Bazele functionarii pietei de capital

l.VM-elemente ale pieei financiare.Criterii de clasificare a VM.Import apariiei VM. Tipologia VM.VM sunt titluri financiare care ofer proprietarului su drepturi patrimoniale i nepatrimoniale, drepturi care nu pot fi transmise fr transmiterea titlurilor fin.Principalul scop al emisiunii VM este acela de a transforma resursele fin disponibile si dispersate din economie in capitaluri pe termen accesibile emitentilor, fiind destinate realizrii de investiii sau transfomindu-se n capital de mprumut.Din punct de vedere al caracteristicilor VM se clasifica n:a) VM primare, care mobilizeaza capitalurile pe termen lung si permit valorificarea investitiei prin ncasarea periodica a unei pari din veniturile generate de emitent.b) VM derivate,reprezenta contracte la termen standardizate sau nestandardizate;*contracte la termen forward reprezinta contracte nestandardizate si creeaz pentru pri obligaia de a vinde, respectiv dc a cumpara o anumita marf la un pre convenit n momentul ncheierii tranzaciei i care se executa prin livrarea efectiva a mrfii si plata pretului la o anumita data viitoare;*contractele futures sunt contracte standardizate care creeaza pentru pri obligatia de a vinde sau de a cumpara un anumit activ suport la data scadenei si la un pre convenit la momentul ncheierii tranzactiei; *contractele options reprezinta contracte standardizate care, n schimbul plii unei prime, creeaza pentru cumprtorul opiunii dreptul dar nu i obligatia, de a cumpara, sau de a vinde un anumit activ suport la un pret prestabilit numit pre de exercitare, pn la sau la rata expirrii;c) VM sintetice, care sunt create prin combinarea diferitelor ripuri de active, avnd ca rezultat apariia unui nou instrument financiar-contractele pe indici bursieri.O pia echilibrat a VM este format din dou sectoare - sectorul VM corporative i sectorul VM de stat, care trebuie s fie ntr-un echilibru peremanent.VM corporative sunt VM emitenii crora sunt SA, ntreprinderi, organizaii de alte forme organizatorico-juridice, deasemenea bnci, companii de investiii de fonduri. VM corporative sunt prezentate de urrmtoarele forme: de mprumut, cote pri i derivate. Importana apariiei valorilor mobiliare. Tipologia valorilor mobiliare.Valorile mobiliare-snt doc.ce atest dr.patrimoniale i personal nepatrimoniale ale deintorilor fa de emitent,dr.ce pot fi realizate prin ordin comercial sau necomercial. Caracteristici: *statalitate-existena cadrului legislativ, normativ*documentalitate-recurge numai dup nregistrarea de stat la CNVM,obinnd un nr.unic de nregistrare *emisiune de clase-repr.totalit.titlurilor de acelai tip emise cu aceai caracteristici*circulaie-circulaia actiunilor fie pe segment burs.(toate titlurile p/u care exist proceduri de negociere n burs n deosebi actiunile SA de tip deschis) fie pe extraburs.(orice titluri p/u care legislaia nu stabilete obiectivitatea tranzacionrii lor n burs)*lichiditatea-posibilitatea de a vinde sau cumpara Criterii de clasificare a valorilor mobiliare.1. dup termen *lung,(m.mult ca 3), *mediu(1-3), *scurt.2. activul suport-*primare*derivate(sint derivate de la cele primare sint emise p/u acoperirea riscului)3. nominative(e/e indicat dr.de proprietate,-la purttor(pers.e/e deintoare ns anonim)4. dup form*materializate(hrtie ce circul liber)*dematerializate-o actiune ce nu poate fi vzut ea e/e n conturi)5. gradul de risc *nalt , *sczut, *mediu6. n dependen de venit *purttoare de venit *fr venit7. dup participarea n capitalul societii: *VM cote-pri(aciuni),*VM mprumut(obli)8. specificul circulaiei *tranzacionabile,*netranzacionabile(nu pot fi vndute pe piat)9. dup scop urmrit:*investii onal e(procurarea vnzarea) *neinvestiionale(procurat i e/e acionar)

2.VM corporative-societati pe actiuni, aspecte ale infiintarii activitatii,reorganizarii,lichidarii,Actiunile.Obligatiuni.Venituri aferente VM corporative,dividentul,dobinda._SA este considerat societatea comercial al crei capital social este n ntregime mprit n aciuni, care atest dreptul patrimonial al acionarilor fa de proprietatea societii. SA poate fi de tip deschs i de tip nchis Societate este de tip deschis dac acionarii ei au dreptul nelimitat s nstrineze aciunile ce le aparin. SA deschis este n drept s plaseze public i s vnd public aciunile sale i alte HV unui cerc nelimitat de persoane. Capitalul social al SA de tip deschis trebuie s depeasc 20 mii lei. Numrul acionarilor unei SA deschis este nelimitat. Societatea este de tip nchis-Capitalul social al SA de tip nchis trebuie s depeasc 10 mii lei. Numrul, acionarilor unei SA de tip nchis, mpreun cu acionarii reprezentai prin deintorii nominali de aciuni, nu poate depi 50 acionari, cu excepia cazurilor prevzute de lege. Dac nr. acionarilor va depi limita de 50 acionari societatea n termen de 3 luni se va transforma n societate deschis ori cooperativ de producie.SA este persoan juridic care i desfoar activitate conform statutului juridic al societii, altor acte legislative. Organele de conducere ale societii sunt:AGA - este organul suprem de conducere i se ine cel puin o dat pe an. Aceasta are o serie de atribuii printre care se enumr: aprobarea statutului societii, luarea deciziilor cu privire la modificarea capitalului social, aprobarea diferitor regulamente interne, deciziile privnd efectuarea tranzaciilor de proporii, decizii privind reorganizare sau lichidarea societii. AGA poate fi ordinar sau extraordinar. Ea se ine cu prezena acionarilor, prin coresponden sau sub form mixtConsiliul directorilor - reprezint interesele acionarilor n perioada dintre adunrile generale a acionarilor, i n limitele atribuiilor sale exercit conducerea general i controlul asupra activitii societii.Organul executiv -asigur ndeplinirea hotrrilor AGA i deciziilor consiliului. Acesta poate fi colegial (comitet de conducere, direcie) sau unipersonal (director general, director).Comisia de cenzori - exercit controlul activitii economico-financiare a societii. Persoane cu funcii de rspundere ale societii sunt considerai membrii consiliului societii, organului executiv, comisiei de cenzori, comisiei de lichidare a societii i alte persoane care exercit atribuiile conducerii societii. Reorganzarea societii se efectuiaz prin fuziune-asocier, divizare-separare, sau transformare.Fuziunea (asocierea) societilor se efectuiez prin consolidarea bilanurilor lor cu convertirea ulterioar a aciunilor socitiilor antrenate n fuziune n aciuni ale societii recent nfiinate.Divizarea (separarea) societii se efectuiaz prin divizarea bilanului ei cu convertirea ulterioar a tuturor aciunilor sau a unei pri din aciunile aflate n circulaie ale societii reorganizate n aciuni ale dou sau mai multe societi recent nfiinate.Transformare - se face n baza hotririi AGA. Societatea poate s se transforme n societete comercial cu o alt form organizatorico - juridic sau n cooperativ de producie.Lichidarea societii poate avea loc numai prin hotrrea AGA sau a instanei judectoreti. Lichidarea se efectuiaz de o comisie de lichidare, la care trec toate mputernicirile de conducere a activitii curente a societii. Aciunea reprezint o VM de emisiune, care atesat dreptul patrimonial al proprietarului acesteia de a primi o parte din veniturile socitii distribuite ntre acionarii societii n calitate de dividente, participarea n gestionarea activitii SA, i la o parte a bunurilor n cazul lichidrii societii.Sa pot emite aciuni simple i prefereniale diferena dintre care const n caracterul primirii dividentelor i participrii la conducerea societii. Fiecare SA are ncheiat un contract cu un registrator independent privind inerea registrului deintorilor VM, care cuprinde conturi personale pentru fiecare acionar al societii, cantitatea i categoriile de aciuni. Aciunile se clasific dup urmtoarele criterii:Din punct de vedere a persoanei beneficiare a drepturilor conferite aciunile pot fi nominative i la purttor.Din punct de vedere a formei de atribuire a veniturilor aciunile pot fi ordinare i prefereniale.Din punct de vedere a caracterului de circulaie pe pia acestea pot fi n circulaie - aciunile care circul n permanen pe PVM i aciuni de portofoliu sau de tezaur - care sunt rscumprate de emitent n dependen de anumite condiii i pentru anumite scopuri.Din punct de vedere a caracterului de circulaie la bursele de valori deosebim actiuni nregistrate - care au trecut prodedura de listing la BV i nenregistrate - care nu pot circula la BV, acestea fiind negociate pe piaa extrabursier.Aciunile ordinare sunt titluri care confer proprietarulu dreptul de a participa n gestionarea societii (la AGA are drept de vot), la primirea dividentelor, unei pri din bunurile societii la lichidarea acesteia. n conformitate cu legislaia RM doar aciunile ordinare cofer deintorului dreptul de vot n cadrul AGA,Aciunile prefereniale sunt aciunile ce confer deintorului su dreptul la un venit - divident garantat indiferent de realizarea veniturilor anuale i dreptul preferenial de achitare a cotei aferente acestor aciuni n cazul lichidrii societii. Neajunsul lor este lipsa dreptului de participare n gestionarea companiei. Conform legislaiei RM n capitalul unei societi pe aciuni cota aciunilor prefereniale nu trebuie s depeasc 25% din total. Aciunile prefereniale sunt:*cumulative - neachitarea dividentului ntr-un an financiar duce la acumularea aestuia pe cont special aparte i achitarea acestia n anii viitori. Mai sunt aciuni parial cumulative i necumulative.*cu participare - asupra dividentului fixat iniial acionarii pot obine un divident fix suplimentar n anii financiari profitabili de rnd cu acionarii ce dein aciuni ordinare.*convertibile - este posibilitatea de a schimba aceast aciune contra unui anumit nr. de aciuni ordinare. *cu lichidare - confer dreptul corporaiei emitente de a rscumpra aciunile date.*cu drept de rscumprare - ofer dreptul deintorului de a cere societii emitente rscumprarea acestora. Obligaiunile reprezint VM de mprumut i confirm faptul c deintorul obligaiunii este creditor al societii emitente i primete dobnda aferent titlurilor date n termeni stabilii preventiv, iar la scaden primete suma total a obligaiunilor. scopul prioritar al emisiunii este n atragerea mijloacelor necesare activitii curente a societii. Obligaiunile pot fi clasificat n dependen de modalitatea de achitare a cuponului sau ratei cuponului: *Obligaiuni cu rata cuponului fix.*Obligaiuni cu rata cuponului fluctuant - mrimea rate cuponului se stabilete n dependen direct cu rata dobnzii bancare.*Obligaiuni cu rata cuponului proporional ascendent - procesul de aplicare a ratei este diferit de la an la an i se mrete treptat.*Obligaiuni cu cupon minim sau cu cupon zero - cu discont.*Obligaiuni cu achitarea la alegere - deintorul poate alege n locul sumelor aferente cuponului obligaiunii din emisie nou, pe ceea ce emitentul i acord.*Obligaiuni complexe - o parte a termenului de circulaie a obligaiunii se achit rata fixa, i o parte a timpului rmas rata fluctuant.Clasa de obligaiuni este totalitatea titlurilor cu aceleai caracteristici - acordare de drepturi egale, valoare nominalegal, aceeai form, acelai nr. sub care se afl nregistrate n registrul de stat al HV.Certificatul de obligaiuni este un document aparte avnd elemente speciale care atest dreptul de proprietate asupra unui anumit nr. de obligaiuni de aceai clas, precum i drepturile proprietarului lor fa de societatea emitent. Elementele certificatului de obligaiuni sunt: *denumirea ntreag a societii emitente, tipul i sediul ei; *denumirea documentului Certificat de obligaiuni"; *numrul de ordine al certificatului;Veniturile aferente VM corporative-dividentul i dobnda (cuponul).Profitul societii se formeaz dup achitarea impozitelor i altor pli obligatorii i rmne la dispoziia societii. Profitul net este utilizat pentru plata dobnzii sau altor venituri aferente obligaiunilor plasate de societate, acoperirea pierderilor din anii precedeni, formarea capitalului de rezerv, plata dividendelor i alte scopuri.

Dividendul.Cota parte a profitului net al societii, care se repartizeaz ntre acionari n corespundere cu clasele i proporional numrului de aciuni care le aparin, constituie dividend.Societatea are dreptul s plteasc dividende intermediare (trimestriale, semestriale) i anuale pe aciuni aflate n circulaie. Societatea nu are dreptul s garanteze plata dividendelor. Obligaiile referitor la plata dividendelor apar la data anunrii hotrrii cu privire la plata lor.Decizia de plat a dividendelor intermediare se ia de consiliul societii, iar cu privire la cele anuale de AGA. n hotrirea cu privire la plata dividendelor se indic data la care este ntocmit lista acionarilor care au dreptul s primeasc dividende, cuantumul dividendelor pe o aciune de fiecare clas aflat n circulaie, forma i termenul de plat a dividendelor.Cuantumul dividendelor anuale nu trebuie s fie mai mic dect dividendele intermediare. Dividentele se pltesc cu mijloace bneti sau cu aciuni sau alte bunuri destinate consumului populaiei. Termenul de plat a dividendelor nu poate fi mai mare de 3 luni de la data lurii deciziei de plat a dividentelorDobnda (cuponul).Dobnda este o form de venit foarte rspndit n economiile moderne, strns legat de piaa monetar i piaa capitalului. Dobnda reprezint un venit nsuit de proprietarul oricrui capital antrenat ntr-o activitate economic sub form de excedent, n raport cu capitalul avansat.Mrimea i dinamica dobnzii sunt relevate de doi indicatori fundamentali: *masa sau suma absolut a dobnzii (D); *rata dobnzii sau venitul anual exprimat n procente (d).Valorile mobiliare cororative - societi pe aciuni - aspecte ale nfiinrii, activitii, reorganizrii, lichidrii. Aciunile - caracteristic, clase, drepturi, certificate de aciuni. Obligaiuni - caracteristic, clase, drepturi i obligaiuni, certificatul de obligaiuni. Veniturile aferente valorilor mobiliare corporative - dividendul i dobnda (cuponul).Valorile mobiliare cororative societi pe aciuni aspecte ale nfiinrii, activitii, reorganizrii, lichidrii. Societi pe aciuni-este soc.comercial a crei capital este divizat n cote pri sau n aciuni. Este societatea ale carei obligatii sunt garantate cu patrimonial social; actionarii sunt obligati numai pana la concurenta capitalului subscris.Societatea poate fi de tip deschis sau inchis. Societatea este deschisa daca actionarii ei au dreptul nelimitat sa instraineze actiunile ce le apartin. Societatea deschisa este in drept sa plaseze public si sa vinda public actiunile sale si alte hirtii de valoare unui cerc nelimitat de persoane. Aspecte ale nfiinriiConstituirea societatii pe actiuni este reglementata de dispozitiile Legii , care privesc constituirea oricarei societati comerciale, precum si anumite dispozitii speciale privind aceasta forma de societate. Societatea pe actiuni se constituie prin vointa asociatiilor exprimata in actul constitutiv. Indiferent de modalitatea folosita, pentru constituirea societatii pe actiuni trebuie indeplinite formalitatile prevazute de lege. Potrivit Legii, societatea pe actiuni se constituie prin contract de societate si statut. Contractul de societate si statutul pot fi incheiate si sub forma unui inscris unic, denumit act constitutiv. Actul constitutiv se semneaza de catre toti asociatii sau, in caz de subscriptie publica, de catre fondatori.

Reorganizrea. Conform art. 93 la S.A. Reorganizarea societatii se efectueaza prin1. fuziune,2. asociere,3. divizare,4. separare5. transformare1.Fuziunea, asocierea societatilor Fuziunea, asocierea societatilor se efectueaza prin consolidarea bilanturilor lor, cu convertirea ulterioara a actiunilor societatilor antrenate in fuziune, asociere in actiuni ale societatii recent infiintatePrincipalele clauze ale contractului de fuziune, asociere a societatilor vor fi aprobate de adunarile generale ale actionarilor societatilor antrenate in fuziune, asociere, la propunerea consiliilor societatilor mentionatePentru inregistrarea societatii infiintate prin fuziune (asociere), in afara de documentele prevazute de legislatia cu privire la activitatea de intreprinzator si intreprinderi, se depun procesele-verbale ale adunarilor generale ale actionarilor societatilor antrenate in fuziune(asociere), actul de transfer si bilantul consolidat. La fuziunea, asocierea societatilor, toate drepturile si obligatiile fiecareia din ele trec la societatea recent infiintata in conformitate cu actul de transfer si cu bilantul consolidat2.Divizarea, separarea societatii Divizarea societatii se efectueaza prin divizarea bilantului ei:a) cu convertirea ulterioara a tuturor actiunilor sau a unei parti din actiunile aflate in circulatie ale societatii reorganizate in actiuni ale doua sau mai multe societati recent infiintate; sib) cu transmiterea ulterioara a unei parti din actiunile unei societati sau citorva societati recent infiintate unei alte societati recent infiintate, daca o astfel de transmitere a actiunilor este prevazuta de adunarea generala a actionarilor societatii reorganizate.Separarea din societatea in functiune a unei sau a citorva societati noi se efectueaza prin divizarea bilantului societatii care se reorganizeaza:a) cu convertirea ulterioara a unei parti din actiunile aflate in circulatie ale societatii reorganizate in actiunile unei societati sau a citorva societati recent infiintate;b) cu transmiterea ulterioara a unei parti din actiunile unei sau citorva societati recent infiintate societatii reorganizate sau actionarilor acesteia, daca o astfel de transmitere a actiunilor este prevazuta de adunarea generala a actionarilor societatii reorganizate.Infiintarea societatilor prin divizare, separare se efectueaza in temeiul hotaririi adunarii generale a actionarilor societatii reorganizate.3. Transformarea societatiiTransformarea societatii se face in baza hotaririi adunarii generale a actionarilor. Aceasta hotarire va stabili modul de transformare a drepturilor actionarilor in drepturile asociatilor societatii comerciale sau cooperativei de productie care se infiinteaza.Marimea cotei fiecarui asociat in capitalul propriu al societatii comerciale sau al cooperativei de productie care se infiinteaza nu poate fi redusa in comparatie cu marimea cotei actionarului in capitalul social al societatii care se transforma.Lichidarea. Societatea poate fi lichidata numai prin hotarire a adunarii generale a actionarilor sau a instantei judecatoresti. Hotarirea privind lichidarea societatii se publica in Monitorul Oficial al Republicii Moldova in termen de 10 zile de la adoptare.Lichidarea societatii se efectueaza de o comisie de lichidare, la care trec toate imputernicirile de conducere aactivitatii curente a societatii. Daca peste 30% din actiunile cu drept de vot ale societatii apartin Republicii Moldovasau unei unitati administrativ-teritoriale, in componenta comisiei de lichidare va fi inclus reprezentantul lor.Nerespectarea acestei conditii atrage nulitatea deciziilor luate de comisia de lichidare.Comisia de lichidare, dupa achitarea cu creditorii societatii, intocmeste bilantul de lichidare care se aprobaactionarilor.Aciunile - caracteristic, clase, drepturi, certificate de aciuniAciunile snt titluri financiare emise de o companie sau o societate comercial pentru constituirea, mrirea sau restructurarea capitalului propriu. Actiunile- sunt titluri financiare ce reprezint drepturile deintorului ntr-o societate.Aciunile reprezint pri indivizibile, de valoare egal, din capitalul social al societii. Valoarea nominal a unei aciuni emis de o societate reprezint banii pe care acionarii i-au depus iniial, la nceperea afacerii, pentru fiecare aciune emis. Clasele de actiuni :1.Clasa de actiuni este totalitatea actiunilor cu aceleasi caracteristici - acordare de drepturi egale, valoare nominala egala, daca aceasta este stabilita, aceeasi forma si acelasi numar sub care se afla inregistrate in Registrul de stat al hirtiilor de valoare.2.Societatea este in drept sa plaseze actiuni preferentiale cu dividende fixate sau nefixate. Dividendele fixate se stabilesc intr-o suma fixata pe o actiune sau in procent fixat fata de valoarea nominala a actiunii.3. Actiunile preferentiale cu dividende fixate pot fi cumulative, partial cumulative sau necumulative..Drepturile deintorilor de aciuni.1. Actionarul are dreptul:a) sa participe la adunarile generale ale actionarilor, sa aleaga si sa fie ales in organele de conducere ale societatii;b) sa ia cunostinta de materialele pentru ordinea de zi a adunarii generale a actionarilor;c) sa ia cunostinta si sa faca copii de pe documentele societatii,sa ceara rascumpararea actiunilor care ii apartin, in cazurile prevazute de prezenta lege sau de statutul societatii;e) sa primeasca o parte din bunurile societatii in cazul lichidarii ei;f) sa exercite alte drepturi prevazute de prezenta lege sau de statutul societatii.

2. Actionarul detinator de actiuni care nu dau dreptul la vot poate participa la discutarea chestiunilor de pe ordinea de zi a adunarii generale a actionarilor.3. Actionarii detinatori de actiuni care nu dau dreptul la vot obtin acest drept la adunarea generala a actionarilor cind se iau hotariri asupra unor chestiuni sau asupra tuturor chestiunilor de pe ordinea de zi in cazurile prevazute de prezenta lege sau de statutul societatii.Certificatul de actiuni1.Certificatul de actiuni este un document aparte, avind elementele prevazute de prezentul articol, care atestadreptul de proprietate asupra unui anumit numar de actiuni de aceeasi clasa, precum si drepturile proprietarului lorfata de societatea emitenta.2.Certificatul de actiuni va cuprinde:a) denumirea intreaga a societatii emitente, tipul si sediul ei;b) denumirea documentului - "Certificat de actiuni";c) numarul de ordine al certificatului;d) numele, prenumele si numarul actului de identitate (denumirea, numarul certificatului de inregistrare de stat) al actionarului;e) clasa si numarul de actiuni ce apartin actionarului cu drept de proprietate;f) valoarea nominala a actiunii, daca a fost stabilita de statutul societatii;g) numarul de actiuni plasate de clasa data;h) numarul din Registrul de stat al hirtiilor de valoare sub care sint inregistrate actiunile de clasa data;i)drepturile si privilegiile de baza date de actiunile de clasa respectiva, inclusiv marimea dividendelor fixate sivaloarea de lichidare a actiunii, daca acestea sint prevazute de statutul societatii;j) semnatura (semnatura in facsimil) conducatorului organului executiv si a contabilului-sef al societatii emitente; Obligaiuni caracteristic drepturi i obligaiuni, certificatul de obligaiuni.Obligatiunea este un document, care atesta dreptul proprietarului lui (obligatarului) de a primi suma varsata in contul achitarii obligatiunii si dobinda sau un alt profit aferent in marimea si in termenul stabilite prin decizia de emitere a obligatiunilor.Obligatiunile se platesc numai cu mijloace banesti.

Certificatul de obligatiuni1 Certificatul de obligatiuni este un document aparte, avind elementele prevazute de prezentul articol, care atesta dreptul de proprietate asupra unui anumit numar de obligatiuni de aceeasi clasa, precum si drepturile proprietarului lor fata de societatea emitenta.2 Certificatul de obligatiuni va cuprinde:

a) denumirea intreaga a societatii emitente, tipul si sediul ei;b) denumirea documentului - "Certificat de obligatiuni";c) numarul de ordine al certificatului;d) numele, prenumele si numarul actului de identitate (denumirea, numarul certificatului de inregistrare de stat) al obligatarului;e) clasa si numarul de obligatiuni ce apartin obligatarului cu drept de proprietate;f) valoarea nominala a obligatiunii;g) numarul de obligatiuni plasate de clasa data;h) numarul din Registrul de stat al hirtiilor de valoare sub care sint inregistrate obligatiunile de clasa data;Obligatiile actionarilor1 Actionarul este obligat:

a) sa informeze persoana care tine registrul actionarilor despre toate schimbarile din datele sale, introduse in registru;b) sa comunice in scris societatii, Comisiei de stat pentru piata hirtiilor de valoare si organului de stat care efectueaza reglementarea antimonopolista despre achizitionarea de actiuni ale societatii deschise in numar ce depaseste limita stabilita de prezenta lege, de legislatia cu privire la hirtiile de valoare sau de alta legislatie;c) sa indeplineasca alte obligatii prevazute de prezenta lege sau de alte acte legislative.2 Actionarii persoane cu functii de raspundere ale societatii deschise sint obligati sa comunice in scris societatii si Comisiei de stat pentru piata hirtiilor de valoare despre toate tranzactiile lor cu actiunile societatii, in modul prevazut de legislatia cu privire la hirtiile de valoare.3. Produsele derivate-caracteristici,activ de referinta,strategii de tranzactionare,tipologie. Produse financiare derivate - caracteristica general, criterii de clasificare.Exista trei categorii deVM: primare, derivate i sintetice.VM derivate reprezint instrumente financiare negociabile, a carei valoare depinde de valoarea unui activ suport. Valori mobiliare derivate sunt contractul futures i opiunile. Scopurile n care se ncheie contractele futures sunt: pentru plasament, pentru obinerea de profituri prin jocul la burs sau pentru acoperirea riscului la activele pe care titlurile respective se bazeaz. Opiunile sunt titfuri financiare derivate. Contractul Futures este un contract la termen prin care deintorul su se oblig s cumpere/vnd de la emitentul contractului activul indicat n contract la preul indicat n contract la o dat viitoare indicat n contract.Opiunea este un contract la termen care d dreptul deintorului su s cumpere/vnd activul indicat n contract la preul indicat n contract la o dat viitoare indicat n contract sau s plteasc o prim. Contractele forward i futures -caracteristic, asemnri i deosebiri. Contractele la termen pot fi clasificate n dou categorii: Contracte forward Contracte futuresContractul forward reprezint un acord nchieat ntre doi operatori, prin care vnztorul se oblig s livreze la o anumit dat viitoare un activ suport, iar cumprtorul se oblig s efectuieze plata la momentul livrrii activului suport, pe baza unui pre predeterminat la momentul ncheierii contractului dat. Elementele acestui contract precum obiectul (activul suport), cantitatea, preul, scadena i locul de livrare, sunt supuse negocierii i sunt determinate la momentul ncheierii contractului.Deosebiri: Forward:se incheie in afara bursei prin negocieri directe intre participanti< clauzele contractului nu sunt standartizate: are val fixa care nu se schimba intre momentul incheierii si executarea contractului:lichidarea contractului are loc doar la scadenta prin livrarea -achitarii marfii.Futures: se incheie in cadrul BV printrun mecanism specific de tranzactionare: clauzele contractului sunt standartizate:are valoare variabila care se schimba zilnic in dependenta de preturile SPOT ale activului suport. poate fi lichidat atit prin livrarea achitarea marfii cit si prin compensare.Contractele options - trsturi de baz, strategii.-reflect dreptul dar nu i obligaia de cumprare sau vnzare a unui activ financiar la un pre dat n orice moment n cadrul duratei de valabilitate a contractului;- se folosete pentru aciuni, bonuri de tezaur, obligaiuni guvernamentale, instrumente ipotecare, indici bursieri. Tipuri de contracte options:CALL- options = cu opiune de cumprare n funcie de sensul operaiei;PUT- options = cu opiune de vnzare la un pre dat de un anume termen limit.Optiunile pot fi tranzactionate atit pe segmentul bursier cit si pe segmentul extrabursier, deci ele sunt negociabile si nenegociabile, standartizate si nestandartizate. Pretul optiunii este determinat de prima platita.Strategii cu opiuni 4. Valorile mobiliare ale pieei monetare - Hirtiile de valoare de stat, cambiile, certificatele de depozit i economii, cecuri, conosamente, etc.Hirtiile de valoare de stat,Cambia este un titlu de credit care reprezinta o creanta scrisa, intocmita conform prevederilor prezentei legi, ce ofera posesorului acesteia dreptul cert si exigibil de a cere la scadenta creantei de la debitor, iar in caz de neonorare a acestei cereri si de la alte personae obligate prin cambie, achitarea sumei de bani indicate. Cambie poate fi simpla si trata.Cambia simpla (biletul la ordin) este un titlu de credit prin care tragatorul se obligata sa plateasca o suma anumita prezentatoruluicambiei sau persoanelor aratate in cambie, ori aceluia pe care ea il va arata, dupa o perioada stabilita sau la cerere.Trata este un titlu de credit, cuprinzind ordinul neconditionat dat de tragator (emitent, trasant) catre platitor (tras) de a plati o suma anumita prezentatorului cambiei sau persoanei aratate in cambie, ori aceluia pe care ea il va arata, dupa o perioada stabilita sau la cerere.5. Piaa de capital-rolul, locul i necesitatea funcionrii n cadrul pieei financiare. Modele de funcionare i organizare a pieelor de capital.Segmentarea pieei financiare i rolul pieei de capital n atragerea i plasarea capitalului.Pietele de capital, sunt specializate in efectuarea tranzaciilor cu active avand scadene pe termene medii i lungi. Trasaturile pietei de capital1. Produsele pietei sunt negociabile si transferabile pe piata de capital.2. Produsele pieei sunt instrumente pe termen lung.Pe piata de capital, banii sunt atrasi pe o perioada mai mare de un an, deci pe termen mediu i lung.3. Pe piata de capital, intermediarii joaca un rol important in privinta punerii in contact a emitentilor cu investitorii care doresc sa cumpere. Riscul investitiei este asumat de investitori, nu de emiteni.4. Piata de capital ofera modalitai diferite de investire, respectiv de atragere a capitalului prin utilizarea fondurilor bancare.Modele de funcionare i organizare a pieelor de capital.Ca orice pia, care reprezinta locul de ntlnire a cererii si ofertei pentru un anumit bun, piaa de capital are ca obiect tranzacionarea capitalurilor.Conceptul de pia de capital este unul deosebit de vast i cuprinztor. Din literatura de specialitate se pot identifica n principal doua moduri de a privi piaa de capital: concepia anglo-saxon i concepia continental-europeana. Anglo-saxone- piaa de capital mpreun cu piaa monetar formeaza n ansamblu piaa financiar. n acest caz, prin piaa de capital se face referire la piata valorilor mobiliare respectiv la posbilitile de finanare pe termen mediu silung.Concepia continental-european, definete prin termenul de pia de capital ansamblul format din piaa monetar, piaa financiar i piaa ipotecar.Segmentarea pieei financiare i rolul pieei de capital n atragerea i plasarea capitalului.Piaa de capital poate fi structurat n raport de numeroase criterii:a) Dup modul n care se emit i se tranzacioneaz valori mobiliare:-piaa primar este segmentul de pia unde se emit VM, respectiv se pun n vnzare pentru prima dat. Piaa primar furnizeaz resursele financiare nacesare emitenilor. Aceast pia permite transformarea economiilor n resurse financiare pe termen lung.-Piaa secundar- locul unde se tranzacioneaz VM emise n prealabil pe piaa primar; ofer posibilitatea investitorilor de a-i modifica opiunile de investiii ori de cte ori doresc acest lucrub) Dupa modul de formare al preului valorilor mobiliare tranzacionate:-piete de licitaie, care ntotdeuna presupun existena unui conducator al licitaiei, care poate fi o persoan fizic sau un calculator electronic. O tranzacie se efectueaz atunci cnd exist un ordin de cumparare i un ordin de vnzare care conin acelai pre de execuie. Vnztorii i cumprtorii nu cunosc identitatea celor cu care realizeaz tranzaciile, deci se poate spune ca piaa este impersonal;-piee de negociere sunt acele piee unde preul valorilor mobiliare tranzacionate se formeaz prin negocierea direct dintre vnztori i cumprtori.c) n functie de momentul finalizarii tranzaciilor ncheiate:-piete la vedere- valorile mobiliare se tranzactioneaza cu livrare si plata imediata.-piete la termen presupun livrarea activului si plata acestuia, la un termen ulterior, stabilit de comun acord intre cumparator si vanzator.d)n funcie de modalitatile tehnice prin care sunt mobilizate fondurile pentru a fi imprumutate pe termene mijlocii i lungi:-Piata actiunilor. In cadrul acestei piete se efectucaza si euroemisiuni de actiuni. Euroemisinea acestor valori rnobiliare devine tot mai mult o modalitate importanta de mobilizare a capitalurilor disponibile de catre societatile transnationale prin atragerea diverilor actionari, invingind rezistenta intimpinata din partea autoritatilor guvemamentale din diferite tari. -Piata obligatiunilor,distingem atit piata obligatiunilor straine cit si piata euroobligatiunilor.Rolul pietei de capital. Piata de capital este o piata organizata din punct de vedere legislativ iinstitutional, in care statul, bancile, organizatiile i societatile comerciale pot efectua imprumuturi sau realizainvestiii in conditii de siguran, operativitate i eficienta. Rolul pieei de capital este de a facilita transferu1 decapital de la cei care au surplus (investitorii) la cei care au deficit (emitenii de valori mobiliare).*eficiena de alocare a investiiilor;*accesul societilor noi sau recent nfiinate la capitaluri;*descentralizarea proprietii i distribuirea avuiei;*mobilizarea economiilor dispersate din economie;*solvabilitatea sectorului societilor comerciale.Cererea i oferta pe piaa de capital.Pornind de la definiia pieei de capital, ca locul de ntlnire a cererii i ofertei de capital, cererea de capital poate fi generat de un numr variat de operatori precum i de entiti economice publice sau private, administraia public central sau local, fonduri de pensii, fonduri de investiii, societi financiar-bancare, societi de asigurri, guverne, organisme financiar-bancare de pe piaa internaional etc. In componena cererii de capital se pot identifica dou aspecte:a)cererea structural de capital- se refer la nevoia permanent de finanare existen n diferitele ramuri de activitate, pentru obiective de investiii i dezvoltare, majorarea fondurilor financiare pentru organismele financiar-bancare interne i internaionale. b)cererea conjunctural de capital-este efectul unor nevoi de finanare acute, a insuficieniei resurselor financiare proprii pentru moment, a nevoilor bugetare generate de deficitul bugetar sau dezechilibrarea balanei externe de pli, ngreunrii accesului la credite etc. Cererea de capital aparine unor operatori, cum sunt: societatile industriale i comerciale publice i private, alte categorii de ageni economici, instituii financiar-bancare i de asigurri, instituiile publice, guvernele, organismele financiar-bancare de pe piaa internationala. Oferta de capital provine din resursele economisite, altfel spus din resursele deintorilor de capital ce ramn disponibile dup satisfacerea tuturor necesitilor de consum.n general, se pot identifica drept deintori de resurse financiare casele de economii, fondurile de pensii, societile de asigurri, insutuiile financiar-bancare, societile comerciale sau persoanele particulare Echilibrul pieei de capital-presupune ndeplinirea a dou condiii:- Rata estimat a rentabilitii trebuie s fie egal cu rata de rentabilitate cerut.- Preul practicat pe pia pentru aciunea respectiv trebuie s fie egal cu valoarea intrinsec a aciunii.Rolul, locul i necesitatea funcionrii pieei de capital n cadrul pieei financiare. Piaa valutar reprezint sistemul de relaii financiar-valutare prin intermediul cruia se desfoar vnzarea i cumprarea de valut efectiv sau ncont precum i vnzarea-cumprarea de devize (trate i bilete la ordin) exprimate n moned strin. Rolul pieei valutare este determinat n primul rnd de posibilitile pe care le ofer participanilor la schimburile economice pt alegerea i obinerea mijloacelor de creditare i de pli cele mai convenabile. Factorii care condiioneaz dezvoltarea pieei valutare:* tendina de liberalizare a comerului mondial - duce la creterea schimburilor economice dintre state, care determin creterea rolului pieelor valutare; *creterea ponderii creditului internaional n volumul tranzaciilor comerciale externe; *creterea ponderii anumitor valute naionale n ansamblul schimburilor economice; *creterea penuriei de lichiditate (mai ales pt rile n curs de dezvoltare) -este combtut de organismele financiare, acesta fiind rolul lor (acoperirea acestei nevoi permanente de resurse financiare).Pieele financiar-valutare internaionale devin un barometru al schimburilor economice internaionale.Introducerea anumitor monede, ca EURO, va produce profunde transformri pe pieele financiarvalutare i va exista concuren ntre zona de influen a dolarului i cea a EURO. Zona EURO are la baz anumite elemente care intervin:*scderea riscului valutar; *creterea lichiditii internaionale; *stabilitatea pieelor financiar-valutare n spaiul EURO; simplificarea tranzaciilor ntre statele membre sau nemembre ale UE; n aceste condiii crescnd semnificativ influena EURO la nivel mondial.Modelele de funcionare i organizare a pieelor de capital. Segmentarea pieei financiare i rolul pieei de capital n atragerea i plasarea capitalului. Piaa financiar se afl la intersecia ofertei de fonduri cu cererea de fonduri din economie i se compune din dou mari segmente: *piaa bancar, adic ansamblul relaiilor de credit pe termen lung i pe termen scurt, avnd la baz active fr caracter negociabil (nu exist, n principiu, pia secundar);* piaa titlurilor financiare (sau piaa financiar, n sens restrns), adic ansamblul tranzaciilor cu titluri pe termen lung (piaa de capital) i titluri pe termen scurt (piaa monetar); este compus din piaa primar i piaa secundar.

6. Piaa primar de capital.Emisiunile de valori mobiliare i aspecte ale emisiunii aciunilor.Particularitile emisiunilor de obligaiuni corporative.Piata primar de capital .Piata primara reprezinta locul unde resursele flnanciare disponibile prin intermediul procesului de economisire sunt transformate in capitaluri pentru termen lung, de care vor beneficia solicitatorii de fonduri..Exista trei categorii de participant la piata primara de capital: *solicitatorii de capital (societatile publice sau private, statul, administrative centrale si locale); *ofertantii de capital (banci, fonduri de pensii, societati de asigurari, societati de investitii financiare, persoane particulare);*intermediarii (societati de brokeraj, banci, ocietati de investitii financiare) care asigura distribuirea titlurilor. emise catre solicitanji.Emisiunea valorilor mobiliare reprezint operaiunea prin care se realizeaz vnzarea titlurilor financiare ctre primii deintori. Prin emisiunea i plasamentul VM se realizeaz legtura direct ntre emiteni i investori, emitenii transfernd drepturile i obligaiile conferite de tilurile respective ctre investitori, care la rndul lor transfer contravaloarea aciunilor sau obligaiunilor achiziionate ctre emiteni.Modalitile prin care un emitent poate realiza plasamentul VM este oferta public de vnzare i plasamentul privat.Oferta public de vnzareOferta public de vnzare, este oferta unei persoane de a vinde VM sau alte drepturi aferente acestora, difuzat prin mijloace de informare n mas ori comunicat pe alte ci, sub condiia posibilitii egale de receptare din partea a minimum o suta de persoane nedeterminate n. vreun fel de catre autorul ofertei. Elementele ofertei publice de vnzare sunt persoana care iniiaz oferta, produsul financiar oferit i persoanele care urmeaz s recepteze oferta facut.n funcie de obiectul ofertei publice de vnzare, acestea se clasific n: *oferta public primar iniial de vnzare de VM-se emit i se pun n vnzare pentru prima dat aciuni ale acesteia *Oferta public primar de vnzare de VM este oferta public prin care un emitent propune investitorilor spre subscriere, la data emisiunii, anumite VM, cu scopul de a fi plasate pe pia.*Oferta public secundar de vnzare de VM are ca obiect VM emise n prealabil i oferite spre vnzare de ctre proprietarul acestora, ctre ali investitori existeni i poteniali.*Oferta public ,pe aciuni, n urma creia sunt ndiplinite simultan urmtoarele. condiii: -aciunile oferite au fost subscrise de minimum 100 de investitori i pltite integral; -emitentul i constituie un capital social de cel puin echivalentul n lei a 100.000 euro; -minimum 10% din numarul total al aciunilor emitentului au fost subscrise n cadrul ofertei publice; Oferta publica de obligatiuni, n urma careia sunt ndeplinite simultan urmtoarele condiii: 1.obligaiunile au fost subscrise de minimum 100 de subscriitori;2. valoarea mprumutului va fi de cel puin echivalentul n lei a 100.000 euro; Oferta public de obligaiuni convertible n aciuni, n urma creia sunt ndeplinite simultan urmatoarele condiii: 3.obligaiunile au fost subscrise de minimum 100 de subscriitori;4.valoarea mprumutului va fi de cel puin echivalentul n lei a 100.000 euro;Oferta public de cumprare i de preluare.-Oferta public de cumprare trebuie fcut la acelai pre pentru toate aciunile ce urmeaz a fi cumprate. Orice modificare a preului ofertei, dup aprobarea acesteia de ctre CNVM nu poate fi dect crescatoare. Atunci cnd ofertantul a crescut preul ofertei n timpul desfurrii acesteia, toi acionarii care au depus aciunile nainte de modificarea preului vor primi preul mrit.Particularitile emisiunilor de obligaiuni corporative.Oblig pot fi emise sub form dematerializt i materializat.n RM oblig pot fi emise doar sub form de obligaiuni nominative. Certificatul de obligaiuni trebuie s cuprind urmtoarele date:1. denumirea emitentului2;nr. de ordine al certificatului3nr. de obligaiuni i valoare nominal4nr, de nregistrare de stat a oblig5modul de asigurare a oblig6termenul de stingere a oblig6posibilitatea conversiunii7semnturile8tampilaSocietatea emitent poate emite obligaiuni n urmtaorele condiii: *la momentul emisiunii capitalul social trebuie s fie achitat integral *capitalul propriu nu poate fi mai mic dect cap. Social*valoarea nominal total a oblig emise nu poate fi mai mare dect valoarea cumulativ a aciunilor societii, Emisiunea de oblig poate fi relizat prin dou metode:privata si publica. Conform legilor SA doar SA au dreptul de a emite i a plasa obligaiuni corp

7.Piaa de capital secundar.Apariia i rolul n circulaia valorilor mobiliare. Clasificarea burselor de valori.Piaa de valori mobiliare organizat i neorganizat.Un rol important pe aceasta piata il au intermediarii, reprezentantii de societati de brokeraj sau societati de servicii de investstitii financiare - Acesti intermediari au responsabititati in:*intermedierca in comertul cuVM, executand ordine de vanzarc sau cumparare in contul clientilor; *vinzarea si cumpararea de VM in nume propriu;*respectarea obligatiile asumate in cazul distribuirii de titluri emise pe piata primara;Obiectivele unei piete secundare sunt concretizate in primul rInd proteectia investitorilor, care este realizata prin transparenta, regelementare si supravegherea pietei concomitent asigurarea unei lichiditati cit mat ridicate pentru VMce fac obiectul tranzactiei,Piata secundara este o piata organizata de capital si ofera o serie de avantaje: *ofera informatii referitoare la nivelul si miscarea pretului de piata; *informatiile despre produsele tranzactionate*ofera informatii suplimentare legate de perceperea mediului economic pnvit din interiorul si exteriorul pietei de capital.Piata secundara p/u titluri financiare pot fi organizate in 2 modalitati:a) BV:b)OTC.

Segmentul extrabursier caracteristic, deosebire fa de burs, electronizare.Piaa secundar este o pia pentru titlurile care au fost deja emise, deci o pia "la a doua mn". Aici titlurile snt tranzacionate de ctre cei care beneficiaz de drepturile pe care le consacr aceste titluri (investitorii). Aceast pia ndeplinete, ca i cea primar, un rol de concentrare a cererii i ofertei de titluri, dar a unei cereri i oferte derivate, care se manifest dup ce piaa titlurilor s-a constituit. Este ceea ce vom numi piaa bursier sau bursa n sens larg. Bursa de valori se definete prin existena unei instituii care dispune de spaii pentru tranzacii, unde se concentreaz cererea i oferta de titluri financiare i se realizeaz negocierea, contractarea i executarea contractelor n mod deschis, n conformitate cu un regulament cunoscut FunciileOrganizarea unei piee vaste. Prin reglementri, prin condiiile generale i prin concentrarea cererii i ofertei se realizeaz o pia vast cu un numr important de participani, piaa astfel obinut fiind semnificativ n dimensiune i mai ales n calitate, respectiv n puritatea condiiilor de concuren asigurate. Formarea unui pre corect. Mecanismele de formare a preului urmresc riguros respectarea criteriilor necesare pentru ca echilibrul cererii i al ofertei s se realizeze n punctul ce reprezint preul corect, acesta fiind pre reprezentativ pentru ntreaga pia de referin. Armonizarea a preurilor . Bursa realizeaz i difuzarea informaiilor care apoi realizeaz armonizarea preurilor pe ntreaga economie. Informaia bursier deci joac rolul de mediator pe piaa naional stabilind preul de referin, celelalte produse sau servicii armonizndu-se cu acesta. Acoperirea riscurilor. Prin intermediul pieei bursiere, a mecanismelor specifice de tranzacii se realizeaz operaiuni de acoperire a riscului. Participanii la pia sunt motivai diferit astfel nct unii sunt dispui s preia un risc mai mare n condiiile unui profit potenial mai mare pe cnd alii nu sunt dispui s rite. Transferul riscului de la participani cu aversiune fa de risc la participani cu dispunere la risc se realizeaz prin burs, cu ajutorul operaiunilor de acoperire a riscului.(hedging).*Barometru economic. Evoluia pieei bursiere are un caracter de predictibilitate. Astfel cursul stabilit n burs devine un instrument de analiz economic i evaluare. El intr n calcul pentru stabilirea politicilor economice i n acelai timp devine un semnal de aciune pentru ageni economici, guverne sau autoriti locale, fiind cel mai realist instrument de prognoz.*Feed - Back economic. Semnalul generat de evoluia pieei bursiere, devine criteriu de decizie economic, cursul bursier, indicii de burs fiind considerai semnale pe baza crora reacionez actorii de pe pia. Managementul bursei: a) organe de decizie;b) organe de executie;c) organe de consultanta;d) organe de control.A. Organele de decizieOrganul suprem de conducere a bursei este format, din totalitatea membrilor plini ai institutiei si poarta diferite denumiri: adunare generala (in cazul burselor constituite ca soc. pe actiuni), asociatia bursei (in cazul asociatiilor fara scop lucrativ) s.a.B. Organele de executie - format din agajati cu functii de conducere.Ex: departament pt. cotatii, departament de supraveghere a pietei, departament de cliring, servicii functionale: administrativ, personal, tehnic, secretariatC. Organele consultative - sau comitete au rolul de a asista cu consultanta de spec. Ex: (comitetul de supraveghere, comitetul pt. membri, comitetul de etica bursiera, comitetul pt. operatiuni)D. Organele de control- formate din cenzori sau revizori contabili Segmentul extrabursier caracteristic, deosebire fa de burs, electronizarepia extrabursier a valorilor mobiliare - loc de ntlnire a cererii i ofertei de valori mobiliare conform unor mecanisme i proceduri, simplificate n raport cu cele aplicate n cadrul cotrilor oficiale la bursa de valori i aprobate de Comisia Naional;

8. BVM a Moldovei: etapele de dezvoltare, statutul juridic i manag.Scurt istoric.n luna decembrie 1994, n baza Legii cu privire la circulaia valorilor mobiliare i bursele de valori, a fost fondat Bursa de Valori a Moldovei (BVM), reprezentnd o societate pe aciuni de tip nchis. La crearea bursei au participat 34 de fondatori - participani profesioniti la piaa valorilor mobiliare. Primele negocieri au avut loc la 26 iunie 1995, considerat ziua de "natere" a Bursei de Valori a Moldovei.Odata cu deschiderea Bursei a fost creata baza juridic i organizatoric, contribuind la realizarea proceselor complexe pe piaa de capital. Graie susinerii din partea SUA (ajutor acordat prin Agenia Statelor Unite ale Americii pentru Dezvoltare), Bursa de Valori este inzestrat cu tehnologii moderne de tranzacionare. La etapa iniiala de dezvoltare pentru Bursa de Valori au fost stabilite cerine privind mrimea capitalului social. La momentul fondrii capitalul social al Burei constituia 238 000 lei, n 1998 era de 392 000 lei i n prezent acesta este de 500 000 lei. Normativele suficienei capitalului social de 650000 lei inclusiv a fondului de garanie de 30 la sut din capitalul social stabilite de legislaie n prezent sunt respectate.In anul 1998 BVM a fondat Depozitarul Naional de Valori Mobiliare (DNVM) - societare pe aciuni ne comercial de tip nchis. Acest eveniment a coincis cu jubileul de trei ani al primelor negocieri la Burs. Odat cu dezvoltarea pieei de capital cota parte de proprietate a BVM s-a micorat i aciunile sunt mprite ntre participaniiDNVMIn toamna anului 2001 au fost aprobate comisioane i taxe noi, ele fiind imprite ntre Bursa de Valori i Depozitarul Naional. n aceeai perioad, n baz de tender, a fost ales Preedintele Depozitarului Naional, precum i banca unic de decontri pentru ambele structuri, este efectuat monitoring-ul tuturor documentelor de constituire i normative, se implementeaz n practic Concepia Depozitarului Naional elaborat de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare.Membrii BVMMembri ai Bursei pot fi persoanele juridice care satisfac, fr a omite, urmtoarele cerine: dein licena CNVM pentru activitate de broker i / sau de dealer; au susinut la Burs procedura de determinare a corespunderii lor cerinelor de calificare, au obinut acordul Bursei, de a deine o aciune a ei; posed cu drept de proprietate o aciune a Bursei.Persoanele fizice sau juridice care se asociaz n vederea formrii unei instituii bursiere sau n cazul celor publice reglementate prin legi, persoanele juridice autorizate, dobndesc calitatea de membrii ai bursei. De obicei membrii burselor sunt societile de servicii de investiii financiare(ageni de burs, intermediari). n funcie de condiiile impuse de legislaia din ara respectiv sau prin statut sau acte de autoreglementare, membrii bursei au diverse avantaje cum ar fi dreptul de executare n mod direct a operaiilor n burs, drept care n cele mai multe cazuri este exclusiv.Condiiile generale pentru a deveni membru al unei burse sunt n general urmtoarele: s primeasc autorizaie, s dispun de un volum minim de capital, s respecte regulile bursei i obligaiile stabilite prin lege sau prin autoreglementare.Drepturile membrului bursei se refer la participarea la tranzaciile bursei n nume propriu sau pentru clieni, s participe la elaborarea sau modificarea statutului i regulamentului, s participe la administrarea instituiei.Listingul valorilor mobiliare nivele de cotare, cerine, condiii de suspendare, retrogradare, promovare, retragere a valorilor mobiliare.Cota Bursei (listing) este un sistem de susinere a pieei care creeaza condiii favorabile pentru piaa organizat, permite a depista cele mai sigure i calitative valori mobiliare i contribuie la sporirea lichiditii lor. n departamentul respectiv sunt realizate urmatoarele obiective: politica de acionariat, politica valorilor mobiliare i politica dividendelor Nivelele de cotare nivelul 1 de cotare1.Pentru nscrierea/meninerea valorilor mobiliare la nivelul 1 de cotare, emitentul va trebui s ndeplineasc (fr a omite) urmtoarele cerine de calificare: capitalul statutar achitat, nu mai puin de 10 mln.lei; emisia valorilor mobiliare nu mai puin de 10 mln. lei;emitentul desfoar activitate timp de nu mai puin de trei ani i dispune de rapoarte financiare pe toat perioada menionat;emitentul trebuie s fi obinut profit net n ultimii doi ani de activitate ;raportul financiar pentru ultimul an de activitate trebuie s corespund standardelor naionale i internaionale, i s fie confirmat de ctre o organizaie de audit2.n afar de cazul nscrierii iniiale a valorilor mobiliare la nivelul 1 de cotare, clasa respectiv de valori mobiliare trebuie s fie cotat la nivelul doi nu mai puin de 90 zile. nivelul 2 de cotare1.Pentru nscrierea/meninerea valorilor mobiliare la nivelul 2 de cotare, emitentul va trebui s ndeplineasc (fr a omite) urmtoarele cerine de calificare: capitalul statutar achitat, nu mai puin de 1 mln.lei emisia valorilor mobiliare nu mai puin de 1 mln. lei emitentul desfoar nu mai puin de 3 aniraportul financiar pentru ultimul an de activitate este confirmat de ctre o organizaie de audit;e) n rezultatul activitii sale s obin profit net n ultimul an de activitatef) activele nete ale ntreprinderii nu trebuie s fie mai mici dect capitalul statutar pe parcursul ultimilor doi ani ai perioadei de activitateCazurile de promovare sau retrogradare a valorilor mobiliare .Bursa va promova valorile mobiliare la un nivel mai superior de cotare, ndat ce emitentul va ntruni i va menine pe parcursul a 90 de zile cerinele de calificare stabilite pentru respectivul nivel superior de cotare.n cazul n care emitentul nu mai ntrunete condiiile nivelului curent de cotare i n decursul a 90 de zile nu reuete s readuc efectele produse la starea iniial, Bursa va realiza retrogradarea emitentului la un nivel mai inferior de cotare, n dependen de conformarea lui respectivelor cerine de calificare.Transferul emitentului dintr-un nivel de cotare n altul se efectueaz de ctre Burs automat, fr acordul prealabil al emitentului.Promovarea sau retrogradarea valorilor mobiliare se va realiza de ctre Departamentul specializat al Bursei, care va perfecta o Not de recomandare, n baza creia se va emite decizia respectiv, semnat de ctre Preedintele Bursei.Bursa, n termen de 3 zile dup primirea deciziei de promovare/retrogradare, va ntiina emitentul, Membrii Bursei i CNVM despre efectul produs.Certificatul de nscriere/meninere la Cota Bursei, eliberat emitentului anterior, va fi substutuit cu unul nou.Cazurile de suspendare sau retragere (delisting) a valorilor mobiliare de la Cota Bursei.Bursa poate suspenda sau retrage de la Cot valorile mobiliare ale oricrui emitent n cazul n care: emitentul nu respect condiiile Contractului de nscriere/meninere la Cot;emitentul nceteaz de a se conforma vre-unui nivel de cotare i, n opinia Bursei, nu mai poate fi meninut saurestabilit o pia ordonat a respectivelor valori mobiliare;au loc fuziuni, asocieri, divizri, separri, transformri;organele de conducere ale emitentului iau decizia de retragere de la Cot;emitentul depune o cerere de suspendare temporar a cotrii, n scopul prentmpinrii evoluiei nefavorabile a preului;emitentul nu achit comisioanele datorate i menine aceast situaie pe parcursul a mai mult de o lun de zile ; emitentul nu respect cerinele formulate de ctre Burs n legtur cu furnizarea informaiei. Manag BV cuprinde 4 tip. de organe: de decizie-AG, se ntrunete periodic, n edine ordinare sau dect este nevoie, n edine extraordinare, ia decizii strategice necesare n vederea realizrii obiect. de activ. al BV, elab. i modif. statut. BV, aprob. regulement. de funcionare, de semnarea organ. de conducere, supravegh. i controlul comitet. BV, numirea cadrelor de conducere.de execuie-format din angajai cu fucie de conducere i din lucrtori operativi. Conductorul acestui aparat este preedintele BV ales de consiliu i AG. Princip. departamente sunt: d. p/u cotaii, de supravegh. a pieei, de cliring, p/u cercetare i dezv, de REI _de consultan-comitete: de supraveg. p/u membre, de etic bursier, p/u operaiuni cu noi produse bursiere de control-controlul intern asupra ntregii activitii este ncredinat unor organe care sunt formate din cenzori sau revizori contabili, controlul extern-audituri independeni. Departamentul Listing - se ocupa de nregistrarea valorilor mobiliare la burs, cercetarea i nscrierea valorilor mobiliare la Cota Bursei. Listing-ul este un sistem de susinere a pieei care creeaza condiii favorabile pentru piaa organizat, permite a depista cele mai sigure i calitative valori mobiliare i contribuie la sporirea lichiditii lor. n departamentul respectiv sunt realizate urmatoarele obiective: politica de acionariat, politica valorilor mobiliare i politica dividendelor.Departamentul nominalizat public lunar n Buletinul informativ "Bursa de Valori a Moldovei" informaia privind valorile mobiliare admise spre circulaie la Burs, prezint statistica i analiza negocierilor bursiere, precum i alt informaie. Toat informaia privind statistica tranzaciilor bursiere este o proprietate a Bursei. Valori mobiliare nscrise la Cota Bursei (listing), snt cotate la unul din 3 niveluri;nivelul 1 de cotare- pentru nscrierea/meninerea valorilor mobiliare la nivelul 1 de cotare, emitentul va trebui s ndeplineasc urmtoarele cerine de calificare:a) capitalul statutar achitat, nu mai puin de 10 mln.lei;b) emisia valorilor mobiliare nu mai puin de 10 mln. lei;c) emitentuldesfoar activitate timp de nu mai puin de trei ani i dispune de rapoarte financiare pe toat perioada menionat;d) emitentul trebuie s fi obinut profit net n ultimii doi ani de activitate;e) raportulfinanciar pentru ultimul an de activitate este confirmat de ctre o organizaie de audit nivelul 2 de cotare- pentru nscrierea/meninerea valorilor mobiliare la nivelul 2 de cotare, emitentul va trebui s ndeplineasc urmtoarele cerine de calificare:a) capitalul statutar achitat, nu mai puin de 5 mln.lei;b) emisia valorilor mobiliare nu mai puin de 5 mln. lei;c) emitentul desfoar nu mai puin de 2 ani activitate;d) raportul financiar pentru ultimul an de activitate este confirmat de ctre o organizaie de audit. nivelul 3 de cotare- pentru nscrierea/meninerea valorilor mobiliare la nivelul 3 de cotare, emitentul va trebui s ndeplineasc urmtoarele cerine de calificare:e) suspendarea sau retragerea a valorilor mobiliare de la Cota Bursei- Bursa poate suspenda sau retrage de la Cot valorile mobiliare ale oricrui emitent n cazul n care: a) emitentul nu respect condiiile Contractului de nscriere/meninere la Cot;d) organele de conducere ale emitentului iau decizia de retragere de la Cot; e) emitentul depune o cerere de suspendare temporar a cotrii, n scopul prentmpinrii evoluiei nefavorabile a preului;f) emitentul nu achit comisioanele datorate mai mult de o lun de zile.9.Aspectele procedurii de tranzactionare,clearing si decontari practicate in cadrul BVM si DNVM. Clearing -reprezint totalitatea aciunilor ntreprinse de Departamentul specializat al Bursei n vederea colectrii, verificrii,corectrii i confirmrii informaiei, referitoare la tranzacionarea valorilor mobiliare la Burs, n perfectareadocumentelor pentru executarea tranzaciilor, precum i n stingerea obligaiunilor de plat reciproce ntre MembriiBursei.Decontarea - reprezint totalitatea aciunilor ntreprinse concomitent de ctre Membrul Bursei (Vnztor)pentru a-i onora obligaiunile de livrare a valorilor mobiliare, pe de o parte, i de ctre Membrul Bursei(Cumprtor) pentru a-i onora obligaiunile de plat, pe de alt parte, pentru tranzaciile bursiere executate ncadrul unei edine de tranzacionare.Clearing - reprezint totalitatea aciunilor ntreprinse de Departamentul specializat al Bursei n vederea colectrii, verificrii, corectrii i confirmrii informaiei, referitoare la tranzacionarea valorilor mobiliare la Burs, n perfectarea documentelor pentru executarea tranzaciilor, precum i n stingerea obligaiunilor de plat reciproce ntre Membrii Bursei.Decontarea - reprezint totalitatea aciunilor ntreprinse concomitent de ctre Membrul Bursei (Vnztor) pentru a-i onora obligaiunile de livrare a valorilor mobiliare, pe de o parte, i de ctre Membrul Bursei (Cumprtor) pentru a-i onora obligaiunile de plat, pe de alt parte, pentru tranzaciile bursiere executate n cadrul unei edine de tranzacionare. Decontrile se efectueaz la "data decontrii", care este momentul T + 3 pentru toate tranzaciile bursiere.Decontrile tranzaciilor la Burs se vor finaliza la "data decontrii", care este momentul T + 3 pentru toate tranzaciile bursiere. Data "decontrilor finale" reprezint T + 6, care include 3 zile lucrtoare ulterioare datei decontrii, rezervate pentru procesarea de ctre Registratorul independent a nscrierii referitoare la trecerea dreptului de proprietate pe numele cumprtorului10.Participanii la piaa de capital-categoriile,importana,necesitatea.Statul n calitate de particip. la piaa decapital.Investitorii i investiiile-caracteristica,noiuni,atragere i protecie.Emitentii sunt cei care pun la dispozitia investitorilor si societatilor de valori mobiliare acti vele de schimb ale tranzactiilor effectuateEmitentii, in schimb, reprezinta suportul obligatoriu al tuturor operatiunilor efectuate pe o piata de valori mobiliare, indiferent de tipul acesteia.Investitorii sunt cei care pun la dispozitia emitentilor capitalul de lucru de care acestia au nevoie pentru realizarea scopurilor lor sau retrag fonduri pentru schimbarea destinatiei acestora, realizand si rolul de mobilizare a resurselor financiare suplimentare existente in cadrul unei economii. Investitorii se mpart n dou mari categorii: individuali; instituionali.a) Investitorii individuali sunt persoane fizice sau juridice care fac tranzacii de dimensiuni modeste pe piaa titlurilor financiare. Acetia pot fi:investitori pasivi pe termen lung, care cumpr i pstreaz valorile mobiliare cu scopul de a-i asigura ctiguri de capital pe termen lung. Acest grup de investitori are un impact redus asupra preului zilnic al valorilor mobiliare; negociatori activi, care ncearc s valorifice micarea cursului bursier n vederea obinerii unui profit.b) Investitorii instituionali sunt societi sau instituii care fac tranzacii de dimensiuni mari. Acetia cuprind: bncile, societile de asigurare, societile de investiii, organismele de plasament colectiv, instituiile care gestioneaz fondurile de pensii. O astfel de categorie de investitori exercit o influen semnificativ asupra volumului tranzaciilor i preului instrumentelor financiare.Piaa de capital este cea care asigur legtura permanent ntre cererea de capital - emitenii i oferta de capital -investitorii.Intermediarii asigura clientilor un cadru simplu de transformare a titlurilor de creante detinute in lichiditati sau de obtinere a valorilor mobiliare dorite a fi detinute, oferindu-le servicii specifice la nivel profesional de prezentare si executare a ordinelor de tranzactionare la nivel profesional, de prezentare i executare a ordinelor primite i apar sub una din urmtoarele forme;fondurile de investiii, sunt organisme de plasament colectiv fr personalitate juridic, constituite pe baz de contracte de societate civil;societile de investiii, sunt organisme de plasament colectiv n valori mobiliare, ale cror aciuni fac obiectul unei emisiuni i rscumprri continue.societile de servicii de investiii financiare, sunt instituii cu personalitate juridic autorizate de CNVM s presteze servicii de investiii financiare;trader, este o persoan fizic, atestat profesional de ctre Consiliul Bursei i care ncheie tranzacii n nume i pe cont propriu pe piaa instrumentelor financiare derivate.Statul care are ca scop organizaia de reglementare n calitate de acionar, de investitor. Participanii PC sunt persoane care au depus cerere la DNVM i corespund criteriilor: sa activeze cel puin 1 an licent valabila cont de decontare deschis n banca de decontare indicat n depozitar. sa nu aib n componen persoane condamnate p/u falsificari, mituiiri..

1) statul2) emitenii3) PP4) investitorii5) organizatiile de statInvestitorii- orice persoan fiz. jurid. rezidenti i nerezidenti care urmresc scopul investirii mijl. fin. proprii temporare libere n VM p/u a obine profit. Investiiile se realizeaz urmrind urm. scopuri:1) sigurana op. de investire2) profitabilitatea investiiei- un profit ct mai nalt.3) lichditatea investiiilor.Activitatea investiional pe PVM este reglementat i supravegheat de stat.PP- persoan juridica care desfoara unul sau mai multe genuri de activitate profesional pe PVM.11. Participantii profesionisti la piaa de capital n RM.Cadrul juridic ce reglementeaz activitatea PP la piaa de capital din RM.Genurile de activitate profesionist pe PVM din RM.Participanii profesionitiactivitate de brokeraj - activitate de vnzare-cumprare a valorilor mobiliare, desfurat de broker n calitate de mandatar sau de comisionar ce activeaz n baza contractului de mandat saude comision, precum i n baza procurii pentru efectuarea tranzaciilor menionate, n cazul ncare contractul nu stipuleaz mputernicirile mandatarului sau ale comisionarului; activitate de clearing - activitate desfurat de participantul profesionist la piaa valorilor mobiliare, care const n efectuarea operaiilor de colectare, de verificare, de corectare a informaiei privind tranzacionarea valorilor mobiliare, n perfectarea documentelor pentru executarea tranzaciilor, n stingerea obligaiilor reciproce ale participanilor profesioniti la piaavalorilor mobiliare;activitate de dealer - activitate de cumprare a valorilor mobiliare, n numele i din cont propriu, pentru vnzarea lor ulterioar n scopul obinerii de profit;Genurile de activitate profesionist pe piaa valorilor mobiliare din RMPe piaa valorilor mobiliare, persoanele juridice autorizate desfoar urmtoarele genuri de activitate profesionist:a) activitate de brokeraj;b) activitate de dealer;c) activitate de underwriting;d) activitate de administrare fiduciar a investiiilor;e) activitate de inere a registrului;f) activitate de depozitare;g) activitate de clearing;h) alte genuri de activitate.PP la PVM - pers. jur. care desfoar unul sau m. multe genuri de activitate profesionist pe PVM. Genurile de activitate profesionist sunt: 1) activ. brokeraj- desf. de broker, drepturile i obligaiile brok. i ale clientului se stabilesc de contractul de srevicii de brokeraj ncheiat de acetea, modelul contractului de servicii de brokeraj se stabilete de Comisia Na., capitalul propriu - 75 mii lei, cumulat cu dealer, underwriter, consulting investiional, adm. invest.; 2) diler - desf. de diler, anunnd preul dealerul este obligat s anune i alte condiii ale contract. de vnz. - cump. a VM: nr. min i max de VM ce urmeaz a fi procurate sau vndute, precum i termenul n care preurile anunate sunt valabile; capital propriu, cumulat cu brokerajul, underwriter, consulting invest, de admin. invest.; 3) underwriting - desf. de underwriter, ce activeaz n baza contr. de underwriting (model stabilit de Comisia Na.) ncheiat concomitent; capital propriu -200 mii lei; 4) administrare a investiiilor - desf. de manager, modul de desf. a activ. de admin a investi., drepturile i obligaiile managerului i ale clientului se stabilesc de legislaie i de contractul de admin. a investiiilor. Conform contrac. admin. a investiiilor una pri (fondatorul administrii) transmite pe un termen patrimoniu celeilalte pri (managerul) care i asum obligaia de a administra patimoniu dat n interesul fondatorului; capital propriu - 0,95 din val. adm. dar nu mai puin 6000 lei, cumulat cu activitatea cu activ de broker, de underwriter, de consulting invest; 5) inere a registrului - desf. de emitent. sau registratorul independent. Deintorul registrului este obligat: s respecte modalit. stabilit de inere a registrului; s deschid n registru un cont personal p/u fiecare pers. nregistrat; s efect. op. pe conturile personale ale acestuia; s opereze n registru toate modificrile i completrile necesare; capital propriu de 230 mii lei, cumulat cu activ. de depozitare i clearing; 6) depozitare - desf. de depozitar, ce activitatea n baza contract. de prestarea serviciilor de depozitare ncheiat cu deponentul. Depozitarul este obligat s in evidena VM; capital propriu 300 mii lei, cumulat cuactiv. bursier cu clearing; 7) clearing - desf. de ctre organizaiile de clearing care efectuiaz decontri cu VM sunt obligai s formeze fonduri speciale p/u reducerea riscului neeexecutrii tranzaciilor cu VM; cumulat cu activ. de depozitare; 8) bursier - ativ orientat spre crearea infrastructurii i prestrii serviciilor care asigur efectuarea tranzaciilor cu VM ntre participani; capital propriu 500 mii lei, cumulat cu clearing depozitare;9 fondurilor de investiii; 10) auditului pe PVM; Reglementarea activ PP la PVM.Comisia Na. acord licene p/u aceste activiti ale PP. Licena se elibereaz pe un termen de 5 ani. P/u a obine licena e necesar s depui un set de acte: certificatul de nregistrare de stat a societii, de constituire, doc. ce confirm alegerea org. executive, actele contabile, doc. bancare ce confirm formarea capitalului propriu, copia certif. de calific. a angajailor, certif. eliberat de inspectoratul de stat. Licena poate fi deteliorat: 1) n termen de 10 zile se depune cererea privind eliberarea duplicatului cu anexarea formularului deteriorat; 2) pierderea licenei - se public anun n monitorul oficial i n aceeai termeni se elibereaz duplicatul; 3) rectificarea datelor din licen. Licena poate fi suspendat din cauza: 1. nclc. legisl.; 2. nclc. cerinelor stabilite de mrimea cap. propriu; 3. pierderea parial i temporar a capacitii de a desfura genul de activitate; 4. depirea termenul de nlturare a nclcrilor depistate; 5. prezentarea cu ntrziere a drilor de seam; 6. nerespectarea datelor n cadrul controalelor; 7. activ. nerentabil a PP. PP este informat despre suspendarea licenei n 30 zile, termenul de suspendare a licenei nu poate depi 6 luni.

12.Definirea, criteriile de clasificare a Tranzactiilor bursiere,Etapele unei tranzactii bursiere.Tranz bursier- orice contract de vnz- cump a VM,ncheiat pe piaa secundar.La tranz cu titluri fin. primare -aciuni, oblig. se cunosc 2 tipuri de op. :1) de tip American; Tranz pot fi:

a) pe bani ghea - investitorii trebuie s acopere cu fonduri bneti contravaloarea titlurilor fin. cumparate;b) n marj - atunci cnd investitorii primesc din partea soc. cu care lucreaz un credit p/u ncheierea i executarea contractului.Dup momentul executrii contractului sunt:a) cu lichidare imediat - executarea are loc n ziua ncheierii contractului de burs.b) cu lichidare normal - 3-5 zile- trebuie sa fie facuta ntr- un anumit nr. de zile din momentul ncheierii contract.c) cu lichidare la emisiune - utilizat p/u titl. ce poart o dat fixa de emisiune dar nca nau fost emise.2) de tip European;

a) la vedere - executarea contract. are loc imediat de la ncheierea acestuia n burs.b) la termen - se ncheie la bursa la un moment dat, executat la o dat fixa - ziua lichidarii.c) operatiunile conditionale - executarea la termen cu posibilitaea de a alege ntre executarea contractului sau abandonarea contractului prin plata unei prime catre vanzatorDup scopul efectuarii lor:a. operatiuni speculative- ob. unui profit din diferena de cursuri ntre moment. ncheierii i lichidarii op.b. operatiuni de arbitraj- ob unui ctig fara ca arbitrajorul sa- i assume riscul pretului.c. operatiuni de acoperire sau de hedging- hedging-ul urmareste conservarea valorii activelor in conditiile unei piete instabile i nu obinerea unui profitd. operatiuni cu caracter tehnic- sunt efect. de ag. bursei p/u a menine echilibrul pieei.

Etapele tranz. 1)iniierea tranz prin stabilirea leg. ntre client i BV;2) perfectarea tranz.negocierea i ncheierea contract. de catre ag. de BV 3) executarea contract. ndeplinirea oblig, i ob drepturilor rezultate din tranz. TRANZACIILE BURSIERE:- toate contr. de vnzare - cump. de titluri si alte active financiare, incheiate pe piata secundara, indiferent daca este vorba de bursa propriu-zisa sau de pietele interdealeri.clasificareTranzactiile cu titluri fin. primare - actiuni si obligatiuni op. specifice pe pietele de tip american si cele de la bursele de tip european.La bursele americane: tranzactii bursiere pot fi pe bani gheata (cnd investitorii trebuie sa acopere integral, cu fonduri banesti, contravaloarea titlurilor financiare cumparate); in marja (cnd investitorii primesc din partea soc. de bursa un credit pt. incheirea si executarea contr. de bursa). La bursele europene, categorii de tranzactii: la vedere (executarea contrac. are loc in cteva zile) la termen (executarea contrac. are loc la o data fixa urmatoare) operatiunile conditionale (executarea la termen cu posibilitaea de a alege intre executarea contractului sau abandonarea contractului prin plata unei prime catre vnzator)Etapele unei tranzacii bursiere.Iniierea tranzaciei, prin stabilirea legturii ntre client i societatea de burs i transmiterea de ctre primul a ordinului de vnzare/cumprare;Perfectarea tranzaciei, respectiv negocierea i ncheierea contractului de ctre agenii de burs; Executarea contractului, adic ndeplinirea obligaiilor i obinerea drepturilor rezultate din tranzacie.

13. Tranzaciile cu titluri primareTranzaciile cu aciuni i obligaiuni realizate pe pieele bursiere de tip american pot fi clasificate n mai multe moduri: dup natura contului deschis de client la broker, ele se mpart n tranzacii pe bani gata i tranzacii n marj; dup momentul executrii contractului, se poate vorbi de tranzacii cu lichidare normal i tranzacii cu lichidare imediat dup modul de executare, se cunosc vnzri "lungi" i vnzri "scurte".Tranzaciile pe bani gata se fac pe baza contului cash deinut de client la firma broker. n acest caz un investitor poate cumpra titluri financiare cu condiia s plteasc integral contravaloarea acestora, vrsnd suma respectiv n contul su la broker; simetric, clientul care vinde cash trebuie s predea titlurile contractate n cadrul aceluiai termen, primind contravaloarea integral a acestora n contul su. Termenul de executare difer la contractele cu lichidare imediat i respectiv la cele cu lichidare normal. n primul caz predarea/plata titlurilor se realizeaz n chiar ziua ncheierii contractului de burs. n al doilea caz, cel mai frecvent, termenul este de cteva zile, n raport cu Regulamentul bursei. La NYSE, de exemplu, el este stabilit la cinci zile bursiere pentru executare ntre brokerii vnztori i brokerii cumprtori i la apte zile pentru reglarea raporturilor ntre clieni i brokerii lor.n urma executrii contractului, clientul cumprtor primete titlurile n acelai interval de apte zile i beneficiaz de toate drepturile pe care acestea le confer. Clientul vnztor primete integral contravaloarea titlurilor vndute i poate dispune de fondurile respective.Tranzaciile pe bani gata de la bursele de valori nu trebuie confundate cu tranzaciile cash de la bursele de mrfuri; acestea din urm, numite i tranzacii spot , se refer la contracte ncheiate cu intenia de a fi executate imediat n natur, adic prin livrarea efectiv a bunului i plata contravalorii acestuia. Altfel spus, tranzaciile spot au ca obiect o marf prezent, existent n momentul ncheierii contractului i care urmeaz s fie livrat imediat.Tranzaciile n marj (engl. margin trading) cu titluri primare snt, n esen, cumprri pe datorie, efectuate prin intermediul contului n marj deinut de client la firma broker. Spre deosebire de tranzaciile pe bani gata, n acest caz brokerul acord clientului su, n anumite limite, un credit pentru realizarea operaiunii bursiere. Prin urmare, investitorul, care d ordin de cumprare a unui volum de aciuni, nu trebuie s achite firmei broker cu care lucreaz ntreaga contravaloare a acestora; el este inut s depun, n termenul prescris pentru lichidarea normal (la NYSE, maximum apte zile de burs) numai o anumit "acoperire" sau, diferena pn la valoarea contractului constituind-o mprumutul pe care clientul l obine de la broker pentru tranzacia respectiv.Rolul tranzaciilor n marj este de a crea o capacitate financiar suplimentar clientului. n funcie de nivelul marjei acesta poate, cu o anumit sum avansat n operaiune, s ctige ori s piard mai mult dect ntr-o tranzacie cash. n acelai timp, ca la orice credit, clientul trebuie s ofere o garanie, iar aceasta este reprezentat de titlurile care fac obiectul contractului i care rmn la broker; dac investitorul dorete s intre n posesia titlurilor, el trebuie s restituie creditul (inclusiv dobnda), adic s anuleze debitul su la broker.Clientul trebuie s "acopere" tranzacia prin depunerea unei sume cash (sau a unor titluri) n calitate de marj; pe de alt parte, dup cumprarea titlurilor n marj, acestea rmn la broker, formnd garania operaiunii, numit colateral. Diferena dintre valoarea colateralului i datoria clientului la broker reprezint capitalul propriu al clientului, sau marja absolut. Raportul dintre marja absolut i valoarea de pia a titlurilor existente n contul clientului n calitate de colateral formeaz marja relativ.Vnzarea "scurt" (engl. short sale) este definit de Comisia pentru Titluri i Operaiuni Financiare din SUA ca "orice vnzare a unor titluri de care vnztorul nu dispune sau orice vnzare care este executat prin livrarea unui titlu mprumutat de ctre vnztor (sau n contul lui)".n esen, operaiunea const ntr-o vnzare executat cu titluri mpumutate, predarea titlurilor vndute trebuind s se fac n intervalul de timp stabilit pentru lichidarea normal a unui contract bursier. Astfel, la NYSE, n cazul n care nu se specific altfel, aciunile vndute "scurt" trebuie s fie livrate cel trziu n a aptea zi de burs de la ncheierea contractului. Cum clientul nu dispune de aceste aciuni, el va trebui fie s le cumpere pn la acea dat, fie s le mprumute n scopul livrrii. El va alege prima variant dac n acel interval cursul aciunilor va scdea suficient pentru ca operaiunea s fie profitabil. n mod normal, ns, brokerul va mprumuta titlurile respective n contul clientului pentru a permite executarea contractului de vnzare, urmnd ca ulterior s le cumpere de pe pia la ordinul i n contul clientului, acesta acoperindu-i astfel poziia debitoare fa de broker. 2. Tehnica tranzaciilor n marj.Mecanismul tranzaciilor n marj este ilustrat n Figura 1, n care snt evideniate principalele caracteristici ale tranzaciilor n marj./n primulrnd, clientul beneficiaz de avantajele ce decurg din deinerea unui cont n marj n ceea ce privete derularea tranzaciilor bursiere. Astfel, operatorul poate s realizeze mai multe cumprri i vnzri pe baza contului respectiv, fr s trebuiasc s fac plata pentru fiecare cumprare ori s primeasc plata pentru fiecare vnzare: tranzaciile de sens opus se compenseaz reciproc, astfel nct brokerul urmrete numai soldul contului clientului. 1 - clientul d ordin de cumprare i depune marja iniial;2 - brokerul deschide un cont n marj clientului;3 - brokerul execut ordinul n burs;4 - casa de compensaii remite brokerului titlurile cumprate, iar acesta le pltete n numele clientului, acordndu-i acestuia un credit;5 - brokerul pstreaz titlurile ca garanie pentru creditul acordat;6 - brokerul se refinaneaz la o banc, utiliznd titlurile n calitate de colateral (garanie);7 - banca asigur finanarea.14. Tranzactii cu titluri primare pe pietele de tip european pe piata cu reglementare imediata si lunara. Tranzaciile cu lichidare lunar (RM)Operaiunile RM - cunoscute anterior sub denumirea de tranzacii la termen (fr. terme) - se ncheie la o burs ntr-o anumit zi, urmnd a fi executate (lichidate) la o dat fix n fiecare lun, numit ziua lichidrii.Dac proprietatea asupra titlurilor trece de la vnztor la cumprtor n momentul ncheierii contractului, livrarea titlurilor i plata au loc n ziua lichidrii. Ca atare, cumprtorii pot s achiziioneze titluri, fr a dispune la momentul ncheierii contractului de lichiditile necesare, iar vnztorii pot s le cedeze, fr s dispun de ele atunci cnd au angajat operaiunea. Pe de alt parte, cel care a cumprat este proprietar, din momentul n care a ncheiat contractul i dobndete dreptul la dividend; totodat, el poate da n garanie titlurile a cror livrare efectiv se face n momentul scadenei pentru acel tip de contract.Bursa stabilete titlurile pentru care se pot realiza operaiunile de acest gen (RM), i anume cele mai active titluri de pe pia, pentru care exist o cerere i o ofert constant ridicate. Totodat, bursa stabilete numrul minim de titluri pentru care se pot ncheia contracte (minimum 5, 10, 15, 25, 50 sau 100 de titluri). Ca regul general, cu ct valoarea nominal a aciunilor este mai mare, cu att numrul minim de titluri (volumul standard de titluri) este mai redus. Prin aceasta tranzaciile la termen se deosebesc de cele la vedere, unde contractul se ncheie fr stabilirea unui volum minim (standard) de titluri.Fiind vorba de operaiuni la termen, operatorul trebuie s depun, ca i la tranzaciile n marj, o acoperire avnd de ales ntre urmtoarele variante: fonduri n numerar sau bonuri de tezaur (cele mai lichide i mai sigure instrumente monetare, asimilate banilor), reprezentnd 20% din valoarea contractului; titluri financiare cu venit fix (obligaiuni) sau aur, reprezentnd 25% din valoarea contractului; titluri cu venit variabil (aciuni), caz n care garania constituit din acestea trebuie s reprezinte 40% din valoarea contractului. Aceast acoperire joac rolul care revine, n tranzaciile la bursele americane, marjei. Tranzaciile cu prim-n operaiunile cu prim, cumprtorul poate la lichidarea contractului (n ziua strigrii primelor), fie s cear executarea contractului, adic s fac livrarea, respectiv plata (ridicarea primei), fie s abandoneze (rezilieze) contractul, pltind vnztorului prima (abandonarea primei). Prin urmare, apar dou elemente particulare: acoperirea (marja) contractului este constituit de mrimea primei (prima reprezentnd suma de bani convenit de la nceput, pe care cumprtorul se angajeaz s o plteasc la scaden, ncazul n care nu execut contractul); riscul asumat de operator, atunci cnd lucreaz "descoperit" este limitat la mrimea primei.Preul de cumprare ntr-o operaiune cu prim este mai mare dect cursul RM, deoarece cumprtorul, care are alternativele amintite, trebuie - prin diferena de pre - s compenseze acest avantaj pe care i-l acord vnztorul. (Diferena respectiv de curs este denumit "ecart"). Pentru una i aceeai prim, preul este cu att mai ridicat cu ct scadena este mai ndeprtat.Mrimea primei se numete dont i este fixat de Consiliul Burselor.Preul contractului (numit i pre de exercitare) depinde de cursul aciunii (creia i se asociaz trei dont, pentru fiecare din scadenele primelor), ca i de scadena contractului i tendina estimat a pieei. Operaiunile cu stelaj-Stelajul este un contract condiional n care cumprtorul are dreptul s aleag sensul operaiunii, innd seama de dou preuri stabilite pentru contract i numite bornele stelajului. Cumprtorul unui stelaj pe aciuni se poate declara fie cumprtor al aciunilor la preul mai mare, fie vnztor al aciunilor la preul mai mic. n schimb, vnztorul stelajului trebuie s livreze titlurile la preul mai mare, cnd cumprtorul stelajului se declar cumprtor de titluri, respectiv s preia la preul mai mic, cnd cumprtorul stelajului se declar vnztor de titluri.La Bursa de la Paris, unitatea tranzacional pentru stelaj este egal cu cea a contractelor RM (100 titluri), stelajul cotnd pentru luna curent i urmtoarele cinci luni de lichidare. n concluzie, contractul pe stelaj este pentru cumprtor un mijloc de realizare a unor operaiuni speculative i de acoperire pe o pia supus unor mari fluctuaii de pre; vnztorul este ns dependent de decizia pe care o ia cumprtorul n ziua strigrii primelor, iar profitul lui apare atunci cnd variaia preului se menine ntre bornele stelajului.Spre deosebire de operaiunile ferme, cum snt cele de vnzare/cumprare RM, n cazul operaiunilor la termen condiionale, cumprtorul, i numai el, are facultatea s execute sau nu contractul (operaiunile cu prim) sau s se declare vnztor sau cumprtor (stelajul).Tranzaciile cu primn operaiunile cu prim, cumprtorul poate la lichidarea contractului (n ziua strigrii primelor), fie s cear executarea contractului, adic s fac livrarea, respectiv plata (ridicarea primei), fie s abandoneze (rezilieze) contractul, pltind vnztorului prima (abandonarea primei). Prin urmare, apar dou elemente particulare: acoperirea (marja) contractului este constituit de mrimea primei (prima reprezentnd suma de bani convenit de la nceput, pe care cumprtorul se angajeaz s o plteasc la scaden, n cazul n care nu execut contractul); riscul asumat de operator, atunci cnd lucreaz "descoperit" este limitat la mrimea primei.Contractul nu poate fi lichidat dect la scaden; pn la aceast dat marja depus trebuie meninut.

15.Analiza fundamentala-principii, instrumente,modele de prognozare. Analiza fundamental - se bazeaz pe analiza situaiei companiei. Rezultatul analizei fundamentale este valoarea coract a VM. Analiza fundamentala vizeaza, explicarea micarii cursurilor pe termen mediu i lung.Obiectivele analizei fundamentale sunt sa evalueze activele unei societati ori sa estimeze profiturile posibile ale societatii in urmatorii ani.Analistul pe probleme fimdamentale studiaza conditiile de dezvoltare a anumitor domenii de activitate i a anumitor societati. Analistul cerceteaza costurile marja profitului, performanta managerial, productia i situatia financiara. Analistul trebuie sa studieze toate aceste caracteristici in diferite etape ale ciclului activitatii societatii Aceste stadii sunt urmatoarele: dezvoltarea, creterea, stabilizarea i declinul.Sunt trei metode de estimare a VM n analiza fundamental i anume: *Metoda veniturilor *Metoda de piaAnaliza fundamentala - vizeaza evaluarea financiara a valorilor mobiliare precum si a rentabilitatii si situatiei economico-financiare a societatilor emitente si a economiei in ansamblu. Stiri si analize despre evolutia societatilor cotate si a pietei de capital se pot gasi in presa economica ("Bursa", "Capital", "Ziarul Financiar", "Piata Financiara", etc). Trebuie acordata atentie urmatoarelor aspecte:*Stirile si informatiile de ultima ora legate de societatea emitenta pot influenta cursul. Orice informatie aparuta in presa poate influenta cursul pe piata al actiunilor: acordarea sau neacordarea de dividende, posibilitatea privatizarii sau, din contra, a falimentului societatii, identificarea unor parteneri straini, introducerea unor produse noi, rezultate trimestriale bune obtinute de societate.*Actionariatul societatii - existenta unor actionari majoritari privati, autohtoni sau straini, a unori actionari fonduri de investitii.*Evolutia sectorului economic din care face parte societatea emitenta si a mediului economico-financiar in ansamblul sau.*Analiza rapoartelor periodice ale societatii (bilant, cont de profit si pierdere, etc) si evolutia - rezultatelor si a indicatorilor economico-financiari ai societatii (nivelul profitului, al datoriilor, valoarea contabila a actiunilor, nivelul dividendului pe actiune, etc).Acestea sunt cele mai accesibile metode de analiza, iar realizarea unei investitii profitabile se poate face numai prin utilizarea combinata a acestor metode si prin putin noroc.

16.Analiza tehnica-principii,instrumente,figuri de trend,tipologia trendurilor.Analiza tehnic - este util n cadrul BV pentru a prevedea preul de viitor. Analiza tehnic a pieei VM presupune studierea informaiei interne a bursei de valori, constituirea i analiza graficelor de modificare a volumului tranzaciilor i nivelului cursurilor aciunilor n scopul prognozrii micrii preurilor de scurt durat, Analiza tehnic se bazeaz pe trei principii:1. Micrile pieei iau n consideraie totul. Esena axiomei const n faptul c toat informaia necesar pentru luarea unei decizii investiionale raionale se conine n preul de pia al aciunii.2. preurile se mic n mod orientat. Termenul trend nseamn o anumit direcie de micare a preurilor. Sarcina principal a analizei tehnice este det trendului pentru utilizarea n comer.Exist trei tipuri de trend:*al taurilor- micarea ascendent a preurilor; *al urilor- micarea descendent a preurilor; *lateral- preul, practic, nu se mic.3.istoria se repet. Totul este supus ciclitatii, Din punctul de vedere al analizei tehnice, nelegerea viitorului se bazeaz pe cunoaterea trecutului.Obiectivele urmrite prin analiza tehnic pot fi reprezentate astfel: *proiectarea n viitor a comportamentului trecut i actual al cursului titlului. *cercetarea i urmrirea micrilor ciclice ale pieei.*urmrirea tendinei actuale pentru a stabili cnd o variaie de pre va indica un punct de ntoarcere.n Republica Moldova, problema implementrii analizei tehnice este legat de lipsa unei statistici adecvate privindoperatiunile cu activele financiare, inclusiv actiuni.Avantajele analizei tehnice1. utilizarea graficelor constituie un avantaj in elaborarea unei analize, un desen face mai mult decat un intreg discurs".2. analiza tehnica se face mult mai rapid decat orice fel de analiza.3. prin utilizarea indicatorilor statistici, decizia adoptata este mult mai obiectiva i mai concreta.4 Principalele dezavantaje sunt:1. previziunea viitorului se face tinind cont doar de trecut..2. analiza tehnica utilizeaza informatii despre cursuri, volume i toate elementele pe care piata le furnizeaza pentru elaborarea graficelor i indicatorilor statistici.3. analiza tehnica folosete liniile de rezistenta i de sustinere pentru a detecta semnale de vnzare i de cumparare inainte de a avea loc schimbarile de tendinta previzibile.\Analiza tehnica - implica studierea evolutiei cursului si a volumului zilnic de actiuni tranzactionate. Sumarele zilnice de tranzactionare cuprind, pentru toate societatile tranzactionate in ziua respectiva, urmatoarele date: numarul de tranzactii cu acele actiuni, volumul de actiuni tranzactionate, valorile medii, minime si maxime ale cursului din ziua respectiva, cursul de inchidere (cursul la care s-a realizat ultima tranzactie din ziua respectiva), variatia cursului mediu fata de cursul mediu din ziua precedenta, etc. Analiza aceasta se realizeaza pe parcursul unui interval de timp care nu poate fi mai mic de cateva saptamani.17.Definirea si semnificatia indicilor bursieri,tipologia lor,mod de formare si calculare a lor. Pentru a aprecia activitatea unei piee bursiere avem nevoie de o serie de indicatori pe care s-i analizm i s-i lum n considerare, indicatori care s ofere investitorului posibilitatea de a avea acces la o informaie concentrat, concis, care s ofere o imagine ct mai clar asupra modului n care va evolua piaa. n acest sens, una dintre cele mai concentrate informaii despre o pia bursier este reprezentat de indicele asociat sau ataat respectivei piee sau - cum este cazul, uneori - de mai muli indici care caracterizeaz piaa. Dar, de re