Perspective macroeconomice si provocari ale crizei datoriilor suverane
Dr. Mugur Popescu, CFAVicepresedinte, CFA ROMANIADirector General Adjunct, Aviva Pensii Private – SAFPP SA
- FIAR Mai 2012 -
Sumar
Cresterea globala Explozia datoriilor Cum se iese din criza - 6 metode teoretice Solutii in practica La ce sa ne asteptam ? Ce sa speram ?
Estimarile de crestere economica globala scad
Performantele sunt mixte in Europa
Se poate si mai rau …
Asistam la o explozie a nivelului datoriilor General Government Gross Debt Ratio (% of GDP)
Este QE solutia pentru criza de lichiditate si incredere ?
Cum se iese din criza ? Exista 6 metode teoretice
1. Rata de crestere a PIB mai mare;2. O dobanda mai mica la datoria publica;3. Bailout (un transfer de cont curent sau de capital din afara
tarii);4. Austeritate fiscala adica crestere de taxe sau taiere de
cheltuieli;5. Emisiune de moneda de catre banca centrala;6. Default, inclusiv orice forma de nerespectare a termenilor din
contract (repudiation, standstill, moratorium, restructurare, rescadentare etc.).
Sursa: Buiter (2010)
In mod normal, doar 3 metode disponibile
1. Rata de crestere a PIB mai mare;2. O dobanda mai mica la datoria publica;3. Bailout (un transfer de cont curent sau de capital de afara);4. Austeritate fiscala adica crestere de taxe sau taiere de cheltuieli;5. Emisiune de moneda de catre banca centrala;6. Default, inclusiv orice forma de nerespectare a termenilor din
contract (repudation, standstill, moratorium, restructurare, rescadentare etc.).
Source: Buiter (2010)
Sursa: Niall Fergusson
Taie, Tipareste sau Default
Taieri de cheltuieli sunt putine in si rare in istorie (i.e. Marea Britanie 1815-1913 care a beneficiat si de revolutia industriala)
Tiparesc statele care au suveranitate monetara si datorii in moneda locala;
Default la statele care nu au suveranitate monetara si au datorii in moneda straina;
Sursa: Niall Fergusson
Default - au facut si cei mai buni
Exemplu istoric US si UK
Source: Musson
Cum au reusit ?
Source: Buiter (2010)
Ce masuri iau guvernele de regula ? Obliga bancile centrale si comerciale sa
detina datorii suverane; Restrictioneaza fluxurile de capital in afara; Incalca angajamentele fata de grupurile
slabe politic sau creditori externi; Condamna investitorii la dobanzi real
negative.
La ce sa ne asteptam la nivel global ?
Dobanzi mici, posibil real negative Volatilitate valutara Conflicte politice Riscul de roll-over al datoriilor este real Riscuri sistemice
Impactul asupra Romaniei Cresterea economica si convergenta reala rapida din
perioada 2001-2008 a condus la adancirea rapida a datoriei externe
Costul finantarii externe va ramane ridicat si accesul la finantare va ramane dificil
Cerintele de capital pentru bancile din Uniunea Europeana conduc la constrangeri in finantarea bancara
Incetinirea cresterii economice la nivel global va avea un impact negativ asupra exporturilor si industriei
Ce putem sa speram ? Decizie politica prompta si adaptata Ajustare fiscala Lichiditate Deleveraging gradual Cresterea (refacerea) outputului potential;
Imbunatatire climat de investitii Cheltuieli publice eficiente Absorbtia fondurilor UE
Va multumesc !
