+ All Categories
Home > Documents > Analiza tehnica a pietei de capital

Analiza tehnica a pietei de capital

Date post: 30-May-2018
Category:
Upload: mhcrnl
View: 232 times
Download: 0 times
Share this document with a friend

of 17

Transcript
  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    1/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    40

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    Analiza tehnic este procesul de studiere a istoriei cursului valorilor mobiliare,

    ntr-un efort de a determina cursuri probabile viitoare [SS,90]. Specialitii, n analiz tehnic,

    pornesc de la premisa c forele cererii i ofertei sunt reflectate de preurile i volumele

    titlurilor tranzacionate. Prin examinarea aceste structuri, ei pot realiza previziuni cu privire

    la sensul i valoarea evoluiilor viitoare a cursurilor valorilor mobiliare.

    n sensul cel mai restrns al analizei tehnice, se consider c fluctuaiile preului

    reflect fore i influene att raionale ct i emoionale. Micrile preului, oricare ar fi

    factorii care le determin, odat aprute, vor persista nc o perioad de timp, putnd fi

    astfel detectate. [CC2,99]

    Activitatea tehnicianului se orienteaz n dou direcii: s identifice tendina i sdetermine sfritul trend-ului, momentul cnd preurile ncep s evolueze n direcia opus

    acestuia. [CC2,99]

    Prin utilizarea indicatorilor de presiune specialitii n analiz tehnic obin

    informaii referitoare la evoluia ntregii piee prin urmtoarele trei tipuri de semnale :

    indicatori care arat ce fel de investitori cumpr i vnd aciuni; indicatori care evalueaz activitatea pe pia; indicatori care relev psihologia indivizilor.

    Analiza fundamental permite specialistului s determine randamentul pentru oanumit perioad i riscul obinerii beneficiului respectiv, ns numai aceste evaluri nu

    sunt suficiente pentru a indica dac e bine s se cumpere sau s se vnd un titlu. Analiza

    tehnic este important n indicarea momentului lansrii ordinului de vnzare sau

    cumprare - ordin fundamentat, de altfel, pe previziunile referitoare la risc i rentabilitate.

    2.1.ANALIZA COMPORTAMENTULUI INVESTITORILORSe consider c exist cumprtori, care sunt mai inteligeni, mai informai, mai

    rapizi n decizii dect alii, achiziiile i vnzrile de titluri vor fi coordonate cu aciunile

    acestor investitori, n msura n care pot fi identificai. Dac acetia nu cumpr i prefer

    s-i sporeasc poziia de lichiditate, se va adopta o tactic similar, lucru, ce presupune,

    ns identificarea corect a investitorilor inteligeni, precum i determinarea exact a

    informaiilor care dezvluie aciunile lor. S-au dezvoltat o serie de teorii care studiaz

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    2/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    41

    comportamentul unor astfel de investitori, care acioneaz pe pia. Dintre aceste teorii vor

    fi prezentate n continuare teoria odd-lot-urilor, care studiaz aciunile micilor

    investitori, teoriainvestitorilor instituionali cei care gestioneaz volume mari de bani, i

    teoria insiderilor, comportamentul acelor investitori care fac parte din organizaia a cror

    titluri le tranzacioneaz. [CC2,99]

    2.1.1.Teoria odd-lotMicul investitor nu cumpr de obicei mai mult de 100 de aciuni ale unei

    companii. Aceste pachete de pn la 100 de aciuni i-au gsit n literatura de specialitate,

    denumirea de "odd-lot", spre deosebire de pachetele mari de aciuni numite "round-lot".

    Cei care vnd i cumpr "odd-lot" ncearc s acioneze n modul cel mai bun pe

    pia n cea mai mare parte a timpului, adic s cumpere cnd piaa este n scdere,respectiv s vnd cnd aceasta crete. Este de fapt ilustrarea unei reguli de aur a oricrui

    investitor: "cumpr ieftin i vinde scump". Cu toate acestea tehnicienii nclin s cread

    c micul investitor tinde s acioneze greit n momentele critice, de schimbare structural

    a pieei. Dac se presupune c investitorul obinuit, "nesofisticat", de regul, se neal,

    atunci va fi avantajos s se urmeze o strategie total opus cu a sa. [CC2,99], [BGM,97]

    Pentru a descoperi cum acioneaz micul investitor, sunt adunate statistici cu

    privire la tranzaciile odd-lot. Volumul acestora este cuantificat i raportat zilnic.

    Statisticile au n vedere numrul aciunilor cumprate, al celor vndute i al vnzrilor"scurte". Se calculeaz o rata odd-lot ca raport ntre vnzrile i cumprrile de "odd-lot".

    Rata odd-lot =lotoddAchizitii

    lotoddVanzari

    Evoluia acestui indice este urmrit, de obicei, n paralel cu cea a unuia din indicii

    pieei. O cretere a acestui indice sugereaz c pe pia se cumpr mai mult dect se

    vinde, n timp ce o scdere arat c se vinde relativ mai mult.

    De-a lungul unui ciclu al pieei aa-ziii "odd-loter"-eri vor vinde cnd pia este n

    cretere i vor cumpra cnd ea scade. n timp ce piaa crete, indicele "odd-lot" scade. norice caz, n apropierea sau n momentul de vrf al pieei, indicele ncepe s creasc pe

    msur ce "odd-lot"-erii vnd proporional mai puin. Volumul cumprrilor "odd-lot"

    crete notabil chiar nainte de intrarea pieei n declin. n mod similar, de-a lungul

    declinului, indicele crete. n momentul premergtor creterii pieei, volumul vnzrilor de

    odd-lot crete foarte mult i indicele ncepe s scad. [MC,HG,07,00]

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    3/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    42

    Statisticile au demonstrat, fapt menionat n deschiderea acestui subcapitol, c micii

    investitori au tendina de a intra n panic n momentele de turbulen ale pieei, n acest

    caz aciunile lor nu mai prezint importan pentru a se putea prognoza evoluia viitoare a

    pieei.

    2.1.2.Lichiditile instituionaleO alt modalitate de orientare a aciunilor investiionale este n funcie de direcia n

    care acioneaz investitorii inteligeni. Pentru aceasta este necesar s se identifice aceti

    investitori i s se gseasc indicatorii obiectivi ai activitii lor de tranzacionare. Astfel de

    investitorii pot fi considerai persoanele care gestioneaz portofoliile fondurilor de pensii, a

    fondurilor mutuale, a societilor de investiii, etc. [ND,CB,97]. Ei sunt investitorii

    profesioniti, meseria lor este aceea de a crete valoarea disponibilitilor date spregestionare.

    Fondurile mutuale, de exemplu, raporteaz lichiditile n fiecare lun, indicatorii

    de structur a portofoliului lor se modific la fiecare raportare. Acionndu-se dup acest

    model, evoluia pieei se poate interpreta n corelaie cu structura portofoliului fondurilor

    mutuale; n momentul n care lichiditile dein o pondere mare nseamn c ei estimeaz

    c piaa este n scdere, dimpotriv atunci cnd lichiditile deinute sunt mici acest lucru

    semnific faptul c piaa este n cretere.

    Ca i n cazul comportamentelor micilor investitori i comportamentul investitorilor

    instituionali este un comportament subiectiv. Acesta se bazeaz pe analize i previziuni

    proprii, ns se consider c ei dein mai multe informaii, au o imagine de ansamblu mai

    bun asupra pieei, cunotine, abiliti i experien n gestionare a banilor i a titlurilor

    mobiliare, dect ali investitori, din acest motiv investitorii instituionali sunt considerai ca

    fiind investitorii inteligeni de pe pia.

    2.1.3.InsideriiManagerii portofoliilor pot fi inteligeni, dar n mod sigur cel mai inteligent

    investitor dintre toi ar trebui s fie un insider, cineva care lucreaz n compania

    respectiv, cineva care afl de la surs ce plnuiete compania s fac n viitor. Se poate

    tranzaciona dup modelul insiderilor: dac ei cumpr, se va cumpra i se va vinde dac

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    4/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    43

    ei vnd. O caren a sistemului este faptul c informaia referitoare la activitatea acestui tip

    de investitor poate avea vechime de cteva luni n momentul dezvluirii ei.

    O alt situaie poate fi aceea n care insiderii cumpr i vnd n acelai timp, n

    acest caz vor fi analizate comportamentele care influeneaz semnificativ piaa i care se

    bazeaz pe informaii certe ale viitorului companiei.

    Indicatorii care surprind comportamentele anumitor categorii de investitori sunt de

    natur calitativ, i relativ greu de determinat, de aceea ei se coreleaz i cu alte grupe de

    indicatori cum ar fi cei care monitorizeaz activitatea pieei.

    2.2.INDICATORI CARE EVALUEAZ ACTIVITATEA PE PIAADE CAPITAL

    Odat cu ncercarea de a identifica grupurile de vnztori i cumprtori, muli

    tehnicieni arat c este important msurarea presiunilor de cumprare i vnzare pentru

    ntreg ansamblu al pieei. n acest scop sunt folosite mai multe metode: teoria Dow,

    volumul de echilibru i preul tranzaciei (OBV,PVT), indicele cretere / descretere (AD-

    R), indicele de amplitudine (NH/NL), nchiderea ponderat (Weighted Close), metoda

    mediilor mobile (MACD - Mobile average convergence/ divergence) sau oscilatorul

    stocastic. [OF,RP,99], [CC2,99], [EI,VD,01]

    n continuare se vor prezenta pe scurt doar cteva dintre aceste metode i anume:teoria Dow, metoda mediilor mobile (MACD - Mobile average convergence/ divergence)

    i oscilatorul stocastic.

    2.2.1.Teoria DowUnul din instrumentele utilizate de analitii tehnici pentru a msura cererea i

    oferta i pentru a previziona preul aciunilor este teoria lui Dow. Aceast teorie,

    fundamentat de Charles Dow la nceputul secolului, este probabil cea mai veche abordare

    tehnic, formal, a pieei. Ea este utilizat pentru a indica modificrile de pre i de

    tendin att pentru pia n ansamblu ei ct i pentru titluri individuale.

    Descoperirea rsturnrilor de tendin ale indicilor bursieri s-au realizat prin analiza

    graficului, n care se prezint cursurile de deschidere a celor doi indici Dow Jones: indicele

    aciunilor industriale i indicele aciunilor societilor feroviare. Prin studierea evoluiei

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    5/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    44

    celor 30 i respectiv 20 de titluri cuprinse in cadrul celor doi indici, s-au stabilit mai multe

    tipuri de fluctuaii ciclice. Aceste cicluri au fost clasificate de Dow n cicluri primare sau

    principale, secundare i minore. [CESA90]

    Trend-ul primar sau principal este ciclul pe termen lung care conduce piaa

    ascendentsau descendent, el poate acoperi o perioad de pn la patru ani. Acest tip defluctuaie indic tendin general a pieei.

    Tendinele secundare sau reacii intermediare se manifest sub forma unor fore

    restrictive asupra trend-ului primar, cu tendina de a corecta deviaiile de la limitele

    generale. Ele sunt evoluii ascendente pn se atinge o faz pe termen lung descendent sau

    invers. Aceste trend-uri secundare se pot desfura pe durata a unei sptmni sau a

    ctorva luni.

    Trend-urile minime sunt fluctuaiile zilnice sunt neglijabile, cu o valoare

    analitic sczut, datorit duratei scurte i variaiei reduse n amplitudine.Supoziia de la care pleac teoria lui Dow este relativ simpl: o pia este n cretere

    ("bull market") atunci cnd se ating creteri succesive ce survin dup corecii secundare

    ncadrate ntr-un trend ascendent, ca n figura 2.1. Teoria mai cere ca toate coreciile

    secundare descendente s fie de mai scurt durat i amplitudine dect cele ascendente.

    Situaia invers va fi valabil pentru o pia n scdere ("bear market").

    Fig.2.1 Evoluia pieei cu trend ascendentTimp

    Valoare indice de pia

    O pia puternic, cu o tendin continu, fie c este "bull market" - n cretere sau

    "bear market" - n scdere, este cea pe care ambii indicatori evolueaz n aceeai direcie.

    Cnd mediile au tendine opuse, piaa este considerat slab sau nehotrt.

    Exist, n principal, dou critici aduse acestei teorii i anume: faptul c fluctuaiile

    secundare nu sunt foarte clar determinate, iar cea de-a doua, c metoda nu face dect s

    confirme evoluia pieei pe termen lung i nu s o anticipeze. [BGM,97]

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    6/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    45

    Chiar mai mult, n economia modern, exist o serie de relaii, uneori invizibile i

    foarte complexe destul de greu de surprins fr ajutorul unor mijloace de calcul

    performante. O astfel de relaie complex exist ntre fluxurile de numerar, rata dobnzilor

    pe termen lung i pieele de capital.

    Conform teoriei Dow, dac se studiaz evoluia celor doi indicatori care stau la baza ei, n momentul n care rata inflaiei i rata dobnzilor pe teren lung scad, atunci

    pieele de capital ar trebui s cunoasc perioade de cretere, datorit faptului c celelalte

    forme de investiii preferate n perioadele inflaioniste cum ar fi: investiii n valori

    imobiliare, aur, sau depozite bancare, sunt prsite n favoarea investiiilor cu randament

    mai ridicat investiiile n valori mobiliare aciuni, obligaiuni sau alte produse ale

    pieelor de capital. Acesta ar trebui s fie comportamentul investitorilor din punct de

    vedere teoretic, n realitate nu se ntmpl ntotdeauna astfel. n figura 2.2. se poate

    observa c n ultimii 60 de ani au existat multe excepii de la regula amintit.

    Din grafic se poate observa c au existat de-a lungul timpului multe perioade n

    care practica a contrazis teoria. Fapt ce se datoreaz conexiunilor complexe care exist ncadrul economiilor moderne, relaii greu de observat i foarte greu de previzionat fr

    ajutorul unor modele economico - matematice complexe. Calculatoarele pot fi antrenate i

    nvate s detecteze astfel de situaii excepionale, decizia i aciunea aparine ns tot

    factorului uman, specialistului, investitorului, el va hotr, pe baza informaiilor pe care le

    deine, dac va cumpra sau va vinde.

    ____ Dow 30 Industrial ____ Dow 20 Obligatiuni ____ Indexul preurilor de consumSursa: Basics of trading_ Internet journal_2002

    Fig. 2.2 Corelaia dintre evoluia indecilor Dow 30 i Dow 20 pentru NYSE i rata inflaiei

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    7/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    46

    2.2.2. Metoda mediilor mobile de convergen - divergen Metoda mediilor mobile de convergen - divergen este unul dintre cei mai

    importani indicatori de moment i se calculeaz conform formulei:

    )26()12( MavgMavgMMCD =

    unde MMCD - medie mobil a raportului de convergen divergen;

    Mavg(12) media mobil exponenial cu perioad de 12 zile;

    Mavg(26) - media mobil exponenial cu perioad de 26 zile.

    Acest indicator este un oscilator, ce arat relaia dintre cele dou medii mobile;

    pentru a-l putea analiza se mai calculeaz un indicator suplimentar numit trigger,

    determinat ca o medie mobil exponenial cu perioad de nou zile.

    Semnale de cumprare sunt generate cnd oscilatorul MMCD crete deasupra

    trigger-ului, iar semnalele de vnzare sunt n momentul n care MACD scade sub trigger(fig.2.3). S-au reprezentata grafic MMCD i cursul bursier pentru Whirlpool n anul 2001.

    Sgeile orientate n sus reprezint un semnal de cumprare i apar n momentul n care

    MMCD depete trigger-ul, iar sgeile orientate n jos reprezint semnale de vnzare i

    au fost trasate n momentul n care MMCD a fost depit de trigger, unde trigger-ul este

    reprezentat prin linia punctat din cadranul superior MMCD (fig. 2.3).

    Atunci cnd se produce o micare puternic a preului, ca de exemplu n octombrie

    sau la nceputul lui februarie, indicatorul d semnale puternice i nainte de micarea

    preurilor, dar pentru oscilaii mici ale preului, ca la mijlocul lunii noiembrie, acest

    indicator nu a fost util. [BGM97], [CC2,99]

    Sursa: NYSE BulletinFig 2.3. Evoluia aciunilor Whirpool i graficul determinat pe baza mediilor mobile

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    8/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    47

    Una din cele mai aspre critici aduse acestui indicator este c el furnizeaz adesea

    semnale false sau ntrziate asupra pieei, aceast deficien provine din faptul c el este

    determinat pe baza datelor istorice, din trecut este de fapt un post calcul, astfel investitorii

    care se bazeaz pe analiza tehnic pierd foarte multe oportuniti de investiii intre apariia

    semnalelor de vnzare sau cumprare.

    2.2.3.Oscilatorul stocasticOscilatorul stocastic compar relaia dintre preul de nchidere al unei aciuni cu

    plaja de variaie a preului pentru o perioad de timp.

    Indicatorul stocastic se traseaz cu ajutorul a dou linii. Linia principal este

    denumit %C, a doua linie, numit %M, este o medie mobil a %C.

    Formula oscilatorului stocastic cuprinde patru variabile i anume : Perioada %C este numrul de perioade folosit n calculul stocastic; Perioada lent %C aceasta variabil controleaz uniformizarea intern a variabilei

    %C. O valoare de 1 reprezint un oscilator rapid, n timp ce o valoare de 3 reprezint

    un oscilator lent.

    Perioada %M este numrul de perioade n funcie de care se calculeaz media mobila lui %C. Media mobil este denumit %M i se deseneaz cu o linie punctat deasupra

    lui %C.

    Metoda %M este tipul de medie (aritmetic, exponenial, variabil sau ponderat)folosit pentru a calcula perioada %M.

    Valoarea lui % C se obine din urmtorul raport:

    100*perioade%CinminimpretuluiMinimul-perioade%CinmaximpretuluiMaximul

    perioade%CinminimpretuluiMinimul-curentaInchiderea

    De exemplu, pentru a calcula %C cu perioada de 10 zile se va determina, n

    primul rnd, maximul celor mai mari preuri de tranzacionare i minimul celor mai mici

    preuri de tranzacionare din ultimele 10 zile. S presupunem c n timpul celor 10 zile detranzacionare cel mai mare pre maxim a fost 46 i cel mai mic pre minim a fost 38, cu o

    plaja de variaie de 8. Dac nchiderea curent a fost 41, %C se calculeaz dup formula:

    37,5100*38463841

    %C =

    =

    Aceast valoare de 37,5% arat c valoarea de nchidere din ziua curent este la

    un nivel de 37,5% din plaja la care s-a tranzacionat n ultimele 10 zile. Dac nchiderea

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    9/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    48

    curent ar fi fost 42, %C ar fi fost 50%, ceea ce nseamn 50% din plaja la care s-a

    tranzacionat n ultimele 10 zile.

    Se calculeaz apoi o medie mobil a valorilor folosind o perioada specificat de

    ctre %M, medie care capt chiar denumirea de %M.

    Oscilatorul stocastic variaz ntotdeauna ntre 0% i 100%. O valoare de 0% aratc nchiderea din ziua curenta a avut cel mai mic nivel din cele specificate n x zile de

    tranzacionare. O valoare de 100% arat c nchiderea curent a avut cea mai mare valoare

    din ultimele x zile de tranzacionare.

    Exist mai multe metode de interpretare a acestui indicator, n funcie de

    semnalele date de el, se pot elabora anumite planuri de aciune, ca de exemplu:

    cumprcnd oscilatorul (%C ori %M) scade sub un anumit nivel (de exemplu 20)i apoi crete deasupra acestui nivel i vinde cnd oscilatorul crete deasupra unui

    anumit nivel (de exemplu 80) i apoi scade sub acest nivel;

    cumprcnd %C crete deasupra %M i vinde cnd %C scade sub linia %M (nacest caz se urmresc divergenele: cnd cursul atinge noi maxime n timp ce

    oscilatorul nregistreaz minime, nseamn c preul va scdea);

    Sgeile orientate n sus reprezint semnale de cumprare i au fost trasate n momentul n

    care %C crete deasupra lui %M , iar sgeile orientate n jos reprezint semnale de

    vnzare i sunt reprezentate pe grafic atunci cnd indicatorul %C scade sub linia

    indicatorului %M (fig.2.4.).

    Sursa: NYSE Bulletin

    Fig. 2.4. Evoluia titlurilor firmei AVON Products i graficul realizat conformmetodei oscilatorului stochastic

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    10/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    49

    Un oscilator este prin definiie un instrument de msur a vitezei de evoluie a

    pieei. Pe orice trend, ascendent sau descendent, preurile evolueaz cu o vitez mai mare,

    mai mic sau constant. O diminuare a vitezei de evoluie a preurilor - preurile cresc sau

    scad mai ncet reprezint un semnal c trendul actual s-ar putea modifica.

    Majoritatea indicatorilor prezentai anterior i gsesc o exprimare grafic, de aceease poate afirma c analiza tehnic se bazeaz foarte mult pe utilizarea i analiza graficelor,

    acestea reprezint instrumentul fundamental al specialitilor n analiza tehnic.

    2.3.INTERPRETAREA INDICATORILOR I ANALIZA GRAFICA EVOLUIEI PIEELOR DE CAPITAL

    Aa cum s-a artat pn acum, n analiza tehnic se folosesc o serie de indicatori

    care arat i estimeaz evoluia general a unui titlu sau a pieei.[CC2,99]

    Pentru ca unindicator s fie eficient n prognozarea evoluiilor viitoare, el ar trebui:

    s ofere un semnal corect; s emit semnalul cu o perioad de anticipare suficient, astfel nct s justifice

    aciunea de vnzare / cumprare;

    s fie valabil o anumit perioad de timp.Indicatorii actuali de pe pia nu ofer n mod consecvent semnale corecte, cu alte

    cuvinte uneori este posibil ca ei s anune o cretere a pieei, dar piaa s aib ulterior o

    evoluie negativ. Chiar n condiiile n care un indicator genereaz un semnal corect, este posibil ca n momentul n care el este interpretat, piaa deja a evoluat. Revenind la

    caracteristicile indicatorilor, se pune ntrebarea dac evoluia semnalat a durat suficient

    timp pentru a se aciona pe pia.

    Se poate ntmpla, ca ntre indicator i pia s existe perioade de anticipare

    nepotrivite, de exemplu, este posibil ca piaa s evolueze naintea indicatorului i, n

    consecin, acesta se dovedete inoperant. Dac cele dou serii de timp sunt studiate prin

    metode statistice i matematice i se va constata c ele tind s evolueze simultan, atunci

    indicatorul i pierde calitatea sa de anticipare.[CC2,99], [PI94]Pentru investitorul neiniiat, indicatorii de presiune utilizai n analiza tehnic,

    precum i larga varietate de grafice sunt considerate, de cele mai multe ori, construcii

    matematice foarte complexe, puin nelese. Realitatea este c, majoritatea lor nu au un

    substrat matematic i nici o complexitate att de mare. De exemplu, nu exist nici o

    eviden palpabil care s arate c cei care tranzacioneaz aa-zisele "odd-lot"-uri obin

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    11/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    50

    rezultate inferioare, respectiv superioare celor implicai n tranzaciile cu "round-lot"-uri.

    Mai mult, deseori, performanele obinute de managerii fondurilor mutuale se dovedesc

    mai slabe chiar dect cele ale unui indice al pieei neadministrat, astfel nct pare mai

    raional s se urmeze o strategie total opus de cea pe care o aplic acetia la un moment

    dat.Analiza tehnic se bazeaz foarte mult, n prognozarea evoluiilor pieei i a

    titlurilor precum i fundamentarea deciziilor de investiii, pe analiza grafic a evoluiei

    indicatorilor. n continuare vor fi prezentai o serie de indicatori i elementele predictive

    care le furnizeaz.

    2.3.1.Media mobilMedia mobil (moving average - MM) este un indicator de moment ce se

    calculeaz dup urmtoarea formul:

    =

    ++ =N

    1j1)j-(t1)(t AN

    1F

    unde: N - numrul de perioade anterioare incluse n calcul;

    A t-j+1-valoarea aciunii la momentul (t-j+1);

    F t+1- valoarea previzionat la momentul (t+1)

    Graficul acestei funcii este foarte important pentru analiza tehnic, atunci cnd se

    calculeaz o medie mobil, se face o analiz matematic a preurilor medii a unei aciuni

    peste o perioad predeterminat de timp, o dat cu modificarea preului aciunii are loc i o

    evoluie ascendent sau descendent a mediei mobile.

    Media mobil se poate calcula prin cinci metode: simpl (aritmetic), exponenial,

    triunghiular, variabil i ponderat. Ea se poate aplica la cursul de nchidere, cursul de

    deschidere, cursul maxim, cursul minim, la volumul tranzaciilor sau chiar la alt medie

    mobil.

    Singura diferen const n ponderile acordate fiecrei date din serie, astfel:

    media aritmetic acord aceeai pondere tuturor datelor din serie, media exponenial i media ponderat acord o mai mare importan

    celor mai recente valori din serie,

    la calculul mediei mobil triunghiular sunt importante datele din mijloculseriei,

    iar media mobil variabil se calculeaz n funcie de volatilitate preurilor.

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    12/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    51

    Utilizat pentru un titlu anume, media mobil simpl nu servete numai pentru

    determinarea tendinei pe termen lung a variaiilor de curs bursier, ci este, adesea,

    considerat ca instrument de previziune i, mai precis, un instrument care poate indica

    momentul oportun pentru o aciune de vnzare sau de cumprare a unui titlu.

    n figura 2.5. se prezint graficul evoluiei unei serii de cursuri de deschidere aleunui titlu mobiliar, ajustate cu o medie mobil de 200 de zile, s-a desenat DJIA (1970-

    1995) (Dow Jones Industrial Average) i media mobil cu decalaj de 200 zile. Sgeile

    orientate n sus sunt semnale de cumprare, iar cele orientate n jos sunt semnale de

    vnzare.

    Se poate estima o modificare a tendinei atunci cnd curba mediilor mobile este

    nc n cretere, iar curba cursurilor bursiere are deja o evoluie descendent. n momentul

    interseciilor, modificarea de tendin nu este semnificativ dect n msura n care curba

    mediilor mobile se aplatizeaz. Acest lucru este un semnal care indic sfritul fazei de

    cretere i furnizeaz o indicaie de vnzare. Realiznd raionamentul invers, n care

    tendina pe termen lung este descresctoare, semnalul este susceptibil de interpretare ca o

    indicaie de cumprare.Atunci cnd graficul cursurilor bursiere prezint o pant pozitiv i superioar celei

    a mediilor mobile, exist o cerere de titluri nesatisfcut, care conduce 1a creterea cotei

    titlului mobiliar respectiv i invers, dac panta cursurilor este negativ i inferioar

    mediilor mobile, piaa prezint o ofert excedentar dintr-un titlu, care conduce la scderea

    preului acestuia. Atunci cnd cele dou curbe se intersecteaz, piaa este n echilibru.

    Sursa : NYSE Bulletin Fig.2.5. Evoluia indicelui DOW-Jones Industrial pe o perioada de 20 de ani

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    13/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    52

    Elementul critic n calcularea mediei mobile l reprezint perioada luat ca

    decalaj. Cea mai folosit medie mobil este cea cu perioada de decalaj de 39 de sptmni

    (200 zile). [BGM97]

    2.3.2.Graficul prin bareAceast metod este n mod particular utilizat pentru a reprezenta variaiile de curs

    ntr-un interval de timp dat: zilnic, sptmnal, lunar sau alte perioade mai

    mari.[PI94][CC2,99]

    Graficul se reprezint ntr-un sistem de axe gradate aritmetic, n care abcisa

    reprezint unitatea de timp aleas, iar ordonata reprezint diferitele niveluri ale cursurilor

    unui titlu.

    Tabelul 2.1 Evoluia cursurilor unei aciuni ntr-o lun

    SptmnaZiua

    1 2 3 4

    Luni 4200 3100 3133 3748Mari 4191 3100 3180 3300Miercuri 4159 3100 3240 3300Joi 4021 3149 3400 3388Vineri 3325 3147 3300 3460Curs max 4200 3149 3400 3748

    Curs min 3325 3100 3133 3300

    Se traseaz pe grafic cursul cel mai mare i cel mai mic dintr-o sptmn (tabelul

    2.1) acestea se unesc printr-o dreapt vertical. Se traseaz apoi cursul de nchidere la

    sfritul perioadei (cursul de vineri) printr-un segment de dreapt orizontal, ndreptat spre

    4200

    3100

    3400

    3800

    curs

    42 31 Fig. 2.6 Graficul prin bare

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    14/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    53

    dreapta i cursul de deschidere de la nceputul perioadei (luni), printr-o dreapt orizontal

    ndreptat spre stng. Interpretarea graficului prin bare se bazeaz pe dou concepte

    importante: nivelul de rezisten i nivelul de sprijin (fig.2.6).

    Nivelul de rezisten reprezint zona dintr-o tendin ascendent pe termen lung,

    denumit i zon de consolidare, pe parcursul creia cursurile bursiere se plafoneaz.Fenomenul se explic prin faptul c procesul de cretere a cursurilor este generat de un

    excedent al cererii n raport cu oferta titlului mobiliar analizat. Se constat, astfel,

    apropierea unui moment n care investitorii ateapt realizarea de profituri. Oferta este

    totui compensat prin implicarea de noi investitori, atrai de cursurile ridicate nregistrate

    anterior. Se constat astfel o glisare lateral a cursurilor ntre limite destul de mici, care

    constituie nivelul de rezisten. Dac, la nceputul unei asemenea perioade, cursurile

    depesc acest nivel de rezisten, trebuie s ne ateptam la o nou cretere, care, la rndul

    su, va fi stabilizat la un moment dat. Nivelul de sprijin reprezint o perioad de stabilitate n cazul unei scderi a

    cursurilor bursiere pe o perioad ndelungat. Evoluia negativ a cursurilor e determinat

    de un excedent al ofertei de titluri, aceast evoluie poate fi ncetinit prin intervenia

    investitorilor cumprtori, care estimeaz c nivelul cel mai de jos posibil a fost atins.

    Similar cazului precedent, se creeaz o glisare lateral a cursurilor, i se formeaz astfel

    nivelul de sprijin.

    O consecin important a analizei grafice const in faptul c, atunci cnd nivelulde rezisten este depit, se poate estima c fenomenul va continua pn la urmtoarea

    stabilizare a cursurilor, la un nou nivel de sprijin. Analitii caut mai nti s determine

    evoluia global, cu ajutorul liniei de tendin. Deoarece aceast evoluie poate fi

    comparat cu micarea mareelor, analitii aleg valorile celor dou niveluri, atunci cnd

    curba cursurilor urmeaz ndeaproape tendina estimat.

    Fig.2.7 Nivelurile de rezisten i sprijin la graficul prin bareTim

    Curs

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    15/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    54

    n figura 2.8.a se poate observa cum nivelul de jos al valului atinge un nivel

    superior. Se poate astfel trasa o linie de tendina ascendent. Totui, un grad mai mare de

    certitudine se obine atunci cnd cursurile se ndeprteaz semnificativ de aceasta dreapt,

    dup ce punctul superior a fost depit. Raionamentul invers este prezentat n figura 2.8.b.

    2.3.3.Graficul de tip japonez candlesticksn anii 1600 japonezii au inventat o metod de analiz tehnic pentru a analiza

    contractele de orez. Aceast tehnic a fost numit analiza candlestick. Steven Nison a

    popularizat graficul prin candlestick n restul lumii i a devenit cel mai cunoscut expert n

    interpretarea acestui tip de grafic.[CC2,99]

    Metoda de reprezentare grafic prin candlesticks (sfenice) este oarecum similar

    celei prin bare. Reprezentarea grafic prin metoda candlesticks permite evidenierea

    evoluiei de ansamblu a unei zile bursiere (de cretere sau scdere), prin compararea

    cursului de nchidere cu cel de deschidere.(fig .2.9)

    Plecnd de la concepiile orientale despre cele dou tipuri de energie (Yin, negativ

    i Yang pozitiv), analitii japonezi realizeaz o similitudine ntre comportamentul bursier

    al unei zile i infuziile de energie corespunztoare. Astfel, un curs de nchidere superior

    a b

    Fi . 2.8 Determinarea liniei de tendin n ra icul rin bare

    Fi . 2.9. Elementele re rezentrii ra ice rin candelstick

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    16/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    55

    celui de deschidere corespunde unei zile cu energie negativ (zi Yin sau zi negativa), iar un

    curs de nchidere inferior unuia de deschidere corespunde unei zile de energie pozitiv (zi

    Yang sau zi pozitiv). Axioma metodei rezid n interpretarea c o piaa este economic

    pozitiv dac se nregistreaz evoluii ascendente ale cursurilor titlurilor (sau ale indicelui

    general). Graficul corespunztor va fi format din mai multe desene standard, care au nselemente comune .

    - un dreptunghi vertical (corpul), ale crui limite sunt date de cursurile de nchidere i dedeschidere ale zilei respective.

    - bare verticale pe linia median a dreptunghiului, dar n afara acestuia, denumiteumbre, ce reprezint cursurile extreme ale zilei respective (situate n afara intervalului

    deschiderenchidere).

    - culoarea corpului reprezent evoluia bursier a zilei: pozitiv (dreptunghi alb) saunegativ (dreptunghi negru).

    Acest tip de figur (candlestick) permite o mai bun analiz a evoluiei bursiere pe

    parcursul unei zile, att pentru un anumit titlu mobiliar, ct i pentru piaa n ansamblul

    su. n funcie de valorile pe care le iau cele patru tipuri de cursuri dintr-o zi se pot

    determina mai multe configuraii de baz care se pot clasifica n trei mari categorii:

    configuraii de cretere, de scdere sau neutre.

    Pentru exemplificare se va folosi graficul candlestick al firmei CORN LTD. n

    figura 2.10 se poate observa c trendul de cretere este nsoit de linii goale (pre de

    nchidere mai mare dect preul de deschidere), iar trendul descresctor este nsoit de linii

    umplute (preul de deschidere este mai mare dect preul de nchidere)

    Sursa:NYSE BulletinFig. 2.10 Evoluia cursurilor aciunilor firmei Corn Ltd reprezentat cu ajutorul

    graficului candelstick

  • 8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital

    17/17

    Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL

    Liniile bearish nghiitoare apar n punctele A i B ( i preul se micoreaz

    substanial). Liniile bullish nghiitoare apar n punctele 1,2,3 i preul urc n mod

    substanial.

    Graficele indic o evoluie precis a preurilor ntr-o anumit perioad de timp. Din

    studiul graficelor, un investitor poate s-i fac o imagine despre volatilitatea pieei - unelement important n evaluarea riscului unei tranzacii. Graficele pot fi folosite i ca

    instrumente de management financiar, ele ajut la stabilirea punctelor limit i stop, ele

    reflect comportamentul pieei, comportament care poate fi subiectul unor repetri n viitor

    genernd aa-numita sezonalitate a preurilor

    Exist o serie de aplicaii pe calculator, unele chiar adevrate sisteme expert, care

    sunt folosite de investitori pentru a-i construi propria prognoz privind evoluia preurilor.

    n prognoza pieei s-au fcut pai nsemnai cu rezultate foarte bune, n special, n

    prognoza pe perioad scurt.


Recommended