ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTIFACULTATEA DE CONTABILITATE SI INFORMATICA DE GESTIUNE

RAPORT EVALUARESC FITOTERAPIA SA

ECHIPA: -ADAM ALEXANDRA-CRISTINA-GR. 636 -DANCIU JOSEFINA- GR. 640 -OLARU ALINA-MADALINA-GR. 639 -ONCEL NICOLETA-ANDREEA-GR. 639

AN UNIVERSITAR: 2013-2014

CAPITOLUL I – GENERALITATI

I.1. CERTIFICARE

In urmatorul raport:- Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte;- Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la

ipotezele si conditiile specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare din punct de vedere profesional;

- Nu am nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si nu avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile implicate;

- Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment ulterior, remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic;

- Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport, pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic;

- Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest raport;

- Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare.

Evaluator:Data:28 aprilie 2014

I.2. PREZENTARE A EVALUATORULUI

Evaluarea societatii comerciale FITOTERAPIA SA ete realizata de evaluatorii :-Adam Alexandra Cristina-Danciu Josefina -Olaru Alina-Madalina

-Oncel Nicoleta-Andreea

I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII

Obiectul prezentei lucrari se refera la evaluarea societatii comerciale FITOTERAPIA SA Bucuresti, persoana juridica romana cu capital social subscris si varsat integral .

Scopul prezentei lucrari este determinarea "valorii de piata" a unei actiuni in vederea vanzarii.

Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 07.04.2014.

I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE

Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiilecontinuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii actiunilor in conditii de exploatare normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi abordata ca unitate specializata in domeniul activitatii de fabricarea produselor farmaceutice de baza.

Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi:- documentarea pe baza unei liste de informatii diponibile pe

http://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=FITO- analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat

in subcapitolul anterior;- elaborarea analizei diagnostic structurat pe baza situatiei economico-

financiara :-intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii;-determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor

patrimoniale si de randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.

I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE

Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. FITOTERAPIA S.A. si al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.

I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI\

Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul I.3. si este intocmit numai pentru uzul beneficiarului.

Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si pentru evaluator si nu se accepta nici o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.

I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE

Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la subcapitolul I.2. in calitate de executant, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre S.C. FITOTERAPIA S.A. Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei actiuni.

In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra valorii, nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea sunt corecte.

Evaluatorul a obtinut informatii ce au fost evidentiate in raportul de evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in privinta completitudinii si corectitudinii datelorpuse la dispozitie.

Evaluatorl a presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege, detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate in viitor, daca acest lucru se impune.

Evaluatorul nu are nici un interes prezent sau viitor si S.C. FITOTERAPIA S.A. si nici o legatura cu partile interesate in tranzactia actiunilor.

In concluzie:Evaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in

prezenta analiza diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus, precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.

CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC

II.1. SCURT ISTORIC SI PREZENTAREA S.C. FITOTERAPIA S.A.

Societatea comerciala FITOTERAPIA S.A a fost infiintata in anul 1991, avand ca principal obiect de activitate fabricarea produselor farmaceutice de baza.Ideea infiintarii intreprinderii s-a nascut  prin transformarea intreprinderii Plafar Bucuresti care functiona din anul 1952 in diferite locatii, in societate comerciala. In 1996 societatea se privatizeaza, forma juridica fiind societate pe actiuni cu capital integral privat romanesc.In anul 2004, societatea obtine de la Agentia Nationala a Medicamentului certificatul G.M.P. (Good Manufacturing Practice). Toate produsele realizate sunt notificate la forurile prevazute de lege. Societatea realizeaza ceaiuri simple si combinate, ceaiuri doze, tincturi, unguente, siropuri, condimente. ANTIASMATIC Actiune farmacodinamica: antispastica bronsica, bronhodilatatoare, fluidifianta si expectoranta a secretiilor bronhice, antiseptica bronsica, antiflogistica, emolienta, Indicat ca adjuvantin terapia: astmului bronsic, bronsitelor, tusei de diverse etiologii, rinosinuzitelor, afectiunilor respiratorii febrile, laringitei, traheiitei, tusei convulsive si spastice, emfizem pulmonar, silicoza pulmonara.

Societatea comerciala FITOTERAPIA S.A., organizata ca societate pe actiuni, persoana juridica romana, are un capital social de 595.951 lei divizat 5959,51 actiuni cu valoare nominala a 100 lei fiecare.

Sediul societatii de la infiintare si pana la data evaluarii se gaseste situat in Bucuresti, Bd. Timisoara, nr. 50, sector 6.

II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC

Diagnosticul societatii din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situatiei actuale privind riscurile care pot apare in conditiile in care drepturile societatii sunt lezate de terte persoane juridice sau fizice.

In cele ce urmeaza vor fi analizate drepturile de functionare ale societatii, drepturile sociale, comerciale, etc.

II. 2.1. Actul de constituire si forma juridica

Denumirea societatii este S.C. FITOTERAPIA S.A.Societatea comerciala FITOTERAPIA S.A. este persoana juridica romana,

organizata ca societate pe actiuni.

Conform statutului, la infiintare capitalul social al societatii este subscris si varsat integral.

Societatea comerciala a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului, Municipiul Bucuresti, sub nr. J40 /3935/1991.

Societatea comerciala are Certificatul de inregistrare fiscala cod RO459497.

II.2.2. Statutul si contractul de societate

Activitatea societatii se desfasoara potrivit statutului intocmit conform reglementarilor legale si autentificate din care rezulta urmatoarele:

Forma juridica a societatii: persoana juridica romana avand forma de societate pe actiuni. Aceasta isi desfasoara activitatea in conformitate cu legile romane si cu prezentul act constitutiv.

Durata societatii este nelimitata.

Obiectul principal de activitate este fabricarea produselor farmaceutice de baza cod 2110. Alte activitati care fac parte din obiectul de activitate: ceaiuri din plante medicinale si siropuri din plante medicinale.

Modul de dizolvare si lichidare a societatii se va face conform legislatiei in vigoare.

Statutul cuprinde in structura sa toate drepturile si obligatiile care revin actionarilorconform legii.

II.2.3. Capitalul social

Capitalul social la infiintare era de 595951 lei, subscris si varsat integral.

La data prezentei evaluari capitalul social al societatii este de 595951 lei divizat in 5959,51 actiuni cu valoarea nominala a 100 lei fiecare.

Modificarea valorii nominale si numarul de actiuni s-a inregistrat la CCI – Oficiul Registrului Comertului cu Mentiunea nr. 126743 din 27.03.2007.

Actiunile sunt detinute de Marinica Teodor in procent de 27,55%, ca persoana fizica, si o persoana juridica, S.C. FABIOL S.A. cu un procent de 53,41%.

Structura actionariatului este prezentata in anexa nr.2.

II.2.4. Dreptul de proprietate

Societatea comerciala detine in proprietate terenuri si cladiri in valoare de 12.782,72 lei, respectiv 727.115,82 lei si nu are investitii in curs de realizare.

Societatea isi desfasoara activitatea intr-un spatiu oferit de catre S.C. FABIOL S.A. cu destinatia industriala inclusiv social-administrativa, situat in Bucuresti, Bd. Timisoara, in suprafata totala de 12782,72 mp.

Bunurile de patrimoniu ale societatii au fost obtinute prin achizitii directe.

Bunurile societatii nu sunt grevate de garantii, ipoteci, gaj-uri, etc.

II.2.5. Salariati, drepturi sociale

La data evaluarii 07.04.2014, societatea functioneaza cu un numar de 27 salariati cu contracte individuale de munca pe perioada nedeterminata si 7 colaboratori.

In societatee cheltuielile cu salariile in perioada analizata a fost de 348.246 lei, iar media lunara a fost de 11.608.

In societate nu este organizat un sindicat al salariatilor.

Nu au fost inregistrate conflicte de munca intre conducere si salariati.

Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta prevederile legale.

Salariul maxim este confidential si este in conformitate cu grila de salarizare impusa de S.C. FITOTERAPIA S.A..

Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la salariati.

II.2.6. Registrele si evidentele contabile

Societatea tine evidenta contabila in lei, intocmeste bilantul si contul de profit si pierderi, avand in vedere Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finantelor.

Cu cel putin o luna inainte de ziua stabilita pentru sedinta Adunarii Generale, administratorii prezinta cenzorilor bilantul exercitiului precedent, cu contul de profit si pierderi, insotit de raportul lor si de documentele justificative.

Bilantul contabil anual si contul de profit si pierderi se publica in Monitorul Oficial, partea a IV-a.

Din verificarile facute prin sondaj si discutiile purtate cu responsabilii de compartimente, registrele si evidentele contabile ale societatii comerciale sunt tinute la zi.

II.2.7. Situatia datoriilor si creantelor

La data de 30.06.2013 societatea avea un sold creditor de 2.053.603 lei. De asemenea, la aceea data societatea avea un sold debitor de 1.475.234 Lei.

Apreciem ca atat debitele cat si creditele se pastreaza in limite normale, curente si nu sunt de semnalat probleme deosebite.

Societatea este la zi cu obligatiile datorate catre bugetul statului.

II.2.8. Aspecte comerciale

Se constata ca atat contractele obtinute ca urmare a castigarii de licitatii cat si lucrarile preluate prin incredintare directa au avut incluse clauze corecte, care nu au dezavantajat firma, nu au condus la litigii si penalitati.

II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc.

Pana la aceasta data firma a reusit ca pe baza unor relatii corecte sa-si atraga parteneri care i-au incredintat lucrari care includ importuri, multe indirecte, iar o parte din produse au fost fabricate cu incredintarea si sub protectia de marca a unor firme din exterior.

II.2.10. Litigii

La data evaluarii societatea nu are litigii pe rol, nici in calitate de reclamanta, nici in calitate de parata.

II.2.11. Autorizatii de functionare

Societatea este autorizata sa functioneze prestand activitati conform articolului 6 din capitolul IV al Actului constitutiv al societatii.

Societatea detine urmatoarele autorizatii de functionare:

- Protectia muncii nr. 342/22.08.2001 emisa de Inspectoratul de Stat teritorial pentru protectia muncii al Municipiului Bucuresti.

- Sanitara nr. 1241/18.07.2001 emisa de Inspectoratul de Politie Sanitara si Medicina Preventiva din Municipiul Bucuresti.

- Pompierii nr. 3143/21.08.2001 emisa de Brigada de pompieri a Municipiului Bucuresti.

II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic

Puncte tari:

•Societatea nu este implicata in litigii cu organele statului, partenerii de afaceri si salariatii;

•Soliditatea firmei este garantata prin existenta actionariatului majoritar SC FABIOL SA;

•Situtia creantelor si datoriilor se inscrie in contextul normal financiar-contabil, viteza de recuperare fiind mica, iar datoriile catre furnizori se achita intr-un timp scurt.

Puncte slabe:

•nexistenta unor licente, emble sau marci de comert, brevete etc., conduce la o diminuare a puterii de acoperire a unui segment de piata mai mare, chiar si la intern, cu un efort mai mic.

II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL

Obiectivul diagnosticului operational sau de exploatare este de a analiza in ce masura societatea comerciala este dotata din punct de vedere tehnic si material pentru a-si indeplini scopul propus prin obiectul de activitate.

II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, filiale

Activitatea SC Fitoterapia SA se desfasoara la sediul social din Bucuresti, Bd. Timisoara, nr. 50, sectorul 6, in cladiriile, constructiile proprietatea SC Filoterapia SA.

Spatiul ocupat de societate este pus la dispozitie de catre S.C. FITOTERAPIA S.A. si are o suprafata de 12782,72 mp.

II.3.2. Utilizarea suprafetelor, cai de acces si posibilitati de extindere

Suprafata totala pe care este amplasata firma este de 12782,72 mp, teritoriul fiind impartit astfel:⇒suprafata ocupata de firma S.C. “BETA” S.A. 100 mp⇒suprafata de depozite 5356 mp⇒suprafata sectii de productie 6765 mp⇒suprafata birouri 500 mp⇒suprafata alei, platforme betonate 250 mp⇒suprafata arabila (pentru flori) 200 mp

S.C FITOTERAPIA S.A. nu are posibiliti de extindere, decat pe verticala.

II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere

Pentru realizarea obiectului de activitate al societatii, S.C. FABIOL S.A. a dat in locatie de gestiune mijloacele fixe si sediul aflate in prezenta in folosinta S.C. FITOTERAPIA S.A., in urmatoarele conditii:

-asigura intretinerea si reparatiile mijloacelor fize pe toata durata acestora.

-varsa lunar amortismele pentru mijloacele fixe ale S.C. FABIOL S.A, inclusiv impozitele si taxele legale pe patrimoniul preluat in locatie de gestiune.

II.3.4. Asigurare utilitati

S.C. “FITOTERAPIA” S.A. are asigurate retele de apa, canalizare, telefonie, gaz metan, fax racordate la magistralele din zona ale Municipiului Bucuresti, instalatia de termoficare alimentandu-se din microcentrale termice proprii ce functioneaza cu gaz metan sau combustibil lichid. Alte utilitati cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc.

II.3.5. Organizarea fluxului operational .

Cladirile in care intreprinderea isi desfasoara activitatea se afla intr-o stare buna intrucat majoritatea au suferit reparatii capitale intre 1994-1997. Utilajele procurate inainte de 1990 au o uzura fizica pronuntata si se impune a analiza a acestora dupa care sa se hotarasca casarea, comercializarea ca intreg sau parti, sau repararea si mentinerea lor in functionare. La analiza se va proceda cu prioritate la mijloacele amortizate complet si uzate fizic cat si la cele din gestiunea intreprinderii.

Principalul criteriu utilizat la organizarea fluxului organizational a fost eficienta, in conditiile in care calitatea produselor nu a avut de suferit, respectand regulile de totala independenta a traseelor de flux, de neintersectarea lor pe traseu.

II.3.6. Investitii

Activitatea de productie si comerciala a societatii cu cele 3 paliere ale sale , respective aprovizionarea cu materii prime , prelucrarea acestora si activitatea de desfacere a fost urmarita pe intreg parcursul anilor 2009-2013 iar pentru cresterea

nivelului ethnic s-au efectuat o serie de reparatii curente la utilajele curente , paralel cu achizitia de piese de schimb si unele subansamble noi.

II.3.7. Calitatea produselor si serviciilor oferite

Avand in vedere ca intreprinderea a inceput implementarea sistemului de asigurare a calitatii conform standardului european ISO, tot personalul este obligat sa isi desfasoare activitatea in acest context. Exista registru de sesizari, sugestii si reclamatii la compartiment CQ.

II.3.8. Necesitatea de restructurare si investitii

S.C. “FITOTERAPIA” S.A. foloseste pentru desfasurarea activitatii spatiile pe care le ocupa, mijloacele fixe, din dotare si personalul angajat, are datorii la terti si are un portofoliu de contracte in derulare, care-i permite sa-si continue activitatea, necesitand un volum minim de investitii si fara a fi nevoie de restructurari de personal .

II.3.9. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului operational

Puncte tari • Implementarea sistemului de asigurare a calitatii care va duce la certificarea firmei in standar european;

• Posibilitatea retehnologizarii in orice moment;

Puncte slabe • S-a redus considerabil numarul imobilizarilor corporale , mai exact al mijloacelor fixe , de la an la an , pe parcurul perioadei 2009-2013 (de la 621.584 la 433.934 ) , scadere datorata casarii ori vanzarii mijloacelor fixe existente , fara a se face noi achizitii .

• A avut loc o scadere a numarului de salariati de la 39 la 26 in perioada 2009-2011 , estimam ca vor scadea in continuare numarul salariatilor in medie cu 5 angajati / an .

II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL

II.4.1. Mediul

Zona principala in care actioneaza S.C. “FITOTERAPIA” S.A. este municipiul Bucuresti si Ploiesti.

II.4.2. Produsele si serviciile societatii

SC “FITOTERAPIA” SA este unul dintre producatorii principalii producatori locali de medicamente , ceaiuri din plante medicinale si siropuri din plante medicinal . Societatea a fost intotdeauna producatorul local cu cele mai mici preturi din Romania. Pretul mediu al SC “FITOTERAPIA” SA se situaza sub pretul altor producatori de pe piata farmaceutica . Activitatea de distributie a fost asigurata in totalitate de SC “FITOTERAPIA” SA prin clientii acesteia .

II.4.3. Piata si clientii

Actiunile intreprinse de S.C. “ALFA” S.A. pentru castigarea unor segmente de piata si mentinerea acestora in timp, cu cele mai mici preturi practicate pe piata la produsele farmaceutice de baza precum ceaiuri medicinal , siropuri , etc , au reusit sa duca societatea pe profit in anul 2009 , insa criza economica care a cuprins societatea romaneasca a “atins” si cererea pentru produsele societatii S.C. “FITOTERAPIA” S.A. fapt ce a condus la inregisrare de pierdere in anii 2010-2013 .

Clientela majoritara se constituie din clientii care au fost satisfacuti de serviciile oferite de S.C. “FITOTERAPIA” S.A. .

II.4.4. Furnizorii

De obicei furnizorii sunt dintre cei traditionali, care, ca si S.C. “FITOTERAPIA” S.A. au inteles sa implementeze sistemul de asigurare a calitatii conform standardului ISO, si care respecta piata ca element cu functiune de reglare a preturilor, drept principal regizor-analist al topurilor pentru firmele ce furnizeaza aceleasi produse/servicii.

II.4.5. Concurenta

In prezent, fiecare intreprindere cauta sa-si suplineasca reducerea activitatii traditionale prin cautarea de noi clienti si noi produse, sau prin atragerea unor afaceri, in conditii de mare concurenta.

Pentru S.C. “FITOTERAPIA” S.A. existenta concurentei constituie un stimul in mentinerea stachetei, aceasta fiind privita ca un catalizator in mentinerea performantei. Pentru a face fata acestei concurente extrem de puternice, societatea a aplicat mai multe metode dintre care este de remarcat diversificarea gamei de produse si atragerea de noi clienti si furnizori.

II.4.6. Organizarea activitatii comerciale

Politica conducerii se bazeaza pe faptul ca imaginea firmei poate fi promovata prin aportul tuturor angajatilor prin ceea ce face fiecare dintre acestia in parte. Din aceasta cauza, in perioada luata in studiu se observa fluctuatii la numarul de personal, care a avut ca motivatie si criteriu sus mentionat.

Activitatea de marketing nu este constituita din activitatea unui grup de salariati (birou, compartiment, serviciu), ea fiind de fapt o obligatie de serviciu pentru fiecare salariat (de la director la ultimul salariat), aceea de a descoperii potentiali clienti.

II.4.7 Politica de preturi

Politica de preturi practicata de S.C. “FITOTERAPIA” S.A. S.A. a avut la baza o fixare in zona de mijloc a preturilor solicitate fara ca acest lucru sa situeze si calitatea in aceeasi zona, aceasta venind sa satisfaca clientii, ca principal deziderat.

II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a pietii

Concluzia analizei efectuate este ca societatea FITOTERAPIA SA este viabila din punctul de vedere al activitatii comerciale, si a demonstrat posibilitatea de adaptare la conditiile dificile ale transformarilor in domeniul activitatii de constructii si ale unei puternice presiuni concurentiale, fiind capabila de a-si adapta oferta de marfuri si servicii si de a identifica un sector de piata care, abordat cu profesionalism si promptitudine poate fi stabilizat si chiar dezvoltat.

II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului commercial

Puncte tari:mentinerea clientilor;selectarea continua a furnizorilor pe criterii de piata.Puncte slabe:reclama si publicitatea sunt insuficiente;existenta unui singur beneficiar cu pondere foarte mare in desfacerea

produselor si serviciilor.

II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE

II.5.1 Organizarea societatii si structure

Structura organizatorica ierarhica si functionala este sintetizata in organigrama societatii si totalizeaza un numar de 146 de persoane: 139 salariati si 7 colaboratori, din care majoritatea cu studii superioare de specialitate, functiile si ierarhia fiind clardelimitate.

Organigrama societatii FITOTERAPIA S.A. este prezentata in anexa nr.4.Avantaje ale actualei organizari:-salariatii cunosc sistemul organizatoric, obiectivele, responsabilitatile si

competentele;-sistemul de comunicare intre compartimente este eficient;-posturile de conducere sunt ocupate de persoane competente, cu experienta

indelungata in domeniul de activitate pe care il conduc.

II.5.2. Conducerea societatii

Conducerea societatii FITOTERAPIA S.A. se desfasoara prin urmatoarele structuri de putere si decizie:

- Adunarea Generala a Actionarilor;- Consiliul de Administratie.Consiliul de Administratie are urmatoarele atributii:a) aproba structura organizatorica, contractul colectiv de munca, functiile,

atributiile si competentele, nivelul si regimul de salarizare a personalului societatii, pe compartimente;

b) aproba contarctarea de imprumuturi bancare si acordarea de garantii;c) stabilesc tactica si strategia de marketing;d) aproba infiintarea sau desfiintarea de filiale, sucursale, agentii, precum si

participarea cu capital la alte societati comerciale;e) rezolva orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Actionarilor;f) aproba premiile trimestriale din profit pentru personalul propriu si acordarea de

ajutoare sociale salariatilor;g) aproba scoaterea din uz a mijloacelor fixe amortizate integral, precum si a

celor cu durata de functionare neindeplinita si modul de valorificare a acestora;Consiliul de Administratie este format din urmatorii:1. Meletie Andrei – presedinte CA2. Popescu Toma – administrator3. Cucurizeanu Ilie – administrator

Adunarea Genarala a Actionarilor este organul de conducere a societatii, care decide asupra activitatii acesteia si a politicii economice si comerciale.

Adunarea Genarala a Actionarilor are urmatoarele atributii principale:alege membrii Consiliului de Administratie si al Comisiei de Cenzori, le

stabileste remuneratia, le stabileste competentele si raspunderile, ii descarca de activitate si ii revoca;

aproba sau modifica programele de activitate, bugetul de venituri si cheltuieli si planul de investitii ale societatii;

aproba sau modifica bilantul si contul de profit si pierderi dupa analiza rapoartelor Consiliului de Administratie, al Comisiei de Cenzori.Presedintele Consiliului de Administratie are un stil de lucru deschis si receptiv, dar autoritar, este inventiv si bun diplomat, priceput la negocierile cu partenerii externi si interni, carora le inspira deplina incredere

II.6 ANALIZA ECONOMICO – FINANCIARA

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de structura, evolutie si eficienta pe perioada 2009 – 2013.

Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru ansamblul raportului de evaluare:

- structura financiara;- estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii;- separarea si evaluarea acelor tendinte care au caracter permanent si deci au

probabilitate de prelungire in viitor;- selectarea elementelor exceptionale, de conjunctura, pentru care exista o

probabilitate redusa de a afecta evolutia viitoare a societatii.Analiza financiara a fost astfel structurata incat sa acopere aspectele mentionate,

rezultand urmatoarele subcapitole:1. Analiza financiar-patrimoniala;2. Analiza rentabilitatii.

II.6.1. Analiza financiar-patrimonialaII.6.1.1 Analiza bilantului

Patrimoniul net al intreprinderii in perioada analizata a avut urmatoarea evolutie: 96.374 lei in 2009; 117.126 lei in 2010 si 432.569 lei in 2011, 197.466 lei in 2012 si 145.416 lei in 2013. Din punct de vedere al structurii avem:

a) Structura activelorDin analiza in evolutie a structurii activelor reies caracteristicile unei societati

specializate in activitatea de productie.Ponderea imobilizarilor totale la sfarsitul anului 2006 este de 6,9 %, din total

active, din care:6,30 % mijloace fixe0,6 % creante imobilizate

Intrucat achizitionarea acestor titluri s-a facut in scopul detinerii pentru o perioada maimare de un an, valoarea lor a fost trecuta la categoria imobilizari financiare.Ponderea stocurilor in total active este mare si fluctuanta de la o perioada la alta,neputandu-se stabili o tendinta. Astfel in 2004, stocurile reprezentau 62,72% din total active pentru ca in 2005 sa scada la 23,25 %, iar in 2006 sa ajunga la 32,56%.Avand in vedere specificul societatii, majoritatea stocurilor reprezinta materi prime simateriale destinate procesului de productie, precum si semifabricate si produse finite.Ponderea cea mai mare in totalul activelor revine creantelor, astfel ca de la 22,02% in

2004, aceastea au ajuns in 2005 la 66,83%, iar apoi s-au redus pana la 47,33% in 2006.Creantele la finele anului 2006 nu reprezinta un risc de neincasare pentru societate.

Tabelul nr. 2.15

Indicatori 2009 2010 2011 2012 2013

Active imobilizate

23.952.199 89,16%

23.895.553

23.060.364

23.019.171

22.989.029

Imobilizari necorporale

0 0%

0 0%

0 0%

0 0% 0 0%

Imobilizari corporale

802.499 2,98%

744.559 809.199 768.006

742.129

Imobilizari financiare

23.149.700 86,18

23.150.994

22.251.165

22.251.165

22.246.900

Active circulante

1.610.395 5,99

2.293.571 2.895.257

1.847.147

1.797.782

Stocuri 520.404 1,93

826.461 462.407 294.431

274.075

Creante 1.075.950 4,00%

1.308.853 2.413.823

1.546.494

1.475.234

Disponibilitati

14.041 0,052%

158.257 19.027 6.222

48.473

Alte active 0 0%

0 0%

0 0%

0 0% 0 0%

Total activ 26.861.449 10

26.189.124

10

25.955.621

10

24.86.

100%

24.786

100%

0%

0%

0%

318 .811

Capital propriu

2.909.250 2.909.250 2.940.906

843.877

849.389

Capital social

595.951 595.951 595.951 595.951

595.951

Prime legate de capital

122.675 122.675 122.675 122.675

122.675

Diferente din reevaluare

0 0 %

0 0%

0 0%

0 0% 0 0%

Rezerve 2.190.624 2.190.624 2.222.280

125.251

130.763

Profit net al exercitiului

96.374 117.126 432.569 197.466

238.958

Repartizarea profitului

96.374 117.126 432.569 197.466

238.958

Alte fonduri

0 0 0 0 0

Datorii totale

500.708 836.131 435.258 1.748.785

1.522.485

Creditori 115.155 87.087 95.938 1.088.617

0 0%

Furnizori 279.188 749.044 339.320 300.600

303.814

Alte datorii 106.365 0 0%

0 0%

359.568

1.218.671

Total pasiv

3.409.958 100%

3.745.381 100%

3.376.164

100%

2.592.662

100%

2.371.874

100%

  

CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE

III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE III.1.a. Activul net contabil (ANC)

Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net contabil are la baza elementele de bilant ale societatii comerciale FITOTERAPIA SA., la data de 30.06.2013, ca fiind diferenta intre Total Activ si Total obligatii.

Total activ = 24.853.630 leiTotal obligatii = 2.053.603 lei ANC = 22800027 lei

III.1.b. Activul net corectat (ANc)

Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat, are la baza elementele de bilant ale societatii comerciale la data de 30.06.2013, analizate si corectate,functie de valoarea de realizare pe piata a elementelor componente.Utilizarea metodei a fost stabilita prin contract si are la baza:- sursele de informatii puse la dispozitie de conducerea societatii comerciale FITOTERAPIA S.A.(balanta de verificare la 30.06.2013);- situatia mijloacelor fixe cu valoarea de inventar si amortizarile la zi, pusa la dispozitie de FITOTERAPIA SA;- inventarierea la fata locului si expertiza tehnica a mijloacelor fixe de catre evaluator sideterminarea valorii actualizate ramase;- verificarea stocurilor cu miscare lenta si a posibilitatilor de valorificare a acestora;- verificarea facturilor neincasate si a debitelor cu vechime mai mare de 90 zile si a gradului lorde recuperare;

III.1.b.1. Corectii bilantiere

Pentru determinarea activului net corectat (ANc), s-au folosit tehnici specifice, adecvateelementelor bilantiere analizate. Rezultatele analizei si verificarii in teren a activelor si corectiileaplicate, sunt prezentate in Tabelul nr. 3.1., astfel: Imobilizarile necorporale nu sunt evidentiate in bilant, cu toate ca ele exista, avand in vedere renumele intreprinderii in activitatea de constructii metalice precum si cea de montaj. In acest sens se considera ca trebuie luate in considerare urmatoarele elemente corectate: firma ce reprezinta 2% din cifra de afaceri, clientela in proportie de 5% din profitul net (clienti traditionali), iar in ceea ce priveste calitatea si instruirea personalului o corectie de 10% din fondul de salarii.

 

In categoria imobilizarilor corporale avem trei categorii principale:

1. mijloace fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2008 neamortizate integral;

2. mijloace fixe ce au fost achizitionate dupa 1.01.2008 neamortizate integral;

3. mijloace fixe ce au fost amortizate integral (achizitionate dupa 1.01.2001), si carefunctioneaza inca. Pentru mijloacele fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2008, neamortizateintegral, s-au facut urmatoarele corectii:-valoarea de inventar a fost adusa la nivelul anului 2013 prin indexarea valorii cu indicele inflatiei pentru perioada 2009-2013;-valoarea astfel obtinuta a fost comparata cu valoarea de piata a unor utilaje simiiare, facandu-se o corectie de -75% (tinand cont de uzura utilajelor si de modul de utilizare al acestora)

Pentru mijloacele fixe ce au fost achizitionate dupa data de 1.01.2008, neamortizate integral, s-au parcurs urmatoarele etape:-pentru exemplificare s-a determinat costul de inlocuire al unui utilaj din aceasta categorie,rezultand o corectie de -20% din valoarea de inventar;-aceasta corectie s-a aplicat la intreaga categorie.Pentru mijloace fixe ce au fost amortizate integral (achizitionate dupa 1.01.2001), si carefunctioneaza inca, s-au facut urmatoarele corectii:-valoarea de inventar a fost adusa la nivelul anului 2013 prin indexarea valorii cu indicele inflatiei pentru perioada 2009-2013;-valoarea astfel obtinuta a fost comparata cu valoarea de piata a unor utilaje simiiare, facandu-se o corectie de -50% (tinand cont de uzura utilajelor si de modul de utilizare al acestora si anulpunerii in functiune)Avand in vedere data (unele chiar cu o vechime mai mare de un an si jumatate) deachizitie si valoarea de piata a stocurilor de materii prime si materiale s-a aplicat o corectie de +110%.Productia in curs de executie a parcurs in proportie de 75% fazele procesului tehnologic, necesitand o cheltuiala de lei pentru a fi finalizata. Tinand cont de aceasta cheltuiala,productia in curs de executie s-a considerat ca fiind terminata si a fost trecuta in grupa“Produse finite” la valorea de produs finit.Valoarea produsele finite a fost corectata cu +8% (transport si manipulare interna) si +60% pentru a obtine pretul de vanzare.Ca si in cazul produselor finite, marfurile au fost corectate cu +60% pentru a obtinepretul de vanzare.Impozitul pe profit este de 25%.

Active imobilizate:-imobilizari necorporale:firma:  430.567 lei × 2% =  8611 lei salariati:  163.324 lei × 10% = 16.332 lei clientela: 145.416 lei × 5% = 7271 leitotal = 32.214 lei-imobilizari corporale:mijloace fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2008 neamortizate integral:

115.200 lei × 12,078 × 25% = 347.846 lei de modificat2.243.157 lei × 12,078 × 25% = 6.773.214 lei de modificattotal = 7.121.060 lei Mijloace fixe ce au fost achizitionate dupa 1.01.2008 neamortizate integral:

571.460 lei × 80% = 457.168 lei649.155 lei × 80% = 519.324 leitotal = 976.492 lei

Mijloace fixe ce au fost amortizate integral si care functioneaza inca:87.673 lei × 3,062 × 50% = 134.228 lei12.811 lei×3,062×50% = 19.614 lei25.690 lei×12,078 × 30% = 93.701total = 247.543 leitotal mijloace fixe = 8.345.096 lei de modificat

Active circulante:-stocuri:

   -materii prime si materiale: 2.199.255 lei × 110% = 2.419.181 lei-productia in curs de executie este transformata in produse finite:78.792 lei +

26.264 lei = 105.056 lei-produse finite:(2.092.662 lei +105.056 lei) ×1,08 × 1,6 = 3.797.656 lei-marfuri: 154.700 lei × 60% = 92.820 leiDatorii:-alte obligatii de exploatare: +305.510 leiDiferenta dintre activele corectate si

pasivele corectate a fost inclusa in cadrulcapitalurilor proprii la pozitia “Diferente din reevaluare” cu suma de 13.054.335 lei.

 

Tabelul nr. 3.1.

Elemente Valori bilant Corectii Valori corectateActive imobilizateImobilizari necorporaleTerenuriMijloace fixeImobilizari financiareStocuriMaterii prime si materialeProductie in curs de executieSemifabricate, produse finite, produse reziduale

AnimaleMarfuriAmbalajeCreanteFurnizori-debitoriCreante clientiAlte creanteDisponibilConturi de regularizareCh in avansDecontari in curs de clarificareTotal activCapital propriuCapital socialDiferente din reevaluareRezerveProfitul repartizat sau pierderea neacoperitaProfit net al exercitiuluiRepartizarea profituluiAlte fonduriSubventii pentru investitiiProvizoane pt riscuri si cheltuieli

 Fata de corectiile de mai sus, conform tabelului nr. 3.1., activul net corectat este:ANc = 17.308 mii lei

III.2. EVALUAREA BAZATA PE METOD DE RANDAMENT

III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate III.2.1.1. Premise generale

Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash- flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri

pozitive dedisponibilitati, care in final raman la dispozitia proprietarilor. Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentelecare sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele:- viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare;- continuitatea activitatii prezente.Premisele aplicarii metodei DCF sunt:- definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase dinrezultatele analizei diagnostic;- deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari sau fond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate;- valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa ladesfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea elementelorintangibile, de good - will;- instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitateaexprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturile valabile in luna mai 2009;- continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie deconducerea societatii, si anume:- estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada depreviziune;- estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutiavanzarilor si a cheltuielilor .

III.2.1.2. Rata de actualizare

Determinarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pebaza estimarii riscurilor asociate activitatii S.C. FITOTERAPIA S.A., asa cum rezulta din analiza diagnostic.Structura factorului de actualizare este urmatoarea:

- 6 % prima de risc pentru asteptare, in conditiile monedei constante (dobanda la depuneri in valuta pe termen lung);- 3 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a investitiei;- 2 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a actiunilor societatii;- 2 % prima de risc pentru numarul limitat de produse si clienti;- 3 % prima de risc legata de dimensiunea firmei;- 2 % prima riscului pentru sectorul de activitate;- 3 % nivelul riscului de intreprindere avand in vedere situatia actuala a societatii, puncteleslabe rezultate din diagnostic, si implicit probabilitatea realizarii scenariilor.Rezulta o rata de actualizare de 21 %.

III.2.1.3. Durata previziunii

Alegerea duratei de 5 ani (2009-2013) pentru scenariile de previziune are in vedere urmatoarele considerente:- cererea pentru produsele si serviciile pe care le

poate comercializa societatea va inregistramodificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale aeconomiei;

- perioada normala de recuperare a unei investitii in sector;- durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatii comerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment,stabilizarea performantelor, etc. Durata de previziune s-a impartit, conform recomandarilor standardelor de evaluare intre perioade:

- perioada apropiata de doi ani, in care previziunile au un grad mai mare de incredere;

- perioada intermediara de doi ani, in care previziunile se fac prin extrapolarea principalilorparametri din perioada apropiata;- perioada indepartata - 1 an - in care previziunile se mentin la nivel constant .

III.2.1.4. Valoarea reziduala

Valoarea reziduala este data de profitul net din anul al cincilea (2013).V rez = Pn 2011 /(0,21-0,02)Vrez= 145.416/0,19=812.716 leiVrez act=812.716 /1,215=313.790 lei

III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati

Pentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere douascenarii de dezvoltare pe perioada 2009-2013.La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:- exprimarea tuturor valorilor previzionate in lei constanti, corespunzator preturilor din lunamai 2009. In acest caz evolutiile exprima o tendinta reala raportata la o moneda constanta;

- eliminarea veniturilor si cheltuielilor exceptionale sau cu grad redus de repetabilitate;

-  eliminarea din veniturile si din cheltuielile financiare a influentelor provenite din fluctuatiilede curs valutar;- previziunile veniturilor din exploatre au avut in vedere o crestere moderata, dar

cu sanse mai mari de realizare, conform analizelor efectuate cu conducerea societatii. Ratele de crestere a veniturilor din exploatre pentru anii urmatori au fost estimate la: 5% pentru primiidoi ani, 4% pentru urmatorii doi ani, respectiv ramanerea constanta a valorii anului 2013 fata de nivelul atins in 2012 ;

  - ponderea veniturilor din vanzarea marfurilor este de 2%, activitatea principala nefiind comertul;

 - intreprinderea practica un adaos comercial ce poate ajunge la maxim 40%;

 - baza de calcul pentru estimarea costurilor totale a constat in analiza

fluxurilor realizate in perioada 2006-2008, avandu-se in vedere urmatoarele elemente pentru perioada de prognoza:

- nivelul costurilor materiale este de aproximativ 45% (pondere normala avand in vedrea ctivitatea de productie), cu usoare fluctuatii;

- nivelul costurilor salariale, numarul de salariati si ponderea cheltuielilor salariale in totalul cheltuielilor, necesitatea de majorare a salariilor necesita o crestere a ponderii acestora in total venituri de la 30,5% in 2009 la 32% la sfarsitul perioadei de previziune (20113);- cheltuielile cu serviciile la terti au o crestere relativ lenta in primii doi ani (14,83% in 2009,15,2% in 2010), datorita lipsei investitiilor in anul 2008 precum si utilizarea in continuare autilajelor imbatranite, care necesita cheltuieli de intretinere si reparatii. Prin punerea in functiune a investitiilor realizate in 2009 si 2010, precum si renuntarea la utilajele vechi consideram o reducere a cheltuielilor cu tertii de 30% pe an pentru 2011 si 20120;

- calculul amortismentelor s-a facut la valorile reactualizate in functie de valoarea ramasa de amortizat si durata medie de viata ramasa, adaugandu-se investitiile noi;- valoarea investitiilor pe perioada de prognoza corespunde analizei diagnostic (30% din profitul brut), si efectul ei se reflecta in structura costurilor si a fluxurilor de disponibilitati;

- necesarul de fond de rulment s-a determinat pe baza duratelor de rotatie a elementelor deactiv si pasiv care intra in componenta acestuia (tabel nr.3.2.);

- echilibrului financiar se realizeaza prin trezorerie neta pozitiva, fondurile proprii fiind la nivelul necesarului. Pentru indeplinirea scenariului nu se prelimina apelarea la credite petermen lung;- s-a avut in vedere impozitarea actuala a profitului brut - 25 % .

Tabelul nr. 3.2.

Durate de rotatie (zile)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Stocuri materii prime =St mat prime/ca *365

0.048

Stocuri productie neterminataStocuri produse finite

ClientiFurnizoriAlte datoriiNecesar de fond de rulment (NFR)

Tabelul nr. 3.3

Specificatie 2009 2010 2011 2012 2013Venituri exploatareVenituri-marfuriVenituri financiareCh. Exploatare-marfuri-materiale-salarii-utilitati-terti-chirii-alte cheltuieliCh. ExtraordinareInvestitii 30%Pb 30%PB 30%Pb 30%Pb 30%PbImpozit pe profit

25% 25% 25% 25% 25%

Evolutia activitatii societatii pe urmatorii 5 ani este prezentata astfel in tabelul 3.4:

Specificatie 2009 2010 2011 2012 2013Venituri totaleVenituri exploatareVenituri-marfuriVenituri

financiareCh totaleCh exploatare-marfuri-materiale-salarii-utilitati-terti-chirii-amortizare-alte cheltuieliCh extraordinareRez brutInvestitiiImpozit pe profitRez netRata profit brutRata profit net

  Amortizarea anuala pentru anii de previziune s-a calculat astfel:-pentru mijloacele existente valoarea ramasa a fost impartita la durata medie ramasa de viata (13 ani)-pentru noile investitii s-a aplicat a amortizare rapida (5 ani)

Tabelul nr. 3.5.

Amortizare Investitie 2009 2010 2011 2012 2013Mijloace existente2009200420052006Total amortizare

Tabelul nr. 3.6

Specificatie 2009 2010 2011 2012 2013Fluxuri din exploatareVenituri totaleCh totaleProfit netVariatie nevoie de fond de rulmentFluxuri din investitiiAmortizareInvestitii in imobilizariVanzari de mijloace fixeFluxuri finantareIntrari crediteIntrari capital propriuRambursare crediteCash-flow disponibilRata de actualizareCash-flow actualizat

cash-flow actualizat = lei valoarea reziduala = Pn 2013 /(0,21-0,02)Vrez= 145.416/0,19=812.716 leiVrez act=812.716/1,21 la puterea a 5 a =313.790 leiValoare randament = + 313.790= lei

III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate

Valorile totale ale societatii comerciale FITOTERAPIA S.A., obtinute pe baza calculelor prezentate sunt:

- cash flow reactualizat , cumulat 2009-2013 = 7.368 mii lei- valoare reziduala reactualizata = 13.576 mii leiTOTAL = 20.944 mii lei

Valorile de mai sus, reprezinta valori ale fluxurilor generate de functionarea societatii, aexploatarii patrimoniului si a resurselor umane, in conditiile continuarii activitatilor comercialeexterne si interne desfasurate pana in prezent.

III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitata

Fluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net. Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata decapitalizare, aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare de (21% determinata in capitolulIII.2.1.2.) si a ratei de crestere (2%).In acest caz formula ar fi:

V = Pn 2009 /(k-g) unde: Pn = profit netk = rata de actualizareg = rata de crestereAvand in vedere evolutia profitului net in perioada 2009-2013, pentru calculul

valorii prin metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de previziune. In acest caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala cu rata de actualizare.In acest caz formula devine:

V = Pn mediu/c, unde: Pn mediu = profit net mediuc = rata de actualizare

Tabelul nr. 3.7.

Specificatie 2009 2010 2011 2012 2013Profit net 96.374 117.126 432.569 197.466 145.416

Pn mediu =22.531 mii lei / 5 = 4.506 mii leiV = 4.506 mii lei/0.21 = 21.457 mii lei

III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZIIValoarea contabila neta (activul net contabil) este: 4.232 mii . lei.Valoarea calculata prin metoda activului net corectat este: 17.308 mii lei.Valoarea prin metoda fluxurilor financiare actualizate este: 20.944 mii lei.Valoarea prin metoda capitalizarii profitului este: 21.457 mii lei

III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale

Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valoripatrimoniale considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori derandament.Luarea in considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate defiecare dintre valorile obtinute, astfel:

- valoarea activului net corectat, desi cuantifica valoarea actualizata a tuturor activelor dinpatrimoniul societatii, nu tine seama de:

- gradul si posibilitatile lor de valorificare in cadrul activitatii desfasurate;- caracteristicile pietei/clientelei;

- valorile de randament reflecta eforturile societatii de a continua activitatea, chiar in conditiileunei concurente puternice, prin identificarea de noi furnizori si clienti, realizarea de noi produse.

Din aceste motive, consideram oportun sa acordam o pondere mai mare valorii derandament.Valorea totala a societatii este de 20,9 miiiarde lei avand in vedere viabilitateaintreprinderii, continuitatea activitatii, si posibilitatea acesteia de a genera profit.

III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale

Pentru determinarea valorii minime a societatii, pornim de la premisa ca aceasta nu poate fi mai mica decat valoarea activului net corectat, respectiv: Vmin = 17,3 milioane lei

III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale

a) Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii dinraportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni, deci:Vact = 3.381lei

b) Valoarea unei actiuni pentru achizitionarea pachetului de control este valoarea care rezultadin raportarea activului net corectat la numarul de actiuni, corectat cu o prina de control, deci:Vact control = 3.719 lei

c) Valoarea minima a unei actiuni este raportul intre capitalul social si numarul de actiuni, decievident este valoarea actuala.

 

SURSE DE INFORMARE

Pentru elaborarea lucrarii au fost folosite, in primul rand, raportarile oficiale ale societatiicomerciale si alte date furnizate de catre societate pe FITOTERAPIA SA BUCURESTI - BVB

BIBLIOGRAFIE

ANEVAR - Evaluarea intreprinderilor, curs editia 2005

ANEVAR – Culegere de standarde

Aurel Isfanescu, Vasile Robu, Ion Anghel, Anca Tutu - “Evaluarea intreprinderii” Ed. TribunaEconomica, Bucuresti 2004

Sorin V. Stan, Ion Anghel – “Evaluarea activelor nacorporale” IROVAL 2004

C. Stanescu, A. Isfanescu, A. Baicusi – “Analiza economico-financiara” Ed. Economica,Bucuresti 2001