SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

1/239

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

2/239

STUDII DE STRATEGIE I POLITICI - SPOS 2011

Studiul nr. 2

Adoptarea Pactului Euro Plus: implicaii asuprapoliticii fscale a Romniei

Autori:

Pro. univ. dr. Daniel DIANU (coordonator)

Dr. Ella Viktoria KALLAI

Dr. Laurian LUNGU

Bucureti, 2012

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

3/239

Coordonator din partea IER: Agnes Nicolescu

ISBN online: 978-606-8202-20-4

Institutul European din Romnia, 2012

Bd. Regina Elisabeta nr. 7-9, Sector 3, Bucharest www.ier.ro,

Grac i DP: Monica Dumitrescu

Foto copert: www.sxc.hu

iprire: Alpha Media Print SRL Bucureti, Splaiul Unirii nr. 313, www.amprint.ro
http://www.ier.ro/http://www.amprint.ro/http://www.amprint.ro/http://www.ier.ro/

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

4/239

CUVNT NAINTE

Promovarea unor politici publice bazate pe cercetri prealabile reprezint unelement esenial n urnizarea unor rezultate de calitate, cu impact pozitiv asupra vieiicetenilor i capabile s urnizeze schimbrile dorite n lumea real. n acest scop,decidenii politici trebuie s aib la dispoziie inormaii relevante, prelucrate i agregatede o manier tiinic, deciziile adoptate trebuind s i aib originea n aceast sursde cunoatere.

Institutul European din Romnia, n calitatea sa de instituie public cu atribuiin sprijinirea ormulrii i aplicrii politicilor Guvernului, care decurg din statutulRomniei de stat membru al Uniunii Europene, a continuat i n anul 2011 programul

de cercetare-dezvoltare dedicat Studiilor de strategie i politici (Strategy and PolicyStudies SPOS). Programul SPOS este menit s ajute la undamentarea i punerean aplicare a politicilor Guvernului Romniei n domeniul aacerilor europene prinoerirea de inormaii i de soluii alternative decidenilor.

n anul 2011, n cadrul proiectului Strategy and Policy Studies (SPOS) au ostrealizatepatru studii, care au abordat arii tematice relevante pentru evoluia Romniein contextul european. Astel, studiile s-au oprit asupra unor teme centrale aate peagenda european, cu impact direct asupra evoluiilor Romniei n perioada imediaturmtoare.

Cercetrile au urmrit urnizarea unor elemente de undamentare pentru politicilenaionale n domenii cheie precumpolitica agricol (Reorma Politicii Agricole Comunen contextul perspectivei bugetare post-2013), politica fscal (Adoptarea Pactului EuroPlus: implicaii asupra politicii scale a Romniei i Semestrul European i asigurareaunei creteri economice sustenabile prin nsntoirea nanelor publice. Lecii pentruRomnia din perspectiva sustenabilitii nanelor publice) i politica social (Analizaevoluiilor politicilor sociale n UE n ultimii trei ani - pensii suplimentare/private iimpactul mbtrnirii populaiei).

Studiul de a, Adoptarea pactului Euro Plus: implicaii asupra politicii scale aRomniei, a beneciat de aportul unei valoroase echipe de cercettori ormate din:

Daniel Dianu, Proesor de economie n cadrul SNSPA; ost membru n ParlamentulEuropean (2007-2009) i co-autor al raportului PE despre reorma reglementrii isupravegherii pieelor nanciare; preedinte al Consiliului de Supraveghere al BnciiComerciale Romne (2005-2007); ministru de nane al Romniei, 1997/1998;economist-e al Bncii Naionale a Romniei, 1992-1997; ministru adjunct de nane,1992; preedinte al Forumului Economic al OSCE, 2001; preedinte al Societii Romnede Economie; membru al Academiei Romne; membru al Consiliului European

pentru Relaii Externe; cercettor invitat la Universitatea Harvard, Wilson Center(Washington DC), IMF (Washington DC), NAO Deense College (Roma); proesor

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

5/239

la Berkeley, UCLA; Universitatea din Bologna; preedinte al Junior Achievement,Romnia; preedinte onoric al Asociaiei Romne de Studii ale Integrrii Europene;membru n consiliile consultative ale mai multor jurnale strine; membru n Comisia

Mrii Negre.Ella Viktoria Kallai, economist e la Alpha Bank Romnia din 2006. Anterior, a

ost cercettor la Institutul Economic din cadrul Academiei de tiine a Republicii Cehe,Universit de Paris 1, Center or Integration Studies din Bonn i Institutul de tehnicde calcul Cluj Romnia. A obinut titlul de doctor n economie la Universit de Paris1, Panthon-Sorbonne; Charles Univ., Center or Economic Research and GraduateEducation din Praga i State University o New York n 2000. Domeniile de cercetareau inclus teoriile de cretere, dezvoltarea capitalului uman, migraia i problematicamonetar. Este implicat n diverse proiecte de cercetare, eectueaz activitate de reerent

i particip cu contribuii la conerine. Cea mai recent publicaie, pe baza rezultatelorcercetrii n cadrul proiectului Romnia i migraia - o investigare a remitenelor ncolaborare cu Mircea Maniu i nanat de Global Development Network, a aprut nGlobal Exchange and Poverty, ed. de Robert E.B. Lucas, Lyn Squire i .N. Srinivasanla Edward Elgar n 2010.

Laurian Lungu deine un doctorat n economie, Universitatea Cardi, un masteratn economie la Univ. Liverpool i un masterat n administrarea aacerilor n cadrulprogramului canadian MBA din Bucureti. Anterior a lucrat n mediul academic,susinnd cursuri de macroeconomie i metode matematice n cadrul departamentului

de Economie al Universitii Cardi. Domeniile sale de expertiz includ prognozamacroeconomic i modelarea politicilor cu accent pe economia monetar, economiainternaional, politica scal i politicile privind piaa orei de munc. Este co-ondatora dou centre de analiz romneti n domeniul economiei, Grupul de EconomieAplicat i Macroanalitica. Este autor a numeroase articole i analize publicate n jurnaleinternaionale de specialitate i cri. Este membru al Societii Romne de Economiei al unor grupuri de cercetare, cum ar Grupul de cercetare a Macroeconomiei dinLiverpool, Marea Britanie i Institutul de Economie aplicat Julian Hodge.

Pe parcursul realizrii studiului, echipa de cercettori s-a bucurat de contribuiaactiv a lui Agnes Nicolescu n calitate de coordonator de proiect din parteaInstitutului European din Romnia, precum i de sprijinul unui grup de lucru, alctuitdin reprezentani ai principalelor instituii ale administraiei centrale cu atribuii ndomeniu.

n nal, adresez mulumirile mele att cercettorilor, ct i tuturor celor care ausprijinit derularea acestei cercetri.

Gabriela DrganDirector general al Institutului European din Romnia

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

6/239

Glosar

Abreviaii alerilor Acronime uzuale

BG Bulgaria NSM Noi state membre

CZ Republica Ceh VSM Germania, Frana, Italia

DE Germania UE Uniunea European

EE Estonia UE-25 Uniunea European (25 state membre)

ES Spania UE-27 Uniunea European (27 state membre)

FR Frana UEM Uniunea Economic i Monetar

I Italia CE Comisia European

LV Letonia ESA95 Sistemul European de Conturi 1995

L Lituania FMI Fondul Monetar Internaional

HU Ungaria OCDE Organizaia pentru Cooperare iDezvoltare Economic

NL rile de Jos BCE Banca Central European

A Austria PSC Pactul de Stabilitate i de Cretere

PL Polonia PIB Produsul Intern Brut

RO Romnia SPC Standardul puterii de cumprare

SI Slovenia CUM Costul unitar al muncii

SK Slovacia RSRE Rata de schimb real eectiv

u urcia CAS Contribuia la asigurrile sociale

UK Regatul Unit PEP Pactul Euro Plus

IAPC Indicele armonizat al preurilor deconsum

REMed Rata de impozitare eectiv medie

REMarg Rata de impozitare eectiv marginalISD Investiii strine directe

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

7/239

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

8/239

Cuprins

Sintez ..............................................................................................................

Introducere ......................................................................................................1. Pactul Euro Plus - Vedere de ansamblu ................................................

1.1. neltoarele decite agregate ale zonei euro .......................................

1.2. O mai bun consolidare scal .............................................................

1.3. Implementarea reormelor structurale de intensicare a creterii ..

1.3.1. Creterea competitivitii ...........................................................

1.3.2. Stimularea ocuprii orei de munc ........................................

1.4. Reorma reglementrii i supravegherii sectorului nanciar ..........2. Competitivitatea i msurarea ei ..........................................................

2.1. Rata de schimb real eectiv ..................................................................

2.2. Costul unitar al muncii (CUM) ............................................................

2.2.1. Creterea economic i CUM. eorie i practic ....................

2.2.2. Metodologie i date ......................................................................

2.2.3. CUM n economie ......................................................................

2.2.4. CUM n comercializabil comparativ cu CUM

n necomercializabil................................................................................2.2.4.1. Sectorul comercializabil ...........................................

2.2.4.2. Sectorul necomercializabil........................................

2.2.5. CUM n industria prelucrtoare ................................................

2.3. Rezumat ....................................................................................................

3. Implicaiile obiectivelor de consolidare fscal din Pactul

pentru Euro asupra politicii fscale (bugetare) a Romniei ...............

3.1. Cheltuielile cu pensiile din sectorul public ........................................3.2. Costul sistemului de sntate ................................................................

3.3. Veniturile din sectorul public ...............................................................

3.4. Previziuni reeritoare la datoria sectorului public ..............................

4. Armonizarea fscal n UE ......................................................................

5. Concluzii ....................................................................................................

9

20

22

25

28

30

30

32

3235

35

42

42

43

46

50

55

57

61

66

69

7277

78

80

86

89

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

9/239

Apendicele 1 Estimri privind decitul pensiilor de stat ......................

Apendicele 2 Dinamica sectorului public .................................................

Anexa 1 Dinamica remuneraiilor i a productivitii

n sectoarele de producie ...........................................................................Anexa 2 Dinamica CUM ............................................................................

Anexa 3 Rata de impozitare eectiv medie i marginal pe prot,

Romnia, NSM i Germania, Frana i Italia ........................................

Bibliograe ....................................................................................................

91

97

98109

118

120

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

10/239

9

Adoptarea Pactului Euro Plus: implicaii asupra politicii fscale a Romniei

Sintez

Criza economic i nanciar actual a evideniat aptul c regimurileinstituionale i de politici existente la nivelul UE sunt inadecvate. Chiar inainte de criz, creterea economic a UE era sczut, comparativ cu standardeleinternaionale, artnd probleme structurale prounde n ri membre ale Uniunii,mai ales n ancul sudic. S-au acumulat dezechilibre la nivel macroeconomic,evideniind o Uniune straticat, cu divergene n productivitate i competitivitate,cu piee ale muncii rigide, mpiedicnd rspunsuri eciente ale pieei la ocuri.Uniunea Monetar nu are aranjamente instituionale corespunztoare, care s oajute s gestioneze o criz major precum mprumuttor de ultim instan,mecanisme de amortizare a ocurilor asimetrice i de mprire a poverilor (burden-sharing) etc.; acum se ncearc diverse ormule sui generis. Reaciile scale diern uncie de nivelul datoriilor i de viteza cu care acestea se acumuleaz; totodat,acestea sunt legate de dimensiunea cheltuielilor bugetare i a veniturilor scale capondere n PIB. Cu ct se reia mai curnd creterea, cu att mai acceptabil estescderea unor cheltuieli i/sau creterea unor taxe astel nct s se stabilizeze(diminueze, unde este cazul) raportul dintre datoria public i PIB.

Ce este Pactul Euro Plus? O privire de ansamblu

Pactul Euro Plus1 (PEP) intenioneaz s consolideze cadrul Pactului de Stabilitatei Cretere cu elementul lips, cel al guvernanei politicilor scale naionale i apoliticilor macroeconomice. Acesta creeaz norme mai puternice, mai autoritarepentru politica scal, dublate de sanciuni sau mecanisme consolidate menite sasigure respectarea normelor. n acelai timp, este un cadru pentru a monitorizacompetitivitatea i pentru a se asigura c s-au luat msurile necesare pentru control.Obiectivele declarate ale PEP vizeaz patru domenii: competitivitatea, piaa muncii,nanele sectorului public i stabilitatea nanciar. Conorm propunerilor PEP,ecare ar ar responsabil de aciunea specic pe care ar alege s o pun naplicare pentru atingerea obiectivelor convenite, acest apt ind monitorizat printr-un set de indicatori economici. Din punct de vedere normativ, msurile propuse pot considerate drept un pas nainte n mbuntirea uncionrii zonei Euro. Cu toateacestea, rmn de depit numeroase provocri, cum ar cele legate de punerean aplicare, coordonarea i executarea acestor msuri, precum i de completarealacunelor din acordul existent.Pentru noile state membre (NSM), se poate spunec exist avantaje n aderarea la PEP. n primul rnd, aceste ri ar benecia cel maimult de pe urma monitorizrii, la nivelul UE, a unor politici economice orientate

1

Este vzut ca reectnd, n esen, viziunea Berlinului, dar se bazeaz, de asemenea, pe propuneriale Comisiei Europene i ale grupului operativ condus de preedintele Consiliului Uniunii Europene,Herman Van Rompuy.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

11/239

10

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011spre creterea convergenei, condiia ind ca reorma guvernanei economice savorizeze acest lucru. n al doilea rnd, cele mai multe dintre aceste state pun dejan aplicare reorme structurale care vizeaz realizarea consolidrii scale i a unor

piee n domeniul orei de munc mai exibile. n al treilea rnd, o guvernansupranaional este perceput ca ind benec pentru statele cu instituii naionaleslabe, care le mpiedic s pun n aplicare politicile economice necesare. Darlucrurile devin mult mai complicate dac lum n considerare toate implicaiile PEP.PEP, prin primele sale dou obiective, ncearc, de apt s impulsioneze cretereaeconomic, care este necesar att pentru sustenabilitatea nanelor publice, ct ipentru stabilitatea nanciar. Ct este posibil acest lucru rmne de vzut avnd nvedere c limitarea prerogativelor de politic bugetar la nivel naional ar trebui se compensat de o aciune bugetar contraciclic la nivelul zonei euro ceea ce,din pcate, ratatul i alte msuri de reorm a guvernanei economice n UE nuprevd.

Decidenii europeni cer cu insisten o revizie a structurilor de reglementare i desupervizare a sistemelor nanciare, inclusiv a sectorului bancar paralel i a ageniilorde rating. Armonizarea normelor nu este un rspuns sucient la criz, din momentce chiar coninutul reglementrilor i al supervizrii are nevoie de o schimbareradical2. Un cadru de reglementare i supervizare reormat ar respecta principiide baz precum reglementarea tuturor entitilor nanciare, capital mai ridicati coecieni de adecvare a lichiditilor, mpiedicnd arbitrajul de reglementare,

norme de contabilitate transparente, i abordnd riscul sistemic. PEP ar impuneteste stricte cu privire la stresul bancar, alturi de monitorizarea atent a datorieiprivate. n UE exist necesitatea de a consolida reglementarea i supraveghereagrupurilor nanciare mari, care opereaz transrontalier. Comitetul Europeanpentru Riscul Sistemic (CERS) mpreun cu noile autoriti de supraveghere artrebui s aduc un plus decisiv n aceast privin. CERS ar trebui s intervin ori decte ori expansiunea creditului amenin stabilitatea uneia sau mai multor economiiale statelor membre. n septembrie 2011, Comisia Bancar Independent a MariiBritanii i-a cut public raportul care sugera c sistemul nanciar ar mai rezistent

n aa crizelor viitoare dac diviziile de retail ar protejate de cele de investiii alebncilor (ring-enced).

Fractura zonei euro: morala pentru Romnia3

Criza datoriilor suverane umbrete design-ul precar al zonei euro isuprandatorarea excesiv a sectorului privat. Un enomen cheie n nelegerea

2 Acest lucru reiese cu precdere din raportul de Larosiere i raportul urner (n Regatul Unit), dindocumente ale Parlamentului European i directivele Comisiei Europene.3 extul a aprut prima dat pe www.contributors.ro/global-europa/ractura-din-zona-euro-morala-pentru-romania/, 2 ianuarie 2012

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

12/239

11


tensiunilor din zona euro este ractura economic, de competitivitate, ntre statelemembre. Sunt ri care au avut surplusuri i sunt altele care au nregistrat decitede cont curent n mod constant (de notat c Italia avea cont curent echilibrat

nainte de adoptarea euro); n timp ce rile cu decite de cont curent sunt maipuin dezvoltate, ceea ce conorm tezelor de manual tradiionale privind micareacapitalului spre economii emergente, presupuse a oeri oportuniti de plasamentmai atractive; decitele de cont curent au crescut dup introducerea monedei unice,cnd au disprut cursul de schimb i politica monetar ca instrumente de coreciea dezechilibrelor.

Spania, Portugalia, Grecia, Irlanda, Italia, ca grup sudic, au nregistrat decitede cont curent n deceniul trecut. n aceeai perioad, Germania, mai ales, Austria,rile de Jos, Finlanda, Belgia (grupul nordic) au avut surplusuri comerciale.

Discrepanele de competitivitate ntre cele dou grupuri de ri s-au adncit; elesunt reectate de dinamici dierite ale costului unitar cu ora de munc (ULC/unit labour cost). Dup unele estimri, a de 1999 (ca an de baz), ULC a crescutn medie cu cca. 35% n grupul sudic i cu cca. 12% n grupul nordic4. DateleOCDE arat pentru Germania o progresie de numai 4% n aceeai perioad, ceea ceexplic ora competitiv a acestei economii5. Salariile nominale pe cap de locuitorau evoluat n acelai ton n intervalul amintit: pentru grupul sudic au crescut nmedie cu peste 45%, a de cca. 25% la grupul nordic. Pentru rile sudice, acesteevoluii s-au reectat ntr-o cerere agregat ce a depit oerta naional i a cauzat

decite externe; decitele au ost nanate de intrri de capital, de ndatorare e asectorului public n principal, ca n Grecia, e preponderent a sectorului privat, can Irlanda i Spania.

Este rapant gruparea rilor cu mari diculti de nanare i renanare, acum,n UM dintre cele mai puin dezvoltate. Este ca i cum un decalaj de dezvoltarele-a predestinat pentru dezechilibru. Dup ce euro a ost introdus i a nceput suncioneze politica monetar comun (a one size ts all monetary policy), a avutloc o convergen a dobnzilor, care a ncurajat capitalul s curg spre rile undeexist percepia unor randamente mai nalte. Dei Irlanda i Spania au avut execuii

bugetare relativ prudente, ndatorarea extern total a crescut puternic ca urmare andatorrii sectorului privat. n rile cu decite externe mari capitalul a alimentatconsumul i investiii, adesea, n sectoare de bunuri i servicii necomercializabile(non-tradables). Devansarea produciei de bunuri exportabile i importabile dectre consum a ost posibil ntruct a existat nanare extern i intern ampl,iefin. Salariile nu aveau cum s nu creasc ntr-o perioad de avnt economic,cnd motorul creterii economice era expansiunea sectorului privat. Ca n criza dinAsia (anii 1997-1999), a ost subestimat ndatorarea privat, considerndu-se c vor

4 Patrick Artus, Growth and Competitiveness n the euro zone, 14 noiembrie 2011, Natixis.5 Antonio Fatas, Ilian Mihov, Competitiveness, inside and outside the euro zone, 7 decembrie, 2011.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

13/239

12

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011avea loc corecii r necazuri. A operat i clieul c dezechilibrele n interiorul zoneieuro nu conteaz, c relevante ar numai nanele publice. Aceast abordare estenepotrivit cnd statele din zona euro emit propriile obligaiuni pe pieele nanciare

i nu exist un aranjament de mprire a poverii dac au loc eecuri bancare.Creterea salariilor cu devansarea productivitii (ULC) n rile sudice (adic

pierdere de competitivitate) poate citit i prin prisma unui enomen caracteristiceconomiilor emergente: eectul Balassa Samuelson (B-S), care spune c nivelulinaiei generale este tras n sus de o decorelare ntre micarea salariilor i cea aproductivitii n sectoarele necomercializabile. Fiindc sectoarele care exportsau care concureaz importul sunt obligate s rmn competitive (nu i potpermite salarii n divor de productivitate). Acest enomen are relevan majorpentru economiile europene (inclusiv Romnia), care au niveluri salariale i de

productivitate mult inerioare mediei din UE-27.n perioada 2000-2008 Romnia a cunoscut o cretere economic care a ost

susinut de un aux mare de capital, cu precdere dup 2004, i caracterizatde creteri salariale, de productivitate semnicativ i de o apreciere eectiv aschimbului real. Cu toate acestea, crearea de locuri de munc a ost lent i a ostgenerat n principal de sectoarele necomercializabile. Acest apt scoate n evidendecienele unei abordri a competitivitii bazat strict pe evoluia costurilorsalariale i neglijarea aspectelor de alocare a resurselor. Factori precum capitaluluman inadecvat din punct de vedere al calicrii sau un nivel sczut de cercetare

i dezvoltare au un eect negativ asupra competitivitii pe termen lung. n plus,realizarea de stocuri mai mari de capital necesit timp i necesit cretere ntr-un ritm rapid. rebuie remarcat c, n acest sens, competitivitatea nu este uninstrument de politici i nu poate inuenat direct de politica economic aguvernelor. Autoritile s-ar putea strdui s creeze premizele pentru ca o economies se dezvolte, dar rezultatul nal este un eect complex al condiiilor de pia i alpoliticilor economice n ansamblu.

Explicaiile oerite de dinamica ULC pot completate de analiza structurii

produciei. Devalorizarea intern, ca alternativ la deprecierea cursului, nu ar asiguraautomat competitivitate. i nu numai din raiuni sociale, legate de corecii de durat.Ci pentru c exist o problem de structur a produciei, care nu se poate corijauor: rile sudice au un alt nomenclator de export a de Germania, principaliilor concureni ind mai degrab ri cu salarii mici, din aara zonei euro6. nconsecin, devalorizarea intern ar conduce la comprimarea cererii interne r castimularea exportului s o poat contracara. La acestea se adaug i povara unei debtdeation( aceeai datorie este mai mpovrtoare cnd veniturile i activele scad ntermeni nominali). Cauzele adncirii racturii n zona euro prezint o lecie pentru

6 Jesus Felipe, Utsar Kumar, Do some countries n the euro zone need an internaldevaluation? A reassessment of ULCs, Voxeu, 31 martie 2011.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

14/239

13


rile care intesc intrarea n zona euro. Fiindc aceste cauze privesc mecanisme iaranjamente instituionale ale Uniunii Monetare, nu numai imprudene bugetarei alte neglijene n politici economice naionale. rebuie observat i c ntre rile

ce nu sunt n zona euro unele sunt mai compatibile, structural, cu grupul nordicdect altele (aceasta se vede i n structura produciei)7.

Romnia se aseamn, n multe privine, cu grupul sudic din UM: un modelde cretere economic ce a avorizat investiiile n non-tradables; economisiresczut, decite externe mari (de dou cire) n anii precriz i ndatorare externn cretere a sectorului privat, un nivel de dezvoltare economic inerior. Asemeneacaracteristici explic implozia produciei dup 2008. Decitele de cont curent, chiardac mult diminuate (ajunse la sub 5% din PIB n ultimii ani), persist, ca i structuradecitar a exportului (valoare adugat unitar sczut). rsturile menionate

sugereaz c, dei inaia n 2012 este probabil s se apropie mult de media din UE,ea va rmne una dintre cele mai nalte din Uniune pentru o perioad lung de timp(cel puin din cauza eectului B-S). Nici nu pot ntrevzute modicri radicalede structur a produciei n lipsa unei schimbri de model de cretere economic,a reorientrii de resurse ctre sectorul de tradables, a unei politici industrialecorespunztoare.

Dac, nainte de 2000, decalajul Romniei a de media principalilor partenericomerciali (Germania, Frana i Italia) n privina remuneraiilor salariale iproductivitii muncii a ost mai mare n tradables dect n non-tradables, dup 8

ani de convergen att la nivel intrasectorial, ct i la nivel intersectorial, decalajeleremuneraiilor salariale n cele dou sectoare i a productivitii n non-tradabless-au egalizat, ind de cinci ori mai sczute dect media de reerin. Decalajul deproductivitate n tradables a rmas substanial, productivitatea ind de 13 ori maisczut dect media de reerin. otui, competitivitatea exporturilor nu a pruts suerit avnd n vedere creterea cotei de pia a exporturilor n schimburilecomerciale intra UE-27. Perioadele de depreciere a cursului de schimb i preuriledin Romnia mult sczute a de UE-27 au permis meninerea competitivitiin ciuda avansului mai lent a productivitii a de salarii. Odat convergena

preurilor ncheiat, singura modalitate de meninere a competitivitii este cretereaproductivitii muncii ntr-un ritm superior a de creterea salariilor. Decalajuln productivitate i n remuneraii sugereaz c politici monetare i scale ajustate,corecii n politicile economice, ar putea mari potenialul de cretere economic.

Admind c Uniunea Monetar va rezista pentru a adera la ea, o economietrebuie s e pregtit pentru a ace a presiunilor concureniale, dispariieiunor instrumente de corecie a dezechilibrelor. Economia Romniei are nevoiede convergen real substanial nainte de a intra n zona euro. Sunt voci care7

T. Becker, D. Dianu, Z. Darvars, V. Gligorov, M. Landesmann, P. Petrovic, J. Pisani Ferry, D.Rosati, A. Sapir, B. Weder di Mauro, Whither growth n central and eastern Europe?, Bruxelles,Bruegel, 2010.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

15/239

14

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011pledeaz pentru intrarea ct mai grabnic n UM invocnd costuri de tranzaciei riscuri valutare; ele par s ignore deectele actuale de construcie i mecanismale Uniunii i olosesc argumente de supraa. Zona euro a debutat cu o alctuire

suboptim, care s-a accentuat n deceniul de uncionare; aceasta se vede i dinasincronia ntre dinamici: grupul sudic acumulnd decite de la introducereaeuro n timp ce grupul nordic a acumulat surplusuri. Poi avea creteri aleexportului, dar dac importul alearg mai iute situaia devine nesustenabil, maiales cnd este pe datorie. n plus, creteri ale exportului de tipul operaiunilor Nokian Romnia (cu import de completare de peste 80%) sunt neltoare. Fr ctiguride productivitate care s susin creteri salariale, economia unei ri se asxiazmai devreme sau mai trziu. Ctiguri de productivitate constante implic investiiiproductive sistematice alturi de transer de tehnologie. Existena unor grupuri deaaceri autohtone puternice, care s e capabile de decizii i investiii strategice,bnci locale care s naneze dezvoltarea, conteaz, de asemenea, mult.

Condiiile de la Maastricht sunt de ani buni controversate. Aceast criz adovedit insuciena lor. Criza zonei euro este o lecie dureroas pentru toi, dincolode implicaiile crizei nanciare n lumea industrializat. Cnd euro a ost introdus aprimat politicul n dauna economicului, iar acesta din urm se rzbun acum. Estegreu de crezut c se va mai ace rabat de la criterii economice; ele vor deveni maisevere i vor include aspecte de convergen real. S tragem nvminte din crizaactual. Avem nevoie de o dezbatere public intern serioas i de studii temeinice

privind zona euro. Aceast discuie trebuie s examineze implicaii ale Pactului EuroPlus, ale Pactului Fiscal, care privesc i decitele externe, coordonarea politiciloreconomice generale. Aceste acorduri sunt departe de ceea ce presupune o uniunemonetar viabil. otodat, s avem permanent n minte ce condiii permit Romnieireducerea decalajelor economice, corectarea de dezechilibre nesustenabile.

O mare problem pentru bugetul Romniei: cheltuielile cu pensiile nsectorul public

Sistemul romnesc de pensii se conrunta cu problema solvabilitii chiardinainte de apariia actualei crize. Avnd aproximativ 5,4 milioane de pensionarii 4,2 milioane de salariai la sritul lui iunie 2011, rata de dependen era de 1,38.Aceasta depete 1 de mai bine zece ani, cu toate c a cunoscut i uoare scderi. Deivariaz odat cu ciclul economic, n medie, ntre 1988 i 2011 rata de dependen aost 1,31. Acest lucru contrasteaz puternic cu situaiile din majoritatea rilor UE,unde ratele de dependen sunt mai mici de 1.8 De obicei rata de dependen reprezint raportul dintre dependeni i fora de munc total. Dateind distorsiunile pieei forei de munc din Romnia, un asemenea raport ar furniza informaii

eronate, din moment ce 25% din fora de munc din Romnia lucreaz n strintate i uniipensionari lucreaz n economia subteran. n cazul de fa, rata de dependen este calculat prinmprirea numrului de pensionari la numrul de salariai.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

16/239

15


Proieciile demograce arat c rata de dependen va rmne probabil ridicat,pentru c numrul pensionarilor va scdea numai marginal. Dinamica numruluipensionarilor din ultimii zece ani a putut observat n gracul de mai jos. n ultimul

timp, numrul pensionarilor din agricultur a sczut, compensnd numrul tot maimare al pensionarilor care beneciaz de pensii de la stat. Numrul celor dinti asczut de la 1 751 mii n 2000, la 678 mii la sritul lunii iunie 2011. Pe de alt parte,n aceeai perioad, numrul de pensionari a crescut de la 4 246 mii la 4 746 mii.

Sursa: Calculele autorilor pe baza datelor de la Ministerul de Finane i de laINSSE, * Estimativ

Fig. Decitul pensiilor de stat

Avnd n vedere aceste aspecte, presiunea exercitat asupra pensiilor de stat

va rmne probabil ridicat n viitor. Aceast presiune va resimit i la nivelulbugetului general consolidat. Sistemul public de pensii a ost n decit n cea maimare parte a timpului, mai puin n 2006 i 2007, doi ani de cretere economicnalt, dar nesustenabil; decitul de pensii de stat ncepnd s creasc dramaticabia la instalarea crizei.

n iunie 2011, decitul de pensii de stat a atins 3% din PIB, de departe cel maimare nivel din ultimii 15 ani. n prima jumtate a anului, subveniile de la stat ctrebugetul de asigurri sociale au reprezentat 2,5% din PIB, a de 2,1% din PIB n2010. Recenta deteriorare a poziiei scale a bugetului pentru asigurri sociale se

datoreaz mai multor actori, e temporari, e structurali.

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Pensionari, Asigurri Sociale de Stat, Mii

Stat Agricultur

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

17/239

16

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011Printre actorii temporari se numr:

Scderea numrului salariailor cauzat de criza economic. Numrulacestora a sczut cu 13%, de la apogeul de 4,8 milioane n mai 2008 la 4,2

milioane n iunie 20119. Reducerea cu 25% a salariilor bugetarilor ncepnd cu iulie 2010. Cu

toate acestea, eectele negative au ost compensate ntr-o oarecare msurde lrgirea bazei de impozitare, precum i de mrirea ulterioar de 15% asalariilor bugetarilor ncepnd cu ianuarie 2011.

Printre actorii permaneni se numr:

ranserul contribuiilor pentru pensia de stat ctre pilonul II, contribuiictre sectorul privat.

Includerea a aproximativ 200 de mii de pensionari, din armat i poliie, nsistemul de pensii de stat. Cu toate acestea, eectul general asupra bugetuluide pensii ar trebui s se echilibreze n timp.

Creterile punctului de pensie valoarea de reerin utilizat n calcululpensiilor ntre nceputul anului 2006 i 2009 au depit cu mult ratade cretere a economiei sau a inaiei. Acesta este de departe cel maiimportant actor structural care a crescut att de mult cheltuielile pentruasigurri sociale nct ele nu mai pot acoperite cu veniturile provenite din

contribuiile pentru asigurri sociale.Creterile repetate ale punctului de pensie au grbit criza pensiilor din sectorul

public. O asemenea cretere nu poate susinut dect dac creterea niveluluiproductivitii ace posibile aceste pli un scenariu puin probabil, avnd nvedere amploarea acesteia.

Finanarea cheltuielilor pentru pensii a ost ngreunat de reorma pensiiloriniiat cu civa ani n urm, care cere ca n anii urmtori o parte mai mare dintotalul contribuiilor pentru asigurri sociale s mearg ctre ondurile de pensii

private. Perspectivele demograce ind neavorabile pe termen mediu i lung,problema sustenabilitii ondului public de pensii va necesita o serie de msuriimportante. Inaia erodeaz valoarea real a pensiilor ns, ca viabilitatea onduluipublic de pensii s e asigurat, este nevoie de mai multe schimbri structurale.

Cu toate c Romnia poate ace a deocamdat datoriei publice acumulate,este evident c rata de cretere a acesteia din ultimii trei ani nu poate susinut.Raportul datorie public/PIB a crescut de la 20% n 2007 la cca. 38% din PIB n2011. Mai ngrijortor dect viteza de cretere este aptul c mprumuturile dinsectorul public au ost direcionate ctre plata cheltuielilor curente i nu ctre

9 Este discutabil dac nivelul de referin ar trebui s e nivelul omajului structural. Mai 2008 afost perioada cu cea mai intens activitate economic din Romnia.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

18/239

17


realizarea de investiii. rebuie spus ns c aici au operat i stabilizatorii automai.Grav este eciena investiiilor publice. Potrivit Eurostat, n perioada 2004-2009Romnia a avut investiii publice care au ost de peste 5% din PIB, mai mult dect n

Cehia, Ungaria i chiar Polonia. Din pcate, aceste investiii nu s-au materializat ninrastructur vizibil. Situaia decitului bugetar este complicat. inta de cel mult3% decit bugetar ncepnd cu 2012 se va dovedi greu de respectat nct execuiabugetar s nu aib eect recesionist asupra activitii economice. Ar trebui s ecompensat consolidarea scal (inta de decit este de 2% din PIB n 2012) cu oabsorbie mult crescut de onduri europene i o colectare mai bun a taxelor iimpozitelor. n lipsa unor reorme structurale n sectorul public, nivelul sczut alveniturilor publice (ca pondere n PIB) i nivelul ridicat al cheltuielilor obligatoriivor ace acest obiectiv greu de atins. ntre 1993 i 2010, raportul dintre cheltuielilemedii ale sectorului public i PIB a ost de 34,3%, n timp ce veniturile bugetare auost de 30%. Aceasta nseamn c decitul mediu a ost de 3,5% din PIB 10 n aceastperioad.

Pactul Fiscal i Romnia11

ratatul (Pactul Fiscal) este n mod esenial reeditarea semnrii Europactului(Pactul Euro Plus).

Pactul Fiscal este prezentat de unii ca o integrare scal, ca pasul decisiv pentru

ca UM s devin viabil. Dar o integrare scal (bugetar), aa cum este propriuunei uniuni monetare i economice (SUA, Canada, Brazilia sunt uniuni monetare),nu se rezum la reguli scale i sanciuni, precum i la msuri de coordonare apoliticilor economice. Fr o trezorerie comun (adic un buget comun), careimplic emisiuni de eurobonduri i transeruri scale, uniunea monetar estechioap, ragil (nsi Germania este o uniune monetar, cu un buget ederal dincare se ac transeruri scale la nevoie). Cum s-a subliniat deja, necazurile UM nui au originea numai n excese bugetare; suprandatorarea privat este i ea vinovatca i excese ale bncilor nesupuse unor reglementri adecvate. UM, astel cum arat

acum, este mai rigid dect etalonul aur care a uncionat n perioada interbelici s-a prbuit. S amintim i ieirea unor ri din mecanismul cursului de schimb(MCS) acum dou decenii.

Pactul Fiscal ajut n msura n care oblig la rigoare bugetar i seriozitate ncheltuirea banului public ceea ce se atepta i de la Europact. De ce 0,5% decitbugetar structural? Stabilizarea nivelului datoriei publice ca pondere n PIB cere carata dobnzii (de care depinde serviciul datoriei) s e inerioar sau cel puin egal

10 Decitul ajustat ciclic este cel care conteaz, ns pe o perioad att de lung, care include maimulte cicluri de afaceri, valoarea decitului bugetar ar trebui s e apropiat de cea a valorii dincursul ciclului.11Daniel Dianu, Pactul scal i Romnia, Revista 22, 13.12.2011

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

19/239

18

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011cu rata de cretere a PIB-ului; dac decitul bugetar, ca pondere n PIB, depeteconstant rata de cretere a economiei, datoria public scap de sub control. n zonaeuro, datoria public agregat este de peste 80% din PIB i criza datoriilor suverane

a indus rica c, r consolidare scal generalizat, euro nu va salvat. Aici gsimraiunea pentru impunerea unei reguli comune de 0,5% decit structural cu pragsuperior al decitului de 3%. Se ncearc astel reducerea datoriilor publice prindecite structurale minime. Mai ales c estimrile privind creterea economic nUM nu sunt ncurajatoare. Dac rata de cretere economic ar , de pild, n jur de 3%din PIB, diminuarea n timp a datoriei publice, ca pondere n PIB, s-ar putea realizai cu un decit structural de peste 1%. Dar creterea economic este ndoielnic nanii ce vin (n.b.: bugetele statelor ce compun SUA au i ele regula echilibrului, daracolo exist un buget ederal care preia ocurile asimetrice i care emite obligaiuniederale). Dac pieele ar reaciona avorabil la demersul de stabilizare a datorieipublice, la nivelul zonei euro, prin consolidri scale generalizate ar bine. Darexist i posibilitatea ca lipsa anselor de relansare economic, mai ales n rilesudice, s accentueze cercurile vicioase, ceea ce ar submina uncionarea Pactuluiratatului.

Romnia are n prezent un decit structural al bugetului public de peste 3% dinPIB; el era peste 8% n 2008. Decitul n anii precriz ilustra creterea economicnesustenabil, bazat pe importuri masive i ndatorarea extern a sectorului privatcu investiii suboptime. Gsim aici explicaia pentru explozia decitului bugetar

eectiv cnd economia a czut n 2009. Ca s ajungem la un decit structural de0,5% avem nevoie de o corecie scal structural de cca. 3% din PIB, care esteconsiderabil avnd n vedere c veniturile scale nu depesc 28-29% din PIB.Cteva condiii ar ajuta realizarea unei asemenea corecii r a provoca dureri marii eecte perverse: o absorbie mult crescut i mai ecient a ondurilor europene(cel puin 3% din PIB anual); o colectare mai bun a veniturilor scale; o utilizaremult mai responsabil a banului public; gradualizarea coreciei i un mediu externct mai puin ostil. Ultimul actor este cenuiu i rmn, deci, primele instrumente.Potenialul de cretere economic al Romniei a ost tras n jos de criz, probabil

ctre 2-2,5%. Dar i aceast cir este incert indc nu tim ct va dura criza. Dacpotenialul de cretere al economiei romneti ar semnicativ peste cel din zonaeuro un decit structural mai mare de -0,5% nu ar cauza probleme, mai ales dacresursele mprumutate ar cheltuite exclusiv pentru investiii utile. De notat ctextul tratatului, cum a ost convenit la Summitul inormal din 31 ianuarie, permiteun decit structural de pn la 1% rilor care au un spaiu scal considerabil i carenu ac parte din zona euro.

Un decit oarte mic imediat are aciune prociclic (recesionist) dac nu seasigur un nivel adecvat al cheltuielilor publice (prin absorbie ridicat de onduri

UE i colectare mai bun a veniturilor scale). Un decit zero, dac Romnia ar reluacreterea economic, ar ace ca datoria sa public s scad continuu ca pondere n

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

20/239

19


PIB. Sectorul privat ar putea olosi retragerea statului de pe piaa creditului internpentru a se dezvolta. Dar statul trebuie s urnizeze bunuri publice eseniale, ntrecare inrastructur, educaie etc. De aceea, nivelul cheltuielilor publice conteaz

mult. Fiindc Pactul Fiscal nu asigur surmontarea decalajelor economice.Este vital ca zona euro s nu cunoasc convulsii mari. Soarta economiei noastre

depinde de rezolvarea crizei zonei euro. n acest scop, sunt necesare msuri deurgen (inclusiv intervenia n or a BCE) i o reorm rotund a UM. Pe unplan mai larg este nevoie i de o reorm pround a industriei nanciare.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

21/239

20

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011Introducere

Criza economic i nanciar actual a evideniat decientele existente nstructura curenta a regimurilor instituionale i de politici economice, n general, icele din zona euro n particular. otui, chiar i nainte de criz, creterea economica UE era sczut, comparativ cu standardele internaionale, indicnd existenaunor probleme structurale prounde n rile membre ale Uniunii. Dezechilibrelemacroeconomice care s-au acumulat n timp au creat o Uniune Europeanstraticat, cu divergene n productivitate i competitivitate, cu piee ale munciirigide, incapabile de rspunsuri eciente la ocuri negative. Nivelul convergeneieconomice reale nu a ost atins, aa cum usese prevzut iniial de promotoriiintroducerii euro.

Criza nanciar curent a dezvluit clciul lui Ahile din structura UniuniiEconomice i Monetare, i anume ruptura dintre politica monetar centralizat aUniunii monetare i sistemul descentralizat al politicilor economice i scale aleecrei ri. Recesiunea care a aprut la sritul anului 2008 i asistena acordatinstituiilor nanciare a exercitat o presiune enorm asupra nanelor publice,mpingnd decitele bugetare i datoria public, deja mari dinainte de criz, dincolode limitele considerate a sustenabile.

Pieele au reuzat nanarea datoriei publice pentru mai multe ri europene.

Pentru altele, costul nanrii a crescut la un nivel care impune o cretere economicmai accentuat; totui, este puin probabil, date ind condiiile globale curente, caprocesul de acumulare a datoriei s ncetineasc rapid. n consecin, unele ri audemarat programe de consolidare scal, n timp ce la nivelul Uniunii Europene s-ainiiat un program pe termen lung de cretere economic (Strategia Europa 202012)mpreun cu reorma guvernanei economice, inclusiv Pactul Euro Plus.

Un compromis ntre creterea economic i consolidarea scal prindecontur. rile cu o mai bun perspectiv a creterii economice vor avea nevoiede consolidare scal mai puin accentuat, n timp ce rile care nu in pasul aunevoie s i ajusteze poziia scal n cel mai scurt timp, dac nu sunt asistate dinexterior; n cazul acestora, exist n mod clar pericolul declanrii unor cercurivicioase. Desigur, reaciile scale dier n uncie de nivelul datoriilor i de viteza cucare acestea se acumuleaz; de asemenea, sunt legate de dimensiunea cheltuielilorbugetare i a veniturilor scale ca parte din PIB (acolo unde veniturile sunt maimari, este mai mult loc pentru corecii scale). Cu ct mai repede se reia creterea,cu att mai acceptabil este scderea cheltuielilor i/sau creterea taxelor pentrustabilizarea raportului dintre datoria public i PIB. Exist temeri c msurile de

12

Agenda stabilete obiective pentru Uniunea European n anul 2020, n ceea ce privete ocupareaorei de munc, cercetare i dezvoltare, energie i educaie; este o resuscitare a Agendei Lisabonadin 2000.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

22/239

21


consolidare scal vor duna redresrii i creterii economice. Pot aprea ajustriscale expansioniste, dar acestea depind de mediul extern. n timpul unei contraciiglobale, este oarte puin probabil ca un program de stabilizare macroeconomic

s determine o expansiune a activitii economice. Alesina i Ardagna (2009) auartat c ajustrile scale care apar pe partea cheltuielilor au eecte mai puin severeasupra creterii economice a de cele bazate pe creterea veniturilor realizateprin creterea taxelor. ns conteaz mult att compoziia cheltuielilor ct i cea aveniturilor. n ajustrile scale expansioniste, transerurile i impozitul pe venit scadspre deosebire de ajustrile scale contracioniste. Favero et al. (2011) au artat ceectul politicii scale asupra produciei este dierit n uncie de dinamica datoriilor,gradul de deschidere i dieritele reacii scale n dierite ri. Nu se poate ocoliconsolidarea scal n ri care se conrunt cu epuizare scal13, din momentce aceste ri au o limit a datoriei dincolo de care datoria nu poate renanat(Ghosh et al., 2011).

Romnia se conrunt cu provocri similare. Romnia nu are nc o datoriepublic mare. Dar aceast datorie a crescut rapid n timpul anilor de criz i la sritullui 2008, s-a agreat un program de asisten strin pe undalul crizei lichiditilor.Implozia economiei odat cu instaurarea crizei internaionale a ost, de asemenea,i consecina spargerii unei bule: creterea uria a creditelor i importurile masivede capital au susinut un model ragil de cretere economic, cu resurse substanialeorientate ctre sectoarele necomercializabile. ntrebarea undamental acum este

dac: Romnia poate relua procesul de recuperare i convergen? Comparativ cumedia din UE-27, PIB calculat la SPC/locuitor era de 45% n 2010, mai sczut dectmaximul de 47% atins n 2008, cel mai sczut nivel dup Bulgaria. Convergena estecondiionat de transormarea structural, care ar trebui s permit expansiuneaactivitilor cu productivitate mai mare i transerul resurselor de la activitilecomerciale cu productivitate joas ctre cele cu productivitate mai mare. Ce indicaiine oer acest lucru despre ce s-ar putea ntmpla n viitor?

13 rile caracterizate prin epuizare scal (Ghosh et al., 2011) sunt acele ri n care bilanulprimar nu poate s in pasul cu datoria n cretere i rspunde mai lent dect dierena dintre rata

dobnzii i rata creterii.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

23/239

22

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 20111. Pactul Euro Plus - Vedere de ansamblu14

nc de la debutul crizei nanciare, rspunsul politicii UE a ost o reacie lacele mai recente evoluii economice i politice. n esen, rspunsul a avut doucomponente:

I. Un proiect de management al crizei, care a ncercat s atenueze scdereaactivitii economice i s evite colapsul nanciar. BCE a ost constrns s-i asumeun rol activ depind cu mult mandatul su obinuit. Acest exerciiu este slbit totuide punctele de vedere divergente cu privire la originea cauzelor crizei zonei euro.otodat inexistena unui mprumuttor de ultim instan (BCE este constrnsn operaiuni i EFSF este destul de slab capitalizat) a intensicat criza de ncredere

care a nghiit zona euro.II. Msuri de reorm a guvernanei economice a UE. Aceast component se

constituie din mai multe elemente i are mai multe obiective:

intensicarea consolidrii scale prin abordarea sustenabilitii pensiilor,asistenei medicale i a beneciilor sociale, precum i adoptarea de reguliscale naionale;

implementarea reormelor structurale de intensicare a creterii economiceprintr-o cretere a ocuprii orei de munc i a competitivitii;

adoptarea unor msuri de mbuntire a reglementrii i a monitorizriipieelor nanciare i de rensntoire a sectorului nanciar;

instituirea unei aciliti de mprumut permanent pentru a acordamprumuturi rilor din zona euro.

Pachetul de propuneri a ost gndit astel nct s ntreasc disciplina scaln statele membre, s conduc la mbuntirea competitivitii, la exercitareaunei supravegheri economice mai eciente, precum i la implementarea uneicoordonri mai prounde i mai ample a politicilor inclusiv a aa numituluiSemestru European. Parlamentul European a adoptat un pachet de ase msuri

legislative (propuse de Comisia European) n 28 septembrie 2011. Acest pachetse reer la componenta preventiv i corectiv a Pactului de Stabilitate i Cretere:intrarea n vigoare a monitorizrii bugetare n zona euro; crearea unui cadrucomun de guvernan scal i crearea unui mecanism de corecie a dezechilibrelor

14 Acest capitol se bazeaz pe Can the Euro Pact Foster Convergence and Revive Growth? A Non-Eurozone EU Country View de Daniel Dianu i Laurian Lungu.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

24/239

23


macroeconomice. Pactul Euro Plus15 (PEP) intenioneaz s consolideze cadrulPactului de stabilitate i cretere cu elementul lips al guvernanei colegiale apoliticilor scale naionale i a politicilor macroeconomice. Acesta creeaz, de

asemenea, reguli mai stricte i mai stringente pentru politica scal, precum isanciuni sau mecanisme de asigurare a respectrii lor. i, n acelai timp, este uncadru necesar pentru a monitoriza competitivitatea i pentru a asigura c s-au luatmsurile necesare pentru control.

Primele trei direcii menionate anterior constituie obiectul PEP16, asupra cruiaau convenit deja ei statelor din zona euro mpreun cu mai multe state nemembre17.Obiectivele declarate ale PEP vizeaz patru domenii: competitivitatea, piaa muncii,nanele sectorului public i stabilitatea nanciar. Conorm propunerilor PEP,ecare ar este responsabil de aciunea specic pe care alege s o pun n aplicare

pentru atingerea obiectivelor convenite i monitorizat printr-un set de indicatorieconomici. Din punct de vedere normativ, msurile propuse ar putea vzute caun pas nainte n mbuntirea uncionrii zonei euro. Cu toate acestea, sunt ncprovocri. Acestea sunt legate de punerea n aplicare, coordonarea i executareaacestor msuri, precum i de completarea lacunelor acordului existent.

n ceea ce privete NSM, exist o serie de avantaje n aderarea la PEP. n primulrnd, acestea sunt rile care ar benecia cel mai mult de urmrirea, la nivelul UE,a unor politici economice orientate pe creterea convergenei cu condiia careorma guvernanei economice s avorizeze acest lucru. n al doilea rnd, cele

mai multe dintre aceste ri pun deja n aplicare reorme structurale care vizeazrealizarea consolidrii scale i a unor piee ale muncii mai exibile. n al treilearnd, o guvernan supranaional este perceput ca benec n ri cu instituiinaionale slabe care le mpiedic s pun n aplicare politicile economice necesare.

15 Denumit iniial Pactul de competitivitate sau, mai trziu, Pactul pentru euro, a ost lansat deguvernele rancez i german n ebruarie 2011 i const n 6 schimbri de politici i un sistem demonitorizare ce trebuie pus n aplicare pentru a garanta realizarea de progrese. PEP a ost adoptatn martie 2011 de ctre 23 state membre UE i va olosi metoda deschis de coordonare a UE, ce sebazeaz pe mecanismele instrumentelor juridice neobligatorii, cum ar orientri, indicatori, analizecomparative i schimbul de bune practici, r sanciuni ociale pentru codai. Coordonarea arepatru aze. n prima az, Consiliul de Minitri stabilete obiectivele de politic; n cea de-a doua,statele membre transpun liniile directoare n politicile naionale i regionale care sprijin realizarea,n termen de 12 luni, a aciunilor concrete i agreate i incluse n Programele naionale de reormi Programele de stabilitate prezentate n ecare an; n cea de-a treia az sunt convenite analizecomparative, precum i indicatori specici pentru stabilirea celei mai bune practici, iar n ultimaaz rezultatele sunt monitorizate i evaluate de ctre Comisie, Consiliu i Eurogrup, n contextulSemestrului European.16 PEP este vzut, n general, ca reectnd viziunea Berlinului, dar se bazeaz, de asemenea, pepropuneri ale Comisiei Europene i ale grupului de lucru condus de Herman van Rompuy,preedintele Consiliului European.17 Acestea sunt Bulgaria, Danemarca, Letonia, Lituania, Polonia i Romnia. Ungaria, RepublicaCeh, Suedia i Regatul Unit au decis s nu adere la PEP.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

25/239

24

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011Dar lucrurile devin mult mai complicate dac lum n considerare toate implicaiilePEP.

Prin primele dou obiective, PEP ncearc, de apt, s impulsioneze creterea

economic, care este necesar att pentru sustenabilitatea nanelor publice, ct ipentru stabilitatea nanciar. Productivitatea muncii a ost un motor important alcreterii economice n zona euro nc de la crearea acesteia. Rata medie de creterea PIB n zona euro ntre 1999 i 2007 a ost de 2,2%, din care 1,7% a ost contribuiaproductivitii muncii, iar 0,5% a ost contribuia structurii orei de munc.

Stimularea competitivitii i liberalizarea pieelor muncii sunt obiectivevechi ale UE incluse n ratatul de la Lisabona (2010). Progresul nregistrat natingerea acestor obiective a ost lent. PEP sugereaz analiza evoluiilor salariilori a productivitii prin examinarea costurilor unitare relative n rile din zonaeuro i partenerele comerciale ale acestora. Se susine c creteri mari i susinuteale costurilor salariale unitare ar putea duce la erodarea competitivitii dac secombin cu un decit de cont curent n cretere i cote de pia pentru export nscdere. Se presupune c dezechilibrul dintre costuri i productivitate se rezolvprin dou seturi de msuri. Primul set vizeaz salariile regimul de stabilire asalariilor i mecanismele de indexare, acordurile salariale n sectorul public, dat indimportantul eect de semnal al salariilor din sectorul public. Al doilea set de msurivizeaz mbuntirea productivitii prin liberalizarea sectoarelor protejate nservicii i sectorul comerului cu amnuntul, mbuntirea educaiei, promovarea

cercetrii i dezvoltrii, inovaiei i inrastructurii i prin mbuntirea mediului deaaceri pentru IMM-uri.

Perormana pieei muncii, considerat o condiie pentru competitivitatea zoneieuro, va evaluat n uncie de rata omajului pe termen lung i rata participriila ora de munc. Se vor eectua reorme de reducere a economiei subterane i alocurilor de munc la negru prin asigurarea unui proces de ormare proesionalacontinu i prin crearea de stimulente pentru participarea la ora de munc al celuide al doilea aductor de venituri n amilie.

Dar decienele de baz ale UEM nu au ost nc soluionate n mod erm. UEMare nevoie de argumente scale exacte i un cadru de reglementare adecvat, precumi de regimuri de supraveghere corespunztoare a pieelor nanciare. Acordul deninare a Fondului european de stabilitate nanciar (FESF) i a Mecanismuluieuropean de stabilitate (MES) a rspuns unei necesiti, dar este insucient. FESFs-a dovedit inecient att n calitate de instrument de gestionare a crizelor, ct ica mijloc de prevenire a contagiunii. Cteva aspecte trebuie remarcate la MES. nprimul rnd, contribuia individual a membrilor la structura capitalului MES.Statele cu rating de credit mai sczut vor plti n cele din urm mai mult la capitalul

MES. n al doilea rnd, se nasc ntrebri cu privire la capacitatea de mprumut,perceput a limitat, att a FESF, ct i a MES. Portugalia ind al treilea stat

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

26/239

25


ce a solicitat asisten nanciar n aprilie 2011, presiunea s-a mutat la Spania iItalia. Conorm acestui scenariu, capacitatea de mprumut existent a FESF estesuprasolicitat; chiar alocarea acesteia, ca atare, ridicnd multe probleme tehnice.

n al treilea rnd, mecanismul prin care MES activeaz o garanie la mprumut punepresiune pe bugetele naionale n statele membre, nrutind eventual poziia lorbugetar.

Opinia c mecanismul de aliment al datoriilor suverane propus va ace UEMmai vulnerabil la crize a ost validat de evenimente18. O alt problem este c MESpoate genera o alt inconsisten, respectiv posibilitatea alimentului, dezechilibrepersistente i lipsa unor aranjamente scale corespunztoare. Aceasta readuce tezaimposibilitii de a avea o uniune monetar r undamente scale solide. n plus,rmne problema modalitii de accelerare a convergenei reale n UEM.

1.1. Modelul UEM are nevoie de o revizuire undamental(neltoarele defcite agregate ale zonei euro)

Banca Central European (BCE) i ocialii de rang nalt ai Comisiei au notatn mod repetat c decitele agregate ale zonei euro (UEM) sunt inerioare celordin SUA ori alte state mari (probabil este vorba de Japonia a crei datorie publiceste 200% din PIB). Prin aceast armaie, s-a vrut s se sublinieze c, n cazulmajoritii statelor din zona euro, situaia nu este mai grav dect n cazul SUA sau

al altei economii puternice; n consecin, nu sunt motive serioase de ngrijorare.E adevrat c datoria public a SUA, care a depit 95% din PIB de curnd, estedeasupra nivelului total al UEM; ultimul decit bugetar n cazul acesteia din urmera de 6% din PIB n 2010, n timp ce, n cazul SUA, depea 9% din PIB. Aceste ciretrebuie totui analizate n contextul cauzelor crizei zonei euro i ale crizei datoriilorsuverane n UEM. Cu toate c nivelul total al datoriei publice conteaz, principalacauz a crizei zonei euro se regsete n alt parte, n conceperea greit a proiectuluiUEM. Pn la eruperea actualei crize nanciare i economice, construcia greit aost obturat de credite i importuri iefine, de miopia pieei.

Istoria economic, mai ndeprtat sau mai recent, ne oer o lecie n aceastprivin. S ne gndim la ce diereniaz SUA i Canada, privite ca structuriederale, de zona euro. O criz a datoriilor suverane din SUA nu poate eliminat,pe termen lung, n cazul n care datoria public continu s creasc, iar pieele ipierd ncrederea n dolarul american ca valut de rezerv. Dar criza americans-ar desura mai degrab printr-o masiv depreciere a dolarului, ceea ce va atragedup sine o inaie ridicat n plan intern. n viitorul apropiat, bonurile de tezaur iobligaiunile emise de SUA sunt printre cele mai sigure investiii n lume. Nimeninu presupune c va disprea dolarul american, n timp ce muli sunt ngrijorai de18 De vreme ce a introdus dinamica speculativ, se poate ace o analogie cu Mecanismul cursului deschimb (MCS) care a precedat ninarea zonei euro (de Grauwe, b).

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

27/239

26

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011soarta zonei euro (i, implicit, a monedei euro), diverse scenarii ind imaginaten aceast privin. n plus, pieele au reacionat deja, mai mult sau mai puin, laevenimente cu probabilitate redus de producere, dar cu impact posibil semnicativ

(nendeplinirea obligaiilor contractuale), contagiunea, conexiunile ntre datoriasuveran i bilanuri bancare n zona euro. Dac un stat american ar ameninat dealiment, nimeni nu ar pune la ndoial existena Statelor Unite ca uniune monetar.Recapitalizarea bncilor n Statele Unite s-a desurat mai bine i mai transparentdect n Europa i exist instituii ederale pentru reglementarea i supraveghereapieelor nanciare dincolo de ocean. Faptul c nu au uncionat n mod adecvat,nu n ultimul rnd datorit valurilor de dereglementare (inclusiv anularea GlassSteagall Actdin 1999 i a Commodity Futures Modernization Actdin 2001), este oalt problem. Piaa unic din SUA uncioneaz mai bine dect n UEM. Astelde exemple pot continua.

Un argument semnicativ c pieele nu dau mult atenie cirelor agregateale UEM este acela c, de la debutul crizei actuale, au discriminat din ce n ce maidatoriile suverane ale rilor din zona euro. Convergena ratei dobnzii din ultimiizece ani a ost, discutabil, o miopie a pieei, o eroare a pieei, care a dus la supra-ndatorarea sectoarelor publice i private i la alocarea necorespunztoare de resursemasive. Criza a tras un semnal de alarm, dei acest lucru se ntmpl cu exagerriduntoare, cu panic i cercuri vicioase. O alt ntrebare poate clarica chestiuneacirelor agregate: ct ar reui s tempereze teama un decit extern n scdere al zonei

euro dac ar nsoit de un clivaj crescnd n ceea ce privete competitivitatea ntreGermania, rile de Jos i statele perierice (Grecia, Portugalia, Spania, Italia) nzona euro? Aa cum arat criza, dezechilibrele externe conteaz, de asemenea, nUEM.

Chiar ninarea Fondului european de stabilitate nanciar (FESF) dovedetevulnerabilitatea argumentului cirelor agregate. S-ar putea ace o analogie ntreARP (oxic Assets Recovery Program) n SUA i FESF. Dar ARP avea ca obiectivsusinerea entitilor nanciare i nu a ost ninat din cauza ameninrii mpotrivaSUA ca uniune monetar. n schimb, exist ngrijorri nedisimulate cu privire la

viitorul UEM. Mai mult dect att, chiar operaiile BCE, de a cumpra datoriasuveran a statelor membre, susin teza c UEM este lipsit de o undaie scal(bugetar) comun. FESF ncearc, ntre altele, s uureze BCE de o imens povarcare i-a ost ncredinat ntruct aceasta opereaz ca un pompier, cu mult pestemandatul su tradiional de a pstra stabilitatea preurilor. Reiese, totui, c FESF,chiar i cu resurse majorate substanial i cu o gam mai larg de operaiuni (inclusivrecapitalizare bancar i cumprri de datorii suverane pe pieele secundare), ar un substitut imperect pentru un regim bugetar solid. Oricum, FESF trebuie si sporeasc capacitatea pentru a putea ace a unei crize care aecteaz Italia i

Spania.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

28/239

27


Din pcate, exist o disonan cognitiv major cu privire la integrarea scal(bugetar) ntre liderii din zona euro. Una dintre abordri, cea adoptat deGermania, rile de Jos, Finlanda etc., vede euroobligaiunile ca o culminare a

procesului gradual de integrare, pe lng impedimentele politice i legale; cealaltabordare vede euroobligaiunile ca o metod ecient pentru combaterea atacurilorspeculative i ca un pas major nspre crearea unei completri scale solide la politicamonetar comun19. Faptul c exist astel de vederi contradictorii asupra acestuisubiect, lipsa capacitii de a lua decizii n timp util (cum s-a ntmplat constant dela debutul crizei n zona euro), precum i instrumentele de intervenie precare pecare UEM le are la dispoziie, ac neconvingtoare observaia bazat pe deciteleagregate. S-ar putea ca evoluia crizei s determine o schimbare radical a vederilori a aciunilor i s declaneze o integrare scal accelerat n zona euro. Dac nu, estedestul de greu de prevzut cum va supravieui zona euro n conguraia prezent.A cere guvernelor deaie, pentru a reduce decalajele de productivitate i pentrua reduce ndatorarea general este, n mod discutabil, nesustenabil. Reormelestructurale pot arta bine pe hrtie, dar rezultatele concrete necesit timp i pot incerte, dunnd, astel, i mai mult coeziunii UEM. Din ncercrile mai multorguverne de a restabili etalonul aur din perioada interbelic, din secolul trecut, se pottrage multe concluzii. La vremea respectiv, de apt, guvernele i puteau olosi ncpropriile lor instrumente naionale de politic monetar.

Criza arat c incrementalismul nu uncioneaz. Regulile scale sunt la el de

necesare ca i sanciunile. Dar regulile scale sunt departe de a suciente; acesteanu pot un substitut pentru un regim scal solid care trebuie, dup cum se poateargumenta, s includ o trezorerie comun. Nici numirea unui ar al nanelorpentru zona euro, care s emit judeci i s recomande penalizri, nu este sucient.Sunt ri n UEM (Irlanda i Spania) care aveau politici bugetare prudente i datoriipublice relativ sczute naintea crizei, totul explodnd datorit mprumuturilorexcesive din partea sectorului privat care a dus la un ciclu de avnt i prbuire.Zona euro are nevoie de o politic comun complet pentru a supravieui. Aceastpolitic trebuie s in cont de ocurile asimetrice, aa cum procedeaz SUA

i Canada prin bugetul ederal, care oer asigurare de omaj; i de asemenea deintegrarea nanciar pround printr-un regulament comun i supraveghereaentitilor nanciare, precum i de mecanisme comune de rezoluie. Pentru ca toateacestea s uncioneze, este nevoie de o integrare scal, o trezorerie comun. Chiardac Grecia ar iei din zona euro n mod ordonat i r a cauza o contagiune major(este posibil acest lucru?), UEM tot ar avea nevoie de integrare scal.

19 O propunere fcut de Consiliul German al Experilor Economici indic o orientare n aceastdirecie (a se vedea Bongeret al.). Aceast propunere st la baza ideilor sugerate de Depla i

Weiszacker (2010).

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

29/239

28

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 20111.2. O mai bun consolidare fscal

n domeniul sustenabilitii nanelor publice, PEP are trei obiective. Primul este

acela de a asigura sustenabilitatea pensiilor, asistenei medicale i a prestaiilor desecuritate social prin monitorizarea unui set de indicatori ai decalajului sustenabilconvenit de ctre Comisie i statele membre. Politicile recomandate pentru realizareaacestui obiectiv sunt alinierea sistemului de pensii la situaia demograc naionali limitarea schemelor de pensionare anticipat prin crearea de stimulente pentruangajarea lucrtorilor vrstnici. Al doilea este ca ecare stat membru participants includ regulile scale (decitul scal 3% din PIB i datoria public maxim 60%din PIB) din Pactul de stabilitate i cretere n legislaia naional. Al treilea estecoordonarea politicii scale. PEP sugereaz c o baz comun pentru impozitul peprot ar putea calea spre sustenabilitate scal i competitivitate a ntreprinderiloreuropene.

Criza datoriilor suverane n UE, care a rezultat din criza economico-nanciar asporit preocuprile reeritoare la sustenabilitatea scal. Rspunsurile guvernelor ntimpul acestei crize i n alte episoade de criz arat c evitarea unui colaps sistemicatrage, n mod necesar, creterea datoriei publice. Astel, politica ntririi disciplineiscale consolidate ar trebui coroborat cu politicile care vizeaz dezechilibrelemacroeconomice n UE. Un PSC mai puternic va consolidat printr-o mai bunsupraveghere i o calitate mai bun a datelor colectate din statele membre ale

Uniunii. Noul sistem s-ar baza pe un regim de conormitate mult mai erm prinsanciuni nanciare i de reputaie. Se presupune c includerea unor reguli scale,astel cum sunt stabilite n PSC, n legislaia naional va impune conormarea curegulile PSC care au ost nclcate att de des n trecut.

Componenta preventiv a PSC are n vedere sustenabilitatea datoriei publiceglobale, n timp ce componenta corectiv vizeaz o evoluie a decitului bugetarcare s reduc raportul datorie/PIB n timp, n mod consecvent. Componentapreventiv a PSC va limita creterea cheltuielilor publice sub creterea PIB petermen mediu pn cnd obiectivul este atins. Aceasta va solicita, de asemenea,

ca bunele practici n ceea ce privete procedurile bugetare s e implementate,adic: adoptarea planurilor bugetare multianuale; supervizarea obiectivelor scalede ctre consilii bugetare independente; implementarea unor reguli scale i o maimare transparen n statistici. Acestea sunt inovaii utile care ar putea consolidacomponenta preventiv a PSC.

otui, exist schimbri ale componentei corective a PSC care ar putea puse cu greu n practic. Modicarea componentei corective a PSC are n vedereintroducerea unei valori-int de 60% din PIB pentru datoria public, pe lnglimita de 3% din PIB a decitului. Iar, dac datoria public depete 60% din PIB,

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

30/239

29


aceasta ar trebui s e cobort ntr-un ritm de 1/20 din excesul a trei ani anteriori20.Aceste schimbri ar putea ridica unele probleme n practic:

A cere unei ri s i scad datoria public n timp de recesiune poate

mpotriva propriului interes, datorit naturii prociclice a raporturilordatorie/PIB.

Din moment ce proporiile datoriei sunt peste 60% din PIB n cele mai multedintre statele UE, aciunea colectiv pentru reducerea datoriei publice arputea avea un impact negativ asupra creterii economice a ntregii Uniuni.

ndeplinirea obiectivelor PSC revizuit n absena unui cadru aplicabil pentrurezolvarea datoriei bncilor i recapitalizare ar putea o provocare pentrutoate statele membre ale Uniunii. Ambele inte pot cu uurin depite

n condiiile n care unele instituii private, considerate prea mari pentru aeua, ar avea nevoie s e asistate nanciar de guvernele naionale.

rile cu un raport mare datorie/GDP s-ar putea conrunta cu probleme decredibilitate n ceea ce privete atingerea intelor cu viteza cerut, ntructpoliticile lor s-ar conrunta cu constrngeri economice i sociale grave.Acest lucru ar aecta costurile lor de mprumut pentru o perioad lung detimp, mpiedicnd programul de ajustare scal.

Este posibil ca sistemul de penalizri al CE s nu e credibil ntruct parte

din indicatorii monitorizai nu sunt variabile ale politicilor i, prin urmare,nu pot controlate prin politica guvernului (Manasse Paolo, 2010).

PEP acord o greutate disproporionat problemelor de ajustare scal.Dar indisciplina scal nu a ost o cauz a crizelor din Irlanda sau Spania.n plus, riscul ca aproape toate statele UE s se comporte la el, adic saplice criteriile de la Maastricht datoriei publice i decitului, ar putea aveao puternic nclinaie recesionist n Europa.

Romnia, de exemplu, se a ntr-un stadiu dierit de dezvoltare economic ade statele membre UE mai dezvoltate n care politica scal/bugetar ar putea juca

un rol mai mare n ormarea de capital. n timpul crizei, pierderile din producie i,prin urmare, veniturile bugetare diminuate, mpreun cu obligaiile mai mari alesectorului public din aara bugetului, au condus la decite mai mari. Dup cum notaBecker et al. (2011), consolidarea scal trebuie s ia n considerare riscul adugriieectului reducerii datoriei publice la eectul reducerii datoriei private n curs, unactor care ar putea duna relansrii economice.

20 O nclcare a limitelor decitului sau datoriei ar atrage o procedur de inringementi o amendde 0,2% din PIB dac ara respectiv nu se conormeaz. Pentru respingerea unei penalizri propuse

de Comisie ar nevoie de o majoritate calicat n Consiliul de Minitri, adic de vot inversat(reversal voting). Dezechilibre excesive ale altor indicatori economici atrag o penalizare de 0,1%din PIB.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

31/239

30

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011n plus, apariia unor decite structurale mari naintea crizei a avut ca baz

modelele de cretere economic existente la acea dat. Romnia a trebuit s iimplementeze programele de consolidare scal datorit pierderilor denitive de

producie i scderii creterii economice. Romnia ar benecia enorm de absorbiaondurilor europene structurale i de coeziune. Cu toate c rata de absorbie curenteste oarte sczut, crearea unei structuri de management mai ecient ar putea so ridice n viitor. Acestea ar contrabalansa inuena reducerii cheltuielilor asupraactivitii economice n ansamblu, dnd, n acelai timp, un sprijin investiiilorpublice ntr-o perioad dicil pentru economie. Disponibilitatea acestor resurse armpiedica consolidarea scal s devin prociclic n timpul unei recesiuni.

Pentru Romnia, introducerea unor reguli scale este de dorit ntruct ardisciplina politica scal ndeprtnd, n mare msur, inuenele ciclului electoral

asupra economiei. ns un decit bugetar sczut poate uneori o constrngereserioas, dat ind natura cheltuielilor obligatorii. De exemplu, conteaz oarte multcum sunt luate n calcul contribuiile la sistemele de pensii private, care ac parte dinreorma sistemului de pensii, n msurarea decitului bugetar structural. Simulriale costurilor sistemului de pensii, prezentate ulterior n cadrul studiului, arat ctpresiune poate pune acest lucru asupra decitului bugetar. Numai costurile pensiilorar pune serios la ncercare rezistena guvernului n meninerea pragului de 3%pentru decitul bugetar. Riscul este ca astel de schimbri legislative s e anulate ncircumstane extreme dac rezistena publicului la reormele scale scade.

1.3. Implementarea reormelor structurale de intensifcare a creterii

PEP propune dou domenii principale n care s-ar putea aduce mbuntiri:piaa muncii i competitivitatea. rebuie menionat c aceleai domenii au ostselectate ca avnd nevoie de mbuntiri n ratatul de la Lisabona (2010). Cu toateacestea, progresul n atingerea acelor obiective a ost, n cel mai bun caz, marginaln majoritatea economiilor din UE. Noile propuneri vizeaz remedierea acesteisituaii. Dar, n practic, ar putea ridica mai multe probleme i ar putea conduce la

discrepane tot mai mari ntre economiile UE.

1.3.1. Creterea competitivitii

PEP sugereaz analiza evoluiilor salariilor i a productivitii prin examinareacosturilor unitare ale muncii (CUM) n rile din zona euro i partenerele comercialeale acestora. Se presupune c dezechilibrele ntre costuri i productivitate se rezolvprin creterea controlului salarial, liberalizarea pieei produselor, mbuntiri ncercetare i dezvoltare, inrastructur i inovaii, precum i n mediul de aaceri.

Sunt unele probleme n modul n care au ost ormulate propunerile. n primulrnd, logica politicii unice (one-size-t-all) aplicat n toate statele UE ar putea

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

32/239

31


avea consecine neintenionate. Mrturie stau eectele pe care o politic monetarunic le-a avut asupra economiilor perierice n timpul anilor de progres economicrapid. Atunci, economii precum Spania sau Irlanda ar avut nevoie de un nivel

mult mai mare al ratei dobnzii pentru a preveni acumularea dezechilibrelormacroeconomice la nivel naional. Acelai raionament se aplic i obiectivelordeclarate ale PEP n ceea ce privete competitivitatea. Condiiile iniiale ntr-adevrconteaz i o ncercare de a corela cumva costurile salariale unitare21 din rilemembre UE utiliznd indicatorii actuali ca reerin poate duce la condiii i maidestabilizatoare n viitor. De altel, creterea economic ar putea s ncetineasc ncontinuare n urma introducerii acestor msuri, ntr-o perioad cnd relansareacreterii economice este de maxim importan pentru succesul programelornaionale de stabilizare.

n al doilea rnd, competitivitatea nu este un instrument de politici i nu poate inuenat direct de politica economic a guvernelor. Autoritile s-ar putea strduis creeze premizele pentru ca o economie s se dezvolte, dar rezultatul nal esteun eect complex al condiiilor de pia. NSM, de exemplu, au beneciat, n modtradiional de costuri salariale mai mici, dar ali actori, precum capitalul zic, umancalicat inadecvat sau nivelul sczut de cercetare i dezvoltare, au un eect negativasupra competitivitii lor pe termen lung. n plus, realizarea de stocuri mai mari decapital necesit timp i necesit cretere ntr-un ritm rapid.

Nu n ultimul rnd, concentrarea pe CUM ca msur a competitivitii unei ri

ar putea eronat. Felipe i Kumar (2011) sugereaz c sunt probleme conceptualecu acest indicator. Dac se ia n calcul CUM, ar trebui luat n calcul i costul decapital unitar (CCU) care este raportul prot/productivitate a capitalului. Autoriiarat c productivitatea capitalului a maniestat un trend descendent n UE. nplus, o comparaie a CUM pentru bunurile comercializabile ntre statele membreUE ar putea neltoare datorit complexitii produselor de export care variazde la o economie la alta n cadrul UE. NSM tind s exporte produse cu valoareadugat mai mic i cu tehnologie joas, n timp ce Germania, de exemplu, exportpeste 12% din cele mai complexe 10 produse ale lumii. Astel, dac Germania ar

trebui s constituie o reerin pentru politicile competitive n UE, pe baza CUM,ar distorsiona, de apt, ntreaga imagine i ar impune constrngeri neondate asuprapoliticilor NSM.

Ar implicaii majore pentru politicile naionale crora li se solicit s adoptemsuri corective. Guvernele s-ar putea implica mai mult n managementuleconomiei, n medierea ntre partenerii sociali pentru a atinge obiectivele decompetitivitate. Dar, aa cum devalorizarea competitiv poate duntoare, acelai

21 Exist mai multe msuri ale indicatorilor de competitivitate care urnizeaz deseori rezultate

dierite. Cu toate c propunerile din PEP sugereaz indicatorii CUM pentru a olosii n dieritesectoare ale economiei, acetia sunt totui doar o singur msur a competitivitii cel mai probabilalei pentru c permit comparaii ntre statele UE pe o baz similar.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

33/239

32

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011lucru s-ar putea ntmpla cu controlul salariilor pe teritoriul UE.

Dezvoltarea unei baze comune pentru impozitul pe prot22 este propus ca unalt mijloc pentru stimularea competitivitii ntreprinderilor europene. O astfel

de strdanie ar asigura consecvena ntre sistemele naionale de impozitare i,probabil, ar stimula competiia la nivel european pentru investiiile strine directeca efect secundar. n perioade cnd capitalul este insucient i nanele publicesunt limitate, procesul ar duce la o competiie la limita minim (race to the bottom)

pentru rata impozitului pe prot compensat cu rate statutare mrite pentru alteimpozite. Dac aceste impozite sunt impozitul pe venit personal sau contribuii laasigurrile sociale, rezultatul va creterea remunerrii salariailor i, implicit, acostului salarial pentru o productivitate a muncii dat.

1.3.2. Stimularea ocuprii forei de munc

PEP sugereaz ca ecare stat naional s implementeze politici care s vizezecreterea ratei de participare, scderea ratelor impozitelor pe venit sau intensicareanvrii continue. n timp ce, din punct de vedere normativ, astel de politici suntde dorit, aplicarea lor ar putea genera rezultatul dorit doar pe termen lung. Piaamuncii este departe de a exibil n statele UE. Pe lng restricii ale pieei muncii care se aplic nc Romniei la cinci ani dup aderarea la UE mobilitatea oreide munc pe teritoriul UE rmne sczut, n comparaie cu SUA, de exemplu. n

general, cetenii NSM se conrunt cu costuri de migraie relativ mari n raport cuveniturile lor. O reorm uniorm a pieei muncii n toate economiile UE ar puteachiar s aib eecte asimetrice, ntruct ora de munc, ind mobil, s-ar puteadeplasa ctre economiile cele mai dezvoltate unde se presupune c este o mai buncalitate a vieii.

1.4. Reorma reglementrii i supravegherii sectorului fnanciar

Decidenii europeni avanseaz o revizuire a structurilor de reglementare i de

supervizare a sistemelor nanciare, inclusiv sectorul bancar paralel (shadow) iageniile de rating. Armonizarea normelor nu este un rspuns sucient la criz,deoarece chiar coninutul reglementrilor i al supervizrii are nevoie de o schimbareradical23. Un cadru de reglementare i supervizare reormat ar respecta principii debaz precum reglementarea tuturor entitilor nanciare (inclusiv sectorul bancar

paralel, ondurile speculative i ondurile de capital privat), coecieni de adecvarea capitalului i a lichiditilor mai mari, limitarea eectului de prghie, expunereainstrumentelor derivative i reglementarea tranzacionrii acestora, mpiedicarea

22Noi decizii se ateapt de la ntrunirea Consiliului European la nceputul lunii decembrie 2011.23 Acest lucru reiese cu precdere din Raportul de Larosiere i Raportul urner(n Regatul Unit), dinacte ale Parlamentului European i directive ale Comisiei Europene, raportul Monti etc.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

34/239

33


arbitrajului normativ, norme de contabilitate transparente i abordarea risculuisistemic.

n UE este necesar s se consolideze reglementarea i supervizarea grupurilor

nanciare majore care opereaz transrontalier. Comitetul European pentru RiscSistemic (CERS) mpreun cu noile autoriti de supraveghere ar trebui s aduc unplus decisiv n aceast privin.

n septembrie 2011, Comisia Bancar Independent a Marii Britanii a cutpublic raportul din care reieea c sistemul nanciar ar mai rezistent n aacrizelor viitoare dac diviziile de retail ale bncilor ar protejate (ring-enced)mpotriva unitilor de investiii. Dar aceast propunere este mai puin radicaldect propunerea naintat de Paul Volker, ostul preedinte al Federal Reserve, caresugera o separare complet ntre cele dou activiti bancare, aa cum erau naintede abrogarea Glass-Steagall Actdin 1933. De apt, problema prea mare pentru aeua este nc neabordat de ctre decideni i, n mod ironic, desurarea crizeinanciare a dus la consolidarea bncilor, ceea ce duce la o problem de hazard moralmai mare (Johnson, 2010)24. Competiia global i teama de arbitrajul normativ nusunt argumente decisive n aceast privin iar persistena acestei probleme reectmai degrab puterea unor interese directe.

O component important a rspunsului politic, adic asistena nanciarconsistent din partea sectorului public pentru sectorul privat, mai ales pentru

sectorul bancar, continu mai mult s ridice probleme dect s le rezolve. Structuratransrontalier a operaiilor bancare europene i anii de alocare necorespunztoarea resurselor au lsat multe bnci n Germania, Frana sau Austria cu o mare expunerela state membre UE perierice i NSM, adic acele ri care acum trec prin programede ajustare dureroase. Apare acum un cerc vicios n care renanarea datoriei dinrile cu rating de credit mai sczut este cut indirect de acele state din zona eurocare au un interes major n protejarea sntii bilanului bncilor lor comercialenaionale. Dar sarcina ajustrii le revine aproape n totalitate contribuabililor dinrile aate n dicultate, ceea ce ridic o mulime de probleme practice i morale.

Prin urmare, se pune o ntrebare legitim: este un astel de aranjament potrivit isustenabil (se ia n considerare nevoia de mprire a poverii?25).

24 Conorm Goldstein i Veron (2011), aceast chestiune constituie o provocare mai mare n Europadatorit unei: mai mari concentraii de piee bancare (dect n SUA), mpotriviri generale la ideeade a lsa bncile s alimenteze, interdependenei ntre sistemele bancare i politice i, nu n ultimulrnd, datorit naionalismului.25 mprirea poverii poate vzut din dou perspective. Una ia n considerare dac investitorii(deintorii de obligaiuni) particip la costurile restructurrii datoriei. Cealalt se reer ladistribuia costurilor ntre statele membre UE. De aici reiese sensibilitatea politic a acestei probleme.

Ambele perspective au n vedere impactul unei eventuale restructurri a datoriei suverane asuprabilanurilor bancare.

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

35/239

34

Institutul European din Romnia- Studii de strategie i politici SPOS 2011UE poate s recunoasc o problem de insolven i s stabileasc o oarecare

orm de restructurare a datoriei pentru state n dicultate a cror datorie publicse a pe o traiectorie nesustenabil26; aceasta implicnd o restructurare sau chiar

nchiderea bncilor europene aate n insolven27

(pn de curnd, testele destres eectuate n bncile europene nu au ncorporat scenarii extreme, cum ar alimentul unui stat membru, doar pentru c un asemenea aliment este perceputca ind de neconceput din punct de vedere politic i ar declana eecte puternice decontagiune). Aceast opiune ar rezolva destul de mult din problema aa numiteimpriri a poverii ntre statele UE, din moment ce bncile statelor membre UEcreditoare au urnizat iniial mprumuturile care ulterior au devenit neperormante28.n mod clar o astel de aciune are nevoie de o decizie politic n rile UE creditoare,n special n Germania29. Marja de ajustare de 50% aplicat datoriei publice aGreciei este un progres n aceast privin i oreaz bncile s acumuleze capital,dar, de asemenea, creeaz un precedent n ceea ce privete capacitatea de a izolacontagiunea. Deoarece restructurarea datoriilor suverane30, orict de ordonat s-arrealiza, s-ar putea s nu poat preveni contagiunea, al crei cost nu poate precizat.Aceasta este, probabil, temerea cea mai mare a BCE n accelerarea evenimentelor31.Dar amnarea momentului evalurii ar putea la el de costisitor.

Punctul crucial al problemei pare s e cum s e convini investitorii privais accepte marje de ajustare concomitent cu redeschiderea pieelor nanciarepentru rile aate n diculti nanciare, cndu-le programele de ajustare ct

mai credibile. Este un cerc vicios. Rezolvarea acestei dileme aduce n prim planchestiunea revizuirii undamentale a proiectului UEM (a se vedea 1.1.).

26 Opinia comun predominant n mai multe instituii UE, inclusiv BCE, este aceea c o ar carese angajeaz la un program de ajustare credibil nu poate considerat n insolven i, astel, nu artrebui pus n situaia de a-i restructura datoria. Ceea ce pare a cea mai mare team a BCE estecontagiunea cauzat de restructurarea datoriei publice, chiar daca este cut n mod ordonat.27 A se vedea, de asemenea, Darvas, Pisani Ferry i Sapir (2011).

28 Posibilitatea adoptrii unor clauze de aciune colectiv (care presupune marje de ajustare) dectre membrii zonei euro, implicnd acorduri ntre datornici i creditori cu privire la restructurareadatoriei, a ost explorat la nivel european (a se vedea Bini Smaghi, 2010).29 n ceea privete climatul politic i social, care se mpotrivete unei astel de soluii, a se vedea, deasemenea, Guerot i Leonard (2011). Creterea spectaculoas pe eichierul politic a partidului rueFinns n Finlanda este elocvent cu privire la contradicia dintre logica economic i realitateapolitic.30 Restructurarea datoriilor distinge ntre reprolarea obligaiunilor, prin extinderea maturitiiacestora, i reducerea (marje de ajustare) valorii datoriei. Cea de-a doua metod are un impactsemnicativ asupra bilanului multor bnci, care vor avea nevoie de recapitalizare.31

Juergen Stark, ost membru n consiliul director al BCE, citat de Reuters (26 aprilie 2011), precizac restructurarea datoriilor suverane (reerindu-se la Grecia) ar pentru zona euro echivalentulprbuirii lui Lehman Brothers. A se vedea, de asemenea, Milne (2011).

7/30/2019 SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

36/239

35


2. Competitivitatea i msurarea ei

Concentrarea pe potenialul de cretere economic al Europei32 a devenit

prioritar pe agend, ind singura rezolvare sustenabil pentru consolidareadatoriei publice. Europa nu se poate ntoarce la creterea economic susinutr ridicarea durabil a ratei de cretere a veniturilor interne i a cererii interne.Nevoia urgent de a crete cererea intern este chiar mai mare din moment cepoliticile pentru consolidarea sectorului public n ntreaga Europa tind s aib uneect negativ asupra cererii pe termen scurt. O cretere mai mare a productivitii,care poate duce la o cerere mai mare din partea gospodriilor prin cretereasalariilor, ar putea soluia. Cu toate acestea, acest lucru trebuie realizat rscderea competitivitii externe i lund n considerare nevoia de a reechilibra

plile externe curente n cadrul Europei i al zonei euro. mprtind aceastopinie, unul dintre obiectivele PEP este acela de a evalua nevoile de ajustare acompetitivitii interne pe baza progresului cut n privina salariilor i aproductivitii.

Cum a evoluat competitivitatea Romniei n timp? Analiza se concentreazpe trei dimensiuni: competitivitatea curent a Romniei n raport cu alte NSMevaluat n uncie de decalajul a de perormana medie a Germaniei, Franei iItaliei; trsturile dinamicii competitivitii n perioada expansionist; schimbrilede dinamic determinate de recesiune. Prima seciune analizeaz competitivitateaextern msurat prin rata de schimb real eectiv, iar a doua se concentreaz pecompetitivitatea intern msurat prin costul salarial unitar, subliniind legturaacesteia cu competitivitatea extern.

2.1. Rata de schimb real eectiv

n 2008, 70% din comerul exterior al Romniei s-a desurat cu statele EU-27, iar balana comercial a ost n decit pe tot parcursul ultimului deceniu.

Decitul a crescut cu un ritm de cretere anual mediu de 28,6% n perioada1998 2008, o vitez aproape de dou ori mai mare dect viteza de acumularea decitului comercial cu ri din aara UE-27 (Fig. 1). A ost acesta rezultatulpierderii competitivitii? Rspunsul pare s e nu. n primul rnd, exporturiles-au extins continuu cu o cretere medie anual de 17% i, n al doilea rnd, cotade pia a Romniei n exporturile UE-27 a crescut de la 0,33% n 2000 la 0,87%n 2008, nregistrnd cea mai mare dinamic n cadrul NSM dup Lituania. n2009-2010, decitu

Date post:	14-Apr-2018
Category:	Documents
Upload:	cornelia-mihordea
View:	220 times
Download:	0 times

SPOS_2011_-_nr_2_RO-EN_

Documents