013. Dup
ani de cretere economic puternic, rata real
efectiv de schimb calculat pe baza costurilor
unitare ale forei de munc a sczut drastic n
Romnia n 2009 (graficul 2.1.16). Acest lucru este
rezultatul devalorizrii nominale i al reducerii
remunerrii pe salariat. Dinamismul comercial
recent poate fi legat, cel puin n parte, de aceast
evoluie favorabil a costurilor. n acest context,
aprecierea ratei reale efective de schimb n 2013
sar putea dovedi un punct de cotitur, cu att mai
mult cu ct schimbrile n materie de
competitivitate afecteaz, de obicei, cu o anumit
ntrziere performanele comerciale. Dac acest
lucru se va ntmpla depinde de evoluia costurilor
unitare ale forei de munc i de dinamismul
sectorului bunurilor comercializabile al Romniei
din punctul de vedere al competitivitii prin ali
factori dect preurile.
Creterea costurilor unitare ale forei de munc
cunoate o ncetinire, dar este n continuare
superioar celei din rile cu caracteristici
similare. De la nceputul crizei financiare,
costurile unitare ale forei de munc au nregistrat
n Romnia unele dintre cele mai sczute rate de
cretere de pn acum (graficul 2.1.18). Nivelul
redus al remunerrii pe salariat (n perioada
20092012) i ctigurile n materie de
productivitate (n 2013) explic aceast reducere.
Costurile unitare ale forei de munc au continuat,
totui, s creasc mai mult dect cele ale
principalilor concurenilor ai Romniei
(graficul 2.1.18).
Graficul 2.1.16: Defalcarea ratei reale efective de schimb
Sursa: Comisia European
Costurile unitare ale forei de munc n sectorul
bunurilor comercializabile sunt mai favorabile
dect cele din sectorul bunurilor
necomercializabile. Costurile unitare agregate ale
forei de munc sunt amplificate de ctre sectorul
bunurilor necomercializabile (graficul 2.1.17), n
care ctigurile de productivitate nu au fost
suficiente pentru a compensa creterile costurilor
forei de munc. n sectorul bunurilor
comercializabile, ctigurile de productivitate i
21
limitarea remunerrii forei de munc au
determinat, mpreun, meninerea sub control a
costurilor unitare ale forei de munc. Prin urmare,
sectoarele expuse concurenei internaionale au
fost n msur s i menin competitivitatea,
avnd un impact pozitiv asupra balanei
comerciale. Cu toate acestea, creterea costurilor
unitare ale forei de munc n sectorul bunurilor
necomercializabile prezint un risc de cretere a
costurilor din sectoarele protejate care afecteaz
costurile sectorului bunurilor comercializabile,
erodnd competitivitatea internaional a
Romniei.
mbuntirea competitivitii din perioada
2008-2012 a ncetat n 2013. Dup corectarea
efectuat pentru a se ine cont de preurile de
export, rata real efectiv de schimb calculat pe
baza costurilor unitare ale forei de munc din
Romnia arat o mbuntire substanial din
2007. Acest raport poate fi privit ca un indicator al
profitabilitii firmelor exportatoare. Ajustarea a
fost mai puternic n Romnia dect n grupul de
ri cu caracteristici similare i n UE n ansamblu,
ceea ce sugereaz puternice ctiguri de
competitivitate. Acest indicator avertizeaz, totui,
c este posibil ca anul 2013 s fi marcat un punct
de inversare a evoluiei.
Creterea salariilor a fost moderat dar
neomogen, distribuia salariilor devenind din
ce n ce mai comprimat la nivelurile inferioare
de salarizare, lucru determinat de creterea
accentuat a salariului minim. Salariul minim
din Romnia, la 1 ianuarie 2015, este de
aproximativ 975 RON (aproximativ 217 EUR); n
trecut acesta era redus i n termeni relativi
(36,3 % din ctigul salarial mediu brut n 2013).
Salariul minim a nregistrat o cretere accentuat
ncepnd din 2012 i se preconizeaz c la sfritul
anului 2016 va ajunge la aproape 48 % din ctigul
salarial mediu brut. n perioada 2009-2012, salariul
minim a crescut, cumulativ, cu 17 %, fa de
creterea cu 16 % a indicelui preurilor de consum.
n aceeai perioad, salariul mediu a crescut cu
19 %. Creterea salariului minim din ultimii doi
ani a urmat unei perioade n care acesta nu a
cunoscut aproape nicio cretere n termeni reali, iar
aceast cretere nu s-a rsfrnt, pn n prezent,
asupra nivelurilor superioare ale distribuiei
salariilor. Totui, aceast situaie implic faptul c
grilele de salarizare din diferite sectoare (inclusiv
din sectorul public) sunt din ce n ce mai
comprimate i ponderea angajailor care ctig
salariul minim ajunge la un nivel ridicat (27 % din
totalul angajailor la sfritul anului 2014, o
cretere semnificativ fa de procentul de 8 %
nregistrat n 2011). Avnd n vedere majorarea
planificat pentru 2016, salariul minim urmnd s
ajung la 1200 RON, aceast pondere va crete n
continuare.
Graficul 2.1.17: Costul unitar al muncii (ULC) n sectorul bunurilor comercializabile i n sectorul bunurilor necomercializabile
Sursa: Comisia European
Procesele de stabilire a salariului minim nu se
desfoar dup un mecanism clar i
transparent. Conform Codului muncii din
Romnia, salariul minim brut este stabilit prin
hotrre de guvern, n urma consultrilor cu
partenerii sociali. nainte de nlturarea nivelului
naional al negocierilor colective prin reforma
Codului muncii i a Legii dialogului social din
2011, o serie de condiii de ncadrare n munc i
de condiii de munc, inclusiv un plafon naional
pentru salariul minim (diferit de salariul minim
legal stabilit de guvern) i o gril de coeficieni n
funcie de calificri erau negociate i stabilite
printr-un contract colectiv la nivel naional, care
acoperea toi salariaii din ar. Nu exist orientri
explicite cu privire la criteriile care trebuie
respectate. Modificarea salariului minim fr a se
ine seama n mod corespunztor de condiiile
economice fundamentale i de condiiile
fundamentale de pe piaa muncii nu asigur un
echilibru ntre facilitarea ocuprii forei de munc
i a competitivitii, pe de o parte, i protejarea
22
veniturilor salariale, pe de alt parte. Mai precis,
aceast modificare poate prezenta riscuri n ceea ce
privete creterea presiunii asupra distribuiei
globale a salariilor, mpingndu-i pe lucrtorii mai
puin productivi ctre omaj i ctre economia
subteran i denaturnd primele salariale legate de
educaie i competene. De asemenea, din cauza
creterilor discreionare, mediul de afaceri poate
deveni mai puin previzibil. Autoritile romne
analizeaz n momentul de fa mecanismele de
stabilire a salariilor care sunt n vigoare n alte
state membre ale UE i intenioneaz ca n cursul
anului 2015 s lanseze o dezbatere cu partenerii
sociali cu privire la criteriile care trebuie respectate
pentru stabilirea salariului minim.
Graficul 2.1.18: Defalcarea ULC
Sursa: Comisia European
Graficul 2.1.19: REER n raport cu preurile de export
Sursa: Comisia European
Productivitatea muncii din Romnia este a
doua cea mai sczut din UE. n perioada 2008-
2010, Romnia s-a confruntat cu o scdere cu
aproximativ 4 % a productivitii muncii, iar n
perioada 2011-2012 productivitatea muncii a
sczut cu nc 0,5 %. n 2013, productivitatea
muncii a crescut cu aproape 5 %, oferind astfel
primul indiciu clar al unei mbuntiri
(Graficul 2.1.21). Pierderile legate de
productivitatea muncii din ultimii ani pot fi
considerate drept un indiciu al nivelului sczut al
capacitii de ajustare a economiei.
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Rata
de v
ariaie d
e la a
n la a
n (
%)
Inflaia (creterea deflatorului PIB)Remunerarea real pe salariatContribuia productivitii (semn negativ)Costul unitar nominal al munciiULC n 36 de concureni industriali ai Romniei
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
UE28 BG
CZ LV
HU PL
RO
23
Graficul 2.1.20: Productivitatea muncii pe or lucrat (UE 27=100)
Sursa: Comisia European
Ajustarea structural din perioada 2008-2012 a
avut efecte benefice neomogene asupra
productivitii. Defalcarea ratei de cretere a
productivitii muncii (Graficul 2.1.22) arat c
redistribuirea sectorial a resurselor n economie a
favorizat sectoarele mai puin productive i a
cauzat scderea cu 10 puncte procentuale a
rezultatelor globale n materie de productivitate
[7,6 puncte procentuale provenite de la efectul de
realocare (shift effect) i 2,3 puncte procentuale de
la efectul de interaciune]. Realocarea resurselor n
sectoare cu productivitate ridicat sau care
nregistreaz o cretere ridicat a productivitii
[efectul n cadrul unui sector (within effect) din
Graficul 2.1.22] a avut o contribuie pozitiv de
aproximativ 5 puncte procentuale, care nu a fost
suficient ns pentru a compensa pierderile de
productivitate totale de -5 %.
Graficul 2.1.21: Productivitatea muncii n Romnia, 2008-2013
Sursa: Comisia European
Industria prelucrtoare i sectorul imobiliar
sunt sectoarele care au nregistrat cele mai
semnificative mbuntiri n ceea ce privete
productivitatea din cadrul sectorului i, prin
urmare, care au avut contribuia pozitiv cea
mai ridicat la productivitatea total a muncii.
Se observ, de asemenea, mbuntirea
productivitii n sectorul comerului, al
transporturilor i serviciilor de cazare, n sectorul
construciilor i n activitile profesionale,
tiinifice i tehnice (Graficul 2.1.23).
Productivitatea din sectorul agricol este sczut, n
ultimii ani aceasta urmnd o traiectorie
descendent.
0
10
20
30
40
50
60
70
CZ HU PL LV RO BG
UE27=100
2013 2008
94
96
98
100
102
104
106
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Productivitatea muncii (ore lucrate)
Productivitatea muncii (persoane)
24
Graficul 2.1.22: Defalcarea creterii productivitii totale a muncii
Not: Efectul de realocare indic efectul realocrii resurselor ctre sectoare cu niveluri diferite de productivitate. Efectul de interaciune indic efectul realocrii resurselor ctre sectoare cu rate diferite de cretere a productivitii. Efectul n cadrul unui sector (within-sector effect) indic efectul ctigurilor/pierderilor de productivitate n fiecare sector al economiei. Sursa: Comisia European
Graficul 2.1.23: Ctigurile/pierderile de productivitate determinate de schimbri la nivelul productivitilor sectoriale (efectul n cadrul unui sector)
Sursa: Comisia European
Competitivitatea care nu se bazeaz pe costuri
Dinamismul oarecum mai sczut al
principalelor piee geografice i de produse ale
Romniei a fost contrabalansat de creterea
cotei de pia pe respectivele piee
(Graficul 2.1.25). Specializarea geografic a
reprezentat mai degrab un factor care a mpiedicat
exporturile Romniei, n timp ce specializarea pe
produse a avut un efect destul de neutru.
Rezultatele deosebit de bune din 2013 pot fi
explicate doar parial prin mbuntirea condiiilor
economice de pe pieele principale ale Romniei (a
se vedea Graficul 2.1.24). Chiar i ntr-un astfel de
an cu rezultate bune, contribuia specializrii la
creterea cotei de pia a fost neglijabil. n
schimb, Romnia a reuit s ctige cote de pia
pe pieele respective.
Graficul 2.1.24: Dinamismul i competitivitatea exporturilor (bunurilor de export) n cele 10 destinaii din topul clasamentului, 2012-2013
Sursa: Comisia European
n ultimul deceniu, industria prelucrtoare a
avansat n lanurile valorice respective, ns este
posibil ca progresele s fi stagnat. Industria
prelucrtoare, ca proporie din valoarea adugat
total din Romnia, se situa n 2013 pe locul doi n
UE (25 % din valoarea adugat brut, n
comparaie cu 15 % n UE). Industria prelucrtoare
deine, de asemenea, un rol important ca principala
for motrice a exporturilor.
-3,9
-5,3
-1,8
3,2
-0,9
-2,3
-0,5
1,9
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Creterea productivitii
Efectul de realocare
Efectul de interaciune
Efectul n cadrul unui sector
2008-2010
2011-2012
-1,3
0,8
4,8
-1,3-2,2
0,00,2 3,2
-0,6
-2,8
-0,1
0,3
0,5 1,6
-0,2 0,1
1,9
0,7
-6
-4
-2
0
2
4
6
Ag
ricu
ltu
r, silv
icu
ltu
r
i p
escu
it
Ind
ustr
ie:
Ind
ustr
ia e
xtr
activ
, F
urn
iza
rea
en
erg
iei e
lectr
ice
,
Ind
ustr
ia p
relu
cr
toa
re
Co
nstr
ucii
Co
me
r c
u r
idic
ata
i co
me
r c
u
am
n
un
tul, tra
nsp
ort
uri
,
Info
rma
re
i co
mu
nic
are
Activit
i fin
an
cia
re
i d
e
asig
ura
re
Activit
i im
ob
ilia
re
Activit
i p
rofe
sio
na
le,
tiin
ifice
i te
hn
ice
;
2011-2012
2008-2010
Germania
Italia
Frana
Turcia
Ungaria
Regatul Unit
Bulgaria
rile de Jos
FederaiaRus
Spania
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
-10 0 10 20 30 40
Din
am
ism
ul p
iee
i (p
p)
Competitivitate (pp)
25
Indicele avantajului comparativ revelat
sugereaz o cretere a comerului intrasectorial.
De obicei, acest lucru este asociat cu lanuri de
producie mai integrate (Graficul 2.1.26). Cu toate
acestea, partea importurilor ncorporate n
exporturi a sczut n aproape toate sectoarele, ceea
ce sugereaz mai degrab o integrare mai sczut
n lanurile internaionale de producie
(Graficul 2.1.27).
Graficul 2.1.25: Componena geografic i sectorial a ratei de schimb nominale (USD) a exporturilor de bunuri
Sursa: Comisia European
Graficul 2.1.26: Avantaje comparative revelate (bunuri)
Sursa: Comisia European
Ponderea produselor de nalt tehnologie n
totalul exporturilor a crescut semnificativ n
comparaie cu un deceniu n urm, ns
tendinele recente sunt mai puin pozitive
(Graficul 2.1.29). Dup ce a atins punctul
culminant n 2010, ponderea produselor de nalt
tehnologie n exporturi a sczut n 2013 la nivelul
din 2008, nivel care este mai redus dect n toate
celelalte state membre ale UE, cu excepia
Bulgariei.
Graficul 2.1.27: Elemente importate ncorporate n exporturi
Sursa: Comisia European
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
2008-2010 2010-2012 2012-2013
Media
aritm
etic a
nual
(%)
Specializarea geografic iniial
Specializarea iniial pe produse
Ctigarea de cote de pia n destinaii geografice
Ctigarea de cote de pia pe pieele de produse
-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0
Animale vii i prod. de origine anim.Produse vegetaleGrsimi i uleiuri
Produse alimentare i tutunProduse mineraleProduse chimice
Materiale plastice i cauciuc Piei brute, piei finite i blnuri
Lemn i plut Past din lemn i hrtie
Textilenclminte i ob. de acoperit capul
Piatr, ciment, ceramic i sticlPietre i metale preioase
MetaleMaini i instalaii electriceVehicule, aeronave, nave
Instrumente i ceasuriArme i muniii
DiverseOpere de art i antichiti
Comerul cu bunuri: indice simetric al avantajului comparativ revelat
2012-2013 2000-2001
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2005 2007 2011
26
Graficul 2.1.28: Produsele de nalt tehnologie ca procent din exporturile n ri cu situaii similare
Sursa: Comisia European
Romnia se situeaz n urma altor state
membre ale UE n ceea ce privete cercetarea i
dezvoltarea i capacitatea de inovare. n 2012,
cheltuielile ntreprinderilor n materie de cercetare
i dezvoltare au echivalat cu 0,19 % din PIB, cifr
de apte ori mai mic dect media UE. Acestea au
continuat s scad n 2013, ajungnd la 0,12 % din
PIB (n ciuda stimulentelor fiscale existente pentru
costurile eligibile de cercetare i dezvoltare).
Subfinanarea domeniului cercetrii i dezvoltrii
afecteaz sistemul n termeni structurali, ceea ce
duce la un exod de creiere i o scdere a calitii
competenelor umane. Romnia se numr, de
asemenea, printre statele cu rezultatele cele mai
slabe n tabloul de bord al Uniunii inovrii i este
singurul stat membru al UE care nu a nregistrat
nicio mbuntire n legtur cu acest indicator n
perioada 2008-2013. Guvernul a adoptat o serie de
msuri de politic menite s sporeasc capacitatea
economiei pentru cercetare i inovare. Cu toate
acestea, unele msuri nu sunt nc pe deplin
operaionale sau sunt rareori utilizate. Cooperarea
dintre sectorul public i cel privat n domeniul
cercetrii este, de asemenea, redus. Nivelul sczut
al investiiilor n cercetare i dezvoltare
contrasteaz cu nivelul relativ ridicat al
investiiilor totale din ar.
Graficul 2.1.29: Ponderea produselor de nalt tehnologie n exporturi
Sursa: Comisia European
Cheltuielile legate de formarea brut de capital
fix sunt printre cele mai ridicate din UE.
Formarea brut de capital fix a reprezentat n
medie 26 % din PIB n perioada 2009-2013
(Graficul 2.1.30) i se situeaz n continuare mult
peste media UE. Principalele sectoare n materie
de investiii sunt sectorul construciilor, al
mainilor i al echipamentelor de transport, o
structur care este tipic pentru rile cu venituri
medii, precum Romnia. O aprofundare a lanului
de aprovizionare (o orientare mai accentuat ctre
activiti cu valoare adugat) n sectorul mainilor
i al transporturilor ar putea genera pe viitor
investiii legate de tehnologie i inovare, dar acest
lucru nu reiese nc din datele disponibile.
Investiiile n echipamente reprezint, n medie,
10 % din PIB.
0
5
10
15
20
25
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
% d
in e
xp
ort
uri
leto
tale
RO PL BG CZ HU
0
2
4
6
8
10
12
95 97 99 01 03 05 07 09 11 13
% din exporturile
totale
27
Graficul 2.1.30: FBCF pe tip
Sursa: Comisia European
Investiii strine directe
Investiiile strine directe, ca surs important
de finanare pe termen lung, sunt diversificate
din punct de vedere sectorial. Avnd n vedere c
o mare parte a sectorului bancar din Romnia este
deinut de investitori strini, investiiile strine
directe n sectorul serviciilor sunt o component
esenial a investiiilor strine directe, urmate de
investiiile strine directe n industria prelucrtoare
(Graficul 2.1.31). n cadrul industriei
prelucrtoare, o palet larg de sectoare
beneficiaz de investiii strine directe
(Graficul 2.1.32).
Majoritatea investiiilor strine directe din
Romnia provin din UE. Statisticile referitoare la
originea investiiilor strine directe sunt dificil de
interpretat. n cazul Romniei, investiiile cele mai
mari vin din partea rilor de Jos, urmate de
Austria i de Germania (Graficul 2.1.33). ns este
posibil ca aceste cifre s fie distorsionate, deoarece
numeroase societi internaionale fie i au sediul
oficial n rile de Jos, fie societatea holding a
activitilor lor europene se afl n aceast ar.
Investiiile strine directe n sectorul bunurilor
comercializabile sprijin competitivitatea la
export, n timp ce investiiile strine directe n
sectorul construciilor, generate de boomul
creditelor, se ajusteaz. De la izbucnirea crizei,
investiiile strine directe n sectorul bunurilor
comercializabile au dat rezultate mai bune dect
investiiile strine directe n sectorul bunurilor
necomercializabile. n perioada 2009-2012,
proporia de investiii strine directe direcionate
ctre sectoarele bunurilor comercializabile a
crescut cu 1,7 % pe an, n timp ce proporia ctre
sectoarele bunurilor necomercializabile a crescut
cu 0,9 %. Reflectnd corectarea boomului
creditelor, stocurile de investiii strine directe n
activitile imobiliare i n sectorul construciilor
au sczut n 2010 i stagneaz de atunci
(Graficul 2.1.34).
Graficul 2.1.31: Stocul de ISD pe sectoare, 2013
Sursa: Comisia European
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
05 06 07 08 09 10 11 12 13
%PIB altele
alte construciilocuineechip transp
prod met i mainiechipamente
2% 6%
31%
9%1%4%
47%
Agricultur Ind. extractiv Ind. prelucrtoare
Electricitate, gaz Alim. cu ap Construcii
Servicii
28
Graficul 2.1.32: Stocul de ISD n industria