+ All Categories
Home > Documents > Finantele intreprinderii

Finantele intreprinderii

Date post: 02-Mar-2016
Category:
Upload: marina-lorena
View: 110 times
Download: 1 times
Share this document with a friend
Description:
FINANTELE INTREPRINDERII

of 115

Transcript
  • UNIVERSITATEA HYPERION

    FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

    * ANCA GHEORGHIU * CORINA MARIA ENE *VICTOR STOICA * DANIELA NICULESCU

    FFFIIINNNAAANNNEEELLLEEE

    NNNTTTRRREEEPPPRRRIIINNNDDDEEERRRIIIIII --- SSSUUUPPPOOORRRTTT DDDEEE CCCUUURRRSSS IIINNN FFFOOORRRMMMAAATTT IIIDDD

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    2

    CUPRINSUL SUPORTULUI DE CURS

    I. Unitatea de nvare nr. 1 POZIIA I ECHILIBRUL

    FINANCIAR AL NTREPRINDERII

    I.1. Bilanul contabil document de baz al analizei echilibrului financiar 6

    I.2. Bilanul financiar instrumentul central de analiz a echilibrului financiar

    patrimonial 11

    I.2.1. Situaia net expresia drepturilor proprietarilor asupra ntreprinderii 15

    I.2.2. Fondul de rulment expresia realizrii echilibrului financiar pe termen

    lung 16

    I.2.3. Nevoia de fond de rulment indicatorul echilibrului financiar pe termen

    scurt 21

    I.2.4. Trezoreria net expresia realizrii echilibrului financiar 23

    I.3. Meninerea echilibrului structurilor financiare la S.C.C.A. Tricotextil 26

    I.4. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului funcional 28

    I.4.1. Ciclul de producie baz a analizei financiare funcionale 30

    I.4.2. Elaborarea bilanului funcional la S.C.C.A. Tricotextil 32

    I.5. Tema de control a unitii de nvare nr. 1 35

    I.6. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 1 35

    II. Unitatea de nvare nr. 2 - ANALIZA RENTABILITII

    NTREPRINDERII PE BAZA CONTULUI DE

    REZULTATE

    II.1. Contul de rezultate documentul de evideniere a performanelor ntreprinderii 38

    II.2. Tabloul marjelor de acumulare bneasc 42

    II.2.1. Cascada soldurilor intermediare de gestiune 43

    II.2.2. Evidenierea soldurilor intermediare de gestiune la S.C.C.A. Tricotextil 44

    II.3. Capacitatea de autofinanare expresie a potenialului financiar degajat de

    ntreprindere 46

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    3

    II.4. Tema de control a unitii de nvare nr. 2 48

    II.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 2 48

    III. Unitatea de nvare nr. 3 - DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL

    RENTABILITII

    III.1. Sistemul ratelor de eficien 49

    III.2. Rentabilitatea structurii financiare 57

    III.3. Ratele de rotaie a capitalurilor 75

    III.4. Descompunerea i analiza cauzelor i efectelor determinate de valorile ratelor de

    rentabilitate 80

    III.5. Tema de control a unitii de nvare nr. 3 84

    III.6. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 3 84

    IV. Unitatea de nvare nr. 4 - ANALIZA I EVALUAREA

    RISCURILOR NTREPRINDERII

    IV.1. Riscul economic 86

    IV.2. Riscul financiar 88

    IV.3. Evaluarea riscului de faliment 89

    IV.3.1. Modelul Altman 90

    IV.3.2. Modelul Canon & Holder 91

    IV.3.3. Modelul Centralei bilanurilor din cadrul Bncii Centrale a Franei 93

    IV.4. Tema de control a unitii de nvare nr. 4 97

    IV.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 4 97

    V. CONCLUZII 99

    VI. TESTUL DE AUTOEVALUARE 105

    VII. BIBLIOGRAFIA SPECIFIC NTREGULUI SUPORT

    DE CURS 106

    VIII. NOTIELE CURSANTULUI 108

    IX. ANEXE 111

    IX.1. Anexa nr. 1 111

    IX.2. Anexa nr. 2 114

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    4

    INTRODUCERE

    n contextul situaiei economice din Romnia de azi, funcionarea eficient a

    ntreprinderilor fr o gestiune sntoas a resurselor financiare i a utilizrilor acestora nu

    poate fi conceput.

    Finanele ntreprinderii influeneaz n mod direct situaia economic a ntreprinderii,

    punnd la dispoziie o serie de metode i tehnici de obinere de capitaluri la costuri reduse i

    de alocare a acestora n condiii de eficien maxim. Numai astfel poate fi ndeplinit

    obiectivul fundamental al ntreprinderii, acela de cretere a patrimoniului acionarilor.

    n cadrul gestiunii finanelor ntreprinderii pot fi distinse patru faze: analiza

    economico-financiar, decizia financiar, gestiunea financiar i planificarea bugetar. Cele

    patru faze, aparent distincte, funcioneaz ns n intercondiionalitate.

    Principalele obiective ale gestiunii financiar-patrimoniale pot fi sintetizate astfel:

    stabilirea patrimoniului net, ca form de evaluare contabil a averii acionarilor;

    detectarea unor eventuale situaii ale dezechilibrului financiar, care ar putea

    constitui o ameninare pentru continuitatea exploatrii;

    stabilirea lichiditii i solvabilitii (bonitatea firmei), care intereseaz, n

    principal, instituiile financiare i de credit;

    determinarea strii financiare;

    caracterizarea eficienei elementelor patrimoniale etc.

    Suportul de curs se ntinde pe parcursul a patru unitti de nvare ce cuprind atat teme de

    control ct i bibliografie specific, astfel dnd ocazia studentului s poat aprofunda

    gestiunea financiar a intreprinderii.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    5

    UNITATEA DE NVARE NR. I:

    ANALIZA POZIIEI I A ECHILIBRULUI

    FINANCIAR

    Timp de studiu individual estimat: 4 h

    Competenele specifice unitii de nvare:

    Dup studiul acestei uniti de nvare vei putea:

    s cunoatei definiia bilanului contabil, fondului de rulment, bilanului financiar

    s realizai analiza echilibrului financiar unei societi comerciale

    Cuprinsul unitii de studiu:

    I.1. Bilanul contabil document de baz al analizei echilibrului financiar 6

    I.2. Bilanul financiar instrumentul central de analiz a echilibrului financiar patrimonial 11

    I.2.1. Situaia net expresia drepturilor proprietarilor asupra ntreprinderii 15

    I.2.2. Fondul de rulment expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung 16

    I.2.3. Nevoia de fond de rulment indicatorul echilibrului financiar pe termen

    scurt 21

    I.2.4. Trezoreria net expresia realizrii echilibrului financiar 23

    I.3. Meninerea echilibrului structurilor financiare la S.C.C.A. Tricotextil 26

    I.4. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului funcional 28

    1.4.1. Ciclul de producie baz a analizei financiare funcionale 30

    1.4.2. Elaborarea bilanului funcional la S.C.C.A. Tricotextil 32

    I.5. Tema de control a unitii nr. 1 35

    I.6 Bibliografia specific unitii de nvare nr. 1 35

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    6

    Echilibrul financiar al ntreprinderii este o noiune care se refer la armonizarea

    resurselor financiare aflate la dispoziia ntreprinderii cu nevoile de finanare pe care le impun

    diferitele funcii ale ntreprinderii la un moment dat.

    Varietatea resurselor i a utilizrilor acestora, aa cum reies din bilan, duce la abordri

    diferite privind elaborarea bilanului:

    Bilanul patrimonial care regrupeaz elementele de activ n funcie de

    scderea duratei n care acestea se vor transforma n moned, iar elementele de

    pasiv, n funcie de creterea duratei la care acestea vor deveni scadente.

    Bilanul funcional prezint o imagine a resurselor i utilizrilor, grupate

    dup funciile crora le sunt destinate n cadrul ntreprinderii. Regruparea

    acestor elemente pentru funciile de investiii, finanare, respectiv exploatare,

    are meritul de a evidenia modul n care nevoile unei funcii sunt satisfcute din

    resursele destinate acelei funcii (caz n care se poate vorbi de echilibru), sau

    din resurse afectate altei destinaii (caz n care este vorba de un dezechilibru

    funcional).

    Corespunztor diferenierii prezentate mai sus se fundamenteaz cele dou studii ale

    echilibrului financiar al ntreprinderii, respectiv analiza echilibrului patrimonial i analiza

    echilibrului financiar funcional.

    I.1. Bilanul contabil document de baz al analizei echilibrului

    financiar

    Contabilitatea este singura form a evidenei economice care reflect ntreaga

    activitate economic a unitilor patrimoniale. Ea realizeaz acest lucru, nu ca un scop n sine,

    ci pentru a asigura informaiile necesare fundamentrii deciziilor de conducere economic,

    pentru a asigura gestiunea patrimonial i pentru a se cunoate rezultatele activitii

    economice.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    7

    Mult vreme, secole n ir, informaia contabil a deservit cu succes aceste eluri, s-a

    impus ca fiind necesar, a fost folosit i de comerciani i de bancheri i de administraia

    localitilor.

    Pe o anumit treapt a dezvoltrii economico-sociale, activitatea economic s-a

    amplificat n mod deosebit i, corespunztor, s-a amplificat informaia contabil. Au aprut

    mari ntreprinderi industriale, s-a dezvoltat transportul maritim apoi cel feroviar, au aprut

    ramuri noi folosind unele cercetri tiinifice n domeniul fizicii i al chimiei etc.

    Creterea cantitii i diversitii informaiei contabile, legat de progresul economic

    mondial, a ngreunat folosirea ei n conducerea activitilor economice. Informaia contabil,

    acum numeroas i diversificat, nu putea fi folosit cu uurin de conductori. n aceste

    condiii s-a simit nevoia unor msuri de sistematizare i generalizare a informaiei contabile,

    aceasta ducnd la uurarea folosirii ei. Aa se face c, din necesiti practice, dar i prin

    contribuia a numeroi reprezentani ai gndirii contabile, contabilitatea i-a creat o serie de

    posibiliti de sistematizare i generalizare a informaiei sale, dintre care cea mai important

    lucrare a primit numele de bilan.

    Aadar, bilanul reprezint un instrument contabil despre care se vorbete din cele mai

    vechi timpuri, ca situaie final a unei activiti desfurate.

    Aristotel, n lucrarea Politica vorbete despre bilanul preventiv, respectiv despre

    bugetul de venituri i cheltuieli, iar autorul italian Branbilla vorbete despre bilanul cetii

    Treviza din 1341. Ali autori menioneaz ncheierea, n anul 1368, a unui bilan al cetii

    Roma, iar mai trziu al oraului Milano1.

    Principiul dublei reprezentri a patrimoniului nseamn c n bilan se afl nscris

    patrimoniul dar privit din dou puncte de vedere. Pe de o parte este privit din punct de vedere

    al formei sale concrete i astfel patrimoniul mbrac forma de active imobilizate i active

    circulante. Pe de alt parte, acelai patrimoniu este privit n bilan din punct de vedere al

    provenienei i astfel privit, patrimoniu mbrac forma de surse patimoniale.

    Cu timpul, cele dou pri ale bilanului au cptat i denumiri proprii, caracteristice.

    Astfel, partea stng a bilanului poart denumirea de activ. n aceast parte se reflect

    patrimoniul unitii din punct de vedere al formei sale concrete, respectiv n activ se gsesc

    activele imobilizate i activele circulante. Denumirea de activ, dat prii din stnga bilanului

    1 Octavian Bojian Bazele contabilitii, Ed. Eficient, Bucureti, 1997

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    8

    nu este ntmpltoare, ci este dat de o principal caracteristic ce o au componentele sale,

    respectiv ele sunt deosebit de active, n sensul c se afl ntr-o continu micare dintr-o stare

    fizic de existen n alta. Astfel, de exemplu, activele bneti se consum cumprnd materie

    prim, acestea se consum devenind produse finite i ele se vnd transformndu-se din nou n

    bani.

    Partea dreapt a bilanului, a fost denumit pasiv, unde se gsete tot patrimoniul, dar

    privit din punct de vedere al provenienei, deci n pasiv se gsesc sursele patrimoniale.

    Denumirea de pasiv dat prii din dreapta bilanului, nici ea nu este ntmpltoare, ci

    provine de la o caracteristic principal ce o au componentele sale, i anume tendina lor

    relativ static. i ele se modific n timp, dar mult mai lent dect se petrec faptele n activ.

    n activitatea practic, de civa ani, bilanul nu mai are din punct de vedere grafic,

    forma asemntoare unei balane cu dou laturi, ci are form de tabel n care cele dou pri se

    succed. Aceasta ns nu schimb cu nimic esena fenomenului. O form grafic a bilanului

    este prezentat n tabelul 1.1..

    Tabelul 1.1.

    B I L A N U L .........

    ncheiat la data de ............

    ACTIV PASIV

    ACTIVE PATRIMONIALE

    Ceea ce posed societatea

    (bunuri i creane)

    SURSE PATRIMONIALE

    Ceea ce datoreaz societatea acionarilor

    (capitaluri)

    Ceea ce datoreaz societatea terilor (datorii)

    TOTAL ACTIV TOTAL PASIV

    Abordrile contemporane privind bilanul contabil au n vedere conceptul de

    patrimoniu privit sub aspect juridic, economic i economico-juridic.

    Aceast din urm accepie a patrimoniului ( economico-juridic ) l definete ca

    ansamblul bunurilor ( corporale i necorporale ) al drepturilor i obligaiilor ce caracterizeaz

    situaia unei entiti patrimoniale la un moment dat.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    9

    Bilanul cuprinde evaluate elementele patrimoniale, respectiv posturile bilaniere n

    dou momente. La ncheierea exerciiului financiar precedent i la ncheierea exerciiului

    financiar pentru care s-a ntocmit. Plecnd de la conceptul de patrimoniu, bilanul poate fi

    analizat din mai multe unghiuri.

    Astfel conceput, bilanul are n primul rnd o importan economic n sensul c

    fiecare post bilanier conine informaii despre un element patrimonial de care agentul

    economic are nevoie pentru a-i desfura activitatea n bune condiii. Orice activ imobilizat

    sau circulant, orice surs, orice proces economic, fie c are forma de cheltuieli sau forma de

    venituri, satisfac anumite necesiti economice ale unitii patrimoniale, creeaz condiiile

    necesare pentru ca agentul economic s participe la activiti din sfera produciei i cea a

    circulaiei.

    Din punct de vedere economic, bilanul dezvluie capitalurile titularului de

    patrimoniu. Capitalurile sunt prezentate att sub aspectul originii lor, sub forma resurselor (

    aporturi de capital, rezerve, datorii, beneficii etc. ), ct i al modului de utilizare ( bunuri

    economice, creane, pierderi etc. ). Rezultatul acestui mod de interpretare l constituie ecuaia

    economic a bilanului:

    sau

    Bilanul privit din punct de vedere economic permite s se rspund la sfritul

    exerciiului la ntrebri de natura urmtoare: de unde vin fondurile necesare finanrii

    necesitilor ntreprinderii?, care a fost ntrebuinarea dat resurselor de care ntreprinderea a

    dispus?.

    Este de remarcat n acelai timp i importana juridic a bilanului corespunztor

    personalitii juridice pe care unitatea patrimonial o are. De exemplu, n activ sunt elemente

    patrimoniale, respectiv posturi bilaniere ce exprim relaii juridice, contractuale, cu ali ageni

    economici sau chiar cu persoane fizice. Postul bilanier "Clieni", postul bilanier "Debitori

    diveri" sau postul bilanier " Decontri cu asociaii privind capitalul", sunt doar cteva

    UTILIZRI = RESURSE

    ACTIV = PASIV

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    10

    exemple de posturi bilaniere cu proeminent valoare juridic. n ceea ce privete pasivul

    bilanului, toate posturile bilaniere au importan juridic, exprimnd relaii de acest fel. De

    exemplu, postul bilanier "Capital social", la fel postul bilanier "Furnizori", postul bilanier

    "Personal - remuneraii datorate" sau "Dividende de plat". Evident c ntre importana

    economic a bilanului i cea juridic exist relaii de intercondiionare, n care principal este

    importana economic. Aceasta nseamn c nu poate exista importan juridic fr

    importan economic, pe cnd invers este posibil ca unele posturi bilaniere cu importan

    economic s nu aib n acelai timp i importan juridic.

    Aadar, abordarea juridic a bilanului are ca rezultat evidenierea n activ a

    drepturilor de proprietate i de crean, iar in pasiv a datoriilor ntreprinderii fa de teri i

    datoriile acesteia fa de aportorii de capitaluri. Din punct de vedere procedural, relaia de

    baz ce decurge dintr-o astfel de interpretare este:

    unde:

    S situaia net;

    A active;

    D datorii.

    Situaia net constituie valoarea datoriilor ntreprinderii fa de asociai sau, altfel spus,

    valoarea drepturilor pe care le posed proprietarii asupra entitii patrimoniale. ntr-o

    accepiune mai larg, situaia net este echivalena capitalurilor proprii.

    Bilanul nu cuprinde numai situaia patrimonial la un moment dat, ci el are i

    importana de a oglindi rezultatele financiare finale prin prezena n bilan, ca post bilanier

    distinct, elementul patrimonial "Profit i pierdere". Acest post bilanier se gsete totdeauna n

    pasivul bilanului.

    Deci, o alt grup de abordri se concentreaz asupra capacitii bilanului de a

    rspunde nevoilor analizei economico-financiare.

    Bilanul este considerat n contabilitate ca o stare pe loc. El se ntocmete pe baza

    celorlalte informaii contabile. n aceste condiii, pentru ca un bilan s fie calitativ superior,

    trebuie ca nsi contabilitatea s fie organizat i realizat la un nivel superior. n

    conformitate cu legislaia financiar-contabil, toate unitile patrimoniale, inclusiv instituiile,

    S = A - D

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    11

    trebuie s ntocmeasc bilan i s-l prezinte la termen, ctre Direcia General Judeean a

    Finanelor Publice.

    Pe baza celor prezentate despre bilan, se pot trage urmtoarele concluzii:

    a - bilanul este un tablou ce reflect n expresie valoric i ntr-o form sistematizat,

    situaia patrimoniului agenilor economici, la un moment dat, precum i rezultatele financiare

    finale obinute de acetia;

    b - sistematizarea informaiei contabile n bilan se face n trepte i duce la obinerea

    unor indici i indicatori din ce n ce mai sintetici, cu valoare sporit pentru fundamentarea

    deciziilor de conducere economic;

    c - ntre activul i pasivul bilanului, trebuie s existe o deplin egalitate, numit

    egalitate bilanier. Aceasta deoarece la baza ntocmirii bilanului st principiul dublei

    reprezentri a patrimoniului ceea ce face ca orice post bilanier din activ s aib o surs de

    provenien n pasiv, dup cum oricrei surse prezente n pasivul bilanului s-i corespund un

    activ patrimonial, prezent n partea stng a bilanului.

    I.2. Bilanul financiar instrumentul central de analiz a

    echilibrului financiar patrimonial

    Analiza lichiditate exigibilitate a situaiei financiare a ntreprinderii are la baz

    elaborarea bilanului financiar. Acesta se prezint similar unui cont. Activele sunt asimilate

    utilizrilor, fiind structurate n funcie de creterea gradului de lichiditate, iar pasivele sunt

    considerate resurse, fiind structurate n ordinea cresctoare a gradului de exigibilitate.

    Drept urmare, elementele de activ vor fi structurate n ordinea descresctoare a

    termenului la care acestea se vor materializa n moned lichid. Separnd aceast ierarhie a

    activelor n imobilizri (caracterizate prin durat de rotaie mai mare de un an) i activele

    circulante (cu lichiditate mai mic de un an) va rezulta structura nevoilor de finanare:

    ntrebuinri permanente, respectiv ntrebuinri temporare.

    Elementele de pasiv sunt ordonate n funcie de scadena acestora. Astfel, se vor nscrie

    mai nti capitalurile proprii (capital social, rezerve, subvenii, provizioane reglementate),

    respectiv datoriile pe termen mediu i lung, a cror scaden depete un an. Aceste elemente

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    12

    vor fi asimilate resurselor permanente. Restul datoriilor, caracterizate printr-o scaden mai

    apropiat de un an, sunt ncadrate resurselor temporare.

    Clasificrile prezentate mai sus sunt arbitrare, evideniindu-se cteva situaii n care

    ncadrarea n structura bilanului nu este fidel scadenei:

    Imobilizrile financiare, spre exemplu, sunt elemente foarte uor vandabile i

    pot fi convertite n lichiditi ntr-o perioad mai mic de un an. Totui,

    convenional, bilanul financiar le asimileaz utilizrilor permanente;

    Creanele incerte i stocurile nevandabile sunt incluse la active temporare, cu

    toate c durata de valorificare a acestora poate depi aceast perioad;

    Creditele bancare curente, acordate ntreprinderii n mod cvasicontinuu pot fi

    ncadrate resurselor permanente tocmai datorit acestei caracteristici, i nu

    resurselor temporare.

    n urma clasificrilor prezentate viznd structurarea utilizrilor i resurselor, rezult

    urmtoarea configuraie a bilanului financiar prezentat n figura 1.1..

    Figura 1.1. Bilanul funcional schematizare

    Compunerea pe orizontal a bilanului financiar poate fi interpretat astfel:

    LIC

    HID

    ITA

    TE

    EX

    IGIB

    ILIT

    AT

    E

    ALOCRI PERMANENTE RESURSE PERMANENTE

    NEVOI TEMPORARE

    Active imobilizate (>1 an)

    - imobilizri necorporale - imobilizri corporale

    - imobilizri financiare

    Active circulante (1 an) - datorii financiare (>1 an)

    Datorii pe termen scurt

    - Furnizori

    - Salariai - Stat; bnci

    RESURSE TEMPORARE

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    13

    Partea superioar a bilanului reflect structura financiar prin stabilitatea

    elementelor din care este alctuit. Compararea resurselor stabile cu

    ntrebuinrile stabile pune n eviden echilibrul financiar pe termen lung.

    Partea inferioar a bilanului reflect echilibrul financiar pe termen scurt

    prin evidenierea conjuncturii economice i a ciclului de activitate.

    n situaia n care mrimea surselor permanente este mai mare dect cea a

    ntrebuinrilor stabile, se constituie un fond de rulment care apare ca o marj de securitate

    financiar2, de fapt un surplus de resurse durabile care poate fi utilizat pentru rennoirea

    activelor circulante.

    Pe baza datelor puse la dispoziie de S.C.C.A. Tricotextil, am ntocmit bilanul

    financiar al ntreprinderii, care, sintetizat pe trei exerciii (2001-2003) se prezint astfel

    (Tabelul 1.2.):

    BILAN FINANCIAR

    - mii lei - Tabelul 1.2.

    UTILIZRI 2001 2002 2003 RESURSE 2001 2002 2003

    Imobilizri

    necorporale 0 0 0 Capital social 57280 57280 57280

    Imobilizri

    corporale 7.329.706 7106352 6852401

    Diferene din

    reevaluare 5035842 5035842 5035842

    Imobilizri

    financiare 82.610 118.086 120.557

    Rezultat reportat 0 0 0

    Fonduri diverse 2210588 2246263 2594800

    NEVOI

    PERMANENTE 7412316 7224438 6972958

    CAPITALURI

    PROPRII 7303710 7339385 7687922

    Datorii cu scadena

    mai mare de 1 an 0 0 0

    Stocuri 971753 1242824 1405981

    Provizioane pentru

    riscuri i cheltuieli 0 0 0

    Clieni, furnizori

    debitori, alte

    creane 203059 116167 176750

    CAPITALURI

    PERMANENTE 7303710 7339385 7687922

    2 Georgeta Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2003

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    14

    Disponibiliti n

    bnci, casa etc. 1170329 1151915 967864

    NEVOI

    TEMPORARE

    2345141

    2510906

    2550595

    Datorii

    financiare 0 0 0

    Furnizori, clieni

    creditori, alte

    datorii 2453747 2395959 1835631

    Credite bancare

    curente 0 0 0

    RESURSE

    TEMPORARE 2453747 2395959 1835631

    TOTAL

    NEVOI 9757457 9735344 9523553

    TOTAL

    RESURSE 9757457 9735344 9523553

    Reprezentarea sintetic a bilanului financiar la S.C.C.A. Tricotextil poate fi realizat

    dup cum urmeaz (Figura 1.2.).

    Figura 1.2. Reprezentare sintetic 2001-2003

    ACTIV IMOBILIZAT NET

    2001: 7412316

    2002: 7224438

    2003: 6972958

    CAPITALURI PROPRII

    7303710

    7339385

    7687922

    ACTIV CIRCULANT NET

    2001: 2345141

    2002: 2510906

    2003: 2550595

    DATORII PE TERMEN LUNG

    0

    DATORII PE TERMEN SCURT

    2453747

    2395959 1835631

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    15

    I.2.1. Situaia net expresia drepturilor proprietarilor asupra

    ntreprinderii

    Echilibrul financiar poate fi considerat realizat atunci cnd masa resurselor stabile este

    superioar nevoilor permanente ale ntreprinderii. Excedentul de autofinanare care se degaj

    din acest surplus de resurse permanente reprezint n fapt efectul pozitiv al ntregii activiti

    desfurate de ntreprindere.

    Dac resursele stabile sunt inferioare valoric utilizrilor permanente se impune

    alocarea unei pri din resursele pe termen scurt nevoilor permanente, scadena resurselor fiind

    iminent scadenei activelor. n acest caz se poate vorbi de un dezechilibru financiar.

    Analiza patrimonial are ca prim etap determinarea activului net contabil, expresia

    cea mai simpl a valorii patrimoniului ntreprinderii. Acest indicator se calculeaz ca diferen

    ntre activul total (suma bunurilor din patrimoniul ntreprinderii, exclusiv activele fictive) i

    suma datoriilor contractate. Acelai rezultat va fi obinut prin nsumarea capitalului social cu

    rezultatele sau rezervele care se cuvin asociailor.

    Pornind de la abordarea juridic a bilanului ( 1.1.) se desprinde conceptul de Situaie

    Net (SN).

    Situaia net este expresia valoric a drepturilor pe care le posed proprietarii asupra

    ntreprinderii:

    O situaie net pozitiv denot o gestiune economic sntoas. Creterea valorii

    acestui indicator poate fi datorat reinvestirii unei pri din profit i reprezint un mod de

    evideniere a atingerii obiectivului primordial al gestiunii financiare, maximizarea valorii

    patrimoniale.

    O situaie net negativ este rezultanta ncheierii cu pierderi a exerciiilor financiare

    anterioare i semnaleaz o probabil stare prefalimentar a ntreprinderii. n acest caz, aa cum

    rezult din relaia de calcul, activele nu pot acoperi datoriile ntreprinderii. Ramnnd

    neacoperite, datoriile cad n sarcina creditorilor, care i-au asumat riscul de insolvabilitate.

    Situaia Net = Activ Datorii Totale

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    16

    Pentru determinarea ratei reale de cretere a indicatorilor s-a utilizat urmtoarea relaie

    de calcul:

    inflatiei Rata1

    inflatiei Rata - nominala relativa Crestere reala relativa Crestere

    I.2.2. Fondul de rulment expresia realizrii echilibrului financiar pe

    termen lung

    Fondul de rulment constituit la nivelul ntreprinderii permite acesteia s fac fa fr

    dificulti diverselor riscuri care se manifest pe termen scurt. Acest instrument garanteaz

    solvabilitatea, aflndu-se la dispoziia ntreprinderii n caz de probleme de natur comercial

    (scderea vnzrilor, ntrzierea ncasrilor de la clieni, accelerarea plilor ctre furnizori

    etc.).

    Fondul de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a

    contribuiei acestuia la finanarea echilibrului pe termen scurt. Nenscrierea fondului de

    rulment ntr-un post distinct din pasivul bilanier este consecina gestiunii unitare i globale a

    fondurilor ntreprinderii, fr a distinge fondurile destinate investiiilor de cele pentru

    producie (exploatare). Utilizarea global permite ntreprinderii alocarea fondurilor acolo unde

    nevoia de finanare impune acest lucru.

    Proveniena surplusului de resurse permanente duce la distingerea a dou accepiuni

    asupra fondului de rulment:

    Fondul de rulment financiar se determin pe baza bilanului financiar, fr

    a ine cont de structura resurselor durabile. Acest indicator poate fi calculat n

    dou moduri, rezultatul fiind ns acelai:

    Ca diferen ntre capitalurile permanente i utilizrile stabile:

    FRF = Capitaluri permanente - Nevoi permanente

    (exclusiv amortizri i provizioane) (valoarea net)

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    17

    sau

    Din relaia de mai sus, specific modelului financiar francez, se deduce c fondul de

    rulment reprezint partea capitalurilor permanente care nu este folosit pentru finanarea

    nevoilor permanente, fiind disponibil pentru acoperirea nevoii de finanare din partea de jos a

    bilanului.

    Ca diferen ntre activul circulant net i datoriile pe termen scurt:

    Aceast relaie, specific sistemelor contabile anglo-saxone, evideniaz prin fondul de

    rulment un surplus de active circulante nete n raport cu datoriile pe termen scurt.

    n funcie de valorile pe care le ia indicatorul Fondul de Rulment Financiar, pot apare

    trei situaii diferite ale echilibrului financiar:

    1. Capitaluri permanente > Activ imobilizat net FRF > 0

    Capitalurile permanente acoper o parte din nevoia de finanare a activelor circulante,

    egal cu mrimea fondului de rulment. Aceast situaie pune n eviden fondul de rulment

    financiar ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lung.

    2. Capitaluri permanente < Activ imobilizat net FRF < 0

    O astfel de situaie denot absorbirea unei pri din resursele temporare pentru

    finanarea unor nevoi permanente, ceea ce echivaleaz cu un dezechilibru financiar. Dac n

    cazul ntreprinderilor care au ca obiect de activitate comerul, acest dezechilibru este permis,

    datoriile financiare ctre furnizori fiind asimilate n acest caz resurselor permanente datorit

    FRF = Capitaluri permanente - Nevoi permanente

    (plus amortizri i provizioane) (valoarea brut)

    FRF = Activ circulant net - Datorii mai mici de 1 an i

    (cu lichiditate < 1 an) pasive de trezorerie

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    18

    continuitii acestora, n cazul ntreprinderilor cu activitate industrial, situaia este deosebit de

    periculoas att sub aspectul nevoii de rambursare a datoriilor pe termen scurt (care au finanat

    imobilizrile nainte ca acestea s intre n funciune, sau naintea degajrii surplusului de

    moned din vnzri, corespunztor amortizrii), ct i sub aspectul costului ridicat de

    procurare a creditelor pe termen scurt, uneori n condiii de dobnd, penaliti, rambursare i

    garantare mai puin avantajoase dect n cazul creditelor pe termen mediu sau lung.

    3. Capitaluri permanente = Activ imobilizat net FRF = 0

    Acest caz, foarte puin probabil s apar n practic, denot o armonie total a

    structurii resurselor cu necesitile de alocare a acestora.

    Cele trei situaii de realizare a echilibrului sunt prezentate grafic n figurile 1.3., 1.4. i

    1.5..

    1. Capitaluri permanente > Activ imobilizat net FRF > 0

    Figura 1.3. Cazul FRF > 0

    2. Capitaluri permanente < Activ imobilizat net FRF < 0

    ACTIV IMOBILIZAT

    NET

    CAPITALURI

    PROPRII

    ACTIV CIRCULANT

    NET

    DATORII PE TERMEN

    LUNG

    DATORII PE TERMEN

    SCURT

    FRF

    FR

    propriu

    FR

    mprumutat

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    19

    Figura 1.4. Cazul FRF < 0

    3. Capitaluri permanente = Activ imobilizat net FRF = 0

    Figura 1.5. Cazul FRF = 0

    Prin prisma relaiei (2) i comparnd suma elementelor de activ circulant net cu

    datoriile pe termen scurt, se vor regsi aceleai situaii evideniate mai sus, interpretarea

    acestor conjuncturi fiind urmtoarea:

    1. Activ circulant net > Datorii pe termen scurt FRF > 0

    ACTIV IMOBILIZAT

    NET

    CAPITALURI

    PROPRII

    ACTIV CIRCULANT

    NET

    DATORII PE TERMEN

    LUNG

    DATORII PE TERMEN

    SCURT

    FR

    F p

    ropri

    u

    neg

    ativ

    FR

    mprumutat

    FRF negativ

    ACTIV IMOBILIZAT

    NET

    CAPITALURI

    PROPRII

    ACTIV CIRCULANT

    NET

    DATORII PE TERMEN

    SCURT

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    20

    Activele circulante se transform n moned lichid ntr-un termen mai mic de un an

    permind astfel nu numai rambursarea integral a datoriilorpe termen scurt, dar i degajarea

    de lichiditi execedentare, care confer ntreprinderii o perspectiv favorabil.

    2. Activ circulant net < Datorii pe termen scurt FRF < 0

    Activele circulante care se vor transforma n moned sunt insuficiente pentru a acoperi

    datoriile pe termen scurt. Dezechilibrul poate fi ns numai aparent dac scadena medie a

    activelor circulante este mai apropiat dect a datoriilor pe termen scurt, acesta fiind cazul

    societilor comerciale.

    3. Activ circulant net = Datorii pe termen scurt FRF = 0

    Activele circulante acoper n totalitate, fr a degaja vreun excedent, datoriile pe

    termen scurt.

    Fondul de rulment propriu este expresia excedentului de capitaluri proprii

    asupra imobilizrilor nete, nelund deci n calcul datoriile pe termen lung.

    Meritul acestui indicator este faptul c pune n eviden gradul de de autonomie

    financiar a ntreprinderii. Relaia de calcul care permite determinarea acestui

    indicator este urmtoarea:

    Fondul de rulment mprumutat reflect fraciunea din fondul de rulment

    care nu este acoperit de capitalurile proprii:

    Acest indicator evideniaz msura ndatorrii pe termen lung pentru finanarea

    nevoilor pe termen scurt. n cazul existenei unui fond de rulment propriu negativ, fondul de

    FRF propriu = Capitaluri proprii - Imobilizri nete

    FRF mprumutat = FRF - FRF propriu

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    21

    rulment mprumutat asigur ntreprinderea mpotriva insolvabilitii numai pn la scadena

    acestor datorii, nu i n perspectiv.

    I.2.3. Nevoia de fond de rulment indicatorul echilibrului financiar pe

    termen scurt

    Avnd ca finalitate evidenierea echilibrului care trebuie meninut ntre nevoile

    temporare i resursele temporare, bilanul financiar st la baza unui alt indicator de echilibru,

    denumit nevoia de fond de rulment (NFR).

    Relaia de calcul a acestui indicator este urmtoarea:

    O valoare pozitiv a acestui indicator pune n eviden un surplus de nevoi temporare

    (stocuri i creane) nefinanate de resurse pe termen scurt. Aceast situaie poate fi considerat

    normal atunci cnd este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de

    finanare a ciclului de exploatare. Dac nu este cazul aplicrii unei astfel de politici, nevoia de

    fond de rulment pozitiv este expresia unui decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i

    creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare, ceea ce se traduce prin ncetinirea

    ncasrilor i urgentarea plilor.

    Grafic, fenomenul poate fi prezentat ca n figura 1.6..

    NFR = Nevoi Temporare Resurse Temporare (fr disponibiliti) (exclusive credite bancare pe

    termen scurt)

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    22

    Figura 1.6. Decalajele nefavorabile ntre ncasarea clienilor i plata furnizorilor

    Nevoia de fond de rulment negativ semnific un surplus de resurse temporare n

    raport cu nevoile temporare. Aceasta este o situaie favorabil pentru ntreprindere atunci cnd

    este rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii de exploatare cu

    scadene mai mari.

    Aceast situaie favorabil, ntlnit ndeosebi la ntreprinderile cu activitate de comer

    este prezentat n figura 1.7.:

    Figura 1.7. Decalajele favorabile ntre ncasarea clienilor i plata furnizorilor

    timp

    timp

    Stocaj + vnzare

    ncasare

    contravaloare Aprovizionare Achitarea

    furnizorilor

    Excedent de

    trezorerie

    timp

    timp

    Stocaj + vnzare

    ncasare

    contravaloare Aprovizionare

    Achitarea

    furnizorilor

    Deficit de

    trezorerie

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    23

    Aceast situaie, tradus printr-o nevoie de fond de rulment de semn negativ i de

    mrime egal cu surplusul de resurse temporare atrase este avantajoas pentru8 ntreprindere

    deoarece nevoia de fond de rulment se constituie ntr-o resurs pe termen scurt. Aceast

    nevoie nu mai trebuie finanat, ci, dimpotriv, ea finaneaz fondul de rulemnt, degajnd o

    trezorerie net pozitiv.

    I.2.4. Trezoreria net expresia realizrii echilibrului financiar

    Analiza patrimonial urmrete determinarea acestui indicator ca diferen ntre fondul

    de rulment financiar i nevoia de fond de rulment pentru a evidenia modul n care

    ntreprinderea dispune n mod real de moneda acumulat.

    Relaia de calcul pentru determinarea trezoreriei nete este urmtoarea:

    O valoare pozitiv a trezoreriei nete evideniaz ntregul echilibru financiar al

    ntreprinderii. Prin constituirea unui fond de rulment superior nevoii de finanare pe termen

    scurt, execedentul de finanare, expresia cea mai concludent a eficienei activitii, se va

    regsi sub forma disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas. Aceast mbogire a

    trezoreriei este o situaie favorabil pentru ntreprindere care astfel beneficiaz de lichiditi

    care pot fi utilizate fie pentru rambursarea datoriilor pe termen scurt, fie pentru efectuarea de

    plasamente pe piaa financiar. n acest caz, pe lng consolidarea echilibrului financiar,

    trezoreria net permite atingerea autonomiei financiare pe termen scurt.

    mbogirea continu a trezoreriei prin obinerea unei trezorerii nete pozitive de-a

    lungul mai multor exerciii succesive este rezultatul unei rentabiliti economice ridicate care

    d posibilitatea plasrii rentabile a surplusului de disponibiliti pentru ntrirea poziiei

    ntreprinderii pe pia.

    Trezoreria net negativ nregistrat ca urmare a insuficienei fondului de rulment de a

    acoperi nevoia de finanare a activelor circulante, semnific un dezechilibru financiar, un

    deficit monetar care trebuie acoperit prin contractarea de credite pe termen scurt. n acest caz

    ntreprinderea se vede pus n situaia dependenei de resursele financiare externe. Aceast

    Trezoreria Net = Fond de Rulment Nevoia de Fond de Rulment

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    24

    situaie, defavorabil, impune obinerea celui mai mic cost de procurare a noilor surse de

    finanare.

    Dac fondul de rulment acoper strict nevoia de fond de rulement, fr a degaja

    excedent de trezorerie, se poate vorbi de asigurarea unui echilibru perfect al trezoreriei. n

    acest caz se impune analiza variaiilor nevoii de fond de rulment pentru a nu amenina acest

    fragil echilibru.

    Indicatorii prezentai au fost calculai n scopul exemplificrii pe baza datelor

    bilaniere puse la dispoziie de S.C.C.A. Tricotextil.

    EVOLUII INDICATORI

    Tabelul 1.3.

    2001

    -mii lei-

    2002

    -mii lei-

    2003

    -mii lei-

    Cretere absolut

    -Mii lei-

    Cretere relativ

    Nominal Real

    Activ 9769244 9743528 9550994 -25716 -192534 -0,003 -0,02 -0,235 -0,14

    Datorii 2465534 2404143 1863072 -61391 -541071 -0,025 -0,225 -0,201 -0,32

    Situaia

    net 7303710 7339385 7687922 35675 348537 0,005 0,047 -0,119 -0,227

    FRF -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46

    FR propriu -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46

    FR

    mprumutat 0 0 0 0 0 0 0 0 0

    Nevoi

    temporare 2345141 2510906 2550595 165765 39689 0,07 0,02 -0,12 -0,11

    Resurse

    temporare 2453747 2395959 1835631 -57788 -560328 -0,02 -0,23 -0,20 -0,33

    NFR -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,87 4,46

    FR -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46

    NFR -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46

    TN 0 0 0 0 0 0 0 0 0

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    25

    -1000000

    0

    1000000

    2000000

    3000000

    4000000

    5000000

    6000000

    7000000

    8000000

    2001 2002 2003

    Situatia neta FR NFR TN

    Figura 1.8. Evoluia indicatorilor

    n urma calculelor se observ c situaia net este egal cu capitalurile proprii

    evideniate n bilanul financiar pe cele trei exerciii consecutive. Dac n anul 2002 se observ

    o uoar cretere fa de anul 2001, n 2003 creterea este spectaculoas datorit scderii

    drastice a datoriilor.

    Datorit efectelor inflaiei, situaia net n termeni reali are o evoluie nefavorabil

    pentru acionari n 2002 fa de 2001, dar n anul 2003 situaia se remediaz datorit reducerii

    inflaiei la 14%.

    Situaia net are o valoare pozitiv, ceea ce se traduce pentru creditori prin lipsa

    riscului de insolvabilitate. n caz de faliment, creditorii ntreprinderii pot s-i recupereze

    creanele prin valorificarea activelor ntreprinderii, iar acionarii vor avea de partajat sumele

    rmase dup achitarea tuturor datoriilor, n cazul de fa, datorii relativ reduse ca valoare.

    Fondul de rulment la S.C.C.A. Tricotextil prezint valori pozitive n ultimii doi ani. n

    anul 2001 situaia este deosebit de periculoas att sub aspectul nevoii de rambursare a

    datoriilor pe termen, ct i sub aspectul costului ridicat de procurare a creditelor pe termen

    scurt. n 2002 i 2003 se remarc redresarea situaiei. Anul 2003 este caracterizat de o cretere

    spectaculoas a fondului de rulment, chiar i n termeni reali, efectele inflaiei nefiind n

    msur s schimbe tendina de cretere a acestui indicator.

    n cazul de fa, fondul de rulment financiar se identific cu cel propriu, ntreprinderea

    nefiind ndatorat pe termen lung. Fondul de rulment propriu cu valori n ascensiune poate fi

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    26

    pus pe seama faptului c cesiunile de imobilizri au determinat scderea activului imobilizat,

    aa cum reiese din bilanul contabil (Anexa 1).

    Valoarea negativ a fondului de rulment n anul 2001 exprim existena unui fond de

    rulment constituit numai din mprumuturi pe termen lung. Se poate presupune c aceste

    mprumuturi au fost achitate anticipat.

    Evoluia NFR sugereaz o situaie dezavantajoas pentru ntreprindere. Desigur, fiind

    o ntreprindere din sfera produciei, activitatea de exploatare consum resurse, iar ritmul

    creterii acestei nevoi este accelerat.

    Detaliind nevoile temporare de finanare, se observ o cretere puternic a stocurilor,

    n timp ce creanele asupra clienilor, respectiv datoriile ctre furnizori, urmeaza un trend

    asemntor, de uoar cretere.

    Soluia pentru o activitate de exploatare mai eficient const n gsirea de posibiliti

    pentru a valorifica stocurile de produse finite, respectiv stoparea aprovizionrilor pn la

    consumarea n limite rezonabile a stocurilor existente de materii prime i materiale.

    Se observ c n toi cei trei anii studiai TN este zero. Rezult c fondul de rulment

    acoper integral nevoia de fond de rulemnt, fr a degaja ns excedent de trezorerie. Aadar,

    se poate spune c situaia financiar a ntreprinderii este caracterizat de un echilibru perfect al

    trezoreriei, ns mult prea fragil, dac inem cont de variaia nevoii de fond de rulment (

    1.2.3.).

    I.3. Meninerea echilibrului structurilor financiare la S.C.C.A.

    Tricotextil

    Alturi de riscul de insolvabilitate, pus n eviden de analiza patrimonial, regulile

    care vizeaz meninerea echilibrului structurilor financiare ocup o poziie deosebit de

    important n cadrul diagnosticului financiar al ntreprinderii.

    Stabilirea echilibrului financiar patrimonial are la baz trei reguli fundamentale:

    Regula echilibrului financiar minim impune ca resursele utilizate pentru finanarea

    activelor s rmn la dispoziia ntreprinderii pe durata unei perioade cel puin egale cu

    durata de imobilizare. Avnd n vedere decalajele care se pot produce n categoria elementelor

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    27

    de lichiditate sau exigibilitate mai apropiat de un an, ntreprinderea trebuie s

    constituie un fond de rulment pozitiv , care va reprezenta marja de securitate.

    n cazul ntreprinderii studiate se constat c RF lichiditate are valoare pozitiv, deci

    este respectat aceast regul fundamental.

    Regula ndatorrii maxime se refer la mprumuturile pe termen mediu i lung. Prin

    prisma analizei patrimoniale, aceste credite au strict rolul de acoperire a unui decalaj temporar.

    De fapt ndatorarea la termen trebuie s respecte dou limite superioare care nu trebuiesc

    depite i anume:

    Suma datoriilor permanente nu trebuie s fie mai mare dect suma

    capitalurilor proprii:

    sau

    sau

    i n acest caz ntreprinderea analizat respect regula, mai cu seam datorit faptului

    c datoriile pe termen mediu i lung au fost achitate n anul 2001, ulterior fiind egale cu zero.

    Suma datoriilor pe termen mediu i lung nu trebuie s depeasc

    autofinanarea medie aferent unei perioade de trei ani:

    R

    egula finanrii maxime este de fapt punerea n practic a primelor dou reguli enunate.

    Pentru fiecare operaie de investiie angajat de ntreprindere, recurgerea la ndatorare pe

    termen nu trebuie s depeasc un anumit procent din valoarea investiiei prevzute. Acest

    RF lichiditate > 0

    Datorii pe termen mediu i lung < Capitaluri proprii

    Datorii pe termen mediu i lung /Capitaluri permanente 50%

    Datorii pe termen mediu i lung / Capitaluri proprii 50%

    Datorii pe termen mediu i lung < Autofinanarea medie anual x 3

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    28

    procent poate fi cuprins ntre 50% i 75% din valoarea investiiei, respectiv ntre 60% i

    88,5% din valoarea care includse TVA.

    Limitele analizei patrimoniale nu sunt legate de axarea acestei analize asupra riscului

    de insolvabilitate, urmrind n general creditorii ntreprinderii n detrimentul evidenierii

    riscului de exploatare, de importan mult mai vital pentru conducerea ntreprinderii. Astfel,

    analiza patrimonial efectuat de ctre banc asupra potenialei ntreprinderi debitoare va avea

    ca instrument central fondul de rulment financiar.

    Acordnd insuficient atenie rentabilitii economice i perspectivei de cretere a

    ntreprinderii, analiza patrimonial trateaz superficial i profilul de activitate al ntreprinderii,

    n funcie de care trebuie apreciat fondul de rulment.

    O relevan sporit ar aduce acestui model de analiz exprimarea dinamic, folosit de

    sistemul de indicatori exprimai n numr de zile. Eliminnd influena volumului specific de

    activitate asupra echilibrului financiar, indicatorii cu caracter dinamic sunt recomandai n

    calculele de previziune financiar, cu condiia relativei stabiliti economice la nivel micro i

    macroeconomic.

    Toate aceste deficiene la nivelul analizei lichiditate exigibilitate au impus analiza

    funcional a ntreprinderii, model cantrat pe o noiune dinamic ce poate fi dimensionat n

    raport cu volumul de activitate al ntreprinderii.

    I.4. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului funcional

    Bilanul funcional are rolul de a oferi o imagine asupra modului de funcionare din

    punct de vedere economic a ntreprinderii, punnd n eviden utilizrile i sursele

    corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare.

    Ciclurile ntreprinderii sunt: de investiii, de exploatare, de finanare i de trezorerie.

    Regruparea acestor operaiuni n cadrul bilanului funcional i caracteristicile de baz ale

    acestuia sunt prezentate n figura 1.9.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    29

    Figura 1.9. Analiza funcional

    Ciclul de investiii cuprinde achiziionarea de active imobilizate, iar ciclului de

    exploatare i corespund fluxurile de aprovizionare, producie i distribuie (vnzri) att sub

    forma unor fluxuri fizice, ct i a unor fluxuri financiare.

    Ciclul de finanare cuprinde ansamblul operaiunilor dintre ntreprindere i proprietarii

    de capital (acionarii i creditorii ntreprinderii).

    Fluxul de finanare permite ca ntreprinderea s fac fa decalajului dintre fluxul de

    lichiditi de intrare i de ieire provocat de ciclul de exploatare.

    Stabilirea bilanului funcional se realizeaz avndu-se n vedere urmtoarele principii:

    activele sunt luate n calcul la valoarea lor brut (se are n vedere valoarea de

    intrare n patrimoniu);

    imobilizrile nchiriate, deinute n leasing sau n locaie de gestiune sunt

    integrate n activ i, corespunztor, n pasiv la mprumuturi i datorii

    asimilate datorit faptului c ele servesc ciclului de exploatare;

    conceptul de activ fictiv nu mai este operaional;

    cheltuielile ce privesc exerciiile financiare urmtoare se asimileaz activelor

    imobilizate;

    ANALIZA FUNCIONAL

    Regruparea diferitelor operaii pe funcii

    Preponderena realitii economice i financiare asupra

    viziunii juridice

    Funcia de exploatare

    Operaii viznd obiectul de activitate

    Funcia de investire

    Operaii care permit meninerea i dezvoltarea mijloacelor de producie

    Funcia de finanare

    Operaii care susin nevoia de finanare a celorlalte funcii

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    30

    efectele scontate neajunse la scaden, debitorii privind capitalul subscris i

    nevrsat, primele privind rambursarea obligaiunilor i diferenele de conversie

    de activ i de pasiv se trateaz n acelai mod ca i la elaborarea bilanului

    patrimonial;

    amortizarea i provizioanele sunt incluse n pasivul bilanului funcional ca

    surse aciclice (care rmn la dispoziia ntreprinderii o perioad mai mare de un

    an).

    Principiile menionate provoac anumite corecii ale informaiilor cuprinse, caz n

    care bilanul funcional va avea urmtoarea form:

    Tabelul 1.4.

    Forma general a bilanului funcional

    Bilanul funcional permite aprecierea structurii financiare a ntreprinderii, stabilirea

    din punct de vedere funcional a fondului de rulment, necesarului de fond de rulment i

    trezoreriei nete.

    I.4.1. Ciclul de producie baz a analizei financiare funcionale

    Analiza financiar prezint un puternic interes n analiza ciclului de producie ( de

    exploatare ).

    Structura tipic a ciclului de producie industrial se desfoar n patru faze distincte

    i anume:

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    31

    1. Faza de aprovizionare este punctul de pornire al activitii de producie i este

    reprezentat de constituirea unui stoc fizic de materii prime. Aprovizionarea antreneaz un

    flux monetar care poate fi imediat (dac plata se face n numerar) sau la un termen stabilit de

    ctre furnizor (dac achiziionarea se efectueaz pe credit).n acest ultim caz se produce un

    decalaj avantajos: pe durata sa de disponibilitate se constituie ca o surs de finanare.

    2. Faza de fabricaie este perioada n care stocurile de materii prime sunt transformate n

    produse finite angajnd concomitent fluxuri reale de munc, materiale auxiliare, energie etc.,

    care la rndul lor antreneaz fluxuri monetare de contrapartid, imediate sau decalate.

    Finalitatea acestei faze este evideniat de un flux de produse finite.

    3. Faza de comercializare necesit o finanare a stocajului produselor finite, precum i a

    cheltuielilor de desfacere. Dac vnzarea se face n numerar, fluxul monetar de contrapartid

    se va concretiza imediat n aport la trezorerie. n cazul acordrii unui credit client, se va

    produce un decalaj nefavorabil, materializat ntr-o nevoie de finanare pe durata acordrii

    creditului.

    4. Faza de ncasare reprezint momentul n care creanele asupra clienilor sunt

    transformate n numerar. Aceast situaie poate interveni fie la termenul convenit, fie mai

    devreme, prin scontarea creanei la o instituie financiar specializat.

    Aceste faze corespund activitii industriale, situaia S.C.C.A. Tricotextil. n cazul

    desfurrii altor activiti, precum i n cazul organizrii atipice a procesului de producie,

    una sau mai multe etape pot lipsi din acest ciclu.

    Obiectivul primordial al analizei funcionale este evidenierea impactului diferitelor

    operaii asupra trezoreriei. Plile efectuate i ncasrile n numerar afecteaz imediat

    trezoreria, n timp ce creditele acordate sau angajate dau natere unor decalaje pn la data la

    care trezoreria va fi efectiv modificat.

    Analiza operaiilor de exploatare are ca finalitate determinarea rezultatului brut al

    exploatrii, iar operaiile de ncasri sau de distribuire a veniturilor, care nu au inciden

    asupra exploatrii, sunt ncadrate la funcia de repartiie, influennd capacitatea de

    autofinanare a ntreprinderii.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    32

    Analiza operaiilor de investiii i de finanare completeaz analiza funcional static

    prin studiul echilibrului dinamic pe baza tabloului de finanare utilizri-resurse, care este

    instrumentul central al anlizei dinamice a echilibrului funcional.

    I.4.2. Elaborarea bilanului funcional la S.C.C.A. Tricotextil

    Intreprinderea este definit din punct de vedere funcional ca o entitate economic i

    financiar asigurnd diferite funcii n raport cu gradul ei de dezvoltare: funcia de producie

    (fabricarea bunurilor i serviciilor livrate pe pia), funcia de investire i dezinvestire

    (achiziionarea, crearea i cesiunea elementelor de activ imobilizat) i funcia de finanare

    (stabilirea resurselor financiare necesare dezvoltrii ntreprinderii).

    Din punct de vedere funcional bilanul are meritul de a oferi o imagine asupra

    modului de funcionare economic a ntreprinderii, scond n eviden stocurile i resursele

    corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare.

    Analiza funcional presupune o grupare a diferitelor operaii realizate de ntreprindere

    n raport cu natura, destinaia sau funcia lor.3

    ACTIV = NEVOI PASIV=RESURSE

    Activ imobilizat

    brut

    Activ circulant de exploatare

    Activ circulant din afara exploatrii

    Activ de trezorerie

    Figura 1.10.-Bilan funcional

    Capitaluri proprii

    Amortismente i provizioane

    Datorii financiare

    Datorii de exploatare

    Datorii n afara exploatrii

    Pasive de trezorerie

    Funcia de investiie

    Funcia de exploatare

    Funcia de finanare

    Funcia de exploatare

    FRNG

    Funcia de investiie grupeaz imobilizrile (necorporale, corporale i financiare) pe

    dou categorii (de exploatare i n afara exploatrii), indiferent de durata lor de via.

    3 Georgeta Vintila - Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 2000 pag60

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    33

    Imobilizrile regrupate prin funcia de investiie constituie nevoi stabile care sunt

    finanate din resursele durabile existente n pasivul bilanului.

    Funcia de finanare regrupeaz posturile privind capitalurile proprii, datoriile

    financiare, indiferent de scadena lor (mprumuturile, mai puin creditele de trezorerie,

    exclusiv dobnzile aferente lor), provizioanele pentru riscuri i cheltuieli.

    Activele imobilizate sunt reinute n activ n valoarea lor brut, iar amortismentele i

    provizioanele sunt asimilate resurselor proprii.

    Funcia de exploatare corespunde fluxurilor de aprovizionare, producie i vnzri,

    generatoare de stocuri reale i financiare, care se rennoiesc cu o anumit regularitate.

    Posturile de activ legate direct de operaiile ciclului de exploatare (stocuri, creane,

    clieni, cheltuieli de exploatare constatate n avans) constituie active circulante de exploatare

    (ACE), care trebuie finanate din datoriile de exploatare (DE) (datorii furnizori i asimilate,

    venituri din exploatare constatate n avans). Activele circulante i resursele pentru finanarea

    lor au caracter ciclic, recuperarea capitalurilor alocate i rennoirea surselor se face dup

    ncheierea fiecrui ciclu de exploatare.

    Toate celelalte posturi reflect operaiuni diverse (creane diverse, operaiuni legate de

    funcia de repartiie a veniturilor, capital social subscris i nevrsat, datorii fiscale i sociale,

    alte datorii) sunt grupate n categoria active circulante n afara exploatrii (ACAE).

    Procednd la exemplificarea concret n ceea ce privete ntocmirea bilanului

    funcional n cazul ntreprinderii analizate, obinem urmtoarea structur (Tabelul 1.5.):

    BILAN FUNCIONAL (mii lei) Tabelul 1.5.

    2001 2002 2003 2001 2002 2003

    AIAE 0 0 0 RPR 7303710 7339385 7687922

    IE 7412316 7224438 6972958

    IMPRUMUTURI 0 0 0 FRNG -25996 233033 835521

    NEVOI

    STABILE 7412316 7224438 6972958 RES DURABILE 7303710 7339385 7687922

    Stocuri 971753 1242824 1405981 DAT EXPL 605037 610244 611500

    Creane de

    exploatare 203059 116167 176750 NFRE 541864 748747 971231

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    34

    Creane

    diverse 27911 0 0

    DATORII

    DIVERSE 1860497 1793899 1251572

    NFRAE -650470 -633800 -256267

    NFR -108606 114947 714964

    NEVOI CICL. 1174812 1358991 1582731 RES CILCICE 2453747 2395959 1835631

    Disponibiliti 1170329 1151915 967864

    CREDITE TREZ 0 0 0

    TN 0 0 0

    TOTAL

    UTILIZRI 9757457 9735344 9523553

    TOTAL

    RESURSE 9757457 9735344 9523553

    Evoluia indicatorilor de echilibru financiar determinai pe baza bilanului funcional

    sunt prezentai n figura 1.11.:

    -108606

    -650470

    541864

    114947

    -633800

    748747

    714964

    -256267

    971231

    -60%

    -40%

    -20%

    0%

    20%

    40%

    60%

    80%

    100%

    2001 2002 2003

    NFRE

    NFRAE

    NFR

    Figura 1.11. Evoluia indicatorilor de echilibru financiar

    Se remarc o cretere a nevoii de finanare a exploatrii ca urmare a creterii stocurilor,

    pe fondul unei evoluii moderate a creanelor de exploatare i a datoriilor de exploatare.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    35

    Nevoia de finanare n afara exploatrii nregistreaz o cretere datorit reducerii

    postului Alte datorii pn la zero n anul 2003, n timp ce creanele diverse au rmas relativ

    constante pe perioada celor trei ani analizai.

    Cei doi indicatori prezentai determin prin nsumare algebric nevoia de fond de

    rulment. Analiznd evoluia indicatorilor prin prisma bilanului funcional se deduce c n cei

    trei ani, deficitul generat de creterea nevoii de finanare a activitii de exploatare a dus la

    creterea nevoii de fond de rulment.

    n ceea ce privete trezoreria net nul, aceasta este rezultanta insuficienei fondului de

    rulment net global pentru acoperirea nevoilor de finanare a activitii ciclice a ntreprinderii,

    aflate ntr-o ascensiune mai accentuat.

    I.5. Tema de control a unitii de nvare nr. 1

    - Definii bilanul contabil.

    - Definii bilanul financiar

    I.6 Bibilografia specific unitii de nvare nr. 1

    1. Leonardo Badea Modele practice de gestiune a societilor comerciale, Ed. Macarie,

    1998

    2. Paul Bran Finanele ntreprinderii, Ed. Econominc, Bucureti, 1997

    De reinut:

    Contabilitatea este singura form a evidenei economice care reflect

    ntreaga activitate economic a unitilor patrimoniale. Ea realizeaz acest lucru,

    nu ca un scop n sine, ci pentru a asigura informaiile necesare fundamentrii

    deciziilor de conducere economic, pentru a asigura gestiunea patrimonial i

    pentru a se cunoate rezultatele activitii economice.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    36

    3. Petre Brezeanu Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Fundaiei Romnia de Mine,

    Bucureti, 1999

    4. Horia Cristea, Ioan Talpe Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Mirton,

    Timioara, 1998

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    37

    UNITATEA DE NVARE NR. II:

    ANALIZA RENTABILITII NTREPRINDERII PE BAZA CONTULUI DE REZULTATE

    Timp de studiu individual estimat: 4 h

    Competenele specifice unitii de nvare:

    Dup studiul acestei uniti de nvare vei putea:

    s cunoatei modul de interpretare al contului de rezultate

    s cunoatei modul de calcul al soldurilor intermediare de gestiune

    Cuprinsul unitii de studiu:

    II.1. Contul de rezultate documentul de evideniere a performanelor ntreprinderii 38

    II.2. Tabloul marjelor de acumulare bneasc 42

    2.2.1. Cascada soldurilor intermediare de gestiune 43

    2.2.2. Evidenierea soldurilor intermediare de gestiune la S.C.C.A. Tricotextil 44

    II.3. Capacitatea de autofinanare expresie a potenialului financiar degajat de

    ntreprindere 46

    II.4. Tema de control a unitii nr. 2 48

    II.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 2 48

    Funcia scop a oricrei societi comerciale este de a maximiza averea acionarilor.

    Realizarea acestui obiectiv este posibil numai prin desfurarea unei activiti

    rentabile, profitul net obinut putnd servi pentru remunerarea imediat a acionarilor, prin

    dividende, sau pentru remunerarea la termen prin creterea valorii firmei ca urmare a alocrii

    acestuia pentru autofinanare.

    Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit

    prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora.

    Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii

    activiti economico-financiare a ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    38

    utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie

    i vnzare.

    Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori: profitul i

    ratele de rentabilitate. Mrimea absolut a rentabilitii este reflectat de profit, iar gradul n

    care capitalul sau utilizarea resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata

    rentabilitii (indicator al mrimii relative a rentabilitii).

    II.1. Contul de rezultate documentul de evideniere a

    performanelor ntreprinderii

    Activitatea oricrei firme se poate concretiza n obinerea de produse, executarea de

    lucrri i prestarea de servicii, raiunea de a exista constituind-o obinerea unui beneficiu

    scontat.

    n termeni generali, bilanul exprim starea patrimonial la care s-a ajuns la finele

    exerciiului financiar. ns, documentul contabil care exprim cum s-a ajuns la respectiva stare

    patrimonial final, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli care au marcat traiectoria

    evoluiei ntreprinderii ntre nceputul i sfritul exerciiului financiar l reprezint contul de

    profit i pierdere.

    Contul de profit i pierdere sau contul de rezultate este documentul contabil dee

    sintez care msoar performanele activitii ntreprinderii n cursul perioadei analizate. El

    sintetizeaz i explic ntr-o form analitic fluxurile economice aferente perioadei de

    gestiune, prin prisma raporturilor de echilibru dintre venituri i cheltuieli astfel:

    Cheltuielile constituie ansamblul elementelor de costuri suportate de ntreprindere n cursul

    exerciiului i cuprinde: consumurile materiale, cheltuielile cu personalul, amortizri i

    provizioane calculate, valoarea contabil a elementelor de activ cedate, distruse sau disprute,

    cheltuieli din diferene de curs valutar, cheltuieli privind dobnzile, sau orice alt cheltuial n

    afara celor prevzute de lege.

    Veniturile cuprind valoarea tuturor actelor de mbogire a ntreprinderii provenind din:

    vnzri de mrfuri, producia vndut, creterea stocurilor de producie n curs

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    39

    (neterminat), a stocurilor de produse finite, reluri asupra amortizrii i provizioanelor,

    dobnzi ncasate sau orice alt venit n afara celor prevzute de lege.

    Diferena dintre venituri i cheltuieli constituie rezultatul (profitul sau pierderea)

    exerciiului. Unii utilizatori ai informaiei contabile sunt interesai mai mult de informaia

    privind profitul ntreprinderii, n timp ce alii urmresc fluxurile viitoare ale trezoreriei.

    Msurarea performanelor ntreprinderii vizeaz n principal msurarea profitului, a

    crui abordare poate fi fcut din trei puncte de vedere distincte:

    1. Din punct de vedere patrimonial, rezultatul exerciiului rezid din compararea valorii

    ntreprinderii la sfrit cu cea de la nceputul exerciiului. Determinarea are loc n trepte,

    pornindu-se de la ecuaia juridic a bilanului:

    Active Datorii = Capitaluri proprii ,

    rezultatul determinndu-se prin compararea capitalurilor proprii aferente a dou exerciii

    succesive ( variaia capitalurilor proprii ):

    Capitaluri proprii la - Capitaluri proprii la = Rezultatul

    finele exerciiului N finele exerciiului N+1 exerciiului N

    Aceast relaie permite evidenierea conexiunii dintre bilan i contul de rezultate, prin

    intermediul rezultatului exerciiului, ca element comun al celor dou documente de sintez:

    Variaia capitalurilor = Rezultatul exerciiului = Venituri - Cheltuieli

    Proprii (Bilan + Cont (Cont de rezultate)

    (Bilan) de rezultate)

    ns, n cursul exerciiului n structura pasivului bilanier, pot avea loc modificari

    determinate de majorarea capitalului social i a rezervelor, distribuiri de dividende etc. .

    Determinarea rezultatului exerciiului se face cu luarea n considerare a variaiei capitalurilor

    proprii i, respectiv, a distribuirilor de capital social aferente exerciiului din care se deduc

    majorrile de capital social aferente aceluiai exerciiu.

    Concepia patrimonial pornete de la premisa determinrii rezultatului exerciiului

    prin compararea valorii ntreprinderii ntre dou momente de referin, utiliznd aceleai

    metode de evaluare. Dar, n cursul perioadei analizate, creterea inflaiei conduce la elaborarea

    preurilor care i pun amprenta asupra elementelor patrimoniale. n procesul de ajustare a

    valorii elementelor patrimoniale, datorit evoluiei preurilor se utilizeaz metode diferite care

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    40

    influeneaz asupra mrimii i caracterului real al rezultatului, ceea ce privete determinarea

    rezultatului potrivit acestei abordri.

    2. Din punct de vedere economic, rezultatul exerciiului este dat de diferena dintre venituri

    i cheltuieli. Mrimea valoric pozitiv semnific obinerea de profit, n timp ce mrimea

    negativ semnific pierdere.

    3. Din punct de vedere financiar, rezultatul exerciiului rezult din compararea fluxurilor de

    ncasri cu cele de pli, respectiv din variaia trezoreriei.

    Sursa autofinanrii ntreprinderii o constituie rezultatul exerciiului (profit), care se

    determin potrivit relaiei:

    Capacitatea de - Cheltuieli cu amortizarea = Rezultatul

    autofinanare i provizioanele exerciiului

    Prezentarea contului de profit i pierdere poate lua n considerare dou forme: forma

    bilateral (n cont), n care cheltuielile i pierderile sunt prezentate n partea stng, iar

    veniturile i profitul, n partea dreapt (Tabelul 2.1.) i forma vertical (n list) care explic

    formarea din treapt n treapt a rezultatului exerciiului (Tabelul 2.2.).

    Contul de profit i pierdere la data de ...

    Tabelul 2.1.

    CHELTUIELI VENITURI

    Cheltuieli de exploatare

    Cheltuieli financiare

    Cheltuieli excepionale

    Impozit pe beneficiu

    Venituri din exploatare

    Venituri financiare

    Venituri excepionale

    ( + ) Rezultatul exerciiului Rezultatul exerciiului ( - )

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    41

    Contul de profit i pierdere la data de ...

    Tabelul 2.2.

    INDICATORI EXERCIIUL

    N-1

    EXERCIIUL

    N

    I. Venituri din exploatare

    II. Cheltuieli pentru exploatare

    A. Rezultatul din exploatare ( I-II )

    Profit ( I>II )

    Pierdere ( IIV )

    Pierdere ( IIIII+IV )

    Pierdere ( I+IIIVI )

    Pierdere ( VVIII )

    Pierdere ( VII

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    42

    sub denumirea de solduri intermediare de gestiune. Aceti indicatori se prezint sub forma

    unor solduri denumite i marje, care pun n eviden etapele formrii rezultatului exerciiului

    n concordan cu structurile de venituri i cheltuieli aferente activitii unei ntreprinderi.

    Dei practica mondial n domeniu recomand utilizarea soldurilor intermediare de

    gestiune, n ara noastr instituiile de normalizare contabil nu au prevzut obligativitatea

    ntocmirii acestui document i nici nu au creat posibilitatea unei opiuni n acest sens. Cu toate

    acestea, modul cum este structurat contul de profit i pierdere permite ntreprinderilor din ara

    noastr ntocmirea soldurilor intermediare de gestiune, fapt ce creeaz largi perspective de

    investigare analizei economico-financiare, ct i funcionrii sistemului conturilor naionale,

    considerat ca fiind una dintre finalitile reformei contabile din ara noastr.

    II.2. Tabloul marjelor de acumulare bneasc

    ntreprinderea , avnd libertatea s desfoare orice activitate economic legal care s

    conduc la o rentabilitate, concentreaz o complexitate de aciuni economice i financiare sub

    forma fluxurilor i stocurilor. Fiecare tip de activitate (operaional, financiar i excepional)

    degaj un anumit rezultat (profit sau pierdere) stabilit ca diferena ntre veniturile i

    cheltuielile perioadei de gestiune n cadrul contului de profit i pierdere pe cele trei domenii

    de activitate.

    Structura contului de profit i pierdere pe cele trei domenii de activitate ofer

    posibilitatea determinrii unor marje de acumulri bneti poteniale destinate s ndeplineasc

    o anumit funcie de renumerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare,

    denumite solduri intermediare de gestiune. Aceste solduri reprezint de fapt palierele

    succesive n formarea rezultatului final al exerciiului. Construcia indicatorilor se realizeaz

    n cascad pornind de la cel cuprinztor (producia exerciiului + marja comercial) i

    ncheindu-se cu cel mai sintetic (profitul net al exerciiului).

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    43

    II.2.1. Cascada soldurilor intermediare de gestiune

    Structura contului de rezultate permite pe cele trei tipuri de activiti degajarea unor

    solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s remunereze factorii de producie i s

    asigure finanarea activitii viitoare. Acestea poart numele de solduri intermediare de

    gestiune (SIG).

    Soldurile intermediare de gestiune sunt trepte succesive care duc la formarea

    rezultatului final. Fiecare sold intermediar reprezint rezultatul gestiunii financiare la treapta

    respectiv de acumulare.

    Marja comercial reprezint excendentul vnzrilor de mrfuri n raport cu costul de

    cumprare al acestora. Costul de cumprare al mrfurilor (vndute) (revndute) include preul

    de cumprare (pre fr TVA) majorat cu cheltuielile de cumprare i corectat cu variaia

    stocurilor de mrfuri.

    Valoarea adugat (primul sold intermediar de gestiune) exprim creterea de

    valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie (for de munc i capital) peste

    valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a

    ntreprinderii.

    EBE exprim acumularea brut din activitatea de exploatare, resursa principal a

    ntreprinderii cu influen hotrtoare asupra rentabilitii finale i a capacitii de dezvoltare a

    ntreprinderii. EBE exprim astfel msura resurselor degajate de exploatare pe baza crora

    ntreprinderea exercit decizii strategice. Lund n calcul veniturile ncasabile i cheltuielile

    pltibile, indicatorul capt o semnificaie deosebit n termen de resurse financiare (EBE

    reprezentnd fundamentul autofinanrii ntreprinderii) i trezorerie (EBE msoar trezoreria

    potenial degajat de exploatare i decalajele dintre scadena ncasrii creanelor i plata

    datoriilor).

    Rezultatul exploatrii reflect mrimea absolut a rentabilitii de exploatare obinut

    prin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile

    i calculate) .

    Rezultatul net al exerciiului evideniaz mrimea absolut a rentabilitii

    financiare cu care vor fi renumerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acest profit

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    44

    net (dac se nregistreaz) trebuie s fie susinut de existena unor disponibiliti reale, altfel el

    va rmne doar un potenial de finanare.

    II.2.2. Evidenierea soldurilor intermediare de gestiune la S.C.C.A.

    Tricotextil

    La S.C.C.A. Tricotextil, calculul soldurilor intermediare de gestiune pune n eviden

    urmtoarea situaie:

    CASCADA SIG (mii lei)

    Tabelul 2.3.

    CASCADA SIG 2001 2002 2003

    Vnzri de mrfuri 2224848 2730076 3357993

    Cost mrfuri vndute 1649273 1968659 2362391

    Marja comercial 575575 761417 995603

    Producia vndut (CA) 13177400 14588969 19367499

    Producia stocat 226283 496157 843467

    Producia imobilizat 1772282 1737762 1571060

    Producia exerciiului 11178835 12355050 16952972

    Marja comercial +

    producia exerciiului 11754410 13116467 17948575

    Consumurile provenite de

    la teri 1764999 1203325 1504156

    Valoarea adugat 9989411 11913142 16444419

    Subvenii de exploatare 0 0 0

    Impozite, taxe i

    vrsminte asimilate 325582 236606 414061

    Cheltuieli cu personalul 6769691 9121965 12279386

    Excedent brut de

    exploatare 2894138 2554571 3750972

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    45

    Reluri asupra

    provizioanelor pt.exploat. 0 0 0

    Alte venituri (din

    exploatare) 19419 47 125000

    Amortizarea si proviz.

    calculate (expl) 374764 485076 625748

    Alte cheltuieli de

    exploatare 1883945 2205213 2650495

    Rezultatul exploatrii

    (profit) 654848 -135671 599729

    Venituri financiare 374039 922465 24225

    Cheltuieli financiare 35680 39090 42608

    Rezultat curent (nainte

    de imp.) 993207 747704 581346

    Rezultat excepional -73263 -105117 193323

    Impozit pe profit 357421 292879 0

    Rezultat net al

    exerciiului 562523 349708 774669

    Dup cum se poate observa, marja comercial a nregistrat creteri de la un an la altul,

    ceea ce nseamn c ntreprinderea a nregistrat un excedent valoric al mrfurilor vndute n

    raport cu preul pltit la achiziionarea acestora.

    Valoarea adugat (primul sold intermediar de gestiune) are de asemena o evoluie

    ascendent, ceea ce pune n eviden faptul c ea reprezint de fapt sursa de acumulri bneti

    din care se face renumerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a

    ntreprinderii.

    Se observ c ntreprinderea nregistreaz profit n urma activitii de exploatare,

    ceea ce nseamn c n 2003 s-a redus nivelul cheltuielilor n raport cu veniturile obinute din

    activitatea de exploatare.

    In ceea ce privete rezultatul curent nainte de impozit, se observ o dinamizare a

    acestuia, dar negativ, n sensul reducerii, fapt datorat creterii cheltuielilor financiare.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    46

    II.3. Capacitatea de autofinanare expresie a potenialului financiar

    degajat de ntreprindere

    Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a

    ntreprinderii respectiv sursa financiar generat de activitatea industrial i comercial a

    firmei dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Acest indicator se

    determin pe baza contului de rezultate.

    Capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode:

    - metoda deductiv pornete de la excedentul brut de exploatare la care se adaug toate

    veniturile susceptibile de a fi ncasate (de exploatare, financiare, excepionale) i din care se

    scad succesiv toate cheltuielile pltibile ale ntreprinderii.

    - metoda adiional pune n eviden elementele contabile negeneratoare de fluxuri

    monetare, antrenate de calculul capacitii de autofinanare. Se pornete de la rezultatul net al

    exerciiului, la care se adaug cheltuielile calculate (amortizri, provizioane) nepltibile la o

    anumit scaden i se scad veniturile calculate (reluri asupra provizioanelor).

    Astfel,

    CAF = EBE + Venituri financiare i excepionale ncasabile Cheltuieli

    financiare i excepionale pltibile Impozit pe profit

    Comparativ cu EBE, CAF prezint inconvenientul de a fi mai sensibil dect primul,

    fiind influenat de amortizri, provizioane i impozitul pe profit. n compensare ins, ea

    prezint avantajul de a cuprinde n calcul toate elementele care genereaz cash-flow-ul

    ntreprinderii. Prin limitele i avantajele lor aceste dou noiuni (EBE + CAF) devin

    complementare i nicidecum exclusive.

    CAF = Rezultatul net al exerciiului + Cheltuielile calculate Venituri calculate

    venituri din cesiune

    Capacitatea de autofinanare exprim deci un surplus financiar degajat de activitatea

    rentabil a ntreprinderii. Ea nu are dect un caracter potenial dac nu este susinut de

    mijloace financiare efective. Surplusul monetar, degajat prin creterea trezoreriei nete

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    47

    dovedete c cea mai mare parte a acestei capaciti de autofinanare este susinut de o

    trezorerie efectiv disponibil.

    CAPACITATEA DE AUTOFINANARE (mii lei)

    Tabelul 2.4.

    2001 2002 2003

    EBE 2894138 2554571 3750972

    + Alte venituri din exploatare 19419 47 125000

    - Alte cheltuieli din exploatare 1883945 2205213 2650495

    + Venit financiar 374039 922465 24225

    - Cheltuieli financiare 35680 39090 42608

    + Venit excepional 757550 19926 571470

    - Cheltuieli excepionale 830813 125043 378147

    - Impozit pe profit 357421 292879

    CAF 937287 834784 1400417

    0

    500000

    1000000

    1500000

    2000000

    2500000

    3000000

    3500000

    4000000

    2001 2002 2003

    EBE

    CAF

    Figura 2.1. Evoluia CAF i EBE

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    48

    Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a

    ntreprinderii, respectiv sursa financiar generat de activitatea industrial i comercial a

    firmei, dup scderea tuturor cheltuielilor posibile la o anumit scaden. Dup cum se

    observ, n anul 2003, potenialul financiar al ntreprinderii a crescut n proporie de peste

    70%, ceea ce nseamn c ntreprinderea a avut suficiente resurse pentru finanarea activitii

    curente.

    II.4. Tema de control a unitii de invare nr. 2

    - Enumerai soldurile intermediare de gestiune.

    - Ce este capacitatea de autofinanare?

    II.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 2

    1. Ilie Vasile Gestiunea financiar a ntreprinderii, EDP, Bucureti, 1997

    2. Georgeta Vintil Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderii, EDP,

    Bucureti, 1998

    3. Georgeta Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii , Ediia a III-a , EDP,

    Bucureti, 2003

    4. Georgeta Vintila - Diagnostic financiar i evaluarea ntreprinderii Cota 106990

    5.*** Colecia Tribuna economic mai 2003 martie 2004

    De reinut:

    n termeni generali, bilanul exprim starea patrimonial la care s-a ajuns la

    finele exerciiului financiar. ns, documentul contabil care exprim cum s-a ajuns

    la respectiva stare patrimonial final, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli

    care au marcat traiectoria evoluiei ntreprinderii ntre nceputul i sfritul

    exerciiului financiar l reprezint contul de profit i pierdere.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    49

    UNITATEA DE NVARE NR. III:

    DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL

    RENTABILITII

    Timp de studiu individual estimat: 4 h

    Competenele specifice unitii de nvare:

    Dup studiul acestei uniti de nvare vei putea:

    s cunoatei modul de calcul al ratelor de eficien

    s cunoatei modul de calcul al ratelor de rotaie ale capitalurilor

    Cuprinsul unitii de studiu:

    III.1. Sistemul ratelor de eficien 49

    III.2. Rentabilitatea structurii financiare 57

    III.3. Ratele de rotaie a capitalurilor 75

    III.4. Descompunerea i analiza cauzelor i efectelor determinate de valorile ratelor de

    Rentabilitate 80

    III.5. Tema de control a unitii nr. 3 84

    III.6. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 3 84

    III.1. Sistemul ratelor de eficien

    Ratele de rentabilitate fac parte din categoria indicatorilor de eficien de tipul

    efect/efort.

    Efectul reprezint profitul sub diversele sale forme de exprimare: brut, net, din

    exploatare, curent etc. Efortul se poate prezenta sub forma capitalurilor (proprii, permanente),

    resurselor consumate (costurilor), activelor totale sau ale unor pri din acestea, veniturilor etc.

  • FINANELE NTREPRINDERII

    Universitatea Hyperion | 2011

    50

    Diferitele forme de exprimare ale ratelor de rentabilitate au o valoare informaional

    variat i oglindesc multiplele laturi ale activ


Recommended