+ All Categories
Home > Documents > Bursa de Valori

Bursa de Valori

Date post: 10-Mar-2016
Category:
Upload: ana21maftei
View: 250 times
Download: 0 times
Share this document with a friend

of 21

Transcript

BURSA DE VALORI

CUPRINS

SCURT ISTORIC ROLUL PIEEI BURSIERE N ECONOMIA DE PIA PITA BURSIERA N ROMANIA BURSA DE VALORI BUCUREST Organizare i funcionare ORGANELE DE CONDUCERE A BURSEI DE VALORI ACTIVITATEA LA BURSA DEVALORI BUCURETI Tranzaciile bursiere TRANZACTONRE LA BVB Compensarea i decontarea tranzaciilor

Scurt istoric al apariiei bursei

Apariia i formarea burselor de mrfurieste rezultatul unui proces evolutiv firesc care anceput n urm cu aproximativ 2000 de ani n Grecia i Roma Antic i continu i astzi.Dac ar fi s alegem oricare din produsele tranzacionate azi la burs i am ncerca s-itraversm evoluia pe pia de-a lungul istoriei, am gsi c acesta a trecut prin cinci fazedistincte: oferirea ca dar, schimbul de marf (barter), contractul cu plat i livrare imediat(spot), contractul cu plat i livrare ulterioar stabilirii preului (forward) i contractul latermen (futures i options).Denumirea de burs" provine dela oraul Bruges, unde adunrile seineau la Hoteldes Bourses, numitaa dup unseniordin vechea inobila familie vanden Boursen care lconstruise i pe al crui frontispiciu erau sculptate n piatr treipungi.Aici se ntlneau bancherii i negustorii pentru a negocia bani, metale preioase, hrtiide valoare i mrfuri. Cu timpul, locurile de ntlnire ale comercianilor au primit denumireade burse.Prima burs, n accepiunea modern, a fost cea de la Anvers, nfiinat n anul 1531.Bursa din Anvers avea ocldire proprie unde se ncheiau tranzaciicu mrfuri coloniale.n anul 1554 s-a nfiinat la Londra o burs denumit Royal Exchange", care, din 1773s-a profilat numai peschimbul de efecte financiare.La nceputul secolului al XVII-lea la Amsterdam mrfurile se puteau negocia n bazacontractelor options" prin care se permitea convenirea unui pre n baza cruia cumprtorulobinea de la vnztor dreptul de a cumpra o cantitate de marf la o dat stabilit n viitor.Un secol mai trziu, tot n acest mare centru comercial se constituie o burs a grului n carese desfurau tranzacii de trei ori pe sptmn, ntr-o hal uria de lemn n care fiecarenegustor avea un om tocmit pentrua aduce mostre din grulpe care dorea s-l vnd ipentrua negocia preul nfuncie de calitatea acestuia.Burse au mai fost nfiinate la Basel (1699), Paris (1724), Viena (1761), New York(1792), Bruxelles (1801), Roma (1827), Madrid (1831), Milano (1833), Geneva (1850),Tokyo (1855) etc.n prezent, numrul burselor care funcioneaz n lume trece de 100, din care 18 sunt nSUA, 11 n Anglia, 8 n Germania, 7 n Frana. Exist azi 60 de burse futures i de opiunirspndite n 37 de ri.

ROLUL PIEEI BURSIERE N ECONOMIA DE PIA

Bursa de valori este unadin cele mai importante institutii ale economiei depiata, un segment al pietei financiare, o piata secundara organizata,transparenta si supravegheata, pe care sencheie tranzactii referitoare lavalori mobiliare, derivate ale acestora,bani.Valorile mobiliare (titlurile financiare) careconstituie obiectul principal alcontractelor ce se ncheie la bursade valori reprezinta economii financiare,disponibilitati neutilizate ce sunt redirijate nprocesul negocierilor catre celemai productive activitati economice. Bursa devalori apare ca un regulator alfluxurilor financiare, un stimulator sidiversificator al productiei.Indiferent de forma ei juridica, carepoate fi de drept public sau dedreptprivat, bursa de valori functioneaza sub controlul si supraveghereaguvernului. Pe plan international, n cele mai multe state functioneaza bursede drept privat ca societati pe actiuni. Burselede drept public suntadministratii ale statului cu caracter nelucrativ. Bursa de valori nfiintata nRomnia n 1994 este o institutie de drept public.Bursa ca loc de ntlnirea cererii i aofertei de bunuri i servicii, determinstabilirea unor preuri de referin pentruprodusele i serviciile n cauz carezultat al concurenei dintreproductori. Preurile astfel stabilite reprezintun barometru att la nivelul economiilor naionale ct i la celal economieimondiale, ele devenind preuri de referin pentru productorii iconsumatorii mrfurilor n cauz,ai produselor derivate rezultate dinacestea, pentru transportatori, intermediari etc.Prin intermediul instrumentelor tranzacionale n cadrul burselordemrfuri fluxurile de capital sunt orientate ctre activitile productive, iarproductorii, pe baza tehnicilor bursiere (de exemplu, hedging), se potasigura mpotriva unor fenomene neprevzute ce pot aprea n derulareaproceselor economice.

PIAA BURSIER N ROMNIA

Prima burs dinRomniaa aprutn anul 1881,cnd, urmare aadoptrii Legii asupra burselor, mijlocitorilor de schimb i mijlocitorilor demrfuri, aceast instituiea economiei de pia prin excelen i facesimit n peisajul economiei. Monitorul Oficial alRomniei din decembrie 1882, public cotaiile bursiere aleprimelor corporaii romnetitranzacionate.Evoluia bursei romneti este marcat de apariia n anul 1904 aunei noi legi n care operaiunile bursiere maiclar definite, i, ca oconsecin imediat, publicul larg este totconvins de eficiena plasamentelorn titluri de valoare.Anul 1929 aduce legea asupra bursei cunoscut ca LegeaMadgearu, carea reprezentat unificarea legislativ a regimului burselor din Romnia, i,totodat, o abordare moderna actului legislativ.Dupcriza economic din perioada 1929-1933, odat cu refacereaeconomic, Bursa de efecte, aciuni i schimb din Bucureti, cunoate ieaun curs ascendent care culmineaz cu anul 1939, cnd senregistreazperioada de vrf a acestei instituii din perioada interbelic. De menionat cn 1939 se tranzacionau 56 de titluri din domeniul bancar, altransportului ial asigurrilor sociale.Dup al doilea rzboimondial ,naionalizareaeconomieidin iunie1948,prin instaurarea proprietii de stat,a fcut s dispar produsele specifice:aciunile, obligaiunile corporatiste, titlurile de stat autohtone iexterne (cuechivalent nlei-aur), periad care ainut pna dup revoluia din1989,cnd s-a refcut piaa decapital i instituiile acesteia, printre care i Bursade Valori Bucureti,ncepnd cu anul 1992.Procesul legislativ s-a reluat prin apariia Legii nr. 52/ 1994 privindvalorile mobiliare i bursele de valorii a continuat cu Legea nr. 512/ 2002 privind pieele reglementate de mrfuri i instrumente financiare derivate,Legea nr. 513/2002 privind organismele deplasament colectiv i Legea525/2002 privind valorile financiare i pieele reglementate, la care seadaug Regulamente i Instruciuni emisede CNVM.Ca urmare aprocesului de globalizare, economiile naionale convergspre modelul pieei libere, prin nlturarea barierelor din caleacapitaluluiinternaional, precum i a apariiei de noi oportuniti de afaceri prinprivatizarea de ctre stat a societilor n patrimoniul propriu.Avansul tehnologic n domeniul informatic i altelecomunicaiilor anlturat distanele n timp i spaiu i acreat noi modaliti de interaciunentre societile comerciale iclienii acestora explozia tranzacionrii prinInternet conduce laadevraterevoluii n domeniul investiional.Apar noi instrumente financiare, piaafinanciar global se orienteazspre satisfacerea necesarului de capital alntregii lumi financiare, competiiaglobal se va intensifica, iar investitorii se vororienta spre acele piee carese vor dovedi cele mai lichide, mai transparente, mai deschise icorecte rile care vor alege sparticipe la acest proces vor cunoate noilocuri de munc, prosperitate i avans rapid ntehnologie, sntate, educaiei infrastructur, deci,o societate mai bun pentru toi.

BURSA DE VALORI BUCURETIOrganizare i funcionare

Bursa de Valori Bucureti reprezint o instituie esenial a economieide pia.Redeschiderea n 1995 a Bursei de Valori Bucuretidup o absen deaproape 50 de ani din viaa economic romneasc, a nsemnat un momentde referin pentru dezvoltarea pieei de capital din Romnia, marcnddebutul formrii pieei bursiere i totodat concretizarea eforturilor depusepentru crearea uneia dintre cele mai importante instituii ale pieei decapital.Tranzaciile se desfoar ntr-un climat al economiei de pia, alcererii i al ofertei,sistem care se aproprie cel maimult de modelul teoretical pieei perfecte.Bursa deValori Bucuretii-a nceput activitatea operaionalbeneficiind de asistena statului canadian n elaborarea reglementrilorbursiere i de un sistem electronic integrat de tranzacionare, registru-depozitar i compensare-decontare, furnizat de firma canadian EFASoftware Services Ltd i de echipamentele de calcul icomunicaie puse ladispoziie de BNR.Prima edin de tranzacionare a avut loc n datde 20 noiembrie1995, accesul lasistemul electronic alBursei realizndu-sedin sala detranzacionare aflat n incinta Bursei de Valori Bucureti.ActivitateaBursei de Valori Bucureti s-a diversificat crescndattsubaspectcantitativ(numrtranzacii,societicotate) ct i calitativ(diversitatea produselor tranzacionate), paralel cu formarea, consolidarea idefinitivarea structurilor instituiei bursiere.Indicele oficial al Bursei de Valori Bucureti, BETa fost lansat nseptembrie 1997. Informaiile oferite de BET sunt completate de informaiiledifuzate on-line despre: numrul detranzacii, numrul de aciunitranzacionate, evoluia preului.Bursa de Valori Bucureti este oinstituie cu personalitate juridic,ncheie la bilan contabil, are cont bancar i desfoaro activitate n scopulcrerii unei piee organizate pentru negocierea i tranzacionarea valorilormobiliare admise la cot. n primul an deactivitate, bursa a fost finanat dela bugetul de stat,ulterior instituia s-a autofinanat dincomisioanelepercepute conform reglementrilor bursiere avnd i dreptul s primeascdonaii, legate i subvenii.

Organele de conducere a Burseide ValoriConducerea Bursei de Valori Bucuretieste organizat deurmtoarele structuri:Comitetul Bursei care asigurconducerea activitii.

Membrii Comitetului sunt alei de Asociaia Bursei pe odurat de 5ani i nu audreptul de a deine funcii politice i nici s fieacionari ncadrul unei societi comerciale nscrise la cota bursei. Propunerile pentrucomitetul Bursei se nainteaz la CNVM pentru validare, dup care sealegeun preedinte, doi vicepreedini i un secretar general.

Preedintele reprezint Comitetul n exercitarea atribuiilor sale, iarn caz de indispensabilitate aceast datorie i revine unuia dintrevicepreedini. Comitetul se reunete n edin, de regul o dat pelun nprezenaa minimum ase membrii, demersurile luate fiind adoptate cumajoritatea de voturi a membrilor prezeni i reprezentani n condiiile ncare fiecare membru are dreptul laun vot.

Atribuiile Comitetului Bursei sunt urmtoarele:- numete i demite directorul general al bursei;- adopt i modific Regulamentul de organizare i funcionare a Bursei;- adopt i modific regulamente privind operaiunile de burs;- adopt proiectul de buget al bursei pecare i supune aprobrii AsociaieiBursei;- prezint i supune aprobrii Asociaiei Bursei, raportul financiar anual-nsoit de bilanul contabil iraportul cenzorilor;- stabilete nivelul i plafonul comisioanelor i tarifelor practicate;- stabilete garaniile ce trebuie constituie de membrii Asociaiei Bursei;- urmrete respectarea reglementrilor legale de ctre membrii burseiipersonalul acesteia;- propune constituirea Comisiilor Speciale aleBursei;- soluioneaz contestaiilempotriva Directorului General;- duce la ndeplinire propunerile naintate de Asociaia Bursei.ComitetulBursei ncredineazdirectorului General,.

Directorul General are competena de administrare i reprezentarelegal a Bursei n faaautoritilor publice i n relaiile cu persoanele fizicei juridice romne i/sau strine administrare a bursei,de a angaja personal,de a organiza funcionarea bursei stabilind msurile adecvate pentrurespectarea i aplicarea normelor CNVM i altorprevederi legale.Conduce i organizeaz activitile deelaborare a documentelor cuprinznddate i informaii despre Burs, declaraii, comunicate, cereri, atestate,notificri, etc, nscrisurile semnate deDirectorul General fiind opozabileterilor i avnd fora probant deact autentic.

Inspectorul General al Bursei este reprezentantul n instituie alCNVM a crui angajat propriu este icare are misiunea de a supraveghea icontrola activitatea desfurat n Burs i dea informa corect i latimpCNVM asupra unor aspecte ce arputea afecta bunul curs al instituiei.

Asociaia Bursei estealctuit din societile de intermediere avalorilor mobiliare Societile deServicii de Investiii Financiare (SSIF)care solicit i primesc din partea CNVMautorizaie de negociere n BVB.Motivul obinerii calitii de membru al Asociaiei Bursei este dobndit ladata nscrierii acestuia n Registrul de Asociaie al Bursei.

Membrii Asociaiei Bursei vor efectua controlul intern alactivitiipe care o desfoar n conformitate cu prevederile legale, furnizndclienilor informaii certe, corecte i suficiente despre piaa bursier iasupratranzaciilor efectuate n numele acestora n cadrul Bursei. Deasemenea,trebuie s aibcunotine i practic profesional ndomeniul economic,financiar, bancar, afaceri sau juridic is fie recunoscui ca avnd obunreputaie civic iintegritate moral.Membrii Asociaiei Bursei nu au dreptul de a luasau de a dacumprumut fonduri dect nbaza avizului sau regulamentului ComisieiNaionale de Valori Mobiliare i nu pot garanta pentru datoriile vreuneipersoane fizice sau juridice.Orice modificare aprut n structura organizatoric a Societilor deServicii de Investiii Financiare, conturibancare (nchidere, deschidere,stocare) regulament intern precum i aciunile n justiie sau eventualasanciune vor trebui de urgen comunicate Bursei.Realizareaactivitii Bursei se desfoar prin intermediul Direciilorde Specialitate:

- Direcia membri i Emiteni care coordoneaz activitatea legat defuncionarea a SSIF membre ale Asociaiei bursei, precum i alesocietiloremitente nscrise la cota Bursei. Organizeaz secretariatul Asociaiei Burseii al Comitetului Bursei, urmrete activitatea bursier a societilor membreale Asociaiei Bursei, ntreine programulde eviden tehnico-operativ icontabil utilizate desocietile membre.

- Direcia Operaiuni Bursiere i Informaticcoordoneazactivitatea de tranzacionare i supraveghere a pieei, depozitarea inregistrarea valorilor mobiliare, compensarea i controlul de conturi precumi administrarea intreinerea ntregului sistem informatic.

-Direcia Relaii cu Publicul iCercetare-Dezvoltarecoordoneazactiviti referitoare la relaiile Bursei cu publicul precum icele decercetare-dezvoltare a activitilor bursiere.-

Direcia juridic asigur cadrul legal necesar desfurriiactivitii membrilor Asociaiei Bursei ia personalului aferent.-Direcia Economic asigur condiiile desfurrii optime aactivitii Bursei, adic cele care se referla evidena financiar-bancar,selectarea de personal iachiziionarea dotrilor materiale.

ACTIVITATEA LA BURSA DEVALORI BUCURETI

Activitatea de nscrierea, suspendarea sau retragerea la/de la CotaBursei de Valori Bucureti este efectuat deComisia special care hotrteasupra nscrierii, promovrii, sau retrogradrii valorilor mobiliare de CotaBVB, propune Comitetului Bursei retragerea valorilor mobiliare de la CotaBVB.Comisia funcioneaz pebaza principiilor autonomiei, obiectivitii,confidenialitii, proteciei investitorilor, promovrii pieeibursiere iatragerea la Cota BVB act mai multor societi comerciale.Membrii Comisiei sunt numii de ctre Comitetul Bursei pe o durat amandatului de 5 ani.Cota Bursei de Valori Bucureti estestructurat pe trei sectoare:- Sectorul valorilor mobiliare emise de persoane juridice romne;- Sectorul obligaiunilor i altor valori mobiliare emise de ctre stat,judee,orae, comune, autoriti; Sectorulinternaional.Primul sector este organizat pe dou categorii: categoria a II-a (debaz) i categoria I. Pentru a putea s fie nscris la Cot,o societatecomercial trebuie s fie nregistrat la Oficiul deEviden a ValorilorMobiliare, aflat n structura organizatoric a CNVM is aib ncheiatcontract cu Registrul Bursei care vaaciona ca agent de depozitare,nregistrare i transfer.Pentru meninerea la Cot, emitentul va trebui s achite comisionul demeninere i sfurnizezeinformaiile cerute de Burs asigurnd o informarepermanent, corect i complet a publicului despre evenimentelenregistrate ca i despre deciziile cepot afecta preul valorilor mobiliare.Furnizarea informaiilor trebuie s fie fcut printr-un anun ctreBurs, naintea oricrui comunicat destinat informriiprin intermediul mass-media, emitentul fiind nevoit s pstreze permanent contact cu Bursa pentru a lua o decizie optim cu privirela momentul i modalitatea transmiteriidatelor.Orice nscriere la Cota BVB poate fifcut de emitent numai prinintermediul Societilor de Servicii de InvestiiiFinanciare (SSIF urilor)care trebuie obligatoriu s fie membre aAsociaiei Bursei.

Tranzaciile bursiere

BVB a utilizat la nceput n tranzaciile efectuate Sistemul deTranzacionare i Execuie Automat (STEA) care poate fi accesatfie de laterminalele din incinta Bursei fie de la sediulmembrilor Asociaiei Bursei.n cadrul Bursei tranzaciile se efectueaz doarprin intermediulsocietii de Servicii de Investiii Financiare membre ale Asociaiei Bursei idoar n cadrul Bursei dacacetia demonstreaz c dispun de personalcalificat i autorizat care sdesfoare activitatea de relaii cu clienii, detranzacionare i eviden tehnico-operativ precum i de mecanisme desupraveghere adecvate. Membrii Asociaiei Bursei iexercit activitateacurent prin intermediul agenilor de burs care trebuie sfie autorizai deCNVM, s aib minimum 21 ani i sfi frecventat cursuri de pregtireprofesional n domeniu.Dup primirea unei instruciuni privind oferta de cumprare i vnzarede valori mobiliare, agentul de burs introduce ordinul de burs n vedereatranzacionrii conform su sistemul de tranzacionare din Burs. Pasulminim de cotare precum i coninutul minim al ordinului de burs sestabilesc prin proceduri specifice ale instituiei. Fiecare ordin de burssepoate transmite n numele Societii de Servicii de Investiii Financiare saun contul clientului, ordinele fiind preluate i transmise (conformRegulamentelor BVB)cu respectarea urmtoarelor condiii:ordinele de cumprare n nume propriu trebuie s poatfi onorate fr safecteze capitalul minim net ce trebuie meninut de fiecare SSIF;ordinele de cumprare n numele clienilor trebuie s aib asiguratdisponibilul bnesc n contul acestora, necesaracoperirii valorii tranzaciei.Sistemul de Tranzacionare i ExecuieAutomat (STEA) a permisefectuarea tranzaciilor pe dou piee: piaa continu i piaa intermitent. Pepiaa intermitent edina de tranzacionare poate fi alctuit din una sau maimulte sesiuni de tranzacionare care la rndul eieste format din sesiuneaprincipal cu introducerea ordinelor i fixingului (licitaia) care cuprindetranzaciile posibile, calcularea preului de pia i alocarea ordinelor, isesiunea suplimentar cu introducerea ordinelor i negocierea surplusului deoferte sau cereri netranzacionate. La sfrituledinei de tranzacionare seintroduc tranzaciile speciale i se editeaz rapoarte de tranzacionare idecontare. Tranzaciile speciale au loc n afara sistemului fiind reglementatede procedurile bursei i supravegheate de aceasta. Sunt considerate tranzaciispeciale ofertele publice. Preul valorilor mobiliare se calculeaz prinalgoritmul de fixing care identific preul la care ceamai mare cantitate devalori mobiliare va putea fi tranzacionat n baza ordinelor de Burs.Preulla care se ncheie otranzacie bursier se numete pre de piapentrurespectiva sesiune. toate ordinele de cumprare ale clienilor cu preul maimare dect preul de pia itoate ordinele de vnzare ale clienilor cu premai mic dect preul de pia, vor fiexecutate integral n msura n carecantitatea de valori mobiliare este suficient, n caz contrar execuia sefacepe baza algoritmului de alocare. Dup calcularea preului de pia i alocareaordinelor cu preuri mai bune, ordinele cu preul depia sunt alocate curespectarea urmtoarelor principii:ordinele sunt executate n ordinea cresctoare a cantitilor;dac cantitile valorilor mobiliare sunt egale,se utilizeaz principiulprecedenei primului venit primului servit);dac ordinele de burs ale clienilor au fostexecutate integral se vorintroduce ordinele proprii aleSSIF-urilor respectndu-se principiulprecedenei.Dup calcularea preului de deschidere i raportarea tranzaciilor ctremembrii, cotaiile de pia pentru o valoare mobiliar vor fi alctuite din celmai mare pre/cel mai mic pre alrespectivei valori mobiliare. Prioritile nexecutarea ordinelor de pia sunt: cel mai bun pre,ordinele clienilor nfaa pro-ordinelor la acelai pre, dacmai muli clieni sau mai multe pro-ordine au dat ordin la acelaipre execuia se face pe bazaprincipiuluiprecedenei. n principal sistemul de tranzacionare trebuie s respecteurmtoarele cerine:A) Cerine de software carese refer la capacitatea deinformaii(stocare, arhivare), capacitatea detranzacionare/procesare (publicitateapreului de pia, expunerea ordinului sau a tabelului de buletine, negociereaordinului) nregistrarea (supravegherea/monitorizarea tuturortranzaciilor),accesul i uurina accesului la distan etc.B) Cerine de Hardware- fiabilitatea: sistemul s fie tolerant laerori/greeli; de obicei opereaz nmod simetric sauduplex;- asisten tehnic, plan de asisten oferitde firm pentru a garantafurnizarea de piese de schimb iservice precum i program de pregtire cupersonalul care utilizeaz sistemul de tranzacionare. Pentru a respecta aceste cerine nc din 1999 Bursade ValoriBucureti a implementat sistemul detranzacionare Horizon.Acest sistem de tranzacionarepermite iniierea tranzaciilor bursiereatt pe baza ordinelor comune ct in conformitate cu termenii speciali deintroducere a ordinelor. Principalele tipuri de ordine utilizate sunturmtoarele:Ordine comunea) ordine limit n care seprecizeaz un nivel maxim de pre lacumprare i un pre minim de vnzare.Preurile ordinelor limit suntintroduse numai n pai de pre carereprezint un interval de pre stabilitde Burs i carepoate fi modificat n funcie de condiiile pieei.b) ordinul la pia este executat imediat la preul pieei. Acest tip deordin are protecie de pre obinut ca produsntre numrul maxim de paiprin care ordinul poate trece i mrimea pasului. Aceast sum reprezintvaloarea cu care ordinul de pia poate screasc sau s scad.c) ordinul fr pre nuse precizeaz preul dar care preiapreul celmai mare al pieei, deci un ordinla pia fr protecie a acestuia.d) ordinul take se cumpr toat cantitatea disponibil la cel maibun pre de vnzare al pieei.e) ordinul hit se vinde ntreagacantitate disponibil la cel mai bunpre de cumprare al pieei.Oricare tip de ordin poate fianulat (atunci cnd operatorul nu doretes mai existe n sistem(suspendat (se menine n sistem dei, nu poate fitranzacionat) i modificat (se schimb atributele ordinelor existente nsistem).Ordine condiionateAceste tipuri de ordine sunt declanate de tranzaciile derulate n piacare au un pre de nregistrare care poate fi la limit sau la pia i unpre de declanare care activeaz sistemul. Principalele tipuri de ordinecondiionate sunt:- stop pierdere la pia esteun ordin de vnzare activat cnd preul uneiaciuni scade sub preul de declanare;- stop cumprare la pia sed n cazul n care lacumprare preul aciuniicrete la/sau peste nivelul preului de declanare;- ordinul stop limit, este un ordin curestricie de a vinde/cumpra cnd sestinge preul de declanare;- ordinul market if touched (laatingere care este un ordin condiionat decumprare/vnzare cnd preul pieei atinge unprag specific.Dup perioada de timp n care sunt valabile, ordinele pot fi: ordinulday valabil pn la nchiderea edinei de tranzacionare; ordinul good tillcancaled; GTC; open bun pn la anulare valabil pn latergerea dinsistem a ordinelor neexecutate; ordinul good to date GTD- bunpn lao dat valabil pn la nchiderea edinei din dataspecificat (lun, zi,an); ordinul good for week GFW bun pn la sfritul sptmnii valabil pn la sfritul sptmnii curente; ordinul good for month GFM bun pn la sfritullunii valid pn la sfritul lunii curente;ordinul bun la un timp (or, minut); ordinul fill orkill FOK executi dispari n care orice volum rmas va fi retras i ters din sistemindiferent dac ordinul a fost executat parial sautotal. n momentulintroducerii unui nou ordin dac acesta nu sepotrivete cu alt ordin acesta vafi nregistrat n list dup urmtoarele prioriti:- prioritate de pre- prioritate dat de termenii comuni- prioritate dat de termenii speciali- prioritate dat de timpul introducerii n cadrul fiecrui registrudeordine.

Tranzacionarea n piaa continu are urmtoarele etape: depredeschidere, de deschidere, de pia continu, de prenchidere, denchidere.

Etapa de predeschidere presupune stabilirea preului de deschidereca urmare a ordinelor introduse ineexecutate ntr-un interval de timpnaintea deschiderii Bursei. Fiecare valoare mobiliar poate avea un singurpre de deschidere a crei valaore are la baz urmtorii factori:volumul disponibil de valori mobiliare pentru cumprare/vnzare;nivelul de precare determin un dezechilibru minim nvolumul valorilormobiliare (cnd preul cel mai bun de cumprare estemai mare dect preulcel mai bun de vnzare);nivelul de pre cu cea mai mic modificare netfa de preul de nchideredin ziua precedent;cel mai mare nivel de predintre nivelurile de pre precizate la factoriianteriori.

Deschiderea n cadrul creia se alocordinele la preul de deschideredup urmtoarele prioriti: ordine de pia cu sau frprioritate de cross;ordine mai bune dect preul de deschidere cusau fr prioritate de cross;ordine la limit egal cu preul de deschidere cusau fr prioritate de cross.Piaa continu are la baz un flux continuu de nregistrarea noilorordine, recalcularea permanent a preului n funcie de ordinele existente icele primate.Prenchiderea ncepe din momentul nchiderii pieei continue pn lasfritul zilei bursiere. n aceastetap se pot introduce ordine dar nu seexecut. nchiderea nseamn sfritul zilei de tranzacionare. Preul denchidere a fiecrei valori mobiliare este preul dela ultima tranzacionare.La BVB tranzaciile se desfoarpe dou tipuri de piee: piaa principal(se tranzacioneaz blocuri de valori mobilare) i piaa secundarcare este:piaa de licitare Odd Lot n care se admit tranzacii cu un numr mai micde valori mobiliare dectvolumul unui bloc;piaa de iniiere (Squaring Up( care este format din piaa Buy In i SellAut n cadrul crora seintervine dac cumprtorul nu poate achita latermenul stabilit contravaloarea valorii mobiliare sauvnztorul nu poatelivra la timp valorilemobiliare tranzacionate;piaa de deal-uri negociate (Negociated Deal) prin care se tranzacioneaz unvolum mare de valori mobiliare i unde nu suntpermise execuii pariale.

Tranzacionarea la BVB

n funcie de modul de achitare avalorilor mobiliare tranzacionareapoate avea:

1. Tranzacii la vedere denumite i cashprin care persoana careadreseaz ordinul de vnzare sau cumprare achit contravaloarea sau punladispoziia cumprtorului valori mobiliare cumprate/vndute pe loc sauntr-un interval de timp (T+3). Ordinele de vnzare/cumprare pot fiadresaten numele unui client sau n nume propriu isunt transmise de Societatea deServicii de Investiii Financiare membr a bursei dac aceasta areconfirmarea existenei n contul clientului a sumei necesare tranzaciei sau ncazul tranzaciei n nume propriu, aceasta nu afecteazcapitalul minim netal societii.

2. Tranzacii n marj n care brokerulcrediteaz clientul n anumitelimite, pentru realizarea tranzaciei. Aceast situaie poate s apar atuncicnd un client cumpr mai multe valori mobiliare cu aceeai sum debani,sau acelai numr de valori mobiliare cu osum iniial mai mic, utilizndvalorile mobiliare drept gaj pentru mprumut. Prin acest tip de tranzacie,clientul poate s ctige sau spiard mai mult dect la tranzaciile la vederedatorit faptului c el pierde/ctig i ca urmarea sumelor mprumutate debroker.

3. Tranzacii la termen n care vnztorul/cumprtorul sunt deacord c obligaiile aprute n urma unei tranzacii cu valori mobiliare sfiendeplinite la un anumit termen de la ncheierea tranzaciei. De obicei, acest tip de tranzacie se foloseten cazul valorilor mobiliare active pe piaa lavedere deci, pentru care exist ocerere i o ofertpermanent.

Obiectul tranzaciilor:-

Aciunilela nceput a existat doar un singurtip de valori mobiliare pe parcurs acestea s-au diversificat cuprinznd i alte titluri financiare,cuprinse n Regulamentul privind tranzacionarea obligaiunilor iRegulamentul privind tranzacionarea pe Bursa titlurilor de stat-

Obligaiunile-Titlurile de statSpecific tranzacionrii titlurilor de stat estefaptulc Bursa nu areatribuii de reglementare, Ministerul de Finane precizndcine este autoritatea pieei care asigur procesul deadmitere aparticipanilor, dar BVB acord drepturile de acces n sistem, oferindsuportul tehnic necesar i configurnd restriciile stabilite de autoritateapieei.

Indicii bursieri

Indicii bursieri pot fi calculai de organisme abilitate pentru aceasta,de instituiile pieei de capital sau de ctre intermediarii devalori mobiliare,consultai de plasament orialte instituii financiare.n Romnia pentru fiecare pia exist cte unindice. Astfel, la Bursade Valori bucureti indicele se numete Indicele BVB (BucharestExchange Trading prescurtat BET) pebaza cruia se calculeaz i indicelecompozit BET-C. Data de referin este 19septembrie 1997, data de start 22septembrie 1997, iar valoarea de start de1000 puncte.n cazul n care aciunile incluse n structuraindicelui sufermodificri este obligatoriu actualizarea valorii indicelui nfuncie deelementele nou gsite.Portofoliul indicelui BET este compus din 10 aciuni ele fiindselecionate n funcie de capitalizarea bursier a fiecruia, alichiditii, acotrii la categoria I laBVB precum i a faptului c trebuie sse asigurediversificarea portofoliului.Valoarea indicelui se calculeaz n timp real, fiind preluat de ageniilede tiri Reuters iDan Jones Telerate.Pe piaa extrabursier primii indici au fost calculai n august 1998, iau primit numele de indice Rasdaq Composit. Valoarea de start afoststabilit tot la 1000 puncte ca i ncazul BVB.

Compensarea i decontarea tranzaciilor

Compensarea i decontarea tranzaciilor este ultima etap anegocierilor pe piaa bursier i areloc pe baza unui contract de novaiencheiat ntre Bursa de Valori Bucureti iSocietatea de Servicii de InvestiiiFinanciare i a garaniilor aferente. Banca de Decontare este o societate bancar la care att BVB iSocietatea de Servicii de Investiii Financiare sunt titulare de cont dedecontare i prin intermediul creia se realizeaz decontarea bneasc atranzaciilor efectuate n Burs.Procesul de compensare/decontare se face conform principiilor defuncionare a caselor de compensaii interbancare, cu participarea pe de oparte a societii bancare unde SSIF-urileau deschis cont de decontare, saucare ndeplinesc funcia de agent custode i BVBpe de alt parte. Lasfritul fiecrei zile de tranzacionare Bursan funcie de destinatar, va avealoc stingerea obligaiilor rezultate din Raportul de Compensare i Raportulde Decontare, SSIF-urile vor emite ordine de plat pentru alimentareacontului la Bncile de decontare, agentul custode va emite ordin de plat nbaza Raportului de Decontare Bancar iar Bncile vor emite ordine de platcu sumele nete corespunztoare poziiei n urma compensrii SSIF-urilor sauntre SSIF i agent custode.Pe baza Raportului de Compensare i a Raportului de Decontare,Bursa va ntocmi ordine de plat din contul special dedecontare de la BNRn contul Bncilor, iar BNR efectueaz pli din contul special alBursei icontul curent al Bncilorcreditoare.Valorile mobiliare dobndite de Burs astfel, vor fi folosite pentruobinerea de la Banc a sumelor necesaredecontrii ct i pentru rentregireaFondului de Garantare.Odat cu confirmarea de ctre Banc aefecturii tuturor operaiunilorprivind decontarea, Bursa va efectua n Registru, transferul de proprietateasupra valorii mobiliare tranzacionate. Registrul are ca obiect de activitate,pstrarea evidenei modificrilor, aprute ca urmare a tranzacionrii devalori mobiliare, evidene care sunt nscrise n Registrul deAciuni,Registrul Acionarilor i nRegistrul Obligaiunilor.BVB intenioneaz s atrag la cot aciunile emise de celemaiimportante societi comerciale romneti, bnci, regii autonome, pemsurce acestea se vorprivatiza. Un alt obiectiv major al Bursei de ValoriBucureti este mrireavolumului de tranzacionare instrumentelor financiarecu venit fix, respectiv a obligaiunilor corporatiste, certificatelor de depozit bancar i a titlurilor de stat, precum i a altor titluri emise de instituii aleadministraiei publice centrale i locale.BVB i propune consolidareapoziiei sale printre instituiilefinanciare reprezentative aleRomniei.Intrarea BVB pe piaa de capital internaional, afilierea ei laFederaia European a Burselor de Valori iFederaia Internaional aBurselor de Valori va conduce lacreterea atractivitii ei i laperfecionarea ei continu, Bursa devenind ceea ce ea este peste tot n lume,n statele cu economii consolidate, o instituie respectat, un partener dencredere.


Recommended