Nr

1. nsemnatatea, sursele informaionale i sarcinile principale ale analizei patrimoniului ntreprinderii Pentru ai putea desfura activitatea economico-financiar, ntreprinderea i formeaz patrimoniul. Prin noiunea de patrimoniu se subnelege un ansamblu de bunuri economice, exprimate sub form bneasc, de care dispune ntreprinderea n baza datelor din bilanul contabil la un moment dat (de regul, la sfritul perioadei de gestiune). n Rapoartele financiare pentru reflectarea acestui patrimoniu aflat la dispoziia ntreprinderii, se aplic noiunea de active. Analiza patrimoniului presupune examinarea activelor controlate de ntreprindere, indiferent de de sursele de finanare a acestora. Rezultatele analizei patrimoniului ofer utilizatorilor Rapoartelor financiare posibilitatea de a aprecia urmtoarele aspecte:

Care este componena patrimoniului ntreprinderii?

Care este marimea total a activelor controlate de ntreprindere?

Crete ori descrete n dinamic patrimoniul aflat la dispoziia ntreprinderii?

Care este durata de folosire a activelor n ciruitul economic al ntreprinderii?

Cu ce destinatie se folosesc activele disponibile?

Aparin ori nu ntreprinderii cu drept de proprietate activele disponibile?

Este grevat cu gaj ori nu patrimoniul ntreprinderii?

Care este gradul lichiditii activelor, controlate de ntreprindere?

Aduc ori nu aduc venit activele controlate de ntreprindere? n practica analitic, n dependen de faptul din ce surse snt constituite bunurile controlate de ntreprindere, se deosebesc:

a) valoarea real a patrimoniului ntreprinderii;

b) valoarea net a acestuia.

Valoarea real a patrimoniului cuprinde bunurile create att din surse proprii, ct i din cele mprumutate. Sub aspect contabil aceast valoare este reflectat n activul Bilanului contabil pe rndul 470 Total general-activ. Valoarea net a patrimoniului exprim numai bunurile economice care provin din surse proprii (cu alte cuvinte, exprim averea ntreprinderii), i se determin ca diferena dintre valoarea total a activelor i suma datoriilor totale ale ntreprinderii pe termen lung i scurt. De regul, n condiiile economiei de pia atunci cnd ntreprinderea dispune de un patrimoniu net insuficient i majoritatea activelor sale snt formate din surse mprumutate(credite pe termen lung i scurt sau/i din alte surse atrase), problemele cu privire la privatizare, formarea societilor pe aciuni sau a altor ntreprinderi mixte, nu pot fi rezolvate pozitiv.

Proprietarii (acionarii) care vor s cunoasc evoluia averii sale, precum i ctigul pe care-l ateapt pe viitor trebuie s in cont de faptul c n cazul calculelor corecte valoarea patrimoniului net trebuie s corespund cu mrimea capitalului propriu al ntreprinderii respective. Valorificarea elementelor patrimoniale ale ntreprinderii pe baza datelor din bilanul contabil poate fi redat n modul urmtor (fig. 1).

Fig.1 Valorificarea elementelor patrimoniale ale ntreprinderii pe baza bilanului contabil Ca surs principal de analiz a situaiei patrimoniale servete Bilanul contabil (Anexa 1, formularul 1), n particular, informaiile situate n activul acestuia. De asemenea ca baz informaional aplicat pentru efectuarea analizei situaiei patrimoniale servesc i datele din Anexe la Bilanul contabil (Anexa 4 la SNC 5) i Anexa la Raportul privind rezultetele financiare (Anexa 5). Pentru analiza eficienei utilizrii patrimoniului (rentabilitatea activelor), drept surs informaional servesc datele din Bilanul contabil i Raportul privind rezultatele financiare (Anexa 2, formularul 2) . Analiza va fi efectuat conform acestor surse informionale pentru dou perioade, anul 2004 i 2005. Analiza situaiei patrimoniale, constituind o parte component a notei explicative la raporul anual financiar, urmrete scopul de a face informaia, coninut n acesta, clar i neleas de toate categoriile de utilizatori. Pentru atingerea scopului propus n procesul efecturi calculelor i formulrii concluziilor analitice este necesar s ne conducem de urmtoarele cerine generale. Partea analitic a notei explicative trebuie s aib o structur care s cuprind toate aspectele principale ale activitii economico-financiare a ntreprinderii n perioada raportat.Totodat n structura analizei nu trebuie s fie omise acele compartimente, care denot momentele negative existente n activitatea ntreprinderii. De exemplu, dac ntreprinderea n perioada raportat a suportat pierderi, nota explicativ trebuie s conin analiza pierderilor i nerentabilitii firmei. n procesul pregtirii notei explicative se calculeaza un ir de indicatori financiari. Pentru interpretarea reuit a indicatorilor financiari nu este suficient calcularea lor pentru perioada raportat sau la o dat concret. n scopul aprecierii situaiei financiare este util ca nota explicativ s conin informaii necesare pentru confruntarea indicatorilor cu una sau mai multe baze de comparaie: cu perioadele precedente;cu nivelul progrmat n planul de afaceri, mediu pe ramu sau pe grupe de ntreprinderi cu acelai profil. ntocmirea notei explicative potrivit cerinelor indicate mai sus va contribui la determinarea corecta a rezultatelor activitii ntreprinderii, care se afl n proces de prosperare sau de faliment. Analiza situaiei patrimoniale se determin n baza unui ir de indicatori generalizatori, care sunt calculai i interpretai n urmtoarea ntrebare a prezentei lucrri.2. Analia dinamicii i structurii patrimoniului Analiza activelor prevede examinarea marimii, componenei i corelaiei ntre diferite elemente patrimoniale, aflate la dispoziia firmei. n vederea aprecierii situaiei patrimoniale, n primul rnd, se urmrete evoluia mijloacelor economice n dinamic. Aceast analiz poate fi efectuat att prin compararea mrimii absolute a activelor, ct i cu ajutorul indicatorilor relativi (ritmul sau sporul creterii), fa de perioada precedent.

Interpretarea informaiei obinute n urma calculelor se efectueaz pornind de la faptul c, n mod normal, n urma desfurrii activitii economico-financiare reuite crete mrimea activelor, controlate de firm. Majorarea valorii activelor denot lrgirea activitii de ntreprinztor i majorarea potenialului economico-financiar. Dintre cile de majorare a activelor pot fi enumerate urmtoarele: procurarea i crearea activelor pe seama profitului obinut (reinvestirea profitului), pe seama aporturilor suplimentare n capitalul statutar din partea proprietarilor, mprumutatrea patrimoniului ( procurarea i crearea activelor din contul creditelor i mprumuturilor, arenda finanat a activelor). Creterea valorii activelor poate surveni i ca rezultat al reevalurii acestora, sau ca rezultat al proceselor inflaioniste.

Constatarea diminurii patrimoniului disponibil semnalizeaz prezena tendinelor negative n activitatea firmei: rambursarea surselor mprumutate atrase peste peste limita de siguran, restrngerea activitii din lipsa comenzilor i din alte cauze, acumularea pierderilor. Drept forme de ieire a activelor distingem: vnzarea activelor care nu se folosesc n activitatea de ntreprinztor, transferarea activelor pentru stingerea datoriilor, repartizarea ntre proprietarii ntreprinderii i altele. Reducerea potenialului economico-financiar al firmei semnifica incapacitatea de a continua activitatea de ntreprintor la acelai nivel.

De asemenea este raional compararea evoluiei activelor cu dinamica volumului activitii ntreprinderii. Pentru efectuarea acestei comparri se folsete metoda analizei pe orizontal a Rapoartelor financiare. Aceast metod presupune compararea indicatorilor relativi de modificare a activelor i volumului activitii agentului economic. Pentru aplicarea acestei metode drept indicator ce reflect volumul activitii firmei poate fi luat venitul din vnzri i/sau venituri totale, care include: venitul din vnzri, alte venituri operaionale, venituri din activitatea de investiii, venituri din activitatea financiar, venituri excepionale. Primele doua componente se iau n calcul conform Raportului privind rezultatele financiare, restul componentelor conform Anexei la raportul privind rezultatele financiare. Situaia n care ritmul de cretere a venitului din vnzri depete ritmul de cretere a activelor se apreciaz ca pozitiv. n asemenea condiii devine evident gestiunea reuit a patrimoniului din partea managerilor ntreprinderii. n continuare vom efectua aprecierea general a mrimii i evoluiei patrimoniului la SA Efes Vitanta Moldova Brewery n comparaie cu dinamica veniturilor. n baza Raportului financiar pe ultimii doi ani vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.Tabelul 2Analiza mrimii i evoluiei patrimoniului ntreprinderiiNr.crt.IndicatoriLa finele anului, leiRitmulcreterii, %

Precedent2004Raportat2005

12345

1.Valoarea total a activelor381639517542264734142,09

2.Venituri din vnzri414575333473574428114,23

3.Venituri din toate tipurile de activiti456583887512967022112,35

Not. Veniturile totale reflectate la rd.3 din tabelul 2 sunt calculate n baza Anexei la raportul privind rezultatele financiare [rd.1010+rd.1220+rd.1590+rd.1770]: n anul precedent 456583887=414575333+7259494+8055385+26693675;

n anul de gestiune 512967022=473574428+7028244+2728921+29635429; n baza calculelor efectuate rezult c n dinamic se evideniaz o tendin pozitiv de cretere a patrimoniului aflat la dispoziia SA Efes Vitanta Moldova Brewery. Valoarea activelor controlate de ntreprindere majorndu-se, de la 381639,52 mii lei la nceputul anului la 542264,73 mii lei la sfritul anului, adic cu 42,09 %. Printre canalele de intrare a patrimoniului n administrarea ntreprinderii prevaleaz procurarea i crearea activelor (n particular, a mijloacelor fixe) pe seama surselor mprumutate. Calculele atest o tendin pozitiv de majorare n dinamic a venitului din vnzri ct i a veniturilor totale, ritmul de cretere constituid respectiv 114,23% i 112,35%. ns datele din tabelul 2 constat utilizarea ineficient a patrimoniului disponibil. Aceasta reiese din faptul c ritmul creterii activelor depete ritmul creterii venitului din vnzri. Analiza structural a patrimoniului presupune examinarea corelaiei existente ntre diferite elemente patrimoniale reflectate n activul Bilanului contabil. Pentru a efectua analiza structurii activelor ntrprinderii pe larg se folosete metoda analizei pe vertical a Rapoartelor financiare. Esena metodei const n calcularea ponderii fiecrui component n totalul activelor. Drept criteriu de clasificare a elementelor componente a activului servete de obicei coninutul economic al acestora reflectate pe posturile din activul Bilanului contabil. Analiza structural a patrimoniului societii SA Efes Vitanta Moldova Brewery prin metoda de analiz pe vertical, poate fi efectuat conform tabelului 3 n baza datelor din activul bilantului contabil. Analiznd datele din tabelul 3, este necesar a lua n considerare urmtoarele momente semnificative: 1) ponderea principal a compartimentului i elementului structural n suma total a patrimoniului ntreprinderii la valoarea real;

2) schimbrile produse n structura patrimoniului n cursul anului de gestiune i direciile de aciune pe viitor, ce vor contribui la sporirea aspectului calitativ al acestui indicator rezultativ;

3) ratele privind structura patrimoniului i eficiena utilizrii activelor ntreprinderii.

Tabelul 3

Diagnosticul i aprecierea structurii patrimoniului ntreprinderii

la valoarea real (pe baza datelor din bilanul contabil)

Nr.Categorii de active La nceputul anuluiLa sfritul anuluiAbaterea +/-

Suma, leiCota, %Suma, leiCota, %Suma, leiCota, %

IActive pe termen lung, inclusiv:24920505665,3036365674967,061144516931,76

1.Active nemateriale la valoarea de bilan(rd.030)32407590,8535669450,66326186-0,19

2.Active materiale pe termen lung, din care (rd.090):24392164163,9135794860166,011140269602,10

2.1Active materiale n curs de execuie146999003,8556900841,05-9009816-2,80

2.2Terenuri10619450,2810619450,200-0,08

2.3Mijloace fixe la valoarea de bilan(contul 123- contul 124)22815979659,7835119657264,761230367764,98

3.Active financiare pe termen lung(rd.160)20426560,5420382780,38-4378-0,16

IIActive curente, inclusiv:13243446134,7017860798532,9446173524-1,76

1.Stocuri de mrfuri i materiale (rd.250)6677929317,5012623560723,28594563145,78

2.Creane pe termen scurt (rd.350)150756683,95426160257,86275403573,91

3.Investiii pe termen scurt (rd.390)341447008,9500,00-34144700-8,95

4.Mijloace bnesti (rd.440)163988164,3094046521,73-6994164-2,57

5.Ale active curente (rd.450)359840,013517010,063157170,05

Total general -activ 381639517100,00542264734100,00160625217x

Din tabelul 3 rezult c valoarea real a patrimoniului ntrprinderii analizate n anul de gestiune s-a majorat fa de anul precedent cu 160625,22 mii lei sau cu 42,09% (160625,22: 381639,52x100). Aceast abatere a fost asigurat, de creterea activelor pe termen lung i activelor curente, respectiv cu 45,92% (114451,69:249205,06x100) i 34,86% (46173,52:132434,46x100). Ponderea principal revine activelor pe termen lung, ponderea crora n total active s-a majorat comparativ cu anul precedent de la 65,3% la 67,06%, adic cu 1,76 puncte procentuale mai mult. Aceste ritmuri diferite au contribuit la modificarea structurii patrimoniului ntreprinderii. Structura activelor ntreprinderii se caracterizeaz prin rata ridicat a patrimoniului cu destinaie de producie. Astfel, ponderea mijloacelor fixe i stocurilor de mrfuri i materiale n suma total a activelor a constat o majorare n dinamic de la 77,28% (59,78%+17,50%) n anul precedent la 88,04% (64,76%+23,28%) n anul curent, adic cu 10,76% mai mult. Se observ majorarea absolut i relativ a resurselor economice sustrase n decontrile cu debitorii. O influien semnificativ asupra patrimoniului a fost determinat de ncasarea investiiilor pe termen scurt (depozitului) astfel fiind anulat suma de 34144,70 mii lei din valoarea patrimoniului. La fel se constat o diminuare a ponderii soldului mijloacelor bneti cu 2,56 % (de la 4,3% la nceputul perioadei la 1,73 % la sfritul). Restul modificrilor survenite n structura patrimoniului SA Efes Vitanta Moldova Brewery nu au fost att de nsemnate. n procesul unei analize mai aprofundate aprecierea structurii activelor ntreprinderii se poate efectua i pe baza unui sistem de coeficieni. Cu ajutorul acestor coeficieni se analizeaz structura patrimoniului dup diferite criterii. (Fig.2) Active nemateriale

Natura (coninutul Mijloace fixe economic) Investiii

Active pe termen lung Termenul de utilizare(durata de funcionare) Active curente Destinaia (participarea Active cu destinaie de productie n activitatea operaional) Active care nu particip direct n

activitatea operaional

Active proprii Dreptul de proprietate Active arendate Active perfect lichide

Gradul lichiditii Active uor realizabile Active lent realizabile

Active greu realizabile Grevarea cu gaj Active grevate cu gaj

Active degajate

Capacitatea de a aduce Active care au adus venit

venit

Active care nu au adus venitFigura 2. Structura patrimoniului n funcie de diferite criterii Vom studia structura patrimoniului la SA Efes Vitanta Moldova Brewery prin metoda ratelor. n baza datelor Bilanului contabil i Anexei la Bila vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultetele obinute. Tabelul 3

Analiza coeficicienilor structurii activelorDenumirea

coeficientuluiFormula de calculLa nceputul anuluiLa sfritul anului

1.Rata imobilizrilor

(rd.180:rd.470, f.1)249205056:381639517 =0,65

363656749:542264734==0,67

2.Rata patrimoniului cu destinaie de producie

[(325279018 -97119222)+66779293]: 381639517=0,77[(482828264 -131631692)+126235607)]: 542264734=0,88

3.Rata compoziie tehnice a activelor

(325279018 -97119222) :132434461=1,72(482828264-131631692): 178607985=1,97

4.Coeficientul de renoire a mijoacelor fixe

55877907:32527901

=0,17165028788:482828264==0,34

5.Rata medie de acumulare a uzurii

28299386:325279018= =0,08741379277:482828264==0,086

6.Rata activelor materiale pe termen lung neutilizate

3277552 : 243921641= = 0,01135146 : 357948601 = =0,0004

7.Rata activelor

perfect lichide

(rd. 440: rd.470)16398816:381639517= =0,049404652:542264734=0,02

8.Rata activelor

arendate

0:381639517=00:542264734=0

9.Rata activelor grevate cu gaj

43806935: 381639517= 0,1235516312 : 542264734 = =0,07

10.Rata activelor

ce au adus

venituri **

=[(325279018-97119222-

-3277552)+66779293+ 1997450]:381639517= =0,76[(482828264-131631692-135146) +126235607+ 1997450]: 542264734 = =0,88

unde:

MFvb.- mijoace fixe la valoarea de bilan , (conform Anexei la bilanul contabil pentru ambii ani n parte rd.120, col. 11) SMM - stocuri de marfuri i materiale, (conform Bilanului contabil rd. 250);

MFI - mijloace fixe intrate n perioada de gestiune, (conform Anexei la bilanul contabil pentru ambii ani, rd. 120. col.4) ;

VIMF - valoarea de inventar a mijloacer fixe (conform Bilanului contabil contul 123 );

AMTL valoarea activelor materiale pe termen lung care temporar nu funcioneaz, conform Anexei la Bilanul contabil rd.190, col.9);

AMTL - active materiale pe termen lung (Bilanul contabil rd.090);

Uz.MF - uzura mijloacelor fixe calculat n perioada de gestiune,(conform Anexei la bilanul contabil pentru ambii ani, rd.141, col.10);

ANar.,Terenuri ar., MFar.- valoarea de bilan a activelor nemateriale, terenurilor i mijloacelor fixe arendate, (conform Anexei la bilanul contabil pentru ambii ani rd. 028+rd.114+rd.128 , col.11);

VBAGaj.- valoarea de bilan a activelor gajate, (conform Anexei la bilanul contabil pentru ambii ani, indicatorul 7 din date generale);

*- mijloacele fixe i stocurile de mrfuri i materiale se iau n calcul, dac ntreprinderea n perioada

de raportare a obinut venituri din vnzri;

**- n compoena activelor care au adus venituri sunt incluse: mijloacele fixe la valoarea de bilan cu

excluderea activelor care temporar nu funcioneaz; investiiile pe termen lung n pri nelegate

care au adus ntreprinderii dividende; stocuri de mrfuri i materiale.

Coeficienii structuii patrimoniului SA Efes Vitanta Moldova Brewery ( calculai n tabelul 3 ) permite constatarea urmtoarelor concluzii. Structura patrimoniului se caracterizeaz prin rata ridicat de imobilizare a activelor care la sfritul perioadei de gestuiune a alctuit 67 % . n dinamic se observ o majorare a nivelului de imobilizare cu 2 %. Rata sporit a patrimoniului cu destinaie de producie caracterizeaz pozitiv structura activelor ntreprinderii. Din totalul activelor controlate de ntreprindere la sfritul anului 88 % pot fi folosite direct pentru desfurarea activitii operaionale. Deasemenea, calculele efectuate denot o tendin pozitiv de majorare a compoziiei tehnice a ntreprinderii. Atrage atenia caracterul instabil al procesului de renoire a mijloacelor fixe ce se observ din fluctuaia considerabil a coefcientului corespunztor, de la 0,17 n anul precedent la 0,34 n anul de gestiune. Prin compararea coeficientului de renoire a mijloacelor fixe cu rata medie de acumulare a uzurii denot utilizarea deplin dup destinaie a surselor de finanare menite meninerii potenialului tehnic. Efortul ntreprins de conducerea ntreprinderii referitor la renoirea mijloacelor fixe a fost suficient pentru compensarea procesului de nvechire, uzur i scoatere din uz a mijloacelor fixe. n consecin se observ o majorare a compoziiei tehnice a activelor ntreprinderii. Nefavorabil este faptul prezenei activelor materiale pe termen lung temporar neutilizate, rata acestora n dinamic constatnd o diminuare ceea ce se apreciaz ca o tendin pozitiv.

La nivel foarte sczut, cu tendin negativ de diminuare, se situiaz rata activelor perfect lichide. n anul de gestiune cota mijloacelor bneti n suma total a patrimoniului s-a micorat de la 4% la 2%.

Din datele tabelului 3 putem confirma faptul c SA Efes Vitanta Moldova Brewery nu recurge la arenda activelor pentru formarea patrimoniului disponibil. Calculele efectuate arat c la sfritul anului de gestiune aproape 7 % din totalul activelor ntreprinderii au fost nregistrate n calitate de gaj. n dinamic se observ diminuarea ratei patrimoniul grevat cu gaj ceea ce este legat de micorarea valorii creditelor contractate.

Activitatea conducerii ntreprinderii este caracterizat pozitiv de faptul c partea preponderent (circa 88 % ) din activele disponibile aduc ntreprinderii venituri.3. Calculul i analiza patrimoniului net Analiza patrimoniului ntreprinderii poate fi efectuat nu numai la valoarea de bilan, dar i la valoarea net a acestuia.Valoarea net a patrimoniului este denumit patrimoniu net (active nete). Exist dou modaliti de definire i, respectiv, de calculare a patrimoniului net. Prima abordare definete patrimoniul net ca valoare a activelor, diminuat cu mrimea datoriilor (pe termen lung i scurt). Conform acestei abordri patrimoniul net se calculeaz conform relaiei:Patrimoniu net=Total active - Datorii pe termen lung-Datorii pe termen scurt

Din formul rezult c patrimonial net calculat n baza Bilanului contabil va fi egal cu valoarea capitalului propriu. A doua abordare definete patrimoniul net ca valoare a activelor, diminuat cu mrimea datoriilor pe termen scurt. n acest caz relaia de calcul i-a urmtoarea form:

Patrimoniu net= Total active Datorii pe termen scurt

Rezultatul obinut conform celei de-a doua relaii coincide cu valoarea capitalului permanent (capitalul propriu i datorii pe termen lung ). Necesitatea folosirii paralele a noiunilor de patrimoniu net, capital propriu i capital permanent, care se egaleaz dup valoare, este argumentat de urmtoarele argumente: noiunile de capital propriu i capital permanent reflect anumite surse de finanare a activitii ntreprinderii, pe cnd noiunea de patrimoniu net pune accentul pe aspectul de plasare a acestor surse; alt argument ar fi c uneori pentru determinarea patrimoniului net din componena activelor se exclud n prealabil bunurile nvechite, creanele dubioase, activele nemateriale, fondul comercial (goodwill-ul) i alte elemente patrimoniale care nu pot fi comercializate ntotdeauna n caz de necesitate. Din cele dou modaliti existente de calculare a patrimoniului net n practica autohton se aplic prima modalitate. Adic patrimoniul net reflect mrimea activelor controlate de ntreprindere care sunt formate numai pe seama surselor proprii de finanare i nu sunt mpovrate de datorii. Majorarea mrimii patrimoniului net n dinamic denot desfurarea activitii economico-financiare eficiente. Tendina de scdere a patrimoniului net semnalizeaz existena unei situaii financiare instabile.

Valoare negativ a patrimoniului net confirm o stare de criz, cnd ntreprinderea nu dispune de active formate pe seama surselor proprii i activitatea acesteia pe deplin se finaneaz pe seama surselor mprumutate, constatndu-se o dependen financiar absolut a ntreprinderii de creditorii acesteia. Depistatrea cauzelor de diminuare (sau de majorare) a patrimoniului net, se efectuiaz prin analiza factorial a acestuia aplicnd medota balanier de analiz.

n continuare vom efectua calculul patrimoniului net al SA Efes Vitanta Moldova Breweryi vom studia influiena factorilor asupra modificrii acestui indicator. n baza datelor Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.Tabelul 4Calculul i analiza factorial a patrimoniul net prin metoda balanier

IndicatoriLa nceputul anuluiLa sfritulanuluiAbaterea, (+,-)Influena asupra patrimoniuluinet

12345

1.Total active(rd. 470 f.1)381639517542264734160625217160625217

2.Datorii pe termen lung

(rd.770 f.1)366701624678361710113455-10113455

3. Datorii pe termen scurt (rd.970 f.1)10160579818421016482604366-82604366

4. Patrimoniul net (rd.1-rd.2-rd.3)24336355731127095367907396X

Din calculele effectuate n tabelul 4 rezult c la sfritul perioadei de gestiune SA Efes Vitanta Moldova Brewery dispune de patrimoniu net n sum total de 311271 mii lei. Totodat, n dinamic se evideniaz tendina pozitiv de majorare a activelor nete, care s-au majorat n cursul anului de gestiune cu 67907 mii lei. Aceast majorare a patrimoniului net s-a produs datorit creterii considerabile a valorii activelor controlate de ntreprindere. Sub influiena acestui factor patrimoniul net al ntreprinderii s-a majorat cu 160625 mii lei. O influien negativ asupra valorii patrimoniului net a avut-o creterea n dinamic a datoriilor pe termen lung i celor pe termen scurt, determinnd o reducere a patimoniului net respectiv cu 101135 mii lei i 826044 mii lei.

Suma total pozitiv a patrimoniului net poate camufla n sine existena componentelor negative. De aceea n continuare vom efectua analiza mai detaliat a patrimoniului net din punct de vedere structural. La aceast etap de analiz n cadrul patrimoniului net se evideniaz dou pri componente: activele pe termen lung nete i activele curente nete (fondul de rulment net). n acest scop se aplic una din regulile fundamentale ale echilibrului financiar care prevede c activele pe termen lung trebuie s fie finanate pe seama capitalului permanent ( capital propriu i datorii pe termen lung ). Rezult c n cadrul analizei structurale a patrimoniului net, din activele pe termen lung se scad datoriile pe termen lung, iar din activele curente datoriile pe termen scurt. Constatarea mrimii negative a activelor pe termen lung nete, denot nclcarea principiului de finanare menionat mai sus, i anume: creditele i mprumuturile pe termen lung destinate procurrii (crerii) sau renoirii activelor pe termen lung au fost folosite pentru finanarea activitii curente (procurarea materialelor, remunerarea muncii, plata impozitelor). n consecin apare pericolul de nvechire i degradare a potenialului tehnic al ntreprinderii, care va reduce posibilitile de desfurare a activitii operaionale. Apariia valorii negative a activelor curente nete confirm nclcrile disciplinei financiare de alt gen: creditele, mprumuturile, precum i alte surse atrase pe termen scurt (datorii fa de furnizori, salariai, buget) au fost plasate n activele pe termen lung.

Vom studia modificrile n structura patrimoniul net la SA Efes Vitanta Moldova Brewery survenite n cursul anului de gestiune. n baza datelor Bilanului contabil vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.Tabelul 5Analiza structurii patrimoniul net n anul de gestiuneActiveDatoriiActive nete

Compon-enteSuma, leiCompon-enteSuma, leiLa nceputulLa sfritul

la n-ceputulla sfr-itulla n-ceputulla sfr-itulSuma, leiCota n %Suma, leiCota n %

1234567=(2 - 5)89=(3 - 6)10

Active pe termenlung249205056363656749Datorii pe termenlung366701624678361721253489487,33316873132101,80

Active curente132434461178607985Datoriipe termenscurt1016057981842101643082866312,67-5602179-1,80

Totalactive381639517542264734Totaldatorii138275960230993781243363557100,00311270953100,00

Informaiile prezentate n tabelul 5 atest faptul c conducerea SA Efes Vitanta Moldova Brewery n anul de gestiune urmeaz principiul echilibrului financiar privind formarea activelor pe termen lung pe seama surselor de finanare permanente. Aceast concluzie se deduce din faptul c att la nceputul ct i la sfritul perioade de gestiune valoarea activelor pe termen lung nete are valoare pozitiv. Nu poate fi afirmat acelai lucru n cazul activelor curente nete, acestea avnd o valoare pozitiv la nceputul perioadei, pe cnd la sfritul anului se constat valoarea negativ, ceea ce denot nclcrile disciplinei financiare. De menionat c partea preponderent (mai mare de 80%) a patrimoniului net o reprezint activele cu durata de funcionare mai ndelungat dect un an. n dinamic se observ creterea cotei acestei componente n totalul patrimoniului net. Valoarea patrimoniului net (activelor nete) se folosete la efectuarea multiplelor operaiuni economice, ca de exemplu: la evaluarea patrimoniului ntreprinderii n scopul acionrii, privatizrii, vnzrii, motenirii, la depunerea ntreprinderii n gaj, asigurarea bunurilor ntreprinderii contra daunelor, reorganizarea ntreprinderii (fuziunea, divizarea), la evaluarea pachetelor de aciuni pentru rscumprare, depunerea n gaj i alte scopuri n condiiile lipsei preurilor de pia i altele.

n continuare vom evalua valoarea unui pachet de aciuni a SA Efes Vitanta Moldova Brewery. Fie c unul din acionarii acestei firme, la sfritul anului de gestiune, propune spre rscumprare 1000 de aciuni ordinare deinute. Cu ajutorul activelor nete la sfritul anului de gestiune, vom determina valoarea de negociere a pachetului de aciuni n condiiile lipsei preurilor pia (aciunile ntreprinderii nu se coteaz la bursa de valori, tranzaciile de pia extrabursier cu aciunule emise nu au fost nregistrate).

n baza datelor Raportului financiar al anului de gestiune vom alctui tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute. Tabelul 6

Determinerea valorii de negociere

a pachetului de aciuni propus pentru rscumprare

Denumirea indicatorului,unitatea de msurSursa de informaie, modul de calculMrimeaindicatorului

1.Total active, leiRd.470 f.1542264734

2.Datorii pe termen lung, leiRd.770 f.146783617

3.Datorii pe termen scurt, leiRd.970 f.1184210164

4.Active nete, leiInd.1-ind.2-ind.3311270953

5.Numrul aciunilor aflate n circulaie , buc.Ind.8 din datele generale din anexa la f.11447922

6. Active nete la o aciune aflat n circulaie, lei /aciuneInd.4:ind.5214,98

7.Numrul aciunilor propuse pentru rscumprare, buc.Condiiile problemei1000

8.Valoarea de negociere a pachetului de aciuni propuse pentru rscumprare, leiInd.7xind.6214980,00

Din calculele efectuate n tabelul 6 rezult c n procesul negocierii preului pachetului de aciuni propuse pentru rscumprare reprezentanii conducerii ntreprinderii trebuie s accepte preul nu mai mare dect 214980,00 lei.4. Analiza eficienei utilizrii patrimoniului n procesul desfurrii activitii economico-financiare, ntreprinderea utilizeaz i consum resurse economice, numite n Bilanul contabil active. De eficiena utilizrii acestora depinde capacitatea ntreprinderii de a supraveui sub aspect financiar, de a atrage mijloace bneti de la cumprtori i a achita, n termenele stabilite, datoriile acesteia etc. Unul din cei mai importani indicatori ai utilizrii eficiente a activelor este rentabilitatea activelor, care se determin conform relaiei:

*Valoarea medie a activelor poate fi calculat prin dou modaliti:- dup media cronologic n baza datelor Crii mari conform formulei:

unde:

- valoarea medie a activelor; ,, ... - soldul valorii activelor la nceputul fiecrei luni; - soldul valorii activelor la nceputul - soldul valorii activelor la finele perioadei. perioadei; dup media aritmetic simpl n baza datelor Bilanului contabil (aceast modalitate poate fi utilizat n scopul simplificrii calculelor, ns valoarea calculat este aproximativ):

Rentabilitatea activelor n teoria i practica analitic mai este numit rentabilitate economic. Dup coninutul su economic, aceasta reflect nivelul profitului obinut de la fiecare leu al mijloacelor investite n circuitul ntreprinderii, indiferent de sursa de finanare a acestora. n cazul cnd ntreprinderea obine pierderi contabile, nivelul acestui indicator va fi negativ i va reflecta nivelul pierderilor obinute de la fiecare leu al activelor ntreprinderii. Actualmente, acestui indicator i se acord o atenie deosebit, deoarece nivelul lui demonstreaz capacitatea unitii economice de a-i utiliza ct mai eficient activele sale.

Analiza ncepe cu apreciera evoluiei n timp a nivelului rentabilitii activelor. Pentru aceasta, sunt utilizate datele Bilanului contabil i Raportului privind rezultatele financiare.

Vom examina evoluia nivelului rentabilitii activelor la SA Efes Vitanta Moldova Brewery n comparaie cu realizrile anului precedent. n baza datelor Bilanului contabil i Rapportului privind rezultatele financiare vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.Tabelul 7

Aprecierea dinamicii rentabilitii activelorIndicatoriAnulprecedent (2004)Anul de gestiune (2005)Abatereaabsolut

1234=(3 - 2)

1.Profitul (pierderea) pn la impozitare, lei (rd.130 ,f.2)9398446983013820-10970649,00

2.Valoarea activelor la nceputul anului, lei (rd. 470, f1, col. 5)32827729938163951753362218,00

3.Valoarea activelor la sfritulanului, lei (rd. 470, f1, col.4)381639517542264734160625217,00

4.Valoarea medie a activelor, lei [(rd.2+rd.3):2]354958408,00461952125,50106993717,50

5. Rentabilitatea activelor, % (rd.1:rd4*100)26,4817,97-8,51

Din datele tabelului 7 rezult c rentabilitatea activelor la SA Efes Vitanta Moldova Brewery are o tendin de reducere fa de nivelul anului precedent. Dac n anul precedent rentabilitatea activelor a atins nivelul de 26,48 %, n anul de gestiune, aceasta s-a redus pn la 17,97 % , adic cu 8,51 puncte procentuale . E de menionat c nivelul rentabilitii activelor n anul de gestiune a sczut fa de cel din anul precedent, ceea ce nseamn c fiecare leu de active al SA Efes Vitanta Moldova Brewery, n medie obine 17,97 bani profit pn la impozitare, adic cu 8,51 bani mai puin la fiecare leu de active, comparativ cu anul precedent. Nivelul rentabilitii activelor poate crete sau reduce fie prin majorarea sau micorarea nivelului rentabilitii vnzrilor, fie pe seama accelerrii ori ncetinirii rotaiei activelor. De aici rezult c nivelul rentabilitii activelor este determinat de influiena urmtorilor factori:

modificarea rentabilitii venitului din vnzri;

modificarea numrului de rotaii ale activelor.

Formula factorial a nivelului rentabilitii activelor poate fi prezentat astfel:

unde:

- rentabilitatea activelor; - rentabilitatea veniturilor din vnzri;

PPI - profitul pn la impozitare; - numrul de rotaii ale activelor totale;

VV - venituri din vnzri;

- valoarea medie a activelor totale;

Calculul influienei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor poate fi efectuat prin metoda substituilor n lan sau varietilor ei. Vom efectua analiza factorial a nivelului rentabilitii activelor n comparaie cu datele anului precedent, utiliznd pentru aceasta metoda diferenelor absolute. n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare i Bilanului contabil ale SA Efes Vitanta Moldova Brewery vom construi tabelul analitic i vom interpreta rezultatele obinute.

Tabelul 8

Calculul influienei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelorIndicatoriAnul precedent(2004)Anul de gestiune(2005)Abaterea absolutInclusiv din modificarea

rentabilitiiveniturilordin vnzrinumrului de rotaiiale activelor

1. Venituri din vnzri, lei414575333,00473574428,0058999095,00xx

2.Profitul pn la

impozitare, lei93984469,0083013820,00-10970649,00xx

3.Valoarea medie a

activelor,lei ( ind.4 din tabelul 7)354958408,00461952125,50106993717,50xx

4.Rentabilitatea veniturilor din vnzri, %

(rd.2:rd.1x100)22,6717,53-5,14xx

5. Numrul de rotaii ale activelor totale, ori

(rd.1:rd.3)1,1681,025-0,143xx

6. Rentabilitatea activelor,

%(rd.2:rd.3x100)26,4817,97-8,51(-5,14) x1,168== -6,00(-0,143) x17,53= -2,51

Verificare: 19,97-26,48 =(-6,00)+(-2,51) (- 8,51)= (-8,51) Din calculele efectuate n tabelul 8 rezult c nivelul rentabilitii activelor n anul de gestiune, fa de cel precedent, s-a diminuat cu 8,51 puncte procentuale. Aceast reducere a fost determinat de influiena negativ a ambilor factori. Micorarea nivelului rentabilitii venitului din vnzri cu 5,14 puncte procentuale a determinat diminuarea nivelului rentabilitii activelor cu 6 puncte procentiale. n anul de gestiune fa de cel precedent, s-a nregistrat o ncetinire a rotaiei activelor cu 0,143 ori, ceea ce a condiionat reducerea nivelului rentabilitii activelor cu 2,51 puncte procentuale. Numrul de rotaii ale activelor este la un nivel redus, comparativ cu nivelul minim recomandat mai mare de 2,5 ori. Reducerea numrului de rotaii ale activelor este datorat faptului c ritmul de cretere a valorii medii a activelor totale 130,14% (461952125,50 / 354958408,00x100) depete cu mult ritmul de cretere a veniturilor din vnzri 114,23 % (473574428,00 / 414575333,00x100). Cauzele care au determinat ncetinirea rotaiei activelor sunt: creterea nivelului stocurilor de materiale, prodciei n curs de execuie i duratei de livrare a produselor finite i mrfurilor, creterea duratei de ncasare a creanelor pe termen scurt .a. Un caz particular al rentabilitii activelor l reprezint rentabilitatea activelor cu destinaie de producie. Indicatorul dat reflect eficiena utilizrii mijloacelor investite n activitatea de baz a ntreprinderii, exprimnd mrimea profitului obinut, n medie, de la fiecere leu investit n mijloace fixe i active curente ( deoarece nu toate activele curente particip n procesul de producie, calculele vor fi mai exacte, dac n calcul n loc de valoarea medie a activelor curente vom lua valoarea medie a stocurilor de mrfuri i materiale. Formula de calcul a rentabilitii activelor cu destinaie de producie n acest caz va avea forma:

undePPI proftul pn la impozitare; valoarea medie a mijloacelor fixe;

valoarea medie a stocurilor de VV venituri din vnzri;

mrfuri i materiale;

rentabilitatea veniturilor din vnzri; nzestrarea veniturilor din vnzri cu stocuri de mrfuri i materiale;

nzestrarea veniturilor din vnzri cu mijloace fixe; Conform formulei de mai sus, rezult c nivelul rentabilitii activelor cu destinaie de producie este determinat de influiena urmtorilor factori: nzestrarea veniturilor din vnzri cu mijloace fixe;

nzestrarea veniturilor din vnzri cu stocuri de mrfuri i materiale; nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri; Analiza factorial a rentabilitii activelor cu destinaie de producie poate fi sfectuat prin metoda substituiilor n lan n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare i Bilanului contabil.

Vom efectua analiza factorial a rentabilitii activelor cu destinaie de producie ale SA Efes Vitanta Moldova Brewery n comparaie cu realizrile anului precedent. n baza datelor Raportului privind rezultatele financiare i Bilanului contabil vom construi tabelele analitice i vom interpreta rezultatele obinute. Tabelul 9Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii activelorcu destinaie de producieIndicatori AnulprecedentAnul de gestiuneAbatereaabsolut

1.Venituri din vnzri,lei (rd.010, f.2)414575333,00473574428,0058999095,00

2.Profitul pn la impozitare, lei

(rd.130, f.2)93984469,0083013820,00-10970649,00

3.Valoarea medie a mijloacelor fixe,lei

(ind.4 din tabelul 7)307575726,50404053641,0096477914,50

4.Valoarea medie a stocurilor de mrfuri i materiale, lei

[rd.250, (col.4+col.5) f.1] /263573166,0096507450,0032934284,00

5. nzestrarea veniturilor din vnzri cu mijloace fixe, lei (rd.3:rd.1)0,7420,8530,11

6. nzestrarea veniturilor din vnzri cu stocuri de mrfuri i materiale, lei (rd.4:rd.1)0,1530,2040,05

7. Rentabilitatea veniturilor din vnzri,%

(rd.2:rd.1)22,6717,53-5,14

8. Rentabilitatea activelor cu destinaie de producie, % [rd.2:(rd.3+rd.4)]25,3216,58-8,74

Calculul influienei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor cu destinaie de producie se efectueaz prin metoda substituiei n lan, conform tabelului 10.Tabelul 10

Calculul influienei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor

cu destinaie de producie

Nr.cal-culu-luiSub-stituiaFactorii corelaiRentabilitateaactivelor cudestinaie deproducieCalcululinfluienei,%Rezultatulinfluienei,%Denumireafactorilor

Rentabil.Vnzrilor,%(PPI/VV)nzestra -rea cu MF,lei(MF/VV)nzestra-rea cu SMM, lei(SMM/VV)

123456789

1022,670,7420,15325,32xxx

2117,530,7420,15319,59(19,59--25.32)-5,73 PPI/VV

3217,530,8530,15317,43(17,43-

-19,59)-2,16 MF/VV

4317,530,8530,20416,58(16,58-

-17,43)-0,85 SMM/VV

Verificare: 16,58-25,32=(-5,73)+(-2,16)+(-0,85) (-8,74)=(-8,74) Din calculele efectuate n tabelul 10 rezult c nivelul rentabilitii activelor cu destinaie de producie, n anul de gestiune fa de cel precedent, a sczut cu 8,74 puncte procentuale. Aceast diminuare a fost determinat de influiena negativ a tuturor factorilor. Influiena negativ cea mai semnificativ se datorez reducerii nivelului rentabilitii vnzrilor cu 5,14 puncte procentuale, ceea ce a determinat micorarea nivelului rentabilitii activelor cu destinaie de producie cu 5,73 puncte procentuale.

Astfel, n perioada analizat a crescut nzestrarea veniturilor din vnzri cu mijloace fixe de la 0,742 lei la 0,853 lei. Aceasta nseamn c, n anul raportat, pentru obinerea unui leu de venituri din vnzri au fost necesare mai multe mijloace fixe. Utilizarea neeficient a mijloacelor fixe a condiionat reducerea rentabilitii activelor cu destinaie de producie cu 2,16 puncte procentuale.

n anul de gestiune, pentru realizarea produciei n valoare de un leu, au fost folosite stocuri de mrfuri i materiale cu 0,05 lei mai mult dect n anul precedent, ceea ce a detrerminat diminuarea rentabilitii activelor cu destinaie de producie cu 0,85 puncte procentuale. n calitate de rezerve interne privind majorarea nivelului rentabilitii activelor cu destinaie de produie pe viitor poate servi ridicarea nivelului profitabilitii vnzrilor, utilizarea mai eficient a mijloacelor fixe i a stocurilor de mrfuri i materiale. Alt indicator ce caraterizeaz eficiena utilizrii activelor ntreprinderii este rata de rotaie a creanelor pe termen scurt (), aceast rat indic viteza de transformare a creanelor pe termen scurt n numerar i se calculeaz prin relaia:

, unde:

VV - venitul din vnzri; CTS - valoarea medie a creanelor pe termen

[rd.010, f.2] scurt; [rd.350, f.1, (col.4 +col.5)] /2 Orice unitate de producie trebuie s tind spre o performan maxim a acestui indicator, ceea ce reflect eficacitatea colaborrii ntreprinderii cu clienii si. Concomitent, pe baza acestui indicator se poate calcula perioada de recuperare a creanelor pe termen surt (P) (n zile) prin formula:

,

La SA Efes Vitanta Moldova Brewery conform datelor din Bilantul contabil, rata de rotaie a creanelor pe termen scurt n anul de gestiune s-a redus fa de nivelul din anul precedent, respectiv de la 18,80 rotaii n anul precedent, la 16,42 rotaii n anul curent. Aceast tendin demonstreaz c perioada de recuperare a creanelor pe termen scurt s-a majorat de la 19,15 zile (360 zile: 18,80rotaii), n anul precedent la 21,92 zile (360zile: 16,42 rotaii) n anul curent. Este de remarcat c pentru a desfura o activitate de producie normal acest indicator trebuie s varieze n limitele rezonabilitii, acceptate pe teren, pornind de la particularitile ramurii de activitate, durata ciclului de producie i de desfacere.Patrimoniul

ntreprinderii

rd.470

Active

pe termen lung

rd.180

Active

curente

rd.460

Active nemateriale rd.030

Active materiale pe termen lung rd.090

Active financiare pe termen lung rd. 160

Alte active pe termen lung rd. .170

Stocuri de marfuri i materiale rd. 250

Creane pe termen scurt rd.350

Investiii pe termen scurt rd. 390

Mijloace bneti rd. 440

Alte active curente rd.450

PAGE 10

_1225280331.unknown

_1225395191.unknown

_1225900954.unknown

_1226406907.unknown

_1226482246.unknown

_1226483367.unknown

_1226484667.unknown

_1226484594.unknown

_1226482386.unknown

_1226407107.unknown

_1225901104.unknown

_1225901201.unknown

_1225963614.unknown

_1225901148.unknown

_1225901024.unknown

_1225399098.unknown

_1225900683.unknown

_1225398969.unknown

_1225398970.unknown

_1225398901.unknown

_1225394962.unknown

_1225395105.unknown

_1225395129.unknown

_1225395085.unknown

_1225281542.unknown

_1225394814.unknown

_1225394932.unknown

_1225280409.unknown

_1225277562.unknown

_1225278959.unknown

_1225279191.unknown

_1225280007.unknown

_1225279060.unknown

_1225278848.unknown

_1225276796.unknown

_1225277295.unknown

_1225276619.unknown