+ All Categories
Home > Documents > Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Date post: 01-Jul-2015
Category:
Upload: alx1711
View: 179 times
Download: 2 times
Share this document with a friend
25
Tema 1 Unitatea de învăţare 1 Moneda şi problema cursului de schimb Mihai Sebea
Transcript
Page 1: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Tema 1 – Unitatea de învăţare 1

Moneda şi problema

cursului de schimb

Mihai Sebea

Page 2: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

1. Evoluţia formelor monedei

2. Comensurarea masei monetare

3. Problema stabilităţii preţurilor

4. Formarea cursului valutar;

implicaţii macroeconomice

5. Opţiuni pt. regimul de curs de

schimb

Cuprins

Page 3: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

1.Evoluţia formelor monedei

Moneda marfă (commodity money)– Un bun care poate fi utilizat ca bani.

Moneda bazată pe un etalon fizic (Commodity standard):– Unitate monetară a cărei valoare este total sau

parţial acoperită de valoarea anumitor bunuri fizice cum ar fi aur sau argint.

Moneda fiduciară (Fiat money):– Un însemn care are valoare pentru că este

acceptat ca bani (nu există valoare intrinsecă)

Page 4: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

2. Comensurarea masei monetare

Banii sunt comensuraţi în economie prin

agregatele monetare.

Definiţie?

Page 5: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Federal reserve

M1 - Numerar, conturi curente, cecuri de călătorie (currency, checking account deposits, travelers checks)

M2 – M1 + alte active care permit emiterea de cecuri (conturi de depozit pe piaţa monetară), şi alte active (depozite la termen cu valoare nominală mică, conturi de economii, acorduri REPO overnight, Eurodollari overnight)

M3 – M2 + active cu lichiditate redusă (depozite la termen cu valoare nominală mare, acorduri REPO la termn, Eurodollars la termen)

Page 6: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Zona euro - BCE

M1 - masa monetară în sens restrânsNumerar în afara sistemului bancar

Depuneri în cont curent

M2 - masa monetară intermediarăM1 + depozite cu scadenţa până la doi ani, depozite

rambursabile pe bază de înştiinţare prealabilă de până la trei luni

M3 – M2 + instrumente negociabile emise de instituţii financiare şi monetare (repo, titluri de debit cu scadenţa până la doi ani, unităţi de fond, titluri ale pieţei monetare - money market paper)

Page 7: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Agregatele monetare în zona

euro

Page 8: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Agregate monetare – România

Masa monetară în sens restrâns (M1) - numerarul în circulaţie(bancnote şi monede), şi depozitele care pot fi imediatconvertibile în numerar sau utilizate pentru plăţi prin transfer bancar, denumite depozite overnight.

Masa monetară intermediară (M2) - masa monetară în sensrestrâns (M1), la care se adaugă depozitele cu durata iniţială de până la doi ani inclusiv şi depozitele rambursabile dupănotificare la cel mult 3 luni inclusiv. Definiţia M2 reflectă interesulacordat analizei şi monitorizării unui agregat monetar care, pe lângănumerar, cuprinde şi depozite cu un grad ridicat de lichiditate.

Masa monetară în sens larg (M3) cuprinde masa monetarăintermediară (M2), la care se adaugă instrumentele financiaretranzacţionabile emise de sectorul instituţiilor monetar-financiare; instrumente ale pieţei monetare, în special acţiunile/unităţile fondurilor de piaţă monetară şi împrumuturiledin operaţiuni repo sunt incluse în acest agregat (un grad sporit de lichiditate face ca aceste instrumente să fie substitute pentrudepozite).

Page 9: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb
Page 10: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb
Page 11: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

3. Problema stabilităţii preţurilor Calitatea banilor depinde de evoluţia preţurilor.

Dublarea preţurilor reprezintă reducerea la jumătate

a puterii de cumpărare; astfel în perioadele

inflaţioniste indivizii nu îşi vor păstra economiile în

această formă

Impactul inflaţiei se calculeză după formula:

Preţul după n ani = Pa * (1 +i)n

(Pa = preţ actual, i = rata anuală a inflaţiei)

Puterea de cumpărarea a unei unităţi monetare se

calculează după formula:

ni)(Ip.cump

1

1

Page 12: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

“legende” din perioadele hiperinflaţioniste:

o geantă cu bani pentru a cumpăra o pâine;

oamenii se duceau cu roaba de bani la cumpărături;

muncitorii erau plătiţi de câteva ori pe zi, primeau

liber ca să poată cheltui banii;

Concluzie

În asemenea perioade tranzacţiile tip barter

devin dominante, costurile de tranzacţie cresc,

producţia scade. Practic ne întoarcem la

perioadele în care bani aveau o formă primitivă

Page 13: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Definirea stabilităţii preţurilor...

Elemente consensuale:

Stabilitatea preţurilor se referă la nivelul

agregat al preţurilor măsurat prin indici

Stabilitatea preţurilor este atinsă atunci când

banii îşi păstrează valoarea în timp sau viteza

de erodare a puterii de cumpărare a acestora

este foarte lentă

Conceptul de stabilitate monetară se

suprapune peste cel de stabilitate a preţurilor

Page 14: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Unele definiţii

Paul Volcker: „situaţia în care anticipaţiile privindcreşterea sau scăderea generală a preţurilor pe o perioadă considerabilă de timp nu au o influenţăsubstanţială asupra comportamentului economic şifinanciar”

Alan Greenspan: „situaţia în care modificarea aşteptată de public a nivelului preţurilor este suficient de redusă şi de graduală încât să nu fie luată în calcul în deciziile firmelor şi ale gospodăriilor”

Alan Blinder: „situaţia în care oamenii obişnuiţi încetează să mai discute despre inflaţie şi să-şi mai facă griji în legătură cu aceasta”

Întrebări: Cine sunt persoanele citate? Ce concept reunesc cele trei definiţii?

Page 15: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Continuare

Ottmar Issing: „stabilitatea preţurilor se referă la un nivel stabil al preţurilor agregate sau la un nivel redus al inflaţiei”

Lucas Papademos: „stabilitatea preţurilor este definită ca acea stare a economiei în care nivelul general al preţurilor este stabil în sens strict sau încare rata inflaţiei este suficient de redusă şi stabilă, astfel încât consideraţiile referitoare la dimensiunea nominală a tranzacţiilor încetează să constituie un factor pertinent pentru deciziileeconomice”

Ce au in comun persoanele citate?

Page 16: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Definiţia BCE?

Page 17: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

4. Formarea cursului de schimb

Page 18: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Curs EUR/USD

Q (volum tranzacţii)

Dr. Ofertei EUR

Dr. Cererii EUR

C1

C0

C2

Page 19: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Factori de influenţă

Factori fundamentali cu influenţe pe termen lung Diferenţialul de inflaţie;

Preferinţa pentru bunuri naţionale sau străine (Balanţa comercială, cont curent, mai extins BPE)

Diferenţialul de creştere economică

Diferenţialul de productivitate

Situaţia bugetară

Politica salarială

Pe termen scurt Masa monetară şi rata dobânzii (dobânda reală, inflaţia)

Evoluţiile financiare (indicii bursieri)

Factori adiţionali (pe termen scurt) Factori politici, psihologici, militari

Comportamentul speculativ al operatorilor

Page 20: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Implicaţii macroeconomice

Pt. stabilitatea preţurilor Deprecierea monedei în termeni nominali....

Aprecierea în termeni nominali etc.

Pt. echilibrul extern prin ... comerţul exterior Efecte pe termen lung vs. efecte pe termen scurt –

risc valutar• Deprecierea monedei naţionale stimulează exporturile, şi

frânează importurile

• Aprecierea monedei naţionale inhibă exporturile dar încurajează importurile

Pt. ISD, Plasamente de capital etc.

Pt. stabilitatea financiară (În funcţie de...)

Page 21: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Alegerea regimului de schimb valutar

devine o comp. decisivă a politicilor

economice

Gama de opţiuni este relativ diversificată

În ţările dezvoltate, exceptând zona euro –

flotare liberă

Ţările care aleg Uniunea monetară

renunţă la două instrumente de politică

ec.:• Cursul de schimb

• Rata dobânzii

Page 22: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

5. Opţiuni pt. regimul cursului de schimbTipuri de regimuri de curs de schimb - FMI

Aranjament fără monedă proprie• Folosirea monedei altui stat ca decizie

unilaterală (“dolarizare”)

• Uniune monetară (folosirea aceleaşi monede de către un grup de state)

Consiliu Monetar (autoritate care emite monedă naţională numai pe baza rezervelor valutare stabilind un curs de

schimb fix)

Alte regimuri de cursuri fixate – fixed peg (curs fix faţă de o monedă sau un coş menţinut minim trei luni, banda de maxim 1%, autorităţile trebuie să intervină pe piaţă direct şi indirect)

Page 23: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Continuare – regimuri

intermediare

Regimuri de cursuri fixe cu bandă de fluctuaţie – peged exchange rate ( cursul este

fix dar banda de fluctuaţie este mai mare de 1%; autorităţile trebuie să

intervină; SME şi MRS 2)

Regimuri de curs fix cu ajustare periodică (engl. Crawling peg) ( paritatea centrală este modificată

cu regularitate)

Crawling peg cu bandă de fluctuaţie

Page 24: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Flotare administrată fără o evoluţie

prestabilită• Autorităţile influenţează cursul fără a avea ţinte

prestabilite

Flotare liberă• Rata este determinată de piaţă dar pot avea loc

intervenţii ocazionale

Page 25: Tema 1.Moneda si politica de curs de schimb

Bibliografie

Mihai Sebea, Politica monetară europeană, Ed.

Prouniversitaria, 2007

www.ecb.int (secţiunile “publications” şi

educational)

www.bnr.ro - prezentări

Stabilitatea preţurilor şi stabiliatea financiară –

Mugur Isărescu


Recommended