Organisme de plasament colectiv
Aplicaţie practică
MARTIE 2016
SORIN FLORESCU, GEORGE MORARU
LABORATORUL ACADEMIC
Despre A.S.F.
Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare
Comisia de Supraveghere a Asigurărilor
Comisia de Supraveghere a Sistemului de Pensii Private
Autoritatea de Supraveghere Financiara (A.S.F.)
Contribuie la consolidarea unui cadru integrat de funcţionare şi supraveghere a pieţelor
financiare non-bancare, a participanţilor şi operaţiunilor pe aceste pieţe şi are ca
obiective:
• asigurarea stabilității, competitivității și bunei functionări a piețelor de
instrumente financiare, promovarea încrederii în aceste piețe și în investițiile în
instrumente financiare, precum și asigurarea protecției operatorilor și
investitorilor impotriva practicilor neloiale, abuzive și frauduloase; • promovarea stabilității activității de asigurare și apărarea drepturilor asiguraților;
• asigurarea unei funcționări eficiente a sistemului de pensii private și protejarea
intereselor participanților și ale beneficiarilor.
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
Societăți de Administrare a Investițiilor Organisme de Plasament Colectiv pe piața de capital din România
30.09.2016 tipuri
o Societăți de Administrare a Investițiilor – 21
o Fonduri deschise de investiții – O.P.C.V.M. – 76 / Active 21,97 mld. lei
o Fonduri închise de investiții – A.O.P.C. – 27 / Active 0,59 mld. lei
o Societăți de Investiții Financiare – S.I.F. – 5 / Active 7,49 mld. lei
o Fondul Proprietatea – Active 11,41 mld. lei
o Bănci Depozitare – 5
cerințe legale de licențiere și /sau înregistrare
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
Despre Organismele de Plasament Colectiv
Unități de fond
Societate de Administrare a Investiţiilor
acţiuni
depozite
.
.
.
PROFIT
PIERDERE
O.P.C.
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
STUDIU DE CAZ NR. 1
• Societatea de Administrare a Investițiilor (SAI) A, cu o vechime foarte mare în piața de capital
• Administrează două fonduri de investiții:
• Fondul închis de investiții (FÎI) B care:
• Are un număr foarte mare de investitori;
• Activul administrat se ridică la suma de 20 mil. lei;
• Este entitate listată la cota unei burse;
• Investitorii au posibilitatea de a se retrage din fond, prin operațiunea de răscumpărare, o dată la 5 ani. Totodată, își pot valorifica investiția în unități de fond prin vânzarea acestora pe Bursă, dar lichiditatea acestor instrumente este foarte scăzută.
• Fondul deschis de investiții (FDI) C care:
• Are un număr foarte redus de investitori, în principal angajați ai SAI A sau afiliați ai acestora;
• Are un activ foarte mic în administrare și un profil investițional conservator, investind, în principal, în instrumente cu venit fix și risc scăzut (obligațiuni, depozite).
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
SAI A
administrează
adm
inis
trea
ză
FDI C:
Portofoliu de 100 mii lei
FÎI B:
- Portofoliu de 20 mil. lei -entitate listată la cota unei
burse -Posibilitate de răscumpărare
o dată la 5 ani
200.000 investitori
BANI
100 investitori
UF
BANI
UF
com
isio
n a
dm
inis
trar
e
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
VENITURILE ȘI CHELTUIELILE SAI • Sursa principală de venit a oricărei SAI o reprezintă Comisionul de administrare,
acesta fiind calculat ca procent aplicat lunar activului portofoliilor administrate.
• Comisionul de administrare este prezentat investitorilor, fiind înscris în documentele fondului. Nivelul comisionului de administrare ar trebui să fie corelat cu rezultatele, adică randamentul obținut de administrator din administrarea portofoliului.
• Cheltuielile proprii ale SAI sunt acoperite cu sumele provenite din venituri.
Fond
administrat Activ fond x % lunar =
venituri lunare SAI SAI Cheltuieli curente
Salariați, prestatori de
servicii și orice alte
taxe
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
FÎI B 20 mil. lei
FDI C 100 mii lei
SAI A
Comision administrare efectiv;
venituri SAI
5%
1%
Cheltuieli supradimensionate
Cheltuieli administrative și cu terți prestatori de
servicii
1.000 lei / lună
Principala sursă de venit a S.A.I. A este reprezentată de veniturile din comisionul de administrare perceput F.Î.I. B, așadar
implicit fondurile investitorilor investite în unități de fond emise de acest fond.
VENITURILE ȘI CHELTUIELILE SAI
1 mil. lei / lună
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
• Politica de administrare a portofoliului FÎI B nu releva o conduită activă a administratorului, în scopul obținerii de profit pentru investitori, iar randamentul obținut de SAI A pentru unitățile de fond ale FÎI B înregistra un trend descrescător.
• Cu toate acestea, SAI A percepe un comision de administrare foarte ridicat pentru FÎI B, nivel nejustificat de randamentul obținut și reflectat în valoarea unității de fond.
• SAI A a asumat cheltuieli supradimensionate cu o serie de terți, așa cum este descris anterior, iar veniturile foarte mari obținute din comisionul de administrare perceput FÎI B erau destinate acoperirii acestor cheltuieli.
• Investigațiile efectuate în privința identificării companiilor prestatoare de servicii care încasau respectivele sume au condus către concluzia că acestea erau controlate tot de angajați sau acționari ai SAI A, iar în acest fel persoanele care dispuneau realizarea cheltuielilor de către SAI A erau aceleași cu cele care beneficiau, în mod indirect, de banii cheltuiți. Au fost identificate astfel o serie de conflicte de interese care au produs prejudicii SAI A, în mod direct și FÎI B, în mod indirect.
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
200.000 investitori
100 investitori
BANI
BANI
FÎI B
FDI C
Comision administrare
SAI A Cheltuieli
Cheltuieli administrative
și cu terți prestatori de
servicii
BANI
ACȚIONARI SAU
ANGAJAȚI AI
SAI A
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
• Amenzi acordate SAI și persoanelor responsabile
• Implementarea unor măsuri privind reducerea costurilor asumate de către SAI A și revizuirea contractelor încheiate cu terți colaboratori
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
Descrierea situației
SAI Z a efectuat plasamente în obligațiuni emise de SC Y S.A., similare din punct de vedere al riscului de credit și al maturității,
subscrise însă la dobânzi diferențiate pe tipurile de entități administrate(tratament preferențial al conturilor individuale
comparativ cu organismele de plasament colectiv).
Obligațiuni Y1
Y S.A.
Obligațiuni Y2
Conturi individuale
OPC administrate
de SAI Z
Dobândă 10%
Dobândă 5%
STUDIU DE CAZ NR. 2
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
Descrierea situației
Printr-un act adițional încheiat la data de 01.01.2008, S.A.I. Z (cumpărător, în calitate de administrator al FDI Y) a preluat o datorie scadentă la data de 01.01.2008 a unui contract de vânzare cumpărare a unui bilet la ordin aflat în portofoliul acestuia, stabilind totodată o nouă scadenţă (01.01.2010).
01.01.2008
Principal: 107 Dobândă: 9 TOTAL: 116 01.01.2010
01.01.2008 Principal: 100 Dobândă: 7 TOTAL: 107
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
Descrierea situației
2 angajați ai SAI Z au vândut bilete la ordin care au fost achiziționate de SAI, în numele unor conturi individuale administrate de aceasta. Din investigatiile efectuate a reieșit că: • nu au existat raporturi de natură economică care să ducă la emiterea și obținerea
biletelor la ordin de către acești angajați; • vânzătorii biletelor la ordin sunt aceleași persoane care au returnat sumele de bani
aferente contractului de vânzare cumpărare a biletelor la, acestea nefiind returnate de către emitenții biletelor la ordin.
Persoanele respective nu au fost capabile să indice nicio sursă legitimă pentru modul de obţinere al biletelor la ordin, operaţiunile efectuate părând a avea o justificare fictivă sau care implică interpunerea nejustificată a unor terţe persoane.
Emitenți bilete la
ordin
Angajați SAI Z BO emise fără
existența raporturilor economice
SAI Z
Conturi individuale
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
• Trebuie să ne informăm cu privire la tipurile de produse financiare!
• Trebuie să analizăm drepturile şi obligaţiile prevăzute la achiziţia unui produs financiar! (Prospecte)
• Este produsul financiar garantat?
• Care este rentabilitatea produsului? Accept riscul asociat?
• Trebuie să urmărim performanţa produsului financiar!
• Cui ne adresăm în situaţii de nerespectare a drepturilor dobândite la achiziţia unui produs financiar?
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
Întrebări ?
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC
Vă mulţumim pentru participare!
www.facebook.com/asf.romania www.asfromania.ro
A.S.F.
Telverde:
0800 825 627
www.asfromania.ro/edu
ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV – aplicație practică LABORATORUL ACADEMIC