EVALUARE_2008scurt

7/31/2019 EVALUARE_2008scurt

1/29

Aveti urm informatii despreintreprindere: ch.infiintare 5000, licente 10000, cladiri 50000, echipamente 100000, stocuri200000, creante 300000, banci 10000, venit avans 80000, capitaal social 125000, rezerve 5000, furnizori 250000, impr.Bancare 150000 (din care 75000 pe termen lung), provizioane pentru riscuri si ch. 65000. elaborati bilantul contabil in ppsale mase, bilantul financiar si bil. Functional si explicati rolul acestora in cadrul diagnosticului de evaluare.Bilan contabil- cheltuieli infiinare - 5.000- licene - 10.000- cldiri - 50.000- echipamente - 100.000- stocuri - 200.000- creane - 300.000- bnci - 10.000

- venituri n avans - 80.000- capital social - 125.000- rezerve - 5.000- furnizori - 250.000- imprumuturi bancare - 150.000 (din care TL 75.000)- provizioane - 65.000Activ = 675.000Pasiv = 675.000Bilanul este studiat de evaluator sub trei forme de prezentare:

- bilan contabil- bilan funcional- bilan financiar

Bilan contabil Activ - imobilizri

- stocuri- creane- disponibiliti

Pasiv - capital social- rezerve- profit- datorii TL (financiare)- furnizori + creditori

Bilan funcionalActiv - activ imobilizat = funcia de investiii

- stocuri + creane obligaii nefinanciare = fc exploatare- valori mobiliare plasament + disponibiliti = fc trezorerie

Pasiv - capital propriu + datorii financiare = fc de finanare

Bilan financiar

Orice bilan se descompune n trei mari mase:- fondul de rulment net global- nevoia de fond de rulment- trezoreria

Din punct de vedere financiar, patrimoniul intreprinderii se prezint astfel:I

Activ imobilizat165.000

IVCapitaluri permanente

270.000II

Stocuri i creane500.000

VDatorii de exploatare i n afara exploatrii

330.000III

Diponibiliti10.000

VIDatorii financiare curente

75.000Fond de rulment IV INFR II V FR NFR = Trezoreria

Trezorerie III VIFR = AC totale Datorii sub un an = Cap permanent Active imobiliz.Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un anNFR = AC TREZORERIE DAT SUB UN ANNFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)Trezoreria = FR NFR = + sau Trezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment.Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.

Bilantul contabilActive imobilizate 165.000 Imobilizari necorporale 15.000-chelt infiintare 5.000- licente 10.000Imobilizari corporale 150.000- cladiri 50.000


2/29

- echipamente 100.000Active circulante 510.000- stocuri 200.000- creante 300.000- banci 10.000Obligatii curente 325.000- furnizori 250.000- imprum. bcare 75.000Activ net curent 185.000Obligatii pe t.l. 75.000Venituri in avans 80.000Provizioane 65.000

Activ net 130.000Cap soc. 125.000Rezerve 5.000Cap proprii 130.000

Bilantul functionalActiv Pasiv

Functia de investitii Imobilizari brute 165.000 130.0000 fd proprii de orig externa

Functia de exploatare NFR 95.000 65.000 fd propr. orig. interna

Functia de trezorerie 10.000 75.000 datorii financ (impr fin)

270.000 270.000Bilantul financiar

ACTIV PASIVI Activ imobilizat 165.000 IV Capitaluri permanente 270.0000II Stocuri, creante 500.000 V Datorii nefinanciare 330.000III Disp si alte val mob plasament 10.000 VI Datorii financiare pe term lung 75.000

Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000FR = IV-I = 270.000-165.000 =205T = III-VI = 10 75.000=-65.000NFR = II V = 500.000-330.000=170.000

Capacitatea beneficiara a unei intr. , exprimata prin profitul net este de 800, iar dobanda la obligatiunile de stat este de12%. Care este valoarea intr. Prin met capitalizarii veniturilor si explicati semnificatia acesteia?V=CB/I=800/0.12=6.666Metoda capit veniturilor - multiplicatorul capitalistic este rata neutra de plasamanet = dobanda la impr de stat

Care ar fi motivele pentru care acionarii ar accepta un pre de vnzare negativ pentru o intreprindere redresabil (n loculopiunii falimentului)?- pentru salvarea locurilor de munc.Redresarea presupune infuzie de capital, iar in conditiile in care actionarii nu dispun de capital prefera vanzarea la un prt sub val

justa totusi negociat decat falimentul, caz in are loc vanzarea activelor si plata creditorilor intr-po anumita ordine, actiunariiramanand cei din urma pe lista.

Care dintre cele trei categorii de evaluare specifice activelor (metoda capitalizrii rezultatelor, metoda costurilor, metodacomparaiei directe) se poate aplica i fr s se dispun integral de informaii de pia?Metoda comparatiei directe Nu se poate aplica.Metoda capitalizarii rezultatelor

Care dintre indicatorii urmtori poate fi folosit pentru aprecierea circulaiei i stabilitii personalului?- nr grevisti/ numar total de salariai *100- intrari de personal / numar mediu sciptic de personal * 100

- numar de personal cu vechime mai mare de 5 ani / numar mediu sciptic de personal

Care dintre principiile contabile aplicabile la ora actual n Romnia nu pot fi acceptate n totalitate n cazul evaluriieconomice fiind necesare corecii ale bilanului elaborat pa baza acestora?Principii evaluare economic (Rec 100 pct.10)

- prudenei - permanenei metodelor - continuitii activitii - independenei exerciiului- intangibilitii bilanului dedeschidere a unui exerciiuPrincipii contabile:

- continuitii activitii - permanenei metodelor - prudenei - independentei exerci iului- evalurii separate aelementelor de activ i de pasiv - intangibilitii - principiul necompensrii - prevalenei economicului asupra juridicului -pragului de semnificaie. In evaluare nu sunt acceptate principiile contabile in totalitate urmand a se face corectii pe bilantul contabil:Principiul independentei exercittiilorPrincipiul necompensarii


3/29

Principiul intangibilitatii bilantului de deschidere

Care dintre urmtoarele puncte nu se ncadreaz n analiza SWOT aplicabil funciei juridice n vederea stabiliriidiagnosticului parial:

- relaiile comerciale cu furnizorii tradiionali NU- promovarea produselor intreprinderii NU- existena Regulamentului de ordine interioar NU- posibiliti de mbuntire a cilor de acces i a utilitilor NU

In analiza SWOT aplicabila functiei juridice nu se incadreaza urmatoarele puncte:- relatiile comerciale cu furmizarii traditionali

- promovarea prod intrepr- posibilit de imbunatatire a cailor de acces si utilitatilor

Care dintre verificrile urmtoare vi se par relevante pentru stabilirea diagnosticului resursei umane:- locul de munc anterior angajrii (pt manageri) - relevant- dependena mangerilor de bnci sau acionarii majoritari - relevant- structura i numrul sindicalitilor - relevant- calificarea medie a personalului de execuie - relevant

Verificarile relevante pentru diagnosticul res umane- locul de munca anterior, structura si nr, sindicalistilor, calificarea medie a pers de executie

Care este caracteristica ratei de actualizare deflatate?Dac se consider fluxul financiar n lei constani (adic cei de la data evalurii, neinfluenai de rata inflaiei viitoare), atunci vatrebui s se utilizeze o rat de actualizare deflatat, n care f este rata inflaiei :

nRd =( i-f ) / (1+ f)

Care este caracteristica ratei de actualizare nedeflatate? (inflatate)Dac estimm fluxul financiar n lei cureni (adic influenai de rata inflaiei) va trebui s se utilizeze o rata de actualizare inflatat,cea care are ca rat de randament dobnda obligaiilor de stat.

Care este criteriul principal de clasificare a elementelor bilanului funcional instrument complex de analiz financiar utilizat n stabilirea diagnosticului financiar? - funciile intreprinderii - activ - funcia de investiii

- funcia de exploatare- funcia de trezorerie

- pasiv - funcia de finanare

Care este definitia goodwill- ului?

Goodwill ul este definit ca excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun.Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de caredispune acea ntreprindere; se obine prin capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate.Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala.

Care este formula de calcul a fondului de rulment indicator de echilibru financiar specific bilanului funcional?Fond de rulment = capitaluri permanente activ imobilizat

Care este formula de calcul a lichiditii restrnse indicator calculat pt interpretarea bilanului contabil n cadruldiagnosticului financiar?Lichiditatea restrns aptitudinea de a rambursa datoriile sub un an cu ajutorul elementelor celor mai lichide sub un an= (creane + disponibiliti) / datorii sub un an

Care este formula de calcul a ratei de actualizare deflatate necesar determinrii ratei de actualizare?n

Rd =( i - f ) / (1+ f)

Care este formula de calcul a rentabilitii economice, ca indicator compus al rezultatelor?Rentabilitatea economic = rezultatul de exploatare (profit brut) / activ de exploatare sau capital de lucru (capital permanent)

Care este inversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care cresc cu o rata constanta constanta peper nedet (infinita) de timp?

1- _ 1 ___an = (1+i)n

iVi = CF

I


4/29

Care este rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi?Bilanul economic este instrumentul de lucru pe baza cruia se evalueaz o ntreprindere.

Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.Rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi:- ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare;- este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o ntreprindere; reprezinta patrimoniul, rentabilitatea intreprinderii,actualizate si corectate in functie de exigentele pietei, pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare;- reprezinta patrimoniul adus la nivelul pietei.

Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii?

Diagnosticul are drept scop- intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii;- cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea;- determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor;- facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului deevaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale.Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilireaipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la sabilireaipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.

Care este semnificaia includerii amortizrii (alturi de rezultatul net contabil, cu semnul plus) la determinarea cash-flow-ului?

Amortizarea se adun la rezultatul financiar, deoarece cheltuielile cu amortizarea nu este o ieire de disponibilit bneti iaraceasta a influenat rezultatul financiar.

Care este semnificatia Price Earnings Ratio (PER) (indicatorul preului pe aciune) indicator bursier i coeficientmultiplicator?V= PER * CB (multiplicator)Coeficientul bursier PER este frecvent utilizat n evaluri. PER se determin ca raport ntre cursul bursier al aciunii i dividendulacestuia i semnific n ct timp se recupereaz investiia fcut n cumprarea unei aciuni, pe seama dividendelor primite.

Care este structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii?Structura standard a unui raport de evaluareRaportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite, ametodelor siinformatiilro care stau la baza raportului.1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind:1.1. Scopul evaluarii1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii2.Prezentarea intreprinderii

- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES,- Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificariintervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,invederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc.3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primitIn cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de inmatriculareale acesteia de la Registrul Comertului.Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv4. Diagnosticul de evaluare4.1. Diagnosticul juridic4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii.4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal,daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca suntactiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza regimulfiscal al intreprinderii.4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea evaluata ca:legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii inverseoportunitatilor;-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract,statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte siobligatii fiscale indeplinite la timp;-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de fapt,existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc.4.2. Diagnosticul commercial4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor42.2. Constatari


5/29

a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal al activitatiiintreprb) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restantic) se analizeza furnizoriid) se identifica concurenta intreprinderii actuala si potentialae)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in cifrade afcerif) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pieteig) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii depromovare a produselor si imaginii firmei;4.2.3. Concluzii dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:

- oprtunitati- riscuri- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc.- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii sauale potentialului comparator.4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp, stabilireadinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare dezvoltare,pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:-oportunitatilor;-riscurilor;- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri dematerii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor.4.4.Diagnosticul resurselor umane4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii4.4.2. Constatari:a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire, grad deocupare, vechime in intreprindere, etc.b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerarec) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva.,4.4.3. Concluzii analizanda datele de mai sus se pot stabili:-oportunitati;-riscuri;- puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivarea muncii.- puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc.4.5. Diagnosticul financiar contabil

4.51. Obiective- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatii evaluate,percum si astarii de sanatate financaira a acesteia;-utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii;-evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat pelcandde la valorile de piata;-diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite;-utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;-analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute inconturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor patrimoniale,4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma:- oportunitatilor;-riscurilor;-punctelor forte;

- punctelor slabe;4.6.Sinteza diagnosticelor evaluariiSe prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecarediagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si celedatorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe)Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic alintreprinderii.5. Bazele lucrarii de evaluareSe vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractul incheiat.5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului de evaluare.5.2. Bibliografie5.3. Factori de risc:5.3.1. Factori de risc extern;5.3.2. Factori de risc intern.


6/29

5.4. Ipoteze de evaluare:5.4.1. Ipoteze macroeconomice;5.4.2. Ipoteze microeconomice.6.Metode de evaluare aplicateSe vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf grupelorde mai jos:6.1. Metode patrimoniale;6.2.Metode prin rentabiliatte;6.3. Metode combinate;6.4. Metode combinate;6.4. Metode bursiere;

6.5.Alte metode.7.Gama de valori, valoarea actiunilor.Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzator se detreminavalorile minime si maxime ale actiunilor.8.Cocluziile si opiniile evaluatoruluiSe vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. Se va exprima parereaevaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare.Structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii este:- Descrierea intreprinderii de evaluat si a evaluatorului;- Descrierea misiunii de evaluare;- Descrierea procedrurilor si metodelor de evaluare utilizate;- Descrierea ipotezelor si scenarii lor de evaluare estimate;- Concluzii.

Care este valoarea care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii?Activele considerate nenecesare exploatarii se evalueaza la valoarea realizabila neta.

Val. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala, adica suma trezoreriei ce seva degaja la cesiunea lor.

Care sunt cele patru etape (pasi) in evaluarea intreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate?Aplicare metodei se face in patru etape:1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit intreprinderii;deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este ingeneral, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderiiin anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului anprognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon

___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe

K-g termen lung a fluxului de numerar.4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale invalori de azi; numita si rata neutraEa poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.

Care este valoarea unei intr daca are o capacitate beneficiara expr prin profitul net de 10000, iar costul cap este de 15% ?CB exprimat prin profit net - 10.000

Costul capitalului - 15%V = CB / iV = 10.000 / 15% = 66666,66

Care sunt caracteristicile lichidrii judiciare a intreprinderii din punct de vedere al evalurii?- evaluatorul va stabili valoarea lichidativ pe care lichidatorul se va strdui s o realizeze n favoarea creditorilor

Care sunt componentele fundamentale ale oricarei evaluari de intreprindere?

Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt:Activul net corectat si capacitatea beneficiaraDiagnosticul juridic Diagnosticul functiunii de cercetare-dezvoltare Diagnosticul functiunii comerciale Diagnosticul functiunii deproductie Diagnosticul functiunii de resurse umane Diagnosticul functiunii financiar-contabile

Care sunt criteriile n functie de care se face evaluarea bunurilor dintr-o intreprindere n vederea determinrii activului netcorijat?Rec 100 (16) : - deprecierea monetar - modaliti de amortizare - evoluia preurilor- modaliti de contabilizare aoperaiilor i proceselor utilitate - orice alt factor depistat cu ocazia diagnosticului intreprinderii, care poate crea distorsiuniimportante ntre bilantul contabil i bilanul economic, intre valorile contabile i valorile de circulaie ale bunurilor.

Care sunt documentele financiare de sintez pe care le verific auditorul financiar sau evaluatorul pt a se asigura decredibilitatea datelor contabile?- situaiile financiare ntocmite conform reglementrilor contabile


7/29

Care sunt elementele de calcul necesare pt evaluarea intreprinderii prin rentabilitate?Elementele de calcul necesare pentru evaluarea intreprinderii prin rentabilitate sunt: - profitul - rata de capitalizare -

perioada de referinta

Care sunt factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ?Factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere) sunt:

- nivelul capitalului tranzactionat, daca tranzactia are ca obiect firma (100% din capitalula acesteia) , fie numai o parte acapitalurilor

Care sunt factorii in functie de care se estimeaza de catre evaluator coeficientul de depreciere utilizat, spre ex, in cadrulcostului de inlocuire net (CIN).

Factorii in functie de care se estimeaza de evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul met costului de inlocuire net(CIN), sunt:- uzura economica;- uzura functionala;- uzura strategica;- uzura utilajelor implicate de reglementarile de mediu.

Care sunt ipotezele de baz n evaluarea intreprinderii prin metoda remunerrii valorii substaniale brute?Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt continuitatea activitatii intreprinderii siprevalenta economicului asupra juridicului.

Care sunt metodele care pot fi utilizare pentru evaluarea construciilor atunci cnd se determin valoarea patrimonial

ANC?- prin valoarea de reconstrucie pentru fiecare tip de construcie se obine un pre pe mp la care se aplic diferii coeficieni decorecie, dintre care cel mai important este coeficientul de nvechire- prin valoarea de achiziie se reactualizeaz toate investiiile fcute de la nceput n funcie de unii coeficienide reevaluare la carese aplic coeficieni de adaptare, de nvechire, etc.Met de evaluarea a constr cand se det ANC

- -met patrimoniale bazate pe val de inlocuire- met bazate pe randament (pornind de la chirii pt cladiri si constr de locuit sau de la profit obtinut pt cladirile si constr

industriale, comerciale)- met combinate- met val de reconstructie cu coef de corectie si val de achizitie

Care sunt metodele care pot fi utilizare pentru evaluarea echipamentelor atunci cnd se determin valoarea patrimonialANC?- cele care fac obiectul unor tranzacii curente - se evalueaz la la preuri adaptate la condiiile de folosin deci se iau preuriledin oferte, cataloage, reviste specializate i se adapteaz condiiilor n care vor fi folosite.- cele care nu pot fi verificate pe pia ( nu coteaz) se poate utiliza metoda reevalurii prin actualizarea investiiilor i aplicareacoeficientului de invechire.Met pt eval echipamentelorSunt metode ce au scop determinarea val reziduale din mom evaluarii

- met propusa de Uniunea Exp Ctb Europeni- Vr = Pc(1+k)Dr/Dt,

Pc prt de cump; 1+k factde actualizare ;Dr durata reziduala de functionare; Dt durata de viata totala- met de amortizare liniara- Vr = Pc(1+k)(Da-Du)/Da,

Da durata de amortizare; Du durata de functionare utilizata- met val reziduale a inverstitiei anuale

Vr= Inv(1+k)(D-V.inv.)/D

Inv suma investita in ecghipament; D - durata de viata normatival; V.inv varsta investitieiCare sunt metodele care pot fi utilizare pentru evaluarea terenurilor atunci cnd se determin valoarea patrimonial ANC?Valoarea terenului depinde de numeroi parametrii : localizare, cerere, oferta, grad de urbanizare, zon construibila, etc.Estimarea valorii terenului neconstruit poate fi fcut prin expertiz; este important de stabilit riscurile de expropiere, posibilitile deconstruire, serviciile urbanistice, infrastructura, etc.Pentru terenurile construite se utilizeaz dou metode:

- practicarea unei abateri forfetare de 20 30% din valoarea proprietii imobiliare- preul pe metru ptrat de teren.

Met ptr evaluarea terenului in cazul met. patrimoniale sunt:- met comparatiei directe ( avanzarilor) prt si alte inform sunt analizate comparate si ajustate in fct de asemanari si

deosebiri.- Met proportiei alocarii se bazeaza pe echilibru, pe existenta unui raport tipic intre val proprietatii si anumite localizari.- Met extractiei prin scaderea din val globala a proprietatii, a imobilului


8/29

- Met capitalizarii rentei de baza

Care sunt metodele de calcul al activului net corijat al unei intreprinderi?Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si metoda aditivaMetoda identificarii Metoda asimilarii sau similitudinii Metoda corelarii Metoda indicilor de actualizare

Care sunt pasii (etapele) in determinarea activului net corectat al unei intreprinderi?Pasii in determinarea ANC sunt:1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesare intreprinderii)2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;3. Calculul mathematic al activului net corectat.

Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacitatii beneficiare a unei intreprinderi?Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:- studiul rezultatelor trecute (3 ani);- examenul previziunilor;- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiareI. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului din bilant care indeplineste cumulativ 4conditii: este un profit stabil; este un profit real;este un profit cert;profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor.Se porneste de la profitul din bilant caruia i se aduc corectii:

A. corectii pe orizontala intre exercitii care scot in evidenta modificarile din legislatie. Deci trebuie sa facemcomparabile bilanturile si sa le aducem la nivelul ultimului an.

B. Corectii pe verticala adica pentru fiecare exetcitiu in parte de la CA pana la profitul net sunt ajustate,corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare.:-marja bruta;-valoarea adaugata-excedent brut/net din exploatare;-profit net

A. prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului obinut din diferene de curs valutar;B. a doua categorie de corecii sunt legate de amortismente se nltura orice exces de amortizare si se aduga orice

insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici;C. a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerrile trebuie adugate sau eliminate,

referina constituind-o standardele si studiile efectuate de experi in munca si protecia sociala;D. a patra categorie se refera la stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe ntreaga perioada,

realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatulcontabil;

E. a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepionale se rein numai acele profituri care provin din operaiuniobinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor

F. corecii legate de sinergii

G. alte corecii care pot rezulta din diagnostic

In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea valoarea ntreprinderii.II. Examenul previziunilorEvaluatorul face discuii cu conducerea asupra viitorului ntreprinderii din care trebuie sa rezulte ca ntreprinderea va aveacontinuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode lichidative.III.Calculul matematic prin 4 variante de lucru din acre evaluatorul va folosi una:

a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete anuale previzionate; se recomanda in evaluareapentru privatizare unde trecutul este neproductibil.

b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale corectate, se foloseste in evaluari pt fuziuni,divizari, majorari de capital.

c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga periaoda trecuta si viitoare; seutilizeaza in evaluarea pt vanzari intre proprietari privati.

d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute si viitoare, de ex: 3 anidin trecut si 1 an viitorsau 1 an trecut si 3 ani viitor.

Care sunt premisele aplicrii metodei capitalizrii superprofitului?Capitaliznd pe civa ani superprofitul de obine valoarea goodwill-ului

GW = n * (CBx - ANCx * i)Metoda considera ca valoarea firmei este determinata de suma ANC (sau val substantiala), si a goodwill, dar determinate printr-ocapitalizare a supraprofitului obtinut.GW= ANC + (CB-ANCi)/t

Care sunt premisele aplicrii metodei rentei goodwill ului?Supraprofitul va exista dac rentabilitatea generat de intreprindere este superioar celei care s-ar obine plasnd pe pia (piatfinaciar) un echivalent cu activul net corijat.Supraprofitul este scos n eviden dup trecerea pragului de rentabilitate:

Sp = CB ANC * iBaza tuturor metodelor de evaluare a goodwill este notiunea de rentabilitate a activelor investite. Premisele utilize ac met esteexistenta supraprofitului pe obt unui good will, in caz contrar avem de-a face cu un badwill.


9/29

Care sunt ratele deevaluare utilizate in cadrul metodelor comparative si ce exemple puteti da?Ratele utilizate in met comparative reprez criteriul pe baza caruia se face comparatia si pot fi: PER ul intrepr din acelasi sector,cotate; capitalizarea bursiera/ANC; durata de acoperire (nr. anilor pt care o suma de beneficii previzionate actualizate cu rata derandament a obligatiunilor de stat este egala cu cursul unei actiuni)

Care sunt situaiile n care este posibil evaluarea unei intreprinderi n dificultate?- intreprinderea este neredresabil, dar dispune de un astfel de patrimoniu nct, dup lichidare, rmne un activ net pozitiv- intreprindrea este redresabil.

Care sunt situatiile in care in contabilitate se apeleaza la evaluari econ ale activelor.

Sit. in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor, sunt:- cand activele trebuie prezentate la valori juste, de exemplu:- la intrarea de active cu titlu gratuit, aport in natura si cu ocazia reevaluarilor- la intocmirea situatiilor financiare consolidate cand activele si dat se eval la val justa cf. IFRS 3- cu ocazia fuziunilor si divizarilor

Care sunt tehnicile de actualizare?Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale , dup cum este luat in considerare factorul timp, astfel:

1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut prezent - viitor , se aplica regula capitalizrii sau tehnica de capitalizarenumita si de fructificare;

- suma cheltuita azi X are ca echivalent in viitor, peste n ani, o suma y daca suma X o amplificam cu factorul de capitalizare(1+i)n .

2. daca factorul timp se ia in calcul din directia viitor prezent - trecut se aplica tehnica de actualizare numita si regula deactualizare

-suma y prevazuta a fi chetuita in viitor peste n ani are in prezent valoarea x daca suma y o aplificam cu factorul de actualizare1/(1+i)n

- suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul deactualizare

X = Y ___1____(1+i)n

- rd (rata deflatata) = i-f /(1+f)n- rata neutra de plasament 1/I- actualizarea unei serii de fluxuri constante An= 1 - 1/ (1+t)n

t- actualizarea pe baza indicatorului PER

Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei intreprinderi?Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante:- ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si aprofiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;- ca medie a profiturilor anuale previzionate;- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.

Carei optici ii corespund val patrimoniale functionale (ex val substantiala)?Val patrim functionale au la baza o optica a prevalentei economicului asupra juridicului, respectiv val intrepr ia in calcul val tuturorbunurilor pe care le utilizeaza indif daca sunt sau nu in proprietatea acesteiaVal patrimoniale sunt abordate printr-o optica aproape comerciala si statica, care nu tine seama de potentialul intreprinderii. Aceastaabordare incompleta ofera totusi proprietarilor ei o garantie de siguranta asupra valorii acesteia la un moment dat, putand dovediinvestitrorilor ca exista un echivalent tangibil asupra actiuniolor pe care le detin in intreprinderea respectiva.

Carei optici ii corespund val patrimoniale matematice (ex. ANC)Val patrim matematica aree la baza o optica potrivit careia val intrepr ia in calcul numai de bunurile aflate in proprietate.

Ce corecii se aduc rezultatelor financiare din bilanul contabil n legtur cu amortizrile i provizionele pentrudeprecierea imobilizrilor?

Amortizri - insuficiente din punct de vedere economic mai ales datorit inflaiei- superioare celor economice. Este recomandat ca n cazul intreprinderilor cu grad ridicat de imobilizare s se

procedeze la calculul amortizrilor tehnice determinnd mai nti, valoarea brut reevaluat a imobilizrilor care se corecteazcucoeficienii de amortizare tehnic, determinai prin expetiz tehnic.Imobilizrile trecute integral n cheltuielile societii - se reintegreaz pstrnd n costuri amortizri normale.Provizioane se readuc n rezultatele finaciare provizioanele nefundamentate

Ce corecii se aduc rezultatelor financiare din bilanul contabil n legtur cu cheltuielile salariale?


10/29

Corectiile in legatura cu cheltuielile salariale vor fi : se inlatura excesul si se adauga insuficienta de salarizare, referinta fiindstandardele emise de expertii in munca si protectie sociala

Ce este actualizarea?Actualizarea este estimarea valorii prezente, la data evaluarii, a unui flux banesc viitor.Scopul utilizarii acestei tehnici este acela de a transforma un flux monetar viitor in capacitatea de a genera venituri anuale. Se referain general la sumele anuale viitoare de marimi inegale (de exemplu cash-flow-ul disponibil pentru proprietari).

Actualizarea = calcularea valorii prezente a unei sume viitoare (care reflecta o plata sau o incasare).

Ce este capacitatea beneficiara a unei intreprinderi si ce semnificatie are in evaluarea intreprinderii?Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii demotivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc =randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea.

Ce este goodwill-ul unei intreprinderi i n ce relaie se afl cu valoarea acesteia?GW este definit ca excedentul de valoare global a intreprinderii n raport cu suma valorilor diferitelor active care l compun.

- reprezint aptitudinea unei intreprinderi de a genera mai mult sau maipuin profitV = ANC + GW

Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Parteadin valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de caredispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala.

Ce este partea invizibil a unei intreprinderi i cum se determin valoarea acesteia?- GOODWILL sau fond comercial

GW = Pre achiziie ANCGW contabil se calculeaz deci dup ce tranzacia s-a ncheiat, placnd de la preul de achiziie pltit, fr a se furnizaexplicaii care sl justifice.

Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Parteadin valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de caredispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.

Ce este pragul de rentabilitate al unei intreprinderi i ce semnificaie are n evaluarea acesteia?Pragul de rentabilitate reprezint momentul n care exist goodwill sau super profit, deci momentul n care rentabilitatea degajat deintreprindere este superioar celei care s-ar obine plasnd pe pia (finaciar) un capital echivalnet cu activul net corijat.

= ANC x iAnc activ net corijat ; i rata neutr de capitalizare

In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce s-arobtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului.

Ce este rata de actualizare?Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unicsau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior.Rata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa-si mentina capitalul sau sa-l plaseze intr-o intreprindere.

Ce este i cum se determin prima de risc a unei intreprinderi?Rn rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara (care in conditii normale poate fi de 3-6%)Rr rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea atat externe cat si interne

Rr Rn = prima de risc a intreprinderii

Ce este superprofitul, super beneficiul sau renta de godwill, ce semnificaie are i cum influeneaz valoarea intreprinderii?Superprofitul este scos n eviden dup trecerea pragului de rentabilitate.

Sp = CB ANC x iCapitaliznd pe civa ani (n) acest superprofit se obine valoarea GW - ului

Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat deinvestirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.Sp = CB ANCxi, i= rata neutra de capitalizareInfluenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii.

Ce este valoarea de randament proriu zis i cum se determin?- metoda se bazeaz pe randamentul investiiei fcute de cumprtor, exprimat n dividendele pe care intreprinderea i le vars- V = CB exprimat prin dividende / randamentul aciunilor pe pia (r)

Ce este valoarea de rentabilitate continu i cum se determin?Valoarea de rentabilitate continua este o derivata a valorii de rentabilitate si se obtine astfel:V = CB + CB / iCB exprima profitul net mediu anual previzionat


11/29

CB / i = valoarea de rentabilitate

Ce este valoarea de rentabilitate liminat i cum se determin?Valoarea de rentabilitate limitata este o derivata a valorii de rentabilitate si se obtine astfel:

V = CB / (1+i) + Vr / (1+i)CB capacitatea beneficiara exprimata prin profiturile nete anuale viitoare limitate la un numar de aniVr valoarea reziduala a intreprinderii

Ce este valoarea patrimoniala a unei intreprinderi? Prezentati cateva metode de determinare.Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat

Activl net corijat se calculeaza prin doua metode:1. metoda aditiva

ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE2. metoda substractiva

ANC = ACTIVE REEVALUTE DATORIiMetodele de determinare sunt:

Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:Metoda aditiva Metoda substractiva Metoda valorii substantiale Alte metode patrimoniale, sunt: Metoda capitalului permanentnecesar exploatarii

Ce este valoarea rezidual, cum se determin i cnd se folosete n evaluarea intreprinderii?La sfritul perioadei proiectate, intreprinderea posed o anumit valoare care trebuie estimat = valoare rezidual.Sunt cunoscute dou tehnici pt determinarea acestei valori:

- VR = activul net la sfritul perioadei (minus cheltuieli de lichidare)sau= multiplu al rezultatului net din acest ultim an

- VR = suma fluxurilor actualizate pe care intreprinderea va fi capabil s le degajeze dincolo de perioada deprognoz

Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele durateisale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute.Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator zla cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF)sau aplicand modelul Gordon___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe

K-g termen lung a fluxului de numerar

Ce exemple de coeficienti multiplicatori utilizati in practica evaluarii puteti da?Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de:a) rata neutra de plasament;b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n in care Y reprezinta un nr. de

unitati an,1 - 1__an= (1+t)n

tc) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V=CBxPER

PER= Cursul bursier al unei actiunidividend platit+profit nerepartizat

Ce intelegeti prin perioada de referinta a unei intreprinderi in evaluarea acesteia pe baza perfortmantelor financiare?Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii ar trebuisa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-sireia ciclul vietii.

Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale, injectii

de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc.Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei.

Ce nelegii prin perioada de referin a unei intrepinderi n evaluarea acesteia prin rentabilitate?Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respectiv perioada la sfarsitul careia proprietarul ar trebuisa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adic sa provoace asemenea schimbri n viaa intreprinderii nct s perimt s-ireia ciclul vieii. Pentru investitor, corespunde cu termenul de recuperara a investiiei sale.

Ce intelegeti prin valoarea patrimoniala a unei intreprinderi?Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic sidatoriile inscrise in acest bilant.Valoarea patrimoniala a intreprinderii se identifica cu activul net contabil determinat pe baza bilantului contabil. Activul net contabilreprezinta excedentul tuturor bunurilor si creantelor intreprinderii (activ) asupra tuturor datoriilor acesteia (pasivul exigibil).


12/29

Ce relaie este ntre rata de actualizare, CB i valoarea intreprinderii?V=CB/iV = valoarea intreprinderii CB = capacitatea beneficiara i = rata de actualizare

Ce relaie exist ntre fondul comercial i goodwill-ul unei intreprinderi?GW a fost tradus prin IAS ca fond comercial.

Ce reprezinta rata de actualizare a capitalurilor?Rata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr-o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si a ratei dobanzii,- rata de remunerare a capitalurilor proprii este in general inversa PER ului mediu al val comparabile la bursa.- rata dob. retinute este cosul mediu al imprumutului pe termen mediu sau lung tinand cont de deductibilitatea fiscala.

Ce semnificaie are coeficientul de volatilitate al aciunilor unei intreprinderi asupra valorii acesteia?Coeficientul de volatilitate al actiunilor unei intreprinderi exprima si masoara sensul si marimea abaterii rentabilitatii actiunilorintreprinderii fata de abaterea rentabilitatii din ramura din care face parteB1 - duce la scaderea primei de risc pentru intreprinderea de evaluat

Ce semnificaie are multiplicatorul capitalistic y pt evaluarea prin rentabilitate i care sunt formele de prezentare aacestuia?V = y x CBMultiplicatorul capitalistic y poate evea mai multe semnificatii:rata neutra de plasament - I se atribuie valoarea de 1/I reprezinta durata de recuperare a investitiei

V=CB/iactualizarea unei serii finaciare constante ( rata de actualizare t) pana in anul n in care Y reprezinta un numar de unitati an

1-1/(1+t)nan=----------------------

tV = an x CB rata de plasament PER = cursul bursier al act/dividend platit+profit nereprata de plasament aferenta PER se det ca 1/PER si este durata de recuperare a investitieiV = CB x PER

Ce sunt efectele sinrgice i ce influen au asupra valorii unei tranzacii?Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati a caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica arezultatelor individuale

Ce sunt elementele intangibile ale unei intreprinderi si care sunt acestea?Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare, licente,marci,brevete, softuri, fondul commercial, etc.

Ce sunt metodele combinate de evaluare a intreprinderii si in cate grupe se pot clasifica?Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitateaintreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile

Clasificati diferitele tipuri de evaluariDin punct de vedere al utilizatorului evaluarii- evaluari contabile- evaluari administrative

- evaluari bazate pe expertiza si diagnosticDin punct de vedere al obiectului evluarii:- evaluari de intreprinderi - evaluari de bunuriDin punctul de vedere al scopului evaluarii:- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare - evaluari contractuale - evaluari generate de initiative antreprenoriale(fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuricomerciale, fiscale

Conturile n afara bilanului influeneaz valoarea unei intreprinderi? Dac da, cum?Prin reintegrarea n contul de rezultate a unor angajamente primite sau date, sau a altor conturi din afara bilanului.

Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt utilizate de intreprindere,evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute.

Cum explicati relatia dintre politicile contabile si valoarea intreprinderii?


13/29

Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarea intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metoda sau alta, obaza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare astocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile de amortizare,respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilro indatorarii la un moment datdetermina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in cheltuiala perioadei.Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-economice)influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina o micsorareartificiala a valorii patrimoniului intreprinderii.

Includerea anumitor cheltuieli (IAS 16, IAS 2, IAS 22 etc.) in valoarea activului (tratament alternativ)mareste valoarea acestuia in timp ce aplicarea tratamentului de baza (afectarea costului perioadei) determina micsorareapatrimoniului intreprinderii.

Evitarea constituirii provizioanelor mareste artificial valoarea intreprinderii in timp ce constituirea excesiva de provisioaneconduce la micsorarea valorii intreprinderii.

Cum influenteaza modificarea preturilor valoarea unei intreprinderi?Modificarea preturilor influenteaza vaoarea interinderii astfel:- rata ed actualizare este influentata cu riscul de pret;- bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de preturile pietei

Atunci cand preturile cresc valoarea intreprinderii scade iar cand preturile scad valoarea intreprinderii creste. De aceea, evaluarilede intreprinderi sunt valabile numai la o anumita data, dupa care ele trebuie sa fie din nou evaluate.

Cum influenteaza raportul de schimb al monedei nationale valoarea unei intreprinderi?Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea intreprinderii astfel:- influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale-influenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efectuarii evaluarii

Atunci cand moneda nationala se devalorizeaza (creste raportul de schimb) valoarea intreprinderii creste, iar cand se valorizeaza(scade raportul de schimb) valoarea intreprinderii scade.

Cum influenteaza riscul de tara valoarea unei intreprinderi?Riscul de tara influenteaza val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscu este mai mare cu atat val intrepr este mai mica.Cresterea riscului de tara determina cresterea ratei de actualizare iar aceasta determina reducerea valorii intreprinderii.Dimpotriva, reducerea riscului de tara determina reducerea ratei de actualizare si cresterea valorii intreprinderii.

Cum poate fi transformat un rezultat contabil ntr-un cash-flow?- cash-flow = fux de trezorerie

Fluxurile de trezorerie se pot stabili, indirect, dup cum urmeaz:= profit (pierdere) influenat de

1. investiia de meninere =+ dobnda pe datoria de la teri- economia la impozitul aferent intreprinderii, datorat deductibilitii dobnzii pt datoria de la

teri (protecie fiscal) + impozit pe venit care poate fi compensat- venituri care nu aduc numerar- cheltuieli de capital

2. deprecierea i alte cheltuieli care nu sunt n numerar (amortizare)3. variaia necesarului de fond de rulment (+/- deducerea / cresterea fondului de rulment inclusiv a

lichidetilor / datoriilor)

Cum poate fi definita evaluarea economica?Evaluarea economica consta intr-un complex de tehnici, procedee si metode prin care e stabileste valoarea de piata, de circulatie abunurilor, activelor si intreprinderilor.

Cum poate fi definit superprofitul aferent intreprinderii?Superprofitul este scos in evidenta dupa trecerea pragului de rentabilitate, adica:

Poate fi definit astfel: suplimentul de rentabilitate (profit) realizat in raport cu valoarea strict patrimoniala.Superprofitul a reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investite in activele sale fata de unplasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei.

Cum poate fi definit valoarea rezidual a unei afaceri inclus n calculele de actualizare a cash flow urilor?Valoarea rezidual este valoarea intreprinderii la sfritul ultimului an luat n analiz.

- cu ct anul n este mai ndeprtat i rata actualizrii mai mare, cu att valoarea rezidual se micoreazapropiindu-se de 0.

- cu ct n este mai aproape i rata actualizrii mai redus, cu att valoarea rezidual este mai mare.

Val reziduala inclusa in calculele de cash flow este valoarea actuala a flux de trez dupa sfarsitul per prognozate. Daca se presupuneca intrepr se va vinde , se va fol val scontata a vanzarilor intreprinderii minus costurile aferente.Vr = Zx CF , Z = un multiplicator sau VR = CFn+1___,

CMPC - g


14/29

g = rata anuala de crestere a ch flow in per implicita ; CFn+1 = ch flow primului an al per implicite

Cum se calculeaza valoarea substantiala bruta a unei intreprinderi?Explicati semnificatia acesteia.Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora,minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un moment dat,prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului.

Cum se detrmina costul capitalului propriu al unei intreprinderi?Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare

folosita de intreprindere.-Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costulcapitalurilor va fi :KCPR = DIV + (1-d)*S CPRDIV = dividendul pe actiune distribuitS = cursul bursier al actiunii firmei analizated = rata de distribuire a dividendelor = profitul net al firemieCPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei

Costul capitalului propriu se determina pe baza relatiei :Ccp = Rn + (Rr Rn) x Rn rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara (care in conditii normale poate fi de 3-6%)Rr rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea atat externe cat si interneRr Rn = prima de risc a intreprinderii coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii de evaluatCostul capitalului propriu se poate obtine si prin dividende:Ccp = dividendul pe actiune / pretul unei actiuni + rata de crestere a dividendelor

Cum se determina si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie in evaluarea unei intreprinderi?Fluxurile de trezorerie sunt acele profituri ale intrepr. care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprindere dupaanalizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor.Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cheltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inaintea dobanzii.FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:Profit (pierdere) pe an+ dobanda pe datoria la terti- economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti+impozitul pe venit care poate fi compensate

+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar- venituri care nu aduc numeraqr- cheltuieli de capital+/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilorFlux de trezorerie

Cum se evalueaza actiunile detinute de intreprindere la capitalul altor intreprinderi?Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;- canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-ainvestit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;Titlurile de participare se evalueaza atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea; candpachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a investit si, peaceeasi baza, se determina valoarea unui titlu si valoarea pachetului.

Cum se evalueaza creantele din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza laraportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.Creantele, dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica;cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

Cum se evalueaza disponibilitatile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale dinziua respectiva.Disponibilitatile banesti intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii la valoarea scriptica; cele in valuta fiind actualizate laraportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

Cum se evalueaza imobilizarile necorporale ale unei intreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?


15/29

Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi saudezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica.Imobilizarile necorporale inregistrate in bilantul contabil nu se iau in calculul valorii activului net corectat, cu exceptia cheltuielilor decercetare si dezvoltare care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu valoarea scriptica.

Cum se evalueaza obligatiile din bilantul unei intreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate peseama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in altescopuri.Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate peseama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarii in alte

scopuri.Creditele se iau in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica.

Cum se evalueaza stocurile din cadrul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor deaprovizionare din cea mai recenta perioada.Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica aprodusului, determinat de expertiza tehnica.Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacerecuprinse in acestea.Stocurile de materii prime, materiale, combustibil, piese de schimb, obiecte de inventar si semifabricate din afara, dupa separareacelor fara miscare sau cu miscare lenta, se evalueaza la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recentaperioada.Stocurile de productie neterminata si semifabricate din productie proprie se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cugradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacerecuprinse in acestea.

Dac se lucreaz n uniti monetare curente, din ce se compune rata de actualizare?Rata de actualizare = rata de baz + prima riscDac fluxul financiar se estimeaz n lei cureni (adic influenai de rata inflaiei) = dobnda obligaiilor de stat + prima de risc

Dati exemple privind corectiile care pot fi aplicate activelor curente in vederea determinarii activului net contabil corectat( ANC)ine seama de incidena unor factori care conduc la reflectarea valorii reale a activelor i datoriilor ntreprinderii. Complexitateaconinutului su impune o munc laborioas care presupune aportul evaluatorilor specializai n evaluarea proprietilor imobiliare,echipamentelor i a altor active imobilizate corporale.

Activul net contabil corectat se determin, n ipoteza continuitii activitii, dup formula:

Activ net contabil corectat (ANCC) =ANC Corecii active Corecii datoriiUnii evaluatori prefer n locul metodei aditive pe cea substractiv care se scrie:

Activ net contabil corectat (ANCC) =Active corectate Datorii corectate

Indiferent de varianta de calcul aleas, n stabilirea activului net contabil corectat trebuie parcurse dou etape: coreciileactivelor i coreciile datoriilor.

A. CORECIILE ACTIVELOR, cu dou subetape: eliminarea activelor n afara exploatrii i stabilirea valorilor curente aleactivelor de exploatare

A.1. Eliminarea activelor n afara exploatriiEste vorba de active fr utilitate sau cu utilitate redus pentru actuala structur de exploatare a ntreprinderii, active n

surplus. Ele pot fi valorificate separat de activitatea de baz a afacerii fie prin vnzare, fie prin ncheierea unor contracte de asocieresau de nchiriere. Exemple de astfel de active: surplus de personal, active auxiliare, investiii n alte ntreprinderi, investiii n terenuri,excedent de disponibiliti sau depozite la termen.

Activele n afara exploatrii sunt evaluate separat i prezentate distinct de valorile patrimoniale n raportul de evaluare.

Evaluarea lor se face la valoarea de pia, care mbrac forma valorii de realizare nete, determinat astfel:Pre de vnzare Cheltuieli accesorii de vnzare- Impozit pe plusvaloarea obinut din vnzare

Valoarea de pia se poate determina innd cont mai ales de natura activului, prin diverse metode: comparaia de pia,capitalizarea unor beneficii, metode specifice tipului de activ.

Plus valoarea obinut din vnzare desemneaz rezultatul obinut n urma ieirii din patrimoniu prin vnzare a activelor,determinat astfel:

Plus valoare aferent activelor =Venituri din cedarea activelor Cheltuieli privind activele cedate

A.2. Coreciile activelor de exploatare


16/29

A.2.1. Imobilizrile necorporaleSunt investiii care nu mbrac forma fizic a bunurilor materiale propriu-zise, fa de care avantajele viitoare comport un

grad ridicat de incertitudine. Valoarea lor provine dintr-o protecie legal (drept de proprietate comercial, intelectual) i dinprivilegii.

n evaluare, imobilizrile necorporale, denumite i active intangibile, sunt clasificate n : imobilizri neidentificabile distinct(goodwill-ul), respectiv imobilizri identificabile distinct. Doar cele din a doua categorie vor fi tratate la aceast unitate de curs,goodwill-ul concept mult mai complex, care cere abordri specifice fcnd obiectul urmtoarei uniti de curs.

Pentru a fi ncorporate n valoarea patrimonial Activ net contabil corectat, imobilizrile necorporale identificabile distinctsunt corectate astfel:

a) cele considerate nonvalori se elimin (cheltuieli de constituire, cheltuieli de cercetare-dezvoltare)

b) cele care prezint valoare pentru afacere sunt pstrate, dup stabilirea valorii lor de pia sau a altei valori curente(valoare de utilizare), aplicndu-se metode specifice (comparaii de pia, metode de randament, metode bazate pecostul de nlocuire).

Dintre aceste din urm imobilizri necorporale vor fi prezentate n continuare sub aspectul metodelor de evaluare care lesunt specifice, urmtoarele: cheltuielile de cercetare-dezvoltare considerate a avea valoare economic, concesiuni, brevete, mrci,programe informatice.

1) Cheltuieli de cercetare dezvoltare (proiecte de cercetare) considerate a avea valoare economicMetode de evaluare specifice: metoda bazat pe costul de nlocuireConst n actualizarea (prin aplicarea unui coeficient de reevaluare ales de evaluator) cheltuielilor de cercetare-dezvoltare

activate n bilan i imputabile unui proiect de acest fel.

metoda discounted cash-flow, aplicabil atunci cnd efectul economic generat de proiect se determin sub formaunui cash-flow diferenial (suplimentar) pe care l-ar putea obine ntreprinderea n urma aplicrii proiectului decercetare

Const n actualizarea cash-flow-ului net degajat de proiectul de cercetare pe un orizont de prognoz finit, cu luarea nconsiderare a valorii reziduale la sfritul perioadei de prognoz.

2) Concesiuni Metode de evaluare specifice:

metoda bazat pe profit (metoda contribuiei la variaia profitului), aplicabil atunci cnd nu se poate estimarezonabil profitul imputabil unui singur activ intangibil

Const n cuantificarea profitului (efectul economic al utilizrii bunului sau a activitii concesionate) suplimentar generat deprodusul ntreprinderii evaluate n raport cu alte produse vndute pe aceeai pia. Se determin contribuia de profit rezultat dinvnzrile realizate n plus, n funcie de care se stabilete valoarea activului intangibil.

3) BreveteMetode de evaluare (n funcie de calitatea utilizatorului):

a) pentru titularul brevetului dup modul de utilizare

metoda de actualizare a profituluinetestimat pe durata de via a brevetului, aplicabil dac brevetul este utilizat n

activitatea proprie metoda actualizrii profitului (metoda economiei de redeven), aplicabil dac brevetul este cedat spre exploatareunui ter

b) pentru ntreprinderea care folosete un brevet de invenie fr a fi proprietar

metoda actualizrii profitului, aplicabil dac se poate estima profitul anual constant pe care l-ar aduce brevetulachiziionat

metoda contabil, aplicabil dac este dificil de estimat profitul anual constant pe care l-ar aduce brevetulachiziionatValoarea brevetului este dat de valoarea net contabil actualizat la inflaie.

4) Mrci Metode de evaluare specifice:

metoda bazat pe cost, aplicabiln cazul mrcilor achiziionate (al cror cost de achiziie este nregistrat ncontabilitate ca i cheltuieli activate) i al crerii imaginii de marc (cnd valoarea mrcii este dat de totalul

cheltuielilor necesare pentru introducerea sa pe pia)Evaluarea se poate face pe baza costului istoric, care se obineprin nsumarea diferitelor costuri generate de investiiilesuccesive care au vizat creterea valorii mrcii, respectiv pe baza costului de nlocuire, care este dat de sumele care ar trebuialocate, la ora actual, pentru a obine o marc echivalent cu cea care face obiectul evalurii.

metoda bazat pe profit, aplicabil mrcilor achiziionate sau create care prin utilizare genereaz profit (s-a expus)Programe informaticeMetode de evaluare specifice:

metoda actualizrii profitului(s-a expus)

metoda comparaiei de pia, care se bazeaz pe culegerea unor informaii credibile privind piaa produselorsoftware i pe asimilarea produsului ce face obiectul evalurii cu produse similare create sau comercializate de ctre

ntreprinderi de profil strine sau autohtone

metoda evalurii dimensionale, prin care se urmrete determinarea costurilor i eforturilor asociate acestora iimplicit a valorii produsului software


17/29

De regul, efortul se estimeaz prin necesarul de resurse umane pentru fiecare faz de producie, adic numrul deprogramatori pe lun sau pe an. Valorizarea efortului n resurse umane se face pe o perioad de timp rezonabil de creare aprodusului i este apoi influenat cu un coeficient de repartizare a altor cheltuieli conexe producerii, cum sunt amortizareaechipamentelor, consumul de resurse materiale, servicii.

A.2.2. Imobilizrile corporaleAcestea se mai numesc bunuri fizice sau tangibile i din punct de vedere contabil se mpart n: terenuri i amenajri la

terenuri, construcii; echipamente tehnologice (maini, utilaje, instalaii de lucru); aparate i instalaii de msurare, control, reglare;mijloace de transport; animale i plantaii; mobilier, aparatur birotic, precum i alte active corporale).

n ceea ce privete evaluarea imobilizrilor corporale se pstreaz aceeai clasificare ca i n contabilitate. Dintre grupelemenionate, cele care necesit cele mai multe corecii (ca urmare a importanei pentru activitatea ntreprinderii, a vechimii sau avalorii) sunt terenurile, construciile i echipamentele. Pentru acestea vor fi prezentate n continuare cteva metode de evaluare

specifice, care s conduc la reflectarea valorii lor de pia sau a altei valori curente (valoare de utilizare).1) Terenuri

n cadrul terenurilor trebuie distinse:a) terenuri fr construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode: metoda comparaiei de pia

n acest caz se ine seama de preurile unor tranzacii recente cu terenuri similare n ceea ce privete: localizarea,caracteristicile fizice, facilitile urbanistice, riscul de expropriere, posibilitile de construcie.

metoda capitalizrii rentei de bazAceasta este o metod de randament care presupune capitalizarea, la o rat corespunztoare, a beneficiului ce poate fi

obinut prin utilizarea terenului. Beneficiul specific terenului este renta curent reprezentnd suma pltit pentru dreptul de ocuparei utilizare a terenului (chiria). Aceasta se culege de pe pia.

b) terenuri cu construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:

metoda proporiei, potrivit creia se stabilete un raport ntre valoarea terenului i valoarea construciei de pe el

(de exemplu 20-30% din valoarea construciei de pe teren) metoda extraciei, care presupune, odat cunoscut preul de vnzare al proprietii imobiliare (teren inclus), c se

poate determina valoarea terenului prin aplicarea unei abateri forfetare (de exemplu 15-30% din valoareaproprietii imobiliare, teren inclus).

2) Construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:

metoda costului de nlocuire net (valorii de reconstrucie net) , conform creia valoarea rmas actualizat aconstruciei

= Valoarea de reconstrucie (pe suprafaa desfurat sau volumul total al construciei evaluate) x (1- Coeficient dedepreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional)

Unde

Valoarea de reconstrucie se poate determina pe baza costului unitar pentru cldiri similare sau pe bazaunui cost unitar de barem corectat n funcie de diferenele de dimensiune, form, finisaje, dotare cuinstalaii (metoda comparaiilor unitare)

Coeficientul de depreciere este estimat n funcie de uzura fizic i deprecierea economic (extern)datorat evoluiei cererii, utilizrii altor construcii n zon, facilitilor urbanistice, precum i a altor factori.

Coeficientul de neadecvare funcional este estimat innd seama de urmtorii factori: demodare,supradimensionare, neadecvarea instalaiilor sau a echipamentelor aferente construciei.

metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a construciei= Valoare la data punerii n funciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient de actualizare x (1- Coeficient

de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional)Unde

Coeficientul de actualizare este stabilit n funcie de evoluia preurilor la materialele de construcie imanopera specific, n funcie de deprecierea monetar i/sau evoluia raportului de schimb valutar.

3) Echipamente, maini i utilaje, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:

metoda costului de nlocuire net, conform creia valoarea rmas actualizat a echipamentului= Valoarea unui echipament nou similar * (1 - Coeficient de depreciere)

Unde Valoarea unui echipament nou similar se poate determina pe baza mai multor metode (a identificrii, a

asimilrii, a corelrii)

Coeficientul de depreciere se estimeaz innd cont de deprecierea: economic (vechimea, starea,costuri viitoare de utilizare), funcional (adecvarea pentru utilizarea curent i de perspectiv),strategic (legat de o decizie strategic n privina afacerii), precum i cea implicat de reglementrilede mediu (care pot afecta utilizarea i tehnologia existent).

metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a echipamentului= Valoare la data punerii n funciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient de actualizare x (1- Coeficient

de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional)A.2.3. Imobilizrile financiare


18/29

Sunt investiii financiare realizate de ntreprindere n vederea dezvoltrii externe. Se materializeaz n titluri de valoareachiziionate i n mprumuturi acordate altor ntreprinderi, ambele categorii avnd scadena mai mare de un an.

n cazul evalurii imobilizrilor financiare i stabilirii Activului net contabil corectat, se pot aplica corecii unor titluriimobilizate i/sau unor creane imobilizate.

1) Titluri de participare,n cadrul crora trebuie s se fac distincia ntre : participaie semnificativ sau majoritar, cnd ntreprinderea emitent, considerat filial, aparine cu ntreg

patrimoniul su ntreprinderii evaluate (cumprtoare a titlurilor)n acest caz nu avem de a face cu o evaluare de titluri, ci cu o evaluare a unei afaceri ca ntreg.

participaie minoritar, cnd titlurile n cauz se consider n afara exploatriin acest caz, aa cum s-a mai artat, titlurile sunt evaluate la valori de pia prin metode specifice (de exemplu se accept

cotaia bursier a zilei dac titlurile sunt cotate, se aplic o metod bursier - innd seama de rentabilitatea, politica de dividende,factorii externi care influeneaz activitatea emitentului sau se aplic o metod de randament - capitalizarea dividendelor).

2) Creane imobilizate i titluri imobilizate purttoare de dobndn cazul acestora intervin corecii doar dac rata dobnzii de primit n urma investiiei este mult mai mic dect a pieii. Se

procedeaz la actualizarea creanei respective la o rat egal cu diferena dintre rata normal a pieii i rata practicat.A.2.4. Activele circulante

Aceast a doua grup de activ a bilanului contabil cuprinde: stocurile, creanele pe termen scurt, disponibilitile bneti ielementele asimilate lor. Necesit mai puine corecii, n principal datorit vitezei lor mari de rotaie care le menine apropiate devalorile curente.

Activele circulante se evalueaz astfel:1) Stocurile

materiile prime, materialele, mrfurile se evalueaz la cursul zilei (dac sunt cotate la burse de mrfuri), la preulposibil de valorificare (livrare) diminuat cu cheltuielile accesorii de vnzare (transport, ambalare, comisioane)

produsele finite i produsele n curs de execuie se evalueaz la cost de producie n funcie de gradul de finisare

apreciat de evaluator2) Creanele se actualizeaz creanele exprimate n devize se constituie sau se corecteaz provizioanele n funcie de riscurile previzibile legate de clieni

3) Disponibilitile bneti i elementele asimilate comport actualizare n cazul n care sunt exprimate n devize

A.2.5. Activele de regularizare i primele de rambursare a obligaiunilorElementele cuprinse n aceste dou ultime grupe de activ ale bilanului contabil (conform Legii Contabilitii nr. 82/1991)

sunt rezultatul aplicrii principiilor contabile, neavnd valoare economic. n consecin, aceste elemente de activ sunt consideratenonvalori i nu se iau n calcululActivului net contabil corectat.

De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii unei ntreprinderi?- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta valoride piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor- din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti factorii care au determinat

sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare- cumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine, de aceea profitabiliateaintreprinderii trebuie ragandita;- valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorulnetrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sauaceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventualerestructurari.Datorita schimbarii proprietarului

De ce uzura sciptic a bunurilor de natura imobilizrilor corporale nu poate fi acceptat n cazul unei evaluri economice?- deoarece asupra valorii acioneaz, cu sensuri contradictorii, doi factori:

-durata de via cu ct este mai mare cu att valoarea este mai mare- uzura moral care contribuie la diminuarea valorii.

Definiti capacitatea beneficiara a unei intreprinderi si prezentati formele de exprimare a acesteia.Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii demotivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc =randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprindereaCapacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash-flows

Definiti valoarea actuala a unui bunValoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate de derulareanormala a activitatii intreprinderii.Valoarea la care un activ este inclus in bilant, dupa deducerea oticaror amortizari cumulate si a oricaror pierderi cumulate dindepreciere.Valoarea actuala = valoare de utilitate

Definii valoarea de origine


19/29

Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentruachizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire.Valoare de origine = cost istoric

Definiti valoarea de piataValoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator siun vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactie echilibratadupa un marcheting adecvat.Valoare de piata = suma estimata pentru care o proprieate ar putea fi schimbata, la data evaluarii, intre un cumparator decis si unvamzator hotarat, intr-o tranzactie cu pret determinat obiectiv, in care ambele parti au actionat in cunostinta de cauza, prudent sifara constrangeri.

Definii valoarea de utilizareReprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii deutilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.Valoare de utilizare = valoarea actualizata a fluxurilor de numerar viitoare estimate, ce se asteapta sa fie generate din utilizareacontinuua a a unui activ si din cedarea lui la sfarsitul duratei de viata utile.

Definiti valoarea justaValoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta decauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv.Valoare justa = suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie, de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta decauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv.

Definiti valoarea substanialSunt cunoscute trei marimi ale acestei valori :1.) Valoarea substanial brut VSB - se inelege activul reevaluat n ipoteza continurii activitii, plus valoarea bunurilor folosite deintreprindere fr a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, dei sunt nregistrate n patrimoniul intreprinderii, nu suntfolosite din diverse cauze (date n chirie)2.) VSB redus VSBr este egal cu VSB diminuat cu obligaiile nefinanciare3.) Valoarea substanial net VSn se identific activului net corijat, fiind egal cu VSB din care se deduc toate datoriile

Reprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietaraacestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause (ex.inchiriate).

Determinati activul net corijat al unei intreprinderi prin ambele metode, cunoscand urmatoarele elemente din bilantuleconomic al acesteia: casa 10.000; banca 150.000; cheltuieli de infiintare 15.000; cladiri 200.000; echipamente 250.000;stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori 80.000; imprumuturi bancare t.l.200.000; capital social 100.000; rezerve 10.000;venituri anticipate 80.000; profit 55.000.

- casa - 10.000- banca - 150.000- cheltuieli nfiinare - 15.000 * nenecesare- cldiri - 200.000- echipamente - 250.000- stocuri - 300.000

Activ - 925.000- furnizori - 400.000

- creditori - 80.000- mprumut TL - 200.000- capital social - 100.000- rezerve - 10.000- venituri avans - 80.000- profit - 55.000

Pasiv - 925.000

Met aditiva

Capitaluri Proprii 110.000Cap social 100.000Rezerve 10.000Profit 55.000Ch infiintare 15.000ANC 150.000Metoda aditiv:ANC = capital propriu (100.000+10.000+55.000) = 165.000

+ influene din reevaluare ( 15.000) = - 15.000ANC = 150.000

Met substractivaCladiri 200.000Echipamente 250.000Stocuri 300.000Casa 10.000Banca 150.000Total active 910.000Furnizori 400.000Creditori 80.000Imprum 200.000Ven anticip 80.000Oblig 760.000ANC 150.000Metoda substractiv:Activul bilanului economic = 925.000 15.000 (ch nfiinare) = 910.000ANC = 910.000 (400.000+80.000+200.000+80.000) = 150.000

(datorii)

Enumerai cateva posibile riscuri externe i riscuri interne ale unei intreprinderi cu influen asupra ratei de actualizare.Riscuri externe: - riscul de tara - riscul de ramura- riscul de politica fiscala, contabila, vamala, economica - riscul de neadaptare amanagementului la exigentele economiei de piataRiscuri interne:


20/29

- riscuri legate de dezechilibre financiare ale intreprinderii - riscuri legate de tehnologii invechite ale intreprinderii, echipamentedepasite, produse demodate - riscuri rezultate din diagnosticele de evaluare punctele slabe sunt evaluate si transformate in riscuri

Evaluarea intreprinderii n cazul fiziunii i divizrii.Evaluarea activelor i pasivelor n starea n care se afl la data fiziunii sau achiziiei se face la valoarea just a acestora.Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urmtoarele metode: metoda patrimonial saumetoda activului net, metoda bursier, metoda bazat pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea de randament, valoarea desupraprofit), metode mixte i metoda bazat pe fluxul financiar sau cash-flow.Valoarea globala a societii stabilit printr-una dintre metodele menionate reprezint valoarea aportului de fuziune al fiecreisocieti intrate n fuziune. Pe baza acestei valori se stabilete raportul de schimb.Valorea activului net este egal cu valoarea aportului net numai n cazul n care s-a folosit metoda patrimonial de evaluare globala societii. In cazul n care cele dou valori nu sunt egale, la societatea absorbit sau intrat n contopire, diferenele suntrecunoscute ca elemente de ctiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dac valoarea aportului net este mai mare dect activul netcontabil, diferena este recunoscut ca profit. In situaia invers diferena este recunoscut ca pierdere.Determinarea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale pentru a acoperi capitalul societilor comerciale absorbite.

In cadrul acestei etape se efctueaz:a) determinarea valorii contabile a aciunilor sau prilor sociale ale societilor comerciale care fuzioneaz, prin raportarea

aportului net la numrul de aciuni sau de pri sociale emise.Valoarea contabil a unei aciuni-pri sociale se poate obine i prin raportarea activului net contabil la numrul de aciuni-prisociale.b) Stabilirea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei aciuni ori pri

sociale a societii absorbite la valoarea contabil a unei acinui sau pri sociale a societii absorbate, raport verificat iaprobat de experi.

Determinarea numrului de aciuni sau de pri sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune:

a) determinarea nr. de aciuni sau de pri sociale ce trebui emise de societatea comercial care absoarbe fie prin raportareacapitalui propriu (activului net= al soci

Date post:	05-Apr-2018
Category:	Documents
Upload:	gabriela-iulia-ganea
View:	218 times
Download:	0 times

EVALUARE_2008scurt

Documents