ActiuniActiuniCurs 4: martie 2014CIG ASE Bucuresti

Prof.dr. Laura Obreja Brasoveanu

Bibliografie Obreja L. & colectivul Piaa de

capital, Editura ASE, 2011, capitol 4 Stancu Finane, Editura Economic,

2010 Dragot V. Evaluarea aciunilor

societilor comerciale, editura Economic&Editura IROVAL, 2004

ACIUNI OBLIGAIUNI Avantaje conserv mai bine puterea

de cumprare a capitalului investit, prin integrarea mai operativ a inflaiei n preuri;

mai puin riscante, datorit termenelor ferme de determinare i de plat - a dobnzilor i - a valorii de rambursat

Dezavantaje mai riscante (volatile), datorit caracterului variabil - al dividendelor i - al preului de rscumprare

mai puin conservative pentru puterea de cumprare a capitalului investit prin volatilitatea ca pre la variaiile ratei dobnzii de pia

Actiuni

Caracteristici:Titlu de proprietate care certificadetinatorului calitatea de proprietar al unei parti din capitalul firmei emitentesi care da dreptul la incasarea unuidividend

Cumpararea unei actiuni la momentulemisiunii = un schimb intre investitor sifirma: investitorul cumpara dreptul de

vot si de dividend, firma obtine o suma certa prin care isi

finanteaza activitatea

Actiuni

Caracteristici:Actiuni comune/ordinare dau drept de vot in AGA, dividende variabile in functie de performantele viitoare ale firmei emitente

Actiuni preferentiale nu dau drept de vot dar garanteaza obtinerea unui dividend fix, indiferent de evolutia firmei

Categorii de piee: Piaa primar pe care se emit i se vnd instrumentele

financiare (aciuni, obligaiuni) ctre primii deintori. Este piaa care asigur cadrul necesar realizrii procesului de finanare a companiilor.

Piaa secundar -- asigur mobilitatea economiilor i lichiditatea cerut instrumentelor financiare ce au fost anterior emise pe piaa primar. Aceast pia funcioneaz prin intermediul pieelor bursier i extrabursier, dup caz, iar prezena intermediarilor devine obligatorie.

BVB martie 2014Sectorul Titluri de Capital cuprindeaciuni emise de entiti din Romnia102, mprite n categoriile I (28aciuni), II (51), III (1), nelistate(21) i aciuni internaionale, nemprite n categorii (1)

http://www.bvb.ro/Companies/SecuritiesOView.aspx

BVB martie 2014 categoria 1 http://www.bvb.ro/Companies/QShar

es.aspx?t=0&m=bseSimbol Denumire societate Val. nom. Nr total actiuni Capital social Sta re

ALR ALRO S.A. 0,5000 713.779.135 356.889.567,50 Tranzac tio nabila

AT B ANTIBIOTICE S.A. 0,1000 671.338.040 67.133.804,00 Tranzac tio nabila

BCC BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A.

0,1000 3.146.290.494 314.629.049,40 Tranzac tio nabila

BIO BIOFARM S.A. 0,1000 1.094.861.499 109.486.149,90 Tranzac tio nabila

BRD BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

10000.0 696.901.518 696.901.518,00 Tranzac tio nabila

BRK S.S.I.F. BROKER S.A. 0,2500 338.681.867 84.670.466,75 Tranzac tio nabila

COFI CONCEFA SA SIBIU 0,1000 630.041.255 63.004.125,50 Sus penda ta

COT E CONPET SA Plo ies t i 33000.0 8.657.528 28.569.842,40 Tranzac tio nabila

ELMA ELECTROM AGNETICA SA BUCURESTI

0,1000 676.038.704 67.603.870,40 Tranzac tio nabila

FP SC FONDUL PROPRIETATEA SA - BUCURESTI

10000.0 13.778.392.208 13.778.392.208,00 Tranzac tio nabila

IMP IM PACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A.

10000.0 197.866.574 197.866.574,00 Tranzac tio nabila

OIL OIL TERM INAL S.A. 0,1000 582.430.253 58.243.025,30 Tranzac tio nabila

OLT OLTCHIM S.A. RM. VALCEA 0,1000 343.211.383 34.321.138,30 Sus penda ta

PREH PREFAB SA BUCURESTI 0,5000 48.533.419 24.266.709,50 Tranzac tio nabila

Simbol Denumire so cietate Val. nom. Nr total actiuni Capital social Stare

RPH ROPHARMA SA BRASOV 0,1000 509.599.360 50.959.936,00 Tranzac tio nabila

SIF1 SIF BANAT CRISANA S.A. 0,1000 548.849.268 54.884.926,80 Tranzac tio nabila

SIF2 SIF MOLDOVA S.A. 0,1000 519.089.588 51.908.958,80 Tranzac tio nabila

SIF3 SIF TRANSILVANIA S.A. 0,1000 1.092.143.332 109.214.333,20 Tranzac tio nabila

SIF4 SIF MUNTENIA S.A. 0,1000 807.036.515 80.703.651,50 Tranzac tio nabila

SIF5 SIF OLTENIA S.A. 0,1000 580.165.714 58.016.571,40 Tranzac tio nabila

SNG S.N.G.N. ROMGAZ S.A. 10000.0 385.422.400 385.422.400,00 Tranzac tio nabila

SNN S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

100000.0 281.782.756 2.817.827.560,00 Sus penda ta

SNP OMV PETROM S.A. 0,1000 56.644.108.335 5.664.410.833,50 Tranzac tio nabila

SOCP SOCEP S.A. 0,1000 343.425.744 34.342.574,40 Tranzac tio nabila

TBM TURBOMECANICA S.A. 0,1000 369.442.475 36.944.247,50 Tranzac tio nabila

TEL C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA 100000.0 73.303.142 733.031.420,00 Tranzac tio nabila

TGN S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. 100000.0 11.773.844 117.738.440,00 Tranzac tio nabila

TLV BANCA TRANSILVANIA S.A. 10000.0 2.206.436.324 2.206.436.324,00 Tranzac tio nabila

Actiuni:

Evaluarea actiunilor:La momentul primei emisiuni: valoarea nominalaCapital social = nr.actiunivaloare nominala

Dupa momentul emisiunii: pret de tranzactionare (cursul bursier)

influentat de indicatorii de performanta si de perceptia investitorilor

Capitalizare bursiera = nr.actiuniCursul bursier

BVB sortare dup valoare 11.03.2014Simbol Denumire Volum Valoare

SIF5 SIF OLTENIA S.A. 1.574.810 3.035.942,67

BRD BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A. 214.242 1.857.300,75

FP SC FONDUL PROPRIETATEA SA - BUCURESTI 2.252.220 1.819.180,73

TLV BANCA TRANSILVANIA S.A. 992.335 1.706.588,33

SIF3 SIF TRANSILVANIA S.A. 2.938.593 1.659.228,35

SNG S.N.G.N. ROMGAZ S.A. 35.319 1.165.803,81

SIF4 SIF MUNTENIA S.A. 1.056.229 932.176,29

TGN S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. 3.936 754.450,75

SNP OMV PETROM S.A. 1.709.347 745.579,92

SIF2 SIF MOLDOVA S.A. 522.088 708.765,37

BVB sortare dup volum 11.03.2014

Simbol Denumire Volum Valoare

TBM TURBOMECANICA S.A. 4.190.000 94.103,65

SIF3 SIF TRANSILVANIA S.A. 2.938.593 1.659.228,35

FP SC FONDUL PROPRIETATEA SA -BUCURESTI 2.252.220 1.819.180,73

SNP OMV PETROM S.A. 1.709.347 745.579,92

SIF5 SIF OLTENIA S.A. 1.574.810 3.035.942,67

SIF4 SIF MUNTENIA S.A. 1.056.229 932.176,29

TLV BANCA TRANSILVANIA S.A. 992.335 1.706.588,33

BCC BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A. 642.500 40.124,55

SIF2 SIF MOLDOVA S.A. 522.088 708.765,37

COMI CONDMAG S.A. 437.273 28.486,58

BVB sortare dup nr.tranzacii 11.03.2014

Simbol Denumire Numar tranzactii Valoare

SIF3 SIF TRANSILVANIA S.A. 601 1.659.228,35

TBM TURBOMECANICA S.A. 429 94.103,65

SNP OMV PETROM S.A. 216 745.579,92

FPSC FONDUL PROPRIETATEA SA -BUCURESTI

198 1.819.180,73

SIF5 SIF OLTENIA S.A. 160 3.035.942,67

SIF4 SIF MUNTENIA S.A. 146 932.176,29

SIF2 SIF MOLDOVA S.A. 108 708.765,37

BCC BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A. 98 40.124,55

SIF1 SIF BANAT CRISANA S.A. 93 389.351,42

COMI CONDMAG S.A. 89 28.486,58

BVB sortare dup variaie pozitiv 11.03.2014

Simbol Denumire Pret Ref. Curent Var (%)

ALF MOBILA ALFA S.A. 0,1500 +25,00

TRP TERAPLAST SA 0,1800 +4,35

SIF5 SIF OLTENIA S.A. 1,9400 +2,11

SIF1 SIF BANAT CRISANA S.A. 1,1970 +1,44

SIF4 SIF MUNTENIA S.A. 0,8925 +1,08

SIF2 SIF MOLDOVA S.A. 1,3740 +1,03

TLV BANCA TRANSILVANIA S.A. 1,7190 +0,94

BRD BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A. 8,7000 +0,58

TGN S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A. 192,5500 +0,55

RRC ROMPETROL RAFINARE S.A. 0,0439 +0,46

BVB sortare dup variaie negativ 11.03.2014

Simbol Denumire Pret Ref. Curent Var (%)

SNC SANTIERUL NAVAL CONSTANTA S.A. 0,6000 -13,04

ALU ALUMIL ROM INDUSTRY S.A. 0,8500 -9,19

PEI PETROLEXPORTIMPORT S.A. 22,0100 -7,87

ECT GRUPUL INDUSTRIAL ELECTROCONTACT S.A. 0,0275 -7,72

RAF RAFO S.A. 0,1200 -7,69

TBM TURBOMECANICA S.A. 0,0225 -6,25

MECF MECANICA CEAHLAU 0,1090 -6,03

EPT ELECTROPUTERE S.A. 0,0265 -6,03

SCD ZENTIVA S.A. 1,0350 -5,91

VESY VES SA 0,0374 -5,79

BVB

Cat 1 Cat 2 Cat 3

dispersia actiunilor distribuite public >25% >25% >25%actiuni trebuie sa f ie distribuite public la cel putin

2000persoane - -

capitaluri proprii din ultimul exercitiu f inanciar sau capitalizarea anticipata >30milEUR >2milEUR >1milEUR

profit net ultimii2ani - -

sa prezinte un plan de afaceriputin urmatorii 3 - -

sa depuna un memoriu de prezentare DA DA DA

SectorulTitlurideCapital

EmisedeentitatidinRomania

Actiuni

Operatiuni tehnice la care pot fi supuse actiunile

stock split ( divizarea valorii aciunilor) stock dividend (distribuirea de dividende

n aciuni nou emise) stock cash (nou aport de capital )

Cresterea numrului de aciuni emise are ca efect imediat reducerea valorii de pia a respectivelor aciuni.

stock split Inseamna divizarea valorii (de pia i contabile)

a unei actiuni in mai multe actiuni, concomitent cu multiplicarea corespunztoare a numrului total de aciuni.

Se practica atunci cand preul de pia al aciunii a crescut foarte mult, ceea ce afecteaza lichiditatea in piata a respectivei actiuni

In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte:

cresterea numarului de actiuni reducerea proportionala a valorii unei actiuni mentinerea neschimbata a capitalizarii

bursiere a societatii emitente

Exemplu: Adunarea Generala a Actionarilor Smithfield Foods, Inc. (cotata la NYSE -New York Stock Exchange, symbol SFD) decide pentru data de 17 decembrie 2001 o splitare a actiunilor companiei de 2 la 1. Valoarea de piata a unei actiuni SFD era inainte de splitare de 52 USD/act. Numarul actiunilor aflate in circulatie era N.

Care este valoarea unei actiuni dupa splitare si numarul de actiuni aflate in circulatie?

Raspuns: Dupa splitare:- Valoarea unei actiuni SFD este:

26USD/act (52/2)- Nr. Actiuni aflate in circulatie: 2 * N

Stock dividendEste o modalitate de autofintarePresupune plata dividendelor sub form de

aciuni nou emise, distribuite gratuit i proporional ctre vechii actionari

Se practica, de obicei, atunci cand societatea doreste sa isi extinda activitatea, are nevoie de surse de finantare, dar nu doreste sa apeleze la surse externe de finantare

Stock dividendIn urma realizarii acestei operatiuni au loc

urmatoarele efecte: cresterea numarului de actiuni reducerea proportionala a valorii de piata a unei actiuni mentinerea neschimbata a capitalizarii bursiere a

societatii emitenteReducerea valorii de pia a aciunilor vechi va fi

compensat prin ataarea, la fiecare aciune veche, a unui drept de atribuire (DA, a carui valoare va fi egala exact cu diferenta de pret intre cursul de piata anterior si cursul actual)

ncorporarea unei pri din profiturile reinvestite ncapitalul social implic distribuirea n modgratuit de noi aciuni ctre acionarii vechi

Astfel, pentru a compensa scderea de valoare aaciunilor, vechii acionari vor primi un drept deatribuire:

000

1 PnNPN

nN0nPNPCBT

nNPnPPatribuiredrept 010

Pentru fiecare aciune veche deinut se primete un drept de atribuire. Pentru a primi o nou aciune, vechii acionari trebuie s posede x drepturi de atribuire:

Nr.drepturi de atribuire = x = N/n

Pentru a intra n posesia unei noi aciuni:

un acionar vechi trebuie s posede x nr.drepturi de atribuire

un acionar nou trebuie s cumpere x drepturi de atribuire, pltind

10 PnN

PnnNatribuiredrepturix

Stock cash operaiunea de emisiune suplimentar de

aciuni pentru majorarea cu cash a capitalului social.

Se practica atunci cand societatea doreste sa isi extinda activitatea, are nevoie de surse de finantare externe proprii in completarea autofintarii

In urma realizarii acestei operatiuni au loc urmatoarele efecte:

cresterea numarului de actiuni reducerea valorii de piata a unei actiuni

Emisiune de noi actiuni stock cashPret emisiune (E) >valoarea nominala (VN)

(diferenta se inregistreaza in prime de emisiune)

Pret emisiune (E)

Emisiune de noi actiuni stock cashAstfel, pentru a compensa scderea de valoare aaciunilor, vechii acionari vor primi undrept de subscriere:

Pentru fiecare actiune veche detinuta se primesteun drept de subscriere pe baza acestuia, vechiiactionari au dreptul preferential de a cumpara noiactiuni la pretul de emisiune. Pentru a cumpara onoua actiune, vechii actionari trebuie sa posede xdrepturi de subscriere,

X=N/n

nN)EP(nPPsubscrieredrept 010

Un actionar nou va cumpara noua actiune platind,pe langa pretul de emisiune, pretul de piata a xdrepturi de subscriere

nNEnPN

nN)EP(n

nNEP 001

Aceste tipuri de operatiuni pot avea efect asupra actionariatului, prin modificarea procentelor detinute de fiecare actionar!!!

Exemplu - operatiuni tehniceNumar actiuni vechiN 1000curs actiuni initial P0 2300capitalizare bursiera 2300000

stock cash stock dividend stock splitnumar noi actiuni n 200 numar noi actiuni n 200pret emisiune E 2150 pret emisiune E 0 splitarea actiunilor 4

curs actiuni modificat P1 2275 curs actiuni modificat P1 1916,667 curs actiuni modificatP1 575drept subscriere DS 25 drept atribuire DA 383,3333 numar actiuni 4000numar DS x 5 numar DA x 5

capitalizare bursiera 2300000actionar vechi actionar vechi foloseste x DS in valoare de 125 foloseste x DA in valoare de 1916,667 plateste pentru o noua actiune 2150 plateste pentru o noua actiune 0

actionar nou actionar nou cumpara x DS si plateste E 2275 cumpara x DA 1916,667

capitalizare bursiera 2730000 capitalizare bursiera 2300000

Exemplu - operatiuni tehnicestock cashnumar noi actiuni n 200pret emisiune E 2150

curs actiuni modificat P1 2275drept subscriere DS 25numar DS x 5

actionar vechi detine 10% din actiuniN i 100valoare de piata 230000

nr.DS primite 100a) foloseste DScumpara 20 actiuni noiplateste 43000detine in total 120 actiunivaloare de piata 273000 - plati 43000avere neta 230000detine 10,00% din companieb) vinde DSincaseaza DS 2500

detine in total 100 actiunivaloare de piata 227500 + incasari DS 2500avere neta 230000detine 8,33% din companie

Exemplu - operatiuni tehnicestock dividendnumar noi actiuni n 200pret emisiune E 0

curs actiuni modificat P1 1916,667drept atribuire DA 383,3333numar DA x 5

actionar vechi detine 10% din actiuniN i 100valoare de piata 230000

nr.DA primite 100

a) foloseste Aprimeste 20 actiuni noiplateste 0detine in total 120 actiunivaloare de piata 230000 - plati 0avere neta 230000detine 10,00% din companie

b) vinde DAincaseaza DA 38333,33

detine in total 100 actiunivaloare de piata 191666,7 + incasari DA 38333,33

230000detine 8,33% din companie