+ All Categories
Home > Documents > SC BI-FO-NI SRL

SC BI-FO-NI SRL

Date post: 09-Apr-2018
Category:
Upload: sandra-stoica
View: 222 times
Download: 0 times
Share this document with a friend

of 54

Transcript
  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    1/54

    CAPITOLUL I

    DEFINIREA I TIPOLOGIA RISCULUI

    1.1 CONCEPTUL DE RISC

    Prin nsi natura sa viaa este legat n mod intrinsec de risc. Orice aciunentreprins de om este caracterizat printr-un anumit grad de risc, de aceea, indiferent dacne place sau nu, singura noastr opiune este de a accepta aceast situaie precar, cu unanumit grad de contientizare a ceea ce implic aceasta.Orice sistem care funcioneaz pentru a obine un rezultat viitor, opereaz prin definiientr-o situaie de incertitudine, chiar dac diferitele situaii sunt caracterizate prindiferite grade de risc, de incertitudine sau chiar de indeterminare. Riscul iincertitudinea nu constituie un subiect de opiune, ele fac parte pur i simplu dinrealitatea nconjuratoare1.

    n ultimele dou decenii, n civilizaia occidental s-a manifestat un sentimentcrescut de incertitudine prin prisma modificrilor structurale ale economieimondiale. Asemenea percepii i atitudini sunt legate de colapsul final al unei prezumiiculturale i filozofice fundamentale care a nflorit de-a lungul a 200 de ani de revoluieindustrial i anume aceea c, abilitatea uman de a stpni natura a fcut din Terra loclipsit de incertitudini.Evidena incertitudinii i a riscului este nsi baza vieii. Prima aciune caracterizat

    printr-un anumit grad de risc se regsete chiar n Biblie. Accesul la cunoastere a luiAdam i al Evei, a presupus acceptarea unui anumit grad de risc, precum i trecerea de lao stare de certitudine la una de incertitudine. Nzuina ctre certitudine este i varmne o utopie, bazat pe aspiraia omului catre un viitor sigur, lipsit de angoasele

    materiale i spirituale ale vietii.De regul, riscul i incertitudinea sunt analizate comparativ cu certitudinea.Sigurana n mai bine poate fi asociat cu certitudinea, iar previziunea cu riscul sauincertitudinea. Riscul deriv din incertitudine. Din punct de vedere formal, se considerc starea de certitudine desemneaz cazurile n care anticiprile privind fluxurile viitoaresunt unice sau variaz ntr-o marj foarte strns. Termenul de risc este utilizat cureferire la situaiile viitoare n care anticiprile nu sunt unice, dar se pot aprecia soluiilefiecrei variante posibile.Dac riscul poate fi asociat cu pericolul, incertitudinea poate avea fie o componentnegativ, fie o component pozitiv generat de stri benefice imprevizibile. n aceastsituaie componenta negativ este asociat cu riscul.

    1Nistor Costel Certitudine, risc sau incertitudine, Simpozionul Economia Romniei la sfirit

    de mileniu, Universitatea Oradea, 2000;

    4

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    2/54

    n limbajul obinuit, noiunea de risc semnific un pericol sau un inconvenientposibil, o ntmplare neplcut. Riscul poate fi definit ca fiind suma tuturor pericolelor poteniale din jurul nostru, percepute sau nu. Un individ poate ignora unele din aceste pericole poteniale, poate ntreprinde aciuni preventive, mpotriva altora prin protecii

    fizice sau financiare sau poate fi transpus ntr-o stare de anxietate.n ali termeni, riscul semnific posibilitatea de a ajunge ntr-o primejdie, de a avea desuportat un necaz sau o pagub. n sens mai larg, a-i asuma riscurile nseamn aaccepta toate consecinele ce pot surveni n cazul producerii unui proces, eveniment sausituaie.n domeniul economic, pe msura evoluiei acestuia, riscului i s-au atribuit mai multeaccepiuni:

    posibilitatea ca ntr-o tranzacie s nu se nregistreze ctigul scontat sau sapar o pierdere ca urmare a evoluiei nefavorabile a factorilor de caredepind performanele unui agent economic;

    sacrificiul unui avantaj imediat, sau absena unui consum imediat, nschimbul unor avantaje viitoare;

    pierderea unui avantaj cert i imediat rezultat din achiziia i stpnirea unuibun real, sau din consumul unui serviciu, contra unui avantaj viitor i incertrezultat din investiia n valori imobiliare;

    incertitudinea asupra valorii unui bun financiar, valoare ce se va nregistra lao dat viitoare.

    O alt accepiune a riscului ne-o ofer Dicionarul de Management editat la Paris(2001) n care se menioneaz c riscul nglobeaz patru idei:

    idee de pericol sau primejdie (este factorul de temut); idee de cost, strns legat de precedenta (msura acestui cost se evalueaz n

    termeni care arat gravitatea riscului); idee de masur posibil a evenimentului, exprimat n termeni care arat

    frecvena de apariie a acestuia; idee de prezentare deliberat a unui pericol determinat n vederea obinerii

    unui avantaj.

    innd cont de aceste dou accepiuni se pot stabili caracteristicile notiunii de riscvalabile nu doar n domeniu economic ci i n cel politic, social sau militar. Acestea ar fi:

    riscul este un eveniment incert, dar perfect posibil, care i are originea nincertitudine;

    riscul este un element care produce daune morale sau materiale; efectele sale odat produse nu mai pot fi nlaturate.

    Cu toate acestea, analiza literaturii economice n problema riscului ne demonstreazlipsa unei opinii unice referitor la definirea noiunii de risc. Un interes deosebit l

    prezint ns, analiza comparativ a abordrii noiunii de risc n teoriile neoclasic iclasic.

    5

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    3/54

    n teoria clasic, riscul se limiteaz la ateptarea matematic a pierderilor care pot aprea n cazul alegerii uneia din variantele posibile. n acest caz, riscul estereprezentat ca pierderile ce apar n urma realizrii uneia sau alteia din deciziile luate.Economitii L. Rastrighin i B. Raisberg definesc riscul ca pierderi posibile, prin

    aceast definiie ei situndu-se pe poziiile teoriei clasice a riscului.n anii 30. economitii A. Marshal i A. Pigon au elaborat bazele teoriei neoclasice ariscului. Esena ei const n urmatoarele: ntreprinztorul considernd profitul ca ovariabil ntmpltoare i activnd n condiii de incertitudine n cadrul unei tranzacii,acesta este condus de marimea profitului ateptat i mrimea variabil a riscului

    posibil.Francezii Michael Rouch i Gerard Naullen n cartea Le control de gestion bancaire et

    financiere, definesc risculca fiind un angajament care poart o incertitudine dat, cu o probabilitate de ctig sau prejudiciu, indiferent dac aceasta din urm este degradare saupierdere.n Romnia, n opinia prof. univ. dr. Alexandru Puiu riscul reprezint posibilitatea de

    obinere a rezultatelor favorabile sau nefavorabile ntr-o aciune viitoare exprimat ntermeni probabilistici2. Aceasta opinie referitoare la risc nu poate fi consideratsingular. O alt nuanare a definiiei riscului o confer Academicianul Costin C.Kiritescu i dr. Emilian M. Dobrescu care definesc noiunea de risc ca fiindexaminarea n termeni probabilistici a posibilitii de obinere a unor rezultate

    favorabile sau nefavorabile ntr-o afacere: eveniment viitor i probabil a carui producere ar putea provoca anumite pierderi. Riscul poate fi natural (cutremur,inundaie, epidemie); social politic (greva, criza de guvern, embargo, rzboi, stare denecesitate, schimbarea regimului politic); economic (fluctuaiile valutare, fluctuaiile

    preurilor, neexecutarea unor obligaii contractuale, neplata unor mrfuri livrate, i unrisc de independen neexecutare- care decurge din faptul c asociatul nu mai vrea s

    onoreze obligaiile ce-i revin prin contractul de cooperare economic la care esteparte). ncepnd cu Dicionarul Explicativ al limbii romne, continund cuDicionarul de comer exterior i alte dicionare de specialitate, i ncheind cu opiniileunor autori ca: Mariana Negrus, Toma Georgescu, Constantin Floricel, Victor Babiuc,riscul este definit ca fiind sinonim cu pierderea. Astfel, Mariana Negrus defineteriscul ca posibilitatea apariiei unei pierderi n cadrul unei tranzacii economice internaionale(import, export, cooperare) ca rezultat al producerii unor evenimente sau fenomeneimprevizibile, iar Victor Babiuc n lucrarea3 Riscurile contractuale n vnzareacomercial internaional pe baza definiiei din Dicionarul de Economie Politic

    definete riscul ca fiind un eveniment viitor i probabil a crui producere ar putea provoca anumite pierderi. Tot n aceeai direcie dr. Luminia Roxin definete riscul ca probabilitatea de producere a unui eveniment cu consecine adverse pentru

    subiect.

    2Alexandru Puiu Management n afacerile economice internationale, Ed. Independenta

    Economica, Bucuresti, 1992;3

    Victor Babiuc Riscurile contractuale n vnzarea comerciala internationala, Ed.

    Stiintifica si Enciclopedica, Bucuresti, 1982;

    6

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    4/54

    Multitudinea acestor tratri i are explicaia n complexitatea categorieieconomice de risc, precum i n punctul de vedere aplicat (teoretic sau practic).n domeniul economic, riscul reprezint un eveniment viitor i probabil a crui

    producere ar putea provoca anumite pagube. El poate fi previzibil, atunci cnd factorii

    care ar aduce pierderi pot fi prevazui cu anticipaie i neprevizibil (imprevizibil) atuncicnd acesta este determinat de situaii fortuite 4.Dezvoltarea modern n plan economic i social nu depinde att de mult de atingereaunor obiective perfecte, deterministe i sigure, ct de dezvoltarea activitilor creative,ntr-o lume n care incertitudinea, probabilitatea i riscul sunt condiii date, producatoare dereale alternative i opiuni. Raionalitatea este nu att o problema de evitare a riscului i deeliminare a incertitudinii, ct de control, ajustare i minimizare a riscului i de reducerea incertitudinii i indeterminrii la niveluri acceptabile n diferite situaii date. nvand sfacem fa incertitudinilor i s stpnim riscul putem s ajungem la un salt calitativ ncondiia uman. Evitarea riscului vine adesea n contradicie cu motivul maximizrii profitului, dar

    i cu excitaia nervoas produs de aciunea ntreprinsa. Percepia riscului ndomeniul economic este legat de existena unei soluii tehnice adecvate i de senzaiaemoional care o nsotete. (Exemplu: un investitor care mobilizeaz un capital deinvestiii pentru piaa financiar este atras de ctigul potenial vizavi de teama de a

    pierde.) Cultura economic joac de asemeni un rol crucial n percepia riscului, alturide ca racterul informaiei i al sistemului de comunicaie existent n societate. Orice decizie sau aciune de natur s conduc la un proces de producie sau actde comert exterior este iniiat sau luat n mod inevitabil n circumstane de incertitudinei risc. Exist uneori situaii n care nivelul incertitudinii este excesiv de mare, fcnd

    practic imposibil luarea unei decizii datorit faptului c, fie obiectivul n sine sau caleacare duce la atingerea acestuia nu sunt suficient definite, fie c, riscurile implicite ar

    putea fi totalmente distructive. n viaa economic n mod normal, nu avem de ales ntresituaii riscante i situaii certe, ci ntre diferite grade de risc i diferite rezultate posibile. Orice activitate sau efort economic se bazeaz pe un numr de factori sau

    posibiliti necunoscute i incerte, pur i simplu datorit faptului c obiectul acestuia estesituat n viitor. Odat ce am acceptat dimensiunea de timp real, putem ncerca, stransformm orice eveniment viitor ntr-unul ct mai posibil, dar nu- l putem controla cucertitudine. O zon de incertitudine va persista ntotdeauna din cauza imposibilitiifundamentale de a prognoza toate elementele ce alctuiesc mediul nconjurator atuncicnd n timp real, evoluia i dinamica sunt acceptate ca atribute ale vieii reale.Sistemele de pia imperfecte i n mod intrinsec incerte i riscante, constituie un pilonimportant pentru o economie care funcioneaz n mod adecvat .

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    5/54

    Deci, problema nu se pune daca suntem pro sau contra situaiilor incerte iriscante, ci s dovedim o capacitate de asimilare a acestor situaii astfel nct s facemdistincia ntre componentele negative, care trebuiesc controlate, corectate, ajustate iminimizate i componentele pozitive care trebuiesc acceptate. Din perspectivaunei abordari riguroase a actului managerial incertitudinea are un caracter

    inerent, astfel nct conceptul opus, cel de certitudine, este n mare msur o noiuneabstract. n acest sens, n lucrarea Limitele certitudinii aparut sub semnturaeconomitilor Orio Giarini i Walter R. Stahel se menioneaz: ncercarea de arealiza certitudine abstract i informaie perfect nu poate s conduc dect laun sistem dogmatic, pseudoreligios, pe de o parte, sau, pe de alt parte, laanihilarea a tot ce esteinteligent, la distrugerea oricarei sperane de dezvoltare icreativitate.

    n practica managerial ns, incertitudinea este tratat n general ntr-un mod mai puin riguros i adeseori, din raiuni de simplitate i operativitate, managerii prefers considere c acioneaz n condiii de certitudine, chiar i atunci cnd sunt contienide faptul c nu pot anticipa cu precizie evoluia situaiei decizionale.

    1.2 TIPOLOGIA RISCULUI

    Practica simte nevoia unei clasificri dup anumite criterii n vederea cuantificriiriscurilor, astfel:

    I. Dup dependena de voina managementului, avem:- riscul speculativ care prezint urmtoarele caracteristici:

    - este acceptat. Managementul nu i-l asum fr s fie n cunotiin deposibilitatea apariiei lui.

    - este delimitabil. n funcie de mrimea bugetului i politica pe care opromoveaz, managementul poate decide cu privire la mrimea riscului.

    - se realizeaz n timp. Abia dup o perioad de timp managementulpoate trage concluzii cu privire la succesul sau insuccesul de pia a unui produs, laoportunitatea unei afaceri.- riscul pur care prezint urmtoarele caracteristici:

    - nu este acceptat n contrapartida unei posibiliti de ctig. Realizareasa determin o pierdere pentru ntreprindere n timp ce nerealizarea sa nu genereazun ctig.

    - nu este delimitabil. ntreprinderea nu poate decide cu privire la mrimeapierderilor sale n caz de dezastru.

    - nu se realizeaz n timp. Apare ca un fenomen aleatoriu, de multe orifr semnale de avertizare.

    - este un eveniment aleatoriu, independent de voina prilor. Acestedou caracteristici au fost preluate de legiuitor pentru a defini natura contractuluide asigurare.

    II. Dup originea riscurilor, avem:- riscuri endogene. Sunt riscuri provenite de la i din activitatea ntreprinderii fiindgenerate de activitatea de concepie, de exploatare i comercializare.

    5

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    6/54

    - riscuri exogene. Sunt independente de voina celui care este expus la risc fiindgenerate de mediul politic, economic i social n care ntreprinderea i desfoaractivitatea.

    III. Dup decizia managerial, avem:

    - riscuri predecizionale. Sunt riscuri legate de calitatea i eficiena colectrii itratrii informaiei.- riscuri decizionale sau de oportunitate. Sunt riscuri legate de consecina opiuniialese dintre variantele posibile.- riscuri postdecizionale. Sunt riscuri legate de ecartul rezultatelor obinute nraport cu previziunea.

    IV. Dup natura riscului, avem:- riscul de ar. Este strns legat de stabilitatea economic, politic i social a rii.- riscul ntreprinderii. Riscurile ntreprinderii pot fi:de exploatare, financiare,defaliment, comerciale, inovatoare(tehnice), de accident n munc i/sau mbolnvire

    profesional.- riscul investiional.

    CAPITOLUL II

    6

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    7/54

    RISCURILE IMM-LOR

    2.1. ELEMENTE SPECIFICE DEFINITORII ALE IMM- LOR

    De-a lungul timpului,diferii teoreticieni s-au ntrecut n a defini ntreprindereafiind unanimi n a recunoate faptul c ntreprinderea este o organizaie economic, juridicdeterminat, constituit n scopul realizrii de bunuri destinate vnzrii, sau pentrucomercializarea acestor bunuri, sau pentru furnizarea de servicii. Ea este o unitate juridicindustrial i/sau comercial, un centru de decizie autonom care concepe idesfoar un complex de activiti concretizate n produse i servicii, avnd ca principal scop, obinerea unui profit.ntreprinderea pune n micare factori deproducie, precum munca, capitalul, energia, materiile prime i materialele, pe care-icumpr sau i nchiriaz de pe pieele aferente, fiind un sistem deschis mediului su.Ea reprezint pivotul vieii economice fiind locul unde se creaz valoare economic

    i locul privilegiat al inovrii i al schimbrii, relevnd, n consecin, un sistemconcurenial.

    Condiiile care trebuie satisfcute pentru ca ntreprinderea s poat existasunt urmatoarele: o finalitate reprezentnd cadrul proiectului strategic", a politicilori obiectivelor ndreptate spre a orienta funcionarea ntreprinderii pe termen relativlung; o idee", concretizat ntr-un produs sau serviciu nou, sau ntr-o pia noupentru un produs existent; un director sau un Comitet director, avnd competenanecesar pentru a elabora i pune n practic politici, obiective, programe, bugeteprecum i capacitatea de a gsi toate resursele necesare pentru motivarea structurilorcorespondente; un capital repartizat pentru investiii (imobiliare, mobiliare) sipentru fondul de rulment (stocuri, trezorerie etc.);o tehnologie accesibil (brevete,

    licene, invenii) legate de produs (sau de serviciu);una sau mai multe energii legate defuncionarea echipamentelor. Este ceea ce induce existena unei piee aenergiilor;materii prime, materiale, produse finite, semifabricate. Aceast condiiepresupune existena surselor de aprovizionare i a unei piee corespunzatoare; sisteme,structuri, metode, proceduri, moduri de operare altfel spus o organizare; personal(selecionat, recrutat, format, antrenat si motivat) grupat n jurul unei structuriorganice corespunztoare (organigrama).Aceast condiie induce existena uneipiee a muncii;contracte (de asociere, de munca, de aprovizionare etc.) elaborate inconformitate cu legislaia n vigoare(Codul civil, Codul muncii, Legea societilorcomerciale etc.) i cu reglementarile corespunztoare (legate de igiena si securitate,reprezentarea personalului, sindicate, convenii colective etc.) a anumitor

    profesiuni;informaii de orice natur aflate att n interiorul ntreprinderii ct i nmediul su. Urmrind evoluia ntreprinderilor n economia mondial, s-a observato tendin de schimbare n ceea ce privete dimensiunea ntreprinderilor.n trecut s-a puns un accent deosebit pe avantajele economiei de scar, prin infiinareantreprinderilor de dimensiuni mari, ns dup anul 1970 s-a constatat o tendincontrar, de nfiinare a ntreprinderilor mici i mijlocii. ntreprinderea mic estestrmoul tuturor celorlalte, constituind forma dominant a activitii economicepn la revoluia industrial. Aceasta, mpreun cu progresul tehnic i creterea

    7

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    8/54

    cererii a permis dezvoltarea marilor structuri. Marea majoritate a modelelor degestiune dezvoltate sunt destinate marilor ntreprinderi. In decursul anilor '70,marea ntreprindere a fost reconsiderat. S-a observat c mica ntreprindere, fiindmai flexibil poate rezista mai bine unei crize costatndu-se c ea are chiarcapacitatea de a absorbi for de munc atunci cnd disponibilizrile efectuate de

    ctre marile ntreprinderi sunt adesea spectaculoase.Cercetrile legate de IMM-uri se lovesc de dificultatea de a defini aceastcategorie.n legislaia romneasca (legea 133/20 iulie 1999) se stipuleaz expres cnu se includ n cadrul IMM-lor societile bancare, societile de asigurare ireasigurare, societile de administrate a fondurilor financiare de investiii,societile de valori mobiliare i societile cu activitate exclusiv de comer exterior.Grupul de cercetare n economie i gestiune al IMM-lor (GREPME-Frana) prezintase caracteristici ale IMM-lor :

    1.O mic dimensiune;2.O gestiune centralizat, coordonat de ctre conductorul-proprietar;

    3.O slab specializare a funciilor interne ale ntreprinderii i n egal

    msur a echipamentelor;4.O strategie intuitiv sau puin formalizat, fr planificare real prealabil;5.Un sistem de informare intern puin complex sau puin organizat,

    valorificnd oportunitatea contactului direct;6.Un sistem de informare extern simplu.

    n decursul timpului, rolul economic al ntreprinderilor de dimensiune mic a fostconsiderat alternativ ca fiind esenial, apoi secundar.n prezent, se admite c micile imarile ntreprinderi trebuie s coexiste, primele nu reprezint o alternativ ci unsector complementar necesar.

    ntreprinder ile mici i mijlocii prezint urmtoarele avantaje: Sunt mai uor de nfiinat i de gestionat;

    Necesit un capital de pornire mai mic; Permit o gestiune a resurselor umane mai eficace si mai economicoas; Comunicarea dintre salariati este simple si directa;

    Dispun de o flexibilitate crescuta si de adaptabilitate rapida lacerintele pietei;

    Exploateaza un know-how specific; Dispun de o capacitate deosebite de inovare; Beneficiaza de solidaritatea locale;

    ntreprinderile mici i mijlocii prezint urmtoarele dezavantaje: Insuficienta capitalului necesar dezvoltrii; Centralizare sporit; Nu pot beneficia de economiile de scar; Putere mica de negociere cu furnizorii; Nu anticipeaz evoluiile tehnologice i comerciale; Vulnerabilitatea la modificrile continue ale mediului economic; Lipsa unei implicri strategice:

    8

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    9/54

    a) La nivel financiar;b) La nivel comercial;

    2.2. CATEGORII DE RISC IDENTIFICATE LA NIVELUL IMM-LOR

    La nivelul ntreprinderilor indiferent de dimensiunea lor pot fi identificateurmtoarele categorii de riscuri: riscul de ar, riscul natural, riscul legat dedomeniul de activitate, riscul legat de proprietate,riscul legat de factorul uman,riscul tehnic i tehnologic, riscul de exploatare, riscul comercial, riscul financiar,riscul social i ecologic, riscul de faliment.

    2.2.1 RISCUL DE AR

    Pe plan mondial exist instituii specializate care public periodic riscurilela care trebuie s se atepte investitorii strini care intenioneaz s-i extindafacerile n anumite ri. Riscul de ar este strns legat de stabilitatea economic, politic i social a rii respective1. Evaluatorul, n special atunci cnd beneficiarul raportului de evaluare este un partener strin, trebuie s ia nconsiderare clasamentele riscului..Cu ct riscul de ar este mai mare cu attatractivitatea rii pentru investitorii strini este mai mic. Exist mai multemetodologii de evaluare a riscului de ar care au la baz aceleai elemente:

    - identificarea vulnerabilitii cheie i specularea lor n favoarea

    investitorului. Aceste vulnerabiliti trebuiesc cutate n starearegional tensionat(zona balcanic), instabilitatea politic nsensul alternanei la guvernare prin for i nu prin voinpopular, dependena de resurse energetice n special n rilecu industrie energofag,dependena de exportul unei singuremrfi i n datoria extern mare.

    - sistemul politic, economic i militar al rii.ntre cele treicomponente exist o strns interdependen fiind deneconceput o democraie politic i economic ntr-un stat dedictatur militar. Aceste ri au o mare vulnerabilitate.

    - identificarea centrelor de risc pe baza abordrii de tip punctual;

    - poziia rii investitorului fa de ara n care dorete sinvesteasc;

    - contextul social si juridic al rii.

    O abordare pragmatic a riscului de ar ne conduce la cinci tipuri de ri: riindustriale dezvoltate, ri nou industrializate, ri exportatoare de petrol i alte

    1 Gheorghe Bileteanu,Diagnostic, risc i eficien n afaceri,Editura Mirton, Timioara, 2005, p.252.

    9

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    10/54

    produse primare, ri puternic ndatorate i ri fost comuniste. Aceast clasificarepermite gsirea unor criterii edecvate de evaluare a riscului de ar.

    n funcie de mrimea riscului de ar, acesta influeneaz activitateantreprinderilor ntr-o pondere mai mic sau mai mare. n cazul rilor cu un nivelridicat al riscului de ar, formele de manifestare ale acestuia la nivel de

    ntreprindere sunt urmtoarele:1. Atragerea cu mare dificultate, sau imposibilitatea atragerii capitalului strin;2. Obinerea de capital de pe pieele financiare internaionale cu costuri foarteridicate;3. ntmpinarea de dificulti n formarea societilor mixte;4. Existena deficitului n balana de pli;O balan de pli deficitar poate afecta activitatea ntreprinderilor prin aceea c

    guvernul, are posibilitatea s controleze schimburile valutare n urmtoareledirecii:

    -blocarea schimbului, apare atunci cnd importatorii sau ali debitori doresc s-iplteasc datoria n valut dar sunt mpiedicai de propriul guvern s o fac pn

    cnd restriciile guvernamentale sunt ridicate.-raionalizarea schimburilor,situatie in care firmele sunt obligate s cedezeguvernului veniturile n valut la un curs controlat de BNR.

    -sistemul cursurilor valutare multiple, face referin la existena simultan a maimultor cursuri de schimb ale monedei naionale, n funcie de natura tranzaciei cuexteriorul aplicndu-se un anumit curs specificat de legislaia naional.

    5. Existena unor restricii legate de barierele vamale;6. Lipsa facilitilor la export;7. Sechestrarea i/sau exproprierea, cu sau fr compensaii, ca urmare a unorschimbri profunde n ntregul mecanism politic (de exemplu declanarea unuirzboi local ar determina guvernul s foloseasc o mare parte din ncasrile n valut

    pentru importul de armament).8. Restricionarea repatrierii profiturilor previzionate din cauza controluluischimburilor sau a evoluiei nefavorabile a mediului economic i politic intern.9. Incapacitatea investiiei de a genera profiturile estimate, datorat fie unor factorimacroeconomici, fie unor modificri ale cadrului politic sau juridic.

    2.2.2 RISCUL NATURAL

    Riscurile naturale sunt generate de calamiti naturale sau de alte cauze de formajor, n care factorii naturali au ponderea decisiv. Cele mai frecvente riscuri naturalede care managerii trebuie s in seama n procesele decizionale sunt urmatoarele:

    -riscul de cutremure;-riscul de incendii;-riscul de explozii;-riscul de inundaii;-riscul de furtuni (uragane);-riscul de erupii vulcanice.

    Atunci cnd sunt neglijate, r iscurile naturale pot genera mari perturbaii nactivitatea ntreprinderii provocnd pierderi substaniale.

    10

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    11/54

    2.2.3 RISCUL LEGAT DE DOMENIUL DE ACTIVITATE

    Obiectivul unei ntreprinderi este de a satisface o anumit cerere prinadaptarea ofertei. ntruct cererea i oferta constituie dou componente eseniale ale

    riscului legat de profilul ntreprinderii, cererea va fi analizat in funcie desegmentele de pia crora aparin clienii ntreprinderii iar oferta va fi analizat nfuncie de zona geografic creia i se adreseaz. Astfel se realizeaz comparatii ntrentreprinderi de o anumit mrime i diversele segmente de pia crora aparinclienii, iar datorit faptului c majoritatea ntreprinderilor mici si mijlocii suntmonosectoriale ele sunt mai expuse riscului legat de segmentul de pia (de cerere)dect marile ntreprinderii. ntreprinderile monosectoriale se adreseaz clienilor careaparin numai unui anumit sector de pia, ceea ce nseamna c ele depind devitalitatea economic a clienilor care compun acel sector. Cu ct numrul clieniloreste mai mic cu att vulnerabilitatea ntreprinderilor este mai mare.

    Riscul legat de profilul ntreprinderii ataat segmentului de pia cruia i se

    adreseaza oferta poate fi redus prin export. .Prin export se permite prelungireavieii anumitor produse considerate depite pe piaa naional, dar care core-spund nc nevoilor de pe pieele strine.Exportul permite ntreprinderii s-ilimiteze dependena sa fa de segmentul de pia i totodat ajut la cretereacompetitivitii la nivel comercial i tehnologic.

    Aadar ntreprinderea cunoate un risc legat de domeniul su de activitate,ntr-oproporie mai mare sau mai mic, privind:

    -apartenen a clienilor si la unul sau mai multe segmente de pia;-destinaia exporturilor sale ctre una sau mai multe ri.

    2.2.4 RISCUL LEGAT DE PROPRIETATE

    n cazul ntreprinderilor mici i mijlocii puterea manageriala, de cele mai multeori, nu este separat de puterea financiar, astfel managerii sunt i proprietariimajoritari.n aceast categorie intr societile cu rspundere limitat, societile nnume colectiv i unele societi pe aciuni.n ceea ce privete marile ntreprinderii, cele dou puteri sunt separate iar capitalulaparine unor tere persoane, care au sau nu calitatea de acionar. n aceast categoriemai intr societile n comandit simpl i societile n comandit pe aciuni.

    Riscul care este legat de proprietatea" ntreprinderii se refer la risculsuccesoral al conductorilor. Riscul succesoral este influenat de calitatea uneipersoane de a dispune de capacitatea de a conduce(tiina de a face) i de deinerea decapital, el fiind analizat mai mult n sensul de oameni-cheie din ntreprindere dectde proprietari". ntreprinderea poate s reduc acest risc cunoscnd cine va nlocuioamenii cheie din cadrul ei, cum vor fi ei formai i cum vor fi acceptai.n cazulunei succesiuni bine pregtite perturbaiile care afecteaza organizaia sunt slabe ifr incidente asupra supravieuirii ntreprinderii.Att n cazul ntreprinderilor marict i n cazul celor mici i mijlocii, succesiunea, de ordin financiar sau managerial,determin un numr de probleme financiare, juridice, umane sau psihologice pe caremanagerii trebuie s le cunoasc i s le rezolve.

    11

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    12/54

    Aadar, pentru analiza riscului succesoral trebuie s se in cont de dou elementeimportante, i anume: modul n care se pune problema i tipul de soluii aduse. Deasemenea,aceast categorie de risc poate fi tratat i n funcie de componentele pe care le nglobeaza:

    - Prima component se refer la dualitatea ntreprindere-familie. Legturileexistente ntre familie i ntreprindere conduc uneori managerii n a cuta succesorii

    lor numai printre descendenii lor sau din familia lor pentru a nu bulversa repartiiacapitalului. Ea presupune deinerea puterii de ctre colaboratori supui, cu calitimai transparente dect cele ale salariailor externi, competena managerialrmnnd pe planul doi.- A doua component este componenta uman. Riscul const n posibilitatea ca ontreprindere s fie condus de persoane care nu au nici calificarea, niciaptitudinile necesare unui bun manager.Acest risc poate fi prevenit printr-o seleciemai atent a personalului.- A tre ia com pon ent est e cea a timpului necesar realizrii unei bune succesiunideoarece o asemenea decizie necesit o perioada lung de timp.- A patra component este reprezentat de aspectul juridic al succesiunii.

    Soluiile juridice pot fi numeroase i complicate i pot chiar provoca dificulti, maiales n cazul unor succesiuni viitoare deoarece, o succesiune neprevazut, poateaduce dup sine, n scurt timp, serioase perturbaii n funcionarea ntreprinderii.- A cincea component este reprezentat de f iscali ta te. Aceasta estefundamental mai ales pentru subterfugiul drepturilor de succesiune.

    2.2.5 RISCUL LEGAT DE FACTORUL UMAN

    Factorul uman se regsete att n n ntreprinderile mari ct i n cele micii mijlocii i reprezint motorul care mpinge ntreprinderea spre realizarea

    progresului.Riscul const n posibilitatea ca o ntreprindere s fie condus de persoanecare nu au nici calificarea, nici aptitudinile necesare unui bun manager. n aceastcategorie intr i riscul privind pregtirea limitat a celorlali angajati dintr-ontreprindere. Aceste r iscuri pot fi prevenite printr-o selectare atent a personalului,mai ales a celui de conducere, prin msuri menite s stimuleze salariaii pentru a fipreocupai n permanen de perfecionarea lor.

    ntreprinderile care au obiective strategice care necesit tehnologii avansate,sunt nevoite s apeleze la reconversia profesional a personalului angajat. n cazuln care la aceste ntreprinderii nivelul de pregtire al salariailor este redus, posibilitile de reconversie sunt foarte mici. Riscul se exprim prin compararea

    necesitilor de reconversie cu capacitatea resurselor umane de a putea fi supusereconversiei. n foarte multe cazuri nu se ine seama de acest risc ns el, uneori, poatefi decisiv, deoarece este mult mai uor s realizezi o reconversie tehnologic dect unaprofesional. Din punct de vedere strategic, este indicat s se nceap cu reconversiaprofesional iar apoi cu reconversia tehnologic.

    12

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    13/54

    2.2.6 RISCUL TEHNIC I TEHNOLOGIC

    n competiia cu concurena, o ntreprindere pentru a putea supravieui trebuies-i dezvolte n permanen activitatea de inovare tehnic i tehnologic. Desigur caceast activitate creativ antreneaz resurse financiare foarte mari. Nu toate

    proiectele ncepute sunt i finalizate, deoarece pentru unele nu se gsesc soluiiletehnice prevzute iar pentru altele reacia pieii este negativ.

    Aceast categorie de riscuri apare n momentul punerii n practic a acestorproiecte fundamentate tiinific, dar numai din punct de vedere teoretic.

    Riscul tehnic este cu att mai mare cu ct gradul de noutate al proiectului estemai mare. El nu trebuie neles ca o fatalitate ci ca o pierdere necesar pentru a putearezista n competiia cu concurena. Este important ca efectele pozitive aleproiectelor de succes s fie mult mai mari dect pierderile generate de eecuri.

    Riscul tehnologic se manifest n cazul punerii n fabricaie a unor produsenoi i const n posibilitatea nerealizrii n totalitate a produsului respectiv i n posibilitatea neacceptrii lui de ctre pi. El apare i n cazul importului de

    tehnologie, n czul n care aceasta nu corespunde condiiilor de infrastructur saucerinelor i nivelului tehnic existent pe piaa internaional.n cadrul acestui risc se mai includ i riscurile de fabricaie, dintre

    care cele care se produc cu o intensitate superioar sunt:-riscul nerealizrii calitii programate;-riscul neobinerii cantitii de produse stabilite;-riscul nencadrrii n consumurile specifice normate;-riscul accidentelor de munc;-riscul rebuturilor;-riscul tehnologic invizibil (toxic, chimic, nuclear).

    Riscurile fabricaiei sunt generate de disfuncionaliti tehnologice

    i organizatorice n cadrul activitilor de producere efectiv a mrfurilor.Aceste riscuri pot fi diminuate prin apelarea la o tehnologie de vrf,prin organizarea riguroas a activitilor, prin introducerea unor sistememoderne de asigurare a calitii, prin controlul sistematic al proceselor irezultatelor, etc.

    2.2.7 RISCUL DE EXPLOATARE

    Riscul de exploatare este legat de incertitudinea randamentului activitii de producie.El poate fi msurat cu rezerva fa de punctual critic i prghia deexploatare. Riscul de exploatare se refer la variaia rentabilitii economice sau

    financiare, n cazul n care ntreprinderea i finaneaz activitatea n exclusivitate dincapitaluri proprii.Aceast categorie de risc difer n funcie de ramura de activitate, n funcie

    de ntreprindere i poate s fluctueze in timp. Factorii principali care influeneazacest risc sunt:- instabilitatea cererii;- evoluia preurilor de vnzare;-evoluia preurilor de aprovizionare;

    13

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    14/54

    -abilitatea managementului de a adapta preurile de intrare n sistem la cele de ieiredin sistem;- structura activelor, care are implicaii asupra costurilor fixe.

    Factorii de influen sunt determinai de caracteristicile ramurii n care acioneazntreprinderea i de capacitatea de organizare a managementului.

    Pe msur ce crete capitalizarea ntreprinderilor crete i riscul de exploatare.

    2.2.8 RISCUL COMERCIAL

    Pe parcursul derulrii contractului comercial pot aprea att pentru vnztorct i pentru cumprtor o serie de riscuri. Cauzele care genereaz aceste riscurisunt numeroase i pot fi de natur comercial sau necomercial. n grupa riscurilornecomerciale sunt incluse cele determinate de: starea de rzboi,exproprierea,schimbarea regimului politic, calamiti naturale etc. Este indicat ca riscurilecomerciale s fie prevzute nc din faza precontractual. n spe negociatorii au

    obligaia profesional s elaboreze strategia din cadrul creia nu pot lipsi ipotezele posibile ale riscurilor. Aceasta necesit o documentare temeinic sub aspectstatistic i juridico-economic.

    Componentele riscului comercial sunt urmtoarele:- riscul privind bonitatea partenerilor comerciali;- riscul privind negocierea neurmat de ncheierea contractului;- riscul de pre;- riscul legat de domeniul de activitate;- riscul privind nerealizarea mrfii sau a serviciului;- riscul de transfer;- riscul de schimb(valutar);

    - riscul politic;- riscul client.Riscul privind bonitatea partenerilor comerciali trebuie evitat mai ales n cazul

    vnzrilor pe credit. Dei necesitatea verificrii bonitii cumprtorului este evident dinperspectiva teoretic, din punct de vedere practic apar unele dificulti. Acestea in n special desecretul afacerii ct i de capacitatea cumprtorului de a accede la informaiile dorite. Subaspect metodologic exist dou surse de informaii, i anume: surse de informare indirecte ncare sunt incluse cele obinute de la bncile comerciale, de la parteneri de afaceri tradiionali, dela societile de consultan, de la Monitorul Oficial etc.i surse de informare directe care suntaxate pe analiza unor documente contabile i financiare ale partenerului.

    Riscul privind negocierea neurmat de ncheierea contractului apare n cazul ncare, din motive diverse, imputabile att cumprtorului ct i vnztorului sau deseorinici unuia, negocierile nu se finalizeaz cu ncheierea unor contracte. Riscul const nfaptul c, n timpul negocierii se desconspir anumite secrete ale afacerii, c negociereaimplic timp i bani care pot fi irosii dac afacerea nu se ncheie.

    Riscul de pre apare datorit neconcordanei n timp a valorii tranzaciei,ntre momentul ncheierii contractului de comer exterior i momentul ncasrii sau alplii existnd o anumit perioad de timp, care face ca riscul de pre s se manifeste

    astfel:

    14

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    15/54

    - pentru exportatorproblema acestui risc apare n condiiile n care preul contractului estesub preul mondial din momentul plii;- pentru importator acest risc const n faptul c preul stabilit n contract, care va fi pltitulterior, este mai mare dect preul mondial din momentul pltii.Riscul de pre poate s apar i dup momentul ncheierii contractului fie datorit

    factorului comercial care influeneaz nivelul preului fie datorit factorului valutar careinflueneaz att dinamica calitativ a preului mrfii ct i nivelul acestuia.Riscul de pret poate s apar i n cazurile n care productorul care livreaz marfa la un pre fix se poate confrunta cu riscul creterii preului la factorii si de producie,anulndu-se astfel ctigul sperat pentru livrarea respectiv.

    Riscul legat de domeniul de activitate apare n cazul n care specificuldomeniului de activitate impune folosirea unor materii prime deosebite ce se gsesc nnatur n cantiti limitate sau ntr-o anumit zon geografic. El mai poate s apardac producerea materiilor prime necesit anumite tehnologii specifice, care nu se gsescla ndemna oricrui productor. Acest risc devine foarte mare atunci cnd fluxulaprovizionrilor este esenial pentru ntreprindere i este concentrat asupra unuia sau mai

    multor furnizori dificil de nlocuit.Riscul privind nerealizarea mrfii sau a serviciului poate s apar atunci cndcumprtorul anuleaz unilateral comanda sau refuz s preia marfa, sau atunci cndvnztorul nu poate onora comanda din raiuni tehnice sau financiare, sau nu executcontractul, sau l execut defectuos.

    Riscul de transferpoate s apar atunci cnd statul, n care i are origineaimportatorul, refuz s efectueze pli n moneda convenit n contract (n cazulexportatorului), sau cnd plile fr garanie de transfer nu pot fi efectuate i marfa nupoate fi achitat (n cazul importatorului).

    Prinrisc de schimb(valutar) se nelege posibilitatea producerii unor pierderi sau aunui ctig n cadrul unei tranzacii internaionale ca urmare a modificrii cursului, prin

    depreciere sau apreciere, valutei de contract pe intervalul ce se scurge din momentulncheierii contractului i data efecturii ncasriisau plii n valut.Exportatorul nregistreaz o pierdere n situaia n care la data ncasrii sumei, valuta ncare s-a ncheiat tranzacia(valuta de contract) are o putere de cumprare mai mic dectn momentul ncheierii contractului. Dac puterea de cumprare a valutei de contractcrete atunci exportatorul ctig. Importatorul nregistreaz o pierdere n situaia n carela data plii, valuta n care s-a ncheiat tranzacia are o putere de cumprare mai maredect n momentul ncheierii contractului. El va avea de ctigat cnd valuta de contractse devalorizeaz.

    ntr-o economie deschis concurenei internaionale, identificarea gradului deexpunere a unei ntreprinderi la riscul de schimb poate fi relativ complex: ea impuneanalizarea ansamblului de activiti sub diferite aspecte (industrial, comercial contabil,etc.) i evaluarea influenei unei variaii a cursului monedelor asupra fiecreia din ele. Sepoate afirma c toate ntreprinderile, chiar i cele a cror activitate este pur naional, seconfrunt cu riscul de schimb, deoarece influena evoluiei paritilor monetare se facesimit n toate compartimentele de activitate ale ntreprinderii, n mod direct sau indirect.

    Riscul politic apare atunci cnd evenimentele politice (rzboaie, revoluii,embargo) l mpiedic pe importator s respecte condiiile contractuale sau atunci cndevenimentele politice i sociale l mpiedic pe exportator s realizeze contractul.

    15

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    16/54

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    17/54

    ntreprindere (cheltuieli cu salariile), riscul pierderii poziiilor manageriale de ctreconductori, riscul conturrii unei culturi organizationale antieconomice, riscul deaccident n munc i/sau mbolnavire profesional. Aceast categorie de riscuri estegenerat att de factori economici ct i de factori de natur uman, i anume: atitudineasalariailor fa de munc i ntreprindere(generat de o salarizare neconcord cu efortul

    depus , un management neperformant, lipsa unor satisfacii sociale-bilete de odihn,cree, cantin, condiii de munc grele, caracteristici de personalitate ale salariailor),atitudinea liderilor sindicali fa de interesele strategice ale ntreprinderii(generat deatitudinea patronului fa de sindicat, concordana obiectivelor strategice pe termen lungale ntreprinderii cu obiectivele sindicale, caracteristici de personalitate ale liderilor desindicat), capacitatea managementului de a gestiona conflicte sindicale. Efectul acestorconsecine se concretizeaz n greve, presiuni salariale, randamente sczute n munc(voite).

    Riscul ecologic trebuie luat n considerare n determinarea riscului global alntreprinderii. n urma desfurrii proceselor tehnologice rezult, n mod obiectiv, pelng produsele dorite i o cantitate mai mare sau mai mic de deeuri, ape uzate emisii

    difuze de gaze, lichide, pulberi, etc., care polueaz mediul ambiant.n cazul n care ntreprinderea nu reuete s menin controlul asupra instalaiilor careprezint pericol, asupra substanelor toxice, inflamabile i explozive, folosite n proceseletehnologice asupra cantitii de reziduuri rezultate i a gradului de toxicitate, exist risculproducerii unor accidence majore cu efecte mari, care afecteaz mediul ambiant i pun npericol viaa oamenilor. Pentru evitarea riscului ecologic exist politici de protecie amediului implementate la nivel de stat i la nivel de ntreprindere, precum i o legislaiestrict n acest sens.ntreprinderea are ca obiectivele asigurarea unui grad de securitate sporit n ceea ceprivete poluarea i protecia mediului n urmtoarele direcii:- prevenirea apariiei deeurilor prin utilizarea unor tehnologii adecvate;

    - reciclarea i reutilizarea deeurilor a cror apariie este inevitabil (sub form de materiiprime,sau prin incinerare cu obinerea de energie termic valorificabil);- optimizarea reintegrrii deeurilor n natur;-reglementarea transportului deeurilor, ndeosebi n traficul internaional,n scopulurmririi lor, limitrii la minimum a acestor transporuri i mpiedicrii transportriideeurilor periculoase;- educarea personalului ntreprinderii n spiritul proteciei mediului.

    2.2.11 RISCUL DE FALIMENT

    Imposibilitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile scadente conduce la probabilitatea de insolvabilitate a sa i astfel la riscul de faliment. Existena unordificulti permanente de achitare a obligaiilor constituie expresia unei inconsisteneeconomice i financiare la nivelul ntreprinderii i poate conduce la reducerea activitii,concedierea salariailor, restructurarea organizaional i n final la faliment.

    Riscul de faliment este legat de starea de dificultate a ntreprinderii,considerat ca fiind o situaie permanent de criz financiar2. Din punct de vedere

    2 Maria Niculescu, Diagnostic global strategic, Editura Economic,1997,p.413

    17

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    18/54

    juridic, o ntreprindere se consider a fi n dificultate atunci cnd se afl n stare dencetare de pli neputnd face fa datoriilor exigibile. Legea prevede n acest cazreorganizarea sau lichidarea ntreprinderii.

    Criteriile de identificare a ntreprinderilor n dificultate sunt n generalurmtoarele:

    -suprandatorarea, situaie n care ntreprinderea nu poate face fa datoriilor scadente;- insolvabilitatea, situaie n care activul nu este suficient pentru achitarea datoriilor.nceperea procedurii juridice de reorganizare sau lichidare se realizeaz pe

    baza unei cereri adresate tribunalului de ctre debitor, de ctre creditori sau de ctreCamera de Comer i Industrie Teritorial, cerere ce va avea ca anexe urmtoareledocumente:- bilanul contabil i contul de profit i pierdere al exerciiului precedent;- situaia tuturor creanelor firmei;- declaraia debitorului privind intenia acestuia de reorganizare sau de lichidare.

    Astfel, starea unui debitor aflat n imposibilitate de a mai onora obligaiile deplat fa de creditori (stare de insolvabilitate sau de ncetare de pli) este declarat de

    Instana Judectoreasc pe baza declaraiei falitului sau printr-o hotrre judecatoreasc.Odat cu pronunarea deciziei privind starea de faliment, tribunalul va ordonasancionarea falitului i a complicilor dac sunt indicii suficiente de fraud saucomportament contrar legii. Sub supravegherea situaiei reprezentate de ctre judectorulsindic se procedeaz la evaluarea strii patrimoniale a falitului, la nchiderea activului ila repartizarea veniturilor ntre creditori proporional cu creanele acestora i ntr-oanumit ordine stabilit prin lege.Administrarea falimentului se declaneaz dupncercarea unor soluii pentru ameliorarea situaiei economico-financiare a falitului pebaza unei ntelegeri arbitrate de instana de drept, reprezentat prin judectorul-sindic,operaiune care poart numele de concordat. Cnd msurile de ameliorare nu daurezultatele scontate se procedeaz la lichidarea unitilor falimentare. n rile dezvoltate

    s-a generalizat practica prin care firmele falimentare s fie preluate, la preuriavantajoase, de ctre societi specializate (de investitii, de management), care procedeaz la restructurari i reamenajri pe baza unor opiuni tehnico-economice imanageriale proprii pentru a le compatibiliza cu exigenele pieei, devenind apte sgenereze profit. ntreaga procedur a falimentului este reglementat n fiecare ar prinnorme juridice speciale.

    Deosebirea esenial dintre faliment i riscul de faliment este aceea ca falimentulse refer la o stare de fapt n schimb ce riscul de faliment se refer la o stare viitoareprobabil a ntreprinderii care poate fi starea de faliment pentru c riscul de faliment nuinduce n mod automat i neaparat falimentul. Un manager competent poate evitafalimentul dac identific din timp cauzele favorizante ale falimentului i le anihileazeliminnd riscul de faliment.

    Cauzele generatoare de dificulti pentru ntreprinderi sunt de origine divers. 0mare parte din acestea provin din mediul economico-social i concurenial n carentreprinderea funcioneaz, dup cum urmeaz:- accentuarea concurenei interne i internaionale;- apariia unor produse de substituie;- pierderea unui client important;- falimentul unui furnizor important;

    18

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    19/54

    - falimentul bncii cu care ntreprinderea are relaii financiare importante;- apariia unor legi sau reglementri noi, crora firma nu le poate face fa;- scderea cotaiei aciunilor la burs.Din studii statistice s-a constatat c aceste cauze dein n medie o pondere de cca. 5 I % ndeclanarea unui faliment (Niculescu M., 1997).

    Cauzele interne, ale dificultilor care pot s apar la nivelul ntreprinderilor,sunt n esen legate de o gestiune deficitar, i anume:- rotaia stocurilor i clienilor inferioar normei sectoriale;- practicarea unor marje de rentabilitate inferioare normelor sectoriale;- finanarea investiiilor cu sursele aferente exploatrii;- pierderi repetate din exploatare;- imposibilitatea rennoirii creditelor .Un prim recensmnt realizat n Frana arat c erorile de gestiune constituie principalelecauze ale falimentului ntreprinderilor franceze. Aceleai rezultate se regsesc i n SUAi n Japonia.

    Pentru ntreprinderile aflate n tranziie economic la cauzele prezentate se

    adaug i unele cauze specifice, cum ar fi:- instabilitatea pieelor, chiar i pentru produse de larg consum;- ponderea n cretere a sectorului informal manifestat prin existena unui volumconsiderabil de activitate economic nenregistrat i/sau a unor importuri frauduloasegenernd o concuren neloial, fraude, evaziuni fiscale etc.;- mediocritatea infrastructurii fizice i a sistemelor de comunicaie;- ineficacitatea instituiilor orizontale (administrative, juridice etc.);- insuficiena sistemelor de formare profesional i a resurselor financiare.

    19

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    20/54

    CAPITOLUL III

    METODE DE EVALUARE A RISCULUI N NTREPRINDERI

    MICI I MIJLOCII

    3.1 EVALUAREA RISCULUI DE EXPLOATARE

    3.1.1. Metoda statistic de evaluare a riscului de exploatare

    Aceast metod presupune determinarea mediei, a abaterii standard i acoeficientului de variaie a rentabilitii economice. Aceasta se calculeaz fie pe baza

    datelor istorice, fie pe baz de simulare, presupunndu-se o distribuie normal deprobabiliti.

    1. Valoarea sperat, se determin ca o medie ponderat a produselor dintreevenimentele poteniale i posibilitile de apariie asociate acestor evenimente. nsituaia n care exist dou ntreprinderi, este mai avantajat cea care are o valoaresperat mai mare.

    __ nRre = pi * Rrei i=1

    unde:__Rre rata de rentabilitate economic ateptat;Pi - probabilitatea de apariie a ratei de rentabilitate economic i;Rrei rata de rentabilitate economic i efectiv obinut;n numrul ratelor de rentabilitate luate n calcul.

    2. Abaterea standard, msoar dispersia evenimentelor posibile n jurul mediei. Cu ctvariaia evenimentelor n jurul valorii medii crete, cu att crete i valoare indicatorului,

    respectiv crete i riscul economic. n situaia n care exist dou ntreprinderi cu aceleainivel al valorii sperate, este mai avantajat ntreprinderea care are o abatere standardmic.

    3. Coeficientul de variaie, leag primii indicatori statistici msurnd variaiaevenimentelor pe unitatea de valoare ateptat. Cu ct crete valoarea indicatorului, cuatt crete i riscul economic. n situaia n care exist dou ntreprinderi cu nivele

    20

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    21/54

    diferite ale valorii sperate i abaterii standard, este mai avantajat ntreprinderea care areun coeficient de variaie mai mic.

    __ = Rre / Rre

    unde:Rre abaterea ratei de rentabilitate economic fa de valoarea medie a sa;

    ____

    Rre rata de rentabilitate economic ateptat; coeficientul de variaie a rentabilitii economice.

    3.1.2 Metoda pragului de rentabilitate

    1) Analiza riscului de exploatare n condiii de liniaritate

    Pentru aprecierea riscului de exploatare se utilizeaz metoda pragului derentabilitate care este numit i punct critic sau punct mort i care msoar flexibilitateantrprinderii n raport cu condiiile de exploatare.

    Pragul de rentabilitate reprezint acel nivel al volumului valoric de activitate ncare veniturile generate de activitatea de exploatare sunt egalate de cheltuielile deexploatare iar rezultatul este nul. Cnd se depete acest prag, activitatea ncepe s fierentabil. Cu ct nivelul activitii este mai ndeprtat de acest punct, cu att riscul este

    mai redus iar activitatea ntreprinderii mai profitabil.Determinarea pragului de rentabilitate se poate face n uniti fizice sau valorice,pentru un singur produs sau pentru ntreaga activitate. Elementul fundamental alpoziionrii pragului de rentabilitate l constituie gruparea costurilor n funcie dedependena lor fa de volumul produciei, n costuri fixe sau costuri variabile.

    a. Calculul pragului de rentabilitate n uniti fizice, este operaional lantreprinderile monoproductive, pornindu-se de la urmtoarea egalitate:

    CA = CTq* p = CV + CFq * p = q * cv + CF

    q( p cv ) = CF

    => q = CF / p cv

    unde:q - nivelul produciei pentru atingerea pragului de rentabilitateCF costuri fixe totalep pre unitar al produselor

    21

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    22/54

    cv cost variabil al produselorCV costuri variabile totale

    b. Calculul pragului de rentabilitate n uniti valorice, se poate face att pentrufirme monoproductive ct i pentru cele care produc i comercializeaz o gamvariat de produse.

    Pentru unitile monoproductive se pornete de la relaia precedent unde pentru aajunge la uniti valorice se nmulete cu preul produsului:

    q = [CF / ( p cv )] / * p

    q * p = p* ( CF / p- cv )

    CA = CF / 1- ( cv / p)

    Pentru unitile care produc o gam variat de produse se pornete de la relaiaurmtoare:

    CA = CT = CV + CFDac avem n vedere c scopul oricrei activiti productive este obinerea unuiprofit scontat, atunci se poate uor deduce c pentru a face obiectivul unei activitiproductive, fiecare produs trebuie s genereze un nivel minim scontat de profit, ori dacfiecare unitate de produs genereaz un nivel minim de profit atunci activitile productivear trebui s fie rentabile indiferent de gradul de utilizare a capacitilor de producie decare dispun. Acest lucru nu este posibil datorit structurii cheltuielilor de exploataredeoarece cheltuielile variabile sunt dependente de volumul de activitate, n timp cecheltuielile fixe sunt independente de volumul de activitate realizat.

    Datorit faptului c, cel puin pe o anumit perioad de timp, nivelul total alcheltuielilor fixe rmne neschimbat indiferent de volumul de activitate realizat, atunci

    este uor de dedus c acea cot de cheltuieli fixe care revine pe fiecare unitate de produsn parte va fi cu att mai mic cu ct gradul de utilizare a capacitilor de producie sesitueaz la un nivel mai ridicat.n aceste condiii pragul de rentabilitate este echivalent cu acel volum de activitate la carecheltuiala fix ce revine fiecrui produs egaleaz marja cheltuielilor variabile pe produs.

    CAprg = CF / 1- ( CF / CA) =

    = CF / ( CA CV ) / CA =

    = CF / Mcv / CA == CF / Rmcv

    unde:CAprg - volumul valoric de activitate n punctul criticCF cheltuieli fixe totaleCV cheltuieli variabile totaleMCV marja cheltuielilor variabileRmcv rata marjei cheltuielilor variabile

    22

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    23/54

    Prin interpretarea rezultatelor se asigur aprecierea gradului de risc de exploatarecu care se confrunt o ntreprindere sau o activitate productiv. Riscul de exploatare va ficu att mai mare cu ct ntreprinderea respectiv se situeaz ca nivel de activitate nproxima vecintate a pragului de rentabilitate.

    Aceast vecintate se apreciaz cu ajutorul unei marje de siguran care poate fi exprimatatt n mrimi absolute ct i n mrimi relative sau n zile.

    n mrimi absolute marja de siguran poate fi determinat astfel:Msa = CA CAprg

    Marja de siguran n mrimi absolute exprim diferena valoric existent ntre volumulde activitate realizat sau previzionat i volumul de activitate n punctul critic. Un rezultatpozitiv consistent semnific un risc de exploatare sczut pentru activitatea respectiv.

    n mrimi relative marja de siguran se determin astfel:

    Msr = [( CA CAprg ) / CAprg ] * 100n acest caz marja de siguran exprim n procente vecintatea volumului de activitaterealizat sau previzionat fa de pragul de rentabilitate.Din observaii statistice s-a ajuns la urmtoarele asocieri ntre marja de siguran nmrimi relative i riscul de exploatare:

    cnd Msr < 10%, riscul de exploatare prezint o probabilitate mare de apariie intreprinderea poate intra n pierdere la o fluctuaie mic a factorilor mediuluieconomic n care acioneaz;

    cnd Msr se afl ntre 10 i 20%, riscul de exploatare se situeaz la un nivelconsiderat normal;

    cnd Msr > 20%, probabilitatea de apariie a riscului de exploatare este sczut iar

    situaia ntreprinderii este confortabil din acest punct de vedere.

    n zile marja de siguran se determin dup urmtoarea relaie:

    Msz = 360 [( CAprg * 360) / CA]Aceast marj de siguran evideniaz cte zile dintr-un exerciiu financiar i rmnntreprinderii pentru a realiza un volum de activitate superior volumului de activitate npunctul critic.

    O alt metod prin care se poate determina nivelul de risc de exploatare ce

    caracterizeaz o activitate sau alta este metoda elasticitii rezultatului exploatrii( levierului exploatrii).Prin aceast metod se pune n eviden gradul de sensibilitate a rezultatului exploatrii lamodificarea volumului de activitate, respectiv acel rezultat marginal al exploatrii care seobine sau se pierde prin creterea sau scderea volumului de activitate.Gradul de reacie a rezultatului exploatrii la modificarea volumului de activitate se poatemsura cu ajutorul coeficientului de elasticitate ( e) care poate fi calculat astfel:

    23

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    24/54

    e = (Re/ Re)/ ( Q/ Q) == [ Q( p-cv) / Q ( p-cv) CF] / ( Q / Q) == Q ( p-cv) / Q( p-cv) CF == CA CV / CA CV CF =

    = Mcv / Re

    Valoarea coeficientului de elasticitate permite aprecierea mrimii riscului de exploataren urmtoarele situaii:

    un nivel ridicat al coeficientului de elasticitate, e > 11, evideniaz o sensibilitatemare a rezultatului exploatrii la modificarea volumului de activitate ori ncondiiile de n care ntreprinderea se situeaz n vecintatea pragului derentabilitate, riscul ca ea s intre n pierdere sub aciunea factorilor de mediu, estefoarte mare;

    un nivel sczut al coeficientului de elasticitate, e < 6, evideniaz o multiplicaremai lent a rezultatului exploatrii odat cu sporirea volumului de activitate daraceast reacie mai lent asigur ntreprinderii un timp mai mare de reacie la

    modificarea condiiilor de mediu i implicit un risc de exploatare mai sczut.

    ntre cele dou metode de msurare a riscului de exploatare exist dou legturiimportante dup cum urmeaz.

    Una dintre legturi se refer la faptul c atunci cnd pragul de rentabilitate sesitueaz la un nivel ridicat se va nregistra un nivel ridicat al coeficientului de elasticitatei invers.Aceast legtur deriv din structura cheltuielilor n fixe i variabile, ceea ce face caacolo unde activitatea ntreprinderii depinde ntr-o msur mai mare de cadenatehnologic dect de ndemnarea forei de munc, pragul de rentabilitate s fie la unnivel ridicat iar sensibilitatea profitului s fie mare. Dimpotriv acolo unde importana

    relativ a costurilor fixe fa de cele variabile este sczut se va nregistra un nivel maimoderat al pragului de rentabilitate iar sensibilitatea profitului este redus.A doua legtur se refer la corelaia care exist ntre nivelul coeficientului de

    elasticitate i poziia volumului de activitate realizat sau previzionat fa de pragul derentabilitate.Cu ct volumul de activitate al ntreprinderii se ndeprteaz de pragul de rentabilitate cuatt sensibilitatea profitului este mai redus i riscul de exploatare mai mic. n vecintateapragului de rentabilitate al exploatrii sensibilitatea profitului este mare iar riscul deexploatare crescut.

    2) Analiza riscului de exploatare n condiii de neliniaritate

    Modelul liniar este de regul utilizat n cazul ntreprinderilor stabile care i realizeazactivitatea pe piee mature, iar modelele neliniare sunt caracteristice ntreprinderilor micii noilor afaceri.

    24

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    25/54

    a) Determinarea pragului de rentabilitate n ntreprinderile monoproductive

    Aceast metod presupune analiza comportamentului costurilor fa de volumul fizic alproduciei i comportamentul veniturilor fa de volmul fizic al desfacerilor.

    Analiza comportamentului costurilor

    Costurile pot avea dou mari categorii de comportament n raport cu volumul produciei:- costurile totale fixe sunt constante n raport cu volumul produciei, ns

    raportate la produs ele scad pe msura creterii volumului de producie;- costurile variabile totale cresc mai mult sau mai puin dect proporional cu

    volumul produciei, iar la nivel de produs sunt descresctoare, constante iapoi din nou cresctoare.

    Costurile sunt exprimate prin ecuaii de regresie care caracterizeaz o activitate

    complex la care pentru diferite grade de utilizare a capacitii de producie costurilevariabile evolueaz mai mult sau mai puin proporional fa de volumul de producie.

    CT = a * Q3 + b * Q2 + c * Q + d = CV + CF

    CV = a * Q3 + b * Q2 + c * QCF = d

    Cvm = CV / QCfm = CF / Q

    CM = CT / QComportamentul costurilor fa de volumul produciei poate fi cuantificat cu

    ajutorul coeficientului de elasticitate, care msoar gradul de reacie a costurilor lamodificarea cu un procent a volumului produciei.

    gr = (C/ C) / ( Q / Q) = Cm / CM

    Comportamentul costurilor la variaia cresctoare a volumului producieiValoarea coeficientului Tipul de comportament Tipul de costgr < 0 Regresiv Cost variabilgr = 0 Constant Cost fixgr ( 0,1) Cretere subproporional Cost variabilgr = 1 Cretere proporional Cost variabilgr > 1 Cretere supraproporional Cost variabil

    25

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    26/54

    Explicaia comportamentului costurilor la variaia cresctoare a volumului producieiComportamentulcosturilor totale

    Tendinareaciei

    Gradul dereacie

    Raportul ntrecosturile medii

    i marginale

    Raportul ntreindicii

    costurilor i aiproducieiCreteredegresiv

    Scznd 1> gr > 0 CM < Cm ICT < IQ

    Cretereproporional

    Constant gr = 1 CM = Cm ICT = IQ

    Cretereprogresiv

    crescnd gr > 1 CM > Cm ICT > IQ

    Zona de cretere degresiv, este zona n care costurile marginale sunt inferioarecelor medii, iar gradul de reacie este pozitiv i subunitar. n aceast zon se poate

    proceda la creterea volumului produciei deoarece acesta va determina o cretere ns nmai mic msur a costurilor totale. Fenomenul de degresivitate scade pe msura creteriivolumului produciei.

    Zona de proporionalitate, este zona n care costurile marginale sunt egale cu celemedii, iar gradul de reacie este pozitiv i unitar. n aceast zon se poate proceda lastabilizarea volumului produciei, deoarece creterea acestuia va determina o cretere naceeai msur a costurilor totale. n aceast zon costurile unitare sunt constante i atingvaloarea minim.

    Zona de cretere progresiv, este zona n care costurile marginale sunt superioarecelor medii, iar gradul de reacie este pozitiv i supraunitar. Aceast zon presupunereducerea volumului produciei deoarece n caz contrar acesta va determina o cretere n

    mai mare msur a costurilor totale. n aceast zon costurile unitare cresc.

    Analiza comportamentului veniturilor

    Veniturile totale ( cifra de afaceri) cresc mai mult sau mai puin dect proporional cuvolumul produciei, iar la nivel de produs sunt descresctoare.Veniturile sunt exprimate prin ecuaii de regresie, care caracterizeaz o pia pe carecererea poate fi sporit numai n condiiile n care preul de desfacere se reduce.Pentru estimarea cifrei de afaceri n funcie de volumul fizic al produciei se utilizeazmetoda celor mai mici ptrate, astfel forma veniturilor totale este:

    CA = a * Q2 + b * Q

    Vm = CA/ Q -> CA / Q = 2a * Q + b

    Pu = CA / Q

    gr = ( CA / CA) / ( Q / Q) = Vm / Pu

    26

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    27/54

    Comportamentul veniturilor fa de volumul produciei poate fi cuantificat cuajutorul coeficientului de elasticitate, care msoar gradul de reacie a cifrei de afaceri lamodificarea cu un procent a volumului produciei.

    Explicaia comportamentului veniturilor la variaia cresctoare a volumului desfacerilorComportamentulveniturilor totale

    Tendinareaciei

    Gradul dereacie

    Raportul ntreveniturile mediii marginale

    Raportul ntreindiciiveniturilor i aiproduciei

    Cretereprogresiv

    Scznd gr > 1 Pu > Vm > 0 ICA > IQ

    Cretereproporional

    Constant gr = 1 Pu > Vm = 0 ICA = IQ

    Creteredegresiv crescnd 1 > gr >0 Pu > Vm < 0 ICA > IQ

    Zona de cretere progresiv, este zona n care veniturile marginale sunt pozitive isunt inferioare celor medii, iar gradul de reacie este pozitiv i supraunitar. n aceastzon se poate proceda la creterea volumului desfacerilor, deoarece acesta va determina ocretere n mai mare msur a veniturilor totale. Pe msura ce crete volumul producieise diminueaz progresivitatea, preurile unitare scad dar ntr-un ritm mai lent.

    Zona de proporionalitate, este zona n care veniturile marginale sunt nule iinferioare celor medii, iar gradul de reacie este pozitiv i unitar. Se poate proceda naceast zon la stabilizarea volumului desfacerilor, deoarece creterea acestuia va

    determina o cretere n aceeai msur a veniturilor totale. n aceast zon venituriletotale ating valoarea maxim.Zona de cretere degresiv, este zona n care veniturile marginale sunt negative i

    inferioare celor medii, iar gradul de reacie este pozitiv i subunitar. Zona nu permitecreterea volumului produciei deoarece acesta va determina o cretere sau o scdere nsmai mic msur a veniturilor totale. n aceast zon scderea preului se accentueazpentru a reui s se desfac o unitate suplimentar de produs.

    b) Determinarea pragului de rentabilitate n ntreprinderile multiproductive

    Analiza pragului de rentabilitate la o ntreprindere multiproductiv se face n uniti

    valorice, similar cu metodele prezentate anterior.Principalele precizri care se impun n acest caz sunt:- produsele pe care le realizeaz ntreprinderea trebuie s fie nsumabile fie

    cantitativ fie valoric, prin produse nsumabile valoric se nelege acele produsecare aparin aceluiai domeniu de activitate, n caz contrar relevana praguluicritic devine nesemnificativ;

    27

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    28/54

    - veniturile sunt exprimate prin ecuaii de regresie( parabolice) carecaracterizeaz o pia pe care cererea poate fi sporit numai n condiiile ncare preul de desfacere se reduce;

    - cheltuielile sunt exprimate prin ecuaii de regresie ( form S) carecaracterizeaz o activitate complex, la care, pentru diferite grade de utilizare

    a capacitii de producie, costurile variabile evolueaz mai mult, exact, saumai puin proporional fa de volumul de producie.n acest caz, exist dou puncte critice a cror soluie se afl prin egalarea ecuaieiveniturilor cu ecuaia cheltuielilor. Acesta din urm se obine prin metoda regresieianalitice.

    3.2 EVALUAREA RISCULUI FINANCIAR

    Analiza riscului financiar poate fi abordat similar cu cea a riscului de exploatare, culuarea in considerare a cheltuielilor financiare(dobnzile aferente capitalurilormprumutate), care sunt considerate cheltuieli fixe la un anumit nivel de activitate(decipentru o nevoie de capital dat). n acest caz, se calculeaz un prag de rentabilitateglobal, dup relaia:

    V1

    DobChCAprg

    +=

    n care:

    CAprg = pragul de rentabilitate financiar global;

    Ch = cheltuieli fixe de exploatare(exclusiv dobnda);

    Dob = dobnda, ca o cheltuial financiar fix n raport cu cifra de afaceri;

    V = coeficient privind ponderea cheltuielilor variabile n cifra de afaceri.

    3.2 1. Metoda statistic de evaluare a riscului financiarAceast metod presupune determinarea mediei, a abaterii standard i a

    coeficientului de variaie a profitului net pe aciune.a. Valoarea sperat a profitului net actualizat se determin ca o medie ponderat aproduselor dintre evenimentele poteniale i probabilitile de apariie a acestora.

    ___

    Pna = pi * Pnai

    28

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    29/54

    __Pna - profitul net actualizat ateptat;Pnai profit net actualizat i efectiv obinut;Pi - probabilitatea de apariie a profitului net actualizat i;n numrul de observri.

    b. Abaterea standard msoar dispersia evenimentelor posibile n jurul mediei. Cu ctvariaia evenimentelor posibile n jurul valorii medii crete cu att crete i valoareaindicatorului, respectiv crete i riscul financiar.c. Coeficientul de variaie ___

    = Pna / Pna

    Dintre dou ntreprinderi, cu nivele diferite ale valorii sperate i abaterii standard, estemai avantajat cea care are un coeficient de variaie mai mic.

    3.2.2. Metoda de evaluare a riscului financiar prin volumul de activitate

    Pentru desfurarea activitii, ntreprinderea utilizeaz att capital propriu ct icapital mprumutat, forme de finanare ce se deosebesc prin costul pe care-l genereaz.Riscul financiar determin variabilitatea indicatorilor de rezultate ca urmare a modificriistructurii financiare a ntreprinderii. Recurgerea la mprumuturi este cauzat de lipsaresurselor proprii i oportunitatea realizrii unei investiii. Capitalul(propriu +mprumutat) face posibil realizarea investiiei care va genera rezultate suplimentare. Ontreprindere care apeleaz la mprumuturi trebuie s suporte din rezultate i cheltuielile

    financiare aferente. Din aceast cauz, ndatorarea, prin mrimea i costul ei, determinmodificarea rezultatelor, deci modific riscul financiar. La nivelul unei ntreprinderidecizia de a investi genereaz riscul activitii economice(prin creterea costurilor fixe),iar decizia de finanare genereaz riscul financiar.

    Riscul financiar poate fi evaluat cu ajutorul pragului de rentablitate global i aefectului de levier. Specific riscului financiar este influena cheltuielilor financiare careau un caracter fix i pot conduce la modificarea pragului de rentabilitate aferent ntregiiactiviti.

    Dac se consider dobnda la creditele obinute ca fiind o cheltuial fix atunci sepoate calcula pragul de rentabilitate global cu relaia:

    CAprg = (CF + Dob) / [ 1-(CV/CA)]

    n acest punct suma rezultatului exploatrii cu rezultatul financiar este nul.Nivelul acestui prag va fi mai ridicat dect cel al exploatrii, fiind asiguratoriu i pentruacoperirea cheltuielilor cu dobnzile.

    Evaluarea riscului financiar se face, ca i n cazul riscului economic, cu ajutorulindicatorilor: - marja de siguran, care se determin ca diferen ntre cifra de afacerirealizat i cifra de afaceri aferent pragului de rentabilitate

    29

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    30/54

    Ms = CA CAprg- coeficientul de elasticitate, msoar sensibilitatea rezultatului curent la

    variaia nivelului de activitate i poate fi calculat cu relaia:e = (Rc / Rc) / (CA / CA)

    Rc variaia rezultatului curentRc rezultatul curentCA variaia cifrei de afaceriCA cifrei de afaceri

    Cu ct ntreprinderea se ndeprteaz de pragul de rentabilitate, cu att elasticitatea estemai redus i riscul mai mic.

    3.2.3. Metoda de evaluare a riscului financiar prin structura capitalului

    Analiza riscului financiar, ca urmare a politicii financiare, poate fi urmrit cuajutorul unui model numit efectul de levier financiar.Levierul financiar are la baz finalitatea oricrei investiii realizat de un

    ntreprinztor i anume rentabilitatea capitalului propriu investit ntr-o afacere. Avnd nvedere c finanarea afacerilor se realizeaz att din surse proprii ct i din sursemprumutate, prin levierul financiar se pune n eviden modul cum se modificrentabilitatea capitalului propriu sub incidena politicii financiare practicate.

    Efectul de levier financiar const n variabilitatea rezultatului curent alntreprinderii ca urmare a practicrii unei anumite structuri financiare, variabilitate careva conduce la creterea sau scderea nivelului de rentabilitate a capitalului propriu.Ecuaia principal a levierului financiar este urmtoarea:

    ____Rrf = Rre + ( Rre - kDft) * ( Dft / Cpr)

    Rrf rata rentabilitii financiareRre rata rentabilitii economice

    _____

    KDft costul mediu ponderat al datoriilor financiare totaleDft / Cpr gradul de ndatorare care mai este numit i braul levierului financiar

    Aceast ecuaie msoar efectul de levier financiar n cazul n care se faceabstracie de nivelul fiscalitii din mediul economic unde activeaz ntreprinderea.Atunci cnd nivelul de fiscalitate este luat n considerare ecuaia devine:

    ___Rrf = Rre + ( Rre kDft) * ( Dft / Cpr) * ( 1- T)

    T rata fiscalitii

    Condiia ca rentabilitatea financiar a ntreprinderii s creasc, cndntreprinderea apeleaz la credite, este ca rentabilitatea economic s fie superioar ratei

    30

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    31/54

    dobnzii. n acest caz rata rentabilitii financiare este cu att mai mare cu ct ratandatorrii este mai mare.

    3.3 EVALUAREA RISCULUI COMERCIAL

    1) Evaluarea riscului legat de domeniul de activitate

    Acest risc poate fi analizat pe de o parte n funcie de poziia ntreprinderii nciclul de producie, iar pe de alt parte, n raport cu situaia concurenei sale.

    n raport cu furnizorii, se apreciaz gradul de concentrare al acestora, precum iponderea fiecrui furnizor n totalul aprovizionrilor, cum ar fi de exemplu, ontreprindere avnd un furnizor care asigur 80% din aprovizionarea sa este ntr-o situaie

    periculoas.Pentru aprecierea structurii furniorilor se poate utiliza metoda Curba lui Pareto sau curbaABC.

    De asemenea, tot pentru a aprecia acest risc, se adaug gradul de substituire afurnizorilor, mai ales n cazurile n care gradul de concentrare a acestora este ridicat.

    Se examineaz i dac stoparea aprovizionrii de la un furnizor pericliteazactivitatea ntreprinderii. Riscul devine foarte mare atunci cnd fluxul aprovizionriloreste esenial pentru ntreprindere i el este concentrat asupra unuia sau a ctorva furnizoridificil de nlocuit.

    Trebuie luat n considerare i puterea economic i financiar a furnizorilor.Dac, n relaiile cu furnizorii, poziia dominant o are cumprtorul, riscul de

    dependen este mai mic, i invers. Cu ct o ntreprindere este mai dependent defurnizori, cu att termenele acordate creditului-furnizor vor fi mai strnse, i invers.

    Substituibilitatea clienilor este mai dificil de realizat deoarece ea depinde devoine externe. Analiza se realizeaz n corelaie cu domeniul de activitate alntreprinderii i calitatea sistemului de distribuie.Parametrii care o apreciaz sunt urmtoarele:

    - ponderea vnzrilor prin canal propriu, n vnzrile totale;- ponderea distribuitorilor care livreaz n exclusivitate produsele ntreprinderii,

    n numrul total de distribuitori;- puterea economic i financiar a distribuitorilor intermediari.

    2) Evaluarea riscului client

    Punctul de plecare n evaluarea riscului client l constituie informaiile financiaredespre ntreprinderile cumprtoare, n principal informaii despre bonitatea acestora.Aceste informaii se pot obine n general de la instituii de consultan specializate nacest sens. ns, majoritatea ntreprinderilor din Romnia, intr n relaii contractuale cu

    31

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    32/54

    clienii, mai mult sau mai puin cunoscui, urmnd ca pe parcursul timpului s seconving singure de msura bonitii lor.

    Criteriul de apreciere a msurii n care sunt ncasai clienii, l reprezint pondereafacturilor nencasate n totalul facturilor emise, la un anumit moment.Pe msur ce ntrzierea fa de termenul de plat crete, i probabilitatea, respectiv

    riscul, de nencasare a clienilor crete.Rezult c riscul client al unei ntreprinderi este cu att mai mare cu ct pondereafacturilor nencasate crete, att n mrimi relative ct i mai ales n numr de zile dentrziere.

    Trebuie avut n vedere i gradul de concentrare al clienilor pe zone geograficeprecum i criteriile de grupare a cifrei de afaceri pe clieni.Pentru aprecierea gradului de concentrare al clienilor pe zone geografice se realizeaz untabel cu volumul vnzrilor pe zone geografice.

    Zon geografic Volumul vnzrilor Ponderea vnzrilor Ponderea cumulatI. zona AII. zona B..n. zona N

    XX

    X

    XX

    X

    XX

    100Total X 100 X

    Dup determinarea zonelor care au cel mai mare grad de concentrare al clienilor, seprocedeaz la identificarea factorilor de risc din aceste zone, factori de mediu, care potinfluena activitatea desfurat de ntreprinderile situate n zonele respective.

    Structura cifrei de afaceri pe clieni poate fi apreciat cu ajutorul curbei lui Pareto.Aceast structur arat care sunt, n mrimi relative, cele trei grupe principale de clienicare contribuie la realizarea cifrei de afaceri, astfel:

    - 10-15% din numrul clienilor dau 65-70% din cifra de afaceri n zona A- 20- 30% din numrul clienilor dau 20- 30% din cifra de afaceri din zona B- 65- 70% din numrul clienilor dau 10- 15% din cifra de afaceri din zona C

    Pentru diminuarea riscului este necesar ca structura cifrei de afaceri pe clieni s fierelativ uniform. Riscul este maxim n situaia n care ntreprinderea este dependent deun singur client, deoarece perturbaiile de orice natur din activitatea acestuia vor avearepercursiuni asupra activitii ntreprinderii analizate.

    Dup identificarea grupelor principale de clieni se procedeaz n special pentru zona A,la analiza fidelitii clienilor prin verificarea vechimii relaiilor contractuale cu acetia.Pentru o ntreprindere fidelizarea clientelei este foarte important deoarece acetia iasigur stabilitate i funcionalitate n vnzare.

    32

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    33/54

    3) Evaluarea riscului de lichiditate

    Pentru msurarea riscului de lichiditate nu exist norme de referin. Caracteristicileactivitii, care implic un nivel mai mare sau mai mic de incertitudine, precum i

    ambiiile proprii ale ntreprinderii determin marja de securitate care trebuie s fie luatn considerare de ctre manageri.Acest risc presupune aprecierea pe ct posibil de pertinent a nevoilor viitoare definanare precum i aprecierea imaginii colaboratorilor externi, i deci a suportului pecare ntreprinderea se poate baza.

    4) Evaluarea riscului de schimb ( valutar)

    Aceast evaluare ar trebui fcut innd seama de urmtoarele criterii:- moneda n care se negociaz contractul;- ponderea exportului n totalul vnzrilor

    % Exp = ( EXP / V ) *100- ponderea importului n totalul cumprrilor

    % Imp =( IMP / C ) * 100- gradul de depreciere al monedei naionale ( gdmn)- gradul de acoperire a importului de ctre export;

    K = EXP / IMPDac: K = 1, riscul de schimb este foarte mic;

    K < 1, riscul de schimb, r, va fi determinat astfel r = [1- ( EXP / IMP)] * IMP

    Dac K < 1 i gdmn este nefavorabil, atunci riscul de schimb, r, este mare.Dac K < 1 i gdmn este favorabil, atunci riscul de schimb, r, este dat n principal devaloarea importului care devine mai scump n termeni relativi.Dac K > 1 analiza riscului de schimb trebuie s vizeze att momentul ncasriifacturilor externe ct i gradul de depreciere al monedei naionale.

    n situaia n care factura extern se ncaseaz n avans, pn la livrarea efectiv amrfurilor poate avea loc o depreciere monetar care ar determina creterea cursului deschimb.Msura riscului de schimb ar fi dat de diferena dintre valoarea n lei a facturii nmomentul livrrii mrfurilor i valoarea facturii n momentul ncasrii sale. Dacdiferena este pozitiv, ntreprinderea n cauz suport o pierdere egal cu valoareadiferenei respective, iar dac diferena este negativ semnific ctigul ntreprinderiidatorat ncasrii, n avans a facturii.

    n situaia n care factura extern se ncaseaz dup livrarea efectiv a mrfurilor,n condiiile unei deprecieri monetare, ntreprinderea obine un profit a crui mrime esteegal cu diferena dintre valoarea n lei ncasat i cea corespunztoare cursului deschimb din momentul facturrii. n cazul aprecierii monetare, ntreprinderea nregistreazo pierdere egal cu diferena negativ dintre suma n lei ncasat i cea facturat.

    33

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    34/54

    n concluzie se poate afirma c riscurile comerciale trebuie prevzute nc n fazaprecontractual, negociatorii au obligaia profesional s elaboreze strategia, din cadrulcreia nu pot lipsi ipotezele posibile ale riscurilor.

    3.4 EVALUAREA RISCULUI DE FALIMENT

    Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa tuturorobligaiilor de plat angajate anterior i ajunse la scaden.Atunci cnd obligaiile ajunse la scaden nu mai pot fi achitate se spune cntreprinderea a intrat n ncetare de pli i se declaneaz procedura de faliment.Pentru aprecierea riscului de faliment al unei ntreprinderi se pot folosi: metodaindicatorilor de echiliru, metoda ratelor de lichiditate i solvabilitate, metoda scorurilor,

    metode manageriale.Cele mai utilizate metode pentru determinarea riscului de faliment sunt cele careutilizeaz funcii scor, aceste funcii avnd la baz tehnici statistice de analizdiscriminant.Elaborarea unei astfel de funcii scor presupune observarea statistic a dou grupuri dentreprinderi, un grup de ntreprinderi cu probleme financiare i un grup de ntreprinderifr probleme, observaiile realiznd post factum i i-au n considerare perioade mari detimp, ntre 5 i 10 ani. Pe baza observaiilor se calculeaz o serie de rate pentru ambelegrupuri de ntreprinderi i se alege cea mai bun combinaie liniar a ratelor astfel ncts se separe ntreprinderile cu probleme de cele fr probleme.Dintre funciile scor cele mai utilizate sunt urmtoarele:

    modelul Altman; modelul Canon-Holder. modelul Bncii Centrale a Franei

    Modelul Altman

    Acesta se bazeaz pe urmtoarea funcie:

    Z = 1.2 * T1+ 1.4 * T2 + 3.3 * T3 + 0.6 * T4 + 1* T5

    - variabila T1 reflect flexibilitatea ntreprinderii i se determin ca raport ntre

    capitalul circulant sau fondul de rulment i activul total;- variabila T2 reflect modul de autofinanare a acivelor totale i se determin ca

    raport ntre profitul reinvestit i activul total;- variabila T3 reprezint rata rentabilitii economice i se calculeaz ca raport

    ntre rezultatul brut al exerciiului i activul total;- variabila T4 determin capacitatea de ndatorare a ntreprinderii i se

    calculeaz ca raport ntre capitalul social i datoriile pe termen mediu i lung;

    34

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    35/54

    - variabila T5 msoar randamentul activelor i se calculeaz ca raport ntre cifrade afaceri i activul total.

    n funcie de scorul realizat ntreprinderile se ncadreaz n una din urmtoarele situaii:o Z < 1.8, situaie critic, probabilitate mare de intrare n faliment;

    o 1.8 Z 3 riscul de faliment este ntr-o marj normal;o Z > 3 riscul de faliment este aproape inexistent.

    Modelul Canon-Holder

    La baza acestui model st urmtoarea funcie scor:

    Z = 16 * R1 + 22 * R2 - 87 * R3 - 10 * R4 + 24 * R5

    - variabila R1 reprezint rata lichiditii reduse i se determin ca raport ntreactive circulante stocuri i datorii pe termen scurt;

    - variabila R2 reprezint rata stabilitii financiare i se determin ca raport ntrecapitalul permanent i pasivul total;

    - variabila R3 reprezint gradul de finanare a vnzrilor din resurse externe;- variabila R4 exprim gradul de remunerare a personalului i se determin ca

    raport ntre cheltuielile cu personalul i valoarea adugat;

    - variabila R5 reflect ponderea rezultatului brut al exploatrii n totalul valoriiadugate.

    Interpretarea valorilor funciei:

    Starea ntreprinderii Scor Z Probabilitatea de falimentSituaie nefavorabil

    Z 4Negativ0-1.51.5 4.0

    80%75% - 80%70% - 75%

    Situaie incert4< Z < 9

    4.0 8.58.5 9.0

    50% - 70%35%

    Situaie favorabil9 Z < 16 9.0 10.010.0 13.013.0 16.0

    30%25%15%

    Situaie foarte bunZ16

    Peste 16 Sub 15%

    35

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    36/54

    Riscul de faliment poate fi apreciat i cu ajutorul ratelor de lichiditate isolvabilitate.Lichiditatea ntreprinderii este o form a echilibrului financiar i poate fi definit att nsens restrns ct i n sens larg, astfel:

    - n sens larg, se exprim ca fiind capacitatea pe care o are o ntreprindere de a

    acoperi, prin elemente patrimoniale de mijloace circulante active, obligaiilepe termen scurt;- n sens restrns, ca fiind capacitatea ntreprinderii de a satisface prompt din

    disponibiliti i alte plasamente lichide obligaiile exigibile.Analiza ratelor de lichiditate se realizeaz prin compararea ansamblului activelor ce pot fitransformate n moned pe termen scurt cu datoriile ce trebuie rambursate pe termenscurt.Solvabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea ntreprinderii de a face faangajamentelor sale n caz de lichidare sau capacitatea unei firme de a-i achitaobligaiile pe termen lung.

    O alt metod este analiza funcional a riscul de faliment.Pornete de la analiza relaiilor de trezorerie care reflect diferena dintre fondul derulment i necesarul de fond de rulment.n optica funcional, relaiile dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulmentpot fi:

    - FR > NFR ( trezorerie pozitiv) din prisma riscului considerm c structurafinanciar este favorabil, dar exist posibilitatea ca soldul de trezorerie s fiesemnul unei fragiliti poteniale pe termen lung;

    - FR < NFR ( trezorerie negativ) ntreprinderea se afl n condiii de risc, naces caz putem transfera problema de la solvabilitate la dependen fa decreditori;

    - FR = NFR n acest caz exist un echilibru greu de meninut.

    Modelul Bncii Centrale a Franei

    Centrala Bilanurilor din cadrul Bncii Franei a elaborat o funcie scor prin carese dorea evidenierea insolvabilitii ntreprinderilor analizate, cu trei ani nainte de a seproduce. Modelul a fost elaborat prin observarea unui numr de rate, pe un eantion dentreprinderi industriale cu mai puin de 500 de salariai, clasate n dou grupe:sntoase i n dificultate,pe o perioad de trei ani consecutivi, respective 1977-1979.

    n baza mediilor ratelor de ansamblu, fundamentate pe analiza funcional,funcia, pentru determinarea scorului Z, a fost urmtoarea:

    544,85408,1706,0164,1689,0221,5824,0003,2255,187654321 ++++= RRRRRRRRZ

    Scorul Z este acela care separ ntreprinderile cu funcionare normal (sntoase)de cele aflate n dificultate.

    36

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    37/54

    Ratele modelului i semnificaia lor

    Rata Denumire Mod de calcul ApreciazR1 Rata de prelevare a

    cheltuielilorfinanciareloataredebrutExcedentul

    financiareCheltuieliR

    exp___

    _

    1

    =

    Riscul

    financiar

    R2 Rata de acoperire acapitalului investit investitCapital

    permanenCapital R

    _

    _2 =

    Stabilitateafinanrii

    R3 Rata capacitii derambursare adatoriilor financiare

    f i n a n c ia reD ato rii

    a r ea u t o f i n a nd eaC a p a c i ta t eR

    =

    __3

    Solvabilitate

    R4 Rata marjei brute deexploatare TVAusafacerideCifra

    loatardebrut ExcedentR

    _m in___

    exp___4 =

    Rentabilitatea

    R5 Durata medie anuala creditului furnizor m ar faC um p ar ar i

    f u r n i z o r im ed iuS o ldR

    _

    3 6*__5 =

    Gestiuneafurnizorilor

    R6 Rata de variaie avalorii adugate

    1__..

    1__..__..6

    =

    i Ne x e r caAV

    i Ne x eaAVi Ne x e r c i t uaAVR

    Trendulactivitii

    R7 Durata medie anuala creditului client V n z a ri

    c lie n tim e d iuS o ldR

    3 6*__7 =

    Gestiuneaclienilor

    R8 Rata investiiilorfizice a d a u g a taV a lo a r e

    iim o b il izi nIn v e sti tiiR

    _

    __8 =

    Investiii

    Interpretarea valorilor funciei ZPuterea predictiv a funciei Z Starea ntreprinderii n raport cu

    falimentulZ < -1,875 ZON DE PERICOL-1,875 Z < -0,875 ZON DE PERICOL-0,875 Z < -0,25 ZON DE PERICOL-0,25 Z < 0,125 ZON DE INCERTITUDINE0,125 Z < 0,625 ZON DE SECURITATE0,625 Z < 1,25 ZON DE SECURITATEZ 1,25 ZON DE SECURITATE

    37

  • 8/8/2019 SC BI-FO-NI SRL

    38/54

    CAPITOLUL IV

    EVALUAREA RISCURILOR LA SC BI-FO-NI SRL

    4.1. PREZENTAREA SC BI-FO-NI SRL

    S.C. BI-FO-NI S.R.L. ca form de organizare este o societate cu rspunderelimitat, cu sediul n localitatea Varia, judeul Timi, care i-a nceput activitatea n25.03.2002 potrivit legii 31/1990 cu un capital social subscris i vrsat de 750 RON.Acionarii societii sunt domnii Foale Nicolae, Giurici Branislav i Biru Nicolae.

    Obiectul de activitate al societii const n creterea psrilor i producia de ou,avnd n prezent un numr considerabil de psri outoare. Firma are n prezent aseangajai cu contract individual de munc, realiznd o cifr de afaceri anual de

    aproximativ 850000 lei.

    Conducerea, administrarea, reprezentarea societii comerciale SC BI-FO-NI SRLeste realizat de ctre unul dintre asociai, care are urmtoarele atribuii:- angajeaz i concediaz personalul societii i stabilete drepturile i obligaiile fa desocietate;- elaboreaz i aprob normele de ordine interioar ale societii, prin care se stabilescndatoririle i rspunderile ce revin personalului societii pe compartimente;- reprezint societatea n toate relaiile cu terii : furnizori, clieni, bnci,


Recommended