5/17/2018 Risc valutar

1/8

RISCUL DE CURS DE SCHIMB

1. Aspecte teoretice1.1. Definirea tiscului de CURSDESCHIMB1.2. Surse ale expunerilor banei/or fata de variatia pretu.lui unei devize, "1.3. Instrumente de mtisurere a riscului de curs de schimb1.4. Metode de acoperire a riscului velutsr

2. Studii de caz privind riscul de curs de schimb

1.Aspecte teoretice1.1. Definirea riscu/ui de curs de schimbRiscul de CURS DE SCHIM B reprezinta riscul evolutiei nefavorabile a rezultatelor eaurmare a evolujiei p re tu lu i d ev iz el or .

1.2. surse ale expunerilor biincllor (ala de verleti pretutu! unei devize

G lo ba liz area se rv ic iilo r Iin an cia re a d ete rm in at c reste rea ex pu ne rii in stitu tiilo r Iin an cia refata de riscul de curs de schim b (sau valutar). R iscul valutar este generat de lipsaech iv ale nte i in tre activele angajate si pasivele atrase pentru anurnita deviza, A cestediscrepante pot aparea atat prin tranzactionarea devizelor, acordarea de eredite 'in val uta,plasamentul in titluri de valoare exprimate 'in m oneda externa (obligatiuni) cat si prinatragerea de resurse preeum depozitele 'in "alum ~i em isiunea, in val ute denom inate, detitlu ri (ce rtifica te d e d ep oz it).P ie rd er ile p ot f i in re gis tr ate datorita ind ex arii u nor valori dupa unanum it curs valutar s audatorita rnodificarii valorii activelor si pasivelor externe in urm a rnodificarii cursuluivalutar. R iscul valutar cuprinde atat operatiunile desfasurate de banca pentru clientii suica t si propriile operatiuni. EI este cu atat m ai im portant cu ciit ponderea activelor sip as iv elo r e xte rn e in bi l a n] este mai mare .

5/17/2018 Risc valutar

2/8

1.3.lnstrumente de mssurer a riscului de curs de schimb

E xpunerea unei banci fata de variatia prelului unei devize este determ inate de pozitia;,~ -.~ ~ v alu ta ra , Pozitia valutara intr-o a nu rn ita d ev iz a este definita en solduJ net alp atr im o niu lu i in d ev iz a r esp ec tiv a ~ i s e c alc ule az a e a s um a a lg eb ric a ln tr e p oz itia v alu ta ra

b il an ji er a s i pozi ti a va lu ta ra ext ra b il an ti er a:VB - pozitia valutara bilanticraVE - ozitia valutara cxtrabilantiera

Pozitia valutara a bancii induce castiguri sau pierderi in functie de evolutia cursuluiv alu ta r'. A s tf el:Cursul valutar crestc Cursul valutar scadc

Pozitic valutara scurta pierdere castiaPozitie valutara lunca cdstig pierdere

EMP LVI, 1:Fie 0 banco care are in USD active ln valoare de 500.000 ~ipasive ill valoare de 900.000. Dacacursul 'de schimb ROL,VSD se depreciazd de la 33.000 la 33.500 atunci banca va suferi apierdere poteruialii de 2mld. ROL. ..' . .t1 . = ( A U SD - p ; _ . s z ) x ( e ~ S D - e ~ . S [ J = (500.000 - 900.000)x (33.500- '33.000) = - 2 m l d ROLAceasta pierdere rezulta din cresterea mai rapida a valorii datoriilor in raport cu cea acreantelor pe fondul cresterii cursului valutar in conditiile line; pozitii valutare scurte.

EXEMPLVL 2: . .Fie 0 ban~ti care are in EiJRO active in valoare de 800.000 # pasive in valoare de 600.600.Dacd cursul de schimb ROL/EURO se apreciazii de la .Jl.500 la 1/.000 atunci banca va suferi 0pierdere potentiate de ] mld. ROL. .t1 . = (AE/.,RO -:- P E t 1 l O ) X ( e lElJRO - C i t R o ) = (800.000- 600.000)x (41.000- 41.500) = -lmldROLAceastii pierdere rezulta din reducerea mai rapida a valorii creantelor in raport ell cea adatoriilor pefondul scadcrii cursului valutar inconditiilc unci pozitii valutarc lungi.

Pozitia valutara btlanticra intr-o anumita deviza reprezinta sum a evidentiata In soldulc re dito r s au d eb ito r al e on tu lu i 3 721 .Pozitie de schim b", desch is pe valuta respectivaPozitia valutara extrabilantiera in tr-o anum ita dev iza este sum a evidenjiata in soldulc re di to r s au d eb ito r al e on tu lu i 9 36 1 .P oz itie d e sc hirn b", d esc his p e v alu ta in c au za .

, cursul de schimb este exprimat in numar de unitati de moneda nationala pentru 0 unitate devaluta

5/17/2018 Risc valutar

3/8

Dimensiunea expunerii unei banci fa!ii de riscul de pre! a unei val ute este data deprodusul dintre pozitia valutara individuala ajustata si volatilitatea cursului de schim b:

11, - picrdcrca/ castigul in dcviza i,gA,~ .p62:i.~n"W}!IUlttrn';ndi""iduolaajustnta(5; - volatilitatca cursului de schimb

Pozitia valutard individualii ajustatii se d eterm in a red ucfin d di n valoarea pozitieivalutare individuate echivalentul in lei actualizat al capitalului social subseris si varsat sial prim elor de emis iune p la tit e in dev iz a r es pe ct iv a, c al cu la t in functie de d ifere nje le d ecurs valutar aferente. Pozitia valutara individuala esie considerata, dupa caz, fie pozitievalutara "long" a tu nc i c an d prin in sum area algebrica a soldurilor prevazute in contul" 3 721 si 9361 se obtine un rezultat pozitiv, fie pozitie valutara "short" atunci cand printn sum are a a lg eb ric a a acelorasi elemente se objine till rezultat negativ. ConformNormelor nr. 4 din 25,09.2001, in scopul determinarii pozitiilor valutare pe fiecaredeviza, s old urile d eb ito are al e eo ntu rilor pre ciz ate an te rio r vo r fi considerate cu sernnulm in us (-), iar so ldu rile cred ito are vor Iiconsiderate cu sern nul p lu s (+),L a n iv elu l unei banci expunerea agregata.fa ta de riscul de curs de schimb este mlisurataprin poz itia v alu ta ra totala Pozitia valutara 1'6litlk:'1'.eprezi-nH'l''',)''

5/17/2018 Risc valutar

4/8

(5 = /+2+3+./). (7 = 5:1:6).9(10) = 7 - 8.Pentru determ inarea pozitiei valutare individuale ajustate pe fiecare valuta ~ia po i p oz itiaval uta ra to ta la se procedeaza astfel:

-" a) se calculeaza pozijia valu tara (V ); aceasta se deterrn ina ea sum a algebricain tre pozijia valu tara bilantiera ~ i pozitia valu tara extrabilan jiera( V L " S D = 1000000+ (-200000) = 800000)

b) se calculeaza pozijia valutara individuala (V I); aceasta este echivalenta ellpozijia valutara exprirnata in rnoneda nationala(VIWRO :::: 40000 x (-900000) = -36000000000)

c)se" calculeaza pozitia valutara individuala ajustata; aceasta se determ ina prindim inuarea valorii pozijiei valu tare indiv iduale cu valoarea echivalentu lui inlei actualizat al eapitalului social subscris si varsat si al prim elor deem isiune platite in fiecare deviza, calculat in functie de diferenjele de cursvalutar aferente (VL4t'SD = 26,4-35,4 = -9mld. ROL)

d) se determ ina pozijia valutara to tals prin alegerea valorii maxime dintretotalul p oz itiilo r v alu ta re in div id ua le ajustate scu rte si totalul pozijiilorvalu tare in di v id uale aju state lun giVl' = ma"CIIVL4s < " l m c l , 1 ) ' I A 1W!gJ = ma,Q9+ 3GI,5.22) = 45 mId. ROL -

1.4. Metode de gestionare a tiscului de curs de schimbG estiunea riscului valutar presupune un efort ce vizeaza reducerea In m inim ap ie rd erilo r fin an cia re datorate v ar ia ti ei c u rs ul ui valutar. Aceasta se po ate realiza pe douaplanuri:

1.4.1 prin reglementari de lirnitare a riscului valutarlA.2 p ri n politica bancii el l p rivire In operatiunlle valutnre

1.-U In Romania, conform Norm elor nr. 4 di n 25.09.2001, la sfarsitul fiecarei zilebancare pozitiile valutare ale unei banci sunt supuse urm atoarelor lirnitari:

a) maximum 10% din fondurile proprii ale bancii pentru oricare dintre pozitiilev alu ta re in div id ua le a ju sta te:

5/17/2018 Risc valutar

5/8

b) maximum 20% din Iondurile proprii ale bancii pentru pozitia valutara totala.Bancile detin illl sis tern de supraveghere ~i de gestiune a r isc ulu i valutar pe baza denorm e ~i proceduri interne, aprobate d e c on sili ul deudrninisirajie al bancii, care 'sarespecte cerinjele prezentate rnai sus.Exista d ou a moda li ta ti generale de acoperire fatii. d e riscul de curs de schim b:.......~:.~SQp.~!.~!.~.~.\!~}.~t!!:!.~ ~!.I~!~~~1~.9!.!~~~.~.P..~~!~~~!~L~_~~!:-:~.~P.~D.~!.~.D.~.~.~!:.~~~.!~~.?_.urruarcstc rcalizarca unci opcratiuni cxtrabilautiere de scns contrarh. acopcrire cxtrabilanticra pozitici valutarc bilanticrc folosind contracte forward. futures.swap. optiuni pc dcvize etc.

Continuand exernplul precendent vern verifica daca banca BP respecta cele dou a c er in testipu la te in n orm ele 4/2001 p riv ind su pra veg herea p ozitiilo r v alu ta re,

Elemente luate in calcul Cursul Ajustarea V IA V I A IPondereaDevtza V V f in lei ca p. so c long short I fata de(+) C) C+) C-) (mil) (mil) (mil) I FP0 1 2 3 4 6 8 9 10 11

USD 1000 200 33000 35400 -9000 1.8%EURO 800 100 40000 0 -36000 7.2%GBP 100 200 52200 0 +5220 I ,1.04%Total X X X X X X 45000 9%

11= I X I . : F P X J 00 (X cea rna;marl! dintrf!'9'~; 10)Avand in vedere pozijiile valutare individuate ajustate pentru fiecare valuta in parte sivaloarea fon durilor p ro prii (500 mId. ROL) obtinem valori su b 10%. Totodata, pozitiavalutara totala este de 9% 20%). A stfel, putem aprecia en. societatea bancara BPrespects cele doua cerinte privind supravegherea pozitiilor valutare,

1.4.2. Politica bancii referitoare la managem entul riscului valutar vizeaza 0 serie denorrne interne si acliuni indreptate catre evitarea sau dirninuarea pierderilor valutare, inpractica de specialitate, aceasta politica este fermata di n doua actiuni: neutralizareapozitiei valutare ~iacoperirea riscului valutar,Neutralizarea pozitlel valutare se realizeaza pnn ajustarea periodica a pozijiilorv alu ta re . A ltfe l s pu s, im u niz ar ea bancii In riscul valutar se infaptuieste prin operatiunide sens contrar pozitiei valutare in care se a n a banca la un moment dat. G estionareapozitiei valutare se face pentru Iiecare moneda in parte, dar si pe ansamblu, 0 lirnitare ariscului prin neutralizarea pozitiei valutare irnplica costuri de gestiune relativ ridicate

-. . , .

5/17/2018 Risc valutar

6/8

, '"

si ingradeste libertatea bancii de a specula anum ite pozilii deschise, atunci candevolu li a cu rs ul ui incurajeaza a stf el d e operatiuni.

y: , Acoperirea riscului valutar - reprezinta 0 modalitate noua de gestionare a risculuivalutar prin utilizarea unor instrum ente financiare derivate precum sw ap de devize sauo ptiu ni p e v alu te. Aceasta modalitate de g estion are a riscu lu i valutar este din ce in cem ai u tilizata si in R om an ia, d ato rita d ezv oltarii p iejei fin an ciare si p ro du selo r d eriv atetranzactionate pe acea st a p ia ta ,

2. Studii de caz privind riscul de curs de schlmbStudiuJ de caz 1Pentru Banca BC din Romania, ale carei fonduri proprii reprezinta 500 m id. ROL,situatia p oz ijiei v alu ta re se p re zin ta p e 0 6.0 1.2 00 4 a stfe l:

Deviza Pozitic valutarabilcntiera Pozitic valutarji extrabilantieraLona : S h o r t L o n g S h o r tU S D 1.000.000 500.000E u r o 2.000.000 500.000

Echivalentul in lei actualizat al capitalului social subscris ~i varsat si al prim elor deemisiune platite in U SD , calcu lat in fu nc tie d e d ifere nje le d e c urs valutar aferente este de6.75 m id. R OL , iar c ur su rile ROVUSD si ROL fE URO sunt de 33500 si respectiv 34000.De te rm in ati d ev iz a ~isum a pe care bane a trebuie sa 0 tr an za ctio ne ze in v alu ta r esp ec tiv ap en tru a resp ecta n orm ele v alu tare in v ig oare,REZOLVARE:S itu atia p oz itie i v alu ta re a b an cii BC se p re zin ta a stfe l:

(mii u.m.)Elemente luate in calcul V Cursul VI Ajustarea VIA VIA iPondereaDeviza V V F in lei (mii) cap, soc long short I fata deC+) C-) C+) (-) , (+/-) (+/-) (-) (+) t-) ! FP

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11USD 1000 500 ' +500 33500 16750 6750 10000 2%EURO 2000 S O D -1500 34000 51000 I 0 51000 10.2%Total I X X X X X X X X 51000 10.2%

(5 = /+2-3--1), (7 ~ 5x 6), 9(/(Jj = 7 ~ S, J J = !X!.FPX/OIJ (. r -ceo mai man' dintrc 9 si 10)

5/17/2018 Risc valutar

7/8

Se co nstata ca po zitia valutara ind ividu ala ajustata pe EURO d ep ase ste p ra gu l de 10%din fondurile proprii. Totodata. avand in vedere en pozitia valutara pe EURO este scurtaputern aprecia e~ banea dispune de un excedent de resurse in raport eu uiilizarile pentruaceasta deviza. Coroborand eele dou a obse rv atii concluzionam-ca. pentrua respecianormele valutare in vigoare banca trebuie sa-si dirninueze expunerea pe EURO. 0 solutieposibila ar Iicumpararea unei sume de EURO.Avand in v ed ere m arirn ea fondurilor proprii (500mid\banea Be ar trebui sa aiba 0expunere pe EURO de eel mult 50 mId ROL (10%~500mld). Astfel, se impune \cum pararea un ei surne in EURO echivalenta eu 1 mid.ROL. Deci, banea v a c urn pa ra1000000000 = 29411.8 EURO.34000

Studiul de caz 2Pentru Banea A:X din Romania, ale carei fonduri proprii reprezinta 400 mid. ROL,s it ua tia pozi ti ei v al uta re se prezinta pe 07.0l.2004 astfel:

Deviza Pozitie valutara bilantiera Pozitic vaJutarll,~~trabilantil:ra .Long Short Long ShortUS!) 1.000.000 600.000Euro 500.000 2.000.000

Cursurile ROUUSD si ROUEURO sunt de 32500 ~irespeetiv 40000. Determinati devizasi suma pe care banea trebuie sa 0 tranzactioneze in va lu ta respec tiva pentru a respectanormele valutare in vigoare,REZOLVARE:S itu atia p ozitiei v alu tare a b an cii BC se prez in ta astfel:

. -(miium)Elemente luate in calcul V Cursu! VI Ajustarea VIA VIA ~PondereaDeyjza V V in lei (mii) .cap, soc long short ~ fata de(+) (-) (+) (-) (+/-) (+/-) (-) (+) (-) i F P0 1 2 3 4 S 6 7 8 9 10 11

USD 1000 600 +400 32500 13000 0 13000 3.25%EURO 500 2000 +1500 40000 60000 0 60000 15%Total X X X X X I X X X 73000 18.25%

(5 = 1+1+3+./), (7 = 5x 6), 9(10) = 7 ~ S. 11= IX I FPX 100 (.r - cca mai marc dintre 9 )~i10)

'.

5/17/2018 Risc valutar

8/8

,Se constata crt pozitia valutara individuala ajustatl1 pe EURO depaseste pragul de 10%din fondurile proprii. Totodaia, avand in vedere ca pozijia valutara pe EURO este "long"putem apreeia ell banca dispune de un deficit de resurse in raport eu utilizarile pentruaceasta deviza, Coroborand cele doua observatii concluzionarn ca pentru a respectsnormele valutare in vigoare banca trebuie sa-si sporeasca resursele in EURO. 0 solutieposibila ar fivdnzarea unei sume de EURO.Avand in vedere rnarirnea fondurilor proprii (400mld.), banea AX ar trebui sa aiba 0expunere pe EURO de cel mult 40 mld ROL (10%*400mld). Astfel, se impune yanzareaunei sume in EURO echivalenta eu 20 mld.ROL. Deci,banea va vinde20000000000 = 500000 EURO.40000

-. .