Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala

8/8/2019 Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala

1/35

MINISTERUL EDUCAIEI I TINERETULUI AL REPUBLICII MOLDOVA

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA

FACULTATEA Relaii Economice Internaionale

CATEDRA Relaii Economice Internaionale

PROIECTUL N REI

Pe tema: Raportul euro dolar n economia mondial

Autor:,student la anul III,

grupa EMREI-261Conductor tiinific:Maia Pisaniuc, conf. univ. dr.


2/35

CHIINU, 2008

_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 2 din 35


3/35

P L A N:

INTRODUCERE ............................................................................................ 2

CAPITOLUL I Geneza i evoluia titanilor valutari....................................... 4

1.1. Dolarul supremaie n economia mondial ........................................... 4

1.2. Euro moned unic european .............................................................. 7

CAPITOLUL II Raportul euro dolar n contextul economiei mondiale ..... 10

2.1. Analiza oscilaiilor euro dolar pe plan mondial ................................... 10

2.2. Influena monedelor euro i dolar n dezvoltarea economiei mondiale .. 16

CAPITOLUL III Fluctuaiile euro dolar n cadrul economiei RM ............ 20

3.1. Aspectele pieei valutare n RM .............................................................. 20

3.2. Implicaiile volatilitii euro i a dolarului n economia RM .................. 22

NCHEIERE .................................................................................................... 24

BIBLIOGRAFIE ............................................................................................. 25

ANEXE ............................................................................................................. 27



4/35

INTRODUCERE

Actualitatea temei. Actualmente economia mondial se afl ntr-un proces de corecie a m

multor dezechilibre care s-au acumulat n cursul anilor precedeni i care vor presa probabil asup

activitii economice pe parcursul unei perioade de timp. Un dezechilibru destul de important este

acel al raportului dintre moneda unic european i dolar.

Banii, moneda sau activele monetare constituie, la ora actual, inta mobil a ntregii omeniri.

Evoluia tuturor economiilor contemporane, ca de altfel i sensul de micare al umanitii nu par s-l

contrazic absolut de loc pe legendarul de acum Karl Marx i afirmaia sa: Banii apar ca fiind

atotputernici motiv pentru care se confund i n prezent avuia cu banii.

Sub o form sau alta, banii ndeplinesc mai multe funcii, ns, prin definiie discordana dintr

cantitatea de bani aflat la un moment dat n circulaie n posesia diferiilor ageni economici

cantitatea de bunuri i servicii oferite pe pia reflect, n mod diferit de la o ar la alta, puterea d

cumprare a unei monede sau alteia. Problematica se pune din punctul de vedere al valorii lor,

stabilitii, fie c este vorba de euro, fie c este vorba de dolarul american.

Fie dolar american, fie euro, se impune o stabilitate a monedei, cu att mai mult cu ct ce

dou menionate par s troneze ntreaga lume financiar i monetar. O moned stabil, puternic

confirm i totodat susine o economie dezvoltat, eficient, funcional. Creterea economic es

implicit. Moneda puternic furnizeaz cetenilor o siguran mai mare, o ncredere n moned

respectiv de unde i impulsionarea unor noi investiii, aa cum o dovedete poate, de-a lungul timpul

dolarul american. i, poate, este aa cum se spune Fiecare popor are moneda pe care o merit, pent

c atta vreme ct locuitorii unui spaiu economic nu neleg c este nevoie de timp, rbdare, efortu

sacrificii, pierderi chiar experien pentru a cldi o economie competitiv, i n final obiner

profitului bani i ca urmare o putere mare de cumprare, atta timp vor avea o moned instabil.

n acest context de idei, identificarea influenelor pe care moneda, n special euro i dolarul,

are asupra dezvoltrii economiei mondiale, este de o mare importan n contextul cre

dezechilibrului financiar.

Scopul lucrrii const n cercetarea att oscilaiilor raportului euro dolar pe plan mondial

influena acestora asupra economiei globale ct i schimbarea poziionrii dolarului pe piaa valuta

internaional, odat cu apariia monedei unice europene.



5/35

Structura tezei i coninutul: pornind de la obiectivul de baz i sarcinile propuse sp

realizare, teza este conceput cu urmtoarea structur: introducere, trei capitole care reflect coninut

de baz al cercetrilor efectuate, concluzii i recomandri, bibliografie, anexe.

n capitolul IGeneza i evoluia titanilor valutari

este prezentat geneza celor dou monedde importan mondial, accentundu-se evoluia lor n contextul istoric. Sunt evideniate principale

etape de dezvoltare a euro i dolarului, care au determinat crearea lor n monede dominante pe pia

valutar.

n capitolul II Raportul euro dolar n contextul economiei mondiale sunt analiza

oscilaiile cursului euro dolar din momentul apariiei monedei unice i introducerii ei ca moned

legala pe teritoriul euroland-ului pn n prezent. De asemenea sunt structurate schimbrile produse d

introducerea euro i implicaiile acestora n economia mondial.

n capitolul III Fluctuaiile euro dolar n cadrul economiei RM sunt identificate aspecte

pieei valutare ale Republicii Moldova, traduse prin fluctuaiilor cursului de schimb EUR/LEU

USD/LEU. Este efectuat un studiu privind implicaiile volatilitii paritii euro dolar n econom

R.Moldova.

n ultimul compartiment sunt generalizate principalele concluzii ale cercetrii, privind puterea

monedei i importana stabilitii ei n economia internaional. De asemenea sunt accentuate poziiile

SUA i UE pe piaa mondial. Ct despre R. Moldova, este prezentat o recomandare privind piaavalutar intern.



6/35

Capitolul I.

GENEZA I EVOLUIA TITANILOR VALUTARI.

1.1. DOLARUL SUPREMAIE N ECONOMIA MONDIAL.

Istoria dolarului american ncepe cu mai bine de 300 de ani in urma, de pe vremea cnd State

Unite ale Americii nu erau dect un grup de colonii. La 5 februarie 1690, Colonia Massachusetts

introdus uniti de valoare pentru a putea finana expediiile militare. Dup aceea, la scurt vreme

alte colonii au adoptat aceast form de plat. Cuvntul dolar i semnul arhicunoscut n ntreaga lum

sunt, deci, mult mai vechi dect naiunea i valuta american. Bancnota american, n forma

concret, a vzut lumina zilei pentru prima dat n urm cu peste 200 de ani, n timp ce cuvntul dolaeste mai vechi de o jumtate de secol. Denumirea de dolar vine de la cuvntul taler care la nceput

sec. XVI n regiunea Germaniei, desemna moneda de argint. Talerul a avut o mare circulaie n Europ

n Anglia, talerul a fost numit la nceput daler, apoi dalar pentru ca n variant final s devin

dolar.

n 1785, la doi ani dup ncheierea rzboiului de independen a coloniilor engleze din Ameri

de Nord (1755 1783) i cu doi ani naintea adoptrii Constituiei, Congresul SUA, la propunerea l

Thomas Jefferson, a hotrt ca unitatea monetar a confederaiei d fie dolarul. Zece ani mai trzitoate statele americane au primit dreptul de a tipri dolari pe hrtie. Timp de 141 ani, valoarea legal

aur a dolarului fixat n 1792 s-a meninut ceea ce constituie un record de longevitate. n 1913 s

nfiinat Sistemul Rezervelor Federale. Necesitile de finanare generate de primul rzboi mondial

participarea SUA a determinat o cretere inflaionist a preurilor de 12% (1913 1920). n 1934, dup

patru ani de criz economic, venitul naional al SUA s-a redus cu 50%, masa monetar a fost supu

unei crude deflaii, cu 15 mil. omeri. Preedintele Roosevelt a hotrt devalorizarea drastic a moned

cu 41% precum i suprimarea convertibilitii interne n aur. Dup al doilea rzboi mondial, dolaru

american a pierdut 33% din puterea de cumprare1.

n sec al XX-lea, funciile internaionale ale dolarului s-au cristalizat i dezvoltat n ciuda uno

evenimente i conjuncturi asemenea celor expuse mai sus. Devenind mijlocul de rezerv i de plat c

mai rspndit n relaiile dintre state, dolarul a ntrecut lira sterlin care timp de dou secole funcion

1 Dolarul american - istoria monedei lumii,http://www.stirilocale.ro/Dolarul_american_istoria_monedei_lumii_IDN69375.html



7/35

de fapt, ca moned internaional. Fora crescnd a dolarului ncepnd cu 1940 s-a bazat pe stabilitate

sa relativ fa de aur i fa de celelalte monede sprijinite pe fora economic, militar i financiar

SUA. Pornind de la acest fapt i de la inexistena altei monede comparabile cu caracter internaion

SUA au reuit s impun dolarul ca pivot al sistemului monetar internaional creat la Bretton Wood

Din punct de vedere economic, anume aici s-a nscut imperiul american. Dolarul american nu era i

ntregime convertibil in aur, dar a fost deschis convertirii in aur doar pentru guvernele strine. Aceas

a promovat dolarul in postura de valut a rezervelor lumii. Ceea ce a fost posibil deoarece n timp

celui de-al doilea rzboi mondial, Statele Unite furnizaser provizii si echipamente aliailor lor, cern

aur n schimb, i astfel au acumulat o cantitate semnificativ din aurul lumii. Un imperiu nu ar fi fo

posibil dac, n urma aranjamentului de la Bretton Woods, cantitatea de dolari era limitat la cantitate

disponibil de aur, astfel nct s fie posibil convertirea dolarilor napoi n aur. Acordurile de

Bretton Woods au adus o er de stabilitate general a ratei de schimb ce a durat peste 20 de ani. n baacestui sistem, monedele erau legate de dolar i le era permis fluctuaia numai n limita unui procen

sub sau deasupra valorii prestabilite. Fluctuaiile extreme ale ratei de schimb distorsioneaz preurile p

pia, provoac anumite confuzii n rndul consumatorilor, mpiedic dezvoltarea comeru

internaional i stnjenesc investiiile. Dolarul era singura moned convertibil n aur, prin aceas

devenind i pe planul legii mondiale moneda dominant n raport cu celelalte monede ale rilo

aderente la sistem2.

La sfritul anilor `60 nceputul anilor `70 devine evident faptul ca Guvernul american nu av

s-i rscumpere dolarii n aur ca urmare a devalorizrii lor, aceasta fiind consecina a 2 facto

primordiali: inflaia creat de creterea preurilor importurilor (n special petrol) i costurile rzboiul

cu Vietnam. Astfel n 1972 1973 a fost realizat un acord cu Arabia Saudit conform cruia american

urmau s sprijine Casa Saud, iar aceasta urma s accepte doar dolari americani n schimbul petrolulu

n scurt timp restul rilor OPEC au urmat Arabia Saudit i acceptau n schimbul petrolului do

dolari, n acest mod SUA menine dominaia dolarului pe piaa mondial, care devenise convertibil

petrol3.

n anii `80 R. Reagan pune capt celei mai mari dezordini cunoscute vreodat de econom

american prin manipularea dobnzii pe care Sistemul Rezervelor Federale a impus-o peste 20% atun

cnd n statele occidentale nu depea 10%. Capitalurile externe au fost atrase pe piaa american astf

2 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html3 Dolarul american - istoria monedei lumii,http://www.stirilocale.ro/Dolarul_american_istoria_monedei_lumii_IDN69375.html



8/35

nct cererea de dolari crete spectaculos. Odat cu aceasta crete i oferta de valute occidentale avn

ca efect cea mai mare scumpire a dolarului. Erau pgubite astfel toate celelalte ri, inclusiv ce

occidentale pentru c importul de petrol i materii prime al acestora, care se efectua n dolari, a deven

implicit mai scump. Politica dobnzilor mari n SUA a avut ca efect exportul de omaj i inflaie d

SUA ctre alte ri.

n anii `90 influena dolarului crete considerabil. Astfel n 1995 peste 380 miliarde USD s

aflau n circulaie n ntreaga lume, dou treimi din ei aflndu-se n afara hotarelor SUA. Peste 5 ani,

anul 2000, cantitatea banilor aflai n circulaie era de 540 miliarde, iar conform ultimelor date statistic

realizate de ctre Sistemul Rezervelor Federale, n 2008 pe piaa mondial extern a SUA circul circ

800 miliarde USD4.

n cei peste 30 de ani scuri de la renunarea la etalonul aur dolar, valuta american a trec

prin trei crize care a marcat fiecare din cele trei decenii, iar astzi suntem martorii celei de-a patra criz

consecinele creia se simt pe plan mondial. n principiu, toate cderile dolarului au fost legate d

istoria deficitului bugetar al SUA i au avut efecte nocive asupra economiei mondiale. Potrivit un

specialiti, adepi ai teoriei elasticitii, scderea cursului valutei americane cu 10% ducea la o reduce

a ritmului de cretere economic a Europei cu 0,5% pe an5.

Astzi . dolarul continu s fie principala valut de rezerv in zona Pacificului i a Asiei, iar

alte ri, cum ar fi Timorul de Est, Ecuador, Salvador, dolarul american este moned oficial.

Dolarul este principala moned pe piaa global, fiind valuta preferat n tranzaciile cu petrol

aur, iar marile corporaii ale lumii i listeaz preurile n aceeai valut.

4 Money Stock Measures - H.6, 28 noiembrie 2008, Federal Reserve System,https://www.federalreserve.gov/releases/h6/Current/5 Dolarul american - istoria monedei lumii,http://www.stirilocale.ro/Dolarul_american_istoria_monedei_lumii_IDN69375.html

https://www.federalreserve.gov/releases/h6/https://www.federalreserve.gov/releases/h6/


9/35

1.2. EURO MONED UNIC EUROPEAN.

LEurope se fera par la monnaie

ou elle ne se fera pas -

JAQUES RUEFF

nc de la faza de proiect, ideea unei monede unice, care s deserveasc teritoriul statelo

semnatare ale Uniunii a fost mai mult dect binevenit. Diferenele de paritate ntre rile statelo

membre, povara unor calculaii i recalculaii n funcie de rile strbtute n concediu sau n cltor

de afaceri, diferenele de comisioane din diferitele sisteme bancare i nu n ultimul rnd dificultate

unor proceduri care tindeau din ce n ce mai mult nspre simplificare administrativ, au fcut din idee

monedei Euro ca un simbol al Uniunii.

Practic, ideea unei monede comune a aprut nc din 1968, odat cu introducerea UniunVamale. Realizarea Sistemului Monetar European, n 1979 i semnarea, n 1986, a Actului Un

European, care a consacrat cele patru liberti de micare (a persoanelor, capitalului, serviciilor

bunurilor) au nsemnat pai importani n realizarea monedei unice europene. Tratatul de la Maastric

(semnat la data de 7 februarie 1992 i intrat n vigoare la 1 noiembrie 1993) reprezint baza legal

monedei unice. Tratatul valideaz Uniunea Monetar European i stabilete etapele de realizare

acesteia, precum i criteriile de convergen pe care trebuie s le ndeplineasc Statele Membre care v

s participe la zona Euro. Astfel, n 1994 au demarat pregtirile n vederea realizrii monedei unic

care s nlocuiasc monedele naionale ca moned de cont, ncepnd cu 1999, i fizic, din 2002.

Moneda va deveni astfel una din modalitile prin care se demonstreaz c unitatea este m

puternic dect diversitatea n spaiul european, simbol al apartenenei la acelai sistem i punct

reper pentru orizontul unor interese comune6.

Iniial, numele generic pentru moneda european era ECU-ul (European Currency Unit), ns

numele care s-a impus att pe pia, ct i n contiina oamenilor este cel de euro. ECU-ul nu

constituit niciodat reprezentarea unei monede propriu-zise, ci era doar o unitate de msur monetar

un nume generic care fluctua n raport cu monedele rilor europene. ns el a constituit, cu siguran

una din etapele hotrtoare care au dus la apariia monedei unice europene.

Dup cteva luni de discuii, Consiliul European de la Madrid a decis n decembrie 199

numele viitoarei monede - .EURO.

6 Moneda Euro, http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.html



10/35

In mod oficial, de la 1 ianuarie 1999, ECU a fost nlocuit cu EURO, la o paritate de 1:

Diferena fa de ECU este c, de acum nainte, orice schimb de monede ntre statele care au adopt

moneda unic se face la o rat fix. Astfel, rata de schimb pentru monedele care intra n grupul euro v

rmne aceeai prin definiie.

Euro are i un simbol () inspirat din litera greceasc epsilon, avnd ca punct de reper leagn

civilizaiei europene. La nivel grafic, reprezentarea este apropiat de litera E, cu dou linii paralele

mijloc, fcnd referire la prima liter din cuvntul cheie .Europa.

Data limita de introducere efectiva n circulaie a monedelor i bancnotelor euro s-a fixat c

fiind 1 iulie 2002. S-au nsemnat atunci doua perioade: perioada 1 ianuarie 1999 - 1 ianuarie 2002,

care se urmarea reprezentarea monedelor naionale ale rilor participante la Uniunea Monetar

exprimri nezecimale pe piaa monedei unice euro, aceasta avnd numai rol de moned scriptural;

perioada 1 ianuarie 2002 - 1 iunie 2002, o perioad de timp relativ scurt, cnd 8 miliarde de bancno

euro i aproximativ 38 miliarde de monede euro au nlocuit 6 miliarde bancnote i 29 miliarde moned

naionale ale statelor participante. De la 1 iulie 2002, euro a devenit moneda unica legal pe teritori

Euroland7.

Prin realizarea uniunii monetare i circulaia unei monede unice ncepnd cu 1 ianuarie 199

capt substan unul dintre obiectivele majore ale Uniunii. Moneda unic se adreseaz numai acel

state semnatare ale Tratatului i care aplic o politic monetar unic privitoare la o moned unic

au un institut de emisiune al acesteia de tipul bncii centrale autonome care s sintetizeze i s duc

mai departe reuitele modelului autoritii monetare independente de fluctuaiile politice i electorale

avnd rol integrator ntr-un sistem fiduciar regional cu un loc propriu, bine definit i important

fluxurile mondializate actuale. La cteva luni dup debut singura certitudine n rndul conductoril

europeni a fost aceea c migraia ctre euro a fost un succes din punct de vedere tehnic i c eforturi

trebuiau intensificate pentru a asigura succesul pe termen lung al noii monede pe care se ntemeiaz

uniunea monetar8.

Iniial la Uniunea Monetar au aderat 11 state ale Uniunii Europene. Urmtoarea extinderezonei euro a avut loc n 2001 cnd Grecia nlocuiete moneda naional cu cea unic, apoi a urm

Slovenia n 2007, Malta i Cipru n 2008, iar n 2009 se preconizeaz aderarea Slovaciei9.

7 EURO, http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html8 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html9 Map of euro area, http://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.html



11/35

Conform datelor din Buletinul lunar a 10-a aniversare a Bncii Centrale Europene, la fine

anului 2007 n circulaie erau aproximativ 12 miliarde de bancnote n valoare de 677 miliarde EUR

Astfel, valoarea bancnotelor euro aflate n circulaie a depit-o pe cea a dolarului SUA, situndu-se

sfritul anului 2007 la aproximativ 540 miliarde EUR, cursul de schimb la acea dat fiind de 1 EUR

1,4721 USD. Se mai estimeaz c n ceea ce privete valoarea, ntre 10% i 20 % din bancnotele eu

circul n afara zonei euro10.

Lansarea monedei europene unice, euro, este considerat cea mai important revoluie moneta

din istorie. Euro a reuit s devin un rival serios pentru dolarul american pe piaa mondial ntr-u

termen destul de scurt, zona euro devenind a doua economie a lumii ca mrime.

10 Buletin lunar a 10-a aniversare a BCE, 1998-2008, http://www.ecb.int/pub/html/index.en.html



12/35

Capitolul II.

RAPORTUL EURO DOLAR N CONTEXCTUL ECONOMIEI

MONDIALE.

2.1. ANALIZA OSCILAIILOR EURO DOLAR PE PLAN MONDIAL.

La sfritul sec. XX nceputul sec. XXI s-a produs cea mai mare revoluie monetar din istor

apariia monedei comune euro i formarea euroland-ului, care promitea marcarea unui punct d

cotitur n Sistemul Monetar Internaional.Acest punct de cotitur reprezenta trecerea de la sistem

cursurilor de schimb fixe, sprijinit de conferina de la Bretton Woods, la regimul ratelor de schim

flotante. Introducerea euro a provocat dolarul i a fost cea mai important dezvoltare a Sistemulu

Monetar Internaional de cnd dolarul a nlocuit lira ca moned internaional dominant dup prim

rzboi mondial.

Pn la adoptarea monedei unice europene, pe parcursul (a aproape) unui secol, rolul d

moned de referin/de baz a fost exercitat cu succes de ctre dolarul SUA. n tranzacii

internaionale la sfritul secolului trecut primei valute i revenea pn la 80-90% din total. Dolar

american deinea i cca. 9/10 din rezervele monetare internaionale. Efectiv aceasta permitea SUA

aib un deficit enorm al balanei comerciale (de pn la 400-600 mlrd. dol. anual), finanat de fieca

dat cu propria moned. Cu alte cuvinte, prima economie a lumii impozita restul lumii n aces

proporii. i dolarul nu avea de suferit, cu toate c peste 3/5 din totalul acestei monede se afla n afa

rii emitente11.

Tnra moned european chiar din primii ani s-a dovedit a fi extrem de periculoas (

momentul emiterii sale 1 euro=0,8 dol.) i a nceput s mping dolarul mai nti din Europa, ap

(parial) i din alte zone. Economia american i sistemul su financiar a fost pus n faa faptului i

fost nevoit s absoarbe ntr-un timp scurt cteva sute de miliarde de dolari, anterior utilizai fostele zone ale dolarului, adic, n primul rnd, n rile Uniunii Monetare Europene (UME). Moned

euro a reprezentat i mai reprezint cea mai mare ncercare pentru SUA din ntreaga sa istori

Emiterea i aplicarea monedei euro efectiv a nsemnat divizarea (bipolarizarea) lumii din punct d

11 Cea de-a doua criz economico-financiar mondial: Repercursiunile ei posibile asupra economiei R. Moldova, ECOnr.197 din 19.11.2008



13/35

vedere valutar. Prin cursul valutar, statele caut s acioneze asupra economiei interne i balan

plilor i apare, adeseori ca arm redutabil n lupta politic dintre state. Cursul valutar, ocup un l

central n organizarea relaiilor valutar financiare internaionale. n principiu un curs valutar X

reflect relaiile dintre preurile interne - europene i externe americane; este mijlocul ce stabile

raportul dintre toate mrimile economiei europene - n interiorul spaiului euro fa de econom

american. Prin curs valutar se compar venitul naional, preurile interne, salariile, costuril

productivitate12.

Lund n consideraie importana evoluiei cursului valutar, este necesar s analizm oscilaii

raportului euro dolar , ncepnd cu introducerea monedei unice i pn n prezent 13.

Grafic 1

n 1999, la lansarea ca moned scriptic, euro a fost cotat la 1,17 USD, dup care a continuat s

cad pn ce a pit pragul de 0,8252 USD n toamna anului 2000, acesta prezentnd minimul s

istoric. Din 2002, anul n care euro devine moned unic legal pe teritoriul euroland-ului, se observ

apreciere continu a lui fa de dolarul american, conform datelor prezentate n graficul nr.114.

12 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html13 Vezi Anexa 114 Euro foreign exchange reference rates, BCE, http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html



14/35

Economistul american Bergsen, consilier al fostului preedinte Bill Clinton i expert n politic

comercial, director al Institute of International Economics, considera n anul 2002 c euroland-

celor 11 se compar deja cu SUA n raport de producie, comer i rezerv i va fi i mai puternic atun

cnd vor fi membre cele 15 state ale Uniunii. n timp ce Europa va deveni un creditor mondial, SU

avea datorii nete de 2000 mld. $. Dac BCE va consolida credibilitatea euro vor avea loc transferuri a

investitorilor privai i bncilor centrale din dolari n euro ntre 500 1000 mld. $. Ca o concluzie, eu

va deveni, pe termen mediu, rivalul sau partenerul dolarului american. El contureaz urmtoarele efec

ale direciei fluctuaiilor euro dolar:

- dup o perioad de apreciere a dolarului va aprea o corectur de curs n favoarea eur

apreciat la 25-40%, ca urmare a deficitelor ridicate ale balanei comerciale a SUA;

- o apreciere a dolarului va avea efecte negative i anume ar duce la accentuarea importulu

accentuarea creterii acestuia provocnd noi creteri ale deficitelor balanei comerciale ideci, accentuarea msurilor protecioniste;

- o scderea brusc a dolarului ar cauza scumpirea importului, creterea inflaiei i astfel

dobnzilor, ceea ce ar genera prbuiri la burs.

Astfel s-ar ncheia lunga perioad de miracol economic american cu efecte moneta

negative. Bergsen propune crearea unor zone de control ale fluctuaiilor n jurul nivelului de 1euro

1,25$. Oficialiti americane nu agreeaz asemenea zone, apreciind c experiena de pn acum ara

c aceste msuri nu pot evita speculaiile15.

Creterea puternic a euro in faa dolarului n ultimele luni pe pieele de schimb internaiona

a uimit pe muli, a intrigat pe i mai muli i, n orice caz, a produs mari bulversri n relaii

comerciale i financiare internaionale scria n vara anului 2003 analistul economic Ilie erbnescu,

revista Revista 22. La acel moment euro ctigase 10% n raport cu dolarul american, fiind cotat

aproximativ 1,16 USD. Mrfurile americane au devenit mai ieftine, exporturile din SUA m

competitive, ajutnd substanial corectarea masivelor deficite comerciale americane. Se prea c, dint

cei doi piloni pe care se sprijineau, SUA au ales consolidarea celui comercial, chiar dac n schim

trebuia s accepte slbirea celui financiar, a crui osatura o constituie un dolar puternic16.

Radu Gheea, preedintele Asociaiei Romne a Bncilor i prim-vicepreedinte Alpha Ban

considera c economia european nu performa la nivelul pe care l arta creterea euro fa de dolar

15 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html16 Paza bun trece primejdia rea, Revista 22, http://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.html



15/35


16/35

fluctuaiile rezumndu-se la culoarul 1,2910 1,3050 USD, graficul 2 indicnd o mic excepie

nceputul anului, cnd euro atinge 1,33 USD. Aceast stabilitatea s-a datorat fie lipsei de informa

economice venite din SUA sau euro-zon, care s surprind investitorii, fie datorit faptului ca at

Rezerva Federal american ct i Banca Central European nu au modificat nivelul dobnzilor d

referin19.

Banca Centrala Europeana a decis n luna februarie meninerea dobnzii de referin din zon

euro la 3,5%, pentru a doua luna consecutiv, n concordan cu estimrile analitilor. Preedintele BC

Jean-Claude Trichet, a precizat dup ntlnirea conducerii BCE ca vigilena trebuie sa rmn esen

politicii noastre, pentru a ne asigura c riscurile privind stabilitatea preurilor nu se vor materializa, p

termen mediu". Aceast declaraie a putut fi interpretat de pieele financiare drept un semnal ca BC

va majora, la viitoarea reuniune a Consiliului de politic monetar, programat la 8 martie, dobnd d

referin la 3,75%. ns o astfel de msur a fost deja "prins" in preul paritii, ceea ce a fcut ca ea snu aib repercusiuni semnificative asupra evoluiei euro, pragul suport meninndu-se la 1,2747 dolar

iar cel de rezisten la 1,32 dolari20.

Aprecierea constant a monedei unice era considerat drept consecina reducerii constante

diferenialului dintre dobnzile din cele doua zone, ceea ce a constituit principalul factor de influen

asupra raportului de schimb euro dolar. n vreme ce Rezerva Federal a sczut dobnda de referin

cu 1%, urmare a intrrii n recesiune a economiei americane n ultima parte a anului, BCE a majorat

cu 0,5 puncte procentuale, ceea ce a i provocat mrirea raportului de schimb la 1,4968 USD, care er

maximul atins la acel moment de moneda unic fa de cea american.

De-a lungul ntregului an 2007, teama i credina pieelor internaionale a fost aceea ca un eur

puternic va afecta economia zonei, lucru care nu s-a ntmplat. n fapt, creterea economic a rm

robust, ca i excedentul balanei comerciale germane, care n luna octombrie a atins un nivel recor

ca urmare a unei expansiunii neateptate a exporturilor. Chiar dac exporturile europene ctre SUA a

sczut, cererea din zona euro i din piee emergente, precum China, au alimentat creterea. Avnd de

nvat lecia din 2004, cnd euro a urcat pn la un maxim de 1,36 USD, firmele europene au apel

la hedging, protejndu-se astfel mult mai bine dect n trecut. n ideea atenurii impactului unui dol

slab, multe corporaii i-au luat msuri pentru a produce mai mult la nivel local21.

19 Euro foreign exchange reference rates, BCE, http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref20 Paritatea euro/dolar s-a micat ntr-un culoar ngust 12 februarie 2007, http://www.clubafaceri.ro21 Perspectivele evoluiei dolarului n 2008, Financial Director 12 februarie 2008,http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.html



17/35

i dei sunt companii care au fost afectate de ntrirea euro, precum Airbus, ai crei oficia

afirmau c aceast evoluie amenin nsi existena companiei, creterea economiei pentru ntreag

regiune s-a situat peste ateptrile pieei.

Pe parcursul anului 2008, paritatea euro dolar a cunoscut evoluii vertiginoase, atingnd

data de 15 iulie maximum su istoric de 1,5990 USD, cobornd pn la 1,2460 USD n octombrie, i

pe data de 28 noiembrie a nregistrat cursul de 1,2727 USD. La momentul actual rata de schim

comparativ cu aceeai perioad a anului 2007 a sczut cu circa 13,37% (Grafic 3)22.

Grafic 3

Cea mai nsemnat cretere a monedei unice a nceput n primvara acestui an, atingnd aprilie nivelul de 1,5940 USD. La nceputul lunii iunie, trebuie observat c dup scderea euro l

1,5462 dolari, moneda american, fiind susinut att de creterea randamentelor bonurilor de Tezau

ale SUA dup ce preedintele Fed din Dallas, Richard Fisher, a declarat miercuri c dobnzile ar pute

crete "mai devreme" dac inflaia persist, a urmat o revenire pe plus a monedei unice, paritate

nchiznd pe pieele americane la 1,5553 dolari, dup ce au fost publicate datele privind preurile d

consum din SUA, care au crescut cu doar 0,2%, nivel considerat de analiti prea mic pentru a provoc

o cretere a dobnzii de ctre Rezerva Federal. Preurile unciei de aur au avut o evoluie descendent

pe parcursul sptmnii trecute, la aceasta contribuind att marcrile de profit ale speculatorilor ct

aprecierea dolarului i reducerea costurilor barilului de petrol. Aurul este considerat drept cel mai sigu

22 Euro foreign exchange reference rates, BCE, http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html



18/35

"refugiu" n perioadele n care inflaia se afl pe un trend ascendent, aa cum era cea din vara anulu

curent n care asistam la scumpirea petrolului23.

Aprecierea euro a ieftinit produsele importate din SUA, ceea ce afecteaz exporturile unor r

care utilizeaz euro, n special Germania i Frana. La nceputul acestei luni, rezultatele unui sonda

efectuat n Germania evideniaz ngrijorarea investitorilor privind meninerea ritmului de cretere

exporturilor, care devin mai puin competitive. Scderea cu 8,5% a dolarului n raport cu euro, de l

nceputul anului, l-a determinat pe preedintele Franei, Nicolas Sarkozy, s avertizeze c UE i v

reduce capacitatea de export. n schimb, produsele made in USA sunt tot mai cerute la expor

Deficitul comercial al SUA, din luna august, a avut cea mai mic valoare din acest an, 57,6 miliard

dolari24.

n pofida faptului c euro a czut cu aproximativ 20% de la mijlocul lunii iulie, el rmne a f

unica moned puternic supraevaluat fa de dolar, scrie DailyFX. Totul fiind balansat, previziunevalurii i a ratei dobnzii ne sugereaz o slbire continu a raportului euro dolar25.

2.2. INFLUENA MONEDELOR EURO I DOLAR N DEZVOLTAREA

ECONOMIEI MONDIALE.

Pe parcursul istoriei cele dou monede au influenat ntr-o manier diferit, ns destul d

esenial economia mondial. Pn la apariia monedei unice europene, dolarul era principala moned dpe piaa valutar financiar, rol acordat de evenimente att economice ct i istorice. Euro a aprut

fiind o provocare pentru dolar i a crescut, transformndu-se treptat ntr-un concurent important, chi

periculos, care alturi de moneda american prezint monedele dominante pe piaa valuta

internaional.

Statutul de moned dominant se cucerete n timp; moneda trebuie s ndeplineasc mai mul

funcii:

- s joace un rol major n tranzaciile internaionale, comerciale i valutare;

- s fie o important moned de investiii;

- s fie atractiv ca moned de rezerv pentru bncile centrale;

- s joace un rol central, ca ancor monetar, n sistemul existent al cursurilor de schimb.

23 Paritatea euro - dolar s-a oprit vineri la 1,55 dolari, http://www.curierulnational.ro/Finante24 Dolarul, la un nou minim istoric fa de euro, ECO, http://www.eco.md/article/4497/25 Vezi Anexa 2



19/35

Cele patru criterii sunt strns legate ntre ele, unul implicndu-l pe cellalt. Conform datelo

statistice actuale, dolarul deine nc hegemonia absolut. Dar este n continu descretere.

Euro a devenit moned internaional de rezerv de importan capital, nu numai n virtute

faptului c toate monedele anterioare din zona euro, indiferent de locul unde erau ele deinute, au fo

convertite n euro la 1 ian. 1999. Nu toate monedele au potenialul de a deveni moned de rezerv, d

euro este acceptat ca modalitatea de plat ntr-o zon suficient de larg pentru a reprezenta, pe terme

lung un rival serios pentru dolarul american. Zona euro reprezint acum a doua economie a lumii, c

mrime26. Ea este rspunztoare pentru o parte mai mare din comerul mondial, dect cea care revin

SUA27.

Ridicarea euro la rangul de moned vehiculat i apariia lui ca valut puternic a relans

Europa n competiia mondial cu SUA si Japonia prin reaezarea sferelor de influen valutar pe pia

mondial. Introducerea monedei unice europene a prezentat anumite avantaje pentru zona euro anume:

1. dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei inter-european i reducerea

consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor;

2. inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orientar

acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale deficitul

bugetar;

3. eliminarea ineficienei politicilor monetare naionale necoordonate;

4. funcionarea optim a Pieei Comune: este evident c marea pia european ar

afectat de riscurile valutare implicate de instabilitatea cursurilor de schimb; cea m

bun garanie mpotriva instabilitii cursurilor de schimb valutar este nsi dispari

monedelor europene si nlocuirea acestora cu moneda unic;

5. stimularea comerului si a produciei, pe de o parte prin eliminarea costurilor legate d

utilizarea unor monede diferite, iar pe de alta parte, prin eliminarea costurilor implica

de asigurarea riscurilor valutare28.

Capacitile globale ale monedei euro cresc n msur ce moneda european substituie funcii

ndeplinite pn nu demult n exclusivitate de dolarul american. Astfel, azi n lume circul o mai ma

sum cash n euro dect n dolari, de aproximativ 540 miliarde EUR. Totodat, moneda unic s-

26 Vezi Anexa 327 Conflictul euro dolar, http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html28 EURO, http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html



20/35

transformat ntr-un lider al pieei internaionale de valori, deoarece volumul de obligaiuni i alte titlu

de valoare emise de diferite companii din ntreaga lume n euro a depit volumul celor nominate

dolari. n acelai timp se accelereaz ritmul creterii monedei euro n structura rezervelor valutare i au

ale bncilor centrale din diferite ri ale lumii29. Simultan se reduce cota dolarului n aceast structur

Conform calculelor FMI, n trimestrul trei al anului 2007, volumul monedei euro n bilanurile bncilo

centrale a ajuns la peste 26%, n timp ce cota dolarului s-a redus sub 64%30.

n ceea ce urmeaz vom analiza euro i dolarul ca ancore monetare, aceasta fiind

caracteristic important a utilizrii internaionale a celor dou monede i prezint o funcie a un

monede dominante.

Pentru autoritile monetare din rile n dezvoltare, alegerea regimului valutar reprezint

importan deosebit, cu implicaii asupra compoziiei rezervelor valutare. Se tie c opiunile de regi

valutar se situeaz ntr-o gam larg, de la fixitate absolut (Consiliu Monetar sau nlocuirea monednaionale) pn la flotare liber. n condiiile n care autoritile monetare opteaz pentru un regim d

curs, de jure sau de facto, diferit de flotarea liber, trebuie ales un etalon potrivit caracteristicilo

economiei n cauz. Acest etalon poate fi o moned strin sau un co de monede.

FMI nominalizeaz cam 150 de ri care au un alt regim dect flotarea liber. n 54 din aces

ri, euro are rolul de ancor monetar, ca singur ancor (n 35 de ri), sau ca o component a coul

n celelalte. Majoritatea acestor ri sunt ns ri mici al cror PIB cumulat reprezint mai puin de 4

din PIB mondial.

Analiznd aceste date, se observ c utilizarea euro ca ancor monetar n ri tere se bazeaz

pe factori geografici i instituionali, multe din aceste ri avnd relaii strnse cu Uniunea European

Exist mai multe grupuri de ri care utilizeaz euro ca ancor monetar:

Din statele membre UE doar Danemarca particip deocamdat la MRS 2 prin legarea coroan

de euro, i stabilirea unei marje de fluctuaie stricte (+/-2,25%). Suedia sau Marea Britan

precum i noii membri pot participa de asemenea la noul mecanism al cursului de schimb;

Noii membri i statele candidate din care doar Polonia i Turcia nu au un regim explicit fa

de euro; referitor la regimul de schimb al leului, tim c BNR a trecut de la flotarea controla

pe baza dolarului la un regim bazat pe co n care euro reprezint 75%. De asemenea de la

martie 2003 s-a trecut la euro ca moned de referin pentru calculul cursului valutar i a alt

indicatori.

29 Vezi Anexa 430 Tendine pe piaa valutar extern i intern: efecte i noi provocri, Standard Financiar nr.1 2008


2


21/35

n zona balcanilor de vest majoritatea rilor au optat pentru regimuri fixe sau de flotar

controlat fa de euro;

n Africa de nord i Zona Francului CFA, euro este utilizat ca ancor monetar unic;

ri suverane precum Monaco, San Marino, Vatican folosesc euro pe baza unui

aranjament special.

n acest context, trebuie s precizm c la nceputul anului 2003 au avut loc dou schimb

majore. n primul rnd unele ri exportatoare de petrol membre ale Consiliului de Cooperare

Golfului care aveau un regim de jure legat de DST, au trecut la dolar ca moned ancor. n al doile

rnd Rusia a anunat c urmrete o politic de curs de flotarea controlat n funcie de rata rea

calculat pe baza unui co n care euro reprezint 40%.

n concluzie, euro este utilizat ca ancor monetar n rile apropiate geografic sau economic d

UE. n restul lumii euro are un rol limitat din acest punct de vedere. n schimb dolarul american es

utilizat ntr-o proporie mai mare la nivel global, neexistnd corelaii regionale. Circa 18% din comer

internaional revine exporturilor/importurilor americane, SUA ocupnd primul loc n comerul exteri

al principalelor state (dezvoltate economic). Dac, ipotetic, SUA ar proceda n relaiile comerciale c

China, aa cum a procedat Rusia cu RM (celebrarea la 27 martie 2006 a Actului unirii Basarabiei c

Romnia prin stoparea de ctre Rusia a importurilor de vinuri moldoveneti), atunci China i nu numa

ar provoca o criza economic i comercial regional. Menionm c succesele remarcabile ale Chin

din ultimul sfert de secol sunt datorate n msur determinant de relaiile i comerul ei cu SUA, iBanca Central Chinez este cel mai mare deintor de rezerve ale dolarului31.

Att dolarul ct i euro, influeneaz insistent economia rilor tere, fiind parc ntr

competiie continu n acapararea unor noi piee valutare naionale. Rivalitatea lor a dus la schimb

eseniale n economia mondial i rmne a fi un factor important a dezvoltrii ei.

31 Cea de-a doua criz economico-financiar mondial: Repercursiunile ei posibile asupra economiei R. Moldova, ECO,http://www.eco.md/article/5998/


2


22/35

Capitolul III.

FLUCTUAIILE EURO DOLAR N CADRUL ECONOMIEI RM

3.1. ASPECTELE PIEEI VALUTARE N RM.

Actualmente, Republica Moldova menine un regim valutar flotant, fapt ce presupun

efectuarea unor intervenii pe piaa valutar doar pentru a atenua fluctuaiile excesive ale cursul

valutar, cursul de schimb fiind determinat de cererea i oferta de valut strin pe piaa valutar intern

n condiiile unor intrri semnificative de capital de peste hotare, care nu pot fi totalmente absorbi

prin interveniile BNM pe piaa valutar, are loc o apreciere a monedei naionale32.

Astfel, n primele 6 luni ale anului 2008 s-au nregistrat urmtoarele intrri de capital, care aavut un impact semnificativ asupra pieei valutare a Republicii Moldova:

majorarea n primele 6 luni ale anului 2008 fa de aceeai perioad a anului 2007

ofertei nete de valut strin de la persoanele fizice cu 66.7 la sut pn la 1.2 miliard

dolari SUA,

sporirea cu 25.0 la sut n primele 6 luni ale anului 2008 fa de aceeai perioad

anului 2007 a fluxului net de credite externe private, granturi i asisten tehnic pn

130 mil. dolari SUA, creterea de 2.4 ori (pn la 127 mil dolari SUA) n primele 6 luni ale anului 2008 fa

de aceeai perioad a anului 2007 a fluxului net de investiii strine i de credi

contractate de la persoanele afiliate.

n condiiile unui aflux semnificativ de valut Banca Naional a efectuat intervenii mai masiv

pe piaa valutar a Republicii Moldova, n special n lunile iulie-august, cnd a fost nregistrat

ncetinire a ritmului de cretere a inflaiei. Astfel, de la nceputul anului Banca Naional a procurat 32

milioane dolari SUA fa de 184 milioane dolari SUA n perioada respectiv a anului precedent.

De menionat c, lund in consideraie ponderea semnificativ a dolarului SUA pe pia

valutar intern a Republicii Moldova, cursul de schimb oficial al leului moldovenesc fa de dolar

SUA se determin n baza tranzaciilor de cumprare / vnzare a dolarilor SUA pe piaa inter - i intr

bancar. Concomitent, cursul oficial al leului moldovenesc fa de alte valute strine inclusiv fa d32 "Situaia pe piaa monetar i valutar din Republica Moldova, informaie prezentat de Guvernatorul BNM LeonidTalmaci la edina plenar a Parlamentului RM, http://www.bnm.md/md/inform_parlament


2


23/35

euro se determin prin cross-cursul fa de dolarul SUA cotat pe piaa internaional. Astfel, evolu

cursului de schimb oficial al leului moldovenesc fa de alte valute strine, este influenat att d

evoluia cursului de schimb oficial al leului moldovenesc fa de dolarul SUA, ct i de evolu

cursului de schimb al altor valute fa de dolarul SUA pe pieele internaionale.

De la nceputul anului i pn la 03.09.2008 cursul oficial de schimb al leului moldovenesc fa

de dolarul SUA s-a apreciat cu 14.7 la sut, de la 11.3 pn la 9.65 lei moldoveneti pentru un dola

SUA, n urma majorrii volumului lichiditii n valut strin pe piaa valutar intern, pe fundalu

persistenei afluxurilor semnificative de valut n ar.

Cursul oficial de schimb al leului moldovenesc fa de euro s-a apreciat cu 15.9 la sut, de la

16.6 pn la 13.9 lei moldoveneti pentru un euro la situaia din 03.09.2008. Aprecierea mai pronunat

a leului moldovenesc fa de euro n lunile iulie-august a avut loc ca urmare a aprecierii n aceast

perioad a dolarului SUA fa de Euro pe piaa financiar internaional (Grafic 4)33.Grafic 4

De la apariia monedei unice pe piaa valutar internaional, n 1999, att rata de schim

EUR/LEU ct i cea USD/LEU a nregistrat diverse evoluii34. Pornind de la cursul de 9,7 lei, euro

atins valoarea sa cea mai mare de 17,5547 lei pe data de 6 decembrie a anului 2006, ca astzi cursu

oficial al BNM s-l coteze la 13,2837 lei. Dolarul american a aprut pe piaa RM cu mult nainte

monedei unice, dar pentru a face o comparaie accentum rata de schimb dolarului la 1 ianuarie 199

care era de 8,32 lei, atingnd valoarea sa maxim de 14,7838 lei la data de 14 aprilie 2003 i ast

paritatea USD/LEU este de 10,3844.

33Pietele valutar-financiare internationale pe parcursul lunii octombrie 2008, BNM34 Vezi Anexa 5


2


24/35

3.2. IMPLICAIILE VOLATILITII EURO I A DOLARULUI N

ECONOMIA RM.

Piaa valutar din R. Moldova constat aceleai tendine de consolidare a poziiilor moned

euro n detrimentul dolarului SUA. Att populaia neimplicat n activiti economice, ct i c

implicai n tranzacii economice sunt predispui s accepte rolul n cretere a monedei euro. Pe de

parte volumul remitenelor n cretere, n special, de la acei ceteni angajai n rile din zona euro, c

i reorientarea exporturilor spre rile membre ale Uniunii Europene fac s creasc oferta de euro p

piaa valutar. Dar i economiile sunt tot mai mult fcute n euro, ca fiind o valut mai sigur

previzibil.

Un indicator destul de elocvent sunt rezervele valutare obligatorii ale bncilor comerciale d

RM, care ne arat c rezervele deinute n euro le depesc pe cele n moneda american. Tendina dmodelare a rezervelor valutare sunt prezentate n Tabel 135

Tabe

Perioada(luna

decembrie)

Baza de rezervare (mrimeamijloacelor atrase)

Normarezervelor n

VLC de lamijloaceleatrase inVLC,%

Suma rezervelorobligatorii

meninute n USDn contulRezervelor

obligatorii n VLCal bncii la BNM

(mil. USD)

Suma rezervelorobligatorii

mentinute n EURn contulRezervelor

obligatorii n VLCal bncii la BNM

(mil. EUR)

Rata deremuneraa rezervelobligator

%

n USD i nalte VLC,recalculate

n USD(mil.USD)

n EUR i nalte VLC,

recalculate nEUR

(mil.EUR)

2004 202,7 88,4 6,0 12,2 5,3 0,332005 255,9 139,6 10,0 25,5 14,0 0,482006 297,3 250,5 10,0 29,7 25,0 0,472007 466,6 469,2 15,0 70,0 70,4 0,442008

(octombrie)588,7 660,3 20,5 120,7 135,4 0,39

Totodat, pe parcursul ultimilor trei patru ani tot mai multe segmente ale pieei de bunuri

servicii folosesc moneda euro ca moned de referin n stabilirea preurilor pe piaa intern. Astfe

preurile la bunurile imobile, autovehiculele i alte maini i utilaje, materiale de construcelectrocasnice i alte au ca referin moneda unic european.

35 Instrumentele de politic monetar, BNM, http://www.bnm.md/md/money_politics_tools


2


25/35

n structura rulajului valutar pe piaa intern, n anul 2007, cota dolarului s-a redus la 67%

timp ce ponderea monedei euro a crescut la peste 28%. Celelalte valute nu prezint mare interes, avn

o pondere de sub 5% i fiind tranzacionate ocazional, sporadic i sezonier36.

De menionat c aprecierea monedei naionale, care a putu fi urmrit n decursul anului curen

nu este un factor distructiv din urmtoarele considerente. n primul rnd, conform estimrilor, ponder

mrfurilor importate (materie prim, resurse energetice, pri componente etc.) constituie circa 80

sut din mrfurile exportate. Astfel, aprecierea leului nu afecteaz semnificativ exportatorii d

Republica Moldova.

Aprecierea monedei naionale contribuie la ncetinirea ritmului de cretere a preurilor la resurse

energetice importate, fapt care are un impact benefic asupra temperrii ritmului de cretere a inflaiei.

Pot fi conturai i ali factori pozitivi afereni aprecierii monedei naionale cum ar fi reducer

preului la importul de utilaje, tehnologii etc., creterea nivelului general de trai al populaiei37.ncepnd cu 4 septembrie 2008 cursul oficial de schimb al leului moldovenesc fa de dolarul SUA i

inversat trendul, depreciindu-se cu 7.7 la sut, de la 9.65 la 03.09.2008 pn la 10.39 lei moldovene

pentru un dolar SUA la 24.09.2008. Aceast depreciere a fost condiionat de cererea sporit de valu

strin din partea unor importatori principali de resurse energetice, amplificat de ateptrile aprute c

urmare a evoluiei crizei financiare internaionale. n acest context ncepnd cu 19 septembrie 200

BNM a intervenit prompt pe piaa valutar prin vnzarea a 37.1 milioane dolari SUA.

Cursul de schimb la casele de schimb valutar al leului moldovenesc fa de dolarul SUA a fo

mai volatil, dat fiind ponderea semnificativ a pieei valutare n numerar n rulajul total al pie

valutare interne (circa 25.0 la sut din rulajul total).

Este necesar de accentuat c deprecierea leului moldovenesc fa de dolarul SUA i euro, ca

s-a nregistrat pe parcursul ultimii sptmni nu a avut la baz factori obiectivi, dar, n opinia noastr,

fost cauzat de tentativele extrapolrii consecinelor crizei financiare internaionale pe piaa d

Republica Moldova. La moment, ns, nu exist pericol pentru resimirea consecinelor crizei pe pia

intern, dat fiind c sistemul bancar din Republica Moldova dispune de resurse destule pentru a-

onora obligaiunile i a extinde n continuare operaiunile de creditare. La rndul su, Banca Naiona

dispune de rezerve valutare suficiente pentru a atenua fluctuaiile excesive ale cursului de schimb.

36 Tendine pe piaa valutar extern i intern: efecte i noi provocri, Standard Financiar nr.1 200837 "Situaia pe piaa monetar i valutar din Republica Moldova, informaie prezentat de Guvernatorul BNM LeonidTalmaci la edina plenar a Parlamentului RM, http://www.bnm.md/md/inform_parlament


2


26/35

NCHEIERE

"Exist acum o mulime de poteniali 'regi' care lupt s ne preia poziia", spune Leo Melame

preedinte emerit al Chicago Mercantile Exchange i fondator al primei piee pentru contracte futur

financiare din lume. n cea mai mare parte a secolului 20, lucrurile artau altfel. Statele Unite era

singura ar care era mai puternic la sfritul celui de-al doilea rzboi mondial dect la nceputul lu

n lumea unipolar, SUA i economia lor au servit drept ancor pentru economia mondial. SUA a

putut s menin un deficit al contului curent n decursul mai multor decade. SUA au pieele de valo

i pieele de capital cele mai mari i mai lichide, iar dolarul este moneda de rezerv cea mai important

Totui, de la sfarsitul Razboiului Rece, rivalii strini au preluat prima poziie deinut iniial d

SUA n cadrul mai multor clasamente economice. ncepnd cu 1 ian. 1999 se creeaz i intervine p

piaa alternativ monetar european -euro- avnd mrime i puteri similare. Moneda unic european

devine treptat principalul rival al dolarului, nregistrnd aprecieri continue fa de moneda american

fiind utilizat mai intens pepiaa valutar-financiar internaional.

Astzi, China se dezvolt mai rapid dect Statele Unite, iar muli investitori si istorici conside

c Uniunea Europeana se afla pe o poziie economic egal cu Statele Unite. "Statele Unite sunt o for

ns nu singura i cu siguran nu mai sunt o super-putere", a declarat Jim Rogers, care a pus bazel

fondului de hedging Quantum mpreun cu investitorul miliardar George Soros n anii '70.

Stabilitatea monedei, fie euro, fie dolar, este deosebit de important pentru c o moned instabintrete dependena economiilor de comer, distrug investiiile i scindeaz mediile de afaceri. Atun

cnd persist instabilitatea monedei, a ratei de schimb, acest lucru nu numai c reduce consumul

investiiile, dar i precipit haosul industrial, nemulumirile sociale i chiar eventuale rsturnri n pla

politic.

Ct despre Republica Moldova, realitatea de azi sugereaz necesitatea revizuirii cadrul

legislativ n sensul liberalizrii operaiunilor cu valute strine, eliminrii restriciilor n folosir

acestora pe teritoriul RM. Astfel, se poate realiza eliminarea presiunilor asupra leului, iar valuta intra

n ar ar iei mai uor ca plat pentru importuri fr a fi necesar convertirea lor n lei, respectiv fr

distorsiona piaa valutar intern i ar uura misiunea BNM.


2


27/35

BIBLIOGRAFIE

I. Monografii, manuale, brouri

1. C-tin Kiriescu Moneda: Mica Enciclopedie, Buc, Ed. Enciclopedic, 1998

2. Christian Chabot - Euro: Moneda european , Ed. Teora, 1999

II. Ediii periodice i articole

3. Money Stock Measures - H.6// Federal Reserve System 28 noiembrie 2008

4. Buletin lunar a 10-a aniversare a BCE 1998-2008// Banca Central European 20085. Marcu Tatiana. Cea de-a doua criz economico-financiar mondial: Repercursiunile ei posibi

asupra economiei R. Moldova// ECO 2008 nr. 197

6. Dolarul, la un nou minim istoric fa de euro// ECO 2007 nr. 147

7. erbnescu Ilie. Paza bun trece primejdia rea// Revista 22 9 iunie 2003

8. Cuncea Cristina. Pe termen mediu dolarul-n cdere liber// Adevrul 29 octombrie 2004

9. Brileanu Rzvan. Dolar sau euro ?// Revista 22 9 iunie 200310. Perspectivele evoluiei dolarului n 2008// Financial Director Romnia 12 februarie 2008

11. Tendine pe piaa valutar extern i intern: efecte i noi provocri// Standard

Financiar 2008 nr. 1

12. "Situaia pe piaa monetar i valutar din Republica Moldova, informaie prezentat de

Guvernatorul BNM Leonid Talmaci la edina plenar a Parlamentului RM

13. Instrumentele de politic monetar// BNM 2008

14. Ziarul Financiar 19 martie 2003, 26 martie 2003

15. Revista Piaa Financiar 2 apr. 2003, 3 apr. 2003

16. Ziarul Bursa 4-6 apr. 2003


2
https://www.federalreserve.gov/releases/h6/https://www.federalreserve.gov/releases/h6/


28/35

III. Surse Internet

17. http://www.stirilocale.ro/ Dolarul_american_istoria_ monedei_lumii_IDN69375.html

18. http://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.html

19. https://www.federalreserve.gov/ releases/h6/Current/

20. http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.html

21. http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html

22. http://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.html

23. http://www.ecb.int/pub/html/index.en.html

24. http://www.eco.md/article/5998/

25. http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html

26. http://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.html

27. http://www.hotnews.ro/stiri-arhiva-1252933-termen-mediu-dolarul-cadere-libera-fata-euro.htm

28. http://www.clubafaceri.ro

29. http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-

2008.html

30. http://www.curierulnational.ro/Finante



33. http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.html

34. http://www.bnm.md/md/inform_parlament


2
http://www.stirilocale.ro/%20Dolarul_american_istoria_%20monedei_lumii_IDN69375.htmlhttp://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.htmlhttps://www.federalreserve.gov/%20releases/h6/Current/http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.htmlhttp://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.htmlhttp://www.ecb.int/pub/html/index.en.htmlhttp://www.eco.md/article/5998/http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.htmlhttp://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.htmlhttp://www.hotnews.ro/stiri-arhiva-1252933-termen-mediu-dolarul-cadere-libera-fata-euro.htmhttp://www.clubafaceri.ro/http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.curierulnational.ro/Finantehttp://www.eco.md/article/4497/http://www.eco.md/article/5998/http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.bnm.md/md/inform_parlamenthttp://www.stirilocale.ro/%20Dolarul_american_istoria_%20monedei_lumii_IDN69375.htmlhttp://www.referat.ro/referate/Conflictul_euro_dolar_fcd26.htmlhttps://www.federalreserve.gov/%20releases/h6/Current/http://www.referat.ro/referate/Moneda_euro_08513.htmlhttp://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.ecb.int/euro/intro/html/map.en.htmlhttp://www.ecb.int/pub/html/index.en.htmlhttp://www.eco.md/article/5998/http://www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.htmlhttp://www.revista22.ro/dolar-sau-euro-473.htmlhttp://www.hotnews.ro/stiri-arhiva-1252933-termen-mediu-dolarul-cadere-libera-fata-euro.htmhttp://www.clubafaceri.ro/http://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.financialdirector.ro/macroeconomie/perspective-de-evolutie-a-dolarului-in-2008.htmlhttp://www.curierulnational.ro/Finantehttp://www.eco.md/article/4497/http://www.eco.md/article/5998/http://www.uniuneaeuropeana.ro/euro.htmlhttp://www.bnm.md/md/inform_parlament


29/35

ANEXA

Evoluia ratelor de schimb nominale i respectiv reale

Sursa: Raport FMI PERSPECTIVES DE LCONOMIE MONDIALE Octobre 2008


2


30/35

ANEXA

Previziunea ratei dobnzii Euro/US Dollar

Previziunea valurii Euro/US Dollar

Sursa: DailyFX.com


3


31/35

Sursa: Raportul anual BRI


3


32/35

ANEXA

Sursa: Raport FMI PERSPECTIVES DE LCONOMIE MONDIALE Octobre 2008

Sursa: Pietelevalutar-financiare internationale pe parcursul lunii octombrie 2008,BNM_________________________Ptoiect de curs pe tema: Raportul euro-dolar n economia mondial, Pagina 32 din 35

3


33/35

ANEXA

Sursa: Buletin lunar a 10-a aniversare a BCE 1998-2008// Banca Central European 2008


3


34/35

ANEXAEvoluia ratei de schimb USD/LEU 1999-2008

Evoluia ratei de schimb EUR/LEU 1999-2008

Sursa: BNM


3


35/35

Evoluia ratei de schimb USD/LEU 2008

Evoluia ratei de schimb EUR/LEU 2008

Sursa: BNM

Date post:	09-Apr-2018
Category:	Documents
Upload:	vlad-neacsu
View:	225 times
Download:	0 times

Raportul Eoru-Dolar in Economia Mondiala

Documents