Tranzactii Comerciale - Fuziunea Dintre Omniasig Si BCR Asigurari

8/10/2019 Tranzactii Comerciale - Fuziunea Dintre Omniasig Si BCR Asigurari

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ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURE TI

FACULTATEA DE COMER

TRANZAC II COMERCIALE

FUZIUNEA DINTRE OMNIASIG I BCR ASIGURRI

2012-2013


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1. Caracterizarea general a fuziunii

Form de com!re "#or !oc$e% $ comerc$&e' $#d"!%r$&e (r$# )!or)$re de c%re o

*$rm "#e$ !" m$ m"&%or *$rme' ce!%e (re&"+#d ,# %o%&$%e (ro*$%"r$&e !" ($erder$&e $

o)&$ $$&e co#%rc%"&e. !e m$ re&$/e/ (r$# co#%o($re do" !" m$ m"&%e *$rme d$#("#c% de edere eco#om$c' dm$#$!%r%$ $ "r$d$c Ace!%e *"/$"#$ d"c & (r$ $ "#or #o$

(er!o#e "r$d$ce $ re(re/$#% "# d$#%re ce&e m$ r!(+#d$%e *orme de co#ce#%rre

c($%&"&"$ D$c%$o#r E4(&$c%$ & &$m)$$ Rom+#e15

D$# ("#c% de edere eco#om$c' *"/$"#e e!%e (r$$% c *$$#d o o(er6$e de cre7%ere

e4%er# !" de co#ce#%rre eco#om$c c($%&"r$&or D$# ("#c% de edere "r$d$c e!%e

(erce("% c o %e8#$c de re&$/re com)$#r$&or de ,#%re(r$#der$' cre !"#% o)6$#"%e (r$#

do)+#d$re co#%ro&"&"$ !"(r "#e$ !" m$ m"&%or e#%$%6$ D$#%r-o $/$"#e *$##c$r-

co#%)$& $/e/ de%erm$#re co!%"&"$ "#e$ !%*e& de %r#/c6$$ 7$ me%od de re*&ec%re ,#

co#%)$&$%%e ce!%or F"/$"#e e!%e "# %$( de com(&e4 de %r#/c6$e cre (o%e *$ #&$/%

d$# (er!(ec%$e d$*er$%e co#%)$&' *$##c$r !" eco#om$c5 9"rc"' 2012:105

F"/$"#e e!%e #!m)&"& de o(er6$"#$ (r$# cre do" !" m$ m"&%e !oc$e%%$

comerc$&e dec$d ,# mod !e(r%' %r#!*er"& e&eme#%e&or de c($%&"r$' c%$e 7$ d%or$$ (ro(r$$

& "# d$# !oc$e%6$' !" crere "#e$ #o$ !oc$e%6$ comerc$&e ,# !co("& com!r$$ c%$e&or

F"/$"#e re c re/"&%% d$/o&re' *r &$c8$dre' !oc$e%6$&or comerc$&e cre ,7$

,#ce%e/ c%$$%%e !" %r#!m$%ere $#%er& e&eme#%e&or de c%$e' d%or$$ 7$ c($%&"r$

(ro(r$$ c%re !oc$e%%e comerc$& )e#e*$c$r' ,# !%re ,# cre !e *& & d% *"/$"#$$

Ace!% d% re(re/$#% ,#m%r$c"&re & Re$!%r"& Comer6"&"$ #o$$ !oc$e%6$ comerc$&e 7$

,#!cr$ere me#6$"#$$ c" (r$$re & morre c($%&"&"$ !oc$& & !oc$e%6$$ )!or)#%e

F"/$"#e !e (o%e re&$/ ,# do" mod"r$' (r$# )!or)6$e !" (r$# co#%o($re

F"/$"#e (r$# )!or)6$e $m(&$c ,#cor(orre (%r$mo#$"&"$ "#e$ !" m$ m"&%or

!oc$e%6$ c" o ("%ere eco#om$c m$ m$c de c%re o &% !oc$e%%e !" m$ m"&%e !oc$e%6$ c" o

("%ere eco#om$c m$ mre Se %r#!m$% c%$e&e de & !oc$e%%e )!or)$% c%re ce

)!or)#%' ce!% d$# "rm de$#e !"cce!ore ,# dre(%"r$ 7$ o)&$6$$ ce&e$ d$#%+$

F"/$"#e (r$# co#%o($re (re!"("#e *ormre "#e$ #o$ !oc$e%6$ comerc$&e ,# "rm

com!r$$ "#e$ !" m$ m"&%or !oc$e%6$ comerc$&e Ac%$e&e d$# com(o#e#6 !oc$e%6$&or

comerc$&e $m(&$c%e ,# *"/$"#e !"#% ("!e & com"# ,# *ormre &%e$ #o$ Dre(%"r$&e 7$

o)&$6$$&e !"#% (re&"%e $#%er& de c%re !oc$e%%e comerc$& #o" *orm%

D$# ("#c% de edere co#%)$&' co#*orm re&eme#%r$&or c"(r$#!e ,# OMF; 13200?'

,# c/"& *"/$"#$$ (r$# )!or)6$e' o(er6$"#$&e (re!"("# (rc"rere "rm%ore&or e%(e:18%%(:>>de4o#&$#ero>de*$#$%$e>*"/$"#e


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I5 I#e#%r$ere 7$ e&"re e&eme#%e&or de c%$ 7$ de d%or$$.II5 @#%ocm$re !$%"6$$&or *$##c$re ,#$#%e de *"/$"#e.III5 E&"re &o)& !oc$e%6$&or 7$ de%erm$#re (or%"&"$ #e%.I5De%erm$#re r(or%"&"$ r%e$5 de !c8$m) & c6$"#$&or !" & (r6$&or !oc$&e.5 De%erm$#re #"mr"&"$ de c6$"#$ !" de (r6$ !oc$&e de em$!.

I5 @#re$!%rre ,# co#%)$&$%%e !oc$e%6$&or o(er6$"#$&or e*ec%"%e c" oc/$ *"/$"#$$

Mecanismul de desfurare a unei fuziuni dintre dou sau mai multe societi

comerciale prespune urmtoarele etape:

1 Ad"#re e#er& c6$o#r$&or !%)$&e7%e !%r"c%"r *"/$"#$$.

2 Se ,#%ocme7%e "# ( de *"/$"#e.

3 Se ,#%ocme7%e "# !e% de !$%"6$$ *$##c$re (e#%r" d% ($*$c% (e#%r" *"/$"#e'

(rec"m 7$ &%e e&"r$ 7$ r(or%e de !(ec$&$%%e. ? Se ,#re$!%re/ & Re$!%r"& Comer6"&"$ ("& de *"/$"#e ,# edere er$*$cr$$ 7$

(ro)r$$ ce!%"$ de c%re "# "dec%or.

Se (")&$c ("& de *"/$"#e ,# Mo#$%or"& O*$c$&' "rm% de "# $#%er& de 30 de /$&e'

%$m( ,# cre or$ce cred$%or & !oc$e%6$&or cre *"/$o#e/ ! (o% de("#e o cerere (r$# cre !e

o("#e *"/$o#r$$

Planul de fuziune cuprinde urmatoarele:

5 Form' de#"m$re 7$ !ed$"& !oc$& &e %"%"ror !oc$e%6$&or $m(&$c%e ,# *"/$"#e.)5 F"#dme#%re 7$ co#d$6$$&e *"/$"#$$.c5 Co#d$6$$&e &ocr$$ de c6$"#$ & !oc$e%%e )!or)#%.d5 D% de & cre c6$"#$&e !" (r6$&e !oc$&e c "rmre *"/$"#$$ d" de6$#%or$&or

dre(%"& de (r%$c$( & )e#e*$c$$ 7$ or$ce co#d$6$$ !(ec$&e cre *ec%e/ ce!% dre(%.e5 R% de !c8$m) c6$"#$&or !" (r6$&e !oc$&e 7$ c"#%"m"& ee#%"&e&or (&6$ ,#

#"merr.*5 C"#%"m"& (r$me$ de *"/$"#e2.5 Dre(%"r$&e co#*er$%e de c%re !oc$e%%e )!or)#% de6$#%or$&or de c6$"#$ cre

com(or% dre(%"r$ !(ec$&e 7$ ce&or cre de6$# &%e &or$ mo)$&$re ,# *r de c6$"#$

!" m!"r$&e (ro("!e ,# (r$$#6 ce!%or.85 Or$ce #% !(ec$& cord% e4(er6$&or #"m$6$ de c%re "dec%or"&-de&e% (e#%r"

e4m$# (ro$ec%"& de *"/$"#e 7$ ,#%ocm$ "# r(or% !cr$! c%re c6$o#r$' (rec"m 7$

mem)r$&or or#e&or dm$#$!%r%$e !" de co#%ro& &e !oc$e%6$&or $m(&$c%e ,# *"/$"#e.$5 D% & cre " *o!% (ro)%e !$%"6$$&e *$##c$re &e !oc$e%6$&or (r%$c$(#%e' cre "

*o!% *o&o!$%e (e#%r" !e !%)$&$ co#d$6$$&e *"/$"#$$.

2E!%e d$*ere#% d$#%re &ore m%em%$c !" $#%r$#!ec c6$"#$&or !" (r6$&or !oc$&e 7$ &ore &or#om$#&


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5 D% de & cre %r#/c6$$&e !oc$e%6$$ )!or)$%e !"#% co#!$der%e d$# ("#c% de edere

co#%)$& c (r6$#+#d !oc$e%6$$ )!or)#%e

Adm$#$!%r%or$$ !oc$e%6$&or cre (r%$c$( & *"/$"#e %re)"$e ! ,#%ocme!c "# r(or%

!cr$! de%&$%' ,# cre ! e4(&$ce (ro$ec%"& de *"/$"#e 7$ ! (rec$/e/e *"#dme#%"& !" "r$d$c 7$

eco#om$c' ,# !(ec$& c" (r$$re & r% de !c8$m) c6$"#$&or. r(or%"& %re)"$e ! de!cr$e' de

!eme#e' or$ce d$*$c"&%6$ !(ec$&e (r"%e ,# re&$/re e&"r$$

Ace!% r(or% (rec$/ dc r% de !c8$m) c6$"#$&or !" (r6$&or !oc$&e e!%e

corec% 7$ re/o#)$& R(or%"& $#d$c' de !eme#e' me%od !" me%ode&e *o&o!$%e (e#%r"

de%erm$# r% de !c8$m) (ro("!' (rec$/ dc me%od !" me%ode&e *o&o!$%e !"#% dec%e

(e#%r" c/"& re!(ec%$' $#d$c &or$&e o)6$#"%e (r$# (&$cre *$ecre$ d$#%re ce!%e me%ode

7$ co#6$#e o($#$ e4(er6$&or (r$$#d (o#dere %r$)"$% me%ode&or ,# c"/ (e#%r" o)6$#ere

&or$$ re6$#"%e ,# *$#& R(or%"& de!cr$e' de !eme#e' or$ce d$*$c"&%6$ deo!e)$%e ,#

re&$/re e&"r$$ F$ecre d$#%re ce7%$ e4(er6$ de!em#6$ re dre(%"& de o)6$#e de &

or$cre d$#%re !oc$e%6$&e cre (r%$c$( & *"/$"#e !" & d$$/re %o%e $#*orm6$$&e 7$

doc"me#%e&e re&e#%e 7$ de *ce %o%e $#e!%$6$$&e #ece!re

C" ce& ("6$# o &"# ,#$#%e de d% Ad"#r$$ Ge#er&e E4%rord$#re Ac $o#%$&or cre

"rme/ ! !e (ro#"#6e !"(r (ro$ec%"&"$ de *"/$"#e' or#e&e de co#d"cere &e !oc$e%6$&or

cre $" (r%e & *"/$"#e or ("#e & d$!(o/$6$ c6$o#r$&or>!oc$6$&or' & !ed$"& !oc$e%6$$'

"rm%ore&e doc"me#%e:

5 (ro$ec%"& de *"/$"#e.

)5 r(or%"& !cr$! ,#%ocm$% de c%re or#e&e de co#d"cere.

c5 !$%"6$$&e *$##c$re #"&e 7$ r(or%e&e de e!%$"#e (e#%r" "&%$me&e 3 e4erc$6$$

*$##c$re &e !oc$e%6$&or cre $" (r%e & *"/$"#e.

d5 !$%"6$$&e *$##c$re' ,#%ocm$%e #" m$ dereme de (r$m /$ ce&e$ de- %re$ &"#$$

#%er$ore d%e$ (ro$ec%"&"$ de *"/$"#e' dc "&%$me&e !$%"6$$ *$##c$re #"&e " *o!%

,#%ocm$%e (e#%r" "# e4erc$6$" *$##c$r ,#c8e$% c" m$ m"&% de = &"#$ ,#$#%e de ce!% d%.e5 r(or%"& ce#/or$&or !"' d"( c/' r(or%"& "d$%or"&"$ *$##c$r.

*5 r(or%"& e4(er6$&or de!em#6$ (e#%r" #&$/ (ro$ec%"& de *"/$"#e.

5 e$de#6 co#%rc%e&or c" &or$ de(7$#d 10000 &e$ *$ecre 7$ *&%e ,# c"r! de e4ec"%re

F"/$"#$&e ,#%re com(#$$ %re)"$e ! (r$me!c cord"& Com$!$e$ E"ro(e#e ,# (re&)$&

A"%or$%6$&e d$# dome#$"& co#c"re#6e$ !e !$"r c !oc$er$&e de ce!% %$( ,#%re e#6$$

eco#om$c$ #" e#ere/ de/ec8$&$)re co#c"re6$&e (e ($6 !" ce7%$ ! #" cree/e )"/"r$ de

(o/$6$e dom$##%


5/21

A&%er#%$ & *"/$"#e e!%e +#/re com(#$e$ @# c/"& ,# cre com(#$ de6$#e "#

c($%& ,#!em#%' !" c6$o#r$$ ce!%e$ or ! $#e!%e!c ,# &%e dome#$$ 7$ " #eo$e de

c($%& *$##c$r' !" d$# &%e mo%$e' ce com(#$e (o%e *$ ("! !(re +#/re ,# d$*er$%e

mod"r$ o*er% (")&$c $#$6$&3' *&o%)$&$%%e c%$"#$&or (ro(r$$?' +#/re d$rec% e%c5

Ac6$o#r$$ "#e$ com(#$$ ,# de/o&%re cre dore!c ! o)6$# d$*er$%e )e#e*$c$$ (r$# $#%ermed$"&

com(#$e$ c" cre dore7%e ! *"/$o#e/e re c &%er#%$ c8$/$6$ ce!%e$

Ac8$/$6$ ,# com(r6$e c" *"/$"#e' re de/#%"& de $e7$re de c($%& ,# c/"& *$rme$

cre c8$/$6$o#e/' $r ,# c/"& *"/$"#$$ com(#$$&e ,7$ re"#e!c c%$e&e "rmr$#d ce&7$ !co(

De!eor$ c8$/$6$$&e !e (rod"c d%or$% "#or *$rme m$ ("6$# (ro*$%)$&e !" cre " ($erder$5 7$

,#%re o com(#$e cre de6$#e re!"r!e&e *$##c$re 7$ co#!$der c (o%e ! "%$&$/e/e m$&oce&e

de (rod"c6$e &e *$rme$ c8$/$6$o#%e ,#%r-"# mod m$ (rod"c%$

2. Cadrul Legal

Coduri legale n cazul tranzcaiilor:

No"& cod c$$& cod"& comerc$& $#c&"! d$# 2011 ,# cod"& c$$&5. Cod"& (e#&. Cod"& *$!c&: Cod"& m"#c$$

Inentarul actelor normatie n cazul fuziunii:

Dec$/$ Com$!$e$ de S"(re8ere A!$"rr$&or #r 211 d$# d% de 110?2012 (r$# cre

!- (ro)% %r#!*er"& (or%o*o&"$&"$ de !$"rr$ e#er&e de & SC OMNIASIG IENNA

INSURANCE GROU; SA & SC BCR A!$"rr$ IENNA INSURANCE GROU;

SA. ;reeder$&e r% 10 $ r% 11 &$#e% 35 d$# Norme&e (r$$#d %r#!*er"& de (or%o*o&"$ ,#%re

!$"r%or$' (ro)%e (r$# Ord$#"& CSA #r 11310>200= $ &%e r% ? &$#e% ?5 d$#

Norme&e (r$$#d (ro)re *"/$"#$$ or$ d$$/r$$ !$"rr$&or. Lee co#%)$&$%%$$ Lee #r 2>11:

o Ar% < &$# 15 c" (r$$re & o)&$6$ de e*ec%" $#e#%r$ere e#er&

e&eme#%e&or de #%"r c%$e&or' d%or$$&or 7$ c($%&"r$&or (ro(r$$ de6$#"%e &

,#ce("%"& c%$$%6$$' ce& ("6$# o d% ,# c"r!"& e4erc$6$"&"$ *$##c$r' (rec"m 7$

,# c/"& *"/$"#$$' d$$/r$$ !" &$c8$dr$$.o Ar% &$# 15 cre (reede e&"re e&eme#%e&or de6$#"%e.

3O*er% (")&$c $#$6$& !e re*er & (r$m +#/re' (e ($6 de c($%&' c6$"#$&or "#e$ !oc$e%6$ ,#c8$!e' ,# ce!%

mod ce!% de$#e o !oc$e%%e de!c8$!4#/re c%$"#$&or (e ($% de c($%&


6/21

o ;reeder$&e r% 2 &$# 15 c" (r$$re & $#%ocm$re !$%"6$&or *$##c$re #"&e'

$#c&"!$ ,# !$%"6$ *"/$"#$$' d$$/r$$ !" &$c8$dr$$ ce!%or' ,# co#d$6$$&e &e$$.o Ar% 3? &$# ?5 c" (r$$re & "d$%"& !%%"%r ,# !$%"6$$&e *$##c$re #"&e

,#%ocm$%e ,# edere e*ec%"r$$ o(er6$"#$&or de *"/$"#e' d$$/re !" &$c8$dre.o Ar% 3= &$# ?5 !$%"6$$&e *$##c$re #"&e ,#%ocm$%e ,# edere e*ec%"r$$

o(er6$"#$&or de *"/$"#e' d$$/re !" &$c8$dr$$ (er!o#e&or re!(ec%$e !e

de("# & "#$% $&e %er$%or$&e &e M$#$!%er"&"$ F$## e&or ;")&$ce Lee Soc$e% $&or Comerc$&e 31>10 - T$%&"& = - D$/o&re' *"/$"#e $ d$$/re

!oc$e% $&or comerc$&e r%22


7/21

o Ar%$co&e&e 1' 2 7$ 23 *"/$"#$&e5.o Ar%$co&"& 3 do(%re re"&me#%e&or 7$ d$rec%$e&or5.o Ar%$co&"& com(e%e#6e&e de $#e!%$6$e &e Com$!$e$5

@# 2001 (r"% Re"&me#%"& Co#!$&$"&"$ 212001 (r$$#d ,#*$$#6re Soc$e%6$$

e"ro(e#e HRe"&me#%"&5 D$!(o/$6$$&e Re"&me#%"&"$ er" me#$%e ! (erm$% crere 7$dm$#$!%rre "#or !oc$e%6$ comerc$&e & #$e& e"ro(e#' *r *$ re!%r$c6$o#%e de &e$&e

#6$o#&e c" (r$$re & !oc$e%6$&e comerc$&e Ace!%e !"#% !oc$e%6$ cre (o% *$ ,#m%r$c"&%e

(e %er$%or$"& U#$"#$$ E"ro(e#e !") *orm !oc$e%6$&or (e c6$"#$ 7$ c" re!(ec%re co#d$6$$&or

Re"&me#%"&"$ ;r$#c$(&"& #% & "#e$ !oc$e%6$$ e"ro(e#e e!%e ce& c !ed$"& !oc$& &

"#e$ !%*e& de !oc$e%6$ (o%e *$ %r#!*er% d$# !%%"& mem)r" ,# cre *o!% ,#m%r$c"&% ,# &%

!%% mem)r" U# !%*e& de %r#!*er #" (re!"("#e de!*$$#6re !oc$e%6$$ !" crere "#e$ #o$

(er!o#e "r$d$ce 7 c"m e!%e #eo$e ,# c/"& "#e$ !oc$e%6$ #6$o#&e cre dore7%e ! *c o!%*e& de o(er6$"#e

Soc$e% $&e d$# !%%e&e mem)re cre $#%r ,# *"/$"#e %re)"$e ! *$e or#$/%e ,# "# d$#

*orme&e (re/"%e de r% 1 & D$rec%$e$ Co#!$&$"&"$ #r =>11>EEC>0031=' cre

core!("#d %$("r$&or de (er!o#e "r$d$ce d$# Rom#$ ;er!o#e&e "r$d$ce cre *"#c%$o#e/

(e ($6 de c($%& !"#% e4ce(%%e de & d$!(o/$6$$&e c" (r$$re & *"/$"#e %r#!*ro#%&$er' dec$

#" (o% *$ (r%e ,# !%*e& de *"/$"#$ @# Rom+#$ *o!% $#%rod"! ce!% r%$co& re*er$%or & *"/$"#e

%r#!*ro#%&$er' m$ %+r/$"' ,# c($%o& III d$# Lee !oc$e%%$&or comerc$&e!. Cadrul instituional al fuziunii

Do" !" m$ m"&%e com(#$$ $m(&$c%e ,#%r-o *"/$"#e F"/$"#e do" !" m$ m"&%e

com(#$$ $m(&$c "rm%or$$ c%or$:

Do" !" m$ m"&%e *$rme cre dore!c ! *"/$o#e/e. S%%"& Co#!$&$"& co#c"re#6e$' Re$!%r"& Comer6"&"$' B#c N6$o#& Rom+#$e$'

Mo#$%or"& O*$c$& & Rom+#$e$' 9"dec%or5. Co#!$&$er$ eco#om$c$' "r$d$c$5.

CSA Com$!$ de S"(re8ere A!$"rr$&or d$# Rom+#$5. Com$!$ e"ro(e#

Parile implicate n procesul de fuzionare:

Ce$ m$ $m(or%#6$ c%or$ d$# cdr"& "#e$ *"/$"#$ !"#% %ocm$ *$rme&e cre dec$d !

*"/$o#e/e D$# d$er!e mo%$e do" !" m$ m"&%e *$rme &e ! *"/$o#e/e (r$# co#%o($re !"

(r$# )!or6$e' 6$#+#d co#% de ("%ere &or (e ($6 !" ,# *"#c6$e de #%e&e o)6$#"%e

Co#!$&$"& co#c"re#6e$ re ro&"& de !e !$"r de corec%$%"d$#e *"/$"#$$ Ace!%

re"#$re ,#%re *$rme&e (r%$c$(#%e & *"/$"#e %re)"$e ! #" ,#c&ce re"&$&e #%$-%r"!% !" ! #"


8/21

mo#o(o&$/e/e ($6 re!(ec%$' 7$ ! #" )"/e/e de (o/$6$e dom$##% Co#!$&$"& co#c"re#6e$

!e !$"r c *"/$o#re re!(ec% co#d$6$$&e &e$$ !%*e& ($6 (rod"!"&"$ re!(ec%$ re!(ec%

re"&$&e ($e6e$ &$)ere Co#!$&$"& co#c"re#6e$ "rmre7%e c ,# "rm *"/$o#r$$ co#!"m%or$$ de

!er$c$$ !" (rod"!e *)r$c%e>o*er$%e de *$rme&e re!(ec%$e' d"( *"/$o#re' #" or e de

!"*er$% (r$# (re6 m$ mre !" c&$%%e m$ !c/"%

Re$!%r"& Comer6"&"$ e!%e $#!%$%"6$ "#de !e ,#re$!%re/' ,# mod o)&$%or$"' *$rme&e

#o$ ,#*$$#6%e c+% 7$ or$ce mod$*$cre $#%ere#$% ,# *orm de (ro(r$e%%e' ,# c($%&' or#$/re'

!%r"c%"r$ e%c F"/$"#e e c re/"&%% d$m$#"re #"mr"&"$ de *$rme de (e ($6' ,# c/"&

co#%o($r$$ do" !" m$ m"&%e *$rme $e! de (e ($6 7$ !e *orme/ "# #o" c" &% #"me5 cre

%re)"$ ,#re$!%r%' (e de &% (r%e' ,# c/"& *"/$"#$$ (r$# )!or)6$e o *$rm !" m$ m"&%e

or $e7$ de (e ($6 7$ rm+#e "# !$#"r !") de#"m$re ec8e

9"dec%or"& de&e% re ro&"& de $/ ("& de *"/$"#e 7$ #"me7%e "#"& !" m$

m"&6$ e4(er6$ cre %re)"$e !-7$ de $/"& !"(r *"/$"#$$

;ro$ec%"& de *"/$"#e $/% de c%re "dec%or"& de&e%' *$ (")&$c% ,# Mo#$%or"&

O*$c$& & Rom+#$e$' c" ce& ("6$# 30 de /$&e ,#$#%e !ed$#6e&or ,# cre d"#r$&e e#er&e

e4%rord$#re "rme/ 8o%r, !"(r *"/$"#$$

B#c N6$o#& Rom+#$e$ e!%e )#c ce#%r& 7$ re dre(% o)$ec%$ !$"rre 7$

me#6$#ere !%)$&$%6$$ (re6"r$&or @# c/"& $#!%$%"6$$&or *$##c$re' e!%e #ece!r (ro)re

B#c$$ N6$o#&e Rom+#$e$' ce!% %re)"$e ! em$% "# $/ (e#%r" c *"/$"#e ! (o% *$

*$#&$/% Dc !oc$e%6$&e $m(&$c%e ,#%r-o *"/$"#e *c (r%e d$# ce&7$ r"( %re)"$e ! *$e

!"("!e #"m$%or re&eme#%r$ d$# dome#$"& co#c"re#6e$

Ser$c$$&e co#!$&$er$&or *$##c$r$ !" &e$!&%$$ !"#% o(6$o#&e ;e#%r" "7"r (roce!"&

de *"/$o#re' *$rme&e cre dore!c ! *"/$o#e/e (o% ! (e&e/e & *$rme !(ec$&$/%e ,# ce!% %$(

de %r#/c6$$ !" & co#!$&$er$ eco#om$c$>"r$d$c$ (r$6$' !%*e& !e re&$/ ,#%r-"# %$m( m$

!c"r% 7$ e&"re c%$e&or !e *ce m$ corec%

CSA (ro)% %r#!*er"& de (or%o*o&$" de !$"rr$ e#er&e Ace!% (r%e $m(&$c% ,#*"/$"#e re ro&"& de !e !$"r de corec%$%"d$#e %r#!*er"&"$ de (or%o*o&$"' c m$ (o$ !

(o% !"(re8e c%$$%%e m$ m(& #o"&"$ Om#$!$

Com$!$ e"ro(e# re ro&"& de (ro) *"/$"#$$&e & #$e& e"ro(e# (r$# "%or$/re

!(ec$*$c' de e4m$# *"/$"#e c" (r$$re & (o&$%$c$&e #%$co#c"re#%$&e CE em$%e &e$ c"

ro&"& de omoe#$/ cdr"& $#!%$%"6$o#& $#%er#6$o#& De !eme#e' (o%e $#$6$ ,m(o%r$

!%%e&or mem)re (roced"r$ (r$$#d ,#c&cre dre(%"&"$ UE' $#$%+#d"-&e ! remed$e/e !$%"6$

,#%r-"# %erme# )$#e !%)$&$%


9/21

".Piaa specific fuziunilor

;$6 *"/$"#$$ e!%e ($6 (r$# $#%ermed$"& cre$ *$rme&e *c o*er%e de *"/$o#re 7$

!em#e/ co#%rc%e de *"/$o#re Ac%or$$ de (e ce!% ($6 !"#% dor (er!o#e "r$d$ce'

(er!o#e&e *$/$ce !" ;FA #" (o% (r%$c$( (e#%r" c #" (o% *"/$o#Cerere 7$ o*er% de (e ($6 *"/$"#$&or !e co#*"#d ,#%re e&e' ,# mod !(ec$& ,# c/"&

*"/$"#$$ (r$# co#%o($re Ac%or$$ cerer$$ e4(r$m ce&e7$ $#%ere!e c c%or$$ o*er%e$' #%e&e

*$$#d de ce&e m$ m"&%e or$ ce&e7$' $r !co("& *$#& e!%e %o% o)6$#ere de (ro*$% ;r$# "rmre

com(#$$&e cre *"/$o#e/ re(re/$#% ,# ce&7$ %$m( cerere 7$ o*er%

;$6 *"/$"#$&or 7$ c8$/$6$$&or' (o%e e4$!% dor %"#c$ c+#d e4$!% 7$ (ro(r$e%%e

(r$% F$rme&e " ("%"% *$ ,#*$$#6%e od% c" (r)"7$re (er$ode$ com"#$!%e' (r$# "rmre

ce!%e e" 7$ (o!$)$&$%%e de *"/$o# ,#%re e&e Mr$#e!c"' 200?:11=-1?5 ;rem$!

de/o&%r$$ ($e6e$ de *"/$"#e 7$ c8$/$6$$ re(re/e#%%-o (roce!"& de (r$%$/re A7dr ($6

*"/$"#$&or 7$ c8$/$6$&or &"% #7%ere ,# Rom+#$ d"( #"& 10

D"( #"& 2000 ($6 de *"/$"#$ 7$ c8$/$6$$ d$# Rom+#$ ,#ce("% ! !e de/o&%e $ !

$#%re ,#%r-"# (roce! de m%"r$/re A!%*e&' " ,#ce("% ! !e re&$/e/e d$# ce ,# ce m$ m"&%e

*"/$"#$ $ c8$/$ $$ ("re' c" &%e c"$#%e %r#/c $$ re&$/%e ,# *r (roce!"&"$ de (r$%$/re

#ce' 20115

O d% c" cre7%ere rd"&"$ de de!c8$dere' *$rme&e rom+#e7%$ " ("%"% ! *"/$o#e/e c"

ce&e d$# *r Com(#$$&e !%r$#e cre ede" c o o(or%"#$%%e de (ro*$% e4%$#dere c%$$%6$$

eco#om$ce (e #o$&e ($e6e d$# Rom+#$' " ("%"% &ee ! *"/$o#e/e c" *$rme d$# Rom+#$

A#%e&e *$$#d ce&e de d(%re m$ r($d & med$"& c"%"r&' eco#om$c 7$ $#!%$%"6$o#&'

!%*e& !e red"ce rd"& de r$!c

;$6 *"/$"#$&or e!%e ,# !%+#! &e%"r c" ($6 c8$/$6$&or Ac8$/$6$ *$$#d o &%er#%$

& *"/$"#e 7$ $#er!' !%*e& &e%"r d$#%re ce!%e do" ($e6e e!%e "# d$rec% (ro(or6$o#&

@# (er$ode&e de rece!$"#e #"mr"& *$rme&or !cde o d% c" red"cere co#!"m"&"$ de

(rod"!e 7$ !er$c$$' (r$# "rmre 7$ (rod"c6$ %re)"$ ! !cd M"&%e *$rme !"#% #eo$%e !

$! de (e ($6' deorece #" m$ (o% !"(r$e6"$ ,# ce& med$" eco#om$c o!%$&' dr &%e

*$rme d$# dor$#6 de rm+#e (e ($6 rec"r & *"/$"#e' *$$#d o me%od de d$m$#" #"mr"&

de *$rme A7dr' %eore%$c' ,# (er$ode&e de rece!$"#e' ($6 *"/$"#$&or 7$ c8$/$6$$&or de$#e

m$ d$#m$c' #"mr"& de %r#/c6$$ de ce!% %$( dee#$ %r%or (e#%r" "#e&e *$rme $r

(e#%r" &%e&e #ece!r

;rc%$c r% co#%rr$"&' ,#ce(+#d c" #"& 200' ($6 de *"/$"#$ 7$ c8$/$6$$ d$#

Rom+#$ rere!% ,# "rm ee#$me#%e&or eco#om$ce cre " "% &oc & #$e& &o)&' c+#d


10/21


11/21

O)$ec%$"& e#er& "rmr$% de c%re *$rme e!%e ce& de d$m$#" (e c+% (o!$)$&

c8e&%"$e&$&e 7$ m4$m$/re e#$%"r$&or c" !co("& de o)6$#e (ro*$%"r$ m$ mr$ F"/$"#e

(o%e *$ !o&"6$ de %$#e ce!% o)$ec%$ e#er& "rmr$% de c%re %o%e *$rme&e

T)e& #r 1 S%"d$" ;$6 F"/$"#$&or

Surs: Tez doctorat realizat de ctre Mariana VANCEA (2011)

@# %)e&"& #r 1 e!%e (re/e#%% re/"&%%"& "#"$ !%"d$" re&$/% de c%re Mr$# #ce ,#

"rm cre$ re$e!e *$rmre !" $#*$rmre "#or $(o%e/e re*er$%ore & ($6 *"/$"#$&or 7$c8$/$6$&or' !%"d$"& *o!% re&$/% ,# (er$od 200-200


12/21

;r$m $(o%e/' cre !e re*er & cre7%ere #"mr"&"$ de *"/$"#$ ,# (er$ode&e de cre7%ere

eco#om$c *o!% co#*$rm% De $c$ re$e!e *(%"& c *"/$"#$&e !e re&$/e/ c" !co("& de

("%e *ce *6 co#c"re#6e$

A do" $(o%e/' cre !e re*er & cre7%ere #"mr"&"$ de *"/$"#$ ,# (er$ode&e de

cre7%ere )"r!$er *o!% co#*$rm% em($r$c F"/$"#$&e (o% e dre(% re/"&%% cre7%ere &or$$

c6$"#$&or' cee ce %re c8$/$6$ de c6$"#$ (e ($6 )"r!$er

I(o%e/ cre !e re*er & cre7%ere #"mr"&"$ de *"/$"#$ od% c" red"cere do)+#/$&or

*o!% &$d% D$# ce!% co#*$rmre re$e!e *(%"& c od% c" red"cere do)+#/$&or'

$#e!%$6$&e *$##6%e (r$# cred$% cre!c' cee ce d"ce & cre7%ere dor$#6e$ de *"/$o#re

I(o%e/ (r$$#d cre7%ere #"mr"&"$ de *"/$o#r$ od% c" cre7%ere rd"&"$ de

de!c8$dere eco#om$e$' #" *o!% &$d% !%%$!%$c De7$ %eore%$c de!c8$dere eco#om$e$

*or$/e/ *"/$o#re %r#!*ro#%&$er' (r$# (o!$)$&$%%e de re&$/ ce!% %r#/c6$e e4$!%

cdr" &e& cre ! (erm$% ce!% %$( de %r#/c6$e5' (r$# o(or%"#$%6$&e de (ro*$% (r"%e ,#

c/"& "#or eco#om$$ c($%&$!%e #o$ c" "# med$" eco#om$c m$ ("6$# co#c"re#% @# (rc%$c'

co#*orm !%"d$"&"$' re"&$&e !$m(&e de ord$# &o$c #" !-" (&$c%' eco#om$ e!%e o 7%$$#6 re"

de er$*$c%' e4(er$me#%e&e #" (o% *$ *c"%e 7$ *c%or$$ eco#om$c$ #" (o% *$ $/o&6$ (e#%r" ("%e

*$ #&$/6$' !%*e& (r *e#ome#e cre #" !"#% &"%e ,# c&c"& ce d"c & e4ce(6$$ de & re"&$

%eore%$ce @# cerce%re ce!% $(o%e/ *o!% $#*$rm%

%. &escrierea fuziunii dintre 'mniasig i (C) *sigurri

Prezentarea prilor implicate:

Om#$!$ *o!% *o#d% ,# #"& 1 L ,#ce("% !oc$e%%e de !$"rr$ "% 10

#6$ 7$ o c$*r de *cer$ de (ro4$m%$ 32=0 de &e$ RON5' (o$ !- de/o&%% r($d

"#+#d c ,# #"& 1 ! $) &oc o mod$*$cre !em#$*$c%$ ,# cee ce (r$e7%e

c6$o#r$%"&"$' c+#d c6$o#r mor$%r dee#$% Gr"("& TBI A+#d c e*ec% re&$/re "#e$

c$*re de *cer$ de 3 de m$&$o#e de &e$ 7$ "# %o%& de (e!%e ?0 de #6$ @# #"& 200

"% &oc c8$/$6$ (c8e%"&"$ mor$%r de c6$"#$ de c%re r"("& J$e#er S%d%$!c8e cre ,#

200= de$#e $e## I#!"r#ce Gro"(

T)e& #r 2 Eo&"6$ co%e$ de ($6 Om#$!$*nul 2++, 2++- 2++ 2++/

Co% de ($6 & !$"rr$e#er&e

11'=K &oc"& 5 1'?3K &oc"& 5 1='


13/21

Sursa: Revista de Secialitate !nsurance "R#$!%E

@# %)e&"& #r 2 e!%e (re/e#%% eo&"6$ com(#$e$ de !$"rr$ Om#$!$' (e ($6

!$"rr$&or e#er&e 7$ co% de ($6 Om#$!$ !- de/o&%% c" %recere %$m("&"$' !%*e& d$#

#"& 200= de (e (o/$6$ "#! c ,# #"& 200 ! de6$# &oc"& 2BCR A!$"rr$ !e ,#*$$#6e/ m$ %+r/$" dec+% Om#$!$' ,# #"& 2001 BCR A!$"rr$

e!%e (r%e $#%er#% r"("&"$ BCR @#c de %"#c$ ce!% 7$- (ro("! ! de$# &$der"&

($e6e$ !$"rr$&or BCR A!$"rr$ e!%e "# d$#%re !oc$e%6$&e de !$"rr$ *or%e )$#e

co#!o&$d%e cre co&)ore/ c" ce&e m$ mr$ com(#$$ de !$"rr$ 7$ re!$"rr$ d$# &"me' ,#

!(ec$& (e ($6 e"ro(e# Ace!% o*er o m &r de (rod"!e cre co(er ce&e m$

d$er!e r$!c"r$' de & !#%%e (+# & r$!c"r$ de c&m$%6$ #%"r&e 7$ #" #"m$ Ace!% *o!%

(re&"% de ce&7$ r"( cre (re&"% Om#$!$' $e## I#!"r#ce Gro"( J$e#er S%d%$!c8e

er!$c8er"# AG IG5' ,# #"& 200 Tre)"$e me#6$o#% c IG c8$/$6$o#e/ 7$ BCR

A!$"rr$ de $6 cre #" *"/$o# c" Om#$!$

$e## I#!"r#ce Gro"( IG5 e!%e "#"& d$#%re r"("r$&e de !$"rr$ &$der$ ,# E"ro(

Ce#%r& 7$ de E!%' &$!%% & B"r! 7$ c" !ed$"& ce#%r& ,# $e# @# *r ($e6e$ &oc&e d$#

A"!%r$' $e## I#!"r#ce Gro"( e!%e de !eme#e c%$' (r$# *$&$&e 7$ r"("r$ de !$"rr$'

,# A&)#$' B"&r$' Germ#$' E!%o#$' Geor$' Cro6$' Le%o#$' L$ec8%e#!%e$#' L$%"#$'

Mcedo#$' ;o&o#$' Rom+#$' R"!$' Ser)$' S&oc$' Ce8$' T"rc$' U#r$' Ucr$# 7$

Be&r"! De !eme#e' re !"c"r!&e 7$ ,# I%&$ 7$ S&oe#$

@#$#%e de *"/$"#e (e ($6 rom+#e!c' IG de6$#e com(#$$&e BCR A!$"rr$ de

$6' BCR A!$"rr$' Om#$!$' Om#$!$ L$*e 7$ A!$rom

Om#$!$ $e## I#!"r#ce Gro"(' !oc$e%%e comerc$& (e c $"#$' re !ed$"& ce#%r&

,# B"c"re %$' Sec%or 1' B-d"& A$%or$&or #r 2' +#d #"mr Re$!%r" Comer "&"$

9?0>3=?>1?' cod"& "#$c de ,#re$!%rre =?

BCR A!$"rr$ $e## I#!"r#ce Gro"(' !oc$e%%e comerc$& (e c $"#$' re !ed$"&

ce#%r& ,# B"c"re %$' Sec%or 1' S%rd Gr$ore Mor' Nr 23' +#d #"mr Re$!%r" Comer "&"$

9?0>10??>2001' cod"& "#$c de ,#re$!%rre 1?3=001

T)e& #r 3 C&!me#%"& (r$me&or /ece com(#$$ de !$"rr$ d"( co% de ($6 de6$#"%& K5


14/21

Surs: &NSAR

@# %)e&"& #r 3 e!%e (re/e#%% c&!me#%"& com(#$$&or de !$"rr$ ,# &"# decem)r$e

20105 ,# com(r6$e c" &"# mr%$e 2011 Om#$!$ oc"( &oc"& 3' $r BCR A!$"rr$ oc"(

&oc"& < ,# m)e&e (er$ode

;e#%r" !$"rr$&e e#er&e & cre d"r% co#%rc%"&"$ de !$"rre e!%e m$ m$c !"

e& c" 1 #' (r$m )r"% !")!cr$! re(re/$#% &ore (r$me&or )r"%e ,#c!%e $ de ,#c!%

*ere#%e co#%rc%"&"$ de !$"rre

;e#%r" !$"rr$&e e#er&e & cre d"r% co#%rc%"&"$ de !$"rre e!%e m$ mre de 1

#' (r$m )r"% !")!cr$! !e !%)$&$ !%*e&:

(e#%r" co#%rc%"& de !$"rr$ e#er&e & cre !e ,#c!e/ (r$m "#$c' (r$m )r"%

!")!cr$! re(re/$#% &ore (r$me&or )r"%e ,#c!%e $ de ,#c!% *ere#%e co#%rc%"&"$ de

!$"rre.

(e#%r" co#%rc%"& de !$"rr$ e#er&e & cre (r$m de !$"rre d%or% de !$"r% !e

,#c!e/ ,# r%e' (r$m )r"% !")!cr$! re(re/$#% &ore (r$me&or )r"%e ,#c!%e $ de

,#c!% *ere#%e "#"$ # c&e#dr$!%$c d$# cdr"& co#%rc%"&"$ de !$"rre

T)e&"& #r ? ;r$me&e )r"%e !")!cr$!e de (r$me&e /ece com(#$$ (e !eme#%"&!$"rr$&or e#er&e


15/21

Surs: &NSAR

@# %)e&"& #r ? e!%e re&$/% c&!me#%"& com(#$$&or de !$"rr$ d$# Rom+#$ c"

(r$$re & (r$me&e )r"%e !")!cr$!e ,# #$$ 2010 7$ 2011 Se o)!er o !cdere (r$me&or )r"%e

!")!cr$!e' Om#$!$ re o !cdere de 1?K $r BCR A!$"rr$ re o !cdere de 1 K

T)e&"& #r ;r$#c$(&$$ $#d$c%or$ *$##c$r$ $ com(#$$&or Om#$!$ $ BCR

A!$"rr$ ,# 2011Om#$!$ I#d$c%or$ dec 20115 BCR A!$"rr$== &ore de ($ m$&&e$5 20

3 ;o/$ $ de ($ &oc5 =12 Co% de ($ K5 !"

re/$!%e# e$ d$# (r%e (er!o#&"&"$

@# c/"& *"/$"#$$ d$#%re Om#$!$ 7$ BCR A!$"rr$' ce!%e do" *c (r%e d$# ce&7$

r"(' c6$o#r"& mor$%r *$$#d (e#%r" m)e&e IG ;r$# "rmre' *"/$"#e d$#%re ce!%e do"com(#$$ e!%e dor o *orm&$%%e' d$$de#de&e mer c%re cee7$ c6$o#r$ Om#$!$ 7$ BCR

er" *$rme co#c"re#%e' $r d"( *"/$o#re ce!%e " dee#$% *$rme (r%e#ere ,# !e#!"& c "

,#ce("% ! &"cre/e ,m(re"# 7$ #" "# ,m(o%r$ ce&e$&&%e

Ac8$/$6$ r *$ *o!% (o!$)$&' re/"&%%"& (e#%r" c6$o#r$ *$$#d ce&7$ ;r$#c$(&"&

de/#% r *$ *o!% ce& & d$m$#"r$$ c($%&"&"$ de $m$#e & "#e$ d$#%re com(#$$ @#

c/"& ,# cre Om#$!$ c8$/$6$o# BCR A!$"rr$ %"#c$ IG #" r m$ *$ )e#e*$c$% de

$m$#e (o/$%$ de (e ($6 r"("&"$ BCR @# ce&&&% c/' dc BCR c8$/$6$o# Om#$!$%"#c$ c&$e#6$$ *$de&$ ce&e$ d$# "rm r *$ ("%"% !c8$m) com(#$ de !$"rr$ ;r$# *"/$"#e'

com!re c%$$%6$&or ce&or do" com(#$$ ("%"% *$ *c"% *r ($erdere c&$e#6$&or 7$ *r !

*ec%e/e $m$#e re"#e$ d$#%re com(#$$

U# c/ !$m$&r c" ce& & *"/$"#$$ d$#%re Om#$!$ 7$ BCR A!$"rr$ e!%e ce& & *"/$"#$$

d$#%re Ge#er&$ A!$"rr$ 7$ Ard*

@# 2011 Ge#er&$ A!$"rr$ *"/$o#% c" Ard*' re/"&%+#d o !$#"r com(#$e' ce!%

*$$#d Ge#er&$ Rom+#$ De $ ce!%e " *"/$o#%' , $ or (!%r ce&e do" mrc$ de +#/re

d$*er$%e' dorece m)e&e !e )"c"r de #o%or$e%%e r$d$c% $ " %$(o&o$$ d$*er$%e de c&$e# $ $ c


20/21

"rmre ce!%e$ dec$/$$' #" or e4$!% !c8$m)r$ ,# co#%rc%e&e c%"&e c" c&$e# $$ ;r$# ce!%

*"/$"#e re/"&%% "# "c%or m$ ("%er#$c cre )e#e*$c$ de #%e com(e%$%$e' "#"&

d$#%re ce!%e *$$#d *(%"& c d$!("#e de "# d$#%re ce&e m$ m(&e co(er$r$ %er$%or$&e

S(re deo!e)$re de *"/$"#e d$#%re Ge#er&$ A!$"rr$ $ Ard*' Om#$!$ $ BCR

A!$"rr$ " *c"% %r#!*er de (or%o*o&$$ de c&$e#6$' ce!%e o(er+#d (e ($ !$"rr$&or !") o

!$#"r mrc

De $ *"/$"#e d$#%re Ge#er&$ A!$"rr$ $ Ard* &e- o*er$% ce!%or "# &oc $m(or%#%

(e ($ !$"rr$&or d$# Rom+#$' ce %$ #" " ("%"% dee#$ &$der$' c"m !- ,#%+m(&% ,# c/"&

*"/$"#$$ d$#%re Om#$!$ $ BCR A!$"rr$

;rec"m ,# c/"& *"/$"#$$ d$#%re Om#$!$ 7$ BCR A!$"rr$' !oc$e%%e m$ m$c

BCR5 )!or)$% !oc$e%%e m$ mre Om#$!$5 & *e& 7$ ,# c/"& *"/$"#$$ d$#%re Ge#er&$ 7$

Ard*' !oc$e%%e m$ m$c Ard*5 (re&"% !oc$e%%e m$ mre Ge#er&$5 BCR (re&"%

$#%er& #"me&e de & Om#$!$' (e c+#d *"/$"#e d$#%re Ge#er&$ 7$ Ard* !- (rod"! c"

!c8$m)re #"me&"$ d$# Ge#er&$ A!$"rr$ ,# Ge#er&$ Rom+#$

Concluzii:

F"/$"#e d$#%re Om#$!$ 7$ BCR A!$"rr$ 7$- %$#! o)$ec%$"& de "#e &$der (e

($6 !$"rr$&or e#er&e d$# Rom+#$' (e c+#d ,#$#%e de (rod"cere ce!%e$ %r#/c6$$

*$ecre com(#$e ,# (r%e #" r *$ ("%"% ! %$# ce!% o)$ec%$ *r ! d"c "# (re"d$c$"

ce&e$&&%e (r$# ($erdere de c&$e#6$

E4$!% 7$ co#!ec$#6e eco#om$co-!oc$&e &e ce!%e$ *"/$"#$ (r$#%re cre: ("#ere &

d$!(o/$6$e "#or !er$c$$ de !$"rre e#er& m$ )"#e' d"cere "#or )e#e*$c$ !oc$&e m$

mr$ (r$# #o$&e !er$c$$ 7$ d$m$#"re ($erder$&or (r$# c8e&%"$e&$ de *"#6$o#re m$ m$c$

Co#%r$)"6$ & )"e%"& de !%% (r$# (&% $m(o/$%"&"$ (e (ro*$%' (e c+#d ,#$#%e de *"/$"#e "#

d$#%re *$rme e ($erder$ Om#$!$5' $r ce&&% com(#$e BCR A!$"rr$5 e "# (ro*$%

m$c com(r%$ c" ($erdere &"$ Om#$!$F"/$"#e d$#%re ce&e do" e!%e dor o *orm de c%$ (e ($6 !$"rr$&or ,#%r-"#

mod co&)or%$' (e c+#d ,#$#%e de *"/$"#e er" *$rme co#c"re#%e Dec$/$ IG de com!re

c%$$%6$$ e#$% #%"r& c dor$#6 e*$c$e#%$/r$$ c%$$%6$$ Ac8$/$6$ r *$ *o!% & *e& de

$)$& d$# ("#c% de edere & c6$o#r$%"&"$' dr r *$ "% de !"*er$% m$ (o$ (r$# crere

"#e$ $m$#$ #e*or)$&e *$rme$ c8$/$6$o#%e 7$ ($erdere "#or c&$e#6$ *$de&$

;r$$#d cdr"& &e& & *"/$"#$$ ,#%re com(#$$ e!%e de recom#d% e*$c$e#%$/re

&e$!&6$e$ c" !co("& de *ce m$ %rc%$ ce!% %$( de %r#/c6$e 7$ de !e e*ec%" ,#%r-"# %$m(m$ !c"r% N"mr"& de &e$ e!%e *or%e mre' cee ce *ce d$# ce!% %r#/c6$e "# (roce!


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