Studiu de Fezabilitate - Metoda DCF

7/30/2019 Studiu de Fezabilitate - Metoda DCF

1/13

STUDII DE FEZABILITATE NOTIUNI GENERALE

Studiul de fezabilitate are ca scop demonstrarea cat mai devreme

posibil daca un proiect este viabil din punct de vedere economic, astfelevitandu-se risipa de timp, bani si munca in realizarea unui proiect

nefiabil.

Notiunea de fiabilitate economica se refera la capacitatea unui

proiect de a fi profitabil pe o asa numita durata economica de functionare

cat mai mare. Aceasta durata incepe in momentul in care proiectul devine

operational, adica este dat in exploatare. Aceste studii de fezabilitate se

raporteaza la perioada de utilizare a proiectului.

Studiul de fezabilitate trebuie sa ia in considerare toate riscurile

unui proiect. In general, unui proiect ii sunt asociate sapte riscuri sianume:

1. Riscul politic rezulta din dependenta oricarui proiect de situatia

economica din tara respectiva in care este implementat.

2. Riscul de creditare se refera la posibilitatea de ramburasare a

creditelor si plata dobanzii.

3. Riscul de finantare se refera la posibilitatea de obtinere de

credite pentru finantarea proiectului.

4. Riscul de operare se refera la problemele ce pot sa apara dupa

operationalizarea proiectului si care influenteaza veniturile inregistrate deproiect.

5. Riscul de piata se refera la durata economica de functionare si la

concurenta care poate sa apara pentru produsele si/sau serviciile obtinute

pe baza proiectului.

6. Riscul legislativ rezulta din dependenta oricarui proiect de

anumite norme legislative.

7. Riscul de realizare (de constructie a proiectului) se refera la

timpul si costurile de realizare a proiectului.

Toate aceste riscuri au tendinta de crestere in faza de implementare

a proiectului; dupa ce proiectul a fost finalizat devine operational si astfel

generaza venituri ce permit plata datoriilor.

Studiul de fezabilitate nu este un scop in sine, ci constituie un

instrument de fundamentare a deciziei de a imbogati situatia economica a

unei companii, luand in considerare implicatiile generate de aceasta

actiune si cadrul general in care se desfasoara ea.

Pe baza studiilor de fezabilitate se discerne asupra posibilitatii

acoperirii riscului si obtinerii profitului.

Orice studiu de fezabilitate trebuie sa se concretizeze intr-un

proiect privind o capacitate de productie data pe un amplasament deja

1


2/13

ales, folosind o anumita tehnologie cu costuri de investitie si productie

determinate si cu venituri care sa asigure o rentabilitate a investitiei.

Un studiu de fezabilitate are la baza ipoteze si premise cu privire la

evolutia viitoare. Acestea constituie impreuna cu realizarile perioadei

precedente baza intocmirii variantelor de perspectiva.Studiul de fezabilitate se bazeaza pe evaluari previzionale ale

veniturilor si cheltuielilor, pe durata economica previzibila de viata a

proiectului. Aceste evaluari previzionale se bazeaza pe studii de

marketing, studii tehnice, studii financiare si studii juridice.

Studiu de fezabilitate se refera la investitie, iar aceasta reprezinta

capital alocat sub forma de cheltuiala tangibila si care proeduce.

Cheltuiala tangibila reprezinta orice cheltuiala afectata cu valoare

reziduala.

2


3/13

ALGORITMUL METODEI DCF

(DISCOUNTED CASH FLOW)

Etapele metodei DCF

1. Se calculeaza venitul brut

V VttB PQ = , unde Q t reprezinta productia si P

Vt reprezinta pretul de vanzare al titeiului.

2. Se calculeaza redeventa

R=(1/6 1/8)V BRedeventa este o taxa care se da proprietarului zacamantului.

3. Taxa pe productie

T p =4,5% BV

4. Taxa ad valorem este o taxa ce se aplica la valoarea proprietatii

T adv =(1,5 2)% BV

Observatie: taxa pe productie si taxa ad valorem sunt numite taxe

dure. Eel se aplica indiferent daca se obtine sau nu profit.

5. Venitul net inainte de taxare

VN it =V B -(R+T p +T adv +C op )

C op =cheltuieli operationale

6. Depletarea

D=x% BV

7. Amortizarea se calculeaza prin metoda SYD (Sum of the Years

Digits). Metoda SYD consta in calculul fractiei SYD pentru fiecare an,ce se aplica anual valorii totale a investitiei.

3


4/13

8. DDA depletare, depreciere, amortizare

DDA=D+A

9. Venitul net taxabil

VN T =VN IT -DDA

10. Taxa pe profit

T profit =y%VN T

11. Venitul net dupa taxare

VN DT =VN IT -T profit

12. Profitul

NCF=VN DT -I

13. Factorul de actualizare

fa = ni)1(

1

+, unde i=rata de actualizare si n=numarul anului

14. NCFA=fa NCF

15. NPV=NCFA (NPV inseamna profitul la sfarsitul perioadeide actualizare)

4


5/13

METODA DCF

Timp Investitia Productia VB R TQ TADV CHOP VNIT Depletarea

(ani) (mil.lei) (t/an) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei)

0 100.000

1 200.000

2 60.000 360.000 51.429 16.200 6.120 850 285.401 75.600

3 52.000 312.000 44.571 14.040 5.304 900 247.185 65.520

4 45.000 270.000 38.571 12.150 4.590 1100 213.589 56.700

5 38.000 228.000 32.571 10.260 3.876 1250 180.043 47.880

6 28.000 168.000 24.000 7.560 2.856 1400 132.184 35.2807 25.000 150.000 21.429 6.750 2.550 1700 117.571 31.500

8 21.000 126.000 18.000 5.670 2.142 2000 98.188 26.460

9 18.000 108.000 15.429 4.860 1.836 2200 83.675 22.680

10 15.000 90.000 12.857 4.050 1.530 2350 69.213 18.900

11 13.000 78.000 11.143 3.510 1.326 2500 59.521 16.380

Amortizarea DDA VNT TP VNDT NCF Fa NCFA SNCFA NPV

(mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei)

-

100.000 1,00-

100.000-

100.000 116.173

-

200.000 0,76-

151.515-

251.515

40.909 116.509 168.892 54.046 231.356 231.356 0,57 132.780-

118.735

36.364 101.884 145.301 46.496 200.688 200.688 0,43 87.257 -31.478

31.818 88.518 125.070 40.023 173.566 173.566 0,33 57.170 25.692

27.273 75.153 104.890 33.565 146.478 146.478 0,25 36.551 62.243

22.727 58.007 74.177 23.737 108.447 108.447 0,19 20.501 82.744

18.182 49.682 67.890 21.725 95.847 95.847 0,14 13.727 96.471

13.636 40.096 58.092 18.589 79.599 79.599 0,11 8.636 105.107

9.091 31.771 51.905 16.609 67.066 67.066 0,08 5.512 110.6194.545 23.445 45.767 14.646 54.567 54.567 0,06 3.398 114.017

0 16.380 43.141 13.805 45.716 45.716 0,05 2.157 116.173

5


6/13

DINAMICA SNCFA IN TIMP

Timp SNCFA(ani) (mil.lei)

0 -100.000

1 -251.515

2 -118.735

3 -31.478

4 25.692

5 62.243

6 82.744

7 96.471

8 105.107

9 110.619

10 114.017

11 116.173

Dinamica SNCFA in timp

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

-100000

-251.515

-118.478

-31.478

25.69262.243

82.74496.471105.107110.619114.017116.173

-300.000

-250.000

-200.000-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

100.000150.000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

timp(ani)

SN

CFA(mil.lei)

Timp (ani) SNCFA (mil.lei)

6


7/13

RATA INTERNA DE RENTABILITATE (IRR)

ia SNCFA% mil.lei

32,000 116.173

35,000 91.046

50,956 0

Indicator IRR

116.173

91.046

0

50,95635,00032,000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

ia %

SNCFAmil.lei

ia % SNCFA mil.lei

PAY OUT TIME (POT)

7


8/13

POT ul reprezinta momentul in timp la care investitia se

recupereaza din profit.

Timp SNCFA(ani) (mil.lei)

0 -100.000

1 -251.515

2 -118.735

3 -31.478

4 25.692

5 62.243

6 82.744

7 96.471

8 105.107

9 110.619

10 114.01711 116.173

Indicator POT

-31.478

25.692

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

3 4

Timp ani

SNCFAmil.lei

Series1

X-X1/X2-X1=Y-Y1/Y2-Y1X = 3.55 ani adica aproximativ 3 ani 6.5luni

8


9/13

INFLUENTA VARIATIEI CANTITATII DE

PETROL EXTRASE PRIN DIMINUAREA CU 30% A

PRODUCTIEI METODA DCF

Timp Investitia Productia VB R TQ TADV CHOP VNIT Depletarea

(ani) (mil.lei) (t/an) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei)

0 100.000

1 200.000

2 42.000 252.000 36.000 11.340 4.284 850 199.526 52.920

3 36.400 218.400 31.200 9.828 3.713 900 172.759 45.864

4 31.500 189.000 27.000 8.505 3.213 1100 149.182 39.690

5 26.600 159.600 22.800 7.182 2.713 1250 125.655 33.516

6 19.600 117.600 16.800 5.292 1.999 1400 92.109 24.6967 17.500 105.000 15.000 4.725 1.785 1700 81.790 22.050

8 14.700 88.200 12.600 3.969 1.499 2000 68.132 18.522

9 12.600 75.600 10.800 3.402 1.285 2200 57.913 15.876

10 10.500 63.000 9.000 2.835 1.071 2350 47.744 13.230

11 9.100 54.600 7.800 2.457 928 2500 40.915 11.466

Amortizarea DDA VNT TP VNDT NCF Fa NCFA SNCFA NPV

(mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei) (mil.lei)

-

100.000 1,00-

100.000 -100000 11.646

-

200.000 0,76-

151.515-

251.515

40.909 93.829 105.697 33.823 165.703 165.703 0,57 95.100-

156.415

36.364 82.228 90.532 28.970 143.789 143.789 0,43 62.518 -93.897

31.818 71.508 77.674 24.856 124.326 124.326 0,33 40.951 -52.946

27.273 60.789 64.866 20.757 104.898 104.898 0,25 26.176 -26.770

22.727 47.423 44.686 14.299 77.809 77.809 0,19 14.709 -12.061

18.182 40.232 41.558 13.299 68.491 68.491 0,14 9.809 -2.252

13.636 32.158 35.973 11.511 56.620 56.620 0,11 6.143 3.891

9.091 24.967 32.946 10.543 47.370 47.370 0,08 3.893 7.785

4.545 17.775 29.969 9.590 38.154 38.154 0,06 2.376 10.160

0 11.466 29.449 9.424 31.491 31.491 0,05 1.486 11.646

DINAMICA SNCFA IN TIMP

9


10/13

Timp SNCFA

(ani) (mil.lei)

0 -100.000

1 -251.515

2 -156.415

3 -93.897

4 -52.946

5 -26.770

6 -12.061

7 -2.252

8 3.891

9 7.785

10 10.160

11 11.646

Dinamica SNCFA in timp

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

-100.000

-251.515

-156.415

-93.897

-52.946-26.770-12.061

-2.2523.8917.78510.16011.646

-300.000

-250.000

-200.000

-150.000

-100.000

-50.000

0

50.000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

timp(ani)

SNCFA(mil.lei)

Timp (ani) SNCFA (mil.lei)

RATA INTERNA DE RENTABILITATE (IRR)

10


11/13

ia SNCFA

% mil.lei

32,0000 11.646

33,0000 5.711

34,0088 0

Indicator IRR

11.646

5.711

0

34,008833,000032,0000

01.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

14.000

15.000

ia %

SNCFAmil.lei

ia % SNCFA mil.lei

PAY OUT TIME (POT)

11


12/13

Timp SNCFA

(ani) (mil.lei)

0 -100.000

1 -251.515

2 -156.4153 -93.897

4 -52.946

5 -26.770

6 -12.061

7 -2.252

8 3.891

9 7.785

10 10.160

11 11.646

Indicator POT

-2.252

3.891

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

7 8

Timp ani

SNCFAmil.lei

Series1

X-X1/X2-X1=Y-Y1/Y2-Y1X = 7.36 ani adica aproximativ 7 ani 4.3luni

CONCLUZII

12


13/13

Datele proiectului II se modifica prin scaderea productiei cu 30%.

Din punct de vedere al indicatorului SNCFA, proiectul I este mai

fezabil pentru ca profitul la sfarsitul perioadei de actualizare este cu mult

mai mare in comparatie cu cel obtinut in cazul proiectului II.

Din punct de vedere al IRR-ului (rata interna de rentabilitate)

acesta trebuie sa fie cat mai mare pentru ca proiectul sa fie fezabil.

Conditia o indeplineste primul proiect.

Pot-ul trebuie sa fie cat mai mic, adica momentul in timp la care

investitia se recupereaza din profit trebuie sa fie minim, conditie in care

se incadreaza tot proiectul I cu 3 ani si 6 luni si jumatate in comparatie cu

cel de-al doilea proiect, unde investitia se recupereaza in 7 ani si 4 luni.Analizand rezultatele obtinute putem trage concluzia ca Proiectul I

este fezabil, investitia recuperandu-se intr-un timp aproximativ scurt.

Indicatorii

metodei DCF

Proiect I Proiect II

SNCFA (mil.lei) 116173 11646

IRR (%) 50,956 34,0088

POT (ani) 3,55 7,36

13

Date post:	14-Apr-2018
Category:	Documents
Upload:	ion-daniela
View:	220 times
Download:	1 times

Studiu de Fezabilitate - Metoda DCF

Documents