5 P Pr ro of f. .u un ni iv v. .d dr r. .D Du um mi it tr ru u T Tu ud do or ra ac ch he e MONEDA 6 P PR RE EF FA A Esteunanimacceptatcneconomiadepia,rolulbanilorial bnciloresteimens.Economiadepianseamnnprimulrnd, economie de schimb, iar schimbul se realizeaz prin bani i bnci. Lucrareadefaseadreseaznprimulrnd,studenilor economiti i, n consecin, are un pronunat caracterdidactic. nprimapartealucrrii,careesteintitulatMONEDAsepune accentpeconinutul,funciilemonedei,sistememonetare,politici monetare, masa monetar, emisiunea, puterea de cumprare a monedei, inflaia.Deasemenea,datefiindadevratelerevoluiiexistenten circulaiamonetarnprimulrndsubaspectulperfecionrii modalitiloriinstrumentelordeplat,acesteaspecteigsescn carte, un loc pe msur. n economia de pia,moneda si bncile ptrund cu un pas naintea altorsectoareeconomice,tocmaipentructrebuieslesusinpe acestea n demersul lor temerar. De aceea, partea a doua a lucrrii se intituleaz Institutii de credit Inultimeledouadeceniiinaranoastrs-atrecutlarealizarea uneireformeeconomicecareaavutiurcuuriicoboruri,dara crei evoluie este, indiscutabil, ctre economia de pia.Acest caracter s-a accentuat odata cu aderarea Romaniei la Uniunea Europeana Sectorulbancarromnescafostnsoitdeschimbriprofunden principalelesaledomeniiianume:produseiservicii,capitalizare, privatizare,informatizare,dezvoltareareelei,pregtireapersonalului, activitateade corespondencu bnciledinstrintate.ntregsistemul 7 bancarafostorganizatpedouniveluri,iarlegislaiaafostmult mbuntit.BancaNaionalaRomnieiadevenitbanccentrali de emisiune, ct i cu sarcini de supraveghere i control pentru bncile comerciale.Aldoileasegmentalsectoruluibancarromnesceste format tocmai din societile bancare, care au rol operativ. Lucrareadefaprezintcititorilorsiiunsegmentalactivitii complexe a bncilor i anume management bancar, elemente de tehnic, operaiuniistrategiebancar.Dactehnicilebancareauexistato datcubncileielereflectoperaiunilebancarenconexiunealor, elementele de management i strategie bancar sunt relativ noi ntruct pndecurand,eleerauconfundatedecelemaimulteoricu principiile politicii economice.Centralismulexcesivfceaca iaici, rolul bncilor n stabilirea strategiilor de aciune i de dezvoltare s fie foarte redus. Cartea nu cuprinde ntreaga mulime de tehnici, produse, servicii i strategiimonetaresibancare.Arfiimposibilacestlucru,avndn vedere dimensiunile lucrrii, dar i faptul c unele din aceste elemente, abiaacumsedefinitiveaziseaaz.Desigurc,aproapentregul materialarenvedereprezentareaproduselormonetaresibancare aa cumsunt elenbnci,dealtfel,acesteainteresndncelmainalt grad pe specialitii economiti n general, i pe cei din sectorul monetar si bancar in mod special . Principaleleaspecteabordatenadouapartealucrrii,intitulata INSTITUTII DE CREDIT, se refer la: -continutul institutiilor de credit8 -organizarea institutiilor de credit -organizarea sistemului bancar; -management bancar; -strategii bancare; -marketing bancar; -operaiuni bancare; -tehnici bancare; -contabilitate bancar; -operaiuni de cas n bnci; -operaiuni i tehnici de creditare; -garaniibancare; -asigurri bancare; -control bancar; -riscul bancar. Lucrareancearcsrspundexigeneloractualedeabordarei analizafenomenuluimonetaribancar.Oriundei-ardesfura activitatea,economitiirealizeazlegturicomplexeifrecventecu circulaiamonetaricubncile,maialesodatcudezvoltareafr precedent a produselor i serviciilor bancare. Desigur, creditul a rmas produsul principal al bncilor noastre i ca atare are afectat un spaiu mai mare n lucrare. naceastconcepieiform,carteareprezintoprimapariie, autorulfiindcontientdeunelenempliniri,printrecarei imposibilitatea tratrii mai pe larg a unor laturi ale activitii monetare i bancare (din cauza spaiului restrns). 9 Autorulmulumetesincercolegilorcarevortransmiteeventuale sugestii pentrumbuntirea cursului. 2008 AUTORUL 10 11 12 MMOONNEEDDAA 13 C CA AP PI IT TO OL LU UL L I I CONINUTUL I FUNCIILE MONEDEI 1.1. Conceptul de moned Moneda se manifest, se situeaz n centrul vieii economice sociale. Este utilizat permanent de ctre toi agenii economici, toate instituiile i persoanele fizice. Monedaesteunbunindirect,reprezentndundreptdecreani constituind un instrument cu putere liberatorie general, nedeterminat i imediat. Monedasegseteactualmentenformefoartevariate,careau evoluaticontinusevoluezensensuldematerializrii.Sepoate afirma c moneda este n sensul cel mai ferm, o instituie uman. A)Actualmente,estefoarteutilizattermenuldemonedvirtualsau dematerializat. Valoarea acestei monede este pur simbolic, nu are nici o valoare intrinsec. Primaformamonedeidematerializateafostmonedade hrtie(biletul), care la rndul ei a evoluat astfel: 1)unbiletcereprezentaunmetalpreios(unsimplucertificatc exist aurul nscris pe el, ntr-un depozit la o banc; 2)biletuldebancconvertibilsaumonedafiduciar(mbinarea ntreemisiuneadebiletereprezentativeiscontareaefectelorde comer;acestaeradefapt,untitludecreditlapurttorconstndn obligaia de a vrsa o sum precis de bani la o anumit dat; acest bilet prezenta urmtoarele avantaje: - era invariabil ; 14 - avea un nivel dat ; - era anonim ; - era transmisibil ; - era pltibil la vedere. 3)biletulneconvertibilsaumoneda-hrtiepropri-zis,carenu presupuneoncasaredemetalpreiosiesteinvestitdectrestatcu putere circulatorie; de exemplu, tratatul de la Maastricht constituie baza legal a emisiunii de moned fiduciar EURO(art. 106 al acestui tratat). B)Monedascripturalcaresenumeteaa,pentrucaarenscris instituiaemitent(deregul,obanc),subformadeschideriiunuicont ctreunclient.Aceastdeschideredecontdnatereunuidepozitla vedere, care reprezint o recunoatere a datoriei pe care titularul de cont ocontracteazlabanc.Decimonedascripturalcirculdoarn nscrisuri, n documente i prin ea sunt efectuate cele mai multe pli. Circulaiaprinmonedscripturalseefectueazprininstrumente diverse i anume: 1) cecul bancar(un ordin de plat scris); 2) viramentul bancar; 3)crilebancarencazulncareinformaiileprivindcontul bancaral pltitorului sunt coninute direct i ncorporate n carte; 4) moneda electronic(dreptul de crean asupra emitentului nregistrat pe un suport electronic i acceptat peste tot la plat) ;moneda electronic are i ea dou forme:un card cu microprocesor(port monnaie electroniquePME)icarepoatefiindependentsauasociatuneicri bancare; 15 -portmoneulvirtual(leportmonnaievirtuel-PMV)carenseamnc datelesuntstocatenmemoriaunuicalculatorpersonalsauntr-un server accesibil la distani care permite efectuarea de pli la distan, utiliznd reele electronice de tip internet.Baniireprezintbunuricaoricarealtele,indiferentcse prezintsubformavariatdelanceput,sausubformalorproprie.Cu toate acestea subliniem nc de la nceput c este o mare deosebire ntre baniicelelaltebunuri.Celemaimultebunurisuntdestinate consumului,ntrebuinriipermanentesautemporare,pecndbaniiau cadestinaieschimbulcelorlaltebunuri.Baniicirculpermanenti continuu. Cu ct banii sunt mai mult folosii, cu att ei ajut desfurrii normale a schimbului de mrfuri. Banii au aprut ca urmare a unei ndelungate evoluii economice. La nceputuri, banii erau constituii din unele bunuri economice cu o circulaiemaiintensimairecunoscutpezonegeograficectmai mari. Aceste bunuri ndeplineau i funcia lor de schimb, de bani, dar i pe cea normal lor i anume de utilizare sau de consum. Dup un timp ndelungat, banii au luat forma lor proprie i precis, devenindmoned!Monedaafostrealizatlanceputdinmetaleia cptat forma ei consacrat prin metale preioase aur sau argint. nperioadacndbaniisegseausub formdemonedmetalic, ei aveauolaturcomuncucelelaltebunurieconomice,decierau considerai moned marf. Era cazul ndeosebi, al monedelor de aur i argint,careaveauovaloareproprieapropiatdevaloareametalului preios din care erau confecionate. 16 Existdeci,pelngvaloarealorlegal,adicceaimprimatde stat sau de organul de emisiune, o valoare comercial dat de valoarea metalului preios coninut.De aceea,nueranecesarsimplanumrare n procesul schimbului, ci i cntrirea, deci determinarea valorii reale. Se poate afirma c aceast deosebire ntre marf i moned, concretizate n acelai bun economic se mai practic i acum, chiar dac nu mai este aproapeniciolegturntremonediaur.Deexemplu,decurndau fostemisedectreBNR,monezideauriargint,carenglobaun valoarealornominal,attvaloareametaluluipreios,ctivaloarea numismatic.Evidentcnaintede1974(cndafosteliminatetalonul aur)aceastpracticeramultmaifrecvent,deibaniidehrtie deveniser atotputernici n circulaie. Aurul i argintul puteau fi cumprate ca marf, chiar dac se gseau sub form de moned, ca urmare a utilizrii lor n industrie, ca bijuterii, n medicin etc. Limita dintre marf i moned era stabilit precis prin lege (se putea schimba la banc o anumit cantitate de aur i se putea obine o anumit cantitatedemoned,saualtfelspus,moneddeoanumitvaloare). Deciaurulnuaveantotdeaunacalitateademoned,cidoarcndlua forme monetare, precis stabilite prin lege. ndefinireabanilornuputemfaceabstraciedeunelementextrem deimportantianumeceiaunprincipaldestinaiadeafolosila circuitulnormal,laschimbulaltorbunuriideastabilivaloarea acestora. Banii nu sunt un scop n sine, ci sunt utilizai ntr-un scop bine 17 determinat. Ei au un rol imens n economie, aceasta neputnd exista fr bani. De-alungulsecolelorichiarmileniilor,baniiauinfluenatfoarte puternic economia, modul ei de organizare i desfurare. nabordareaproblematiciimonedei,nuestesuficientscunoatem numaiconinutul,evoluia,formeleiprocesulmonetar,ciiaspectele legatedenaturaiesenaeconomiei(deschimbsauautarhic,depia sau planificat etc.), sistemele monetare, puterea de cumprare, inflaia, politicile i tehnicile monetare, instrumentele i formele de plat. Conceptuldebaniestecomplex,subtil,daresenialpentruorice economie modern. Banii nu trebuie confundai nici cu moneda, nici cu avuia, bogia sau veniturile. Valoarea banilor depinde i de modul cum sunt ei acceptai, utilizai i cum servesc circulaiei celorlalte bunuri. Ea depinde de modul n care sunt ndeplinite funciile monedei. nteoriilemonetaremoderne,baniinusuntdefiniinumaica moned.Baniiauosfermailargdectmoneda.Numaiomicparte dinvaloareanbaniaschimburilor,acumprturilorestepltitcu ajutorul monedei. Baniicuprindnunumaimonedapropriu-zis,ciidepozitelei disponibilitile din conturi (cecurile). Baniisuntdepoziteeseniale,iarmonedaesteoformredusde exprimareasistemuluimonetar.Depild,oameniideafacerinu utilizeaz numerarul, ci n principal, fluxul, transferul fr fir, adic prin mesaje. 18 Baniinupotficonfundainicicuavuiapentrucnucuprind aciunile, obligaiunile i alte forme de avuie. Monedapoatefidefinitnumaiprinrolulifunciilesalen economie, anume n economia de pia. Prin cele de mai sus, banii i moneda au acelai neles deoarece au acelai rol i funcii. Fluxurilemonetarensoescproceseleeconomiceicontribuiela modificareaidezvoltareaacestora.Deieconomiarealarerolul hotrrilor, moneda se ntreptrunde permanent cu economia, ea este n centrul vieii economice a unei ri i pe planul economiei mondiale. Coninutul monedei s-a modificat de ndat ce moneda-marf a fost eliminat din mecanismele monetare i din circulaia monetar propriu-zis, fiind nlocuit cu moneda-semn. 1.2. Funciile monedei Moneda are urmtoarele funcii: -instrument unic de schimb; -etalon al valorii; -instrument de rezerv a valorii; -instrument de plat; -mijloc de transfer al valorilor; -baz a creditului. ManualulMoned,credit,bnci,elaboratdecatedrademoned dinASEncoordonareaProfesorUniv.Dr.CezarBasno,subliniazc cele mai importante funcii ale monedei sunt: a) moneda - instrument unic al tranzaciilor; 19 b)moneda - etalon al valorii; c) moneda - rezerv a valorii.1 Dealtfel,monedaaremultmaimultefunciidectceleenumerate mai sus, dat fiind rolul copleitor al ei n economia de pia. Funciileacesteas-auconsolidatde-alungulvremii,pentruc moneda a urmat pas cu pas dezvoltarea economic. Necesitateamonedeiaaprutis-aimpusdinnevoiaschimbului produselor i serviciilor. 1.2.1. Moneda, instrument unic de schimb Aceastfuncieamonedeiaaprutcaurmareanecesitiicrerii unuiinstrumentcaresmijloceascschimbuleconomic.Acest instrumentdeschimbservetenacelaitimpcamsuravalorii bunurilor schimbate. Producia,circulaia,consumulsuntrealizateprinmaimultecicluri de operaiuni:M-B-M B M B Acestea se realizeaz continuu prin intervenia monedei. Marele economist Victor Slvescu susinea c moneda este tot att denecesarschimbuluidebunuriiserviciieconomice,pectestede necesar graiul pentru nelegerea oamenilor ntre ei.2 Mijlocireaschimbuluiesteceamaiimportantfuncieamonedei, pentrucieconomiadepiasebazeazncelmainaltgradpe schimb. Economia de schimb este o economie a banului. 1 Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, credit, bnci, Ed.P. 1997, pag 8. 2 Victor Slvescu, Curs de moned, credit, schimb, Ed. Scrisul Romnesc Craiova 1932, pag.90. 20 Monedapoatendeplinifunciadeschimb,pentrucestesingura marfgeneralacceptat.Fiecaredinparticipaniilaschimbtieco poate ceda pentru a obine un alt bun de care are nevoie. Moneda nu numai c mijlocete schimbul, dar l i simplific. Prinprezenamonedeinumaiestenevoiedeprezenasimultana douproduse.Cuajutorulmonedei,schimbulsedescompunendou acte:vnzareicumprare,despritentimpispaiu.Prinmoned, schimbul are mult mai mult libertate de aciune i de micare. Progresulomeniriisedatoreaznbunparteintervenieimonedei n schimbul produselor i serviciilor. Funciadeinstrumentunicdeschimbamonedeidposibilitatea disocieriifluxurilorreale(specificetrocului),nfluxurirealei monetare(vnzare),iarapoinfluxurimonetareifluxurireale (cumprare). Abordndfunciademijlocunicdeschimbamonedei,nuputem faceabstraciederolulfinanatoralacesteia.Participaniilapiaau nevoie n prealabil de ncasri n moned pentru a avea capacitatea de a cumpraproduseleiserviciiledecareaunevoie(inclusivprodusede investiii). 1.2.2. Funciademsurare(etalon)avaloriibunurilor schimbate Desigurcmijlocindschimbul,monedaservetelamsurarea valorii acestor bunuri ce se schimb. 21 Valoareabunurilorschimbateesteexprimatnbani,nmoned. Deci,nmodfirescinstrumentuldemsurareavaloriimrfuriloreste moneda, pentru c ea este un numitor comun ntre bunuri eterogene. Aceastfuncieadevenittotmainecesarodatcudezvoltarea economic i implicit diversificarea i multiplicarea bunurilor. Monedaesteinvariabil,numaiputereaeidecumprarecretesau scadepentruasigurareauneiechivalenepepia.Dacomonedse depreciaz, duneaz celor ce o posed i folosete celor ce o datoreaz. Dac puterea monedei crete (de cumprare), folosete celor ce o posed i duneaz celor ce o datoreaz. Variaiaputeriidecumprareamonedeiestencontradiciecu funcia acesteia de etalon al valorii i cea de schimb de bunuri. Dacmonedacamsuravaloriinuestefix,stabil,apare dezordineaneconomie,cumprtoriifiindmereupclii,deza-vantajai. n calitate de msur a valorii mrfurilor ce se schimb, moneda este i instrument de plat. Autoritateastatuluitrebuiescreezeomonedlegal,unanim acceptatdetoiactoriidepepia.Prinmijlocireaacesteimonede sunt lichidate toate obligaiile ntre aceti actori. Moneda naional unic trebuie s constituie singurul mijloc legal de plat. Statul i autoritile, agenii economici i persoanele fizice sunt datoare s o accepte la plat. Statulsengrijetecamonedanaionalsfiestabilipentru aceasta elaboreaz politica monetar. 22 1.2.3. Funcia monedei de rezerv a valorii Monedaesteunrezervordevaloarepentrucpermite nmagazinareavaloriintr-omarfcompact,acceptatunanimicare poatefipstratnmodnedefinit,frpierderi(ncondiiide stabilitate). Oamenii pstreaz bani din mai multe motive (pruden, prevedere, vanitate).Condiiaestecamonedaspoatfipstratvreme ndelungat,s-imeninvaloareaispoatfischimbatoricnd contra altor bunuri. Monedanuesteniciodatmarfdeocazie.Eaestetotdeaunaegal cu ea nsi i nu pierde nimic dac este nmagazinat. Pentru moned nu exist riscul deteriorrii fizice i este totdeauna uor schimbabil. Monedafavorizeazeconomisireantr-oformfoarteuoari mobil.ntr-omareperioaddetimp,monedasimbolizeazbogia nsi. n orice moment ea se poate schimba n alt bogie. Aceastfuncieamonedeiprezintactualmenteoimportanmai redus n economiile moderne. Acumbaniisuntfolosiipentrudepozite,procurareadeaciunii obligaiuni. Moneda nu numai c se pstreaz, dar se i nmulete prin dobnzi, dividende etc. Desigur c funcia monedei de rezerv a valorii nu poate s dispar. Deexemplu, ntredoutranzacii,oricefirm areorezervdevaloare, 23 fiinduninstrumentdetezaurizare.Oricepersoanfizicpstreaz moned pentru procurarea curent de bunuri de consum. Pentruageniieconomicimonedaesteunactivcaoricarealtul (depozite,aciuni,obligaiuni,bunuriimobiliare).Monedafaceparte dinactivelelichide(poatefischimbatnoricemoment).Rezervade valoarenseamndefapt,putereadecumprare(evident,alturide alteactivecuunmaregraddelichiditate).Putereadecumpraremai nseamnicapacitateadeschimbaagenilor economiciipersoanelor fizice. Fadealteactivelichide,monedaprezintavantajulcpoatefi schimbat imediat, fr cost de transformare i cu un risc minim. 1.2.4. Moneda ca instrument de plat Monedaesteuninstrumentlegalalfiecruistatdeefectuarea plilor. Plile n moneda naional sunt obligatorii pe teritoriul unei ri (evidentcdoarpepiaainternicuuneleexcepii).Plilentr-o anumit moned sunt unanim acceptate. Cuexcepiaunorpieemonetareinternaionale(deexemplu,zona EURO),pe teritoriulfiecreiriexistosingurmoned cu curs legal i a crei valoare este stabilit prin lege sau prin calcule complexe. Toi actorii pieei monetare sunt obligai s primeasc moneda naional ca plat.Evidentcuneleplisuntlegatedeconvertibilitateamonedei naionale.Deexemplu,culeulromnescncnusefacpli internaionale, ntructareoconvertibilitatelimitat.Statul este obligat sasiguretoatecondiiilepentrucamonedanaionalspoatfiun mijloc de plat deplin. 24 1.2.5. Moneda ca mijloc de transfer al valorilor Aceast funcie poate fi ndeplinit, ntruct moneda poate cuprinde o valoare mare ntr-un volum mic. De asemenea, moneda are o valoare mai constant, mai stabil i care poate fi schimbat pe alte valori. Prin aceast funcie, moneda permite transferul de valori dintr-un loc n altul. Deasemenea,cndschimburiledemrfurisuntinegale,sepoateface compensarea valorilor rmase neachitate. Chiaravuiauneipersoanefizicepoatefimaiuortransferabiln bani, dect n bunuri. 1.2.6. Moneda, baz a creditului Creditulestedemulteoriemisiunemonetar.Odatceafost aprobat creditul, se deschide un cont clientului solicitant, iar acesta face din acest cont, pli diverse. Banii din cont sunt bani reali, moned scriptural. Deasemenea,monedaservetepentruefectuareaunorpli amnate.Monedamijlocetedeci,creditul.Achitareaunorbunurise poate face ulterior, conform contractelor ncheiate ntre parteneri. n al treilea rnd, moneda st la baza emisiunii i circulaiei titlurilor de credit (obligaiuni, cambii, bilete la ordin). Toate acestea au o valoare nominal,unadepiaetc.,darexprimatenmoned.naceste tranzaciiesteindicatcamonedasaibovaloarectmaiconstant, bazat pe o putere de cumprare relativ ridicat. 1.3. Evoluia monedei nperioadeledenceputaleschimburilor,funciilebanilorerau ndeplinitedealtebunurieconomice,carenacelaitimpserveaui 25 scopurilor de ntrebuinare sau consum (animale, cereale, peti, metale). Cndbaniiaucptatformalorproprieiprecis,eiaudevenit moned. Moneda a fost confecionat mult timp din metale, ndeosebi metale preioase.Tocmaiprinaceastas-adifereniatmultfadealtebunuri, mrfuri. Evoluiamonedeiafostdeterminatdensifunciapecareeao ndeplinea n viaa economic. nperioadacndbanulerareprezentatdemonedametalic,elmai aveaolaturcomuncucelelaltemrfuriianumecmaterialuldin care era confecionat putea fi socotit marf. Monedeledeauriargintaveauovaloareproprienudepartede valoarea metalului preios din care erau confecionate. Darpelngvaloarealegalimprimatifixatdestat,monedele metaliceaveauiovaloarecomercialegalcuvaloareametalului preios ce l coninea. Diferenele de coninut metalic atrgeau dup sine diferenedevaloare.Apreauincertitudinindeterminareavaloriireale amonedei,de aceea, schimbul sefceaprincntrireamonedelor,deci prin cantitatea de metal preios coninut de moned. Aceste diferene au condus la abuzuri n emiterea monedelor. Monedeledeauriargintputeaufiuorapreciateicumprateca marf.Monedaeramarf,darnuoriceobiect(marf)demetalpreios este moned. Deosebirea s-a accentuat i a devenit definitiv o dat ce banul a luat forma proprie de hrtie-moned, adic bilete de banc. Acestea nu mai 26 auovaloareintrinsec,cidoargaraniacelorcele-auemis,saucea conferit de autoritatea statului care le punea pe pia. Pentru a se ajunge aici a fost nevoie de o lung evoluie istoric, de o puternic dezvoltare economic i de cadrul juridic bine precizat. Prineansi,creareademonednuaduceavantaje.Depild,dac crem mai multe bunuri i servicii, oamenii triesc mai bine. Dac producem mai mult moned, nu se poate spune acelai lucru. Cutoateacestea,monedaiinstituiilelegatedeeaauomare nsemntate pentru economie. Monedaestemaiactivntr-osocietatecuoeconomiedinamic, dezvoltat. O dat cu sporirea veniturilor primare sau derivate, fluxul de moned sporete. Fluxurilemonetareinflueneazputernicproceseleeconomice, deinndunrolesenialnmecanismuldefuncionareaacestora,n mecanismeleautoreglrii.Economianupoatefidespritdemoned, pentru c aceasta este prezent permanent n schimburile dintre persoane fizice, firme, stat, organisme financiare internaionale. Totui aurulnu adisprutdepepia,chiardacafosteliminatca bazasistemelormonetare.Elesteutilizatmaialesntranzaciile internaionale i ca rezerv valutar n toate rile. 1.4. Semnele monetare Odatcudezvoltareaeconomiiloracrescutcantitateadebunuri supuse schimbului, pe cnd producerea de moned-marf sau metalic (metalelepreioase)eralimitat.Aaprutundezechilibruntrecererea 27 iofertademonedmarf,ceeaceaavutdreptefectapariiamonedei de hrtie (fiduciare). Moneda de hrtie se prezint sub dou forme: -bancnotele (biletele de banc); -moneda de cont (scriptural). Apariiamonedeidehrtieaavutprecedentenefectedecomer sauscrisorideschimb.EaaaprutprimadatnEuropalasfritul secoluluialXII-leaiaavutdreptcauz,limitareapericolului transportuluidemonedmetalic.Efecteledecomerpropriu-zisesau tratele comerciale au aprut de fapt n secolele XVII - XVIII. Scrisoareadeschimbitratelenuauovaloareintrinsec.Elesunt doar un angajament de plat al celui ce le emite, pentru o anumit dat. naceeaiperioadaparprimelebiletedebancimonedade cont. Moneda de hrtie sau biletele de banc puteau fi schimbate oricnd n moned metalic, la ghieele bncii i era garantat de rezerva de aur-monedpecareodeineabancaemitent.Monedadehrties-a generalizat n secolul al XIX-lea. Monedadecontsauscripturalaaprutcaurmareadezvoltrii bncilor comerciale, n a doua jumtate a secolului al XIX-lea. Bncile comerciale au creat moneda de cont, adic nscriau ntr-un contsumadebanideinutdeunclientalsu-titulardecont. Actualmente, sunt mult mai multe forme ale monedei scripturale printre careamintimaicicecurileiviramentele(ordinuldevirament,de plat). 28 Monedascripturalimonedadehrtiesuntformealemonedei semn, i au aceleai funcii i valoare precum moneda marf. Emisiuneamonedeiesteundreptalstatului,caredeleagnacest scop, o instituie de emisiune, care de regul este banca central. Treptat, moneda semn va lua locul monedei marf. Subformdevalut,monedasemnpreiairoluldearealiza tranzaciilepeplaninternaional,avndu-senvederens,converti-bilitatea. nepocamodern,sefaceiemisiunedemonedinternaionalde ctre FMI (DST) sau Sistemul Monetar European (ECU, EURO). S-aajunsiladispariia(nunelecazuri)asuportuluidehrtieal monedeiscripturaleprinapariiacrilorelectronicedeplatide credit, care nlocuiesc cecurile clasice. 1.5. Puterea de cumprare a monedei Putereadecumprareestedatdevaloareamonedei.Aceast valoare se calculeaz la rndul ei pe baza cantitii de bunuri ce pot fi procurate cu o unitate monetar, deci pe baza preurilor. Putereadecumprareauneimonedeestevariabil,deoarece cantitatea i valoarea bunurilor ce pot fi procurate difer i ele. Variaiavaloriimonedeiideciaputeriieidecumprareesten funcie de: -perioade; -loc; -situaii conjuncturale. Rezultatul se concretizeaz n fluctuaiile de pre. 29 ntr-oeconomieinstabil,caracterizatprininflaie,evidentc aceast fluctuaie este de fapt, o cretere permanent a preurilor, care de multe ori ia forme galopante. n aceste perioade, puterea de cumprare a monedei naionale este greu de determinat i se schimb rapid n sensul descreterii ei. Asanareamonetardinperioadeledecrizaremarensemntate pentru stabilirea puterii de cumprare a unei monede naionale. Aceast asanare poate fi efectuat i prin limitarea circulaiei monedei de hrtie. n orice moment trebuie fixat un raport raional ntre circulaia monetar icantitateadeproduseiserviciirealizatedeeconomiareal.Cnd monedaaveaacoperirenaursauargint,putereaeidecumprareera apropiatdevaloareaintrinsecaauruluisauargintuluiconinutde fiecaremoned.Cuattmaimultexistaaceastacoperire,cnd monedele erau confecionate din aur sau argint. Putereadecumprareamonedeipoatecreteprinaplicareaunor msurideflaioniste.Deflaiapresupunenprimulrnd,restrngerea semnelormonetareaflatencirculaie.Deasemenea,trebuieavutn vedereabuzuldecredit,carealturideabuzuldehrtiemoned constituie cauze principale ale inflaiei ridicate i deci ale puterii reduse decumprareamonedei.Statultrebuies-iechilibrezebugetulnumai prin venituri normale, nu prin emisiune de moned. Deflaia este n mare partesinonimnaceastsituaie,curevalorizareasauaprecierea monetar. Prininflaie,preurilecrescisecreeazosituaieeconomicde fapt, care nu poate fi schimbat dintr-o dat. Creterea preurilor poate fi 30 brusc i nalt. Scderea lor, deci revenirea la situaia iniial, este foarte complex i aproape imposibil de realizat. Oputeredecumprarestabilsepoaterealizaprinexistena excedentelor bugetare i a balanei de pli externe. n sfrit, o reform monetar profund poate redimensiona puterea de cumprare a unei monede. Putereadecumprareauneimonedesepoatestabilipeplan naionalilanivelinternaional.inacestdinurmcaz,putereade cumprarearelabazsistemuldepreuri,darprinraportarelaalte monedenaionaleprincursulvalutarsauratadeschimb.Raportarease face de cele mai multe ori nu n mod direct, ci pe baza unor monede de referin cum ar fi: dolarul american, marca german, lira sterlin, yenul japonez i francul francez. Peplaninternaional,nstabilireaputeriidecumprareaintervenit noiuneadestandardalvalorii.Standarduldevaloareestemoneda naional ntr-o anumit perioad i care se bazeaz pe funcia banilor de mediudeschimbi pelichiditatealor.Pentrudeterminareaputerii de cumpraresuntluatenconsideraiedoarmoneda,cecurilede cltorie i depozitele stocabile. Ali specialiti americani acord o mai mare atenie n determinarea puteriidecumprareamonedei,araportuluimacroeconomicntre venituri i cheltuieli. De exemplu, cheltuielile de consum sunt explicate cuajutorulvenituluidisponibil,avuiei,investiiiloriratelordobnzii. Saualtexemplu:schimbrilenmrimeaavuieideterminurmri majore asupra cheltuielilor consumatorilor. 31 nconcluzie,sepoateafirmacputereadecumprareamonedei, nseamndefaptvaloareaeinraportcuunbun.Decicecantitatedintr-unbunpoatefiachiziionatcuounitatemonetarsaucuun numrdeunitimonetare.Deexemplu,dacopineareunprede 2000lei,putereadecumprarealeuluinostruestede1/2000dintr-o pine. Teoria modern privind puterea de cumprare a monedei utilizat pe planmondial,ctinaranoastrsebazeazpeunco,ncare bunurilesuntponderatenfunciederolullornoperaiunile comercialeicarelarndulloraunvedereutilitateaproduselorluate n consideraie. Coninutul coului difer de la o ar la alta, n funcie deobiceiuri,necesitistricte, tradiii,loculgeograficetc.Deexemplu, pentru o ar dintr-o zon geografic cald, n co nu va intra nclzirea apartamentelor pe timpul iernii. n conformitate cu produsele pe care le cuprinde, coul are unpre, care poate fi exprimat prin urmtoarea relaie matematic:3 P = aipi n care: P = preul coului; ai = ponderea produsului i n totalul operaiunilor comerciale; pi = preul monetar al produsului i. n final se stabilete valoarea produsului co, format din i produse i care - aa cum am mai artat, difer de la o ar la alta. 3 Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, op. cit, pag. 22. 32 Rezultcfiecaremonednaionalareoputeredecumprare intern i una extern. Aceastadinurmarelabazcursurilerealedeschimb,caresunt determinatedeorganismefinanciar-monetareinternaionale,demarile bnci sau de burse, pe baza unor indicatori printre care: produsul intern brut,productivitateamuncii,inflaia,dobnda,risculdear,creterea economic, deficitul bugetar i al balanei de pli externe etc. npractic,putereadecumprareauneimonedenaionalepeplan extern se determin pe baza paritii monetare. 1.6 Rolul monedei n economia de piaa Desigurcacestroltrebuieabordatdintr-operspectivistorici gradual. Primulrolalmonedeiicelmaiimportantpnazilconstituie separareadectreaceastaaschimbuluicucaracterdetroc(caact unitar) n dou laturi distincte i anume, vnzarea i cumprarea. De aici decurge i rolul c vnzarea nemaifiind nsoit obligatoriu sau automat decumprare,s-acreatposibilitateaeconomisiriimonedei,acrerii depozitelor i a amnrii plilor. n acest fel se accelereaz creterea economic.Deasemenea,prindisponibilitilefoartemaridemoned, aceastadevineprincipalulfinanatoraleconomiilornaionale.Cu ajutorulmonedeiareloc,decelemaimulteori,stingereadatoriilorn economieisocietate,fiecestevorbadefirme,persoanefizicesau stat. 33 Rolul monedei apare ca fiind mult mai mare i complex, dac avem n vedere cererea i oferta global de bani, pot fi evitate dezechilibrele n economie,poatefigestionatinflaia,poatefideterminatnecesarulde credit i multiplicatorul creditelor. Moneda are un mare rol n determinarea gradului de lichiditi a firmeloribncilor,nanalizafluxuluidenumerarinconsecin,n fixarea bonitii n legtur cu activitile de finanare i creditare. Cantitateademonedaflatncirculaieinflueneazfoartemult rata dobnzii de refinanare i chiar nivelul dobnyii interbancare (de exemplu, surplusurile foarte mari de capital al unor mari bnci conduc la reducerea dobnzii interbancare. Omonedputernic,eficientareirolulimportantdeafiun motor pentru dezvoltarea economiei reale dintr-o anumit ar. Monedaesteundenominatorcomun,ceeacefacecatoate bunurile materiale, ndeosebi produsele i serviciile s devin omogene. Monedaareiroluldeainoculancrederefirmeloristatelor strinepentruaracareaemis-o.nfunciedeceastncredereestei putereadecumprareaacesteimonedenaionaleipecarepieele financiare internaionale o accept. Acelai rol al monedei naionale este demonstratprinmijloaceledeplatpecareoarsaufirmeledinara respectiv le utilizeaz n tranzaciile internaionale. Rolulmonedeiafostpelargdezbtutnliteraturadespecialitate. Astfel,monetaritiinfuntecuamericanulMiltonFriedmaniKarl Bruner dar i Allan Meltzer, adepi ai teoriei contitative, subliniind rolul 34 hotrtoralmonedeineconomie,leagcerereaglobaldineconomie de cantitatea de moned necesar procurrii produselor i serviciilor. Monedaareunrolimensnfixareaievoluiapreurilor.Nueste vorba,nprimulrnd,defaptulcpreurileproduseloritarifele serviciilrseexprimnmoned,cimaialesdefaptulcmoneda,prin putereasadecumpraredeterminatobiectiv,determinlarndulei, nsi mrimea acestor preuri, valorile produse ntr-o economie sau ntr-oar,produsulinternbrut,datoriaextern,productivitatea muncii i alte mrimi reprezentative pentru fiecare stat. Nu ntmpltor moneda este unul din simbolurile fiecrei ri. Rolulmonedeiestedemonstratinteoriaeconomistuluienglez JohnMaynardKeynes,acreiesenconstnanalizacereriiglobale prinluareanconsiderareacomponentelorsaleconsumvenit, investiiicerereaconsumatorilorrateledobnzii.Evidentctoate acestea sunt raportate la valorile i funciile monedei. 35 C CA AP PI IT TO OL LU UL L I II I SISTEME MONETARE 2.1. Conceptul de sistem monetar. Etalonul monetar nliteraturadespecialitate,conceptuldesistemmonetarare nelesuri i abordri diferite. CostinKiriescuadatdefiniiaceamaicuprinztoarelanoiSistemulmonetarreprezintansamblulnormelorlegalei instituiilorcarereglementeaz,organizeazirespectivsuprave-gheaz relaiile bneti dintr-un stat.4 Pentru ca Sistemul Monetar sfieomogenestenecesariexistenaunuisistemderelaiintre instituiileceaucaobiectdeactivitatecirculaiamonetar(bnci, trezoreria public, organisme specializate, casieriile etc.) Fiecare ar are sistemul su monetar. Sistemelemonetaresuntfoartediferite.Deaiciaparenecesitatea calculrii echivalenei de valoare (curs valutar i schimb valutar).Nu se poate ajunge la un sistem monetar unitar. ncercri de realizare a unor sisteme monetare unitare au fost fcute maidemult,darprimulmaielaboratimaicredibilaaprutnprima jumtateasecoluluialXIX-leaprincreareaUniuniiLatine.Afostun eectotal.Nu s-apututajungelaunsistemmonetarunitari pentruc rileiceteniilorinlamonedelelornaionale,fiindconsiderate uneori chiar simbol al independenei rii respective. Dovada c aa stau lucrurileesterecentarealizareaPieeiMonetareEuropene,cnd introducerea monedei EURO a determinat mari convulsii interne i ntre 4 Costin Kiriescu, Moneda, mic enciclopedie, Ed. tiinific, 1982, p.278 36 rilemembrealeUniuniiEuropene,opartedinacesteriamnnd intrarea n zona EURO, tocmai pentru motivele menionate mai sus. Sistemulmonetarunitarnupoatefirealizatnicicaurmarea disparitilordecurs,deponderedecumprare,paritatesauetalon monetar. Etalonul este unitatea monetar stabilit i recunoscut de ctre staticareesteutilizatcaunitatedebazpentrumsurarea valorilor bunurilor i serviciilor. 2.2. Sisteme monetare Primelesistememonetareaufostconstituitepebazametalelor preioase, folosite ca material pentru confecionarea diferitelor monede.Ca urmare, la baza primelor sisteme au stat monedele metalice. Cndetalonulmonetarerametalic,unstatputeas-ialeagunul sau dou metale din care putea s-i confecioneze monedele etalon. Dacalegeaunmetal,sistemulmonetarsenumeamonometalist. Dac erau folosite doua metale, era sistem monetar bimetalist. La rndul lor,acestesistemeeraudemaimultefeluri.Deexemplu,cel monometalist putea fi: -sistem monetar monometalist de aur; -sistem monetar monometalist de argint. n orice caz, numai monedele confecionate din aceste metale aveau putere total, adic erau considerate monede etalon. Bimetalismul, ca sistem monetar poate fi i el: 37 -integral(cndsestabileaunraportdevaloarentreceledou metalepreioaseiambelemetaleaveauaceeaiputeredeplat, iar confecionarea lor era nelimitat); -parial(cndnumaiaurulseputeafolosinelimitatn confecionareamonedei,iarargintulerafixatdestatafifolosit doar pentru un numr i o valoare limitate de monede); -paralel(cndceledoumonedeauoputerenelimitatisunt independenteunadealta,neexistndntreeleunraportde valoare). Cel mai vechi sistem monetar monometalist a fost cel de argint. Elnuexcludeaiutilizareaiaaltormonedencirculaie,de exemplu a celor de argint. Acestea aveau ns, doar o valoare comercial, etalon,monedalegal,atotputernic,eranumaidinargint.Celelalte monede erau considerate ca orice marf. Etalonuldeargints-amanifestatmaiputernicnsecoleleXVI-XVIII n ri dezvoltate, precum Anglia, Frana, Germania, dar i n ri caRusiainntregulcontinenteuropean.Cutimpul,aunceputs circuletotmaimultemonededeaur,crendu-seunsistemmonetar paralel. Depreciereapermanentaargintului,descoperireamaimultor zcminte (ceea ce a dus i mai mult la scderea valorii acestui metal) a contribuithotrtorlaintroducereasistemuluimonetaristbazatpe etalonul aur. Monedele de aur erau tot mai mult tezaurizate sau utilizate nplipestegrani.nsistemulmonetardeaur,numaimonedelede auraveauputerelegaliputeauficonfecionatenelimitat.Darnumai 38 era absolut necesar i obligatoriu s fie puse n circulaie numai monedele deaur.Eleputeauficonfecionateidinaur,daridinaltemetale, inclusiv din argint. Confecionareamonedelordinaltmaterialeranslimitatio putea face numai statul. Sistemulbimetalist.nacestsistem,confecionareamonedelorera total liber, iar circulaia celor dou monede era simultan. Sestabileaunraportntreauriargint,ngeneralacestafiindde 1/15,5-16(unkilogramdeaurechivalacu1/15.5-16kilogramede argint). araclasicabimetalismuluiafostFrana,careaintrodusacest sistem nc din anul 1803. Ambele monede (de aur i de argint) aveau o valoarecorespunztoarevaloriilegaleimprimatepeele.Deciambele monede aveau o valoare intrinsec i erau socotite ca monede principale. Dar foarte greu putea s se menin pe o perioad de timp, o echivalen, un raport corect ntre valoarea legal i valoarea intrinsec. Monedaslabalungadincirculaiemonedabun(criteriullui Gresham). Dei aurul se devaloriza din mai multe cauze, el devenea tot maimult,monedareacareizgoneadincirculaiemonedabun, adic cea de argint, care se rrete ca moned de circulaie. nadouajumtateasecoluluialXIX-leaafostfcutiprima ncercare de sistem monetar internaional. Este vorba de Uniunea Latin creat prin Convenia Monetar din 23 Decembrie 1865. La ea au aderat iniialFrana,Belgia,Elveia,iardin1874iGrecia.Eas-aformat avnd la baz urmtoarele principii: 39 -meninereasistemuluibimetalistintegral(monedeledeauri argint erau considerate n continuare monede etalon, deci puteau fi emise nelimitat i acceptate fr limit); -pentru monede sub 5 franci se reducea dreptul de emisie iar suma limitliberatorieeradepnla50defranci;pesteaceastsum, nimeninuputeasfieobligatsprimeascnplataceste monede; -fixarea unei anumite cantiti de monede (de exemplu 6 franci pe locuitor). nanii1870,preulauruluiasporit,iaralargintuluiasczut. Valoareamonedelordeargintasczutieacaurmareamodificrii raportuluiaur-argintdela15la1,la20la1ichiarmaimult.Afost necesarretopireaunormonededeargintirebaterealorcuadugarea unei cantiti noi de argint. Dar acest lucru era foarte greu de realizat i a devenit necesar un nou acord ntre state. n 1878 a fost convocat o nou Convenie(oconferininternaional),carela5noiembrie1878 prsete definitiv sistemul monetar al bimetalismului. A urmat aa-zisul sistem monetar bimetalist chiop. Apoi a urmat sistemul monetar monometalist aur. El a avut diferite formeidiferiteraporturintreauriargintnfunciedecondiiiledin fiecare ar. De exemplu, n Statele Unite ale Americii, prin legea din 14 martie1900,s-ainstituitdolarul-aurcabazmonetar,dars-apstrati pentrudolaruldeargint,putereadecirculaienelimitat.ntimp,s-a pierdutimportanaargintuluicabazaunuisistemmonetar,cutoateca aceastpierdereafostdedurat,caurmareatradiieide300deania 40 sistemuluimonetarbazatpeargint.Unuldinfactoriicareaungreunat prsireasistemuluimonetarbazatpeargintafostrespectarea principiuluistabilitiipreurilor(demulteorivariaiiledeprenuse datorau schimbrii valorii bunurilor i serviciilor, ci mai ales modificrii valorii monedelor). nc din secolul al XIX-lea, sistemele monetare metalice au avut de suferit prin apariia monedei de hrtie, puse n circulaie de ctre bnci deemisiune.Totui,aceastmonedfiduciaraveaacoperirenaur, ceeaceafostncunfactoraldeveniriiauruluinplanmondialn comparaie cu argintul. Anceputdeci,perioadadeexistenasistemelormonetarebazate peetalonulaur(aur-moned,aur-lingouri,aur-devize)imonedade hrtie. Hrtia moned a mbrcat dou forme i anume: -moneda de hrtie reprezentativ; -moneda de hrtie convenional. 1. Moneda de hrtie reprezentativ are la baz o valoare real. Aceastvaloarenuestencorporatnmonedadehrtie(aacum eracazulcumonedametalic).Valoarearealestedatde reglementrile foarte precise ale emisiunii i circulaiei acestei monede. Mai intervine i aspectul psihologic al ncrederii. Elementul de ncredere semainumeteifiduciariestedeterminantncazulmonedelorde hrtie.Deaceea,monedadehrtiesemainumeteimoneda fiduciar.Monedadehrtieestereprezentatdebiletuldebancsau bancnot.41 2. Moneda de hrtie convenional este emis i pus n circulaie din ordinul i pe cheltuiala statului. Ea nu are alt acoperire sau garanie. Statulnuareobligaiicuprivirelamodalitileicondiiilede rambursare. Aceast moned se asimileaz titlurilor de credit ale statului icarenusuntpurttoarededobnd.Eaareputeredeplatlegali nelimitat. Aceast moned convenional a fost utilizat n momente mai grele pentrustatianume:conflictearmate,crizeeconomice,tulburri sociale. Aa cum s-a amintit deja mai sus, un alt tip de sistem monetar este celbazatpeetalonulaur.Elafuncionatlanoiinlume,pnla nceputulanilor70.Etalonulauraconstituitbazasistemelormonetare naionale. Conform acestui sistem, metalul monetar circula liber pe piaa monetar intern i internaional.n paralel, circula i moneda de hrtie. Emisiuneamonedelordeaureraliber,caiconvertibilitatea bancnotelor. Etalonulaur-monedafostintrodusigeneralizatnAnglian 1818. n Romnia, el a fost aplicat ncepnd cu anul 1890. Un alt sistem bazat pe etalonul aur a fost etalonul aur-lingouri.Perioada luide aplicare afostscurt(dupprimulrzboimondial). ncazullui,aurul-monedafostretrasdepepiaipstratlabncile emitentesubformdelingouri.nfelulacestaafostlimitat convertibilitatea n aur a monedei de hrtie. Maiaproapedezilelenoastreafostutilizatsistemulmonetarbazat peetalonulaur-devize.Elafostadoptatdemajoritateastatelor,nc42 din1944,laConferinadelaBrettanWoods.Pentruprimadat,un sistem monetar are i instituiile financiar-monetare care s l organizeze islsusin.Pentruprimadat,bnciledeemisiunedepoziteazpe lngaur,titluridecreditivaluteputernice.Cutimpul,valuteleforte au devenit principala rezerv a bncilor centrale. Odatcuintroducereaetalonuluiaur-devizeicugestionarea circulaieimonetareinternaionaledectreinstituiilespecializate(FMI, BancaMondial,BancaReglementelorInternaionaleetc.),circulaia monetarinternaionalininteriorulmultorris-adezvoltatfoarte mult,sczndtreptatrolulaurului.Sistemulmonetarbazatpeetalonul aur a slbit foarte mult, iar n 1974 a fost abandonat. Dinanul1974,sistemulmonetaresteconstruitpebazaunuinou etalon i anume puterea de cumprare a monedei naionale. Era firesc sseajungaici,ntructcirculaiamonetarestedirectlegatde vnzare-cumprare,decidepreuri,decantitateadebunurii/sau servicii care pot fi procurate cu o unitate monetar. S-au dezvoltat i fenomenele inflaioniste i dezechilibrele, o dat cu intrareanvigoareaacestuisistemmonetarbazatpeputereade cumprare. Putereadecumprarereprezintunetalonaparte.Elsebazeazpe contribuiabunuriloriserviciilorfiecreiriladeterminareacursului monetar. La determinarea puterii de cumprare a unei monede naionale, sarcini i contribuii mari revin acum Sistemului Financiar Internaional i ndeosebi Fondului Monetar Internaional i Bncii Mondiale. Acestea stabilescputereadecumprareamonedelornaionale,pebazacostului 43 valutar, care ine seama de ponderea i preurile produselor de baz, dar ideuniiindicatorirealizaideararespectiv,cumarfi:preurile interneraportatelaceleinternaionale,nivelulprodusuluiinternbrut, ritmulcreteriieconomice,productivitateamuncii,datoriaextern, deficitele bugetare i ale balanei de plai externe, etc. Etalonul putere de cumprare este deci abstract, nu are un corespondent material, este mai degrab un calcul, un model. nconcluzie,putemafirmacsistemelemonetaremoderne, performante,auaprutis-audezvoltatodatcumonedadehrtie, cnd aurul nu mai ndeplinete funcii monetare principale. Acum,valoareaetalonestecuprinsnputereadecumprarea monedei naionale sau internaionale. 2.3. Sisteme monetare n Romnia PnnadouajumtateasecoluluialXIXlea,nRomnianu exista un adevrat sistem monetar. Prima lege monetar a rii noastre a fost adoptat n 1867. Eaaadoptatunsistemmonetarzecimaliregimulmonetar bimetalist.Totprinaceastlegeafostcreatmonedanaional-leulde argint de 5 grame cu o puritate de 835/1000. De la nceput, Romnia a adoptatnormelemonetareaplicatedeUniuneaLatin.Principalele monederomnetiaufostconfecionatenAngliaieraudearam. Apariiamonedelordeaurideargintaavutlocdup5-6ani.La nceput, monedele romneti au circulat n paralel cu monedele de aur i argintstrine.Abian1873sepunncirculaiemonededeargintn valoarede25milioanelei(nmonededecte2lei).nacelaianse 44 confecioneaz i monede de aur de 20 lei (n valoare de 3 milioane lei). Confecionarea s-a realizat n Belgia. Seconsiderclegeamonetardin1867aconstituitbaza organizriimonetareaRomniei.Apoiaufostefectuatereforme complementare. Nu exista o banc de emisiune. Se recurge la sistemul monetar hrtie-moned prin emiterea de nscrisuri (bilete) ipotecare. DupncheiereaRzboiuluideIndependen,monedancepesse revigoreze i se confecioneaz monede de argint (1879, 1881, 1882).n 1880-1881 se nfiineaz Banca Naional a Romniei. Funciona deja sistemul bimetalist argint-aur. nlunamaiaanului1889Romniaatrecutoficiallaetalonul monetaraur.Pnn1915,statuleraautorizatsconfecionezeis punncirculaiemonedemetalicenvaloarede100milioanelei.Cea mai mare parte (78%) era confecionat din argint, dar operaiunile erau raportatelaaur.Monedeleaumaifostconfecionaten1900,1905, 1906 i 1927. ntreceledourzboaiemondiale,Romniai-amodernizat circulaiamonetarisistemulbancaris-aaliniattotmaimultla reglementrileinormeleemisepeplaninternaional.Auacionat parial i incomplet, sistemele monetare aur-lingouri i aur-devize. nperioadacomunist,nRomnia,circulaiamonetars-aruptde contextulinternaional.Monedanaionalnuaavutpracticacoperire nici n aur i nici mcar (doar parial) n bunuri i servicii. 45 Dupanul1989,Romniancearcssealiniezedinnourigorilor SistemuluiMonetarInternaional.Deiafostoperioadeconomic grea,cuinflaie,deprecieremonetarcontinuiscdereeconomic, deiacrescutmultdatoriaextern,publicideficitele,totuiara noastr se implic tot mai mult n mecanismele monetare internaionale. Fiindmembraorganismelorfinanciareinternaionale,evidentc Romnia a adoptat sistemul monetar bazat pe puterea de cumprare a monedei naionale. 46 CAPITOLUL III SISTEMUL MONETAR EUROPEAN 3.1 Oganizarea Sistemului Monetar European Actualmente, principala instituie care organizeaz i reglementeaz SistemulMonetarEuropeanesteBancaCentralEuropean,daracest procescomplexs-aperfecionatpeparcursulacirca40deani, constituind azi o puternic baz pentru integrarea economic. Astfel,n1969aaprutPlanuBarreacestafiindconsideratprintre primeleproiectedemodernizareeconomicimonetaraEuropei. Acesta presupunea, printre altele:- interdependena economie-moned;-convergena politicilor bugetare i monetare . In 1970 a fost elaborat Planul Werner care a dezvoltat Planul Barre n sensul c propune: -crearea unei monede unice; -liberalizartea micrii capitalurilor ; -fixarea irevocabil a unor pariti monetare; -pstrarea simbolurilor monetare naionale. n 1971, SUA. a suspendat convertibilitatea dolarului n aur. Era un semndemareslbiciunepentruntregSistemulMonetarInternaional. Deaceea,UE.antritinterdependenaisolidaritateantremonedele statelor membre. 47 n1972,laParis,afostlansatFondulEuropeandeCooperare Monetar.Acestagestionacursuriledeschimb,fceacompensare bancar i gestiona creditele pe termen scurt ntre statele membre. n 1979, la Berna , a fost lansat Sistemul Monetar European. La nceput, acesta avea urmtoarele atribuii de baz: 1. Crearea unei monede co (ECU); 2.Participarealamecanismeledeschimbeuropene,prinaciuni simetrice; 3.Creareaunorrezervecomunedesusinereaamonedelorstatelor membre aflate n dificultate; 4.IncludereaFonduluiEuropeandeCooperareMonetarnSistemul Monetar Internaional; 5.Ecudevinemoneddecontprincareserealizeazcontracte economice,dar i rezerv de valoare i modalitate de plat. n 1989 apare Raportul Jacques Delors care accentueaz necesitatea unei uniuni economice i monetare caracterizat prin: 1) O pia unic bazat pe politica de concuren ; 2) Politici de ajustare structural ( cote, ponderi); 3) Politici de dezvoltare regional; 4) Coordonare politicilor macroeconomice; 5) O convertibilitate total a monedelor rilor membre ntre ele; 6) Fixarea irevocabil a paritilor; 7)Integrarecompletapieelormontareifinanciarealerilor membre. 48 n1992afostaprobatTratatulasupraUniuniEuropenelaMaastricht.Acestasubliniazobiectiveleprincipalendomeniile economic i monetar i anume : 1. Existenaunei monede unice 2. O derulare pe trei etape: 1) libera circulaie a capitalurilor (1 iulie 1990) 2) crearea Institului Monetar European cu sediul la Frankfurt 3) moneda unic s fieeuro ncepnd cu anul 1999 3. Criterii de convergen nominal: a)criteriulstabilitiipreurilor(procentuldeinflaienu trebuiesdepeascmaimultde1,5%nraportcuceletreistatecu rezultatele cele mai bune n materie) b) criteriul de convergen al preurilor curente c) criteriul de participare la mecanismul de schimb din cadrul SME. d) criteriulfinanelor publice careprevedecunstatmembru nu trebuie s aib un deficit excesiv (deficitul public din PIB nu trebuie s depeasc 3%, iar datoria public 60% din PIB) 4. Statele derogatoare posibile ( se pot gsi n dou forme) 1)Clauza,,opting-out-esteclauzastipulatntratatprincareun statmembrupoatesaderesaunulaUniuneaEuropeanMonetar( UEM.) ca n cazul Regatului Unit i Danemarcei. 2)Nerespectareacriteriilor-reprezintnerespectareacriteriilorde convergen cerui. 49 La 3 mai 1998, 11 state ale Uniunii din 15 au fost calificate de ctre odecizieaConsiliuluiUniuniiEuropene.Doustatenundeplineau criteriiledeconvergeniacesteasunt:GreciaiSuedia;iardouau apelat la clauza derogatoare ( Danemarca i Regatul Unit ). 5. Lansarea euro Dinprimelezilealeluniianuarie1999ianul2002,eurodevine monedscriptural;iarlansareancirculaieamonedeisevaface ncepnd cu data de 1 ianuarie 2002 pn la 1 iulie 2002. Raporturile de pre al monedelor statelor member n corelaie cu moneda EURO au ramas fixe timp de trei ani. 3.2 Moneda unic EURO, pilon de baz al Sistemului Monetar Eu-ropean prinBanca Central European DesigurcEuropaconcentreazofoartemareparteacirculaiei monetareinternaionale.Deaceea,marileputerieuropeneauncercat s-iunificenunumaipiaaeconomic,daripeceamonetar)facem referirelamonedaECUpecarenuoputemtratapelargdinlipsde spaiuilarecentatrecerelamonedaunicEURO,pecareoabordm pe scurt n continuare). IntroducereamonedeiuniceEUROesteotreaptnconstituirea UniuniiEconomiceiMonetareEuropene.Estenacelaitimpoetap n consituirea unui Sistem Monetar Regional. 50 EUROafostintrodusdela1ianuarie1999n11iapoi12cu Greciadincele15rialeUniuniiEconomiceEuropene.Aavuto perioaddetranziiepnla1ianuarie2002inc6luni(primul semestru al anului 2002) pentru generalizarea folosirii ei i renunarea la monedele naionale ale celor 12 ri membre i ale lator ri care vor mai aderadincei15membriaiU.E.IntroducereaEUROareunimpact deosebitdeputernicasuprapieeifinanciar-valutare.Deexemplu,a disprutrisculvalutarntrecele12statemembrealezoneiEURO.Se meninnumairateleCROSScumonedeleexterne(EURO/dolar, EURO/yen etc). Statele membre U.E. realizeaz o politic monetar comun. Aufostafectatemaialesoperaiunilevalutarepetermenscurt(cu scadensubunan).S-arealizatconvergenapieelornaionalede capitalpentrucdela1ianuarie1999cotaiileaufostexprimaten aceeaimoned.MonedaEUROesteinfluenatesenialide activitileageniloreconomic,alefirmelor.Creteaccesulfirmelorpe piaa unic european printr-o transparen a preurilor i prin reducerea costurilortranzaciilorexterne.Reducereacosturiloroperaiunilor valutare are loc ca urmare a exprimrii preurilor numai n EURO. Senspreteconcurenapepiaaeuropeanideciacrescut calitatea serviciilor valutare. Se simplific gestionarea trezoreriilor i se reduc nevoilede fond de rulment. Pentru rile din Europa de Est, criteriile de convergen stabilite la Maastrich nu sunt obligatorii, dar aceste ri vor fi supuse unei tranzacii putnd s-i urmeze politicile de austeritate i s se pregteasc pentrua 51 devenimembrealeUniuniiMonetareEuropene.Prinparticipareala SistemulMonetarEuropean,riledinCentruliEstulEuropeivor ctigacredibilitateinternaionalivorbeneficiadecondiii avantajoasedefinanareextern.Esteposibilcafinanriledirectedin acesterisscadpentrucsimplificareancadrulzoneiEUROar puteandreptaanumitiinvestitoridinEstspreaceastzon.Investiiile de portofoliu din Est ar putea s se reduc pentru c, ancornd monedele naionalelaEURO,bncilecentralevoraveamaipuinlibertaten stabilirea propriilor dobnzi. Deoare companiile multinaioanle, care i desfoara activitile n EstideruleaznmarepartetranzaciilenEURO,aceasta(moneda) s-aimpuscamijlocdeplatntranzaciilecomercialeivalutaredin zonicamijlocderezerv,ceeacecreteinteresulacestorridea opera n EURO pentru a reduce costul tranzaciilor. IntroducereaEUROconstituieunadincelemaimarischimbri strategice n instituiile financiare i bancare din ntreaga lume. Bncileromnetiaufostpregtitesserveascclieniicareau optatpentrufolosireamonedeiEURO.Aceastas-apututrealizaprin conturilelordeschiselabncilecorespondentedinstrintate.Bncile corespondentepermitaccesulla sistemelenaionalei internaionalede pi. Bncile corespondente din lume, au trimis deja bncilor romneti ofertepentrudeschidereadeconturipentruderulareaoperaiunilorcu EURO. 52 Tranziiapnnanul2002ansemnatipetnrubncilenoastre necesitateaadaptriiline,treptate,frperturbri,odatcudispariia celor 12 monede naionale. nprezent,bncileromnetiacioneaznurmtoareledirecii principale: -meninereaunorconturinvalutenaionalealerilormembre ale Uniunii Monetare Europene prin intermediul crora s poat fi efectuate operaiuni n EURO; -meninereaunorconturinvalutenaionaleideschiderean paralel a unui cont n EURO; -nchiderea conturilor n valute naionale i deschiderea unui cont n EURO. Aceste oferte de cont vor fi susinute suplimentar prin serviciile de bancelectronic.Acesteavorpermiteurmrireaconstanti permanent a situaiei operative dispuse n i din cont, ct i a soldurilor conturilor. Informaiile n legtur cu EURO se numesc ERI. Bncile rilor din zona EURO, n primul rnd cele din cele 12 ri ivoractualizastandardelemesajelorSWIFT,inclusivvordetermina rata de conversie a monedelor i a monedei naionale n EURO. DeciEUROvaconcuracudolarulcamoneddedecontarea operaiunilor valutare internaionale i de pstrare a rezervelor publice i private.Bncileromnetiasigurdup4ianuarie1999,informaii privindproduseledetrezorerie(cotaiifermeiinformative,spotila termen, pe piaa valutar intern, cotaii de schimb valutar ntre valutele 53 convertibile,operaiunidearbitraj,operaiunideacoperireariscului valutar, depozitele n cont curent i la termen). Acestea vor fi exprimate i n EURO sau n raport cu EURO. Alegereamomentuluitranzacieidectreclienilevaaparine conform principiului: nu obligi, nu opreti. PentruRomnia,introducereaEUROnuaremomentanunimpact important.LeularecursliberdarBNRaintrodusdin1999oband lejernceeacepriveteevoluiavaloriimonedeinaionalesituat deasupra inflaiei, care s fac cursul leului mai previzibil i atractiv. IntroducereaEUROnseamncreareauneipieefinanciarelichide foarte mari, la care ara noastr va adera gradual. Trebuie rezolvate problemele legate de: -rezerva valutar; -datoria extern; -rata de schimb (cursul valutar); -amortizarea legislaiei. Bncileautorizatesparticipepepiaavalutarsuntobligates cotezepermanentpeecraneledetranzacionarecursuriledeschimbale leuluilavedereilatermenpentruurmtoarelevalute:dolar,EURO, lir sterlin i francul elveian ct i cursurile celor 12 valute ale rilor participante la EURO. Dela1aprilie2003,EUROadevenitmoneddereferinpentru Romnia. Condiiile de aderare sunt forte aspre i anume: -inflaia anual s nu depeasc 2-3%; 54 -rata dobnzii de baz s fie sub 8%; -datoria public s fie sub 60% din produsul brut; -deficitul bugetar s fie sub 2% din produsul intern brut. EUROvaaccentuapresiuneaasuprarentabilitiibncilordin statele U.E. i va precipita reorganizarea sectorului bancar. Procesuldeajustareaavutdreptefect,unsectorbancarmai puternicimaibineadaptat.UEMvaacionapentrureducerea supracapacitiloripentrudiversificareaiaccelerareafuziunilori achiziiilor interbancare. A crescut gradul de concentrare a sistemului bancar european. Bnciletrebuies-ireduccapacitileexcedentare,carerezult dintr-oconcurenimperfect.Decibncileivorreducenumrul sucursaleloriasalariailor.Dup1ianuarie2002,monedelenaionale au fost nlocuite treptat (pn la sfritul lunii iunie 2002) cu EURO. EleaucirculatnparalelcuEUROnaceastjumtatedean (2002). PoliticamonetarazoneiEUROestenfptuitdectreBanca CentralEuropean,carearesediulnGermaniaicapreedinte Director general pe olandezul Wim Duisenberg. Mandatul este pe 8 ani. BancaCentralEuropeanesteoinstituieindependentcare elaboreaz i decide politica monetar acum i n perspectiv a celor 12 membri.Eadefineteiaplicpoliticamonetar,coordoneaz operaiunilevalutare,gestioneazrezervelevalutareoficialealerilor membreirealizeazemisiuneamonetarEURO.Chiardac actualmenteEUROestedoaromoneddecont,pregtireaemisiunii 55 propiu-ziseaacesteiasefacencdepeacum.Astfel,s-astabilitc bancnoteleaupeavers,poriiferestrecuarhitectureuropean(ceea cesimbolizeazdeschiderea)iarperevers,unpod(simbolal comunicrii ntre europeni i restul lumii). MonedeleaupeaversohartaUniuniiEuropenepefondul drapelului european iar pe revers, un desen specific fiecrei ri membre a Uniunii Monetare Europene. Indiferentdearaundesuntconfecionate,monedeleibancnotele sunt folosite n toate cele 12 ri membre (deci indiferent de desenul rii specifice). Rateledeconversieaufostfixepnla1ianuarie2002ise prezentau astfel: 1 EURO=1,9558 M M r rc ci i g ge er rm ma an ne e 1 EURO=6,5595Franci francezi 1 EURO=40,3399Franci Luxemburg 1 EURO=40,3399Franci belgieni 1 EURO=0,7875Lire irlandeze 1 EURO=1936,2700Lire italiene 1 EURO=166,3860Pesetas spaniole 1 EURO=2,2037Guldeni olandezi 1 EURO=13,7603ilingi austrieci 1 EURO=200,4820Escudas portughezi 1 EURO=5,9457 Mrci finlandeze 56 La 1 ianuarie 1999 un EURO = 1,16 USD; = 132,81 yeni japonezi; = 0,705 lire sterline; = 7,448 coroane daneze; = 9,488 coroane suedeze. 3 .3 Valorile monedei unice europene (EURO) Integrareaeuropeanesteunprocesdinamic.Poatecaccelerarea ceamaispectaculoasaprocesuldereglementareiaderaresepetrece nsectorulbancar.Aexistatiopremisfavorabilnacestsensi anume,alinierealastandardeleeuropeneafostprecedatdeobligaia bncilordeaintroducestandardelefinanciareinternaionale.Aceast implementareanceputncdinanul1992prinasigurareade consultandespecialitatedectreBancaMondial,nscopul compatibilizrii bncilor romneti cu sectorul bancar internaional i al armonizrii termenelor de tranziie la economia de pia. Procesul de integrare a Romniei n structurile Uniunii Europene a nceputcunegociereaunorcapitole,carecuprindsegmentelecelemai importantealevieiieconomiceisociale.Dinpunctdevedereal sectorului bancar, cele mai importante capitole negociate pentru aderare sunt: Capitolul III Libera circulaie a serviciilor; Capitolul IV Libera circulaie a capitalurilor; Capitolul XI Uniunea economic i monetar Aderarea la Uniunea European presupune, n domeniul sectorului bancar,respectareacalendaruluilegislativ(mbuntirealegislaiei 57 bancare),liberalizareafluxuluidecapital,aliniereapracticilorbancare dinaranoastrlaceledinUniuneaEuropean.nviitor,accentulva cdeapeimplementareaAgus-uluicomunitarcareestenstrns legtur cu stadiul reformelor structurale. IntegrareasectoruluibancarromnescnUniuneaEuropeanse bazeazipeprevederilePlanuluideAciuneprivindServiciile Financiare (FSAP) elaborat n 1999. Obiectivele principale ale acestui plan sunt: -screezeopiaretailaserviciilorfinanciarecaresfie funcional; -introducereaderegului,uzane i practicipridenialemodernen sectorul bancar; - s constituie o pia financiar integrat de vnzri unic. nsectorulbancarromnescaulocdeja,modificridestructur, precum concurena i concentrarea n sectorul bancar, reducerea riscului bancar i creterea eficienei activitii bancare. Acestea sunt cu att mai necesarecuctntregulsistemfinanciar,attnRomniactidin Uniunea European, se bazeaz pe sectorul bancar ca principal surs de finanare (avem n vedere capitalizarea bursier foarte redus la noi). Apropiereasectoruluibancardeceleuropeanserealizeaziprin concentrareacapitaluluisocialcubncileromneti,chiarpeste exgenele Uniunii Europene. Astfel, din 31 mai 2004, capitalul social al bncilorcomercialeromnetitrebuiesfiecelpuin8,5milioane 58 EURO, adic 370 miliarde lei iar exigenele Uniunii Europene sunt de 5 milioane EURO (minim). inUniuneaEuropeaninRomniaseconstatoreducerea numrului de bnci i o concentrare continu a capitalului bancar. Rezultatelebunealesectoruluibancarromnesctrebuieprivitei subprismaadoiindicatoriianume,rentabilitateaactivelorbancarei rentabilitatea capitalurilor bancare. ROA (Return on Assets) ROE (Return of Equity) Primulacrescutdela0,06%n1998la2,43%iaraldoileadela 1,03% la 17,17% n 2003. Sepoatevorbichiardeocretereaponderiibncilorcareau capital din UE. De exemplu, BRD GSG, sucursalele unor bnci strine. Pondereaacestoraaajunsla46,58%n2003ntotalcapitalsocialal bncilor din Romnia i 83,48% n total capital strin n bnci. IntegrareasectoruluibancarnUEestenstrnslegturcu integrareaeuropeanacapitalurilorbancareromnetiimobilitatea acestorapepieelefinanciareeuropene.Pentruaceastaestenevoies cunoatempondereaportofoliuluinmonednaionalcuceaefectiv nregistrat la nivelul bncilor. Se constat o cretere a plasamentelor n valutlabncilecomercialeromnetiioptrunderealornsistemul de pli din U.E. Oaltmobilitatedemndeluatnconsideraienlegturcu integrareasectoruluibancarromnescnU.E.estetendinade reducere,deflexibilizareagranielordintrediferitelesegmenteale 59 pieeifinanciare.Putemluacutitludeexemplu,apropiereadintre sectorul bancar i piaa asigurrilor. ValorileEUROtrebuiesubliniateporninddeladezideratulc monedaesteactivulsimboliccelmaigeneral(universal),porninddela faptul c economia nsi este real i simbolic. Automatizarea pieelor simbolice este mult mai accentuat n raport cutoatepieelereale.nacestcontextsepoateconsideracEURO acioneazcaunmecanismdetransmitereaimpulsuluisimbolicntre pieelefinanciareintrerilemembrealeUniuniiEuropeneinu numai.Acestimpulssimbolic, iniialapare la interfaadintre economia realiceasimbolic.Deexemplu,inflaia,impulsulinflaionistapare caurmarearaportuluidinamicdintrecerereaiofertadebunurii serviciidineconomiareal.Deciimpulsulsimboliciniialnueste generatlanivelulpieelorfinanciare,cilaniveluleconomieirealen strns legtur cu moneda. MonedaEURO,nprincipalprinfunciaeidemijlocdeschimb, acioneazasuprapieeicreditului,transformndu-senimpulsalratei dobnziibancare,cuaciunedirectasuprapieeivalutare(impulsal cursului valutar). 3.4 Rolul B.C.E.in sistemul monetar european BancaCentralEuropean(BCU)reprezintoinstituieunici complex 60 a) Unic deoarece nici o alt banc central modernnu a mai fost creat prin voina politic a 15 state dezvoltate n cadrul unui tratat; b) Complex datorit faptului c reprezint vrful Sistemului Euro-peanalBncilorCentrale(SEBC),careinflueneazbncilecentralenaionale. BancaCentralEuropeantrebuieanalizatprinprizmaadou caracteristicidebaz:esteobanccentralioinstituie supranaional. Este banc centraldeoarece: administreaz ncepnd cu 1 ianuarie 1999 sistemul monetar n euro joac un rol important n conducerea politicilor economice Se poate implica n meninerea stabilitii preurilor i a resur-selor umane. Instituie supranaional pentru c : organizeaz relaiile monetare ntre mai multe ri cum a fcut iSistemulMonetar European(SME)lansatn 1979icare a supravieuit pn la apariia euro este banc central a statelor din Uniunea European este instan federal n UEAceastaareaceleaiatribuiicaiFondulFederaldeRezerve (FED)n Statele Unite ale Americii. Sistemul European al Bncii Centrale este cuprins din: Banca Central European (BCE)61 BncileCentraleNaionale(BCN)aletuturorstatelormembre Uniunii Europene chiar dac aparin sau nu zonei euro. S-aucreat dou zone: a) Eurosistemul-cuprinde statele n care circul euro (state ale UE)b) SEBC ce cuprinde Eurosistemul i se extinde pe teritoriul aces-tuia, state membre ale Uniunii Europene. Caracteristici ale BCE 1) Federalismul reprezint sistemul SEBC i este un sistem de tip federalundedeciziilesuntluatenmodcolegialicentralncadrul Bncii Centrale Europene; 2) Independena; de aici rezult c SEBC este independent fa de puterea politic i anume: -Independenainstituionalcareinterziceacceptareade instruciuni ce nu aparin sferei SEBC; -Independena personal ce decurge din statutul decidenilor ; -Independenafuncionaldeunderezultobligaieadea stpni inflaia ; -Independena financiar provinedin capitalul i din resursele proprii ale SEBC-ului; 3) Obiectivul de stabilitate a preurilor; 4)Subsidiaritateadeunderezultmetodaderepartiiea competenelor ntre Uniunea European i statele membre; 5)TransparenacearatindependenaSistemuluiEuropeanal Bncii Centrale i confer o obligaie de transparen vis--vis de statele membre; 62 6)Responsabilitateanaatingeobiectiveledestabilitatea preurilor pe care tratatul le-a fixat; 7) Cooperarea n interiorul Uniunii Europene; 8)ComunicareaspreexterioramonedeiEUROprininterme-diul Bncii Centrale Europene. BancaCentralEuropean,nfiinatla1iunie1998idevenit operaionalla1ianuarie1999cusediullaFrankfurtareurmtoarele stucturi: - Consiliulguvernatorilorreprezintorgandedeciziesupreme,i arenalctuireasaasemembriiaiBncilorCentraleNaionale care aparin Eurosistemului iar n anul1999 numrul membrilor s-a mrit, ajungnd la 17. Responsabiliti: definete politica monetar a Eurosistemului; iadeciziileprivindobiectivelemonetareintermediareia aprovizionrilor n rezerve a Eurosistemului; decide recursul la alte metode operaionale de control monetar; reglementeaz limita rezervelor obligatorii; autorizeazemisiuneadebiletedebancneuroiavolumului acesteia; decideasupraregulilorcontabileideinformaiiale operaiunilor Bncilor Centrale Naionale; adopt regulamentul interior al BCE i a organelor de decizie. 63 - Consiliul director se compune din preedinte, vice-preedinte i ali patru membrii, care sunt alei pe un mandate de opt ani care nu se poate rennoi. Responsabiliti: pun n practic politica monetar adoptat de Consiliul guverna-torilor; transmite instuciuni necesare Bncilor Centrale Naionale: pregtete ntrunirea Consiliului guvernatorilor: are responsabilitatea afacerilor curente a BCE. - Preedintele prezid ansamblul organelor ale Bncilor Centrale Eu-ropene i o reprezint n exterior. - ConsiliulgeneralalBnciiCentraleEuropenesecompunedin preedinteivice-preedinteBCEiguvernatoriitututrorBncilor Centrale Naionale (BCN). 3.4 BCE, reprezentant a Sistemul Monetar European NumruldesalariaiaiBnciiCentraleEuropeneseridicla604, iar la acest numr se adaug i personalul bncilor centrale naionale ale statelor membre. Exemplu:BancaNaionalaFraneinregistreazunnumrde 14.000 salariai. Articolele104i104AaTratatuluistipuleazinterzicereaSEBC-ului de a finana deficitele publice prin emisiune de moned. FMIreprezint centrul Sistemului Monetar Internaional (SMI), iar SistemulEuropeanalBnciiCentraleestereprezentatieldebncile naionale ale statelor membre UE. 64 La 21 decembrie 1998 FMI a acordat Bncii Centrale Europene un post de observator permanent.Resursele Bncii Centrale Europene Capitalul BCE la creare a avut un fond de 5 miliarde de euro Rezerveledeschimbnafardemonedaeuro,aceastamaiare rezeveincadrulFMI-uluiiDST-uluinvaloarede50mi-liarde de euro. Contribuiafiecruimembruestefixatnmodproporionaln funciedecapitalulsubscris.FiecareBCNprimetedinpartea BCE n contrapartid o crean echivalent acestei contribuii. Repartizarea beneficiilor BCE ComitetulEconomiciFinanciarnuesteunorganismalSEBC,darare ofuncie importantnpoliticamonetar aUE.A fostcreatla 1 ianuarie 1999 i succeed Comitetul Monetar . Misiunile CEF: formeaz propriile iniiative n faa Consiliului Ecofin i a Comi-siei organizeaz situaia nmaterie a micrilor de capital i libertii plilor contribuielapregtirealucrrilorConsiliuluiEcofinndomenii ca: afacerile bugetare,financiare i plile internaionale. 3.5 Politica monetar a BCE Politica monetar a SEBC a fost creat de ctre Institutul Monetar European(IME). Strategiile Bncii Centrale Europene 65 Ostrategiedepoliticmonetarreprezintansambluldepro-ceduri care fondeaz coerena deciziilor luate de o banccentral pentru aatingeobiectivulsufinal.ObiectivulprincipalalSEBCreprezint meninereastabilitiipreurilorisusinereapoliticiloreconomicen Comunitate. Afirmarea caracterului monetar al inflaieiInflaia, fr prezena monetar i nivelul general al preurilor nu ar puteaexista,idecicauzaprincipalaacesteiareprezintocretere necontrolat corespunztor a masei monetare n circulaie. Avantajele stabilitii preurilor se bazeaz pe patru argumente: eliminarea distorsiunilor n mecanismul de ajustare a preurilor rela-tive diminuarea preurilor curente de interes nominal economia din punct de vedere a resurselor reale care este mobilizat pentru a reduce efectele de incertitudine asupra preurilor viitoare dispariia efectelor inflaioniste asupra repartiiei patrimoniilor reale i financiare i asupra repartiiei veniturilor ntre creditori i debito-ri. Niciobanccentralnudispunedeinstrumentedepolitic monetar care s i permit controlul direct asupra nivelului preului. Cutarea unei credibiliti operaionale Opoliticmonetarutilizeazanumiteinstrumentepentrua-i atinge obiectivele finale. Uneori pentru a ajunge i a controla inta final este mai uor de a ntrebuina un obiectiv intermediar ;deci se poate vor-bi de inte finale i inte intermediare. 66 Credibilitatea operaional a BCE presupune: eficien; transparen; responsabilitate din partea BCE; orientare pe termen mediu-anticipri inflaioniste pe termen me-diu; continuitate; coeren cu statutul de independen a SEBC. Institutul Monetar European (IME) a reinut dou strategii posibile pentru Banca Central European: un obiectiv monetar ca int intermediar; o int direct asupra inflaiei.Obiectivul monetar ca int intermediar se bazeaz pe compararea evoluiilorprevzuteiconstateaagregatelormonetarecaint.Dac cretereanregistrataunuiagregatmonetarestemairapiddect creterea anticipat, politica monetar trebuie s devin mai restrictiv. intadirectasuprainflaieisebazeazpecomparareantre inflaia prevzut i cea realizat. BCE a decis s-i impun propria politic monetar ndreptat asu-pra unui obiectiv final reprezentat de pre i un obiectiv intermediar un agregat monetar. PentruapunenaplicareacestedoustrategiiBCEs-aajutatde cele patru recomandri ale IME: fixarea unui obiectiv cuantificat pentru inflaie; fixarea unui obiectiv cuantificat pentru masa monetar; 67 a utiliza o larg gam de indicatori; a fi prospectiv. Politica monetar a BCE n domeniul inflaiei presupune: a) un obiectiv al inflaiei strict cuantificat - Un nivel al inflaiei < 2% pe termen mediu. Acesta subliniaz faptulcBCEfixeazlimitelepreciseavaloriimaximeainflaiei compatibil cu stabilitatea preurilor; - Recurgerea la indicele IPCA (Indicele de Pre a Consumului Armonizat). Acest indice a fost creat pentru a evalua mrimea inflaiilor naionale n cursul celei de-a II-a faze a Uniunii Economice Monetar, i este calculat lunar pentru fiecare Eurostat. b) o int monetar agregat monetar la nivelul preurilor. n concepia BCE inflaia reprezint n ultim instan un fenomen monetaridecivatrebuiscontrolezetendinaevoluieimaseimone-tare de unde rezult un aa numit agregat monetar. alegerea agregatului M3 Unagregatmonetarsedefinetecafiindsumamonedein circulaieiatragereaanumitorexigibilitialeinstituiilorfinanciare. Acesteexigibilititrebuiesaibuncarcaterputernicmonetardin punct de vedere ai agenilor economici i deci ne ndreptm ctre lichi-ditate.nsensmairestnsiimediat,monedareprezintomoned fiduciar (bancnote i monezi) i ansamblul depozitelor la vedere dein-ute de public. 68 __________________________________________________________M1 (40%) = Moned fiduciar (7%) (agregat restns)(+) Depozite la vedere (33%) M2 (88%)= M1 (40%) (agregat intermediar)(+) Depozite la termen < 2ani (20%) (+) Depozite rambursabile cu preaviz 3 luni (28%) M3 (100%) = M2 (88%) (+) Pensiuni (4%) (+) Titluri monetare i instumente din piaa monetar (6%) (+) Titluri de crean cu o durat 2ani (2%) ____________________________________________________________ O cretereanual de referin pentru M3 ConsiliulGuvernatoriloraanunatladatade1decembrie1998o valoaredereferincuantificatpentrucretereaM3pentruanul1999. Acesta va trebui s fie de 4,5%. c) tendinele inflaioneste -Cauzele non-monetare generale a preurilor: -factori exogeni (TVA-ului) - factori endogeni -Recurgerea la o gam larg de indicatori ca: -Indicatorii cererii :- evoluia salariilor - evoluia patrimoniilor financiare private - Indicatorii ofertei: - procentul omajului - procentul utilizrii capacitii de69 producie - evoluia costurilor salariale - costul materialelor prime - evoluia procentului de schimb - subveniile asupra produciei - evoluia preurilor industriale - distana ntre producia potenial i cea efectiv Instrumenteleiproceduriledepoliticmonetarfixeazcadrul operaionalalpoliticiidusdectreBCE.Aceastaseaflnraportcu trei instrumente: Operaiile de OPEN MARKET din care fac parte: - operaii de cesiune temporar - operaii ferme ( vnzare-cumprare de active de ctre SEBC) -emisiunea de certificate de datorii de ctre BCE - operaii de schimb de devize a SEBC-ului - lichiditi n alb ( depuneri la termen remunerate ,efectuate de bnci la SEBC) Facilitilepermanentepermitfurnizareasauretragereadelichidi-tate ca: - facilitate de mprumut marginal - facilitate de depozit Rezervele obligatoriiCele trei instrumente ( operaii ) suntn acord cu : 70 - Contrapartideleexigibileapieeimonetarecarereprezint unante-contractntr-ooperaiefinanciaritrebuies rspund la anumite criterii de exigibilitate - ActiveleexigibileundetoateoperaiiledecreditSEBCtre-buiesfieefectuate asuprauneibazedesiguran(art.18 ce privete protocolul asupra SEBC i BCE) - Sistemedepliceabordeazattoperaiiledeplicti cele de titluri de valoare.SEBC a pus n funciune dou tipu-ri de mecanisme de pli : a) Sistemul TARGET( acronimul lui Trans-european Au-tomated Real-time Gross settlement Express Transfer) pentru plile in-terbancare. b) Sistemul de pli a titlurilor de valoare . 71 C CA AP PI IT TO OL LU UL L I IV V ELEMENTE DE TEORIE MONETAR Teoriilemonetare auevoluat foarte mult,delaintegrarea total a monedei n viaa ecomonico-social, pn la considerarea unei economii cafiindesenialmonetar.Adevrulestececonomiilemodernesunt monetare.Darestevorbanprimulrnd,dereluareamonetara proceselor economice. Teoriile monetare deinun loc special n cadrul teoriilor economice. 4.1. Abordarea clasic a teoriei monetare Evident c aceast abordare este legat de teoriile prind economia de pia n general. Primaconstrucieteoreticprivitoarelemonedafostdenatur cantitativ.Monedacavaloareestelegatdecantitateaacesteimonede depia.DupJeanBadin(secalXVI-lea)esteolegturesenial ntrevariaiamaseimonetareievoluianiveluluigeneralalpreurilor. Dupel,crestereaconstantapreuriloraredreptcauzprincipal abundenademetalepreioasedincareseconfecioneazi moneda.Apreciereaerajustantr-operioaddetimpncaremoneda metaliceraunbunreal.Pemsurcebunuriledevinmaiabundente, sau sunt diminuate costurile lor de producie, este normal ca valoarea lor ssediminueze.Valoareamonedeiesteelementulcentralalanalizei valorii de pia a mrfurilor care pot fi procurate. 72 David Ricardo a fost primul ecomonist care a pus corect relaia. El propune includerea ecuaiei monetare n ecuaiile reale adic M=P*T n careM=moneda; P=nivelul mediu al preurilor; T=volumul tranzaciilor bunurilor din economia real. John Stuart Mill a introdus pentru prima dat noiunea de vitez de circulaie(V). Dup el, problema principal nu este s tii de cte ori se schimb moneda ntr-un timp dat, ci de cte ori ea se schimb pentru a tranzaciona o cantitate de bunuri. Relaia devine M*V=P*T Mai trziu J. Walras a modificat raionamentul economitilor clasici asuprafuncionriiecomoniei.Elaprezentatoanalizconstruitpe echilibrulgeneralalpieei,ntr-oeconomiedescentralizati concurenial, unde sistemul relativ al preurilor permite realizarea unui echilibrusimiltanaltuturorpreurilor.Unechilibruexistpefiecare pia,iarprinagregareaechilibrelorparialeserealizeazechilibrul general. Acest echilibru al pieelor face ca moneda s fie neutr, ntruct esteintrodusultimanraportcucerereaioferta.nacestcontext valoareamuncii(dupconcepiaeconomitilorclasici),esteprivitca valoareutil(teoriautilitii).Volumulproducieinraportcuvolumul tranzaciilor va atrage imediat consecine monetare. Inseria monedei n aceast ecuaie se face n felul urmtor: Qa*Pa=Ha 73 n care: Qa=cantitatea de moned; Pa=preurile; Ha=necesarul de pli pentru tranzacii. J.Holrasconservdeciesenateorieicantitative,conformcareia funcioneazlegeaproporionalitiiinversentrevaloareamonedeii cantitatea sa. J.Fischerpropuneoformularemairiguroas,caresinseama devitezade circulaiemonetar(neglijatdeWalras).Elconsidercla fiecarevnzareicumprare,monedaibunurileschimbatesuntipso facto echivalente. Timp de un an, totalul monedei cu care s-a pltit are ovaloareegalcutotalulbunurilorcumprate.Darambiitermeniai ecuaieisuntrelativi.Monedapltitpoateficonsideratcaunraport ntre produsul moned i viteza sa de circulaie. Se obine corelaia: M*V=M*V=P*T unde: M=cantitatea de moned material; M=cantitatea de moned scriptural; V=viteza de circulaie a monedei material; V=viteza de circulaie a monedei scripturale; P=preul sintetic al mrfurilor vndute; T=volumul tranzaciilor monetare pe o anumit perioad.Rezult c moneda este un adevrat motor al variaiei preurilor, iar moneda scriptural joac rolul de amplificator. Toeria cantitativ asupra 74 monedeiafostconsideratmulttimpsinguraexplicaiecuprivirela inflaie.nfoartemultecazuri,cretereapreurilornsoetecreaia monetar suplimentar. nteoriacontitativsuntneglijatefenomenuldetezaurizarea monedei, dar i stocarea bunurilor. 4.2. coala suedez Marginalitiiauconsideratcnteoriacantitativ,relaiilemoned-bunurischimbateserealizeazprinintermediulveniturilor.Exist totui o separare ntre sectorul monetar i cel al economiei reale. Clasicii auintrodusmonedancadrulschemeiechilibruluigeneral,darnuau depit ipotezele statice. GumarMzrdalsusinecorelaieimportantdinteoria monetaristtradiional(cantitativ).Estevorbadedeterminarea factoruluimultiplicatorprincarepreurilerelativeexpusenteoria echilibruluipotfitransformatenpreurimonetareabsolute.Teoria preurilor nu a putut integra creditul. nfaadefiniriirelaiilorntresectoarelerealimonetar,autorii colii suedeze au fost preocupai de integrarea mecanismelor de credit i decreaiemonetarscriptural.Volumuldecreditenuestenelimitati nconsecin,condiiilededistribuiealorinflueneazcerereade preuri.Echilibrulvafimeninut,atttimpctrepartiiacreditului rmneparaleldesvoltriiactivitiiecomonice. KWicksellintroduceteoriavaloriimonetarenteoriagenerala valorii (mecanismul ofert-cerere). Creditul st n centrul analizei pentru 75 calimenteazcerereademoned,influeneazbncileibanca central,nctrolulacestorasdevinhotrtor.Bncilepotmodifica costulicerereadecredit.Variaiileratelordobnziisuntdeci privilegiate i constituie elementul cauzal al dezechilibrelor.Gunar Myrdal a introdus anticipaiile i elementele de monopol care participlaformareapreuriloriaobinutunrezultatsemnificativ.A demonstrat c echilibrul monetar poate contribui la reducerea numrului de omeri i la subutilizarea capacitilor de producie. Nici sistemul suedez nu a integrat toate funciile monedei. 4.3. Analiza monetar a lui J.M.Keynes Joacunrolcheienteoriamonetarist.Setrecedelatermenide neutralitatelatermenideintegrareamonedei,adicdelaeconomie monetizatlaoeconomiemonetar,ncdin1930J.M.Keynescretic lipsadestudiuideimplicareacreditului,acicluluidecredit.n tratatuldemonedaprutnanul1930elsubliniacnuvordisprea confuziileinuvaexistaoviziunerealist,atttimpctnusevaine seamaderatadobnziinprocesuldeformareapreurilor.De asemenea,trebuiefcutdistinciantrevenituriiprofitintre economii i investiii. Keyneseismulpresupuneoanalizdinamicavaloriimonetare.Ea ine seama de anticipri i de previziuni. Totul trebuie privit n micare, nustatic.Cantitateademoneddepindedepreferinelepentru lichiditate(cerere de moned), de rata dobnzii, de eficiena marginal a capitalului. 76 Aceast eficien depinde de volumul de investiii(care la rndul su esteinfluenatprintrealtelederatadobnziiidemultiplicatorulde investiii,careesteinfluenatdecererea efectiv).Cerereaefectiveste influenat de economii, cererea de consum, oferta de bunuri de consum iofertadebunuridecapital.Teoreticcantitateademonedeste modificat de cererea efectiv. n realitate, n toate analizele Keynesiste, cantitateademonedesteconsideratcaunfactordemrimeexogen (datdeputereapublic),careseadapteazntotdeaunanevoilor economice.Aceastinvestiiecaredetermincerereaefectiv,depinde eansidecomportamentulageniloreconomicinpreferinpentru lichiditate. Moneda, elementul dinamic al teoriei Keynesiste este legat n timp derisculeconomicprinfunciasaderezerv,careajutfunciaclasic de schimb. TeoriamonetaraluiJ.M.Keynesintegreaztiinificmotivaiile care explic deinerea de numerar. Ea ine seama de incertitudine. Factorii monetari nu sunt neutri. Rata dobnzii a devenit un fenomen monetarcaredepindedencredereaideofertademoned.Concepia clasicpresupunecratadedobndesterezultatulconfruntriintre oferta de economii i cererea de investiii. ModelulluiKeynessenscrientr-oeconomiedeproducie,darn carerolulmonedeiestefoartemare.Pebazateorieimonetarealui J.M.Keynesafostelaboratmaitrziudealii,oteorieglobala monedei ca valoare. 77 4.4. Reformularea teoriei monetare monetare cantitative de ctre coala de la Chicago coala de la Chicago a fost reprezentat n principal de Milton Friedman. Acesta a propus reformularea teoriei cantitative. n primul rnd trebuie studiat ntreaga cerere de moned. Moneda este considerat ca un activ de patrimoniu, adic un element de avere a agenilor economici. Averea, dupa Friedman poate lua 5 forme i anume: moneda, aciunile, obligaiunile, bunurile materiale i capitalul uman. Alte forme pun n valoare randamentele, gusturile i preferinele agenilor. Cererea de moned este n funcie de nivelul general al preurilor, de randamentul aciunilor i obligaiunilor, de variaia preurilor bunurilor, de preferin pentru avere(mbogire), de nivelulglobal al patrimoniului. n toate analizele privind cererea fondate pe maximizarea unei funcii de utilitate definit n termeni reali, ecuaia cererii trebuie considerat ca fiind n esen independent de unitile nominale utilizate pentru determinarea variabilelor monetare. Ecuaia exprim cererea de moned real ca o funcie de variabile reale, independente de valorile monetare nominale. Echilibrul monetar se realizeaz prin egalitatea ntre oferta i cererea de moned. Oferta, sau cantitatea de moned n circulaie variaz n funcie de trei elemente, care reflect comportamentul a trei categorii de ageni: 78 -moned central, care este egal cu bancnotele aflate n circulaie, plus rezerva monetar a bncii centrale(MC=B+R); -depozitele de rezerv a agenilor bancari(D.R) -depozitele de rezerv a agenilor nebancari(D.B) M. Friedman demonstreaz c oferta este instabil i aceast instabilitate este independent de cererea de moned. Keynesitii au considert invers i anume c cererea este instabil n raport de anticiprile agenilor economici. Friedman vorbete chiar de o mare stabilitate a cererii de moned. Stabilitatea cererii nu poate fi studiat dect privind de la noiunea de vitez, care depinde de agenii nonfinanciari. Dar aceast vitez de circulaie trebuie privit din dou unghiuri de vedere i anume, din punct de vedere al comportamentului istoric i din cel al comportamentului ciclic. Acest ultim comportament trebuie ajustat n funcie de veniturile i preurile dintr-o perioad viitoare. Cererea de moned, din punct de vedere global este stabil spune Friedman. Faptul c inflaia este totdeauna i peste tot se datoreaz n principal unei creteri anormal de rapide a cantitii de moned n raport cu volumul produciei. Creterea circulaiei monetare nu influeneaz( nu antreneaz) creterea cererilor de numerar. Dac s-ar ntmpla aa, am obine obligatoriu o cretere de preuri. Dac de exemplu ar avea loc o cretere a ofertei de moned pe termen scurt, va avea loc o cretere a venitului naional i a preurilor. Dimpotriv, pe termen lung, cererea de moned fiind stabil i anticiprile realizate, va aveaq loc o variaie diminuat a preurilor. 79 4.5. Noua coal clasic Revine la moneda neutr. Principalii reprezentani au fost R.Lucas(Chicago), T.Sargent(Stanford) i R.Barro(Harvard). Ei au fondat noua macroeconomie clasic ntre anii 1970-1980. Dup acetia, monetarismul tradiional a plecat de la o premis fals i anume c viteza de rotaie a monedei ar fi stabil. Noua coal clasic demonstreaz c viteza de rotaie poate evolua. Agenii pot modifica comportamentul lor n faa unei variaii a masei monetare. Noua coal clasic pornete de la dou considerente(ipoteze):4.5.1. Raionamentul trebuie fcut n cadrul unei piee care se ajunteaz instantaneu i permanent. Variaiile de pre, de ofert i de cerere sunt rezultatul unui proces, al unor tendine. Vom regsi aici modelul echilibrului general al pieei i flexibilitatea preurilor i salariilor. Noii clasici se preocup mai intens n special de oferta global care st la baza tuturor modificrilor de pre.4.5.2. Raionamentul integreaz conceptul de anticipare raional. Agenii cunosc modele moderne de previziune economic i utilizeaz toate informaiile disponibile pentru a determina variabile viitoare. Agenii prevd valoarea viitoare a unui indicator pornind de la valoarea actual i de la erorile de previziune din perioadele trecute. Aceast coal consider c moneda este ntotdeauna neutr, n timp ce neoclasicii(Chicago) consider c ea poate juca un rol pe termen scurt. Nu exist iluzia monetar din partea agenilor. Sistemul lor de 80 informaii este astfel conceput nct poate anticipa comportamentul autoritii monetare, adic variaia cantitii de moned. Numai ocurile care nu pot fi anticipate de ctre ageni sunt eficiente n raport de atitudinea lor raional. Dar autoritatea naional nu dispune de nici un mijloc retroactiv care s-i permit s influeneze sistematic sperana publicului. Neutralizarea monedei este total, ntruct aciunile guvernului sunt integrate n comportamentul agenilor economici. Aceast coal a influenat aciunea autoritilor monetare la nivel de credibilitate i de autonomie a bncilor centrale. Noua Scoal Clasic a perfecionat analiza fluctuaiilor economice prin anticipri raionale i preuri flexibile. Prin aceasta se poate relativ uor rolul monedei. n cazul ciclurilor economice reale n care fluctuaiile sunt date de efectele reale, cum ar fi de exemplu, inovaiile tehnologice, moneda este total neutralizat, att pe termen scurt ct i pe termen lung. Dup reprezentanii aceste coli, serviciile monetare sunt bunuri intermediare realizate de sectorul privat, ale cror caliti cresc sau se diminueaz in funcie de dezvoltarea economiei reale. n replic, primii autori ai noului clasicism macroeconomic au dezvoltat modele, cu cicluri monetare de echilibru. Prin acestea, se demonstreaz c moneda contribuie la fluctuaiile economice, deci nu este neutr. Introducerea modelelor de anticipare raional, reduce marjele de manevr. Marii economiti Milton Friedman(monetarist), J.Tobin(Keynesist) i R.Lucas(noul clasicism) admit rolul ratei de cretere a masei monetare 81 i efectele ei reale asupra activitii economice. Acest lucru este ilustrat de fora corelaiei dintre indicatorii monetari i cei de producie. Nu a disprut deci dilema: moneda este un produs sau produsul este moned.* * * Gndirea monetar actual este foarte activ. Exist numeroase ntrebri crora nu li s-a gsit un rspuns satisfctor. Printre acestea enumerm: -de ce deinerea de moned este considerat un bun intrinsec, fr valoare ?; -dac moneda este un bun, acesta este un bun special ?; -de ce agenii dein bunuri emise de puterea public ?; -n ce msur politicele monetare influeneaz funcia de schimb a monedei ?; -moneda este factorul unic ce influeneaz preurile ?; -diversitatea funciilor exercit influen asupra determinrii cantitii de moned ?; -moneda influeneaz schimbul i producia ?; -ce este o economie monetar ?; -moneda depinde de cretere ?; n toate cazurile i accepiunile, moneda rmne un pilon al teoriei economice. Teoriile monetariste sunt contradictorii dar complementare. Fiecare pune accent pe o funcie a monedei. Integrarea i neutilizarea monedei sunt nodul gordian al teoriei monetare.82 CAPITOLUL V POLITICI MONETARE 5.1. Obiectivele politicii monetareExperienaunorridezvoltatearatcpoliticamonetarare urmtoarele scopuri:-stabilitatea preurilor i deci a monedei naionale; -asigurarea n mai mare msur a angajrilor; -o rat adecvat a schimbului valutar; -o rat ridicat a creterii economice. Pentru realizarea acestor obiective sunt necesare unele constrngeri, care sunt:-s previn panicile financiare; -s evite instabilitatea excesiv a ratei dobnzii; -sprevincaanumitesectoarealeeconomieissuportepovara politicii restrictive; -s ctige i s menin ncrederea investitorilor strini. Scopurile sau obiectivele sunt:1. Stabilitatea preurilor Acestobiectivpareevidentnoriceeconomiemodern,dareste departede afirealizat.Inflaia reprezint unmarepericolpentrucnu seredistribuiecorectveniturile.Maiexact,toatesalariile,contractele, legislaia, impozitele i procedeele contabile sunt adaptate inflaiei. Deexemplu,dacinflaiaestede100%,iarproductivitateamuncii cretecu2%,salariilecresccu102%,ratadobnziicu103%nlocde 3% etc. 83 Creterea inflaiei are trei inconveniente:-trebuie s modificm frecvent preul maxim i catalogul preurilor; -atttimpctpreurilenupotfimodificatecontinuu,eleseafln afaraechilibruluipeperioadelescurtedetimpdintredou modificri; -inflaia ndeamn la pstrarea unei cantiti foarte reduse de valut pentrucvaluta pstratipierdevaloarea,frabeneficiade o rat nominal a dobnzii mai mare dect alte active. Politicamonetararenvederecinflaianupoatefitotdeauna anticipatcorect,iareconomianupoatenicieasfieindexatn ntregime. Deexemplu,venitulnominal(salariuletc.)estemaisupustaxelor dect venitul provenit din dobnda real. Politica monetar ncearc s reduc alocarea ineficient a fondului de investiii pe perioade de inflaie. Politicamonetararenvederesreducimpactulinflaieiasupra distribuiriivenituluiiavuiei.Neanticipareainflaieideranjeazpe creditori,peceipensionaiiestenfavoareadebitorilor.Impactul inflaieidezavantajeazpesalariaidacsalariileseaflnurma preurilor. Politicamonetarpoateajutatotuipeceisracicnddispuneca distribuireaveniturilorsfiemaipuininegal.Distribuireaveniturilor arelociprinfaptulcunelefamiliisuntdoarsolicitantede mprumuturi, iar altele doar ofertante. 84 Inflaiaprovoacnesiguraniincertitudine.Familiilenuipot planificaviitorulpentruoperioadmailungpentrucnucunoscce valoarerealvoraveaactivelelorfixe.Oameniisuntnclinais economiseasc, dar neanticiparea inflaiei i pedepsete aspru. Inechitatea i face s-i piard ncrederea n puterea politic. Efectele corozive ale inflaiei i copleete pe toi. Inflaia mrete veniturile guvernului fa de cheltuieli. Politicamonetartrebuiesstabileasccuct.Nutrebuierupt echilibrul.Guvernulestecelmaimaredebitordineconomieideciel ctig din inflaie. Politica monetar este cea care trebuie s stabileasc acest ctig. Cndratainflaieicrete,valoarearealadatoriilorstatuluii dobnzile ce trebuie s le plteasc se reduc. Statulmaideineprivilegiinperioadedeinflaieipentruceste deintor de valut i rezerve bancare (ex.: Bancorex, ca banc de stat a rezistat muli ani, doar ca urmare a reevalurii fondurilor sale n valut). 2. Angajri mai multe Politica monetar are drept obiectiv i creterea de angajri (s evite omajul). Problema principal care se ridic este determinarea nivelului cel mai indicat al omajului. Exist dou criterii de alegere:-rataomajuluisfieeficientdinpunctdevederealmaximizrii produciei; -oratminimaomajului,stabilitpebazaurmririilunarea familiilor. 85 Ultimaesteincertimaipuineficient,deciconducenfinalla accelerareainflaiei.Aceastaipentrucdatele privindomajulnupot fiexacte.Deex