+ All Categories
Home > Documents > Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Date post: 01-Feb-2017
Category:
Upload: vuthuy
View: 245 times
Download: 12 times
Share this document with a friend
26
Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective Liviu Voinea Viceguvernator Bucureşti, 9 Martie 2016
Transcript
Page 1: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Sistemul financiar din România –evoluţii recente şi perspective

Liviu VoineaViceguvernator

Bucureşti, 9 Martie 2016

Page 2: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

2

Romania a înregistrat progrese semnificative în ultimii ani…

• Creşterea economică a accelerat, diferențialul de producție se asteaptă săse întoarcă în teritoriu pozitiv în 2016

• Inflaţia la un nivel foarte scăzut (rate negative) în principal pe fondulmăsurilor fiscale adoptate, creştere puternică a consumului

• Consolidare fiscală semnificativă• Obiectivul bugetar pe Termen Mediu atins în 2014• Toate criteriile de convergenţă nominală atinse încă din a doua jumătate a

anului 2014• Îmbunătăţirea mecanismului de transmitere a politicii monetare• Scăderea riscului de contagiune la nivelul sectorului bancar• Reducerea semnificativă a ratei creditelor neperformante• Ieşirea României din Procedura de Deficit Excesiv în 2013 şi din

Procedura de Dezechilibru Macroeconomic în 2016

…cu sprijinul CE şi al FMI…

…dar există un risc crescut de inversare a politicilor prin apariţia unorpropuneri legislative şi unor măsuri fiscale prociclice

Page 3: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016*

Deficit bugetar (% dinPIB) cash ‐0,7 ‐1,4 ‐3,1 ‐4,8 ‐7,3 ‐6,3 ‐4,2 ‐2,5 ‐2,5 ‐1,7 ‐1,2 ‐2,8

Deficit bugetar (% dinPIB) ESA ‐1,2 ‐2,2 ‐2,9 ‐5,6 ‐9,1 ‐6,9 ‐5,4 ‐3,2 ‐2,2 ‐1,4 ‐1,1 ‐3,0

Deficit primar** (% dinPIB) 0,0 ‐1,4 ‐2,2 ‐5,0 ‐7,5 ‐5,1 ‐3,7 ‐1,2 ‐0,5 0,2 0,3 ‐1,5

Deficit structural*** (% din PIB) ‐2,5 ‐4,4 ‐5,2 ‐8,6 ‐8,8 ‐5,8 ‐3,0 ‐2,1 ‐1,2 ‐0,7 ‐1,0 ‐3,0

*Pentru anul 2016 proiecţiile au fost realizate de către Ministerul Finanţelor Publice (deficit cash, deficit primar) şi de cătreComisia Europeană – Prognoza economică de iarnă (deficit ESA, deficit structural)** Deficitul primar reprezintă deficitul bugetar din care sunt excluse cheltuielile cu dobânzile*** Deficitul structural reprezintă deficitul bugetar ajustat cu compenenta ciclică (estimată pe baza PIB potenţial) Sursă: MFP, Comisia Europeană, Eurostat

Deficitul bugetului general consolidat

I. Aspecte macroeconomice

Page 4: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Balanţa externă s‐a îmbunătăţit Deficitul de cont curent s-a redus semnificativ începând cu anul 2009, însă în 2015 a crescut ca

urmare a revenirii consumul intern

Surplusul balanţei serviciilor s-a mărit în ultimii ani, pe fondul creşterii exportului de servicii detransport şi IT

Balanța contului curent

Sursa: BNR

4

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Bunuri Servicii Venituri Pondere în PIB

miliarde euro

Page 5: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Datoria externă a scăzut

Datoria publică externă a crescut în contextul crizei financiare internaționale pentru a putea susţine unproces gradual de dezintermediere financiară în sectorul privat

BNR a rambursat aproape în întregime împrumutul primit în anul 2009 de la FMI

Sursa: BNR

Datoria externă

5

0102030405060708090

Mar

.200

7Iu

n.20

07Se

p.20

07D

ec.2

007

Mar

.200

8Iu

n.20

08Se

p.20

08D

ec.2

008

Mar

.200

9Iu

n.20

09Se

p.20

09D

ec.2

009

Mar

.201

0Iu

n.20

10Se

p.20

10D

ec.2

010

Mar

.201

1Iu

n.20

11Se

p.20

11D

ec.2

011

Mar

.201

2Iu

n.20

12Se

p.20

12D

ec.2

012

Mar

.201

3Iu

n.20

13Se

p.20

13D

ec.2

013

Mar

.201

4Iu

n.20

14Se

p.20

14D

ec.2

014

Mar

.201

5Iu

n.20

15Se

p.20

15D

ec.2

015

Instituții de credit Companii nefinanciare Guvern BNR

miliarde euro

Page 6: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Transferuri mai mari din fonduri UE şi menţinerea ISD  Transferurile de la bugetul UE s-au îmbunătăţit semnificativ începând cu anul 2013 pe fondul

creşterii capacităţii de absorbţie

Un nivel pozitiv al profitului reinvestit în 2015 semnalizează o creştere a încrederii investitorilornerezidenți în economia locală

Investiții străine directe Fluxuri financiare cu bugetul UE

Sursa: BNR

6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Instrumente de natura datoriei (credite intra-grup)Profit reinvestitParticipaţii la capital

miliarde euro

-3-2-101234567

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Sume plătite la bugetul UETransferuri de capital (infrastructura/autostrazi, investitii in utilaje)Venituri secundare (POSDRU, alte programe operationale)Venituri primare (subventii agricole)

miliarde euro

Page 7: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Romania îndeplineşte toate criteriile de convergenţă nominală

7

Indicatori de convergenţă nominală

Criteriile Maastrict România Îndeplinirea criteriilor

Rata inflaţiei (IAPC)(procent, modificareanuală)

≤ 1,5pp peste 0,7% (media celor mai performante trei state membre*)

‐0,4 (decembrie2015)

Da

Rata dobânzii pe termen lung (procent, modificare anuală)

≤ 2 pp peste 1,9% (media celor mai performante trei state membre pe stabilitatea preţurilor*)

3,5 (decembrie2015)

Da

Cursul de schimb (vs. euro)**

±15 procente +1,8 / ‐1,8 Da

Deficitul bugetar*** sub 3 procente 1,4 Da

Datoria publică*** sub 60 procente 39,8 Da

*) Lituania, Polonia, Slovenia**) Deviaţia maximă procentuală a cursului de schimb în perioada ianuarie 2014-decembrie 2015 comparativ cu nivelul mediu din decembrie 2013 bazat pe date zilnice. O creştere/scădere a cursului semnifică întărirea/deprecierea monedei faţă de media lunii decembrie 2013***) 2014, metodologie ESA2010

Page 8: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Restabilirea echilibrului la nivel macroeconomic a îmbunătăţit percepţia investitorilor asupra riscului de ţară

8

Cotații CDS pentru Romania și alte țări din regiune

Sursa: Reuters

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

ian.

-08

apr.-

08iu

l.-08

oct.-

08ia

n.-0

9ap

r.-09

iul.-

09oc

t.-09

ian.

-10

apr.-

10iu

l.-10

oct.-

10ia

n.-1

1ap

r.-11

iul.-

11oc

t.-11

ian.

-12

apr.-

12iu

l.-12

oct.-

12ia

n.-1

3ap

r.-13

iul.-

13oc

t.-13

ian.

-14

apr.-

14iu

l.-14

oct.-

14ia

n.-1

5ap

r.-15

iul.-

15oc

t.-15

ian.

-16

Romania Ungaria Polonia Cehia

puncte de bază

Page 9: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Finanţarea sectorului bancar a evoluat în sensul reducerii riscului de contagiune

Creditarea sectorului privat și-a reluat creşterea, în special la nivelul gospodăriilor

Depozitele locale au început să înlocuiască finanţarea externă, ceea ce presupune o reducere a risculuide contagiune

Evoluția creditelor noi Finanțarea băncilor (variație anuală)

Sursa: BNR

9

II. Stabilitate financiară

-20-10

010203040506070

mar

.-08

sep.

-08

mar

.-09

sep.

-09

mar

.-10

sep.

-10

mar

.-11

sep.

-11

mar

.-12

sep.

-12

mar

.-13

sep.

-13

mar

.-14

sep.

-14

mar

.-15

sep.

-15

Depozite locale Finanțare externă

procente

0

20

40

60

80

100

120

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Credite noi acordate companiilor nefinanciareCredite noi acordate populației

miliarde lei

Page 10: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Creditarea în lei a accelerat…

Creditele în lei reprezintă principalul motor al creşterii creditării

Programul Prima Casă are cea mai mare pondere în creditele noi acordate populației

Credite acordate populației (variație anuală)

Credite acordate companiilor nefinanciare (variație anuală)

Sursa: BNR

10

-20-10

0102030405060

ian.

-09

iun.

-09

nov.

-09

apr.-

10se

p.-1

0fe

b.-1

1iu

l.-11

dec.

-11

mai

.-12

oct.-

12m

ar.-1

3au

g.-1

3ia

n.-1

4iu

n.-1

4no

v.-1

4ap

r.-15

sep.

-15

Credite acordate populației în leiCredite acordate populației în valută

procente

-20

-10

0

10

20

30

40

ian.

-09

iun.

-09

nov.

-09

apr.-

10se

p.-1

0fe

b.-1

1iu

l.-11

dec.

-11

mai

.-12

oct.-

12m

ar.-1

3au

g.-1

3ia

n.-1

4iu

n.-1

4no

v.-1

4ap

r.-15

sep.

-15

Credite acordate companiilor nefinanciare în leiCredite acordate companiilor nefinanciare în valută

procente

Page 11: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

… ceea ce a condus la creşterea ponderii creditelor în lei la peste 50% din stocul de credite

În anul 2015 ponderea creditelor în lei în stocul total de credite din bilanțul băncilor a devenit majoritară

Expunerea băncilor la riscul valutar a scăzut semnificativ de la debutul crizei financiare

Structura portofoliilor de credite ale băncilor în funcție de monedă (finalul anului)

Sursa: BNR

11

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Pondere credite în lei Pondere credite în valută

Page 12: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Sectorul bancar și‐a îmbunătățit rezistența la șocuri

Solvabilitatea și lichiditatea bancară s-au îmbunătățit

Băncile au demarat un proces de curățare a bilanțurilor de credite neperformante

Solvabilitatea băncilor și rata creditelor neperformante Indicator de lichiditate

Notă: rata creditelor neperformante este calculată pe baza metodologiei ABE începând cu septembrie 2014Sursa: BNR

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Nov

.201

5

12

Notă: Metodologia s-a modificat în anul 2009

Sursa: BNR

0

5

10

15

20

25

sep.

-09

feb.

-10

iul.-

10de

c.-1

0m

ai.-1

1oc

t.-11

mar

.-12

aug.

-12

ian.

-13

iun.

-13

nov.

-13

apr.-

14se

p.-1

4fe

b.-1

5iu

l.-15

dec.

-15

Indicatorul de solvabilitateRata creditelor neperformante

procente

Page 13: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Profitabilitatea bancară a accelerat în 2015 

Cheltuielile cu provizioane au crescut semnificativ după declanșarea crizei financiare internaționale

Profiturile mari obținute în anul 2015 compensează parțial pierderile mari înregistrate în 2014

Profitabilitatea bancară și-a reluat creșterea în 2015 pe fondul continuării procesului de curățare abilanțurilor băncilor de credite neperformante, dar profiturile sunt distribuite asimetric la nivelulsistemului bancar

Profitabilitatea sectorului bancar

Sursa: BNR

13

-8-6-4-202468

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Profit Pierdere Profit net

miliarde lei

Page 14: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Principalul risc la adresa stabilităţii financiare: iniţiative legislative care creează incertitudine

• BNR protejează stabilitatea preţurilor, stabilitatea sistemului financiar şistabilitatea cursului de schimb

• Unele iniţiative legislative implică schimbarea termenilor contractelordeja semnate, generând instabilitate şi incertitudine

• Legea dării în plată a fost aprobată de către Parlament, Preşedinteletransmiţând‐o ulterior spre reexaminare

• Banca Centrală Europeană şi Comisia Europeană au atras atenţia asupraconsecinţelor negative pe care le poate avea această lege asuprasistemului financiar, dacă această lege va fi aprobată în forma iniţială

• BNR a intervenit în aceste dezbateri la solicitarea Preşedintelui şi aParlamentului

• BNR a facut o serie de propuneri de modificare a legii pentru a răspundesolicitărilor provenite din partea Preşedinţiei

14

Page 15: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Rolul BNR în dezbateri

Cerințele Preşedinției Propunerile BNR pentru a răspunde cerinţelor Preşedinţiei

Prevenirea hazardului moral Darea în plată să fie opţională pe viitor (două tipuri de împrumuturi – cu sau fără darea în plată)

Posibilitatea debitorilor de bună credinţă să se opună demarării procedurii de către garant

Posibilitatea debitorilor de bună credinţă să se opună demarării procedurii de către garant

Introducerea unor condiţii obiective pentru a determina situaţia financiară a debitorilor: dificultate de plată? Mai multe proprietăţi imobiliare? Scopul achiziţionării imobilului (casă în care locuieşte sau nu)?

- Prag de 150.000 euro - Sfera de aplicare să se limiteze la proprietăţi

imobiliare (case/apartamente)- Doar pentru persoanele cu un serviciu al datoriei

peste un anumit prag (65%)

Clarificări privind corelarea cu programulPrima Casă

Excluderea programului Prima Casă din Legea dării în plată

Consultarea cu Banca Centrală Europeană (pentru transpunerea directivei)

Respectarea opiniei BCE privind: certitudinea legislativă şi retroactivitatea; vizarea debitorilor vulnerabili şi prevenirea abuzurilor; prevenirea impactului negativ asupra activităţii viitoare de creditare (toate propunerile de mai sus)

15

Page 16: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Propunerea legislativă privind darea în plată induce risc sistemic asupra sectorului financiar

Consecinţe pentru debitori / deponenţi:

Consecinţe pentru sistemul bancar:

Consecinţe pentru guvern / economie:

• Avans mai mare la contractarea unuicredit ipotecar

• Venit disponibil mai mic pe fondul creşterii ratelorlunare

• Rate ale dobânzii mai mari pentru crediteipotecare

• Impact asupra avuţiei populaţiei

• Număr mai mare de ani pentru strângereaavansului

• Erodarea incluziunii finaciare (acces mai greu lacreditare pentru persoanele cu venituri scăzute)

• Deponenţii pot suferi pierderi

• Creşterea hazardului moral printre debitori • Scăderea valorii de piaţă a garanţiilorimobiliare

• Afectarea profitabilităţii şi a sovabilităţii • Creşterea aversiunii la risc

• Risc de a pune sub semnul întrebăriigaranţia statului

• Risc de creştere a costurilor de finanţare adatoriei publice

• Risc de reducere a ratingului de ţară • Încetinirea creşterii economice (scădere însectorul construcţii, scădere a consumului)

16

Page 17: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Poziţia Comisiei Europene• Raportul de ţară (26 februarie 2016)

‐ Riscuri provenind din iniţierea unor propuneri legislative cu impactasupra stabilității financiare

‐ Darea în plată: nu transpune Directiva 17/2014 (caracter voluntar vs.obligatoriu)

‐ Îngrijorări ridicate privind retroactivitatea‐ Îngrijorări privind sfera largă de aplicabilitate‐ Anumite aspecte ale propunerii legislative, dacă se vor aplica fără

alte amendamente, vor genera cel mai probabil indiciplină la plată şiscăderea încrederii investitorilor

‐ Afectarea activităţii de creditare‐ Generarea unui risc sistemic‐ Provocare la adresa stabilităţii financiare

• Comunicarea Comisiei către Parlamentul European, Consiliu, BCE şiEurogrup (8 martie 2016):‐ Sectorul bancar este acum bine capitalizat şi prezintă un grad

adecvat de lichiditate, însă unele iniţiative legislative care se discutăîn prezent induc riscuri asupra stabilităţii financiare

17

Page 18: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Propunerea legislativă privind darea în plată va deteriora accesul lacreditare

Număr de ani necesari pentru strângerea avansului pentru un credit ipotecar Creșterea ratei pentru un credit ipotecar

Sursa: BNR

Notă: rezultate obținute pentru o gospodărie de 2 persoane, cu venit mediu, rată de economisire=25%, valoarea casei=60,000 euro, scăderea prețului casei=10%

Note: rezultate obținute pentru un credit mediu, scadență=30 ani, rata dobânzii=150 puncte de bază, reducerea scadenței cu 10 aniSursa: BNR

18

1.3

3.8

7.9

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Prima Casa avans 5% Credit ipotecar, avans15%

Credit ipotecar, avans35%

număr de ani

679807

978

1142

0

200

400

600

800

1000

1200

Credit în lei Credit în euro(echivalent lei)

Credit în lei Credit în euro(echivalent lei)

Înainte După

lei

Page 19: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Suma plătită până în prezent pentru un credit ipotecar acordat în anul 2006, în funcție de moneda de acordare

Notă: rezultate obținute pentru un credit ipotecar mediu de 60,000 euro, acordat în ianuarie 2006, cu scadență de 30 de ani și anuități constante

Costul creditelor ipotecare

Sursa: calcule BNR

0

50

100

150

200

250

Credit ipotecar LEI Credit ipotecar EUR(echivalent in LEI)

Credit ipotecar CHF(echivalent in LEI)

Suma plătită 2006-2010 Suma plătită 2011-2015

mii lei

Page 20: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Impactul scăderii prețului locuințelor asupra averii nete a populației

Scăderea prețurilor locuințelor ar afecta avuția netă a populației

Sursa: calcule BNR

O scădere potențială a prețurilor locuințelor din cauza Legii dării în plată poate determina scădereaavuției populației

O reducere cu 10% a prețurilor locuințelor va conduce la scăderea avuției nete a populației cu 6,3%(57,8 miliarde lei)

-400-200

0200400600800

10001200

Valoare actuală (iunie 2015) Valoare presupunând o diminuare a prețului

locuințelor de 10 la sută

Valoare presupunând o diminuare a prețului

locuințelor de 20 la sută

Active financiare Active nefinanciare Total datorii

miliarde lei

Page 21: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Rata dobânzii de politică monetară a scăzut semnificativ, în paralel cu reducerea ratei inflației

Rata inflației s-a redus în ultimii ani

Rata inflației a devenit negativă în contextul reducerilor de TVA; rata inflației este prognozată adeveni pozitivă în acest an, pe măsură ce influența măsurilor fiscale se atenuează

Rata inflației și rata dobânzii de politică monetară

Sursa: BNR

21

III. Politica monetară

-4-202468

1012

ian.

-08

apr.-

08iu

l.-08

oct.-

08ia

n.-0

9ap

r.-09

iul.-

09oc

t.-09

ian.

-10

apr.-

10iu

l.-10

oct.-

10ia

n.-1

1ap

r.-11

iul.-

11oc

t.-11

ian.

-12

apr.-

12iu

l.-12

oct.-

12ia

n.-1

3ap

r.-13

iul.-

13oc

t.-13

ian.

-14

apr.-

14iu

l.-14

oct.-

14ia

n.-1

5ap

r.-15

iul.-

15oc

t.-15

Rata inflației excluzând impactul modificărilor de TVARata inflațieiRata dobânzii de politică monetară

procente

Page 22: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Costul creditului la nivel minim istoric

Ratele de dobândă pe piața monetară au coborât sub nivelul de 2% ca urmare a reduceriisemnificative de către BNR a ratei dobânzii de politică monetară, în timp ce lichiditatea sectoruluibancar este adecvată

Ratele reduse de dobândă pe piața monetară diminuează costurile debitorilor

Rata dobânzii pe piața monetară

Sursa: BNR

22

02468

1012141618

ian.

-09

mai

.-09

sep.

-09

ian.

-10

mai

.-10

sep.

-10

ian.

-11

mai

.-11

sep.

-11

ian.

-12

mai

.-12

sep.

-12

ian.

-13

mai

.-13

sep.

-13

ian.

-14

mai

.-14

sep.

-14

ian.

-15

mai

.-15

sep.

-15

ian.

-16

ROBOR 3 luni Rata dobânzii de politică monetară

procente

Page 23: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Creștere puternică a creditării în lei ca urmare a scăderii ratelor de dobândă pe piața monetară

Rata dobânzii pe piața monetară și creditele noi acordate populației în lei

Sursa: BNR

23

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

ian.

-09

mai

.-09

sep.

-09

ian.

-10

mai

.-10

sep.

-10

ian.

-11

mai

.-11

sep.

-11

ian.

-12

mai

.-12

sep.

-12

ian.

-13

mai

.-13

sep.

-13

ian.

-14

mai

.-14

sep.

-14

ian.

-15

mai

.-15

sep.

-15

ian.

-16

ROBOR 3luni Credite noi acordate populației în lei (scală dreapta)

procente milioane lei

Page 24: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

24

Varietate de instrumente de politică monetară

Rata dobânzii de politică monetară Coridor simetric în jurul ratei dobânzii de politică monetară

Rata rezervelor minime obligatorii Operațiuni de piață monetară (repo)

0

2

4

6

8

10

12

ian.

-09

iun.

-09

nov.

-09

apr.-

10se

p.-1

0fe

b.-1

1iu

l.-11

dec.

-11

mai

.-12

oct.-

12m

ar.-1

3au

g.-1

3ia

n.-1

4iu

n.-1

4no

v.-1

4ap

r.-15

sep.

-15

procente

-202468

1012141618

ian.

-09

mai

.-09

sep.

-09

ian.

-10

mai

.-10

sep.

-10

ian.

-11

mai

.-11

sep.

-11

ian.

-12

mai

.-12

sep.

-12

ian.

-13

mai

.-13

sep.

-13

ian.

-14

mai

.-14

sep.

-14

ian.

-15

mai

.-15

sep.

-15

miliarde lei

02468

10121416

ian.

-09

iun.

-09

nov.

-09

apr.-

10se

p.-1

0fe

b.-1

1iu

l.-11

dec.

-11

mai

.-12

oct.-

12m

ar.-1

3au

g.-1

3ia

n.-1

4iu

n.-1

4no

v.-1

4ap

r.-15

sep.

-15

feb.

-16

Rata dobânzii la facilitatea de creditRata dobânzii la facilitatea de depozit

procente

05

1015202530354045

ian.

-09

iun.

-09

nov.

-09

apr.-

10

sep.

-10

feb.

-11

iul.-

11

dec.

-11

mai

.-12

oct.-

12

mar

.-13

aug.

-13

ian.

-14

iun.

-14

nov.

-14

apr.-

15

sep.

-15

feb.

-16

RMO lei RMO valută

procente

Page 25: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

25

Provocări

Provocări externe• Brexit, criza refugiaţilor şi creştere economică lentă în zona euro măresc

incertitudinile privind UE

• Politici monetare divergente ale SUA şi zonei euro induc risc pe pieţele

emergente

• Preţuri mici ale materiilor prime: consecinţe asimetrice pentru companii,

gospodării şi producători

Provocări interne• Risc de inversare a politicilor fiscale ca urmare a măsurilor prociclice

• Lipsa predictibilității legislative

Page 26: Sistemul financiar din România – evoluţii recente şi perspective

Mulțumesc!


Recommended