FABBV an 2 Seminar 1 Piete de Capital

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache ASE FABBV An 2 Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 1 Seminar 1: Seminar introductiv

Seminar introductiv - Concepte de baza privind piata de capital

- instrumente, piete, intermediari si institutii

1. Cererea si oferta de capital

Cererea de capital are ca reprezentanti emitentii de valori mobiliare : companii, autoritati publice locale, statul sau institutii financiare

internationale cerere de finantare structurala (finantarea unor proiecte economice, strategice, etc) sau conjuncturala (fluctuatia

preturilor, dobanzilor, cursului de schimb valutar sau anumite socuri temporare pe piata monetara)

Oferta de capital:apare urmare a procesului de economisire a populatiei, companiilor si a institutiilor financiare denumiti in continuare

investitori, individuali sau institutionali sub forma SSIF, SIF, SAI, banci comerciale sau universale, banci de investitii, fonduri de pensii,

organisme si institutii financiare de talie internationale (BERD, IF, BEI). Investitorii pe piata de capital isi asuma multiple riscuri: risc de

plasament, afacere, lichiditate, piata, contrapartida (instrumente cu venit fix) sau legislativ

2. Piata de capital

Piata de capital1 reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora capitaluri disponibile i dispersate sunt dirijate

ctre entiti publice i private solicitatoare de fonduri. Piaa de capital asigur legtura dintre emiteni i investitori. Pe acest tip de piata

sunt tranzactionate instrumentele financiare ce reprezinta suportul schimburilor de capitaluri necesar finantarii economei pe termen mediu

i lung.

Piata de capital cuprinde doua mari segmente:

- Piata primara in care emisiunile noi de instrumente sunt tranzactionate pentru prima data

- Piata secundara in care instrumentele aflate deja in circulatie sunt tranzactionate, asigurand buna functionare a pietei

primare, furnizand totodata lichiditatile necesare pentru investitorii ce doresc restructurarea sau lichidizarea portofoliilor.

Prin piata reglementata se intelege un sistem adminsitrat de un operator (BVB, London Stock Exchange, NYSE, etc) ce permite in mod

regulat si ordonat tranzactionarea instrumentelor financiare, in baza unui set de reglementari reglementari proprii emise si supuse

aprobarii de catre autoritatea pietelor (ex. CNVM, ASF, FSA, FCA, SEC), respectand totodata cerintele de raportare si transparenta

necesare asigurarii protectiei investitiorilor si respectarii legislatiei nationale si comunitare in vigoare.

Operatori de piata Bursa de Valori Bucuresti, SIBEX, London Stock Exchange, Bolsa Madrid, NYSE, etc

Participantii la piata intermediarii pietei de capital sub forma Societatilor de Servicii de Investitii Financiare (SSIF) si a institutiilor de

credit

3. Principalele categorii de produse ale pietei de capital

I. valori mobiliare primare din care fac parte:

1. clasa titlurilor de capital equity (actiuni, drepturi)

2. clasa titlurilor de credit debts (obligatiuni, titluri de garantie)

II. valori mobiliare derivate

1. contracte tip forward contracte nestandardizate ce creeaza pentru parti obligatia de a vinde/cumapra o marfa la un pret

convenit la data incheierii tranzactiei si care se executa prin livrarea efectiva a marfii si plata la o data viitoare

2. contracte tip futures contracte standardizate ce creeaza pentyru parti obliagtia de a vinde /cumpara un activ suport la data

scadentei la un pret convenit la momentul incheierii tranzactiei

3. contracte tip options contracte standardizate care in schimbul unei prime creeaza pentru cumparator dreptul nu si obligatia

de a cumpara / vinde un activ suport la un pret prestabilit (numit pret de exercitare) pana la data expirarii.

III. valori mobiliare sintetice - contracte derivate pe indici bursieri utilizati pentru operatiuni speculative, hedging sau arbitraj

Sectiuni, sectoare si categorii de instrumente listate la Bursa de Valori Bucuresti2:

- Sectiunea BVB

1 Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european, Editura Economica, 2009 2 http://www.bvb.ro/Marketplace/MarketSegmentation/marketsegm.aspx

Curs: Prof.univ.dr. Gabriela Anghelache ASE- FABBV - An 2 Seminar: Turcan Ciprian Sebastian - Pagina 2 Disciplina: Piete de capital

o Piata la vedere

Sectorul Titluri de capital emise de entitati din Romania si din strainatate:

Actiuni (102 din Romania + Erste Bank d in strainatate)

o Categoria I: 28

o Categoria II: 51

o Categoria III: 1

o Nelistate: 22

Drepturi

Sectorul Titluri de credit emise de entitati din Romania si din strainatate: obligatiuni corporative (4),

obligatiuni municipale (37), titluri de stat (28)si altele emise la nivel international(2)

Sectorul Organisme de Plasament Colectiv actiuni sau unitati de fond emite se entitati din Romania (3),

OPCVM tranzactionabile local sau international (ETF 1 local)

Sectorul produse structurate: certificate3 (109) si produse structurate

Sectorul Alte instrumente financiare internationale (asimilate actiunilor sau titlurilor de credit (1 NEPI)

o Piata la termen: contracte futures

- Sectiunea Rasdaq

o Sector Titluri de capital: actiuni si drepturi emise de entitati din Romania

- Sectiunea ATS Sistemul Alternativ de Tranzactionare: actiuni, drepturi, obligatiuni, unitati de fond si actiuni ale OPC, alte

instrumente financiare

4. Orar de tranzactionare pe principalele piete4

- Piata principala (order driven) cu cotatii ferme si ordine de dimensiuni standard (in functie de emitent: 500, 100, 10,1 actiuni)

http://www.bvb.ro/Companies/QShares.aspx

- Piata ODD LOT (tichete de marime mai mica decat ordine standard ale pietei principale)

- Piata Deal (negociere directa valoare minima admisa a unui ordin = 700.000 RON)

Actiuni

Piata (COD) Stare piata

PreDeschidere Tranzactionare Continua PreInchidere Inchidere Inchisa

Regular (REGS) 09:30 - 10:00 10:00 - 17:55 17:55 - 18:00 18:00 18:00

Deal (DEALS) N/A 10:00 - 17:55 N/A N/A 17:55

Odd Lot (ODDS) N/A 10:00 - 17:55 N/A N/A 17:55

Regular International (RGSI) 09:30 - 10:00 10:00 - 17:55 17:55 - 18:00 18:00 18:00

Obligatiuni



Regular-Bonds (ORDB) N/A 11:00 - 15:00 N/A N/A 15:00

Deal-Bonds (QIDB) N/A 11:00 - 15:00 N/A N/A 15:00

Regular-Titluri de stat (REGT) 09:30 - 10:00 10:00 - 16:40 16:40 - 16:45 16:45 16:45

Deal-Titluri de stat (DLST) N/A 10:00 - 16:40 N/A N/A 16:40

Unitati de fond



Regular (REGS) 09:30 - 10:00 10:00 - 17:55 17:55 - 18:00 18:00 18:00

Deal (DEALS) N/A 10:00 - 17:55 N/A N/A 17:55

3 Lista completa a certificatelor listate la BVB - http://www.bvb.ro/Companies/Structured.aspx?t=c 4 Sursa: http://www.bvb.ro/Marketplace/TradingCalendar/index.aspx


Produse structurate



Regular Structured (RGSP) 09:30 - 10:15 10:15 - 18:25 18:25 - 18:30 18:30 18:30

Futures



Futures (REGF) 09:30 - 10:00 10:00 - 16:40 16:40 - 16:45 16:45 16:45

5.Statistici in functie de structura pietei reglementate la BVB Piata reglementata BVB

An

Nr. sedinte

de

tranzactio

nare

Nr.

tranzactii

Nr. actiuni

tranzactionate

(volum)

Valoare (EUR) Valoare medie

zilnica (EUR) Capitalizare (EUR)

Nr.

societati

emitente

Nr. noi

societati

emitente

Nr.

societati

delistate

Nr.

Intermediari

1995 5 379 42.761 N/A N/A N/A 9 9 0 28

1996 84 17.768 1.141.648 N/A N/A N/A 17 8 0 62

1997 207 609.651 593.893.605 N/A N/A N/A 76 59 0 133

1998 255 512.705 986.804.827 N/A N/A N/A 126 50 0 173

1999 253 415.045 1.057.558.616 84.067.123,50 332.281,12 313.001.203,00 127 15 14 150

2000 251 496.887 1.806.587.265 93.244.168,02 371.490,71 450.512.639,00 114 1 14 120

2001 247 357.577 2.277.454.017 148.544.838,94 601.396,11 1.361.079.746,00 65 3 52 110

2002 247 689.184 4.085.123.289 222.426.577,20 900.512,46 2.646.438.376,00 65 1 1 75

2003 241 440.084 4.106.381.895 268.641.352,35 1.114.694,41 2.991.017.082,27 62 0 3 73

2004 253 644.839 13.007.587.776 598.072.158,14 2.363.921,57 8.818.832.158,26 60 3 5 67

2005 247 1.159.060 16.934.865.957 2.152.052.959,75 8.712.765,02 15.311.354.557,93 64 5 1 70

2006 248 1.444.398 13.677.505.261 2.801.708.287,54 11.297.210,84 21.414.911.687,06 58 2 8 73

2007 250 1.544.891 14.234.962.355 4.152.436.338,24 16.609.745,35 24.600.746.687,06 59 3 2 73

2008 250 1.341.297 12.847.992.164 1.895.443.665,28 7.581.774,66 11.629.766.297,39 68 10 1 76

2009 250 1.314.526 14.431.359.301 1.203.801.127,95 4.815.204,51 19.052.654.442,19 69 3 2 71

2010 255 889.486 13.339.282.639 1.338.291.678,28 5.248.202,66 23.892.208.164,09 74 5 0 65

2011 255 900.114 16.623.747.907 2.349.040.632,92 9.211.924,05 16.385.906.509,77 79 6 1 61

2012 250 647.974 12.533.192.975 1.674.196.587,77 6.696.786,35 22.063.368.089,01 79 2 2 54

2013 251 636.405 13.087.904.925 2.543.568.506,92 10.133.739,07 29.980.444.693,17 83 4 0 43

2014 31 117.289 1.312.136.322 245.138.472,44 7.907.692,66 30.662.455.938,93 82 0 1 43

Statistici in functie de structura pietei reglementate la BVB RASDAQ

An Nr. sedinte de

tranzactionare

Nr.

tranzactii

Nr. actiuni

tranzactionate

(volum)

Valoare (EUR) Valoare medie

zilnica (EUR) Capitalizare (EUR)

Nr.

societati

emitente

Nr. noi

societati

emitente

Nr.

societati

delistate

Nr.

Intermediari

1996 38 3.081 6.760.322 N/A N/A N/A 1.561 1.561 0 85

1997 247 446.037 802.709.941 N/A N/A N/A 5.367 3.911 105 168

1998 255 541.204 1.397.132.486 N/A N/A N/A 5.496 236 107 202

1999 254 272.276 2.133.810.745 225.795.157,42 888.957,31 972.092.890,87 5.516 44 24 167

2000 251 140.506 1.209.137.199 155.307.392,39 618.754,55 865.705.659,76 5.382 77 211 101

2001 247 87.119 770.310.945 105.466.393,62 426.989,45 1.188.526.233,21 5.084 82 380 86

2002 247 66.637 2.143.316.708 132.568.910,09 536.716,24 1.764.896.203,84 4.823 61 322 69

2003 241 68.750 877.960.414 109.668.436,39 455.055,75 1.943.724.716,15 4.442 20 401 63


2004 253 111.386 1.206.493.498 146.116.071,10 577.533,88 2.064.320.464,47 3.998 17 461 65

2005 247 144.346 1.752.975.093 296.919.518,14 1.202.103,31 2.241.326.550,15 3.683 10 325 68

2006 246 143.620 1.149.821.483 241.110.444,74 980.123,76 3.126.441.776,42 2.420 3 1.266 73

2007 250 668.867 4.311.518.744 1.287.708.526,27 5.150.834,11 6.985.668.728,88 2.019 3 404 73

2008 250 372.118 1.991.117.731 426.490.489,29 1.705.961,96 3.079.081.133,14 1.753 3 269 76

2009 250 187.025 1.550.827.718 136.315.859,65 545.263,44 2.937.409.544,64 1.561 4 196 71

2010 255 209.423 1.402.211.352 144.560.612,44 566.904,36 2.526.446.647,30 1.309 1 247 65

2011 255 114.103 1.203.611.959 136.206.305,36 534.142,37 2.366.934.385,77 1.184 0 125 61

2012 250 67.693 722.749.942 48.921.414,27 195.685,66 2.005.243.709,97 1.086 1 99 54

2013 251 64.877 688.612.924 68.343.051,40 272.283,07 1.774.474.210,55 982 1 105 43

2014 31 9.727 50.721.445 3.434.784,49 110.799,50 1.809.945.600,48 966 0 16 43

6.Caracterizarea pietelor de capital

Caracterizarea pietelor de capital se realizeaza in baza mai multor indicatori ce pot exprima::

- Dimensiunea pietei:

o capitalizarea bursiera produsul dintre numarul tuturor instrumentelor emise si pretul de piata al acestora

o numarul companiilor si instrumentelor listate,

o raportul intre capitalizarea bursiera si PIB (comparandu-se si cu gradul de intermediere bancara / PIB pentru a se

pune in evidenta aportul pietei de capital si a sistemului bancar in finantarea economiei

o concentralizarea capitalizarii bursiere (topul primelor 10 companii in functie de capitalizarea bursiere si ponderea

acestora in totalul capitalizarii pietei.

o Ponderea actiunilor detinute de actionarul majoritar

o Indicele Herfindahl Hirschmann - HHI - masoara gradul de concentrare a pietei, prin insumarea patratelor cotelor

de piata ale tuturor intreprinderilor din sector. Cu cat e mai mare cu atat exista mai mult tendinta spre monopol. Sub

1000 piata e neconcentrata, intre 1000 si 1800 concentrare moderata, peste 1800 piata e puternic concentrata.

- Eficienta pietei de capital prin masurarea sincronizarii preturilor cu performanta financiara a emitentilor, informatiilor publice si

private despre emitenti cat si masurarea costului real de tranzactionare:

o eficienta scazuta preturile incorporeaza doar informatiile istorice

o semiforte - preturile incorporeaza doar informatiile publice

o forte - preturile reflecta toate informatiile cu privire la trecutul si perspectivele emitentului

- Lichiditatea pietei de capital cu ajutorul indicatorului denumit adancimea pietei (market depth) ce exprima numarul de

actiuni ce pot fi tranzactionate fara a influenta semnificativ cotatiile activelor. O piata caracterizata de o lichiditate redusa

prezinta un grad mai mare de volatilitate a preturilor.

- Rulajul capitalurilor raportul intre valoarea actiunilor tranzactionate si valoarea medie reala a capitalizarii bursiere

- Rentabilitatea generala a pietei exprimata cu ajutorul indicilor bursieri - BET, BETFI, BETC, FTSE100, CAC40, IBEX35,

S&P100, DJIA / US30, etc.

7.Indici bursieri

Indicii bursieri sunt medii ponderate ale preturilor actiunilor cotate la o bursa de valori. Indicii sunt astfel construiti astfel incat sa reflecte

evolutia unui anumit sector de activitate din care fac parte emitentii respectivi sau evolutia unei anumite categorii de titluri (de exemplu,

capitalizare mica/medie/mare). Indicii bursieri sunt fie generali reflectand evolutia unei piete fie specializati caz in care reflecta doar

evolutia unei anumite piete sau sector.

Indicii BVB Sursa: http://www.bvb.ro/IndicesAndIndicators/indices.aspx

BET primul indice dezvoltat de BVB, indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului celor mai lichide 10 companii

listate pe piata reglementata BVB.

BET-FI - primul indice sectorial al BVB si reflecta tendinta de ansamblu a preturilor fondurilor de investitii financiare (SIF-urilor)

tranzactionate pe piata reglementata BVB.

BET-C - indice de pret ponderat cu capitalizarea de piata a companiilor din componenta sa


BET-BK - indice de preturi ponderat cu capitalizarea free-float-ului celor mai lichide societati listate pe piata reglementata a

BVB

BET-NG - indice sectorial ce urmareste miscarea preturilor actiunilor companiilor

BET-XT - indice blue-chip si reflecta evolutia preturilor celor mai lichide 25 de companii tranzactionate n segmentul de piata

reglementata

ROTX - indice de pret ponderat cu capitalizarea free floatului, folosit ca activ suport pentru produse derivate si structurate si

reflecta in timp real miscarea actiunilor blue chip tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti (BVB). Calculat in RON, EUR si

USD, si diseminat in timp real de Bursa de Valori din Viena - http://en.indices.cc/indices/details/rtl/composition

Principalii indici bursieri ai London Stock Exchange sunt5:

- FTSE 100

- FTSE 250

- FTSE 350

- FTSE All - Share

- FTSE AIM (Alternative Investment Market): 50, 100, All Share

- FTSE TechMARK

- FTSE SmallCap

- FTSE Eurotop 300

- Ethical indices

Urmarirea tuturor indicilor bursieri din lume se poate face la adresa:http://www.bloomberg.com/markets/stocks/world-indexes/europe-

africa-middle-east/

Sursa: BVB: Companiile ce fac parte din componenta indicelui FTSE 100 sunt urmatoarele:

5 http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/indices/summary/summary-indices-constituents.html?index=UKX


ARM Holdings

Aberdeen Asset

Management

Admiral Group

Aggreko

Amec

Anglo American

Antofagasta

Ashtead Group

Associated British Foods

AstraZeneca

Aviva

BAE Systems

BG Group

BHP Billiton

BP

BT Group

Babcock International Group

Barclays

British American Tobacco

British Land Co

British Sky Broadcasting

Group

Bunzl

Burberry Group

CRH

Capita

Carnival

Centrica

Coca-Cola HBC AG

Compass Group

Diageo

Easyjet

Experian

Fresnillo

G4S

GKN

GlaxoSmithKline

Glencore Xstrata

HSBC Hldgs

Hammerson

Hargreaves Lansdown

IMI

ITV

Imperial Tobacco Group

InterContinental Hotels

Group

International Consolidated

Airlines Group

Intertek Group

Johnson Matthey

Kingfisher

Land Securities Group

Legal & General Group

Lloyds Banking Group

London Stock Exchange

Group

Marks & Spencer Group

Meggitt

Melrose Industries

Mondi

Morrison (Wm)

Supermarkets

National Grid

Next

Old Mutual

Pearson

Persimmon

Petrofac

Prudential

RSA Insurance Group

Randgold Resources

Reckitt Benckiser Group

Reed Elsevier

Resolution

Rexam

Rio Tinto

Rolls-Royce Holdings

Royal Bank Of Scotland

Group

Royal Dutch Shell A

Royal Dutch Shell B

Royal Mail

SABMiller

SSE

Sage Group

Sainsbury (J)

Schroders

Severn Trent

Shire

Smith & Nephew

Smiths Group

Sports Direct International

Standard Chartered

Standard Life

TUI Travel

Tate & Lyle

Tesco

Travis Perkins

Tullow Oil

Unilever

United Utilities Group

Vodafone Group

WPP

Weir Group

Whitbread

William Hill

Wolseley

8.Evolutia principalilor indici de actiuni din Romania si din lume

Evolutia indicilor pietei de actiuni din Londra, SUA, Europa STOXX 50 si Tokio incepand cu anul 2004 Sursa: FT.com


Evolutia indicilor BET si S&P 500 ultimele 36 de luni - Sursa: www.ktd.ro

Evolutia indicilor BET si BET-Fi - ultimele 36 de luni - Sursa: www.ktd.ro

Evolutia indicilor BET si Rasdaq-C ultimele 36 de luni - Sursa: www.ktd.ro

9.Intermediarii pietei de capital

Intermediarii si activitatile lor specifice

Conform legislatiei din Romania, In categoria intermediarilor intra:

- Societatile de servicii de investitii financiare (SSIF) - http://www.cnvmr.ro/RCNVM/listaentitjud.php

- Institutiile de credit autorizate de banca centrala si entitatile de natura acestora autorizate sa presteze astfel de servicii in state

membre sau nemembre ale UE, cu conditia indeplinirii unor condiitii: spatiu si personal dedicat, conditii tehnice specifice,

atestate profesionale din partea angajatilor si personal calificat pentru control intern al operatiunilor

http://www.cnvmr.ro/RCNVM/index.htm (Registrul CNVM)

Lista institutiilor ce pot opera ca intermediar la BVB - http://www.bvb.ro/Intermediaries/SSIFuri.aspx

Lista institutiilor ce pot opera ca intermediar la LSE - http://www.londonstockexchange.com/exchange/traders-and-

brokers/membership/member-firm-information-sheets/member-firm-information-sheets-search.html

Lista institutiilor ce pot opera ca intermediar la Wiener Borse:

http://en.wienerborse.at/members/memberlist/?name=&branche=&teilnahme=&action=suchen

Servicii principale oferite6:

- Preluarea si transmiterea ordinelor de tranzactionare de la clienti

6 Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european", Editura Economica, 2009, pp 109-110


- Executarea ordinelor in numele clientilor - Tranzactionarea pe cont propriu - Administrarea portofolii - Servicii de consultanta in investitii - Subscrierea de instrumente financiare , plasamente - Administrarea unui sistem alternativ de tranzactionare

Servicii conexe oferite: - Servicii de custodie si administrarea a titlurilor in conturile clientilor - Acordarea de credite sau imprumuturi investitorilor - Consultanta privind structura capitalurilor, strategii industriale sau consulta privind fuziunile si achizitiile de companii - Servicii de schimb valutar in conturile clientilor - Analiza si cercetari pentru investitii, recomandari - Subscrierea de titluri pe baza unui angajament ferm

Capitalurile initiale a unui intermediar trebuie sa fie de minim 50.000 EUR (echivalent in lei la cursul de referinta comunicat de BNR)

125.000 EUR (toate activitatile cu exceptia tranzactionarii pe cont prorpiu, subscrieri de titluri in baza de angajament ferm respectiv

acordarea de imprumuturi clientilor) peste 730.000 EUR pentru intreaga gama de servicii principale si conexe (valabil la nivelul anului

2009). Capitalul initial se compune din insumarea capitalului social subscris si varsat, rezervelor legale, statura si a altor rezerve precum

si rezultatul reportat pozitiv al exercitiilor anterioare ramas dupa distribuirea profitului.

Directiva nr 2004/39/CE (Directiva MiFID - Markets in financial instruments) are ca principa scop armonizarea cerintelor de protectie a

investitorilor pe teritoriul Uniunii Europene. Directiva imparte clientii intre profesionisti si retail, ultimilor fiindu-le oferit cel mai ridicat nivel

de protectie. http://ec.europa.eu/internal_market/securities/isd/index_en.htm http://www.fsa.gov.uk/about/what/international/mifid

(MiFID II - Review)

MIFID este o directiv de tip Lamfalussy cuprinde principiile generale aplicabile serviciilor de investiii financiare, pieelor

reglementate i sistemelor multilaterale de tranzacionare (sisteme alternative de tranzacionare in legislaia noastr).

Procesul Lamfalussy reprezint abordarea legislaiei Uniunii Europene pe 4 nivele, i anume:

- Nivelul nr. 1 Principii cadru.

- Nivelul nr. 2 Msuri tehnice de implementare care susin operational principiile de Nivel 1

- Nivelul nr. 3 Ghiduri i standard compatibile cu legislaia promulgat la Nivelul 1 i la Nivelul 2.

- Nivelul nr. 4 Monitorizarea gradului de implementare a legislaiei

In general directiva cuprinde principii referitoare la cerintele organizatorice ale intermediarilor (control intern, audit intern, administrarea

riscurilor), externalizarea unor activitati, pastrarea in siguranta a activelor clientilor, conflictul de interese, informatiile ce trebuie furnizate

clientilor si potentialilor clienti, criterii de stabilirea a celei mai bune executii a ordinelor, reguli pentru determinarea contrapartii eligibile,

reguli prudentiale si de conduita, pastrarea evidentelor, tranzactiilor, transparenta pietei, admiterea instrumentelor financiare la

tranzactionare, etc.

Detalii amanuntite MiFID se pot gasi la adresa: http://www.cnvmr.ro/normeeuropene/MIFID.htm

Pe parcursul desfasurarii activitatii lor, intermediari se confrunta cu diverse riscuri:

- riscul de credit al contrapartidei riscul de incapacitate a contrapartidei implicate in tranzactiile cu instrumente financiare

(tranzactii OTC, acorduri repo / reverse repo, tranzactii de creditare sau tranzactii cu decontare indelungata)

- riscul de credit riscul pierderii din cauza falimentului debitorilor in conformitate cu riscul activelor bilantiere sau nebilantiere,

altele decat cele incluse in portofoliul tranzactionabil.

- riscul de pozitie asociat portofoliului tranzactionabil si se calculeaza separat pe fiecare titlu in parte

o risc specific = riscul de modificare a pretului activului respectiv datorita unor factori strict legati de eminentul titlului

o risc general = riscul de modificare a pretului activului respectiv datorita unor factori externi (conditii politice, naturale,

macroeconomice, conjuncturale etc)

- riscul de decontare riscul de nelivrare de catreparte a banilor/marfurilor/titlurilor la data stipulata in contract pentru

tranzactiile incluse in portofoliu (inclusiv a contractelor derivate)

- riscul valutar expunerea intermediarului la fluctuatiile cursului de schimb al valutelor si ale pretului aurului, aplicate tuturor

elementelor exprimate in moeda straina (inclusiv elemente din afara portofoliului tranzactionabil)

- riscul de marfa aferent intregii activitati cerinte specifice de capital pentru riscurile de pierdere pe pozitiile de marfuri sau

instrumente derivate pe acestea (contracte futures, optiuni, swapuri)

- riscul operational riscuri aparute din exploatare: utilizarea unor procese, sisteme, resurse umane inadecvate si actiuni

externe (mediul legislativ, politic, fiscal)

Pe toata durata functionarii lor, intermediarii trebuie sa respecte cerinte minime de capital (in functie de riscurile asumate si operatiunile

desfasurate) precum si limite privind expunerile mari. Menirea acestor capitaluri proprii sunt de a absorbi in orice moment si cu prioritate

eventualele pierderi rezultate din activitatile desfasurate si a nu prejudicia clientii.


Fondurile proprii de nivel 1 (Tier 1) = capital social subscris si varsat + prime legate de capital integral incasate + rezerve legale, statutare,

alte rezerve si rezultatul reportat pozitiv dupa distribuirea profitului + profit net al ultimului exercitiu financiar

Fondurile proprii de nivel 2 de baza (Tier 2) = rezerve din reevaliarea imobiliazarilor corporale ajustate cu obligatiile fiscale previzibile +

alte sume pentru acoperirea riscului + tutluri pe durata nedeterminata si asimilate lor. Fondurile proprii de nivel 2 de baza (Tier 2) = actuni

preferntiale cumulate pe durata determinata + capital sub forma de imprumut subordonat.

Fondurile proprii de nivel 2 de baza (Tier 2) 100% Fondurile proprii de nivel 1 (Tier 1)

Reprezinta expunere mare a unui intermediar fata de un client, daca valoarea expunerii este mai mare de 10% din capitalurile proprii. Un

intermediar nu poate avea o expunere mai mare de 25% din capitalurile proprii pe un singur client sau grup de clienti aflati in

legatura, respectiv 20% in cazul in care din acel grup face parte fie compania mama fie vreo filiala a intermediarului. Valoarea totala a

expunerilor mari ale unui intermediar nu poate depasi 800% din fondurile sale proprii7.

Exemple de companii ce ofera servicii de intermediere financiara (SSIF si institutii de credit):

Romania - http://www.bvb.ro/Intermediaries/SSIFuri.aspx (lista completa)

Sau Registrul CNVM: http://www.cnvmr.ro/RCNVM/index.htm

1. SSIF Tradeville SA - http://www.tradeville.eu/tranzactionare/tranzactionare-actiuni

2. SSIF Intercapital Invest SA - http://www.intercapital.ro/index/index.php

3. SSIF Broker Cluj SA - http://www.ssifbroker.ro/

4. Banca Comerciala Romana - http://ro.products.erstegroup.com/Retail/ro/BCR_Broker/Prezentare/index.phtml

5. Banca Romana pentru Dezvoltare - http://www.brd.ro/piete-financiare/piata-de-capital/anyma-online-trading-platform/

Piete financiare externe:

Intermediari indeosebi dedicati clientilor retail:

1. SaxoBank - www.saxobank.com/

2. Interactive Brokers - www.interactivebrokers.com

3. Scottrade www.scottrade.com

4. OptionsHouse - www.optionshouse.com/

5. Fidelity - www.fidelity.com

6. E*Trade Financial - https://us.etrade.com

7. TD Ameritrade - www.tdameritrade.com

Intermediari banci servicii dedicate clientilor retail :

1. HSBC Sharedealing UK- https://investments.hsbc.co.uk/product/9/sharedealing

2. RBS ShareDealing UK - http://www.rbs-sharedealing.co.uk

3. Barclays StockBrokers UK - www.barclaysstockbrokers.co.uk

4. UBS Switzerland - http://www.ibb.ubs.com/marketing_campaigns/directexecution/dma-global.shtml

Intermediari banci servicii dedicate clientilor institutionali:

1. BARX (Barclays Group) FX, FI, MM, Equities, Structured Products, Commodities, Futures & Options, Emerging

Markets - http://www.barx.com/index.html

2. Autobahn (Deutsche Bank Group) - FX, FI, Equities, Commodities, Global Transaction Banking, Credit

https://autobahn.db.com/microSite/html/services.html

7 Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european", Editura Economica, 2009, pp 131


10.Pasii de urmat in procesul de alegere a unui broker strain

Alegerea unui broker extern

2. Cautarea de informatii (independente) despre broker: (forumuri ale investitorilor, clasamente, review-uri asupra calitatii produselor si

serviciilor oferite)

Exemple de siteuri: http://www.ratingfx.com/ http://www.earnforex.com/forex-broker-reviews

http://www.consumersearch.com/online-brokers

3. Vizitarea siteului si eventual a sediului (local) al brokerului respectiv

Analizarea atenta a functionalitatii siteului precum si a transparentei din punct de vedere al reglementarilor (autorizatii), costuri,

comisioane, piete si instrumente oferite.

4. Verificarea tuturor autorizatiilor de functionare (licente) emise de autoritatile pietelor de capital:

UK: http://www.fsa.gov.uk/fsaregister/search

SUA (NFA): http://www.nfa.futures.org/basicnet/ SUA (SEC): http://www.sec.gov/investor/brokers.htm

Romania: http://www.cnvmr.ro/ro/informatiiinvestitor.htm Spania: http://www.cnmv.es/portal/Submenu.aspx?id=18&idbl=4

5. CITIREA cu atentie a contractelor drepturile si obligatiile clientilor (Client Agreement) precum si politicile de protejare a

investitorilor in fata riscurilor de piata si in caz de faliment.

6. Atentie la:

- utilitatea si functionabilitatea platformei de tranzactionare

- politica de recotare

- stiri (market feed)

- analize

- cerinte tehnice minime ale echipamentelor si a conexiunii la internet

Lista tuturor organismelor de supraveghere si reglementare a pietelor financiare:

http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_financial_regulatory_authorities_by_country

1. Lista de intrebari ce trebuie adresate brokerului:

Care este / sunt...

- Instrumentele si pietele tranzactionate

- Costurile: spreaduri, comisioane (fixe sau variabile), inclusiv

eventuale costuri de alimentare/retragere sau gestiune cont

- Suma minima de investit

- Levierul utilizat (1:1, 10:1, 50:1, 100:1, 500:1) in functie de piata

si instrumentul tranzactionat

- politica privind tranzactiile de tip hedge sau scalp

- gama de ordine acceptate: SL/TP, conditionale, trailing stop,

one-click trading sau chart-trading

- platformele de tranzactionare: desktop, website, mobile

(Android, IOS), tablete

- este broker de tip ECN/STP sau Dealing Broker (FX)

- politica privind conturile discretionare


Informatii utile pe siteurile organismelor de supraveghere a pietelor financiare

(Exemplu FSA UK): http://www.fsa.gov.uk/consumerinformation

(Exemplu CNVM Romania): http://www.cnvmr.ro/ro/informatiiinvestitor.htm

- Tutoriale si ghiduri privind produsele si serviciile bancare

- Informatii, stiri si avertismente (sanctiuni) despre brokeri

- Fondul de compensare si protectie a investitorilor

- Modalitatea de a depune plangere fata de un broker (intermediar)

- Protejarea investitorilor fata de reclame fraudulente, fraude si scheme de inselare (ponzi)

- Abuzuri intalnite in contracte de intermediere financiara

- Linia de telefon dedicata investitorilor

11. Institutii ale pietei de capital romanesti8

Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare - este autoritatea administrativa autonoma cu personalitate juridica ce functioneaza

n baza Statutului C.N.V.M. reglementeaza si supravegheaza piata de capital, piata instrumentelor financiare derivate, precum

si institutiile si operatiunile specifice acestora. C.N.V.M. Conducerea este compusa din sapte membri, dintre care un

presedinte, doi vicepresedinti si patru comisari.

Bursa de Valori Bucuresti - Bursa de Valori Bucuresti are rolul de a incuraja dezvoltarea unei piete de capital lichide si

eficiente, care sa ofere conditii egale de operare si siguranta totala. Organizata pe principiile autoreglementarii, Bursa de Valori

Bucuresti isi adopta regulile si procedurile de functionare necesare, care sunt supuse apoi aprobarii Comisiei Nationale a

Valorilor Mobiliare.

SIBEX - Sibiu Stock Exchange (SIBEX) a fost infiintata in 1994 avand ca obiect initial de activitate intermedierea de marfuri, iar

din 1997 s-a concentrat pe dezvoltarea si administrarea pietelor de instrumente financiare de tipul valorilor mobiliare si

produselor derivate. Primele produse financiare lansate in 1997 au fost contractele futures.

Depozitarul Central - Este institutia care furnizeaza servicii de depozitare, registru, compensare si decontare a tranzactiilor cu

instrumente financiare precum si alte operatiuni in legatura cu acestea

Casa de Compensare Bucuresti asigura derularea in mod corespunzator a operatiunilor mentionate anterior prin indeplinirea

functiilor de casa de compensare si contraparte centrala, precum si aministrand riscurile la care este expusa o casa de

compensare prin utilizarea de mecanisme tehnice si instrumente specifice.

Fondul de compensare a investitorilor, are ca obiect principal de activitate colectarea contributiilor membrilor si

compensarea creantelor investitorilor provenind din incapacitatea unui membru de a restitui fondurile banesti si/sau

instrumentele financiare datorate sau apartinnd investitorilor, care sunt detinute si/sau administrate n numele acestora n

cadrul prestarii de servicii de investitii financiare, n limita plafoanelor stabilite n conformitate cu reglementarile C.N.V.M. Limita

plafonului de compensare va creste gradual, pentru a ajunge la inceputul anului 2012, la echivalentul n lei a 20.000 de euro /

investitor individual.

Institutul de guvernanta corporativa, are ca obiect de activitate pomovarea cuantumului international de cunostinte

profesionale catre personalul societatilor detinute public din Romania si perfectionarea acestora din punct de vedere teoretic si

practic, prin cooperare internationala si standardizarea expertizei

Asociatia Brokerilor: este un partener de incredere in relatia cu autoritatile publice si reprezinta interesele membrilor sai in raport cu autoritatea pietei de capital, membrii Parlamentului, cei ai Guvernului si ai altor institutii care pot influenta activitatea

bursiera.

Asociatia Investitorilor pe Piata de Capital

12. Protejarea investitorilor Fonduri de compensare

In vederea protejarii intr-o mai buna masura a investitorilor, exista asa numitele fonduri / scheme de compensare in limita unui plafon

prestabilit. In Romania s-a constituit Fondul de Compensare a Investitorilor. Fondul a fost infiintat in iunie 2005, avand ca scop

compensarea investitorilor, in situatia incapacitatii membrilor Fondului de a returna fondurile banesti si/sau instrumentele financiare

datorate sau apartinand investitorilor, care au fost detinute in numele acestora, cu ocazia prestarii de servicii de investitii financiare sau de

administrare a portofoliilor individuale de investitii.

Pentru asigurarea bunei functionari a fondului, membrii fondului sunt obligati sa plateasca anumite contributii:

- Contributia initiala = 1% din valoarea capitalului social minim prevazut de legislatia in vigoare (echiv

a min 1000 EUR)

8 http://www.aipc.ro/institutii.html


- Contributia anuala ca si cota procentuala in functie de venituri (nu mai putin de 1000 EUR)

- Contributia speciala egala cu cel mult dublul contributiei anuale

- Eventuale contributii pentru cheltuieli administrative

Plafonul de asigurare a investitorilor este de maxim echivalentul in lei a 20.000 EUR / investitor individual (incepand cu 01.01.2012)

Detalii complete: http://www.fond-fci.ro

In Marea Britanie, echivalentul acestului fond se numeste Financial Services Compensation Scheme, fond

impartial si independent ce are ca document juridic de baza Markets Act 2000. Fondul a devenit operational

incepand cu luna Decembrie 2001 si are ca scop protejarea fondurilor investitorilor (compensation fund of last

resort) in cazul in care un intermediar sau institutie financiara autorizata si supravegheata de FSA nu mai

poate onora platile si datoriile fata de clienti / investitori.

Plafoanele in cazul acestui fond sunt de:

- Depozite: 85.000 GBP / client / companie

- Investitii: 50.000 GBP / client / companie

Detalii complete: http://www.fscs.org.uk/

Videoclip ce explica cum functioneaza si ce protectie ofera FSCS https://www.youtube.com/watch?v=ZzrBNkwlMXk

13.Legislatia referitoare la piata de capital

Sursa: http://www.cnvmr.ro/ro/legislatie.htm

http://asfromania.ro/index.php/legislatie/legislatie-capital/legi

Legea nr 297/2004 privind piata de capital, cu modificarile si completarile ulterioare

OUG nr 25/2002 privind aprobarea Statutului Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare

OUG nr 32/2012 privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a investiiilor,

precum i pentru modificarea i completarea Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital

Legea nr.253/2004 privind caracterul definitiv al decontrii n sistemele de pli i n sistemele de decontare a operaiunilor cu

instrumente financiare

Legea nr.222/2004 pentru aprobarea Ordonaei Guvernului nr.9/2004 privind unele contracte de garanie financiar

Legea nr.227/2007 pentru aprobarea OUG nr.99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului

Regulamentul 4 / 2011

Regulamentul 3 / 2011

Regulamente, Instructiuni, Dispuneri de masuri, Directive europene, Standarde Tehnice Europene, Ghiduri emise de organisme

internationale.

14. Platforma de tranzactionare TRADEVILLE Bursa de Valori Bucuresti

Username: teacheru2

Password: virtual

Link pentru conectare pe platforma: https://virtual.tradeville.eu/Trading/Loginq.aspx

TUTORIAL: http://www.tradeville.eu/platforme/startrade-2-0/prezentare-video-startrade-2-0


Homepage platforma Web Tradeville Demo BVB

Adancimea pietei platforma Web Tradeville Demo BVB


Grafic simplu Fondul Proprietatea platforma Web Tradeville Demo BVB

Initierea unui ordin nou de vanzare a 1000 de actiuni la Fondul Proprietatea la pretul pietei ordin DAY

platforma Web Tradeville Demo BVB

Blotter Ordine realizate platforma Web Tradeville Demo BVB

Blotter Activitate desfasurata platforma Web Tradeville Demo BVB


Situatie Portofoliu platforma Web Tradeville Demo BVB

Stiri referitoare la emitentul Fondul Proprietatea platforma Web Tradeville Demo BVB


Stock Screener - platforma Web Tradeville Demo BVB

Bibliografie obligatorie:

Anghelache, Gabriela, Piata de capital in context european, Editura Economica, 2009

Anghelache, Gabriela, Piata de capital - Caracteristici, Evolutii, Tranzactii, Editura Economica, 2004

Bibliografie suplimentara:

*** Ghidul emitentului pentru piata reglementata la vedere a BVB, BVB, Iunie 2010 Sursa:

http://www.bvb.ro/info/Ghid%20admitere%20BVB%20iunie%202010.pdf

*** Ghidul investitorului la bursa, Bursa de Valori Bucuresti - Sursa:

http://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdf

Anghel, Lucian Piata de capital una dintre solutiile de finantare a economiei, BVB 2012 Sursa:

http://www.bvb.ro/info/Bursa%20ca%20alternativa%20de%20finantare%20pentru%20companii_Lucian%20Anghel

_septembrie%202012.pdf

Cursul GRATUIT sustinut de Profesorul Robert Shiller Yale University Financial Markets 2011

http://oyc.yale.edu/economics/econ-252-11 http://oyc.yale.edu/economics/econ-252-11#sessions

Date post:	24-Nov-2015
Category:	Documents
Upload:	lorii
View:	112 times
Download:	7 times

FABBV an 2 Seminar 1 Piete de Capital

Documents