CONFERINTA DE PRESA

COFACE ROMANIA

—

20.02.2019

EUGEN ANICESCU, COUNTRY MANAGER

IANCU GUDA, SERVICES DIRECTOR

AGENDA

C. Romania

Mediul de afaceri

A. Economia globala

B. Romania

Contextul macroeconomic 2018 - 2019

EUROPACARE SUNT PERSPECTIVELE

MEDIULUI DE BUSINESS?

4

INDUSTRIA IN ZONA EURO: SFARSITUL UNUI CICLU DE EXPANSIUNE LUNG

Zona Euro: Productia Industriala

(modificare de la an la an %)

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Positive Growth Industrial Production (year on year % change)

60 months22 months56 months27 months30 months25 months

5

INDICATORUL ECONOMIC COFACE ARATA O CRESTERE MAI LENTA

Indicatorul Economic Principal Coface si cresterea trimestriala a PIB-ului

Cresterea PIB (LHS, de la trimestru la trimestru)

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

-3,0%

-2,5%

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Italia

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

-5,0%

-4,5%

-4,0%

-3,5%

-3,0%

-2,5%

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Germania Franta

Indicatorul Economic Principal Coface (RHS)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

6

EUROPA: MAI MULTE COMPANII VOR INTRA IN INSOLVENTA IN 2019

-10%-10%

-6%

-3%

-1% -1%

1%1,2%1% 1%2,4%3% 3%

4% 4% 5% 5% 5%6% 6% 6%6,5%7% 7% 8%

8% 9% 9% 9%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Po

rtu

ga

l

Fin

lan

d

Ice

lan

d

Neth

erl

an

ds

Serb

ia

Germ

an

y

Fra

nce

Eu

ro a

rea

No

rwa

y

Be

lgiu

m

We

st.

Eu

rop

e

La

tvia

Ukra

ine

Den

mark

Cze

ch

Rep

.

Slo

va

kia

Bu

lga

ria

Sp

ain

Cro

ati

a

Ro

ma

nia

Slo

ve

nia

Eas

t. E

uro

pe

Ita

ly

Sw

ed

en

UK

Esto

nia

Hu

ng

ary

Po

lan

d

Lit

hu

an

ia

Insolventele in Europa:

Prognoza de crestere Coface pentru anul 2019

Sursa: Coface

7

PROTECTIONISMUL SUA - CHINA: ATENTIE LA EFECTELE INDIRECTE ASUPRA COMPANIILOR EUROPENE

-0,4

-0,7

-4,3

-3,4

-1,2

-0,5 -0,6

-3,7

-4,4

-3,1

-2,4

-1,4

-0,4

-5

-4,5

-4

-3,5

-3

-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

To

tal

Ma

nu

fac

turi

ng

Ma

ch

ine

ry

Tra

ns

po

rt e

qu

ip.

Ch

em

icals

Min

ing

Wo

od

, p

ap

er

Ele

ctr

on

ical e

qu

ip.

Fo

od

pro

du

cts

Me

tals

Tex

tile

Ag

ric

ult

ure

Not statistically significant

Statistically significant (at 5%)

World

EU 15

Elasticitatea Exporturilor cu valoare adaugata interna (DVA Exports)

din Tara X in relatie cu tarifele US pentru tara Y (DVA Receiver)

8

ZONA EURO: PROGRESE IN CEEA CE PRIVESTE CONVERGENTA ECONOMICA

0

1

2

3

4

5

199

7

199

8

199

9

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

201

7

201

8

201

9

GDP growth

Inflation

Tarile din Zona Euro:

deviatie standard a cresterii PIB si a ratei inflatiei

Surse: FMI, Coface

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Lu

xem

bo

urg

Au

str

ia

Fin

lan

d

Fra

nce

Be

lgiu

m

Germ

an

y

Eu

rozo

ne

Slo

va

kia

Ita

ly

Ne

the

rlan

ds

La

tvia

Sp

ain

Esto

nia

Slo

ve

nia

Po

rtu

ga

l

Cy

pru

s

Ma

lta

Irela

nd

Lit

hu

an

ia

Gre

ec

e

Zona Euro: Modificarea Contului Curent

intre 2008 si 2018 (in pp din PIB)

Surse: FMI, Coface

9

RISCUL POLITIC IN EUROPA: MASURI VERSUS PERCEPTII (1/2)

Care sunt cele mai mari 200 de economii?

Perceptia asupra PIB-ului

10

RISCUL POLITIC IN EUROPA: MASURI VERSUS PERCEPTII (2/2)

Rat

a an

uala

a so

maj

ului

(%,

Sep

t. 20

18)

Perceptia asupra Somajului

Care credeti ca este rata somajului in fiecare tara?

PIETELE EMERGENTEPERSPECTIVELE ANULUI 2019

12

DATORIA CORPORATIVA IN PIETELE EMERGENTE: INAPOI LA PACATUL ORIGINAL

Brazil

Argentina

Chile

China

Colombia

Czech Republic

Hungary

India

Indonesia

Israel

Korea

Malaysia

Poland

Russia

Saudi Arabia

South Africa

Thailand

Turkey

Mexico

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

-10 -5 0 5 10 15 20

Deb

t-to

-GD

P r

ati

o

in Q

2 2

01

8 (

%)

Percentage point variation2008-2018

Africa

Asia

Europe

Latin America

Near and Middle East

Datoria Corporativa Denominata in USD si EUR

Surse: Coface, IIFVariatie

13

DATORII CORPORATIVE MARI, CU SCADENTA IN USD, IN ACEST AN

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Uk

rain

e

Eg

yp

t

Ken

ya

Po

lan

d

Th

ail

an

d

Arg

en

tin

a

Cze

ch

R.

Ph

ilip

pin

es

Ch

ina

Ind

ia

Nig

eri

a

Co

lom

bia

Hu

ng

ary

Ru

ss

ia

S.

Ko

rea

Isra

el

Sa

ud

i A

r.

Ind

on

es

ia

Tu

rkey

Bra

zil

Ch

ile

So

uth

Af.

Me

xic

o

Ma

lay

sia

Non-financial corporate bonds

Non-financial corporate loans

Financial corporate bonds

Financial corporate loans

Datoria corporativa denominata in USD, scadenta in 2019 (ca pondere din PIB)

Surse: Coface, IIF

14

AFACERILE IN CHINA: RISC DE CREDIT CORPORATIV MAI MARE

China: Valoarea restanta

a obligatiunilor corporative (MLD USD)

0,6

3,4 3,1

16,1

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2015 2016 2017 2018

China: Sondajul platilor corporative

Termene, numar de zile

Sursa: Coface

China PIB Real

15

ESTE PREGATIT CONSUMATORUL CHINEZ SA IA O PAUZA?

33

26

35

30

20

0

5

10

15

20

25

30

35

40

H1 2014 H1 2015 H1 2016 H1 2017 H1 2018

China: Imprumuturi bancare pentru IMM-uri

(% din totalul imprumuturilor acordate intreprinderilor)

China: Retailul si vanzarile auto

(schimbari de la an la an %)

-20

-10

0

10

20

30

40

7

8

9

10

11

12

13

14

15

13 14 15 16 17 18

Retail sales (LHS)

Auto sales (RHS)

16

CRESTEREA COMERTULUI MONDIAL VA DECELERA IN CONTINUARE, IN ACEST AN

Pietele emergente: Evolutia PIB-ului

(de la trimestru la trimestru %)

Comertul mondial

(schimbare % de la an la an)

7,0%

1,5%

4,3%

3,3%

2,3%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

Average2002-2007

2016 2017 2018 (e) 2019 (f)

Surse: IIF, Coface e: estimat, f: forecast (previziune)

Sursa: Coface

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

201

7

201

8

17

AGENDA

B. Romania

Contextul macroeconomic 2018 - 2019

19

CRESTEREA DEZECHILIBRELOR MACROECONOMICE

Sursa: INSSE, MFP

Factorii explicativi ai dinamicii PIB

Deficit comercial (MLD EUR)

Exporturi si importuri

(suma mobila 6 luni MLD EUR)

Evolutia cursului RON/ EUR

20

DEZECHILIBRUL FISCAL PROCICLIC CRESTEREA DATORIEI

Sursa: Ministerul Finantelor Publice

Deficit (-) / Excedent (+) % PIB-Trim III 2018 Investitiile publice (% din PIB)

Ponderea veniturilor fiscale

exprimate ca % in PIB

Cheltuieli de capital (MLD RON)

↘ CREDITARE => ↘ CONSUM => ↘ DIMINUAREA INVESTITIILOR

Total valoare credite noi acordate populatiei

(MIL RON)

Total valoare credite imobiliare noi acordate

populatiei (MIL RON)

22

MEDIUL DE AFACERI - PRESIUNI ASUPRA COSTURILOR ↗

Sursa: INSSE, BNR

Sursa: INSSE

Evolutia salariului minim versus mediu Evolutia preturilor la benzina si motorina

in Romania

Inflatia anuala

23

TENSIONAREA FORTEI DE MUNCA DIMINUAREA INVESTITIILOR

Rata de ocupare a fortei de munca

(varsta 15-64 de ani)

Total romani plecati in strainatate / Total forta

de munca in tara

24

TENSIONAREA FORTEI DE MUNCA DIMINUAREA INVESTITIILOR

Procentul populatiei (20-64 de ani) care

traieste in alta tara din UE

25

INFRASTRUCTURA RUTIERA RIGIDITATEA MUNCII SI ↘ INVESTITIILOR

Infrastructura de transport public rutier

Tara Autostrazi (km)Autostrazi (km la

1000 locuitori)

Clasament dupa

autostrazi (km/1000 loc)

SI 769 0,37 1

ES 14.701 0,31 2

CY 257 0,3 3

HR 1.254 0,29 4

LU 152 0,29 5

PT 2.988 0,28 6

DK 1.195 0,21 7

SE 2.013 0,21 8

AT 1.719 0,2 9

IE 900 0,2 10

FR 11.465 0,18 11

DE 12.879 0,16 12

NL 2.666 0,16 13

BE 1.763 0,16 14

HU 1.515 0,15 15

FI 810 0,15 16

EL 1.659 0,15 17

IT 6.726 0,11 18

LT 309 0,1 19

EE 124 0,09 20

SK 419 0,08 21

BG 541 0,07 22

CZ 751 0,07 23

UK 3.756 0,06 24

PL 1.365 0,04 25

RO 550 0,03 26 Sursa: Eurostat

AGENDA

B. Romania

Mediul de afaceri

EVOLUTIA INSOLVENTELOR

Indicator Financiar 2014 2015 2016 2017 2018

Numar companii insolvente 20.170 10.174 8.053 8.256 8.177

Din care, au depus financiare: 9.381 5.372 4.429 4.149 4.476

Total datorii (MIL RON) 23.426 21.213 18.006 13.804 11.931

Total active fixe (MIL RON) 10.247 6.870 9.502 5.184 3.209

Pierderi (datorii - active imobilizate) - MIL RON 13.179 14.343 8.504 8.620 8.722

Pierdere medie / companie (MIL RON) 1,40 2,67 1,92 2,08 1,95

Numar angajati 82.273 81.577 69.886 47.578 41.925

Numar angajati / companie 8,8 15,2 15,8 11,5 9,4

Impactul companiilor insolvente (MIL RON) Insolvente cu cifra de afaceri > 0,5 MIL EUR

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2014 2015 2016 2017 2018

Total datorii (mil RON) Total active fixe (mil RON)

944

845

576 540 539

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

2014 2015 2016 2017 2018

DISTRIBUTIA SECTORIALA A FIRMELOR INSOLVENTE

Distributia insolventelor in functie de sector Distributia insolventelor : 1.000 de companii active

29

EVOLUTIA ANTREPRENORIATULUI - REGENERARE DISTRUCTIVA

Raport inmatriculari vs. Intreruperi activitate

10

1415

19

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Romania Ungaria Cehia Polonia

Durata de activitate a companiilor (ani)

Anul 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Suspendare 9.850 12.019 29.456 24.398 21.221 21.086 24.078 15.788 17.698 15.918 16.380 18.178

Dizolvare 3.200 3.762 18.766 7.508 4.001 22.500 23.208 18.336 27.967 29.923 31.197 35.035

Radiere 15.200 17.676 43.615 58.726 56.245 71.746 80.786 76.483 94.374 109.113 82.295 81.732

Insolvente 14.100 14.483 18.421 19.650 21.499 25.842 27.924 20.170 10.170 8.371 9.102 8.838

TOTAL OUT 42.350 47.940 110.258 110.282 102.966 141.174 155.996 130.777 150.209 163.325 138.974 143.783

OUT An-la-An 13% 130% 0% -7% 37% 10% -16% 15% 9% -15% 3%

Inmatriculari 125.200 144.239 116.022 119.048 130.162 125.603 124.816 101.627 113.167 105.982 136.699 131.457

Din care - SRL 91.512 100.661 56.698 48.102 62.735 61.542 60.292 56.381 64.417 73.889 98.405 89.563

IN SRL An-la-An 10% -44% -15% 30% -2% -2% -6% 14% 15% 33% -9%

OUT : IN (SRL) 0,5 0,5 1,9 2,3 1,6 2,3 2,6 2,3 2,3 2,2 1,4 1,61

PIB Real YoY% 6,30% 8,50% -7,10% -0,80% 1,10% 0,60% 3,50% 3,10% 3,90% 4,80% 7% 4%

Rata de supravietuire * 35% 45% 52% 54% 61% 68% 70% 72% 79% 82% 88% 95%

Rezultat net consolidat ** -14% -15% -7% -2% 4% 5% 6% 4% 1% -3% -5% #NA

Etapa ciclului economicCrestere

Accelerata

Crestere

AccelerataRecesiune Recesiune

Revenire

Initiala

Revenire

Initiala

Relansare

Sustenabiila

Relansare

Sustenabiila

Relansar

e

Relansare

Accelerata

Relansare

AccelerataIncetinire

* Rata de supraviețuire indică procentul companiilor care mai sunt în funcțiune la finalul lunii Februarie 2018 din companiile infiintate in anul indicat

** Rezultatul net consolidat - este calculat prin raportarea tuturor profiturilor obținute la cifra de afaceri de la momentul înființării până în prezent. Include și companiile care nu mai sunt

în funcțiune în momentul de față

Sursa: ONRC, MFP, INS, BNR, calcule proprii autor

MICROINTREPRINDERI VS. COMPANIILE MARI (1/3)

26%24% 22% 21% 20% 17%

15% 15% 16% 14%

74% 76% 78% 79% 80% 83% 85% 85% 84% 86%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CifraAfaceri < 1 mil EUR CifraAfaceri > 1 mil EUR

0.11 0.12 0.11 0.13 0.13 0.11 0.11 0.12 0.12 0.12

0.24

0.32 0.35 0.35 0.37

0.40 0.41 0.42

0.43 0.49

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

0.45

0.50

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CifraAfaceri < 1 mil EUR CifraAfaceri > 1 mil EUR

Polarizarea veniturilorEficienta muncii

(Cifra Afaceri / Angajat MIL RON)

30

Sursa: MFP, calcule proprii autor

Accentuarea polarizarii

Concentrarea veniturilor la marile companii adeterminat subtierea paturii de mijloc =>Vulnerabilitate

Companiile mai mari au investit in tehnologie si inlogistica, inregistrand o eficienta superioara a muncii;

Companiile mari inregistreaeza profituri in crestere siplatesc salarii superioare comparativ cu firmele mici!

Evolutia salariului mediu net in functie de

dimensiunea companiilor active in Romania

MICROINTREPRINDERI VS. COMPANIILE MARI (2/3)

Profitabilitatea comerciala Rezultatul net absolut

in functie de cifra de afaceri a companiilor

-2.4%

-5.5% -4.9%

-4.4%

-4.7%

-4.1%

-1.9%

1.0%

2.2%2.6%

0.4%

1.1%1.9%

1.8%

2.7%

2.5%

3.2%

4.3%4.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CifraAfaceri < 1 mil EUR CifraAfaceri > 1 mil EUR

31

Sursa: MFP, calcule proprii autor

MICROINTREPRINDERI VS. COMPANIILE MARI (3/3)

Gradul de indatorare

79% 82%83%

81%

91%93% 92% 93% 93%

91%

58%55% 57% 57% 57% 55% 54% 53% 52%

44%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Datorii / Total Active

CifraAfaceri < 1 mil EUR CifraAfaceri > 1 mil EUR

32

59%

56%

59%

55%

52% 53%52%

41%

61%

57%57% 56%

44%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Active imobilizate % Total Active

CifraAfaceri < 1 mil EUR CifraAfaceri > 1 mil EUR

Investitiile pe termen lung

Sursa: MFP, calcule proprii autor

Investitiile in mediul privat sunt la nivelul minimdin ultimul deceniu.

Cauze: Lipsa de predictibilitate fiscala

Emigrarea fortei de munca

Cresterea impredictibila a salariilor

Gradul de indatorare este foarte ridicat in randul

microintreprinderilor (94% din companiile active)

33

PIERDEREA INDEPENDENTEI FINANCIARE

Evolutia gradului de indatorare (Datorii / Active) Evolutia dividendelor (MLD RON)

Decapitalizare si dezinvestitii

• Investitiile pe termen lung in sectorul privat

efectuate in anul 2017 - la minimul ultimului deceniu

• Supra-taxarea muncii si sub-taxarea capitalului, in

contextul cresterii costurilor salariale, a incurajat

munca/ plata la negru si decapitalizarea companiilor,

crescand gradul de indatorare si vulnerabilitatea

companiilor la cresterea costului de finantare

Sursa: MFP, calcule proprii autor

Evolutia activelor imobilizate pentru

companiile active in Romania

34

DETERIORAREA CAPITALULUI DE LUCRU

Sursa: MFP, calcule proprii autor

Durata gradului de incasare a creantelor

(DSO - nr. zile)Stocuri MLD RON

Durata medie de rotatie a stocurilor (zile) Trezorerie (MLD RON)

in functie de cifra de afaceri a companiilor

35 Sursa: MFP, calcule proprii autor

INDEX STOCURI VS. CIFRA DE AFACERI

36

• Capital de lucru pozitiv (2008) => Capital de lucru negativ (2015 - 2017)

• Scaderea gradului de capitalizare, de la 35% (2008) la 25% (2017)

• Cresterea ponderii Datoriilor pe Termen Scurt in Total Datorii, de la 58% (2008) la 79% (2017)

• Dezinvestitii nete, activele fixe scazand de la 63% (2008) la 43% (2017)

PIERDEREA INDEPENDENTEI FINANCIARE - DEZECHILIBRU BILANTIER

Sursa: MFP, calcule proprii autor

Legenda:

CP = Capitaluri Proprii ; Circ. = Active Circulante ; DTS = Datorii pe Termen Scurt ; DTL = Datorii pe Termen Lung

VA MULTUMIM!