Acest caz a fost scris de Mark Hunter, Adjunct profesor, ș i N. Craig Smith, INSEAD Catedra în etică ș i Social Responsabilitate. Acesta este destinat a fi utilizat ca bază de discuț ie cu clasa, mai degrabă decât pentru a ilustra fie eficace sau manipularea ineficientă a unei situaț ii administrative.
Pentru a comanda de cazuri INSEAD, vezi detalii pe capacul din spate. Copiile nu pot fi fă cute fă ră permisiune. Nici o parte a acestei publicaț ii Pot fi copiate, stocate, transmise, reprodusă sau distribuită în orice formă sau mediu formă fă ră permisiunea COPYRIGHT proprietar.
Un control de rutină descoperă neconceput
La sfârșitul anului 2007, a fost îngrozitor pentru francez Bursa de Valori, în general, și în special pentru Société Générale (SocGen). Zvonurile de expunerea lui zonei euro cincea cea mai mare banca de criza creditelor subprime1în Statele Unite au condus în jos Capitalizarea de piață a SocGen a cu 23%, de la vara. CEO Daniel Bouton a avut în mod repetat investitorii asigurat că "situația este sub control ... modelul nostru economic este solidă și nostru strategie este de lucru, "2dar investitorii au rămas nerăbdător. Pe "Black marți", 15 ianuarie 2008, temerile că instituțiile financiare importante din SUA au fost mai expusi la obligațiile ipotecare decât au recunoscut anterior pornit o criză la nivel mondial în piețele bursiere.
Că același Negru marți, o revizuire a operațiunilor de tranzacționare de către Direcția Financière (Contabilitate și Afaceri Financiare departament, ACFI) a fost în curs de desfășurare în Corporate SocGen lui și divizia de Investment Banking (SGCIB).3(A se vedea Planșa 1 pentru o organigramă). Un principal Scopul analizei a fost de a se asigura că tranzacțiile realizate de SGCIB Global capitalului propriu și Instrumente financiare derivate Solutions (GEDS) unitate respectării cerințelor de reglementare în conformitate cu Acordurile de la Basel, în ceea ce privește valoarea capitalului unei bănci trebuie să aibă la îndemână în raport cu activele ajustate în funcție de risc în cazul unor pierderi neașteptate.4(A se vedea Planșa 2 pentru o organigramă a GEDS.). La SocGen, derivate de capital - instrumente financiare a căror valoare se bazează în întregime sau parțial pe actiuni - au fost un motor de profit mare. Analiștii consideră că instrumentele derivate de capital s-ar putea reprezenta până la 80% din venituri bancare de investiții toate SocGen lui, în valoare de mai multe miliarde de euro annually.5 Aceasta a luat o mulțime de tranzacționare, și din când în când "Raport Cooke" de 1 "subprime" credite ipotecare au fost făcute inițial de indivizi ale căror capacitatea de plată ar putea fi îndoielnic.
Aceste împrumuturi au fost apoi utilizate ca active la spate de valori mobiliare. Creditelor subprime făcut proprietarii de case se simt mai bogat de transformați în bani simultan casele lor, și a contribuit la creșterea prețurilor locuințelor, care, la rândul său, a făcut posibilă pentru proprietarii de a obține credite ipotecare din ce în ce mai mari. Cu toate acestea, plăți de dobânzi au fost mari, iar atunci când proprietarii de case implicit masiv pe ipoteci, titluri de valoare bazate pe credite au pierdut, de asemenea, valoarea lor. De către toamna anului 2007, a fost clar că și instituțiile financiare importante din SUA au fost la un risc de faliment ca o consecință directă. Pentru o scurtă prezentare a acestei perioade, inclusiv grafice, vezi "criza actuală Explained în O mie de cuvinte ", GlobalEurope Anticiparea Buletin No. 17, 16 septembrie 2007, prin http://www.leap2020.eu/The-current-crisis-explained-in-one-thousand-words_a934.html. Gaëtan de Capèle, Anne de Guigné, și Yves de Kerdrel, «DB: La crise est sous contrôle». Le Figaro, 14 Octombrie 2007. În franceză, divizia este numit la Banque de Financement et d'Investissement. Există două Acordurile Basel, atât din cauza Comitetul de la Basel pentru supraveghere bancară, care include banca centrală și de reglementare a pieței de reprezentanți ai Belgia, Canada, Franța, Italia, Japonia, Olanda, Marea Britanie, Statele Unite ale Americii, Germania, Suedia, Spania și Luxemburg. Comitetul emite recomandări, care sunt de obicei puse în aplicare în dreptul la nivel național. Basel II acord concentrat în special pe cantitatea de capital pe care băncile trebuie să retrase din circuitul agricol pentru a acoperi financiar sau riscurile operaționale, în conformitate cu un principiu simplu: Riscul mai mult o bancă își asumă, mai mult capital ea trebuie deține. În 2004, 2005 și 2006, rapoartele anuale SocGen arată € 4.7, 5.7 € și 6,9 miliarde € de venituri pentru Corporate și Investment Banking. Instrumentele financiare derivate, care implică în mare măsură de pariuri despre modul în care diferite combinații de active se vor efectua în viitor, a dominat secțiunea CIB a raportului anual SocGen pentru 2007. CIB sine raportat liderul mondial în mandate, care permite investitorilor sa cumpere actiuni la un anumit pret, de multe ori pentru a spori randamentul obligațiunilor, CIB a susținut, de asemenea, locul al doilea la nivel mondial în tranzacționate la bursă fonduri. Aceste fonduri oferă investitorilor caracteristicile de evaluare a unui fond mutual, combinate cu posibilitatea negocierii că permite investitorilor de a se angaja în arbitraj între valoarea de piață a acțiunilor fondului și valoarea activelor suport. Acestea din urmă au fost considerate produse extrem de inovatoare. Alte activități majore incluse
de capital de-la-active a scazut prea mic. De multe ori problema a fost o diferență în valori între momentul în care o comercial a fost făcut și momentul în care a fost finalizat. ACFI ar identifica și corecta discrepanță a reflecta valoarea finală.
Un controler identificate în rapoartele doar ca "Agent 6", care lucrează în contabilitate și Raportarea de reglementare sub-diviziune a ACFI, a observat o problemă cu raportul Cooke pentru opt meserii care provenit de la un birou de tranzacționare numit Delta One devreme în ianuarie 2008. Biroul lui Principalul produs a fost "mandate turbo", care sunt o formă de opțiuni de "barieră". Astfel de opțiuni devin active sau inactive când o barieră de preț este încălcat. Bariera poate fi deasupra sau dedesubtul prețul spot al opțiunii. Efectul este de a oferi valoarea de asigurare a unei opțiuni (unul seturi o limită de preț și, prin urmare, a riscurilor cuiva), în timp ce mai puțin de plată a unei prime, pentru că ceea ce o cumpără este bariera, și nu o opțiune obișnuită de a cumpăra sau de a vinde la un preț dat.
Dintr-o altă, perspectivă mai de bază, comerțul Delta One în mandate turbo a fost o formă de arbitraj. Există arbitrajare deoarece piețele sunt oarecum ineficiente, deci identice sau foarte titluri de valoare similare poate fi un preț diferit la diferite schimburi. Astfel de titluri de valoare în mișcare de la o piață la alta, un comerciant de alertă se poate face profit, în esență, fără risc. Profiturile în general, vor fi mici, cu excepția cazului în volumele schimbate sunt masive. Dar, pe de Delta One birou, comercianții de obicei plasat sume mult sub 1 milion €, iar riscul lor combinate, inclusiv gardurilor vii, nu poate depăși € 125 million.6 GEDS vizează având 115 miliarde € de active în management de 2010,7 astfel încât aceasta a fost de bere mic.
Cu toate acestea, sumele care au atras atenția controlorului au fost, a spus ea, "hiper semnificativ" - o totală de € 1,5 billion.8 Chiar mai ingrijoratoare, nu au existat contrapartide evident pentru meserii - adversă cumpăra sau de a vinde partea de afacere - ceea ce înseamnă că pariul ar putea fi neacoperită. Delta One comercianții nu ar fi trebuit să facă astfel de tranzacții. De exemplu, în cazul în care un comerciant pariu că o dat de securitate ar crește, el sau ea trebuie, de asemenea, pariu că o garanție similară ar cădea; astfel risc pentru SocGen a fost limitată în mod normal la mică diferență de preț între cele două titluri de valoare. De data aceasta, cu toate acestea, expunerea poate fi totală. Agent 6 numit un coleg în GEDS sub-diviziune care a reusit de tranzacționare, de vânzări și financiare inginerie pentru o explicație. Agent 6 sa spus că tranzacțiile au fost anulate o săptămână în urmă, și a fost prezentat de e-mail-uri de la comerciant, Jérôme Kerviel, pentru a dovedi aceasta. Dar ea ar putea găsi nici o altă dovadă pentru a confirma anularea. Apăsat pentru mai multe detalii, Kerviel, un foarte ocupat colegi în 30 de ani de ani, a dat răspunsuri care agentul 6 nu putea înțelege. Asta nu a fost neobișnuite: personal ACFI au fost de multe ori tineri și nu aveau cunoștințe de piață, în special comparativ cu comercianții. Acesta a fost un motiv pentru care de obicei amânată pentru comercianți atunci când tensiunea apărut.
Dar Agent 6 nu a renunțat, și a căutat ajutor de la ierarhie ei. Problema târât pe trecut 20:30 acea noapte, atunci tot prin intermediul a doua zi, ca un controlor și director după altul - două duzini în toate - a căutat să clarifice afaceri Kerviel într-un mod care să satisfacă reglementările.
instrumente financiare derivate bazate pe rata dobânzii și valute. CIB a fost, de asemenea, numărul unu de valori și de obligațiuni comerciant piața Euronext, în cazul în care expertiza sa în comerțul program a fost recunoscută pe scară largă. Société Générale, Inspecția Generală Servicii, "Mission Verde: Raport de sinteză.", 20 mai 2008, p.. 29. Denumite în continuare Misiunea Green. Document de referință 2008, p.. 5. Numele este franceză pentru "raport anual." Toate aceste documente citate aici se referă la Société Générale. Toate detaliile cu privire la descoperirea acțiunilor Kerviel sunt trase de la Mission Green, pp. 31-34.
În cele din urmă, la data de 18 ianuarie Kerviel a explicat sursa problemei: greșit contraparte pentru tranzacțiile sale a fost enumerate în calculator. El a oferit numele unui comerciant din o altă firmă ca contraparte drept.
Se pare ca o veste buna pe o zi întunecată. SocGen a pierdut doar un alt 8,2% din capac de piață, după Christian Noyer, guvernatorul Băncii Franței, a anunțat că SocGen și un alt bancă majoră trebuie să reducă valoarea activelor lor în SUA. Kerviel a plecat pentru un week-end în statiunea Normandia de Deauville.
În dimineața următoare, un manager de SocGen a descoperit ca Kerviel a lui "contrapartidă" nu știa nimic de meserii. Kerviel a fost rechemat la Paris și interogat de către manageri de top, inclusiv Jean- Pierre Mustier, șeful CIB și el însuși un fost trader. De revizuire a aratat ca Kerviel a fost efectuarea de tranzactii neautorizate de luni de zile, și a făcut un profit de SocGen a 1,4 miliarde € pe ele până la sfârșitul anului 2007.
Mustier amintit spune Kerviel, în scopul de a-l păstreze vorbesc, "Dacă într-adevăr câștigat [atât], esti foarte bun. Ce ai făcut este enervant, dar nu e mare. "Kerviel a răspuns:" Atâta timp cât . ai nevoie de mine, eu nu voi face nimic prostesc "9 O altă sursă a adus aminte de scena în mod diferit: Mustier a spus, "Tu ai încălcat regulile. Să înțelegeți că nu puteți să vă păstrați. Dar nu vă faceți griji, soția mea lucrează pentru un fond de hedging. Ea te va găsi cu ușurință un loc de muncă. "10
Starea de spirit colegial dispărut cu o descoperire proaspătă: începând cu data de 2 ianuarie, Kerviel a construit o poziție lungă neacoperită pe indicele futures. El a pariat 49 de miliarde €, echivalentul a 181% din Capital total de € 27 billion.11 Un pariu "lung" SocGen grup înseamnă pariorul speră piețele va crește. Ei au fost în scădere. Nici o bancă are dreptul de a face astfel de pariuri. Nici o bancă ar putea supraviețui un astfel de pariu dacă piețele au continuat să scadă.
SocGen în criză
Duminică, 20 ianuarie CEO-ul SocGen Daniel Bouton a oferit demisia la bord, dar acesta a fost respins. Problema, a spus Bouton, "nu are nimic de-a face cu o catastrofă din cauza noastră strategie [sau] o apreciere falsă a riscurilor noastre ... Consiliul, prin urmare, a considerat [care] a trebuit să . regleze bancar "12 sindicate SocGen a fost de acord, crezând supraviețuirea băncii a fost în joc: "Am înțeles perfect că [h] este demisia ar permite un lichidator pentru a fi numit la șef al băncii. "13 În dimineața următoare, Bouton a pledat cu Michel Prada, presedintele financiar Piețe (AMF), autoritatea franceză de reglementare, de timp pentru a vă relaxa în liniște lui Kerviel
9 10
Geard Davet, "19 Janvier 2008, le jour où tout bascule", Le Monde, 15 februarie 2009. Incidentul a fost raportat inițial de către William Emmanuel în cartea sa "Trader: l'Affaire Kerviel ou la folie du système finanțator ". Paris: Ed. du Toucan, 2008. Autorul, un corespondent la Reuter Paris birou, a publicat această carte în termen de trei luni de la inceput scandalul. Sursa: Document de referință 2008, p.. 19. Anon. "La SocGen surmontera rapidement le ciocolată - Bouton". Reuters, 25 ianuarie 2008. Michel Marchet, Delegat National la SocGen pentru unirea CGT, citat în Anon., "L'immixtion des Politice n'est pas Saine ". Challenges.fr, 29 ianuarie 2008, prin http://www.challenges.fr/actualites/business/20080129.CHA6724/limmixtion_des_politiques_nest_pas_sai ne.html.
poziții și mobilizarea de noi capitaluri. Deși SocGen a fost obligat prin lege să informeze imediat piețele de evenimente care ar putea afecta pretul actiunilor, Prada a crezut ", ar fi foarte periculos să anunțe această fraudă fără a arăta, de asemenea, un răspuns adecvat ". Prada sugerat faptul că nu numai SocGen, ci, de asemenea, sistemul bancar francez a fost amenințat. Invocarea un excepție de la lege, el a acordat Bouton trei zile pentru a acționa înainte de bursele de valori au fost informat. A fost un "secret de greu" să efectueze, Prada a declarat later.14
Într-un fel era nici un secret, la toate. In urmatoarele trei zile, SocGen a reprezentat între 5,7% și 8,1% din volumul total în futures pe indici pe Eurostoxx și DAX schimburi ca miza lui Kerviel au fost dumped.15 că "fiecare vânzare a unui titlu pe o piață are ... un efect de scădere asupra prețului său ", 16 SocGen ar fi de vânzare în pierdere. Aceasta nu a ajutat faptul că indicele DAX a scăzut deja cu aproape 10%, în săptămânile dinaintea SocGen fac obiectul unui dumping Pozițiile lui Kerviel. Ca International Herald Tribune a comentat, "Momentul ar putea cu greu au fost mai rău. "17 După scăderea de 1,4 miliarde € în profit care lui Kerviel neautorizat meserii au făcut de bancă în anul 2007, pierderile SocGen au fost € 4.9 billion.18 Pentru a acoperi pierderi, JP Morgan si Morgan Stanley a fost de acord să ofere 5,5 miliarde € in capital nou.
Până la 23 ianuarie, SocGen a fost în controlul situației. Ministrul Economiei, Christine Lagarde, și președintele Nicolas Sarkozy au fost informați la 08:00.19 Christian Noyer informat omologii săi de la Banca Centrală Europeană și US Federal Reserve Bank. În cele din urmă, Bouton a dezvăluit afacerea într-o scrisoare publică și un interviu de ziar pe 24 ianuarie: "Managementul de Société Générale a descoperit o fraudă internă de dimensiuni majore [care a fost bazat pe] tehnici extrem de sofisticate și variate. "El a spus găurile din a SocGen au fost identificate și fixe de control, și că "am pus capăt funcțiilor manageri, inclusiv directori, responsabile cu supravegherea și controlul acestora operațiuni. "Pierderea de 4,9 miliarde € ar" nu opri banca de a câștiga un profit net de 2007 ". De capital nou ar garanta că SocGen "va recâștiga de creștere profitabilă, care are caracterizat acesta de mai mulți ani ". Bouton, de asemenea, a relevat faptul că în continuare pierderile subprime s-au ridicat a € 2 billion.20
14
15
16 17
18
19 20
Société Générale: la Fed et la î.en prévenues avant l'Annonce des pertes http://www.challenges.fr/actualites/business/20080130.CHA6804/societe_generale_noyer_met_en_cause_l es_controles.html Christine Lagarde, "Rapport au Premier ministre concernant les enseignements à tirer des EVENEMENTS récemment intervenus à la Société Générale ". Ministerul Finanțelor, 8 februarie 2008, p.. 4. Denumită în continuare "Rapport Lagarde". Ibid. Nicola Clark și David Jolly, "Société Générale pierde 7 miliarde dolari in frauda de tranzacționare". International Herald Tribune, 24 ianuarie 2008. Oficial bancaire (comision bancar) Franța a Comisiei a remarcat în iulie 2008 că în a SocGen declarații, "înființarea vorbește de o pierdere de 4,9 miliarde €, ceea ce corespunde la agregarea pierderea de 2008, cu profiturile realizate in 2007 (1,4 miliarde € de euro) pe pozițiile frauduloase pe contracte futures de Jérôme Kerviel ". Acest raport nu este indexat pe site-ul comisiei de la www.banque-france.fr. Este citat de la Nicolas Cordi, "Qui o perdu 4,9 miliarde de euro d'à la Société Générale?". Vedea www.libération.fr, 19 noiembrie 2008, la http://cordonsbourse.blogs.liberation.fr/cori/2008/11/dernire- auditio.html. Rapport Lagarde, p.. 3. Daniel Bouton, scrisoare deschisă pentru public, 24 ianuarie 2008, citat de Agence News Press.
Aceste pierderi au fost cu greu nesemnificative, dar mult mai mici decât prejudiciul cauzat subprime prin intermediul începutul lunii februarie 2008 privind Citigroup (18 miliarde dolari SUA), UBS (13.5 miliarde dolari), Morgan Stanley (9.4 miliarde dolari), Merrill Lynch (8 miliarde dolari), HSBC (3.4 miliarde dolari), Deustche Bank (3,2 miliarde dolari), și Bear Stearns (3,2 miliarde dolari), 0.21 Într-o chestiune de săptămâni, Bear Stearns s-ar prăbuși sub greutatea pierderilor sale și să fie preluate de către JP Morgan Chase la un incendiu vânzare price.22 Bouton a indicat că acum cel mai rău a fost în spatele SocGen. El a adăugat că timp de șase luni a ar avea nici un salariu sau bonus. A fost un gest de solidaritate cu acționarii săi și de angajați. Dar dezbatere peste care a purtat ce responsabilitatea a fost doar începutul - privind internet, precum și la cele mai înalte niveluri ale guvernului și societății civile. Kerviel a fost cu adevărat geniu criminal descris de liderii SocGen lui, sau a fost el pedepsit pentru păcatele sefii sai? Întrebarea cea mai izbitoare a fost, de asemenea, cel mai greu să răspundă: Cum ar putea o instituție a cărei conducere a fost, în general, considerate ca fiind cele mai bune din Franța ajuns la asta?
Istoria SocGen lui: De la privat la public la privat ... din nou
"Société Générale" - literalmente firmă de afaceri de general - "pentru a promova dezvoltarea de comerț și industrie din Franța "a fost fondată în anul 1864, sub conducerea lui industriaș Eugène Schneider. Banca a supraviețuit Depresiunea 1930 în mare parte de lucru la creditele pentru statul și coloniile sale. După război, a fost naționalizată. În anii 1960, banca a extins atât în țară cât și în străinătate. Dereglementarea în Franța permis SocGen a câștiga mai multă expertiză în capitală piețe și de investiții. În 1986, partidele de centru-dreapta a preluat controlul a Adunarea Națională de la socialiști, și simbolizează viziunea lor a economiei de privatizarea SocGen. Au existat acuzații de partizanat atunci când un "nucleu dur" al acționarilor a fost constituit de către guvern, aparent pentru a proteja banca de prădători. În 1988, un încercare de preluare de către finanțatori aproape de socialiștilor a fost lansat, dar nu a reușit. SocGen a fost în mod clar un activ strategic pentru elita franceză.
Daniel Bouton: Elite francez de la SocGen
SocGen operat pe o scară globală, dar se credea că managerii non-franceze a lovit un "Plafon de sticlă" în cariera lor acolo. Daniel Bouton sincer a recunoscut in 2003:
21
22
Anon,. "Subprime Pain: Cine a pierdut Cât de mult?" Rediff News, 06 februarie 2008, prin http://www.rediff.com/money/2008/feb/06sub.htm. În momentul de față Bear Stearns sa prabusit, banca de investitii Lehman Brothers Holdings Inc a anuntat înregistrare profiturile trimestriale de 1.5 miliarde dolari. CEO și Președinte, Dick Fuld, a afirmat că "Ne asteptam pentru a vedea diferite oportunitățile de dislocare a pieței. "(Citat în Grace Wong," Lehman vede problemele mai subprime. " CNNMoney.com, 14 martie 2007, prin http://money.cnn.com/2007/03/14/news/companies/lehman/index.htm.) Lehman ar nega faptul că ea se confruntă pierderile din subprime până în iunie, când a dezvăluit o pierdere de 2.8 miliarde dolari trimestrial. Până în septembrie, după rebuffing oferte de la investitori din afara, Lehman a fost în stare de faliment. Guvernul SUA a permis să eșueze. Acest este în general considerată ca fiind momentul în care criza financiară a devenit catastrofal și la nivel mondial.
"Nu există nici un plafon dar ideea este că nu am reușit încă să având suficient de lifturi pentru a aduce oamenii non-francez pentru pozițiile executive de top. "23
Naționalizarea a lăsat SocGen o cultură internă pe modelul statului francez, în cazul în care conducerea este provincia de o meritocrație elită. Core elita a constat din absolvenți ai unei grandes de stat foarte puține écoles (literalmente "școli mari") .24 Cel mai mare dintre totul a fost Școala Național de Administrație (cunoscut sub acronimul francez, ENA, care a recunoscut doar 90 de studenți francezi și 40 de străini fiecare year.25 Din 1984-2007, franceză Prim-miniștri au fost ENA absolvenți în toate, dar patru ani.
Bouton, care sa născut la Paris în 1950, a absolvit de la ENA la vârsta de 23 și a devenit cel mai tanar Inspector statului de Finanțe. În 1988 el a fost director al bugetului, cel mai mare loc de muncă non-politic în cadrul Ministerului puternică a bugetului. Sa alaturat SocGen in 1991 și a devenit vicepresedinte executiv pentru servicii bancare de investiții și de gestionare a riscurilor în 1993, sub președinția lui Marc Vienot, un executiv cu o reputație de neegalat pentru integritate și prudență. Când Bouton a reușit Vienot ca CEO și președinte al SocGen din 1997, Franța a fost doar în curs de dezvoltare de la un val de cazuri de corupție care a culminat cu sinucidere de prim-ministru Pierre Bérégovoy în 1993, și actul de acuzare (și convingere mai târziu) de fostul CEO Elf, Loik Le Floch-Prigent, privind taxele de deturnare de fonduri. Legislatorii au răspuns prin crearea de noi categorii de infracțiuni de afaceri. Bouton a fost de acord că un sistem economic liberal "Nu poate tolera frauda", dar a spus că a fost o "iluzie", să-și imagineze că "multiplicarea și agravarea sancțiunilor penale poate constitui o protecție eficientă împotriva fundamentale riscuri de eroare strategică sau managementul defectuos. "26 de elita franceză a luat întotdeauna mândrie în în slujba statului de mai sus interese private; acum membri, cum ar fi Bouton au fost încercarea de a proteja sectorul privat, de la tradiția de control economic centralizat. Dilema strategic SocGen lui
Prima mare mișcare strategică a lui Bouton, o încercare de a dobândi pe cale amiabilă banca Paribas27, a condus la o atac de preluare ostila pe atât de către Banque Nationale de Paris (BNP). Bouton a reușit să păstra SocGen intact, dar Paribas a fost confiscat de către BNP. Evenimentul a făcut-o cu cruzime evident că SocGen a lipsit scară. Euromoney Revista a avertizat in 2003:
"SocGen este suficient de mare pentru a fi important și pentru a număra printre grupul de bază de mari companii europene, dar nu de dimensiunea să se joace cu băieții mari ... [atât] Bouton are doar două opțiuni:. Mănânce sau să fie mâncat "28
23 24
25 26
27
28
Jennifer Morris, "modelul Franței bancar." Euromoney, aprilie 2003, pp. 42-43. În franceză, grandes écoles. În afară de Ecole Nationale d'Administration (ENA), cel mai cunoscut și influent este Ecole Polytechnique din Paris, fondat de către Napoleon. Sursa: ENA. Vezi http://www.ena.fr/index.php?page=formation/initiale/statistiques Daniel Bouton, Président du groupe de travail, "Pour ne meilleur Gouvernement des entreprises cotées." MEDEF, 23 septembrie 2002, p.. 2. Inițial, Compagnie Financière de Paris et des Pays-Bas (Finance Corporation din Paris și Țările de Jos), mai târziu redenumită Compagnie Financière de Paribas, și în final Paribas chiar înainte de preluare. Jennifer Morris, "Criza de identitate la Société Générale", Euromoney, aprilie 2003, p.. 36-41.
Calea înainte era îngustă. Pe de o parte, baza de retail SocGen din Franța a fost cetatea sa, ca Bouton a explicat:
"Avem un model în care clientul este legat la banca pentru o lungă perioadă de timp. Nostru relațiile bancare sunt, în medie, de 17 de ani și ne-am vinde 7,3 produse pe client. În Statele Unite, este o medie de trei. Deci, modelul de afaceri este unul de high- de calitate, relatii profunde, largi între client și bancă. [Asta] face ca baza de venituri extrem de rezistent și face dificilă pentru orice jucător pentru a intra pe piața franceză. "29
Cu toate acestea, astfel de relații au fost lente și costisitoare de a construi și menține. Mai mult decât atât, ei clienții și acționarii în special francezi au avut tendinta de a fi conservator și aversiune fata de risc. Deci, atunci când întrebat dacă SocGen ar putea crește veniturile prin creșterea activităților sale de proprietate de tranzacționare, folosind capitalul propriu, Bouton exprimat o opinie separata: "proprietary trading este ceva care trebuie să fie gestionate în un mod foarte limitat. Noi nu sunt cazinouri și nu doresc să devină cazinouri. "30 Jean-Pierre Mustier transformă SGCIB
Răspunsurile la această dilemă a venit de la Jean-Pierre Mustier, care a devenit șef de SGCIB în 2002, la vârsta de 42 de ani, după ce predecesorul său a murit într-un accident de masina. Mustier a participat la Ecole Polytechnique și Ecole des Mines, ambii grandes écoles unde inginerie era curriculum-ul de bază. Dar el a cultivat o imagine ca un nou tip de manager de limba franceză - un fost parașutist a cărui carieră a început pe podea de tranzacționare în loc de a lucra pentru stat. În cazul în care elita franceză afectat un mod cordial, dar distant, Mustier transmis entuziasm și un interes intens. Un coleg a spus, "El știe numele fiecărei persoane care lucrează pentru l, ceea ce fac ei, cât de mult le-am făcut-o și cât de mult au platit. "31
Mustier au alăturat SocGen in 1987, cand banca a creat un lider mondial opțiuni de tranzacționare operațiune care calculator centralizat, matematică și resurse comerciale. El a amintit că cu seful lui Antoine Paille, "Am explorat opționalității de doar despre nimic și totul în un mod absolut exhaustiv, sistematic. "Așa Mustier a devenit un creator de renume mondial de "proprietate intelectuală-marja de mare" de instruments.32 financiare sofisticate
În 2001, el a convins Bouton de a combina operațiunile cu capital de datorie SocGen cu finanțarea divizare, împrumuturi aducând astfel, obligațiuni și rata dobânzii și moneda de acoperire în același magazin ca produsele financiare structurate. Acestea au fost destul de diferite culturi, dar în termen de un an de la schimba SocGen s-au mutat cu fermitate în top 10 jucători de obligațiuni denominate în euro-DE APLICARE prima dată. Sub Mustier, SGCIB și filiala Societe Generale Asset Management Lyxor a funcționat ca "un hibrid de un fond de hedging și Asset Management ", un concurent a declarat Euromoney.33
29 30 31 32
33
Ibid. Op. cit., "Model Banking Franței." Op. cit., "Criza de identitate la Société Générale." David Lanchner, "Scuzați-mi franceza". Investitor-International Edition instituțional; Aprilie 2006, Vol.. 31 Numărul 3, P30-38. Op. cit., "Pardon My French."
În același timp, SocGen a luat "o abordare subscriere mai agresiv", a declarat Mustier.34 sale oferte implicat calcule din ce în ce mai sofisticate de valoare și de risc, inclusiv riscul ca obligatiuni sau produse derivate nu ar putea vinde. Așa cum a spus Mustier, strategia necesară "complet încredere "în capacitatea comercianților săi pentru a găsi buyers.35
Această încredere a fost justificată în mod clar. SGCIB a devenit cel mai mare producator de banii bancii. Veniturile au crescut în mod constant, de la 4,7 miliarde € la 5,7 miliarde €, iar apoi la 6,9 miliarde € în 2006. Profiturile diviziei au crescut la o rată de 26% pe an, pentru a ajunge la 2.34 miliarde € în 2006.36 Tranzacționare de proprietate SGCIB a jucat un rol tot mai mare, atingerea 3050000000 € venituri și 577 milioane € în profituri pentru 2006.37 În comparație, profituri din retail tradițional SocGen lui operațiuni bancare în Franța și în străinătate s-au 1820000000 € acel an. (A se vedea Planșa 3 pentru date financiare referitoare la SocGen în ultimii cinci ani).
Cultura SocGen este transformată
Putere la SocGen a locuit întotdeauna în funcțiile de contabilitate și de control construite pentru a supraveghea operațiunile dispersate de banking.38 cu amănuntul Mai mulți membri ai comitetului executiv au fost absolventi de serviciu Inspecția Generală SocGen lui. În 2006, Bouton a numit-o "coloana vertebrală de rigoare noastre, organizare și valori ".39 Dar din ce în ce oamenii cei mai talentați tineri din banca erau comercianți, nu auditori. Cele mai bune comercianții au venit de la Ecole Polytechnique, în cazul în care cel mai mare savant al Franței de instrumente derivate pe acțiuni, Nicole El Karoui, a fost la facultate. Ca și în cazul Mustier, SocGen a fost de multe ori primul lor loc de muncă. Dar spre deosebire de generația lui Bouton, au făcut nu consideră deveni inspectori de finanțare ca un pas necesar carieră. Unii comercianți în SGCIB a câștigat milioane de euro în bonusuri în fiecare an. Jérôme Kerviel a văzut că atunci când un comerciant a făcut o afacere bogat, "Ei numesc [el sau ea] o mașină de numerar, o stea." 40 34 35 36 37 38
39
40
David Lanchner, "SG - cules de lupte se poate câștiga". Euroweek 2 februarie 2007, pp.14-15. Op. cit. "SG - cules de lupte se poate câștiga." Op. cit. De document de referință 2006. Document de referință 2008, p.. 41. În 2007, patru din cinci din SocGen a 135.000 de angajați au lucrat în sectorul bancar de retail, și mai puțin de 9% a lucrat la SGCIB (Document de referință 2008, p.. 107). Rețineți că aproximativ 12.000 de angajați ai SGCIB inclus cel mai mare magazin de instrumente financiare derivate de capital din lume - o indicație de cât de mică și exclusiv acest domeniu de finanțare a fost. Un alt aspect este faptul că în datele de la Biroul de SUA, mai târziu (mai 2008) Statistica a Muncii cu privire la "ocupații de management", a aratat un total de 44760 "manageri financiare" pentru economiei naționale. Nici BLS, nici alte surse oficiale naționale enumeră comercianți ca un loc de muncă separat categorie. (A se vedea http://stats.bls.gov/oes/current/naics4_551100.htm). Nici nu BLS aparent utiliza aceeași definiție a managerilor financiari fi industria. La sfârșitul lunii octombrie 2008, singur American Express a anunțat că a fost de stabilire pe 7000 de manageri din întreaga lume. Până la această dată, în conformitate cu Corinne Ramey și Helen Kennedy din New York Daily News (31 octombrie 2008), SUA concedieri din sectorul financiar în contextul crizei inclus Bank of America (7.500), Bear Stearns (7000), Citigroup (9.000), Lehman Brothers (1400), Merrill Lynch (4500) și Morgan Stanley (2500). Nu se știe cât de multe dintre aceste disponibilizări au fost derivate comercianți. Citat de Bertrand Rothe "Chronique d'un Scandale finanțator; Mais que les faisaient fameux inspecteurs de la Société Générale? ". www.bakchich.info, 25 ianuarie 2008. Jérôme Kerviel, le «bancomat» qui se croyait tout permisiunea Expertiza Une psychologique révèle propriu-zisă était l'état d'esprit de l'ancien trader de la Societe Generale lorsqu'il o perdu de 5 miliarde de euro d'sur les marchés. LIBERATION.FR: Jeudi 26 juin 2008
Comparativ cu contabile și de control personal SGCIB lui, comercianții au fost mai mare educat, mai bine plătit, și mai bine sprijinit de organizația. Ca PricewaterhouseCoopers (PwC) a remarcat mai târziu, accentul a procedurilor de control intern SGCIB a fost ", pentru a se asigura că tranzacțiile au fost executate în mod corespunzător din punct de vedere operational ". Posibilitatea tranzacții frauduloase a fost greu imaginat. Mai mult decât atât, a declarat PwC, procedurile SGCIB lui "Nu reflecte în mod adecvat obligația de [a] analiza consistenta a riscurilor, rezultatelor și poziții "0.41 Kerviel a pus aceste deficiențe la o bună utilizare.
Jérôme Kerviel: un tip obiș nuit la CIB
Jérôme Kerviel a inceput cariera la SocGen în biroul de mijloc, în cazul în care profiturile și pierderile sunt calculat, erorile sunt reconciliate și riscurile comerciale sunt gestionate. Loc de munca sa de la 2000-2002 a fost modelare și procesul de produse de automatizare, ajutând pentru a testa scenarii de noi instrumente financiare derivate și îmbunătăți evidență. Lucrarea ia dat o idee bună a sistemelor de control SocGen lui. Apoi el a petrecut doi ani ca un asistent de tranzacționare. De locuri de muncă a constat în principal de a intra oferte unui comerciant în sistem, dar Kerviel a descris-o în CV-ul său ca fiind foarte proactiv, cu sarcini, cum ar fi "backtestings strategii" (care se aplică o strategie de tranzacționare de datele anterioare pentru a estima eficacitatea acesteia) și "poziții scurte speculative" (folosind opțiunile pentru a reduce riscul de pierdere pe pariuri care o garanție de valoare va scădea). Kerviel a făcut mai mult decât a fost întrebat de el, și el a vrut să fie observat. (A se vedea Planșa 4 pentru CV-ul lui Kerviel.)
Copilul de un salon de coafură și un profesor de școală profesională, Kerviel a fost ridicată în Pont l'Abbé, un oraș de coastă în Bretania (pop. 8001), unde pescari, funcționari și turismul au fost inima economiei locale. El a arătat disciplină și ambiție: a învățat limba engleză și practicat judo de opt ani, deși genunchii rele l-au ținut de la a câștiga mai mult de un verde centura, primul grad de sus de la centura alba începător. El a candidat pentru consiliul local din Pont l'Abbé, dar nu a fost ales.
Ca un Delta One comerciant început în 2004, el a creat instrumente de gestionare a software-ului, a făcut studii pentru "dezvoltarea gamei de produse", 42 și în cele din urmă a reprezentat pentru jumătate profiturile biroul lui însuși. Scopul lui a fost de a tranzactiona instrumente financiare derivate mai exotice SocGen, dar aceasta nu sa întâmplat. El a lipsit acreditările. Studii universitare de licență în finanțe la Universitatea provincial din - educația lui Nantes, și apoi un master în organizarea și controlul piețelor financiare la la fel de provincial Universitatea din Lyon - a fost greu impresionant de absolvenți de grandes écoles. Lui Program de master a avut pretenții de a instrui cadre pentru stat, un semn esențial de quality.43 asemenea, ca unul dintre foștii profesori Kerviel, la Lyon, a declarat pentru New York Times, '' Oamenii care doresc să fie băieți de aur sau inteligent în piață nu vin aici. "44
41
42 43
44
http://www.liberation.fr/actualite/economie_terre/335082.FR.php PricewaterhouseCoopers, "Société Générale: Sumar al comentariului diagnostic PwC și analiză a acțiunii plan. "Paris, 23May 2008, p.. 6. A se vedea Planșa 4. Pentru o descriere a programului de masterat: http://www.univ-lyon3.fr/5004022IL/0/fiche___formation/&RH=INS-FORMdiscEcoGest. Doreen Carvajal și Caroline Brothers, "Trader franceză este amintit ca Mr. mediu". New York Times, 26 ianuarie 2008.
După aderarea la Delta One birou, în 2004, Kerviel a câștigat 100.000 € la salariu și bonuses.45 A a fost de patru ori salariul mediu al unui profesor în Franța, ca și tatăl său, 46 dar a fost redus pentru a comerciant, având în vedere volumul de muncă. Kerviel a trăit într-un apartament mic într-o suburbie bogata a Paris. Ca Londra Times a pus-o, în ciuda ambițiilor sale, el semăna cu "un tip medie" cu "abilități mediocre și experiență limitată" .47
Cum Kerviel lucrat
În noiembrie 2004, managerul de birou Kerviel, la Delta One au observat că el a fost de a lua poziții lungi și scurte mici, dar neautorizate pe indicele futures și a stocurilor. Piesele lui Kerviel au fost "tolerate" de către managerul său, dar au existat discuții între two.48 Kerviel a fost verbal mustrat în iulie 2005, când managerul lui a descoperit un pariu neacoperită mult de € 10 milioane de euro pe Allianz stoc. Dar administratorul nu a observat că Kerviel a intrat într-un fictiv comerțului pentru aceeași sumă în sistemul de front office. Asta a fost soluția Kerviel la o dublă problemă: cum să-și ascundă tranzacțiile sale, și cum să-și ascundă veniturile le-au generat până când era gata să le declare.
Înainte de mult timp, ca experiment a devenit un sistem. In urmatorii trei ani, la cel puțin 947 ocazii, Kerviel a incercat sa elimine urmele de riscul de piață care meserii sale neacoperiți la riscul valutar creat. În mod normal, suma totală de risc ar putea fi detectate de risc SocGen lui sisteme de management IT, dar Kerviel a creat tranzacții fictive care echilibrat riscul monitorizate de sistem. Cu alte cuvinte, el a făcut să pară ca și cum el ar fi fost de hedging pariurile. Kerviel a intrat meserii sale fictive în sistemul de sub titluri care au indicat contrapartea comerțului nu au fost clasificate, sau care parametri, cum ar fi datele de comerț nu a avut fost determined.49 Procedând astfel, el a întârziat soluționarea acestor ficțiuni. Următor, Kerviel anulat meserii sale fictive înainte ca acestea au fost verificate sau monitorizate de mijloc sau din spate birouri, și le-a înlocuit cu altele noi. Astfel, el a rămas de mai jos de detectare a riscurilor SocGen lui radar.
Această metodă depinde de calendarul de aproape, și așa Kerviel a părăsit rar biroul lui. În vara anului 2006, în timp ce cele mai multe dintre Delta One a fost în vacanță, Kerviel a fost la Paris, face neautorizat Pariurile lungi și scurte, care sa ridicat la 140 milioane €, apoi relaxare ei. Două birou diferit manageri de remarcat în mod oficial "refuzul de a lua vacanțe" Kerviel a de patru ori in perioada 2006 - 7. Acesta a fost un semn posibil ca Kerviel a fost preocupat de un audit în absența acestuia, dar Informații a avut "nici un efect concret" pe superiors.50 său ierarhic
Un alt de tehnici de ascundere preferate Kerviel, pe care le-a folosit cel puțin 115 de ori, a fost pentru a intra în perechi de tranzacții reversibile fictive - o cumpărare și o vânzare - pentru același activ la prețuri diferite. Acest lucru ia permis să arate o pierdere virtuale care "anulat" câștigurile de la său meserii reale. Astfel, la 1 martie 2007, a inregistrat achiziționarea de 2266500 parts de o anumită
45 46
47
48 49 50
În conformitate cu Mustier, citat în numeroase rapoarte de presă. Vezi http://www.worldsalaries.org/france.shtml. Salariul mediu pentru profesori francezi este de € 1900/month, cu o lună al 13-lea pentru cea mai mare. Adam Sage, "El nu este un geniu machiavelic. E doar un fel de mediu de tip ". The Times, 26 ianuarie 2008. Misiunea Green, p.. 4. Ibid., p.. 1. Ibid., p.. 7.
de capitaluri proprii la un preț de € 63 per actiune, iar apoi a înregistrat vânzarea lor la € 53, pentru a crea o pierdere fictiv de € 22,7 million.51 Metodele sale au fost abia foarte simplu de manevrat, în calitate de administrator de la birou s-au dovedit de spotting comerțul Allianz, dar scara de meserii sale, atât fictive și reale, au continuat să să crească.
Kerviel devine o stea
Singura persoana care a acordat o atenție aproape de Kerviel, managerul său birou, a plecat de la SocGen începând din ianuarie 2007. El a fost înlocuit de un om pe nume Eric Cordelle, 34 de ani, care nu știa nimic despre noua sa misiune:
"Am fost numit la locul de muncă, după cinci ani de la Tokyo petrecut pe financiară inginerie .... Cred că un șef de birou cu experiență ar putea, probabil, fi reperat Fraude lui Jerome [.] Rolul unui inginer financiar este de a inventa structurat produse și le-a pus la muncă. Comercianti [ca Kerviel] face altceva. Ei au o poziție, un risc, de a gestiona de zi cu zi prin vânzarea și cumpărarea de acțiuni. Acestea sunt nici aceleași profesii, nici aceleași mentalități, nici în același timp, scară. "52
La trei săptămâni după Cordelle a preluat biroul, Kerviel a construit o poziție scurtă neacoperită în Acțiuni DAX de 850 de milioane €, cea mai mare lui vreodată. O lună mai târziu, poziția a ajuns la € 2.6 miliarde de euro, și a continuat să crească. Până în iulie 2007, a fost de 30 de miliarde €. Kerviel a derulat o parte din ea, apoi reconstruit in toamna.
Kerviel mai târziu a susținut că el a încetat să se ascundă profiturile sale de creștere:
"În primul semestru al anului 2007 am facut 500 de milioane de profituri ... Aproape în fiecare zi I profiturile halucinante declarate - un milion, 500.000, 700.000 de euro ... ei bine, la care punctul ești un rege .... Toată lumea este foarte fericit, pentru ca esti explodează limite. "53
Kerviel nu a profitat personal, în conformitate cu unul dintre superiorii săi ierarhici:
"El nu a făcut nici bani, nimic, nici un cent ... Este greu pentru a obține bani de la o bancă, de îndată ce încercați, vă va lăsa o urmă. Deci, el a văzut nici un beneficiu financiar, la toate. "54
Cu toate acestea, alarme sunat în cel puțin 11 birouri diferite din față, de mijloc și spate birouri. Pe 39 de ocazii diferite, auditorii îndoială discrepanțe în comisioanele plătite brokerilor de pe meserii sale, sau decontarea tranzactiilor sale, sau variații în contabilitatea sa, sau alte circumstanțe care au implicat "o legătură directă cu frauda, investigații suplimentare de care
51 52 53
54
Ibid., p.. 1. Mathieu Delahousse, Le Figaro "Les critici du chef de Kerviel contre la SocGen.", 3 iunie 2008. Agence France Presse, "Jérôme Kerviel, le« bancomat »qui se croyait tout permisiunea: Expertiza Une psychologique révèle propriu-zisă était l'état d'esprit de l'ancien trader de la Société Générale, lorsqu'il o perdu de 5 miliarde de euro d'sur les marchés. ", 26 iunie 2008, prin http://www.liberation.fr/actualite/economie_terre/335082.FR.php Anon., "Trebuie să oprim această vânătoare de oameni!" Guardian Unlimited, 24 ianuarie 2008.
ar fi fost de natură să identifice frauda ", în funcție de audit intern al SocGen a affair.55
Dar nu a existat nici o anchetă. Nimeni nu a văzut modelul de accelerare de sistem Kerviel lui, deoarece același operator ocupat aproape niciodată cu Kerviel de două ori, și controlere în diferite birourilor nu a partaja informații despre alerte. Cel mai important, conform SocGen anchete interne, "Operatorii nu sa extins în mod sistematic controalele lor dincolo de ceea ce a fost solicitată de proceduri. "56 În schimb, biroul de implicat ar fi de obicei,
"Atribut cauza anomaliilor la probleme recurente în înregistrare tranzacții în sistemele informatice. Ei [ar] notifica doar Kerviel și lui superiorii imediate ale depășirea limitei si asigurați-vă returna [ed] a normală. "57
Cu toate acestea, la 13 ori diferite, cineva a sunat Kerviel a obține o explicație. De obicei, ceea ce a spus el a fost acceptat, dar în primăvara anului 2007 două controlere plâns Cordelle că explicațiile lui Kerviel au fost "incoerent". Cordelle a luat nici o action.58 Kerviel mai târziu a spus că "pe parcursul a patru luni de tone de alerte au fost trimise la șefii mei pentru a avertiza din fictive operațiuni. Faptul că nimeni nu a venit să vorbească cu mine legitimat poziția mea un pic. "59 (a se vedea Planșa 5 pentru exemple specifice de aceste alerte.) În noiembrie 2007, cineva din afara SocGen întrebat ce Kerviel a fost de până la. Eurex schimb de e-mail Cordelle de două ori la întrebarea de cumpărare Kerviel de 1,2 miliarde € în valoare de Contracte futures DAX în două ore. Cordelle mai târziu a declarat că "a primit 200 la 300 de e-mail-uri fiecare zi ", și nu a văzut detaliile warning.60 EUREX lui Kerviel a oferit o explicație și șeful său a propus un apel pentru conferință pentru a discuta problema, dar EUREX niciodată replied.61 Indiferent încheiat acolo. La sfârșitul anului 2007, Kerviel lichidat pozițiile sale și a raportat venituri de pe meserii sale de € 43 milioane de euro pentru managerii săi. Acest lucru a fost un mic procent de 1,4 miliarde € profiturile generate de lui meserii neautorizate, dar era încă mai mult de șase ori îi 7 milioane € câștiguri în 2006.62 Câștigurile vor fi de obicei utilizate pentru a calcula bonusul de sfârșit de an (care Kerviel nu primite). Partea din veniturile sale declarate, care a rezultat din tranzacționare de proprietate - meserii care o bancă se angajează cu capitalul propriu - a fost de 25 de milioane €, care ar putea să apară exemplar într-un moment când "pierderi comerciale proprietate tras în jos performanțele divizia de Corporate & Investment Banking. "63 Mai mult decât atât, Kerviel a generat aproape 27% din veniturile totale ale Delta One. Că el a 15-cel mai bun dintre cele 143 de comercianți de lucru făcut pe cele 10 birouri ale unității arbitraje de Global Equity și derivați divizie Solutions
55 56 57 58 59 60 61 62 63
Misiunea Green, p.. 56. Ibid. Misiunea Green, p.. 65. Mission Green, pp. 58, 7. Op. cit., "Jérôme Kerviel, le« bancomat »qui se croyait tout permisiunea" Heather Smith, "seful Rogue comerciant a depune cererea de aderare costum SocGen". Bloomberg 21 aprilie 2008. Misiunea Green, p.. 8. Misiunea Green, p.. 46. Rahul Shah, "Société Générale." Bear, Stearns International Limited - European de Cercetare Equity, 8 Noiembrie 2007.
de SGCIB.64 Nimeni nu a întrebat cum ar putea face un comerciant de lucru în limite stricte Delta One, astfel bine.
Când a început de Anul Nou, el a reluat tranzacționarea pe o scară mai mare decât oricând, ajungând la 49 € miliarde de euro în meserii lungi până la 18 ianuarie. Și apoi el a fost prins.
Kerviel: un personaj negativ sau o
victimă ?
Kerviel a respectat pe deplin eforturile SocGen a vă relaxa pozițiile 21-23 luna ianuarie. Nu acuzații au fost depuse împotriva lui, până după-amiaza zilei de joi, 24 ianuarie. Cu toate acestea, în acea zi, simultan cu divulgarea Bouton a afacerii, titluri în presă a anunțat că Kerviel a "fugit din țară, fără a fi intervievat de poliție" .65 Kerviel a nou-angajat avocat, Elisabeth Meyer, a negat zvonurile, pe care ea a crezut au fost plantate pentru a distruge imaginea clientului său:
"Pentru ca cineva să fie în zbor, va trebui să fie în căutarea pentru ei, dar nu poți găsi ele. El nu era căutat pentru. El a fost în mybirou, stând la o masă plină de fișiere. În cazul în care el a fost fugind, a fost un mod foarte ciudat de a face acest lucru. "66
Meyer a încercat să prezinte Kerviel ca de cooperare, profesional și necenzurată. După ce poliția a percheziționat apartamentul lui și l-au interogat timp de două zile, el a fost pus oficial "în anchetă" - O etapă de pre-rechizitoriu în dreptul francez - pentru abuz de încredere, crearea și utilizarea contrafăcut documente, precum și primirea de bunuri furate, la 28 ianuarie. Acuzațiile au fost relativ minore. Kerviel nu a fost închis fără cauțiune, ca legea franceză permis. Dar Meyer a afirmat că orice acuzații penale împotriva Kerviel ar fi nepotrivit. Ea a susținut că, în cazuri similare trecut au fost rezolvate prin procese civile. (De fapt, cazurile de pe aceasta scala de obicei, a dus la închisoare termeni; a se vedea Planșa 6.)
Meyer crede că SocGen a dorit să apară ca "victima perfecta" de un criminal maestru. Strategia ei a fost de a evita atacarea bancă și liderii ei, în timp ce arată că Kerviel a fost un tip obișnuit. Strategia a fost imediat eficient. Mass-media de știri numit lui SocGen versiune a evenimentelor "un pic prea mult", a crede. Expertii a comentat că, fie băncii controale interne au fost relaxate, sau a fost ascuns facts.67 jenant cotidianul de opoziție, Libération, a observat:
"Un partid vinovat este desemnat, dar nimeni nu este responsabil, în special în rândul directori. Cu această nouă lovitură la cap în mijlocul crizei subprime, e încă greu pentru a nu pune câteva întrebări delicate. Cine este responsabil pentru nebunia de asumarea de riscuri care a preluat piețe, în cazul în care acesta nu este bancile si sefii lor? "68
Misiunea Green, pp. 47, 14. Op. cit., "Trebuie să oprim această vânătoare de oameni!" Intervievat în Paris, 09 iunie 2008. . Anon, "Fraude" à la Societe Generale: économistes et analystes boursiers doutent "Agence France Presse,. 24 ianuarie 2008. 68 Fabrice Rousselot, "Société Générale". Libération, 25 ianuarie 2008.
În lumea on-line de bloguri și forumuri, opinie a fugit brusc impotriva SocGen. Cotidianul France Soir a comentat: "Kerviel întruchipează acum țapul ispășitor al unui sistem nemilos." 69 A webzine numit "Save Kerviel" denunțat lui "mass-media fără precedent linșaj" .70 Un mesaj la o "adevărată crimă" forum argumentat:
"Nu aș fi surprins dacă acești comercianți" necinstiți ", s-au făcut accidental bani în trecut, dar a fost acoperit până când au fost descoperite profituri. În acest caz, de departe de la a merge la închisoare, comerciant necinstiți s-ar putea obține chiar și un bonus. "71
Meyer a fost de acord:
"În cazul în care operațiunile de Jérôme erau încă profitabile, ar fi ei au înaintat acuzații? Mea poziție este că el a făcut lucrarea [și] nimeni nu la oprit. Mijloacele normale la Dispoziția SocGen a permis băncii și superiorii săi să cunoască activitățile sale cu precizie. Cineva a spus: "El a fost pe o autostradă în care limita de viteză este de 90, și a condus la 200. "Sigur, dar el a trecut de jandarmi de zeci de ori, și-au nu-l opresc. "
Presiunea din partea colegilor ș i a
politicienilor
Un cerc tot mai mare de actori din sectorul public și privat au luat acum măsuri. Banca a Autoritatea france-financiare interna a început investigațiile. La Banca Centrală Europeană, Președintele Jean-Claude Trichet a cerut tuturor băncilor să consolideze controalele interne. Rival SocGen a majora franceză, BNP Paribas, a considerat în mod public - atunci a respins - posibilitatea de o oferta de preluare pentru SocGen. Piețele interne a UE Comisarul Charles McCreevy a spus dezgustat Societatea a Economiștilor de afaceri: "Este de neiertat ca toată valoarea de piață a unei instituții financiare pot fi plasate la risc de astfel de neglijență abject pe de o parte de o bancă europeană de conducere. "72 SocGen a fost izolat.
Politicienii din Franța a câștigat în putere de criză. Prim-ministrul François Fillon, a asediat de reporteri de la Davos, a promis pentru a asigura "o mai mare transparență", în piețele financiare. "73 Ministru al Economiei, Christine Lagarde, a emis rapid un raport care a avertizat că, în cazuri care implică "stabilitatea sistemului financiar," Guvernul trebuie să joace un mai mare role.74 Ea a menționat că Banca Franței au făcut recomandări de gestionare a riscurilor la SocGen care nu au fost urmate, 75 și că actorii de pe piața nevoie de mai mult "independent" control; în caz contrar, Guvernul trebuie să-și intensifice in.76 Ea, de asemenea, numit de sancțiuni legale mai grele
69 Alice Mahlberg et Sébastien Cometti, "SocGen - Dans la peau de Jérôme Kerviel". France Soir, 22 martie 2008, prin http://www.francesoir.fr/enquete/2008/03/22/socgen-dans-la-peau-de-Jérôme-kerviel.html. 70 http://sauvezkerviel.canalblog.com/ 71 Mesajul este de raylopez99 pe forum alt.true-crimă, 26 ianuarie 2008. 72 Ashley Seager, "Zona euro Northern Rock-stil faliment bancar" ar duce la haos ". Guardian.co.uk, 7 Februarie 2008. 73 Anon. "Colere et neînțelegere des politiques". Le Monde, 26 ianuarie 2008. 74 Rapport Lagarde, p.. 6. 75 de auditorii Băncii a recomandat martie 2007 că SocGen acorde mai multă atenție la riscul de contrapartidă, fără nici un rezultat. Rapport Lagarde, p.. 8. 76 Rapport Lagarde, p.. 10.
împotriva băncilor care nu îndeplinesc obligațiile de reglementare. Adunarea Națională, în cazul în care deputați numit Bouton "un incompetent", a scris aceste măsuri în law.77
Furtuna politică a crescut. La 26 februarie, președintele francez Nicolas Sarkozy cuttingly a declarat,
"Eu nu înțeleg această afacere ... În cazul în care președintele unei companii are un dezastru de asemenea dimensiuni și nu recunoaște consecințele, nu este normal. Nu am nimic împotriva lui Daniel Bouton. Dar nu se poate spune, "am de gând să fie plătite € 7 milioane de un an, "și atunci când există o problemă spui," Nu e vina mea. "Nu, eu Nu accept asta. "
Scurgeri de la guvernul a declarat ca Bouton va fi concediat în curând și SocGen a fuzionat cu Banca Postal statului. Bouton a declarat că placa lui încă l-au susținut, și SocGen a fost neluând în considerare o fuziune. Ca un semn de încrederea în SocGen, a investit 1,5 milioane € de fondurile sale proprii în majorarea de capital.
Schimbare importantă la
SocGen
Afacerea transformat SocGen, și Bouton nu a fost imun. În aprilie 2008, el a demisionat din funcția de CEO-ul, în timp ce restul de președinte. Până atunci, SocGen a fost una dintre puținele bănci care combinat cele două roluri. O parte din board Bouton lui a susținut întotdeauna că "Atunci când un avion accidente, responsabilitatea pilotului este forțat angajat. "78 În aceeași lună, zvonuri că Mustier ar demisiona în calitate de șef al CIB au fost publicate; Mustier și SocGen le-a negat. În luna mai, rapoarte publice separate de către auditori și PricewaterhouseCoopers SocGen evidențiat eșecurile de control descrise mai sus.
SocGen a fost pierdut imaginea sa ca fiind cea mai solidă a băncilor franceze în cazul în care numărul de nou personal conturi curente deschise în Franța a fost nici un indiciu. Mai mult de 170.000 de nou personal Conturile au fost înregistrate în 2006, și peste 160.000 în 2007.79 În prima jumătate a anului 2008, SocGen a raportat doar 44700 de noi conturi personale în Franța, mai puține decât în T3 2007.80 În comparație, BNP Paribas a raportat 260.000 de noi conturi în 2007 și 100.000 de noi conturi prin prima jumătate a anului 2008.81
Anual de Adunarea Generala a Actionarilor pe 27 mai întors urât. Primul acționar la vorbesc izbucnit: "Au aruncat angajat în închisoare, atunci când este vorba de sefii care ar fi fost aruncat afară! "Un alt acuzat Bouton de a rula un" cazinou ". Când el a răspuns că SocGen a ramas "una dintre băncile europene cele mai profitabile", acționarul urlat înapoi, la aplauze furtunoase:
77
78
79 80
81
Ninon Renaud, "Interviu: Didier MIGAUD:" Adaptor les moyens à l'ampleur alin premiu les activités de Marché ". La Tribune, 27 mai 2008. Guillaume Maujean, "La Société Générale confrontée aux Critici de ses actionnaires." Les Echos, 27 Mai 2008. A se vedea Documentul de referință 2007, p.. 32, Document de referință 2008, p.. 31. A se vedea Actualizarea al treilea din 2008 documentul de înregistrare (07 august 2008), p.. 15, Actualizare a treia la 2007 Documentul de înregistrare (31 august 2007), p.. 12. Vezi BNP Paribas Raport anual 2007, p.. 45, și comunicate de rezultate intermediare, de presă, 14 mai și 06 august 2008, prin http://invest.bnpparibas.com/en/pid544/results.html.
"Mă întreb cine ne luați pentru. Cine crezi că va crede că cineva poate face astfel de lucruri [ca Kerviel a făcut] cu impunitate? Fie că potrivit ierarhiei Société Générale, sau controalele sunt lipsite de valoare. Ai speculat, perioadă. Ești cel suntem întrebați despre, și Kerviel este doar un clovn, care ar avea a fost ușor să se oprească, dacă ai vrut să sau dacă ați avut într-adevăr controale adecvate! "82
Revolta nu sa oprit aici: în jurul valorii de un sfert dintre acționari au votat împotriva doi propuneri de gestionare a distribui stoc options.83 Frédéric-Karel Canoy, avocatul pentru Asociația de mici Acționarilor care a intentat un proces impotriva SocGen pentru neglijență, a explicat că pentru mulți dintre clienții săi afacerea amenințată de sărăcie la bătrânețe:
"În Franța, profesiile liberale nu vă permit să aibă o pensie decentă, spre deosebire de profesori și salariați. Vă construi un portofoliu de acțiuni la finaliza pensionare. Până în prezent, acțiunile SocGen au crescut mereu. "84
Pe 30 mai, Mustier a demisionat din postul său. Anterior, ca rezultat al afacerii, două angajați - Kerviel și asistentul său comercial - a fost concediat pentru "motive disciplinare", trei pentru "insuficiență profesională" (inclusiv Cordelle), și două altele au avut resigned.85 Mustier rămas cu banca într-o poziție care nu trebuie divulgate. (A se vedea Planșa 7 pentru o cronologică rezumat.)
La 17 octombrie, un proces clasa de acțiune acționar a fost depusa impotriva SocGen în stare de New York, acuzând că banca a ascuns pierderi datorate atât Kerviel si subprime criză. Banca a spus că a fost de a lua în serios procesul, dar a crezut că a fost fără merit.86 La sfârșitul anului, stocul SocGen a fost de tranzacționare la aproximativ 34 € per actiune; a avut tranzacționate la peste € 90 în ianuarie 2008. cel mai apropiat rival al său, BNP Paribas, a fost de tranzacționare la aproximativ 30 €, jos de la mare anul de € 75. Prin această măsură, SocGen a fost a face aproximativ, precum și în piețele ar fi concurenții săi în mijlocul unei crize globale fără precedent.
Kerviel în defensivă ș i Ofensiva
Între timp, miza imense ale afacerii au forțat procurorilor de a fi deosebit de scrupulos, cel puțin în cazul Kerviel a fost în cauză. El a fost încarcerat fără cauțiune pe 8 Februarie 2008, în conformitate cu o lege franceză care are drept scop de a opri suspecți de conspirație cu sau presiuni asupra martorilor. Mass-media a anuntat ca Kerviel a avut un "complice". Lui consultant de comunicare, Christian Reille, a protestat: "îl trimite la închisoare este o nedreptate. Nu pot să vă spun opinia publică că cineva care răspunde la întrebări și cooperează cu
82
83
84 85
86
Anon., "Les dirigeants de la Société Générale nuanțe Leurs alin actionnaires". Agence France Presse, 27 mai 2008. Votul a fost raportat pe site-ul SocGen lui. A se vedea: http://www.socgen.com/sg/socgen/pid/174/context/SC/lang/fr/object/rubriqueSC/id/919/rubid/919/nodocty pe/0.htm Interviu, 05 iunie 2008. . Anon, "SocGen: Salariile septembrie ONT Quitté La Banque après l'affaire Kerviel (Bouton)". Agence France Presse, 27 mai 2008. Massimo Prandi, "La Société Générale sous le coup d'une" clasa de acțiune "aux Etats Unis-." LesEchos.fr, 11 Decembrie 2008 (prin http://www.lesechos.fr/info/finance/4807895.htm).
sistem de justiție, care nu fug, se află în închisoare. "87 Numai săptămâni mai târziu, atunci când noul suspectului nevinovăție a fost înființată, Elisabeth Meyer ar putea obține eliberarea lui Kerviel. El a rămas liber după ce fostul său asistent de tranzacționare, identificate în raport intern SocGen ca un posibil complice, a fost acuzat, la rândul său. El a găsit chiar și un loc de munca ca un consultant IT.
Dar presiunea pe Kerviel a fost în creștere. Deși Meyer a reușit să obțină anumite taxele de aruncat, el a fost probabil să se confrunte cu până la trei ani de închisoare. Alte avocați, dornici de de publicitate care un caz de profil înalt va aduce, presat Kerviel să adopte o agresiv strategie, vina direct banca pentru afacerea. Meyer a refuzat, iar la 2 iulie Kerviel a informat-o prin e-mail că a fost înlocuită cu o nouă echipă de avocați greu cu nasul. "Pentru mine ", a spus ea," decizia Jérôme este de neînțeles. "88
O nouă etapă în afacerea a deschis și a promis să fie chiar mai urât pentru toate părțile implicate. Cum ar putea Bouton si echipa sa convinge acționarii, partenerii de afaceri și din lume care ceea ce ar fi avut loc nu a fost vina lor, și niciodată nu ar putea întâmpla din nou? Cum au putut contracara Atacurile de la Kerviel, al căror interes a fost în mod clar pentru a demonstra că firma a avut mai mult sau mai puțin l-au încurajat în mod direct până când el a început să piardă? Fiecare cuvânt și eveniment ar fi vizionate de către politicieni, de sistemul juridic, de către acționari și de către avocați de pe ambele maluri ale Atlanticului.
87 88
Interviu, 10 iunie 2008. François Labrouillère, "Jérôme Kerviel se cherche une nouvelle apărare". Paris Match, 23 iulie 2008, prin http://www.parismatch.com/dans-l-oeil-de-match/reportages/Jérôme-kerviel-se-cherche-une-nouvelle- apărare / (GID) / 41854.
Planș a 3 Selectat de date financiare pentru SocGen, 2003-7
CIFRE grup consolidat
Rezultate (în milioane de euro)
Venitul net bancar
Venituri din exploatare (cu excepția pierderii la tranzacționare Kerviel a) Venituri din exploatare (inclusiv pierderea de la tranzacționare Kerviel a)
Venitul net înainte de interese minoritare
Venitul net
Retail Banking franceză
International Retail Banking
Servicii Financiare
Global Investment Management & Services
Corporate și Investment Banking
Centrul de Corporate și alte
Activitate (în miliarde de euro)
Active și pasive totale
Împrumuturilor către clienți Depozitele clienților
OBIECTIV Ajunge la o poziție ca un comerciant cu amănuntul listate produse derivate, gestionarea unei volatilitate și Delta
One carte EDUCAȚIE
Masterat în Finanțe (Organizarea și controlul piețelor financiare) Universitatea din Lyon, septembrie 2000 Bachelor Degree în finanțe Universitatea din Nantes, 1996-1999
EXPERIENȚĂ
Société Générale S.A., Paris, Franța Comerciant și Market Maker pentru Delta One Produse Martie 2004 - Astăzi, Trading: luare de piață a incluse pe listă Delta One produse Inclusiv capăt deschis și Turbo capăt închis (Stocuri Single, Index, Forex și Futures Rate), ETF-uri și piața secundară pentru Certificate ETF-urile structurare - Managementul garanției cu Lyxor Asset Management Dezvoltarea de gestionare a instrumentelor (Excel VBA macro) Nou subiacente studiu pentru a dezvolta gama de produse Participarea la caietul de sarcini pentru punerea în aplicare a turbo la platforma Clickoptions
Société Générale S.A., Paris, Franța Trader Assistant - Basket Trading și Delta One Produse August 2002 - februarie 2004 De evaluare și de analiză a riscului explicație pentru Basket Trading (carte unică de arbitraj) și Delta One Produse Strategii Backtestings Poziții scurte speculative Automatizarea proceselor și instrumentelor gestionarea dezvoltării
Société Générale S.A., Paris, Franța Middle Office - referențială Echipa August 2000 - iulie 2002 Modelare produse Automatizarea proceselor Excel dezvoltare macro pentru Biroul exotic Participarea la proiectul referențial unic
ACTIVITĂȚI
Judo - 8 ani practica - Trainer pentru copii; Navigație
APTITUDINI
Limba de lucru: engleză Microsoft Office Pachetul - Visual Basic Licențiat pentru EUREX, XETRA, EURONEXT
Planș a 6 Comercianț ii infam din trecutul recent, pierderi ș i sancț iuni
An
1995
1995
1996
1996
1998
2002
2004
2005
2006
Nume
Nick Leeson
Toshihide Iguchi
Peter Young 91
Instituție
Barings Bank 90
Pierdere Sancțiune
827 milioane lire sterline închisoare de 6,5 ani.
557 de milioane de lire sterline închisoarea de 4 ani
280 milioane dolari RON 3 m. fin & penalizare
2600000000 dolari Jail 8 ani
4000000000 dolari Nici unul
350 de milioane de lire sterline închisoarea de 7,5 ani
AU 360 milioane dolari închisoare de 16 luni.
550 milioane dolari închisoare 51 luni.
6500000000 dolari Nici unul
Resona Holdings
Deutsche Morgan Grenfell
Sumitomo Corp
LTMC
Allied Irish Banks
Nat. Australia Bank
China Oil Aviation
Amaranth Advisors
Yasuo Hamanaka
Scholes, Merton
John Rusnak
Luke Duffy
Chen Jiulin
Brian Hunter
92
90 91
92
Ca urmare a pierderilor Leeson, Barings a ieșit din afaceri. Young a fost investigat de Biroul de Fraude Grave din Marea Britanie, dar nu a fost acuzat. Amenda a fost plătită de către său angajator. Myron Scholes și Robert C. Merton, laureați ai premiului Nobel în economie, au fost printre co-fondatorii fondului de hedging Long Term Capital Management, împreună cu figuri de frunte de pe Wall Street. După un federal de salvare, firma a fost lichidat în anul 2000.
18-20 ianuarie: interogări persistente Un controler de duce la descoperirea că neacoperită lung Jérôme Kerviel a poziții total de 50 miliarde €. 21 ianuarie: SocGen obține trei zile de la Autoritatea Piețelor Financiare din Franța de a lichida în liniște Pozițiile lui Kerviel. Piețele de capital sunt deja cufunda.
24 ianuarie: SocGen anunță că a avut pierderi de 4,9 miliarde € din activități "frauduloase" de o comerciant, dar banca nu este în pericol. Guvernul francez a lansat o investigație. Kerviel este fals zvoneste ca ar fi dispărut. El este luat în curând în custodie, interogat și eliberat.
28 ianuarie: SocGen CEO Daniel Bouton neagă faptul că Kerviel este persecutat de a distrage atenția de la Pierderile subprime SocGen in SUA.
30 ianuarie: Consiliul SocGen refuză demisia lui Bouton. În ziua următoare, BNP Paribas se confirmă are în vedere o oferta de preluare. Ideea este mai tarziu abandonat.
05 februarie: Kerviel sugereaza el se face într-un "țap ispășitor", de către SocGen. El este închis trei zile mai târziu, în ciuda cooperat cu poliția și procurorii. 11 februarie: SocGen crește capitalul cu 5,5 miliarde €. Bouton subscrie 1,5 milioane €.
21 februarie: SocGen raportează o T4 2007 pierderi de 3,4 miliarde €. 26 februarie: Președintele francez Nicolas Sarkozy sugerează că acesta este "anormal" și inacceptabil pentru Bouton pentru a nega responsabilitatea pentru criză. 06 martie: Sarkozy spune Franța va apăra SocGen împotriva unei oferte de preluare străin. 18 martie: Kerviel este eliberat din închisoare.
17 aprilie: Daniel Bouton pași în jos în calitate de președinte al SocGen, rămâne președinte. 23 mai: O investigație internă SocGen, raportul "Mission Verde", dezvăluie eșecuri în supraveghere și control.
27 mai: întâlniri generale anuale ale acționarilor este un dezastru pentru management SocGen. 30 mai: Jean-Pierre Mustier, șeful de Corporate și Investment Banking divizare și moștenitor SocGen lui aparent la Bouton, a demisionat. Kerviel a lucrat in divizia sa.
02 iulie: Kerviel trage avocatul său și angajează o nouă echipă care promit un răspuns agresiv pentru a SocGen taxe. 17 octombrie: Un proces clasa de acțiune împotriva SocGen este depusă în New York.
93 Adaptate și îmbogățit de anon., "CRONOLOGIE-Timeline de evenimente în SocGen caz rogue comerciant", Reuters News, 18 martie 2008.
