Date post: | 02-Mar-2016 |
Category: |
Documents |
Upload: | marina-lorena |
View: | 110 times |
Download: | 1 times |
of 115
UNIVERSITATEA HYPERION
FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE
* ANCA GHEORGHIU * CORINA MARIA ENE *VICTOR STOICA * DANIELA NICULESCU
FFFIIINNNAAANNNEEELLLEEE
NNNTTTRRREEEPPPRRRIIINNNDDDEEERRRIIIIII --- SSSUUUPPPOOORRRTTT DDDEEE CCCUUURRRSSS IIINNN FFFOOORRRMMMAAATTT IIIDDD
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
2
CUPRINSUL SUPORTULUI DE CURS
I. Unitatea de nvare nr. 1 POZIIA I ECHILIBRUL
FINANCIAR AL NTREPRINDERII
I.1. Bilanul contabil document de baz al analizei echilibrului financiar 6
I.2. Bilanul financiar instrumentul central de analiz a echilibrului financiar
patrimonial 11
I.2.1. Situaia net expresia drepturilor proprietarilor asupra ntreprinderii 15
I.2.2. Fondul de rulment expresia realizrii echilibrului financiar pe termen
lung 16
I.2.3. Nevoia de fond de rulment indicatorul echilibrului financiar pe termen
scurt 21
I.2.4. Trezoreria net expresia realizrii echilibrului financiar 23
I.3. Meninerea echilibrului structurilor financiare la S.C.C.A. Tricotextil 26
I.4. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului funcional 28
I.4.1. Ciclul de producie baz a analizei financiare funcionale 30
I.4.2. Elaborarea bilanului funcional la S.C.C.A. Tricotextil 32
I.5. Tema de control a unitii de nvare nr. 1 35
I.6. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 1 35
II. Unitatea de nvare nr. 2 - ANALIZA RENTABILITII
NTREPRINDERII PE BAZA CONTULUI DE
REZULTATE
II.1. Contul de rezultate documentul de evideniere a performanelor ntreprinderii 38
II.2. Tabloul marjelor de acumulare bneasc 42
II.2.1. Cascada soldurilor intermediare de gestiune 43
II.2.2. Evidenierea soldurilor intermediare de gestiune la S.C.C.A. Tricotextil 44
II.3. Capacitatea de autofinanare expresie a potenialului financiar degajat de
ntreprindere 46
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
3
II.4. Tema de control a unitii de nvare nr. 2 48
II.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 2 48
III. Unitatea de nvare nr. 3 - DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL
RENTABILITII
III.1. Sistemul ratelor de eficien 49
III.2. Rentabilitatea structurii financiare 57
III.3. Ratele de rotaie a capitalurilor 75
III.4. Descompunerea i analiza cauzelor i efectelor determinate de valorile ratelor de
rentabilitate 80
III.5. Tema de control a unitii de nvare nr. 3 84
III.6. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 3 84
IV. Unitatea de nvare nr. 4 - ANALIZA I EVALUAREA
RISCURILOR NTREPRINDERII
IV.1. Riscul economic 86
IV.2. Riscul financiar 88
IV.3. Evaluarea riscului de faliment 89
IV.3.1. Modelul Altman 90
IV.3.2. Modelul Canon & Holder 91
IV.3.3. Modelul Centralei bilanurilor din cadrul Bncii Centrale a Franei 93
IV.4. Tema de control a unitii de nvare nr. 4 97
IV.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 4 97
V. CONCLUZII 99
VI. TESTUL DE AUTOEVALUARE 105
VII. BIBLIOGRAFIA SPECIFIC NTREGULUI SUPORT
DE CURS 106
VIII. NOTIELE CURSANTULUI 108
IX. ANEXE 111
IX.1. Anexa nr. 1 111
IX.2. Anexa nr. 2 114
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
4
INTRODUCERE
n contextul situaiei economice din Romnia de azi, funcionarea eficient a
ntreprinderilor fr o gestiune sntoas a resurselor financiare i a utilizrilor acestora nu
poate fi conceput.
Finanele ntreprinderii influeneaz n mod direct situaia economic a ntreprinderii,
punnd la dispoziie o serie de metode i tehnici de obinere de capitaluri la costuri reduse i
de alocare a acestora n condiii de eficien maxim. Numai astfel poate fi ndeplinit
obiectivul fundamental al ntreprinderii, acela de cretere a patrimoniului acionarilor.
n cadrul gestiunii finanelor ntreprinderii pot fi distinse patru faze: analiza
economico-financiar, decizia financiar, gestiunea financiar i planificarea bugetar. Cele
patru faze, aparent distincte, funcioneaz ns n intercondiionalitate.
Principalele obiective ale gestiunii financiar-patrimoniale pot fi sintetizate astfel:
stabilirea patrimoniului net, ca form de evaluare contabil a averii acionarilor;
detectarea unor eventuale situaii ale dezechilibrului financiar, care ar putea
constitui o ameninare pentru continuitatea exploatrii;
stabilirea lichiditii i solvabilitii (bonitatea firmei), care intereseaz, n
principal, instituiile financiare i de credit;
determinarea strii financiare;
caracterizarea eficienei elementelor patrimoniale etc.
Suportul de curs se ntinde pe parcursul a patru unitti de nvare ce cuprind atat teme de
control ct i bibliografie specific, astfel dnd ocazia studentului s poat aprofunda
gestiunea financiar a intreprinderii.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
5
UNITATEA DE NVARE NR. I:
ANALIZA POZIIEI I A ECHILIBRULUI
FINANCIAR
Timp de studiu individual estimat: 4 h
Competenele specifice unitii de nvare:
Dup studiul acestei uniti de nvare vei putea:
s cunoatei definiia bilanului contabil, fondului de rulment, bilanului financiar
s realizai analiza echilibrului financiar unei societi comerciale
Cuprinsul unitii de studiu:
I.1. Bilanul contabil document de baz al analizei echilibrului financiar 6
I.2. Bilanul financiar instrumentul central de analiz a echilibrului financiar patrimonial 11
I.2.1. Situaia net expresia drepturilor proprietarilor asupra ntreprinderii 15
I.2.2. Fondul de rulment expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung 16
I.2.3. Nevoia de fond de rulment indicatorul echilibrului financiar pe termen
scurt 21
I.2.4. Trezoreria net expresia realizrii echilibrului financiar 23
I.3. Meninerea echilibrului structurilor financiare la S.C.C.A. Tricotextil 26
I.4. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului funcional 28
1.4.1. Ciclul de producie baz a analizei financiare funcionale 30
1.4.2. Elaborarea bilanului funcional la S.C.C.A. Tricotextil 32
I.5. Tema de control a unitii nr. 1 35
I.6 Bibliografia specific unitii de nvare nr. 1 35
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
6
Echilibrul financiar al ntreprinderii este o noiune care se refer la armonizarea
resurselor financiare aflate la dispoziia ntreprinderii cu nevoile de finanare pe care le impun
diferitele funcii ale ntreprinderii la un moment dat.
Varietatea resurselor i a utilizrilor acestora, aa cum reies din bilan, duce la abordri
diferite privind elaborarea bilanului:
Bilanul patrimonial care regrupeaz elementele de activ n funcie de
scderea duratei n care acestea se vor transforma n moned, iar elementele de
pasiv, n funcie de creterea duratei la care acestea vor deveni scadente.
Bilanul funcional prezint o imagine a resurselor i utilizrilor, grupate
dup funciile crora le sunt destinate n cadrul ntreprinderii. Regruparea
acestor elemente pentru funciile de investiii, finanare, respectiv exploatare,
are meritul de a evidenia modul n care nevoile unei funcii sunt satisfcute din
resursele destinate acelei funcii (caz n care se poate vorbi de echilibru), sau
din resurse afectate altei destinaii (caz n care este vorba de un dezechilibru
funcional).
Corespunztor diferenierii prezentate mai sus se fundamenteaz cele dou studii ale
echilibrului financiar al ntreprinderii, respectiv analiza echilibrului patrimonial i analiza
echilibrului financiar funcional.
I.1. Bilanul contabil document de baz al analizei echilibrului
financiar
Contabilitatea este singura form a evidenei economice care reflect ntreaga
activitate economic a unitilor patrimoniale. Ea realizeaz acest lucru, nu ca un scop n sine,
ci pentru a asigura informaiile necesare fundamentrii deciziilor de conducere economic,
pentru a asigura gestiunea patrimonial i pentru a se cunoate rezultatele activitii
economice.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
7
Mult vreme, secole n ir, informaia contabil a deservit cu succes aceste eluri, s-a
impus ca fiind necesar, a fost folosit i de comerciani i de bancheri i de administraia
localitilor.
Pe o anumit treapt a dezvoltrii economico-sociale, activitatea economic s-a
amplificat n mod deosebit i, corespunztor, s-a amplificat informaia contabil. Au aprut
mari ntreprinderi industriale, s-a dezvoltat transportul maritim apoi cel feroviar, au aprut
ramuri noi folosind unele cercetri tiinifice n domeniul fizicii i al chimiei etc.
Creterea cantitii i diversitii informaiei contabile, legat de progresul economic
mondial, a ngreunat folosirea ei n conducerea activitilor economice. Informaia contabil,
acum numeroas i diversificat, nu putea fi folosit cu uurin de conductori. n aceste
condiii s-a simit nevoia unor msuri de sistematizare i generalizare a informaiei contabile,
aceasta ducnd la uurarea folosirii ei. Aa se face c, din necesiti practice, dar i prin
contribuia a numeroi reprezentani ai gndirii contabile, contabilitatea i-a creat o serie de
posibiliti de sistematizare i generalizare a informaiei sale, dintre care cea mai important
lucrare a primit numele de bilan.
Aadar, bilanul reprezint un instrument contabil despre care se vorbete din cele mai
vechi timpuri, ca situaie final a unei activiti desfurate.
Aristotel, n lucrarea Politica vorbete despre bilanul preventiv, respectiv despre
bugetul de venituri i cheltuieli, iar autorul italian Branbilla vorbete despre bilanul cetii
Treviza din 1341. Ali autori menioneaz ncheierea, n anul 1368, a unui bilan al cetii
Roma, iar mai trziu al oraului Milano1.
Principiul dublei reprezentri a patrimoniului nseamn c n bilan se afl nscris
patrimoniul dar privit din dou puncte de vedere. Pe de o parte este privit din punct de vedere
al formei sale concrete i astfel patrimoniul mbrac forma de active imobilizate i active
circulante. Pe de alt parte, acelai patrimoniu este privit n bilan din punct de vedere al
provenienei i astfel privit, patrimoniu mbrac forma de surse patimoniale.
Cu timpul, cele dou pri ale bilanului au cptat i denumiri proprii, caracteristice.
Astfel, partea stng a bilanului poart denumirea de activ. n aceast parte se reflect
patrimoniul unitii din punct de vedere al formei sale concrete, respectiv n activ se gsesc
activele imobilizate i activele circulante. Denumirea de activ, dat prii din stnga bilanului
1 Octavian Bojian Bazele contabilitii, Ed. Eficient, Bucureti, 1997
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
8
nu este ntmpltoare, ci este dat de o principal caracteristic ce o au componentele sale,
respectiv ele sunt deosebit de active, n sensul c se afl ntr-o continu micare dintr-o stare
fizic de existen n alta. Astfel, de exemplu, activele bneti se consum cumprnd materie
prim, acestea se consum devenind produse finite i ele se vnd transformndu-se din nou n
bani.
Partea dreapt a bilanului, a fost denumit pasiv, unde se gsete tot patrimoniul, dar
privit din punct de vedere al provenienei, deci n pasiv se gsesc sursele patrimoniale.
Denumirea de pasiv dat prii din dreapta bilanului, nici ea nu este ntmpltoare, ci
provine de la o caracteristic principal ce o au componentele sale, i anume tendina lor
relativ static. i ele se modific n timp, dar mult mai lent dect se petrec faptele n activ.
n activitatea practic, de civa ani, bilanul nu mai are din punct de vedere grafic,
forma asemntoare unei balane cu dou laturi, ci are form de tabel n care cele dou pri se
succed. Aceasta ns nu schimb cu nimic esena fenomenului. O form grafic a bilanului
este prezentat n tabelul 1.1..
Tabelul 1.1.
B I L A N U L .........
ncheiat la data de ............
ACTIV PASIV
ACTIVE PATRIMONIALE
Ceea ce posed societatea
(bunuri i creane)
SURSE PATRIMONIALE
Ceea ce datoreaz societatea acionarilor
(capitaluri)
Ceea ce datoreaz societatea terilor (datorii)
TOTAL ACTIV TOTAL PASIV
Abordrile contemporane privind bilanul contabil au n vedere conceptul de
patrimoniu privit sub aspect juridic, economic i economico-juridic.
Aceast din urm accepie a patrimoniului ( economico-juridic ) l definete ca
ansamblul bunurilor ( corporale i necorporale ) al drepturilor i obligaiilor ce caracterizeaz
situaia unei entiti patrimoniale la un moment dat.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
9
Bilanul cuprinde evaluate elementele patrimoniale, respectiv posturile bilaniere n
dou momente. La ncheierea exerciiului financiar precedent i la ncheierea exerciiului
financiar pentru care s-a ntocmit. Plecnd de la conceptul de patrimoniu, bilanul poate fi
analizat din mai multe unghiuri.
Astfel conceput, bilanul are n primul rnd o importan economic n sensul c
fiecare post bilanier conine informaii despre un element patrimonial de care agentul
economic are nevoie pentru a-i desfura activitatea n bune condiii. Orice activ imobilizat
sau circulant, orice surs, orice proces economic, fie c are forma de cheltuieli sau forma de
venituri, satisfac anumite necesiti economice ale unitii patrimoniale, creeaz condiiile
necesare pentru ca agentul economic s participe la activiti din sfera produciei i cea a
circulaiei.
Din punct de vedere economic, bilanul dezvluie capitalurile titularului de
patrimoniu. Capitalurile sunt prezentate att sub aspectul originii lor, sub forma resurselor (
aporturi de capital, rezerve, datorii, beneficii etc. ), ct i al modului de utilizare ( bunuri
economice, creane, pierderi etc. ). Rezultatul acestui mod de interpretare l constituie ecuaia
economic a bilanului:
sau
Bilanul privit din punct de vedere economic permite s se rspund la sfritul
exerciiului la ntrebri de natura urmtoare: de unde vin fondurile necesare finanrii
necesitilor ntreprinderii?, care a fost ntrebuinarea dat resurselor de care ntreprinderea a
dispus?.
Este de remarcat n acelai timp i importana juridic a bilanului corespunztor
personalitii juridice pe care unitatea patrimonial o are. De exemplu, n activ sunt elemente
patrimoniale, respectiv posturi bilaniere ce exprim relaii juridice, contractuale, cu ali ageni
economici sau chiar cu persoane fizice. Postul bilanier "Clieni", postul bilanier "Debitori
diveri" sau postul bilanier " Decontri cu asociaii privind capitalul", sunt doar cteva
UTILIZRI = RESURSE
ACTIV = PASIV
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
10
exemple de posturi bilaniere cu proeminent valoare juridic. n ceea ce privete pasivul
bilanului, toate posturile bilaniere au importan juridic, exprimnd relaii de acest fel. De
exemplu, postul bilanier "Capital social", la fel postul bilanier "Furnizori", postul bilanier
"Personal - remuneraii datorate" sau "Dividende de plat". Evident c ntre importana
economic a bilanului i cea juridic exist relaii de intercondiionare, n care principal este
importana economic. Aceasta nseamn c nu poate exista importan juridic fr
importan economic, pe cnd invers este posibil ca unele posturi bilaniere cu importan
economic s nu aib n acelai timp i importan juridic.
Aadar, abordarea juridic a bilanului are ca rezultat evidenierea n activ a
drepturilor de proprietate i de crean, iar in pasiv a datoriilor ntreprinderii fa de teri i
datoriile acesteia fa de aportorii de capitaluri. Din punct de vedere procedural, relaia de
baz ce decurge dintr-o astfel de interpretare este:
unde:
S situaia net;
A active;
D datorii.
Situaia net constituie valoarea datoriilor ntreprinderii fa de asociai sau, altfel spus,
valoarea drepturilor pe care le posed proprietarii asupra entitii patrimoniale. ntr-o
accepiune mai larg, situaia net este echivalena capitalurilor proprii.
Bilanul nu cuprinde numai situaia patrimonial la un moment dat, ci el are i
importana de a oglindi rezultatele financiare finale prin prezena n bilan, ca post bilanier
distinct, elementul patrimonial "Profit i pierdere". Acest post bilanier se gsete totdeauna n
pasivul bilanului.
Deci, o alt grup de abordri se concentreaz asupra capacitii bilanului de a
rspunde nevoilor analizei economico-financiare.
Bilanul este considerat n contabilitate ca o stare pe loc. El se ntocmete pe baza
celorlalte informaii contabile. n aceste condiii, pentru ca un bilan s fie calitativ superior,
trebuie ca nsi contabilitatea s fie organizat i realizat la un nivel superior. n
conformitate cu legislaia financiar-contabil, toate unitile patrimoniale, inclusiv instituiile,
S = A - D
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
11
trebuie s ntocmeasc bilan i s-l prezinte la termen, ctre Direcia General Judeean a
Finanelor Publice.
Pe baza celor prezentate despre bilan, se pot trage urmtoarele concluzii:
a - bilanul este un tablou ce reflect n expresie valoric i ntr-o form sistematizat,
situaia patrimoniului agenilor economici, la un moment dat, precum i rezultatele financiare
finale obinute de acetia;
b - sistematizarea informaiei contabile n bilan se face n trepte i duce la obinerea
unor indici i indicatori din ce n ce mai sintetici, cu valoare sporit pentru fundamentarea
deciziilor de conducere economic;
c - ntre activul i pasivul bilanului, trebuie s existe o deplin egalitate, numit
egalitate bilanier. Aceasta deoarece la baza ntocmirii bilanului st principiul dublei
reprezentri a patrimoniului ceea ce face ca orice post bilanier din activ s aib o surs de
provenien n pasiv, dup cum oricrei surse prezente n pasivul bilanului s-i corespund un
activ patrimonial, prezent n partea stng a bilanului.
I.2. Bilanul financiar instrumentul central de analiz a
echilibrului financiar patrimonial
Analiza lichiditate exigibilitate a situaiei financiare a ntreprinderii are la baz
elaborarea bilanului financiar. Acesta se prezint similar unui cont. Activele sunt asimilate
utilizrilor, fiind structurate n funcie de creterea gradului de lichiditate, iar pasivele sunt
considerate resurse, fiind structurate n ordinea cresctoare a gradului de exigibilitate.
Drept urmare, elementele de activ vor fi structurate n ordinea descresctoare a
termenului la care acestea se vor materializa n moned lichid. Separnd aceast ierarhie a
activelor n imobilizri (caracterizate prin durat de rotaie mai mare de un an) i activele
circulante (cu lichiditate mai mic de un an) va rezulta structura nevoilor de finanare:
ntrebuinri permanente, respectiv ntrebuinri temporare.
Elementele de pasiv sunt ordonate n funcie de scadena acestora. Astfel, se vor nscrie
mai nti capitalurile proprii (capital social, rezerve, subvenii, provizioane reglementate),
respectiv datoriile pe termen mediu i lung, a cror scaden depete un an. Aceste elemente
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
12
vor fi asimilate resurselor permanente. Restul datoriilor, caracterizate printr-o scaden mai
apropiat de un an, sunt ncadrate resurselor temporare.
Clasificrile prezentate mai sus sunt arbitrare, evideniindu-se cteva situaii n care
ncadrarea n structura bilanului nu este fidel scadenei:
Imobilizrile financiare, spre exemplu, sunt elemente foarte uor vandabile i
pot fi convertite n lichiditi ntr-o perioad mai mic de un an. Totui,
convenional, bilanul financiar le asimileaz utilizrilor permanente;
Creanele incerte i stocurile nevandabile sunt incluse la active temporare, cu
toate c durata de valorificare a acestora poate depi aceast perioad;
Creditele bancare curente, acordate ntreprinderii n mod cvasicontinuu pot fi
ncadrate resurselor permanente tocmai datorit acestei caracteristici, i nu
resurselor temporare.
n urma clasificrilor prezentate viznd structurarea utilizrilor i resurselor, rezult
urmtoarea configuraie a bilanului financiar prezentat n figura 1.1..
Figura 1.1. Bilanul funcional schematizare
Compunerea pe orizontal a bilanului financiar poate fi interpretat astfel:
LIC
HID
ITA
TE
EX
IGIB
ILIT
AT
E
ALOCRI PERMANENTE RESURSE PERMANENTE
NEVOI TEMPORARE
Active imobilizate (>1 an)
- imobilizri necorporale - imobilizri corporale
- imobilizri financiare
Active circulante (1 an) - datorii financiare (>1 an)
Datorii pe termen scurt
- Furnizori
- Salariai - Stat; bnci
RESURSE TEMPORARE
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
13
Partea superioar a bilanului reflect structura financiar prin stabilitatea
elementelor din care este alctuit. Compararea resurselor stabile cu
ntrebuinrile stabile pune n eviden echilibrul financiar pe termen lung.
Partea inferioar a bilanului reflect echilibrul financiar pe termen scurt
prin evidenierea conjuncturii economice i a ciclului de activitate.
n situaia n care mrimea surselor permanente este mai mare dect cea a
ntrebuinrilor stabile, se constituie un fond de rulment care apare ca o marj de securitate
financiar2, de fapt un surplus de resurse durabile care poate fi utilizat pentru rennoirea
activelor circulante.
Pe baza datelor puse la dispoziie de S.C.C.A. Tricotextil, am ntocmit bilanul
financiar al ntreprinderii, care, sintetizat pe trei exerciii (2001-2003) se prezint astfel
(Tabelul 1.2.):
BILAN FINANCIAR
- mii lei - Tabelul 1.2.
UTILIZRI 2001 2002 2003 RESURSE 2001 2002 2003
Imobilizri
necorporale 0 0 0 Capital social 57280 57280 57280
Imobilizri
corporale 7.329.706 7106352 6852401
Diferene din
reevaluare 5035842 5035842 5035842
Imobilizri
financiare 82.610 118.086 120.557
Rezultat reportat 0 0 0
Fonduri diverse 2210588 2246263 2594800
NEVOI
PERMANENTE 7412316 7224438 6972958
CAPITALURI
PROPRII 7303710 7339385 7687922
Datorii cu scadena
mai mare de 1 an 0 0 0
Stocuri 971753 1242824 1405981
Provizioane pentru
riscuri i cheltuieli 0 0 0
Clieni, furnizori
debitori, alte
creane 203059 116167 176750
CAPITALURI
PERMANENTE 7303710 7339385 7687922
2 Georgeta Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2003
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
14
Disponibiliti n
bnci, casa etc. 1170329 1151915 967864
NEVOI
TEMPORARE
2345141
2510906
2550595
Datorii
financiare 0 0 0
Furnizori, clieni
creditori, alte
datorii 2453747 2395959 1835631
Credite bancare
curente 0 0 0
RESURSE
TEMPORARE 2453747 2395959 1835631
TOTAL
NEVOI 9757457 9735344 9523553
TOTAL
RESURSE 9757457 9735344 9523553
Reprezentarea sintetic a bilanului financiar la S.C.C.A. Tricotextil poate fi realizat
dup cum urmeaz (Figura 1.2.).
Figura 1.2. Reprezentare sintetic 2001-2003
ACTIV IMOBILIZAT NET
2001: 7412316
2002: 7224438
2003: 6972958
CAPITALURI PROPRII
7303710
7339385
7687922
ACTIV CIRCULANT NET
2001: 2345141
2002: 2510906
2003: 2550595
DATORII PE TERMEN LUNG
0
DATORII PE TERMEN SCURT
2453747
2395959 1835631
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
15
I.2.1. Situaia net expresia drepturilor proprietarilor asupra
ntreprinderii
Echilibrul financiar poate fi considerat realizat atunci cnd masa resurselor stabile este
superioar nevoilor permanente ale ntreprinderii. Excedentul de autofinanare care se degaj
din acest surplus de resurse permanente reprezint n fapt efectul pozitiv al ntregii activiti
desfurate de ntreprindere.
Dac resursele stabile sunt inferioare valoric utilizrilor permanente se impune
alocarea unei pri din resursele pe termen scurt nevoilor permanente, scadena resurselor fiind
iminent scadenei activelor. n acest caz se poate vorbi de un dezechilibru financiar.
Analiza patrimonial are ca prim etap determinarea activului net contabil, expresia
cea mai simpl a valorii patrimoniului ntreprinderii. Acest indicator se calculeaz ca diferen
ntre activul total (suma bunurilor din patrimoniul ntreprinderii, exclusiv activele fictive) i
suma datoriilor contractate. Acelai rezultat va fi obinut prin nsumarea capitalului social cu
rezultatele sau rezervele care se cuvin asociailor.
Pornind de la abordarea juridic a bilanului ( 1.1.) se desprinde conceptul de Situaie
Net (SN).
Situaia net este expresia valoric a drepturilor pe care le posed proprietarii asupra
ntreprinderii:
O situaie net pozitiv denot o gestiune economic sntoas. Creterea valorii
acestui indicator poate fi datorat reinvestirii unei pri din profit i reprezint un mod de
evideniere a atingerii obiectivului primordial al gestiunii financiare, maximizarea valorii
patrimoniale.
O situaie net negativ este rezultanta ncheierii cu pierderi a exerciiilor financiare
anterioare i semnaleaz o probabil stare prefalimentar a ntreprinderii. n acest caz, aa cum
rezult din relaia de calcul, activele nu pot acoperi datoriile ntreprinderii. Ramnnd
neacoperite, datoriile cad n sarcina creditorilor, care i-au asumat riscul de insolvabilitate.
Situaia Net = Activ Datorii Totale
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
16
Pentru determinarea ratei reale de cretere a indicatorilor s-a utilizat urmtoarea relaie
de calcul:
inflatiei Rata1
inflatiei Rata - nominala relativa Crestere reala relativa Crestere
I.2.2. Fondul de rulment expresia realizrii echilibrului financiar pe
termen lung
Fondul de rulment constituit la nivelul ntreprinderii permite acesteia s fac fa fr
dificulti diverselor riscuri care se manifest pe termen scurt. Acest instrument garanteaz
solvabilitatea, aflndu-se la dispoziia ntreprinderii n caz de probleme de natur comercial
(scderea vnzrilor, ntrzierea ncasrilor de la clieni, accelerarea plilor ctre furnizori
etc.).
Fondul de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a
contribuiei acestuia la finanarea echilibrului pe termen scurt. Nenscrierea fondului de
rulment ntr-un post distinct din pasivul bilanier este consecina gestiunii unitare i globale a
fondurilor ntreprinderii, fr a distinge fondurile destinate investiiilor de cele pentru
producie (exploatare). Utilizarea global permite ntreprinderii alocarea fondurilor acolo unde
nevoia de finanare impune acest lucru.
Proveniena surplusului de resurse permanente duce la distingerea a dou accepiuni
asupra fondului de rulment:
Fondul de rulment financiar se determin pe baza bilanului financiar, fr
a ine cont de structura resurselor durabile. Acest indicator poate fi calculat n
dou moduri, rezultatul fiind ns acelai:
Ca diferen ntre capitalurile permanente i utilizrile stabile:
FRF = Capitaluri permanente - Nevoi permanente
(exclusiv amortizri i provizioane) (valoarea net)
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
17
sau
Din relaia de mai sus, specific modelului financiar francez, se deduce c fondul de
rulment reprezint partea capitalurilor permanente care nu este folosit pentru finanarea
nevoilor permanente, fiind disponibil pentru acoperirea nevoii de finanare din partea de jos a
bilanului.
Ca diferen ntre activul circulant net i datoriile pe termen scurt:
Aceast relaie, specific sistemelor contabile anglo-saxone, evideniaz prin fondul de
rulment un surplus de active circulante nete n raport cu datoriile pe termen scurt.
n funcie de valorile pe care le ia indicatorul Fondul de Rulment Financiar, pot apare
trei situaii diferite ale echilibrului financiar:
1. Capitaluri permanente > Activ imobilizat net FRF > 0
Capitalurile permanente acoper o parte din nevoia de finanare a activelor circulante,
egal cu mrimea fondului de rulment. Aceast situaie pune n eviden fondul de rulment
financiar ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lung.
2. Capitaluri permanente < Activ imobilizat net FRF < 0
O astfel de situaie denot absorbirea unei pri din resursele temporare pentru
finanarea unor nevoi permanente, ceea ce echivaleaz cu un dezechilibru financiar. Dac n
cazul ntreprinderilor care au ca obiect de activitate comerul, acest dezechilibru este permis,
datoriile financiare ctre furnizori fiind asimilate n acest caz resurselor permanente datorit
FRF = Capitaluri permanente - Nevoi permanente
(plus amortizri i provizioane) (valoarea brut)
FRF = Activ circulant net - Datorii mai mici de 1 an i
(cu lichiditate < 1 an) pasive de trezorerie
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
18
continuitii acestora, n cazul ntreprinderilor cu activitate industrial, situaia este deosebit de
periculoas att sub aspectul nevoii de rambursare a datoriilor pe termen scurt (care au finanat
imobilizrile nainte ca acestea s intre n funciune, sau naintea degajrii surplusului de
moned din vnzri, corespunztor amortizrii), ct i sub aspectul costului ridicat de
procurare a creditelor pe termen scurt, uneori n condiii de dobnd, penaliti, rambursare i
garantare mai puin avantajoase dect n cazul creditelor pe termen mediu sau lung.
3. Capitaluri permanente = Activ imobilizat net FRF = 0
Acest caz, foarte puin probabil s apar n practic, denot o armonie total a
structurii resurselor cu necesitile de alocare a acestora.
Cele trei situaii de realizare a echilibrului sunt prezentate grafic n figurile 1.3., 1.4. i
1.5..
1. Capitaluri permanente > Activ imobilizat net FRF > 0
Figura 1.3. Cazul FRF > 0
2. Capitaluri permanente < Activ imobilizat net FRF < 0
ACTIV IMOBILIZAT
NET
CAPITALURI
PROPRII
ACTIV CIRCULANT
NET
DATORII PE TERMEN
LUNG
DATORII PE TERMEN
SCURT
FRF
FR
propriu
FR
mprumutat
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
19
Figura 1.4. Cazul FRF < 0
3. Capitaluri permanente = Activ imobilizat net FRF = 0
Figura 1.5. Cazul FRF = 0
Prin prisma relaiei (2) i comparnd suma elementelor de activ circulant net cu
datoriile pe termen scurt, se vor regsi aceleai situaii evideniate mai sus, interpretarea
acestor conjuncturi fiind urmtoarea:
1. Activ circulant net > Datorii pe termen scurt FRF > 0
ACTIV IMOBILIZAT
NET
CAPITALURI
PROPRII
ACTIV CIRCULANT
NET
DATORII PE TERMEN
LUNG
DATORII PE TERMEN
SCURT
FR
F p
ropri
u
neg
ativ
FR
mprumutat
FRF negativ
ACTIV IMOBILIZAT
NET
CAPITALURI
PROPRII
ACTIV CIRCULANT
NET
DATORII PE TERMEN
SCURT
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
20
Activele circulante se transform n moned lichid ntr-un termen mai mic de un an
permind astfel nu numai rambursarea integral a datoriilorpe termen scurt, dar i degajarea
de lichiditi execedentare, care confer ntreprinderii o perspectiv favorabil.
2. Activ circulant net < Datorii pe termen scurt FRF < 0
Activele circulante care se vor transforma n moned sunt insuficiente pentru a acoperi
datoriile pe termen scurt. Dezechilibrul poate fi ns numai aparent dac scadena medie a
activelor circulante este mai apropiat dect a datoriilor pe termen scurt, acesta fiind cazul
societilor comerciale.
3. Activ circulant net = Datorii pe termen scurt FRF = 0
Activele circulante acoper n totalitate, fr a degaja vreun excedent, datoriile pe
termen scurt.
Fondul de rulment propriu este expresia excedentului de capitaluri proprii
asupra imobilizrilor nete, nelund deci n calcul datoriile pe termen lung.
Meritul acestui indicator este faptul c pune n eviden gradul de de autonomie
financiar a ntreprinderii. Relaia de calcul care permite determinarea acestui
indicator este urmtoarea:
Fondul de rulment mprumutat reflect fraciunea din fondul de rulment
care nu este acoperit de capitalurile proprii:
Acest indicator evideniaz msura ndatorrii pe termen lung pentru finanarea
nevoilor pe termen scurt. n cazul existenei unui fond de rulment propriu negativ, fondul de
FRF propriu = Capitaluri proprii - Imobilizri nete
FRF mprumutat = FRF - FRF propriu
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
21
rulment mprumutat asigur ntreprinderea mpotriva insolvabilitii numai pn la scadena
acestor datorii, nu i n perspectiv.
I.2.3. Nevoia de fond de rulment indicatorul echilibrului financiar pe
termen scurt
Avnd ca finalitate evidenierea echilibrului care trebuie meninut ntre nevoile
temporare i resursele temporare, bilanul financiar st la baza unui alt indicator de echilibru,
denumit nevoia de fond de rulment (NFR).
Relaia de calcul a acestui indicator este urmtoarea:
O valoare pozitiv a acestui indicator pune n eviden un surplus de nevoi temporare
(stocuri i creane) nefinanate de resurse pe termen scurt. Aceast situaie poate fi considerat
normal atunci cnd este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de
finanare a ciclului de exploatare. Dac nu este cazul aplicrii unei astfel de politici, nevoia de
fond de rulment pozitiv este expresia unui decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i
creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare, ceea ce se traduce prin ncetinirea
ncasrilor i urgentarea plilor.
Grafic, fenomenul poate fi prezentat ca n figura 1.6..
NFR = Nevoi Temporare Resurse Temporare (fr disponibiliti) (exclusive credite bancare pe
termen scurt)
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
22
Figura 1.6. Decalajele nefavorabile ntre ncasarea clienilor i plata furnizorilor
Nevoia de fond de rulment negativ semnific un surplus de resurse temporare n
raport cu nevoile temporare. Aceasta este o situaie favorabil pentru ntreprindere atunci cnd
este rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii de exploatare cu
scadene mai mari.
Aceast situaie favorabil, ntlnit ndeosebi la ntreprinderile cu activitate de comer
este prezentat n figura 1.7.:
Figura 1.7. Decalajele favorabile ntre ncasarea clienilor i plata furnizorilor
timp
timp
Stocaj + vnzare
ncasare
contravaloare Aprovizionare Achitarea
furnizorilor
Excedent de
trezorerie
timp
timp
Stocaj + vnzare
ncasare
contravaloare Aprovizionare
Achitarea
furnizorilor
Deficit de
trezorerie
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
23
Aceast situaie, tradus printr-o nevoie de fond de rulment de semn negativ i de
mrime egal cu surplusul de resurse temporare atrase este avantajoas pentru8 ntreprindere
deoarece nevoia de fond de rulment se constituie ntr-o resurs pe termen scurt. Aceast
nevoie nu mai trebuie finanat, ci, dimpotriv, ea finaneaz fondul de rulemnt, degajnd o
trezorerie net pozitiv.
I.2.4. Trezoreria net expresia realizrii echilibrului financiar
Analiza patrimonial urmrete determinarea acestui indicator ca diferen ntre fondul
de rulment financiar i nevoia de fond de rulment pentru a evidenia modul n care
ntreprinderea dispune n mod real de moneda acumulat.
Relaia de calcul pentru determinarea trezoreriei nete este urmtoarea:
O valoare pozitiv a trezoreriei nete evideniaz ntregul echilibru financiar al
ntreprinderii. Prin constituirea unui fond de rulment superior nevoii de finanare pe termen
scurt, execedentul de finanare, expresia cea mai concludent a eficienei activitii, se va
regsi sub forma disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas. Aceast mbogire a
trezoreriei este o situaie favorabil pentru ntreprindere care astfel beneficiaz de lichiditi
care pot fi utilizate fie pentru rambursarea datoriilor pe termen scurt, fie pentru efectuarea de
plasamente pe piaa financiar. n acest caz, pe lng consolidarea echilibrului financiar,
trezoreria net permite atingerea autonomiei financiare pe termen scurt.
mbogirea continu a trezoreriei prin obinerea unei trezorerii nete pozitive de-a
lungul mai multor exerciii succesive este rezultatul unei rentabiliti economice ridicate care
d posibilitatea plasrii rentabile a surplusului de disponibiliti pentru ntrirea poziiei
ntreprinderii pe pia.
Trezoreria net negativ nregistrat ca urmare a insuficienei fondului de rulment de a
acoperi nevoia de finanare a activelor circulante, semnific un dezechilibru financiar, un
deficit monetar care trebuie acoperit prin contractarea de credite pe termen scurt. n acest caz
ntreprinderea se vede pus n situaia dependenei de resursele financiare externe. Aceast
Trezoreria Net = Fond de Rulment Nevoia de Fond de Rulment
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
24
situaie, defavorabil, impune obinerea celui mai mic cost de procurare a noilor surse de
finanare.
Dac fondul de rulment acoper strict nevoia de fond de rulement, fr a degaja
excedent de trezorerie, se poate vorbi de asigurarea unui echilibru perfect al trezoreriei. n
acest caz se impune analiza variaiilor nevoii de fond de rulment pentru a nu amenina acest
fragil echilibru.
Indicatorii prezentai au fost calculai n scopul exemplificrii pe baza datelor
bilaniere puse la dispoziie de S.C.C.A. Tricotextil.
EVOLUII INDICATORI
Tabelul 1.3.
2001
-mii lei-
2002
-mii lei-
2003
-mii lei-
Cretere absolut
-Mii lei-
Cretere relativ
Nominal Real
Activ 9769244 9743528 9550994 -25716 -192534 -0,003 -0,02 -0,235 -0,14
Datorii 2465534 2404143 1863072 -61391 -541071 -0,025 -0,225 -0,201 -0,32
Situaia
net 7303710 7339385 7687922 35675 348537 0,005 0,047 -0,119 -0,227
FRF -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46
FR propriu -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46
FR
mprumutat 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Nevoi
temporare 2345141 2510906 2550595 165765 39689 0,07 0,02 -0,12 -0,11
Resurse
temporare 2453747 2395959 1835631 -57788 -560328 -0,02 -0,23 -0,20 -0,33
NFR -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,87 4,46
FR -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46
NFR -108606 114947 714964 223553 600017 2,06 5,22 1,51 4,46
TN 0 0 0 0 0 0 0 0 0
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
25
-1000000
0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
6000000
7000000
8000000
2001 2002 2003
Situatia neta FR NFR TN
Figura 1.8. Evoluia indicatorilor
n urma calculelor se observ c situaia net este egal cu capitalurile proprii
evideniate n bilanul financiar pe cele trei exerciii consecutive. Dac n anul 2002 se observ
o uoar cretere fa de anul 2001, n 2003 creterea este spectaculoas datorit scderii
drastice a datoriilor.
Datorit efectelor inflaiei, situaia net n termeni reali are o evoluie nefavorabil
pentru acionari n 2002 fa de 2001, dar n anul 2003 situaia se remediaz datorit reducerii
inflaiei la 14%.
Situaia net are o valoare pozitiv, ceea ce se traduce pentru creditori prin lipsa
riscului de insolvabilitate. n caz de faliment, creditorii ntreprinderii pot s-i recupereze
creanele prin valorificarea activelor ntreprinderii, iar acionarii vor avea de partajat sumele
rmase dup achitarea tuturor datoriilor, n cazul de fa, datorii relativ reduse ca valoare.
Fondul de rulment la S.C.C.A. Tricotextil prezint valori pozitive n ultimii doi ani. n
anul 2001 situaia este deosebit de periculoas att sub aspectul nevoii de rambursare a
datoriilor pe termen, ct i sub aspectul costului ridicat de procurare a creditelor pe termen
scurt. n 2002 i 2003 se remarc redresarea situaiei. Anul 2003 este caracterizat de o cretere
spectaculoas a fondului de rulment, chiar i n termeni reali, efectele inflaiei nefiind n
msur s schimbe tendina de cretere a acestui indicator.
n cazul de fa, fondul de rulment financiar se identific cu cel propriu, ntreprinderea
nefiind ndatorat pe termen lung. Fondul de rulment propriu cu valori n ascensiune poate fi
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
26
pus pe seama faptului c cesiunile de imobilizri au determinat scderea activului imobilizat,
aa cum reiese din bilanul contabil (Anexa 1).
Valoarea negativ a fondului de rulment n anul 2001 exprim existena unui fond de
rulment constituit numai din mprumuturi pe termen lung. Se poate presupune c aceste
mprumuturi au fost achitate anticipat.
Evoluia NFR sugereaz o situaie dezavantajoas pentru ntreprindere. Desigur, fiind
o ntreprindere din sfera produciei, activitatea de exploatare consum resurse, iar ritmul
creterii acestei nevoi este accelerat.
Detaliind nevoile temporare de finanare, se observ o cretere puternic a stocurilor,
n timp ce creanele asupra clienilor, respectiv datoriile ctre furnizori, urmeaza un trend
asemntor, de uoar cretere.
Soluia pentru o activitate de exploatare mai eficient const n gsirea de posibiliti
pentru a valorifica stocurile de produse finite, respectiv stoparea aprovizionrilor pn la
consumarea n limite rezonabile a stocurilor existente de materii prime i materiale.
Se observ c n toi cei trei anii studiai TN este zero. Rezult c fondul de rulment
acoper integral nevoia de fond de rulemnt, fr a degaja ns excedent de trezorerie. Aadar,
se poate spune c situaia financiar a ntreprinderii este caracterizat de un echilibru perfect al
trezoreriei, ns mult prea fragil, dac inem cont de variaia nevoii de fond de rulment (
1.2.3.).
I.3. Meninerea echilibrului structurilor financiare la S.C.C.A.
Tricotextil
Alturi de riscul de insolvabilitate, pus n eviden de analiza patrimonial, regulile
care vizeaz meninerea echilibrului structurilor financiare ocup o poziie deosebit de
important n cadrul diagnosticului financiar al ntreprinderii.
Stabilirea echilibrului financiar patrimonial are la baz trei reguli fundamentale:
Regula echilibrului financiar minim impune ca resursele utilizate pentru finanarea
activelor s rmn la dispoziia ntreprinderii pe durata unei perioade cel puin egale cu
durata de imobilizare. Avnd n vedere decalajele care se pot produce n categoria elementelor
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
27
de lichiditate sau exigibilitate mai apropiat de un an, ntreprinderea trebuie s
constituie un fond de rulment pozitiv , care va reprezenta marja de securitate.
n cazul ntreprinderii studiate se constat c RF lichiditate are valoare pozitiv, deci
este respectat aceast regul fundamental.
Regula ndatorrii maxime se refer la mprumuturile pe termen mediu i lung. Prin
prisma analizei patrimoniale, aceste credite au strict rolul de acoperire a unui decalaj temporar.
De fapt ndatorarea la termen trebuie s respecte dou limite superioare care nu trebuiesc
depite i anume:
Suma datoriilor permanente nu trebuie s fie mai mare dect suma
capitalurilor proprii:
sau
sau
i n acest caz ntreprinderea analizat respect regula, mai cu seam datorit faptului
c datoriile pe termen mediu i lung au fost achitate n anul 2001, ulterior fiind egale cu zero.
Suma datoriilor pe termen mediu i lung nu trebuie s depeasc
autofinanarea medie aferent unei perioade de trei ani:
R
egula finanrii maxime este de fapt punerea n practic a primelor dou reguli enunate.
Pentru fiecare operaie de investiie angajat de ntreprindere, recurgerea la ndatorare pe
termen nu trebuie s depeasc un anumit procent din valoarea investiiei prevzute. Acest
RF lichiditate > 0
Datorii pe termen mediu i lung < Capitaluri proprii
Datorii pe termen mediu i lung /Capitaluri permanente 50%
Datorii pe termen mediu i lung / Capitaluri proprii 50%
Datorii pe termen mediu i lung < Autofinanarea medie anual x 3
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
28
procent poate fi cuprins ntre 50% i 75% din valoarea investiiei, respectiv ntre 60% i
88,5% din valoarea care includse TVA.
Limitele analizei patrimoniale nu sunt legate de axarea acestei analize asupra riscului
de insolvabilitate, urmrind n general creditorii ntreprinderii n detrimentul evidenierii
riscului de exploatare, de importan mult mai vital pentru conducerea ntreprinderii. Astfel,
analiza patrimonial efectuat de ctre banc asupra potenialei ntreprinderi debitoare va avea
ca instrument central fondul de rulment financiar.
Acordnd insuficient atenie rentabilitii economice i perspectivei de cretere a
ntreprinderii, analiza patrimonial trateaz superficial i profilul de activitate al ntreprinderii,
n funcie de care trebuie apreciat fondul de rulment.
O relevan sporit ar aduce acestui model de analiz exprimarea dinamic, folosit de
sistemul de indicatori exprimai n numr de zile. Eliminnd influena volumului specific de
activitate asupra echilibrului financiar, indicatorii cu caracter dinamic sunt recomandai n
calculele de previziune financiar, cu condiia relativei stabiliti economice la nivel micro i
macroeconomic.
Toate aceste deficiene la nivelul analizei lichiditate exigibilitate au impus analiza
funcional a ntreprinderii, model cantrat pe o noiune dinamic ce poate fi dimensionat n
raport cu volumul de activitate al ntreprinderii.
I.4. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului funcional
Bilanul funcional are rolul de a oferi o imagine asupra modului de funcionare din
punct de vedere economic a ntreprinderii, punnd n eviden utilizrile i sursele
corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare.
Ciclurile ntreprinderii sunt: de investiii, de exploatare, de finanare i de trezorerie.
Regruparea acestor operaiuni n cadrul bilanului funcional i caracteristicile de baz ale
acestuia sunt prezentate n figura 1.9.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
29
Figura 1.9. Analiza funcional
Ciclul de investiii cuprinde achiziionarea de active imobilizate, iar ciclului de
exploatare i corespund fluxurile de aprovizionare, producie i distribuie (vnzri) att sub
forma unor fluxuri fizice, ct i a unor fluxuri financiare.
Ciclul de finanare cuprinde ansamblul operaiunilor dintre ntreprindere i proprietarii
de capital (acionarii i creditorii ntreprinderii).
Fluxul de finanare permite ca ntreprinderea s fac fa decalajului dintre fluxul de
lichiditi de intrare i de ieire provocat de ciclul de exploatare.
Stabilirea bilanului funcional se realizeaz avndu-se n vedere urmtoarele principii:
activele sunt luate n calcul la valoarea lor brut (se are n vedere valoarea de
intrare n patrimoniu);
imobilizrile nchiriate, deinute n leasing sau n locaie de gestiune sunt
integrate n activ i, corespunztor, n pasiv la mprumuturi i datorii
asimilate datorit faptului c ele servesc ciclului de exploatare;
conceptul de activ fictiv nu mai este operaional;
cheltuielile ce privesc exerciiile financiare urmtoare se asimileaz activelor
imobilizate;
ANALIZA FUNCIONAL
Regruparea diferitelor operaii pe funcii
Preponderena realitii economice i financiare asupra
viziunii juridice
Funcia de exploatare
Operaii viznd obiectul de activitate
Funcia de investire
Operaii care permit meninerea i dezvoltarea mijloacelor de producie
Funcia de finanare
Operaii care susin nevoia de finanare a celorlalte funcii
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
30
efectele scontate neajunse la scaden, debitorii privind capitalul subscris i
nevrsat, primele privind rambursarea obligaiunilor i diferenele de conversie
de activ i de pasiv se trateaz n acelai mod ca i la elaborarea bilanului
patrimonial;
amortizarea i provizioanele sunt incluse n pasivul bilanului funcional ca
surse aciclice (care rmn la dispoziia ntreprinderii o perioad mai mare de un
an).
Principiile menionate provoac anumite corecii ale informaiilor cuprinse, caz n
care bilanul funcional va avea urmtoarea form:
Tabelul 1.4.
Forma general a bilanului funcional
Bilanul funcional permite aprecierea structurii financiare a ntreprinderii, stabilirea
din punct de vedere funcional a fondului de rulment, necesarului de fond de rulment i
trezoreriei nete.
I.4.1. Ciclul de producie baz a analizei financiare funcionale
Analiza financiar prezint un puternic interes n analiza ciclului de producie ( de
exploatare ).
Structura tipic a ciclului de producie industrial se desfoar n patru faze distincte
i anume:
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
31
1. Faza de aprovizionare este punctul de pornire al activitii de producie i este
reprezentat de constituirea unui stoc fizic de materii prime. Aprovizionarea antreneaz un
flux monetar care poate fi imediat (dac plata se face n numerar) sau la un termen stabilit de
ctre furnizor (dac achiziionarea se efectueaz pe credit).n acest ultim caz se produce un
decalaj avantajos: pe durata sa de disponibilitate se constituie ca o surs de finanare.
2. Faza de fabricaie este perioada n care stocurile de materii prime sunt transformate n
produse finite angajnd concomitent fluxuri reale de munc, materiale auxiliare, energie etc.,
care la rndul lor antreneaz fluxuri monetare de contrapartid, imediate sau decalate.
Finalitatea acestei faze este evideniat de un flux de produse finite.
3. Faza de comercializare necesit o finanare a stocajului produselor finite, precum i a
cheltuielilor de desfacere. Dac vnzarea se face n numerar, fluxul monetar de contrapartid
se va concretiza imediat n aport la trezorerie. n cazul acordrii unui credit client, se va
produce un decalaj nefavorabil, materializat ntr-o nevoie de finanare pe durata acordrii
creditului.
4. Faza de ncasare reprezint momentul n care creanele asupra clienilor sunt
transformate n numerar. Aceast situaie poate interveni fie la termenul convenit, fie mai
devreme, prin scontarea creanei la o instituie financiar specializat.
Aceste faze corespund activitii industriale, situaia S.C.C.A. Tricotextil. n cazul
desfurrii altor activiti, precum i n cazul organizrii atipice a procesului de producie,
una sau mai multe etape pot lipsi din acest ciclu.
Obiectivul primordial al analizei funcionale este evidenierea impactului diferitelor
operaii asupra trezoreriei. Plile efectuate i ncasrile n numerar afecteaz imediat
trezoreria, n timp ce creditele acordate sau angajate dau natere unor decalaje pn la data la
care trezoreria va fi efectiv modificat.
Analiza operaiilor de exploatare are ca finalitate determinarea rezultatului brut al
exploatrii, iar operaiile de ncasri sau de distribuire a veniturilor, care nu au inciden
asupra exploatrii, sunt ncadrate la funcia de repartiie, influennd capacitatea de
autofinanare a ntreprinderii.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
32
Analiza operaiilor de investiii i de finanare completeaz analiza funcional static
prin studiul echilibrului dinamic pe baza tabloului de finanare utilizri-resurse, care este
instrumentul central al anlizei dinamice a echilibrului funcional.
I.4.2. Elaborarea bilanului funcional la S.C.C.A. Tricotextil
Intreprinderea este definit din punct de vedere funcional ca o entitate economic i
financiar asigurnd diferite funcii n raport cu gradul ei de dezvoltare: funcia de producie
(fabricarea bunurilor i serviciilor livrate pe pia), funcia de investire i dezinvestire
(achiziionarea, crearea i cesiunea elementelor de activ imobilizat) i funcia de finanare
(stabilirea resurselor financiare necesare dezvoltrii ntreprinderii).
Din punct de vedere funcional bilanul are meritul de a oferi o imagine asupra
modului de funcionare economic a ntreprinderii, scond n eviden stocurile i resursele
corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare.
Analiza funcional presupune o grupare a diferitelor operaii realizate de ntreprindere
n raport cu natura, destinaia sau funcia lor.3
ACTIV = NEVOI PASIV=RESURSE
Activ imobilizat
brut
Activ circulant de exploatare
Activ circulant din afara exploatrii
Activ de trezorerie
Figura 1.10.-Bilan funcional
Capitaluri proprii
Amortismente i provizioane
Datorii financiare
Datorii de exploatare
Datorii n afara exploatrii
Pasive de trezorerie
Funcia de investiie
Funcia de exploatare
Funcia de finanare
Funcia de exploatare
FRNG
Funcia de investiie grupeaz imobilizrile (necorporale, corporale i financiare) pe
dou categorii (de exploatare i n afara exploatrii), indiferent de durata lor de via.
3 Georgeta Vintila - Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 2000 pag60
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
33
Imobilizrile regrupate prin funcia de investiie constituie nevoi stabile care sunt
finanate din resursele durabile existente n pasivul bilanului.
Funcia de finanare regrupeaz posturile privind capitalurile proprii, datoriile
financiare, indiferent de scadena lor (mprumuturile, mai puin creditele de trezorerie,
exclusiv dobnzile aferente lor), provizioanele pentru riscuri i cheltuieli.
Activele imobilizate sunt reinute n activ n valoarea lor brut, iar amortismentele i
provizioanele sunt asimilate resurselor proprii.
Funcia de exploatare corespunde fluxurilor de aprovizionare, producie i vnzri,
generatoare de stocuri reale i financiare, care se rennoiesc cu o anumit regularitate.
Posturile de activ legate direct de operaiile ciclului de exploatare (stocuri, creane,
clieni, cheltuieli de exploatare constatate n avans) constituie active circulante de exploatare
(ACE), care trebuie finanate din datoriile de exploatare (DE) (datorii furnizori i asimilate,
venituri din exploatare constatate n avans). Activele circulante i resursele pentru finanarea
lor au caracter ciclic, recuperarea capitalurilor alocate i rennoirea surselor se face dup
ncheierea fiecrui ciclu de exploatare.
Toate celelalte posturi reflect operaiuni diverse (creane diverse, operaiuni legate de
funcia de repartiie a veniturilor, capital social subscris i nevrsat, datorii fiscale i sociale,
alte datorii) sunt grupate n categoria active circulante n afara exploatrii (ACAE).
Procednd la exemplificarea concret n ceea ce privete ntocmirea bilanului
funcional n cazul ntreprinderii analizate, obinem urmtoarea structur (Tabelul 1.5.):
BILAN FUNCIONAL (mii lei) Tabelul 1.5.
2001 2002 2003 2001 2002 2003
AIAE 0 0 0 RPR 7303710 7339385 7687922
IE 7412316 7224438 6972958
IMPRUMUTURI 0 0 0 FRNG -25996 233033 835521
NEVOI
STABILE 7412316 7224438 6972958 RES DURABILE 7303710 7339385 7687922
Stocuri 971753 1242824 1405981 DAT EXPL 605037 610244 611500
Creane de
exploatare 203059 116167 176750 NFRE 541864 748747 971231
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
34
Creane
diverse 27911 0 0
DATORII
DIVERSE 1860497 1793899 1251572
NFRAE -650470 -633800 -256267
NFR -108606 114947 714964
NEVOI CICL. 1174812 1358991 1582731 RES CILCICE 2453747 2395959 1835631
Disponibiliti 1170329 1151915 967864
CREDITE TREZ 0 0 0
TN 0 0 0
TOTAL
UTILIZRI 9757457 9735344 9523553
TOTAL
RESURSE 9757457 9735344 9523553
Evoluia indicatorilor de echilibru financiar determinai pe baza bilanului funcional
sunt prezentai n figura 1.11.:
-108606
-650470
541864
114947
-633800
748747
714964
-256267
971231
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2001 2002 2003
NFRE
NFRAE
NFR
Figura 1.11. Evoluia indicatorilor de echilibru financiar
Se remarc o cretere a nevoii de finanare a exploatrii ca urmare a creterii stocurilor,
pe fondul unei evoluii moderate a creanelor de exploatare i a datoriilor de exploatare.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
35
Nevoia de finanare n afara exploatrii nregistreaz o cretere datorit reducerii
postului Alte datorii pn la zero n anul 2003, n timp ce creanele diverse au rmas relativ
constante pe perioada celor trei ani analizai.
Cei doi indicatori prezentai determin prin nsumare algebric nevoia de fond de
rulment. Analiznd evoluia indicatorilor prin prisma bilanului funcional se deduce c n cei
trei ani, deficitul generat de creterea nevoii de finanare a activitii de exploatare a dus la
creterea nevoii de fond de rulment.
n ceea ce privete trezoreria net nul, aceasta este rezultanta insuficienei fondului de
rulment net global pentru acoperirea nevoilor de finanare a activitii ciclice a ntreprinderii,
aflate ntr-o ascensiune mai accentuat.
I.5. Tema de control a unitii de nvare nr. 1
- Definii bilanul contabil.
- Definii bilanul financiar
I.6 Bibilografia specific unitii de nvare nr. 1
1. Leonardo Badea Modele practice de gestiune a societilor comerciale, Ed. Macarie,
1998
2. Paul Bran Finanele ntreprinderii, Ed. Econominc, Bucureti, 1997
De reinut:
Contabilitatea este singura form a evidenei economice care reflect
ntreaga activitate economic a unitilor patrimoniale. Ea realizeaz acest lucru,
nu ca un scop n sine, ci pentru a asigura informaiile necesare fundamentrii
deciziilor de conducere economic, pentru a asigura gestiunea patrimonial i
pentru a se cunoate rezultatele activitii economice.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
36
3. Petre Brezeanu Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Fundaiei Romnia de Mine,
Bucureti, 1999
4. Horia Cristea, Ioan Talpe Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Mirton,
Timioara, 1998
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
37
UNITATEA DE NVARE NR. II:
ANALIZA RENTABILITII NTREPRINDERII PE BAZA CONTULUI DE REZULTATE
Timp de studiu individual estimat: 4 h
Competenele specifice unitii de nvare:
Dup studiul acestei uniti de nvare vei putea:
s cunoatei modul de interpretare al contului de rezultate
s cunoatei modul de calcul al soldurilor intermediare de gestiune
Cuprinsul unitii de studiu:
II.1. Contul de rezultate documentul de evideniere a performanelor ntreprinderii 38
II.2. Tabloul marjelor de acumulare bneasc 42
2.2.1. Cascada soldurilor intermediare de gestiune 43
2.2.2. Evidenierea soldurilor intermediare de gestiune la S.C.C.A. Tricotextil 44
II.3. Capacitatea de autofinanare expresie a potenialului financiar degajat de
ntreprindere 46
II.4. Tema de control a unitii nr. 2 48
II.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 2 48
Funcia scop a oricrei societi comerciale este de a maximiza averea acionarilor.
Realizarea acestui obiectiv este posibil numai prin desfurarea unei activiti
rentabile, profitul net obinut putnd servi pentru remunerarea imediat a acionarilor, prin
dividende, sau pentru remunerarea la termen prin creterea valorii firmei ca urmare a alocrii
acestuia pentru autofinanare.
Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit
prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora.
Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii
activiti economico-financiare a ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
38
utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie
i vnzare.
Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori: profitul i
ratele de rentabilitate. Mrimea absolut a rentabilitii este reflectat de profit, iar gradul n
care capitalul sau utilizarea resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata
rentabilitii (indicator al mrimii relative a rentabilitii).
II.1. Contul de rezultate documentul de evideniere a
performanelor ntreprinderii
Activitatea oricrei firme se poate concretiza n obinerea de produse, executarea de
lucrri i prestarea de servicii, raiunea de a exista constituind-o obinerea unui beneficiu
scontat.
n termeni generali, bilanul exprim starea patrimonial la care s-a ajuns la finele
exerciiului financiar. ns, documentul contabil care exprim cum s-a ajuns la respectiva stare
patrimonial final, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli care au marcat traiectoria
evoluiei ntreprinderii ntre nceputul i sfritul exerciiului financiar l reprezint contul de
profit i pierdere.
Contul de profit i pierdere sau contul de rezultate este documentul contabil dee
sintez care msoar performanele activitii ntreprinderii n cursul perioadei analizate. El
sintetizeaz i explic ntr-o form analitic fluxurile economice aferente perioadei de
gestiune, prin prisma raporturilor de echilibru dintre venituri i cheltuieli astfel:
Cheltuielile constituie ansamblul elementelor de costuri suportate de ntreprindere n cursul
exerciiului i cuprinde: consumurile materiale, cheltuielile cu personalul, amortizri i
provizioane calculate, valoarea contabil a elementelor de activ cedate, distruse sau disprute,
cheltuieli din diferene de curs valutar, cheltuieli privind dobnzile, sau orice alt cheltuial n
afara celor prevzute de lege.
Veniturile cuprind valoarea tuturor actelor de mbogire a ntreprinderii provenind din:
vnzri de mrfuri, producia vndut, creterea stocurilor de producie n curs
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
39
(neterminat), a stocurilor de produse finite, reluri asupra amortizrii i provizioanelor,
dobnzi ncasate sau orice alt venit n afara celor prevzute de lege.
Diferena dintre venituri i cheltuieli constituie rezultatul (profitul sau pierderea)
exerciiului. Unii utilizatori ai informaiei contabile sunt interesai mai mult de informaia
privind profitul ntreprinderii, n timp ce alii urmresc fluxurile viitoare ale trezoreriei.
Msurarea performanelor ntreprinderii vizeaz n principal msurarea profitului, a
crui abordare poate fi fcut din trei puncte de vedere distincte:
1. Din punct de vedere patrimonial, rezultatul exerciiului rezid din compararea valorii
ntreprinderii la sfrit cu cea de la nceputul exerciiului. Determinarea are loc n trepte,
pornindu-se de la ecuaia juridic a bilanului:
Active Datorii = Capitaluri proprii ,
rezultatul determinndu-se prin compararea capitalurilor proprii aferente a dou exerciii
succesive ( variaia capitalurilor proprii ):
Capitaluri proprii la - Capitaluri proprii la = Rezultatul
finele exerciiului N finele exerciiului N+1 exerciiului N
Aceast relaie permite evidenierea conexiunii dintre bilan i contul de rezultate, prin
intermediul rezultatului exerciiului, ca element comun al celor dou documente de sintez:
Variaia capitalurilor = Rezultatul exerciiului = Venituri - Cheltuieli
Proprii (Bilan + Cont (Cont de rezultate)
(Bilan) de rezultate)
ns, n cursul exerciiului n structura pasivului bilanier, pot avea loc modificari
determinate de majorarea capitalului social i a rezervelor, distribuiri de dividende etc. .
Determinarea rezultatului exerciiului se face cu luarea n considerare a variaiei capitalurilor
proprii i, respectiv, a distribuirilor de capital social aferente exerciiului din care se deduc
majorrile de capital social aferente aceluiai exerciiu.
Concepia patrimonial pornete de la premisa determinrii rezultatului exerciiului
prin compararea valorii ntreprinderii ntre dou momente de referin, utiliznd aceleai
metode de evaluare. Dar, n cursul perioadei analizate, creterea inflaiei conduce la elaborarea
preurilor care i pun amprenta asupra elementelor patrimoniale. n procesul de ajustare a
valorii elementelor patrimoniale, datorit evoluiei preurilor se utilizeaz metode diferite care
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
40
influeneaz asupra mrimii i caracterului real al rezultatului, ceea ce privete determinarea
rezultatului potrivit acestei abordri.
2. Din punct de vedere economic, rezultatul exerciiului este dat de diferena dintre venituri
i cheltuieli. Mrimea valoric pozitiv semnific obinerea de profit, n timp ce mrimea
negativ semnific pierdere.
3. Din punct de vedere financiar, rezultatul exerciiului rezult din compararea fluxurilor de
ncasri cu cele de pli, respectiv din variaia trezoreriei.
Sursa autofinanrii ntreprinderii o constituie rezultatul exerciiului (profit), care se
determin potrivit relaiei:
Capacitatea de - Cheltuieli cu amortizarea = Rezultatul
autofinanare i provizioanele exerciiului
Prezentarea contului de profit i pierdere poate lua n considerare dou forme: forma
bilateral (n cont), n care cheltuielile i pierderile sunt prezentate n partea stng, iar
veniturile i profitul, n partea dreapt (Tabelul 2.1.) i forma vertical (n list) care explic
formarea din treapt n treapt a rezultatului exerciiului (Tabelul 2.2.).
Contul de profit i pierdere la data de ...
Tabelul 2.1.
CHELTUIELI VENITURI
Cheltuieli de exploatare
Cheltuieli financiare
Cheltuieli excepionale
Impozit pe beneficiu
Venituri din exploatare
Venituri financiare
Venituri excepionale
( + ) Rezultatul exerciiului Rezultatul exerciiului ( - )
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
41
Contul de profit i pierdere la data de ...
Tabelul 2.2.
INDICATORI EXERCIIUL
N-1
EXERCIIUL
N
I. Venituri din exploatare
II. Cheltuieli pentru exploatare
A. Rezultatul din exploatare ( I-II )
Profit ( I>II )
Pierdere ( IIV )
Pierdere ( IIIII+IV )
Pierdere ( I+IIIVI )
Pierdere ( VVIII )
Pierdere ( VII
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
42
sub denumirea de solduri intermediare de gestiune. Aceti indicatori se prezint sub forma
unor solduri denumite i marje, care pun n eviden etapele formrii rezultatului exerciiului
n concordan cu structurile de venituri i cheltuieli aferente activitii unei ntreprinderi.
Dei practica mondial n domeniu recomand utilizarea soldurilor intermediare de
gestiune, n ara noastr instituiile de normalizare contabil nu au prevzut obligativitatea
ntocmirii acestui document i nici nu au creat posibilitatea unei opiuni n acest sens. Cu toate
acestea, modul cum este structurat contul de profit i pierdere permite ntreprinderilor din ara
noastr ntocmirea soldurilor intermediare de gestiune, fapt ce creeaz largi perspective de
investigare analizei economico-financiare, ct i funcionrii sistemului conturilor naionale,
considerat ca fiind una dintre finalitile reformei contabile din ara noastr.
II.2. Tabloul marjelor de acumulare bneasc
ntreprinderea , avnd libertatea s desfoare orice activitate economic legal care s
conduc la o rentabilitate, concentreaz o complexitate de aciuni economice i financiare sub
forma fluxurilor i stocurilor. Fiecare tip de activitate (operaional, financiar i excepional)
degaj un anumit rezultat (profit sau pierdere) stabilit ca diferena ntre veniturile i
cheltuielile perioadei de gestiune n cadrul contului de profit i pierdere pe cele trei domenii
de activitate.
Structura contului de profit i pierdere pe cele trei domenii de activitate ofer
posibilitatea determinrii unor marje de acumulri bneti poteniale destinate s ndeplineasc
o anumit funcie de renumerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare,
denumite solduri intermediare de gestiune. Aceste solduri reprezint de fapt palierele
succesive n formarea rezultatului final al exerciiului. Construcia indicatorilor se realizeaz
n cascad pornind de la cel cuprinztor (producia exerciiului + marja comercial) i
ncheindu-se cu cel mai sintetic (profitul net al exerciiului).
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
43
II.2.1. Cascada soldurilor intermediare de gestiune
Structura contului de rezultate permite pe cele trei tipuri de activiti degajarea unor
solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s remunereze factorii de producie i s
asigure finanarea activitii viitoare. Acestea poart numele de solduri intermediare de
gestiune (SIG).
Soldurile intermediare de gestiune sunt trepte succesive care duc la formarea
rezultatului final. Fiecare sold intermediar reprezint rezultatul gestiunii financiare la treapta
respectiv de acumulare.
Marja comercial reprezint excendentul vnzrilor de mrfuri n raport cu costul de
cumprare al acestora. Costul de cumprare al mrfurilor (vndute) (revndute) include preul
de cumprare (pre fr TVA) majorat cu cheltuielile de cumprare i corectat cu variaia
stocurilor de mrfuri.
Valoarea adugat (primul sold intermediar de gestiune) exprim creterea de
valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie (for de munc i capital) peste
valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a
ntreprinderii.
EBE exprim acumularea brut din activitatea de exploatare, resursa principal a
ntreprinderii cu influen hotrtoare asupra rentabilitii finale i a capacitii de dezvoltare a
ntreprinderii. EBE exprim astfel msura resurselor degajate de exploatare pe baza crora
ntreprinderea exercit decizii strategice. Lund n calcul veniturile ncasabile i cheltuielile
pltibile, indicatorul capt o semnificaie deosebit n termen de resurse financiare (EBE
reprezentnd fundamentul autofinanrii ntreprinderii) i trezorerie (EBE msoar trezoreria
potenial degajat de exploatare i decalajele dintre scadena ncasrii creanelor i plata
datoriilor).
Rezultatul exploatrii reflect mrimea absolut a rentabilitii de exploatare obinut
prin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile
i calculate) .
Rezultatul net al exerciiului evideniaz mrimea absolut a rentabilitii
financiare cu care vor fi renumerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acest profit
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
44
net (dac se nregistreaz) trebuie s fie susinut de existena unor disponibiliti reale, altfel el
va rmne doar un potenial de finanare.
II.2.2. Evidenierea soldurilor intermediare de gestiune la S.C.C.A.
Tricotextil
La S.C.C.A. Tricotextil, calculul soldurilor intermediare de gestiune pune n eviden
urmtoarea situaie:
CASCADA SIG (mii lei)
Tabelul 2.3.
CASCADA SIG 2001 2002 2003
Vnzri de mrfuri 2224848 2730076 3357993
Cost mrfuri vndute 1649273 1968659 2362391
Marja comercial 575575 761417 995603
Producia vndut (CA) 13177400 14588969 19367499
Producia stocat 226283 496157 843467
Producia imobilizat 1772282 1737762 1571060
Producia exerciiului 11178835 12355050 16952972
Marja comercial +
producia exerciiului 11754410 13116467 17948575
Consumurile provenite de
la teri 1764999 1203325 1504156
Valoarea adugat 9989411 11913142 16444419
Subvenii de exploatare 0 0 0
Impozite, taxe i
vrsminte asimilate 325582 236606 414061
Cheltuieli cu personalul 6769691 9121965 12279386
Excedent brut de
exploatare 2894138 2554571 3750972
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
45
Reluri asupra
provizioanelor pt.exploat. 0 0 0
Alte venituri (din
exploatare) 19419 47 125000
Amortizarea si proviz.
calculate (expl) 374764 485076 625748
Alte cheltuieli de
exploatare 1883945 2205213 2650495
Rezultatul exploatrii
(profit) 654848 -135671 599729
Venituri financiare 374039 922465 24225
Cheltuieli financiare 35680 39090 42608
Rezultat curent (nainte
de imp.) 993207 747704 581346
Rezultat excepional -73263 -105117 193323
Impozit pe profit 357421 292879 0
Rezultat net al
exerciiului 562523 349708 774669
Dup cum se poate observa, marja comercial a nregistrat creteri de la un an la altul,
ceea ce nseamn c ntreprinderea a nregistrat un excedent valoric al mrfurilor vndute n
raport cu preul pltit la achiziionarea acestora.
Valoarea adugat (primul sold intermediar de gestiune) are de asemena o evoluie
ascendent, ceea ce pune n eviden faptul c ea reprezint de fapt sursa de acumulri bneti
din care se face renumerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a
ntreprinderii.
Se observ c ntreprinderea nregistreaz profit n urma activitii de exploatare,
ceea ce nseamn c n 2003 s-a redus nivelul cheltuielilor n raport cu veniturile obinute din
activitatea de exploatare.
In ceea ce privete rezultatul curent nainte de impozit, se observ o dinamizare a
acestuia, dar negativ, n sensul reducerii, fapt datorat creterii cheltuielilor financiare.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
46
II.3. Capacitatea de autofinanare expresie a potenialului financiar
degajat de ntreprindere
Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a
ntreprinderii respectiv sursa financiar generat de activitatea industrial i comercial a
firmei dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Acest indicator se
determin pe baza contului de rezultate.
Capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode:
- metoda deductiv pornete de la excedentul brut de exploatare la care se adaug toate
veniturile susceptibile de a fi ncasate (de exploatare, financiare, excepionale) i din care se
scad succesiv toate cheltuielile pltibile ale ntreprinderii.
- metoda adiional pune n eviden elementele contabile negeneratoare de fluxuri
monetare, antrenate de calculul capacitii de autofinanare. Se pornete de la rezultatul net al
exerciiului, la care se adaug cheltuielile calculate (amortizri, provizioane) nepltibile la o
anumit scaden i se scad veniturile calculate (reluri asupra provizioanelor).
Astfel,
CAF = EBE + Venituri financiare i excepionale ncasabile Cheltuieli
financiare i excepionale pltibile Impozit pe profit
Comparativ cu EBE, CAF prezint inconvenientul de a fi mai sensibil dect primul,
fiind influenat de amortizri, provizioane i impozitul pe profit. n compensare ins, ea
prezint avantajul de a cuprinde n calcul toate elementele care genereaz cash-flow-ul
ntreprinderii. Prin limitele i avantajele lor aceste dou noiuni (EBE + CAF) devin
complementare i nicidecum exclusive.
CAF = Rezultatul net al exerciiului + Cheltuielile calculate Venituri calculate
venituri din cesiune
Capacitatea de autofinanare exprim deci un surplus financiar degajat de activitatea
rentabil a ntreprinderii. Ea nu are dect un caracter potenial dac nu este susinut de
mijloace financiare efective. Surplusul monetar, degajat prin creterea trezoreriei nete
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
47
dovedete c cea mai mare parte a acestei capaciti de autofinanare este susinut de o
trezorerie efectiv disponibil.
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE (mii lei)
Tabelul 2.4.
2001 2002 2003
EBE 2894138 2554571 3750972
+ Alte venituri din exploatare 19419 47 125000
- Alte cheltuieli din exploatare 1883945 2205213 2650495
+ Venit financiar 374039 922465 24225
- Cheltuieli financiare 35680 39090 42608
+ Venit excepional 757550 19926 571470
- Cheltuieli excepionale 830813 125043 378147
- Impozit pe profit 357421 292879
CAF 937287 834784 1400417
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
3500000
4000000
2001 2002 2003
EBE
CAF
Figura 2.1. Evoluia CAF i EBE
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
48
Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a
ntreprinderii, respectiv sursa financiar generat de activitatea industrial i comercial a
firmei, dup scderea tuturor cheltuielilor posibile la o anumit scaden. Dup cum se
observ, n anul 2003, potenialul financiar al ntreprinderii a crescut n proporie de peste
70%, ceea ce nseamn c ntreprinderea a avut suficiente resurse pentru finanarea activitii
curente.
II.4. Tema de control a unitii de invare nr. 2
- Enumerai soldurile intermediare de gestiune.
- Ce este capacitatea de autofinanare?
II.5. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 2
1. Ilie Vasile Gestiunea financiar a ntreprinderii, EDP, Bucureti, 1997
2. Georgeta Vintil Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderii, EDP,
Bucureti, 1998
3. Georgeta Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii , Ediia a III-a , EDP,
Bucureti, 2003
4. Georgeta Vintila - Diagnostic financiar i evaluarea ntreprinderii Cota 106990
5.*** Colecia Tribuna economic mai 2003 martie 2004
De reinut:
n termeni generali, bilanul exprim starea patrimonial la care s-a ajuns la
finele exerciiului financiar. ns, documentul contabil care exprim cum s-a ajuns
la respectiva stare patrimonial final, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli
care au marcat traiectoria evoluiei ntreprinderii ntre nceputul i sfritul
exerciiului financiar l reprezint contul de profit i pierdere.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
49
UNITATEA DE NVARE NR. III:
DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL
RENTABILITII
Timp de studiu individual estimat: 4 h
Competenele specifice unitii de nvare:
Dup studiul acestei uniti de nvare vei putea:
s cunoatei modul de calcul al ratelor de eficien
s cunoatei modul de calcul al ratelor de rotaie ale capitalurilor
Cuprinsul unitii de studiu:
III.1. Sistemul ratelor de eficien 49
III.2. Rentabilitatea structurii financiare 57
III.3. Ratele de rotaie a capitalurilor 75
III.4. Descompunerea i analiza cauzelor i efectelor determinate de valorile ratelor de
Rentabilitate 80
III.5. Tema de control a unitii nr. 3 84
III.6. Bibliografia specific unitii de nvare nr. 3 84
III.1. Sistemul ratelor de eficien
Ratele de rentabilitate fac parte din categoria indicatorilor de eficien de tipul
efect/efort.
Efectul reprezint profitul sub diversele sale forme de exprimare: brut, net, din
exploatare, curent etc. Efortul se poate prezenta sub forma capitalurilor (proprii, permanente),
resurselor consumate (costurilor), activelor totale sau ale unor pri din acestea, veniturilor etc.
FINANELE NTREPRINDERII
Universitatea Hyperion | 2011
50
Diferitele forme de exprimare ale ratelor de rentabilitate au o valoare informaional
variat i oglindesc multiplele laturi ale activ