UNIVERSITATE FACULTATE SPECIALIARE

ANALIZA FLUXURILOR DE TREZORERIE

COORDONATOR

ABSOLVENT

CAPITOLUL I

NOIUNI GENERALE PRIVIND TREZORERIA

1.1. Definirea trezoreriei Conceptul de trezorerie se refer la acel ansamblu de operaii financiare i monetare pe care le face o entitate economic pentru a-i putea procura mijloacele bneti i cheltui conform cu necesitile activitii ei. Sub aspect contabil, ea reprezint totalitatea stocurilor i fluxurilor de numerar cu privire la investiiile financiare pe termen scurt, creditele bancare pe termen scurt, disponibilitatile n conturile la bnci/casierie, ct i alte active de trezorerie. Trezoreria reprezint un element principal al gestiunii financiare i poate fi: un stoc- reprezentat de lichiditatile din casierie, datorii financiar-bancare, dac este

negativ; un flux- reprezentat de o intrare sau de o ieire de cash n/din firm.

Obiectivul principal al gestiunii trezoreriei ar fi evitarea unei trezorerii negative, manifestata prin blocaj financiar (imposibilitatea de a face fa plilor). Cauzele ce ar putea duce la o trezorerie negativ i soluiile de evitare a acesteia: pierderile din ncasri, respectiv pli, efectuate de firm prin banc, ntre operaiunile de virament n contul bancar i efectiv operaiunile contabile legate de acestea apar desigur decalaje de timp; ajustarea scadenelor obligaiilor de plat ale firmei; ncasarea creanelor fr a se afecta politica fa de clieni- furnizorul de multe ori

ncaseaz contravaloarea facturilor la o perioada de timp de la facturare;

meninerea unui sold 0 al trezoreriei, fapt ce nu implic costuri de oportunitate;

1.2. Gestiunea trezoreriei IAS 7 defineste fluxurile de trezorerie ca fiind ansamblul intrrilor i ieirilor de lichiditi sau echivalente de lichiditi aferente une perioade. Diferena ntre fluxul pozitiv i fluxul negativ determin fluxul net de trezorerie, ce poate fi: pozitiv, atunci cand intrrile sunt mai mari dect ieirile, caz n care se observ creterea disponbilitilor bneti, ce pot fi folosite n efectuarea de pli urgente; negativ, atunci cand intrrile sunt mai mici dect ieirile, caz n care se observ reducere a numerarului de care dispune firma. Fluxurile de trezorerie sunt clasificate n dou mari categorii (n funcie de apartenena sau neapartenena lor): fizice (reale), fiind generate de de transferul de bunuri, servicii i fluxuri monetare i au inciden asupra trezoreriei sub forma de ncasri i pli; financiare (de compensare), care pot fi la randul de mai multe feluri: compensare imediata, compensare decalat, financiare multiple, financiare autonome. Ansamblul tuturor operaiunilor ce intervin ntre momentul transformrii monedei n bunuri/servicii i momentul recuperrii acesteia reprezint ciclul financiar. Ar fi ideal ca firma s recupereze volumul de moneda iniial, dar i un surplus monetar, repartizat pe destinaii bine definite. Astfel, exist 3 cicluri principale: ciclul de investiii: moment n care se achiziioneaz active fizice, cu o durat lung de funcionare, deprecierea lor devenind n timp fizic i moral, iar amortizarea avnd rolul recuperrii acestei deprecieri ce se adaug la pretul de cost; ciclul de exploatare: reprezentat de procesul de transformare continu a bunurilor/serviciilor n produse finite, cu scop de vnzare; ciclul operaiunilor financiare: operaiuni caracterizate de acordare/luare de mprumuturi- intrri i ieiri de moned.

Pe lng aceste cicluri mai acioneazi gestiunea trezoreriei, avnd acea funcie de ajustare ntre ciclul de investiii cumulat cu cel al operaiunilor financiare, pe de o parte i cel de exploatare, pe de alt parte. Trezoreria, n cazul acesta realizeaz un echilibru financiar ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment (pe termen scurt). Fondul de rulment (FR) este determinat ca fiind o diferenntre acele resurse stabile i imobilizari (exprimate n valori brute) i reflect mrimea resurselor stabile disponibile n firma pentru finanarea necesitatilor generate de activiti de exploatare. Necesarul de fond de rulment (NFR) este format din: necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE) i necesarul de fond de rulment n afara exploatarii (NFRAE), cuprinznd practic stocurile de materii prime, materiale, producia n curs de executie, mrfurile, produse finite i alte active circulante. Trezoreria reprezint excedentul de resurse stabile sau insuficiena de resurse stabile dup realizarea finanrii imobilizarilor i a necesarului de fond de rulment i se determin c diferena ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. Ne ntlnim cu 2 cazuri: trezoreria este pozitiv, atunci cand FR>NFR i se poate acoperi necesarul de finanat, deci se pot efectua plasamente pentru ca sunt disponibiliti; trezoreria este negativ, atunci cand FR gs-Rata de actualizare va fi dat de: costul capitalului propriu n cazul utilizrii cash flow-ului net pentru acionari; costul mediu ponderat al capitalului, n cazul utilizrii cash flow-ului net pentru ntreprindere, n prima variant, dac ntreprinderea are datorii, acestea se scad din valoarea calculat a ntreprinderii.

CAPITOLUL III

STUDIU DE CAZ

ANALIZA FLUXURILOR DE TREZORERIE DE LA SC ELAN S.R.L.

3.1. Prezentarea societii S.C. ELAN S.R.L. este o societate cu rspundere limitat, cu sediul n Comuna Bradu Jud. Arge, a fost nfiinat n anul 1993 i a funcionat n Mun. Piteti pn n anul 2005, cnd a devenit proprietarul spaiului unde i desfaoar activitatea n prezent i unde este i actualul sediu al societii. Societatea este nregistrat la ORC Arge sub numrul J03/2464 /1993, are codul fiscal 4971197 i are ca obiect principal de activitate comerul cu ridicata cod CAEN 5139. Societatea funcioneaz din 1993 avnd de la nceput obiect de activitate comerul i n prima etap a funcionat static pn n anul 1996, dup care a nceput s treac la sistemul de distribuie direct folosind mijloace de transport n cea mai mare parte nchiriate, deoarece la acel moment societatea se afla n perioada acumulrilor financiare. Tipul afacerii : Societatea i desfaoar activitatea de comer cu ridicata de buturi i produse alimentare, i comercializeaz mrci cu renume att pe piaa romaneasc ct i pe cea

internaional. n acest moment societatea are ncheiate contracte de distribuie cu: Ursus Breweries, Alexandrion Grup Romnia, Apemin Tunad, Master Food Romnia, La Festa Internaional, Heidi Suisse Chocolats, Maxim Drinks, Royal Brinkers, Loulis. Piaa: n judeul Arge, dup studii de pia efectuate de companii productoare i distribuitoare, ar exista un portofoliu de cca. 1800-2000 de societi comerciale i asociaii familiale care au ca obiect de activitate comerul cu amnuntul de bunuri de larg consum. Din acest univers de clieni ponderea o au locaiile tip off aproximativ 60%, cele tip on 40%.

3.2. Organizarea societii Societatea funcioneaz structurat pe dou divizii independente din punct de vedere organizatoric i logistic, fiecare dintre acestea avnd structura organizatoric competitiv pentru derularea activitii n bune condiii, conform cerinelor companiilor productoare (supervisor, ageni, gestionar depozit, manipulani). Conducerea societii este asigurat de un director comercial i de un director financiar care, alturi de personalul auxiliar(contabilitate, resurse umane, transporturi, administrativ), coordoneaz activitatea ntregii firme. Departamentul de vnzri este mprit n dou divizii de sine stttoare (Buturi i Alimente) care sunt coordonate fiecare de cte un supervisor care coordoneaz n mod direct activitatea pentru fiecare divizie n parte. Fiecare divizie este constituit din echipa complet de vnzri: agenti, merchandiser, livratori, oferi, gestionari depozit, stivuitoriti i manipulani. Fluxul de activitate este asemntor pentru fiecare divizie, activitatea fiind coordonat de ctre supervisori i raportat de acetia la directorul comercial. Departamentul financiar-contabil se ocup de activitatea conex a societii privind documentele contabile, de urmrire a termenelor de ncasare i plat pentru fiecare furnizor i pentru fiecare client. merchandiser, oferi, livratori,

Departamentul de transporturi se ocup n mod nemijlocit de activitile legate strict de parcul auto (autorizaii, inspecii, verificri, reparaii etc.). Departamentul de resurse umane se ocup de evaluarea ntregului personal al societii, de ntocmirea fielor de post, relaii cu ITM Arge, evaluarea personalului. Evaluarea personalului se face periodic att n mod direct (superiorul direct) dar i periodic (exist un contract cu o firm de consultan care face evaluarea i pregtirea personalului).

3.3. Contabilitatea aplicat Contabilitatea este organizat n partid dubl i se ine n limba romn i n moneda naional leu. Formele de nregistrare n contabilitate sunt reprezentate de sistemul de registre, formulare i documente contabile, corelate ntre ele, care servesc la nregistrarea cronologic i sistematic n contabilitate a operaiunilor economice i financiare ce au loc n unitate n cursul perioadei financiare. Principalele formulare utilizate sunt: Registrul-jurnal este utilizat pentru nregistrarea cronologic a tuturor operaiunilor economice i financiare consemnate n documente justificative extrase de cont, registrul de cas, facturi, note contabile. Registrul-inventar se ntocmete o dat pe an, la 31 decembrie, potrivit normelor legale, nregistrndu-se toate elementele de activ i de pasiv ale unitii inventariate conform normelor legale. Registrul Cartea-mare cumuleaz toate informaiile de micare pentru conturi: solduri iniiale, rulaje, solduri finale; pe baza acestora se ntocmete balana de verificare.

Balana de verificare este ntocmit lunar pe baza informaiilor referitoare la micrile conturilor, furnizate de registrul Cartea-mare, sumele fiind aezate pe solduri iniiale, rulaje precedente, rulaje curente, total sume i solduri finale. Alturi de aceste registre se mai folosesc i urmtoarele formulare:

Jurnalul privind operaiile de cas i banc se completeaz n cursul lunii pentru fiecare cont n parte, nregistrrile zilnice fcndu-se pe baza registrului de cas i extrasului de cont. Jurnalul de cumprturi este utilizat pentru nregistrarea facturilor prin care s-au achiziionat bunuri i servicii n cursul unui exerciiu financiar. Se nregistreaz distinct baza de stabilire a TVA, TVA-ul i totalul facturii. Jurnalul de vnzri este "oglinda" jurnalului de cumrri, n sensul c acesta nregistreaz tot facturile, dar cele care vizeaz serviciile prestate i mrfurile vndute de societate

3.4. Managementul financiar al societii Planul de management financiar:

Indicatori Indicatorii de profitabilitate Rentabilitatea vnzrilor sau Marja brut din vnzri Rentabilitatea financiar Rentabilitatea

Formula de calcul

2010

2011

(Profit brut din vnzri /Cifra de afaceri) x 100

1,85%

2,37%

Rezultatul net / Capital propriu *100

36,26%

25,86%

Rezultatul exploatrii / Active *100

4,27%

5,41%

economic Indicatorii de lichiditate Lichiditatea curent Lichiditatea imediat (Indicatorul test acid) Indicatorii de solvabilitate sau de acoperire financiara Solvabilitatea general Nivelul de acoperire a capitalului propriu Coeficientul riscului financiar Coeficientul solvabilitii materiale Rata stabilitii financiare Indicatorii de gestiune sau de activitate Capital permanent / Resurse totale 0,25 0,23 Capitalul social / ( Cap. pr. + Datorii pe termen lung) 0,07 0,04 Datorii pe termen lung / Capitalul propriu 1,71 2,37 Total active / Datorii totale (termen scurt + termen lung) Capitalul propriu / Datorii totale (termen scurt + termen lung) 0,1 0,08 1,1 1,07 (Active curente Stocuri) / Datorii curente 0,48 0,36 Total active curente / Total obligaii curente 0,89 0,85

Viteza de rotaie a stocurilor Numr de zile de stocare Viteza de rotaie a activelor imobilizate Viteza de rotaie a activelor totale

Costul vnzrilor / Stoc mediu (Stoc mediu / Costul vnzrilor) x 365

10,04 ori

14,05 ori

36,34 zile

25,98 zile

Cifra de Afaceri / Active imobilizate

7,07 ori

7,21 ori

Cifra de Afaceri / Total active

2,3 ori

2,3 ori

3.5. Determinarea fluxurilor de trezorerie ntocmirea i prezentarea tabloului fluxurilor de trezorerie La baza ntocmirii unui tablou al fluxurilor de trezorerie stau datele i informaiile cuprinse n celelalte situaii financiare principale, bilanul i contul de profit i pierdere. Chiar dac bilanul red valorile nete ale activelor, din necesiti legate de metodologia ntocmirii tabloului fluxurilor de trezorerie, elementele de activ ale bilanului vor fi prezentate n valori brute. Determinarea fluxurilor de trezorerie pentru anul 2010 Determinarea fluxurilor de trezorerie relative la activitile de exploatare Dei norma contabil internaional IAS 7 recomand utilizarea metodei directe pentru determinarea fluxurilor de trezorerie relative la activiti de exploatare (pentru satisfacerea, n principal, a necesitilor informaionale ale investitorilor, care pot proceda la estimarea fluxurilor de trezorerie viitoare i implicit a dividendelor ce ar putea s le ncaseze n exerciiile viitoare), multe ntreprinderi apeleaz la metoda indirect pentru determinarea fluxurilor de trezorerie aferente activitilor de exploatare, datorit concordanei ei cu o contabilitate de angajamente i a caracterului ei mai subtil, ce permite o disimulare a informaiilor ce nu ar trebui cunoscute de investitor.

Tabelul nr.1 Fluxuri de trezorerie relative la activitile de exploatare (metoda direct) ( + ) ncasrile de la clieni (1) ( ) Pli furnizori (2) ( ) Pli personal (3) ( ) Alte pli (4) ( ) Pli TVA (5) ( ) Pli privind impozitul pe profit (6) ( + ) Avansuri primite de la clieni (7) ( + ) Alte ncasri de exploatare (8) ( = ) Flux net de trezorerie din exploatare + 24.855.472 - 24.766.074 -831.967 -73.452 + 532.475 -52.852 + 29.277 +91.158 -215.963 + 41.440.333 - 38.753.420 -1.443.161 -254.850 +168.533 -262.237 -71.259 823.939

(1) ncasrile de la clieni s-au determinat pe baza relaiei: iclieni + Vnzri Sf clieni, unde: i clieni(411+413) = 1.952.813mii lei Sf clieni(411+413) = 2.471.746mii lei Vnzri = Venituri din vnzri + TVA Vnzri = 21.323.029+4.051.376=25.374.405 nlocuind n relaia (1), obinem ncasri de la clieni= 1.952.813 + 25.374.405 2.471.746= 24.855.472 mii lei (2) Plile ctre furnizori s-au determinat pe baza relaiei: Si furnizori + Achiziii de la furnizori Sf furnizori, unde: Achiziiile de = Achiziii de mat.+Achiziii de materiale + Achiziii de la furnizori consumabile nestocate servicii Achiziii de mat cons = Sf mat. + consum mat. i mat. = 2.889.862 + 19.805.377 1.859.215 = 20.836.024 lei Achitiii de la furnizori =20.836.024 + 109.308 + 1.048.410 =21.993.742 lei Achiziii de la furnizori cu TVA =21.993.742 + 4.535.267 = 26.529.009 lei Si furnizori = 2.249.763 Sf furnizori = 4.012.698

Pli ctre furnizori: 2.249.763 + 26.529.009 4.012.698 = 24.766.074 lei (3) Plile ctre personal se regsesc n contul de profit i pierdere, n valoare de 831.967 mii lei. (4) Categoria alte pli cuprinde: impozite, taxe + despgubiri, donaii + cheltuieli n avans aferente exploatrii. Alte pli = 45.358 + 5.606 + 22.488 = 73.452 mii lei (5) Plile privind TVA = TVA-ul aferent ncasrilor de la clieni (determinat pe baza relaiei 1) (TVA-ul aferent achiziiilor de la furnizori + soldul final TVA de plat), astfel: Pli TVA =4.051.373 4.535.267 48.581 = - 532.475 lei (6) Plile privind impozitul pe profit = i impozit pe profit + Cheltuieli cu impozitul pe profit Sf impozit pe profit Pli impozit pe profit = -7.890 + 69.996 9.254 = 52.852 mii lei (7) Avansuri primite de la clieni = 29.277 (contul 419) (8) Alte ncasri din exploatare = 91.158 (contul 758) Determinarea fluxurilor de trezorerie relative la activitile de investiii Cea de-a doua etap a procesului de ntocmire a unui tablou al fluxurilor de trezorerie const n calculul fluxurilor de trezorerie relative la activitile de investiii. n acest scop, fiecare cont care implic ncasri i pli de mijloace bneti din activiti de investiii va fi analizat individual, n scopul de a explica modificarea soldului contului de la un an la altul, din perspectiva fluxurilor de lichiditi. Activitile de investiii se axeaz pe activele imobilizate reflectate n bilan, dar ele cuprind i operaiuni care afecteaz plasamentele pe termen scurt din seciunea de active circulante ale bilanului, precum i veniturile din investiii din contul de profit i pierdere. Fluxurile de trezorerie relative la activitile de investiii ( ) Pli privind achiziia de imobilizri (1) ( + ) ncasri din vnzarea imobilizrilor (2) ( + ) ncasri din vnzarea titlurilor de plasament (3) ( + ) Dobnzi ncasate (4) 1.122.774 + 3.415 3.822.766 + 114.083 + 2.368

( + ) Dividende ncasate (5) ( + ) ncasarea de subvenii pentru investiii (6) ( = ) Flux net de trezorerie din investiii

-1.119.359

3.939.217

(1) Pentru determinarea plilor privind achiziia de imobilizri se recurge la relaia: Pli n favoarea imobilizri unde: Si 404 = 639.733 lei Sf 404 = 373.416 lei Achiziii de Sf imobilizri Ieiri de i imobilizri imobilizri = n valori brute + imobilizri n valori brute Achiziii de imobilizri = 3.802.167 3.082.455 = 719.712 lei Achiziii de imobilizri cu TVA = 719.712 + 136.745 = 856.457 lei nlocuind n relaia (1) obinem: Pli privind achiziia de imobilizri = 639.733 + 856.457 373.416 = 1.122.774 lei (2) ncasrile din vnzarea imobilizrilor: n anul 2010 nu s-au vndut imobilizri. (3) ncasrile din vnzarea titlurilor de plasament: societatea nu deine n activul bilanier titluri de plasament. (4) Dobnzile ncasate: s au nregistrat venituri din dobnzi de 3.415 lei. (5) Dividendele ncasate: nu s-au ncasat dividende. (6) ncasrile din subvenii pentru investiii: societatea nu a beneficiat de subvenii de investiii n anul 2010. Determinarea fluxurilor de trezorerie din activitile de finanare Cea de-a treia etap a ntocmirii fluxurilor de trezorerie const n determinarea fluxurilor de trezorerie relative la activitile de finanare. Conturile analizate n aceast etap fac referire la mprumuturile pe termen scurt, datoriile pe termen lung i capitalurile proprii. Vor fi luate n considerare i dividendele bneti pltite. i al datoriilor de imobilizri Achiziii de Sf al datoriilor de imobilizri furnizorilor de = fa de furnizorii + imobilizri fa de furnizorii

S.C. ELANS.A. a nregistrat o cretere a capitalului social n cursul anului 2010 de 160.000 mii lei. Din creditele pe termen lung s-a rambursat suma de 558.731 lei. De asemenea, s-au pltit datorii aferente contractelor de leasing n valoare de 104.989 lei i dobnda aferent, de 19.105 lei. S-a nregistrat i dividendul pltit n valoare de 6000 lei. Fluxuri de trezorerie relative la activitile de finanare ( + ) Creteri de capital n numerar ( ) Rambursri de mprumuturi obligatare ( + ) Emisiunea de mprumuturi obligatare ( + ) ncasri de credite bancare ( ) Rambursarea creditelor bancare ( ) Plata datoriilor aferente leasingului financiar ( ) Dobnzi pltite ( ) Dividende pltite ( = ) Flux net de trezorerie din finanare + 160.000 +5.335.879 - 4.456.348 - 104.989 - 197.814 6.000 730.728 12.286.097 11.435.809 244.270 396.508 20.000 + 189.510

Variaia trezoreriei pentru anul 2010 Variaia net a trezoreriei I. Flux net de trezorerie din exploatare II. Flux net de trezorerie din investiii III. Flux net de trezorerie din finanare IV. Variaia net a trezoreriei (I + II + III) V. Trezoreria la nceputul exerciiului 2010 VI. Trezoreria la sfritul exerciiului 2010 VII. Variaia net a trezoreriei (VI V) -215.963 1.119.359 + 730.728 -172.668 -2.147.975 -2.320.643 -172.668

Determinarea fluxurilor de trezorerie pentru anul 2011 Fluxuri de trezorerie relative la activitile de exploatare (metoda direct)

( + ) ncasrile de la clieni (1) ( ) Pli furnizori (2) ( ) Pli personal (3) ( ) Alte pli (4) ( + ) Alte ncasri (5) ( ) Pli TVA (6) ( ) Pli privind impozitul pe profit (7) ( = ) Flux net de trezorerie din exploatare

+ 41.440.333 - 38.753.420 -1.443.161 -254.850 +168.533 -262.237 -71.259 823.939

ncasrile de la clieni s-au determinat pe baza relaiei: i clieni = 2.471.746 mii lei (din bilan) Sf clieni = 3.623.619 mii lei (din bilan) Vnzri = Venituri din vnzri (din CPP) + TVA Vnzri = 35.791.770 + 6.800.436 = 42.592.206 mii lei

iclieni + Vnzri Sf clieni, unde:

nlocuind n relaia (1), obinem ncasri de la clieni: 2.471.745 + 42.592.206 3.623.620 = 41.440.331 mii lei Plile ctre furnizori s-au determinat pe baza relaiei: Si furnizori + Achiziii de la furnizori Sf furnizor unde: Achiziiile de = Achiziii de la furnizori mat. prime i mat. consumabile consum. = 3.704.629 + 32.168.202 1.820.800 = 34.052.031 Achiziii de servicii = 1.168.090 Achiziii de la furnizori fr TVA=34.052.031 + 1.168.090 = 35.220.121 mii lei Achiziii de la furnizori cu TVA =35.220.121 + 6.510.252 = 41.730.373 mii lei Si furnizori = 4.012.698 Sf furnizori = 6.989.651 Pli ctre furnizori: 4.012.698 + 41.730.373 6.989.651 = 38.753.420 mii lei + Achiziii de + Achiziii de materiale nestocate servicii

Achiziii mat. consumabile = Sf mat. consum. + consum mat. consum. i mat.

(3) Plile ctre personal sunt regsite n contul de profit i pierdere, n valoare de 1.443.161 mii lei. (4) Categoria alte pli cuprinde: impozite, taxe + despgubiri, donaii + cheltuieli n avans aferente exploatrii. Alte pli = 82.942 + 29733+ 142.175 = 254.850 mii lei (5) Alte ncasri cuprind: subvenii de exploatare + alte venituri de exploatare (penalizri) + venituri n avans aferente exploatrii Alte ncasri = 168.533 (Ct 758) mii lei (6) Plile privind TVA = TVA-ul aferent ncasrilor de la clieni (determinat pe baza relaiei 1) (TVA-ul aferent achiziiilor de la furnizori + soldul final TVA de plat preluat din bilan), astfel: Pli TVA = 6.800.436 6.510.252 27.947 = 262.237 mii lei (7) Plile privind impozitul pe profit se determin astfel: Pli privind impozitul pe profit = i impozit pe profit (din bilan) + Cheltuieli cu impozitul pe profit (din CPP) Sf impozit pe profit (din bilan) Pli impozit pe profit = 9.254 + 81.636 19.631 = 71.259 mii lei

Fluxuri de trezorerie relative la activitile de investiii ( ) Pli privind achiziia de imobilizri (1) ( + ) ncasri din vnzarea imobilizrilor (2) ( + ) ncasri din vnzarea titlurilor de plasament (3) ( + ) Dobnzi ncasate (4) ( + ) Dividende ncasate (5) ( + ) ncasarea de subvenii pentru investiii (6) ( = ) Flux net de trezorerie din investiii 3.822.766 + 114.083 + 2.368 3.939.217

(1) Pentru determinarea plilor privind achiziia de imobilizri se recurge la relaia: Pli n favoarea i al datoriilor fa Achiziii de Sf al datoriilor fa de

furniz. de imob = de furniz. de imob. +

imobilizri furnizorii de imobilizri

Achiziii de

Sf imobilizri

Ieiri de

i imobilizri

imobilizri = n valori brute + imobilizri n valori brute Achiziii de imobilizri = 6.588.230 + 177.789 3.802.167 = 2.963.852 mii lei Achiziii de imobilizri cu TVA = 2.963.852 + 563.132 = 3.526.984 mii lei nlocuind n relaia (1) obinem: Pli privind achiziia de imobilizri = 373.416 + 3.526.984 77.634 = 3.822.766 mii lei (2) ncasrile din vnzarea imobilizrilor: S.C. ELANS.R.L. a vndut i ncasat din vnzarea imobilizrilor suma de 114.083 mii lei. (3) ncasrile din vnzarea titlurilor de plasament: ntreprinderea nu deine n activul bilanier titluri de plasament. (4) Dobnzile ncasate. (5) Dividendele ncasate: din CPP reiese c n anul 2011 nu s-au ncasat dividende. (6) ncasrile din subvenii pentru investiii: firma nu a beneficiat de subvenii de investiii n anul 2011.

Fluxuri de trezorerie relative la activitile de finanare

( + ) Creteri de capital n numerar ( ) Rambursri de mprumuturi obligatare ( + ) Emisiunea de mprumuturi obligatare ( + ) ncasri de credite bancare ( ) Rambursri de credite bancare ( ) Rambursarea de datorii aferente contractelor de leasing financiar ( ) Dobnzi pltite ( ) Dividende pltite ( = ) Flux net de trezorerie din finanare Variaia trezoreriei pentru anul 2011

12.286.097 11.435.809 244.270 396.508 20.000 + 189.510

Variaia net a trezoreriei I. Flux net de trezorerie din exploatare II. Flux net de trezorerie din investiii III. Flux net de trezorerie din finanare IV. Variaia net a trezoreriei (I + II + III) V. Trezoreria la nceputul exerciiului 2011 VI. Trezoreria la sfritul exerciiului 2011 VII.Variaia net a trezoreriei (VI V) + 823.939 3.939.217 + 189.510 2.925.768 -2.320.643 -5.246.411 -2.925.768

SITUAIA FLUXURILOR DE TREZORERIE -leiDenumirea elementului Exerciiul financiar 2010 Fluxuri de trezorerie din activiti de exploatare: ncasri de la clieni Pli ctre furnizori Pli ctre salariai Alte plati de exploatare Plati privind TVA Impozit pe profit pltit(691) Avansuri primite de la clienti Alte incasari din exploatare Trezorerie net din activiti de exploatare Fluxuri de trezorerie din activiti de investiie: Pli pentru achiziionarea de aciuni Pli pentru achiziionarea de imobilizri ncasri din vnzarea de imobilizri Dobnzi ncasate Dividende ncasate 24.855.472 24.766.074 831.967 73.452 532.475 52.852 29.277 91.158 -215.863 41.440.333 38.753.420 1.443.161 254.850 262.237 71.259 168.533 823.939 2011

1.122.744 3.415 -

3.822.766 114.083 2.368 -

Trezorerie net din activiti de investiie Fluxuri de trezorerie din activiti de finanare: Cresteri de capital ncasri de mprumuturi pe termen lung Rambursarea de credite bancare Plata datoriilor aferente leasing-ului financiar Dobnzi pltite Dividende pltite Trezorerie net din activiti de finanare Variaia net a trezoreriei i echivalentelor de trezorerie Trezorerie i echivalente de trezorerie la nceputul exerciiului financiar Trezorerie i echivalente de trezorerie la sfritul exerciiului financiar

-1.119.359

-3.939.217

160.000 5.335.879 4.456.348 104.989 197.814 -6.000 730.728 - 172.668 -2.147.975 -2.320.643

12.286.097 11.435.809 244.270 396.508 -20.000 189.510 - 2.925.678 -2.320.643 -5.246.411

Analiza comparativ a fluxurilor de trezorerie pentru anii 2010 i 2011 Evoluia fluxului net de trezorerie din activitatea de explotare:

Graficul nr. 1 Variaia fluxului de trezorerie din activitatea de exploatare Din analiza graficului privind evolutia fluxului de trezorerie degajat de activitatea de exploatare se poate observa creterea acestuia cu 1.039.802 RON n anul 2011 fa de 2010 (481,7%). ntreaga activitate a nregistrat o cretere semnificativ. n exerciiul financiar 2010 indicatorul nregistreaz o valoare negativ datorit plilor mari ctre furnizori, care mpreun cu plile fa de salariai i alte pli efectuate depesc suma ncasrilor firmei. n anul 2011 se nregistreaz o cretere a activitii, ncasrile primite de

la clieni acoperind plile efectuate ctre furnizori, salariai i alte datorii legate de activitatea de exploatare.

Graficul nr. 2 Fluxul de trezorerie din activitatea de investiii Fluxul de trezorerie obinut ca urmare a desfurrii activitii de investiii a nregistrat valori negative n perioada analizat. S-au efectuat pli importante pentru achiziionarea de imobilizri, iar situaia negativ sa accentuat i mai mult n anul 2011, tot datorit creterii plilor fa de furnizorii de imobilizri, ca urmare a faptului c investiiile au crescut n anul 2011. Investiiile majore au constat n achiziionarea unui nou depozit i mrirea parcului auto, n timp ce singurele ncasri au fost nregistrate pentru vnzarea unor mijloace de transport n valoare de 177.790 RON. Deficitul provenit din activitatea de investiii nu poate fi acoperit pe seama fluxului de exploatare, astfel c firma apeleaz la mprumuturi bancare.

Graficul nr. 3 Fluxul de trezorerie din activitatea de finanare Fluxul de trezorerie degajat de activitatea de finanare este n scdere, aspect determinat de plile mari aferente creditelor bancare, plata ratelor de leasing, a dobnzilor, precum i a dividendelor. n anul 2010 se nregistreaz creterea capitalului social prin aportul unicului asociat, n valoare de 160.000 RON.

Graficul nr. 4 Variaia trezoreriei Variaia net a trezoreriei obinut din nsumarea fluxurilor de trezorerie corespunztoare celor trei activiti reiese i din diferena ntre soldurile finale ale soldurilor de lichiditi care sunt prezentate n bilanurile anuale ntocmite la 31 decembrie.

Din analiza graficului se poate observa c trezoreria nregistreaz valori negative la sfritul acestor perioade, ceea ce se datoreaz n principal fluxurilor din investiii.

Analiza fluxurilor de trezorerie pe baza ratelor

Analiza pe baza ratelor concentreaz elemente diferite ale situaiilor financiare permind aprecierea poziiei financiare i a performanelor ntreprinderii.

INDICATOR

FORMULA DE CALCUL

VALORI

RATA

FLUXULUI

COMPARABILE 2010 2011 DE Rfte= Fluxuri nete de numerar din act. 0.0694 DIN de expl./Datorii curente A RCFop/Dob= (Flux net de numerar din activ expl. +Dobnda pltit+Impozit pe 9 profit platit)/Dobanda platit A RCFop/Dfc=Flux net de numerar din Dividende platite/Datorii financiare 0.0565 0.0310 0,175 3,2577

TREZORERIE EXPLOATARE RATA DE ACOPERIRE DOBNZII RATA DE ACOPERIRE

0.0711

DATORIILOR CURENTE RATA DE

FINACIARE activ expl./Datorii financiare curente + 0.0301 curente A RCFop/DfT=Flux net de numerar din 0.0257 0.2469

ACOPERIRE

DATORIILOR TOTALE RATA DE

FINACIARE activ expl./Datorii financiare totale FINANARE

A RCFop/Amf= Flux net de numerar din activ expl./Achiziii de imobilizri 0.4750 corporale

ACTIVELOR CORPORALE Rata cash-flow operaional:

Rata cash-flow operaional semnific capacitatea ntreprinderii de a genera resurse financiare necesare pentru acoperirea obligaiilor sale curente.

Firma studiat are capacitatea de a-i onora obligaiile curente pe seama cash-flowului generat de activitatea de exploatare n proporie de 6,94% n anul 2011. n anul 2010 nivelul acestei rate nregistreaz o valoare negativ de -3,1%. Dei marimea ratei crete n anul 2011 fa de 2010, se constat faptul c fluxurile nete de numerar din activitatea de exploatare sunt insuficiente pentru acoperirea datoriilor curente. Rata de acoperire a dobnzii Aceast rat exprim abilitatea companiei de a plti dobnda aferent datoriilor financiare. n anul 2010 ntreprinderea studiat prezint un grad de acoperire a dobnziilor aferente datoriilor finaciare de 17,59% pe baza fluxului de trezorerie din exploatare, ajungnd n 2011 la un nivel ce depete 100%. Aceast rat prezint interes, mai ales din partea creditorilor, pentru c apreciaz gradul de protejare al acestora.

Rata de acoperire a datoriilor financiare curente n exerciiul financiar 2010 aceast rat are o valoare de -3,01%, ceea ce semnific faptul c datoriile financiare curente nu pot fi acoperite pe seama cash-flow-ului din exploatare, ntruct el nsui are o valoare negativ. n anul 2011 rata de acoperire a datoriilor financiare curente crete la 7,11%, ca urmare a creterii fluxului de trezorerie din exploatare cu 482%, cu toate c i datoriile cresc de la 6.964.334 la 11.876.722.

Rata de acoperire a datoriilor financiare totale Aceast rat prezint o evoluie ascendent, ns nu prezint un nivel la care firma s-i poat acoperi datoriile din fluxul de trezorerie din exploatare. Fluxul net din activitatea de exploatare nu este foarte favorabil, firma nu are capacitatea de a se autofinana, astfel apelnd la finanri din mprumuturi.

Rata de finanare a activelor corporale Aceasta rat nregistreaz valori sczute n ambii ani studiai, firma neavnd sufuciente luchiditi pentru investiiile realizate, rezultnd deci un aspect nefavorabil. Firma investete n mijloace de transport i mobilier i aparatur birotic, iar n anul 2011 achiziioneaz i un nou depozit. Evoluia acestei rate se datoreaz n primul rnd evoluiei fluxului de trezorerie aferent activitii de exploatare. Acesta este inferior valorii achiziiilor activelor imobilizate, motiv pentru care se apeleaz la mprumuturi bancare. Valoarea acestei rate crete datorit creterii fluxului net de trezorerie din activitatea de exploatare n anul 2011 cu 1.039.802 lei fa de anul precedent.

CONCLUZII

n acest lucrare am ncercat s evideniez importana i necesitatea ntocmirii unui tablou al fluxurilor de trezorerie printre situaiile financiare ale unei ntreprinderi, mpreun cu bilanul, contulul de profit i pierdere, situia modificrii capitalurilor proprii i notele explicative, conform Standardului Internaional de Contabilitate IAS 1. Elaborarea de ctre ntreprinderi a unui tablou al fluxurilor de trezorerie este necesar datorit utilitii acestuia, att pe plan intern (pentru managementul ntreprinderii), ct i pe plan extern, n special pentru investitorii i creditorii ntreprinderii.

Managerii ntreprinderii utilizeaz informaia degajat de tabloul fluxurilor de trezorerie pentru a determina gradul de lichiditate al ntreprinderii, pentru a evalua efectele unor decizii strategice majore privind investiiile i finanarea sau pentru a propune politica de dividende. Investitorii i creditorii utilizeaz informaiile cuprinse n tabloul fluxurilor de trezorerie n vederea determinrii capacitii ntreprinderii de a genera fluxuri pozitive de lichiditi, de a-i achita datoriile, de a plti dividende i dobnzi, de a-i previziona nevoile suplimentare de finanare, precum i pentru a-i explica diferena dintre profitul net, obinut cu ajutorul contului de profit i pierdere, i fluxurile nete de lichiditi generate de activitatea de exploatare, considerat principala activitate productoare de profit a ntreprinderii. Teoria i practica financiar au demonstrat c cei interesai de o anumit ntreprindere i vor baza deciziile economice referitoare la aceasta n funcie de capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri de numerar n viitor. Fluxurile de trezorerie precedente ofer informaii relevante despre viitorul flux de trezorerie deoarece ele ilustreaz modul n care ntreprinderea genereaz numerar i cum l cheltuie. Fluxurile de trezorerie sunt definite de ctre Organismul internaional de normalizare, prin norma sa IAS 7, "Situaia fluxurilor de trezorerie", drept totalitatea intrrilor i ieirilor de lichiditi (fonduri disponibile, depozite la vedere) i echivalente ale acestora (plasamente pe termen scurt, sub trei luni, foarte lichide, necesare respectrii angajamentelor de trezorerie) generate de activitile de exploatare, de investiii i de finanare. Situaia fluxului de numerar trebuie s raporteze fluxurile de numerar din perioada respectiv, clasificate pe: activiti de exploatare activiti de investiie activiti de finanare Cu alte cuvinte, tabloul se bazeaz pe o clasificare funcional a fluxurilor ntreprinderii. Soldul fluxurilor fiecrei categorii relev mrimea contribuiei fiecrei funcii la variaia trezoreriei ntreprinderii.

Fluxurile de numerar provenite din activiti de exploatare sunt n primul rnd derivate din principalele activiti producatoare de venit ale ntreprinderii. Ca urmare ele sunt, n general, rezultatul operaiilor i evenimentelor care concur la formarea rezultatului net. Valoarea fluxurilor ce provin din activiti de exploatare este indicatorul cheie al msurii n care activitatea ntreprinderii a generat suficient flux de numerar pentru a rambursa mprumuturile, pentru a menine capacitatea de funcionare a ntreprinderii, pentru a plti dividendele i pentru a face noi investiii, fara a recurge la surse externe de finanare. Activitile de investiii constau n achiziionarea i cedarea de active imobilizate pe termen lung, precum i de alte investiii, care nu sunt incluse n echivalentele de numerar. Prezentarea separat a acestora este important deoarece fluxurile de numerar reprezint msura n care cheltuielile au servit obinerii de resurse menite a genera viitoare venituri i fluxuri de numerar. Activitile de finanare sunt activiti care au ca efect modificri ale dimensiunii i compoziiei capitalurilor proprii i datoriilor entitii. Prezentarea lor separat ctre finanatorii ntreprinderii. ntreprinderile au nevoie de elemente de trezorerie, n mod esenial pentru aceleai motive, indiferent care este activitatea principal generatoare de venituri. Ele au nevoie de aceste elemente pentru a-i conduce activitile, a achita obligaiile lor i a asigura rentabilitatea pentru investitorii lor. Ca atare, se impune ca toate ntreprinderile s prezinte un tablou al fluxurilor de trezorerie. Sunt consacrate dou metode pentru determinarea fluxurilor de trezorerie : metoda direct; metoda indirect. Fluxurile de trezorerie determinate prin metoda direct se bazeaz pe ncasrile de la clieni din care se scad plile ctre furnizori, angajai, comisioane bancare, impozit pe profit la care se adaug sau scade numerarul rezultat din activiti de investiii (achiziia de cldiri, echipamente sau vnzarea lor) i numerarul rezultat din activiti de finanare este important deoarece este util n previzionarea fluxurilor de numerar viitoare ateptate de

( emisii de aciuni, cumprarea de aciuni, mprumuturi pe termen lung, plata dividendelor ). Metoda indirect pornete de la profitul net nainte de impozitare la care se adaug amortizrile, cheltuielile i pierderile financiare i se scad veniturile din investiii financiare i se ajusteaz cu (+ ) sau (-) diferenele de stocuri i datorii sau creane pentru obinerea fluxului din activiti de exploatare la care se adaug sau scade fluxul din activitile de investiii i de finanare. Rezultatul obinut prin aplicarea metodei indirecte este acelai ca i cel obinut prin metoda direct, difer ns structura fluxurilor de numerar referitoare la activitile de exploatare. Fluxurile de numerar din activitile de investiii i cele din activitile de finanare sunt determinate prin metoda direct. Prin metoda indirect, pornind de la valoarea contabil a rezultatului exerciiului financiar, sunt efectuate ajustri pentru determinarea fluxului de numerar. Se are n vedere c prin practicarea unei contabiliti de angajament sunt nregistrate veniturile i cheltuielile n momentul facturrii lor i nu n momentul ncasrii sau plii, iar n calculul profitului sunt luate n considerare unele elemente de venituri i cheltuieli nemonetare, care nu presupun intrri sau ieiri de numerar din trezorerie, ceea ce face s creasc diferena dintre mrimea rezultatului realizat i mrimea numerarului din trezorerie. IAS 7 recomand metoda direct, aceasta furniznd informaii utile pentru estimarea fluxurilor viitoare de trezorerie, iar prin metoda indirect aceste informaii nu sunt disponibile. n practic ns, ntreprinderile prefer metoda indirect ntruct are o logic de calcul mai apropiat de formatul raportrilor contabile. Dup alegerea metodei de determinare a fluxurilor de trezorerie ncepe munca de construcie a unei proiecii a activitii ntreprinderii n urmtorii cinci sau mai muli ani. Aceast munc presupune o profund cunoatere a ntreprinderii, a mediului de afaceri, a perspectivelor pieei interne i a celei externe i de asemenea o oarecare intuiie a viitoarelor oportuniti de afaceri din domeniul respectiv. Realizarea acestei situaii prospective ncearc s estimeze nevoia viitoare de investiii (corporale, necorporale), posibilitatea operaiunilor financiare (achiziii sau vnzri de aciuni, operaiuni de leasing), necesarul pentru asigurarea funcionrii curente a ntreprinderii i care s asigure

o dezvoltare constant a activitilor. Fluxul de trezorerie sau de lichiditi se exprim n bani la puterea de cumprare a zilei. Actualizarea sau exprimarea n preuri constante necesit ajustri ale valorilor previzionate datorit, n primul rnd inflaiei, n al doilea rnd pentru c banii pe care urmeaz s-i primim sunt bani ce nu pot fi investii acum pentru a produce alte lichiditi imediat. Actualizarea se poate face plecnd de la rata investiiilor fr risc (mprumuturi de la stat) la care se adaug o prim pentru riscul de ar, riscul ntreprinderii i o prim suplimentar pentru riscul datoriilor ntreprinderii. Dac aceste riscuri sunt mari se poate ca investitorul (cumprtorul) s considere investiia (achiziia) nerentabil. n analiza i asigurarea echilibrului financiar la nivelul ntreprinderii, un rol deosebit de important este deinut de previzionarea fluxurilor de trezorerie, prin elaborarea de planuri i bugete de trezorerie, precum i prin ntocmirea documentului previzional de sintez: tabloul previzional al fluxurilor de trezorerie. n ultma parte lucrarea conine un caz practic de ntocmire a tabloului fluxurilor de trezorerie prin metoda direct, acesta fiind metoda abordat de S.C. ELAN COMPANY S.R.L. Este detaliat modul de calcul al indicatorilor, de asemenea este realizat i o comparaie a acestor indicatori pentru exerciiile financiare 2010 i 2011. Dup determinarea fluxurilor de trezorerie am calculat principalele rate legate de aceste fluxuri, utilizate n teoria i practica de specialitate.

BIBLIOGRAFIE

Dragot V., Obreja L., Ciobanu A., Dragot M. Management financiar, vol.I, Ed. Economic 2003;

ugui, Iuliana - Contabilitatea fluxurilor de trezorerie: modelri, analize i previziuni financiar-contabile, Bucureti, Editura Economic, 2002

Feleag, Liliana i Feleag, Niculae Contabilitate financiar. O abordare european i internaional. Bucureti, Editura Economic, 2007

Feleag N. Sisteme contabile comparate, Ed. Economic, 2000;

Feleag N., L.Malciu, t.Bunea Bazele contabilitii o abordare european i internaional, Editura Economic 2002;

Feleag, Liliana i Feleag, Niculae Contabilitate financiar. O abordare european i internaional. Bucureti, Editura Economic, 2007

Ardelean, Victor - Fluxurile de numerar ale entitii n context decizional. n: Tribuna economic, nr. 35/ 2007

Gheorghiu Alexandru - Analiza economicofinanciar la nivelul microeconomic, Ed. Economic 2004;

Standardul Internaional de Contabilitate 7 (IAS 7) Situaia fluxurilor de numerar;