DespreDespre eticaetica sisi administrareaadministrarea
profesionistaprofesionista a a investitiilorinvestitiilor
Dr. Mugur Popescu, CFADr. Mugur Popescu, CFA
CFA RomaniaCFA Romania
6 6 –– DecDec--20122012
Agenda
• Provocari macroeconomice
• Rolul asociatiilor profesionale in administrarea investitiilor sipensiilor
• CFA Institute si CFA Romania• CFA Institute si CFA Romania
• Codul managerului de investitii
• Consideratii privind administrarea profesionista a investitiilor
2
Estimarile de crestere economica globala scad
Performantele de crestere sunt mixte in Europa
Se poate si mai rau …
Asistam la o explozie a nivelului datoriilor
General Government Gross Debt Ratio (% of GDP)
Rolul asociatiilor profesionale in adminsitrarea investitiilor si
managementul pensiilor
� Credibilitatea pietei fondurilor de
pensii va depinde de profesionalismul
administratorilor.
� Asociatiile profesionale, precum CFA
Institute, stimuleaza atingerea si
mentinerea celor mai inalte standarde
Asociata Romana a Analistilor Financiari: CFA Romania
7
mentinerea celor mai inalte standarde
de practica si etica in administrarea
investitiilor.
CFA Institute
• Membri: peste 109.000 profesionisti in investitii din 130
de tari din care peste 100.000 detinatori ai titlului CFA
• 135 asociatii profesionale afiliate, in 130 de state
• Stabileste standarde globale pentru profesionistii in
investitii (fonduri de investitii, fonduri de pensii)
8
Misiunea CFA Institute
Firme cu cel mai mare numar de angajati
CFA la nivel global:
• Bank of America Barclays Group
• Citigroup Credit Suisse Group• Citigroup Credit Suisse Group
• Deutsche Bank Goldman Sachs
• Lehman Brothers JP Morgan Chase
• Merrill Lynch Morgan Stanley
• UBS Wachovia Corporation
9
Conditiile pentru obtinerea calificarii CFA
• Studii superioare
• Absolvirea a 3 examinari anuale, cu un curriculum ce acopera toata zona
investitiilor
• Experienta in domeniul investitiilor de cel putin 3-4 ani• Experienta in domeniul investitiilor de cel putin 3-4 ani
• Angajarea in scris la respectarea Codului de Etica si a Standardelor de Conduita
Profesionala
• Mentinerea afilierii la CFA Institute si la Asociatia locala (CFA Romania),
comportament profesional si etic
10
Asociatia CFA Romania
• 142 membri, din care peste 130 detinatori ai titlului CFA
• Misiunea asociatiei: de a promova cele mai inalte standarde etice si profesionale, in domeniul analizei financiare, managementului investitiilor, analizei de investitii, si altor profesii similare, in conditiile respectarii Codului de Etica si Standardelorde Conduita Profesionala
• Angajatori: Banci, fonduri de pensii, fonduri de investitii, societati de asigurari, SSIF, universitati, reglementatori etcSSIF, universitati, reglementatori etc
Administratori de pensii in care activeaza detinatori ai titlului CFA:
• ING PENSII
• ALLIANZ PENSII
• AVIVA PENSII PRIVATE
• ALICO PENSII
Reglementatori: CSSPP, BNR
11
Codul managerului de investitii
(Asset Management Code of Professional Conduct)
• Codul Managerului de Investitii stabileste responsabilitatile etice si profesionale
ale firmelor si profesionistilor ce administreaza active in numele clientilor
• Ce este: set de standarde de etica; se aplica voluntar, insa odata acceptat in
interiorul organizatiei devine misiune
• La ce foloseste:
Protejeaza investitorii si adauga incredere
Ofera un cadru sistematic pentru managerii de investitii, in oferirea
serviciilor in mod corect si profesionist
• Unde se aplica: la nivel global
Alte coduri de etica dedicate: Pension Trustee Code of Conduct
12
Exemple de prevederi ale Codului Etic
• Loialitate. Managerii isi vor mentine independenta si obiectivitatea si vor plasa
interesele clientilor inaintea celor proprii. Codul specifica, de ex, ca managerii nu
vor accepta nici o asociere, sau beneficiu, care le-ar putea afecta obiectivitatea
sau loialitatea fata de clienti.
• Procesul de investire. Managerii sunt obligati sa actioneze cu grija si prudenta in
administrarea activelor clientilor, si se asigura ca investitiile facute in numele
clientilor sunt potrivite pentru acestia.clientilor sunt potrivite pentru acestia.
• Trading. Managerii vor cauta cea mai buna executie pentru tranzactiile in
numele clientilor.
• Prezentarea performantei si evaluare. Managerii vor prezenta informatii corecte,
complete, si la timp, privind performanta.
• Furnizarea de informatii. Managerii vor informa publicul investitor asupra
oricaror conflicte de interese, factorilor de risc relevanti, comisioanelor de
management si tuturor costurilor.
13
Consideratii privind administrarea profesionista a
investitiilor
• Administrarea investitiilor adauga cea mai mare valoare pe piete in scadere (“bear”)
• Profesionalism, disciplina, focus, costuri reduse, pregatire profesionala continuua,
afiliere la asociatii profesionale respectabile - sunt doar cateva dintre atuurile
managerului de succes
• Administrarea investitiilor fondurilor de pensii este unul dintre putinele domenii
public-privat, in care performanta economica se poate masura (si deci recompensa)
obiectiv si transparent;
14
• Performanta sustinuta pe termen lung este foarte greu de
obtinut iar diversificarea este o strategie fezabila deoarece nici
un manager de investitii nu poate fi corect in toate deciziile si la
toate momentele;
• Aplicarea disciplinata a procedurilor, regulilor, cutumelor de
diversificare sunt cateva elemente care definesc calitatea
procesului investitional - ceea care face, in cele din urma,
diferenta intre succes si performanta medie
• Managerii de portofoliu trebuie sa isi convinga sistematic
angajatorii, angajatii si publicul investitor atat despre ideile lor
originale, cat si despre repetabilitatea competentei lor
investitionale.;
• Cea mai dificiala intrebare pentru un manager ? Este
performanta portofoliului administrat de tine, in mod sustinut,
mai buna decat piata ?
15
Va multumesc !Va multumesc !
16