Home >Documents >Evaluare intreprinderii

Evaluare intreprinderii

Date post:02-Mar-2018
Category:
View:221 times
Download:0 times
Share this document with a friend
Transcript:
  • 7/26/2019 Evaluare intreprinderii

    1/40

    Evaluare intreprinderii

    n rile occidentale o experien teoretic i practic de peste 80 de ani a condus la

    dezvoltarea unor principii i tehnici de evaluare relativ riguroase spre deosebire deRomnia, n care situaia este complet di!erit" #plicarea metodelor de evaluare ncazul ntreprinderilor romneti se con!runt cu o serie de di!iculti ntructevaluarea se bazeaz n principal pe inventarierea patrimoniului i pe stabilireavalorii rmase de amortizat, i nu toi indicatorii !inanciar$contabili din sistemul degestiune occidental pot !i regsii sau asimilai celor din sistemul !inanciar$contabilal ntreprinderilor romneti"

    %piunea pentru o metod sau alta este deosebit de di!icil, dar trebuie avut n

    vedere principiul general potrivit cruia metoda sau setul de metode alese pentruevaluare trebuie s corespund domeniului de activitate i speci!iculuintreprinderii"

    &oate metodele de evaluare pot !i nlocuite cu succes de procedeul de evaluare prinintermediul cash$!lo'$ului care poate !i adaptat uor la sistemul in!ormaional dinntreprinderile romneti"

    Patrimoniul reprezint totalitatea bunurilor a!late n proprietatea subiectuluieconomic i pe care acesta o mobilizeaz pentru a$i atinge obiectivele lucrative"(in punctul de vedere al dinamicii economice, valoarea unei ntreprinderi seidenti!ic cu cea a unui patrimoniu exploatat pentru realizarea unui scop economic,deci cu valoarea patrimonial"

    Valoarea patrimonialreprezint suma valorilor bunurilor a!late n proprietateantreprinderii, la care se adaug valoarea drepturilor de !olosire a unor elemente")aloarea patrimonial este, n general, net, adic din suma precedent suntsczute toate datoriile la valoarea lor net" )aloarea patrimonial nu poate exista na!ara productivitii sau rentabilitii bunurilor care constituie patrimoniul"

    )aloarea pe care o atribuie un subiect economic unui patrimoniu crete n aceeaimsur ca i pro!itul ce poate !i realizat prin exploatarea acestuia, n timp ce o

  • 7/26/2019 Evaluare intreprinderii

    2/40

    mas patrimonial care nu promite bene!icii satis!ctoare este lipsit de valoaresau ea nu mai are dect valoare lichidativ"

    Valoarea substanialeste dat de ansamblul bunurilor care particip laactivitatea curent a unei ntreprinderi, ea reprezint deci valoarea nsumat a

    componentelor sale tangibile, a aparatului su de producie* !onduri !ixe, terenuri,materii prime, materiale, semi!abricate, obiecte de inventar i titluri de participarela capitalul altor ntreprinderi"

    Valoarea de randament este calculat pe baza pro!itului mediu anterior sau acelui mediu viitor +estimat al ntreprinderii, evideniindu$se capacitatea acesteia de

    produce pro!it, iar nu valoarea n sine a aparatului productiv"

    Goodwill-ul reprezint acea !raciune a valorii totale a ntreprinderii asigurat deansamblul componentelor sale intangibile speci!ice +reputaia tehnic icomercial, competena personalului i a conductorilor, calitatea sa managerialetc"" El este generat practic de un bene!iciu suplimentar al ntreprinderii !a de celnormal al ramurii de activitate respective, datorat tocmai caracteristicilormenionate mai sus i este considerat a !i egal cu di!erena dintre valoarea derandament i valoarea substanial a ntreprinderii"

    n calculul valorii totale a ntreprinderii urmtoarele elemente* valoareasubstanial, valoarea de randament i good'ill$ul intr n proporii i !ormuledi!erite, opiniile specialitilor n domeniu !iind uneori contradictorii" &eoria

    evalurii ntreprinderilor se con!runt de alt!el n acest sens cu dou problemeeseniale* prima const n a stabili care dintre cele dou valori $ substanial sau derandament - re!lect cel mai bine valoarea total a ntreprinderii, iar a doua n agsi metodele i algoritmii cei mai buni cu a.utorul crora s se atribuie acestordou valori o expresie numeric n !uncie de importana lor relativ n cadrulvalorii de ansamblu"

    Expertul care realizeaz evaluarea are i rolul de a stabili un prepentru

    ntreprindere, ns cum aceasta nu este un bun oarecare i modul de stabilire apreului su di!er !a de al celorlalte bunuri"

    Pentru bunurile fungibile preulse determin pe pia, n .ocul cererii i alo!ertei/ dar ntreprinderile nu au o pia" iecare ntreprindere constituie un caz

  • 7/26/2019 Evaluare intreprinderii

    3/40

    singular, ceea ce necesit e!ectuarea unui calcul special pentru determinarea valorii!iecrei ntreprinderi" #cceptarea unui anumit pre, att de ctre cumprtor ct ide ctre cel care vinde, este precedat de o serie de analize e!ectuate de cei doi

    parteneri"

    Modaliti de exprimare a valorii ntreprinderii

    % ast!el de valoare se poate obine ntr$o oarecare msur, lund n considerare icombinnd mai multe estimri de baz* valoare substanial, valoarea derandament, valoarea matematic contabil, valoarea bursier, valoarea deasigurare, valoarea venal, valoarea de lichidare, valoarea potenial +dinamic,

    valoarea economic global a ntreprinderii, aceasta deoarece 1evaluareantreprinderii are ca scop stabilitatea unei valori obiective ce reprezint un prenormativ de negociere ntre partenerii animai doar de motive !inanciare2"

    )aloarea stabilit este o calitate convenional a unui obiect, determinat ca urmarea calculelor i expertizelor"

    !tabilirea valorii impune obiectivitate" independena i folosirea unui grup demetode de calcul" ce utilizeaz urmtoarele elemente legate de valoare#

    3" )aloarea substanial desemneaz valoarea de ansamblu a bunurilor, !r a4ine cont de natura, modul lor de !inanare i statutul lor .uridic, care particip laactivitatea curent a unei ntreprinderi, adic valoarea aparatului de producie")aloarea substanial corespunde deci evalurii masei de bunuri de care dispunentreprinderea sau activul su"

    5" )aloarea de randament este dat de bene!icul capitalizat al ntreprinderii"6otrivit prezentrii !cute n 1(ictionnaire de gestion !inanci7re2, (unod, 39,valoarea de randament exprim mrimea capitalului !inanciar care, plasat sauinvestit la un anumit nivel al dobnzii, ar produce un venit echivalent pro!itului

    anual, trecut sau previzionat, al ntreprinderii considerate"

    :" )aloarea matematic contabil reprezint di!erena ntre ansamblul bunurilormateriale i !inanciare a!late n proprietatea ntreprinderii i ansamblul datoriilorsale"

  • 7/26/2019 Evaluare intreprinderii

    4/40

    ;" )aloarea bursier ca rezultat al produsului dintre bene!iciu per aciune +

  • 7/26/2019 Evaluare intreprinderii

    5/40

    n calculul valorii substaniale nu sunt avute n vedere cheltuielile de organizare,cheltuielile de cercetare$dezvoltare etc", ele !iind considerate parte component agood'ill$ului"

    Falcularea valorii substaniale presupune identi!icare a valorii !iecrui element din

    masa de bunuri delimitat" 6entru !iecare categorie de bunuri, pentru !iecare tip dincadrul unei categorii se !olosesc metode speci!ice de estimare, !apt care permite!olosirea a numeroase metode de evaluare i alegerea metodei celei mai adecvatescopului urmrit i datelor disponibile"

    V%&'%(E% )E (%$)%ME$*

    ?iteratura economic de specialitate acord, de multe ori, rolul cel mai importantn evaluarea ntreprinderilor valorii de randament, considernd c valoareaintrinsec a bunurilor ntreprinderii este mult diminuat dac aceste bunuri nu suntnsoite de o rentabilitate su!icient" #lt!el spus un cumprtor potenial va !i mai

    puin interesat de valoarea bunurilor de care dispune ntreprinderea i mai mult demrimea pro!itului care poate !i obinut cu aceste bunuri"

    )aloarea de randament se determin prin relaia* pg =

    unde*

    )r G valoarea de randament

    6r G pro!itul

    i G rata dobnzii +sau rata de rentabilitate

    (ata de capitalizarepermite compararea valorilor care se realizeaz n perioadedi!erite i exprim rentabilitatea minim sperat de investitor" Ea servete ladeterminarea bene!iciilor ce vor !i obinute n perioade di!erite i indicremunerarea care trebuie atribuit patrimoniului ntreprinderii care se evalueaz"

  • 7/26/2019 Evaluare intreprinderii

    6/40

    n ceea ce privete valoarea economic global, metodele de estimare se pot bazape valoarea de capitalizare bursier, pe valoarea actual a !luxului de dividendeviitoare, pe o relaie ntre valoarea de randament i valoarea substanial" Altimamodalitate de clacul se poate reduce la o !ormul general de tipul*

    )t G )@ H a x I+6rJi $ )@K

    )@ G valoarea substanial/

    a G !actorul de actualizare/

    6r G pro!itul realizabil/

    i G rata dobnzii/

    Goodwill-ul esteun element esenial n evaluarea ntreprinderii, pe lng valoareasubstanial i valoarea de randament"

    n sens literar, termenul de good'ill exprim consideraia, stima de care se bucuro ntreprindere din partea clienilor si i a celor care o mprumut" 6rin prisma

    teoriei economice a ntreprinderii, putem spune c good'ill$ul reprezint di!erenadintre pro!itul capitalizat +valoarea de randament i valoarea substanial,di!eren aprut n ntreprinderile rentabile, n care pro!itul realizabil permiteremunerarea capitalului investit pe baza unei rate superioare celei a dobnziinormale, sau alt!el spus good'ill$ul reprezint un bene!iciu suplimentar, datoraturmtoarelor elemente*

    Renumele !irmei/

    Existena unor drepturi nemateriale +brevete, licene, mrci drepturi dereproducere, drepturi de autor/

    Atilizarea unui amplasament avanta.os, !olosirea unei mini de lucrucali!icate/

    )aloarea conductorilor"

  • 7/26/2019 Evaluare intreprinderii

    7/40

    !e pot deosebi dou componente ale goodwill-ului*

    a Fomponenta bneasc, !ormat din cheltuieli care vor genera venituri ncursul perioadelor contabile urmtoare* drepturi nemateriale, cheltuieli deorganizare, cheltuieli de cercetare i dezvoltare, cheltuieli de publicitate/

    b )aloarea conductorilor i creditul de care ei s

Embed Size (px)
Recommended