ROMANIA

Aspecte privind sustenabilitatea

cresterii economice si situatia

finantelor publice

Ionut Dumitru

Presedinte Consiliul Fiscal

Octombrie 2017

Consumul privat este motorul principal al cresterii economice

Sursa: Institutul National de Statistica

5 .9%

8.0%

2.4%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

12Q 2 13Q 2 14Q 2 15Q 2 16Q 2 17Q 2

PIB rea l si cererea interna

PIB rea l (% an la an)

Consum priva t (% an la an)

Formarea bruta a capita lului fix (% an la an)

5 .0

0 .5 0 .20 .8

-0 .7

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

Consum priva t Consum public Investitii fix e

brute

M odifica rea

stocurilor

Ex porturi

nete

Contributii la cresterea PIB

(in puncte procentua le)

EU28

EA

BE

BG

CZ

DK

DE

EE

GR

ES

FR

HR

IT

CY

LVLT

LU

HU

NL

AT

PL

PT

Romania

SI

SK

FI

SE

UK

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0

Cresterea medie anuala a PIB real (%, 2015-2017T2)

Cre

ster

ea m

edie

anu

ala

a co

nsum

ului

po

pula

tiei

(%

,20

15-2

017T

2)

Consumul vs cresterea economica in tarile UE

Sursa: Eurostat

Avansul foarte rapid al venitului disponibil sustine cresterea

consumului

Nota: salariile si numarul salariatilor provin din sondajul lunar la nivelul sectorului public si companiilor private cu cel putin 4 salariati

Sursa: Institutul National de Statistica, Eurostat

-7 0

-6 0

-5 0

-4 0

-3 0

-2 0

-1 0

0

1 0

Aug-0 7 Aug-0 9 Aug-1 1 Aug-1 3 Aug-1 5 Aug-1 7

Increderea consumatorilor

Asteptarile priv ind rata somajului in urmatoarele 12 luni

Situatia economica generala in urmatoarele 12 luni

Situatia f inanciara in urmatoarele 12 luni

Economisirea in urmatoarele 12 luni

Indicator incredere a consumatorilor

29 .7

11 .5

15 .1

0

5

10

15

20

25

30

35

Jul-13 Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17

Evolutia castigului sa la ria l net

(% an la an)

Sector public Sector priva t

Tota l economie

8 5 0

8 7 5

9 0 0

9 2 5

9 5 0

9 7 5

1 0 0 0

1 0 2 5

1 0 5 0

3 1 5 0

3 2 5 0

3 3 5 0

3 4 5 0

3 5 5 0

3 6 5 0

3 7 5 0

3 8 5 0

3 9 5 0

Jul-

05

Jul-

07

Jul-

09

Jul-

11

Jul-

13

Jul-

15

Jul-

17

Salaria ti in economie

Sa la ria ti in sectorul priva t (mii)

Sa la ria ti in sectorul public (mii, axa dreapta)

Evolutia inca slaba a investitiilor

Sursa: Institutul National de Statistica, Eurostat

Nota: medii mobile pe 4 trimestre Nota: medii mobile pe 6 luni Nota: investitiile totale le includ pe cele finantate

din fonduri interne si fonduri de la UE; cheltuielile de

capital reprezinta o categorie a investitiilor totale

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Jun

-12

Jun

-13

Jun

-14

Jun

-15

Jun

-16

Jun

-17

Dinamica lucrarilor de

constructii, pe segmente

Tota l lucra ri de constructii (% an la an)

Lucra ri ingineresti (% an la an)

Cladiri (% an la an)

0

2

4

6

8

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Au

g 2

01

6 -

Ju

l 2

01

7

Investitii publice (% din PIB)

Cheltuieli de capita l

Investitii tota le*

-60

-40

-20

0

20

40

07Q 2 09Q 2 11Q 2 13Q 2 15Q 2 17Q 2

Investitii nete, pe segmente

(% an la an)

Lucrări de construcţii noi

Utila je (inclusiv mijloace de transport)

Tota l investitii

Performanta buna pentru majoritatea sectoarelor economice

Sectorul serviciilor ar trebui sa ramana principalul motor al cresterii PIB. Performanta industriei s-a imbunatatit insa substantial in 2017 si aceasta

ar trebui sa continue pe un trend ascendent. Constructiile au avut o performanta slaba in semestrul I.

Sursa: Institutul National de Statistica, Eurostat, Raiffeisen RESEARCH

Nota: medii mobile pe 4 trimestre; ultima observatie se refera la T2 2017

95

100

105

110

115

120

125

12Q 4 13Q 4 14Q 4 15Q 4 16Q 4

Evolutia activita tii economice pe

sectoare (2012=100)

Industrie

PIB fa ra

agricultura

Servicii

priva te

Constructii

0 .0

1 .7

-0 .2

3 .8

0 .5

-1

0

1

2

3

4

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2 0

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

20

15

20

16

20

17

Q1

-Q2

Agricultura Industrie Constructii Servicii Ta x e nete

Contributii la cresterea PIB

(in puncte procentua le)

Crestere rapida a deficitului de cont curent

Sursa: Eurostat, BNR

Cont curent ajustat=Cont curent+cont de capital+ISD nete

Nota: dinamici de volum, medii mobile pe 4 trimestre

-4

-3

-2

-1

0

1

Jul-13 Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17

Soldul ba lantei comercia le

si a l contului curent

Soldul ba lantei comercia le, bunuri si servicii (% din PIB,

ultimele 6 luni)

Soldul contului curent (% din PIB, ultimele 6 luni)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

Jul-07 Jul-09 Jul-11 Jul-13 Jul-15 Jul-17

Structura ba lantei contului curent a justa t

Sold cont curent (% din PIB, ultimele 6 luni)

ISD (% din PIB, ultimele 6 luni)

Sold cont de capita l (% din PIB, ultimele 6 luni)

Sold cont curent a justat (% din PIB, ultimele 6 luni)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10G

erm

any

Net

he

rlan

ds

De

nm

ark

Mal

ta

Swed

en

Irel

and

Slo

ven

ia

Luxe

mb

ou

rg

Hu

nga

ry

Bu

lgar

ia

Cro

atia

Au

stri

a

Ital

y

Esto

nia

Spai

n

Be

lgiu

m

Cze

ch R

ep

ublic

Po

rtu

gal

Slo

vaki

a

Gre

ece

Latv

ia

Po

lan

d

Fran

ce

Fin

lan

d

Lith

uan

ia

Ro

man

ia

Un

ited

Kin

gdo

m

Cyp

rus

Majoritatea tarilor UE au surplus de cont curent

Sursa: Ameco, estimari ale Comisiei Europene pentru 2017

Trend ascendent al ratei inflatiei

Rata anuala a inflatiei a revenit in teritoriul pozitiv la inceputul lui 2017, ajungand la 1,2% an-la-an in luna august.

Tendinta de crestere ar trebui sa continue in perioada urmatoare, rata anuala a inflatiei depasind probabil 3.5% in T1 2018. Majorarea va fi

sustinuta de accentuarea presiunilor inflationiste de baza (cele generate de cererea agregata), de majorarea accizei la carburanti si de

disparitia efectului de baza statistica favorabila generat de reducerea taxelor in T1 2017.

Sursa: Banca Nationala a Romaniei, Institutul National de Statistica, Raiffeisen RESEARCH

Nota: Dinamica IPC este ajustata pentru modificarile cotei TVA, cele ale accizei

speciale la combustibili si modificarea taxei radio-TV

CORE 3 = IPC excluzand preturile administrate, preturile volatile ale

alimentelor si combustibililor si preturile la alcool si tutun

-4

-2

0

2

4

6

Au

g-1

0

Au

g-1

1

Au

g-1

2

Au

g-1

3

Au

g-1

4

Au

g-1

5

Au

g-1

6

Au

g-1

7

Rata infla tiei de baza CORE 3

CORE 3 (% a n la a n)

CORE 3 a justa t pentru modifica rea TVA (% a n la a n)

-4

-2

0

2

4

6

8

Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18

Dinamica ra tei infla tiei

Tinta centra la sta tionara a BNR (% an la an)

Ra ta infla tiei (% an la an)

IPC a justa t pentru modifica ri ample a le taxelor (% an

la an)

Prognoze

Presiuni de largire a deficitului bugetar

Crestere substantiala a cheltuielilor cu salariile si transferurile

sociale, peste tinta stabilita la inceputul anului

Veniturile publice colectate din economia interna au fost sub

plan in primele sapte luni datorita in principal scaderii

incasarilor din TVA

Deficitul s-a mentinut la un nivel scazut in primele 7 luni datorita

reducerii drastice a investitiilor

Sursa: Ministerul Finantelor Publice, Raiffeisen RESEARCH

-3 .0

-4

-3

-2

-1

0

1

2

Jan

Fe

b

Ma

r

Ap

r

Ma

y

Jun

Jul

Au

g

Se

p

Oct

No

v

De

c

Soldul cumula t a l bugetului public

(% din PIB, definitie cash)

Anul 2015 Anul 2016 Anul 2017 Tinta 2017

Total revenues 8.9 13.9 14.6

1.Core revenues (A+B) 5.5 7.5 6.9

A. Taxes, of which: 0.6 4.7 2.6

-corporate tax -5.3 7.7 -3.9

-personal income tax 10.4 8.5 8.6

-VAT -1.7 4.8 2.3

-excises -5.2 -3.4 -1.7

B. Social contributions 16.6 13.8 16.5

2. Other revenues, of which 36.9 61.8 73.1

- non-fiscal revenues 14.0 6.1 24.7

- funds received from EU 175.9 224.5 218.4

Total ex penses 11.0 15.2 16.2

1.Core ex penses 10.0 9.4 10.4

-Goods and services 4.1 -0.7 -4.5

-Expenses with employees 21.4 12.0 20.8

-Social benefits 11.3 8.1 12.1

-Capital expenses -18.7 32.7 6.1

-Interest expenses -5.9 1.8 6.7

2.Other expenses 17.4 52.0 52.3

- EU funds related spending 34.2 142.0 126.9

Public budget balance 109 32 35.3

M emo

Total public investments -29.5 33.5 -2.6

Revenues excluding EU funds 6.0 7.2 8.2

Expenses excluding EU funded

programs 10.0 9.5 11.2

Initia l plan

2017 (% yoy)

Amended plan

2017 (% yoy)

Effective Jan-

Aug (% yoy)

Vulnerabilitati structurale ale bugetului public

Crestere ampla a cheltuielilor cu salariile din sectorul public si a celor cu asistenta sociala (pensii)

Scadere a veniturilor publice, ca pondere in PIB, datorita multiplelor reduceri de taxe (si in special a cotei de TVA) si ineficientei in colectare

In ultimii ani, cresterea deficitului public a fost limitata de reducerea investiilor insa aceasta strategie nu poate fi folosita in mod perpetuu

Sursa: Ministerul Finantelor Publice, Comisia Europeana

Nota: Venituri publice totale = Venituri din surse interne + Venituri din fonduri UE

28 30 26 22 22 24 25 24 26 29

33

4142

39 36 36 35 3538

39

0

20

40

60

80

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Jan

-Ju

l 2

01

7

Cheltuieli publice curente

(% din venituri publice interne)

Cheltuieli de persona l

Asistenta socia la

7 .8

6 .77 .4

8 .5 8 .58 .1

7 .68 .0

6 .86 .0

0

2

4

6

8

10

12

22

24

26

28

30

32

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Jan

-Ju

l 2

01

7

Venituri publice (% din PIB)

TVA (axa din dreapta )

Venituri publice interne

-10

-8

-6

-4

-2

0

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

F

20

18

F

Soldul bugetului public consolidat

Soldul bugetului public (% din PIB, ESA 2010)

Soldul structural al bugetului public (% din PIB)

-4

-3.5

-3

-2.5

-2

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

Ro

man

ia

Fran

ce

Po

lan

d

Spai

n

Hu

nga

ry

Ital

y

Un

ited

Kin

gdo

m

Be

lgiu

m

Po

rtu

gal

Latv

ia

Fin

lan

d

Euro

pe

an U

nio

n

Euro

are

a

Slo

ven

ia

Au

stri

a

De

nm

ark

Cro

atia

Slo

vaki

a

Esto

nia

Bu

lgar

ia

Irel

and

Lith

uan

ia

Cze

ch R

ep

ublic

Ge

rman

y

Luxe

mb

ou

rg

Gre

ece

Cyp

rus

Swed

en

Mal

ta

Net

he

rlan

ds

Deficit bugetar foarte mare la scara europeana

Deficit bugetar (% din PIB, proiectie pentru 2018)

Sursa: Comisia Europeana

-3.1

-2.6

-1.9 -2

-2.8

-2.2

-4.2

-4.8

-8.1

-8.8

-5.6

-2.9-2.5

-1

-0.6 -0.6

-2.6

-3.9 -4

-10

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Deviatie majora de la obiectivul pe termen mediu (MTO)

Sursa: AMECO

4.13.9

2.6

1.81.6

3.4

2.7

3.23.5

2.8 2.8

5.2

6.3

6.7

6.05.7

5.4

4.84.5

4.3

5.2

3.6

2.13

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Media tarilor Europei Centrale si de Est UE27 Romania

Investitiile publice au scazut masiv in ultimii ani (% din PIB)

Sursa: AMECO, Datele pentru 2017 in cazul Romaniei presupun mentinerea ratei de crestere

anuale aferente perioadei Ian-Iulie 2017 pe intreg anul 2017