CONTRIBUȚII LA PERFECȚIONAREA CONTABILITĂȚII PROCESELOR DE FUZIUNI ȘI ACHIZIȚII DE...

8/11/2019 CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELOR DE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI

1/50

MINISTERUL EDUCAIEI NAIONALEUNIVERSITATEA VALAHIA DIN TRGOVITE

IOSUDCOALA DOCTORAL DE TIINE ECONOMICE I UMANISTEDomeniul: CONTABILITATE

REZUMATUL TEZEI DE DOCTORATcu titlul:

CONTRIBUII LA PERFECIONAREA CONTABILITII PROCESELORDE FUZIUNI I ACHIZIII DE NTREPRINDERI

CONDUCTOR DE DOCTORAT:Prof.univ.dr. Stefan POPA

DOCTORAND :Liliana NEAGU (MANEA)

TRGOVITE2013


2/50

CUPRINSREZUMATTEZADEDOCTORAT

Contributii la perfectionarea contabilitatii proceselor de fuziuni si achizitii de intreprinderi 2

Motivaia demersului de cercetaretiinific.........................................................................2Actualitatea si interesul temei de cercetare tiinific...........................................................3Poziionarea epistemologic a cercetrii.................................................................................4Ipotezele cercetarii stiintifice ...................................................................................................4

Cadrul metodologic al cercetarii .............................................................................................7Construcia sintetica a tezei de doctorat...............................................................................11Arhitectura tezei de doctorat .................................................................................................15

Contribuii personale..............................................................................................................17

Verificarea ipotezelor de cercetare ........................................................................................22Mulumiri.................................................................................................................................32

Bibliografie selectiv...............................................................................................................35

CONTENTS

Contributions to improving the M&A accounting processes .............................................41

Research Motivation ...............................................................................................................41

Actuality and the interest of the research .............................................................................42

Epistemological position .........................................................................................................43

General structure of the research

Conclusions,Personal contributions, limits and research perspective: .............................44

Table of contentsCuricullum vitae


3/50


4/50

ACTUALITATEA SI INTERESUL TEMEI DE CERCETARE TIINIFIC

Crearea unei piee unice europene iprin intermediul operaiunilor de fuziuni i achiziii

transfrontaliere de ntreprinderi, a determinat la nivel politic accentuarea nevoii de armonizare a

practicilor ia legislaiei n acest domeniu. Armonizarea fiscala fuziunilor ioperaiilor asimilate, aintrat n preocuprile Consiliului European ncdin anul anul 2005, prin emiterea unei directive cu

aplicaie specific privind regimul fiscal comun care se aplic fuziunilor, divizrilor, divizrilor

pariale, transferurilor de active ischimburilor de aciuni ntre societile din diferite state membre ale

Uniunii Europene2Considerm cpe lng aspectele juridice ifiscale ale fuziunilor iachiziiilor de

ntreprinderi, o atenie deosebit e necesar s fie acordat i modului n care aceste operaii sunt

reflectate n contabilitate, respectiv n situaiile financiare ale entitilor participante la tranzacii. n

fapt, iaceast problematic se afl n mod curent n atenia Consiliul European prin emiterea unor

directive (Directiva 2009/1009/CE i Directiva 2011/35/UE), care le modific pe cele existente cu

privire la obligaiile de raportare i ntocmire a documentaiei necesare n cazul fuziunilor i

divizrilor ntre societi din diferite state membre ale Uniunii Europene, cu scopul de a simplifica i

eficientiza aceste proceduri.

Chiar in acest an, 2013, Comisia Europeana a demarat un proces de revizuire a Directivelor

Contabile Europene (Directiva a IV-a iDirectiva a VII-a) cu scopul adoptrii unei directive noi care

sle nlocuiasc. Potrivit argumentaiei expuse npreambul propunerii, principalele obiective urmrite

constau n reducerea costurilor administrative legate de raportare, creterea comparabilitii situaiilor

financiare ale entitilor care desfoar activiti internaionale i au un numr mai mare de

utilizatori externi,precum iprotejarea intereselor investitorilor prin reinerea informaiilor eseniale

pentru acetia. Deci, activitatea de ameliorare a calitiisituaiilor financiare ca documente contabile de

sinteza, este ntr-un continuu proces, conferind cercetrii noastre un fundamentat caracter de

actualitate.

n fapt, asigurarea utilitii icomparabilitii situaiilor financiare apareca o necesitate care ar

urma s fie acoperitprin intermediul standardelor internaionale de raportare financiara. Problema

incluziunii unui standard unic n teoria contabil a fiecrui stat mbrac ns o serie de aspectendoielnice privind adevrata necesitate pe care cetenii acelui stat o au n aplicarea acestuia. O astfel

de abordare a normalizrii contabile la nivel de UE, credem cnu se suprapune nici cu nsi deviza de

politic promovat la nivelul rilor membre: unitate n diversitate. Plecnd de la ideea c n fapt

contabilitatea este o construcie social, atunci impunerea unu sistem unic de reglementari contabile nu

2n continuare iUE.


5/50

face altceva dect sdemonstreze ficiunea unei abordri teoretice care nu are legturcu realitatea

nsi. Considerentele justificative ale unei asemenea abordri sunt n primul rnd de natur cultural ,

de ncurajare a dorinei de pstrarea unei identiti naionale, care n fapt, este ea nsi natural, face

parte din felul nostru de a fi, fiecare naiune fiind unicn felul su.

POZIIONAREA EPISTEMOLOGIC A CERCETRII

Poziionarea epistemologic a cercetrii a vizat stabilirea problematicii, a ipotezei centrale ia

corpului ipotezei, a metodelor de cercetare ia metodelor de validare a ipotezelor de cercetare stabilite

apriori. n acest context am formulat ntrebarea principal a cercetrii: ,,n ce msur i prin ce

metode, producia contabilcontribuie la progresul societii prin comunicarea unor situaii

financiare utile oricrei persoane interesate? i pe cele implicite:

1. n ce msur evoluia metodelor de evaluare contabil utilizate la elaborarea situaiilor

financiare este determinat de dinamica sistemelor economiceinspecial de evoluia pieei de fuziuni

iachiziii de ntreprinderi sub impactul globalizrii?

2. n ce msur tendinele de normalizare contabil internaional sunt adaptate

caracteristicilor mediului tehnologic, economic i social actual alntreprinderii?

3. Care este cea mai oportun metod de evaluare a valorii unei ntreprinderi i impactul

asupra tranzaciilor specifice pieei de fuziuni iachiziii de ntreprinderi?

4.Este necesari oportunintroducerea IFRS n sistemul contabil naional?

5. Poate determina aplicarea IFRS creterea gradului de adaptare a informaiei contabile la

nevoia utilizatorilor implicai n procesele de fuziuni i achiziii de ntreprinderi (abreviate n

continuare n M&A3) din Romnia?

IPOTEZELE CERCETARII STIINTIFICE

Enun teoretic al premisei cercetrii: Contabi li tatea este un factor de progres al umanitii.

1. Ipoteza de cercetare maximal:

Situaiile financiare, ca documente contabile de sintez, asigurcreterea gradului de

adaptare a contabilitii la nevoia de informare a oricrui utilizator ipe cale de consecincontribuie

la progresul societii prinmbuntirea relaiilor sociale.

3Desi tehnic nu sunt sinonimi, n literatura de specialitate se utlizeaza termeni ca fuziune, achizitie, preluare de control, M&A cu sens sinonim


6/50

2. Ipoteza de cercetare minimal:

Situaiile financiare ntocmite potrivit reglementrile contabile naionale asigur un grad

redus de comunicare a valorii unei ntreprinderi n raport cu nevoile de informare ale utilizatorilor din

piaa de fuziuni iachiziii de ntreprinderi.

Ipoteza centraleste desfuratn cinci ipoteze a cror validare sau nevalidare este urmritn

cuprinsul tezei de doctorat:

I1.Piaa de M&A din Romnia se ncadreaz n trendul de globalizare al pieelor financiare

europene.

I2.Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A determin producia de informaie

contabil .

I3. I nformaia contabil asigurat de situaiile financiare ntocmite i prezentate conform

reglementrilor contabile naionale nu ofer o imagine fidela a valorii unei ntreprinderi ca

instrument fi nanciar specif ic.

I4. Apl icarea I FRS contr ibuie la armoni zarea intereselor persoanelor impli cate n procesele de

fuziuni i achiziii de ntreprinderi.

I5.Procesul de normalizare contabil internaional transcende nevoia real de adaptare a

sistemului contabil din Romnia.

n cuprinsul tezei, fiecare ipoteza de cercetare a fost analizatipoziionatpentru validare sau

invalidare att ntr-un cmp de cercetare teoretic, de tip fundamental, ct iintr-un cmp de cercetare

empiric, de tip aplicativ. Considerm crezultatele cercetrii noastre fundamentale aduc contribuii la

creterea gradului de cunoatere prin contabilitate deoarece realizeaz explicarea i o mai bun

nelegere a conceptelor, metodelor ifunciilor contabilitii nproducia de informaie contabili, n

special, n cea de comunicare prin situaiile financiare. Credem c, dei cercetarea contabil

fundamentalnu constituie un rspunsdirect la nevoile practicienilor, aceasta asigurfundamentarea,

promovarea i direcionarea practicilor contabile. n acest scop, cercetrile fundamentale sunt

completate isusinuteide cercetari de tip empiric desfuratela nivelul fiecrui capitol, astfel nct

tocmai limitrile prealabile asumate rmn o poart deschis spre noi direcii de cerectare n acest

domeniu.

n realizarea obiectivelor de ordin teoretic, demersul de cercetare ncepe cu o abordare istoric


7/50

a conceptelor de informaie contabil i de valoare, pentru a identifica suprapunerea i separarea

noionala valorii unei ntreprinderi ca informaie contabilica informaie de piaa, precum ipentru

a situa ulterior conceptele n cadrul teoretic al contabilitii. Identificarea de ctre Glautier i

Underdown4 a surselor teoriei contabile n teoria evalurii-msurrii, teoria deciziei i teoria

informaiei, ne-a oferit cadrul pentru structurarea cronologica a analizei. Parcurgerea unui segment al

literaturii de specialitate referitor la masurarea contabil ne-a motivat s analizm subiectul din aceast

perspectiv. Considerm c accentul asupra msurrii n contabilitate ridicdou probleme:

1. Sistemele contabile reprezint sau nu sisteme de msurare n sensurile definite de tiinele

exacte icele sociale?

2. Daca da, ce anume msoar i dup ce reguli msoar atta timp ct de exemplu doua

ntreprinderi aparent identice ca activ net contabil, se vnd la preuri diferite, una la 1 Euro

i cealaltla 100 milioane de Euro? Care este unitatea de msuradecvatpentru stabilirea

valorii unei ntreprinderi?

Problematica valenelor pe care le poate cpta informaia contabil, ca produs al prelucrrii

documentelor primare contabile este legat n primul rnd de acele studii care plaseaz informaia

financiar-contabil n contextul ei real, marcat de constrngeri i imperfeciuni. n acest sens, am

considerat oportun prezentarea informaiei financiar-contabile din perspectiva diferitelor teorii

contabile, precum i caracterizarea acesteia n contextul economic actual, n care procesele de fuziuni

i achiziii de ntreprinderi sunt considerate de unii consultani financiari ca fiind colacul de sal vare,

soluia ieirii din criza financiar a economiilor naionale. n acest caz, contabilitatea poate fi privitmai degrab ca un sistem de informare, care permite producerea i difuzarea de informaii n vederea

lurii deciziilor5, abordare justificat de aspectele practice ale contabilitii i de rolul su n viaa unei

ntreprinderii.

n prezenta lucrare, am realizat o cercetare teoretic i aplicat, a principalelor aspecte legate de

metodele de evaluare a valorii unei ntreprinderi ca instrument financiar specific pieei de fuziuni i

achiziii, al interdependenelor i evoluiilor acestora corelate cu dinamica sistemelor economice

supuse fenomenului globalizrii i al impactului acestora asupra performanelor unei ntreprinderi.

Cercetarea noastr este complex deoarece problematica relaiei dintre dinamica sistemelor economice

i evoluia metodologiei de calculaie a valorii unei ntreprinderi, a fost abordat pe fondul evoluiei

istorice din Romnia i de la nivel internaional, innd cont de contextul normalizrii contabile

internaionale.Nu am urmrit o poziionareepistemologic exclusivist. n fapt, prezentul demers de

4Nobes C, Parker R, Comparative International Accounting, 8th Edition, Prentice HallFinancial Times, London, Anglia, 20045Chantiri R., Contribution ltude des processus de normalisation: une tude compar de processus franais et britanique,Thse pour le doctorat tsciences de gestion, Universit Paris- Dauphine, 2000


8/50

cercetare are ca scop reflectarea propriei contribuii privind mbogirea cunotinelor despre

contabilitatea proceselor de fuziuni iachiziii n care este implicatntreprinderea ca obiect cercetat.

Lucrarea ncepe de pe o poziie a adepilor teoriei pozitive a contabilitii, adic am prezentat

contabilitatea ,,aa cum este ea6, cu referire la observarea pieei de fuziun i iachiziii de ntreprinderi

pe un palier triplu (naional, european imondial), la explicarea tipologiilor de fuziuni iachiziii de

ntreprinderi i a metodelor de calculaie a valorii unei ntreprinderi-ca instrument financiar specific

acestei piee. Am continuat cu un demers constructivist - interpretativist: am analizat metodele de

evaluare a valorii unei ntreprinderi, le-am interpretat avantajele i limitele, i am artat n mod

desfurat,teoretic iexemplificativ, care ar putea fi cea mai adecvat ntr-un context dat. Cele dou

paradigme, pozitivismul iconstructivismul, nu le-am perceput ca fiind n opoziie, ci mai degrab au

fost aprofundate prin prisma complementaritii lor n asigurarea accesului la realitate i a progresului

cunoaterii.

CADRUL METODOLOGIC AL CERCETARII

Pornind de la specificul i trsturile domeniului de cercetare ales, incadrm acest demers

tiinific n categoria cercetrilor calitative mbinnd n acelai timp elemente cantitative.

Formularea de rspunsuri pertinente la ntrebarea fundamental de cercetare a fost posibil

prin:

- cercetarea fundamentalde tip descriptiv cu privire la conceptele de ntreprindere, fuziuni i

achiziii de ntrprinderi, informaie contabil i situaii financiare cu punerea n eviden a relaiilor

existente ntre acestea

- cercetarea fundamentalde tip descriptiv cu privire la evoluia istorica pieei de fuziuni i

achiziii de ntreprinderi, cu analizarea particularitilor acestora generate de fenomenul globalizrii,

din perspectiva interdependenelor evolutive fa de normalizarea contabil internaional i

individualizarea lor n ase valuriidentificate n dezvoltarea pieei internaionale de M&A.

- cercetarea fundamental de tip explicativ cu privire la tipologia metodelor de evaluare a

ntreprinderii ca instrument financiar specific, precum i

- cercetarea fundamentalde tip explicativ viznd analiza iinterpretarea ntr-un spirit critic-

valorizator a discursurilor experilor contabili sau ale rezultatelor diverselor cercetri din domeniul

fuziunilor iachizitiilor de ntreprinderi.

- consolidarea celor dou tipuri de cercetare fundamental i punerea n coeren a relaiilor

6Friedman, T.,Pmntul este plat. Scurt istorie a secolului XXI, Ed. Polirom, Iai, 2007


9/50

existente ntre dinamica pieelor financiare internaionale, metodele de evaluare a ntreprinderii i

gestiuneaproduciei de informaie contabil.

Ideile desprinse din documentarea teoretic au facilitat trecerea la faza de realizare a unor

cercetri empirice folosind ca metode de baz: studiul de caz i sondajul, care au contribuit la

validarea/invalidarea ipotezelor cercetrii. Utilizarea mai multor metode a avut ca scop perceperea

realitii cercetate ntr-o abordare comprehensiv. Astfel, cercetrile teoretice au fost completate de

patru cercetari de tip aplicativ, n care au fost utilizate tehnici de culegere mediata a datelor (documente

de prezentare a ntreprinderilor publicate pe internet, statistici oficiale oferite de Institutul National de

Statistica, Banca Naionala a Romaniei, Ministerul Finantelor Publice, documente de gestiune-

bilanuri, rapoarte publicate pe paginile web ale ntreprinderilor sau ale Bursei de Valori din Bucureti,

studii de specialitate, articole tiinifice, cri i reviste tiinifice, arhive, biografii, bibliografii ) sau

tehnici de culegere prin contact direct (observaia, interviul, chestionarul) participativ (interviu) sau

neparticipativ (chestionar). Pentru obinerea informaiilor necesare analizei calitative sau celei

cantitative, am utilizat, din metodele specifice tiinelor socio-umane, observarea neparticipativ,

analiza documentelor ianaliza de coninut.

Stadiul cunoaterii cu privire la problematica de cercetare a fost stabilit prin consultarea

unor baze de date cu lucrri de cercetare n domeniu, n special cele ale bibliotecii CNAM din Paris,

ale Academiei Romane icele ale ASE iBCU din Bucureti. Documentarea teoretic s-a realizat prin

parcurgerea unui numr de 334 de cri i articole tiinifice din literatura romn i strin, asupra

temei abordate. Am utilizat ca metoda de cercetare analiza de coninut i am mbinat analizacantitativ cu cea calitativ, folosind metoda observaiei neparticipativen colectarea datelor necesare

realizrii acestora.

Cercetrile cantitative dezvoltate n cadrul acestei teze, se refer la realizarea a patru studii

empirice care vizeaz validarea sau invalidarea ipotezelor de cercetare prestabilite. Au fost realizate

trei studii de caz iun sondaj de opinie.

Primul studiu de caz are ca obiectiv analiza evolutiei pieei de fuziuni i achiziii de

ntreprinderi n perioada 2007-2012 corelata cu intensificarea fenomenului globalizrii pieelor

financiare iurmrete verificarea ipotezelor I1 i(corelativ) I5. n acest scop am accesat baza de date

Zephyr M&A7iam extras date i informaii privind piaa de fuziuni iachiziii din perioada 2007-

7Zephyr Bureau van Dijk Electronic Publishing (BvDEP) este unul din liderii mondiali ai bazelor electronice de date privind informatiile de business.Compania are 28 de birouri n intreaga lume. Este recunoscuta pentru solutiile sale informatice cu privire asigurarea de informatii financiare complete desprecompanii din intreaga lume. Aceste solutii combina la un inalt nivel calitativ diverse surse de informatii n cadrul unui flexibil software care permiteutilizatorilor s le utlizeze pentru cercetari inteligente de marketing sau pentru analize personalizate. Sunt continute informatii despre peste 1 milion decompanii, listate sau nelistate pe bursele de valori , solutiile informatice incluzand baze de date regionale: ORBIS, OSIRIS iMINTGLOBAL, sau ORIANA(Asia Pacific), QUIN (China) iAMADEUS (Europa). BvDEP publica deasemenea ZEPHYR care contine date despre tranzactiile de M&A din intreaga lume


10/50

2012, la nivel naional, european i internaional. Prelucrarea datelor a fost realizat cu ajutorul

programului de statistic tiinific SPSS12.Testarea ipotezelor asumate a fost realizat prin

interpretarea deductiva rezultatelor prelucrrii.

Al doilea studiu de caz are drept scop analiza pertinenei metodelor privind calculul valorii

contabile a unei ntreprinderi din perspectiva gradului de reflectare a unei valori estimative de pia.

Acesta s-a concretizat prin transpunerea unor raportri ale unei intreprinderi din Romania prin

utilizarea teoriei lui Fernandez (2007)8 ce presupune aplicarea a 10 metode de calcul a valorii

estimative depiaa acestei ntreprinderi financiare cu caracter special, n baza fluxurilor de trezorerie

prezente iviitoare. Acest studiu de caz urmrete verificarea ipotezei de studiu I2. Am realizat io

documentare direct la intreprinderea studiata, n vederea aprofundrii specificului fenomenelor i

activitilor acestei entiti. n formularea concluziilor i interpretarea rezultatelor am integrat i

informaiile neformalizate obinute prin participarea la discuii cu profesionitii din domeniu.

Al treilea studiu de caz realizeaz analiza i interpretarea critic a informaiilor ce sunt

publicate de ntreprinderile cotate pe piaabursier din Romnia, n mod voluntar sau reglementar, cu

privire la brand i are drept scop validarea sau invalidarea ipotezei de lucru I3. n acest sens, am

realizat o documentare imediata att asupra paginilor web ale societilor cotate la BVB9ct iasupra

site-ului oficial al BVB (http//:bvb.ro) ial Ministerului Finanelor Publice (http//: mfinante.ro) iam

prelucrat date iinformaii cu privire la 21 de societi comerciale (denumite generic n aceastlucrare,

ntreprinderi), care au fost implicate n procese de fuziuni n perioada 2010-2011. Prelucrarea datelor i

informaiilor culese a fost efectuat n Excel, iar testarea ipotezei asumate a fost realizat prininterpretarea deductivi inductiva rezultatelor prelucrrii.

A patra cercetare empiric o reprezint sondajul de opinie realizat pentru a obine i

analiza impactul introducerii IFRS in sistemul contabil romnesc, cu o abordare special a

problematicii IFRS 3 Combinri de ntreprinderi. Scopul intrinsec al studiului este ns verificarea

ipotezei I4. Instrumentul utilizat pentru culegerea datelor i informaiilor l-a constituit chestionarul.

Chestionarul a fost ntocmit n urma revizuirii literaturii de specialitate referitoare la fuziunile i

achiziiile de ntreprinderi precum i la oportunitatea normalizrii contabile internaionale. Prin discuii

formale i de tip interviu cu specialiti contabili am reuit s verific claritatea i completitudinea

chestionarului redactat pentru realizarea sondajului de opinie precum i posibilitatea mbuntirii

acestuia cu noi formulri ale problematicii studiate. Datele au fost colectate din mediul de lucru al

CECCAR Bucureti, printr-un singur val de chestionare postate i administrate direct, pachetul

8Fernandez, P. , Equity Premium: Historical, Expected, Required and Implied,2013, available athttp://ssrn.com/abstract=933070,accesat in 12.01.20139BVB-Bursa de Valori Bucuresti
http://ssrn.com/abstract=933070,accesathttp://ssrn.com/abstract=933070,accesat


11/50

incluznd i o scrisoare explicativ, care a nsoit chestionarul. Informaiile culese au fost prelucrate cu

ajutorul programului de statistictiinificSPSS12. Testarea ipotezelor asumate a fost realizat prin

interpretarea inductiva rezultatelor prelucrrii.

Din punct de vedere al criteriului temporal, am mbinat de-a lungul lucrrii metoda de

cercetare transversal cu cea longitudinal.

Cercetarea transversal a fost utilizatatt la nivel teoretic, viznd, de exemplu, prezentarea

comparativ a reglementrilor cu privire la fuziuni iachiziii de ntreprinderi, la nivel internaional,

european inaional, ct ila nivel empiric, n structurarea ntreprinderilor care au fuzionat n funcie

de transparena informaiilor privind brand-ul, metodele de evaluare, poziiaentitii n tranzacie sau

sectorul de activitate al ntreprinderii achiziionate.

Metoda de cercetare longitudinal a avut n vedere analiza evolu iei n timp pentru aspecte

specifice fiecrui studiu empiric: cunoaterea tiinificn domeniu, prin studierea articolelor publicate

n perioada 2007-2010, a reglementarilor referitoare la fuziune n materie juridic, fiscalicontabil,

de la momentul emiterii lor ipn la sfritul lunii martie 2013, sau analiza numarului i valorii

fuziunilor iachiziiilor de ntreprinderi realizate la nivel naional, european iinternaional n perioada

2007-2012 precum i analiza fuziunilor de ntreprinderi cotate la BVB n perioada martie 2010-

decembrie 2011. Pentru realizarea obiectivelor propuse, am apelat n lucrarea de fala o serie de surse

bibliografice constituite din articole publicate n jurnale internaionale inaionale, cri de specialitate

relevante pentru domeniul de referin al cercetrii (n romna, englez, francez sau italian),

reglementri contabile, fiscale ijuridice, naionale, europene sau internaionale precum i analize istudii realizate de diverse organisme profesionale din domeniu. Colaborarea fructuoascu profesorul

coordonator, cu directorul ca icu experii pe termen lung sau scurt din cadrul proiectului PREDEX i

nu n ultimul rnd consultarea unor apreciai profesori din Romnia sau din Frana, n perioada

stagiului doctoral, i n special a mobilitilor naionale sau transnaionale din cadrul PREDEX, a

constituit att liantul ct iimboldulperfecionrii continue a judecilor personale cu privire la cadrul

teoretic, epistemologic imetodologic ale acestei teze de doctorat.Demersul ales, care a pornit de la

teorie pentru a ajunge la practic, adic plecarea de la teorii, concepte, modele i metode existente,

pentru a le pune n practic i a evidenia ntr-un spirit critic necesitatea perfecionarii lor, face ca

prezenta cercetare s fie ncadrat n categoria cercetrilor care se bazeaz pe abordri de tip deductiv

dar care apoi trece spre abordri de tip inductiv datorit ncercrii de generalizare teoretic i

conceptual a aspectelor practice identificate.


12/50

CONSTRUCIA SINTETICA A TEZEI DE DOCTORAT

Problematica tratat n cadrul tezei noastre ne-a fcut s o mprim n patru capitole la

care se adauga un capitol de introducere generala si un capitol de concluzii si contributii personale ale

cercetarii, bibliografia si anexele. Fiecare capitol este organizat in cte dou seciuni, o seciune decercetare teoretic i o seciune de cercetare aplicativ, iar fiecare seciune contine subcapitole, al cror

coninut, n aspectele cele mai semnificative, urmeaz a fi detaliate.

Teza incepe cu o Introducere generalsubintitulatCadrul general al cercetrii privind

contabil i tatea proceselor de fuziun i iachiziii de ntreprinderi. n aceasta introducere generalsunt

prezentate importana iactualitatea temei de cercetare, studiile recente legate de aceast a, motivaia,

obiectivele i structura cercetrii. nelegerea deplin a unui domeniu sau cel pu in atingerea acelui

nivel minim de cunoatere necesar pentru a crea valoare prin intermediul unei cercetari nu se poate

realiza fr studierea minuioasa literaturii de specialitate. Un loc aparte este dedicat stadiului actual

al cunoaterii privind fuziunile i achiziiile n domeniul contabilitii, delimitarea acestuia constituind

o etap eseniala oricarui proces de cercetare. Pentru sintetizarea nivelului actual al cunoaterii n

domeniul vizat am realizat o analizcantitativicalitativa unui set de articole tiinifice i crti de

specialitate viznd tema proprie de cercetare. Prin abordarea cantitativ am urmrit realizarea unei

analize a evoluiei cercetrilor din domeniu, a curentului predominant de cercetare, a tipului de

cercetare aplicat precum ia ariei geografice pe care se axeazstudiile. Sub aspect calitativ ne-am axat

pe realizarea unei treceri n revist a principalelor direcii de cercetare din sfera fuziunilor i

achiziiilor, subliniind principalele teme analizate i rezultatele obinute n cadrul fiecrei teme, n

scopul identificrii i a unor posibile noi direcii de cercetare. Studiul asupra literaturii de specialitate

din ultimele dou decenii cu privire la fuziuni i achiziii a fost unul cuprinztor i ne-a permis

constituirea unei baze solide pe care s putem construi i n continuarea acestei teze de doctorat.

Urmare analizei ulterioare, dupcriteriile mai sus amintite, am concluzionat c principala caracteristic

a cercetrilor din domeniul fuziunilor i achiziiilor nscrierea n curentul pozitivist. Din punct de

vedere al tipului de cercetare utilizat, am observat o preponderen a cercetrilor empirice, acest

rezultat fiind n strns legtur cu curentul de cercetare pozitivist. n vederea realizarii studiuluicalitativ, la nivelul analizei cantitative am structurat articolele n funcie de tema principal abordat.

Astfel, numeroasele problematici identificate ca fiind supuse analizei n studiile internaionale ,

evideniaz nc o datcaracterul complex al fuziunilor iachiziiilor.Dintre acestea, am constatat c

performana fuziunilor i achiziiilor este cea mai abordat problematic la nivel internaional, fapt

deloc surprinztor avnd n vedere c principala motivaie a acestor operaii este realizarea de sinergii.


13/50

Interesul crescut pentru aceast tematiceste justificat ide numeroasele insuccese care au caracterizat

astfel de tranzacii, cercettorii din domeniu dorind sgseasc rezolvarea la contradiciile existente n

rndul studiilor cu privire la ctigurile generate de fuziuni i achiziii10. Alte subiecte dezbtute n

articolele tiinifice analizate sunt legate de: tratamentul fondului comercial, metoda achizi iei i

metoda punerii n comun de interese n combinrile de ntreprinderi, prima de fuziune, modalit ile de

finanare ale fuziunilor precum i motivaiile i efectele achiziiilor i fuziunilor de ntreprinderi.

Conceptul de valoare de pia a ntreprinderii i de creare a valorii prin procesele de fuziuni i achiziii

de ntreprinderi este, att un subiect dezbtut n articolele tiinifice analizate, ct i o preocupare

actual a organismelor internaionale de reglementare contabil, fapt care adaug actualitate i temei

noastre de cercetare.

n prezent, se constat c, pe plan internaional, se desfoar o continu lupt pentru

supremaia unui cadru conceptual comun dat de normele contabile internaionale emise de IASB 11i

ncurajarea diversitii culturii contabile. Considerm cncercarea de a se pune n practic un proces

viznd reducerea diferenelor naionale prin armonizare contabil internaional, dei ar putea permite

depirea principalelor obstacole n calea comparaiilor documentelor contabile de sintez, nu ar fi n

consonan cu ideea pstrrii unei identiti naionale. n acest context, credem c prin activitatea de

cercetare tiinific, se va intensifica criticismul idealismului unei norme unice, avnd drept scop final

contientizarea ca se impune dezvoltarea unui sistem contabil modern care s informeze mai corect i

mai rapid utilizatorii informaiei contabile cu pstrarea identitilor naionale. n ceea ce priveste strict,

aria de cercetare a proceselor de fuziuni iachiziii de ntreprinderi, n literatura de specialitate, se aratcn realitate, de multe ori, decidenii operaiunilor de restructurare sau reorganizare a unei afaceri prin

operaiuni de achiziiesau fuziune, lasaspectele contabile imai ales cele fiscale n plan secundar12.

Tot realitatea, ns, a demonstrat c, de cele mai multe ori, tocmai aceste aspecte puteau constitui

elementul care face diferena ntre un plan de optimizare financiari fiscalreuit iunul superficial.13

Se justific, pe cale de consecin, ioportunitatearealizarii unei lucrri de cercetarecare

s se nscrie pe traiectoria unei misiuni generale de descoperire i promovare a cilor de perfecionare a

contabilitii, care s aib ca i efect facilitarea nelegerii documentelor contabile de sinteza, indiferent

10Rchian, R. P. & Bonaci,Mergers and acquisitionssignificant case studies on the local market of Cluj-Napoca within the recent past, AnaleleUniversitii din Oradea, Seria tiine Economice, Oradea ,2007

11IASB, abreviere pentru Consiliul pentru Standarde Internationale de Contabilitate12Bogdan, Victoria,Armonizarea contabil internaional, Ed. Economic, Bucureti, 200413Christian Leuz, Fair Value Accounting and Procyclicality: Regulatory Challenges, disponibil on-line la:http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,2003,accesat in data de 26.10.2012
http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,2003http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,2003http://www.cepr.org/2432/LauxFinal.pdf,2003


14/50

de denumirea sub care le regsim n legislaia specific(bilan, situaii financiare,etc.) de ctre orice

tip de utilizatori i consolidarea ncrederii acestora n calitile informaiei contabile.

Capitolul I intitulat Impactul globalizrii asupra informaiei contabil e n pr ocesul

cunoaterii ntreprinderii ca instrument financiar specific pieei de fuziuni i achiziii de

ntr epri nderi este divizat n dou seciuni. Prima seciune, este o cercetare de tip fundamental, care

prezint descriptiv aspectele teoretice privind noiunile de informaie contabil, fuziuni iachiziii de

ntreprinderi, definiiile, importana i taxonomia acestora, n scopul nelegerii utilitii i

comparabilitii informaiei contabile n actualul context economic, politic, antreprenorial i de

cercetare. Cu un caracter fundamental practic, cea dea doua seciune a capitolului I, trateaz punerea n

practic a cunotinelor dobndite n urma cercetrii teoretice. Ca noutate, vom imbogati cercetarile

empirice la nivel national si international cu o analiza transversala a pietei de M&A la nivelul perioadei

2007-2012, pe care o numim al 7-lea val, sau valul relansarii fuziunilor i achiziiilor de ntreprinderi

Acest subcapitol este circumscris analizei privind impactul globalizarii pietelor financiare asupra

informatiei contabile in procesul cunoasterii intreprinderii ca instrument financiar specific pietei de

fuziuni si achizitii de intreprinderi i vizeaz verificarea ipotezei I1. Piaa de M&A din Romania se

ncadreaz n trendul de globalizare al pieelor financiareeuropeneprecumi a celei din capitolul IV,

I5.Procesul de normalizare contabil internaional transcede nevoia realde adaptare a sistemului

contabil din Romnia.

n capitolul II intitulat Gestiunea produciei contabile-prghie de cunoatere a

ntreprinderi i n procesele de fuziuni i achiziii de ntreprinderi prin metoda cercetriifundamentale de tip descriptiv intrm n analiza cunotinelor cu privire la identificarea, msurarea i

comunicarea valorii unei ntreprinderi. n prima sectiune, cea teoretic, se realizeaz o abordare

conceptual a ntreprinderii i se analizeaz relevana informaiei contabile asigurat de situaiile

financiare n msurarea ei. Am trecut n revist diferitele metode relevante de msurare a valorii

ntreprinderii i am continuat cu o abordare de tip constructivist prin transpunerea n practic, n

sectiunea a II-a a capitolului, a unui numr de zece metode de calcul cu privire la valoarea estimativ

de piaa unei ntreprinderi. Aportul de noutate al acestei cercetri empirice este n utilizarea a zece

metode fundamentate pe teoria lui Fernandez14, pentru a demonstra, pe exemplul unei intreprinderi din

Romnia, c indiferent de metoda de calcul aplicat, rezultatul cu privire la msurarea valorii

estimative de piaa a ntreprinderii este aproximativ acelai. i totui situaiile financiare ntocmite

14Fernandez, P. A More Realistic Valuation: APV and WACC with constant book leverage ratio,Journalof Applied Finance, Fall/Winter, Vol.17 No 2,2007


15/50

conform actualelor reglementri naionale sau internaionalenu conin o astfel de informaie cu privire

la valoarea estimativde piaa a ntreprinderii. Vom propune aceste metode de calcul ca fundament al

dezvoltrii unui model de anexa la situaiile financiare care s aduc un plus de informare oricrei

persoane interesate de valoarea ntreprinderii, numit de noi, n mod generic, valoarea informal a

ntreprinderii. n acest fel, afirmm c nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot

determina modul de dezvoltare a produciei de informaie contabil iar calculul reglementat al unei

valori informale a ntreprinderii poate constitui n continuare o direcie de cercetare viitoare a

posibilitilor de perfecionare a contabilitii. Acest capitol se nchide prin elaborarea unor concluzii

bazate pe cercetarea teoretici cea empiricn vederea verificrii ipotezei I2.

n capitolul III intitulat Abordri conceptuale ale valorii ntreprinderii i relevana

informaiei contabile asigurate de situaiile financiare n msurarea ei ne ocupm de analiza

problematicii contabile a fuziunilor iachiziiilor de ntreprinderi, cu privire la conceptul de valoare a

ntreprinderii, recunoaterea elementelor valorii, evaluarea i deprecierea acestora. n seciunea

teoretic a acestui capitol facem o prezentare a antecedentelor privind publicarea informaiilor

contabile prin situaiile financiare anuale, dup care trecem la studierea avantajelor i dezavantajelor

publicrii unor informaii cu privire la valoarea informal de pia a unei ntreprinderi, precum i a

utilitii acestora pentru diferiii utilizatori interni i externi. Se constat, aici, cinformaia contabil

asiguratde situaiilefinanciare ntocmite iprezentate conform reglementarilor contabile naionalenu

ofera o imagine fidela valorii unei ntreprinderi ca instrument financiar specific, care conduce la

verificarea ipotezei I3. Aceast afirmaie demonstrat n sectiunea teoretic este continuat nseciunea aplicativ printr-un studiu empiric realizat asupra unui set de ntreprinderi cotate pe piaa

bursier, care n perioada 2010-2012 au realizat tranzacii de tipul fuziunilor sau achiziiilor de

ntreprinderi. Au fost analizate informaiile contabile publicate de acestea prin fora legii, pe de o parte,

i opional, pe de alt parte, fie n anexele la situaiile financiare, fie pe web-site-urile proprii. n

aceast seciune aducem o contribuie nou n planul cercetrilor empirice, mbogind referenialul

cercetrilorcare au ajuns la concluzia cvaloarea contabil generatde situaiilefinanciare nu reflect

fidel valoarea de pia a unei ntreprinderi ca instrument financiar specific, unul din elementele

neincluse ale acestei valori depiafiind chiar brand-ul ntreprinderii.

Capitolul IV este intitulat Aspecte de studiu comparat pri vind cadru l conceptual contabil al

IASB i normativele contabile din Franta i Romnia aplicabile proceselor de fuziuni i achiziii de

ntr epri nderi.Ipoteza de lucru a acestui capitol este cprin aplicarea IFRS se obine o armonizare a

intereselor persoanelor implicate n procesele de fuziuni iachiziii de ntreprinderi (Ipoteza I4), dar

stadiul actual de dezvoltare al economiei romneti, dedus din analiza explicita pieei de M&A, nu se


16/50

nscrie pe acelai trend al pieei mondiale. n acest fel, se analizeaz i dacprocesul de normalizare

contabil internaionaltranscede nevoia realde adaptare a sistemului contabil din Romnia (Ipoteza

I5) sau dac aplicarea pe scar extins la toate ntreprinderile comerciale din Romnia pare a fi o

soluieadecvatrealitii noastre economice. Avnd n vedere limitele legislaiei actuale cu privire la

reflectarea fidel a valorii unei ntreprinderi, susinute i prin ipotezele verificate n capitolele

anterioare, ipoteza de lucru a acestui capitol este verificatiprintr-un sondaj de opinie realizat asupra

unui eantion semnificativ de profesioniti contabili - membri CECCAR, al crui obiectiv central este

obinerea i analiza percepiei acestora cu privire la nevoia real de nscriere a sistemului contabil

naional pe traseul normalizrii contabile internaionale. Concluziile studiului converg spre ideea c

profesionistul contabil din Romnia nu percepe necesitatea unei adaptri imediate si coercitive la

cerinele utilizatorilor de informaie contabilde la nivel naional, ntruct, pe de o parte, acetia din

urmnu sunt nc orientai spre o expansiune investiional, atitudinea predominanta pieei fiind ctre

investiii interne i mai puin n afara teritoriului naional (capitolul I) i, pe de alta parte, comunicarea

produciei contabile este direcionat, n primul rnd, sub fora legii, pentru acoperirea nevoii de

informare a organelor statului inu, n principal, a altor categorii de utilizatori (cap. II i III). Aceast

concluzie conduce astfel i la verificarea ipotezelor de cercetare I4 i I5 mai sus enunate.

Ultimul capitol al tezei doctorale l dedicm elaborrii principalelor concluzii obinute pe

parcursul cercetrii i sublinierii principalelor contribuii personale. Chiar dac unele dintre aceste

concluzii au fost comentate pe parcursul tezei, vom ncerca s oferim o imagine de ansamblu a

contribuiilor noastre n privina posibilitatilor de perfecionare a contabilitii proceselor de fuziuni iachiziii de ntreprinderi. n acest scop vom distinge ntre concluziile prii teoretice i concluziile prii

practice ale tezei noastre doctorale. Vom ncheia capitolul cu prezentarea limitelor cercetrii realizate i

n final cu enumerarea unor posibile direcii viitoare de cercetare n domeniul pieei de fuziuni i

achiziii de ntreprinderi.

ARHITECTURA TEZEI DE DOCTORAT

4.2.n mod sintetic arhitectura tezei de doctorateste prezentatsugestiv n figura urmtoare:


17/50

Figura nr. 3.Arhitectura tezei de doctorat

SECTIUNEA I

CADRUL

TEORETIC

CADRUL TEORETIC, EISTEMOLOGIC SI METODOLOGIC AL CERCETARII

CAP.I CAP.II

SECTIUNEA II

CAP.III

CADRUL

EPISTEMOLOGIC

SI

METODOLOGIC

CAP.IV

INTRODUCERE GENERALA

TITLU: CONTRIBUTII LA PERFECTIONAREA CONTABILITATII PROCESELOR DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE INTREPRINDERI

OBSERVATII

EMPIRICE -

EXPLORAREA

PROCESELOR,

ANALIZA

RELATIILOR DE

LEGATURA,

INTELEGEREA

FENOMENELOR

SI IMBOGATIREA

CONCEPTELOR

PRIN STUDII DE

CAZ SI SONDAJE

DE OPINIE

CAPITOLUL V CONCLUZII FINALE: CONTRIBUTII PERSONALE, LIMITARI ALE CERCETARII, DIRECTII VIITOARE DE CERCETARE STIINTIFICA

CADRUL GENERAL AL CERCETARII PRIVIND CONTABILITATEA PROCESELOR DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE

INTREPRINDERI

GESTIUNEA PRODUCTIEI DE INFORMATIE

CONTABILA-PARGHIE DE AMELIORARE A

UTILITATII SITUATIILOR FINANCIARE IN

COMUNICAREA VALORII INTREPRINDERII PE

PIATA DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE

INTREPRINDERI

ASPECTE DE STUDIU COMPARAT PRIVIND CADRUL

CONCEPTUAL CONTABIL AL IASB SI NORMATIVELE

CONTABILE DIN FRANTA SI ROMANIA APLICABILE

PROCESELOR DE FUZIUNI SI ACHIZITII DE

INTREPRINDERI

IMPACTUL GLOBALIZARII ASUPRA

INFORMATIEI CONTABILE IN PROCESUL

CUNOASTERII INTREPRINDERII CA

INSTRUMENT FINANCIAR SPECIFIC

PIETEI DE FUZIUNI SI ACHIZITII SI

NORMALIZAREA CONTABILA

INTERNATIONALA

STUDIUL

RELATIEI

GLOBALIZARE-

PIATA

FINANCIARA-

PROCESE DE

M&A-

CONTABILITATE

SI

POZITIONAREA

PROBLEMATICII

IN PERIMETRUL

DE CERCETARE

ABORDARI CONCEPTUALE ALE VALORII

INTREPRINDERII SI RELEVANTA INFORMATIEI

CONTABILE ASIGURATE DE SITUATIILE FINANCIARE IN

MASURAREA EI

Sursa: realizatde autor


18/50

CONTRIBUII PERSONALE

n lucrarea de cercetare stiinific cu tema: ,,Contribuii la perfectionarea contabilitii

proceselor de fuziuni i achizitii de ntreprinderi, fr a avea pretenia unei abordri exhaustive, amncercat s tratam, din punct de vedere teoretic i practic, ntreprinderea, ca instrument financiar

specificpieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi, analiznd metodele de calcul ale valorii acesteia

in baza informaiile asigurate de situaiile financiare reglementate la nivelul anului 2012. Am ncercat

noi abordri ale cadrului conceptual contabil, printr-un discurs interpretativ dar i critic al teoriilor

valorii ntreprinderii, i totodat am explicat i diseminat metodologiile de calcul a valorii intreprinderii

utilizate n diverse ri din lume, n special in Frana.

Acest demers ne-a facilitat clarificarea i aportul unor propuneri de mbuntire a practicilor

de intocmire a situaiilor financiare utilizate de ntreprinderile romneti, deschiznd astfel porile spre

cercetrile orientate ctre practic.

Plecnd de la ntrebrile i problematica cercetrii, teza a ncercat s ofere un rspuns clar la

problemele asociate cu fenomenul fuziunilor i achiziiilor de ntreprinderi, propunnd un ansamblu

teoretic i aplicativ centrat asupra acestor probleme.

De altfel, obiectivul fundamental al tezei l reprezint dezvoltarea i aprofundarea noilor

abordri despre valoarea de pia a unei ntrepinderi ce intrn procesul de fuziune sau de achizitie cu

alt ntreprindere, n scopul:

prezentrii exhaustive a stadiului cunoaterii n domeniu, ca baz de producere a unor noi

cunotine;

formulrii unor aprecieri asupra corelaiei dintre dinamica pietelor financiare globale i

metodologia de evaluare a intreprinderii potrivit cadrului genral IASB precum i a impactului asupra

performanelortranzaciilor de pe piaa de M&A;

identificrii unui model modern i pertinent de situaii financiare sau anexe de ataat la acestea,

adaptat mai bine mediului economic, tehnologic i social actual, respectiv identificarea impactul

aplicrii acestuia asupra performanei operaiunilor de achiziii sau de fuziuni in perioadaposttranzacie, att n plan teoretic ct i practic.

Aportul personal la cercetarea realizat se concretizeaz pe doua paliere, unul conceptual si

unul empiric.


19/50

I.

La nivel conceptual consideram c prezentul demers tiinific permite:

1. studiul explicativ al cercetrilor anterioare cu privire la conceptele de fuziuni i achiziii de

ntreprinderi, cu evidenierea tipologiilor, a zonelor geografice de desfsurare a lor, a metodelor

contabile de evaluare i a corelaiei dintre acestea i teoriile valorii privind ntreprinderea ca instrument

financiar specific;

2. observarea trendului de dezvoltare a pieei de M&A n perioada 2007-2012, pe trei paliere,

national, european i internaional n corelatie cu evoluia istorica teoriei valurilor privind fuziunile i

achiziiile de ntreprinderi, precum i cu poltica de normalizare contabil internaioanal promovatde

IASB;

3. studiul critic si interpretativ prin consolidarea celor dou tipuri de cercetare istoric i

punerea n coeren a relaiilor existente ntre dinamica pieelor financiare la nivel mondial,fenomenul globalizrii, normalizarea contabil internaional i gestiunea informaiei contabile

comunicate prin situaiile financiare, n scopul stabilirii valorii ntreprinderii ca instrument financiar

specific pietei de M&A;

4. criticismul metodelor de evaluare, n special privind limtele i dificultile normativelor

contabile ce prescriu utilizarea valorii juste n procesul de evaluare a unei ntreprinderi n defavoarea

utilizrii costului istoric i promovarea ideii unui sistem mixt de evaluare (cost istoric si valoare just,

cu reineri nsprivind utilizarea termenului de just. n opinia noastr termenuljust ar putea fi nlocuit

cu probabil, sau estimat, sau informal, sau orice alt cuvnt care s mbrace coninutul valorii, ssugereze ce este valoarea unei ntreprinderi si nu ct este valoarea ei la un anumit moment de

tranzacionare n pia.Preul de pia, prin comparaie, credem cnu este ntotdeauna un pre just ci

este, mai degrab, un preconjunctural, pe care producia contabilnu il poate genera dect n asociere

cu alte elemente informative de mediu extern;

5. prezentarea descriptiva unor metode de calcul a valorii ntreprinderii , pe care le considerm

adaptate mai bine mediului economic actual, respectiv identificarea impactului utilizrii mai multor

metode de calcul bazate pe cash-flow-urile prezente i viitoare asupra valorii contabile a unei

ntreprinderi, att n plan teoretic ct i practic;

7. analiza interpretativ a normativului contabil internaional, a celui aplicabil n Frana i a

sistemului contabil romnesc, viznd necesitatea unei schimbari a perspectivei asupra utilizrii noilor

abordri ale cadrului contabil conceptual ale IASB;


20/50

8. studiile empirice realizate privind: evoluia pieei de fuziuni i achiziii n corelaie cu percepia

profesionistului contabil privind utilitatea informaiei cuprinse n situaiile financiare intocmite potrivit

legislaiei nationale, reprezint un element de noutate i utilitate, ce fundamenteaz analiza privind

oportunitatea aplicrii IFRS ncepnd cu anul 2013 pentru tate ntreprinderile care ii desfsoar

activitatea n Romnia.

Aceste studii realizate n context romnesc, european i internaional au fost necesare pentru:

a observa i analiza evoluia literaturii de specialitate la nivel naional i internaional cu

privire la tema de cercetare viznd fuziunile i achiziiile de ntreprinderi;

a obine oimagine de ansamblu asupra stadiului cunoaterii in domeniul trendului pietelor de

fuziuni i achiziii de ntrprinderi in contextul globalizrii;

a realiza o imagine sugestivasupra corelaiei dintretrendul proceselor de fuziuni i achiziii de

ntreprinderi, globalizarea pieelor financiare i accentuarea eforturilor de normalizare contabil

international, att la nivel teoretic ct i practic;

a afla cum au evoluat teoriile valorii ntreprinderii i care au fost metodele utilizate de

contabilitate pentru a reflecta valoarea sa, din trecut i pn n prezent;

a afla care este percepia profesionistului contabil cu privire la introducerea IFRS n sistemul

naional contabil

II. La nivel practic, studiile aplicative realizate permit :

1. Am artat limitele metodei bazate pe cash-flow pentru aprecierea valorii unei ntreprinderi i

dezavantajele sale n cunoaterea valoric a elementelor de imobilizri necorporale

nerecunoscute de normativul contabil (capital intelectual, brand, goodwill, fond comercial);

2. Am analizat 10 metode de calcul a valorii ntreprinderii, le-am interpretat avantajele i limitele,

i am artat cindiferent de cte metode de calcul am aplica, valoarea ntreprinderii trebuie s

fie aceeai; pe cale de consecin, am dedus, c un metoda este important ci natura

informaiilor utilizate de metoda respectivde calcul ( daca sunt comparabile in aceeasi unitate

de masura), adic filosofa pe care se bazeaz aceasta


21/50

3. Am argumentat propunerea privnd includerea unei anexe la situaiile fiannciare, special

destinate calculului valorii ntreprinderii, care s prezinte att conceptual ct i matematic,

metodele utilizate pentru calculul valorii intreprinderii, numit de noi, n cuprinsul lucrrii,

valoare estimativa a ntreprinderii;

4.

Am argumentat propunerea privind contabilizarea diferenei dintre valoarea de pia a

ntreprinderii i valoarea sa contabil ntr-un cont de imobilizri necorporale, analitic distinct

de imobilizri imateriale, n coresponden cu un cont de rezerv de capital

5. Am prezentat teoria i practica din Romnia i din Frana precum i cadrul conceptual general

al IASB, cu privire la posibilitile de amelioare a calitii informaiei contabile continue de

situaiile financiare ale ntreprinderilor, implementarea i utilizarea metodelor de evaluarea a

unei ntreprindei, care ofer att cercettorilor ct i practicienilor ocazia de a cunoate i

nelege mai bine dac noile conditii de dezvoltare ale economiei, globalizarea i competiia

acerb, cerinele din ce n ce mai exigente ale clienilor, i pun amprenta asupra modului de

organizarea a gestiunii informatiei contabile, asupra metodelor de calcul a valorii intreprinderii,

respectiv care sunt acei factori care n prezent constrng sau accelereaz implementarea i

utilizarea unor noi metode de calcul;

6. Am prezentat controversa dintre costul istoric i valoarea just, gradul de cunoatere deficitar

(la nivel de generalizare) a modului de aplicare a valorii juste de ctre profesionistul contabil n

procesul combinrilor de ntreprinderi, considernd cprin redarea att a avantajelor ct i a

dezavantajelor fiecrei metode, practicienii au posibilitatea de a se familiariza cu ideaacceptrii sau respingerii fundamntate a metodei valorii juste si cpot actiona motivat pentru

dezvoltarea, mbuntirea i implementarea metodelor sau tehnicilor de lucru;

7. Am realizat validarea practic a oportunitii implementrii IFRS in Romnia, i n special a

IFRS 3 combinri de ntreprinderi;

8. Am analizat stadiul si necesitile de pregatire profesional ale profesionistului contabil cu

privire la aplicarea IFRS3.

Concluziile documentrii teoretice i rezultatele cercetrii empirice, au permis o contribuie la

imbogirea studiilor privind gradul de adaptare al reglementrilor contabile naionale sau

internaionale la nevoie de informare ale diversilor utilizatori, n special a actorilor de pe piaa de

M&A. ntr-o viziune pragmticam propus soluii de contabilizare a fondului comercial pentru acele

elemente de capital imaterial care nu ndeplinesc condiiile normativului natioanal sau international dat


22/50

de IFRS pentru a intra n categora activelor necorporale. Aceast viziune pragmatic rspunde grijii

noastre de a propune un instrument de gestiune a informaiei contabile care s:

a. rspund ateptrilor utilizatorilor informaiei contabile, pentru cunoaterea

realitilor economice, fundamentarea deciziilor i elaborarea politicii financiare;

b. creasc pertinena informaiei privind valoarea globala estimativa a

ntreprinderii, ca instrument preliminar n elaborarea strategiilor de dezvoltare, ca instrument de

msurare a performanei i de pilotaj al ntreprinderilor.

Cercetrile efectuate ne permit a propune urmtoarele soluii referitoare la perfecionarea

contabilitii proceselor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi:

ntreprinderii n

documntele de sintez contabil i propunerea unei legiferri a publicrii acestor informaii

contabile sub forma unei anexe la situaiile financiare ale ntreprinderii

trii unui sistem mixt de evaluare a elementelor de activ i de pasiv

ale ntreprinderii, respectiv la cost istoric i la valoare just, dar cu o posibil reanalizare a

misiunii valorii juste chiar cu schimbarea denumirii (termenul just, ne pare n fapt, mai mult

injust) (credem c vor fi dezvoltate cercetri viitoare n aceast direcie).

ei dintre valoarea contabil, calculatpe baza metodei patrimoniale a

activului net contabil, i valoarea estimativ de pia a ntreprinderii, stabilit de specialisti

evaluatori, ca element de activ din categora Imobilizrilor necorporale, care propunem noi s

aib o denumire de Imobilizri imateriale. Acestea ar putea s includi conceptul de capitalintelectual, care, ca varianta de lucru, poate s fie considerat parte component a fondului

comercial al ntreprinderii, i nregistrat n corespondencu un un cont de rezerve.

Teza propune i o concluzie general care rspunde la ntrebarea de cercetare asumat n

capitolul I: Pentru o schimbare de perspectiv cu privire la utilizarea informaiei contabile de ctre

orice persoaninteresat,se impun noi abordri ale calcului valorii ntreprinderii, cares fie adaptate

cel mai bine mediului economic, tehnologic i social actual.

n acest fel, se poate afirma din nou, fundamentat, c un factor de progres al societii, l

constituie contabilitatea, productia contabil i comunicarea ei.


23/50

Verificarea ipotezelor de cercetare

1. Verificarea ipotezei I1: Piaa de M&A se ncadreaz n trendul de globalizare al pieelor

financiare.

Capitolul I al lucrrii este destinat verificrii ipotezei de cercetare I1 privind impactul

globalizrii pieelor financiare asupra informaiei contabile n procesul cunoaterii ntreprinderii ca

instrument financiar specific pieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi.

n acest sens, am realizat o cercetare fundamental, de tip descriptiv, cu privire la evoluia

istoric a pieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi cu analizarea particularitilor generate de

fenomenul globalizrii pieelor financiare.

A fost avut n vedere i analiza interdependenelor evolutive dintre normalizarea contabil

internaionali piaa de M&A.

S-au urmrit i corelat deasemenea, aici, rezultatele cercetrii teoretice, respectiv

individualizarea celor ase valuri identificate n dezvoltarea pieei internaionale de M&A (1.2.2.1.) i

identificarea actorilor care influeneaz aceste piee (1.1.2.) pentru a contribui la fundamentarea

validrii sau invalidrii agregate a ipotezelor de cercetare I1, I4 si I5.

Ca noutate la nivelul studiilor aplicative, am adaugat i imbogit cercetrile la nivel naional i

internaional cu o analiztransversalla nivelul perioadei 2007-2012, pe care o numim al 7-lea val, sau

valul relansrii. Realizarea unei analize ct mai complexe cu privire la fenomenul fuziunilor i

achiziiilor n Romnia i compararea cu ce s-a ntmplat la nivel mondial i european, a fost efectuat

apelnd la date furnizate de organisme sau firme de consultan specializate pe cuantificarea fuziunilor

i achiziiilor.

Pentru realizarea studiului au fost alese totalitatea fuziunilor i achiziiilor realizate n intervalul

2007 2012, fiind aleas aceast perioad pentru c pe acest interval sunt disponibile date si ar

reprezenta urmatoarea perioad n irul valurilor stabilite de literatura de specialitate (ultimul val

studiat este cel din perioada 2004-2007).

Avnd n vedere demersul nostru tiinific, i anume acela de a msura impactul fuziunilor iachiziiilor n economia Romniei, am recurs la stabilirea urmtoarelor subipoteze empirice:

Ipoteza 1.1.: Evoluia numrului defuziuni i achiziii la nivel mondial i european este

influenat de criza financiara internationalsi globalizarea.

Ipoteza 1.2: Datorit faptului c Romnia nu este nc o ar stabil, din punct de vedere

economic, politic i social,piata de fuziuni si achizitii nu a urmat acelai tipar de cretere i


24/50

descretere nregistratla nivel mondial i european.

Aceste ipoteze au mai fost verificate si prin cercetari anterioare, efectuate insa asupra unor

perioade anterioare anului 2007 (respectiv 2004-2007).

Noutatea adusa de noi este data de perioada analizat, care este de actualitate maxim (ultimul

an studiat este cel mai recent posibil -2012), de metodologia cercetarii si de aportul de cunostinte

privind evolutia pietei de fuziuni si achizitii la nivel national, european si international, in perioada

urmatoare anului 2007, de declansare a crizei financiare internaionale, respectiv 2007-2012.

Figura nr.2.Comparaie ntrevaloarea tranzaciilor de M&A ncheiate la nivel mondial,

european i naional

Sursa : elaborata de autor in baza datelor culese din Zephyr

Am folosit analiza fuziunilor i achiziiilor ca un instrument de msurare a gradului n care

economia Romniei este conectat la economia global. Pentru aceasta am realizat compararea

evoluiilor la nivel naional, european i mondial.

Dup cum se poate observa in figura nr.2, de mai sus, modificrile anuale la nivel mondial i

european se aseamn foarte mult, nregistrnd descreteri de amplitudine relativ egalpe intreaga

perioada 2007-2012.

n cazul Romniei insa, modificrile anuale au fost total diferite, cu ocretere i o descrestere

n oglind n anul 2010 fade anul 2008 i respectiv fa de anul 2011, i cu o revenire a creterii n

anul 2012, la un nivel apropiat de cel al anului 2007, de dinaintea declans rii crizei financiare

internaionale.


25/50

Se poate afirma, astfel, c economia Romniei nu este foarte conectat la economia

mondial, din perspectiva trendului de realizare a proceselor de fuziuni i achiziii de

intreprinderi. Acest fapt, pe de o parte, poate fi un dezavantaj, pentru c descreterea numrului de

tranzacii n Romnia a avut loc cu un an mai devreme fa de descreterea de la nivel mondial i

european. Privit, nsn sens pozitiv, se poate afirma c, n fapt, cretereanregistrat n anul 2010

sau n anul 2012 a fost cu mult mai mare n Romnia dect cea de la nivel european sau mondial,

de aici rezultnd c n perioade de cretere economic, ara noastr nc mai prezint interes sub

aspectul investiiilor realizate prin intermediul achiziiilor i fuziunilor.

Prin raionament deductiv, n urma studierii aprofundate a literaturii de specialitate i prin

consolidarea punctelor de vedere ale specialitilor, am concluzionat c dinamica sistemelor economice

globale determin evoluia contabilitatii spre normalizarea internationala si productia de informatie

contabila capata noi valente de realizare a functiei de comunicare a valorii intreprinderii pentruutilizatorii de pe piata de fuziuni sia chizitiide intreprinderi.

Studiul empiric demonstreaz c piata de M&A se incadreaza in trendul de globalizare al

pietelor financiare (Ipoteza1) i pe cale de consecin, poate exercita presiuni privind realizarea

normalizrii contabile internaionale. Urmeazsverificm, n continuare, i dacnevoile de informare

ale actorilor de pe aceastpiadetermingradul i direciile de dezvoltare ale produciei de informaie

contabil(Ipoteza2) din Romnia.

Piaa de M&A se ncadreazn trendul de globalizare al

pieelor financiarei datoritnevoilor de informare de pe

aceastpia, producia contabilcapatnoi valene de

comunicare sub fora coercitiva utilizatorilor.

Ipoteza 1 este validat.

Se observ c validarea ipotezei I1 are consecine i asupra ipotezei urmtoare I2.

2. Verificarea ipotezei 2: Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot

determina producia de informaie contabil.

Capitolul nr.II este destinat, in principal, verificarii ipotezei de cercetare I2.

In acest sens am realizat o cerecatre teoretica de tip explicativ in care s-a pornit de la

prezentarea cadrului conceptual de gestiune a cunostintelor ca element component ale sistemului de

productie contabila(2.1) cu individualizarea limitelor productiei contabile in masurarea valorii


26/50

intreprinderii (2.2.1.) si in special a capitalului intelectual (2.2.2.). Cercetarea teoretica a fost

continuata cu analiza si evidentierea influentei utilizatorilor de informatie contabila cu privire la

identificarea valorii intreprinderii (2.3.) in stabilirea si directionarea traseului evolutiv al acesteia in

contextul accentuarii fenomenului de normalizare contabila internationala (2.4.).

Cercetarea fundamentala este continuata cu prezenatrea metodologiei realizarii (2.5.1.)si

concluziilor unui studiu aplicativ asupra metodelor de calcul privind valoarea unei intreprinderi.

Aportul de noutate al acestei cercetari empirice este in utilizarea a zece metode de calcul a valorii unei

intreprinderi, pentru a demonstra, pe exemplul unei entitati din Romania, ca nu metoda de calcul este

cea care conduce la valori diferite ale unei intreprinderi ci elementele componente ale valorii unei

intreprinderi care fundamenteaza baza de calcul (2.5.2.). Urmare analizei privind stadiul cunoaterii cu

privire la tema de cercetare abordat de noi (Introducere generala), am concluzionat c, potrivit

cercetrilor din domeniul fuziunilor i achiziiilor, metoda utilizatpredominant pentru evaluarea unei

ntreprinderi este cea a activului net contabil.

n urma studierii unui set de carti i articole stiintifice cu privire tipologia metodelor de calcul a

valorii unei ntreprinderi, am ajuns la concluzia c toate au ca baz de pornire numai elemente din

situaiile financiare, din bilan sau din contul de profit si pierdere al intreprinderii. i totui, situaiile

financiare ntocmite conform actualelor reglementri naionale sau internaionale nu conin informaii

cu privire la valoarea de pia a ntreprinderii, a activelor sale necorporale,a capitalului intelectual sau a

fondului comercial, toate privite ca un ntreg.

n vederea gsirii unor ci de diminuare a acestei deficiene, am incercat sanalizm impactulmai multor metode de calcul a valorii ntreprinderiibazate pe fluxurile de numerar prezente i viitoare,

rezultnd astfel o valoare estimat a ntreprinderii. Scopul explicrii i punerii n practic a 10 metode

de calcul a valorii ntreprinderii a fost acela de a contribui la mbogairea cunostinelor cu privire la

aceastabordare a valorii dar i pentru a sprijini utilizatorul interesat de filozofia metodelor de calcul

s nteleag ce anume reprezint ele i cum l pot ajuta n fundamentarea lurii unei decizii.

Am argumentat i fundamentat astfel propunerea metodelor de calcul ce au facut obiectul

cercetrii aplicative din cadrul acestui capitol ca fundament al dezvoltrii unui model de anex la

situaiile financiare care s aduc un plus de informare oricrei persoane interesate de valoarea

ntreprinderii, numit de noi, n mod generic, valoarea informal a ntreprinderii (noi direcii de

cerectare vor putea fi dezvolatate in acest sens).

n acest fel, afirmm cnevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot determina

modul de dezvoltare a produciei de informaie contabil, iar calculul reglementat al unei valori

informale a ntreprinderii poate constitui in continuare o directie nou de cercetare in viitor.


27/50

Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot

determina modul de dezvoltare a produciei de informa ie contabil.

Informaia contabil asigurat de situaiile financiare

intocmite i prezentate conform reglementrilor contabile nationale

nu ofero imagine fidel a valorii unei ntreprinderi ca instrument

financiar specific.

Ipoteza 2

este validat.

Ipoteza 3

In subsidiar validarea ipotezei I2 presupune si acceptarea ipotezei I3. care este verificata in

mod desfasurat insa in capitolul III.

3. Verificarea ipotezei 3:Informaia contabilasiguratde situaiile financiare intocmitei

prezentate conform reglementrilor contabile naionale nu ofero imagine fidela valorii

unei ntreprinderi ca instrument financiar specific.

Capitolul III este destinat verificrii ipotezei de cercetare I3, mai sus amintit.n cadrul capitolului III ncepem cu o prezentare a conceptului de valoare din perspectiva

teoriei entropiei, cu transpunerea sa pe domeniul ntreprinderii, ca instrument financiar specific pieei

de fuziuni i achiziii de intreprinderi (3.1). Cercetarea teoreticeste continuatcu analiza factorilor

care determin valoarea i dinamica valorii unei ntreprinderi (3.2.), urmat de prezentarea dificultilor

de evaluare a capitalului intelectual (3.3.) i de utilizare a valorii juste (3.4.) la intocmirea situaiilor

financiare.Cercetarea fundamental este completat cu metodologia realizrii (3.5.1.) i concluziile

unui studiu empiric efectuat asupra situaiilor financiare publicate de ntreprinderi cotate la Bursa deValori din Bucureti, pentru a concluziona dac acestea cuprind informa ii cu privire la valoarea

brandului. Investigaia stiinific fiind derulata numai asupra unui set de ntreprinderi care au fost

implicate n procese de fuziuni i achiziii (top 25), prin comparaie ntre valoarea lor contabili cea

considerat de pia,s-a demonstrat c situaiile financiare ale acestor ntreprinderi nu reflecta ins i

valoarea unor active imateriale cum ar fi marca sau brandul de pia (3.5.2.).Aportul de noutate al

acestei cercetri empirice este dat de metodologia utilizat i de rezultatul obinut care contribuie la

mbogirea paletei de cercetri stiinifice, pe exemplul unui set de ntreprinderi din Romnia.

Acest studiu valideaz prin rezulatele obinute, ipoteza I3, artnd fundamentat c informaia

contabil asigurat de situaiile financiare ntocmite i publicate conform reglementrilor contabile

naionale sau internaionale, nu ofer o imagine fidela a valorii unei ntreprinderi ca instrument

financiar specific (I3).


28/50

Informaia contabilasiguratde situaiile financiare ntocmite i

publicate conform reglementrilor contabile naionale nu ofer o

imagine fidel a valorii unei ntreprinderi ca instrument financiar

specific.

Nevoile de informare ale actorilor de pe piaa de M&A pot

determina modul de dezvoltare a produciei de informa ie contabil.

Se observ c I2 i I3 sunt relaionate.

Ipoteza 3 este validat.

Ipoteza 2 este validata.

4. Verificarea ipotezelor 4 si 5 :

4. : Aplicarea IFRS contribuie la armonizarea intereselor persoanelor implicate n procesele

de fuziuni i achiziii de ntreprinderi dar

5.:Procesul de normalizare contabilinternaionaltranscede nevoia realde adaptare a

sistemului contabil din Romnia.

n fapt, verificarea celor doua ipoteze presupune i o analiz n cerc a celorlalte ipoteze, pentru

a corela concluziile cercetrilor desfsurate n cadrul capitolelor I, II, III cu rezultatele interpretrii

sondajului de opinie din capitolul IV. Se observ, astfel, caracterul interrelaional al ipotezelor care,

mpreun converg spre un corp comun, cel al ipotezei centrale minimale i pe termen lung, poate prin

dezvoltarea unor noi direcii de cercetare n viitor, ctre cel al ipotezei centrale maximale, demonstrnd

astfel c, n fapt: Contabilitatea contribuie la progresul societii. n realizarea obiectivului propus n

capitolul IV, demersul de cercetare vizeaz o analiz a referenialului legislativ cu privire lafenomenele de achiziii i fuziuni de ntreprinderi. Dat fiind interesul preponderent contabil al

cercetrii, cum orice proces n contabilitate se bazeaz pe un dispozitiv legislativ, au fost avute n

vedere ins, n primul rand aspectele juridice ale operaiilor de fuziune att la nivel naional (din

Romnia i din Frana) ct i internaional, respectiv prin Standardul Internaional de Raportare

Financiara IFRS 3 privind combinrile de ntreprinderi.

Concluzia analizei de continut a referenialului este c reforma contabilitii , att n Romnia,

ct i n Frana, a nsemnat n mod concret armonizarea normelor contabile naionale cu IFRS-urile.

Organismul francez de normalizare contabil a mbinat valorile tradiiei contabile franceze

patrimoniale cu cerinele referenialului contabil internaional (IASB). n Frana, decizia UE ca toate

entitile cotate s aplice IFRS n conturile lor consolidate a suscitat ns numeroase critici. Se remarc

aici revoluia cultural adus de IFRSntr-o ar caracterizat printr-un sistem de reglementare care

a fost ntotdeauna sub controlul statului, asemntor celui din Romnia. Principalele critici sunt aduse

n legaturcu: (i)orientarea spre pieele financiare, (ii) utilizarea excesiv a conceptului de valoare


29/50

just i nu n ultimul rnd, faptul c (iii)IASB nu este supus nici unui control politic, el regsindu-se

sub controlul marilor cabinete internaionale de audit.

Urmare unui studiu realizat asupra a 4 entiti franceze, din sectoare diferite de activitate, care

aplic IFRS n conturile consolidate, s-a constatat c, n procesul implementrii IFRS, profesionitii

contabili au apelat la propria judecat profesional procednd la o analiz aprofundat a traducerii

contabile a operaiilor i la aplicarea principiului pragului de semnificaie. Concluzia studiului este ca

acest fapt s-a datorat, n parte, caracterului incomplet al interpretrilor normative ale referenialului

IFRS. n completarea acestui studiu empiric am realizat in partea a 2-a capitolului VI, metodologia de

lucru si concluziile unei cercetri empirice de tip sondaj de opinie, care, la nivel general, mbogateste

palierul studiilor de gen cu privire la stadiul de dezvoltare al contabilitii n Romnia i propune

eventuale ci de perfectionare a contabilitii proceselor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi .

Sondajul de opinie este realizat pentru a obine i analiza percepia profesionistului contabil cu privire

la gradul de dificultate al ntocmirii situaiilor financiare n procesele de fuziuni i achiziii de

ntreprinderi potrivit IFRS 3.

Scopul general al anchetei statistice a fost acela de a furniza concluzii tiinifice, pertinente,

care s arate impactul introducerii IFRS n sistemul contabil national i aprecierea gradului de utilitate

al informaiilor contabile asigurate de situaiile financiare ntocmite potrivit referenialului contabil

naional i internaional existent la nivelul anului 2012. Analiza este directionat sprecorelarea nevoii

de adaptare a produciei contabile la cerinele utilizatorilor din piaa de M&A, astfel nct s se poat

verifica dac prin aplicarea IFRS, profesionistul contabil consider c se armonizeaz mai bineinteresele actorilor de pe aceasta pia (ipoteza I4) sau dac normalizarea contabil internaional

transcede nevoia real de adaptare a sistemului contabil naional (ipoteza I5). Aspectele relevante, aa

cum au rezultat din analiza datelor obinute din prelucrarea datelor coninute in chestionarele

administrate unui numr de 382 de experi contabilimembrii CECCAR Bucureti, sunt urmtoarele:

-majoritatea respondenilor (94,8%) consider c reglementrile nationale cu privire la

contabilitatea proceselor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi, nu sunt suficiente pentru a reflecta

realitatea economic a acestor tranzacii, artnd totodat c reglementarile contabile internaionale

privind procesele de fuziuni i achiziii, instituionalizate prin IFRS 3Combinri de ntreprinderi, nu

sunt sau, sunt parial adaptate i implementate n sistemul contabil romnesc ;

-se resimte la nivelul majoritii o nevoie acut de pregtire profesional continu n legatur

cu aplicarea efectiv a IFRS si a IFRS 3 n special, motivaia fiind generat i de presiunea exercitat

de actorii pieei de M&A pentru obinerea unor informaii stanadardizate internaional. Aa cum se

observ n rezultatele studiului realizat n capitolul I, aceast pia a nregsitrat n ara noastr un trend


30/50

cresctor la nivelul anului 2012, contrar evoluiei pe plan european sau mondial, ceea ce arat

potenialul de crestere al economiei romneti. pe de o parte, dar i potenialul de crestere a nevoii de

servicii contabile, pe de alt parte. Producia contabil, n fapt, este motorul n procesul de cretere a

gradului de cunoatere al ntreprinderii, iar comunicarea informaiei contabile rmne o zon supus

unui continuu proces de perfecionare pe care profesionistul contabil o percepe ca pe un efort n plus.

Potrivit sondajului, in cazul in care ameliorarea comunicrii informaiei contabile ar presupune

elaborarea unor documente suplimentare, numai 52% din respondeni reacioneaz pozitiv, n timp ce

29% resping ideea i 19% nu i exprim nici o prere.Deducem, astfel, din rspunsurile date, c dei n

mare msur IFRS nu sunt asimilate n practica efectiva profesionistului contabil nevoia recunoscut

de peste 85% din respondeni pentru perfectionare profesionala in acest sens, sugereaza ca aplicarea

IFRS ar contribui la armonizarea intereselor persoanelor implicate n procesele de fuziuni i achiziii de

ntreprinderi, acestia fiind motivai in mare parte si de promovarea profesional in companii

multinaionale.

Aplicarea IFRS contribuie la armonizarea intereselor persoanelor

implicaten procesele de fuziuni i achiziii de ntreprinderi.

Procesul de normalizare contabil internaionaltranscede nevoia real

de adaptare a sistemului contabil din Romnia.

Se observa ca I4 si I5 sunt relationate in sens opus.

Avand in vedere ca se valideaza ipoteza I4 rezulta ca I5 nu se valideaza.

Ipoteza I4 se

valideaz.

Ipoteza I 5 nu se

valideaz.

ntr-adevr, realitatea imediat demonstreaz c procesul de normalizare contabil

internaional este dj instalat n ara noastr. ncepnd cu anul 2013 toate ntreprinderile care

desfsoar activitate economicn Romnia aplic IFRS.

Piaa de M&A din Romnia dei nu este racordat la trendul pieei mondiale, sensul su este de

cretere, ceea ce nseamn o mai mare solicitare de comunicare a produciei contabile (att cantitativ

ct i calitativ). Pornind de la ideea general acceptat c niciun sistem nu e perfect, achiesm poziiei

celor 35% dintre respondeni care privesc cu reticen ns promovarea unei norme contabile unice pe

plan international. n minte i n suflet, motivaia nu este alta dect de pstrare a unei identiti

naionale i pe plan contabil. Rmne ns un ideal.


31/50

LIMITELE CERCETARII

Orice cercetare tiinific, orict de fundamentat ar fi, nu poate elimina riscul apariiei unor

limite, fr ca aceste limite s aib implicaii semnificative asupra concluziilor obinute. Aadar n

cadrul demersului tiinific realizat putem identifica urmtoarele limite:

Ipoteza iniial a demersului tiinific cu privire la actuala tema de cercetare, a fost ca

ntreprinderea, ca entitate intangibil, specific pieei de fuziuni i achiziii, nu poate fi evaluat fidel i

credibil utiliznd datele i informaiile coninute n situaiile financiare construite n baza actualelor

reglementari contabile naionale. n ncercarea de a diminua aceasta deficien a contabilitii care, se

presupune ca urmrete s reflecte fidel patrimoniul unei ntreprinderi, am considerat util studierea

posibilitii propunerii unui nou concept valoarea invizibil a ntreprinderiii a unui nou instrument

de raportare contabil bilanul global estimativ al ntreprinderii. Dat fiind complexitatea uneiasemenea teme i perioada de timp limitat a studiilor doctorale, obiectivul initial al cercetarii noastre a

fost ndeplinit dect n mic parte, dar aprofundarea lui, urmeaz s fie inclusn preocuprile noastre

viitoare de cercetare tiinific.

Astfel, teza trateaz n plan teoretic i practic numai o component de baz a contabilitii

proceselor de fuziuni si achizitii de intreprinderi, respectiv problemtica stabilirii valorii ntreprinderii,

din perspectiva impactului pe care informaia contabil publicatn situaiile financiare o are asupra

oricrui utilizator, n genere, i a celui de pe piaa de fuziuni i achiziii de ntreprinderi, n spe.

Celelalte componente ale acestui domeniu complex, vor face, probabil, obiectul unor viitoare cercetri.Am considerat c este important, mai inti, s studiemcadrul conceptual al contabilitii, pentru c n

funcie de acesta, ntreprinderea capt formele de reprezentare i ulterior de comunicare. n concepia

noastr obiectul cercetrii s-a indreptat deocamdat n direcia gsirii unor rspunsuri privind

ntrebarea: Ce este valoarea unei ntreprinderi i din ce se compune, urmnd ca, mai trziu s fie

abordate i celelalte aspecte legate de ct este valoarea unei ntreprinderi.

Ancheta statistic realizat n aceast tez, dei a fost realizat sub imperativul asigurrii unui

ct mai mare grad de obiectivitate, credem ca nele reineri pot fi generate ins de inerentul

subiectivism al respondenilor. Sondajul fiind desfurat numai asupra populaiei reprezentate de

membrii CECCAR Bucureti, considerm ca i aceasta reprezint o limit. Aceast limit, ins, poate

fi depasit prin realizarea unor cercetri viitoare, extinse att la nivel naional (i sectorial) ct i n

colaborare cu ali cercettori interesai din alte ri.


32/50

PERSPECTIVELE CERCETARII

Sentimentul cluzitor n alegerea prezentei teme de cercetare este tocmai convingerea ca se

pot gsi n continuare, cide ameliorare a limbajului contabil, astfel nct informaia contabil pus la

dispoziie oricrei persoane interesate, s aib un trend calitativ pozitiv, adecvat temporal unei societi

ce trece de la un coninut preponderent industrial la unul bazat pecunoatere.

Avem convingerea c prezenta tez de doctorat nu reprezint dect un pas din lungul drum al

unor posibile direcii de cercetare viitoare.

Vor fi de interes:

Elaborarea unei metodologii de determinare a valorii estimative a ntreprinderii, plecnd de la

componentele valorii identificate n aceasta teza doctoral

Extinderea studiului comparativ al referenialului aplicabil n Romnia i Frana la diverse alte

zone geografice, de interes major putnd fi un studiu comparativ cu cadrul conceptual FASB si

IASB

Elaborarea Anexei la situaiile financiare care s cuprind explicaii cu privire la elementele

valorii ntreprinderii i metodologia de calcul, cu o analiz individualizat a metodelor ce pot

contribui la satisfacerea nevoii de informare a fiecrei categorii de utilizatori

Elaborarea unui ghid general interdisciplinar pentru realizarea i contabilizarea proceselor de

fuziuni i achiziii de ntreprinderi la nivel transfrontalier

Formarea unei echipe de cercetare dedicate studierii conceptului de imobilizri imateriale ca

element cu influent semnificativ n valoarea estimat a unei ntreprinderi i armonizarea

conceptului de valoare estimat cu altele de aceeai natur: capital intelectual, goodwill, fond

comercial, etc.

Extinderea studiului privind impactul introducerii IFRS si in speta a IFRS3 asupra

profesionistului contabil i la nivel naional, cu posibile analize sectoriale, dar i la nivelul altor

ri prin implicarea organismelor contabile abilitate

Formarea sau integrarea n echipe de cercetare promotoare ale ideii de dezvoltare a unei

identiti contabile naionale


33/50

Mulumiri

Aceasta lucrare de cercetare tiinific a fost elaborat i ca parte a proiectului PREGTIRE

DOCTORAL DE EXCELEN PENTRU SOCIETATEA CUNOATERII PREDEX, Axa

prioritar: 1 Educaia i formarea profesional n sprijinul creterii economice n dezvoltarea societiibazate pe cunoatere Domeniul major de intervenie: 1.5 Programe doctorale i postdoctorale n

sprijinul cunoateriiCod Contract: POSDRU/CPP107/DMI1.5/S/77497, proiect cofinanat din Fondul

Social European prin Programul Operaional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007 -2013,

beneficiar Universitatea ValahiaTrgovite, n cadrul stagiului de mobiliti transnaionale realizat

la CNAM-Paris sub coordonarea domnului profesor doctor Alain Burlaud i a domnului profesor

doctor coordonator Popa tefan.

CUPRINS TEZA

Introducere general 2Cadrul general al cercetrii privind contabilitatea proceselor de achiziiii fuziuni de ntreprinderi 41. Motivaia demersului de cercetare tiinific 42. Perimetrul i obiectul cercetrii 8Mediul de realizare a cercetrii 8

Cercetarea individual i instituional 9Poziionare n raport cu cercetrilecurente 10Perimetrul cercetrii 15Obiectul cercetrii 16Problematica i actualitatea cercetrii 18Ipotezele cercetrii 19Ipoteza central 20Corpul ipotezelor de cercetare 203. Cadrul teoretic i metodologic al cercetrii 20Fundamentarea teoretic a cercetrii 22

Cadrul metodologic al cercetrii 264. Construcia i arhitectura tezei de doctorat 30

Capitolul I 37Impactul globalizrii asupra informaiei contabile n procesul cunoaterii ntreprinderii cainstrument financiar specific pieei de fuziuni i achiziii de ntreprinderi 38


34/50

Capitol I. Partea I. Cadrul teoretic 391.1.Dezvoltarea contabilitii n contextul actual al globalizrii i relaia sa cunevoia de comunicare a informaiei prin situaiile financiare ale ntreprinderii 401.1.1. Provocrile contabilitii n contextul actual al globalizrii pieelor financiare 401.1.2. Necesitatea adoptrii IFRS n sistemul contabil naional - o abordare cultural 42

1.2. Fuziunile i achiziiile de ntreprinderi. O abordare multidisciplinar 46Delimitri conceptuale privind fuziunile i achiziiile de ntreprinderi 461.2.1. Conceptul i taxonomia fuziunii de ntreprinderi 461.2. 2. Impactul globalizrii asupra taxonomiei proceselor de fuziuni i achiziiide ntreprinderi 491.2.2.1. Modele teoretice ale valurilor de fuziuni i achiziii de ntreprinderi 51Primul valconsolidri orizontale (1897-1904) 53Al doilea valconcentrri n cretere (1916-1929) 54Al treilea valera conglomeratelor (1965-1973) 54

Al patrulea valperioada dumping (1981-1989) 54Al cincilea valera mega fuziunilor (1993-2000) 55Al aselea val ultimul val (2003-2007) 551.2.2.2. Stadiul actual al pieei de fuziuni i achizi

Date post:	02-Jun-2018
Category:	Documents
Upload:	mirceabarb
View:	230 times
Download:	0 times

CONTRIBUȚII LA PERFECȚIONAREA CONTABILITĂȚII PROCESELOR DE FUZIUNI ȘI ACHIZIȚII DE...

Documents