+ All Categories
Home > Documents > 9 Curs Analiza Tehnica Si Fundamentala Actiuni

9 Curs Analiza Tehnica Si Fundamentala Actiuni

Date post: 16-Sep-2015
Category:
Upload: antoniavizireanu
View: 306 times
Download: 17 times
Share this document with a friend
Description:
Modelare
38
prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela Dragotă Departament Finanţe-ASE Bucuresti 1 Analiza tehnică şi analiza fundamentală – o introducere în context Orice acţiune îşi are riscul ei şi nimeni nu ştie unde va ajunge atunci când începe ceva. Solon
Transcript
  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    1

    Analiza tehnic i analizafundamental o

    introducere n contextOrice aciune i are riscul ei i nimeni nu

    tie unde va ajunge atunci cnd ncepe ceva.Solon

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    2

    TEME DE PREZENTAT ANALIZA TEHNIC I ANALIZAFUNDAMENTAL FA-N-FA

    ANALIZA TEHNIC NCEPUTURI IPRINCIPII FUNDAMENTALE

    TIPURI DE GRAFICE I INDICATORI AIANALIZEI TEHNICE

    ANALIZA FUNDAMENTAL RECAPITULARE

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    3

    1. ANALIZA TEHNIC I ANALIZAFUNDAMENTAL FA-N-FA

    CEL MAI IMPORTANT PRINCIPIU FOLOSIMAMBELE TIPURI DE ANALIZ PENTRU C FIECARE NESPUNE CEVA DIFERIT!

    ANALIZA FUNDAMENTAL IDENTIFIC I MSOARFACTORII CARE DETERMIN VALOAREA INTRINSEC AUNUI INSTRUMENT FINANCIAR FOLOSIND FACTORIECONOMICI, POLITICI, DE MEDIU, ALI FACTORI ISTATISTICI RELEVANTE;

    S dm cteva exemple de factori pe care un analist le-ar avea n vedere pentruo companie listat la burs.

    COTA DE PIA, PERFORMANE ISTORICE I CELEPREVIZIONATE, CALITATEA MANAGEMENTULUI I APOLITICILOR ACESTUIA, PERSPECTIVE DE DEZVOLTARE ALECOMPANIEI RESPECTIVE SI ALE COMPETITORILOR SI,CONDIIILE ECONOMICE GENERALE, POLITICILEGUVERNAMENTALE

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    4

    1. ANALIZA TEHNIC I ANALIZAFUNDAMENTAL FA-N-FA (2)

    FINALUL UN MODEL PENTRU A DETERMINAVALOAREA DE PIA A UNUI ACTIV FINANCIAR

    CE FACEM CU ACEAST VALOARE? DAC PREUL ESTE MAI MIC DECT VALOAREA DE PIA

    NE ATEPTM CA PREUL S .

    ANALIZA TEHNIC ESTE O METOD DEPREDICIE A MICRILOR PREURILOR I ATRENDURILOR DE PIA N VIITOR, PRINSTUDIEREA GRAFICELOR ACIUNII TRECUTEA PIEEI (PRE I VOLUM DETRANZACIONARE)!

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    5

    2. ANALIZA TEHNIC NCEPUTURII PRINCIPII FUNDAMENTALE

    The trend is your friend. Go with the trend! PRINCIPII FUNDAMENTALE:

    ACIUNEA PIEEI ACTUALIZEAZ TOTUL (urmrimpreul i nu motivele de modificare);

    EXIST CONFIGURAII ISTORIA SE REPET (configuraiile grafice au fost cunoscute

    i catalogate de peste 100 ani i ele se repet)?!

    NCEPUTURI Charles Dow, Indicele Dow JonesIndustrial Average (12 companii industriale cu potenialspeculativ ridicat) 26 Mai 1896. Din 1928 30 companii,structur neschimbat pn astzi!

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    6

    2. ANALIZA TEHNIC NCEPUTURII PRINCIPII FUNDAMENTALE (2)PRINCIPIILE LUI DOW: PREURILE MEDII ACTUALIZEAZ TOTUL(folosim numai preurile de nchidere care au actualizattotul); PIAA EVOLUEAZ N TRENDURI; TRENDURILE MAJORE PREZINT 3 FAZE; MEDIILE TREBUIE S SE CONFIRME UNA PECEALALT (ambii indici propui de Dow); VOLUMUL TREBUIE S CONFIRME TRENDUL; UN TREND SE PRESUPUNE A FI EFECTIV PNN MOMENTUL N CARE D SEMNALEDEFINITIVE C S-A INVERSAT.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    7

    2. ANALIZA TEHNIC NCEPUTURII PRINCIPII FUNDAMENTALE (3) TRENDURI:

    FAZE:

    Sursa: Introducere n analiza tehnic, Seria Reuters, Ed. Economic, 2001.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    8

    3. TIPURI DE GRAFICE GRAFICE PRIN LINII (pe preuri de

    nchidere); GRAFICE PRIN BARE (preuri de

    deschidere/min/max/de nchidere); GRAFICE PRIN PUNCT I CIFR

    (modificrile de preuri); HISTOGRAME (volum)(a se vedea sinteza urmtoare din Introducere n analiza tehnic, Seria Reuters, Ed.

    Economic, 2001).

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    9

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    10

    Analiza tehnic grafice (1)

    Figura nr. 6.1: Grafic de tip linie. Graficul de sus evideniaz evoluiile cursului bursier al aciunilorPetrom S.A. n perioada 22.11.2006-21.11.2007. Graficul de jos evideniaz volumul tranzaciilor pe

    aceeai perioad.Sursa: www.bvb.ro, site accesat pe 21 noiembrie 2007

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    11

    Analiza tehnic grafice (2)

    F ig u r a n r . 6 .2 : G r a f i c d e t ip s t o c k ( c u b a r e ) . G r a f i c u l d e s u s e v id e n ia z e v o lu i i l e c u r s u l u i b u r s i e ra l a c iu n i lo r P e t r o m S .A . n p e r io a d a 2 2 .1 1 .2 0 0 6 - 2 1 .1 1 .2 0 0 7 . n f i e c a r e z i e s t e t r a s a t u n s e g m e n t d e

    d r e a p t v e r t i c a l , n c a r e l i m i t a d e s u s r e p r e z in t p r e u l m a x i m , i a r l i m i t a d e j o s p r e u l m in i m a t in sn a c e a z i . B a r e l e o r i z o n t a l e c e n t r e t a i e l in ia v e r t i c a l m a r c h e a z p r e u l d e d e s c h id e r e ( b a r a d ins t n g a ) , r e s p e c t iv d e n c h id e r e ( b a r a d in d r e a p t a ) d in z iu a r e s p e c t iv . G r a f i c u l d e j o s e v id e n ia z

    v o lu m u l t r a n z a c i i l o r p e a c e e a i p e r io a d .S u r s a : w w w .b v b .r o , s i t e a c c e s a t p e 2 1 n o i e m b r ie 2 0 0 7 .

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    12

    Analiza tehnic grafice (3)

    F i g u r a n r . 6 . 3 : G r a f i c d e t i p c a n d l e s t i c k . G r a f i c u l e v i d e n i a z e v o l u i i l e c u r s u l u i b u r s i e r a la c i u n i l o r P e t r o m S . A . n p e r i o a d a 2 2 . 1 1 . 2 0 0 6 - 2 1 . 1 1 . 2 0 0 7 . R e p r e z e n t a r e a g r a f i c a p r e u l u i p e n t r u oz i d e t r a n z a c i o n a r e s e r e a l i z e a z c u a j u t o r u l u n e i l u m n r i , c u d o u e l e m e n t e : c o r p u l l u m n r i i i

    f i t i l u l . C o r p u l l u m n r i i r e p r e z i n t u n d r e p t u n g h i n c a r e d o u l a t u r i u n e s c p r e u r i l e d e d e s c h i d e r ec u c e l e d e n c h i d e r e . C o r p u l l u m n r i i e s t e c o l o r a t n m o d d i f e r i t n f u n c i e d e s e n s u l m o d i f i c r i i d e

    p r e , r e s p e c t i v a l b ( n c a z u l n c a r e p r e u l d e n c h i d e r e e s t e m a i m a r e d e c t p r e u l d e d e s c h i d e r e ) s a un e g r u ( n c a z c o n t r a r ) . F i t i l u l l u m n r i i p r e z i n t p r e u l m i n i m , r e s p e c t i v p e c e l m a x i m , n r e g i s t r a t e

    n z i u a r e s p e c t i v .S u r s a : w w w . b v b . r o , s i t e a c c e s a t p e 2 1 n o i e m b r i e 2 0 0 7 .

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    13

    ANALIZA GRAFIC CLASIC TRENDUL: ASCENDENT (SEMNAL DE CUMPRARE, BULL

    MARKET); DESCENDENT (SEMNAL DE VNZARE, BEAR

    MARKET); PIA LATERAL (preurile urc i coboar ntr-un

    interval mai strns, congestie sau consolidare- semnal dea sta afar din pia dei unii traderi pot tranzaciona larnd, vnznd n momentul de vrf al congestiei i re-cumprnd poziia n momentul de jos al congestiei).

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    14

    CONFIGURAIILETRIUNGHI

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    15

    INVERSAREA TRENDULUI (dreapta de trend sentrerupe)

    Exemplu: Head and Shoulders(survine la finalul unui trend ascendent ndelungat; cea mai des

    ntlnit i de ncredere)

    La apariia umrului drept, volumele ar trebui saintre n declin)!

    0 .9

    0 .95

    1

    1 .05

    1 .1

    1 .15

    1 .2

    1 .25

    1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 2 1 2 3 25 27 29 31 33

    F ig u r a n r . 6 .4 : C o n fig u r a ie d e t ip c a p i u m e r i .

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    16

    ALTE CONFIGURAII DEREVERSIBILITATE

    HEAD AND SHOULDERS INVERSAT

    TOPS/BOTTOMS (vrfuri/depresiuni)DUBLE sau TRIPLE;

    Si altele.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    17

    TOPS/BOTTOMS(vrfuri/depresiuni) DUBLE sau TRIPLE

    Semnaleaz schimbri pe termen mediu ilung ale trendului;

    Volumul de tranzacionare scade cu fiecarevrf (la head and shoulders, volumul scadesemnificativ numai la formarea umrului drept)!

    A se urmri dac cele 2 formaii de vrfuri duble nufac parte dintr-o configuraie de patrulater decontinuare!

    Este mai sigur c urmeaz o inversare complet ncazul unui head and shoulders sau tops-bottomstriple!

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    18

    TOPS/BOTTOMS DUBLE i TRIPLE

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    19

    INDICATORI DE ANALIZ TEHNIC

    MEDII MOBILE SIMPLE PONDERATE EXPONENIALE

    Altele.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    20

    MEDII MOBILE SMA = (P1 + P2 + P3 + P4 + P5) / n

    P1, P2, , Pn = preurile din trecut n = nr. de zile din cadrul perioadei.

    WMA = [(5*P1) + (4*P2) + (3*P3) + (2*P4) + (1*P5)]/n P1 = preul din cea mai recent zi din perioada folosit pentru calculul mediei.

    UTILIZRI: PENTRU IDENTIFICAREA DIRECIILOR DE TREND; PENTRU DETECTAREA SEMNALELOR DE

    CUMPRARE/VNZARE.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    21

    MEDII MOBILE (2)pe acelai grafic preurile i mediile mobile! SEMNAL DE CUMPRARE:

    Media mobil se orienteaz n sus, iar preul este deasupra medieimobile!

    Pentru a evita pierderile atunci cnd preurile oscileazviolent (forfecare rapid), se utilizeaz TEHNICANCRUCIAT DE CONTRACARARE (CROSSOVER)

    Utilizare a 2 MEDII MOBILE: Pe termen scurt, de 5-10 perioade; Pe termen lung, de 10-20 de perioade.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    22

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    23

    MEDII MOBILE (MM) (3) SEMNAL DE CUMPRARE: Dac MM pe TS vine de dedesubt i

    INTERSECTEAZ DEASUPRA MM pe TL, iaraciunea preului este DEASUPRA punctului deintersecie al MM;

    SEMNAL DE VNZARE: Dac MM pe TS vine de deasupra i

    INTERSECTEAZ DEDESUBT MM pe TL, iaraciunea preului este SUB punctul de intersecieal MM.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    24

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    25

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    26

    RSPUNSURI

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    27

    Conexiunea analiz tehnic management de portofoliu

    Analiza tehnic funcioneaz

    Piaa ineficient

    Gestiune activ

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    28

    Analiza fundamental bazele evalurii Evaluarea pe baz de comparaie Evaluarea pe baz de ctiguri viitoare Evaluarea pe baz de active

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    29

    Evaluarea pe baz de comparaie (1)S presupunem c o ntreprindere din domeniul

    aeronautic prezint un nivel al profitului netpe aciune (PNA) egal cu 0,79 RON. Pe piaarespectiv, s-au identificat cinci aciunicomparabile, PER sectorial (PERPIATA),calculat pe baza PER caracteristice acestora,fiind egal cu 20. n aceste condiii, valoareaintrinsec a aciunii evaluate va fi egal cu:

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    30

    Evaluarea pe baz de comparaie (2)

    8,152079,0__

    PIATAevaluataactiuneevaluataactiune PERPNAVI RON

  • Evaluarea pe ctiguri viitoare

    DIVt = dividende viitoarek= rata de actualizarePn = pre revnzare aciune peste n aniTOI ACETI INDICATORI SE PREVIZIONEAZ, CA

    I LA FORMULA VAN DE LA DISCIPLINA DEinvestiii directe si finanarea lor

    prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    31

    nnn

    1tt

    t0 k1

    Pk1

    DIVV

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    32

    Evaluarea pe baz de activePrincipii de lucru:ANC versus ANL

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    33

    Evaluarea pe baz de active (1)S presupunem c o societate comercial are un niveltotal al activelor, evaluate la valoarea de pia, egalcu 140 milioane RON. Societatea comercialprezint un nivel al datoriilor egal cu 40 milioaneRON. n cazul deciziei ncetrii activitii,cheltuielile de lichidare se vor ridica la 10 milioaneRON.

    Preul aciunilor: 0,5 RON / aciune.Merit cumprate aceste aciuni?

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    34

    Evaluarea pe baz de active (2)n aceste condiii, activul net de lichidare (ANL)

    va fi egal cu:ANL = 140 40 10 = 90 milioane RON.

    n condiiile n care societatea comercial are ncirculaie 100 milioane aciuni, activul net delichidare pe aciune va fi egal cu:

    actiune /RON9,0actiunimilioane100RONmilioane90/ actiuneANL

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    35

    Factori ce pot influena valoarea de pia aaciunilor (exemplificativ) factori de influen la nivel mondial variabilele macro-economice. sectorul de activitate. ntreprinderea emitent a aciunilor. dimensiunea pachetului de aciuni. lichiditatea aciunilor. aspectele de guvernan corporativ.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    36

    Indicatori clasici de analiz fundamental Valoarea contabil (engl., Book Value, BV) Profitul net pe aciune (engl., Earnings per Share) Price Earnings Ratio (PER) Randamentul prin dividende (engl., Dividend

    Yield, DY)

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    37

    Exemplu de raport de evaluare a unei aciuniVezi:Dragot, Victor (coordonator), Dragot, Mihaela; Dmian,Oana-Alexandra; Stoian, Andreea; Mitric, Eugen,Lctu, Carmen Maria; Manae, Daniel; u, Lucian;Hndoreanu, Ctlina Adriana, Gestiunea portofoliului devalori mobiliare, ediia a doua, Ed. Economic, Bucureti,2009, p. 196-208.

  • prof. univ. dr. Ingrid-Mihaela DragotDepartament Finane-ASE Bucuresti

    38

    Bibliografie:Seria REUTERS, Introducere n studiul analizei tehnice, Ed.

    Economic, 2001.

    Dragot, Victor (coordonator), Dragot, Mihaela; Dmian,Oana-Alexandra; Stoian, Andreea; Mitric, Eugen, Lctu,Carmen Maria; Manae, Daniel; u, Lucian; Hndoreanu,Ctlina Adriana, Gestiunea portofoliului de valori mobiliare,ediia a doua, Ed. Economic, Bucureti, 2009, cap. 6


Recommended